William Demant Holding. Stefan Ingildsen, Økonomidirektør

Transkript

1 William Demant Holding Virksomhedsdagen d 2012 Den Danske Finansanalytikerforening i Stefan Ingildsen, Økonomidirektør

2 Agenda Introduktion til William Demant Holding SWOT analyse Cash flow value drivers Q&A 2 7. juni 2012

3 Hovedaktionæren Oticon Fonden Klar opdeling mellem erhvervsmæssige og almennyttige formål Oticon Fonden Uddelinger 100 % William Demant Invest A/S ~ 55 % ~ 40 % ~ 41 % ~ 9 % William Demant Holding A/S Össur hf Jeudan A/S Origio a/s 3 7. juni 2012

4 Forretningsaktiviteter koncernens brands Multi brand strategi med dedikerede salgsstyrker for hvert brand H eari ng Diagnostic P ersonal Devices Instruments Communication 4 7. juni 2012

5 WDH nøgletal DKK mio CAGR % Omsætning ,3 % EBIT ,5 % EBIT margin 57% 5,7 21,3 % F&U ,6 % Aktiver ,3 % Antal ansatte (gennemsnitligt g ,7 % antal fuldtidsansatte) 5 7. juni 2012

6 Omsætningsfordeling 2011 Fordelt efter forretningsområde og geografi Høreapparater: Traditionelle høreapparater Benforankrede høreapparater Distributionsaktiviteter Diagnostiske Instrumenter 88 % Audiologisk udstyr Personlig Kommunikation Lydsystemer og hjælpemidler til hørehæmmede 10 % Headsets til både professionelle og consumersegmenterne 38 % 9 % 3 % Høreapparater Diagnostiske Instrumenter 7 % 4 % Europa 41 % Personlig Kommunikation Nordamerika Oceanien Ai Asien Andre lande 6 7. juni 2012

7 SWOT

8 SWOT analyse i relation til WDH Generelt er WDH, og industrien som vi opererer i, kendetegnet af få svagheder og trusler De relativt høje multipler, som WDH handles på, er formentlig en funktion af stabiliteten i forretningen og vores historiske track record Risikoen ved investering e i WDH er således kun i mindre omfang relateret til markedsforhold og interne svagheder..men primært til valuation og vores evne til at indfri aktiemarkedets forventninger

9 Strenghts Ef Erfaren ldl ledelse med høj anciennitet it t centralt som lokalt lt Stærke brands og positionering Multiple brand position inden for høreapparater og diagnostiske instrumenter Førende indenfor innovation og produktudvikling Eneste producent med dedikeret forskningsafdeling, Eriksholm Langsigtet fokus hos storaktionær, Oticon Fonden, hvilket er vigtigt i en F&U /produktdrevet industri Synergier mellem de forskellige forretningsaktiviteter, eks. høreapparater og diagnostiske instrumenter, gennem det meste af værdikæden Repræsenteret i alle markeder Stabilt, stærkt cashflow Betydelig investeringskapacitet 9 7. juni 2012

10 Weaknesses Ikke repræsenteret ti enkelte klt nichesegmenter ih Relativ lav markedsandel indenfor ITE apparater Ikke en del af Veteran Affairs kontrakten fra og derfor en relativ lav markedsandel Vanskeligere at tage yderligere markedsandele kd dl efter ca. en fordobling siden midten af 90 erne Aktiemarkedets k t forventninger til WDH er typisk præget af såvel toplinjevækst som løbende lønsomhedsforbedringer såfremt vi ikke evner at indfri forventningerne, kan værdiansættelsen af vores virksomhed komme under pres juni 2012

11 Opportunities Stigende ældrebefolkning Lav penetration (~20 %) betragtes som et stort potentiale af visse iagttagere Høje adgangsbarrierer Øget brug af MP3 afspillere ( Ipod generation ) kan måske på sigt udvide markedet Tilskudssystemer i nye markeder inden for såvel høreapparater som benforankrede implantater Emerging markets juni 2012

12 Threats Trods tk teknologiske ik landvindinger di løftes penetrationsraten ikke Ændringer i tilskud Alternativ behandling af høretab Fortsat intensiveret i konkurrence k kan resultere i prispres Nye distributionsformer ib ti kan sætte den eksisterende afsætningsmodel under pres Ændringeri i lovgivning og godkendelsesprocedurer ift. lancering af ny teknologi juni 2012

13 Value drivers

14 Cash flow drivers Forbedret toplinje kombineret med betydelige stordriftsfordele 1. Toplinjevækst Styksalg Gennemsnitlig salgspris 2. Operational leverage i det meste af værdikæden og dermed mulighed for forbedret lønsomhed: Optimering af forskning og udvikling via platformsudvikling Indkøb af komponenter Forbedret produktionsøkonomi Distribution juni 2012

15 Pengestrømsopgørelse Frie pengestrømme i 2011 næsten fordoblet i forhold til 2010 DKK mio Driftsresultat (EBIT) Pengestrømme fra driftsaktiviteter dif kii (CFFO) Pengestrømme fra investeringsaktiviteter (CFFI) ekskl. opkøb Frie pengestrømme Køb af virksomheder Andrereguleringer reguleringer vedrørende finansieringsaktiviteter Periodens likviditetsvirkning, netto juni 2012

16 Pengestrømme fra driften Kontinuerligt stærkt cashflow Høj cash conversion med DKKm DKKm stærk korrelation mellem toplinje, EBIT og CFFO % CAGR i omsætning fra Men 13 % CAGR i CFFO i samme periode EBIT CFFO Omsætning (RHS) juni 2012

17 Net working capital Mindre variationer i arbejdskapital Udregnet som: Varetilgodehavender + varebeholdninger varekreditorer 2010: Stigning skyldes kld højere aktivitetsniveau især relateret til succesfuld produkt lancering samt valuta og akkvisitioner DKKm NWC Δ NWC juni 2012

18 Opsummering vedr. WDH s pengestrømme WDH genererer et højt og stabilt voksende cashflow fra driften De løbende investeringer til vedligeholdelse mv. ligger tæt på afskrivningsniveauet Behovet for investeringer til vækst er begrænset Der er med andre ord et betydeligt leverage i vores forretning med effekt for såvel lønsomhed og kapitalbinding juni 2012

19 CAPEX Lavt niveau ift. omsætningsvækst Stabilt niveau af CAPEX Nyt hovedkontor i USA medfører stigning i i DKKm Flere opkøb i USA i samme 300 periode, hvilket resulterer i 250 en væsentlig større 200 forretning 150 Det nuværende CAPEXniveau er derfor realistisk fremadrettet Ingen frasalg af betydning CAPEX, net juni 2012

20 Finansiering Lav gældssætning Gælden udgøres primært af bankgæld Defleste af koncernens forpligtigelser (ca. 2/3) forfalder inden for 1 år WDH kunne nedbringe sin rentebærende gæld på ca. 1,5 år baseret på pengestrømme fra driften WDH tilstræber at have en rentebærende gæld, netto, på niveau DKK 1,5 2 mia juni 2012

21 Valutarisici Sikres bl.a. gennem valutaterminskontrakter Koncernen søger at sikre sine valutarisici bedst muligt gennem valutaterminskontakter og andre sikringsinstrumenter Væsentlige nettovalutapositioner kurssikres i op til 24 måneder Påvirkning af EBIT ved positiv ændring i valuta på 5 % på usikret basis DKK mio USD GBP CAD AUD JPY Valutaterminskontrakter opgjort pr. 31/ Valuta Afdækningsperiode Sikringskurs USD 10 måneder 547 GBP 14 måneder 865 CAD 10 måneder 546 AUD 10 måneder 546 JPY 18 måneder 6, juni 2012

22 Markedsrisici Stærke underliggende vækstdrivere er intakte De finansielle markeder har udtrykt forbehold for de makroøkonomiske udsigter Der er ingen umiddelbar historiskkorrelation korrelation mellem makroøkonomiske forhold og efterspørgslen efter høreapparater Den underliggende efterspørgsel efter høreapparater er derfor intakt Selvom PIIGS landene har udvist visse svaghedstegn, har de overordnet set udviklet sig fornuftigt Populationen af potentielle slutbrugere udvikler sig stabilt og forudsigeligt Størstedelen af høreapparater bliver købt uden tilskud fra offentlige organer Vi anser markedsrisici for at være begrænsede i 2012 og frem juni 2012

23 Shareholder value Kanalisering af overskydende likviditet tilbage til aktionærer Al overskydende kd d kapital forventes kanaliseret tilbage til aktionærerne qua aktie tilbagekøb b Gennem det langsigtede 800 fondsejerskab (Oticon Fonden) og det kortsigtede 600 fokus fra aktiemarkedet opnås betydelige fordele 400 Tæt kontakt til et stort hold 200 analytikere (ca. 25) sikrer gennemsigtighed og fair 0 prisfastsætning af WDHaktien DKKm Aktietilbagekøb juni 2012

24 William Demant investerings case En markedsleder i en stærk og stabil industri Har konsistent outperformet industrien i over de sidste 20 år Ledelse med høj anciennitet og dokumenterede resultater Kontinuerlig og stabil bllanceringscyklus af nye produkter Stabil vækst i cashflow og tradition for løbende aktietilbagekøb Diversificerede distributionsaktiviteter og kundebase Høje adgangsbarrierer og signifikante ifik stordriftsfordele f d Høreapparatindustrien har vist sig at være modstands dygtig over for recession Stabil vækst i efterspørgslen efter høreapparater juni 2012

25 Q&A