Aktieugefokus. Positivt nyhedsflow gav brændstof til aktierne. 6. november 2015 Finansanalysen
|
|
- Arthur Christiansen
- 7 år siden
- Visninger:
Transkript
1 6. november 2015 Finansanalysen Aktieugefokus Positivt nyhedsflow gav brændstof til aktierne Ugen der gik: Aktiemarkederne var præget af optimisme Ugen der kommer: Fokus på BNP-tal fra Eurozonen Ændringer i anbefalinger og kursmål Ugen der gik: Stærke nøgletal gavnede markederne Generelt har stemningen på de globale børser i den forgangne uge været særdeles positiv og samtlige børser står til at lukke ugen højere. Den positive stemning har primært været drevet af en positiv nyhedsstrøm idet overvægten af nøgletalsopgørelserne fra de tre største regioner i verden, Kina, USA og Eurozonen overraskede til den positive side. Fra Eurozonen viste PMI tallene langt større styrke end ventet. Opgørelserne viste således, at PMI tallene for samtlige lande i eurozonen, med undtagelse af Grækenland, nu befinder sig over 50, hvilket indikerer, at aktiviteten er tiltagende. Mens ISM tallet for den amerikanske servicesektor overraskende steg til 59,1 i oktober måned, så faldt ISM tallet for den amerikanske fremstillingssektor marginalt. Dog viste underindeksene for nye ordrer en fremgang fra 50,1 til 52,9, hvilket tyder på at til trods for, at industrien er en smule presset af aftagende efterspørgsel fra Emerging Markets og styrket dollar, så er den underliggende økonomi fortsat robust. Det blev samtidig understøttet af dagens arbejdsmarkedsrapport, som viste en langt stærkere beskæftigelsesfremgang end ventet, mens arbejdsløsheden faldt til 5%. Endvidere var det interessant at bemærke, at timelønningerne i oktober steg til 2,5% fra 2,3% for året, hvilket er den største stigning siden juli Udfaldet af arbejdsmarkedsrapporten understreger samtidig vores forventninger om, at Fed vil hæve renten på mødet i december måned. Fra Kina viste PMI tallet fra servicesektoren samtidig fornyet styrke idet det endte på mere 50, hvilket indikerer, at aktiviteten er tiltagende. Ovenstående signalerer dermed, at væksten i verdensøkonomien vil tiltage, hvilket vil være positiv for risikofyldte aktiver såsom aktier. Aktiemarkedets udvikling resten af året Efter at de globale børser har været under hårdt pres i 3. kvartal, hvor det ledende globale aktieindeks MSCI World faldt med 9% målt i lokal valuta, så har de globale aktiemarkeder indhentet en del af det tabte i oktober måned. Denne generelle bedring på skyldes blandt andet, at der er udsigt til, at de globale ledende centralbanker vil opretholde deres lempelige pengepolitik i et stykke tid endnu og at der muligvis er flere lempelser på vej. Det skyldes ikke mindst, at Mario Draghi på rentemødet i oktober indikerede, at der højst sandsynligt kommer en vis form for yderligere tiltag på december rentemødet i takt med, at ECB har bebudet, at de på mødet vil diskutere, hvilket effekt de nuværende lempelser har haft på økonomien. Modsat ECB er der siden det seneste rentemøde i Fed blevet skabt større vished for, at de vil hæve renten på rentemødet i december måned. Dette bør samtidig være medvirkende til, at de voldsomme udsving så småt vil forsvinde. Derudover er frygten for en hård landing i den kinesiske økonomi blevet reduceret idet flere nøgletal fra Kina netop har vist, at væksten ikke ser ud til at blive så lav, som flere investorer tidligere har ventet. Vi venter dermed, at aktiemarkedet vil få fornyet brændstof af udsigten til en accelererende vækst i den globale økonomi. Finansmarkedernes udvikling Regionsudvikling i % Kilde: Factset Finansielle prognoser Kilde: Handelsbanken Capital Markets 1 uge 30 dage YTD OMXC20 CAP 2.92% 4.29% 26.01% Stoxx % 5.70% 10.57% Dow Jones 1.13% 6.48% 0.23% Nasdaq 1.46% 7.25% 8.27% S&P % 5.68% 1.99% Kina Hang Seng 1.82% 5.48% -2.35% Japan Nikkei % 6.17% 9.54% Rusland Micex 3.20% 6.89% 26.47% M SCI Latinamerika 2.71% 1.66% -3.52% M SCI Verden 0.74% 5.05% 2.75% Valutakursudvikling i % 1 uge 30 dage YTD USD/DKK 1.72% 3.20% 11.59% SEK/DKK -0.02% -0.63% 1.13% NOK/DKK 0.54% 1.21% -2.27% CHF/DKK 0.54% 0.87% 11.19% GBP/DKK 0.48% 3.73% 9.19% RUB/DKK 2.38% 5.19% 5.55% JPY/DKK 0.97% 2.11% 10.06% CNY/DKK 1.25% 3.37% 9.09% BRL/DKK 3.15% 6.52% % Aktier S&P 500 EuroStoxx Lange renter 0-3m 6-12m USA DK Korte renter USA DK Valuta USD/DKK SEK/DKK Råvarer Olie (Brent) Guld Hvede For ansvarsfraskrivelse henvises til sidste side
2 Ugens nøgletal og begivenheder UGEDAG MANDAG TIRSDAG ONSDAG TORSDAG FREDAG NØGLETAL/BEGIVENHED Ingen interessante der. USA: NFIB (oktober) Månedlig opgørelse foretaget af National Federation of Independent Business, hvor man undersøger små og mellemstore virk- somheders syn på fremtiden, herunder detil investeringer, fastan- res forventninger sættelser mv. Da små og mellemstore virk- somheder står for størstedelen af jobskagiver det en god indikation belsen i USA, så på, hvor stærkt opsvinget i økonomien er. Grænseværdien for fremgang og tilbage- at være på 95,0. gang bedømmes til Tidspunkt: 13:30 Kina: Industriproduktion (oktober) og detailsalg (oktober) Månedlig opgørelse af den kinesiske indudetailsalg. striproduktion og Opgørelserne giver en god indikation på tilstanden i den kinesiske økonomi. Tidspunkt: 03:00 Eurozonen: Industriproduktion (oktober) Månedlig undersø øgelse over udviklingen i industriproduktionen n blandt de 17 medlemslande i eurozonen. Giver en god indikationer på, hvordan aktivite eten i den europæiske økonde nomi er på nuværen tidspunkt. Tidspunkt: 11:00 nøgletal eller begivenhe- Eurozonen: Flash BNP 3. kvartal Kvartalsvis opgørelse over udviklingen i BNP tallet, hvilket giver en god indikation på, hvor stærkt opsvinget i eurozonen er. Tidspunkt:11:00 USA: Detailsalg (oktober) Månedlig undersøgelse over udviklingen i det amerikanske detailsalg. Da det ameristår for 70% af ameri- kanske detailsalg kansk BNP så anses detailsalget for at være en særdeles god indikator for, hvor stærk udviklingen i den amerikanske økonomi er. Detailsalget er dermed en af de vigtigste variabler for udviklingen i den amerikanske økonomi. Tidspunkt: 14:30 BEMÆRKNINGER De seneste opgørelser af NFIB indekset har ikke vist nogen tegn på afmatning, hvilket formentlig skyldes, at de små og mellemsto- er indenlandsk eksponeret. Da re virksomheder i USA primært den indenlandsk drevent efterspørgsel har fortsat den positive trend og er særdeles solid, så ventes det også at have smittet positivt af på NFIB indekset. Det er endvidere også blevet under- fremgang i ISM tallet fra den støttet af en stærkere end ventet amerikanske servicesektor. Vi venter således, at NFIB indekset er vokset til 96,5 i oktober fra 96,1 og at fremgangen vil fortsætte i de kommende par opgørelser i takt med, at forbrugertilliden retter sig. De kinesiske nøgletal har generelt været skuffende læsning i år, hvilket har øget frygten for en hård vækstbremsning i Kina. På det seneste er der dog kommet fleree stabiliseringstegn fra Kina, hvil- For oktober venter vi, at væk- ket har dæmpet frygten en smule. sten i det kinesiske detailsalg vil være uændret på 10,9%, hvilket indikerer, at det indenlandske forbrug i Kina er særdeles robust godt understøttet af diverse lempelser, som de kinesiske myndig- desuden, at væksten i indu- heder har indført. Markedet venter striproduktionen er steget til 5,8% relativt til samme periode sidste år fra 5,7% i september måned. Det understøttes ikke mindst af, at opgørelsen af PMI tallet fra Markit for den kinesiske fremstil- efter flere måneder med fald. lingssektor viste en solid fremgang Efter at være steget i løbet af foråret, har de seneste par opgørel- ventes ligeledes at have fortsat ser vist afvigende tendenser. Det i oktober, hvor vi venter et uændret fald på 0,5% relativt til sep- industribarometre har peget på, tember. Det til trods for at diverse at industriproduktionen vil rette sig efter at have vist tilbagegang i de seneste opgørelser. Dog skuffede industriproduktionstallene fra Tyskland markant i oktober måned grundet en aftagende ef- landene. Det bør indikerer, at terspørgsel fra Emerging Markets effekten af den svækkede euro i foråret måske er ved at aftage, hvilket har smittet negativt af på industriproduktionen. Vi venter, at væksten i Eurozonen er taget til i styrke i 3. kvartal Således venter vi, at den reale BNP-vækst vil være steget til 0,5% relativt til forrige kvartal fra 0,4% i 2. kvartal Frem- af diverse aktivitetsba- gangen er blandt andet blevet understøttet rometre, herunder især EU's ESI. Fremgangen ventes primært at være drevet af en stigning i det private forbrug, hvilket er blevet indikeret af robuste detailsalgstal i 3. kvartal. Efter at have vist en pæn fremgang de seneste mange måneder, skuffede opgørelsen over detailsalget markant i september må- ned. Vi venter dog, at skuffelsen var af midlertidig karakter og at detailsalget for oktober vil vise en lille bedring. Det er samtidig understøttet af, at bilsalget har vist en solid vækst, mens detail- salg. Det er positivt for opsvin- salgskæderne har meldt om øget get i amerikansk økonomi, som i høj grad skal drives af det priva- te forbrug. For oktober måned venter markedet en stigning på 0,3% på månedsbasis. 2
3 Ændringer af anbefalinger og kursmål SELSKAB Spar Nord Vestas ÆNDRING Vi sænker anbefalin ngen til () og kursmålet til 75 kr. (85 kr.). Vi hæver anbefaling gen til () og kursmålet til 500 kr. (435 kr.). ÅRSAG TIL ÆNDRING Spar Nord døjer fortsat med høje nedskrivninger på deres landbrugsengagementer. Det skyldes, at de Jyske landmænd ser til at være under et voldsommere pres end landmænd i andre dele af Danmark. Samtidig er der ingen bedringstegn på den korte bane. Foruden dette er der kommet indikationer på, at Spar Nords toplinje vil komme under yderligere pres på korte sigt grundet det lave renteniveau, mens omkostnings- IT konvertering. Det besparelserne er sat på pause, grundet medfører, at vi sænker vores indtjeningsforventninger (EPS) for 2016 med 14% og 8% i Kombinationen af dette og forventning om, at indtjeningsbedringen først for alvor mate- vores anbefaling til Ak- rialiserer sig i 2017 gør, at vi sænker kumuler og kursmålet til 75 kr.. Vestas rapporterede et stærkt 3. kvartalsregnskab, hvor samtlige regnskabsposter overraskede til den positive side. Det medførte, at Vestas samtidig hævede deres forventnin- nu en omsætning i ni- ger til helåret. Således venter Vestas veauet 8,0-8,5 mia. euro (min 7,5 mia. euro tidligere) og en EBIT margin før særlige poster i niveauet 9-10% (min. 8,5% tidligere). Derudover annonceredee Vestas et aktietilbagekøb på 150 mio. euro med afslutning ultimo Som følge af opjusteringen så hæver vi vores indtjeningsforventninger (EBIT) med 9% i 2015 og 1% i de efterfølgende år. Det fører til, at vi justerer kursmålet således, at de afspejler de nye estimater. Trods den seneste tids stærke kursudvikling (+14% den seneste måned), så hæver vi anbefalingen til. Det skyldes, at vi fortsat vurderer, at der er et pænt kurspotentiale til stede i aktien. Således er der efter vores vurdering fortsat et pænt råderum til, at Vestas kan annoncegrundet selskabets stærke re et ekstra tilbagekøb i 2016 pengestrømme. Kombinationen af dette og en forventning om, at en forlængelse af PTC ordningen bliver vedtaget i Senatet gør, at vi vurderer, at Vestas er en særdeles interes- sant aktie både på kort og lang sigt. 3
4 Handelsbankens sektorfavoritter Sektor ENERGI MATERIALER INDUSTRI Sektorfavorit Statoil er et norsk olie- og energiselskab, som udvinder, producerer, transporterer og sælger olie og olieafledte produkter. Kursmål: 160 NOK Stora Enso er en af verdens største pro- og emballageprodukter, ducenter af papir samt træprodukter. Kursmål: 13 euro DSV er en ledende europæisk speditør med transportydelser på landevejen, til vands og i luften. Selskabet har over de seneste 30 år skabt en imponerende høj indtjeningsvækst godt hjulpet af en lang række succesfulde opkøb. Kursmål: 320 kr. Hvorfor anbefales det at investere i aktien? Selvom både olieprisen og Statoil-aktien er steget ende del over de seneste par uger, så har den relativt lave oliepris været en udfordring for Statoil-aktien, som er faldet med omkring 14% over det seneste år. Selskabetss relativt høje omkostningsniveau har skabt bekymringer for om udbyttebetalingerne kan fasthol- Vi føler os dog relativt sikre des på samme niveau som tidligere. på, at Statoil vil være i stand til at opretholde deres udbyttebetalinger på et uændret niveau. Det skyldes ikke mindst, at Statoil har et stort råderum til at reducere deres omkostningsniveau, så det er tilpasset til den nuværende lave oliepris. Set i lyset af det- synes vi, at risiko/afkast forhol- te og aktiens kraftige tilbagefald, det ser interessant ud. Stora Enso nyder godt af den svage euro og er samtidig billigt prisfastsat. Herudover er selskabet i gang med, at omstille sin produktion af papir, som er et forretningsområde med lavt vækstpotentiale, til emballagee og indpakningsmateriale hvor vækstpotentialet er højt. Det vil i stigende grad bidrage til at løfte indtjeningen. Således venter vi, at Stora Enso vil generere en indtjeningsvækst på hele 66% i 2015 og 7% i Samtidig er der udsigt til højere udbytter, hvilket vil være positivt idet disse har ligget fladt i de seneste fire år. I takt med, at investorerne begynder at inddiskontere dette, vil kursen blive løftet. DSV har efter vores opfattelse den helt rigtige geografiske eks- hentes i Vesteuropa og ponering. Over 90% af omsætningen USA, hvor væksten er tiltagende, hvilket løfter selskabets om- at tage markedsandele over sætning. Samtidig har DSV formået de seneste par kvartaler og vi venter, at denne positive tendens vil fortsætte. Vi ser derfor fortsat et godt potentiale for DSV- Således har vi en forventning aktien både på kort og lang sigt. om, at DSV vil formå at skabe værdi til aktionærerne ved hjælp af et fortsat stort fokus på ekspansion via opkøb og succesfuld integration af disse på samme måde, som DSV har formået over de seneste 30 år. Senest har DSV opkøbt den amerikanske speditør Uti. Vi ser god sandsynlighed for, at DSV vil integrere denne enhed med succes og høste synergier. Vi venter således, at opkøbet på sigt vil skabe værdi for aktionærerne, præcis lige- at de er i stand til når de har som DSV talrige gange har bevist, foretaget opkøb. DISKRETIONÆRT FORBRUG Pandora designer, producerer, markeds- håndlavede og mo- fører og distribuerer derne smykker som primært er lavet af sterling sølv, guld, ædelstene og Muranoglas. Kursmål: 860 kr. Over de næste par år venter vi, at Pandora, at vil være i stand til at vokse hurtigere end det generelle smykkemarked, som i gen- på 10%. De faktorer som nemsnit har haft en årlig vækstrate skal sikre dette er; større fokus på, at smykkerne sælges via salgskanaler, som primært sælger Pandora-smykker og udvik- i et hurtigt tempo. Derudover ling af nye produkter, som lanceres skal væksten også komme fra en øget penetration på nye mar- det seneste år er steget med keder. Selvom Pandora-aktienn 83%, så ser vi fortsat et stort kurspotentiale drevet af et stigende like-for-like salg, flere åbninger af konceptbutikker på eksistestigende udbytter og aktietilbage- rende og nye markeder, samt købsprogrammer. Desuden handler Pandora-aktien med en P/E på 17,5x for Vi synes, derfor er, at aktien er særdeles at- vækst på ingen måde er traktivt prisfastsat, hvor den langsigtede inddiskonteret i den nuværendee aktiekurs. 4
5 STABILT FORBRUG SUNDHEDSPLEJE IT FINANS TELEKOMMUNIKATION SCA er en global hygiejne, emballage og papirvirksomhed. SCA udvikler, produce- produkter til personlig rer og markedsfører pleje, servietter, emballage, publikations- papirer og solide træprodukter. Kursmål: 310 SEK Novo Nordisk er førende producent af diabetesmedicin. Selskabet har en bred produktpalette og har også en førende position inden for behandling af bløder- sygdomme og væksthormonterapi. Kursmål: 458 kr. Hexagon er en global leverandør af in- som øger produkti- formationsteknologier, viteten og kvaliteten via industrielle virk- somhedsapplikationer. Kursmål: 325 SEK Danske Bank er en nordisk storbank, som leverer ydelser til privat- såvel som erhvervs- og institutionelle kunder. Kursmål: 255 kr. Telenor er, målt på markedsværdi, nor- Knap halvdelen dens største teleselskab. af omsætningenn hentes på det nordiske marked hvor vækstpotentialet er begræn- del hentes i en række set. Den resterende Emerging Markets lande, hvor vækstpotentialet er stort. Kursmål: 185 NOK Vi venter, at SCAs indtjening vil accelerere i de kommende kvaren kombinationen af, at markeds- taler. Det skyldes ikke mindst priserne på hygiejneprodukter, som eksempelvis renseservietter, er blevet øgede og SCAs udgifter til materialer kommer til at falde fra og med indeværende kvartal. Effekten af øgede priser på hygiejneprodukter og laveree udgifter til produktionsmaterialer vil slå kraftigt igennem på indtjeningen i de kommende kvartaler. Vi venter derfor, at aktien vil få pæn medvind på kort sigt. SCA- aktien handler med en P/E på 19x for Set i lyset af, at selskabet står overfor en periode med høj accelererende indtjegæld har, så synes vi, at dette er ningsvækst og næsten ingen attraktivt. Vi ser desuden en god sandsynlighed for, at den strukpapir- og træprodukter kan blive turelt udfordrede divisionen for frasolgt (efter den for nyligt er blevet fraskilt og nu drives som et separat selskab), hvilket vil være en stærk kurstrigger. Novo Nordisk har en markedsandel på omkring 50% af det glohastig vækst. Således fortsætter bale insulinmarked som er i insulinsalget med at overraske i specielt udviklingslandene i takt med, at der kommer flere overvægtige som følge af stigende velstand. Aktien handler med en P/E på 24,3x for 2016, hvilket vi vurderer, er en attraktiv prisfastsættelse for en vækstaktie som Novo Nordisk. Novo Nordisk fik for nyligt godkendt Tresiba til lancering på det amerikanske marked. Tresiba skal lanceres i starten af 2016 og står til, at blive den største lancering i selska- bets historie. Alligevel er aktien ikke blevet belønnet for dette. Det skyldes, at medicinalsektoren generelt set har været under pres på grund af spekulationer om prisreguleringer i USA og samtidig var konkurrenten Sanofi ude og sænker deres forvent- frem til 2018, hvilket ninger til udviklingen på diabetesmarkedet har øget frygten for om prispresset er intensiveret. Vi vurderer dog, at frygten er overdrevent og at den stærke historie er intakt. De seneste par år har Hexagon befundet sig i en transformati- onsfase, hvor det primære fokus har været på at øge lønsomhe- Samtidig arbejder den via en række omkostningssynergieffekter. Hexagon også målrettet på at øge selskabets toplinje, hvilket blandt andet skal ske ved innovation og lancering af nye produkter. På den længere bane er Hexagon også godt positioneret til at øge deres vækst. Således vil en øget grad af urbanisering være en vigtig langsigtet vækstdriver, idet det medføre et øget behov for offentlige investeringer i infrastruktur, transport og sikkerhedsløsninger. Vi vurderer, at Danske Banks vækstmuligheder i Sverige og Norge (hvor marginalerne er højere end i Danmark) er gode. Samtidig venter vi, at Danske Bank anvender sin stærke kapitaaktietilbagekøb i størrelsesorde- lisering til udbyttebetalinger og nen 6-9% i direkte afkast i perioden I takt med at markedet får øjnene op for dettee scenarie, så forventer vi, at den store rabat, som Danske Bank-aktien handler med til de svenske storbanker, vil blive indsnævret. Derfor vurderer vi, at det er et godt tidspunkt at købe op i aktien efter det seneste tilbagefald i aktien idet dette vurderes at være en overreaktion grundet den udeblevne opjustering i forbindelse med 3. kvartalsregnskabet. Telenor-aktien har været plaget af en dårlig start på det indiske marked og juridiske stridigheder i Rusland. Disse problemer har overskygget, at Telenor længe har leveret solide resultater og højere omsætningsvækst end konkurrenterne. Det betyder at aktien handler med en rabat til sektoren. Men eftersom proble- ud til at være et overstået kapi- merne i Indien og Rusland nu ser tel, så vurderer vi nu at rabatten til sektoren skal indsnævres over de kommende kvartaler til gavn for aktiekursen. Telenor har for nyligt meddelt, at de vil frasælge deres problematiske ejeran- 5
6 FORSYNING Fortum er et finsk energiselskab og er blandt de største i Norden. Selskabet fokuserer primært i de nordiske og baltiaktiviteterne spænder fra ske lande og energifrembringelse til salg af elektricitet og varme til vedligeholdelsesopgaver. Kursmål: 18 EUR del i det russiske selskab VimpelCom. Når det sker, vil aktionæ- blive belønnet med en relativt rerne med stor sandsynlighedd pæn ekstraordinær udbyttebetaling. Fortums fokusområde ligger primært i de nordiske og baltiske lande, såvel som Polen og det nordvestlige Rusland. Aktiviteter- henover salg af elek- ne spænder helt fra energifrembringelsen, tricitet og varme, til vedligeholdelsesopgaver. Fortum er et degæld og selskabet generer høje fensivt selskab som har en lav og solide pengestrømme. Endelig udbetaler Fortum et højt ud- gør aktien særligt attraktiv i bytte på 10% i direkte afkast, hvilket det nuværende lav rentemiljø. 6
7 Danske aktieanbefalinger Selskab Aktuel kurs Aktuelt 12M kursmål Tidligere 12M kursmål Aktuel anbefaling A.P. Møller - Mærsk 10, kr. 12, kr. 15, kr. Alk-Abello Carlsberg Coloplast Danske Bank D/S Norden DFDS DSV Exiqon FLSmidth & Co GN Store Nord Lundbeck ISS Jyske Bank Matas NKT Holding Nordea Novo Nordisk Pandora Ringkjobing Landbobank Rockwool Royal Unibrew SAS Spar Nord Sydbank TDC Topdanmark Tryg Veloxis Vestas William Demant Holding Zealand Pharma kr kr kr kr kr kr kr kr kr kr kr kr kr kr kr kr kr. 1, kr kr kr kr kr kr kr kr kr kr kr kr kr kr kr kr kr kr kr kr kr kr kr kr kr kr kr kr kr kr kr kr kr kr kr kr kr. 1, kr. 1, kr. 1, kr. 1, kr. 1, kr. 1, kr kr kr kr kr kr kr kr kr kr kr kr kr kr kr kr kr kr kr kr kr kr kr kr kr kr kr kr kr kr kr kr kr kr. Sælg Markering indikerer, at vi har foretaget en ændring af anbefaling eller kursmål siden sidste publikation den 30. oktober 2015 Kilde: Handelsbanken Capital Markets 7
8 Afkast på nordisk aktieportefølje Selskab Kurs skurs sdato* Afkast i %** Statoil Stora Enso DSV Pandora SCA Novo Nordisk Danske Bank Telenor Fortum Afkast i 2015 Aktieporteføljen OMXC20CAP 34.6% 25.7% OMX Nordic % * I tilfælde af at aktien er købt før årsskiftet anvendes 30. december 2014 som købsdato ** Afkast er opgjort i lokalvaluta eksklusiv geninvestering af udbytte Kilde: Handelsbanken Capital Markets Sektorvægte i nordisk aktieportefølje 0% Energi 11% 8% 11% Materialer Industri 18% 18% Cyklisk forbrug Stabilt forbrug 13% 13% Sundhedspleje Finans Telekommunikaiton Forsyning 8
9 Ejerforhold og revisioner Selskab Analytiker Ejerskab i aktien* Analytiker Ejerskab i aktien* Statoil Stora Enso DSV Pandora SCA Novo Nordisk Danske Bank Telenor Hexagon Fortum Jon Abakka Ja Michelle Nørgaard Jon Abakka Ja Michelle Nørgaard Ja Ja *Specificering af om den nævnte analytiker ejer aktier eller afledte instrumenter i det nævnte selskab. 9
10 Yderligere informationer Handelsbanken, filial af Svenska Handelsbanken AB (publ.), Sverige (Handelsbanken) er ansvarlig for fremlæggelsen af denne investeringsanalyse. Investeringsanalysen er udarbejdet af analytikerne Jon Abakka og Michelle Nørgaard. Handelsbanken er underlagt hjemlandstilsyn af det svenske finanstilsyn, Finansinspektionen og værtslandstilsyn af det danske finanstilsyn, Finanstilsynet. Alle analyserapporter udarbejdes på baggrund af regnskabs- og statistikoplysninger og anden information, som Handelsbanken anser for troværdig. Handelsbanken står ikke inde for, at oplysningerne er korrekte, nøjagtige og fyldestgørende. Handelsbanken og dennes koncernforbundne selskaber samt bestyrelsesmedlemmer, direktører og ansatte er ikke ansvarlige over for tredjemand for direkte, indirekte eller speciel skade samt følgeskade, der måtte opstå som følge af brug af oplysninger indeholdt i analysen, herunder uden begrænsninger for tab af fortjeneste, selv hvis Handelsbanken direkte er blevet gjort opmærksom på muligheden eller sandsynligheden for skadens opståen. Der er ikke foretaget nogen form for uafhængig konferering af oplysningerne. Da Handelsbanken er medlem af Børsmæglerforeningen, overholder Handelsbanken ved udarbejdelsen og fremlæggelse af investeringsanalyser tillige Børsmæglerforeningens Anbefalinger til imø- degåelse af interessekonflikter i investment banker (2012). Der er ingen væsentlige kilder til analysen. Analysen eller dele heraf er ikke blevet forelagt udstederen, og analysens investeringsanbefaling er ikke ændret inden udbredelsen. Handelsbanken anvender både absolutte og relative prisfastsættelsesmodeller i bedømmelsen af de respektive aktiers forventede kursudvikling de kommende seks måneder. Den absolutte model tager afsæt i analytikerens forventning til selskabets langsigtede salgs- og indtjeningspotentiale, hvorimod de relative prisfastsættelsesmodeller har udgangspunkt i nøgletal for sammenlignelige selskaber. Handelsbanken anvender en anbefalingsstruktur med fire kategorier. Anbefalingerne afspejler analytikerens vurdering af, hvor meget aktiekursen kan stige eller falde i absolutte termer i den kommen- på baggrund af intervallerne i nedenstå- de seks måneders periode og tager hensyn til den risiko, der måtte være både i relation til fundamentale forventninger og aktiekursen. Anbefalingerne fastsættes ende tabel. Anbefalingerne er ikke udtryk for analytikerens eller bankens vurdering af selskabets fundamentale værdi eller kvalitet. Alle investeringer involverer en risiko, og investorerne opfordres til at tage deres egne beslutninger omkring hensigtsmæssigheden af at investere i enhver form for værdipapirer, der omtales i nærværende publikation, baseret på deres specifikke investeringsmål, øko- nomiske status og risikotolerance. Anbefalingsstrukturen er gengivet i nedenstående tabel. Tabellen angiver også fordelingen af anbefalingerne fordelt på selskaber under analysedækning og selskaber under analysedækning, som Handelsbanken har ydet investeringsbankydelser til i de seneste 12 måneder. Handelsbanken anbefalinger R FTV forventes at 2 Rekommendation >+20% 30% +5% - +20% 46% -15% - +5 % 23% Sælg < -15 % 2% 1 RFTV er defineret som den forventede aktiekursstigning (-fald) inklusiv dividender i de kommende 12 måneder 2 Fordelingen af analyserede selskaber indenfor de repektive anbefalingskategorier 3 Fordelingen af selskaber inden for hver enkel anbefalingskategori for hvilke investeringsbank ydelser er givet inden for de seneste 12 måneder 1 Handelsbanken Universe 2 For yderligere information angående retningslinjer henvises til Handelsbankens hjemmeside: About the bank Investor relations Corporate social responsi- bility Ethical guidelines. IB ydelser 3 6% 6% 4% 0% Kilde: Handelsbanken Capital Markets per den 6. november Det kan forekomme, at det forventede samlede afkast falder udenfor ovenstående intervaller på grund af kursudsving og/eller volatilitet uden at anbefalingen ændres. Sådanne periodiske afvigelser fra de specificerede intervaller tillades, men vil blive vurderet af Handelsbanken. Det er ikke sikkert, at en tidligere udvikling gentages, og tidligeree udvikling bør ikke ses som en indikation af fremtidig udvikling. Værdien af investeringer og indkomsten derfra kan både gå op og ned, og investorerne risikerer at tabe hele den investerede kapital. Investorerne har ingen garanti for, at de tjener på investeringer, og de risikerer at tabe penge. Valutakurser kan betyde, at værdi- en af oversøiske investeringer og indkomst derfra stiger eller falder. Anbefalingerne gennemgås og overvåges kontinuerligt og vil løbende blive opdateret og/eller fornyet. Begrundelsen for ændringen af anbefalingen vil fremgå af opdateringen. Certifikater: Handelsbanken er market marker på alle certifikater der er udstedt af Handelsbanken. I sin egenskab heraf har de positioner i de finansielle instrumenter, der er nævnt i denne analyse. Andre afledte investeringsanalyser: Handelsbanken er market maker og kan i sin egenskab heraf have positioner i de eventuelt finansielle instrumenter, der måtte være nævnt i denne analyse. Ansatte hos Handelsbanken, inklusive analytikere, aflønnes ud fra hele bankens lønsomhed og uden nogen form for bonusordninger. De meninger, der er indeholdt i Handelsbankens analyserapporrelaterer sig til specifikke anbefalinger eller ter, afspejler nøjagtig de respektive analytikeres personlige meninger, og der er ikke nogen del af analytikernes aflønning, som direkte eller indirekte meninger angivet i analyserapporter. Ifølge Handelsbankens etiske retningslinjer skal bestyrelsen og samtlige medarbejde udvise høj etik i deres udførelse af deres opgaver både inden og udenfor banken. Handelsbanken har udarbejdet procedurer, der skal sikre integritet og uafhængig analyse. Som en del af Handelsbankens kontrol af interessesammenfald er der indført restriktioner (Chinese walls) i kommunikationen mellem analyseafdelingen og andre afdelinger i banken. Herunder er analyseafdelingen organisatorisk og fysisk adskilt fra de øvrige dele af banken. Retningslinjerne indbefatter deslige bestemmelser for hvordan betaling, bonus og løn må gives til analytikere, hvilke markedsføringsaktiviteter en analytiker må deltage i, hvordan analytikere og deres nærstående skal håndtere deres egne investeringer mv. Hertil kommer restriktioner for analytikerens kommunikationn med selskaberne. 10
11 Svenska Handelsbanken AB (publ) Stockholm Blasieholmstorg 11 SE Stockholm Tel Fax Copenhagen Havneholmen 29 DK-1561 Copenhagen V Tel Fax Helsinki Aleksanterinkatu 11 FI Helsinki Tel Fax Oslo Tjuvholmen allé 11 Postboks 1249 Vika NO-0110 Oslo Tel Fax London 3 Thomas More Square London GB-E1W 1WY Tel Fax New York Handelsbanken Markets Securities, Inc. 875 Third Avenue, 4 th Floor New York, NY Tel Fax FINRA, SIPC
Aktieugefokus. Gode markeder, men blandede nøgletal. 9. oktober 2015 Finansanalysen
9. oktober 2015 Finansanalysen Aktieugefokus Gode markeder, men blandede nøgletal Ugen der gik: Stigende oliepriser og pengepolitik øgede risikoappetitten Ugen der kommer: Fokus på amerikanske nøgletal,
Læs mereAktieugefokus. Voldsomme råvareprisfald satte markederne under pres. 11. december 2015 Finansanalysen
11. december 2015 Finansanalysen Aktieugefokus Voldsomme råvareprisfald satte markederne under pres Ugen der gik: Øget nervøsitet prægede markederne Ugen der kommer: Fed rentemøde og PMI tal i fokus Ændringer
Læs mereAktieugefokus. Blandede signaler fra kinesisk økonomi øger optimismen. 2. oktober 2015 Finansanalysen
2. oktober 2015 Finansanalysen Aktieugefokus Blandede signaler fra kinesisk økonomi øger optimismen Ugen der gik: PMI tal viser brogede væksttendenser Ugen der kommer: Fokus på referat fra Fed rentemøde
Læs mereAktieugefokus. Frygt for global vækst satte aktierne under pres. 13. november 2015 Finansanalysen
13. november 2015 Finansanalysen Aktieugefokus Frygt for global vækst satte aktierne under pres Ugen der gik: Optimismen tog en puster Ugen der kommer: Tynd nøgletal i vente Ændringer i anbefalinger og
Læs mereAktieugefokus. Afgørelsens time nærmer sig for Grækenland. 26. juni 2015 Finansanalysen
26. juni 2015 Finansanalysen Aktieugefokus Afgørelsens time nærmer sig for Grækenland Ugen der gik: Fornyet håb om en løsning på den græske gældsproblematik løftede europæiske aktier Ugen der kommer: Tung
Læs mereAktieugefokus. Centralbankerne dikterer fortsat markederne. 30. oktober 2015 Finansanalysen
30. oktober 2015 Finansanalysen Aktieugefokus Centralbankerne dikterer fortsat markederne Ugen der gik: Aktiemarkedet endte stort set uændret Ugen der kommer: Fokus på amerikanske nøgletal Ændringer i
Læs mereAktieugefokus. Aktierne lod sig ikke mærke af terrorangrebene. 20. november 2015 Finansanalysen
20. november 2015 Finansanalysen Aktieugefokus Aktierne lod sig ikke mærke af terrorangrebene Ugen der gik: Aktierne tog revanche fra sidste uge Ugen der kommer: PMI tal i fokus Ændringer i anbefalinger
Læs mereAktieugefokus. Endnu en god uge for globale aktier. 6. marts 2015 Finansanalysen
6. marts 2015 Finansanalysen Aktieugefokus Endnu en god uge for globale aktier Ugen der gik: Nøgletal og ECB var i fokus Ugen der kommer: Tung nøgletalsuge i vente Ændringer i anbefalinger og kursmål Ugen
Læs mereAktieugefokus. Turbulensen vil råde på den kortebane, men gode muligheder kan opstå. 24. juni 2016 Finansanalysen
24. juni 2016 Finansanalysen Aktieugefokus Turbulensen vil råde på den kortebane, men gode muligheder kan opstå Ugen der gik: Britisk folkeafstemning skabte store markedsbevægelser Ugen der kommer: Brexit-scenariet
Læs mereAktieugefokus. Starten på et europæisk relief rally? 27. maj 2016 Finansanalysen
27. maj 2016 Finansanalysen Aktieugefokus Starten på et europæisk relief rally? Ugen der gik: Britiske meningsmålinger gav stærk medvind til europæiske aktier Ugen der kommer: Amerikansk jobrapport og
Læs mereAktieugefokus. Turbulente tider, men mildere vinde forude. 28. februar 2016 Finansanalysen
28. februar 2016 Finansanalysen Aktieugefokus Turbulente tider, men mildere vinde forude Ugen der gik: Olieprisen dikterede igen retningen på de globale børser Ugen der kommer: Tunge nøgletal fra USA vil
Læs mereNordiske Aktier. Aktieanbefalinger 15/12/15. 5 interessante nordiske købsanbefalinger. Udvalgt blandt mere end 260 nordiske aktier
15/12/15 Nordiske Aktier Aktieanbefalinger 5 interessante nordiske købsanbefalinger Udvalgt blandt mere end 260 nordiske aktier Analyser og anbefalinger Indholdsfortegnelse Amer Sports 4 BillerudKorsnäs
Læs mereAktieugefokus. Kina dikterer stemningen på aktiemarkedet. 14. august 2015 Finansanalysen
14. august 2015 Finansanalysen Aktieugefokus Kina dikterer stemningen på aktiemarkedet Ugen der gik: Konsolidering efter stærk start på 3. kvartal Ugen der kommer: Fed-referat og bolig statistikker i fokus
Læs mereAktieugefokus. Kina satte markederne under pres. 7. januar 2016 Finansanalysen
7. januar 2016 Finansanalysen Aktieugefokus Kina satte markederne under pres Ugen der gik: Øget nervøsitet prægede markederne Ugen der kommer: USA nøgletal i fokus Ændringer i anbefalinger og kursmål Ugen
Læs mereAktieugefokus. Markedet trodser frygten. 5. august 2016 Finansanalysen. Måneden der gik: Markedet steg på trods af frygt for konsekvenser
5. august 2016 Finansanalysen Aktieugefokus Markedet trodser frygten Måneden der gik: Markedet steg på trods af frygt for konsekvenser af Brexit Ugen der kommer: Detailsalgstal og dansk regnskabssæson
Læs mereAktieugefokus. Nervøsiteten er tiltaget. 21. august 2015 Finansanalysen
21. august 2015 Finansanalysen Aktieugefokus Nervøsiteten er tiltaget Ugen der gik: Frygt for svag Emerging Markets vækst skabte nervøsitet på aktiemarkedet Ugen der kommer: Jackson Hole-konference i fokus
Læs mereAktieugefokus. Stigende oliepriser, men faldende aktiemarkeder. 29. april 2016 Finansanalysen
29. april 2016 Finansanalysen Aktieugefokus Stigende oliepriser, men faldende aktiemarkeder Ugen der gik: Stigende oliepriser kunne ikke længere løfte markedet Ugen der kommer: USA i fokus med arbejdsmarkedsrapport
Læs mereAktieugefokus. Udsigt til pæne afkast i januar 2017 Finansanalysen
6. januar 2017 Finansanalysen Aktieugefokus Udsigt til pæne afkast i 2017 Men festen kan blive spoleret af politiske begivenheder Ugen der kommer: Fokus på amerikanske nøgletal Handelsbankens sektorfavoritter
Læs mereAktieugefokus. Det bobler i Kina. 17. april 2015 Finansanalysen
17. april 2015 Finansanalysen Aktieugefokus Det bobler i Kina Ugen der gik: Grækenland smed malurt i bægeret Ugen der kommer: Fokus på Grækenland Ændringer i anbefalinger og kursmål Ugen der gik: Fortsat
Læs mereAktieugefokus. Tillidsindikatorer peger fortsat på mere vækst. 1. august 2014 Finansanalysen
1. august 2014 Finansanalysen Aktieugefokus Tillidsindikatorer peger fortsat på mere vækst Måneden der gik: Kursstigninger i Kina, Sydamerika og Japan, men fald i Europa Ugen der kommer: Globale PMI tal
Læs mereNordiske Aktier. Aktieanbefalinger 09/06/15. 5 interessante nordiske købsanbefalinger. Udvalgt blandt mere end 260 nordiske aktier
09/06/15 Nordiske Aktier Aktieanbefalinger 5 interessante nordiske købsanbefalinger Udvalgt blandt mere end 260 nordiske aktier Analyser og anbefalinger Indholdsfortegnelse Cloetta 4 Cramo 5 Lindab 6
Læs mereAktieugefokus. USA satte dagsordenen i den forgangne uge. 14. januar 2017 Finansanalysen
14. januar 2017 Finansanalysen Aktieugefokus USA satte dagsordenen i den forgangne uge Trump satte dagsordenen på de finansielle markeder Ugen der kommer: ECB møde og amerikanske nøgletal Ændringer i anbefalinger
Læs mereAktieugefokus. Øget tiltro til ECB gavnede markederne. 16. januar 2015 Finansanalysen
16. januar 2015 Finansanalysen Aktieugefokus Øget tiltro til ECB gavnede markederne Ugen der gik: Stor divergens på de globale aktiemarkeder Ugen der kommer: Fokus på ECB rentemøde og PMI tal Ændring i
Læs mereAktieugefokus. Stor uro forud for brexit-afstemning. 17. juni 2016 Finansanalysen
17. juni 2016 Finansanalysen Aktieugefokus Stor uro forud for brexit-afstemning Ugen der gik: Britiske meningsmålinger tyngede igen de europæiske aktier Ugen der kommer: Fokus på Brexit-afstemning på torsdag
Læs mereAktieugefokus. Endnu en god uge for det danske aktiemarked. 30. januar 2015 Finansanalysen
30. januar 2015 Finansanalysen Aktieugefokus Endnu en god uge for det danske aktiemarked Ugen der gik: Udsving prægede aktiemarkederne Ugen der kommer: Amerikanske nøgletal i fokus Ændringer i anbefalinger
Læs mereNordiske Aktier. Aktieanbefalinger 03/09/14. 5 interessante nordiske købsanbefalinger. Udvalgt blandt mere end 260 nordiske aktier
03/09/14 Nordiske Aktier Aktieanbefalinger 5 interessante nordiske købsanbefalinger Udvalgt blandt mere end 260 nordiske aktier Analyser og anbefalinger Indholdsfortegnelse AAK 4 Bakkafrost 5 Loomis 6
Læs mereAktieugefokus. Geopolitisk uro gav udsving på de finansielle markeder. 7. marts 2014 Finansanalysen
7. marts 2014 Finansanalysen Aktieugefokus Geopolitisk uro gav udsving på de finansielle markeder Ugen der gik: Aktiemarkederne var præget af udsving Ugen der kommer: Tynd nøgletalsuge i vente Handelsbankens
Læs mereAktieugefokus. Trump comeback skaber uro på de finansielle markeder. 4. november 2016 Finansanalysen
4. november 2016 Finansanalysen Aktieugefokus Trump comeback skaber uro på de finansielle markeder Ugen der gik: Stigende frygt for Trump sejr tyngede aktiemarkedet Ugen der kommer: Fokus på det amerikanske
Læs mereDagens makronyt Fed uden overraskelser
Dagens makronyt Fed uden overraskelser Fed vil undgå at forurolige de finansielle markeder, så vent ikke de store overraskelser i aften. ECB fremlægger i dag sin kvartalsvise undersøgelse af bankernes
Læs mereUdnyt tilbagefaldet til at samle op i aktier. Køb gode aktier på dårlige dage
15. september 2015 Aktiestrategi Korrektionen har givet nye muligheder Udnyt tilbagefaldet til at samle op i aktier. Køb gode aktier på dårlige dage Sektoranbefalinger: Vi øger eksponeringen mod cykliske
Læs mereNordiske Aktier. Aktieanbefalinger 08/10/15. 5 interessante nordiske købsanbefalinger. Udvalgt blandt mere end 260 nordiske aktier
08/10/15 Nordiske Aktier Aktieanbefalinger 5 interessante nordiske købsanbefalinger Udvalgt blandt mere end 260 nordiske aktier Analyser og anbefalinger Indholdsfortegnelse Bilia 4 Duni 5 Husqvarna 6
Læs merePræsentation af analysen C25 by Numbers. Henrik Steffensen Partner og regnskabsekspert, PwC. PwC C25+ Regnskabspriserne 2018
Præsentation af analysen C25 by Numbers Henrik Steffensen Partner og regnskabsekspert, PwC PwC C25+ Regnskabspriserne 2018 PwC s analyse C25 by Numbers PwC har for sjette år i træk analyseret udviklingen
Læs mereNordiske Aktier. Aktieanbefalinger 04/12/14. 5 interessante nordiske købsanbefalinger. Udvalgt blandt mere end 260 nordiske aktier
04/12/14 Nordiske Aktier Aktieanbefalinger 5 interessante nordiske købsanbefalinger Udvalgt blandt mere end 260 nordiske aktier Analyser og anbefalinger Indholdsfortegnelse Getinge 4 Kesko 5 Stora Enso
Læs mereOptakt Q2 17 / FLSmidth
Alm Brand MARKETS Michael Friis Jørgensen Chef Aktieanalytiker, Cand.merc. Telefon +45 3547 6923 Mobil +45 2034 9487 abmifj@almbrand.dk Optakt Q2 17 / FLSmidth Anbefaling: Salg (Salg) / Kursmål: DKK 340
Læs mereDagens makronyt Midtvejsvalg, vækstprognose og ISM
Dagens makronyt Midtvejsvalg, vækstprognose og ISM Dagen byder ikke på de store nøgletal, men EU-Kommissionen kommer med en ny vækstprognose, og så er der jo Midtvejsvalg i USA. Vi venter dog ingen større
Læs mereNordiske Aktier. Aktieanbefalinger. 5. juli interessante nordiske købsanbefalinger. Udvalgt blandt mere end 260 nordiske aktier
5. juli 2016 Nordiske Aktier Aktieanbefalinger 5 interessante nordiske købsanbefalinger Udvalgt blandt mere end 260 nordiske aktier Analyser og anbefalinger Indholdsfortegnelse Cramo 4 Intrum Justitia
Læs merePræsentation af analysen. C25 by Numbers Henrik Steffensen Partner og regnskabsekspert, PwC. Marts 2019
Præsentation af analysen C by Numbers 019 Henrik Steffensen Partner og regnskabsekspert, PwC Marts 019 Om PwC s analyse C by Numbers Indgår i C by Numbers De ikke-finansielle selskaber i OMX C-indekset
Læs mereNordiske Aktier. Aktieanbefalinger 02.10.2013. 5 interessante nordiske købsanbefalinger. Udvalgt blandt mere end 260 nordiske aktier
02.10.2013 Nordiske Aktier Aktieanbefalinger 5 interessante nordiske købsanbefalinger Udvalgt blandt mere end 260 nordiske aktier Analyser og anbefalinger Indholdsfortegnelse Alfa Laval 4 Atlas Copco 5
Læs mereOptakt Q2 17 / ISS. Alm Brand MARKETS. 15. August 2017, kl 15.00, aktiekurs 259. Q2 17 nok et vendepunkt, men hvor meget
Alm Brand MARKETS Michael Friis Jørgensen Chef Aktieanalytiker, Cand.merc. Telefon +45 3547 6923 Mobil +45 2034 9487 abmifj@almbrand.dk Optakt Q2 17 / ISS Anbefaling: Køb (Køb) / Kursmål: DKK 300 (300)
Læs mereAktieugefokus. Forhøjet risiko og potentiale i europæiske aktier. 20. maj 2016 Finansanalysen
20. maj 2016 Finansanalysen Aktieugefokus Forhøjet risiko og potentiale i europæiske aktier Ugen der gik: Udsigt til strammere amerikansk pengepolitik svækkede sentiment Ugen der kommer: PMI tal og Grækenland
Læs mereNordiske Aktier. Aktieanbefalinger 03/12/13. 5 interessante nordiske købsanbefalinger. Udvalgt blandt mere end 260 nordiske aktier
03/12/13 Nordiske Aktier Aktieanbefalinger 5 interessante nordiske købsanbefalinger Udvalgt blandt mere end 260 nordiske aktier Analyser og anbefalinger Indholdsfortegnelse BW Offshore 4 Husqvarna 5 Konecranes
Læs mereAktiestrategi. Moderate afkast i vente for december 2015
28. december 2015 Aktiestrategi Moderate afkast i vente for 2016 Vækstacceleration i verdensøkonomien og forbedret indtjening hos virksomhederne vil være de primære drivere for aktiemarkedet i det nye
Læs mereNordiske Aktier. Aktieanbefalinger 17/02/16. 5 interessante nordiske købsanbefalinger. Udvalgt blandt mere end 260 nordiske aktier
17/02/16 Nordiske Aktier Aktieanbefalinger 5 interessante nordiske købsanbefalinger Udvalgt blandt mere end 260 nordiske aktier Analyser og anbefalinger Indholdsfortegnelse Autoliv 4 Elekta 5 Hennes &
Læs mereUSA. Jobrapport til den pæne side Den amerikanske arbejdsmarkedsrapport for oktober var umiddelbart til den svage side. Lønstigninger (YoY), procent
Konjunktur / Politik 15-11-2017 1 USA Jobrapport til den pæne side Den amerikanske arbejdsmarkedsrapport for oktober var umiddelbart til den svage side. Da de to foregående måneders rapporter blev opjusteret
Læs mereNordiske Aktier. Aktieanbefalinger 03/03/15. 5 interessante nordiske købsanbefalinger. Udvalgt blandt mere end 260 nordiske aktier
03/03/15 Nordiske Aktier Aktieanbefalinger 5 interessante nordiske købsanbefalinger Udvalgt blandt mere end 260 nordiske aktier Analyser og anbefalinger Indholdsfortegnelse Atlas Copco 4 Hennes & Mauritz
Læs merePFA INVEST NYHEDSBREV - FEBRUAR 2015
PFA INVEST NYHEDSBREV - FEBRUAR 2015 MARKEDSKOMMENTAR FEBRUAR 2015 Centralbankerne overgår hinanden Nu med ECB i front Mere end seks år efter at den amerikanske centralbank initierede det første af sine
Læs mereOptakt Q2 16/17 / Chr. Hansen
Alm Brand MARKETS Michael Friis Jørgensen Chef Aktieanalytiker, Cand.merc. Telefon +45 3547 6923 Mobil +45 2034 9487 abmifj@almbrand.dk Optakt Q2 16/17 / Chr. Hansen Anbefaling: Neutral (Neutral) / Kursmål:
Læs mereMarkedskommentar. 4. maj 2010
Markedskommentar 4. maj 2010 Afkastforventninger danske aktier (KFX) Indtjening i KFX-indekset Kurs Andel KFX værdi 2007 2008 2009 2010 2011 2012 pct. mia.kr. mia.kr. mia.kr. mia.kr. mia.kr. mia.kr. mia.kr.
Læs mereBanker presses på overskuddet
N O T A T Banker presses på overskuddet 11. oktober 2012 Bankernes overskud er lavt i disse år både historisk set og når der sammenlignes med andre sektorer. Det viser nye tal fra Finanstilsynet samt en
Læs mereMånedsopdatering på udviklingen i udvalgte aktiver
Månedsopdatering på udviklingen i udvalgte aktiver I denne oversigt kan du finde udviklingen på en række udvalgte aktiver. en for den seneste måned og år-til-dato vil blive opdateret primo hver måned med
Læs mereFinansinfo - uge 2. 11. januar 2016
11. januar 2016 Finansinfo - uge 2 Aktiemarkedet ramt af stigende vækstbekymringer De globale børser kom under kraftigt pres i den forgangne uge. Den tiltagende nervøsitet blandt investorerne skyldes især
Læs mereAktieugefokus. Bløde nøgletal udsætter renteforhøjelsen. 2. september 2016 Finansanalysen
2. september 2016 Finansanalysen Aktieugefokus Bløde nøgletal udsætter renteforhøjelsen Ugen der gik: Bløde nøgletal gav øget optimisme Ugen der kommer: ISM service og ECB rentemøde Ændringer af anbefaling
Læs mereAktiestrategi. De fundamentale forhold er i aktiers favør. 1. juli 2015
1. juli 2015 Aktiestrategi De fundamentale forhold er i aktiers favør Vækstacceleration i verdensøkonomien, manglen på alternativer til aktier og forbedret indtjening hos virksomhederne vil være de primære
Læs mereAktieugefokus. Fokus på det amerikanske præsidentvalg. 27. august 2016 Finansanalysen
27. august 2016 Finansanalysen Aktieugefokus Fokus på det amerikanske præsidentvalg Ugen der gik: Investorerne afventede Yellen tale Ugen der kommer: Fokus på amerikansk augustarbejdsmarkedsrapport Ændringer
Læs mereUdsigterne for 2015. Generalforsamling i SEBinvest april 2015
Udsigterne for 2015 Generalforsamling i SEBinvest april 2015 Indhold Konklusion Basis scenarie Baggrund Lidt banaliteter 0-rente miljø Hvad siger det noget om? Konsekvens 2015 Basis scenarie Risici 08-04-2015
Læs mereUpdate Q2 17 / Pandora
Alm Brand MARKETS Michael Friis Jørgensen Chef Aktieanalytiker, Cand.merc. Telefon +45 3547 6923 Mobil +45 2034 9487 abmifj@almbrand.dk Update Q2 17 / Pandora Anbefaling: Køb (Køb) / Kursmål: DKK 1.050
Læs mereOptakt Q2 17 / Novozymes
Alm Brand MARKETS Michael Friis Jørgensen Chef Aktieanalytiker, Cand.merc. Telefon +45 3547 6923 Mobil +45 2034 9487 abmifj@almbrand.dk Optakt Q2 17 / Novozymes Anbefaling: Neutral (Neutral) / Kursmål:
Læs merePFA INVEST NYHEDSBREV - OKTOBER 2014
PFA INVEST NYHEDSBREV - OKTOBER 2014 MARKEDSKOMMENTAR OKTOBER 2014 Fortsat udsigt til økonomisk opsving i USA Europa mere tvivlsomt PFA har en forventning om, at det økonomiske opsving i USA vil fortsætte
Læs mereMarkedskommentar april: Stigende vækst- og inflationsforventninger i Europa!
Nyhedsbrev Kbh. 5. maj. 2015 Markedskommentar april: Stigende vækst- og inflationsforventninger i Europa! Efter 14 mdr. med stigninger kunne vi i april notere mindre fald på 0,4 % - 0,6 %. Den øgede optimisme
Læs mereUpdate Q1 17 / Pandora
Alm Brand MARKETS Michael Friis Jørgensen Chef Aktieanalytiker, Cand.merc. Telefon +45 3547 6923 Mobil +45 2034 9487 abmifj@almbrand.dk Update Q1 17 / Pandora Anbefaling: Køb (Køb) / Kursmål: DKK 1.050
Læs mereDagens makronyt Spæde tegn på stabilisering i Tyskland
Dagens makronyt Spæde tegn på stabilisering i Tyskland Dagens makro-program vil fokusere på konjunkturindikatoren, Ifo, fra Tyskland. Ellers ser vi frem mod en ret pakket nøgletalskalender. Tirsdag tager
Læs mereMindre optimistiske forbrugere
NØGLETAL UGE 51 Dansk Erhvervs NøgletalsNyt Mindre optimistiske forbrugere Af: Kristian Skriver, økonom & Jonas Meyer, økonom Den forgangne uge er der kommet nye tal, der er med til at tegne det aktuelle
Læs mereMarkedsføringsmateriale. Bull & Bear. Foretag den rigtige handel og få dobbelt så stort dagligt afkast. Uanset om du tror på plus eller minus.
Markedsføringsmateriale Bull & Bear Foretag den rigtige handel og få dobbelt så stort dagligt afkast. Uanset om du tror på plus eller minus. Bull Du tror på en stigning i markedet. Hvis du har ret, får
Læs mereNordiske Aktier. Aktieanbefalinger 03/07/13. 5 interessante nordiske købsanbefalinger. Udvalgt blandt mere end 260 nordiske aktier
03/07/13 Nordiske Aktier Aktieanbefalinger 5 interessante nordiske købsanbefalinger Udvalgt blandt mere end 260 nordiske aktier Analyser og anbefalinger Indholdsfortegnelse AarhusKarlshamn 3 Axis 4 Huhtamaki
Læs mereVelkommen til generalforsamling i BIL Nordic Invest
Bilag 1 Velkommen til generalforsamling i BIL Nordic Invest Dagsorden 1. Fremlæggelse af årsrapport til godkendelse, herunder ledelsens beretning for det forløbne regnskabsår og eventuelt forslag til anvendelse
Læs mereNordiske Aktier. Aktieanbefalinger 03/06/14. 5 interessante nordiske købsanbefalinger. Udvalgt blandt mere end 260 nordiske aktier
03/06/14 Nordiske Aktier Aktieanbefalinger 5 interessante nordiske købsanbefalinger Udvalgt blandt mere end 260 nordiske aktier Analyser og anbefalinger Indholdsfortegnelse Atea 4 Betsson 5 JM 6 Nokian
Læs mereEuroland: Risiko for vækstskuffelse i Q2
Euroland: Risiko for vækstskuffelse i Q2 13. august 2014 Tina Winther Frandsen Seniorøkonom Jyske Markets twf@jyskebank.dk +45 8989 7170 Side 1/12 Euroland: Risiko for vækstskuffelse i Q2 Vækstnøgletallene
Læs mereAfdeling Danske Small Cap aktier gav et meget tilfredsstillende resultat på 68%, hvilket var væsentligt højere end ventet
Gode takter i 2013 Afdeling Danske Small Cap aktier gav et meget tilfredsstillende resultat på 68%, hvilket var væsentligt højere end ventet Obligationsafdelingernes afkast blev lave på grund af det lave,
Læs mereUpdate Q2 17 / Novo Nordisk
Alm Brand MARKETS Michael Friis Jørgensen Chef Aktieanalytiker, Cand.merc. Telefon +45 3547 6923 Mobil +45 2034 9487 abmifj@almbrand.dk Update Q2 17 / Novo Nordisk Anbefaling: Køb (Køb) / Kursmål: DKK
Læs mereQ Nykredit Invest Danske Fokusaktier
Q2 2018 Nykredit Invest Danske Fokusaktier Om strategien De bedste danske selskaber er særdeles værdiskabende og har haft en meget positiv kursudvikling de seneste 10 år samlet set, hvorfor vi mener, at
Læs mereMARKET DRIVERS VALUTA
Dagens kommentar I går sendte vi en ny købsanbefaling på USD/JPY på gaden. Vi ser bl.a. potentiale for udvidelse af rentespændet imellem de 2-årige statsrenter i USA og Japan i takt med at stabiliseringen
Læs mereMarkedskommentar august: Black August vækstnedgang i Kina giver aktienedtur
Nyhedsbrev Kbh. 3. sep. 2015 Markedskommentar august: Black August vækstnedgang i Kina giver aktienedtur Uro i Kina sætte sine blodrøde spor i aktiemarkederne i august måned. Vi oplevede de største aktiefald
Læs mereMarkedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling
Nyhedsbrev Kbh. 4. juli 2014 Markedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling Juni måned blev igen en god måned for både aktier og obligationer med afkast på 0,4 % - 0,8 % i vores
Læs merePuljenyt 3. kvartal 2017
Puljenyt Markedskommentar I årets tredje kvartal har aktiemarkederne leveret pæne afkast som følge af et stærkere makroøkonomisk billede, og mens danske statsobligationer ikke har flyttet sig meget i kvartalet,
Læs mereValutarelaterede obligationer
Valutarelaterede obligationer Strategi Uge 24 Se aktuelle anbefalinger på: Vi ser stadig potentiale i EM landene https://markets.sydbank.dk Vigtige kommende nøgletal: Tyrkiet 17/06 Rentemøde 30/06 Handelsbalancen
Læs merePULJEAFKAST FOR 2014 UDVIKLINGEN I 2014 2 UDDYBENDE KOMMENTARER TIL DE ENKELTE PULJER 3 BESKATNING AF PENSIONSAFKAST 4
PULJEAFKAST FOR 2014 23.01.2015 Udviklingen i 2014 2014 blev et år med positive afkast på både aktier og obligationer. Globale aktier gav et afkast målt i danske kroner på 18,4 pct. anført af stigninger
Læs mereAktieugefokus. Stigende aktiemarkeder trods svage nøgletal. 21. november 2014 Finansanalysen
21. november 2014 Finansanalysen Aktieugefokus Stigende aktiemarkeder trods svage nøgletal Ugen der gik: Svage nøgletal tog ikke pusten fra aktierne Ugen der kommer: Tung nøgletalsuge i vente Handelsbankens
Læs mereMarkedskommentar november: Mens vi venter på ECB og FED!
Nyhedsbrev Kbh. 2. dec. 2015 Markedskommentar november: Mens vi venter på ECB og FED! November blev en forholdsvis rolig måned med stigende aktier og en styrket dollar ift. til euroen. Det resulterede
Læs mereUpdate Q2 17 / DSV. Alm Brand MARKETS. 03. August 2017, kl , aktiekurs 433. Nok at rende efter også på disse kursniveauer
Alm Brand MARKETS Michael Friis Jørgensen Chef Aktieanalytiker, Cand.merc. Telefon +45 3547 6923 Mobil +45 2034 9487 abmifj@almbrand.dk Update Q2 17 / DSV Anbefaling: Køb (Køb) / Kursmål: DKK 460 (430)
Læs mereAktieindekseret obligation knyttet til
Aktieindekseret obligation Danske Aktier Aktieindekseret obligation knyttet til kursudviklingen i 15 førende, danske aktieselskaber Notering på Københavns Fondsbørs 100 % hovedstolsgaranti Danske Aktier
Læs mereFinansinfo - uge 16. 13. april 2015
13. april 2015 Finansinfo - uge 16 Sidste uges flyvere og dykkere Den forgangne uge bød på særdeles pæne kursstigninger på de europæiske aktiemarkeder. Det danske aktiemarked klarede sig også særdeles
Læs mereUpdate Q1 17 / TDC. Alm Brand MARKETS. 08. Maj 2017, kl , kurs 35,8. Fortsat operationelle risici, men momentum i privat rigtig
Alm Brand MARKETS Michael Friis Jørgensen Chef Aktieanalytiker, Cand.merc. Telefon +45 3547 6923 Mobil +45 2034 9487 abmifj@almbrand.dk Update Q1 17 / TDC Anbefaling: Neutral (Neutral) / Kursmål: DKK 40
Læs mereF I N A N S U G E N. Redaktion Økonomisk sekretariat Chefanalytiker Bjarne Kogut Direkte:
F I N A N S U G E N 7. februar 2014, uge 6 Redaktion Økonomisk sekretariat Chefanalytiker Bjarne Kogut bjarne.kogut@al-bank.dk Direkte: 38 48 45 52 UGENS FINANSMARKED Aktier 7 dage Niveau S&P500-1,9% 1.794
Læs merePuljenyt 1. kvartal 2018
Puljenyt Markedskommentar Første kvartal har budt på betydelige fald på aktiemarkedet. Det begyndte med arbejdsmarkedsrapporten fra januar, som ved offentliggørelsen først i februar viste tegn på stigende
Læs merePuljenyt 4. kvartal 2017
Puljenyt Markedskommentar 2017 blev året, hvor det globale opsving for alvor bed sig fast. De positive tendenser har været tydelige igennem hele året, men i løbet af fjerde kvartal er aktiviteten accelereret
Læs mereUgen har budt på nye køb i Rockwool og Topdanmark, mens vi er gjort på PP i Royal Unibrew. Med venlig hilsen Aktieinfo
Opdateret den 23-11-2017 Indledning til denne uges tekniske analyser: Det danske indeks ser svagt ud. Til gengæld er oplægget for de tre amerikanske indeks meget opløftende. DAX kæmper med at holde sig
Læs mereOptakt Q2 17 / A.P Møller Mærsk
Alm Brand MARKETS Michael Friis Jørgensen Chef Aktieanalytiker, Cand.merc. Telefon +45 3547 6923 Mobil +45 2034 9487 abmifj@almbrand.dk Optakt Q2 17 / A.P Møller Mærsk Anbefaling: Neutral (Neutral) / Kursmål:
Læs mereC25 by Numbers Baggrundsmateriale Årsrapporter for
Baggrundsmateriale Årsrapporter for 17 www.pwc.dk/c5 Om s analyse C5 by Numbers Formål Analysens formål er at identificere den økonomiske udvikling og retning, som de største danske selskaber i OMX C5-indekset
Læs mereStærk start på 2015, men festen er ikke slut endnu
19. marts 2015 Aktiestrategi Stærk start på 2015, men festen er ikke slut endnu Vækstacceleration i verdensøkonomien, manglen på alternativer til aktier og forbedret indtjening hos virksomhederne vil være
Læs merePuljenyt 2. kvartal 2017
Puljenyt Markedskommentar Årets andet kvartal har budt på en fortsættelse af de allerede igangværende positive tendenser i europæisk økonomi. Samtidig er den politiske risiko i Europa blevet mindre efter
Læs mereFinansinfo - uge 45. 2. november 2015
2. november 2015 Finansinfo - uge 45 Aktiemarkederne trippede på stedet De globale aktiemarkeder sluttede ugen stort set uændret, mens det ledende danske aktieindeks gik mod strømmen. Det skyldtes primært,
Læs mereNordiske Aktier. Aktieanbefalinger 11/12/18. 5 interessante nordiske købsanbefalinger. Udvalgt blandt mere end 260 nordiske aktier
11/12/18 Nordiske Aktier Aktieanbefalinger 5 interessante nordiske købsanbefalinger Udvalgt blandt mere end 260 nordiske aktier Analyser og anbefalinger Indholdsfortegnelse Fortum 4 Sampo 5 Securitas
Læs mereAnvendelse af bestyrelseskomitéer v/ Jesper Ridder Olsen. 19. april 2016
Anvendelse af bestyrelseskomitéer v/ Jesper Ridder Olsen 19. april 2016 Ledelsesudvalg Hvad siger loven og anbefalingerne? Udvalg Antal medlemmer Uafhængige medlemmer Formanden for bestyrelsen kan være
Læs mereOptakt Q2 17 / Vestas
Alm Brand MARKETS Michael Friis Jørgensen Chef Aktieanalytiker, Cand.merc. Telefon +45 3547 6923 Mobil +45 2034 9487 abmifj@almbrand.dk Optakt Q2 17 / Vestas Anbefaling: Køb (Køb) / Kursmål: DKK 700 (700)
Læs mereMarkedskommentar august: Geopolitisk risiko giver billigere aktier!
Nyhedsbrev Kbh. 4. sep 2017 Markedskommentar august: Geopolitisk risiko giver billigere aktier! Den anspændte situation omkring Nordkorea har bevirket, at aktierne blev billigere målt på pris i forhold
Læs mereDansk økonomi på slingrekurs
Dansk økonomi på slingrekurs Af Steen Bocian, cheføkonom, Danske Bank I løbet af det sidste halve år er der kommet mange forskellige udlægninger af, hvordan den danske økonomi rent faktisk har det. Vi
Læs mereResultat april, maj og juni 2001 side 3. Resultat for 1. halvår 2001 side 3. Puljeafkast for 1996, 1997, 1998, 1999 og 2000 side 3
Indhold Resultat april, maj og juni 2001 side 3 Resultat for 1. halvår 2001 side 3 Puljeafkast for 1996, 1997, 1998, 1999 og 2000 side 3 Kommentarer til puljens 4 grupper side 4 Puljekommentarer og forventninger
Læs mereViden til tiden Vejrudsigten for global økonomi: Hvad betyder det for Danmark og din virksomhed November 2015
Viden til tiden Vejrudsigten for global økonomi: Hvad betyder det for Danmark og din virksomhed November 2015 For spørgsmål eller kommentarer kontakt: Kim Fæster 89 89 71 67/60 75 62 90 kf@jyskebank.dk
Læs mereÅrets investeringsforening 2017
Bilag 1 Årets investeringsforening Nykredit Invest blev i december af Jyllands-Posten og Dansk Aktie Analyse kåret som Årets investeringsforening 2017 Dette var andet år i træk og 4. gang på 5 år 02.05.2018
Læs mereUpdate Q1 17 / Novozymes
Alm Brand MARKETS Michael Friis Jørgensen Chef Aktieanalytiker, Cand.merc. Telefon +45 3547 6923 Mobil +45 2034 9487 abmifj@almbrand.dk Update Q1 17 / Novozymes Anbefaling: Salg (Neutral) / Kursmål: DKK
Læs mere