Value Aktier. Brev til investorerne 3. kvt. 12. Inhold. Politiske løsninger i Europa. Kære investor

Størrelse: px
Starte visningen fra side:

Download "Value Aktier. Brev til investorerne 3. kvt. 12. Inhold. Politiske løsninger i Europa. Kære investor"

Transkript

1 Brev til investorerne 3. kvt. 12 Value Aktier Inhold Politiske løsninger i Europa Pengepolitiske tiltag Er value-investering død... igen? En bank der er kommet godt gennem krisen Er management buy-outs en ny trend i Japan? Tilfrosset marked for virksomhedsovertagelser i Europa Konklusion Kære investor I den sidste weekend af tredje kvartal, sad jeg foran fjernsynet og så Ryder Cup, der spilles over en weekend på en golfbane i forstæderne til Chicago. For de af jer, der ikke er til sport, er det en golfbegivenhed, hvor USA som et hold konkurrerer mod Europa. Lørdag morgen var Europa bagud, og jeg tror, de fleste havde afskrevet europæerne, da de i løbet af lørdagens konkurrence var bagud Søndag blev vi imidlertid vidne til et af de stærkeste comeback, vi har set i turneringens historie, og europæerne endte som vindere søndag eftermiddag med stillingen 14 ½ -13 ½. Sammenligner man med den nuværende gældskrise i Europa, kan man måske se nogle lighedstegn. Jeg siger ikke, at vi på nogen måde er ude af krisen endnu, så stillingen er måske 10-6 eller 10-5 til USA. Min pointe er, at Europa har de spillere (nogle stærkere end andre), den viljestyrke og det potentiale, der skal til for at klare sig igennem. Så måske skal vi ikke afskrive Europa helt endnu. Politiske løsninger i Europa sparinvest.dk Den generelle holdning til Europa er på ingen måde god, men den er trods alt blevet lidt bedre på det seneste. Der er tegn på mere politisk retning, hvilket øger chancerne for, at Europa arbejder sig ud af krisen i de kommende år. Den politiske vilje bag kulisserne af det europæiske system er højere, end man får indtryk af ved at læse overskrifterne i medierne. Ambitionerne er høje og omfatter indførelse af omfattende strukturreformer i de trængte lande i Sydeuropa. Når man læser analyser og rapporter fra IMF, får man en idé om, hvordan sådanne reformer er udformet. Det overordnede formål er at genoprette konkurrenceevnen og skabe vækst i økonomierne. Irland, Grækenland, Portugal, Italien og Spanien er alle i færd med at indføre reformer omhandlende den offentlige sektor, pensioner, den finansielle sektor, arbejdsmarkedet og mere liberalisering for at fremme vækst og skabe flere iværksættere. Målet er en mere effektiv offentlig sektor,

2 øget pensionsalder, en mere robust og velfungerende finansiel sektor, mere fleksible arbejdsmarkeder, øget konkurrenceevne og i sidste ende fremtidig jobskabelse. Det er barske initiativer, og de fleste af dem er da også meget upopulære hos befolkningen. Der er imidlertid ingen genveje, og jeg tror i sidste ende, at de fleste europæere inderst inde forstår behovet for den slags foranstaltninger. De fleste politikere rundt om i verden, og altså ikke bare i Europa, har altid været tilbageholdende med at tage den slags beslutninger, fordi de senere skal på valg igen, og det er normalt før, man vil kunne se effekten af eventuelle reformer. Set i det lys er det opmuntrende at se, at den ikke folkevalgte leder i Italien i øjeblikket ifølge meningsmålinger har den højeste popularitet i landet i årevis selv efter at have indført barske reformer. Nøglen til at løse den nuværende krise er, at planer og målsætninger bliver overholdt, og det vil uden tvivl have en afdæmpende effekt på de europæiske vækstudsigter i de kommende år. Pengepolitiske tiltag Mens politikere verden over kæmper med svækkede balancer, ligger centralbankerne ikke på den lade side. I slutningen af kvartalet blev vi således vidne til en ny omgang pengepolitiske lempelser. Den amerikanske centralbank annoncerede en ny runde kvantitative lempelser QE3 med månedlige obligationsopkøb for op til 40 mia. dollars. I Europa lovede Den Europæiske Centralbanks (ECB) direktør, Mario Draghi, at ECB vil gøre alt, hvad der skal til for at redde den fælleseuropæiske valuta med ubegrænsede støtteopkøb af statsobligationer i de skrantende eurolande, og i Japan intervenerede den japanske centralbank, Bank of Japan, for at dæmpe kursstigningen på den japanske yen. I løbet af september blev en større forhindring i bestræbelserne på at inddæmme gældskrisen i Europa ryddet af vejen, da den tyske forfatningsdomstol godkendte tysk deltagelse i den europæiske redningsfond, ESM. Alt dette blev godt modtaget af aktiemarkederne, og vi så afdelingerne stige i værdi, både absolut og relativt til benchmarks, især i den sidste måned af kvartalet. Det er selvfølgelig meget kortsigtet, og det skal man ikke konkludere for meget på, men det er positivt at se, at value-strategierne virker, når den generelle frygt og usikkerhed løsner sit greb på markedet. Men uanset det faktum at både centralbanker og politikere verden over forsøger at stimulere og stabilisere den globale økonomi, er der stadig udfordringer foran os alle, og usikkerheden er til at få øje på. Ikke alle investorer er overbeviste om, at den europæiske krise er under kontrol. I USA afventes det kommende præsidentvalg og den forventede stramning af finanspolitikken i USA almindeligt kendt under navnet Fiscal Cliff. Endelig ligger Japan og Kina i strid om nogle mindre øer, der ligger mellem de to lande, og som har medført boykot af japanske produkter i Kina. Er value-investering død... igen? De økonomiske og politiske bekymringer har været øverst på dagsordenen i 5 år. Det har været svære tider for grundlæggende value-investorer som os, og vi er selvfølgelig ikke tilfredse med afdelingernes afkast i perioden. Jeg startede ud som value-investor for mere end 15 år siden. Det var i en periode, hvor markederne blev drevet af et fænomen kaldet ny økonomi. Ny økonomi blev til, fordi det meste af den traditionelle økonomiske viden blev erklæret mere eller mindre ubrugelig. Succesfuld investering handlede på det tidspunkt kun om IT, vækstog blue-chip aktier, mens value-investeringer var ude i kulden. En value-strategi kunne ikke rigtig klare sig i de nye tider og de værdiansættelses-teknikker, der fulgte med, lød det. Value-investering blev således erklæret for død i slutningen af 90 erne lige som det var blevet i 70 erne og 80 erne og ligesom det er i dag. Perioder, hvor markederne er drevet af ekstrem stærk konsensus, skaber store prisforskelle mellem segmenter af aktiemarkedet. For tiden er det frygt eller usikkerhed, der er drivkraften, og der er meget at være bange for som for eksempel et ophør af den europæiske fællesvaluta, global økonomisk stilstand, den føromtalte Fiscal Cliff, stor volatilitet på aktier osv. Det har alt sammen skabt en ekstrem efterspørgsel efter aktiver, der opfattes som værende sikre, hvilket skaber en boble i amerikanske statsobligationer og presser prisen op på vækstaktier og selskaber med meget stabil indtjening såkaldte kvalitetsaktier. Jeg har før i dette brev fremhævet undersøgelser af Eugene Fama og Kenneth French og andre akademikere, og jeg kan godt forstå, hvis nogle af jer føler det som en gentagelse. Men på trods af al den forskning, der peger på, at value-aktier over tid giver det bedste afkast, har value-faktorer (lav kurs/indre værdi, lav pris i forhold til indtjening, højt udbytte osv.) ikke virket i de seneste 18 måneder. Faktisk har vi set en periode på mere end 5 år, hvor vækstaktier har givet bedre afkast end value-aktier. En af de faktorer, der oftest har været anvendt historisk til at vise, hvordan billige aktier giver et højere afkast end dyre aktier, er nøgletallet kurs/indre værdi. På det europæiske aktiemarked skal man op mod 30 år tilbage for at finde en lignende periode, hvor aktier med lav kurs/indre værdi har klaret sig så dårligt relativt til resten af markedet. Det er meget sjældent set, at value-aktier har givet dårligere afkast end vækstaktier i en så lang og fortsættende periode, som vi har set for nylig. Det er imidlertid værd at nævne, at man ved de tidligere lejligheder har set, hvordan forholdene vender meget hurtigt, og value-aktier stiger, så snart frygten og usikkerheden 2 Sparinvest Brev til investorerne Value Aktier

3 aftager. Derfor forventer vi, at tidevandet vender, og at value-strategien genopstår som den mest fordelagtige investeringsstrategi. Verden har været tumultagtig på det seneste, men nogle forhold ændrer sig aldrig. På lang sigt giver billige aktier de bedste afkast. Kortere perioder, hvor vækstaktier er bedre, opleves fra tid til anden, men historien har vist, at disse perioder får en ende og ofte sker det hurtigt med store stigninger på value-aktier til følge. Der er ingen tvivl om, at value-investering har mistet mange fans i de seneste 5 år, men at erklære value-investering for død endnu engang er måske en smule drastisk. En bank der er kommet godt gennem krisen På trods af at value-aktier har været i modvind på det seneste, har vi stadig haft et par gode investeringer i afdelingerne. Banque Cantonale Vaudoise (BCV) er en større schweizisk regionalbank med hovedsæde i Lausanne og 67 filialer og 54 automatiserede servicecentre i hele regionen. Den servicerer privatpersoner såvel som små og mellemstore virksomheder og tilbyder en bred vifte af bankprodukter som indlån, realkreditlån og kapitalforvaltning. Vi investerede i BCV i marts Selvom BCV blev påvirket af den finansielle krise, gik banken ind i finanskrisen særdeles velpolstret med kapital ud over de lovgivningsmæssige krav. Derudover førte banken en meget konservativ udlånspolitik, hvilket har medført beskedne tab på udlån. Med det udgangspunkt formåede BCV at bevare indtjeningsevnen i en meget udfordrende periode for de fleste banker. At forblive rentabel og undgå at skulle rejse kapital har været de vigtigste succeskriterier for banken og ved at komme ud af den finansielle krise uden skrammer, er BCV godt rustet til at stå endnu stærkere end før. Da vi investerede, var BCV billig på en række nøgletal. Banken handlede omkring bogført værdi, hvilket var lavere end sammenlignelige banker på det tidspunkt. Vi betalte omkring 9 gange indtjeningen trods den massive overkapitalisering. Uanset om man kiggede på aktiver eller indtjening, så vi en oplagt mulighed for at købe kvalitet billigt. Eksemplet med BCV illustrerer, at på trods af den negative stemning over for finansaktier generelt, vil billige, veldrevne og kapitalstærke banker med tiden blive retmæssigt prissat, så kursen afspejler den forretningsmæssige værdi. Efter at have købt aktier til kurs 420 i januar 2006, solgte vi vores position omkring kurs 500 i løbet af Derudover har vi fået 183 schweizerfranc i løbende udbytte. Det svarer til et samlet afkast på omkring 130 % målt i danske kroner. I samme periode har europæiske finansaktier generelt tabt omkring 50 %. Er management buy-outs en ny trend i Japan? En anden investering, der er værd at fremhæve er et japansk selskab, der hedder Sonton Food. Det er en japansk producent af jordnøddesmør, syltetøj og produkter til kagefremstilling. Vi købte aktien i december 2006, hvor den handlede væsentligt under indre værdi og havde en enorm likvidbeholdning. Derudover så den billig ud i forhold til indtjeningsmulighederne. Ikke længe efter den første investering opstod der dog problemer for virksomheden. Priserne på råvarer steg (sukker, olie, mejeriprodukter og frugt), og man var ikke i stand til at vælte de stigende omkostninger over på kunderne. Fra 2006 til 2009 blev overskudsgraden halveret, og aktiekursen faldt med 45 %. I 2010 steg indtjeningen 150 % til det højeste niveau i 5 år. Det blev opnået gennem omkostningsbesparelser og øget energieffektivitet, samtidig med at råvarepriserne faldt en smule. Fra april 2009 til april 2010 steg aktien omkring 50 %. I de følgende år faldt indtjeningen lidt igen som følge af stigende råvarepriser, så virksomheden reagerede ved at igen reducere omkostninger. I august 2012 blev vi gladeligt overrasket, da man annoncerede et såkaldt management buy-out (MBO), hvor selskabets ledelse overtager virksomheden. Aktierne steg med 46 % ved denne meddelelse. Det samlede afkast på vores investering inklusive udbytte er 52 % (7,7 % årligt) målt i danske kroner, sammenlignet med et samlet afkast for MSCI World på 9,3 % (1,6 % årligt). I Japan er virksomhedsovertagelser sjældne og ofte ikke velsete, så der var ikke mange, der havde set denne overtagelse komme. Det ser dog ud til, at den form for overtagelser ses i et andet lys i dag. Faldende aktiekurser, billig finansiering og den ændrede holdning til overtagelsesformen har ført til en stigning i japanske overtagelser med ledelsen i spidsen. Hidtil har det kun været set med små virksomheder, der har været prissat meget lavt. Ifølge en artikel fra 27. august i det amerikanske finansmagasin Barron s handler 18 % af alle small-cap aktier under 0,4 gange indre værdi, mens 20 % handler til under 3 gange pengestrømme fra driften. Det betyder, at der er et stort potentiale for at overtage små børsnoterede selskaber og lade dem afnotere, da der i realiteten slet ikke er behov for at være børsnoteret. Tilfrosset marked for virksomhedsovertagelser i Europa M&A-aktivitet har altid været en måde for value-investorer at få værdierne i deres investeringer frem på, og vi er glade for at se en overtagelse i en japansk virksomhed. Trods eksemplet fra Japan er den globale aktivitet inden for fusioner og opkøb på det laveste niveau siden Sparinvest Brev til investorerne Value Aktier 3

4 Køberne ignorer i øjeblikket de attraktivt lave aktiekurser. Årsagerne til den begrænsede aktivitet er den europæiske krise og det faktum, at bankerne ikke er aktive inden for området. Masser af virksomheder har kontanter på hånden til at opkøbe konkurrenter, men de har ikke tillid til økonomien og tør ikke foretage sig noget større. Europa er den region, der er hårdest ramt, når det gælder registrerede antal handler. Industrielle købere ville normalt drage fordel af tider som nu og gå på opkøbs-jagt. Men ligesom vi så i 2008 og 2009 har udfordringerne på de finansielle markeder gjort selv relativt stærke og velkapitaliserede virksomheder tilbageholdende med at forfølge opkøbsmuligheder. Vi er dog overbevist om, at det på et tidspunkt vender. I Japan har vi set tegn på det i de senere år, hvor japanske virksomheder, der ikke har kunnet vokse organisk i Japan, har været aktive med opkøb i udlandet. Gradvist vil køberne vise sig og puste nyt liv i M&A-markedet i Europa. I vores afdelinger har over en tredjedel af investeringerne historisk været solgt fra i forbindelse med M&A-aktivitet, og vores nuværende afdelinger indeholder masser af billige investeringer, der kan blive mål for opkøb, især i Europa og Japan. Japanske aktier har altid set billigere ud end sammenlignelige aktier fra andre regioner målt på et nøgletal som kurs/indre værdi, men normalt dyrere på andre som pris i forhold til indtjening (price/earnings). Det er interessant, at de nu handler på niveau med eller billigere end amerikanske aktier også på dette nøgletal. Samtidig er europæiske aktier undervurderede. Selv om man kigger på forventet indtjening i de kommende år, hvor analytikere inddiskonterer den overordnede økonomiske udvikling i regionen, ser Europa billigere ud. Det betyder altså, at investorerne enten inddiskonterer et mere negativt scenarie end analytikerne eller også undgår de bare europæiske aktier generelt. Virkeligheden er, at virksomhederne er i bedre form, end de var, da den finansielle krise ramte for fire år siden. Omstruktureringer har givet dem sundere balancer og lavere omkostninger, så de selv, hvis økonomien forværres, ikke bliver så hårdt ramt, som de gjorde i Konklusion Det afgørende er, at vores afdelinger er billigere end det generelle marked, samtidig med at de har mere robuste balancer. Tag Sparinvest Value Aktier som et eksempel. De fleste nøgletal for afdelingen ligger omkring de historisk lave niveauer, vi så i marts 2009 mens den globale finansielle krise rasede. Kurs/Indre værdi for afdelingen er 0,79 og således under halvdelen af niveauet for verdensindekset, MSCI World (1,73). Man får samtidig mere indtjening pr. investeret krone. Således ligger P/E for nuværende år på 11,8 sammenlignet med 12,9 indekset. På samme måde er det gennemsnitlige udbytte for afdelingen højere med 2,97 % sammenlignet med 2,75 % for indekset. Den seneste udvikling på markederne har altså ikke været gunstig for os. Som Benjamin Graham ville sige, kan den langsigtede investor udnytte markedspriserne, når de passer ham og stort set ignorere dem, når de ikke gør. I dystre tider med faldende markeder, er det mere vigtigt end nogensinde før at vende tilbage til de grundlæggende værdier, og huske Graham og Dodd s simple idegrundlag: For det meste bliver investor bedre belønnet, hvis han glemmer alt om aktiekurser og fokuserer på virksomheden, dens aktiver og dens indtjening. Vi vil ikke forsøge at forudsige præcis, hvornår det sker, men vi ved, at når markederne flytter fokus og kigger på reel værdifastsættelse igen, kan det ske hurtigt, ligesom vi så i begyndelsen af dette år. Mens vi venter på, at det sker igen, overvåger vi investeringerne nøje for at følge eventuelle ændringer, der kan påvirke afdelingen, mens vi fortsat er på udkig efter nye emner, der kan optimere afkastet for vores investorer. Vi er fortsat overbeviste om, at vores afdelinger handler langt under forretningsmæssig værdi, hvilket gør os i stand til at genere konkurrencedygtige afkast fremover. Med venlig hilsen Jens Moestrup Rasmussen Chefporteføljeforvalter 15. oktober Sparinvest Brev til investorerne Value Aktier

5 Sparinvest Value team Øverst fra venstre til højre: David Orr Lisbeth Søgaard Nielsen Jeroen Bresser Per Kronborg Jensen Morten Rønnow Tandrup Aktieanalytiker Nederst fra venstre til højre: Karsten Løngaard Jens Moestrup Rasmussen Chef for teamet/ Chefporteføljeforvalter Trine Uggerhøj Kasper Billy Jacobsen Chefporteføljeforvalter Sparinvest har tilsluttet sig UN PRI og er medlem af Eurosif og Dansif. UN PRI er et internationalt netværk i FN-regi for professionelle investorer, der bygger på seks principper for ansvarlig investering. Målet er at hjælpe investorerne med aktivt at vurdere miljø, sociale forhold og ledelse i deres investeringer. Dette materiale udgør ikke individuel investeringsrådgivning og kan ikke påberåbes som grundlag for en beslutning om køb eller salg (eller undladelse heraf) af Sparinvests produkter. Materialet er alene udarbejdet som orientering til dig og dit pengeinstitut og skal læses sammen med foreningernes gældende prospekter og de senest offentliggjorte års- og delårsrapporter. Investering er altid forbundet med risiko for tab, og historiske afkast er ingen garanti for fremtidige afkast. Derfor kan Sparinvest-koncernen og foreningerne ikke påtage sig noget ansvar for den rådgivning, der ydes og dispositioner, der foretages, eller undlades, i forlængelse af dette materiale. Der tages forbehold for trykfejl, beregningsfejl og eventuelle øvrige fejl i materialet. Sparinvest Brev til investorerne Value Aktier 5

Markedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling

Markedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling Nyhedsbrev Kbh. 4. juli 2014 Markedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling Juni måned blev igen en god måned for både aktier og obligationer med afkast på 0,4 % - 0,8 % i vores

Læs mere

Value Aktier. Indhold. Brev til investorerne Q kvartal overblik. 2. kvartal - overblik. Behov for forandringer

Value Aktier. Indhold. Brev til investorerne Q kvartal overblik. 2. kvartal - overblik. Behov for forandringer Brev til investorerne Q2 13 Value Aktier Indhold 2. kvartal - overblik Værdier frem i lyset Behov for forandringer Fremtiden sparinvest.dk 2. kvartal overblik I andet kvartal var der igen store udsving

Læs mere

Value Aktier. Brev til investorerne Q4 13. Indhold på vej mod normalisering?

Value Aktier. Brev til investorerne Q4 13. Indhold på vej mod normalisering? Brev til investorerne Q4 13 Value Aktier Indhold 2013 på vej mod normalisering? Hvordan er værdifastsættelsen? Dyrere aktier i USA Værdier frem i lyset Emerging markets Muligheder i forskellen mellem dyr

Læs mere

Markedskommentar november: Mens vi venter på ECB og FED!

Markedskommentar november: Mens vi venter på ECB og FED! Nyhedsbrev Kbh. 2. dec. 2015 Markedskommentar november: Mens vi venter på ECB og FED! November blev en forholdsvis rolig måned med stigende aktier og en styrket dollar ift. til euroen. Det resulterede

Læs mere

Markedskommentar juni: Med Euroland ude af krisen stiger euroen og renterne!

Markedskommentar juni: Med Euroland ude af krisen stiger euroen og renterne! Nyhedsbrev Kbh. 3. juli 2017 Markedskommentar juni: Med Euroland ude af krisen stiger euroen og renterne! En faldende dollar og vigende europæiske aktier gav den første negative måned i lang tid. Nøgletallene,

Læs mere

PULJEAFKAST FOR 2014 UDVIKLINGEN I 2014 2 UDDYBENDE KOMMENTARER TIL DE ENKELTE PULJER 3 BESKATNING AF PENSIONSAFKAST 4

PULJEAFKAST FOR 2014 UDVIKLINGEN I 2014 2 UDDYBENDE KOMMENTARER TIL DE ENKELTE PULJER 3 BESKATNING AF PENSIONSAFKAST 4 PULJEAFKAST FOR 2014 23.01.2015 Udviklingen i 2014 2014 blev et år med positive afkast på både aktier og obligationer. Globale aktier gav et afkast målt i danske kroner på 18,4 pct. anført af stigninger

Læs mere

Markedskommentar juli: Gode regnskaber og nøgletal, behersket inflation og fortsat faldende dollar!

Markedskommentar juli: Gode regnskaber og nøgletal, behersket inflation og fortsat faldende dollar! Nyhedsbrev Kbh. 3. aug 2017 Markedskommentar juli: Gode regnskaber og nøgletal, behersket inflation og fortsat faldende dollar! Dollaren fortsatte med at falde i juli. Det skyldes en kombination af en

Læs mere

Markedskommentar januar: ECBs pengeregn giver kursløft!

Markedskommentar januar: ECBs pengeregn giver kursløft! Nyhedsbrev Kbh. 3. feb. 2015 Markedskommentar januar: ECBs pengeregn giver kursløft! Året er startet med store kursstigninger på 2,1-4,1 % pga. stærke europæiske aktier, en svækket euro og lavere renter.

Læs mere

Markedskommentar Orientering Q1 2011

Markedskommentar Orientering Q1 2011 Markedskommentar Finansmarkederne har i første kvartal 2011 været noget u- stabile og uden klare tendenser. Udsigt til stigende inflation og renteforhøjelser gav kursfald på især statsobligationer. Men

Læs mere

Markedskommentar april: Stigende vækst- og inflationsforventninger i Europa!

Markedskommentar april: Stigende vækst- og inflationsforventninger i Europa! Nyhedsbrev Kbh. 5. maj. 2015 Markedskommentar april: Stigende vækst- og inflationsforventninger i Europa! Efter 14 mdr. med stigninger kunne vi i april notere mindre fald på 0,4 % - 0,6 %. Den øgede optimisme

Læs mere

Markedskommentar april: Mere politisk forudsigelighed i Europa!

Markedskommentar april: Mere politisk forudsigelighed i Europa! Nyhedsbrev Kbh. 2. maj. 2017 Markedskommentar april: Mere politisk forudsigelighed i Europa! Europæiske og danske aktier var i storform i april måned. Det ser endelig ud til, at der kommer lidt mere ro

Læs mere

Markedskommentar juli: Græsk aftale og råvarer fald

Markedskommentar juli: Græsk aftale og råvarer fald Nyhedsbrev Kbh. 3. aug. 2015 Markedskommentar juli: Græsk aftale og råvarer fald I Juli måned fik den græske regering endelig indgået en aftale med Trojkaen (IMF, ECB og EU). Den økonomiske afmatning i

Læs mere

Markedskommentar februar: Inflationsfrygt udløser aktiekorrektion!

Markedskommentar februar: Inflationsfrygt udløser aktiekorrektion! Nyhedsbrev Kbh. 5. mar. 2018 Markedskommentar februar: Inflationsfrygt udløser aktiekorrektion! Inflationsfrygt i USA gav højere renter og udløste en aktiekorrektion, hvor aktierne faldt mere end 10 %.

Læs mere

Markedskommentar august: Geopolitisk risiko giver billigere aktier!

Markedskommentar august: Geopolitisk risiko giver billigere aktier! Nyhedsbrev Kbh. 4. sep 2017 Markedskommentar august: Geopolitisk risiko giver billigere aktier! Den anspændte situation omkring Nordkorea har bevirket, at aktierne blev billigere målt på pris i forhold

Læs mere

Resultat april, maj og juni 2001 side 3. Resultat for 1. halvår 2001 side 3. Puljeafkast for 1996, 1997, 1998, 1999 og 2000 side 3

Resultat april, maj og juni 2001 side 3. Resultat for 1. halvår 2001 side 3. Puljeafkast for 1996, 1997, 1998, 1999 og 2000 side 3 Indhold Resultat april, maj og juni 2001 side 3 Resultat for 1. halvår 2001 side 3 Puljeafkast for 1996, 1997, 1998, 1999 og 2000 side 3 Kommentarer til puljens 4 grupper side 4 Puljekommentarer og forventninger

Læs mere

Markedskommentar marts: Centralbankerne skaber mere ro på markederne!

Markedskommentar marts: Centralbankerne skaber mere ro på markederne! Nyhedsbrev Kbh. 5. apr. 2016 Markedskommentar marts: Centralbankerne skaber mere ro på markederne! Marts blev en mere rolig måned på aktiemarkederne godt hjulpet på vej af lempelige centralbankerne. Faldende

Læs mere

Markedskommentar oktober: Stærkeste aktiemåned siden februar!

Markedskommentar oktober: Stærkeste aktiemåned siden februar! Nyhedsbrev Kbh. 2. nov 2017 Markedskommentar oktober: Stærkeste aktiemåned siden februar! Stærke økonomiske data, udsigt til snarlige skattelettelser og regnskaber, der retfærdiggør de højere værdisætninger,

Læs mere

Markedskommentar oktober: Røde oktober udsigt til handelsfred luner!

Markedskommentar oktober: Røde oktober udsigt til handelsfred luner! Nyhedsbrev Kbh. 2. nov. 2018 Markedskommentar oktober: Røde oktober udsigt til handelsfred luner! Moderat aftagende vækst jf. OECDs ledende indikatorer dog stadig over 3 % globalt Aktier er blevet markant

Læs mere

Value Aktier. Brev til investorerne Q3 13. Indhold. Værdier frem i lyset

Value Aktier. Brev til investorerne Q3 13. Indhold. Værdier frem i lyset Brev til investorerne Q3 13 Value Aktier Indhold Værdier frem i lyset Jo mere tingene ændrer sig des mere forbliver de det samme Europa tilbage på radaren? Japan viser dynamik Value det handler om værdi

Læs mere

Markedskommentar maj: Rentechok og græske forhandlinger!

Markedskommentar maj: Rentechok og græske forhandlinger! Nyhedsbrev Kbh. 3. jun. 2015 Markedskommentar maj: Rentechok og græske forhandlinger! Maj blev en måned med udsving, men det samlede resultat blev begrænset til afkast på mellem -0,2 % og + 0,4 %. Fokus

Læs mere

Markedskommentar juli: Fornuftige regnskaber og nøgletal samt tilnærmelser mellem USA og EU på handelsområdet giver aktiestigninger!

Markedskommentar juli: Fornuftige regnskaber og nøgletal samt tilnærmelser mellem USA og EU på handelsområdet giver aktiestigninger! Nyhedsbrev Kbh. 1. aug 2018 Markedskommentar juli: Fornuftige regnskaber og nøgletal samt tilnærmelser mellem USA og EU på handelsområdet giver aktiestigninger! Fortsat udsigt til stabil global vækst jf.

Læs mere

Markedskommentar august: Black August vækstnedgang i Kina giver aktienedtur

Markedskommentar august: Black August vækstnedgang i Kina giver aktienedtur Nyhedsbrev Kbh. 3. sep. 2015 Markedskommentar august: Black August vækstnedgang i Kina giver aktienedtur Uro i Kina sætte sine blodrøde spor i aktiemarkederne i august måned. Vi oplevede de største aktiefald

Læs mere

Markedskommentar januar: Europa er på vej ud af USA's skygge!

Markedskommentar januar: Europa er på vej ud af USA's skygge! Nyhedsbrev Kbh. 3. feb. 2017 Markedskommentar januar: Europa er på vej ud af USA's skygge! Januar blev en god måned for aktier, mens de europæiske renter steg og dollaren blev svækket. Pæne regnskaber

Læs mere

Markedskommentar marts: Den perfekte storm!

Markedskommentar marts: Den perfekte storm! Nyhedsbrev Kbh. 7. apr. 2015 Markedskommentar marts: Den perfekte storm! Marts blev også en god måned med afkast på 1,0 % - 1,8 % i vores afdelinger. Afkastene er et resultat af stigende aktiekurser og

Læs mere

Markedskommentar juni: Verdensøkonomien kæmper, mens Trump styrer markederne fra sin Twitter konto!

Markedskommentar juni: Verdensøkonomien kæmper, mens Trump styrer markederne fra sin Twitter konto! Nyhedsbrev Kbh. 2. juli 2018 Markedskommentar juni: Verdensøkonomien kæmper, mens Trump styrer markederne fra sin Twitter konto! Fortsat udsigt til stabil global vækst jf. OECDs ledende indikatorer Trump

Læs mere

Markedskommentar juni: Græsk krise tager fokus!

Markedskommentar juni: Græsk krise tager fokus! Nyhedsbrev Kbh. 3. jul. 2015 Markedskommentar juni: Græsk krise tager fokus! Juni blev en måned, hvor den græske krise tog al fokus fra et Europa på vej mod opsving. Usikkerheden gav aktiekursfald. Der

Læs mere

Markedskommentar maj: ECB stimuli og tiltagende M&A aktiviteter understøtter alle aktivklasser

Markedskommentar maj: ECB stimuli og tiltagende M&A aktiviteter understøtter alle aktivklasser Nyhedsbrev Kbh. 2. juni 2014 Markedskommentar maj: ECB stimuli og tiltagende M&A aktiviteter understøtter alle aktivklasser Maj måned blev en særdeles god måned for både aktier og obligationer med afkast

Læs mere

Markedskommentar september: Handelskrig so what!?

Markedskommentar september: Handelskrig so what!? Nyhedsbrev Kbh. 1. okt. 2018 Markedskommentar september: Handelskrig so what!? Fortsat udsigt til fornuftig global vækst jf. OECDs ledende indikatorer Aktier er blevet billigere ift. indtjening og men

Læs mere

Markedskommentar februar: Meget mere end Trump effekten!

Markedskommentar februar: Meget mere end Trump effekten! Nyhedsbrev Kbh. 3. mar. 2017 Markedskommentar februar: Meget mere end Trump effekten! Februar blev en rigtig god måned for både aktier og obligationer med positive afkast i alle aktivklasser. Aktier blev

Læs mere

Multi Manager Invest i 2013

Multi Manager Invest i 2013 Multi Manager Invest i 2013 Året 2013 blev et godt investeringsår for flere af foreningens afdelinger Afkastudviklingen i aktieafdelingerne blev højere end ventet, hvorimod obligationsafdelingerne leverede

Læs mere

Markedskommentar maj: Udsigt til amerikansk rentestigning øger markedstilliden!

Markedskommentar maj: Udsigt til amerikansk rentestigning øger markedstilliden! Nyhedsbrev Kbh. 2. jun. 2016 Markedskommentar maj: Udsigt til amerikansk rentestigning øger markedstilliden! Maj blev en god måned på aktiemarkederne godt hjulpet af fornuftige nøgletal og en bedre markedstillid

Læs mere

Big Picture 1. kvartal 2015

Big Picture 1. kvartal 2015 Big Picture 1. kvartal 2015 Jeppe Christiansen CEO Februar 2015 The big picture 2 Økonomiske temaer 2015 Er USA i et økonomisk opsving? Er Europa igen i 0-vækst? Er aktierne for dyre? Vil renterne forblive

Læs mere

Markedskommentar august: Regnskaber, virksomhedskøb og stimuli overvinder geopolitisk risiko

Markedskommentar august: Regnskaber, virksomhedskøb og stimuli overvinder geopolitisk risiko Nyhedsbrev Kbh. 1.sep 2014 Markedskommentar august: Regnskaber, virksomhedskøb og stimuli overvinder geopolitisk risiko August måned blev en særdeles god måned for både aktier og obligationer med afkast

Læs mere

Velkommen til generalforsamling i BIL Nordic Invest

Velkommen til generalforsamling i BIL Nordic Invest Bilag 1 Velkommen til generalforsamling i BIL Nordic Invest Dagsorden 1. Fremlæggelse af årsrapport til godkendelse, herunder ledelsens beretning for det forløbne regnskabsår og eventuelt forslag til anvendelse

Læs mere

Markedskommentar april: Stærke regnskaber giver bedre aktiestemning!

Markedskommentar april: Stærke regnskaber giver bedre aktiestemning! Nyhedsbrev Kbh. 3. maj 2018 Markedskommentar april: Stærke regnskaber giver bedre aktiestemning! 80 % af de amerikanske selskaber slår indtjeningsforventningerne. Mindre uro om amerikanske toldmure og

Læs mere

Markedskommentar februar: Hjælpepakke, nøgletal og billige energi øger optimismen!

Markedskommentar februar: Hjælpepakke, nøgletal og billige energi øger optimismen! Nyhedsbrev Kbh. 3. mar. 2015 Markedskommentar februar: Hjælpepakke, nøgletal og billige energi øger optimismen! Julen varer lige til påske! Der er vist noget om snakken i år. Festen fra januar måned er

Læs mere

Markedskommentar september: Præsidentvalg, afventende centralbanker og Deutsche Bank!

Markedskommentar september: Præsidentvalg, afventende centralbanker og Deutsche Bank! Nyhedsbrev Kbh. 5. okt. 2016 Markedskommentar september: Præsidentvalg, afventende centralbanker og Deutsche Bank! September måned blev en forholdsvis rolig måned med fokus på problemerne hos Deutsche

Læs mere

Markedskommentar juni: Robust overfor Brexit

Markedskommentar juni: Robust overfor Brexit Nyhedsbrev Kbh. 5. jul. 2016 Markedskommentar juni: Robust overfor Brexit Selvom juni måned resulterede i et britisk farvel til EU, har vores All Weather porteføljer vist sig robuste overfor den efterfølgende

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - FEBRUAR 2015

PFA INVEST NYHEDSBREV - FEBRUAR 2015 PFA INVEST NYHEDSBREV - FEBRUAR 2015 MARKEDSKOMMENTAR FEBRUAR 2015 Centralbankerne overgår hinanden Nu med ECB i front Mere end seks år efter at den amerikanske centralbank initierede det første af sine

Læs mere

Markedskommentar oktober: Super Mario, robuste nøgletal og gode regnskaber løfter aktiestemningen!

Markedskommentar oktober: Super Mario, robuste nøgletal og gode regnskaber løfter aktiestemningen! Nyhedsbrev Kbh. 4. nov. 2015 Markedskommentar oktober: Super Mario, robuste nøgletal og gode regnskaber løfter aktiestemningen! Aktierne gjorde et meget flot comeback i oktober måned. En kombination af

Læs mere

I 1. kvartal 2018 realiserede Investeringsforeningen SmallCap Danmark et negativt resultat på 4,6 mio. kr. Resultatet svarer til et afkast på -4,4%.

I 1. kvartal 2018 realiserede Investeringsforeningen SmallCap Danmark et negativt resultat på 4,6 mio. kr. Resultatet svarer til et afkast på -4,4%. NASDAQ OMX Copenhagen A/S Nikolaj Plads 6, Postboks 1040 DK-1007 København K Dato 19. april 2018 Udsteder Investeringsforeningen SmallCap Danmark Kontaktpersoner Christian Reinholdt, tlf. 33 30 66 16 Antal

Læs mere

ANALYSENOTAT Aktiekursfald aflyser ikke opsvinget

ANALYSENOTAT Aktiekursfald aflyser ikke opsvinget Nov 01, 2017 Nov 03, 2017 Nov 07, 2017 Nov 09, 2017 Nov 13, 2017 Nov 15, 2017 Nov 17, 2017 Nov 21, 2017 Nov 24, 2017 Nov 28, 2017 Nov 30, 2017 Dec 04, 2017 Dec 06, 2017 Dec 08, 2017 Dec 12, 2017 Dec 14,

Læs mere

Fusion af Globalt Forbrug og Højt Udbytte Aktier

Fusion af Globalt Forbrug og Højt Udbytte Aktier Det er BankInvests opfattelse, at investorerne vil opnå et mere attraktivt forhold mellem afkast og risiko i afdeling Højt Udbytte Aktier end ved fortsat at være investeret i afdeling Globalt Forbrug Som

Læs mere

INVESTERINGSBREV FEBRUAR 2012

INVESTERINGSBREV FEBRUAR 2012 INVESTERINGSBREV FEBRUAR 2012 SCHMIEGELOW Investeringsrådgivning er 100 % uvildig og varetager alene kundens interesser. Vi modtager ikke honorar, kick-back eller lignende fra formueforvaltere eller andre.

Læs mere

Markedskommentar juli: Regnskaber, stimuli og nøgletal sender aktierne op

Markedskommentar juli: Regnskaber, stimuli og nøgletal sender aktierne op Nyhedsbrev Kbh. 4. aug. 2016 Markedskommentar juli: Regnskaber, stimuli og nøgletal sender aktierne op Juli måned blev særdeles god trukket af gode regnskaber med fine forventninger til fremtiden, udsigten

Læs mere

Markedskommentar marts: Markedet overvinder Krim-krise og lavere vækst i Kina

Markedskommentar marts: Markedet overvinder Krim-krise og lavere vækst i Kina Nyhedsbrev Kbh. 1. april 2014 Markedskommentar marts: Markedet overvinder Krim-krise og lavere vækst i Kina Marts blev en omskiftelig måned med en god udgang. Krisen i Ukraine gik hårdt ud over specielt

Læs mere

TEMA: HVORDAN INVESTERER MAN I EN TID MED LAVE RENTER OG STOR VOLATILITET. side 1

TEMA: HVORDAN INVESTERER MAN I EN TID MED LAVE RENTER OG STOR VOLATILITET. side 1 TEMA: HVORDAN INVESTERER MAN I EN TID MED LAVE RENTER OG STOR VOLATILITET side 1 HVOR SKAL AFKASTET KOMME FRA? side 2 AKTIV ALLOKERING Hvad bidrager mest til porteføljens afkast og risiko Strategiske (langsigtede)

Læs mere

Euroland: Risiko for vækstskuffelse i Q2

Euroland: Risiko for vækstskuffelse i Q2 Euroland: Risiko for vækstskuffelse i Q2 13. august 2014 Tina Winther Frandsen Seniorøkonom Jyske Markets twf@jyskebank.dk +45 8989 7170 Side 1/12 Euroland: Risiko for vækstskuffelse i Q2 Vækstnøgletallene

Læs mere

NYHEDSBREV JANUAR 2014

NYHEDSBREV JANUAR 2014 NYHEDSBREV JANUAR 2014 MARKEDSKOMMENTAR JANUAR 2014 PFA INVEST - NYHEDSBREV JANUAR 2014 CENTRALBANKERNE SATTE SCENEN FOR DE FINANSIELLE MARKEDER I 2013 2013 blev et år der igen var præget af centralbankernes

Læs mere

Informationsmøde Investeringsforeningen Maj Invest

Informationsmøde Investeringsforeningen Maj Invest Informationsmøde Investeringsforeningen Maj Invest Jeppe Christiansen CEO September 2014 Agenda 1. Siden sidst 2. The big picture 3. Investeringsstrategi 2 Siden sidst 3 Maj Invest-investeringsmøder Investering

Læs mere

side 1 Markedsforventninger 2014 - præsentation på Investeringsforeningen PFA Invest generalforsamling 22. april 2014

side 1 Markedsforventninger 2014 - præsentation på Investeringsforeningen PFA Invest generalforsamling 22. april 2014 side 1 Markedsforventninger 2014 - præsentation på Investeringsforeningen PFA Invest generalforsamling 22. april 2014 PFA KAPITALFORVALTNING - INVESTERINGSSTRATEGI Henrik Henriksen, Chef for Investeringsstrategi

Læs mere

Big Picture 4. kvartal 2014

Big Picture 4. kvartal 2014 Big Picture 4. kvartal 2014 Jeppe Christiansen CEO November 2014 The big picture 2 Økonomiske temaer 2015 Er USA i et økonomisk opsving? Er Europa igen i 0-vækst? Er aktierne for dyre? Vil renterne forblive

Læs mere

Forsigtige og snusfornuftige investeringer. Vi beskytter og øger. kapital. Stonehenge Fondsmæglerselskab A/S

Forsigtige og snusfornuftige investeringer. Vi beskytter og øger. kapital. Stonehenge Fondsmæglerselskab A/S Forsigtige og snusfornuftige investeringer. Vi beskytter og øger vores kunders kapital Stonehenge Fondsmæglerselskab A/S Kunderne kommer altid i første række Vores mission er at sikre dine investeringer

Læs mere

Udvikling i 3. kvartal 2007. Værdi Værdi

Udvikling i 3. kvartal 2007. Værdi Værdi DANSK Kvartalsrapport for 3. kvartal 2007 Udvikling i 3. kvartal 2007 Aktieindeks Værdi Værdi 29.06.07 28.09.07 Ændring i 3.kvt. Afkast i 3.kvt. Afkast i 2007 OMX CPH* 476,08 485,83 9,75 2,05% 14,74% OMX

Læs mere

Finansudvalget FIU alm. del Bilag 48 Offentligt

Finansudvalget FIU alm. del Bilag 48 Offentligt Finansudvalget 2012-13 FIU alm. del Bilag 48 Offentligt Finansudvalget Den økonomiske konsulent Til: Dato: Udvalgets medlemmer 7. december 2012 OECD s seneste økonomiske landerapport samt overblik over

Læs mere

Europaudvalget 2014-15 EUU Alm.del EU Note 11 Offentligt

Europaudvalget 2014-15 EUU Alm.del EU Note 11 Offentligt Europaudvalget 2014-15 EUU Alm.del EU Note 11 Offentligt Finansudvalget og Europaudvalget Folketingets Økonomiske Konsulent EU-note E Til: Dato: Udvalgenes medlemmer 5. februar 2015 EU-note Den Europæiske

Læs mere

ErhvervsKvinder Århus. Onsdag den 13. juni 2007 Jesper Lundager

ErhvervsKvinder Århus. Onsdag den 13. juni 2007 Jesper Lundager ErhvervsKvinder Århus Onsdag den 13. juni 2007 Jesper Lundager Program Kort præsentation Hvem er Sparinvest? Investering generelt Verdensklasse fra en lille dansker Sund fornuft - Investeringsforslag Afslutning

Læs mere

B L A N D E D E A F D E L I N G E R

B L A N D E D E A F D E L I N G E R BLANDEDE AFDELINGER Om Sparinvest Sparinvest er en investeringsforening, der blev etableret i 1968. Vi har specialiseret os i langsigtede investeringsprodukter og tilbyder både private og professionelle

Læs mere

B L A N D E D E A F D E L I N G E R

B L A N D E D E A F D E L I N G E R BLANDEDE AFDELINGER Om Sparinvest Sparinvest er en investeringsforening, der blev etableret i 1968. Vi har specialiseret os i langsigtede investeringsprodukter og tilbyder både private og professionelle

Læs mere

INVESTERINGSFORENINGEN PFA INVEST - Invester sammen med PFA

INVESTERINGSFORENINGEN PFA INVEST - Invester sammen med PFA INVESTERINGSFORENINGEN PFA INVEST - Invester sammen med PFA STYRK DIN OPSPARING MED INVESTERINGSFORENINGEN PFA INVEST PFA har stiftet Investeringsforeningen PFA Invest, som privatpersoner har mulighed

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - OKTOBER 2014

PFA INVEST NYHEDSBREV - OKTOBER 2014 PFA INVEST NYHEDSBREV - OKTOBER 2014 MARKEDSKOMMENTAR OKTOBER 2014 Fortsat udsigt til økonomisk opsving i USA Europa mere tvivlsomt PFA har en forventning om, at det økonomiske opsving i USA vil fortsætte

Læs mere

Markedskommentar november: Amerikansk skattereform og danske aktienedtur!

Markedskommentar november: Amerikansk skattereform og danske aktienedtur! Nyhedsbrev Kbh. 4. dec 2017 Markedskommentar november: Amerikansk skattereform og danske aktienedtur! November blev en blandet måned med fortsat aktiefremgang i USA, mens Europa og specielt Danmark havde

Læs mere

Årets investeringsforening 2014

Årets investeringsforening 2014 Nykredit Invest i 2014 Investeringsforeningen Nykredit Invest blev Årets investeringsforening 2014 Kåret af Morgenavisen Jyllands-Posten i samarbejde med Dansk Aktie Analyse Nykredit Invest i 2014 Nomineret

Læs mere

Markedskommentar november: Våbenhvile i handelskrigen!

Markedskommentar november: Våbenhvile i handelskrigen! Nyhedsbrev Kbh. 3. dec. 2018 Markedskommentar november: Våbenhvile i handelskrigen! Moderat aftagende vækst jf. OECDs ledende indikatorer dog stadig over 3 % globalt Aktier er blevet noget billigere ift.

Læs mere

side 1 Markedsforventninger 2014 - præsentation på Investeringsforeningen PFA Invest generalforsamling 22. april 2014

side 1 Markedsforventninger 2014 - præsentation på Investeringsforeningen PFA Invest generalforsamling 22. april 2014 side 1 Markedsforventninger 2014 - præsentation på Investeringsforeningen PFA Invest generalforsamling 22. april 2014 PFA KAPITALFORVALTNING - INVESTERINGSSTRATEGI Henrik Henriksen, Chef for Investeringsstrategi

Læs mere

Big Picture 1. kvartal 2017

Big Picture 1. kvartal 2017 Big Picture 1. kvartal 2017 Jeppe Christiansen CEO Februar 2017 Big Picture Vækst i global økonomi (% p.a.) 6 % 5 % 4 % 3 % 2 % 1 % 0 % -1 % -2 % -3 % Kilde: IMF 3 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988

Læs mere

Lavere vækst i Europa koster danske arbejdspladser

Lavere vækst i Europa koster danske arbejdspladser Lavere vækst i Europa koster danske arbejdspladser Gennem de sidste måneder er vækstskøn for flere lande blevet nedjusteret. De nyeste forventninger til den økonomiske vækst tegner et mere pessimistisk

Læs mere

Aktiemarkedet efter finanskrisen. Direktør Søren Astrup Formuepleje

Aktiemarkedet efter finanskrisen. Direktør Søren Astrup Formuepleje Aktiemarkedet efter finanskrisen Direktør Søren Astrup Formuepleje Danske aktier: - hvorfor blev 2009 godt? 2008 burde indtræffe én gang på 200 år (100/0,5) 14 12 Fordeling af aktieafkast i Danmark 1925-2009

Læs mere

Markedskommentar februar: Blød landing efter hård medfart!

Markedskommentar februar: Blød landing efter hård medfart! Nyhedsbrev Kbh. 2. mar. 2016 Markedskommentar februar: Blød landing efter hård medfart! Februar blev en urolig måned på aktiemarkederne. En vending i slutningen af måneden gjorde dog, at vores 3 afdelinger

Læs mere

Brev til investorerne Value Aktier

Brev til investorerne Value Aktier Brev til investorerne Value Aktier 4. kvartal 2014 Kære investor Udtrykket "Guds eget land" er ofte blevet brugt om USA, især af folk, der selv kommer fra USA. Når vi sidder her i begyndelsen af det nye

Læs mere

Markedskommentar september: Væksten i Europa accelererer!

Markedskommentar september: Væksten i Europa accelererer! Nyhedsbrev Kbh. 3. okt 2017 Markedskommentar september: Væksten i Europa accelererer! Den positive økonomiske udvikling var understøttende for aktiemarkederne, der gav pæne stigninger i september. Dollaren

Læs mere

KAB & Lejerbo Lavrentemiljø udfordringer og årsager

KAB & Lejerbo Lavrentemiljø udfordringer og årsager Return on Knowledge KAB & Lejerbo Lavrentemiljø udfordringer og årsager 16. april 2015 Dagsorden Årsagen til de lave renter Nationalbankens og ECB s pengepolitiske tiltag herunder opkøb af obligationer

Læs mere

Markedskommentar maj: Synkront opsving og dollarfald!

Markedskommentar maj: Synkront opsving og dollarfald! Nyhedsbrev Kbh. 5. juni 2017 Markedskommentar maj: Synkront opsving og dollarfald! Europæiske og danske aktier havde igen en god måned pga. øget vækst og optimisme, flotte regnskaber, der blev suppleret

Læs mere

Markedskommentar Orientering Q1 2013

Markedskommentar Orientering Q1 2013 Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 1. kvartal Året 2013 startede på den samme positive facon, som 2012 sluttede: Investorerne ville have afkast og de var dermed villige til at påtage

Læs mere

Investor Brief. Makroøkonomi og allokering 3. kvartal 2015

Investor Brief. Makroøkonomi og allokering 3. kvartal 2015 3. KVARTAL JULI 2015 Makroøkonomi og allokering 3. kvartal 2015 Udsigt til global væ kst og positive afkastmuligheder. Græ kenland vil fortsat skabe usikkerhed. Udsigt til amerikansk renteforhøjelse Europæ

Læs mere

Markedskommentar december: Trump rally og gode nøgletal!

Markedskommentar december: Trump rally og gode nøgletal! Nyhedsbrev Kbh. 4. jan. 2017 Markedskommentar december: Trump rally og gode nøgletal! December blev en god afslutning på et omskifteligt år med råvare- og Kinakrise, Brexit, og Trump som nogle af hovedingredienserne.

Læs mere

Hvor: D = forventet udbytte. k = afkastkrav. G = Vækstrate i udbytte

Hvor: D = forventet udbytte. k = afkastkrav. G = Vækstrate i udbytte Dec 64 Dec 66 Dec 68 Dec 70 Dec 72 Dec 74 Dec 76 Dec 78 Dec 80 Dec 82 Dec 84 Dec 86 Dec 88 Dec 90 Dec 92 Dec 94 Dec 96 Dec 98 Dec 00 Dec 02 Dec 04 Dec 06 Dec 08 Dec 10 Dec 12 Dec 14 Er obligationer fortsat

Læs mere

Viden til tiden Vejrudsigten for global økonomi: Hvad betyder det for Danmark og din virksomhed November 2015

Viden til tiden Vejrudsigten for global økonomi: Hvad betyder det for Danmark og din virksomhed November 2015 Viden til tiden Vejrudsigten for global økonomi: Hvad betyder det for Danmark og din virksomhed November 2015 For spørgsmål eller kommentarer kontakt: Kim Fæster 89 89 71 67/60 75 62 90 kf@jyskebank.dk

Læs mere

Markedskommentar oktober: Usikkerhed om USA's præsidentvalg!

Markedskommentar oktober: Usikkerhed om USA's præsidentvalg! Nyhedsbrev Kbh. 2. nov. 2016 Markedskommentar oktober: Usikkerhed om USA's præsidentvalg! Oktober måned blev præget af stigende renter og en styrket dollar pga. en øget sandsynlighed for en rentestigning

Læs mere

Året der gik 2007. Valuta i 2007

Året der gik 2007. Valuta i 2007 Af Bo Lützen-Laursen & Rikke Halse Kristensen Året der gik 2007 År 2007 blev et begivenhedsrigt år. Den store sub prime krise brød ud og recessionsfrygten i USA blev større og større efterhånden som tiden

Læs mere

Markedskommentar december: ECB og OPEC skuffelser afslutter vanskeligt år!

Markedskommentar december: ECB og OPEC skuffelser afslutter vanskeligt år! Nyhedsbrev Kbh. 6. jan. 2016 Markedskommentar december: ECB og OPEC skuffelser afslutter vanskeligt år! December afsluttede et forholdsvist turbulent år med fornyet uro på aktiemarkederne pga., at ECB

Læs mere

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Investeringsrådgiver. HP Fondsmæglerselskab A/S Kronprinsessegade 18, 1. sal DK-1306 København K

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Investeringsrådgiver. HP Fondsmæglerselskab A/S Kronprinsessegade 18, 1. sal DK-1306 København K HP Hedge marts 2010 HP Hedge gav et afkast på 2,90% i marts måned. Det betyder, at det samlede afkast for første kvartal 2010 blev 7,79%. Afdelingen har nu eksisteret i lige over 3 år, og det er tid at

Læs mere

BankInvest Optima 70+

BankInvest Optima 70+ 3. kvartal 2015 BankInvest Optima 70+ Brev til investorerne Kære investor Porteføljen faldt 8,4% i 3. kvartal af 2015, som for de finansielle markeder bar præg af usikkerhed om såvel kinesisk økonomi som

Læs mere

Hvem kan bringe EU ud af krisen? København og Aarhus, den 24. og 26. februar 2015

Hvem kan bringe EU ud af krisen? København og Aarhus, den 24. og 26. februar 2015 Hvem kan bringe EU ud af krisen? København og Aarhus, den 24. og 26. februar 2015 Status for eurozonen i 2015 europæiske økonomier i krise siden start af finanskrise i 2007-08: produktion stagnerende,

Læs mere

Big Picture 3. kvartal 2016

Big Picture 3. kvartal 2016 Big Picture 3. kvartal 2016 Jeppe Christiansen CEO September 2016 Big Picture 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

Læs mere

Styrk din opsparing. - PFA tilbyder nu investeringsforening til private

Styrk din opsparing. - PFA tilbyder nu investeringsforening til private Styrk din opsparing - PFA tilbyder nu investeringsforening til private Styrk din opsparing med PFA har stiftet, som privatpersoner har mulighed for at investere i. Bestyrelsen i består af direktør og tidligere

Læs mere

Renteprognose juli 2015

Renteprognose juli 2015 Renteprognose juli 15 Konklusion: Den danske og tyske 1-årige rente ligger om et år - bp højere end i dag. Dette er en investeringsanalyse På måneders sigt er vores hovedscenarie uændrede renter, hvilket

Læs mere

Dansk økonomi på slingrekurs

Dansk økonomi på slingrekurs Dansk økonomi på slingrekurs Af Steen Bocian, cheføkonom, Danske Bank I løbet af det sidste halve år er der kommet mange forskellige udlægninger af, hvordan den danske økonomi rent faktisk har det. Vi

Læs mere

Markedskommentar april: Mindre uro og mere stabilitet på aktie- og oliemarkedet!

Markedskommentar april: Mindre uro og mere stabilitet på aktie- og oliemarkedet! Nyhedsbrev Kbh. 4. maj 2016 Markedskommentar april: Mindre uro og mere stabilitet på aktie- og oliemarkedet! April blev som marts en mere rolig måned på aktiemarkederne godt hjulpet på vej af stigende

Læs mere

Markedskommentar september: 2 % mere i afkast om året!

Markedskommentar september: 2 % mere i afkast om året! Nyhedsbrev Kbh. 3.okt 2014 Markedskommentar september: 2 % mere i afkast om året! I september måned så vi en konsolidering på aktie- og obligationsmarkederne. Den svage europæiske økonomi og ECB kommende

Læs mere

SaxoInvestor: Omlægning i porteføljerne, Q2-16 2. maj 2016

SaxoInvestor: Omlægning i porteføljerne, Q2-16 2. maj 2016 SaxoInvestor: Omlægning i porteføljerne, Q2-16 2. maj 2016 Introduktion til omlægningerne Markedsforholdene var meget urolige i første kvartal, med næsten panikagtige salg på aktiemarkederne, og med kraftigt

Læs mere

Markedskommentar maj: Stærk dollar og meget politisk og geopolitisk støj!

Markedskommentar maj: Stærk dollar og meget politisk og geopolitisk støj! Nyhedsbrev Kbh. 4. juni 2018 Markedskommentar maj: Stærk dollar og meget politisk og geopolitisk støj! 1. kv. blev en god regnskabssæson Stærkere dollar på stor renteforskel og uro i Italien og Spanien

Læs mere

Renteprognose: Vi forventer at:

Renteprognose: Vi forventer at: Renteprognose: Vi forventer at: den danske og tyske 10-årige rente vil falde lidt tilbage ovenpå den seneste markante rentestigning, men at vi om et år fra nu har højere renter end i dag. første rentestigning

Læs mere

Sell in May? 13. oktober 2015. Af Peter Rixen Senior Porteføljemanager peter.rixen@skandia.dk 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% -1.0%

Sell in May? 13. oktober 2015. Af Peter Rixen Senior Porteføljemanager peter.rixen@skandia.dk 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% -1.0% Sell in May? Af Peter Rixen Senior Porteføljemanager peter.rixen@skandia.dk Det er ikke kun vejret, som har vist sig fra den kedelige side denne sommer. Aktiemarkedet har været ramt af en koldfront, der

Læs mere

Markedskommentar september: Er aktierne klar til et comeback?

Markedskommentar september: Er aktierne klar til et comeback? Nyhedsbrev Kbh. 2. okt. 2015 Markedskommentar september: Er aktierne klar til et comeback? De hårdt prøvede aktie-aktionærer verden over måtte konstatere yderligere fald i september måned, selvom om nøgletallene

Læs mere

Markedskommentar August: Investorvenlige centralbanker og lavere omkostninger!

Markedskommentar August: Investorvenlige centralbanker og lavere omkostninger! Nyhedsbrev Kbh. 5. sep. 2016 Markedskommentar August: Investorvenlige centralbanker og lavere omkostninger! August måned blev en fornuftig og mindre begivenhedsrig måned domineret af mindre aktiestigninger

Læs mere

Kvartalsrapportering KAB 3. kvartal 2013. 3. kvartal 2013 SEBINVEST A/S INVESTERINGSFORVALTNINGSSELSKABET

Kvartalsrapportering KAB 3. kvartal 2013. 3. kvartal 2013 SEBINVEST A/S INVESTERINGSFORVALTNINGSSELSKABET Kvartalsrapportering KAB Rapportering fra KAB investeringsforeninger Kvartalskommentar September måned er overstået og ud over at markere afslutningen på 3. kvartal, som må siges at være et volatilt kvartal,

Læs mere

Markedskommentar Orientering Q2 2012

Markedskommentar Orientering Q2 2012 Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 2. kvartal 2. kvartal af 2012 var præget af den sydeuropæiske gældskrise samt det generelle makroøkonomiske billede. Trods en positiv start på kvartalet,

Læs mere

NYHEDSBREV. Denne måned kan du læse om, hvordan den banebrydende journalist Charles Dow kan lære os en basal lektie.

NYHEDSBREV. Denne måned kan du læse om, hvordan den banebrydende journalist Charles Dow kan lære os en basal lektie. NYHEDSBREV Denne måned kan du læse om, hvordan den banebrydende journalist Charles Dow kan lære os en basal lektie. Charles Dow (1851-1902) udviklede ideen om aktieindeks. Han startede i 1884 med bl.a.

Læs mere

Et naturligt spørgsmål er derfor, om aktiemarkedet er blevet spekuleret for højt op af investorer, som begejstret køber fremtidens vindere?

Et naturligt spørgsmål er derfor, om aktiemarkedet er blevet spekuleret for højt op af investorer, som begejstret køber fremtidens vindere? 30. september 2014 Er aktiemarkedet blevet for dyrt? Af Jeppe Christiansen Adm. direktør for Maj Invest I september blev et af de mest succesrige kinesiske selskaber med navnet Alibaba børsnoteret i New

Læs mere