Emerging Markets - Update Uge 33

Transkript

1 Emerging Markets - Update Uge Dato:. august Relaterede publikationer Investering Finansiel nyhedsoversigt Fortsat outflows ud af fonde med EM-aktier og EM-obligationer. Østeuropæiske BNP-tal for. kvartal viser fremgang. Rentemøde i Tyrkiet på tirsdag med uændret rente på dagsordenen. Den seneste uge har budt på markante stigninger i den amerikanske rente. Det har sat sine spor i afkastet, jf. afkastafsnittet og tabellerne sidst i publikationen. Outflowet tiltog ligeledes og var med ca.,8 mia. USD for EM-obligationer noget højere end i de foregående to uger. Outflovet var lidt større i lokalvaluta end i hård valuta. For EM-aktier var outflowet primært ud af fonde med asiatiske aktier. I løbet af ugen er der offentliggjort BNP-tal for en række østeuropæiske EU-lande med Polen i spidsen. Overordnet var tallene lidt bedre end forventet. Især Polen og Tjekkiet viste højere end ventet vækst med henholdsvis, % og, % k/k. Underkomponenterne er ikke offentliggjort endnu, men det skulle være mærkeligt om ikke nettoeksporten trak op som følge af øget økonomisk aktivitet i Eurozonen. Øget vækst i Østeuropa er godt for landenes valutaer. Væksten er dog ikke så stærk at den fører til inflation. I Egypten har demonstrationerne taget en tragisk vending med mange døde. Efter de finansielle markeders jubel over militærets magtovertagelse i juli er stemningen vendt. Situationen er kommet mere og mere ud af kontrol og kan ende i kaos eller endda borgerkrig. Der er dog aktuelt stadig langt til borgerkrig, især fordi hæren ikke er splittet men også fordi salafisterne hidtil har bakket op om udarbejdelsen af en ny forfatning, hvorfor den islamistiske fløj ikke står samlet. I løbet af ugen har den indonesiske centralbank holdt styringsrenten uændret, hvilket var som forventet. Indonesien har aktuelt høj inflation, men det er primært drevet af at regeringen har reduceret tilskuddet til brændstof i juni. Centralbanken ser delvist igennem denne inflation, med mindre den giver anden runde effekter som f.eks. lønstigninger. Figur : Den økonomiske vækst i Polen er på vej op igen efter et hårdt år YoY QoQ - Denne analyse er udarbejdet af: Hans Christian Bachmann senioranalytiker tlf. + hans.chr.bachmann@ /

2 Rentemøde i Tyrkiet på tirsdag med uændret rente på dagsordenen. På tirsdag er der rentemøde i Tyrkiet, men efter forhøjelsen af overnight udlånsrenten på mødet i juli forventer vi som udgangspunkt ikke ændringer på mødet i næste uge. Den tyrkiske lira, TRY, er siden mødet i juli stort set uændret og har dermed brudt de foregående måneders svækkelse. Derfor er der aktuelt ikke brug for en renteforhøjelse af den grund. Men TRY en er dog fortsat sårbar. Betalingsbalancens løbende poster vil formentlig blive forbedret en smule i den kommende tid oven på svækkelsen af TRY. Men højere amerikanske renter og demonstrationerne kan gøre det sværere at finansiere underskuddet på betalingsbalancen, som stadig er stort. Endvidere viser de seneste nøgletal for den tyrkiske økonomi at det går fremad i økonomien. Derfor er der formentlig højere renter på vej, men bare ikke endnu. Afkastudvikling Ekstern gæld EM-obligationer udstedt i USD er over den seneste uge ramt af højere amerikanske renter. EMBI Global Diversified hedged to EUR faldt med,9 %. Rentespændet blev indsnævret med bp til bp. Mens den effektive rente steg 9bp til,8 %. Dermed tog rentespændet noget af stigningen i de amerikanske renter. Kigger man på rating-grupperne er det som forventet de Treasuryfølsomme højtratede lande som er hårdest ramt. Figur : EMBI Global Diversified, effektiv rente (lyseblå) og rentespænd (grå) og -årig US-rente (mørkeblå) Figur : TRY er stort set uændret siden renteforhøjelsen i juli. Men valutaen er fortsat sårbar.. /8/ A S O N D J F M A M J J A Effektiv rente EM-obligation i USD (EMBI Global Diversified) Rentespænd mellem EM-obligationer i USD og US-renter -aarig US-rente.. /

3 Lokal gæld Markedet for EM-obligationer udstedt i lokalvaluta er over den seneste uge ligeledes ramt af højere amerikanske renter. Den effektive rente på GBI-EM Global Diversified er steget 8bp til, %, hvilket betød et afkast på obligationerne inden valutaudsving på -, %. EM-valutaerne gav et afkast på -, % opgjort i EUR, hvor en svækket EUR overfor USD afbød noget af svækkelsen i EM-valutaerne, eftersom valuta afkastet opgjort i USD var -, %. Samlet betød det et afkast for GBI-EM Global Diversified unhedged to EUR på -,9 %. Figur : Løbende Åtd. afkast på EM-obligationer i lokalvaluta fordelt på underkomponenter JAN FEB MAR APR MAY JUN JUL AUG GBI-EM Global Diversified, FX return in EUR GBI-EM Global Diversified, FX return in USD GBI-EM Global Diversified, local bond return -8 /

4 Tabel : EMBI Global Diversified - Emerging Markets-obligationer udstedt i USD Afkast Effektivrente Rentespænd (bp) Uge Mtd Åtd Aktuelt Aktuelt Mtd Åtd EMBI Global Diversified hedged to EUR -.9% -.% -.%.8% - Region Afrika -.% -.% -.%.% - 8 Asien -.% -.% -8.%.% - Europa -.9% -.% -.%.% - 8 Latinamerika -.% -.% -8.9%.% -8 Mellemøsten -.%.% -.98%.% 8 - Kreditvurdering Investment Grade -.% -.% -9.%.9% 8-9 BB.% -.% -.%.8% - 8 B.%.% -.9% 9.8% - Lande Argentina.%.% -.%.%,9-8 Jordan.%.9%.8%.9% Tanzania.%.%.%.9% n.a. Hviderusland.% -.%.% 9.% 89 - Nigeria.8%.99% -.9%.% -9 Den Dominikanske Republik.%.9% -.%.% - Venezuela.%.9% -.%.% 98 - Serbien.8% -.% -.%.% - Angola.%.%.%.% - - Ungarn.%.% -.8%.8% - Libanon.%.%.%.9% Ecuador.%.% 9.9%.% - - Honduras.%.% -.% 9.9% - n.a. Vietnam.%.%.9%.% Jamaica.%.%.% 8.% Belize.%.%.%.% 8 - -, Elfenbenskysten.% -.%.%.9% - - Costa Rica.% -.9% -.8%.9% 88 - Ghana.%.% -.8%.% - Pakistan.% -.% 9.9%.% -9 - El Salvador.%.% -.99%.8% Panama.% -.9% -.%.89% 8-9 Aserbajdsjan.%.% -.%.% 9-9 Georgien.% -.9% -.9%.8% Gabon -.8%.9% -.%.% -8 Bulgarien -.8%.%.8%.% 9 Guatemala -.%.8% -.%.% - - Sri Lanka -.% -.% -.%.9% 89 - Zambia -.% -.99% -8.%.9% - Senegal -.%.% -.%.% 8 - Rumænien -.% -.% -.%.9% - Namibia -.% -.% -.8%.98% - Malaysia -.% -.9% -.88%.% 8 - Mongoliet -.% -.% -.8%.% - Mexico -.% -.% -8.8%.99% Kina -.% -.% -.%.% - Ukraine -.% -.% -.% 9.% 9 Tyrkiet -.% -.% -.%.% - 9 Polen -.% -.8% -.%.% - Kroatien -.% -.9% -.8%.8% 9-8 Brasilien -.% -.% -.%.% - 9 Rusland -.% -.% -.9%.% Filippinerne -.8% -.% -9.%.% 9-8 Kasakhstan -.8% -.% -.%.8% 9 Indonesien -.8% -.9% -.%.9% - Litauen -.9% -.9% -.9%.9% 9 Bolivia -.9% -.8%.%.9% - - Paraguay -.9% -.88% -.%.% 8 - n.a. Colombia -.98% -.9% -9.%.% Marokko -.98% -.% -.8%.% - Sydafrika -.99% -.% -9.%.8% Indien -.% -.% -.%.% 9 Chile -.% -.9% -8.%.% 8 Letland -.% -.% -.%.% 9 9 Peru -.% -.9% -.%.% 8 Egypten -.%.% -.% 8.9% 8 9 Uruguay -.9% -.% -.%.% 8 Irak -.% -.% -9.9% 8.% 9 Source: JPMorgan & Sydbank Data pr. lukkekurser den: -8- /

5 Tabel : Emerging Markets-obligationer udstedt i lokalvaluta GBI-EM Global Diversified Afkast Effektivrente GBI-EM Global Div. Seneste uge Uge Åtd Aktuelt Ændring uge Ændring Åtd Unhedged to EUR -.9% -.8% -8.%.% 8 8 Unhedged to USD -.8% -.8% -8.%.% 8 8 Obligationsafkast -.% -.% -.%.% 8 8 Region * Asien -.% -.% -.%.% Europa -.8%.8% -.8%.% 8 Latin Amerika -.% -.% -8.8%.% Afrika -.% -.% -.% 8.8% Lande * Chile.%.% -.%.98% - 8 Nigeria.%.% -.%.% - Peru.% -.% -.%.9% Russia.%.99% -.%.8% Malaysia.9%.% -.%.8% - Thailand.%.% -.%.% Filippinerne.% -.% -.9%.% Rumænien.%.8% n.a..9% - n.a. Ungarn -.%.%.8%.% -9 Tyrkiet -.8%.% -.% 9.% Indonesien -.8% -.% -9.% 8.% 9 Polen -.8% -.% -.%.9% Colombia -.% -.98% -.%.88% 8 Mexico -.% -.%.%.% Sydafrika -.8% -.9% -8.% 8.% Brasilien -.9% -.9% -.%.% *: Afkast på unhedged to EUR-indeks, JPMorgan & Sydbank Data pr. lukkekurser den: -8- Tabel : Aktieindeks, renter, råvarer og valuta Ændring Instrument Lukke kurs uge Mtd Åtd Hang Seng (HKD),9.%.% -.% BSE Sensex (INR) 9,8.%.% -.% Russian RTS (USD),.9%.% -.% FTSE/JSE All Shr. (ZAR),.8%.9% 8.% Bovespa (BRL),98.%.% -.% -årig Treasury.... S&P,. -.% -.%.% Brent Crude olie..%.8%.% Guld, spot,9..%.% -.% EUR/USD. -.% -.%.% EUR/PLN..% -.%.% EUR/HUF 98..% -.%.% EUR/TRY..%.% 9.% EUR/ZAR..%.% 9.% USD/BRL..%.8%.% USD/MXN.8.%.% -.% USD/TRY.9.%.% 8.% USD/ZAR 9.99.%.% 8.% USD/CNY. -.% -.% -.9%, JPMorgan & Sydbank Data pr. lukkekudata pr. lukkeku -8- /

6 Tabel : Afkast udvalgte obligations- og aktieindeks År Indeks 8 9 år * EMBI Global Diversified hedged to EUR -.% 9.%.%.%.8%.% GBI-EM Global Diversified unhedged to EUR -.% 8.%.%.%.% 8.% S&P (USD) -8.%.%.8%.%.% 8.% Hang Seng (HKD) -8.%.%.% -.%.9%.% Bovespa (BRL) -.% 8.%.% -8.%.% -.% FTSE/JSE All Shr. (ZAR) -.% 8.%.% -.%.%.% BSE Sensex (INR) -.% 8.%.% -.%.%.% Russian RTS (USD) -.% 8.%.% -.9%.% -.%, JPMorgan & Sydbank Data pr. lukkekurser den: -8- *: års afkast er akkumuleret afkast fra den -8-8 til den -8- Dette materiale henvender sig til Sydbanks kunder og må ikke uden bankens udtrykkelige samtykke offentliggøres eller distribueres videre. Materialet er udarbejdet på grundlag af informationer fra kilder, som Sydbank finder troværdige. Sydbank påtager sig dog intet ansvar for mangler, herunder eventuelle fejl i kilder, trykfejl eller beregningsfejl, samt efterfølgende ændrede forudsætninger. Eventuelle anbefalinger i materialet er udtryk for bankens forventninger på grundlag af markedsmæssige forhold, men er ikke baseret på fundamentale analytiske forhold. Materialet kan ikke alene danne grundlag for investeringsbeslutninger, men kan medtages i forbindelse med rådgivning i Sydbank, hvor tillige kunders individuelle forhold skal indgå. Investering er forbundet med risikoen for økonomisk tab. Hverken historiske afkast og kursudvikling eller prognoser for fremtiden i materialet kan anvendes som pålidelig indikator for fremtidige afkast og kursudvikling. Et afkast og/eller en kursudvikling som beskrevet i dette materiale kan blive negativ. Hvor oplysningerne er baseret på bruttoafkast, vil gebyrer, provisioner og andre omkostninger kunne medføre, at afkastet bliver lavere end anført i materialet. Hvor materialet oplyser om den skattemæssige behandling af en disposition, er det med forbehold for, at den skattemæssige behandling altid afhænger af den enkelte kundes individuelle situation og at reglerne i øvrigt kan ændre sig fremover. Hvis det finansielle instrument handles i en anden valuta end danske kroner, er der endvidere en risiko for, at valutakursudsving kan medføre højere eller lavere afkast. I materialet nævnes finansielle instrumenter, som har risikomærkningen gul. Risikomærkningen gul betyder, at når der investeres i disse finansielle instrumenter, er der risiko for, at det investerede beløb kan tabes helt eller delvist. Produkttypen er typisk ikke vanskelig at gennemskue. Denne publikation er ikke et tilbud om eller en opfordring til at købe eller sælge finansielle instrumenter. Banken kan forinden udbredelsen af materialet have handlet på baggrund af dette. Sydbank fraskriver sig ethvert ansvar for tab, der måtte have direkte eller indirekte sammenhæng med dispositioner, der er foretaget alene på baggrund af materialet. Sydbank A/S, Peberlyk, Aabenraa, cvr. 9 er under tilsyn af Finanstilsynet, Århusgade, DK- København Ø. /