Kvartalsrapportering KAB 1. kvartal kvartal 2013 SEBINVEST A/S INVESTERINGSFORVALTNINGSSELSKABET

Transkript

1 Kvartalsrapportering KAB

2 Rapportering fra KAB investeringsforeninger Kvartalskommentar Hvad angår udviklingen på risikofyldte aktiver minder starten på 2013 meget om afslutningen på altså med solide positive afkast på kreditobligationer og aktier. Udviklingen på markedet for traditionelle obligationer var derimod mere dramatisk. Det er måske ikke lige det indtryk, man får, når det overordnede afkast for kvartalet vurderes. Men går man mere detaljeret til værks, er afkastet måned-for-måned præget af store såvel positive som negative afkast. Traditionelle obligationer fik en nærmest katastrofal start på året og afslørede noget af det, obligationsinvestorerne kan vente sig, når økonomien en dag vender rundt, og pilen atter peger på "fremgang". Det brede danske indeks for statsobligationer, EFFAS All, gav således -2,58% i januar. Investorerne nåede dog allerede i februar til den konklusion, at "fremgang" stadig ligger et stykke ude i fremtiden. Krydrer man dette med den økonomisk/finansielle krise i Cypern, hvor store hjælpepakker fra ECB skulle forhindre et totalt kollaps af den cypriotiske banksektor, var obligationer igen øverst på investorernes ønskeseddel. Den ellers dårlige start på året blev herefter efterfulgt af positive absolutte afkast i såvel februar som marts. For EFFAS All var dette dog ikke helt nok til at sikre et positivt afkast målt på benchmark-niveau for kvartalet, som sluttede på -0,56%. Korte og mellemlange statsobligationer klarede sig marginalt bedre, om end afkastet stadig var absolut set negativt for kvartalet. Således gav eksempelvis EFFAS ,89% i januar og -0,30% for kvartalet. Realkreditobligationer faldt ikke så meget som statsobligationer i januar. Derfor var de positive afkast i februar og marts nok til at sikre et positivt afkast for kvartalet. Nykredits Realkreditindeks gav således et afkast på 0,90% for kvartalet. Set hen over første kvartal steg renterne - om end marginalt overordnet set. Stigningen var størst i den kortere ende af markedet, hvor de 2-årige renter steg med 0,08%-point, mens de 10-årige renter steg med 0,02%-point. Det dækker imidlertid over ret markante udsving måned-for-måned. I januar steg den 10-årige rente med ca. 0,25%-point, mens rentefaldet i februar og marts tilsammen var af samme størrelse. Hertil skal imidlertid lægges, at danske obligationer klarede sig dårligere end tilsvarende tyske obligationer. Således blev spændet udvidet med ca. 0,10%-point. Overordnet set blev rentekurven fladere gennem kvartalet.

3 Obligationer 1 KAB Danske Capital portefølje Rådgivers forventning Krisen er endnu ikke overstået, og vi forventer derfor, at centralbankerne fortsat holder renterne på et lavt niveau, og at de forbliver lave i lang tid. I det kommende kvartal forventer vi ikke at foretage væsentlige omlægninger i porteføljen, men eventuelle omlægninger vil formentlig gå i retning af at øge andelen af lange 20-årige realkreditobligationer på bekostning af lange 30-årige realkreditobligationer. Porteføljen er varighedsmæssigt tæt på benchmark. Værdiudvikling i pct år-til-dato 1. kvt kvt kvt kvt Afdelingen Benchmark Formue (i mio. DKK) Indre værdi Varighed Effektiv rente Direkte rente Alle tal er opgjort pr. 31. marts år 1.50% 2.38% Formuefordeling Varighedsfordeling

4 Obligationer 2 KAB SEB Asset Management portefølje Rådgivers forventning Med den seneste afbøjning af de økonomiske nøgletal fra USA samt forværringen af ditto europæiske, er det fortsat vores vurdering, at en forbedring af det underliggende økonomiske billede stadig ligger nogle kvartaler ude i fremtiden. I tråd med ovenstående er det vores forventning, at de officielle amerikanske renter forbliver på det lave niveau i hele 2013 og måske endda et stykke ind i Da situationen er forværret i Europa, har vi en forventning om, at den europæiske centralbank faktisk vil nedsætte de officielle styringsrenter. På obligationsmarkedet forventer vi, at rentekurven over den kommende 6-12 måneders periode vil blive stejlere. Dette vil ske i form af stabile korte renter og svagt stigende lange renter. I dette scenarie vil flexlånsobligationer og konverterbare realkreditobligationer outperforme tilsvarende statsobligationer. Foruden højere løbende carry tror vi også på yderligere indsnævring af OAS-niveauet. Værdiudvikling i pct år-til-dato 1. kvt kvt kvt kvt Afdelingen Benchmark Formue (i mio. DKK) Indre værdi Varighed Effektiv rente Direkte rente Alle tal er opgjort pr. 31. marts år 1.65% 2.66% Formuefordeling Varighedsfordeling

5 Obligationer 3 KAB Nykredit portefølje Rådgivers forventning Rentefald og fladende tendens på rentekurven karakteriserede marts, mens kvartalet som helhed har budt på svagt stigende renteniveau og stort set uændret hældning på rentekurven. I marts faldt 10-årig dansk statsrente med 13 basispunkter, mens 2-årig ditto faldt 3 basispunkter - for kvartalet var bevægelsen 9 basispunkter op for 10-årig dansk statsrente og 4 punkter op for den 2-årige. Konverterbare realkreditobligationer har både på måneden og kvartalet gjort det væsentligt bedre end varighedsækvivalente stats- og rentetilpasningsobligationer, hvilket er fint i tråd med den forventede jagt efter merrente i markedet på det lave renteniveau. Refinansiering af april-rentetilpasningsobligationerne forløb som ventet uden dramatik på trods af en større end vanligt andel af længere løbetider. Udstedelsesbilledet forventes fremadrettet fortsat præget af længere rentetilpasnings- og konverterbare realkreditobligationer i henhold til realkreditinstitutternes anbefalinger. Værdiudvikling i pct år-til-dato 1. kvt kvt kvt kvt Afdelingen Benchmark Formue (i mio. DKK) Indre værdi Varighed Effektiv rente Direkte rente Alle tal er opgjort pr. 31. marts år 2.03% 2.73% Formuefordeling Varighedsfordeling

6 Powered by TCPDF ( Formål KAB ønsker at skaffe beboerne det størst mulige afkast af de opsparede midler i boligorganisationerne, uden at gå på kompromis med sikkerheden af investeringerne. KAB har indgået en rammeaftale med tre af de bedste formueforvaltere i Danmark og en administrationsaftale med Investeringsforvaltningselskabet SEBinvest A/S. KAB har ingen indtægt fra aftalen, som er et frivilligt tilbud til KAB`s kunder. KAB kan investere egne frie midler i de tre investeringsforeninger på lige fod med boligorganisationerne. Engros Obligationer 1 KAB - Danske Capital Danske Capital, der er en division af Danske Bank, har næsten 25 års erfaring med at rådgive om investering. De har derfor et stort kendskab til både traditionelle og nye finansmarkeder. Danske Capital fokuserer på en række kerneområder, hvor de via ekspertise, erfaring og konkret kendskab til det enkelte marked kan levere de bedste løsninger. Danske obligationer er et af Danske Capitals kerneområder. Danske Capital forvalter i alt 3,2 mia. kr. for 54 danske boligorganisationer. Engros Obligationer 2 KAB - SEB Asset Management SEB Asset Management rådgiver om investeringerne for Engros Obligationer 2 KAB. SEB Asset Management er med 650 mia. kr. under forvaltning blandt Nordens allerstørste kapitalforvaltere og har porteføljeforvaltning, kundeservicering og administration som fokusområder. I Danmark har SEB Asset Management over 100 mia.kr. under forvaltning. Engros Obligationer 3 KAB - Nykredit Portefølje Nykredit Portefølje er en del af Nykredit Asset Management, som beskæftiger 120 eksperter inden for investering og pension. Siden etableringen af selskabet i 1983 har vi historisk givet vores kunder afkast, som ligger blandt de allerbedste i Danmark. Nykredit Portefølje er i 2008 kåret af Morningstar som bedste obligationsforvalter i Danmark. Af de forvaltede midler kommer over 80% fra Liv & Pensionskassesektoren og andre institutionelle kunder, herunder en række af de største danske boligforeninger. SEBinvest A/S IFS SEBinvest A/S er en medlemsejet investeringsforvaltningsselskab og en del af den verdensomspændende svenske finanskoncern SEB. SEBinvest A/S administrerer en række investeringsforeninger, professionelle foreninger og en hedgeforening. Hver af disse foreninger har tilknyttet eksterne rådgivere. SEB invest A/S er administrator for Specialforeningen KAB/Lejerbo Invest. Ordbog Indre værdi -> Den indre værdi er afdelingens samlede formue divideret med antallet af udstedte andele dvs. værdien pr. andel. Benchmark -> Sammenligningsgrundlag når en investerings performance skal vurderes. I alle tre afdelinger er benchmark sammensat af 50 pct. Nordea Constant Maturity 3 år Government Bond Index, 15 pct. Nordea Constant Maturity 3 år Mortgage Combined Bond Index og 35 pct Nordea Constant Maturity 5 år Mortgage Combined Bond Index. Indtil 31. december 2009 var benchmark EFFAS Danske statsobl. 3-5 år Varighed -> Et mål for kursfølsomheden på obligationer og obligationsbaserede investeringsforeninger ved renteændringer. Varigheden er et udtryk for den procentvise ændring i en obligations kurs, hvis renten ændrer sig med et procentpoint. Varigheden kan bruges til at sammenligne risiko på obligationer med forskellige restløbetider. Effektiv rente -> Den effektive rente er et udtryk for det samlede forventede afkast på en obligationsinvestering, som forholdene er her og nu, hvis man beholder obligationen frem tilobligationens udløb. Den effektive rente udtrykker ikke det afkast, man rent faktisk får på sin investering, idet renteniveau, kurser og porteføljens sammensætning varierer over tid. Direkte rente -> Den direkte rente angiver, hvor meget man får løbende på sin investering, som forholdene er lige nu. Direkte rente må ikke tages som udtryk for, hvor meget udbyttet vil være, idet renteniveau, kurser og porteføljens sammensætning varierer over tid. Den direkte rente tager ikke højde for evt. kursgevinst indtil udløb. Læs mere om investering i forening på