Reguleringsmodel for lufthavnstaksterne i Københavns Lufthavne. D. 15. februar 2009
|
|
- Gregers Lorenzen
- 8 år siden
- Visninger:
Transkript
1 Reguleringsmodel for lufthavnstaksterne i Københavns Lufthavne D. 15. februar 2009
2 Indholdsfortegnelse 1 Ordliste Kriterier for henførelse af aktiver 13 2 Indledning Introduktion Afgrænsning Verifikation Rapportstruktur Proces Generelt 6 3 Lovgivning og markedsforudsætninger Relevant lovgivning Markedsforudsætninger 7 6 Aeronautisk afkastkrav Indledning Metode til fastsættelse af afkastkrav Estimering af bestanddelene i CAPM og WACC Estimering af rimeligt afkastkrav 44 Appendiks Appendiks 1 Detailvirksomheder anvendt i betaanalysen Appendiks 2 Lufthavne anvendt i betaanalysen Appendiks 3 Kort over lufthavnsområderne 4 Principper for ny takstreguleringsmodel Introduktion Forhandlet løsning Fall-back situation Risikofordeling 10 5 Principper for henførelse af aktiver til aktivitetsområder Introduktion Aktivitetsområder i CPH 12 Reguleringsmodel for lufthavnstaksterne I Københavns Lufthavn - 15.februar Grant Thornton
3 1 Ordliste Word/notion APT CAGR CAPM CPH CAA DKK mia. Frie aktier IATA ICAO OFGEM SLV USD WACC Definition Arbitrage pricing theory Compound annual growth rate Capital asset pricing model Københavns Lufthavne A/S Civil Aviation Authority in UK Danske kroner i milliarder Den del af CPHs aktiekapital som handles - dvs. andelen som ikke ejes af den danske stat og Macquarie Airports (free float) International Air Transport Association International Civil Aviation Organization The Office of Gas and Electricity Markets - Regulerende myndighed i UK af gas og elektricitetsindustrien Statens Luftfartsvæsen US dollars Weighted average cost of capital BL 9-15 / 2 Udg. BL 9-15 / 2 Udg./19. december 2008 Reguleringsmodel for lufthavnstaksterne i Københavns Lufthavne - 15.februar Grant Thornton 3
4 2 Indledning 2.1 Introduktion Statens Luftfartsvæsen ( SLV ) har i 2008 udsendt forslag til ny takstreguleringsmodel for Københavns Lufthavne A/S ( CPH ). SLV har i den forbindelse anmodet Grant Thornton som uvildig tredjepart om assistance i forbindelse med revision af takstreguleringsmodellen for luftfartstakster. Vor assistance er inddelt i tre faser: Grant Thornton påtager sig intet ansvar for tredje part og fralægger sig ethvert ansvar for de konsekvenser, det måtte medføre for tredje part at handle eller afholde sig fra at handle i tillid til indholdet i indeværende rapport. 2.2 Afgrænsning Figur 2.1 illustrerer hovedelementerne i den aeronautiske indtægtsramme samt vores opdrag i forhold til den samlede reguleringsmodel. Figur 2.1: Elementer i reguleringsmodellen Fase 1: Fastlæggelse af den mest hensigtsmæssige fordeling af aktiver på aktiviteter. Fase 2: Fastlæggelse af den mest hensigtsmæssige metode til opgørelse af afkastkrav for CPHs aeronautiske aktiviteter under hensyn til ICAOs bestemmelser om et rimeligt afkast. Fase 3: Verifikation af endelig takstreguleringsmodel med udgangspunkt i metoder og principper som fastlagt i fase 1 og 2. Værdiansættelse af aeronautiske aktiver Aeronautiske omkostninger Estimering af afkastkrav Identifikation af aeronautiske aktiver Aeronautisk indtægtsramme Denne rapport omhandler resultaterne af vores assistance i fase 1 og 2. Kilde: Grant Thornton Den nærmere definition og afgrænsning af vor assistance fremgår af aftalebrev dateret d. 25. september 2007 samt brev fra SLV, vedrørende principper for værdiansættelse af investeret kapital. Rapporten er udarbejdet til SLV og til det formål, som er angivet i aftalebrevet og må derfor ikke anvendes af andre eller til andre formål. Elementer fremhævet med rødt er en del af vores opdrag og dermed denne rapport. Rapporten er udarbejdet under hensyntagen til BL 9-15 / 2 Udg. samt ICAOs bestemmelser, som fastlægger overordnet retningslinier for fastsættelsen af takster og afkastkrav. For god ordens skyld bemærkes, at Reguleringsmodel for lufthavnstaksterne i Københavns Lufthavne februar Grant Thornton 4
5 vores arbejde ikke omfatter juridiske vurderinger eller fortolkning af gældende lovgivning og ICAOs bestemmelser. 2.3 Verifikation Det er forudsat, at fremlagte kopier af rapporter, data og specifikationer m.v. er i overensstemmelse med oprindelig original dokumentation. Figur 2.2: Rapportstruktur Figur 2.2: Rapportstruktur Indledende afsnit Indledende afsnit Lovgrundlag & Principper for ny markedsforudsætninger Lovgrundlag & takstreguleringsmodel Principper for ny markedsforudsætninger takstreguleringsmodel Det skal understreges, at vor gennemgang ikke må sidestilles med en revision af CPH i henhold til revisionsstandarderne. Medmindre det specifikt fremgår, er der således ikke foretaget en egentlig efterprøvning af modtagne oplysninger. Vi kan derfor ikke påtage os ansvar for fejl og mangler i modtaget materiale og de konsekvenser, dette kan have for konklusionerne i vor rapport. 2.4 Rapportstruktur Rapporten er opbygget som illustreret i figur 2.2. Kilde: Grant Thornton Kilde: Grant Thornton Fase 1 Metode til værdiansættelse Fase 1 Fordeling af aktiver værdiansættelses Definering af Principper for -metode i reguleringsmodellen Definering aktivitetsområder af Principper henførelse for af aktivitetsområder i CPH i CPH henførelse af aktiver aktiver Fase Fase 2 2 Metode til til estimering af afkastkrav Metode Metode til til Estimering af af Estimering af af fastsættelse af af bestanddele i i aeronautisk afkastkrav afkastkrav afkastkrav Indledningsvist præsenteres i afsnit 3 den historiske takstfastsættelse samt lovgrundlaget og markedsforudsætninger. Herefter beskrives i afsnit 4 principperne for den nye takstreguleringsmodel, herunder forhandlingsdel og fall-back situation og den risikofordeling som forudsættes at være gældende i en fall-back situation. Afsnit 6 omhandler fase 2 og indledes med en gennemgang af metodevalg til fastsættelse af et rimeligt afkastkrav samt valg af metoder til estimering af de enkelte komponenter af afkastkravet. Herefter estimeres de enkelte delelementer og det samlede aeronautiske afkastkrav i CPH. Fase 1 indledes med en overordnet gennemgang af den investerede kapital i CPH (afsnit 4) og dennes sammenhæng til takstreguleringsmodellen. Herefter præsenteres i afsnit 5 fordelingen af CPHs aktiver mellem aeronautiske og kommercielle aktiver, herunder forslag til principper for afgrænsning mellem de to aktivitetsområder. Reguleringsmodel for lufthavnstaksterne i Københavns Lufthavne februar Grant Thornton 5
6 2.5 Proces Indeværende rapport er et resultat af en proces som startede i oktober Efter høringen af første udkast af fase 2 aeronautisk afkastkrav (afsnit 6) kommenterede parterne i marts-juni 2008 på denne del af rapporten, ligesom der blev afholdt høringsmøder med begge parter. I perioden juni-december 2008 pågik arbejdet vedrørende fordelingen af aktiver (fase 1) samt udfærdigelsen af 2. udkast til afkastkravet (fase 2). I december 2008 kommenterede parterne på den samlede rapport indholdene henholdsvis 1. udkast af fase 1 aktivfordeling (afsnit 5) og 2. udkast af fase 2 aeronautisk afkastkrav (afsnit 6). Kommenteringen skete både i form af skriftlige partsindlæg samt på møder, hvor partsindlæggene blev fremlagt og diskuteret med SLV og Grant Thornton. Indeværende rapport afspejler de kommentarer, som vi på baggrund af en konkret vurdering og i samarbejde med SLV har fundet relevante at medtage. 2.6 Generelt Vores analyser er overvejende foretaget i perioden 22. oktober 2007 til 6. februar Afkastkravet er fastsat ultimo 2008 og bør således opdateres forud for en kommende reguleringsperiode. København, den 11. februar 2009 Grant Thornton Statsautoriseret Revisionsaktieselskab Jan Hetland Møller Statsautoriseret revisor Reguleringsmodel for lufthavnstaksterne i Københavns Lufthavne februar Grant Thornton 6
7 3 Lovgivning og markedsforudsætninger 3.1 Relevant lovgivning Regulering af trafikafgifterne i CPH sker på grundlag af 71 i Lov om Luftfart, hvorefter Transportministeren (delegeret til SLV) kan fastsætte regler om betaling for benyttelsen af en offentlig flyveplads. Reguleringen omfatter startafgifter, passager-afgifter og opholdsafgifter. Nedenfor beskrives principperne for regulering, som er blevet anvendt i de sidste to reguleringsperioder fra 1. januar 2003 til og med 31. december Gennem forhandling mellem CPH og luftfartsselskaberne skulle parterne opnå enighed om et loft for, hvor meget afgifterne maksimalt kunne stige indenfor den forestående reguleringsperiode. CPH kunne herefter ansøge Trafikministeriet om stigninger i taksterne indenfor den fastlagte ramme. Der kunne kun i helt særlige tilfælde, hvor CPH fik væsentlige omkostningsstigninger som følge af nye myndighedskrav, gives tilladelse til afgiftsstigninger udover det fastlagte loft. Såfremt parterne ikke nåede til enighed i forhandlingerne, inden den 1. oktober året forinden påbegyndelsen af en ny reguleringsperiode, ville den regulerende myndighed fastsætte loftet efter høring af begge parter (fall-back model). Der ville herefter blive fastsat et årligt loft for takststigninger. Loftet ville blive fastsat som ændringen i nettoprisindekset minus en X faktor. X faktoren skulle fastsættes ud fra følgende faktorer: Krav til produktivitetsforbedringer Afgiftsniveauet i konkurrerende lufthavne Trafikudviklingen (passagertallet) Parterne er nået til enighed i begge reguleringsperioder hvorfor fall-back modellen ikke er taget i brug. Analyse og anbefalinger i denne rapport er foretaget indenfor rammerne af relevant lovgivning, samt BL 9-15 / 2 Udg. Bestemmelser om betaling for benyttelse af lufthavne (lufthavnstakster). Denne bestemmelse omfatter blandt andet de generelle bestemmelser for fastsættelse af lufthavnstakster, herunder definition af luftfartsmæssige ydelser og anlæg. BL 9-15 / 2 Udg. anfører i afsnit 4, at luftfartstaksterne skal fastsættes i overensstemmelse med ICAOs bestemmelser, som er angivet i dokument 9082/7 ICAO s Policies on Charges for Airports and Air Navigation Services samt DOC 9562/2 Airport Economics Manual. Dokumenterne angiver generelle bestemmelser for fastsættelsen af lufthavnstakster. 3.2 Markedsforudsætninger De aeronautiske aktiviteter i CPH har karakteristika tilfælles med et naturligt monopol og er således ikke genstand for samme konkurrence, som gør sig gældende på et marked med fri konkurrence. Med henblik på at afspejle et marked i fri konkurrence har vi lagt følgende til grund for fastsættelsen af et rimeligt aeronautisk afkast: De aeronautiske aktiviteter i CPH bør opnå et afkast, som ikke ligger under eller overstiger det af investorerne påkrævede afkast under hensyntagen til aktivernes risiko og afkastet på aktiver med samme risiko. Det forudsættes således, at luftfartstaksterne skal afspejle de takster, der ville gøre sig gældende, såfremt CPH opererede på et marked, hvor der er fri konkurrence. Reguleringsmodel for lufthavnstaksterne i Københavns Lufthavne februar Grant Thornton 7
8 Afkastet skal sætte CPH i stand til at genvinde de omkostninger, der er medgået til de aeronautiske aktiviteter, herunder kapital-omkostninger. I teorien opnås ligevægt på et marked med fri konkurrence, når de langsigtede marginale omkostninger er lig med de langsigtede marginale priser. I denne ligevægt er værdien for brugerne af CPHs services lig med CPHs faktiske omkostninger for disse services. Et rimeligt afkast bevirker således, at der bliver genereret tilstrækkeligt med takstindtægter til at dække egenkapital- og fremmedkapitalinvestorernes afkastkrav. Såfremt CPH opnår et merafkast på de aeronautiske aktiver, indikerer det, at luftfartstaksterne ligger over de takster, der ville kunne opnås på et marked med fri konkurrence. Hvis CPHs afkast omvendt ligger under investorernes samlede afkastkrav for CPH, indikerer det, at CPHs investorer ikke bliver tilstrækkeligt kompenseret for investeringen i CPH. Reguleringsmodel for lufthavnstaksterne i Københavns Lufthavne februar Grant Thornton 8
9 4 Principper for ny takstreguleringsmodel 4.1 Introduktion Grundlaget for den kommende takstreguleringsmodel er BL 9-15 / 2 Udg. Modellen for takstfastsættelse er en todelt model bestående af henholdsvis en forhandlingsdel og en fall-back mekanisme. Fall-back mekanismen træder kun i kraft, såfremt der ikke i forhandlingsdelen opnås enighed parterne imellem. 4.2 Forhandlet løsning I første del skal CPH og luftfartsselskaberne indenfor en defineret tidsfrist ved forhandling forsøge at opnå enighed om følgende: Takstudviklingen for den kommende reguleringsperiode Retningslinjer for hvordan eventuelle nye myndighedskrav, der måtte opstå i den kommende reguleringsperiode, skal behandles i forhold til takstdækninger Længden af reguleringsperioden Ud over disse krav er det op til parterne selv at afgøre formen og detaljeringsgraden af aftalen. Takstrerne skal dog stadig godkendes af SLV i forhold til kriterier om blandt andet ikke-diskrimination og gennemskuelighed. 4.3 Fall-back situation Såfremt der ikke opnås enighed mellem CPH og luftfartsselskaberne indenfor den fastsatte tidsfrist, træder en fall-back mekanisme i kraft, jf. pkt i bilag til BL 9-15 / 2 Udg. I denne skal SLV indenfor en defineret tidsfrist fastsætte den maksimale indtægtsramme for hvert enkelt år i den kommende reguleringsperiode. Reguleringsperioden er i denne situation fastsat til fire år. Der er i fall-back situationen fastsat regler for, hvordan eventuelle nye myndighedskrav, der måtte opstå i den kommende reguleringsperiode, skal behandles i forhold til taksterne, jf. BL 9-15 / 2 Udg., afsnit 6. Taksterne skal godkendes af SLV i forhold til kriterier om blandt andet ikke-diskrimination og gennemskuelighed. Tilladte ændringer i et år, som ikke umiddelbart ønskes udmøntet i ændringer i taksterne, kan overføres til den næste 4-årige reguleringsperiode jf. bilag til BL 9-15 / 2 Udg. afsnit SLV fastsætter den maksimale indtægtsramme for hvert enkelt år i den kommende reguleringsperiode De årlige indtægtsrammer består af summen af følgende beløb jf. bilag til BL 9-15 / 2 Udg. afsnit : a. En omkostningsramme, som fastsættes med henblik på dækning af driftsomkostninger, korrigeret for eventuelle effektiviseringskrav jf. pkt og myndighedskrav jf. pkt b. En omkostningsramme som fastsættes med henblik på dækning af afog nedskrivning på anlægsaktiver. c. Et beløb til forrentning af egen- og fremmedkapital. d. En overførsel af merafkastet fra det kommercielle område (fradrages indtægtsrammen) Reguleringsmodel for lufthavnstaksterne i Københavns Lufthavne februar Grant Thornton 9
10 Fastsættelse af rimeligt afkast De kapitalomkostninger, som indregnes i indtægtsrammen, fastsættes på grundlag af forrentningsgrundlaget, som består af den budgetterede investerede kapital i indtægtsrammeperioden. Budgetteret investeret kapital opgøres med udgangspunkt i den bogførte værdi af anlægsaktiver pr. 31. december i referenceåret med tillæg af forventede investeringer og fradrag af forventede afskrivninger i det efterfølgende år og budgetterede investeringer og afskrivninger i indtægtsrammeperioden. Bogført værdi af anlægsaktiver samt budgetterede afskrivninger opgøres ekskl. eventuelle regnskabsmæssige opskrivninger. Som figur 4.1. illustrerer, består den investerede kapital af anlægsaktiver, såsom grunde, bygninger, tekniske anlæg, maskiner og anlægsaktiver under udførsel. Figur 4.1: Investeret kapital NWC Inkluderes ikke i reguleringsmodellen ud fra en cost-benefit betragtning anden gæld, forudbetalinger fra kunder og periodeafgrænsningsposter. Netto arbejdskapital har traditionelt udgjort et relativt mindre beløb (NWC var negativ i perioden og lå i niveauet DKKm (189)- (194)). Udskillelsen heraf på kommercielle og aeronautiske aktiviteter vil kræve et ikke uvæsentligt arbejde, idet denne opdeling ikke foretages eller registreres af CPH. Ud fra en cost-benefit betragtning er det derfor vor anbefaling, at netto arbejdskapital ikke indgår i opgørelsen af investeret kapital. Anlægsaktiver består af såvel kommercielle som aeronautiske aktiver. Der er derfor behov for en opdeling således, at kun de aktiver, der vedrører de aeronautiske aktiviteter, indgår i takstreguleringsmodellen. Principper for fordeling af aktiver behandles i afsnit Risikofordeling I en forhandlet løsning er det op til parterne at fastlægge risikofordelingen for den kommende takstreguleringsperiode. For de seneste to takstreguleringsperioder har dette medført at CPH har oppebåret risici (positive som negative) ved efterfølgende ændringer i såvel passagerudviklingen som ændringer i omkostninger, herunder kapitalomkostninger. + Anlægsaktiver = Investeret kapital Idet de tidligere forhandlinger om takstfastsættelser ikke har inkluderet en konkret sammenholdelse til faktiske omkostninger har det ikke været muligt at opgøre størrelsen af de risici, som har været pålagt CPH. Kilde: Grant Thornton Som investerede kapital henregnes sædvanligvis netto arbejdskapital (NWC), herunder ikke rentebærende tilgodehavender, leverandørgæld, Anvendelse af takstreguleringsmodellen i fall-back forudsættes at skabe en væsentlig mere direkte sammenhæng mellem omkostninger og indtægter, hvilket resulterer i at CPH s risici reduceres i en fall-back situation. Den ændrede risikoprofil er primært forårsaget af nedenstående 3 faktorer: Reguleringsmodel for lufthavnstaksterne i Københavns Lufthavne februar Grant Thornton 10
11 i en fall-back situation opgøres taksterne på baggrund af en omkostningsrelateret model ved opgørelsen af indtægtsrammen for den kommende reguleringsperiode inddrages faktiske omkostninger i referenceåret (indekseret), forventede investeringer og afskrivninger samt forventet passagerudvikling. i tilfælde af væsentlige forøgede omkostninger som følge af nye krav i lovgivningen eller ændringer i forudsætningerne for fastsættelse af indtægtsrammen, kan SLV foretage ændringer af lufthavnstaksterne. Anvendelse af fall-back situationen vil således skabe en mere direkte omkostningssammenhæng som på lang sigt vil sikre CPH et rimeligt afkast på den aeronautiske aktivitet. Indenfor den enkelte takstreguleringsperiode vil CPH som udgangspunkt oppebære risici (positive som negative) ved ændringer i forhold til de i indtægtsrammen anvendte forudsætninger om omkostninger og passagerudvikling m.v. Risici for ændringer i forudsætningerne for indtægtsrammen er begrænset af SLV s muligheder for at ændre lufthavnstaksterne i tilfælde af væsentlige ændringer jf. BL 9-15 / 2 Udg., afsnit 6. Tabel 4.2: Risikofordeling i fall-back Parameter Ændringer indenfor reguleringsperioden Driftsomkostninger CPH Luftfartselskaberne Afskrivninger CPH Luftfartselskaberne Investeret kapital CPH Luftfartselskaberne Passagerudvikling CPH Luftfartselskaberne Rimeligt afkast CPH Luftfartselskaberne Kilde: Grant Thornton & forslag til BL 9-15/Udg. 2) Ændringer mellem reguleringsperioderne * SLV kan dog forlange ændringer i takster og dermed risikofordeling jf. afsnit 6 i forslag til BL 9-15 Den ændrede risikofordeling i en fall-back model afspejles ved fastsættelsen af det aeronautiske afkastkrav jf. afsnit 6. Såfremt indholdet af den foreslåede reguleringsmodel i en fall-back situation ændres kan dette have en indflydelse på den forudsatte risikofordeling og dermed en ændring i de forudsætninger der ligger til grund for fastsættelsen af beta for de aeronautiske aktiviteter og dermed det aeronautiske afkastkrav i afsnit 6. Risikofordelingen i fall-back er illustreret i tabel 4.2. Reguleringsmodel for lufthavnstaksterne i Københavns Lufthavne februar Grant Thornton 11
12 5 Principper for henførelse af aktiver til aktivitetsområder 5.1 Introduktion Struktur Figur 2.2 illustrerer strukturen i afsnit 5. Figur 2.2: Rapportstruktur Figur 2.2: Rapportstruktur Indledende afsnit Indledende afsnit Lovgrundlag & Principper for ny markedsforudsætninger Lovgrundlag & takstreguleringsmodel Principper for ny markedsforudsætninger takstreguleringsmodel aktivitetsområde, bør henføres til det respektive aktivitetsområde. For aktiver, der anvendes af flere aktivitetsområder, behandles de grænseflader, som der efter vor opfattelse bør tages stilling til og anbefalinger til en fordeling af disse aktiver fremføres. Afgrænsning / forudsætning Som følge af securityrestriktioner fremgår der ikke detaljerede kort af lufthavnen i denne rapport. Grant Thornton har dog fået udleveret kopier af disse kort, som CPH har anmodet om bliver behandlet fortroligt Relevante kort, som illustrerer grænsefladerne, behandlet i indeværende rapport, er fremvist for luftfartselskaberne på møde hos SLV d. 18. december Informationsgrundlag og afgrænsning Informationerne i dette afsnit er baseret på følgende materiale: Kilde: Grant Thornton Kilde: Grant Thornton Fase 1 Metode til værdiansættelse Fase 1 Fordeling af aktiver værdiansættelses Definering af Principper for -metode i reguleringsmodellen Definering aktivitetsområder af Principper henførelse for af aktivitetsområder i CPH i CPH henførelse af aktiver aktiver Fase Fase 2 2 Metode til til estimering af afkastkrav Metode Metode til til Estimering af af Estimering af af fastsættelse af af bestanddele i i aeronautisk afkastkrav afkastkrav afkastkrav Aktivspecifikationer udarbejdet af CPH Interne notater vedrørende aktivopdelingen udarbejdet af CPH Interne kort over lufthavnsområdet og terminalbygningerne Rapporter og informationer vedrørende aktivallokeringssystemet i Schiphol lufthavn Endvidere har vi i relation til fordeling af aktiver på aeronautiske og kommercielle aktiver haft adgang til kortmateriale m.v., ligesom vi har haft adgang til sitevisits i alle terminalbygninger. I afsnit 5.2 defineres aktivitetsområderne i CPH: aeronautisk, kommerciel, security og handling. Afsnit 5.3 identificerer og diskuterer kriterierne for henførelse af aktiverne på de fire aktivitetsområder. Aktiver, der anvendes fuldt ud af et 5.2 Aktivitetsområder i CPH Takstreguleringsmodellen omfatter de aeronautiske aktiviteter, centraliseret infrastruktur og security som illustreret i figur 5.1. Reguleringsmodel for lufthavnstaksterne i Københavns lufthavne - 15.februar Grant Thornton 12
13 Figur 5.1: Aktiver/aktiviteter i takstreguleringsmodellen Takstreguleringsmodellen Security aktiviteter vedrører alle aktiviteter og funktioner i forbindelse med de nødvendige sikkerhedsforanstaltninger i CPH. Ground handling vedrører de services som blandt andet varetages af eksterne handlingselskaber, herunder indtjekning af passagerer, håndtering af baggage mv. Aeronautiske aktiver Security Centraliseret infrastruktur De kommercielle aktiviteter omfatter de faciliteter og services, som passagerer og andre tilbydes i lufthavnene, herunder parkeringsfaciliteter, butikker, restaurationer, hvileområder og lounges. Aktiviteterne er i langt de fleste tilfælde koncessioneret til private koncessionstagere. Endvidere omfatter segmentet udlejning af CPHs bygninger, lokaler og arealer til koncerneksterne lejere. Segmentet indbefatter ikke de services, som udføres af security for de kommercielle aktiviteter. Der er derfor behov for en opdeling af lufthavnens aktiviteter. Security er væsentligt påvirket af myndighedskrav og kommenteres derfor som en særskilt aktivitet i det følgende på trods af, at security ligeledes indgår i takstreguleringsmodellen. Centraliseret infrastruktur er en del af aktivitetsområdet ground handling og vil til brug for fastsættelse af taksterne blive udskilt af ground handling aktiviterne. Lufthavnens aktiver opdeles i fire kategorier: Aeronautisk, security, ground handling og kommerciel. De aeronautiske aktiviteter vedrører de anlæg og ydelser, som udelukkende leveres af lufthavnen, og som er knyttet til start, landing, afmærkning af lufthavnen, parkering af fly, passager og fragtekspedition inklusiv CUTE, men eksklusiv security og ground handling. 5.3 Kriterier for henførelse af aktiver Med henblik på at opgøre kapitalomkostningerne for de aeronautiske aktiviteter skal aktiver som ikke er henførbare til segmentet udskilles fra CPHs samlede aktiviteter. I det følgende vil grænsefladerne på lufthavnsområdet blive gennemgået for derigennem at fordele værdierne af de aktiver der ikke udelukkende anvendes af de aeronautiske aktiviteter. Figur 5.2 illustrerer det samlede lufthavnsområde. Bygningerne på lufthavnsområdet er primært koncentreret i de fire områder: Nord, syd, øst og vest. Den resterende del af lufthavnsområdet består primært af start- og landingsbaner samt taxiways. Detaljerede kort over de fire respektive områder fremgår af appendiks 3. Af kortene fremgår det, at de væsentligste aktiver (bygninger), som anvendes af flere aktivitetsområder og derfor bør fordeles mellem de respektive aktiviteter, forefindes i Nordområdet. Reguleringsmodel for lufthavnstaksterne i Københavns lufthavne - 15.februar Grant Thornton 13
14 De aktiver, som anvendes fuldt ud af et aktivitetsområde herunder f.eks. start og landingsbaner samt taxiways allokeres direkte til det respektive aktivitetsområde. Det er derfor i nedenstående valgt at fokusere på de anlægsaktiver, som anvendes af flere aktivitetsområder og dermed grænseflader mellem disse. Figur 5.2: Illustration af lufthavnsområder Beskrivelse af grænseflader og anbefalingerne i indeværende afsnit er baseret på flere besigtigelser af terminalbygningerne samt tegninger og kort over lufthavnsområdet modtaget af CPH af de enkelte rum i kontor og kælder mm. har vi primært henholdt os til oplysninger fra CPH. Gennemgangen er opdelt i nedenstående afsnit jf. figur 5.3: Tabel 5.3: Struktur for gennemgang af grænseflader på lufthavnsområdet NORD Område Ydre arealer Terminalbygningerne Grunde VEST ØST Grænseflader - Parkeringsanlæg - Gangarealer - Transformerstationer - Siddepladser i forbindelse med restauranter og caféer SYD - Kontorhus Vest - Automater - Naviair bygning - Installationer - Brændstofanlæg - Reklamer - Vejnettet - Vægtelefoner - Ikke-udlejede rum i - Tilbringetjenester udlejede arealer - Centrale teknikerkontor - Fælles infrastruktur Kilde: Grant Thornton Kilde: CPH Som tabellen illustrerer, er grænsefladerne opdelt i tre områder: Ydre arealer, terminalbygningerne og grunde. For hvert område er samtlige grænseflade gennemgået med anbefalinger til fordeling mellem aktivitetsområderne. Reguleringsmodel for lufthavnstaksterne i Københavns lufthavne - 15.februar Grant Thornton 14
15 Ydre arealer Parkeringsanlæg Som udgangspunkt er parkeringsanlæggene kommercielle aktiviteter. Parkeringsanlæggene anvendes dog også af CPHs personale, og der bør derfor henføres en del af disse til de aeronautiske aktiviteter. CPHs personale anvender primært P12 og P4. CPH har estimeret, at der for CPHs personale er en 1-5 sammenhæng mellem antallet af parkeringskort og det faktiske forbrug af p-pladser. Det vil sige, at for hver femte udstedte kort, må der i gennemsnit forventes at skulle allokeres én plads. Til sammenligning er tommelfingerreglen for SAS personale en 1-3 sammenhæng. Det vil sige SAS optager relativt flere pladser pr. udstedt kort, idet de i højere grad optager kapaciteten hele døgnet. Der er udstedt ca parkeringskort til CPHs personale, hvilket vil sige, at der bør allokeres 300 pladser til de aeronautiske aktiviteter, jf. 1-5 relationen. P-pladserne er skønsmæssigt fordelt med 100 pladser i P4 og 200 pladser i P12. Dette fører til følgende fordelingsnøgle for de to parkeringsanlæg, jf. tabel 5.3. parkeringshusene estimeret ovenfor. Omvendt er der allokeret et mindre antal af pladser til CPHs personale i andre parkeringsanlæg. Det forudsættes, at disse mindre forhold udligner hinanden. Transformerstationer På lufthavnsområdet forefindes en række transformerstationer, som bliver anvendt af flere aktivitetsområder. Det anbefales, at aktiverne tilknyttet transformerstationerne fordeles på baggrund af de enkelte aktiviteters strømforbrug. I følge en opgørelse fra 2006 udfærdiget af CPH anvendte de kommercielle aktiviteter 54% af det samlede el-forbrug i lufthavnen. Det bør således henføres 54% af alle aktiver tilknyttet transformerstationerne til de kommercielle aktiviteter. De resterende 46% anvendes af security, ground handling og aeronautiske aktiviteter. Da der ikke er foretaget en måling af strømforbruget fordelt på disse aktiviteter, anbefales det, at de 46% fordeles skønsmæssigt på de resterende tre aktivitetsområder. For en given reguleringsperiode fastsættes den overordnede fordelingsnøgle ud fra en opgørelse af den seneste opmåling af den faktiske fordeling af strømforbruget. Tabel 5.3: Fordeling af P4 & P12 Parkeringspladser allokeret til CPHs Anlæg personale P % P % Kilde: CPH Totale antal pladser Kommerciel andel af anlæg Ud fra en væsentlighedsbetragtning er det valgt ikke at foretage yderligere fordelinger af p-husene, selvom en vis andel af CPHs personale er tilknyttet de kommercielle aktiviteter, og der kunne således argumenteres for, at en mindre andel bør fratrækkes de aeronautiske aktiviteters andel af Kontorhus Vest (CPHs administrationsbygning) Kontorhus Vest anvendes primært af de aeronautiske og kommercielle aktiviteter. De kommercielle aktiviteter er primært relateret til udlejning af lokaler til koncerneksterne lejere samt administration af de services som stilles til rådighed til passagerer og andre herunder parkeringsanlæg, butikker, hotel mm., mens øvrige funktioner i administrationsbygningen primært er relateret til aeronautiske aktiviteter. Disse specifikke aktiviteter henføres til de respektive aktivitetsområder baseret på kvm andel. Fællesarealer og funktioner herunder eksempelvis gange, mødelokaler, kantine, administration, direktion m.m. foreslås fordelt forholdsmæssigt. Reguleringsmodel for lufthavnstaksterne i Københavns lufthavne - 15.februar Grant Thornton 15
16 Brændstofanlæg På lufthavnsområdet findes et brændstofanlæg med rørføring til flystandpladserne, som anvendes til at tanke flyene. Ifølge oplysninger fra CPH har benzinselskaberne, som leverer benzinen, selv betalt for anlæg af brændstoflageret og rørføringen ud til standpladserne. Disse aktiver medregnes derfor ikke til de aeronautiske aktiver. Da benzinselskaberne betaler en leje til CPH for visse af CPHs bygninger på det centrale brændstoflager anbefales det, at disse bygninger henføres til de kommercielle aktiviteter. Vejnettet CPH ejer vejnettet omkring lufthavnsområdet. Vejnettet anvendes af såvel passagerer, koncessionstagere, CPH personale mv. Det vil således være rimeligt at fordele vejnettet mellem de respektive aktiviteter. Henset til den begrænsede beløbsmæssige størrelse af vejnet og omkostninger ved en trafikoptælling anbefales det ud fra en pragmatisk tilgang at fordele aktiverne tilknyttet vejnettet ligeligt mellem de aeronautiske og kommercielle aktiviteter. Terminalbygningerne Gangarealer i terminalbygningerne I terminalbygningerne forefindes et stort netværk af gangarealer, som anvendes af både de kommercielle og de aeronautiske aktiviteter. Gangarealerne anvendes således til transport af passagerer ud til fingrene, mens de for de kommercielle aktiviteter er en forudsætning for passagerernes adkomst til butikkerne. Butikkerne anvender gangarealerne i forbindelse med udstilling af varer. På trods af, at butikkerne maksimalt må udstille varer 1 meter ud fra butiksfacaderne overholdte ikke alle butikker dette krav. Nedenstående billede illustrerer dette. Udover den plads varerne optager, bør der efter vor opfattelse ligeledes tillægges et areal ud fra de udstillede varer på gangene, til brug for de kunder som stopper op ud for de udstillede vinduer. Vi anbefaler således, at de kommercielle aktiviteter tillægges 1,5 meter ud fra alle vinduespartier med udstillede varer. Tilbringetjenester I lufthavnen forefindes en række anlæg relateret til tilbringetjenester herunder bus, tog samt metro. Investeringerne i selve anlæggene er til dels betalt af CPH. Tilbringetjenesterne anvendes primært af passagerer men også personalet i lufthavnen, anvender disse transportmidler til og fra arbejde. Ud fra en væsentlighedsbetragtning er det valgt at henføre aktiverne fuldt ud til de aeronautiske aktiviteter. Dog er transferbussen som kører mellem terminalområdet og de ydre parkeringsanlæg henført til de kommercielle aktiviteter, da denne anses for kommerciel. Reguleringsmodel for lufthavnstaksterne i Københavns lufthavne - 15.februar Grant Thornton 16
17 For enkelte butikker og caféer er der indgået særaftaler, som udvider det areal, som butikken kan udstille varer på. Dette gælder eksempelvis Starbucks, Fine Food, Global News & Books i terminal 2 m.v. For disse butikkers vedkommende anbefales det areal som effektivt anvendes af den pågældende butik henført til de kommercielle aktiviteter. Nedenstående billede illustrerer en café, hvor arealet er udvidet af hensyn til det gangareal stole og borde optager. I terminal 2 forefindes 2 valutaforretninger (Danske Bank og Change) hvor der for disse er tillagt 3 meter ud fra skranken for at tage højde for det forhold, at der ofte er kø ud for skrankerne. Gangarealer i dedikerede områder Visse gangarealer som udelukkende anvendes af brugerne af de udlejede lokaler. Vi anbefaler, at disse gange i terminalbygningerne allokeres fuldt ud til de kommercielle aktiviteter. Dette gælder eksempelvis gangene i forbindelse med kontorarealerne på første og anden sal i terminal 2, og gangen hvorpå Hiltons mødelokaler forefindes. Foregående billede illustrerer gangarealerne på 1. sal i terminal 2. Nogle butikker har desuden udstillingsvinduer med udstilling af varer, men hvor der ikke er udstillede varer eller indgangspartier foran dette. Det anbefales at der i disse tilfælde tillægges 1 meter ud fra butiksvinduet. Tillægget bør ikke forekomme på de sider af butikken, hvor der ikke er vinduer, indgangspartier, udstillede varer eller lignende. Reguleringsmodel for lufthavnstaksterne i Københavns lufthavne - 15.februar Grant Thornton 17
18 med caféen anbefales fordelt ligelige fordelt mellem de aeronautiske og kommercielle aktiviteter. Siddepladser i forbindelse med restauranter & caféer I terminalerne findes en række siddepladser i forbindelse med restauranter og caféer mv. De arealer som anvendes til siddepladser, der er forbeholdt restaurantens gæster og hvor der således er købetvang, bør henføres fuldt ud til de kommercielle aktiviteter. I tilfælde hvor siddepladserne også kan benyttes af passagerer, som ikke køber mad det pågældende sted (eksempelvis Kitchen & co. i terminal 2 og KOK pit i terminal 1) anbefales arealerne fordelt ligeligt mellem de aeronautiske og kommercielle aktiviteter. Nedenstående billede illustrerer bordene ved Kitchen & co., hvor bordene på begge etager i forbindelse Automater I terminalbygninger samt i enkelte fingre forefindes diverse automater med mad og drikke. Det antal kvadratmeter, som optages af automaterne, anbefales tillagt de kommercielle aktiviteter med et tillæg på 1 meter ud fra automaten. Tillægget dækker den plads brugere af automaten forventes at optage ved betjening af automaten. Reguleringsmodel for lufthavnstaksterne i Københavns lufthavne - 15.februar Grant Thornton 18
19 Installationer i terminalbygninger I terminalbygningerne forefindes en række installationer så som klimaanlæg, lys samt andre tekniske installationer. Da sådanne installationer anvendes af både de aeronautiske og kommercielle aktiviteter anbefales det, at disse aktiver fordeles forholdsmæssigt efter kvm mellem de kommercielle og aeronautiske aktiviteter. Reklamer Udstillingspladser I terminalerne er der løbende forskellige udstillinger på særlige udstillingspladser. Eftersom udstillingspladserne er til disposition for de kommercielle aktiviteter hele året bør alle udstillingspladser henføres til de kommercielle aktiviteter. Lysreklamer I terminalbygningerne og i fingrene er der monteret lysreklamer på væggene og fra lofterne. Indtægten for disse tilfalder på nuværende tidspunkt de kommercielle aktiviteter på trods af at der som oftest er tale om aeronautiske arealer. Nedenstående billede illustrerer en lysreklame i terminal 2. Lys-reklamerne hænger på væggene og optager ikke umiddelbart nogen kvadratmeter, hvilket udelukker en kvadratmeterfordeling. Som alternativ anbefaler vi, at lejeindtægterne for lysreklamer henføres til de aeronautiske aktiviteter i takstreguleringsmodellen, således at såvel omkostninger og indtægter som aktiver vedrørende lys-reklamerne henføres til de aeronautiske aktiviteter. Alternative tilgange kunne være en overskudsdeling mellem de aeronautiske og kommercielle aktiviteter eller at lysreklamerne overførtes til de kommercielle aktiviteter og således var en del af overførslen fra de kommercielle til de aeronautiske aktiviteter jf. reguleringsmodellen. Vægtelefoner I terminalbygningerne findes endvidere en række betalingstelefoner. Ejerne af telefonerne betaler en koncessionsafgift til CPH, som bestemmes på baggrund af den omsætning telefonen genererer. Problemstillingen er også her at telefonerne ikke optager nævneværdig plads, men genererer indtægter på arealer som er henført til aeronautiske aktiviteter. Vi anbefaler derfor, at koncessionsafgiften fra vægtelefonerne henføres til de Reguleringsmodel for lufthavnstaksterne i Københavns lufthavne - 15.februar Grant Thornton 19
20 aeronautiske aktiviteter. Alternative tilgange kunne være en overskudsdeling mellem de aeronautiske og kommercielle aktiviteter eller at lysreklamerne overførtes til de kommercielle aktiviteter og således var en del af overførslen fra de kommercielle til de aeronautiske aktiviteter jf. reguleringsmodellen. Ikke-udlejede rum i udlejede arealer I terminalbygningerne er der arealer, som er påtænkt udlejet til butikker eller kontorer, men som i visse perioder ikke vil være udlejet. Idet de pågældende rum er henført til udlejningsformål anbefales de henført til de kommercielle aktiviteter uafhængigt af hvor stor en andel af reguleringsperioden, de faktisk er udlejet til kommercielle formål. Fælles infrastruktur i terminalerne I terminalbygningerne forefindes en række fællesarealer, som anvendes af både de kommercielle og aeronautiske aktiviteter, herunder for eksempel toiletter, trapper, elevatorer, rum til opbevaring af rengøringsartikler, teknikrum m.v. Det anbefales at disse fordeles forholdsmæssigt i forhold til det enkelte aktivitetsområdes andel af bygningen. Grunde Det grundareal, som ejes af CPH, skal ligeledes fordeles på aktivitetsområder. Generelt bør det gælde, at grundene, hvorpå bygninger er placeret, fordeles efter samme fordelingsnøgle sm bygningen. På de grunde, hvor der ikke ligger bygninger, bør grundene fordeles efter hvilket aktivitetsområde, som anvender området. Ovenstående kort illustrerer størstedelen af lufthavnsområdet. Grundene anbefales fordelt som følger: På det bebyggede område Nord-A1 forefindes Terminal 1, Finger V, Terminal 2, Terminal 3, Bagagesorteringen samt Finger D. Arealet hvorpå disse bygninger er placeret fordeles til de kommercielle og Reguleringsmodel for lufthavnstaksterne i Københavns lufthavne - 15.februar Grant Thornton 20
Workshop i Vandhuset Reguleringsmodel for lufthavnstakster 28. oktober 2013
www.pwc.dk Workshop i Vandhuset Reguleringsmodel for lufthavnstakster Revision. Skat. Rådgivning. Parter Statens Luftfartsvæsen (regulerende myndighed) CPH Lufthavnsselskaber Forhandlinger om takster Princip:
Læs mereUdgave 1, 20. november 2013
BEK nr 9287 af 20/11/2013 (Gældende) Udskriftsdato: 4. juli 2016 Ministerium: Transportministeriet Journalnummer: Trafikstyrelsen, j.nr. TS30302-00026 Senere ændringer til forskriften Ingen Bestemmelser
Læs mereBestemmelser om betaling for benyttelse af lufthavne (lufthavnstakster)
Høringsnotat Edvard Thomsens vej 14 2300 København S Telefon 7221 8800 info@trafikstyrelsen.dk www.trafikstyrelsen.dk Notat Sagsnr. TS30302-00026 Dato 14. november 2013 JN Bestemmelser om betaling for
Læs mereProjekt Energitilsynet Rimeligt afkastkrav for EnergiGruppen Jylland Varme A/S 7. maj 2009
Bilag 11 Energitilsynets møde Punkt om indskudskapital i EnergiGruppen Jylland Varme A/S Projekt Energitilsynet Rimeligt afkastkrav for EnergiGruppen Jylland Varme A/S 7. maj 2009 2009 Grant Thornton Rimeligt
Læs mereBestemmelser om betaling for benyttelse af lufthavne (lufthavnstakster)
Bestemmelser for Civil Luftfart BL 9-15 Bestemmelser om betaling for benyttelse af lufthavne (lufthavnstakster) Udgave 3, 8. marts 2011 I medfør af 1 a, 71, stk. 1 og 3, og 149, stk. 10 i lov om luftfart,
Læs mereVærdiansættelse af investeringsejendomme anbefalinger til DCF-modellen
EJENDOM & ENTREPRISE Værdiansættelse af investeringsejendomme anbefalinger til DCF-modellen AUDIT 1 Et skridt i den rigtige retning Hvad er vores målsætning? Skabe øget gennemsigtighed i værdiansættelserne
Læs mereVærdiansættelse og IFRS 16 i praksis. Oktober Revision. Skat. Rådgivning.
Oktober 2019 Revision. Skat. Rådgivning. Introduktion Implementeringen af IFRS 16, som træder i kraft for regnskabsår, der begyndte den 1. januar 2019 eller senere, betyder, at der ikke længere skal skelnes
Læs mereVærdiansættelse af virksomheder: Sådan fastlægges afkastkravet i praksis
www.pwc.dk/vaerdiansaettelse Værdiansættelse af virksomheder: Sådan fastlægges afkastkravet i praksis Foto: Jens Rost, Creative Commons BY-SA 2.0 Februar 2016 Værdiansættelse af virksomheder er ikke en
Læs mereNotat vedrørende afkastkrav til elsektorens realkapitalinvesteringer
Michael Møller 22/04/2014 Notat vedrørende afkastkrav til elsektorens realkapitalinvesteringer Elsektoren har et betydeligt realkapitalapparat. Det kan med fordel deles op i det allerede eksisterende kapitalapparat
Læs mereForeløbig værdi-indikation af Startup Inno
Nordic Valuation www.nordicvaluation.dk Morten Christensen cand.merc., MBA Email: morten@nordicvaluation.dk Mobil: 21 30 27 22 CVR: 25376153 Foreløbig værdi-indikation af Startup Inno Anvendt model: Variant
Læs mereWACC VURDERING AF DONG S SYNSPUNKTER. Markedsrisikopræmie for perioden
BILAG 23 WACC 10. november 2016 Engros & Transmission 14/11594 LVT/MHB/SAAN/IHO VURDERING AF DONG S SYNSPUNKTER Markedsrisikopræmie for perioden 1980-2015 1. DONG mener, at det er forkert, at SET anvender
Læs mereBilag 3. Krav til regnskaber mv.
Bilag 3 Krav til regnskaber mv. Indholdsfortegnelse 1. PLIGT TIL AT UDARBEJDE SÆRSKILTE REGNSKABER... 3 2. UDVEKSLING AF YDELSER MELLEM AKTIVITETER... 3 3. OMKOSTNINGSFORDELING... 3 4. INDTÆGTSFORDELING...
Læs mereÅrsregnskab for moderselskabet. Københavns Lufthavne A/S
Københavns Lufthavne A/S Lufthavnsboulevarden 6 DK - 2770 Kastrup CVR-nr. 14 70 72 04 Årsregnskab for moderselskabet Københavns Lufthavne A/S 2014 I henhold til årsregnskabsloven 149, stk. 2 er årsregnskabet
Læs merede ekstra omkostninger ved at gennemføre samtrafikken, herunder en rimelig forrentning af den investerede kapital, jf. 51f, stk. 3.
TC A/S regulering@tdc.dk Fremsendes alene via e-mail Afgørelse om fastsættelse af WACC i forbindelse med omkostningsdokumentation af priserne i TC s standardtilbud Sagsfremstilling TC leverer en række
Læs merePrincipperne for takstfastsættelse af tillægsydelser
Principperne for takstfastsættelse af tillægsydelser Styringsaftalen anviser de almindelige principper for beregning af takster for hovedydelser. I nedenstående beskrives de aftalte principperne for takstfastsættelse
Læs mereBilag 3 Fastsættelse af WACC forrentning
ENERGITILSYNET UDKAST Energitilsynets møde 145 den 24. september 2013 5. juli 2013 13/03758 13/03759 13/03760 /LBA & LIC Bilag 3 Fastsættelse af WACC forrentning 1. Rentesatsen til brug for aktiver idriftsat
Læs mereTakster Skanderborg Forsyningsvirksomhed a/s Spildevandsforsyning, Vandforsyning & Tømningsordning
Takster 2014 Skanderborg Forsyningsvirksomhed a/s Spildevandsforsyning, Vandforsyning & Tømningsordning Takster 2014 1. INTRODUKTION 27. november 2013 Skanderborg Forsyningsvirksomhed A/S har udarbejdet
Læs mereTakstbudget Skanderborg Forsyningsvirksomhed a/s
Takstbudget 2015 Skanderborg Forsyningsvirksomhed a/s Takster 2015 18. november 2014 1. Introduktion Skanderborg Forsyningsvirksomhed A/S har udarbejdet selskabets 6. budget siden selskabsudskillelsen
Læs mereTEMADAG: MENS VI VENTER PÅ NY REGULERING HVILKEN RAMME FOR DEN ØKONOMISKE REGULERING SER VI IND I? Rune Moesgaard, Politisk økonomisk sekretariat
TEMADAG: MENS VI VENTER PÅ NY REGULERING HVILKEN RAMME FOR DEN ØKONOMISKE REGULERING SER VI IND I? Rune Moesgaard, Politisk økonomisk sekretariat INDLEDNING Vi står over for en fundamental anderledes økonomisk
Læs mereÅRSRAPPORT 2015 PKA AIP A/S. Gentofte Kommune CVR nr
ÅRSRAPPORT 2015 PKA AIP A/S Gentofte Kommune CVR nr. 34 22 41 29 Indholdsfortegnelse Ledelsesberetning 2 Ledelsespåtegning 3 Den uafhængige revisors erklæringer 4 Resultatopgørelse 5 Balance 6 Noter 8
Læs mereIndividuelt solvensbehov 30. september 2012
Individuelt solvensbehov 30. september 2012 Solvensbehov og den tilstrækkelige basiskapital I henhold til lovgivningen skal bestyrelse og direktion fastsætte BankNordik s Individuelle solvensbehov. Beskrivelse
Læs mereKvartalsrapport pr. 31. marts 2015 Metroselskabet. Bilag K21-02-03 Kvartalsmøde nr. 21 10. juni 2015
Kvartalsrapport pr. 31. marts Metroselskabet Bilag K21-02-03 Kvartalsmøde nr. 21 10. juni Resultatopgørelse Note 2014 Indtægter 2 Metroens takstindtægter 771.529 182.920 176.906 190.173 735.290 714.790
Læs mereAfgørelse om fastsættelse af WACC i forbindelse med omkostningsdokumentation af priserne i TDC s standardtilbud 12. april 2011
TC A/S regulering@tdc.dk Fremsendes alene via mail Afgørelse om fastsættelse af WACC i forbindelse med omkostningsdokumentation af priserne i TC s standardtilbud 12. april 2011 1. Indledning Med udgangspunkt
Læs mereNotat. Foreløbige finansielle beregninger for Skálafjarðartunnilin projektet. Forudsætninger og antagelser
Deloitte Financial Advisory Services A/S CVR-nr. 25 84 91 4 Weidekampsgade 6 Postboks 16 9 København C Notat Telefon 36 1 2 3 Telefax 36 1 2 4 www.deloitte.dk Foreløbige finansielle beregninger for Skálafjarðartunnilin
Læs mereTDC A/S Fremsendes alene via mail
TDC A/S regulering@tdc.dk Fremsendes alene via mail Afgørelse om fastsættelse af WACC i forbindelse med omkostningsdokumentation af priserne i TDC s standardtilbud 1. Indledning Med udgangspunkt i s afgørelser
Læs mereINDBERETNING AF AFVIKLINGS- PLANER FOR DIFFERENCER
RETNINGSLINJER, MARTS 2015 INDBERETNING AF AFVIKLINGS- PLANER FOR DIFFERENCER ENERGITILSYNET INDBERETNING AF AFVIKLINGSPLANER FOR DIFFERENCER Side 1/1 INDHOLD INDLEDNING... 1 LOVGRUNDLAG... 2 OPSTÅEN
Læs mereOLIE OG GAS PRODUKTION I USA
OLIE OG GAS PRODUKTION I USA OLIE OG GAS PRODUKTION I USA DELTAG SOM PARTNER I ATTRAKTIVE OLIE- OG DELTAG GAS PROJEKTER SOM PARTNER I ATTRAKTIVE I USA OLIE- OG GAS PROJEKTER I USA Investeringsselskabet
Læs mereÅrsrapport Indsender: Revision Vestkysten statsautoriseret revisionsanpartsselskab Skolegade 85, Esbjerg
Årsrapport 2012 PHINI Invest ApS Mådevej 15 6700 Esbjerg CVR nr. 32833543 Indsender: Revision Vestkysten statsautoriseret revisionsanpartsselskab Skolegade 85, 2. 6700 Esbjerg Fremlagt og godkendt på den
Læs mereH. G. Statsautoriseret Revisionsanpartsselskab c/o One Revision Øst, Roskildevej 37A, 3. sal, 2000 Frederiksberg
H. G. Statsautoriseret Revisionsanpartsselskab c/o One Revision Øst, Roskildevej 37A, 3. sal, 2000 Frederiksberg CVR-nr. 14 38 84 43 Årsrapport 1. oktober 2014-30. september 2015 Årsrapporten er fremlagt
Læs mereÅrsregnskab for moderselskabet. Københavns Lufthavne A/S
Københavns Lufthavne A/S Lufthavnsboulevarden 6 DK - 2770 Kastrup CVR-nr. 14 70 72 04 Årsregnskab for moderselskabet Københavns Lufthavne A/S 2013 I henhold til årsregnskabsloven 149, stk. 2 er årsregnskabet
Læs mereØVELSER TIL KAPITEL 2 Med løsninger
ØVELSER TIL KAPITEL 2 Med løsninger Øvelse 1. I begyndelsen af 2008 blev aktierne i Royal Unibrew handlet til kurs 534 per aktie. Aktien lukkede i december 2008 i kurs 118,5. Royal Unibrew udbetalte en
Læs mereKapitel 1: De realiserede delresultater
Regulativ for beregning og fordeling af realiseret resultat til forsikringsaftalerne for forsikringer tegnet på beregningsgrundlagene G82 5 %, G82 3 %, G82 3,7 %, G82 2 %, Uni98 2 %, L99 og U10 1. Lovgrundlag
Læs mereHøring over revision af principperne for beregning af WACC i forbindelse med Erhvervsstyrelsen prisreguleringsarbejde
15. januar 2016 /CPN Sag Høring over revision af principperne for beregning af WACC i forbindelse med Erhvervsstyrelsen prisreguleringsarbejde Erhvervsstyrelsen ønsker at igangsætte en revidering af principperne,
Læs mereArealudviklingsselskabet I/S
28. april 2008 Arealudviklingsselskabet I/S CVR-nr. 30 82 37 02 Delregnskaber for 2007 for konkurrenceudsatte aktiviteter 1 Indholdsfortegnelse Side Ledelsens regnskabspåtegning... 3 Resultatopgørelse...
Læs mereDet naturvidenskabelige fakultet Vintereksamen 1997/98 Matematisk-økonomisk kandidateksamen Fag: Driftsøkonomi 2
1 Det naturvidenskabelige fakultet Vintereksamen 1997/98 Matematisk-økonomisk kandidateksamen Fag: Driftsøkonomi 2 Opgavetekst Generelle oplysninger: Der ses i nedenstående opgaver bort fra skat, transaktionsomkostninger,
Læs mereSAGSFREMSTILLING Af NRGis anmodning af 2. juli 2015 fremgår, at virksomheden ønsker en vejledende udtalelse omkring følgende forhold:
NRGi Net A/S Bjerrevej 139 8700 Horsens 1. september 2015 Detail & Distribution 15/06596 AE VEJLEDENDE UDTALELSE PRAKSISÆNDRING FOR INDTÆGTSFØ- RING AF NRGi Net A/S (herefter NRGi ) har ved mail af 2.
Læs mereAC Lundbæk A/S CVR-nr
AC Lundbæk A/S CVR-nr. 28 27 94 77 Årsrapport 1. januar - 31. december 2013 Årsrapporten er fremlagt og godkendt på selskabets ordinære generalforsamling den 14. maj 2014. Claus Lundbæk Dirigent Indholdsfortegnelse
Læs mereBilag 3 Fastsættelse af WACC forrentning
ENERGITILSYNET Energitilsynets møde 105 den 28. september 2009 28-09-2009 GAS 4/0820-0403-0031 4/0820-0403-0032 4/0820-0403-0033 /KHA Bilag 3 Fastsættelse af WACC forrentning 1. I henhold til bekendtgørelsen
Læs mereLMC Holding, Aabenraa ApS
LMC Holding, Aabenraa ApS CVR-nr. 31 07 62 77 Årsrapport for 2014 Godkendt på selskabets ordinære generalforsamling, den 27. maj 2015 Som dirigent:... Lars Martens Clausen Indholdsfortegnelse Ledelsespåtegning
Læs mereVærdi-indikation. Virksomhed A/S
Nordic Valuation www.nordicvaluation.dk Morten Christensen cand.merc., MBA Email: morten@nordicvaluation.dk Mobil: 21 3 27 22 CVR: 25376153 Virksomhed A/S en er foretaget ved brug af discounted cashflow
Læs merePræstensgaard Holding ApS Mosehøjvej 18, 2920 Charlottenlund
Præstensgaard Holding ApS Mosehøjvej 18, 2920 Charlottenlund CVR-nr. 35 47 53 03 Årsrapport 1. januar - 31. december 2015 Årsrapporten er fremlagt og godkendt på selskabets ordinære generalforsamling den
Læs mereDen Jyske Sparekasse TILLÆG TIL KONCERNRISIKORAPPORT I HENHOLD TIL KAPITALDÆKNINGSBEKENDT- GØRELSEN
Den Jyske Sparekasse TILLÆG TIL KONCERNRISIKORAPPORT I HENHOLD TIL KAPITALDÆKNINGSBEKENDT- GØRELSEN Offentliggørelse af solvensbehov pr. 31.03.2012 0 Indhold 1. INDLEDNING... 1 2. SOLVENSBEHOV... 1 2.1
Læs mereRisikooplysninger for Skjern Bank A/S Redegørelse vedrørende individuelt solvensbehov og individuelt
Risikooplysninger for Skjern Bank A/S Redegørelse vedrørende individuelt solvensbehov og individuelt kapitalkrav (pr. 30. april 2015) Indholdsfortegnelse 1. Beskrivelse af Skjern Banks interne proces for
Læs mereFordelingsregnskab for 2015 i Københavns Lufthavne A/S
Fordelingsregnskab for 2015 i Københavns Lufthavne A/S Indhold Side Indledning 1 Anvendt regnskabspraksis for fordelingsregnskabet 2 Fordeling af elforbrug i Servicecenter Øst for 2015 3 Fordeling af vandforbrug
Læs mereKønig & Partnere Advokatfirma I/S Amaliegade 22, 1., 1256 København K
Kønig & Partnere Advokatfirma I/S Amaliegade 22, 1., 1256 København K CVR-nr. 26 43 86 32 Årsrapport 2015 Årsrapporten er fremlagt og godkendt på selskabets ordinære generalforsamling den 25. april 2016.
Læs mereAfgørelse om godkendelse af anmeldt metode for fastsættelse af standardgebyrer og forgæves kørsel
Radius Elnet A/S Afgørelse om godkendelse af anmeldt metode for fastsættelse af standardgebyrer og forgæves kørsel 15. maj 2019 19/06938 Forsyningstilsynet har modtaget Radius Elnet A/S anmeldelse af metode
Læs mereRisikooplysninger for Skjern Bank A/S Redegørelse vedrørende individuelt solvensbehov og individuelt
Risikooplysninger for Skjern Bank A/S Redegørelse vedrørende individuelt solvensbehov og individuelt solvenskrav (pr. 19. august 2010) Indholdsfortegnelse Side 1. Beskrivelse af solvensbehovsmodel m.m.,
Læs mereAarhus Papir Holding ApS CVR-nr
Aarhus Papir Holding ApS CVR-nr. 67 10 52 14 Årsrapport 2012/13 Årsrapporten er fremlagt og godkendt på selskabets ordinære generalforsamling den 18. september 2013. Grete Wiemann Jensen Dirigent Indholdsfortegnelse
Læs mereGodkendelse af anmeldt metode for fastsættelse af standardgebyrer
Midtfyns Elforsyning amba Godkendelse af anmeldt metode for fastsættelse af standardgebyrer Forsyningstilsynet har modtaget Midtfyns Elforsyning amba anmeldelse af metode for fastsættelse af standardgebyrer
Læs mereBestemmelser for Civil Luftfart BL 9-15, udgave 4
Udkast 3/7 2017 Bestemmelser for Civil Luftfart BL 9-15, udgave 4 Bestemmelser om betaling for benyttelse af lufthavne 1 (Lufthavnstakster) 2 I medfør af 1 a, 71, stk. 1 og 3, 149, stk. 10, og 153a i lov
Læs mereTAKSTREGULATIV FOR KØBENHAVNS LUFTHAVN FOR PERIODEN 1. APRIL 2015 31. MARTS 2019
TAKSTREGULATIV FOR KØBENHAVNS LUFTHAVN FOR PERIODEN 1. APRIL 2015 31. MARTS 2019 INDHOLD 1. INDLEDENDE BESTEMMELSER... 2 2. PASSAGERRELATEREDE AFGIFTER... 2 2.1 GENERELT... 2 2.2 PASSAGERAFGIFT... 3 2.3
Læs mereSuperb Group ApS. Nordre Fasanvej 7, st th 2000 Frederiksberg. Årsrapport 1. januar december 2017
Superb Group ApS Nordre Fasanvej 7, st th 2000 Frederiksberg Årsrapport 1. januar 2017-31. december 2017 Årsrapporten er fremlagt og godkendt på selskabets ordinære generalforsamling den 15/05/2018 Zaedo
Læs mereBekendtgørelse om ændring af bekendtgørelse om forsyningspligtydelser 1
Bekendtgørelse om ændring af bekendtgørelse om forsyningspligtydelser 1 1 I bekendtgørelse nr. 701 af 26. juni 2008 om forsyningspligtydelser, som ændret ved bekendtgørelse nr. 357 af 23. april 2012 og
Læs mereBOK Invest ApS. Strandmarksvej 21, 8240 Risskov. Årsrapport for
Voldbjergvej 16, 2. sal DK-8240 Risskov Tlf. 87 43 96 00 Fax 76 11 44 01 www.martinsen.dk CVR-nr. 16 17 04 45 BOK Invest ApS Strandmarksvej 21, 8240 Risskov Årsrapport for 2015 CVR-nr. 32 93 67 17 Årsrapporten
Læs mereA-Maler ApS ÅRSRAPPORT 2017/2018
A-Maler ApS Taastrup Hovedgade 180 2630 Taastrup CVR.nr.: 36 93 68 86 ÅRSRAPPORT 2017/2018 Regnskabsperiode: 1/7 2017-30/6 2018 (3. regnskabsår) Årsrapporten er fremlagt og godkendt på selskabets ordinære
Læs mereA.J. Aamund A/S Fruebjergvej 3, 2100 København Ø
A.J. Aamund A/S Fruebjergvej 3, 2100 København Ø CVR-nr. 11 80 15 36 Årsrapport 2015 Årsrapporten er fremlagt og godkendt på selskabets ordinære generalforsamling den 10. maj 2016. Hans Christoffersen
Læs mereFX Team Udlejning ApS
Rafinaderivej 20 2300 København S Årsrapport for 2014/15 Årsrapporten er fremlagt og godkendt på selskabets ordinære generalforsamling den 12. maj 2016 Christian Kitter Dirigent Indholdsfortegnelse Side
Læs mereÅrsregnskab for moderselskabet. Københavns Lufthavne A/S
Københavns Lufthavne A/S Lufthavnsboulevarden 6 DK - 2770 Kastrup CVR-nr. 14 70 72 04 Årsregnskab for moderselskabet Københavns Lufthavne A/S 2015 I henhold til årsregnskabsloven 149, stk. 2 er årsregnskabet
Læs mereI medfør af 15, stk. 2, i landstingsforordning nr. 17 af 20. november 2006 om telekommunikation og teletjenester, fastsættes:
Selvstyrets bekendtgørelse nr. 2 af 7. februar 2014 om regnskabsregler for koncessionshavere som udbyder offentlige elektroniske kommunikationsnet eller -tjenester I medfør af 15, stk. 2, i landstingsforordning
Læs mereSpildevandscenter Avedøre I/S Bilag til bestyrelsesmøde 16. november 2012 (pkt.6)
Budget 2013-1 Side 1 af 5 1. INDLEDNING J.nr. ØK-0130-0019 2. november 2012 SH/JMP Det er tidligere besluttet at udsætte godkendelse af budget 2013-1 til november måned, da det var forventningen, at Forsyningssekretariatet
Læs mereÅrsregnskab for moderselskabet. Københavns Lufthavne A/S
Københavns Lufthavne A/S Lufthavnsboulevarden 6 2770 Kastrup CVR-nr. 14 70 72 04 Årsregnskab for moderselskabet Københavns Lufthavne A/S 2005 Årsregnskabet for moderselskabet Købehavns Lufthavne A/S er
Læs mereGODKENDELSE AF ANMELDT METODE FOR FASTSÆTTELSE AF TARIFFER/ TARIFMODEL 2.0
Konstant Net A/S GODKENDELSE AF ANMELDT METODE FOR FASTSÆTTELSE AF TARIFFER/ TARIFMODEL 2.0 Forsyningstilsynet har modtaget Konstant Net A/S anmeldelse af metode for fastsættelse af tariffer jf. 1, stk.
Læs mereApS Bytorvet 19 Hanstholm Gyvelvænget 132, 7730 Hanstholm
ApS Bytorvet 19 Hanstholm Gyvelvænget 132, 7730 Hanstholm CVR-nr. 35 14 34 91 Årsrapport 1. januar - 31. december 2018 Årsrapporten er fremlagt og godkendt på selskabets ordinære generalforsamling den
Læs mereKapital 31/8 ApS. Sødalsparken 18, 8220 Brabrand. Årsrapport for 2016/17. (regnskabsår 28/ /8 2017) CVR-nr
Kapital 31/8 ApS Sødalsparken 18, 8220 Brabrand CVR-nr. 37 77 72 85 Årsrapport for 2016/17 (regnskabsår 28/4 2016 31/8 2017) Årsrapporten er fremlagt og godkendt på selskabets ordinære generalforsamling
Læs mereKvartalsrapport pr. 31. marts 2017 Metroselskabet. Bilag K Kvartalsmøde nr juni 2017
Kvartalsrapport pr. 31. marts Metroselskabet Bilag K27-02-03 Kvartalsmøde nr. 27 16. juni Resultatopgørelse Note 2016 Indtægter 2 Metroens takstindtægter 883.280 201.505 215.431 196.385 766.900 820.500
Læs mereLOGOCARE INVEST ApS. Krogsbøllevej Roskilde. Årsrapport 1. juli juni 2017
LOGOCARE INVEST ApS Krogsbøllevej 1 4000 Roskilde Årsrapport 1. juli 2016-30. juni 2017 Årsrapporten er fremlagt og godkendt på selskabets ordinære generalforsamling den 20/12/2017 John Holm Dirigent Side
Læs mereTDC A/S regulering@tdc.dk. Fremsendes alene via mail
23. maj 2012 TDC A/S regulering@tdc.dk /camibo Fremsendes alene via mail RHVRVSSTYRLSN Afgørelse om fastsættelse af WACC for regnskabsåret 2011 i forbindelse med omkostningsdokumentation af priserne i
Læs mereENERGI VIBORG VAND A/S
Mødedo: Mødested: Industrivej 15 Mødenummer: 1 Fraværende: Allan Clifford Christensen, Peter Juhl SAG NR. SIDE 1. Bemyndigelser fra bestyrelsen til formand og direktion 3 2. Takster for drikkevand 2017
Læs mereCPJ INVEST ApS. Årsrapport 1. januar december Årsrapporten er fremlagt og godkendt på selskabets ordinære generalforsamling den
CPJ INVEST ApS Årsrapport 1. januar 2012-31. december 2012 Årsrapporten er fremlagt og godkendt på selskabets ordinære generalforsamling den 31/05/2013 Carsten Peter Jochumsen Dirigent Side 2 af 13 Indhold
Læs mereVærdi-indikation. Virksomhed A/S
Nordic Valuation www.nordicvaluation.dk Morten Christensen cand.merc., MBA Email: morten@nordicvaluation.dk Mobil: 21 3 27 22 CVR: 25376153 Virksomhed A/S en er foretaget ved brug af discounted cashflow
Læs mereTillæg til risikorapport. i henhold til kapitaldækningsbekendtgørelsen
Tillæg til risikorapport i henhold til kapitaldækningsbekendtgørelsen Offentliggørelse af solvensbehov pr. 31. marts 2010 Indholdsfortegnelse Side 1. Indledning 3 2. Solvensbehov 2.1 Beskrivelse af solvensbehovsmodel
Læs mereIndividuelt solvensbehov 30. juni 2018
Individuelt solvensbehov 30. juni 2018 Side 1/8 Indhold Indledning... 3 Konklusion... 3 Solvenskrav og det tilstrækkelige kapitalgrundlag... 3 Individuelt solvensbehov og individuelt solvenskrav for virksomheder
Læs mereRisikooplysninger for Sparekassen Sjælland Redegørelse vedrørende individuelt kapitalbehov og tilstrækkelig kapitalgrundlag (pr. 30.
Risikooplysninger for Sparekassen Sjælland Redegørelse vedrørende individuelt kapitalbehov og tilstrækkelig kapitalgrundlag (pr. 30. juni 2014) Lovgrundlag. Ifølge kapitaldækningsbekendtgørelsen skal sparekassen
Læs mereVejledning om opfølgning på indtægtsrammen. Forsyningssekretariatet
Vejledning om opfølgning på indtægtsrammen Forsyningssekretariatet Marts 2015 Vejledning om opfølgning på indtægtsrammen Konkurrence- og Forbrugerstyrelsen Carl Jacobsens Vej 35 2500 Valby Tlf.: +45 41
Læs mereKvartalsrapport pr. 30. september 2016 Metroselskabet
Bilag K26-02-03 Kvartalsmøde nr. 26 9. december Kvartalsrapport pr. 30. september Metroselskabet MS-X-KVT03-16-0015 Resultatopgørelse Note 2015 Indtægter 2 Metroens takstindtægter 742.686 536.204 580.229
Læs mereLovforslag om ændring af Årsregnskabsloven
Lovforslag om ændring af Årsregnskabsloven Konsekvenser for Venture Capital og Private Equity selskaber ved indregning og måling af kapitalandele i andre virksomheder Kontakt Niels Henrik B. Mikkelsen
Læs mereAnalyse: Prisen på egenkapital og forrentning
N O T A T Analyse: Prisen på egenkapital og forrentning Bankerne skal i fremtiden være bedre polstrede med kapital end før finanskrisen. Denne analyse giver nogle betragtninger omkring anskaffelse af ny
Læs mereIndividuelt solvensbehov 30. juni 2016
Individuelt solvensbehov 30. juni 2016 Side 1/8 Indhold Indledning... 3 Konklusion... 3 Solvenskrav og det tilstrækkelige kapitalgrundlag... 3 Individuelt solvensbehov og individuelt solvenskrav for virksomheder
Læs mereVi har nedenfor beskrevet, hvorledes den aftalte ejerfordelingsmodel konkret er beregnet.
Bilag 5.2.D Notat om kalkulation af ejerfordeling i HOFOR Spildevand Holding A/S efter tilgang af Brøndby Kloakforsyning A/S og Vallensbæk Kloakforsyning A/S samt aktier i BIOFOS Holding A/S Indledning
Læs mereRisikooplysninger for Sparekassen Sjælland Redegørelse vedrørende individuelt solvensbehov og tilstrækkelig basiskapital (pr. 31.
Risikooplysninger for Sparekassen Sjælland Redegørelse vedrørende individuelt solvensbehov og tilstrækkelig basiskapital (pr. 31. december 2013) Lovgrundlag. Ifølge kapitaldækningsbekendtgørelsen skal
Læs mereKEA 14 APS TOBAKSVEJEN 10, 2860 SØBORG
Tlf.: 39 15 52 00 BDO Statsautoriseret revisionsaktieselskab koebenhavn@bdo.dk Havneholmen 29 www.bdo.dk DK-1561 København V CVR-nr. 20 22 26 7020222670 KEA 14 APS TOBAKSVEJEN 10, 2860 SØBORG ÅRSRAPPORT
Læs mereJens Jensen Invest A/S Niels Ebbesens Vej 11, 7500 Holstebro
Jens Jensen Invest A/S Niels Ebbesens Vej 11, 7500 Holstebro CVR-nr. 31 06 78 04 Årsrapport 2016/17 Årsrapporten er fremlagt og godkendt på selskabets ordinære generalforsamling den 31. august 2017. Eigil
Læs mereHome Solrød og Greve I/S Hundige Strandvej 216, 2670 Greve
Home Solrød og Greve I/S Hundige Strandvej 216, 2670 Greve CVR-nr. 36 96 70 13 Årsrapport 1. januar - 31. december 2017 Årsrapporten er fremlagt og godkendt på selskabets ordinære generalforsamling den
Læs mereInvestpleje Frie Midler
Investering Investpleje Frie Midler Investpleje Frie Midler 1 Investpleje Frie Midler En aftale om Investpleje Frie Midler er Andelskassens tilbud til dig om pleje af dine investeringer ud fra en strategi
Læs mereÅrsregnskab Cand. Merc. Aud. 2002
Årsregnskab Cand. Merc. Aud. 2002 Varebeholdninger og igangværende arbejder for fremmed regning Docent Tage Rasmussen Institut for Regnskab Handelshøjskolen i Århus Specifikation I Varebeholdninger 1.
Læs mereVærdiansættelse i praksis
www.pwc.dk Værdiansættelse i praksis Anvendelse af DCF-modellen i forbindelse med nedskrivningstest 23. april 2015 Revision. Skat. Rådgivning. Nedskrivningstest Baggrund Sikring af, at en virksomheds aktiver
Læs mereCensus Statsautoriseret revisionsaktieselskab. Side Påtegninger Ledelsespåtegning 1 Den uafhængige revisors påtegning på årsregnskabet 2
Majbritt Birch Ejendomsadministration ApS CVR-nr. 34 08 81 36 Årsrapport 1. januar - 31. december 2013 Årsrapporten er fremlagt og godkendt på selskabets ordinære generalforsamling den 1. april 2014. Kate
Læs mereGODKENDELSE AF ANMELDT METODE FOR FASTSÆTTELSE AF STANDARDINVESTERINGSBIDRAG
El-net Øst A/S GODKENDELSE AF ANMELDT METODE FOR FASTSÆTTELSE AF STANDARDINVESTERINGSBIDRAG Forsyningsstilsynet har modtaget El-net Øst A/S) anmeldelse af metode for fastsættelse af standardinvesteringsbidrag
Læs mereP.O.K. Holding ApS CVR-nr
P.O.K. Holding ApS CVR-nr. 21 27 62 35 Årsrapport 2012/13 Årsrapporten er fremlagt og godkendt på selskabets ordinære generalforsamling den 20. februar 2014. Per Oddershede Kanstrup Dirigent Indholdsfortegnelse
Læs mereTerminal. -- Vi vil fremtiden. - Ny lavpristerminal i Københavns Lufthavn, Kastrup
Vi vil fremtiden Ny lavpristerminal i Københavns Lufthavn, Kastrup Hvorfor Terminal A? Regeringen Vækstforum siger øget konkurrence for at få effektiviteten i samfundet op Terminal A handler netop om indførelsen
Læs mereVærdiansættelse i praksis Innovation X, 29. november 2012. v/torben Toft Kristensen
Værdiansættelse i praksis Innovation X, 29. november 2012 v/torben Toft Kristensen Agenda 1. Situationer med værdiansættelse 2. Principper for værdiansættelse 3. Praktisk eksempel 4. Forhold som påvirker
Læs mereAfgørelse om forøgelse af prisloftet for 2013 i henhold til 17 i bekendtgørelse om prisloftregulering m.v. af vandsektoren
Midtfyns Vandforsyning a.m.b.a. Att.: Hans La Cour Lombjergevej 22 5750 Ringe Den 5. marts 2014 Sag nr. 13/05438 Afgørelse om forøgelse af prisloftet for 2013 i henhold til 17 i bekendtgørelse om prisloftregulering
Læs mere1.2 Uanset pkt. 1.1 finder denne BL anvendelse for den lufthavn i Danmark, der har flest passagerbevægelser.
Bestemmelser for Civil Luftfart BL 9-15 Udgave 4, 16. november 2017 Bestemmelser om betaling for benyttelse af lufthavne 1 (Lufthavnstakster) 2 I medfør af 1 a, 71, stk. 1 og 3, 149, stk. 10, og 153 a,
Læs mereAfgørelse om prisloft for 2015
Hørsholm Vand ApS (Vand) Att.: Gitte Benner Storm Håndværkersvinget 2 2970 Hørsholm Den 3. oktober 2014 Sag nr. 14/04229 (herefter benævnt selskabet ) Afgørelse om prisloft for 2015 KONKURRENCE- OG Indledning
Læs mereBrd. Klee A/S. CVR.nr Delårsrapport for perioden 1. oktober marts 2014
Brd. Klee A/S CVR.nr. 46 87 44 12 Delårsrapport for perioden 1. oktober 2013 31. marts 2014 For yderligere oplysninger kan direktør Lars Ejnar Jensen kontaktes på telefon 43 86 83 33 Brd. Klee A/S Delårsrapport
Læs mereSpektrum Retailpark Viborg K/S. Årsrapport 2015
Spektrum Retailpark Viborg K/S Jens Baggesens Vej 90N 8200 Aarhus N CVR-nr. 30 73 99 06 Årsrapport 2015 (9. regnskabsår) Årsrapporten er godkendt på selskabets ordinære generalforsamling den 15/4 2016
Læs mereCPD INVEST ApS. Jomsborgvej 21, 3 th 2900 Hellerup. Årsrapport 1. januar december 2016
CPD INVEST ApS Jomsborgvej 21, 3 th 2900 Hellerup Årsrapport 1. januar 2016-31. december 2016 Årsrapporten er fremlagt og godkendt på selskabets ordinære generalforsamling den 10/06/2017 Christen Peder
Læs mere1 Indledning... 3. 2 Definition af det individuelle solvensbehov... 4 3 Individuelt solvensbehov og basiskapital... 6. 1.1 Hovedkonklusioner...
Individuelt solvensbehov Danmark koncernen 30. september 2013 1 1 Indledning... 3 1.1 Hovedkonklusioner... 3 2 Definition af det individuelle solvensbehov... 4 3 Individuelt solvensbehov og basiskapital...
Læs mereTORBEN HOLME NIELSEN ApS
TORBEN HOLME NIELSEN ApS Damgårdsvej 24 2930 Klampenborg Årsrapport 1. oktober 2016-30. september 2017 Årsrapporten er fremlagt og godkendt på selskabets ordinære generalforsamling den 28/02/2018 Karina
Læs mereVejledning om alternative investeringer og gode investeringsprocesser i lyset af prudent personprincippet
18. juli 2018 Nyhedsbrev Vejledning om alternative investeringer og gode investeringsprocesser i lyset af prudent personprincippet Introduktion I januar sendte Finanstilsynet et udkast til vejledning om
Læs mere