Mini Futures & Mini Futures BEST

Transkript

1 Mini Futures & Mini Futures BEST

2

3 Indhold Mini Futures 04 Hvor kommer Mini Futurens gearing fra? Daglige finansieringsomkostninger Stop loss-niveau og beregning af restværdi Eksempel Mini Futures BEST 10 Fordelen ved BEST Prisfastsættelse af en Mini Future BEST Forskellen mellem Mini Futures og Mini Futures BEST 13 Ofte stillede spørgsmål og svar 16

4 4 I Mini Futures Mini Futures Inledning Mini Futures er en videreudvikling af de klassiske Turbo-warrants, dog med den forskel, at de ikke har nogen fast udløbsdato. Denne variant af Turbo-warrants fungerer både når markedet stiger, og når det falder, og Mini Futures tilbyder en gearing på den satsede kapital. Ud over den ubegrænsede løbetid er det en yderligere fordel ved Mini Futures, at den implicitte volatilitet ikke har nogen betydning, eftersom den ikke spiller nogen rolle for prisfastsættelsen. Selv i perioder, hvor markedet udviser høj volatilitet, medfører det ikke en høj tidsværdi, hvilket ellers er typisk for f.eks. standard-warrants og optioner. Mini Futures findes i to varianter: Mini Long og Mini Short. Med Mini Long kan du drage fordel af et stigende marked, og med Mini Short kan du drage fordel af et faldende marked.

5 Mini Futures I 5 Hvor kommer Mini Futurens gearing fra? En Mini Future giver dig mulighed for fuldt ud at følge med det underliggende aktivs kursudsving med en begrænset kapitalinvestering. Den resterende del - Mini Futurens Finansieringsniveau - finansieres af emittenten. For en Mini Long betaler investoren renteomkostningen for finansieringen indirekte, idet renten for finansieringen lægges til Finansieringsniveauet dagligt. På samme måde lægges eventuelt aktieudbytte fra det underliggende aktiv til kapitalinvesteringen, idet Finansieringsniveauet justeres med et tilsvarende beløb. I eksemplet til højre ses en Mini Long med et Finansieringsniveau på 80 ved siden af den underliggende aktie, som aktuelt handles til kurs 100. Denne Mini Long har således en kapitalinvestering på 20 kr, hvilket bliver prisen for Mini Futuren. Hvis den underliggende aktie stiger til 110 kr, stiger værdien på Mini Long fra 20 til 30 kr. Selvom aktien kun er steget med 10 %, er værdien af Mini Long-certifikatet steget med 50 %. Gearingseffekten er således fem. Afhængig af hvilken finansiering der vælges, ændres ikke kun den daglige renteomkostning, men også Mini Futurens gearing. Jo højere finansieringsgraden er i forhold til det underliggende aktivs fulde pris, jo højere bliver gearingen og dermed også den procentuelle gevinst eller tab. En højere gearing indebærer et højere gevinstpotentiale og også en højere prisrisiko. Eksempel Mini Long kr Mini Long Aktie Aktiepris Kapitalinvestering Finansieringsniveau Månatlig justering af Stop loss-niveau Indekspoint Daglige finansieringsomkostninger Finansieringsomkostningerne betaler for gearingens opbygning. Som regel medfører finansieringsomkostningerne en daglig stigning i Finansieringsniveauet. Justeringsperioden er én måned. Den første dag i hver justeringsperiode fastsættes finansieringsomkostningerne. De baseres på Finansieringsniveauet og fastsættes i henhold til gældende markedsrentesatser. Bemærk følgende: Hvis der slet ikke noteres nogen kursændring i det underliggende aktiv, øges risikoen for knockout, eftersom Finansieringsniveauet (dagligt) og Stop loss-niveauet (hver måned) altid nærmer sig kursen for det underliggende aktiv , , , ,00 Stop loss (månedlig justering) Finansieringsniveau (daglig justering) Stiplet linje: Justering af Stop loss-niveau DAX Finansieringsniveauet for en Mini Future forhøjes dagligt med et beløb svarende til finansieringsomkostningerne. I figuren ovenfor ligger Finansieringsniveauet for en Mini Long på DAX30-indekset på købstidspunktet på nøjagtigt indekspoint og Stop loss-niveauet på indekspoint. Som følge af den daglige forhøjelse af Finansieringsniveauet er dette steget til 5.020,28 point efter en måned. Stop loss-niveauet justeres den første handelsdag i hver måned, så den oprindelige forskel mellem Finansieringsniveauet og Stop loss-niveauet stort set nulstilles. Historisk afkast er ingen garanti for fremtidigt afkast.

6 6 I Mini Futures Finansierings- og Stop loss-niveau for Mini Long Indekspoint Finansieringsniveau (daglig justering) Finansierings- og Stop loss-niveau for Mini Short Indekspoint DAX Stop loss (månedlig justering) Forfald DAX Finansieringsniveau (daglig justering) Stop loss (månedlig justering) Forfald Stop loss-niveau og beregning af restværdi Ud over Finansieringsniveauet har en Mini Long et Stop loss-niveau, der ligger lige over Finansieringsniveauet, og som garanterer, at værdien af en Mini Future aldrig kan blive negativ. Hvis Stop loss-niveauet nås i løbetiden, forfalder værdipapiret straks, og der udbetales som regel en restværdi. Ved en Mini Long består restværdien i bedste fald af forskellen mellem Stop loss-niveauet og Finansieringsniveauet. Ved en Mini Short består den i bedste fald af forskellen mellem Finansieringsniveauet og Stop loss-niveauet. Niveauet af restværdien afhænger i sidste ende af markedsforholdene, eftersom Commerzbank skal realisere den position, der er blevet opbygget i det underliggende aktiv, i det tempo, som likviditeten på markedet tillader. På markeder med store kursudsving kan restværdien endda blive nul, hvis Stop loss-niveauet og også Finansieringsniveauet nås. Der opstår i så fald et totalt tab, og hele den investerede kapital går tabt. En Mini Future med et Finansieringsniveau og et Stop loss-niveau, som ligger tæt på den aktuelle spotkurs for underliggende aktiver, har en højere gearingseffekt og dermed også en øget risiko for, at Stop loss-niveauet nås. En investor bør altid være opmærksom på denne risiko. Jo større forskellen er mellem Finansieringsniveauet (og dermed også Stop loss-niveauet) og den aktuelle spotkurs for det underliggende aktiv, jo lavere er risikoen for, at Stop loss-niveauet nås, men dermed også gearingen. Du kan finde gearingen og de aktuelle Finansierings- og stop loss-niveauer for alle Commerzbanks Mini Futures på

7 Mini Futures I 7 Eksempel Investor A tror, at det tyske DAX30-indeks vil stige, mens investor B derimod tror på en faldende markedsudvikling. De har begge et beløb på at investere for. Begge investorerne indhenter oplysninger om forskellige gearingsprodukter for at få det størst mulige afkast i forhold til deres forskellige forventninger til markedet. Både optioner og terminer udelukkes som alternativer, da førstnævnte er forbundet med komplekse optionsberegninger, og sidstnævnte med høje risici (f.eks. krav til marginsikkerhed). Mini Futures kan tilbyde noget, der både passer til investor A s og B s forventninger til markedet. De kan tilbyde en gearingseffekt, og deres høje gennemsigtighed gør det nemt at følge priserne hele tiden. DAX30-indekset handles på købstidspunktet til point. Investor A bestemmer sig for en Mini Long med et Finansieringsniveau på point. Investor B bestemmer sig for en Mini Short med et Finansieringsniveau på point. Pris Mini Long = (indekskurs aktuelt Finansieringsniveau) x paritet x [evt. valutakurs EUR / DKK] = (6.600 point point) x 1 / x 9,00 = 7,20 kr I januar 2007 havde DAX en notering på point. Paritet for den valgte Mini Future er 2.000:1. Investor A s Mini Long koster derfor 7,20 kr. Pris Mini Short = (aktuelt Finansieringsniveau indekskurs) x paritet x [evt. valutakurs EUR / DKK] = (9.00 point point) x 1 / x 9,00 =10,80 kr Mini Long bliver 0,6849 point med en årlig rente på 5 % (5.000 x 0,05 / 365). Finansieringsniveauet forhøjes hver dag med dette beløb og ligger efter en måned på 5.020,55 point ( ,6849 x 30). Forskellen mellem Finansieringsniveauet og Stop loss-niveauet, som blev fastsat ved emissionen af Mini Futuren, nulstilles herefter én gang om måneden. Investor B s Mini Short koster med et Finansieringsniveau på indekspoint 10,80 kr. Det dagsaktuelle Finansieringsniveau for investor B s Mini Short befinder sig længere fra spotprisen for DAX30 end investor A s Mini Long, og den har derfor en større sikkerhedsafstand (risk buffer). Historisk afkast er ingen garanti for fremtidigt afkast. Investor B s Mini Short har i henhold til samme metode en daglig finansieringsomkostning på 1,2329 point (9.000 x 0,05 / 365). Efter en måned er Finansieringsniveauet faldet til 8.963,01 point ( ,2329 x 30). Også i dette tilfælde justeres Stop loss-niveauet en gang om måneden. Vi antager i denne brochure (for nemheds skyld), at valutakursen for EUR/DKK er konstant på 9 kr.

8 8 I Mini Futures Gearing = spotpris x paritet x (evt. valutakurs) Gearing Mini Long Pris Mini Future = x (1 / 2.000) x 9 = 4,13 7,20 Gearing Mini Short = x (1 / 2.000) x 9 = 2,75 10,80 Gearingen Gearingen angiver, hvor meget eller lidt værdien i Mini Futuren ændrer sig procentuelt, når kursen for det underliggende aktiv bevæger sig 1 %. Gearingen for de respektive Mini Futures er regnet ud til venstre: Mini Long Hvis DAX30-indekset stiger (falder) med 1 %, stiger (falder) værdien på Mini Long med 4,13 %. Hvis DAX f.eks. stiger med 5 % til indekspoint, stiger værdien af Mini Long 4,13 gange så meget, dvs. med 20,65 % (4,13 x 5 %) fra 7,20 kr til 8,69 kr. Mini Short Hvis DAX30-indekset falder (stiger) med 1 %, stiger (falder) værdien på Mini Short med 2,75 %. Hvis DAX f.eks. falder med 5 % til indekspoint, stiger værdien af Mini Short 2,75 gange så meget, dvs. med 13,75 % (2,75 x 5 %) fra 10,80 kr til 12,29 kr. Scenarie 1 Stigende DAX-indeks Mellem januar og juli 2007 steg DAX30-indekset med point (+ 21 %). En sådan kursstigning gjorde investor A glad: A s investering på kr i Mini Long voksede med 80 % til kr mellem januar og juni. Samtidig led investor B et betydeligt tab med sin 925 Mini Short. Stigande DAX Værdiudvikling (normeret procent) DAX30-indeks Mini Long Mini Short Januar ,20 kr 10,80 kr Antal Mini Futures Investeret kapital kr kr Juni ,94 kr* 5,50 kr** Kapital kr kr Afkast 21 % 80 % 49 % * Mini Long: Efter justering af Finansieringsniveau til 5.123,28 point. ** Mini Short: Efter justering af Finansieringsniveau til 9.221,92 point. 0 DAX 30 Mini Long DAX 30- indeks DAX 30 Mini Short Historisk afkast er ingen garanti for fremtidigt afkast.

9 Mini Futures I 9 Scenarie 2 DAX falder Mellem juli og marts 2007 faldt DAX30-indekset med point (- 22,5 %). Nu var forudsætningerne omvendt for investor A og B. Værdien af A s Mini Long faldt med 69 % fra kr til kr. Investor B satsede derimod på et faldende marked og fik en gevinst takket være det faldende indeks. Værdien af B s Mini Short blev næsten tredoblet mellem juli 2007 og marts 2008 og steg fra kr til kr. DAX30-indeks Mini Long Mini Short Juli ,94 kr 5,50 kr Antal Mini Futures Investeret kapital kr kr Marts ,01 kr* 15,10 kr** Kapital kr kr Afkast 23 % 69 % 175 % * Mini Long: Efter justering af Finansieringsniveau til 5.308,20 point. ** Mini Short: Efter justering af Finansieringsniveau til 9.554,80 point. Faldende DAX Værdiudvikling (normeret procent) DAX 30 Mini Long DAX 30- indeks DAX 30 Mini Short Sammenfatning Historisk afkast er ingen garanti for fremtigt afkast. Begge scenarier viser, at det er muligt at skabe overproportionelt afkast med Mini Futures, både når markedet stiger, og når det falder. Den gearing, som den reducerede kapitalinvestering giver anledning til, kan imidlertid også gå mod investoren. Det er derfor vigtigt at etablere sine egne Stop loss-niveauer og følge dem konsekvent. Hvis markedsforventningerne ikke indfries, er det værste, der kan ske, et totalt tab af den investerede kapital.

10 10 I Mini Futures BEST Mini Futures BEST Barrier Equals STrike Uanset om du tror på et stærkt DAX30-indeks, faldende oliepriser eller stigende guldpriser, tilbyder Mini Futures BEST dig et sjette gear til dine investeringer, endda med ubegrænset løbetid, uafhængigt at hvordan markederne opfører sig. Det unikke ved Mini Futures BEST er, at mens Stop loss-niveauet ( Barrier ) hos de klassiske Mini Futures ligger i nærheden af Finansieringsniveauet ( Strike ), er det hos Mini Futures BEST identisk med dette. Heraf BEST: Barrier Equals STrike

11 Mini Futures BEST I 11 Fordelen ved BEST Fordelen ved Mini Futures BEST er simpel: Den giver investorerne større fleksibilitet og en højere gearing. Hvis Stop loss-niveauet ligger over (hos Mini Long) eller under (hos Mini Short) Finansieringsniveauet, kan gearingseffekten hos en klassisk Mini Future ikke udnyttes fuldt ud. Hvis den underliggende aktiekurs når Stop loss-niveauet, stoppes handlen med den klassiske Mini Future - også selvom den underliggende kurs herefter skulle stige og ikke påvirker Finansieringsniveauet igen. Derimod forfalder en Mini Future BEST først uden værdi, når Finansieringsniveauet er nået. Det gælder også for Mini Futures BEST, at investoren betaler finansieringen af gearingen gennem den daglige justering af Finansierings- og Stop loss-niveauet i den periode, hvor denne rent faktisk ejer sin Mini Future BEST. Mini Long BEST på EUR/USD USD 1,80 1,60 1,40 1,20 1,00 0,80 0,60 EUR/USD-valutaku Finansieringsniveau = Stop loss Figuren ovenfor viser kursudviklingen for EUR / USD. Veden Mini Future BEST er Finansieringsniveauet identisk med Stop loss-niveauet (Barrier Equals STrike), hvilket bidragertil instrumentets generelt høje gearing. Prisfastsættelse af en Mini Future BEST Når Stop loss-niveauet er nået, forfalder Mini Futuren, og handlen med den stoppes straks. Emittenten realiserer sin position i det underliggende aktiv, så snart markedssituationen tillader det. En eventuel restværdi udbetales derefter til indehaveren af Mini Futuren. Emittentens kursrisiko er forskellig afhængigt af, om det drejer sig om en klassisk Mini Future eller en Mini Future BEST. Vi taler her om emittentens såkaldte Gap risk, dvs. risikoen for at markedet tager et spring forbi Finansieringsniveauet (dvs. markedet udviser et gap ), og at emittenten bliver nødt til at realisere sin position til en ufordelagtig markedspris, hvilket kan medføre et stort tab. Dette betyder, at prisen for en Mini Future og en Mini Future BEST vil være forskellig. Klassiske Mini Futures Når Stop loss-niveauet er nået, vil emittenten realisere sin position til markedspris så hurtigt som muligt og udbetale restværdien - forskellen mellem den opnåede markedspris og Finansieringsniveauet. Hvis markedet tager et spring, og emittenten ikke engang kan realisere sin position til en pris, der svarer til Finansieringsniveauet, vil restværdien for Mini Futuren blive nul, og ejeren taber hele forskellen mellem Finansieringsniveauet og Stop loss-niveauet. Forskellen mellem Finansieringsniveauet og Stop loss-niveauet kan derfor betegnes som en sikkerhedsbuffer, som emittenten har for at beskytte sig mod pludselige store kursudsving.

12 12 I Mini Futures BEST Mini Futures BEST Da forskellen mellem Stop loss-niveauet og Finansieringsniveauet er nul, vil en Mini Future BEST forfalde uden værdi, når Finansieringsniveauet nås. Set fra emittentens synspunkt eksisterer der ingen sikkerhedsbuffer som hos en klassisk Mini Future, og dette øger risikoen for et stort tab, hvis markedet tager et spring forbi Finansieringsniveauet. Dette kaldes emittentens Gap risk og er en kursrisiko, som emittenten skal kompenseres for. Derfor vil en Mini Future BEST blive handlet til overkurs i modsætning til den tilsvarende klassiske Mini Future. En Mini Future BEST har derfor en højere pris. Overkursen kan siges at være omkostningen for den ekstra fleksibilitet og gearing, som en Mini Future BEST kan tilbyde investoren, da den forfalder senere og dermed kan handles længere end en tilsvarende klassisk Mini Future. Overkursen går helt tab, hvis Stop loss-niveauet nås. Investoren ved derfor altid, hvad den maksimale omkostning bliver ved et ekstremt markedsudsving. Det er derfor relevant for investoren at sammenligne bufferen hos en klassisk Mini Future med overkursen for en tilsvarende Mini Future BEST for at se, hvad der er en passende investering.

13 Forskellen mellem Mini Futures og Mini Futures BEST I 13 Forskellen mellem Mini Futures og Mini Futures BEST 2 forskellige scenarier Mini Futures BEST adskiller sig fra klassiske Mini Futures ved, at Stop loss-niveauet hos førstnævnte altid er det samme som Finansieringsniveauet. Dette medfører væsentlige forskelle i, hvordan varianterne fungerer i forskellige markedssituationer og dermed også en forskel i prisfastsættelsen. I dette afsnit vil vi sammenligne en Mini Future BEST med en tilsvarende klassisk Mini Future ved 2 forskellige markedsscenarier. Antag følgende: Vi har et underliggende aktieindeks A, som lige nu handles ved 115 point, en klassisk Mini Long og en Mini Long BEST, begge med Aktieindeks A som det underliggende aktiv. Stop loss-niveauet for den klassiske Mini Future er fastsat til 110, og Finansieringsniveauet er fastsat til 100. Stop loss-niveauet for Mini Long BEST fastsættes også til 110, hvilket er det samme som dets Finansieringsniveau. Overkursen for gap-risikoen i Mini Long BEST antages lige nu at være 2 kr, hvilket skyldes det underliggende aktiv og den aktuelle markedssituation. Vi antager derudover, at der går én Mini Future pr. underliggende aktiv. Prisen for Mini Long BEST bliver 7 kr, mens prisen for den klassiske Mini Future bliver 15 kr, se beregningerne til højre. Dette bevirker, at tabsrisikoen for en Mini Long BEST med samme Stop loss-niveau er lavere end hos en tilsvarende klassisk Mini Long. Prisberegninger Klassisk Mini Long: (indekskurs aktuelt Finansieringsniveau) = ( ) = 15 Mini Long BEST: = (indekskurs aktuelt Finansieringsniveau) + overkurs = ( ) + 2 = 7

14 14 I Mini Future BEST Scenarie 1: Mini Long Indekspoint Stop loss Finansieringsniveau Scenarie 1: Mini Long BEST Indekspoint Scenario 2: Mini Long Indekspoint Scenario 2: Mini Long BEST Indekspoint 120 Indeks Stop loss = Finansieringsniveau Indeks Stop loss Indeks Finansieringsniveau Scenarie 1: Indeks A falder til 109 Mini Long: Mini Long forfalder, og handlen stoppes, når Stop loss- niveauet 110 nås. Ejeren modtager restværdien, som er den gennemsnitlige pris, til hvilken det lykkes emittenten at realisere positionen i det underliggende aktiv, i dette eksempel 110 kr. Resultatet af denne kursudvikling bliver et tab på 5 kr. Mini Long BEST: Da Finansieringsniveauet er fastsat til 110, orfalder Mini Long Best også ved 110. Resultatet af denne investering er et tab på 7 kr. Grunden til, at tabet bliver større for en Mini Long BEST, er de ekstra 2 kr, som betales ved købet, og som kan siges at være omkostningen for den garanterede Stop loss-funktion, som en Mini Long BEST tilbyder. Den garanterede Stop loss forklares yderligere i scenarie 2. Scenarie 2: Indeks A udviser et gap og falder hurtigt til under 100 ved børsens åbning Mini Long: Mini Long forfalder allerede ved 110. På grund af markedssituationen kan emittenten ikke realisere sin position til en markedspris over Finansieringsniveauet på 100. Der kan derfor ikke udbetales nogen restværdi til ejeren, som i dette tilfælde risikerer at miste maksimalt 15 kr. Mini Long BEST: : Mini Long BEST forfalder også, når 110 nås. Totalt tab er derimod kun 7 kr. Det er her, fordelen ved BEST-konceptet viser sig: Stop loss-niveauet ved 110 for en Mini Long BEST er garanteret til forskel fra en klassisk Mini Long, hvor ejeren er helt afhængig af den pris, til hvilken emittenten kan realisere sin position i det underliggende aktiv for at kunne betale en restværdi. Ejeren af en Mini Long BEST ved derimod allerede på købstidspunktet, hvad den maksimale omkostning ved et stort kursfald er Stop loss = Finansieringsniveau Mini Futures BEST forfalder derfor ALTID uden restværdi. Tænk på dette: En Mini Future BEST kan have en højere gearing end en tilsvarende klassisk Mini Future og indebærer således en højere prisrisiko for dig som investor. Indeks

15 Mini Future BEST I 15 Sammanfattning Mini Futures BEST er i mange tilfælde en mere fleksibel investering end de klassiske Mini Futures: En Mini Future BEST prisfastsættes til en overkurs sammenlignet med en klassisk Mini Future på grund af gap-risikoen. Denne overkurs kan siges at være omkostningen for det garanterede Stop loss-niveau, som ejeren af en Mini Future BEST tilbydes, idet ejeren af en klassisk Mini Future ikke kan være sikker på det underliggende aktivs kursudvikling eller niveauet af restværdien, hvis Stop loss-niveauet skulle nås. Større gennemsigtighed: Hvis den underliggende pris når Stop loss-niveauet, ved ejeren af en Mini Future BEST fra starten, hvad den maksimale omkostning for dette udsving bliver - nemlig den overkurs for gap-risikoen, som han betalte ved købet. Han kan agere på markedet, inden det underliggende aktivs pris bevæger sig så langt, mens ejeren af en klassisk Mini Future derimod kan komme til at lide et større tab svarende til hele forskellen mellem Finansieringsniveauet og Stop loss-niveauet. De investorer, som tror på et stigende (Long) eller faldende (Short) marked og på, at Stop loss-niveauet ikke nås, kan handle en Mini Future BEST tæt på Finansieringsniveauet og få en højere gearing på deres kapital end ved en klassisk Mini Future. Historisk afkast er ingen garanti for fremtidigt afkast.

16 16 I Ofte stillede spørgsmål og svar Ofte stillede spørgsmål og svar Hvordan påvirker en udlodning af udbytte min Mini Future? Generelt overfører Commerzbank hele udbyttet til ejeren af henholdsvis Mini Futures eller Mini Futures BEST. For Mini Futures og Mini Futures BEST for europæiske aktier indebærer det sædvanligvis, at Finansieringsniveauet og Stop loss-niveauet nedjusteres i en størrelsesorden svarende til udbyttet. Hvad betyder tilføjelsen BEST for en Mini Future? Ved en Mini Future BEST er Stop loss-niveauet identisk med Finansieringsniveauet. For investoren betyder det, at det er muligt at spekulere med endnu mere aggressive produkter takket være en endnu højere gearingseffekt. Commerzbank tilbyder Mini Futures BEST for danske aktier, aktieindeks, ædelmetaller og Brent-olie. Hvorfor ændrer Finansieringsniveauet sig for mine Mini Futures? Udnyttelsesprisen for en Mini Future svarer til dens Finansieringsniveau. Som investor har du fuld eksponering til det underliggende aktivs udvikling, selvom du ikke har foretaget en komplet kapitalinvestering. Det er her, gearingseffekten for en Mini Future opstår. Emittentens finansieringsomkostninger debiteres investoren gennem en justering af Finansieringsniveauet. For Mini Long indebærer det, at Finansieringsniveauet stiger med et beløb hver dag. For en Mini Short fungerer det anderledes. Her lånes og sælges det underliggende aktiv. Gennem værdipapirudlån ( shortselling ) opstår der omkostninger, som sædvanligvis kompenseres gennem de renteindtægter, som provenuet fra salget og den samtidige investering giver. På den første handelsdag i hver måned (hver dag for Mini Futures BEST) justeres Stop loss-niveauet for at undgå, at det overhales af Finansieringsniveauet og for at bevare en fastsat afstand til Finansieringsniveauet. Den aktuelle rentesats for Mini Futures kan ses på vores hjemmeside for det respektive produkt. Hvornår kan Mini Futures knockes? Mini Futures kan forfalde i de tidsrum, hvor deres underliggende aktiver handles. For DAX30-indekset (TM) og alle danske aktier gælder handelstidspunkterne på NasdaqOMX, som er fra , mens DAX30-indekset handles på Xetra, som er åben fra ca Det kan også ske, at Mini Futures forfalder på tidspunkter, hvor de ikke kan handles på NDX-børsen. Det er f.eks. tilfældet med udenlandske aktier, valutaer, Brent-olie og ædelmetaller. Hvordan kan jeg følge og beregne den aktuelle pris på min Mini Future? Det er nemt at beregne prisen på en klassisk Mini Future. For en Mini Long svarer det til forskellen mellem den aktuelle markedspris ( Spotpris ) for det underliggende aktiv og Mini Futurens Finansieringsniveau ganget med pariteten. For en Mini Short trækkes Finansieringsniveauet fra spotprisen. For Mini Futures for underliggende aktiver i en anden valuta end kroner skal den respektive valutakurs medregnes. Mini Futures BEST handles til en overkurs i modsætning til en tilsvarende (samme Finansieringsniveau) klassisk Mini Future, hvilket skyldes den ekstra risiko, som emittenten påtager sig.

17 Ofte stillede spørgsmål og svar I 17 Hvorfor svarer restværdien af en Mini Future ikke altid til forskellen mellem Finansieringsniveauet og Stop lossniveauet? Når Stop loss-niveauet nås for en Mini Future, realiserer emittenten sin hedge. Størrelsen af restværdien afhænger af forskellen mellem Finansieringsniveauet og den opnåede pris ved realiseringen af hedgen. Beløbet svarer ikke nødvendigvis til forskellen mellem Finansieringsniveauet og Stop loss-niveauet. Ved ekstreme kursudsving, f.eks. ved børsens åbning eller offentliggørelse af regnskaber, kan restværdien endda blive nul. Dette sker dog kun for Mini Long, når prisen på de underliggende aktiver falder til under Mini Futurens Finansieringsniveau, eller for en Mini Short når prisen på de underliggende aktiver stiger til over Mini Futurens Finansieringsniveau. For Mini Futures BEST er restværdien ALTID nul, idet forskellen mellem Finansieringsniveauet og Stop loss-niveauet er nul. Hvorfor ændrer spreadet sig for mine Mini Futures? Som førende emittent er Commerzbank opmærksom på at tilbyde små og attraktive spreads for investeringerne. Størrelsen af disse spreads varierer, og der er ingen garanti for, at de bevarer en vis størrelse. Generelt er det markedsbetingelserne og likviditeten i de underliggende aktiver, som bestemmer størrelsen af spreads. For hvem er Mini Futures en passende investering? Klassiske Mini Futures og Mini Futures BEST kan bruges ved en række forskellige markedsopfattelser og investeringsstrategier på børsen: Korte og langfristede kursudsving kan udnyttes med gearing, uden at tidsværdien går tabt. Det er muligt at opnå gevinst på både stigende og faldende kurser, uden at der skal foretages komplekse beregninger, som det er tilfældet for optioner. Hvordan kan jeg se forskel på Mini Futures og Mini Futures BEST hos min mægler? Alle Mini Futures har en børskode, som vises hos din mægler. Børskoden for en Mini Future BEST begynder altid med B. Eksempel: B LONGDAX CBK er en Mini Future BEST med det tyske DAX30-indeks (TM) som det underliggende aktiv og Commerzbank som emittent. Mini Futures aktuelle Finansieringsniveau og Stop loss-niveau kan ses på Commerzbanks hjemmeside Hvordan handler jeg med Mini Futures? Commerzbanks klassiske Mini Futures og Mini Futures BEST er noteret som værdipapirer på Nordic Derivatives Exchange (NDX). De er registreret hos VP Securities. De kan derfor købes og sælges på samme måde som almindelig aktier, og standard-warrants i hele deres løbetid under forudsætning af, at der ikke opstår en knockout-hændelse. Det eneste, der kræves, er et depot hos en mægler eller en bank.

18 18 I Vanliga frågor och svar Handlen med klassiske Mini Futures og Mini Futures BEST foregår via internettet, din bank eller din mægler. Der opkræves ikke andre gebyrer end den normale kurtage til din mægler eller bank. Commerzbank AG oppebærer ikke kurtage. Commerzbank påtager sig at være markedsskaber ( Market Maker ) og garanterer likviditeten for alle Commerzbanks klassiske Mini Futures og Mini Futures BEST i løbet af hele handelsdagen. Du kan derfor købe og sælge klassiske Mini Futures og Mini Futures BEST lige så nemt som standard-warrants og aktier. Realtidspriser og andre vigtige oplysninger om klassiske Mini Futures og Mini Futures BEST kan, udover hos din mægler, findes på Commerzbanks hjemmeside for warrants,

19 Viktig information I 19 Vigtig information Denne publikation er kun til markedsføringsmæssige formål. Publikationen indeholder kun generel information og udgør ikke et prospekt. Beslutningen om investering bør udelukkende træffes på basis af de oplysninger, der findes i det fuldstændige basisprospekt sammen med de Endelige Vilkår, der fås hos COMMERZBANK Aktiengesellschaft, GS MO (New Issues & SSD Issues Services), Kaiserplatz, D Frankfurt am Main, alternativt på eller Publikationen er kun tiltænkt som information og udgør ikke et individuelt investeringsråd, en personlig anbefaling eller et tilbud om at erhverve eller afhænde værdipapirer eller finansielle instrumenter. Alle oplysninger er baseret på kilder, som COMMERZBANK Aktiengesellschaft anser for at være pålidelige, men oplysningerne kan være ufuldstændige eller forkortede, og COMMERZBANK Aktiengesellschaft giver ingen garanti for oplysningernes rigtighed. Alle oplysninger kan ændres uden forudgående varsel. COMMERZBANK Aktiengesellschaft rådgiver ikke i juridiske spørgsmål eller i skatte- eller regnskabsmæssige spørgsmål. Et finansielt instruments historiske afkast er ikke nogen garanti for fremtidigt afkast. Værdien af et finansielt instrument kan både stige og falde, og det er ikke sikkert, at du får hele den investerede kapital tilbage.

20 Commerzbank AG Corporates & Markets Equity Markets & Commodities Mainzer Landstraße Frankfurt am Main Warrantlinjen: E-post: Internet: