Årsrapportering 2015 CIRR Renteudligningsprogram

Transkript

1 Årsrapportering 2015 CIRR Renteudligningsprogram DRØFTELSE AFGØRELSE ORIENTERING Indstilling til bestyrelsen BESTYRELSESMØDE DEN 11. maj 2016 MØDETS SAGSNUMMER /3 DAGSORDENSPUNKT 4E SAGSBEHANDLER KST/SAB Emne og baggrund Der udarbejdes årligt en rapport over CIRR-ordningens økonomi herunder risikoafdækning og udbetaling af overskud til staten. Rapporten følger i nærværende indstilling. SAMMENFATNING CIRR-ordningens resultat var for 2015 et overskud på DKK 29 mio. I forlængelse af indførelsen af et nyt risikostyringssystem har EKF revurderet ordningens driftslikviditet. På denne baggrund overførte EKF i oktober 2015 DKK 130 mio. til Erhvervs- og Vækstministeriet. Hovedparten af porteføljen er afdækket, hvilket sikrer en positiv indtjening for ordningen frem til de sidste renteudligninger udløber i 2022 jævnfør indgåede kontrakter. INDSTILLING Direktionen indstiller, at bestyrelsen tager årsrapporteringen til efterretning, og at denne herefter sendes til Erhvervs- og Vækstministeriet. Redegørelse EKF administrerer på statens vegne en renteudligningsordning. Ordningen finansieres over finansloven, jf Renteudligningsordning (CIRR 1 ). For nærmere beskrivelse af formål og anvendelse af ordningen, se Bilag 1. 1 CIRR er en forkortelse for "Commercial Interest Reference Rates", der er tilnærmede markedsrentesatser. CIRR-satserne er minimumsrentesatser fastsat i henhold til aftale mellem OECD-landene. Satserne er aftalt med henblik på at begrænse landenes subsidiering på eksportkreditområdet og at sikre lige konkurrencevilkår landene imellem.

2 I det følgende gennemgås økonomien, aktiviteten og eksponeringen for renteudligningsordningen i Ordningen blev lukket for nye udstedelser ved finanslov Allerede udstedte CIRR-tilsagn administreres til deres udløb. Resultatet for 2015 blev et overskud på DKK 29 mio. Resultatet kommer fra renteudligninger på 28 sager, samt indtægter fra den gennemførte risikoafdækning af porteføljen. ØKONOMI OG FINANSLOV: Ind- og udbetalingerne under ordningen bidrog med en nettoindtægt på DKK 30 mio., og udgiften til administration til EKF udgjorde DKK 1 mio. I efteråret 2008 faldt renterne kraftigt, og EKF foretog efterfølgende en omfattende afdækning af renterisikoen i CIRR-ordningen. Risikoafdækningen i markedet sikrer et løbende overskud på CIRR-porteføljen indtil udløbet i EKF har siden afdækningen af renterisikoen i 2009 under CIRR-ordningen opretholdt en driftslikviditet til administration af CIRR renteudligningerne og betalingerne på renteswaps. Driftslikviditeten håndterer udsving som eksempelvis forsinkelser eller udsving i valutakurser. Siden 2009 er porteføljen gradvist reduceret, hvilket har mindsket behovet for driftslikviditet. Samtidig har afdækningen af renterisikoen betydet en større indtægt for CIRR-ordningen end oprindeligt estimeret og hermed en højere driftslikviditet. Indførelsen af et nyt risikostyringssystem har forbedret mulighederne for at estimere behovet for driftslikviditet frem til ordningens udløb. Dette har muliggjort en overførsel på yderligere DKK 130 mio. i 2015 til Erhvervs- og Vækstministeriet. Af nedenstående tabel fremgår overskuddet på i alt DKK 708 mio., der er akkumuleret siden etableringen af CIRR ordningen i Tabel 1: Renteudligningsordningen i Statsregnskabet DKK mio. Indtægt/ Administrations- I alt Akkumuleret Udgift omkostninger ,4-0,6-2,0-2, ,2-0,4 1,8-0, ,0-0,7 7,3 7, ,9-1,5-11,4-4, ,7-1,5 48,2 43, ,5-1,5 56,0 99, ,6-1,5 98,1 198, ,5-1,5 67,0 265, ,4-1,5 30,9 295, ,0-1,5-41,5 254, ,0-1,5-1,5 252, ,0-1,0-25,0 227, ,0-1,0 79,0 306, ,0-1,0 119,0 425, ,0-1,0 36,0 461, ,0-1,0 29,0 490, ,0-1,0 29,0 519, ,0-1,0 29,0 548, ,0-1,0 159,0 707,9 I alt 707,9 UDVIKLING I CIRR-PORTEFØLJEN OG DEN TILHØRENDE RISIKOAFDÆKNING Der var ultimo 2015 en beholdning på 28 aktive CIRR-tilsagn. Den dertil hørende samlede restgæld udgjorde DKK 1,9 mia. Restgælden er faldet DKK 0,8 mia. i 2015, som følge af afdrag på de bagvedliggende lån, hvorpå der renteudlignes. 2

3 95 pct. af CIRR-tilsagnene er afdækket gennem modgående finansielle kontrakter i markedet svarende til DKK 1,8 mia. Renterisikoen udgøres af de fem procent af værdien af CIRR tilsagnene, der ikke er afdækket. Risikoen er meget lille, da CIRR-tilsagnene har en fast rente på mellem 4,5 til 5,5 procent, og restløbetiden er under 4 år. Det betyder, at CIRR ordningen modtager en høj fast rente og til gengæld betaler en flydende rente (Libor 6 måneder), f.eks. USD Libor 6 måneder på 0,85 procent plus en marginal på omkring 40 basispunkter. Med det gældende renteniveau for flydende renter er der på nuværende tidspunkt en god indtjening, og risikoen ligger således i, at den flydende rente over de næste 4 år overstiger et niveau, der er højere end det, som CIRR ordningen modtager i fast rente. Tabel 2: Samlet engagement for CIRR-tilsagn og afdækningskontrakter fordelt på valuta DKK mio. CIRR tilsagn Risikoafdækning swap-kontrakter EUR USD Total Af alle finansielle kontrakter i programmet er EUR- og USD-kontrakterne således de eneste tilbageværende valutaer. Restløbetiden for de forskellige tilsagn med tilhørende risikoafdækning fremgår af nedenstående figur 1 fordelt pr. valuta. Figur 1: CIRR-tilsagn samt finansielle kontrakter pr. valuta, i alt frem til udløb, tal i DKK mio USD EUR Forventninger til fremtiden Givet afdækningen af 95% af porteføljen i CIRR er det muligt med stor grad af sikkerhed at beregne, hvilke beløb programmet forventer at aflevere til staten de kommende år. Der vil blive indrapporteret følgende forventede indtægter for de kommende fem år i forbindelse med forslag til finansloven for 2017 inklusiv overslagsår. 3

4 Tabel 3: FFL 2017, forventede indtægter for CIRR-ordningen DKK mio Indtægt Adm. omk I de efterfølgende to år fra 2021 indtil udløb af det sidste tilsagn i 2022 forventes indtægter i alt i størrelsesordenen DKK 10 mio. På den baggrund forventes det samlede bidrag til staten at blive i størrelsesordenen DKK 773 mio. 4

5 Bilag 1 CIRR-programmerne Renteudligningsordningen bestod af to programmer: CIRR-program for eksportkreditter havde til formål at stille danske virksomheder lige med deres udenlandske konkurrenter ved at tilbyde finansiering til fast, lang rente på konkurrencedygtige vilkår ved eksport af kapitalgoder og projekter. CIRR-program for blandede kreditter havde primært til formål at sætte banker/udenrigsministeriet i stand til at yde rentefrie lån til udviklingslande. Udenrigsministeriet betaler den faste CIRR-rente på lånene. Begge programmer blev etableret i 1997 til afløsning af CIRR-støtten fra Dansk Eksportfinansieringsfond, der blev nedlagt. Begge programmer er nedlagt i forbindelse med vedtagelsen af Finanslov 2008 i februar Renteudligning CIRR formidles via renteudligning med de långivende banker. På basis af tilsagn om CIRR renteudligning udstedt af EKF på vegne af staten kunne bankerne tilbyde lån til fast CIRR-rente og samtidig finansiere sig i pengemarkedet til variabel rente (kort rente). CIRR-tilsagnet flyttede således bankens renterisiko til staten. Renteudligning er udtryk for et rentebytte, hvor banken betaler fast CIRR-rente til staten (via EKF som administrator), og staten betaler variabel rente plus fast bankmarginal til banken. I praksis foretages en nettoopgørelse med afregning, når renten forfalder til betaling på det underliggende lån. Statens renterisiko og dermed økonomien i renteudligningsordningen afhænger således af udviklingen i de korte rentesatser i forhold til renten på de udstedte CIRR-tilsagn. I løbet af 2009 blev hovedparten af CIRR-tilsagnene afdækket eller termineret. Dette har minimeret statens renterisiko. De halvårlige renteudligninger foretages fortsat løbende, indtil de bagvedliggende lån er tilbagebetalt i