F I N A N S U G E N. Redaktion Økonomisk Sekretariat Senioranalytiker Thomas Lynggaard. 24. april 2015, uge 17. thg@al-bank.dk Direkte:

Transkript

1 24. april 2015, uge 17 F I N A N S U G E N Redaktion Økonomisk Sekretariat Senioranalytiker Thomas Lynggaard Germann thg@al-bank.dk Direkte: UGENS FINANSMARKED Aktier 7 dage Niveau S&P ,1% Nikkei + 1,6% C20cap -0,3% S30-0,7% FTSE -1,3% DAX -4,1% Euro 50-3,3% BRIC + 1,3% 306 VIX -1,0% 13 Valuta 7 dage Niveau EUR/USD +1,0% 1,0729 EUR/DKK - 0,1% 7,4612 USD/DKK - 1,1% 6,9545 SEK/DKK - 0,6% 0,7967 NOK/DKK - 1,6% 0,8771 GBP/DKK +0,3% 10,4334 CHF/DKK - 0,7% 7,1955 JPY/DKK - 1,8% 5,7967 Erhvervstilliden i eurozonen løjer af Den seneste salve af positive nøgletal for eurozonen blev brudt af faldende erhvervstillid i april. Erhvervstilliden ligger dog stadigvæk på et niveau forenelig med fremgang i beskæftigelse og vækst. Meget tyder på, at væksten i 1. kvartal for eurozonen var stærk. I det lys er det ikke overraskende, at erhvervstilliden i F I N A N S U G E N starten af 2. kvartal tager lidt af. Opsvinget er dog svagt, og der er stadigvæk store strukturelle udfordringer i store økonomier som Italien og Frankrig. I dag mødes eurozonelandenes finansministre, hvor forhandlinger om lån til Grækenland atter er øverst på dagsordenen. Der er stor risiko for, at mødet ender resultatløst, idet parterne står langt fra hinanden. Dermed er en euroexit for Grækenlands vedkommende stadig sandsynligt. Usikkerheden omkring Grækenland synes dog ikke længere at give de store rystelser på finansmarkedet. Næste uge: Stemningsbarometre og BNP- tal for 1. kvartal i USA For eurozonen kommer der i næste uge arbejdsløshedstal for marts, hvor vi forventer en nedgang i arbejdsløsheden. Desuden kommer der forbrugerpriser for eurozonen i april. I marts faldt forbrugerpriserne med 0,1 pct. målt årligt. Vi forventer, at forbrugerpriserne er omtrent uændret. Sluttelig kommer der økonomiske forventninger for april, vi forventer en lille tilbagegang her. Fra Tyskland kommer der detailsalg for marts. Her forventer vi en mindre fremgang i forhold til februar. Et meget centralt tal for USA i næste uge er BNP-væksten i 1. kvartal. Tal for det seneste kvartal viste en årlig fremgang på 2,2 pct. Vi forventer ikke, at væksten i 1. kvartal topper dette på grund af en hård vinter og strejker i øst-usa. Vores forventning er en årlig BNP vækst i 1. kvartal på ca. 1 pct. Desuden kommer der erhvervsbarometre fra USA i form af PMI-Markit og ISM april. Her forventer vi, at se en mindre fremgang. Der kommer også tal for den amerikanske forbrugertillid for april. Her forventer vi, at forbrugertilliden holder sit høje niveau og endda stiger en smule. Endelig er der rentemøde i FED, hvor vi ikke forventer nogen ændring i pengepolitikken. Renter 7 dage Niveau US 2Y +0,04 0,54% US 10Y +0,07 1,96% Tysk 10Y +0,04 0,15% Dansk 10Y +0,05 0,25% Råvarer 7 dage Niveau Guld - 1,2% Olie (WTI) +3,3% 55 Metaller - 0,3% Opdateret per: 23. april Side 1 af 6

2 Indhold Erhvervsbarometre for eurozonen skuffede - men fremgang i sigte... 2 Måske sidste chance for Grækenland... 4 Det samlede PMIindeks for eurozonen faldt i april Aftagende fremgang indenfor både industri og service Erhvervsbarometre for eurozonen skuffede - men fremgang i sigte PMI-erhvervstillidsbarometer for euroområdet var i april lavere end forventet. Det samlede PMI-indeks faldt til 53,5 fra 54,0 i marts. Forventningen var ellers en stigning til 54,4. Tallet skuffede dermed. Indekset falder efter fire måneder med stigning. Faldet skyldes primært lavere forventninger både indenfor service- og fremstillingssektoren. PMI-indekset for service faldt til 53,7 fra 54,2 i marts, hvor forventningen var en stigning til 54,5. Og PMI-indekset for industri faldt til 51,9 fra 52,2 i marts, hvor forventningen var en stigning til 52,6. Det er især skuffende PMI-tal for eurozonens to største økonomier Frankrig og Tyskland, som trækker det samlede PMI-indeks for hele eurozonen ned. Selvom erhvervstilliden falder tilbage for eurozonen under et, sker det efter fire måneder med stigende tillid blandt indkøbscheferne i eurozonen. Derudover ligger tilliden over 50, som er tærskelværdien mellem økonomisk fremgang og tilbagegang. Så fremgangen fortsætter. Uden Tyskland og Frankrig er fremgangen på det højeste i eurozonen Tyskland og Frankrig dækker over stigende fremgang i resten af eurozonen Ser vi bort fra Tyskland og Frankrig ligger det samlede PMI-indeks for eurozonen faktisk på det højeste niveau siden Så mens det stilner af i Tyskland og Frankrig, accelererer det yderligere op i resten af eurozonen. Her er det især nye ordrer og fremgang i beskæftigelsen, som trækker op. Tallene bekræfter dermed, at arbejdsmarkedet er begyndt at oppe sig i de af eurozonens økonomier, som er og har været hårdest ramt. Det vil formentlig være med til at udjævne styrkeforholdet mellem de stærkeste og svageste økonomier i eurozonen, hvilket betyder, at det vækstpotentiale, der er i eurozonen, udnyttes bedre. Side 2 af 6

3 Beskæftigelsen går frem, mens fremgangen i nye ordrer tager af Fremgang i beskæftigelsen Underindeksene for hele eurozonen viser, at der ansættes flere til trods for vigende ordrer. Det er især nye ordrer som trækker det samlede PMI-indeks for hele eurozonen ned i april. Niveauet er dog stadigvæk højt nok til, at det tilskynder virksomhederne til at ansætte flere. Det bekræfter underindekset for beskæftigelsen, som går frem i april. Her skal vi tilbage til august 2011 for at finde et højere underindeks. Et andet underindeks, som vidner om at det går bedre, er underindekset for salgspriser på varer og tjenester, som falder med mindre fart end tidligere. Væksten løjer af Der er på det seneste kommet en savle af stærke nøgletal for eurozonen. Det gælder tal for forbruget og beskæftigelsen. Men også tal for bankernes kreditgivning, som er begyndt at røre på sig, er tegn på opsving og bedring. Denne generelle bedring for eurozonens økonomi skal ses i lyset af stærke stimuli i form af den meget lave rente, lave olipriser og en svag euro. Derudover er arbejdsmarkedet og boligmarkedet kommet sig, og de europæiske husholdninger og virksomheder har undergået forandringer, som stiller dem bedre. Væksten i eurozonen løjer formentlig af i 2. kvartal ovenpå stærk vækst i 1. kvartal Alt tyder på, at væksten i 1. kvartal for eurozonen var stærk. I det lys er det ikke overraskende, at erhvervstilliden i starten af 2. kvartal tager lidt af. Det går støt fremad for europæisk økonomi. Opsvinget er dog svagt, og der er stadigvæk store strukturelle udfordringer i visse europæiske lande bl.a. store økonomier som Italien og Frankrig. Side 3 af 6

4 Dagens møde i EU kan være afgørende for Grækenland Måske sidste chance for Grækenland Dagens møde i eurogruppen bestående af EU s finansministre er afgørende og kan vise sig som sidste chance for Grækenland. På mødet forhandles der om en ny sammensætning af reformpakken for Grækenland. Baggrunden for mødet er, at den nye græske regering i februar lavede en aftale med Eurogruppen om, at landets hjælpeprogram blev forlænget med fire måneder, frem til udgangen af juni. Grækenland har derfor stadigvæk en mulighed for at få udbetalt de sidste 7,2 mia. euro af hjælpelånet på i alt 240 mia. euro. Pengene blev tilbageholdt, da Grækenland ikke havde gennemført alle de aftalte reformer. Ingen af parterne ønsker, at Grækenland træder ud af EU På den ene side vil EU, at Grækenland overholder aftalerne om økonomiske reformer til gengæld for økonomisk støtte. På den anden side vil den Syriza-ledede koalition fra Grækenland have lempet reformkravene og eftergivet gæld. Hvis Grækenland forlader eurozonen, vil det skabe stor ustabilitet i Grækenland og Europa. Det er derfor både i Grækenlands og eurozonens umiddelbare interesse at undgå dette. Derfor forventer vi heller ikke, at Grækenland forlader euroen. EU vil af politiske grunde højst sandsynligt ikke eftergive mere gæld til Grækenland. Derimod kan EU imødekomme Grækenland ved at slække på reformkravene. De igangsatte reformer har trods alt ført til budgetforbedringer på det statslige budget. Grækenland kan stadigvæk vælge at forlade euroen. Det vil dog med stor sandsynlighed føre til et stort negativ tilbageslag for den græske økonomi, som i forvejen lige holder hovedet over vandet. Grækenland har brug for en løsning, idet kassen er tom Tiden arbejder mod Grækenland Grækenland har ikke tiden med sig. For hver dag, der går, får landet sværere og sværere ved at leve op til kreditorernes krav for at få forlænget en potentiel lånepakke til sommer. Der er månedlige tilbagebetalinger på gælden, og der mangler at blive indført reformer - som lovet. Side 4 af 6

5 Grækenland ser i krogene efter penge Et konkret eksempel på Grækenlands økonomiske tilstand og mangel på penge er, at den græske regering i starten af ugen anmodede de lokale græske myndigheder og fonde om at sende deres beholdninger af kontanter og andre likvider til den græske centralbank. Årsagen var at få penge nok til, at Grækenland stadig kan opfylde sine finansielle forpligtelser. Desuden har forhandlingerne mellem Grækenland og det øvrige EU medført en stigende forventning om, at Grækenland forlader Eurozonen. Dette har afholdt mange fra at investere i Grækenland, og dermed forværre situationen til fordel for, at landet forlader eurosamarbejdet. ECB tilfører de græske banker flere penge Bankerne får hjælpende hånd Den Europæiske Centralbank (ECB) har efter forlydender forhøjet de græske bankers nødlån. Bankerne får tilført 1,5 milliarder euro, og har dermed vundet lidt tid, mens politikkerne forhandler om nye nødlån til den græske statskasse. Udover den tomme statskasse i Grækenland er situationen for de græske banker meget kritisk. Hvis ECB stopper med at låne til de græske banker, vil den græske regering være nødsaget til at indgå en politisk aftale, så den græske stat kan låne penge af de andre eurolande eller alternativt forlade euroen. ECB har stillet i udsigt, at de græske banker kan få forlænget nødlånene, så længe bankerne er solvente og kan stille sikkerhed for lånene. Bankernes nødlån beløber sig i dag til 75,5 mia. euro. Side 5 af 6

6 Nøgletal og begivenheder i perioden til Land A rt o g o ffentliggø relsestidspunkt P erio de Enhed F o rventet i markedet F o rrige perio de M andag DEU detailomsætning (en af dagene, 08.00) marts % m/m og år/år -0,5 / 3, USD M arkit service PM I (15.45) april indeks 59,2 USD M arkit Composite PM I (15.45) april indeks 59,2 Tirsdag FRA Forbrugertillid (08.45) april indeks UK BNP (10:30) 1.kvt.2015 % kvt/kvt og år/år 0,6 / 3,0 ITA Sælger skatkammerbeviser (11:00) USD huspriser (Case/Shiller, 15.00) februar % m/m og år/år 0,9 / 4,6 USD Forbrugertillid Conf. Board (16.00) april indeks 101,3 SPA månedstal for statsfinanserne (19.00) jan-marts mia.eur Onsdag DEU CPI (09:00) april % m/m år/år 0,5 / 0, SPA Detailsalg (09:00) marts % år/år 2,7 SEK Rentemøde i Riksbanken (09.30) april reporenten, % -0,25 EUR pengemængdetal (M 3, 10.00) marts % år/år 4,0 EUR economic sentiment indicator (11:00) april indeks 103,9 EUR business and consumer survey (11.00) april nettotal -2,9 / -3,7 DEU foreløbig inflation (14.00) april %m/m og år/år 0,5 / 0,3 USD GDP (Foreløbige 14.30) 1.kvt.2015 % kvt/kvt ann. 2,2 Belgien BNP-tal (15.00) 1.kvt.2015 % kvt/kvt og år/år 0,2 / 1,0 USD pending home sales (16.00) marts % m/m og år/år 3,1 / 12,0 USD pengepolitisk møde - rentebeslutning (20.15) ledende rente, % 0,00-0,25 0,00-0,25 Torsdag UK GfK forbrugertillid (01.01) april indeks JPY Industriproduktion (01:50) marts % m/m og år/år -3,1/ -2,0 Taiwan BNP-tal (02.30) 1.kvt.2015 % år/år 3,4 JPY Rentemøde (05.00) ledende rente, % 0,10 FRA PPI (08.45) marts % m/m og år/år 0,7 / -2,6 FRA Privatforbrug (08.45) marts % m/m og år/år 0,1 / 3,0 DKK Arbejdsløshed-netto (9.00) marts %/ ændring 1000 DKK Arbejdsløshed-brutto (9.00) marts %/ ændring ,9 SPA BNP-tal (09.00) 1.kvt.2015 % kvt/kvt og år/år 0,7 / 2,0 SPA inflation (09.00) april % år/år 0,6 DEU arbejdsløshed (10.00) april %/ ændring ,4 / -15k ITA arbejdsløshed (10.00) marts % 12,7 SPA betalingsbalance (11.00) februar mia.eur -0,4 EUR inflation (flash estimate, 11.00) april % år/år EUR arbejdsløshed (11.00) marts % 11,3 GRE detailomsætning (11:00) februar % år/år -2,6 OECD OECD Global Economic Outlook (11.00) en af dagene ITA inflation (11.00) april % m/m og år/år ITA PPI (12.00) marts % m/m og år/år 0,5 / -3,3 USD employment cost index (14.30) 1.kvt.2015 % kvt/kvt 0,6 USD personal income and spending (14.30) marts % m/m 0,4 / 0,1 USD PCE-prisindeks (i alt/kerne, 14.30) marts % m/m 0,2 / 0,1 USD opsparingskvote (14.30) marts % USD Chicago PM I (15.45) april indeks 46,3 Fredag JPY inflation (i alt/kerne, 01.30) marts % år/år 2,2 / 2, Kina PM I-industri (03.00) april indeks 50,1 JPY PM I-industri (endelige tal, 03.35) april indeks prelim: USD M arkit PM I (endelige tal, 15.45) april indeks prelim: USD Forbrugertillid (M ichigan, 15.55) april indeks USD construction spending (16.00) marts % m/m -0,1 USD ISM -industri (16.00) april indeks 51,5 USD bilsalget (23.00) april mill. annualiseret 17,05 Udarbejdet af senioranalytiker Thomas Lynggaard Germann, Økonomisk Sekretariat. Tlf thg@al-bank.dk. Dette materiale er udarbejdet af Arbejdernes Landsbank, som generel information til personlig brug. Anbefalinger skal ikke opfattes som hverken tilbud om eller opfordring til køb eller salg af de pågældende papirer, tjenesteydelser mv. Materialet er alene udarbejdet på basis af offentligt tilgængeligt materiale. Banken har omhyggeligt søgt at sikre sig, at materialet er korrekt og retvisende. Banken påtager sig intet ansvar for materialets nøjagtighed eller fuldkommenhed. De oplysninger, der er anført, kan have ændret sig i forhold til produktionstidspunktet, ligesom informationen ikke tager udgangspunkt i eller er tilpasset nogen kunders personlige forhold. Derfor opfordrer vi dig til at indhente yderligere og/eller opdateret information i banken. Arbejdernes Landsbank samt medarbejdere i banken kan have positioner i eller foretage køb eller salg mv. af i de værdipapirer, som er omtalt. Side 6 af 6