Værdi indikation. NordicValuation.dk 21,6 24,5

Størrelse: px
Starte visningen fra side:

Download "Værdi indikation. NordicValuation.dk 21,6 24,5"

Transkript

1 Værdiansættelse Samlet salg Eksempel A/S Værdiområde i hele mio. kr. 21,6 24,5 28,6 Afsluttet oktober 2014 Lav Vurdering Høj Værdiansættelsen er foretaget ved brug af discounted cashflow modellen (DCF). DCF er den mest anvendte model til værdiansættelse af virksomheder i forbindelse med handel. Den bagvedliggende praktiske modelopbygning og beregningsmetode i nærværende rapport er gennemtestet og opbygget med udgangspunkt i såvel teoretisk som praktisk anerkendte forskere i Corporate Finance og værdiansættelses modeller. Modellen anvendes ligeledes til værdiansættelse af virksomheder når der foretages impairmenttest jf. IFRS IAS 36. Der er udarbejdet resultat- og balanceestimater samt cashflow- og ROIC estiamater for en 5 årig periode, hvorefter en terminalværdi er beregnet. Herudover er diskonteringsrenten (WACC) beregnet. Da modellen indeholde mange variabler der hver især kan påvirke værdien, er der yderligere foretaget simuleringer, hvorefter nye værdier er beregnet. Der er derfor ikke beregnet én eksakt værdi, men et område. Der findes kun én rigtig værdi for virksomheden og det er værdien køber og sælger bliver enige om. Rapporten skal derfor betragtes som en indikation, der kan fungere som beslutningsstøtte til enten et eventuelt salg nu, eller til brug for optimering af virksomhedens fremtidige værdi. Samtidig giver rapporten indblik i, hvordan ændringer i virksomhedens cashflow påvirker værdien. Værdien er estimeret til DKK Følsomhedsanalyser viser, at værdien kan bevæge sig i et interval - se side 11 Eventuelle synergi effekter er ikke indregnet. Dette er stand alone. Der er ikke indregnet rabat for illikviditet. Denne rabat kan udgøre 30% til 33% af værdien. 1

2 Indholdsfortegnelse Udviklingen i vigtige nøgletal - grafisk fremstilling 3 Estimat for resultatopgørelse 5 år frem 4 Estimat for balance 5 år frem 5 Forudsætnings parametre for 5 årig resultat estimat 6 Forudsætnings parametre for 5 årig balance estimat 7 Investeret kapital og finansieringsgrundlag - forventet scenarie 8 Frit Cashflow - forventet scenarie 9 Afkastningsgrad (ROIC) og Economic Profit - forventet scenarie 10 Følsomhedsberegning på værdien ved ændringer i diskonteringsrente (WACC) og afkast i terminalperiode 11 Andre forhold ved værdiansættelsen 12 Beregning af WACC og opgørelse af beta Værdiansættelsesberegningen i detaljer ved forventet scenarie 15 Muligheder med værdiansættelsen, herunder praksis i øget værdi 16 Begrebsforklaring 17 Regnskaber for seneste 3 år Bilag 1 2

3 Udviklingen i vigtige nøgletal der har stor betydning for virksomhedens værdi Ændringer i eksempelvis virksomhedens omsætningsvækst kan simuleres og ny værdi beregnes. Omsætning: 3 år er realiserede og 5 år estimerede, se side 4 og 6 Driftsresultat: 3 år er realiserede og 5 år estimerede, se side 4 og 6 Omsætning hele tusinde DKK (realiseret og estimater) EBIT (driftesresultat) hele tusinde DKK (realiseret og estimater) R2011 R2012 R2013 E2014 E2015 E2016 E2017 E2018 R2011 R2012 R2013 E2014 E2015 E2016 E2017 E2018 Investeret kapital: 3 år er realiserede og 5 år estimerede, se side 8 Cashflow, frit: 2 år er realiserede og 5 år estimerede, se side 9 Investeret kapital i hele tusinde DKK (realiseret og estimater) Frit Cashflow i hele tusinde DKK (realiseret og estimeret) R2012 R2013 E2014 E2015 E2016 E2017 E2018

4 Værdi indikation.nordicvaluation.dk Forventet scenarie: Resultat opgørelse seneste 3 år og og estimeret resultatopgørelse 5 år frem. Som metode til udarbejdelse af estimater for de næste 5 år, er der opbygget et forecast ark for både resultatopgørelse og balance. Ved ændringer i de enkelte parametre genberegnes og nye estimater kan simuleres. På næste side ses estimater for balancen. Tilgodehavender som f.eks. Varebeholdninger, tilgodehavender fra salg, leverandørgæld mv. er beregnet ud fra omsætningshastighed i dage. Udgangspunktet er de historiske omsætningshastigheder og herefter estimeres de næste 5 år frem. De fremgår også af de opstillede parameter forudsætninger for balancen. Resultatopgørelse Historisk Estimater for fremtiden R2011 R2012 R2013 E2014 E2015 E2016 E2017 E2018 Omsætning Vareforbrug Eksterne omkostninger Personale omkostninger EBITDA Afskrivninger EBIT Renteudgifter Renteindtægter Resultat før skat Skat Resultat efter skat Egenkapital opgørelse linker over til balance Egenkapital primo Modværdi egne aktier Overkurs egne aktier, kapitalnedsættelse Årets overskud incl. datter Egenkapital ultimo

5 Værdi indikation.nordicvaluation.dk Forventet scenarie: Balance seneste 3 år og estimeret balance 5 år frem. Balance Historisk Estimater for fremtiden R2011 R2012 R2013 E2014 E2015 E2016 E2017 E2018 Goodwill Anlægsaktiver Udskudt skat Værdipapirer eller andre fin. aktiver I alt Varebeholdninger Tilgodehavender fra salg Andre tilgodehavender Periodeafgrænsning Værdipapirer Likvider I alt kortfristede aktiver Aktiver i alt Realkreditinistitutter Udskudt skat Hensatte forpligtelser Langfristet gæld i alt Gæld tilknyttede virksomheder Leverandørgæld Kredit institutter Anden gæld Selskabsskat Periodeafgrænsning Kortfristet gæld i alt Egenkapital Passiver i alt

6 Forventet scenarie: Parametre der indgår i resultatopgørelse. Der indtastes forventninger til fremtiden i de gule felter. Forecast forudsætninger resultatopgørelse Historisk Estimater for fremtiden R2011 R2012 R2013 E2014 E2015 E2016 E2017 E2018 Omsætningsvækst (pct. nominel) 6,2% 6,2% 5,0% 4,0% 3,0% 3,0% 3,0% Vareforbrug (pct af omsætning) 81,7% 81,2% 82,2% 82,2% 82,3% 82,4% 82,5% 82,6% Eksterne omk. (pct af omsætning) 2,8% 3,1% 3,4% 3,4% 3,4% 3,4% 3,4% 3,4% ELLER eksterne omk. (inflationsvækst) 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Personale omk (ændrings pct) 15,0% 9,0% 9,0% 7,0% 5,0% 3,0% 3,0% Afskrivninger Primo beløb anlægsaktiver Afskrivninger (pct af anlægsaktiver) 5,0% 5,0% 6,1% 5,5% 5,5% 5,5% 5,5% 5,5% Renteindtægter (pct af omsætning) 0,06% 0,07% 0,04% 0,04% 0,04% 0,04% 0,04% 0,04% Renteudgifter (beløb) Skattesats 25,0% 25,0% 25,0% 25,0% 25,0% 25,0% 25,0% Udbytte estimeres ikke, da det ikke har betydning for værdien af selskabet i værdiansættelse. Ejerne kan vælge, at lade likvider blive i selskabet eller trække dem ud som udbytte.udloddes der udbytte stiger bankgælden blot med det tilsvarende beløb. 6

7 Forventet scenarie: Parametre der indgår i balance. Der indtastes forventninger til fremtiden i de gule felter. Forecast forudsætninger balance Historisk Estimater for fremtiden R2011 R2012 R2013 E2014 E2015 E2016 E2017 E2018 Arbejdskapital Likvider (pct af omsætning) 0,0% 0,0% 0,1% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% Omsættelige værdipapirer Varelager (dage ud fra vareforbrug) 48,3 50,3 49,7 49,5 49,5 49,5 49,5 49,5 Tilgodehavender fra salg (dage ud fra omsætning) 33,1 33,3 32,8 33,0 33,0 33,0 33,0 33,0 Andre tilgodehavender (dage ud fra omsætning) 1,1 2,1 0,5 2,0 2,0 2,0 2,0 2,0 Periodeafgrænsning (dage ud fra omsætning) 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Leverandørgæld (dage ud fra vareforbrug) 29,0 31,7 31,4 31,0 31,0 31,0 31,0 31,0 Anden gæld (dage ud fra omsætning) 3,3 3,3 3,4 3,4 3,4 3,4 3,4 3,4 Periodeafgrænsning (dage ud fra omsætning) 9,2 8,7 8,2 8,5 8,5 8,5 8,5 8,5 Aktiver Goodwill (beløb) Anlægsaktiver (pct af omsætning) 8,2% 8,9% 9,8% 9,8% 9,8% 9,8% 9,8% 9,8% Udskudt skat (beløb) Værdipapirer/ass. kapitalandele (beløb) Passiver Realkreditinstitutter (beløb) Udskudt skat Andre forpligtelser (beløb) Selskabsskat

8 Forventet scenarie: Investeret kapital og finansieringsgrundlag Investeret kapital er summen af investeringer i anlægsaktiver, varebeholdning, tilgodehavender og modregnet leverandørgæld samt anden kortfristet gæld der er nødvendig for virksomhedens drift. Dermed er investeret kapital lig anlægsaktiver plus arbejdskapital. Finansieringsgrundlaget viser, hvordan den investerede kapital er finansieret. I finansieringsgrundlaget ses "netto gæld til bank og andre kreditinstitutter". Denne post er netto opgørelsen af likvider, bankgæld og/eller prioritetsgæld samt evt. værdipapir beholdning der er omsættelig. Hvis beløbet står med negativt fortegn, er det udtryk for et positivt indestående - altså likviditets overskud.. Positivt fortegn er udtryk for rentebærende gæld. Der indgår også "indregning af kapitaliserede lejeforpligtelser", der er huslejeforpligtelser som normalt ikke fremgår af balancen når virksomheden lejer. Investeret kapital Historisk Estimater for fremtiden R2011 R2012 R2013 E2014 E2015 E2016 E2017 E2018 Arbejdskapital - aktiver Arbejdskapital - passiver Netto arbejdskapital Anlægsaktiver Indregning af kapitaliserede lejeforpligtelser Investeret kapital før goodwill Goodwill Investeret kapital efter goodwill Andre finansielle aktiver Totalt finansieringsbehov Egenkapital Netto skat Andre forpligtelser Netto gæld til bank og andre kreditinstutter Indregning af kapitaliserede lejeforpligtelser Finansierings grundlag

9 Forventet scenarie: Beregning af frit cashflow På forrige side kunne man bl.a. se udviklingen i engagementet med banken. Herunder beregnes nu det frie cashflow, som er et centralt element i værdiansættelsen. Frit cashflow er de pengestrømme virksomheden genererer og som er til rådighed for investor før renter. Frit cashflow opgøres altid før renter, da investor forudsættes selv at sammensætte sin finansering. Da virksomhedens værdi fastsættes med udgangspunkt i det frie cashflow, som det ses senere, er det vigtigt, at det frie cashflow optimeres og øges. Frit Cashflow Historisk Estimater for fremtiden R2012 R2013 E2014 E2015 E2016 E2017 E2018 EBITA Skat af EBITA Skattemæssigt underskud til fremførelse Ændring i netto skatte forpligtelser Rente ved indregning af kapitaliserede lejeforpligtelser Skat af renteelement NOPLAT (driftsresultat efter skat) Afskrivninger tilbageført Cashflow Ænringer i arbejdskapital Anlægsinvesteringer Investeringer i alt Frit cashflow før goodwill Goodwill investeringer Frit cashflow efter goodwill

10 Forventet scenarie: Afkastningsgrad og Economic Profit Afkastningsgraden sammenholder driftsresultatet med udviklingen i den investerede kapital der blev beregnet tidligere. Derved kobles balance og resultatopgørelse sammen. Der er flere måder at øge afkastningsgraden på. Det kan være nedbringelse af arbejdskapital eller øget udnyttelse af eksisterende anlæg samt vækst i omsætning og omkostningseffektivisering. Kort sagt gælder det om, at øge driftsresultatet forholdsvis mere end stigningen i investeret kapital. Afkastningsgraden benævnes også ROIC eller Return On Invested Capital. Som det ses herunder er diskonteringsrenten fratrukket afkastningsgraden (ROIC). Diskonteringsrenten er det afkast en investor forventes at have til den kapital der investeres i den pågældende virksomhed. Det er minimumsafkastet som investor accepterer og diskonteringsrenten benyttes derfor til at tilbage alle fremtidige cashflow til en nutidsværdi af virksomheden. Diskonteringsrenten benævnes også i værdiansættelsesmodeller som Weighted Average Cost of Capital (WACC), Beregningen af WACC ses senere i rapporten. Når afkastningsgraden fratrækkes diskonteringsrenten ses om virksomheden genererer værdi for ejeren. Hvis diskonteringsrenten er større end afkastningsgraden, mister virksomheden værdi det pågældende år. Det betyder, at virksomheden kun skaber værdi for ejerne hvis afkastningsgraden er større end eller lig diskonteringsrenten WACC. Selvom der er positivt driftsresultat, kan virksomheden tabe i værdi, hvis driftsresultatet genererer en afkastningsgrad der er mindre end diskonteringsrenten. Nederst ses Economic Profit beregningen, der er det ultimative mål for, om der genereres shareholder value (værdi for ejerne) og hvor stor værditilvæksten er. Economic Profit findes ved at gange forskellen mellem afkastningsgraden og diskonteringsrenten med den investerede kapital. BEMÆRK: I nedenstående beregning indgår ikke kapitalisering af eventuelle operationelle leasing og leje forpligtelser. En ekstra analyse og ny beregning af ROIC vil være nødvendig, såfremt kapitaliseringen skal indgå. Return On Invested Capital (Afkastningsgrad) og Economic Profit R2013 E2014 E2015 E2016 E2017 E2018 NOPLAT (driftsresultat minus beregnet skat) Investeret kapital ROIC (Afkastningsgrad), % 20,0 18,9 16,3 15,2 15,1 14,7 Diskonteringsrente (WACC), % 9,9 9,9 9,9 9,9 9,9 9,9 ROIC-WACC, % 10,1 9,0 6,5 5,4 5,2 4,9 Economic profit, TDKK

11 WACC efter skat Værdi indikation. NordicValuation.dk Følsomhedsberegninger Ændring i diskonteringsrenten (WACC) og vækst i terminal perioden. WACC (diskonteringsrenten) er beregnet i bilaget, men WACC har betydelig indflydelse på virksomhedens værdi og derfor der det nødvendigt, at se på ændringer i værdien ved ændringer i diskonteringsrenten. Det samme gælder væksten i terminalperioden. Terminalperioden er den periode der ligger efter den 5 årige estimat periode og i cashflow modellen betragtes det som uendelighedsperioden. Da terminalværdien udgør en stor del af den samlede værdi er det ikke uden betyning om væksten i terminalperioden sættes til 1,5% eller 2,5%. Typisk vurderes væksten til at ligge mellem 1,5% til 2,5%. I følsomhedsanalysen herunder udvides spændt til terminal vækst på 3%. I værdiansættelsen er anvendt: WACC efter skat, diskonteringsrente efter skat i pct. 9,9% Vækst i terminal perioden, pct. 2,0% Herunder ses forskellige værdi beregninger ved ændringer i vækst og WACC. Alle beløb er i hele DKK mio.: Vækst i terminalperioden 1,0% 1,5% 2,0% 2,5% 3,0% 7,9% 26,8 28,4 30,3 32,6 35,3 8,9% 24,2 25,5 27,0 28,6 30,6 9,9% 22,4 23,5 24,5 25,8 27,2 10,9% 20,8 21,6 22,5 23,5 24,6 11,9% 19,6 20,2 21,0 21,8 22,7 I den opstillede matrix over WACC og vækst er det mest sandsynlige område markeret og virksomheden ender med en værdi i området DKK 21,6 mio. til DKK 28,6 mio. med fair market value på DKK 37 mio. Bemærk at scenario analyser med ændringer i vækst også kan bestilles. 11

12 Andre forhold ved værdiansættelsen Terminalværdien Værdiansættelsen består af to elementer: Værdien beregnet for budgetperioden og værdien beregnet efter budgetperioden. Værdien efter budgetperioden betegnes som continuing value (på dansk terminal værdien) og beregnes som en uendelig række af cashflows Nutidsværdi af terminalværdi Nutidsværdi af frit cashflow de første 5 år Samlet værdi af virksomhedens aktiver = Enterprise value Som det ses udgør værdien i terminal perioden 74% af den samlede værdi beregning. Derfor er det især herfra, at de stor forskelle opstår i værdien opstår når der foretages simuleringer af vækst i terminal perioden samt WACC. Der er ganske normalt at størsteparten af værdien kommer fra terminalperioden. For nye innovative virksomheder kan 100% af værdien let være beregnet i terminalperioden. Tillæg/fradrag til værdi indikationen. Værdiansættelsen er en finansiel indikation på værdien. Andre forhold der kan kræve nærmere analyse kan påvirke prisen. Eksempler ses herunder. 80% 60% 40% 20% 0% 74% Terminal værdi 26% Estimat periode Virksomhedsspecifik risiko som generelt vil medføre fradrag i den indikative værdi kan være: Manglende diversifikation f.eks. geografisk Smalt koncept med mulighed for indtrængen fra andre aktører Illikviditet - aktierne kan ikke umiddelbart veskles til likvider som de kan ved ejerskab af børsnoterede aktier Kontrol præmie. Køber vil opnå fuld kontrol med selskabet og dermed være villig til at betale ekstra. Strategiske forhold. Køber kan være ekstra interesseret i selskabet af konkurrencemæssige eller andre forhold. I rapporten indgår ikke fradrag for illikividitet og tillæg for total kontrol. Når der overtages med fuld kontrol kan disse forventes at ophæve hinanden. 12

13 Beregning af WACC (diskonteringsrente) og opgørelse af kapitalstruktur. Beregning af egenkapitalomkostninger (CAPM) E = risikofrie rente+beta * (forventet afkast i markedet - risikofri rente) Risikofri rente baseret på 5 til 10 årig statsobligation: Udløb Kurs Pålydende Effektiv rente rente Obligation ,21 4,0 3,5 Markedstillægget estimeres til (pct) 5,3 Beta Se beta beregningen næste side. 0,69 Herudover beta tillæg på 0,75 svarende til: 5,30 Egenkapitalomkostning 12,4 Betatillægget omfatter virksomhedsspecifik risiko for for netop denne virksomhed. Dette tillæg beregnes med udgangspunkt i det udfyldte oplysningsskema om virksomhedens konkurrenceforhold og strategiske placering. De angivne point fra oplysningsskemaet summeres og herudfra beregnes tillægget. Jo højere point score jo lavere bliver tillægget. Lavt tillæg giver i sidste ende lav diskonteringsfaktor og dermed øget værdi. En virksomhed med stærk dominans i sin supply chain, stærke varige konkurrencefordele eller som befinder sig i en branche i vækst med højre indtrængningsbarrierer vil, alt andet lige, have højre værdi end virksomheder som scorer lavt på disse strategiske områder. Denne virksomhed har score: 13 point Giver beta tillæg 1 (der er internt udarbejdet en point score tabel ud fra strategien) Betatillægget er antallet af gange markedstillægget ganges op for at opnå den virksomhedsspecifikke risiko. 13

14 Beregning af WACC (diskonteringsrente) og opgørelse af kapitalstruktur. Beregning af beta Data hentet fra online beta service i USA Branche beta Leveraged equity Unleveraged equity beta beta Retail/wholesale food 0,68 0,55 Beta indgår i capital asset pricing modellen som en parameter der illustrerer hvor meget virksomhedens aktier ville ændre sig ved ændringer i den gennemsnitlige markedsportefølje. Dermed er beta udtryk for risiko. Gennemsnit 0,00 0,68 0,55 Leverage beta opgjort ud fra target gældsandel: Skatte sats 25,00% Ugearet beta 0,55 Target gæld 25,0% Hentes også fra online beta service Leveraged beta: 0,69 Weighted average cost of capital Endelig beregning af diskonteringsrenten justeret for gearing via beta og target for gæld for denne virksomhed Kapital struktur Omkostning Skat Weighted cost Gæld 25,0% 3,0 0,25 0,6 Egenkapital 75,0% 12,4 9,3 WACC efter skat 9,9 Bemærk af der laves følsomhedsanalyse på værdiberegningen ved ændring i WACC 14

15 Værdiansættelses beregningen Nutidsværdi beregning af cashflow og værdiansættelse Fra forecast model Forecast tal E2014 E2015 E2016 E2017 E2018 CV Base Frit Cashflow efter goodwill Diskonteringsperiode 0,5 1,5 2,5 3,5 4,5 Diskonteringsrente WACC 0,95 0,87 0,79 0,72 0,65 Nutidsværdi af frit cashflow efter goodwill Vækst faktor incl. inflation (inflation + vækst) 2,0% Vækst i terminalperiode. WACC efter skat var beregnet til 9,9% Vækstfaktor i terminal værdi er WACC-vækst= 7,9% Continuing value (terminalværdi) = Base for CV / (WACC - vækst) : Nutidsværdi af continuing value Nutidsværdi af frit cashflow de første 5 år Samlet værdi af virksomhedens aktiver = Enterprise value Fratrukket rentebærende gæld Værdi af ejendom (vurdering fratrukket prioritetsgæld) Værdi af værdipapirer 996 Justering for skat Værdi af egenkapital Samlet værdi af egenkapital, TDKK

16 Muligheder med værdiansættelsen Værdiansættelsen synliggør en lang række muligheder for at sikre dig flere penge som aktionær. Øg værdien via optimeringer i daglig drift. Her henvises til tjeklisten for øget værdi der findes på NordicValuation.dk. Tjeklisten anvendes i praksis af kapitalfonde og højt vurderede virksomheder som tager udgangspunkt i bl.a. følgende punkter: 1. Overordnet strategi: Hvad vil i og hvordan gennemføres jeres tiltag. Find en klar strategi. Dette nedbringer den virksomhedsspecifikke risiko, OG giver mulighed for opstilling af de vigtige KPI'er (konkrete målepunkter der sikrer at jeres strategi følges hele vejen ned igennem organisationen) 2. Vækst i omsætning og bruttoavance. Øges. Hvilke tiltag kan gennemføres for øget vækst og avance. 3. Omkostninger. Nedbringes. Hvordan styrer du dine omkostninger i praksis i hverdagen. Klare regler for indkøb og tjek af indkøb. Er der styr på personale omkostningerne. Udnyttes organisationen fuldt ud. Kan orgainsationen klare ekstra vækst? 4. Anlægsinvesteringer: Fastholdes i forhold til afkast. Optimer investeringer set i forhold til den øgede vækst. 5. Arbejdskapital. Nedbringes. Tilgodehavende fra kunder, varelager modregnet leverandørgæld er en dræber for cashflow medmindre det optimeres. 6. Investeret kapital (anlægsinvesteringer plus arbejdskapital) udnyttes optimalt. Punkt 5 og 6 sammen og især vigtigt. Dit driftsresultat set i forhold til afkastet af den kapital der er investeret i virksomheden er afgørende. Krav til afkast af nye investeringer. Dette punkt sammenholder alt og skaber shareholdervalue: Flere penge til dig som aktionær. Kontakt os for følgende på Mulighed 1: 1. Forslag til konkrete tiltag for øget værdi med udgangspunkt i værdiansættelsen 2. Ny beregning på, hvad de konkrete tiltag giver i ekstra værdi, f.eks. 20% til 50% værdiforøgelse over de kommende år ud over alm.værditilvækst. Herefter mulighed 2: 3. Hjælp til at gennemføre de konkrete tiltag. 16

17 Begrebsforklaring Discounted Cashflow Economic Profit Enterprise value Investeret kapital ROIC WACC DCF modellen. Den mest anvendte model til værdiansættelse af virksomheder. Rapporten her er bygget op omkring metoden, der i princippet tager udgangspunkt i beregning af nutidsværdien af virksomhedens uendelige cashflow. En undersøgelse har vist at 87,2% af equity fonde, afhængige og uafhængige rådgivere anvender metoden. Kritikere mener, at metoden giver for store udsving, da der indgår mange parametre der vurderes subjektivt. Uanset denne kritik er det den teoretiske korrekte metode og der kan tages højde for parametre ændringer ved følsomhedsanalyser som ses her i rapporten. Derfor er det vigtigt at forstå at uanset værdiansættelsesmetode er værdiansættelse en indikation for fair market value der kan danne udgangspunkt for forhandling af prisen. DCF modellen er også godkendt til nedskrivningstests af goodwill, aktiver mv. for selskaber der aflægger årsregnskaber efter de internationale regnskabsstandarder IFRS hvilket bl.a. gælder alle børsnoterede selskaber. Begrebet anvendes bl.a. af Mckinsey & Co. Et andet udtryk er Economic Value Added (EVA). En metode til beregning af den værdi selskabet øges med, når afkastningsgraden (ROIC) overstiger diskonteringsrenten (WACC). Economic Profit er et centralt område i værdiansættelser og styring af værdi tilvæksten. Værdien af den samlede virksomheds aktiver. Når værdien af egenkapitalen beregnes, fratrækkes den rentebærende gæld fra enterprise value. Summen af anlægsaktiver og arbejdskapital. Return On Invested Capital. På dansk afkastningsgraden. Beregnes her som driftsresultat reguleret for beregnet skat divideret med investeret kapital. Weighted Average Cost of Capital. På dansk benævnt vægtede gennemsnitlige kapitalomkostninger. WACC er den diskonteringsrente der anvendes til, at tilbagediskontere det fremtidige cashflow til en nutidsværdi. Størrelsen af WACC har stor betydning for virksomhedens værdi. Beregningen af WACC indeholder mange elementer: Risikofri rente, risiko tillæg, rente på gæld, risiko på egenkapital udtrykt ved beta, skattesats, eventuelt tillæg for illikviditet mv. Derfor er der ikke en eksakt værdi for WACC og det er derfor i enhver værdiansættelse nødvendigt at foretage følsomhedsanalyser af værdien af virksomheden ved ændringer i WACC. 17

Værdiansættelse af kunder og varemærke

Værdiansættelse af kunder og varemærke Nordic Valuation www.nordicvaluation.dk Morten Christensen cand.merc., MBA Email: morten@nordicvaluation.dk Mobil: 21 30 27 22 CVR: 25376153 Værdiansættelse af kunder og varemærke Anvendt model: Cashflow

Læs mere

DIRF. Finansielle nøgletal i teori og praksis Maj 2012

DIRF. Finansielle nøgletal i teori og praksis Maj 2012 DIRF Finansielle nøgletal i teori og praksis Maj 2012 v./ Christian V. Petersen, Professor, Ph.D. Copenhagen Business School Institut for Regnskab og Revision Copyright 1 @ Christian V. Peter Agenda Introduktion

Læs mere

KONSEKVENSER AF ÆNDRING AF REGNSKABSPRAKSIS

KONSEKVENSER AF ÆNDRING AF REGNSKABSPRAKSIS Til Københavns Fondsbørs Faxe, den 22. august 2002 BG 17/2002 KONSEKVENSER AF ÆNDRING AF REGNSKABSPRAKSIS Som meddelt i delårsrapporten for 1. kvartal 2002 udarbejdes Bryggerigruppens regnskaber fra 1.

Læs mere

Køb af virksomhed. Værdiansættelse og Finansiering. v/statsautoriseret revisor og partner Torben Hald

Køb af virksomhed. Værdiansættelse og Finansiering. v/statsautoriseret revisor og partner Torben Hald Køb af virksomhed Værdiansættelse og Finansiering v/statsautoriseret revisor og partner Torben Hald Hvad er værdien af en virksomhed? Den værdi, som virksomheden kan handles til på et givet tidspunkt mellem

Læs mere

Sådan kan værdien af virksomheden øges

Sådan kan værdien af virksomheden øges Sådan kan værdien af virksomheden øges Virksomhed der værdiansættes incl. 3 konkrete tiltag der øger værdien Firma navn: Eksempel A/S Adresse: Eksempelvej 18 Postnr., By 1234 Eksempelby CVR nr. 12345678

Læs mere

Værdiansættelse i praksis Innovation X, 29. november 2012. v/torben Toft Kristensen

Værdiansættelse i praksis Innovation X, 29. november 2012. v/torben Toft Kristensen Værdiansættelse i praksis Innovation X, 29. november 2012 v/torben Toft Kristensen Agenda 1. Situationer med værdiansættelse 2. Principper for værdiansættelse 3. Praktisk eksempel 4. Forhold som påvirker

Læs mere

Byggeøkonomuddannelsen

Byggeøkonomuddannelsen Byggeøkonomuddannelsen Overordnet virksomhedsøkonomi Ken L. Bechmann 9. september 2013 1 Dagens emner/disposition Kort introduktion til mig og mine emner Årsregnskabet Regnskabsanalyse nøgletal Værdifastsættelse

Læs mere

ØVELSER TIL KAPITEL 2 Med løsninger

ØVELSER TIL KAPITEL 2 Med løsninger ØVELSER TIL KAPITEL 2 Med løsninger Øvelse 1. I begyndelsen af 2008 blev aktierne i Royal Unibrew handlet til kurs 534 per aktie. Aktien lukkede i december 2008 i kurs 118,5. Royal Unibrew udbetalte en

Læs mere

Hvad er virksomheden værd?

Hvad er virksomheden værd? HVAD ER VIRKSOMHEDEN VÆRD? 55 Hvad er virksomheden værd? Det er ikke muligt at beregne en pris på virksomheden, der er den "rigtige" værdi. En beregnet værdi vil afhænge af de vurderinger og forudsætninger,

Læs mere

Finansiel Regning Løsninger

Finansiel Regning Løsninger Finansiel Regning Løsninger Opgave 18 Opgave 19 Opgave 20 Opgave 21 Opgave 22 Opgave 23 Opgave 24 Opgave 25 (Denne opgave er vanskelig) Vi skal først beregne hvor meget der skal stå på kontoen, den dag

Læs mere

Køb af virksomhed. Værdiansættelse

Køb af virksomhed. Værdiansættelse Køb af virksomhed hvad koster den? Findes der i praksis en værdi man kan sætte to streger under? Ja - hvis man er i besiddelse af alt viden om, hvordan indtjeningen vil være i ubegrænset tid fremover.

Læs mere

Brd. Klee A/S. CVR.nr. 46 87 44 12. Delårsrapport for perioden 1. oktober 2014 31. marts 2015

Brd. Klee A/S. CVR.nr. 46 87 44 12. Delårsrapport for perioden 1. oktober 2014 31. marts 2015 Brd. Klee A/S CVR.nr. 46 87 44 12 Delårsrapport for perioden 1. oktober 2014 31. marts 2015 For yderligere oplysninger kan direktør Lars Ejnar Jensen kontaktes på telefon 43 86 83 33 Brd. Klee A/S Delårsrapport

Læs mere

en reduktion i energiforbruget Copyright ThomasPlenborg

en reduktion i energiforbruget Copyright ThomasPlenborg Økonomiske konsekvenser af en reduktion i energiforbruget g 1 Formål Metoder til måling af økonomiske konsekvenser Eksempler på (økonomiske) konsekvenser af energibesparende tiltag Økonomiske konsekvenser

Læs mere

Til NASDAQ OMX Copenhagen A/S GlobeNewswire Faaborg, den 28. maj 2015 Selskabsmeddelelse nr. 05/2015. Delårsrapport for SKAKO A/S for 1.

Til NASDAQ OMX Copenhagen A/S GlobeNewswire Faaborg, den 28. maj 2015 Selskabsmeddelelse nr. 05/2015. Delårsrapport for SKAKO A/S for 1. Til NASDAQ OMX Copenhagen A/S GlobeNewswire Faaborg, den 28. maj 2015 Selskabsmeddelelse nr. 05/2015 Delårsrapport for SKAKO A/S for 1. kvartal 2015 Lavere ordrebeholdning ved indgangen til året har påvirket

Læs mere

Revisoreksamen 2014. Modul C

Revisoreksamen 2014. Modul C Revisoreksamen 2014 Modul C Torsdag den 4. september 2014 (4 timer) Alle hjælpemidler kan medbringes til prøven bortset fra: disketter, brændbare cd-rommer, egne usb-stik, eksterne harddisks og andre elektroniske

Læs mere

Til OMX Den Nordiske Børs København Fondsbørsmeddelelse nr. 3/2008 Hellerup, 15. april 2008 CVR nr. 21 33 56 14

Til OMX Den Nordiske Børs København Fondsbørsmeddelelse nr. 3/2008 Hellerup, 15. april 2008 CVR nr. 21 33 56 14 Til OMX Den Nordiske Børs København Fondsbørsmeddelelse nr. 3/2008 Hellerup, 15. april 2008 CVR nr. 21 33 56 14 Delårsrapport for perioden 1. januar - 31. marts 2008 Bestyrelsen for Dan-Ejendomme Holding

Læs mere

ASL 4 INVEST ApS. OBS: Dette er et udkast af årsrapporten. For at færdiggøre indberetningen til EogS skal du gøre følgende:

ASL 4 INVEST ApS. OBS: Dette er et udkast af årsrapporten. For at færdiggøre indberetningen til EogS skal du gøre følgende: OBS: Dette er et udkast af årsrapporten. For at færdiggøre indberetningen til EogS skal du gøre følgende: 1. 2. 3. Først afslutte indtastningen af årsrapporten. Det gør du på den sidste side under punktet

Læs mere

Kvartalsrapport pr. 31. marts 2015 Metroselskabet. Bilag K21-02-03 Kvartalsmøde nr. 21 10. juni 2015

Kvartalsrapport pr. 31. marts 2015 Metroselskabet. Bilag K21-02-03 Kvartalsmøde nr. 21 10. juni 2015 Kvartalsrapport pr. 31. marts Metroselskabet Bilag K21-02-03 Kvartalsmøde nr. 21 10. juni Resultatopgørelse Note 2014 Indtægter 2 Metroens takstindtægter 771.529 182.920 176.906 190.173 735.290 714.790

Læs mere

Kilder: Lærebog, kapitel 9 og 10.

Kilder: Lærebog, kapitel 9 og 10. Kilder: Lærebog, kapitel 9 og 10. Danisco - Nykredit Markets Equity Research 12.juli 1999. Danisco årsregnskab 1999 Valuation af Copeland, Koller, Murrin, Wiley, 1994 Bloomberg Egne analyser 29.november

Læs mere

Jensen & Møller Invest A/S Delårsrapport 1. kvartal 2006 Side 2 af 7. Hoved- og nøgletal

Jensen & Møller Invest A/S Delårsrapport 1. kvartal 2006 Side 2 af 7. Hoved- og nøgletal Jensen & Møller Invest A/S Delårsrapport 1. kvartal 2006 Side 2 af 7 Hoved- og nøgletal Hovedtal (t.kr.) 2006 2005 2005 Resultatopgørelse Resultat af udlejning 251 74 897 Avance ved salg af lejligheder

Læs mere

CARLSBERG FINANS A/S. Ny Carlsberg Vej 100 1799 København V Danmark CVR-NR 12867336

CARLSBERG FINANS A/S. Ny Carlsberg Vej 100 1799 København V Danmark CVR-NR 12867336 CARLSBERG FINANS A/S Ny Carlsberg Vej 100 1799 København V Danmark CVR-NR 12867336 Delårsrapport 30. juni 2012 Indholdsfortegnelse Indholdsfortegnelse... 2 Selskabsoplysninger... 3 Ledelsespåtegning...

Læs mere

Årsregnskabsmeddelelse 2004 Side 1 af 22

Årsregnskabsmeddelelse 2004 Side 1 af 22 !" #$ %&'()$* +, -!" #$. //01 *+210$2+) +210!" #$ %& 3.22$+24) +//+) *5,64$2) **+2,5*)4,) /.!" #$2/+!" #$*.+/7.6,,,4 #***2,!* 2** 264 8/2225*!" #$ %&4) +*+296*) )+*+2.),) +!*224 /22-+ 3*..-!" #$ %& 240:/261/4

Læs mere

ØVELSER TIL KAPITEL 6 Med løsninger

ØVELSER TIL KAPITEL 6 Med løsninger ØVELSER TIL KAPITEL 6 Med løsninger Øvelse 1 En virksomhed, hvis aktier handles til tre gange deres bogførte værdi den 31. december 2009 har følgende finansielle opgørelser (beløb i mio. kr.): Balance

Læs mere

BENCHMARK ANALYSE RIVAL

BENCHMARK ANALYSE RIVAL BENCHMARK ANALYSE RIVAL 0-- Indholdsfortegnelse Indholdsfortegnelse Introduktion... Det samlede resultat... De største virksomheder... Markedsandel... Nettoomsætning...7 Dækningsbidraget/bruttofortjenesten...

Læs mere

Folkehøjskolerne aflægger regnskab i henhold til bestemmelserne i bekendtgørelse nr. 1234 af 04/12/2006.

Folkehøjskolerne aflægger regnskab i henhold til bestemmelserne i bekendtgørelse nr. 1234 af 04/12/2006. 1. Indledning Folkehøjskolerne tilbyder voksne elever undervisning og samvær på kurser, hvis hovedsigte er folkelig oplysning. Undervisningen gennemføres inden for rammerne af et kostskolemiljø jf LBK

Læs mere

Folkehøjskolernes regnskab 2013

Folkehøjskolernes regnskab 2013 1. Indledning Folkehøjskolerne tilbyder voksne elever undervisning og samvær på kurser, hvis hovedsigte er folkelig oplysning. Undervisningen gennemføres inden for rammerne af et kostskolemiljø jf LBK

Læs mere

Hornsleth Arms Investment Corporation ApS CVR-nr. 31 41 69 57

Hornsleth Arms Investment Corporation ApS CVR-nr. 31 41 69 57 Hornsleth Arms Investment Corporation ApS CVR-nr. 31 41 69 57 Årsrapport 1. juli - 31. december 2013 Årsrapporten er fremlagt og godkendt på selskabets ordinære generalforsamling den /. Carsten Iversen

Læs mere

af mellemstore virksomheder Hvad er værdien af din virksomhed?

af mellemstore virksomheder Hvad er værdien af din virksomhed? Hvad tilbyder vi? Processen Hvilke informationer får du? Eksempel på værdiansættelse Værdiansættelse af mellemstore virksomheder SWOT-analyse Indtjeningsmultipler Kontantværdi Følsomhedsananlyse Fortrolighed

Læs mere

# Til interessenterne udenfor virksomheden

# Til interessenterne udenfor virksomheden Eksternt regnskab # Til interessenterne udenfor virksomheden et retvisende billede # Offentlig regulering af regnskaberne < Årsregnskabsloven < Regnskabsstandarder : IAS / GAAP / < Regnskabsvejledninger

Læs mere

Bestyrelsen for Jensen & Møller Invest A/S har på et møde i dag behandlet selskabets delårsrapport for 1. halvår 2014.

Bestyrelsen for Jensen & Møller Invest A/S har på et møde i dag behandlet selskabets delårsrapport for 1. halvår 2014. Jensen & Møller Invest A/S CVR nr. 53 28 89 28 Charlottenlund Stationsplads 2 2920 Charlottenlund Tlf. 35 27 09 02 Fax 35 38 19 50 www.jensen-moller.dk E-mail: jmi@danskfinancia.dk Nasdaq OMX Copenhagen

Læs mere

Årsrapport 2014 (sammendrag)

Årsrapport 2014 (sammendrag) Dansk Revision Korsør godkendt revisionsaktieselskab Jens Baggesens Gade 35 DK-4220 Korsør korsoer@danskrevision.dk www.danskrevision.dk Telefon: +45 58 37 34 24 Telefax: +45 58 37 30 23 CVR: DK 29 91

Læs mere

Finansiel leasing. mio.kr. 0-1 år 54 (3) 51 33 (6) 27 1-5 år 189 (24) 165 168 (22) 146 > 5 år 49 (35) 14 0 0 0 292 (62) 230 201 (28) 173

Finansiel leasing. mio.kr. 0-1 år 54 (3) 51 33 (6) 27 1-5 år 189 (24) 165 168 (22) 146 > 5 år 49 (35) 14 0 0 0 292 (62) 230 201 (28) 173 Finansiel leasing mio.kr. 2009 2008 Minimumsleasingydelser Renteelement Nutidsværdi Minimumsleasingydelser Renteelement Nutidsværdi 0-1 år 54 (3) 51 33 (6) 27 1-5 år 189 (24) 165 168 (22) 146 > 5 år 49

Læs mere

VIRKSOMHEDSVURDERING. Firma A A/S 2013-08-07

VIRKSOMHEDSVURDERING. Firma A A/S 2013-08-07 VIRKSOMHEDSVURDERING Firma A A/S 213-8-7 Indholdsfortegnelse Indholdsfortegnelse Værdi...3 Værdiansættelsesmodel... 5 Forudsætninger...5 Beregninger... 5 Forklaringer...6 Branchesammenligning...7 Prognosticeret

Læs mere

Årsregnskab Cand. Merc. Aud. 2002

Årsregnskab Cand. Merc. Aud. 2002 Årsregnskab Cand. Merc. Aud. 2002 Finansielle aktiver Docent Tage Rasmussen Institut for Regnskab Handelshøjskolen i Århus Definition af finansielle aktiver Aktiver i form af: 1. Likvider 2. Aftalt ret

Læs mere

Værdiansættelse og finansiering. Masterclass om virksomhedsopkøb Peder Pedersen Statsaut. revisor, partner

Værdiansættelse og finansiering. Masterclass om virksomhedsopkøb Peder Pedersen Statsaut. revisor, partner Værdiansættelse og finansiering Masterclass om virksomhedsopkøb Peder Pedersen Statsaut. revisor, partner Værdiansættelse og finansiering Indledende overvejelser ved virksomhedskøb Strategisk virksomhedsanalyse

Læs mere

Regnskabsberetning. Bruttomarginen var 49,9%, hvilket var 1,1%-point lavere end i 2006. Udviklingen skyldes de stigende råvarepriser.

Regnskabsberetning. Bruttomarginen var 49,9%, hvilket var 1,1%-point lavere end i 2006. Udviklingen skyldes de stigende råvarepriser. 6 Ledelsens beretning Regnskabsberetning Nettoomsætning (Mia. kr.) 46 43 4 37 34 31 +1% +1% -2% +9% Organisk Opkøb Valuta Forbedret omkostningsstruktur (%) 6 5 4 3 2 1 Dækningsgrad 1 Driftsomkostninger

Læs mere

EKSEMPELREGNSKAB IFRS FOR SELSKAB ABC A/S. Vejledning til revisorer og regnskabskyndige

EKSEMPELREGNSKAB IFRS FOR SELSKAB ABC A/S. Vejledning til revisorer og regnskabskyndige EKSEMPELREGNSKAB IFRS FOR SELSKAB ABC A/S Vejledning til revisorer og regnskabskyndige Denne vejledning er udgivet af Erhvervsstyrelsen december 2013 Koncernens totalindkomstopgørelse for 2012 Note 2012

Læs mere

Hoved- og nøgletal 2. kvartal 2. kvartal 1. halvår 1. halvår tkr. 2015 2014 2015 2014 2014

Hoved- og nøgletal 2. kvartal 2. kvartal 1. halvår 1. halvår tkr. 2015 2014 2015 2014 2014 Hoved- og nøgletal 2. kvartal 2. kvartal 1. halvår 1. halvår tkr. 2015 2014 2015 2014 2014 Hovedtal Nettoomsætning i alt 37.669 28.996 61.867 56.743 125.740 Af- og nedskrivninger 1.684 976 3.232 105.607

Læs mere

Leverandørselskabet DANISH CROWN AmbA

Leverandørselskabet DANISH CROWN AmbA Leverandørselskabet DANISH CROWN AmbA CVR-nr. 21 64 39 39 HALVÅRSRAPPORT 2014/15 LEDELSESBERETNING Markedsudvikling Danish Crown koncernen er en global aktør indenfor kødprodukter såvel ferske produkter

Læs mere

Grundejerforeningen Balders Have Frodes Have 13 3650 Ølstykke

Grundejerforeningen Balders Have Frodes Have 13 3650 Ølstykke R3 Revision Godkendt Revisionsanpartsselskab Hundige Strandvej 210 B 2670 Greve Telefon: 43 90 50 05 Cvr. nr. 33 16 40 76 www.r3revision.dk Grundejerforeningen Balders Have Frodes Have 13 3650 Ølstykke

Læs mere

Oversigt over udskriftsmuligheder i AMBudget

Oversigt over udskriftsmuligheder i AMBudget Oversigt over udskriftsmuligheder i AMBudget Side Forside, budget Beretning 1 Budgetter og nøgletal 2 5 Bemærkninger 6 Specifikationer alle, ikke medtaget i eksempel Specifikationer kun valgte 7 Budgetter,

Læs mere

Mekoprint Holding A/S CVR-nr. 30 27 79 02

Mekoprint Holding A/S CVR-nr. 30 27 79 02 CVR-nr. 30 27 79 02 Årsrapport for 2012/13 Årsrapporten er godkendt på den ordinære generalforsamling, d. Dirigent STATSAUTORISERET REVISIONSPARTNERSELSKAB BEIERHOLM medlem af HLB International - et verdensomspændende

Læs mere

DEN DANSKE MARITIME FOND

DEN DANSKE MARITIME FOND DEN DANSKE MARITIME FOND Årsrapporten er fremlagt og godkendt af bestyrelsen den 29. marts 2010 (dirigent) CVR-nr. 28 89 38 25 Årsrapport 2009 AMALIEGADE 33 B * DK - 1256 KØBENHAVN K * TLF.: +45 77 40

Læs mere

Vindmøllelaug Århus Bugt I/S c/o Niels Jørgen Madsen, Guldregnvej 12 8462 Harlev J. CVR. nr. 32 50 53 68 ÅRSREGNSKAB

Vindmøllelaug Århus Bugt I/S c/o Niels Jørgen Madsen, Guldregnvej 12 8462 Harlev J. CVR. nr. 32 50 53 68 ÅRSREGNSKAB Vindmøllelaug Århus Bugt I/S c/o Niels Jørgen Madsen, Guldregnvej 12 8462 Harlev J CVR. nr. 32 50 53 68 ÅRSREGNSKAB 1. januar 2010-31. december 2010 (1. regnskabsår) Godkendt på den ordinære generalforsamling

Læs mere

Hornsleth Arms Investment Corporation ApS c/o Iversen & Co. ApS Bredgade 25 H, 2. 1260 København K CVR-nr. 31 41 69 57

Hornsleth Arms Investment Corporation ApS c/o Iversen & Co. ApS Bredgade 25 H, 2. 1260 København K CVR-nr. 31 41 69 57 Hornsleth Arms Investment Corporation ApS c/o Iversen & Co. ApS Bredgade 25 H, 2. 1260 København K CVR-nr. 31 41 69 57 Årsrapport for 1. juli 2011-30. juni 2012 (4. regnskabsår) Årsrapport er fremlagt

Læs mere

Meddelelse#188-Halvårsmeddelelse 1. halvår 2015 (1. januar 30. juni).

Meddelelse#188-Halvårsmeddelelse 1. halvår 2015 (1. januar 30. juni). Meddelelse#188-Halvårsmeddelelse 1. halvår 2015 (1. januar 30. juni). Markedsvilkår fortsat presset første halvår af 2015 MultiQ s erhvervelse af majoritet i Mermaid A/S Pr. 12. maj 2015 overtog MultiQ

Læs mere

Service-Løn A/S. Bugattivej 8, 7100 Vejle. Årsrapport for. CVR-nr. 10 01 64 52

Service-Løn A/S. Bugattivej 8, 7100 Vejle. Årsrapport for. CVR-nr. 10 01 64 52 Gunhilds Plads 2 DK-7100 Vejle Tlf. 75 82 10 55 Fax 75 83 18 79 www.martinsen.dk CVR. nr. 32 28 52 01 Service-Løn A/S Bugattivej 8, 7100 Vejle Årsrapport for 2011 CVR-nr. 10 01 64 52 Årsrapporten er fremlagt

Læs mere

Summer School I: Forstå et regnskab, Balance

Summer School I: Forstå et regnskab, Balance Summer School I: Forstå et regnskab, Balance Børsen-tv v/ Senioranalytiker i Sydbank Jacob Pedersen, CFA Foto: Sydbank 1 Din balance! Værdier (aktiver) og finansieringen af disse (passiver) Aktiver gæld

Læs mere

REGNSKAB 2013-14. Skovdyrkerforeningen Østjylland a.m.b.a. Parallelvej 9A 8680 Ry Danmark CVR-nr. 38 67 78 10

REGNSKAB 2013-14. Skovdyrkerforeningen Østjylland a.m.b.a. Parallelvej 9A 8680 Ry Danmark CVR-nr. 38 67 78 10 REGNSKAB 2013-14 Skovdyrkerforeningen Østjylland a.m.b.a. Parallelvej 9A 8680 Ry Danmark CVR-nr. 38 67 78 10 Tel +45 86 89 32 22 soj@skovdyrkerne.dk www.skovdyrkerne.dk/soj SELSKABSOPLYSNINGER Selskabet

Læs mere

Frydenland ApS CVR-nr. 34586012. Årsrapport 2012/13

Frydenland ApS CVR-nr. 34586012. Årsrapport 2012/13 Deloitte Statsautoriseret Revisionspartnerselskab CVR nr. 33963556 Weidekampsgade 6 Postboks 1600 0900 København C Telefon 36 10 20 30 Telefax 36 10 20 40 www.deloitte.dk Frydenland ApS CVR-nr. 34586012

Læs mere

Frydenland Holding ApS CVR-nr. 27624669. Årsrapport 2013

Frydenland Holding ApS CVR-nr. 27624669. Årsrapport 2013 Deloitte Statsautoriseret Revisionspartnerselskab CVR nr. 33963556 Weidekampsgade 6 Postboks 1600 0900 København C Telefon 36 10 20 30 Telefax 36 10 20 40 www.deloitte.dk Frydenland Holding ApS CVR-nr.

Læs mere

Delårsrapport for perioden 1. januar 30. juni 2015

Delårsrapport for perioden 1. januar 30. juni 2015 SELSKABSMEDDELELSE Meddelelse nr. 11/2015 Fjerritslev, 31. august 2015 Bestyrelsen har i dag godkendt koncernens delårsrapport perioden 1. januar - 30. juni 2015. Positivt halvårsresultat i Migatronic

Læs mere

Årsregnskab Cand. Merc. Aud. 2002

Årsregnskab Cand. Merc. Aud. 2002 Årsregnskab Cand. Merc. Aud. 2002 Egenkapital Docent Tage Rasmussen Institut for Regnskab Handelshøjskolen i Århus Skema i RL I. Virksomhedskapital II. Overkurs ved emission III. Reserve for opskrivninger

Læs mere

Ejendomsselskabet Nordtyskland 1. 3. kvartal 2013 og budget 2014

Ejendomsselskabet Nordtyskland 1. 3. kvartal 2013 og budget 2014 1. 3. kvartal og budget 2014 Regnskabsrapport for 1. 3. kvartal Det ordinære overskud for perioden er 7,9 mio. EUR, hvilket er det samme som det budgetterede. Lejeindtægterne er 29,3 mio. EUR, hvilket

Læs mere

I lighed med tidligere år afholdte Tivoli bestyrelsesmøde på Tivolis fødselsdag den 15. august 2015. Tivoli kunne i år fejre sin 172 års fødselsdag.

I lighed med tidligere år afholdte Tivoli bestyrelsesmøde på Tivolis fødselsdag den 15. august 2015. Tivoli kunne i år fejre sin 172 års fødselsdag. Direktionen Vesterbrogade 3 Postboks 233 1630 København V Telefon 33 75 02 16 Fax 33 75 03 47 CVR-nr. 10 40 49 16 Tivoli A/S Fondsbørsmeddelelse nr. 8-2015 Tivoli, den 15. august 2015 Delårsrapport for

Læs mere

Rettelsesblad til Regnskabsanalyse og værdiansættelse en praktisk tilgang. 4. udgave 2012.

Rettelsesblad til Regnskabsanalyse og værdiansættelse en praktisk tilgang. 4. udgave 2012. s. 63 Rettelsesblad til Regnskabsanalyse og værdiansættelse en praktisk tilgang 4. udgave 2012. 2012E 2013E 2014E 2015E DO 187,00 200,09 214,10 229,08 NDA 1.214,45 1.229,46 1.390,42 1.487,75 NDA 2013 skal

Læs mere

Meddelelse nr. 1 / 22.01.2015 Side 1 af 5

Meddelelse nr. 1 / 22.01.2015 Side 1 af 5 Meddelelse nr. 1 / 22.01.2015 Side 1 af 5 Til NASDAQ OMX Copenhagen A/S Nikolaj Plads 6 1007 København K Årsrapport 2013/14 for Aller Holding A/S Aller Holding A/S har udsendt sin årsrapport for regnskabsåret

Læs mere

Den Erhvervsdrivende Fond "Bellevuehallerne" CVR-nr. 26 77 43 49

Den Erhvervsdrivende Fond Bellevuehallerne CVR-nr. 26 77 43 49 Den Erhvervsdrivende Fond "Bellevuehallerne" CVR-nr. 26 77 43 49 Årsrapport for 2014 Årsrapporten er godkendt på det ordinære bestyrelsesmøde d. 5. maj 2015 Dirigent STATSAUTORISERET REVISIONSPARTNERSELSKAB

Læs mere

Notat. AffaldVarme Århus. Forskelle (og ligheder) mellem årsregnskabsloven og de kommunale regnskabsregler.

Notat. AffaldVarme Århus. Forskelle (og ligheder) mellem årsregnskabsloven og de kommunale regnskabsregler. Notat AffaldVarme Århus Teknik og Miljø Århus Kommune Forskelle (og ligheder) mellem årsregnskabsloven og de kommunale. AffaldVarme Århus aflægger regnskab efter de kommunale regler, hvilket ifølge Indenrigs-

Læs mere

egetæpper a/s Delårsrapport 2008/09 (1. maj - 31. oktober 2008) CVR-nr. 38 45 42 18

egetæpper a/s Delårsrapport 2008/09 (1. maj - 31. oktober 2008) CVR-nr. 38 45 42 18 Delårsrapport 2008/09 (1. maj - 31. oktober 2008) CVR-nr. 38 45 42 18 Indhold Hoved- og nøgletal for koncernen 2 Ledelsespåtegning 3 Ledelsesberetning 4 Resultatopgørelsen for perioden 1. maj - 31. oktober

Læs mere

Service-Løn A/S. Bugattivej 8, 7100 Vejle. Årsrapport for

Service-Løn A/S. Bugattivej 8, 7100 Vejle. Årsrapport for Gunhilds Plads 2 DK-7100 Vejle Tlf. 75 82 10 55 Fax 75 83 18 79 www.martinsen.dk CVR. nr. 32 28 52 01 Service-Løn A/S Bugattivej 8, 7100 Vejle Årsrapport for 2012 CVR-nr. 10 01 64 52 Årsrapporten er fremlagt

Læs mere

MEDDELELSE OM VÆSENTLIGE ÆNDRINGER I DE I TILBUDS- DOKUMENT AF 8. MAJ 2012 ANGIVNE OPLYSNINGER UNITED FOOD TECHNOLOGIES INTERNATIONAL S.A.L.

MEDDELELSE OM VÆSENTLIGE ÆNDRINGER I DE I TILBUDS- DOKUMENT AF 8. MAJ 2012 ANGIVNE OPLYSNINGER UNITED FOOD TECHNOLOGIES INTERNATIONAL S.A.L. MEDDELELSE OM VÆSENTLIGE ÆNDRINGER I DE I TILBUDS- DOKUMENT AF 8. MAJ 2012 ANGIVNE OPLYSNINGER vedr. UNITED FOOD TECHNOLOGIES INTERNATIONAL S.A.L. S pligtmæssige købstilbud til ejerne i AQUALIFE A/S CVR-nr.

Læs mere

Skandia Asset Management Fondsmæglerselskab A/S

Skandia Asset Management Fondsmæglerselskab A/S CVR-nr.: 31 61 38 76 Skandia Asset Management Fondsmæglerselskab A/S Halvårsrapport 2013 HALVÅRSRAPPORT 2013 SELSKABSOPLYSNINGER... 3 LEDELSESBERETNING... 4 PÅTEGNINGER... 5 RESULTAT- OG TOTALINDKOMSTOPGØRELSE

Læs mere

DELÅRSRAPPORT 1. JANUAR - 30. JUNI 2014. Indhold

DELÅRSRAPPORT 1. JANUAR - 30. JUNI 2014. Indhold DELÅRSRAPPORT 1. JANUAR - 30. JUNI 2014 Indhold Ledelsesberetning... 1 Hoved- og nøgletal for koncernen... 1 Regnskabsberetning... 2 Forretningsområdernes resultater... 3 Forventninger til 2014... 3 Ledelsespåtegning...

Læs mere

Notat vedrørende afkastkrav til elsektorens realkapitalinvesteringer

Notat vedrørende afkastkrav til elsektorens realkapitalinvesteringer Michael Møller 22/04/2014 Notat vedrørende afkastkrav til elsektorens realkapitalinvesteringer Elsektoren har et betydeligt realkapitalapparat. Det kan med fordel deles op i det allerede eksisterende kapitalapparat

Læs mere

Halvårsmeddelelse 1999 EjendomsSelskabet Norden A/S Highlights

Halvårsmeddelelse 1999 EjendomsSelskabet Norden A/S Highlights Den 9. august 1999 JSP/ah Københavns Fondsbørs Nikolaj Plads 6 1067 København K Fax nr. 33 12 86 13 Halvårsmeddelelse 1999 EjendomsSelskabet Norden A/S Highlights EjendomsSelskabet Norden har haft en positiv

Læs mere

Regnskabsmeddelelse for perioden 1. januar 30. september 2000 for EjendomsSelskabet Norden A/S

Regnskabsmeddelelse for perioden 1. januar 30. september 2000 for EjendomsSelskabet Norden A/S Den 14. november 2000 Københavns Fondsbørs Nikolaj Plads 6 1067 København K Telefax nr. 33 12 86 13 Regnskabsmeddelelse for perioden 1. januar 30. september 2000 for EjendomsSelskabet Norden A/S Periodens

Læs mere

Rød certificering Finanssektorens Uddannelsescenter. Kompendium Unoterede aktier

Rød certificering Finanssektorens Uddannelsescenter. Kompendium Unoterede aktier Rød certificering Finanssektorens Uddannelsescenter Kompendium Unoterede aktier Version 1, opdateret den 25. juni 2015 Indholdsfortegnelse BAGGRUND... 3 INDHOLD OG AFGRÆNSNING... 3 1. INDLEDNING... 3 2.

Læs mere

AAA Højeste kreditværdighed Kredit max. 964 tdkk

AAA Højeste kreditværdighed Kredit max. 964 tdkk Standard - -,, CVR-NR. D& D-U-N-S NR. - - TLF. NR. - - EGNSKAB AAA Højeste kreditværdighed Kredit max. 964 tdkk Status Igangværende virksomhed DELBEDØMMELSER Grunddata Veletableret Ejerforhold Stærk Økonomi

Læs mere

Axcel Management A/S. Årsrapport 1. januar 2011-31. december 2011. Årsrapporten er fremlagt og godkendt på selskabets ordinære generalforsamling den

Axcel Management A/S. Årsrapport 1. januar 2011-31. december 2011. Årsrapporten er fremlagt og godkendt på selskabets ordinære generalforsamling den Axcel Management A/S Årsrapport 1. januar 2011-31. december 2011 Årsrapporten er fremlagt og godkendt på selskabets ordinære generalforsamling den Dirigent Side 2 af 13 Indhold Virksomhedsoplysninger Virksomhedsoplysninger...

Læs mere

COWI-koncernen. Halvårsrapport januar-juni 2005. Highlights: Nettoomsætning er øget fra 1.243 mdkk til 1.293 mdkk (+4 pct.)

COWI-koncernen. Halvårsrapport januar-juni 2005. Highlights: Nettoomsætning er øget fra 1.243 mdkk til 1.293 mdkk (+4 pct.) Halvårsrapport januar-juni Highlights: Nettoomsætning er øget fra 1.243 mdkk til 1.293 mdkk (+4 pct.) Resultat af primær drift er øget fra 48 mdkk til 57 mdkk (+20 pct.) Overskudsgrad er øget fra 3,8 pct.

Læs mere

Udvikling i aktiviteter og økonomiske forhold Årets resultat før skat udgør et underskud på -6.1mio.kr. mod et overskud på 10,9 mio.kr. i 2012/13.

Udvikling i aktiviteter og økonomiske forhold Årets resultat før skat udgør et underskud på -6.1mio.kr. mod et overskud på 10,9 mio.kr. i 2012/13. Fondsbørsmeddelelse nr. 8 30. september 2014 Årsresultat for 2013/14 i KIF Håndbold Elite A/S Udvikling i aktiviteter og økonomiske forhold Årets resultat før skat udgør et underskud på -6.1mio.kr. mod

Læs mere

First North Meddelelse nr. 52 27. august, 2010

First North Meddelelse nr. 52 27. august, 2010 First North Meddelelse nr. 52 27. august, 2010 Halvårsmeddelelse for 2010 Bestyrelsen for Wirtek A/S har behandlet og godkendt halvårsregnskabet for første halvår 2010 for Wirtek koncernen. Omsætning for

Læs mere

Kvartalsrapport 1. kvartal 2008 for Lån & Spar Bank A/S

Kvartalsrapport 1. kvartal 2008 for Lån & Spar Bank A/S OMX Den Nordiske Børs København Kvartalsrapport 1. kvartal 2008 for Lån & Spar Bank A/S 9. maj 2008 KVARTALSRAPPORT 1. KVARTAL 2008 1/ 12 Indholdsfortegnelse Hoved- og nøgletal... 3 Ledelsesberetning...

Læs mere

CIMBER STERLING. Præsentation af 2. kvartal 2010/11. 14. december 2010. Henriette Schütze CFO. Side 1

CIMBER STERLING. Præsentation af 2. kvartal 2010/11. 14. december 2010. Henriette Schütze CFO. Side 1 CIMBER STERLING Præsentation af 2. kvartal 2010/11 14. december 2010 Henriette Schütze CFO Side 1 Disclaimer Materialet indeholder fremadrettede udsagn. Disse fremadrettede udsagn er udsagn vedrørende

Læs mere

Hornsleth Arms Investment Corporation ApS c/o Iversen & Co. ApS Bredgade 25 H, 2. 1260 København K CVR-nr. 31 41 69 57

Hornsleth Arms Investment Corporation ApS c/o Iversen & Co. ApS Bredgade 25 H, 2. 1260 København K CVR-nr. 31 41 69 57 Hornsleth Arms Investment Corporation ApS c/o Iversen & Co. ApS Bredgade 25 H, 2. 1260 København K CVR-nr. 31 41 69 57 Årsrapport for 1. juli 2010-30. juni 2011 (3. regnskabsår) Årsrapport er fremlagt

Læs mere

FONDSBØRS- OG PRESSEMEDDELELSE

FONDSBØRS- OG PRESSEMEDDELELSE FONDSBØRS- OG PRESSEMEDDELELSE Halvårsrapport, (1. oktober 2014 31. marts 2015) Første halvår af regnskabsåret Resumé: Gabriel realiserer stigning i omsætning og primær drift i første halvår. Gabriel opjusterer

Læs mere

Post Danmark A/S Tietgensgade 37 1566 København V CVR nr. 26 66 39 03

Post Danmark A/S Tietgensgade 37 1566 København V CVR nr. 26 66 39 03 TIL ERHVERVS- OG SELSKABSSTYRELSEN REGNSKABSMEDDELELSE 1. HALVÅR FOR POST DANMARK KONCERNEN INDHOLD Hovedtal og nøgletal Kommentarer til regnskabet Egenkapitalforklaring Resultatopgørelse og balance Pengestrømsopgørelse

Læs mere

Alt bliver lettere. Athena IT-Group A/S. Delårsrapport for perioden 1. juli 2012-31. marts 2013. CVR-nr. 19 56 02 01

Alt bliver lettere. Athena IT-Group A/S. Delårsrapport for perioden 1. juli 2012-31. marts 2013. CVR-nr. 19 56 02 01 Alt bliver lettere Athena IT-Group A/S CVR-nr. 19 56 02 01 Delårsrapport for perioden 1. juli 2012-31. marts 2013 First North Meddelelse nr. 110, 2013 Vojens den 24. april 2013 Delårsrapport for 3. kvartal

Læs mere

GRIFFIN BONDS II NRW A/S

GRIFFIN BONDS II NRW A/S GRIFFIN BONDS II NRW A/S HALVÅRSRAPPORT 2006/2007 BONDS II NRW A/S Indholdsfortegnelse Halvårsrapport 31. december 2006 2 Resultatopgørelse for perioden 1. juli 2006-31. december 2006 3 Balance 31. december

Læs mere

Bilag A til punkt 1 Forretningsudvalgets møde Den 10. april 2012. DANMARKS LÆRERFORENING Uddrag af årsrapport 2011

Bilag A til punkt 1 Forretningsudvalgets møde Den 10. april 2012. DANMARKS LÆRERFORENING Uddrag af årsrapport 2011 Bilag A til punkt 1 Forretningsudvalgets møde Den 10. april 2012 DANMARKS LÆRERFORENING Uddrag af årsrapport 2011 Regnskab Danmarks Lærerforening pr. 31/12-2011 Indholdsfortegnelse Driftsresultat Hovedkassen

Læs mere

ÅRSREGNSKAB 2009 FOR MODERSELSKABET NNE Pharmaplan A/S

ÅRSREGNSKAB 2009 FOR MODERSELSKABET NNE Pharmaplan A/S ÅRSREGNSKAB 2009 FOR MODERSELSKABET NNE Pharmaplan A/S Årsregnskabet for moderselskabet NNE Pharmaplan A/S er en integreret del af årsrapporten 2009 for NNE Pharmaplan NNE Pharmaplan A/S Resultatopgørelse

Læs mere

Roblon har god fremgang i omsætning og resultat i 1. kvartal 2014/15.

Roblon har god fremgang i omsætning og resultat i 1. kvartal 2014/15. Roblon A/S PO box 120 Nordhavnsvej 1 9900 Frederikshavn Denmark Fondsbørsmeddelelse nr. 4 2015 Tel. +45 9620 3300 Fax +45 9620 3399 info@roblon.com www.roblon.com CVR no. 5706 8515 Delårsrapport for 2014/15

Læs mere

Halvårsrapporten for Danske Spil koncernen for perioden 1. januar 2014 til 30. juni 2014 (urevideret)

Halvårsrapporten for Danske Spil koncernen for perioden 1. januar 2014 til 30. juni 2014 (urevideret) 27.08.14 aen/rano Erhvervsstyrelsen Langelinie Alle 17 2100 København Ø Halvårsrapport pr. 30. juni 2014 Halvårsrapporten for Danske Spil koncernen for perioden 1. januar 2014 til 30. juni 2014 (urevideret)

Læs mere

For 2014/15 forventes et samlet overskud i niveauet 2 mio. kr. efter skat. Bestyrelsen foreslår, at der ikke udbetales udbytte for året 2013/14.

For 2014/15 forventes et samlet overskud i niveauet 2 mio. kr. efter skat. Bestyrelsen foreslår, at der ikke udbetales udbytte for året 2013/14. Dantax A/S Bransagervej 15 DK-9490 Pandrup Tlf. (+45) 98 24 76 77 Fax (+45) 98 20 40 15 e-mail:ps@dantaxradio.dk CVR. nr. 36 59 15 28 NASDAQ OMX Copenhagen A/S Pandrup, den 23. september 2014 Årsregnskabsmeddelelse

Læs mere

Delårsrapport for 1. halvår 2015

Delårsrapport for 1. halvår 2015 Delårsrapport for 1. halvår 2015 Brødrene A & O Johansen A/S Rørvang 3 * 2620 Albertslund Tlf.: 70 28 00 00 * Fax: 70 28 01 01 * www.ao.dk CVR-nr.: 58 21 06 17 Selskabsmeddelelse nr. 9/2015 1/16 Indholdsfortegnelse

Læs mere

Årsregnskab for moderselskabet. Københavns Lufthavne A/S

Årsregnskab for moderselskabet. Københavns Lufthavne A/S Københavns Lufthavne A/S Lufthavnsboulevarden 6 DK - 2770 Kastrup CVR-nr. 14 70 72 04 Årsregnskab for moderselskabet Københavns Lufthavne A/S 2014 I henhold til årsregnskabsloven 149, stk. 2 er årsregnskabet

Læs mere

For Radio/TV aktiviteten har der for året været positiv udvikling i indtjeningen. Fremgangen er primært genereret ved salg af High-end højttalere.

For Radio/TV aktiviteten har der for året været positiv udvikling i indtjeningen. Fremgangen er primært genereret ved salg af High-end højttalere. Dantax A/S Bransagervej 15 DK-9490 Pandrup Tlf. (+45) 98 24 76 77 Fax (+45) 98 20 40 15 CVR. nr. 36 59 15 28 NASDAQ OMX Copenhagen A/S Pandrup, den 29. september 2015 Årsregnskabsmeddelelse 2014/15 for

Læs mere

TÅRS ELENERGI A.M.B.A. ÅRSRAPPORT

TÅRS ELENERGI A.M.B.A. ÅRSRAPPORT Tlf: 96 23 54 00 hjoerring@bdo.dk www.bdo.dk BDO Statsautoriseret revisionsaktieselskab Nørrebro 15, Box 140 DK-9800 Hjørring CVR-nr. 20 22 26 70 TÅRS ELENERGI A.M.B.A. ÅRSRAPPORT 2013 Årsrapporten er

Læs mere

Summer School III: Regnskabsnøgletal

Summer School III: Regnskabsnøgletal Summer School III: Regnskabsnøgletal Børsen-tv v/ Senioranalytiker i Sydbank Jacob Pedersen, CFA Foto: Sydbank 1 Regnskabsnøgletal Formål: Analyse af regnskabet og selskabets tilstand Fremme helhedsindtrykket

Læs mere

K/S Wiedemar CVR-nummer 28 13 53 35

K/S Wiedemar CVR-nummer 28 13 53 35 K/S Wiedemar CVR-nummer 28 13 53 35 ÅRSRAPPORT 2008 Vedtaget på den ordinære generalforsamling den dirigent INDHOLDSFORTEGNELSE SIDE Påtegninger: Ledelsespåtegning 1 Ledelsesberetning: Oplysninger om kommanditselskabet

Læs mere

Sameksistens ApS. Årsrapport for 2013

Sameksistens ApS. Årsrapport for 2013 Vermundsgade 38A, 2. th. 2100 København Ø CVR-nr. 35389660 Årsrapport for 2013 1. regnskabsår Årsrapporten er fremlagt og godkendt på selskabets ordinære generalforsamling den Bent Dahl Jensen Dirigent

Læs mere

ØVELSER TIL KAPITEL 8 Med løsninger. Øvelse 1 Nedenstående spørgsmål vedrører den samme virksomhed:

ØVELSER TIL KAPITEL 8 Med løsninger. Øvelse 1 Nedenstående spørgsmål vedrører den samme virksomhed: ØVELSER TIL KAPITEL 8 Med løsninger Øvelse 1 Nedenstående spørgsmål vedrører den samme virksomhed: a) En virksomhed budgetteres at vill opnå en egenkapitalforrentning (ROE) på 16 pct. i 2010 ud fra en

Læs mere

Kvartalsrapport. 1. kvartal - 2014 KVARTALSRAPPORT 1-2014. TELE-POST fastholder sin omsætning på trods af de gennemførte prisnedsættelser.

Kvartalsrapport. 1. kvartal - 2014 KVARTALSRAPPORT 1-2014. TELE-POST fastholder sin omsætning på trods af de gennemførte prisnedsættelser. KVARTALSRAPPORT 1-2014 Kvartalsrapport TELE-POST fastholder sin omsætning på trods af de gennemførte prisnedsættelser. Store investeringer i 2013 betyder større afskrivninger og en lavere indtjening. 1.

Læs mere

REGNSKABSMEDDELELSE FOR 1. JANUAR 31. MARTS 2006 FOR POST DANMARK KONCERNEN

REGNSKABSMEDDELELSE FOR 1. JANUAR 31. MARTS 2006 FOR POST DANMARK KONCERNEN REGNSKABSMEDDELELSE FOR 1. JANUAR 31. MARTS 2006 MEDDELELSE TIL ERHVERVS- OG SELSKABSSTYRELSEN NR. 05/2006 MEDDELELSE TIL STOCKHOLMSBÖRSEN AB NR. 01/2006 HOVEDPUNKTER FOR PERIODEN 1. JANUAR 31. MARTS 2006

Læs mere

HDR - TVÆRFAGLIG PRØVE, JUNI 2004 Side 1 af 9 LØSNINGSFORSLAG

HDR - TVÆRFAGLIG PRØVE, JUNI 2004 Side 1 af 9 LØSNINGSFORSLAG HDR - TVÆRFAGLIG PRØVE, JUNI 2004 Side 1 af 9 OPGAVE 1 Spørgsmål 1.1 T500 T600 T900 Okt. Nov. Dec. Okt. Nov. Dec. Okt. Nov. Dec. Lager primo 200 450 700 500 250 250 240 390 240 + produktion 1.250 1.250

Læs mere

AAA Højeste kreditværdighed

AAA Højeste kreditværdighed Page 1 of 5 FirmaFakta 2009-05-14 Pernille Zdrinka IN-ITALIA A/S BLEGDAMSVEJ 104B, 2100 KØBENHAVN Ø CVR-NR. 26089158 D&B D-U-N-S NR. 30-729-5175 TLF. NR. 33-15-13-13 REGNSKAB 200712 AAA Højeste kreditværdighed

Læs mere

Foreningen Tybjerghus Smedebakken 30-32 Tybjerglille Bakker 4160 Herlufmagle

Foreningen Tybjerghus Smedebakken 30-32 Tybjerglille Bakker 4160 Herlufmagle Smedebakken 30-32 Tybjerglille Bakker 4160 Herlufmagle Årsrapport for perioden 01.10.13 30.09.14 STATSAUTORISERET REVISIONSPARTNERSELSKAB BEIERHOLM medlem af HLB International - et verdensomspændende netværk

Læs mere

Spejder Sport A/S CVR-nr. 58 14 28 16. Årsrapport 2008/09

Spejder Sport A/S CVR-nr. 58 14 28 16. Årsrapport 2008/09 Deloitte Statsautoriseret Revisionsaktieselskab CVR-nr. 24 21 37 14 Weidekampsgade 6 Postboks 1600 0900 København C Telefon 36102030 Telefax 36102040 www.deloitte.dk Spejder Sport A/S CVR-nr. 58 14 28

Læs mere

Resultatopgørelse for året 2012

Resultatopgørelse for året 2012 Resultatopgørelse for året 2012 Kontingentindtægter.. 2.773.816 2.113 Omkostninger kontingentopkrævinger. -130.248-176 Modtagne gaver og legater 1.839.568 1.735 Modtagne Tipsmidler 220.253 221 Øremærkegebyrer

Læs mere