BankNordik Markets Update

Størrelse: px
Starte visningen fra side:

Download "BankNordik Markets Update"

Transkript

1 BankNordik Markets Update BankNordiks vurdering af de finansielle markeder 30. april 2015 Endnu en måned er gået, og årets første tredjedel er passeret. Resultatet har været historisk flot for aktie markederne i det meste af Europa, herunder Danmark. Udviklingen kommer ikke som modreaktion på en nedtur, men tværtimod som opfølgning på en årrække med bull marked. De seneste uger har vist, at bølgerne så småt har rejst sig på den ellers rolige sø. Flere og flere spørger; er en korrektion lige rundt om hjørnet? Er aktieinvestorerne blevet fartblinde, og er dette too good to be true BankNordiks vurdering er, at det fortsat er overvægt af økonomiske nøgletal, som er positive for aktierne. I den kortere horisont vurderes der dog, at himlen ikke er helt skyfri. Man kan således sagtens få øje på emner, der potentielt kan udløse en korrektion, og det er bankens vurder ing, at usikkerheden er vokset. Udsvingene i den kommende tid vil sandsynligvis blive større end set de seneste måneder. Volatiliteten vil altså øges. BankNordik vælger på denne baggrund at ændre den kortsigtede aktieanbefaling til neutral, men fastholder langsigtet overvægt af aktier. Anbefaling i forhold til den overordnede langsigtede porteføljesammensætning Aktier Obligationer Kontanter Overvægt Undervægt Neutral De efterfølgende afsnit vil uddybe BankNordiks vurdering af, at billedet kortsigtet er blevet mere usikkert, men at den langsigtede trend fortsat er opadgående. Investorerne får i disse uger et rigtigt godt indblik i selskabernes sundhedstilstand, idet regnskaberne triller ind i lind strøm. Fra USA er der allerede kommet et pænt antal regnskaber, og i seneste Markets Update blev der skrevet, at der ikke var plads til skuffelser. Dette har heller ikke været tilfældet, tværtimod. Tallene har foreløbig været ganske pæne, hvilket sættes yderligere i relief af, at de amerikanske virksomheder har kæmpet med kraftig stigende dollar. Den høje valutakurs rammer konkurrenceevnen, og den vil fortsat være et tema de næste kvartaler, da prisniveauet for amerikanske aktier generelt er i den høje ende målt på P/E. De økonomiske nøgletal fra USA har på det seneste været lett ere vaklende. Det leder direkte videre til potentielt den mest afgørende faktor for den kommende tids udvikling på aktiemarkederne nemlig den amerikanske centralbank, FED. Alles opmærksomhed er stift rettet på den første renteforhøjelse fra FED, og medlemmerne i FOMC holder skarpt øje med udviklingen i nøgletallene. Fokus er især på arbejdsløsheden og inflationen (eller manglen på samme!). Komitéen fremstår ganske splittet, og uenigheden, med deraf afledt usikkerhed, er stor. Udtalelser fra de respektive medlemmer stikker i flere retninger, og dette er et faretegn frem mod det forventede tidspunkt for lift off"(første renteforhøjelse) i september. Skiftes fokus til Asien har der været mange skriverier om Kina, og hvorvidt deres høje vækst kan fortsætte. At Kina oplever lavere vækst er lige så naturligt, som at solen står op i øst. I takt med at økonomien modnes, vil vækstraterne helt naturligt mindskes, uden at dette nødvendigvis er et krisetegn. At Kina i øjeblikket oplever den laveste vækst siden kriseåret 2009, ser BankNordik derfor ikke i sig selv som et akut faretegn. Spørgsmålet er, om hvorvidt magthaverne kan styre decelerationen. Peoples Bank of China har allerede sænket styringsrenten i flere omgange, samt sænk et bankernes reservekrav i februar og igen her i april med samlet 1,5 procentpoint. Med en nuværende styringsrente på 4,6 pct. har de yderlige rum til stimuli. Landets kommunist iske styreform betyder, at de kan fokusere langsigtet og styre økonomien ret præcist uden at skulle bekymre sig om kort sigtede befolkningshensyn og det næste valg. Faktum er, at Kina ikke i samme grad er et konkurrencedygtigt lavomkostningsproduktionsland i forhold til deres sydøstasiatiske naboer. Den kinesiske produktionssektor er faktisk blevet overhalet af servicesektoren. Målsætningen er fortsat 7 pct. vækst i 2015, så spørgsmålet bør ikke være, om Kina oplever modvind, men mere om medvinden bare er aftaget. Boligmarkedet er et der skrives meget om, og problemet har i årevis været de store stigninger. Den seneste tid er priserne faldet noget, og tilstanden er normaliseret. Da priserne steg, blev dette fremlagt som problematisk nu hvor priserne falder, betegnes dette også som et problem. Dette virker irrationelt. Konklusionen er, at USA har fået det lidt sværere, og renteforhøjelserne flytter trods alt tættere på. Europæiske aktier er steget kraftigt og handler omkring 20 i P/E for i år, men 1

2 dog kun 15 for næste år. De kinesiske aktier er steget over 30 pct. i år (hvor et gennemsnitsår historisk giver ca. 7 pct.!), trods aftagende vækst. Lave olie og råvarepriser understøtter hoved parten af økonomierne, men hvad sker der, hvis Putin får skøre idéer. Selv om Saudi Arabien ifølge egne ud talelser ikke planlægger produktionsreduktion, kan olieprisen hurtig se anderledes ud ved nye geopolitiske uroligheder. Det danske marked er også buldret derud af hjulpet på vej af økonomisk forår og kunstig lav kronekurs via fastlåsningen til euroen, men den gamle frase sell in may and stay away spøger som altid. Risikovilligheden på aktiemarkederne er tilsyneladende fortsat stor, og hvor skal investorerne da også ellers finde afkast? Læsere vil måske hæfte sig ved, at ordet historisk går igen flere steder. Det fortæller i virkeligheden sin egen historie! Det er utvivlsomt et ukendt territorium. Den kortsigtede og spekulative investor bør derfor overvejes at hjemtage lidt gevinst på den korte bane og eventuelt parkere provenuet på side linjen. Herfra kan man købe op ved eventuelle tilbagefald den klassiske buy on dips! Udsigt erne ser fortsat positive ud, men det kortsigtede billede er mere sløret usikkerheden er steget! Aktiemarkedet Indledningsvis blev der stillet spørgsmålstegn ved, om udviklingen i aktiemarkedet efter et flot første kvartal var for god til at være sand. Svaret er selvsagt ikke oplagt eller simpelt. Man kan starte med at se på det helt basale. Bag enhver aktie er en virksomhed, og virksomhederne har det fortsat udmærket. Væksten er ikke buldrende, men den er der. De opererer fortsat i et historisk attraktivt rentemiljø. Faktisk har vi set verdens første virksomhedsobligationsudstedelse med negativ rente i Schweiz ved Nestlé. Virksomhederne er samtidig toptrimmet i kølvandet på finanskrisen. Dette betyder flot indtjening trods moderate vækstrater, og de begrænsede investeringer resulterer i historisk stor tilbagebetaling til aktionærerne i form af udbytter og aktietilbagekøb. Den stigende dollar er hovedforklaringen på, at de amerikanske aktier har opnået beskedne stigninger på 3 6 pct. i år. Skal aktionærerne være bekymret? Er dette tegn på at aktierne ikke kan trække mere? Svaret er nej, hvis du spørger BankNordik. USA har trukket hovedparten af læsset siden krisen, men faldet i euroen overfor dollaren betyder, at de amerikanske virksomheder reelt har eksport eret noget af deres vækst til Europas virksomheder. Effekten fremstår tydelig både for det tyske DAX indeks og det brede europæiske EuroStoxx indeks, der begge er oppe med pct. i Samlet set er aktiemarkederne altså stadig i fremmarch. Ud over kursen på EUR/USD har nøgletallene fra USA tillige været til den sløve side. Og med spirende forår alle vegne, er det efterhånden svært at forklare dårlige nøgletal med hårdt vintervejr i USA, hvor især boligmarkedet og Business Confidence (indikator for erhverstillid) halter. De næste ugers nøgletal skal gerne vise et catch up. Den kinesiske økonomi og fremtidsudsigter blev behandlet i indledningen. Asien som helhed ser fortsat fortrøstningsfuldt ud. Som beskrevet er Kina i mange sammen hænge blevet for dyr, når det kommer til simpel produktion. Disse jobs ryger derfor til lande som Indonesien og Indien. Især sidstnævnte er yderst interessant. Den nye regering har sat gang i reformerne, og potentialet er enormt. Indiens BNP fordobles hvert 10. år, hvilket vil gøre økonomien større end Tyskland og Japans tilsammen i Samtidig er over halv delen af befolkningen er under 25 år, hvilket betyder, at Indien vil have verdens største arbejdsstyrke i Med til Fjernøstens vækst hører det til historien, at de profiterer af faldende råvarepriser. Den anden side af den ligning hedder Latinamerika, hvor det ser tilsvarende problematisk ud. Lægger man oven i dette, at aktiemarkeder i Latinamerika handler dyrere end i Fjernøsten, virker det fortsat ikke attraktivt at have eksponering til denne del af verden. Dette bliver kun forstærket af det politiske billede, hvor eksempelvis Brasilien ikke ligefrem imponerer. Der er endnu et par emner, som ikke er omtalt, nemlig Rusland og Grækenland. Fra østfronten har det været småt med nyheder på det seneste. Våbenhvilen er officielt fortsat gældende, selv om der jævnligt er mere eller mindre voldsomme kamphandlinger. Derfor kan man håbe, at det værste er bag os. De russiske aktier og rublen er i hvert fald kommet stærkt tilbage, men med Putin ved bordenden, ved man aldrig, hvad der kan ske. Der ses stadig en potentiel risiko. Især for de europæiske markeder. de europæ iske markeder. Den græske tragedie kører fortsat videre, og det ser meget svært ud, hvis man håber på en snarlig langsigtet løsning. Så længe der kun gives nødlån og fristforlængelser vil dette emne spøg. Det er bankens vurdering, at Grækenland ikke har den økonomisk størrelse til for alvor at vælte læsset uanset udfaldet. Græsk exit fra eurosamarbejdet, eller måske ligefrem exit fra EU, vil absolut være et usikkerhedsmoment, der uden tvivl vil give kortsigtede chokbølger igennem de finansielle markeder. Måneden har desuden budt på flere spændende historier fra enkelte af de danske selskaber. Det største danske selskab Novo Nordisk startede måneden med at genindsende deres ansøgning for diabetesmidlet Tresiba på det amerikanske marked. Det vækkede håbet om, at de kan få en godkendelse inden længe og derved tage yderligere andele af verdens største marked. Aktien regerede med en stigning på hele 10 pct. Novo Nordisk vil aflægge regnskab ved indgangen til maj, og her vil de med stor sikkerhed præsentere en opjustering målt i kroner. Det skyldes, at de har stor gavn af den styrkede amerikanske dollar, som er steget med over 4 pct. siden sidste regnskab. Novo kan ligeledes bogføre en indtægt på DKK 2,3 mia. fra deres salg af aktier i forbindelse med børsnoteringen af NNIT, som gik på børsen i starten af marts måned. Alene i april er Novo Nordisk aktien steget med ca. pct., og afkastet i år nærmer sig 50 pct. Det positive nyheds 2

3 flow samt de resultater, som selskabet leverer, tyder på, at aktien fortsat vil klare sig bedre end det generelle marked. at alle rederierne håber en mere rentabel fremtid for containerfragten. 31 For det næststørste danske selskab, A.P. Møller Mærsk, var nyhedsflowet knapt så positivt. Godt nok var der stor tilfredshed med det store udbytte på DKK som blev udbetalt oveni det ordinære udbytte på DKK 300. Udbyttet var en følge af den mere fokuserede strategi som selskabet har valgt, og her passede en større ejerandel af Danske Bank ikke ind i billedet. Frasalget af Danske Bank aktierne, der har været i konglomeratets ejerskab siden 1928, er udtryk for den strømlining af konglomeratet, som mange aktionærer håber at se mere til i de kommende år. Aktierne ender dog ikke på helt fremmede hænder, da størstedelen blev købt af A.P. Møller Holdings. Kursudviklingen på Novo Nordisk og A.P. Møller Mærsk i DKK , På den udenlandske front var der nyt fra verdens største børsnoterede selskab. Det skorter nemlig ikke på positive gloser, når der læses ned over giganten Apples regnskabstal. Her leverede Apple et regnskab for det seneste kvartal, der overgik alle forventninger. iphone giganten fik et overskud pr. aktie på USD 2,33, hvilket var højere end de ventede USD 2,16 og meget højere end resultatet i samme kvartal sidste år på USD 1,67. Apples omsætning for andet kvartal var svimlende USD 58 mia., og de oplyser, at det igangværende aktietilbagekøbsprogram bliver udvidet til USD 140 mia. fra de nuvær ende blot USD 90 mia. Der blev solgt hele 61,2 mio. iphones i kvartalet, hvilket er 40 pct. højere end samme periode sidste år, og for første gang blev der solgt flere iphones i Kina end i USA. Der blev langet 12,6 mio. ipads over disken hvilket lå lidt under forventningen. Salget af Macs er steget med 10 pct. siden sidste år, men de 4,6 mio. solgte enheder var stadig lidt færre end det ventede antal på 4,7 mio Kursudviklingen på Apple og Samsung i USD 1,06 130, jan feb mar apr Mærsk Novo Nordisk Kilde: Bloomberg , Udbyttet og den mere fokuserede strategi er et vigtigt skridt, og den velkendte rettidige omhu er særlig vigtig i denne tid, hvor prisen for at fragte gods med containerskibe er historisk lav. I slutningen af april var prisen på containerfragt mellem Asien og Nordeuropa på det laveste niveau nogensinde. Denne rute er særlig vigtig, da det er her, at, at de enorme containerskibe huserer, og der er en blodig kamp om at presse omkostningerne ned og fylde skibene til bristepunktet. Fragtpriserne er faldet hver uge i over tre måneder, og det koster blot USD 349 for at få fragtet en tyvefods container, en pris der aldrig er set lavere. Analysefirmaet Seaintel, der følger rederierne nøje, skrev således i en nylig analyse: I sådan et marked vil rederierne fortsat underbyde hinanden for at fylde deres skibe, indtil de rammer tabsgivende niveauer, hvor ingen (fornuftige) rederier går lavere, med mindre det er i håbet om at vinde markedsandele en uholdbar idé, siden kunder skaffet ved at underbyde sjældent er særlig loyale Seaintel newsletter april Det er således at stort problem at underbyde prisen, men her har A.P. Møller Mærsk den fordel, at de er blandt de største og mest effektive. Den lave brændstofpris sammenholdt med Mærsk Lines evne til at få nedbragt enhedsomkostningerne gør, at det er konkurrenterne, der bløder mest. Hvor andre skal sejle med tab, kan Mærsk Line hive en lille gevinst hjem på baggrund af deres effektivitet. Den nuværende ratesituation anses derfor ikke som værende kritisk, men det er klart, jan feb mar apr Samsung Apple Kilde: Bloomberg Alt i alt et så overbevisende regnskab, at Apple ikke bare cementerer sin position som markedsleder, men samtidig sætter Apple alle konkurrenter til vægs. Den største konkurrent på smartphonemarkedet er stadig Samsung, som med deres mange forskellige modeller sælger flere telefoner end Apple. Samsung har for nylig lanceret topmodellen Samsung Galaxy 6, af hvilken de forventer at sælge op mod 50 mio. stk på et helt år. Samsung er således med i kampen, men efterhånden som flere og flere skifter væk fra traditionelle PC ere og udelukkende benytter tablets og smartphones, er der plads til dem begge. Apple virker dog til at sidde så solidt i førersædet, at de vil bevare den position i de næste mange år. Apple aktien er steget lidt mere end 20 pct. i år, mens aktien i Samsung er steget ca. det samme. Opsummerende skal den overordnede anbefaling gentages. Udsigten for aktiemarkedet er efter BankNordiks vurdering usikker på den kortere horisont, mens den generelle positive globale vækst betyder at banken fastholder anbefalingen overvægt af aktier i forhold til den overordnede langsigtede porteføljesammensætning

4 Obligationsmarkedet April måned har netto ikke budt på nogen markante renteændringer, men det skal bemærkes, at der i medio april opstod et markant rentefald, som dog hurtigt blev neutraliseret. Obligationsmarkedet fokuserer på vækstudsigterne, og her gælder det om at være omstillingsparat. Den kinesiske økonomi er nu tydeligt ved at komme ned i gear, og væksten i Q1 blev på 1,3 pct. Q/Q og 7 pct. Y/Y. Det matcher stort set forventningerne, men der er tegn på, at vækstreduktionen sker hurtigere, end det kinesiske styre ønsker. Derfor har den kinesiske centralbank sænket reservekravene med 100 bp i april, og mere er formentlig på vej. Det skal understreges, at den kinesiske vækst på ingen måde er tæt på at blive lav den er blot på vej ned i et mere naturligt leje. Fra USA er der også tegn på, at væksten er på vej ned i gear. Et tydeligt tegn på, at væksten er på retur er, at forventningerne til den første renteforhøjelse fra FED nu er udskudt til slutningen af Der har som nævnt længe været talt om, at den svagere amerikanske vækst skyldes en hård vinter, men de seneste amerikanske nøgletal tyder på en bredt funderet vækstnedgang, der blandt andet skyldes den stærke amerikanske USD og det store olieprisfald, som har ramt den amerikanske skifergasindustri. Der er dog et par lys i mørket. Den europæiske vækst er på vej frem understøttet af den svage EUR og det massive opkøbsprogram, som ECB satte i gang i marts. Vækstfremgangen er geografisk bredt funderet, men skyldes primært en fremgang i eksporterhvervene. Et andet markant lyspunkt er Indien. Her har premierminister Modi nu snart siddet i førersædet i et år, og han har formået at få revitaliseret den indiske økonomi via en række reformer og de positive effekter af den lave oliepris. Det sædvanlige favoritemne Grækenland er ikke glemt, men der er faktisk intet nyt derfra. Den græske regering har endnu ikke leveret noget reformprogram og nedenstående grafik viser den gængse opfattelse af den græske regerings attitude. Der er tydelig frustration at spore hos EU, ECB og IMF over den græske regering, men det lader til, at de græske politikere er klar til at køre linen ud desværre. Danmarks Nationalbank fortsætter, om end ganske langsomt, sin normalisering af pengepolitikken. 30. marts blev udstedelsen af skatkammerbeviser genoptaget, mens det fortsat har lange udsigter med genoptagelse af udstedelse i længere statsobligationer. Kildehenvisning: The Economist Obligationsmarkedet set gennem låntager-briller På det hjemlige realkreditmarked har april budt på fortsat massiv udstedelse af 2 pct. realkredit 2047, og den har i indeværende måned handlet i intervallet 97,75 og 99,00. De store udstedelser presser i et vist omfang kurserne, men også det aftagende pres mod den danske krone kan spille ind. De seneste måneders konverteringsinteresse fortsætter ufortrødent, og der er efterhånden ingen tvivl om, at opsigelserne til juli-terminen bliver større end sidst men måske ikke helt så høj som forventet. Der er godt gang i det danske boligmarked, og det viser sig nu også uden for de store bysamfund. Det er fortsat meget lave finansieringsrenter, der understøtter boligmarkedet og dermed giver større friværdier og øgede forbrugsmuligheder. Anderledes ser det naturligvis ud hos investorerne, som igen må se deres obligationsbeholdninger blive ramt af markante udtrækninger. Som altid gælder, at det ikke er muligt at finde lige præcis et lån, som passer alle låntagere, så kontakt din rådgiver for at få gennemgået dine muligheder. BankNordik anbefaler som udgangspunkt altid kurssikring det gælder både ved hjemtagelser og indfrielser. Valutamarkedet Hvornår kommer den amerikanske centralbank FED med den første renteforhøjelse? Det er det store spørgsmål, som præger valutamarkedet. Bedømt ud fra den seneste tids nøgletal for amerikansk økonomi er det ikke nødvendigvis noget, der ligger og lurer lige om hjørnet. I samme forbindelse skal det gentages (se indledningen), at uenigheden inden for FED s pengepolitiske komité er stor, med medlemmerne delt i to næsten lige store lejre. Dem, der ønsker, at renten skal sættes op meget snart og dem, der ønsker en udskydelse. Under alle omstændigheder vil den kommende tids nøgletal blive meget vigtige, da FED tilsyneladende har taget det standpunkt, at tidspunktet for renteforhøjelsen vil blive afgjort af tendensen i netop disse. 4

5 Det mest dramatiske ved rentemødet i ECB den 15. april indtraf på det efterfølgende pressemøde med centralbankchef Draghi, da han blev bombarderet med konfetti af en aktivist, som råbte slagord mod ECB. Der blev dog hurtigt genskabt ro og orden, og så kunne Draghi gå videre med dagens tekst. Han konstaterede, at det igangsatte QE-program (obligationsopkøbsprogram) virker efter hensigten og vil bidrage til, at både vækst og inflation vil udvikle sig positivt. Alt i alt en ganske fortrøstningsfuld centralbankchef. Inden for eurosamarbejdet bokser man stadig med gruppens uvorne medlem Grækenland. I skrivende stund er der endnu ikke opnået enighed mellem grækerne og trojkaen (EU, IMF og ECB) om en forlængelse af låneprogrammet. Grækenland slår sig voldsomt i tøjret med hensyn til at gennemføre de reformer, som trojkaen kræver og anser for nødvendige. Tiden er dog ved at rinde ud for grækerne, og hvis ikke der snart findes fælles fodslag, må det forventes at ende med græsk udtræden af eurosamarbejdet og statsbankerot. Grækenland skal i maj måned betale store afdrag til IMF, og det vil ikke være muligt uden hjælp. Pengekassen er nemlig tæt på at være tom i Athen. Det er et faktum, at den uafklarede situation med Grækenland og usikkerhed om FED s pengepolitik skaber nervøsitet og til dels rådvildhed i valutamarkedet. Investorerne ved ganske enkelt ikke, hvilken hest de skal satse på. Derfor har den forgangne måned været meget præget af intervalhandel og hurtig gevinsthjemtagning på indgåede positioner. Med hensyn til FED og pengepolitikken er vi måske blevet mere afklaret efter mødet i den pengepolitiske komité FOMC den 29. april. (resultatet foreligger først efter redaktionens deadline). Føljetonen om Grækenland vil snart finde sin slutning, alene af den grund, at landet inden længe løber tør for likviditet. Hvad resultatet så end bliver, vil bare det at få en afklaring være at foretrække. Så har investorerne noget at forholde sig til, og de kan komme videre. April måned har været ganske stille og rolig for den danske krone. Presset er væk og meget tyder på, at Danmarks Nationalbank har vundet kampen om at fastholde kronen stabil over for euroen. Nationalbanken har sågar høstet store roser fra IMF for den måde, hvorpå Lars Rohde og Co. har løst opgaven. Ifølge Thomas Dorsey, der er IMF s landechef i Danmark, gjorde Nationalbanken et godt stykke arbejde i forhold til at forsvare kronen. EUR USD Volatiliteten har igennem det meste af april måned været mindre, end det var tilfældet i marts måned. Det kan tilskrives usikkerheden, som hersker lige nu, og som får mange investorer til at stille sig på sidelinjen og afvente en mere afklaret markedssituation. ECB-chef Draghi er blevet mere optimistisk omkring udviklingen i vækst og inflation i eurozonen, samtidig med at de seneste nøgletal fra USA har sået tvivl om styrken i det amerikanske opsving. Der er dog ikke rykket væsentligt ved renteforventningerne, hvilket på kort til mellemlang sigt bør sikre en stærk USD. Historisk set er USD altid blevet styrket op til den første renteforhøjelse, for derefter at blive svækket. Hvis det mønster gentager sig, samtidig med at tiltroen til et opsving i eurozonen stiger, vil det på længere sigt betyde en lavere USD. GBP I slutningen af april måned er pundet igen blevet styrket til et niveau omkring 10,40 over for DKK. Styrkelsen kom efter offentliggørelsen af det seneste referat fra rentemødet i Bank of England. Investorerne tolkede referatet som en anelse mere skarp i tonen omkring renteforventningerne, end det hidtil har været tilfældet. Heller ikke det relativt stærke pund blev omtalt, som værende en risikofaktor. Med et forestående parlamentsvalg, som tegner til at resultere i et noget mudret politisk billede, vil usikkerheden og volatiliteten omkring GBP stige, og på den baggrund vurderer BankNordik risikoen for et tilbagefald fra det nuværende niveau som værende betydelig. På længere sigt forventes GBP at handle inden for et interval mellem 10 og 10,30 over for DKK. NOK Den norske krone har haft en ganske udmærket april måned godt understøttet af stigende oliepriser. Risikoen for et tilbage fald på kort sigt er dog tiltagende, idet markedet vil begynde at indregne pengepolitiske lempelser fra Norges Bank, som annonceret efter det seneste rentemøde. Samtidig er oliepriserne blevet betydelig mere volatile, hvilket heller ikke taler til fordel for norske kroner. På længere sigt forventer BankNordik en styrkelse af NOK, om end den forventes at blive af moderat karakter. SEK Den svenske Riksbank har stærkt fokus på inflationen, som p.t. befinder sig et pænt stykke under centralbankens målsætning, og af den grund ønsker man ikke en styrkelse af den svenske krone. Det på trods af at de fleste nøgletal viser, atw svensk økonomi klarer sig ganske fornuftigt. Riksbanken tøver heller ikke med at signalere til markedet, at flere pengepolitiske tiltag vil blive sat i værk, såfremt SEK styrkes. Med andre ord vil pengepolitikken i Sverige forventeligt følge ECB s penge politik, og derfor forventer BankNordik en stabil SEK i den kommende tid omkring niveauet 79 80,50 over for DKK. På længere sigt tilsiger vækstudsigterne for svensk økonomi en stærkere SEK, men det vil først blive tilfældet når inflationen igen viser stigende tendens, og Riksbanken dermed vil tillade at SEK styrkes. CHF Usikkerheden omkring Grækenland og de hårde, og hidtil resultatløse, forhandlinger mellem grækerne og trojkaen om en forlængelse af hjælpepakken har sendt kapital i sikker 5

6 havn. Frygten for at det hele ender med, at Grækenland forlader eurosamarbejdet, og dermed skaber uro på de finansielle markeder, har været tiltagende gennem hele april måned. Det har medført en styrkelse af CHF til et niveau i underkanten af 103 over for EUR. (CHF/DKK 728). For at bremse yderligere styrkelse meddelte den schweiziske centralbank SNB onsdag den 22. april, at kredsen af indlånskunder, der nu skal betale negative renter på deres indeståender, udvides til også at omfatte både statslige og regionale institutioner. Det har taget lidt af det opadgående pres og svækket CHF en smule over for EUR til omkring 103,75 (CHF/DKK 720). Det ændrer dog ikke ved det faktum, at CHF fortsat er voldsomt overvurderet. På kort sigt er der dog ikke noget, som tyder på, at CHF skal korrigere kraftigt nedad. Så længe føljetonen om Grækenland fortsætter, vil CHF forblive stærk. JPY Her er der tale om nogenlunde den samme historie, som gør sig gældende for CHF. Usikkerhed og nervøsitet hos investorerne styrker JPY på grund af dens status som flugtvaluta. Dertil kommer, at meget tyder på, at Bank of Japan ikke har planer om at lempe pengepolitikken yderligere, sådan som forventningerne ellers har været hidtil. De økonomiske nøgletal er generelt skuffende, og retfærdiggør egentlig yderligere lempelser, men det påvirker tilsyneladende ikke Bank of Japan. På længere sigt forventer BankNordik dog en klar svækkelse af JPY, når vækst- og inflationsudsigter for eurozonen igen begynder at stige. Skulle der herudover alligevel komme lempelser fra Bank of Japan, kan det hurtigt svække JPY. 6

7 BankNordik Markets Update forventningsskema 30. april april 2015 Aktuelt 6 mdr. 12 mdr. Aktuelt 6 mdr. 12 mdr. Korte renter: Volatilitet: DK Nat. bank udlånsrente 0,05 I-traxx (Y5) 274,50 ECB refinansieringsrente 0,05 VIX 13,39 US Fed Funds 0 0,25 Lange renter: Valuta: Tysk 10-årig rente 0,33 USD/DKK 6,7259 Amerikansk 10-årig rente 2,05 EUR/DKK 7,4614 Dansk 10-årig rente 0,43 GBP/DKK 10,3655 Dansk realkredit, 2 % ,21 CHF/DKK 7,1432 Aktier: SEK/DKK 0,8038 OMXC20 (CAP) 993,49 NOK/DKK 0,8914 Dow Jones ,53 JPY/DKK 5,6631 Nasdaq 5.023,64 EUR/CHF 1,0475 EuroStoxx ,11 EUR/USD 1,1093 DAX ,72 Symbolforklaring Ved ændring Aktier Overvægt Stærkt stigende Lettere stigende Uforandret Lettere faldende Stærkt faldende Obligationer Kontanter Undervægt Neutral Aktiv-allokering Bankens langsigtede og overordnede anbefalinger til allokering af frie midler. Kunder bør vurdere den anbefalede vurdering i forhold til egen individuel risikoprofil. Over- / undervægt: +/- 5 %. Stærk over- / undervægt: +/- 10 %. * Kontanter inkluderer obligationer med en løbetid på op til 2 år. 7

8 Disclaimer Denne publikation er ikke en investeringsanalyse i henhold til 2, nr. 11 i Finanstilsynets bekendtgørelse om de organisatoriske krav til og betingelserne for drift af virksomhed som værdipapirhandler og der er således ikke noget forbud mod at handle inden udbredelsen af publikationen. Publikationen er udarbejdet af BankNordik på baggrund af offentligt tilgængeligt materiale. Vurderinger, skøn og anbefalinger er baseret på informationer, som BankNordik har modtaget fra kilder, som BankNordik finder pålidelige, men BankNordik garanterer ikke for materialets fuldkommelighed eller nøjagtighed. Publikationens vurderinger, skøn og anbefalinger er baseret på den angivne dato og kan ændres uden varsel. Publikationen er ikke et tilbud om eller en opfodring til at købe eller sælge værdipapirer, valuta eller finansielle instrumenter. Publikationens vurderinger og skøn træder ikke i stedet for kundens udøvelse af eget skøn over, hvorvidt der skal disponeres i overensstemmelse med de i publikationen anførte vurderinger og skøn. BankNordik indestår ikke for, at de i denne publikation angivne vurderinger og skøn om den fremtidige kurs- og renteudvikling vil være i overensstemmelse med den faktiske kurs- og renteudvikling. BankNordik hæfter således ikke for tab opstået som følge af dispositioner foretaget på baggrund af denne publikations informationer, vurderinger eller skøn. Publikationen er til personligt brug for BankNordiks kunder og må ikke kopieres eller offentliggøres. Redaktionsansvarlig: Kapitalforvaltningschef Peter Egholm Jensen. Redaktionen afsluttet den 30. april Kontaktpersoner, BankNordik, Markets Investeringsdirektør: Henrik Jensen Handel & Investeringsrådgivning: Klaus Waidtløw (DK) Anita R. Rasmussen (DK) Kim K. Eskildsen (DK) Arnfinnur Gudjónsson (FO) Portefølje Management: Peter Egholm Jensen (DK) Michael Baagøe (DK) Anders Storm (DK) Søren Berthelsen (DK) Branch Support: Jette Christiansen (DK) Kim Wogensen (DK) Hjalti Mohr Jacobsen (FO) Valutarådgivning: Klaus Bach Jensen (DK) Óli Hans Poulsen (FO)

BankNordik Markets Update

BankNordik Markets Update BankNordik Markets Update 19. december 2013 BankNordiks vurdering af de finansielle markeder 2013 nærmer sig sin afslutning, og som vi skrev i seneste Markets Update er investorerne begyndt at fokusere

Læs mere

Markedskommentar april: Stigende vækst- og inflationsforventninger i Europa!

Markedskommentar april: Stigende vækst- og inflationsforventninger i Europa! Nyhedsbrev Kbh. 5. maj. 2015 Markedskommentar april: Stigende vækst- og inflationsforventninger i Europa! Efter 14 mdr. med stigninger kunne vi i april notere mindre fald på 0,4 % - 0,6 %. Den øgede optimisme

Læs mere

Markedskommentar juli: Græsk aftale og råvarer fald

Markedskommentar juli: Græsk aftale og råvarer fald Nyhedsbrev Kbh. 3. aug. 2015 Markedskommentar juli: Græsk aftale og råvarer fald I Juli måned fik den græske regering endelig indgået en aftale med Trojkaen (IMF, ECB og EU). Den økonomiske afmatning i

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - OKTOBER 2014

PFA INVEST NYHEDSBREV - OKTOBER 2014 PFA INVEST NYHEDSBREV - OKTOBER 2014 MARKEDSKOMMENTAR OKTOBER 2014 Fortsat udsigt til økonomisk opsving i USA Europa mere tvivlsomt PFA har en forventning om, at det økonomiske opsving i USA vil fortsætte

Læs mere

Markedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling

Markedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling Nyhedsbrev Kbh. 4. juli 2014 Markedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling Juni måned blev igen en god måned for både aktier og obligationer med afkast på 0,4 % - 0,8 % i vores

Læs mere

Markedskommentar maj: Rentechok og græske forhandlinger!

Markedskommentar maj: Rentechok og græske forhandlinger! Nyhedsbrev Kbh. 3. jun. 2015 Markedskommentar maj: Rentechok og græske forhandlinger! Maj blev en måned med udsving, men det samlede resultat blev begrænset til afkast på mellem -0,2 % og + 0,4 %. Fokus

Læs mere

BankNordik Markets Update

BankNordik Markets Update BankNordik Markets Update 23. december 2011 BankNordiks vurdering af de finansielle markeder BankNordik Markets arbejder kontinuerligt med at foretage vurderinger af, hvordan de finansielle markeder udvikler

Læs mere

Markedskommentar august: Black August vækstnedgang i Kina giver aktienedtur

Markedskommentar august: Black August vækstnedgang i Kina giver aktienedtur Nyhedsbrev Kbh. 3. sep. 2015 Markedskommentar august: Black August vækstnedgang i Kina giver aktienedtur Uro i Kina sætte sine blodrøde spor i aktiemarkederne i august måned. Vi oplevede de største aktiefald

Læs mere

Big Picture 1. kvartal 2015

Big Picture 1. kvartal 2015 Big Picture 1. kvartal 2015 Jeppe Christiansen CEO Februar 2015 The big picture 2 Økonomiske temaer 2015 Er USA i et økonomisk opsving? Er Europa igen i 0-vækst? Er aktierne for dyre? Vil renterne forblive

Læs mere

Schweiz: Opdatering på CHF CHF fortsat en fornuftig fundingvaluta

Schweiz: Opdatering på CHF CHF fortsat en fornuftig fundingvaluta Schweiz: Opdatering på CHF CHF fortsat en fornuftig fundingvaluta Jens Nyholm, Cheføkonom jny@sparnord.dk (tlf. 96 34 40 57) Michael Sand, FX Sales Analyst msa@sparnord.dk (tlf. 96 34 29 23) 19. marts

Læs mere

Markedskommentar. Pulje Nyt - 4. kvartal 2014. Temaer på de finansielle markeder

Markedskommentar. Pulje Nyt - 4. kvartal 2014. Temaer på de finansielle markeder Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder Årets sidste kvartal var kendetegnet ved kraftige fald i renteniveauet og i olieprisen. De kraftige rentefald betød, at obligationer generelt klarede

Læs mere

BankNordik Markets Update

BankNordik Markets Update BankNordik Markets Update 30. august 2012 BankNordiks vurdering af de finansielle markeder August udviklede sig bedre end mange frygtede. Den spanske redningspakke gav ro, selvom der stadig er detaljer,

Læs mere

Markedskommentar januar: ECBs pengeregn giver kursløft!

Markedskommentar januar: ECBs pengeregn giver kursløft! Nyhedsbrev Kbh. 3. feb. 2015 Markedskommentar januar: ECBs pengeregn giver kursløft! Året er startet med store kursstigninger på 2,1-4,1 % pga. stærke europæiske aktier, en svækket euro og lavere renter.

Læs mere

Markedskommentar juni: Græsk krise tager fokus!

Markedskommentar juni: Græsk krise tager fokus! Nyhedsbrev Kbh. 3. jul. 2015 Markedskommentar juni: Græsk krise tager fokus! Juni blev en måned, hvor den græske krise tog al fokus fra et Europa på vej mod opsving. Usikkerheden gav aktiekursfald. Der

Læs mere

Markedskommentar november: ECB vil gøre, hvad der er nødvendigt!

Markedskommentar november: ECB vil gøre, hvad der er nødvendigt! Nyhedsbrev Kbh. 2. nov. 2014 Markedskommentar november: ECB vil gøre, hvad der er nødvendigt! November måned blev en fin måned for amerikanske og europæiske aktier. Vores 3 afdelinger er steget med mellem

Læs mere

Markedskommentar maj: ECB stimuli og tiltagende M&A aktiviteter understøtter alle aktivklasser

Markedskommentar maj: ECB stimuli og tiltagende M&A aktiviteter understøtter alle aktivklasser Nyhedsbrev Kbh. 2. juni 2014 Markedskommentar maj: ECB stimuli og tiltagende M&A aktiviteter understøtter alle aktivklasser Maj måned blev en særdeles god måned for både aktier og obligationer med afkast

Læs mere

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Investeringsrådgiver. HP Fondsmæglerselskab A/S Kronprinsessegade 18, 1. sal DK-1306 København K

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Investeringsrådgiver. HP Fondsmæglerselskab A/S Kronprinsessegade 18, 1. sal DK-1306 København K HP Hedge maj 2010 I maj måned, den mest volatile å-t-d, gav HP Hedge et afkast på 1,40%. Samlet set betyder det indtil videre et afkast på 10,71% i år. Benchmark for afdelingen er CIBOR 12 + 5%, som det

Læs mere

Informationsmøde Investeringsforeningen Maj Invest

Informationsmøde Investeringsforeningen Maj Invest Informationsmøde Investeringsforeningen Maj Invest Jeppe Christiansen CEO September 2014 Agenda 1. Siden sidst 2. The big picture 3. Investeringsstrategi 2 Siden sidst 3 Maj Invest-investeringsmøder Investering

Læs mere

Markedskommentar februar: Hjælpepakke, nøgletal og billige energi øger optimismen!

Markedskommentar februar: Hjælpepakke, nøgletal og billige energi øger optimismen! Nyhedsbrev Kbh. 3. mar. 2015 Markedskommentar februar: Hjælpepakke, nøgletal og billige energi øger optimismen! Julen varer lige til påske! Der er vist noget om snakken i år. Festen fra januar måned er

Læs mere

BankNordik Markets Update

BankNordik Markets Update BankNordik Markets Update 26. juli 2012 BankNordiks vurdering af de finansielle markeder Hermed BankNordiks sommerudgave af Markets Update. Juni måned var præget af frygt og risikoaversion på grund af

Læs mere

Markedskommentar marts: Den perfekte storm!

Markedskommentar marts: Den perfekte storm! Nyhedsbrev Kbh. 7. apr. 2015 Markedskommentar marts: Den perfekte storm! Marts blev også en god måned med afkast på 1,0 % - 1,8 % i vores afdelinger. Afkastene er et resultat af stigende aktiekurser og

Læs mere

Afkast rapportering - oktober 2008

Afkast rapportering - oktober 2008 HP Hedge Ultimo oktober 2008 I oktober gav afdelingen et afkast på -13,50%. Det betyder, at afkast Å-t-d er -30,37% mens afkastet siden afdelingens start, medio marts 2007, har været -27,39%. Index 100

Læs mere

Q1 2015. Markedskommentar

Q1 2015. Markedskommentar Markedskommentar Kære Læser! Temaer på de finansielle markeder i 1. kvartal 2015 Et godt Nytår starter som bekendt med en stor nytårsraket, og man må sige, at aktiemarkederne er startet året 2015 som en

Læs mere

KAB & Lejerbo Lavrentemiljø udfordringer og årsager

KAB & Lejerbo Lavrentemiljø udfordringer og årsager Return on Knowledge KAB & Lejerbo Lavrentemiljø udfordringer og årsager 16. april 2015 Dagsorden Årsagen til de lave renter Nationalbankens og ECB s pengepolitiske tiltag herunder opkøb af obligationer

Læs mere

23. januar 2012. Se forventningsskenmaet sidst i Markets Update.

23. januar 2012. Se forventningsskenmaet sidst i Markets Update. BankNordik Markets Update 23. januar 2012 BankNordiks vurdering af de finansielle markeder Udviklingen på de finansielle markeder siden seneste Markets Update har været ret så dramatisk. Fredag den 13.

Læs mere

Året der gik 2007. Valuta i 2007

Året der gik 2007. Valuta i 2007 Af Bo Lützen-Laursen & Rikke Halse Kristensen Året der gik 2007 År 2007 blev et begivenhedsrigt år. Den store sub prime krise brød ud og recessionsfrygten i USA blev større og større efterhånden som tiden

Læs mere

Den næste finanskrise starter her

Den næste finanskrise starter her 10. marts 2015 Den næste finanskrise starter her Denne kommentar er også bragt som et indlæg i Jyllands-Posten den 10. marts 2015. Centralbankerne i 17 lande har i år lempet deres pengepolitik, og godt

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - FEBRUAR 2015

PFA INVEST NYHEDSBREV - FEBRUAR 2015 PFA INVEST NYHEDSBREV - FEBRUAR 2015 MARKEDSKOMMENTAR FEBRUAR 2015 Centralbankerne overgår hinanden Nu med ECB i front Mere end seks år efter at den amerikanske centralbank initierede det første af sine

Læs mere

Renteprognose: Vi forventer at:

Renteprognose: Vi forventer at: Renteprognose: Vi forventer at: den danske og tyske 10-årige rente vil falde lidt tilbage ovenpå den seneste markante rentestigning, men at vi om et år fra nu har højere renter end i dag. første rentestigning

Læs mere

Markedskommentar august: Regnskaber, virksomhedskøb og stimuli overvinder geopolitisk risiko

Markedskommentar august: Regnskaber, virksomhedskøb og stimuli overvinder geopolitisk risiko Nyhedsbrev Kbh. 1.sep 2014 Markedskommentar august: Regnskaber, virksomhedskøb og stimuli overvinder geopolitisk risiko August måned blev en særdeles god måned for både aktier og obligationer med afkast

Læs mere

BankNordik Markets Update

BankNordik Markets Update BankNordik Markets Update BankNordiks vurdering af de finansielle markeder 28. august 2014 1200 1000 I den seneste Markets Update fremhævede BankNordik, at den store forskel på denne sommer og de foregående

Læs mere

Kvartalsrapport. 2. kvartal 2015

Kvartalsrapport. 2. kvartal 2015 Kvartalsrapport 2. kvartal 2015 RESUME Økonomiske udsigter Efter et dyk i den økonomiske vækst i USA i 1. kvartal 2015, primært som følge af ekstraordinære forhold, er den økonomiske vækst i 2. kvartal

Læs mere

BankNordik Markets Update

BankNordik Markets Update BankNordik Markets Update 26. september 2013 BankNordiks vurdering af de finansielle markeder Stilheden synes for en stund at have indfundet sig på de finansielle markeder. Der har ellers været nok mulige

Læs mere

BankNordik Markets Update

BankNordik Markets Update BankNordik Markets Update BankNordiks vurdering af de finansielle markeder 1. juli 215 I den seneste udgave af Markets Update var det BankNordiks forventning, at der snarligt ville blive fundet en løsning

Læs mere

KonjunkturNYT - uge 43

KonjunkturNYT - uge 43 KonjunkturNYT - uge. oktober. oktober Danmark Forbrugertilliden steg i oktober Fald i detailomsætningen i september Dansk inflation på niveau med euroområdets i september Internationalt USA: Uændret inflation

Læs mere

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. HP Hedge Ultimo april 2010. Index 100 pr. 15. marts 2007

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. HP Hedge Ultimo april 2010. Index 100 pr. 15. marts 2007 HP Hedge april 2010 HP Hedge gav et afkast på 1,29% i april. Det er ensbetydende med et samlet afkast for 2010 på 9,18%. Benchmark for afdelingen er CIBOR 12 + 5%, som det var målsætningen minimum at matche

Læs mere

PULJEAFKAST FOR 2014 UDVIKLINGEN I 2014 2 UDDYBENDE KOMMENTARER TIL DE ENKELTE PULJER 3 BESKATNING AF PENSIONSAFKAST 4

PULJEAFKAST FOR 2014 UDVIKLINGEN I 2014 2 UDDYBENDE KOMMENTARER TIL DE ENKELTE PULJER 3 BESKATNING AF PENSIONSAFKAST 4 PULJEAFKAST FOR 2014 23.01.2015 Udviklingen i 2014 2014 blev et år med positive afkast på både aktier og obligationer. Globale aktier gav et afkast målt i danske kroner på 18,4 pct. anført af stigninger

Læs mere

Markedskommentar Orientering Q4 2014

Markedskommentar Orientering Q4 2014 Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder Årets sidste kvartal var kendetegnet ved kraftige fald i renteniveauet og i olieprisen. De kraftige rentefald betød, at obligationer generelt klarede

Læs mere

BankNordik Markets Update

BankNordik Markets Update BankNordik Markets Update BankNordiks vurdering af de finansielle markeder 26. februar 2015 Danmark har én af verdens bedste pokerspillere Gus Hansen. Gus er kendt for at spille meget aggressivt og for

Læs mere

KRITISKE ANALYSER. Af Henrik Herløv Lund, økonom cand.scient. adm. www.henrikherloevlund.dk herloevlund@mail.dk. Notat

KRITISKE ANALYSER. Af Henrik Herløv Lund, økonom cand.scient. adm. www.henrikherloevlund.dk herloevlund@mail.dk. Notat 1 KRITISKE ANALYSER Af Henrik Herløv Lund, økonom cand.scient. adm. www.henrikherloevlund.dk herloevlund@mail.dk Notat TID TIL EFTERTANKE OVER DANSK FASTKURSPOLITIK! Det var godt, at spekulanter ikke løb

Læs mere

Markedskommentar oktober: Yo-yo aktiemarked!

Markedskommentar oktober: Yo-yo aktiemarked! Nyhedsbrev Kbh. 3.nov 2014 Markedskommentar oktober: Yo-yo aktiemarked! Oktober måned blev en meget urolig måned. En vækstforskrækkelse fra Tyskland og uro i verden i form af Ebola og Ukraine/Rusland krisen

Læs mere

Markedskommentar december: Mindre plusser afslutter flot år!

Markedskommentar december: Mindre plusser afslutter flot år! Nyhedsbrev Kbh. 5. jan. 2015 Markedskommentar december: Mindre plusser afslutter flot år! Året sluttede med en mindre stigning på 0,2-0,3 % pga. lavere renter og en svækket euro. Dermed har vi nu haft

Læs mere

Rente- og valutamarkedet

Rente- og valutamarkedet 2. juni 2010 Rente- og valutamarkedet Markedskommentarer og prognose Fokus siden marts Gældskrisen i eurozonen har udviklet sig fra slemt til meget værre, og enorme redningspakker har været nødvendig for

Læs mere

BankNordik 0. Markets Update. BankNordiks vurdering af de finansielle markeder. 28. juni 2012. Rentekurve Spanien

BankNordik 0. Markets Update. BankNordiks vurdering af de finansielle markeder. 28. juni 2012. Rentekurve Spanien BankNordik Markets Update 28. juni 212 BankNordiks vurdering af de finansielle markeder Efter gentagne mislykkede forsøg er det nu endelig lykkedes at få dannet en regering i Grækenland. Tilsyneladende

Læs mere

29. oktober 2014. Global økonomi er stabil

29. oktober 2014. Global økonomi er stabil 29. oktober 2014 Global økonomi er stabil Af Jeppe Christiansen Adm. direktør for Maj Invest De globale aktiemarkeder har udvist betydelige svingninger de sidste par uger. Årsagerne hertil er mange. Dels

Læs mere

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Mar. Apr. Maj Jun. Jul. Aug. Sep. Okt. Nov. Dec. 2007

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Mar. Apr. Maj Jun. Jul. Aug. Sep. Okt. Nov. Dec. 2007 HP Hedge juli 2009 Juli måned var atter en rigtig god måned for HP Hedge, som endelig er tilbage i en kurs omkring 100. Den indre værdi er nu 100,64, og det betyder at afkastet i juli var 4,44%. Afkastet

Læs mere

Ugefokus: QE-nedtrapning fortsætter

Ugefokus: QE-nedtrapning fortsætter 29.1.214 Ugefokus: QE-nedtrapning fortsætter UGENS VIGTIGSTE BEGIVENHEDER Begivenhed Ventet (sidst) Onsdag USD Fed-rentemøde Læs mere Udgiver: Jyske Markets Vestergade 8-16 DK - 86 Silkeborg Valutaanalytiker

Læs mere

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Investeringsrådgiver. HP Fondsmæglerselskab A/S Kronprinsessegade 18, 1. sal DK-1306 København K

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Investeringsrådgiver. HP Fondsmæglerselskab A/S Kronprinsessegade 18, 1. sal DK-1306 København K HP Hedge marts 2010 HP Hedge gav et afkast på 2,90% i marts måned. Det betyder, at det samlede afkast for første kvartal 2010 blev 7,79%. Afdelingen har nu eksisteret i lige over 3 år, og det er tid at

Læs mere

Markedskommentar september: 2 % mere i afkast om året!

Markedskommentar september: 2 % mere i afkast om året! Nyhedsbrev Kbh. 3.okt 2014 Markedskommentar september: 2 % mere i afkast om året! I september måned så vi en konsolidering på aktie- og obligationsmarkederne. Den svage europæiske økonomi og ECB kommende

Læs mere

Renteprognose september 2015

Renteprognose september 2015 07.09.2015 Renteprognose september 2015 Konklusion: Vi ser pt. to store emner for de danske renter: For de korte renters vedkommende peger pilen opad, da Nationalbanken nu må være tæt på at begynde deres

Læs mere

INVESTERINGSSTRATEGI. Fortsat gode udsigter for aktiemarkederne. Investeringskomitéen. Markedsføringsmateriale

INVESTERINGSSTRATEGI. Fortsat gode udsigter for aktiemarkederne. Investeringskomitéen. Markedsføringsmateriale IVESTERIGSSTRATEGI Investeringskomitéen Markedsføringsmateriale Aktivallokering: 3-6 måneders horisont 20. marts 2015 Fortsat gode udsigter for aktiemarkederne Redaktør: Chefstrateg Christian Mose ielsen,

Læs mere

Dagens makronyt Fed uden overraskelser

Dagens makronyt Fed uden overraskelser Dagens makronyt Fed uden overraskelser Fed vil undgå at forurolige de finansielle markeder, så vent ikke de store overraskelser i aften. ECB fremlægger i dag sin kvartalsvise undersøgelse af bankernes

Læs mere

KonjunkturNYT - uge 44

KonjunkturNYT - uge 44 KonjunkturNYT - uge. oktober. oktober Danmark Stort set uændret bruttoledighed i september Stigning i konjunkturbarometeret for serviceerhverv i oktober, men fald i de øvrige erhverv Udlånet til erhverv

Læs mere

Rente- og valutamarkedet

Rente- og valutamarkedet 28. november 2011 Rente- og valutamarkedet Markedskommentarer og prognose Udsigter for den globale økonomi Der vil fortsat være fokus på det skrøbelige euroområde, der nu er i recession. Vi venter negativ

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - JULI 2015

PFA INVEST NYHEDSBREV - JULI 2015 PFA INVEST NYHEDSBREV - JULI 2015 MARKEDSKOMMENTAR JULI 2015 Juni præget af stor volatilitet på de finansielle markeder Aktiemarkederne blev i juni hårdt ramt af frygten for stigende renter og usikkerheden

Læs mere

Global update. Cheføkonom Ulrik Harald Bie. ulbi@nykredit.dk +45 44 55 11 41

Global update. Cheføkonom Ulrik Harald Bie. ulbi@nykredit.dk +45 44 55 11 41 Global update Cheføkonom Ulrik Harald Bie ulbi@nykredit.dk +45 44 55 11 41 Konklusioner Forhøjede gældsniveauer bremser væksten globalt Råvarepriser er fortsat under pres Kina har strukturelt lavere vækst,

Læs mere

BankNordik Markets Update

BankNordik Markets Update BankNordik Markets Update BankNordiks vurdering af de finansielle markeder 26. marts 2015 Dårligt nyt er godt nyt Det gamle ordsprog intet nyt er godt nyt, som i øvrigt er af italiensk oprindelse Nessuna

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - AUGUST 2015

PFA INVEST NYHEDSBREV - AUGUST 2015 PFA INVEST NYHEDSBREV - AUGUST 2015 MARKEDSKOMMENTAR AUGUST 2015 Positive afkast indenfor såvel aktier som obligationer i juli Juli var en positiv måned for afdelingerne understøttet af stigende kurser

Læs mere

Rente- og valutamarkedet

Rente- og valutamarkedet 2. marts 2010 Rente- og valutamarkedet Markedskommentarer og prognose Fokus siden november Recessionen går på hæld holdbart opsving på vej Nøgletal har væeret blandet men nogle har overrasket positivt

Læs mere

Renteprognose august 2015

Renteprognose august 2015 .8.15 Renteprognose august 15 Konklusion: Vi forventer, at den danske og tyske 1-årige rente om et år ligger - bp højere end i dag. Dette er en investeringsanalyse Første rentestigning fra Nationalbanken

Læs mere

TEMA: HVORDAN INVESTERER MAN I EN TID MED LAVE RENTER OG STOR VOLATILITET. side 1

TEMA: HVORDAN INVESTERER MAN I EN TID MED LAVE RENTER OG STOR VOLATILITET. side 1 TEMA: HVORDAN INVESTERER MAN I EN TID MED LAVE RENTER OG STOR VOLATILITET side 1 HVOR SKAL AFKASTET KOMME FRA? side 2 AKTIV ALLOKERING Hvad bidrager mest til porteføljens afkast og risiko Strategiske (langsigtede)

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - JUNI 2015

PFA INVEST NYHEDSBREV - JUNI 2015 PFA INVEST NYHEDSBREV - JUNI 2015 MARKEDSKOMMENTAR JUNI 2015 USA kæmper for at genfinde kadencen De fleste amerikanske konjunkturindikatorer peger på moderat vækst i USA i andet kvartal, efter at reviderede

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - MARTS 2015

PFA INVEST NYHEDSBREV - MARTS 2015 PFA INVEST NYHEDSBREV - MARTS 2015 MARKEDSKOMMENTAR MARTS 2015 Tegn på at foråret breder sig i Europa Konjunkturindikatorer for starten af 2015 signalerer, at det positive momentum i økonomien fortsætter,

Læs mere

NYT FRA NATIONALBANKEN

NYT FRA NATIONALBANKEN 1. KVARTAL 2015 NR. 1 NYT FRA NATIONALBANKEN UDSIGT TIL STØRRE VÆKST I DANMARK Nationalbanken opjusterer skønnet for væksten i dansk økonomi i år og til næste år. Skønnet er nu en vækst i BNP på 2,0 pct.

Læs mere

BankNordik Markets Update

BankNordik Markets Update BankNordik Markets Update BankNordiks vurdering af de finansielle markeder 19. december 2014 December har været en ganske interessant måned, med mindre man altså lever af at sælge olie. Overordnet set,

Læs mere

Markedskommentar. Pulje Nyt - 1. kvartal 2013. Temaer på de finansielle markeder i 1. kvartal. Afkast på forskellige aktivtyper i kvartalet

Markedskommentar. Pulje Nyt - 1. kvartal 2013. Temaer på de finansielle markeder i 1. kvartal. Afkast på forskellige aktivtyper i kvartalet Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 1. kvartal Året 2013 startede på den samme positive facon, som 2012 sluttede: Investorerne ville have afkast og de var dermed villige til at påtage

Læs mere

til året. Danmark 2013. ken skønner, at den samlede økonomiske aktivitet set De positive tendenser kommer oftest først fra USA,

til året. Danmark 2013. ken skønner, at den samlede økonomiske aktivitet set De positive tendenser kommer oftest først fra USA, Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 4. kvartal I årets sidste kvartal forstærkedes den tendens til normalisering af de finansielle markeder, som vi har set igennem det meste af 2013. Med

Læs mere

PULJENYT FORSIKRINGER ER EN VIGTIG DEL AF DIN PENSIONSORDNING. Oktober 2010 AFKAST FOR 3. KVARTAL 2010 INDHOLD

PULJENYT FORSIKRINGER ER EN VIGTIG DEL AF DIN PENSIONSORDNING. Oktober 2010 AFKAST FOR 3. KVARTAL 2010 INDHOLD PULJENYT Nr. Oktober Puljeafkastet kan følges måned for måned på www.sparnord.dk/investering/puljenyt Det næste nummer af PuljeNyt findes også her - ca. måned efter udgangen af hvert kvartal. AFKAST FOR.

Læs mere

Markedskommentar. Pulje Nyt 2. kvartal 2012

Markedskommentar. Pulje Nyt 2. kvartal 2012 Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 2. kvartal 2. kvartal af 2012 var præget af den sydeuropæiske gældskrise samt det generelle makroøkonomiske billede. Trods en positiv start på kvartalet,

Læs mere

Et naturligt spørgsmål er derfor, om aktiemarkedet er blevet spekuleret for højt op af investorer, som begejstret køber fremtidens vindere?

Et naturligt spørgsmål er derfor, om aktiemarkedet er blevet spekuleret for højt op af investorer, som begejstret køber fremtidens vindere? 30. september 2014 Er aktiemarkedet blevet for dyrt? Af Jeppe Christiansen Adm. direktør for Maj Invest I september blev et af de mest succesrige kinesiske selskaber med navnet Alibaba børsnoteret i New

Læs mere

USA s centralbank skynder sig langsomt med rentestigninger

USA s centralbank skynder sig langsomt med rentestigninger USA s centralbank skynder sig langsomt med rentestigninger Rentefaldet vendte tilbage i marts, da den amerikanske centralbank (Fed) signalerede, at de ikke har travlt med at hæve renten, og de vil være

Læs mere

Låneanbefaling. Bolig. Markedsføringsmateriale. 8. juni 2012. Unikke lave renter: Et katalog af muligheder

Låneanbefaling. Bolig. Markedsføringsmateriale. 8. juni 2012. Unikke lave renter: Et katalog af muligheder Låneanbefaling Bolig Markedsføringsmateriale 8. juni 2012 Unikke lave renter: Et katalog af muligheder Det kan lyde som en forslidt frase, men renterne er historisk lave og lavere end langt de fleste nogensinde

Læs mere

Markedskommentar Orientering Q2 2012

Markedskommentar Orientering Q2 2012 Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 2. kvartal 2. kvartal af 2012 var præget af den sydeuropæiske gældskrise samt det generelle makroøkonomiske billede. Trods en positiv start på kvartalet,

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - MAJ 2015

PFA INVEST NYHEDSBREV - MAJ 2015 PFA INVEST NYHEDSBREV - MAJ 2015 MARKEDSKOMMENTAR MAJ 2015 Pusterum I USA bekræftede BNP-tal for årets første kvartal, at væksten bremsede midlertidigt op efter et stærkt 2014. Sammen med svage nøgletal

Læs mere

værdien af SEK igennem hele året.

værdien af SEK igennem hele året. 04-09-14 Valuta JyskeMarkets Handelsideer (se vores anbefalede FX Portefølje på side 3) Kortsigtede valutaforventninger(0-1 måned) Kryds Entry Case Entry Termin Target Stop Noter Valuta Spotkurs Forventning

Læs mere

BankNordik Markets Update

BankNordik Markets Update BankNordik Markets Update BankNordiks vurdering af de finansielle markeder 29. januar 215 % 9,655 8,7 7,813 5,815 4,9 3,7 2,5 Afskeden med 214 blev en behagelig en af slagsen. End ikke afdæmpede vækstforventninger

Læs mere

Dansk økonomi på slingrekurs

Dansk økonomi på slingrekurs Dansk økonomi på slingrekurs Af Steen Bocian, cheføkonom, Danske Bank I løbet af det sidste halve år er der kommet mange forskellige udlægninger af, hvordan den danske økonomi rent faktisk har det. Vi

Læs mere

Korte eller lange obligationer?

Korte eller lange obligationer? Korte eller lange obligationer? Af Peter Rixen Portfolio manager peter.rixen @skandia.dk Det er et konsensuskald at reducere rentefølsomheden på obligationsbeholdningen. Det er imidlertid langt fra entydigt,

Læs mere

Jyske Bank 19. december 2013. Dansk økonomi. fortsat lovende takter

Jyske Bank 19. december 2013. Dansk økonomi. fortsat lovende takter Jyske Bank 9. december Dansk økonomi fortsat lovende takter Fortsat lovende takter Fremgangen er vendt tilbage til l dansk økonomi i løbet af. Målt på BNP-væksten er. og. kvartal det bedste halve år siden.

Læs mere

Europaudvalget 2014-15 EUU Alm.del EU Note 11 Offentligt

Europaudvalget 2014-15 EUU Alm.del EU Note 11 Offentligt Europaudvalget 2014-15 EUU Alm.del EU Note 11 Offentligt Finansudvalget og Europaudvalget Folketingets Økonomiske Konsulent EU-note E Til: Dato: Udvalgenes medlemmer 5. februar 2015 EU-note Den Europæiske

Læs mere

INVESTERINGSBREV FEBRUAR 2012

INVESTERINGSBREV FEBRUAR 2012 INVESTERINGSBREV FEBRUAR 2012 SCHMIEGELOW Investeringsrådgivning er 100 % uvildig og varetager alene kundens interesser. Vi modtager ikke honorar, kick-back eller lignende fra formueforvaltere eller andre.

Læs mere

Investeringsforeningen Fionia Invest Aktier. Halvårsrapport 2008

Investeringsforeningen Fionia Invest Aktier. Halvårsrapport 2008 Investeringsforeningen Fionia Invest Aktier Halvårsrapport 2008 Indholdsfortegnelse Ledelsesberetning... 3 Anvendt regnskabspraksis... 5 Resultatopgørelse... 6 Balance... 6 Hoved- og nøgletal... 6 2 Investeringsforeningen

Læs mere

Island: Afkastpotentiale i dollarobligation Vi anbefaler køb af 5,875 % 2022 Island (USD).

Island: Afkastpotentiale i dollarobligation Vi anbefaler køb af 5,875 % 2022 Island (USD). 24.1.214 : Afkastpotentiale i dollarobligation Vi anbefaler køb af,87 % 222 (USD). Hvorfor: Tilbyder en attraktiv rente i USD. Renterne ser ikke ud til at være prissat korrekt. Derfor er der et kurspotentiale.

Læs mere

KonjunkturNYT - uge 42

KonjunkturNYT - uge 42 KonjunkturNYT - uge. oktober 9. oktober Danmark Lavere forbrugerprisinflation i september Inflationen i Danmark lavere end i euroområdet i september Internationalt USA: Stigende inflation, industriproduktion

Læs mere

Emerging Markets Debt eller High Yield?

Emerging Markets Debt eller High Yield? Emerging Markets Debt eller High Yield? Af Peter Rixen Portfolio Manager peter.rixen@skandia.dk Aktiver fra Emerging Markets har i mange år stået øverst på investorernes favoritliste, men har i de senere

Læs mere

Kvartalsrapport for 1. kvartal 2007

Kvartalsrapport for 1. kvartal 2007 Kvartalsrapport for 1. kvartal 2007 Aktieindeks Udvikling i 1. kvartal 2007 Værdi Værdi 29.12. 30.03.07 Ændring i 1.kvt. Afkast i 1.kvt. Afkast i 2007 OMX CPH* 423,43 443,92 20,49 4,84% 4,84% OMX C20*

Læs mere

Markedskommentar. Pulje Nyt - 1. kvartal 2014

Markedskommentar. Pulje Nyt - 1. kvartal 2014 Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 1. kvartal 2014 Efter en god fest kommer der ofte tømmermænd. Mange investorer spørger formentlig sig selv, om festen på de finansielle markeder i 2012

Læs mere

Afmatning i BRIK-landene kan koste danske job

Afmatning i BRIK-landene kan koste danske job Afmatning i BRIK-landene kan koste danske job Overordnet er der positive forventninger til den internationale økonomi. Mens væksten er tilbage i Europa og USA, er der dog begyndende svaghedstegn i nogle

Læs mere

Markedsupdate Redaktion afsluttet 12. august 2015

Markedsupdate Redaktion afsluttet 12. august 2015 Markedsupdate Redaktion afsluttet 2. august 25 Overblik sidste 2 måneder OMX C2 Cap 4,5 +3,22% årig statsrente,883 -,5% point USD/DKK 6,695 +2,27% 5 95 9 85 8 75 7 65 6,6,4,2,8,6,4,2 5-8-24 5--24 5-2-25

Læs mere

BankNordik Markets Update

BankNordik Markets Update BankNordik Markets Update 30. januar 2014 BankNordiks vurdering af de finansielle markeder Årets start var præget af ro på de finansielle markeder, indtil stormen fra EM ramte de globale markeder i slutningen

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - JANUAR 2015

PFA INVEST NYHEDSBREV - JANUAR 2015 PFA INVEST NYHEDSBREV - JANUAR 2015 MARKEDSKOMMENTAR JANUAR 2015 Kraftigt faldende oliepriser virker som god økonomisk stimulation Faldende oliepriser, anspændte geopolitiske forhold og centralbankernes

Læs mere

Økonomi Makroupdate, uge 28, 2009

Økonomi Makroupdate, uge 28, 2009 Økonomi Makroupdate, uge 28, 2009 Svær balancegang forude USA klik her Euroland klik her Danmark klik her Grafer klik her Udarbejdet af: Cheføkonom Jan Størup Nielsen, tlf. 65 20 44 66, jsn@fioniabank.dk

Læs mere

F I N A N S U G E N. Redaktion Økonomisk sekretariat Chefanalytiker Bjarne Kogut bjarne.kogut@al-bank.dk Direkte: 38 48 45 52. 13.

F I N A N S U G E N. Redaktion Økonomisk sekretariat Chefanalytiker Bjarne Kogut bjarne.kogut@al-bank.dk Direkte: 38 48 45 52. 13. 13. juni 2014, uge 24 F I N A N S U G E N Redaktion Økonomisk sekretariat Chefanalytiker Bjarne Kogut bjarne.kogut@al-bank.dk Direkte: 38 48 45 52 UGENS FINANSMARKED Aktier 7 dage Niveau S&P500-0,5% 1.930

Læs mere

Aktiemarkedet efter finanskrisen. Direktør Søren Astrup Formuepleje

Aktiemarkedet efter finanskrisen. Direktør Søren Astrup Formuepleje Aktiemarkedet efter finanskrisen Direktør Søren Astrup Formuepleje Danske aktier: - hvorfor blev 2009 godt? 2008 burde indtræffe én gang på 200 år (100/0,5) 14 12 Fordeling af aktieafkast i Danmark 1925-2009

Læs mere

PLUSINVEST Nyhedsbrev 1/2005

PLUSINVEST Nyhedsbrev 1/2005 Opdateret 13. april 2005 PLUSINVEST PLUS Global 2007 PLUS Basisrente 2008 PLUS Extrarente 2008 PLUS 5 Index Basis 2008 PLUS 5 Index Super 2008 PLUS 5 Index Rente 2009 PLUS 5 Index Super 2009 PLUS 5 Index

Læs mere

Kvartalsrapport. 1. kvartal 2012

Kvartalsrapport. 1. kvartal 2012 Kvartalsrapport 1. kvartal 2012 RESUME Økonomiske udsigter Vækstopbremsningen har i kvartalet været større end forventet i Emerging Markets, og specielt er udviklingen i Kina foruroligende. Hvis ikke landet

Læs mere

Øjebliksbillede. 1. kvartal 2014

Øjebliksbillede. 1. kvartal 2014 Øjebliksbillede 1. kvartal 1 DB Øjebliksbillede for 1. kvartal 1 Der er mange tegn på, at dansk økonomi er kommet godt ind i 1, men der er fortsat et stykke vej til, at man kan omtale fremgangen som selvbærende

Læs mere

Afkastrapport - Juli 2015. Aabenraa Kommune

Afkastrapport - Juli 2015. Aabenraa Kommune Afkastrapport - Juli 2015 Aabenraa Kommune Indholdsfortegelse Side: 2 - Indholdsfortegelse Side: 3 - Overblik Side: 4 - Aktie markedskommentar Side: 5 - Obligations markedskommentar Side: 6 - Grafer Side:

Læs mere

Pres på kronen årsager og konsekvenser

Pres på kronen årsager og konsekvenser Pres på kronen årsager og konsekvenser Af Peter Rixen Senior Porteføljemanager peter.rixen@skandia.dk Det har været en meget begivenhedsrig start på det danske obligationsmarked i 20. Den Europæiske Centralbank

Læs mere

Udvikling i 4. kvartal 2008

Udvikling i 4. kvartal 2008 DANSK Kvartalsrapport for 4. kvartal 2008 Aktieindeks Værdi Udvikling i 4. kvartal 2008 Værdi 30.09.08 31.12.08 Ændring i 4.kvt. Afkast i 4.kvt. Afkast i 2008 OMX CPH* 324,48 227,98-96,50-29,74% -48,96%

Læs mere