Value Aktier. Brev til investorerne Q4 13. Indhold på vej mod normalisering?
|
|
- Hilmar Brodersen
- 7 år siden
- Visninger:
Transkript
1 Brev til investorerne Q4 13 Value Aktier Indhold 2013 på vej mod normalisering? Hvordan er værdifastsættelsen? Dyrere aktier i USA Værdier frem i lyset Emerging markets Muligheder i forskellen mellem dyr og billig Forventninger Kære investor 2013 endte med at blive et rigtig godt år for os, og for aktieinvestorer generelt, og de fleste af vores afdelinger endte således foran de respektive benchmarks ved årets udgang. Fjerde kvartal gav generelt gode absolutte afkast. I 2013 er aktiemarkederne igen begyndt at være drevet af fundamentale forhold og udviklingen i virksomhedernes indtjening. Det er lige netop det, vi som value-investorer har ventet på i løbet af en af de længste perioder i historien, hvor value-tilgangen har haft det svært. Nu er der igen et gunstigt miljø for vores langsigtede, fundamentale bottom-up -tilgang, hvilket har været med til at give de opmuntrende afkast i på vej mod normalisering? Korrelationen aktier imellem er faldet kraftigt i løbet af året, hvilket betyder at aktier er begyndt at reagere på selskabsspecifikke nyheder igen. Husk, at det er denne differentiering mellem gode og dårlige selskaber aktiemarkedet laver i det lange løb, og det er en væsentlig årsag til, at bottom-up value-investering virker på længere sigt. I 2013 udkonkurrerede vores globale afdelings investeringer i både USA, Europa og Japan sine respektive regionale benchmarks. Det skyldes god aktieudvælgelse, stock picking, og 2013 har været det første gunstige år for stock-pickers i lang tid. I de foregående år har de finansielle markeder udvist en atypisk adfærd, hvor de fleste aktier har bevæget sig i takt med resten af branchen eller regionen på bagrund af overordnet tvivl og frygt. Det er ikke normalt, og det viser, at man skal passe på med at bygge sine forventninger alene på historikken fra den seneste treårs periode. sparinvest.dk
2 Hvordan er værdifastsættelsen? Hvordan ser det så ud nu? De store amerikanske aktieindeks er over niveauerne fra før krisen. Nasdaqindekset er endda tilbage over det niveau, man ramte i december 1999 lige før boblen brast. Men de fleste europæiske og det japanske indeks er stadig % under niveauet fra sommeren Så hvordan er værdifastsættelsen? Med tiltagende økonomisk vækst og generelt lave renter - trods en vis stigning i obligationsrenterne - vil det ikke være overraskende at se et yderligere fald i risikopræmien på aktier. Dermed kan tendensen fra 2013 forsætte. I USA og Europa var den væsentligste drivkraft bag afkastet nemlig en reprisning af aktier, mens indtjeningsvæksten var marginal. Prissætningen steg også en smule i Japan, men faktisk var det japanske afkast drevet mere af markant indtjeningsfremgang hjulpet af den svækkede yen. Samlet set betyder det ikke, at aktier er dyre. Værdiansættelser var også for et år siden på ekstremt lave niveauer, så prisstigningerne er mere et udtryk for, at vi nærmer os mere normale niveauer. Desuden vil den tiltagende globale økonomiske vækst manifestere sig i yderligere indtjeningsvækst i virksomhederne. For os er det imidlertid for simpelt at tale om overordnet værdifastsættelse på aktier i forskellige regioner. Vi er mere interesserede i spredningen mellem dyre og billige aktier, og hvad den forskel skyldes. Hvis vi for eksempel sammenligner udviklingen i niveauerne for kurs/indre værdi på amerikanske, europæiske og japanske aktier, kan vi se at prissætningen toppede i 2007, faldt i forbindelse med krisen og derefter begyndte at stige igen. Der er dog to interessante tendenser. Dyrere aktier i USA For det første har prisstigningen været størst i USA. Kigger man på medianen for kurs/indre værdi i USA er den omtrent 20 % over niveauet fra før krisen, mens medianobservationen i Europa og Japan stadig er henholdsvis 14 % og 28 % lavere end før krisen. Spørgsmålet er, hvordan det kan forklares. Måske skyldes det, at den amerikanske økonomi har rejst sig hurtigere fra den globale finansielle krise, mens Europa har været hæmmet af statsgældskrisen og Japan af et jordskælv og en vedvarende stærk valuta. Som en følge heraf steg indtjeningen i virksomhederne hurtigere i USA, mens man samtidig har haft større fokus på at optimere kapitalstrukturen i virksomhederne blandt andet gennem betydelige tilbagekøb af egne aktier. Set i det lys er kursstigningerne i USA måske forståelige. Vi tror imidlertid ikke, at dette vil forsætte, især fordi europæiske og japanske virksomheder er ved at rejse sig efter en periode, hvor de har været afskåret fra at opnå det fulde potentiale. EU står stadig over for en hårfin balance mellem behovene i de centrale lande og i periferi-landene, men vi bemærker de positive økonomiske data og de underliggende bevægelser i de enkelte lande således kommenterede vi blandt andet på de franske reformer i vores sidste skriv. I takt med at Japan bevæger sig ind i andet år af Abenomics opstår spørgsmålene om, hvor hurtigt og effektivt premierminister Abe kan levere sin tredje pil - reformerne - og om, hvorvidt virksomheder vil gennemføre lønstigninger. På den positive side ser vi stigende inflationstal, mens den svækkede yen giver luft til de japanske eksportører. Således er de økonomiske modvinde ved at aftage i begge regioner, og efter flere år med omkostningsbesparelser kan den større operationelle gearing føre til imponerende indtjeningsvækst. Det er heller ikke kun amerikanske virksomheder, der leverer positive ændringer i virksomhedernes kapitalstruktur. I løbet af 2013, har vi set antallet af virksomhedshandler stige og vi har før skrevet om, hvordan virksomheder som Canadian Tire, Nokia og Oil States International ved at frasælge aktiver får værdier frem i lyset. For ganske nyligt har vi således også set Mærsk afhænde supermarkedsaktiviteten (se nedenfor). I Japan er der flere forskellige katalysatorer for at få værdier frem i lyset. Der er for eksempel lanceret nye aktieindeks, hvis indhold er valgt ud fra egenkapitalforrentning og god selskabsledelse, corporate governance, samt et nyt etisk regelsæt, der kræver mere kontakt med børsnoterede selskaber om emner som kapitalstruktur og udbyttebetalinger. Derudover blev virksomheder i et land med deflation ikke tilskyndet til at sætte penge til at arbejde efterhånden som inflationen stiger, vil virksomhederne være under stigende pres for at investere de store kontantreserver eller udbetale det til aktionærerne. Muligheder i forskellen mellem dyr og billig Den anden tendens, der er hver at bemærke i forbindelse med kurs/indre-værdiniveauerne, er, at de største stigninger har kunnet ses på de aktier, der i forvejen var dyrest prissat. De dyreste aktier blev således endnu dyrere i forhold til billige aktier. Det understøtter det, vi tidligere har gjort opmærksom på, nemlig at mange investorer i de seneste år er stimlet sammen i de samme områder af markedet, der har været opfattet som sikre, som for 2 Sparinvest Brev til investorerne Value Aktier
3 eksempel defensive aktier, aktier med lave beta-værdier og aktier med højt udbytte. Sådanne aktier betaler man typisk mere for, men i de seneste år er den type aktier blevet endnu højere prissat. Man kan sagtens forstå det attraktive i den form for aktier, når usikkerhed og frygt præger markedet, men som value-investorer skal vi altid skal kigge på prisen og vurdere det langsigtede afkastpotentiale. Vi mener ikke, at en lav beta-værdi eller lav volatilitet alene fungerer som en rimelig målestok for investeringsrisiko på lang sigt. En amerikansk investeringsbank, Bank of America Merrill Lynch, lavede for nylig en undersøgelse af de ti sektorer i det amerikanske S&P 500 indeks, hvor man sammenlignede beta-værdien (målt som udsving i aktiekurs i forhold til indekset) med den fundamentale risiko målt som indtjeningsstabilitet og vækst i de sidste 10 år. Det er interessant at se, at telekommunikation var sektoren med færrest virksomheder med stabil og voksende indtjening, selv om den typisk opfattes som defensiv, og således også havde den næstlaveste betaværdi af alle sektorer. Omvendt var det sektoren industri, der havde den højeste andel af virksomheder med stabil og voksende indtjening, mens den almindeligvis opfattes som meget konjunkturfølsom og da også havde en høj betaværdi. Som vi flere gange har sagt, har de seneste år været en periode, hvor aktier bevægede sig i korrelerede grupper baseret på sektor eller regionale tilhørsforhold uden skelen til selskabsspecifikke forhold og dermed prissatte den langsigtede investeringsrisiko forkert. Den kløft der åbnede sig op mellem billige og dyre aktier, konjunkturfølsomme og defensive aktier, eller aktier med lav og høj betaværdi, var intet mindre end en ekstrem polarisering. Som nævnt var det hårdt for traditionelle value-investorer. Vi var dog overbeviste om, at det ikke ville vare ved og fandt trøst i det faktum, at de store forskellige i prissætning gav stort potentiale for afkast gav endelig lidt oprejsning. På globalt plan gav value-aktier og vækstaktier omtrent lige gode afkast. Vi så dog et klart merafkast i nogle mere konjunkturfølsomme sektorer, især i Europa. Vores globale afdeling klarede sig bedre end MSCI World i alle større regioner med absolutte afkast på % i dem alle. Endnu mere opmuntrende er det, at kløften målt på værdiansættelsen stadig er markant. Spændet mellem de dyreste og billigste aktier målt på kurs/indre værdi er stadig historisk stort både på globalt plan og i de enkelte regioner. Med vores langsigtede perspektiv ser de mere konjunkturfølsomme sektorer stadig ud til at handle med stor rabat i forhold til de mere defensive. Vores afdelinger ser fortsat billige ud i forhold til deres referenceindeks, uanset om man måler på indtjening eller aktiver. Det lover godt for fremtiden. Bemærk også at obligationsrenterne stiger, hvilket primært er drevet af den tiltagende vækst, hurtigere globale vækst og den amerikanske nedtrapning af det pengepolitiske hjælpeprogram. Det kan vise sig at være et godt miljø for value-aktier. Hurtigere vækst bør i sig selv være en fordel, når indtjeningen breder sig i virksomhederne og den operationelle gearing sætter ind som diskuteret ovenfor. Men stigende renter reducerer nutidsværdien af pengestrømme, der ligger langt ude i fremtiden i forhold til værdien af den nuværende indtjening. Dyrt prissatte aktier (med høj price/earnings værdi) har typisk størstedelen af de forventede pengestrømme liggende i en fjern fremtid, og vil derfor i takt med at renten stiger blive relativt mindre attraktive målt i nutidsværdier, mens lavt prissatte value-aktier fremstår relativt mere attraktive. Værdier frem i lyset Et af temaerne i 2013 var virksomhedernes indsats for at få værdierne frem i lyset gennem frasalg af aktiver har i den forbindelse fået en interessant start med Mærsks annoncering af frasalg af Danmark største detailhandelskæde, Dansk Supermarked. Det genererer et provenu på omkring 17 mia. kroner og en gevinst på omkring 14 mia. kr. Det er det seneste - og største - af en række frasalg, der efterlader Mærsk med et klarere fokus på sine kerneforretninger. Det øger også virksomhedens finansielle kapacitet til at investere inden for andre områder og kan også åbne op for udbytte til aktionærerne. Vi har været langsigtede investorer i Mærsk tiltrukket af den attraktive værdiansættelse, den finansielle styrke og den langsigtede tænkning fra selskabets ledelse. Vi ser det seneste træk som positivt, og det blev da også vel modtaget i aktiemarkedet. Emerging markets I emerging markets blev det største tema i 2013 den amerikanske nedtrapning af det pengepolitiske hjælpeprogram. Da forventningerne om nedtrapningen og stigende renter nåede markedet i maj måned, så man næsten øjeblikkeligt massivt frasalg af EM-aktier og - valutaer. Bekymringen var, at den billige likviditet man havde nydt godt af i disse markeder i de seneste år, nu ville søge tilbage til USA. På kort sigt er visse emerging markets-lande sårbare i sådan en situation. Vi mener imidlertid, at den grundlæggende væksthistorie er intakt med begrænset gæld, en voksende middelklasse, betalingsbalanceoverskud osv. Det er naturligvis en meget generel betragtning, og der er store forskelle landende imellem. Sparinvest Brev til investorerne Value Aktier 3
4 Kina er et interessant eksempel. Mange har været bekymret for, om Kina står over for en hård landing, men i 2013 viste både Kinas valutakurs og aktiemarkeder stor styrke. Selvfølgelig er der dog stadig bekymringer. Den kinesiske regerings dagsorden med reformer og overgangen fra en eksportdrevet til en mere forbrugerdrevet økonomi kan nemt komme til at reducere de høje vækstrater, vi har set i det meste af det seneste årti. Vi forstår disse bekymringer, men reformer er sjældent smertefri, og overgangen bør være til gavn på længere sigt og giver Kina en platform for fremtidig stabil og vedvarende vækst. Men emerging markets er meget mere end Kina. Set med vores øjne tilbyder emerging markets et mangfoldigt univers, hvor vi kan lave aktieudvælgelse. Vores emerging markets afdelinger investerer i enkeltaktier, vi har udvalgt fordi de tilbyder en stor rabat i forhold til den forretningsmæssige værdi. Lige som i resten er verden er der også i emerging markets en tendens til at value-aktier giver et bedre afkast på lang sigt, selv om vi dog i de sidste par år har været gennem en periode, hvor det ikke har været tilfældet. Vi er således tilfredse med, at vores emerging markets-afdelinger har klaret sig relativt godt i 2013, på trods af det hårde miljø for value-aktier generelt. Vores afdelinger gav et merafkast i forhold til MSCI Emerging Markets på mellem 1 % og 5 %. Aktiemarkederne tilbyder os stadig masser af nye investeringsmuligheder, der kan medvirke til gode langsigtede afkast var et stærkt år for os, men vi mener, at det bare var starten på en normalisering af forholdene på aktiemarkederne. Fremtidsudsigterne er gode, og vi er optimistiske fordi appetitten for risiko vender tilbage i aktiemarkedet, korrelationen aktier imellem er lavere, værdiansættelsen i vores afdelinger er attraktive og fordi vi forventer øget indtjening i virksomhederne. Samtidig er virksomhederne i stigende grad på udkig efter muligheder for få værdierne frem i lyset. Det er opmuntrende tider for value-investorer. Med venlig hilsen Jens Moestrup Rasmussen Chefporteføljeforvalter Den 16. januar 2014 Forventninger Vi er optimistiske, når det handler om På trods af de gode afkast i 2013 mener vi stadig, at aktier er den mest attraktive aktivklasse, og at flere penge vil finde vej ind i aktier fra andre aktivklasser. Selv om vi ikke argumenterer for, at aktier er historisk billige, er de heller ikke specielt højt prissat. Det er ikke svært at forestille sig scenarier, der kan få mørke skyer til at vende tilbage til de finansielle markeder. Men uanset om der er tale om skuffende økonomiske nøgletal eller politisk usikkerhed i Europa eller USA, synes markederne at reagere mere roligt på den slags begivenheder end tidligere. Vi tror da også, at den globale økonomi er i bedring, hvilket vil aflejre sig i virksomhedernes indtjening. Vi forventer, at indtjeningsvæksten vil være med til at drive de globale aktiemarkeder i 2014, og vi ser især potentiale i Europa og Japan, samt inden for mere konjunkturfølsomme aktier. Det bør derfor have en positiv effekt på mange af vores investeringer. 4 Sparinvest Brev til investorerne Value Aktier
5 Øverst fra venstre til højre: David Orr Lisbeth Søgaard Nielsen Jeroen Bresser Per Kronborg Jensen Morten Rønnow Tandrup Aktieanalytiker Nederst fra venstre til højre: Karsten Løngaard Jens Moestrup Rasmussen Chef for teamet/ Chefporteføljeforvalter Trine Uggerhøj Kasper Billy Jacobsen Chefporteføljeforvalter Sparinvest har tilsluttet sig UN PRI og er medlem af Eurosif og Dansif. UN PRI er et internationalt netværk i FN-regi for professionelle investorer, der bygger på seks principper for ansvarlig investering. Målet er at hjælpe investorerne med aktivt at vurdere miljø, sociale forhold og ledelse i deres investeringer. Dette materiale udgør ikke individuel investeringsrådgivning og kan ikke påberåbes som grundlag for en beslutning om køb eller salg (eller undladelse heraf) af Sparinvests produkter. Materialet er alene udarbejdet som orientering til dig og dit pengeinstitut og skal læses sammen med foreningernes gældende prospekter og de senest offentliggjorte års- og delårsrapporter. Investering er altid forbundet med risiko for tab, og historiske afkast er ingen garanti for fremtidige afkast. Derfor kan Sparinvest-koncernen og foreningerne ikke påtage sig noget ansvar for den rådgivning, der ydes og dispositioner, der foretages, eller undlades, i forlængelse af dette materiale. Der tages forbehold for trykfejl, beregningsfejl og eventuelle øvrige fejl i materialet. Sparinvest Brev til investorerne Value Aktier 5
Value Aktier. Indhold. Brev til investorerne Q kvartal overblik. 2. kvartal - overblik. Behov for forandringer
Brev til investorerne Q2 13 Value Aktier Indhold 2. kvartal - overblik Værdier frem i lyset Behov for forandringer Fremtiden sparinvest.dk 2. kvartal overblik I andet kvartal var der igen store udsving
Læs mereValue Aktier. Brev til investorerne Q3 13. Indhold. Værdier frem i lyset
Brev til investorerne Q3 13 Value Aktier Indhold Værdier frem i lyset Jo mere tingene ændrer sig des mere forbliver de det samme Europa tilbage på radaren? Japan viser dynamik Value det handler om værdi
Læs mereMarkedskommentar april: Stigende vækst- og inflationsforventninger i Europa!
Nyhedsbrev Kbh. 5. maj. 2015 Markedskommentar april: Stigende vækst- og inflationsforventninger i Europa! Efter 14 mdr. med stigninger kunne vi i april notere mindre fald på 0,4 % - 0,6 %. Den øgede optimisme
Læs mereMarkedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling
Nyhedsbrev Kbh. 4. juli 2014 Markedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling Juni måned blev igen en god måned for både aktier og obligationer med afkast på 0,4 % - 0,8 % i vores
Læs mereBrev til investorerne Value Aktier
Brev til investorerne Value Aktier 4. kvartal 2014 Kære investor Udtrykket "Guds eget land" er ofte blevet brugt om USA, især af folk, der selv kommer fra USA. Når vi sidder her i begyndelsen af det nye
Læs mereMarkedskommentar februar: Meget mere end Trump effekten!
Nyhedsbrev Kbh. 3. mar. 2017 Markedskommentar februar: Meget mere end Trump effekten! Februar blev en rigtig god måned for både aktier og obligationer med positive afkast i alle aktivklasser. Aktier blev
Læs mereMarkedskommentar november: Mens vi venter på ECB og FED!
Nyhedsbrev Kbh. 2. dec. 2015 Markedskommentar november: Mens vi venter på ECB og FED! November blev en forholdsvis rolig måned med stigende aktier og en styrket dollar ift. til euroen. Det resulterede
Læs mereMarkedskommentar juni: Med Euroland ude af krisen stiger euroen og renterne!
Nyhedsbrev Kbh. 3. juli 2017 Markedskommentar juni: Med Euroland ude af krisen stiger euroen og renterne! En faldende dollar og vigende europæiske aktier gav den første negative måned i lang tid. Nøgletallene,
Læs mereMarkedskommentar juli: Gode regnskaber og nøgletal, behersket inflation og fortsat faldende dollar!
Nyhedsbrev Kbh. 3. aug 2017 Markedskommentar juli: Gode regnskaber og nøgletal, behersket inflation og fortsat faldende dollar! Dollaren fortsatte med at falde i juli. Det skyldes en kombination af en
Læs mereMarkedskommentar august: Geopolitisk risiko giver billigere aktier!
Nyhedsbrev Kbh. 4. sep 2017 Markedskommentar august: Geopolitisk risiko giver billigere aktier! Den anspændte situation omkring Nordkorea har bevirket, at aktierne blev billigere målt på pris i forhold
Læs mereMarkedskommentar maj: Rentechok og græske forhandlinger!
Nyhedsbrev Kbh. 3. jun. 2015 Markedskommentar maj: Rentechok og græske forhandlinger! Maj blev en måned med udsving, men det samlede resultat blev begrænset til afkast på mellem -0,2 % og + 0,4 %. Fokus
Læs mereValue Aktier. Brev til investorerne 3. kvt. 12. Inhold. Politiske løsninger i Europa. Kære investor
Brev til investorerne 3. kvt. 12 Value Aktier Inhold Politiske løsninger i Europa Pengepolitiske tiltag Er value-investering død... igen? En bank der er kommet godt gennem krisen Er management buy-outs
Læs mereMarkedskommentar august: Black August vækstnedgang i Kina giver aktienedtur
Nyhedsbrev Kbh. 3. sep. 2015 Markedskommentar august: Black August vækstnedgang i Kina giver aktienedtur Uro i Kina sætte sine blodrøde spor i aktiemarkederne i august måned. Vi oplevede de største aktiefald
Læs mereside 1 Markedsforventninger 2014 - præsentation på Investeringsforeningen PFA Invest generalforsamling 22. april 2014
side 1 Markedsforventninger 2014 - præsentation på Investeringsforeningen PFA Invest generalforsamling 22. april 2014 PFA KAPITALFORVALTNING - INVESTERINGSSTRATEGI Henrik Henriksen, Chef for Investeringsstrategi
Læs mereMarkedskommentar juli: Regnskaber, stimuli og nøgletal sender aktierne op
Nyhedsbrev Kbh. 4. aug. 2016 Markedskommentar juli: Regnskaber, stimuli og nøgletal sender aktierne op Juli måned blev særdeles god trukket af gode regnskaber med fine forventninger til fremtiden, udsigten
Læs mereHvor: D = forventet udbytte. k = afkastkrav. G = Vækstrate i udbytte
Dec 64 Dec 66 Dec 68 Dec 70 Dec 72 Dec 74 Dec 76 Dec 78 Dec 80 Dec 82 Dec 84 Dec 86 Dec 88 Dec 90 Dec 92 Dec 94 Dec 96 Dec 98 Dec 00 Dec 02 Dec 04 Dec 06 Dec 08 Dec 10 Dec 12 Dec 14 Er obligationer fortsat
Læs mereMarkedskommentar januar: Europa er på vej ud af USA's skygge!
Nyhedsbrev Kbh. 3. feb. 2017 Markedskommentar januar: Europa er på vej ud af USA's skygge! Januar blev en god måned for aktier, mens de europæiske renter steg og dollaren blev svækket. Pæne regnskaber
Læs mereMarkedskommentar februar: Inflationsfrygt udløser aktiekorrektion!
Nyhedsbrev Kbh. 5. mar. 2018 Markedskommentar februar: Inflationsfrygt udløser aktiekorrektion! Inflationsfrygt i USA gav højere renter og udløste en aktiekorrektion, hvor aktierne faldt mere end 10 %.
Læs mereside 1 Markedsforventninger 2014 - præsentation på Investeringsforeningen PFA Invest generalforsamling 22. april 2014
side 1 Markedsforventninger 2014 - præsentation på Investeringsforeningen PFA Invest generalforsamling 22. april 2014 PFA KAPITALFORVALTNING - INVESTERINGSSTRATEGI Henrik Henriksen, Chef for Investeringsstrategi
Læs mereInvestor Brief. Makroøkonomi og allokering 3. kvartal 2015
3. KVARTAL JULI 2015 Makroøkonomi og allokering 3. kvartal 2015 Udsigt til global væ kst og positive afkastmuligheder. Græ kenland vil fortsat skabe usikkerhed. Udsigt til amerikansk renteforhøjelse Europæ
Læs mereMarkedskommentar april: Mere politisk forudsigelighed i Europa!
Nyhedsbrev Kbh. 2. maj. 2017 Markedskommentar april: Mere politisk forudsigelighed i Europa! Europæiske og danske aktier var i storform i april måned. Det ser endelig ud til, at der kommer lidt mere ro
Læs mereMarkedskommentar januar: ECBs pengeregn giver kursløft!
Nyhedsbrev Kbh. 3. feb. 2015 Markedskommentar januar: ECBs pengeregn giver kursløft! Året er startet med store kursstigninger på 2,1-4,1 % pga. stærke europæiske aktier, en svækket euro og lavere renter.
Læs mereMarkedskommentar november: Amerikansk skattereform og danske aktienedtur!
Nyhedsbrev Kbh. 4. dec 2017 Markedskommentar november: Amerikansk skattereform og danske aktienedtur! November blev en blandet måned med fortsat aktiefremgang i USA, mens Europa og specielt Danmark havde
Læs mereMarkedskommentar juni: Robust overfor Brexit
Nyhedsbrev Kbh. 5. jul. 2016 Markedskommentar juni: Robust overfor Brexit Selvom juni måned resulterede i et britisk farvel til EU, har vores All Weather porteføljer vist sig robuste overfor den efterfølgende
Læs mereMorningstar Award 2018
Bilag Morningstar Award 2018 Multi Manager Invest, afdeling Globale aktier Akk. blev i marts kåret af Morningstar med Awarden Globale - Aktier Multi Manager Invest i 2017 Foreningen opnåede et godt år
Læs mereMarkedskommentar maj: Udsigt til amerikansk rentestigning øger markedstilliden!
Nyhedsbrev Kbh. 2. jun. 2016 Markedskommentar maj: Udsigt til amerikansk rentestigning øger markedstilliden! Maj blev en god måned på aktiemarkederne godt hjulpet af fornuftige nøgletal og en bedre markedstillid
Læs mereMarkedskommentar marts: Den perfekte storm!
Nyhedsbrev Kbh. 7. apr. 2015 Markedskommentar marts: Den perfekte storm! Marts blev også en god måned med afkast på 1,0 % - 1,8 % i vores afdelinger. Afkastene er et resultat af stigende aktiekurser og
Læs mereMarkedskommentar juni: Verdensøkonomien kæmper, mens Trump styrer markederne fra sin Twitter konto!
Nyhedsbrev Kbh. 2. juli 2018 Markedskommentar juni: Verdensøkonomien kæmper, mens Trump styrer markederne fra sin Twitter konto! Fortsat udsigt til stabil global vækst jf. OECDs ledende indikatorer Trump
Læs merePFA INVEST NYHEDSBREV - OKTOBER 2014
PFA INVEST NYHEDSBREV - OKTOBER 2014 MARKEDSKOMMENTAR OKTOBER 2014 Fortsat udsigt til økonomisk opsving i USA Europa mere tvivlsomt PFA har en forventning om, at det økonomiske opsving i USA vil fortsætte
Læs mereSaxoInvestor: Omlægning i porteføljerne, Q2-16 2. maj 2016
SaxoInvestor: Omlægning i porteføljerne, Q2-16 2. maj 2016 Introduktion til omlægningerne Markedsforholdene var meget urolige i første kvartal, med næsten panikagtige salg på aktiemarkederne, og med kraftigt
Læs mereMarkedskommentar september: Præsidentvalg, afventende centralbanker og Deutsche Bank!
Nyhedsbrev Kbh. 5. okt. 2016 Markedskommentar september: Præsidentvalg, afventende centralbanker og Deutsche Bank! September måned blev en forholdsvis rolig måned med fokus på problemerne hos Deutsche
Læs mereMarkedskommentar juni: Græsk krise tager fokus!
Nyhedsbrev Kbh. 3. jul. 2015 Markedskommentar juni: Græsk krise tager fokus! Juni blev en måned, hvor den græske krise tog al fokus fra et Europa på vej mod opsving. Usikkerheden gav aktiekursfald. Der
Læs mereFusion af Globalt Forbrug og Højt Udbytte Aktier
Det er BankInvests opfattelse, at investorerne vil opnå et mere attraktivt forhold mellem afkast og risiko i afdeling Højt Udbytte Aktier end ved fortsat at være investeret i afdeling Globalt Forbrug Som
Læs mereMarkedskommentar august: Regnskaber, virksomhedskøb og stimuli overvinder geopolitisk risiko
Nyhedsbrev Kbh. 1.sep 2014 Markedskommentar august: Regnskaber, virksomhedskøb og stimuli overvinder geopolitisk risiko August måned blev en særdeles god måned for både aktier og obligationer med afkast
Læs mereMulti Manager Invest i 2013
Multi Manager Invest i 2013 Året 2013 blev et godt investeringsår for flere af foreningens afdelinger Afkastudviklingen i aktieafdelingerne blev højere end ventet, hvorimod obligationsafdelingerne leverede
Læs mereMarkedskommentar Orientering Q1 2013
Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 1. kvartal Året 2013 startede på den samme positive facon, som 2012 sluttede: Investorerne ville have afkast og de var dermed villige til at påtage
Læs mereBankInvest Optima 70+
3. kvartal 2015 BankInvest Optima 70+ Brev til investorerne Kære investor Porteføljen faldt 8,4% i 3. kvartal af 2015, som for de finansielle markeder bar præg af usikkerhed om såvel kinesisk økonomi som
Læs mereANALYSENOTAT Aktiekursfald aflyser ikke opsvinget
Nov 01, 2017 Nov 03, 2017 Nov 07, 2017 Nov 09, 2017 Nov 13, 2017 Nov 15, 2017 Nov 17, 2017 Nov 21, 2017 Nov 24, 2017 Nov 28, 2017 Nov 30, 2017 Dec 04, 2017 Dec 06, 2017 Dec 08, 2017 Dec 12, 2017 Dec 14,
Læs mereÅrets investeringsforening 2014
Nykredit Invest i 2014 Investeringsforeningen Nykredit Invest blev Årets investeringsforening 2014 Kåret af Morgenavisen Jyllands-Posten i samarbejde med Dansk Aktie Analyse Nykredit Invest i 2014 Nomineret
Læs mereMarkedskommentar marts: Endelig momentum for Europa!
Nyhedsbrev Kbh. 4. apr. 2017 Markedskommentar marts: Endelig momentum for Europa! Marts blev måneden, hvor Europa endelig begyndte at indhente bare lidt af det store efterslæb de europæiske aktier har
Læs merePFA INVEST NYHEDSBREV - FEBRUAR 2015
PFA INVEST NYHEDSBREV - FEBRUAR 2015 MARKEDSKOMMENTAR FEBRUAR 2015 Centralbankerne overgår hinanden Nu med ECB i front Mere end seks år efter at den amerikanske centralbank initierede det første af sine
Læs mereForsigtige og snusfornuftige investeringer. Vi beskytter og øger. kapital. Stonehenge Fondsmæglerselskab A/S
Forsigtige og snusfornuftige investeringer. Vi beskytter og øger vores kunders kapital Stonehenge Fondsmæglerselskab A/S Kunderne kommer altid i første række Vores mission er at sikre dine investeringer
Læs mereMarkedskommentar september: Handelskrig so what!?
Nyhedsbrev Kbh. 1. okt. 2018 Markedskommentar september: Handelskrig so what!? Fortsat udsigt til fornuftig global vækst jf. OECDs ledende indikatorer Aktier er blevet billigere ift. indtjening og men
Læs mereUdvikling i 3. kvartal 2007. Værdi Værdi
DANSK Kvartalsrapport for 3. kvartal 2007 Udvikling i 3. kvartal 2007 Aktieindeks Værdi Værdi 29.06.07 28.09.07 Ændring i 3.kvt. Afkast i 3.kvt. Afkast i 2007 OMX CPH* 476,08 485,83 9,75 2,05% 14,74% OMX
Læs mereMarkedskommentar marts: Centralbankerne skaber mere ro på markederne!
Nyhedsbrev Kbh. 5. apr. 2016 Markedskommentar marts: Centralbankerne skaber mere ro på markederne! Marts blev en mere rolig måned på aktiemarkederne godt hjulpet på vej af lempelige centralbankerne. Faldende
Læs mereBrev til investorerne Value Aktier
Brev til investorerne Value Aktier 3. kvartal 2015 Kære investor De globale kursfald i slutningen af perioden resulterede i det værste kvartal i fire år. På tre måneder tabte de globale afdelinger omkring
Læs merePULJEAFKAST FOR 2014 UDVIKLINGEN I 2014 2 UDDYBENDE KOMMENTARER TIL DE ENKELTE PULJER 3 BESKATNING AF PENSIONSAFKAST 4
PULJEAFKAST FOR 2014 23.01.2015 Udviklingen i 2014 2014 blev et år med positive afkast på både aktier og obligationer. Globale aktier gav et afkast målt i danske kroner på 18,4 pct. anført af stigninger
Læs mereVi mener dog, at der en række forhold, man bør være opmærksom på, hvis man investerer i passive indeks. Blandt de vigtigste er, at:
Kapitalforvaltningen Aktiv eller passiv investering Aktiv eller passiv investering I TryghedsGruppen er vi hverken for eller imod passiv investering. Vi forholder os i hvert enkelt tilfælde til, hvad der
Læs mereMarkedskommentar oktober: Super Mario, robuste nøgletal og gode regnskaber løfter aktiestemningen!
Nyhedsbrev Kbh. 4. nov. 2015 Markedskommentar oktober: Super Mario, robuste nøgletal og gode regnskaber løfter aktiestemningen! Aktierne gjorde et meget flot comeback i oktober måned. En kombination af
Læs mere15. november v/ Klaus Vestergaard & Anders Fisker Ross-Hansen
15. november 2016 v/ Klaus Vestergaard & Anders Fisker Ross-Hansen Agenda Investeringsmæssige resultater Udviklingen på de finansielle markeder og konsekvenser for afkast Investeringsstrategi Investeringsmæssige
Læs mereMarkedskommentar juli: Græsk aftale og råvarer fald
Nyhedsbrev Kbh. 3. aug. 2015 Markedskommentar juli: Græsk aftale og råvarer fald I Juli måned fik den græske regering endelig indgået en aftale med Trojkaen (IMF, ECB og EU). Den økonomiske afmatning i
Læs mere2012 blev et godt investeringsår
Analyse januar 2013 2012 blev et godt investeringsår 2012 sluttede som et rigtigt godt år for de 800.000 investorer i de danske investeringsforeninger. Næsten alle investeringsbeviserne gav positive afkast.
Læs mereMarkedskommentar juli: Fornuftige regnskaber og nøgletal samt tilnærmelser mellem USA og EU på handelsområdet giver aktiestigninger!
Nyhedsbrev Kbh. 1. aug 2018 Markedskommentar juli: Fornuftige regnskaber og nøgletal samt tilnærmelser mellem USA og EU på handelsområdet giver aktiestigninger! Fortsat udsigt til stabil global vækst jf.
Læs mereMarkedskommentar august: Risikospredning på godt og ondt!
Nyhedsbrev Kbh. 3. sep 2018 Markedskommentar august: Risikospredning på godt og ondt! Fortsat udsigt til stabil global vækst jf. OECDs ledende indikatorer Aktier er blevet billigere ift. indtjening og
Læs mereBig Picture 3. kvartal 2015
Big Picture 3. kvartal 2015 Jeppe Christiansen CEO September 2015 The big picture 2 Økonomiske temaer Er USA i et økonomisk opsving? Vil Europa fortsætte sin fremgang? Vil finanskrisen i Kina blive global?
Læs mereMarkedskommentar oktober: Stærkeste aktiemåned siden februar!
Nyhedsbrev Kbh. 2. nov 2017 Markedskommentar oktober: Stærkeste aktiemåned siden februar! Stærke økonomiske data, udsigt til snarlige skattelettelser og regnskaber, der retfærdiggør de højere værdisætninger,
Læs mereValue Aktier. Brev til investorerne 1. kvt. 12. Indhold. Stigende markeder og fokus på det basale. Kære investor
Brev til investorerne 1. kvt. 12 Value Aktier Indhold Stigende markeder og fokus på det basale Frygten for Europa Del II Regnskaber Værdifastsættelse Konklusion sparinvest.dk Kære investor Stigende markeder
Læs mereMarkedskommentar april: Stærke regnskaber giver bedre aktiestemning!
Nyhedsbrev Kbh. 3. maj 2018 Markedskommentar april: Stærke regnskaber giver bedre aktiestemning! 80 % af de amerikanske selskaber slår indtjeningsforventningerne. Mindre uro om amerikanske toldmure og
Læs mereVelkommen til generalforsamling i BIL Nordic Invest
Bilag 1 Velkommen til generalforsamling i BIL Nordic Invest Dagsorden 1. Fremlæggelse af årsrapport til godkendelse, herunder ledelsens beretning for det forløbne regnskabsår og eventuelt forslag til anvendelse
Læs mereMarkedskommentar februar: Hjælpepakke, nøgletal og billige energi øger optimismen!
Nyhedsbrev Kbh. 3. mar. 2015 Markedskommentar februar: Hjælpepakke, nøgletal og billige energi øger optimismen! Julen varer lige til påske! Der er vist noget om snakken i år. Festen fra januar måned er
Læs merePFA INVEST NYHEDSBREV - NOVEMBER 2014
PFA INVEST NYHEDSBREV - NOVEMBER 2014 MARKEDSKOMMENTAR NOVEMBER 2014 Oktober præget af kraftige markedsbevægelser De finansielle markeder har oplevet to stresstests i oktober den ene af bankerne i Europa
Læs mereMarkedskommentar januar: Aktieudsalg giver historisk dårlig start på året!
Nyhedsbrev Kbh. 2. feb. 2016 Markedskommentar januar: Aktieudsalg giver historisk dårlig start på året! Januar blev en hård start på det nye år med fald på mellem 1,2 % - 3,7 % i vores 3 afdelinger. Aktiemarkedet
Læs mereResultat april, maj og juni 2001 side 3. Resultat for 1. halvår 2001 side 3. Puljeafkast for 1996, 1997, 1998, 1999 og 2000 side 3
Indhold Resultat april, maj og juni 2001 side 3 Resultat for 1. halvår 2001 side 3 Puljeafkast for 1996, 1997, 1998, 1999 og 2000 side 3 Kommentarer til puljens 4 grupper side 4 Puljekommentarer og forventninger
Læs mereSparinvest Nye Aktiemarkeder
Sparinvest Nye Aktiemarkeder Med Sparinvest Nye Aktiemarkeder får du en ny mulighed for at investere bredt i selskaber fra de nye markeder rundt om i verden Sparinvest Nye Aktiemarkeder investerer i 22
Læs mere23. september 2013 Emerging markets i økonomisk omstilling. Af Jeppe Christiansen Adm. direktør for Maj Invest
23. september 2013 Emerging markets i økonomisk omstilling Af Jeppe Christiansen Adm. direktør for Maj Invest En lang række emerging markets-lande har været i finansielt stormvejr de sidste tre måneder.
Læs merePFA INVEST NYHEDSBREV - DECEMBER 2014
PFA INVEST NYHEDSBREV - DECEMBER 2014 MARKEDSKOMMENTAR DECEMBER 2014 Forsat meget lempelig global pengepolitik understøttende for markerne Selvom den amerikanske centralbank har stoppet sine opkøb af obligationer,
Læs mereSparinvest Emerging Markets Corporate Value Bonds. En afdeling, der kombinerer value-investering med virksomhedsobligationer i de nye markeder
Sparinvest Emerging Markets Corporate Value Bonds En afdeling, der kombinerer value-investering med virksomhedsobligationer i de nye markeder Investeringsunivers for Sparinvest Emerging Markets Corporate
Læs mereMarkedskommentar oktober: Røde oktober udsigt til handelsfred luner!
Nyhedsbrev Kbh. 2. nov. 2018 Markedskommentar oktober: Røde oktober udsigt til handelsfred luner! Moderat aftagende vækst jf. OECDs ledende indikatorer dog stadig over 3 % globalt Aktier er blevet markant
Læs mereÅrets investeringsforening 2017
Bilag 1 Årets investeringsforening Nykredit Invest blev i december af Jyllands-Posten og Dansk Aktie Analyse kåret som Årets investeringsforening 2017 Dette var andet år i træk og 4. gang på 5 år 02.05.2018
Læs mereMarkedskommentar januar: Den lempelige pengepolitik lakker mod enden vækst- og indtjeningsfremgang skal drive aktiestigningerne!
Nyhedsbrev Kbh. 2. feb. 2018 Markedskommentar januar: Den lempelige pengepolitik lakker mod enden vækst- og indtjeningsfremgang skal drive aktiestigningerne! Knap har ECB reduceret deres månedlige opkøb
Læs mereDansk økonomi på slingrekurs
Dansk økonomi på slingrekurs Af Steen Bocian, cheføkonom, Danske Bank I løbet af det sidste halve år er der kommet mange forskellige udlægninger af, hvordan den danske økonomi rent faktisk har det. Vi
Læs mereKvartalsrapportering. Middelfart Kommune. Østergade 11. 5500 Middelfart. Aarhus, 12. oktober 2015. Indhold:
Middelfart Kommune Østergade 11 5500 Middelfart Aarhus, 12. oktober 2015 Kvartalsrapportering Indhold: 1. Markedskommentarer 2. Porteføljeoverblik 3. Afkastopgørelse 4. Transaktionsliste 5. Beholdningsoversigt
Læs mereMarkedskommentar december: Trump rally og gode nøgletal!
Nyhedsbrev Kbh. 4. jan. 2017 Markedskommentar december: Trump rally og gode nøgletal! December blev en god afslutning på et omskifteligt år med råvare- og Kinakrise, Brexit, og Trump som nogle af hovedingredienserne.
Læs mereMarkedskommentar maj: Stærk dollar og meget politisk og geopolitisk støj!
Nyhedsbrev Kbh. 4. juni 2018 Markedskommentar maj: Stærk dollar og meget politisk og geopolitisk støj! 1. kv. blev en god regnskabssæson Stærkere dollar på stor renteforskel og uro i Italien og Spanien
Læs mereMarkedskommentar oktober: Yo-yo aktiemarked!
Nyhedsbrev Kbh. 3.nov 2014 Markedskommentar oktober: Yo-yo aktiemarked! Oktober måned blev en meget urolig måned. En vækstforskrækkelse fra Tyskland og uro i verden i form af Ebola og Ukraine/Rusland krisen
Læs mereAktierne er steget i pris men er de blevet for dyre?
Aktierne er steget i pris men er de blevet for dyre? Af Peter Rixen Senior Porteføljemanager peter.rixen@skandia.dk Der er rigtig mange holdninger til den aktuelle værdiansættelse af aktier. Desværre bliver
Læs mereMarkedskommentar november: Våbenhvile i handelskrigen!
Nyhedsbrev Kbh. 3. dec. 2018 Markedskommentar november: Våbenhvile i handelskrigen! Moderat aftagende vækst jf. OECDs ledende indikatorer dog stadig over 3 % globalt Aktier er blevet noget billigere ift.
Læs mereAktieindekseret obligation knyttet til
Aktieindekseret obligation Danske Aktier Aktieindekseret obligation knyttet til kursudviklingen i 15 førende, danske aktieselskaber Notering på Københavns Fondsbørs 100 % hovedstolsgaranti Danske Aktier
Læs mereB L A N D E D E A F D E L I N G E R
BLANDEDE AFDELINGER Om Sparinvest Sparinvest er en investeringsforening, der blev etableret i 1968. Vi har specialiseret os i langsigtede investeringsprodukter og tilbyder både private og professionelle
Læs mereMarkedskommentar August: Investorvenlige centralbanker og lavere omkostninger!
Nyhedsbrev Kbh. 5. sep. 2016 Markedskommentar August: Investorvenlige centralbanker og lavere omkostninger! August måned blev en fornuftig og mindre begivenhedsrig måned domineret af mindre aktiestigninger
Læs mereMarkedskommentar maj: Synkront opsving og dollarfald!
Nyhedsbrev Kbh. 5. juni 2017 Markedskommentar maj: Synkront opsving og dollarfald! Europæiske og danske aktier havde igen en god måned pga. øget vækst og optimisme, flotte regnskaber, der blev suppleret
Læs mereMarkedskommentar Orientering Q1 2013
Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 1. kvartal Året 2013 startede på den samme positive facon, som 2012 sluttede: Investorerne ville have afkast og de var dermed villige til at påtage
Læs mere18. januar Udsigterne for 2018
18. januar 2018 Udsigterne for 2018 Af Peter Rixen Senior Porteføljemanager peter.rixen@skandia.dk Efter et veloverstået år på de finansielle markeder i 2017, er det for alvor ved at være tid til at rette
Læs mereNykredit Invest i 2013
Nykredit Invest i 2013 Investeringsforeningen Nykredit Invest blev Årets investeringsforening 2013 Kåret af Morgenavisen Jyllands-Posten i samarbejde med Dansk Aktie Analyse Nykredit Invest i 2013 Nominering
Læs mereBig Picture 4. kvartal 2014
Big Picture 4. kvartal 2014 Jeppe Christiansen CEO November 2014 The big picture 2 Økonomiske temaer 2015 Er USA i et økonomisk opsving? Er Europa igen i 0-vækst? Er aktierne for dyre? Vil renterne forblive
Læs mereMarkedskommentar maj: ECB stimuli og tiltagende M&A aktiviteter understøtter alle aktivklasser
Nyhedsbrev Kbh. 2. juni 2014 Markedskommentar maj: ECB stimuli og tiltagende M&A aktiviteter understøtter alle aktivklasser Maj måned blev en særdeles god måned for både aktier og obligationer med afkast
Læs mereB L A N D E D E A F D E L I N G E R
BLANDEDE AFDELINGER Om Sparinvest Sparinvest er en investeringsforening, der blev etableret i 1968. Vi har specialiseret os i langsigtede investeringsprodukter og tilbyder både private og professionelle
Læs mereTEMA: HVORDAN INVESTERER MAN I EN TID MED LAVE RENTER OG STOR VOLATILITET. side 1
TEMA: HVORDAN INVESTERER MAN I EN TID MED LAVE RENTER OG STOR VOLATILITET side 1 HVOR SKAL AFKASTET KOMME FRA? side 2 AKTIV ALLOKERING Hvad bidrager mest til porteføljens afkast og risiko Strategiske (langsigtede)
Læs mereMarkedskommentar november: ECB vil gøre, hvad der er nødvendigt!
Nyhedsbrev Kbh. 2. nov. 2014 Markedskommentar november: ECB vil gøre, hvad der er nødvendigt! November måned blev en fin måned for amerikanske og europæiske aktier. Vores 3 afdelinger er steget med mellem
Læs mereGlobal 2007 Tegningsperiode: 11. september - 24. september 2002
Global 2007 Tegningsperiode: 11. september - 24. september 2002 PLUS PLUS - en sikker investering Verdens investeringsmarkeder har i den seneste tid været kendetegnet af ustabilitet. PLUS Invest er en
Læs mereMarkedskommentar. Pulje Nyt - 1. kvartal 2013. Temaer på de finansielle markeder i 1. kvartal. Afkast på forskellige aktivtyper i kvartalet
Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 1. kvartal Året 2013 startede på den samme positive facon, som 2012 sluttede: Investorerne ville have afkast og de var dermed villige til at påtage
Læs mereMarkedskommentar Orientering Q1 2011
Markedskommentar Finansmarkederne har i første kvartal 2011 været noget u- stabile og uden klare tendenser. Udsigt til stigende inflation og renteforhøjelser gav kursfald på især statsobligationer. Men
Læs mereMarkedskommentar april: Mindre uro og mere stabilitet på aktie- og oliemarkedet!
Nyhedsbrev Kbh. 4. maj 2016 Markedskommentar april: Mindre uro og mere stabilitet på aktie- og oliemarkedet! April blev som marts en mere rolig måned på aktiemarkederne godt hjulpet på vej af stigende
Læs mereEt naturligt spørgsmål er derfor, om aktiemarkedet er blevet spekuleret for højt op af investorer, som begejstret køber fremtidens vindere?
30. september 2014 Er aktiemarkedet blevet for dyrt? Af Jeppe Christiansen Adm. direktør for Maj Invest I september blev et af de mest succesrige kinesiske selskaber med navnet Alibaba børsnoteret i New
Læs mereModvillige kursstigninger
1. kvartal 2019 Kvartalsrapport VALUE AKTIER Modvillige kursstigninger Verdens aktiemarkeder vågnede op til dåd i første kvartal efter en hård afslutning på 2018. I forrige kvartal førte den amerikanske
Læs mereMarkedskommentar april: Manglende inflationspres giver rolige markeder og centralbanker!
Nyhedsbrev Kbh. 3. maj 2019 Markedskommentar april: Manglende inflationspres giver rolige markeder og centralbanker! Moderat aftagende vækst jf. OECDs ledende indikatorer dog stadig over 3 % globalt. Aktier
Læs mereEuroland: Risiko for vækstskuffelse i Q2
Euroland: Risiko for vækstskuffelse i Q2 13. august 2014 Tina Winther Frandsen Seniorøkonom Jyske Markets twf@jyskebank.dk +45 8989 7170 Side 1/12 Euroland: Risiko for vækstskuffelse i Q2 Vækstnøgletallene
Læs mereDanmark. Flere årsager til faldende bankudlån. Makrokommentar 31. juli 2013
Makrokommentar 31. juli 213 Danmark Flere årsager til faldende bankudlån Bankernes udlån er faldet markant siden krisens udbrud. Denne analyse viser, at faldet kan tilskrives både bankernes strammere kreditpolitik
Læs mereStor forskel i afkast på aktiemarkederne
3. kvartal 2018 Kvartalsrapport VALUE AKTIER Stor forskel i afkast på aktiemarkederne Ved første øjekast føltes tredje kvartal som et godt kvartal for globale aktier. Aktierne fortsatte stigningerne fra
Læs mereDAF trekant investormøde den 21. marts 2013
DAF trekant investormøde den 21. marts 2013 Introduktion til Jesper Lund Din strategi som investor Markedspsykologi Investeringsstrategi Sådan investerer jeg Eksempel på analyse og beslutning Spørgsmål
Læs mere