Gyldendal 2. september 2015

Størrelse: px
Starte visningen fra side:

Download "Gyldendal 2. september 2015"

Transkript

1 8/29/14 9/19/14 10/10/14 10/31/14 11/21/14 12/12/14 1/02/15 1/23/15 2/13/15 3/06/15 3/27/15 4/17/15 5/08/15 5/29/15 6/19/15 7/10/15 7/31/15 8/21/15 PRAETORIAN RESEARCH Anledning: 1. halvår 2015 Stort udbytte i vente? Med baggrund i forbedret indtjening i første halvår hæver Gyldendal forventningerne til hele året svagt fra på niveau med 2014 (DKK 76 mio. før skat) til lidt bedre. Dette medfører, at vi ultimo 2015 forventer, at Gyldendal har ca. en kvart milliard i likvider eller mere end DKK 220 pr. aktie. samtidig med at man ingen gæld har. Med fortsat resultatfremgang trods nul-til-lav markedsvækst ser vi positivt på kursudviklingen og hæver forventningen til DKK 600 for B-aktien og fastholder anbefalingen Køb. Driften forbedret med DKK 12 mio. I første halvår forbedrede Gyldendal indtjeningen i forlagsaktiviteterne med ca. DKK 12 mio. til DKK -0,5 mio. baseret på en omsætningsfremgang på 3,7% til DKK 336 mio. Inklusiv de netop frasolgte distributionsaktiviteter endte resultat efter skat på DKK 3,3 mio. (DKK 0,7 mio.). Resultatet er endnu et bevis på selskabets bundlinje fokus, hvilket styrker investeringscasen. Undervisning er det stærke kort Det er fortsat undervisningsmarkedet, der er i fremdrift, mens salget til private og særligt salget via bogklubberne er presset. Salget til undervisningssektoren er fortsat positivt præget af den store digitalisering af undervisningssystemerne samt af de offentlige tilskud hertil. Vi forventer fortsat vækst inden for dette højmarginale segment i de nærmeste år, og forventer også, at det vil være inden for dette segment, at Gyldendal vil foretage opkøb. Opkøb eller udlodning? Gyldendal har brug for en vis kapital til dels at kunne foretage opkøb, når de byder sig til, dels til at modstå de væsentlige forandringer, som forlagsbranchen står over for. Det er dog åbenbart, at den yderligere kapital, som Gyldendal har oparbejdet ved salget af NBC, er langt mere end nødvendigt, hvorfor sandsynligheden for udlodning til aktionærerne gennem øget udbytte, sletning af egne aktier eller nyt opkøbsprogram er blevet øget betragteligt. Der er således gode muligheder for positive kurstriggers inden for de næste 7 måneder. Kursspændet mindskes Baseret på dels det positive resultat for 1. halvår, dels selskabets forventninger til hele året, hæver vi vores kurstarget for B-aktien til DKK 600 fra DKK 550 og fastholder anbefalingen Køb. Indsnævringen af kursspændet mellem A- og B-aktien er som ventet fortsat, således at A-aktien nu kun har en præmie på ca. 30% i forhold til B-aktien. Vi forventer en yderligere indsnævring af spændet og anbefaler Sælg af A-aktien med en kursforventning som B-aktien på DKK 600. ANBEFALING A-aktien B-aktien Salg Køb Kursforventning A-aktien 600 Kursforventning B-aktien 600 Aktiekurs A-aktien 675 Aktiekurs B-aktien 504 BØRS Liste Sektor Nasdaq/OMX, Danmark KURSUDVIKLING 12 måneder GYLD.A-DK C20 relativ Medier Kilde: Praetorian Research DKK 3 md. 6 md. 12 md. Høj (A) Lav (A) Høj (B) Lav (B) Afkast A (%) Afkast B (%) Markedsværdi (DKK mio.) 675 Antal aktier i alt Antal A-aktier Antal B-aktier Kun A-aktier har stemmeret Bloomberg kode (B-aktie) NASDAQ/OMX (B-aktie) GYLDB:DC GYLD B Næste meddelelse: 3. kvt nov Selskabets forventninger til 2015 Omsætning på ca. DKK 825 mio. og et lidt bedre resultat før skat for de fortsættende aktiviteter i forhold til GYLD.B-DK C20 relativ Analyseansvarlig: Jesper Ilsøe PRAETORIAN RESEARCH Amagertorv 9, 2. DK-1160 København K Tlf.: Mail: 1/7

2 Resultatforbedring sænker den kortsigtede investeringsrisiko Øget effektivitet og fokus borger for en positiv kursudvikling Omsætningen op med 3,7% i H1 Markant forbedring af resultatet i H1 relativt til helårsresultatet Lav sigtbarhed i Gyldendals forretning 2015-resultatet ca. 10% bedre end 2014 Gode grunde til at satse på uddannelsesområdet Det er her væksten kommer fra Øget fokus, effektivitet, indtjening og kurs Helt afgørende for, at Gyldendal kan agere så frit som muligt i den kommende tid, hvor bog- og forlagsbranchen står over for store omvæltninger og udfordringer, er, at selskabet genererer overskud og pengestrøm, selvom markedet generelt set er og har været uden vækst i en årrække. Med forbedring af halvårsresultatet år/år samt det netop gennemførte slag af distributionsvirksomheden NBC, har Gyldendal vist, at man kan effektiviserer yderligere og øge fokus på kerneforretningen. Såfremt Gyldendal kan fortsætte hermed, står selskabet finansielt godt rustet til den kommende tids udfordringer, hvormed er en væsentlig del af den kortsigtede investeringsrisiko også taget ud af aktien. Vi ser derfor positivt på B-aktiens kursudvikling de næste 12 måneder. Første halvår viser vejen frem 1. halvår viser med omsætningsvækst inden for uddannelsesområdet og højere indtjening, at Gyldendal er på rette vej med sit fokus på uddannelse og øget effektivitet. Efter kvartalet har Gyldendal frasolgt sit ejerskab af distributionsvirksomheden NBC, hvormed man har taget et yderligere skridt i retning af at fokusere på kerneforretningen, efter at man tidligere havde outsourcet driften af NBC til Post Danmark. Med et forventeligt øget pres på forlagsforretningen i forbindelse med digitaliseringen af bøger og dermed også nye distributionsformer og aktører, er det påkrævet, at Gyldendal nu har fokus på at blive så effektiv og generere så højt et afkast som muligt. Andet kvartal og frasalget af NBC viser, at Gyldendal er på vej i den rigtige retning, hvilket også borger for en positiv kursudvikling. Omsætningen steg i 1. halvår med 3,7% til DKK mio. fra DKK 336 mio. i første halvår 2014, mens resultatet før skat samlet blev forbedret fra DKK -12,9 mio. til DKK 4,4 mio. NBC indgår i resultat med henholdsvis DKK 0,9 mio. i H og DKK 4,9 mio. i H Da NBC ikke fremadrettet vil bidrage til indtjeningen i Gyldendal, vil det fremadrettede, sammenlignelige tal eksklusiv NBC være et H resultat på DKK -0,5 mio. mod et resultat i H på DKK -13,8 mio. Selvom resultatet for H1 i de fortsættende aktiviteter således er negativt, er der stadig tale om en forbedring af indtjeningen på ca. DKK 13 mio., hvilket skal ses i forhold til, at resultatet før skat for hele 2014 var på DKK 76 mio. Der er derfor tale om en forbedring af indtjeningen, der bør have en mærkbar effekt på helårsresultatet. Andet halvår og i særdelshed fjerde kvartal er der, hvor Gyldendal fortsat har sin største indtjening. Sigtbarheden for helårsresultatet er derfor generelt lav for Gyldendal. For 2015 indgår dertil fortjenesten ved salget af NBC, i niveauet DKK 5 mio., og tab af indtjening fra NBC i den resterende del af året, der formentlig vil være under DKK 5 mio. Uden væsentlige ændringer i markedsforholdene og internt i Gyldendal, forventer, vi, at forlagsvirksomheden vil kunne generere et resultat for andet halvår på niveau med H2 2014, hvilket samlet indikerer en forbedring af resultatet i 2015 i forhold til Gyldendal har indikeret et resultat efter skat, som er lidt bedre i 2015 i forhold til Vi estimerer, at resultatet efter skat vil ende knap 10% over 2014 svarende til et nettoresultat på DKK 64 mio. i 2015 svarende til DKK 57,4 pr. aktie. Uddannelse trækker læsset Gyldendal har længe satset på uddannelsesområdet, der er under en markant digital transition i Danmark bl.a. hjulpet af statslige tilskud til skolerne. For forlagene er der dertil flere fordele ved uddannelsesområdet. Således er omsætning og indtjening langt mere stabil end på det litterære område, hvor bestsellere står for langt størsteparten af indtjeningen. Dertil er indtjeningsmarginalen også højere inden for uddannelsesområdet. Omsætningsfremgangen i første halvår på knap 4% tilskriver Gyldendal således uddannelsesmarkedet, idet det private marked samlet har været fladt. Vi tilskriver 2/7

3 også indtjeningsfremgangen i halvåret, der primært stammer fra 2. kvartal, uddannelsesområdet. Det går godt for konkurrenterne, så det gør det formentlig også for Gyldendal Det private marked under pres, men Rosinante havde pæn vækst Bogklubberne bløder omsætning men genererer formentlig fortsat overskud Uddannelse det mest oplagte segment at vokse i Opkøb af forlag og vækst inden for digitale produkter Ingen opkøb endnu, så værdi til aktionærerne muligvis fra ændret kapitalstruktur Mere end rigelig kapital Gyldendal opgiver ikke segmenterede oplysninger, hvilket vanskeliggør dels at foretage estimater, dels at efterprøve Gyldendals oplysninger. Den digitale del af uddannelsesområdet har dog generelt været i kraftig fremgang såvel på omsætning som på indtjeningssiden for de selskaber, der har fungeret som leverandører. Dette ses bl.a. udviklingen for det det danske selskab Clio Online, der i år blev købt af svenske Bonnier. Clio online, der dels udvikler egne digitale produkter til uddannelsesområdet dels forhandler udenlandske digitale uddannelsessystemer havde i det sidste årsregnskab en omsætningsudvikling i forhold til året før på 57% til DKK 60 mio. og en forbedring af resultatet før skat på over 140% til DKK 25 mio. (svarende til 1/3 af Gyldendals koncernresultat). Da Gyldendal sammen med Egmonts forlag Alinea er de største aktører inden for uddannelsesområdet, antager vi, at dette segment også har været en væsentlig bidragsyder til resultatfremgangen i Gyldendal-koncernen den seneste tid, herunder i år, samt været medvirkende til at stabilisere omsætningen. Omvendt forholder det sig formentlig for salget til det private marked. I halvåret havde Gyldendals moderselskab en flad omsætning, og da denne omsætning indeholder omsætning fra uddannelsesområdet, har det private marked samlet været i tilbagegang. Gyldendals forlag Rosinante & Co. havde dog en omsætningsvækst på 4,5% og en forbedring af resultatet fra et underskud på DKK 2 mio. til et nulresultat. Dette kan indikere, at salget til det private marked gennem detailhandlen har haft nogen vækst, selvom omsætningsudviklingen i et lille forlag som Rosinante kan være meget præget af salget af enkeltitler. Med samlet vækst inden for salget til detailmarkedet of til uddannelsesmarkedet, må udviklingen i salget via bogklubber have været negativt. Dette vil dels være i tråd med markedsudviklingen de seneste år, dels i tråd med udviklingen i det norske selskab Gyldendal ASA. I andet kvartal af 2015 havde Gyldendal ASA s bogklub et omsætningsfald på 13%, hvilket var i tråd med omsætningsfaldet i 2014 på 18% og en samlet tilbagegang på knap 50% siden Det kraftige fald i bogklubbens omsætning har også medført en kraftig nedgang i bogklubbens indtjening, der dog hidtil har kunne generere et overskud. Vi antager, at forholdet er det samme for Gyldendal, således at bogklubbernes omsætning (styrt)bløder, men at man fortsat kan generere et overskud, der dog kontinuerligt decimeres. Denne trend vil fortsætte, og det er derfor alene et spørgsmål om tid, før bogklubberne bliver underskudsgivende. Værdiskabelse hvordan? Gyldendal anser selv uddannelsessegmentet for det segment, man ønsker at vokse inden for. Selvom Gyldendal har en væsentlig position på området, er det dog her, at selskabet nemmest kan øge sin eksponering både organisk og akkvisitorisk, da positionen på det private marked ikke kan blive meget større. Organisk vil væksten formentlig primært komme fra salg af nye digitale undervisningssystemer, hvorimod vi umiddelbart forventer, at opkøb vil ske af forlag inden for uddannelser og segmenter, hvor Gyldendal ikke p.t. er tilstede, eller ikke er tilstede i væsentlig grad. Selvom Gyldendal nu i længere tid har søgt efter egnede (værdiskabende) opkøb, har man dog endnu ikke foretaget nogen. Spørgsmålet er derfor, om Gyldendal vil formå at vokse via opkøb eller alene skal basere sin vækst på organisk vækst. Såfremt opkøb heller ikke sker inden aflæggelsen af årsrapporten for 2015 i august 2016, forventer vi derfor, at Gyldendal må se på sin kapitalstruktur, for at sikre, at man også udnytter denne mulighed for at skabe værdi til aktionærerne. Kapitalstrukturen i fornyet fokus Qua et bundlinkefokus har Gyldendal formået at ændre kursen fra en faretruende tynd kapitalisering til en velpolstret pengekasse og et selskab uden nogen bankgæld. Dette medfører, at afkastet på egenkapitalen kommer under pres, da 3/7

4 afkastet på den likvide del af kapital dels ikke er høj, dels er lavere end investorernes afkastkrav. Dertil er Gyldendal i en position, hvor man umiddelbart kan optage lån til finansiering af opkøb, såfremt det skulle vise sig nødvendigt. Større udbytte eller færre aktier Ekstraordinært stort udbytte er en mulighed og/eller tilbagekøb af aktier Der er derfor en øget sandsynlighed for, at Gyldendal, såfremt man ikke foretager opkøb, vil foretage ændringer enten i størrelsen af udbytterne eller/også ændre i antallet af aktier. Udbytterne har siden 2008 ligget fast på DKK 20 pr. aktie, hvilket ved det eksisterende kursniveau for B-aktien svarer til et afkast på 4%. Med endnu et solidt resultat i 2015, anser vi det for forventeligt, at Gyldendal øger størrelsen af udbytterne. Ved en forhøjelse med DKK 5 pr. aktie til DKK 25 pr. aktie vil den samlede udbyttebetaling kun stige med ca. DKK 5,5 mio. Det er derfor ikke usandsynligt, at Gyldendal enten vælger at forhøje det normale udbytteniveau til f.eks. DKK 25 eller giver et ekstraordinær højt udbytte op i niveauet DKK 50 pr. aktie, hvilket stadig vil efterlade Gyldendal yderst velpolstret til både opkøb og dårlige tider. Der har for såvel store som mindre selskaber været oppe i tiden at tilbagekøbe egne aktier. Dette ser vi også som en oplagt mulighed for Gyldendal. Selskabet har allerede købt op til de tilladte 10% af aktierne, og det virker ikke (længere) sandsynligt, at man vil anvende dem som betaling i forbindelse med opkøb. For at kunne foretage nye opkøb skal Gyldendal således først slette den eksisterende beholdning af aktier, og selvom dette er en nem eksercits, forventer vi dog ikke, at det vil ske før end på generalforsamlingen i Da vil man dog samtidigt kunne annoncere et tilbagekøbsprogram. Tiltag vil være værdiskabende Køb af B og salg af A Positiv kursudvikling baseret på fremgang og mulighed for stort udbytte Direkte afkast på 10%? A-aktien bør ikke handle til en højere kurs end B-aktien På sigt ingen prismæssig forskel Anbefaling Salg af A- aktien Vi anser et ekstraordinært udbytte og en sletning af egne aktier uden nyt opkøbsprogram for det mest sandsynlige scenarie. Disse tiltag vil ikke medføre nogen mærkbar forringelse selskabets kapitalberedskab, samtidig med, at de vil øge værdiskabelsen til aktionærerne på såvel kort som langt sigt. Køb Vi fastholder vores købsanbefaling af B-aktien, men hæver vores forventninger til kursen på 12-måneders sigt til niveauet DKK 600 fra DKK 550. Derimod anbefaler vi Salg af A-aktien og sænker kursforventningen fra DKK 700 til DKK 600. Vi baserer vores højere kursestimat på dels en øget sandsynlighed for, at Gyldendal vil kunne holde indtjeningsniveauet på længere sigt, herunder særligt målt pr. aktie (EPS), dels en væsentligt øget sandsynlighed for, at der i 2016 annonceres et ekstraordinært højt udbytte. Med et uændret udbytte på DKK 20 pr. aktie vil det direkte afkast være på 3% ved kurs 600, men ved et udbytte på DKK 50 vil afkastet være på knap 10% og er således et fair afkast i forhold til den relativt lave investeringsrisiko. A-aktien har historisk handlet med en præmie til B-aktien på opover 100%. Dette selvom A-aktierne ikke giver nogen reel større indflydelse, da hovedaktionærerne kontrollere selskabet, og selvom likviditeten i A-aktien er meget lav og lavere end B-aktien. Det er derfor vores opfattelse, at A-aktien ikke bør handle til en højere kurs end B-aktien. Særligt inden for de sidste 12 måneder er præmien mellem A- og B-aktien indsnævret, og vi forventer, at denne tendens vil fortsætte, således at der inden for de næste 12 måneder ikke længere er nogen strukturel forskel på prisfastsættelsen af de to aktieklasser. Vi sænker derfor vores kursforventning til A-aktien fra DKK 700 til DKK 600, svarende til vores kursforventning til B-aktien, og anbefaler derfor Salg af A- aktien. 4/7

5 NØGLETAL Kursrelaterede e 2016e 2017e P/S 0,8 0,7 0,8 0,8 0,9 0,9 P/E (markedsværdi/nettoresultat) 20,1 16,6 10,9 12,6 10,9 12,2 K/I (markedsværdi/egenkapital) 2,1 1,9 1,7 1,7 1,5 1,4 EV/Omsætning 0,8 0,6 0,6 0,5 0,5 0,5 EV/EBITDA 9,0 5,9 4,6 4,4 3,9 3,8 EV/EBIT 13,8 9,8 6,5 6,1 4,8 5,0 Afkastrelaterede Afkastgrad 1 (%) 7,7 9,2 13,4 13,6 17,2 15,4 ROE (%) 10,3 11,3 16,0 13,3 13,9 11,6 ROIC (%) 22,3 27,3 48,0 27,8 21,8 17,1 Udbytteafkast (%) 5,3 5,3 5,1 3,8 4,2 4,4 Udbytteandel (%) 69,7 60,3 38,0 35,1 36,3 42,5 Balancerelaterede Egenkapitalandel (%) 47% 47% 49% 53% 56% 58% Gearing (%) 4% -20% -37% -63% -66% -68% Aktierelaterede Nettoresultat pr. aktie (EPS) 28,7 33,2 52,6 51,3 55,0 49,5 Udbytte pr. aktie 20,0 20,0 20,0 18,0 20,0 21,0 Enterprise value (EV) (DKK mio.) Markedsværdi (DKK mio.) Antal aktier i alt (mio.) 1,1 1,1 1,1 1,1 1,1 1,1 Aktiekurs (B-aktie, ultimo året / aktuelt) REGNSKABSTAL OG ESTIMATER Resultat DKK mio e 2016e 2017e Nettoomsætning EBITDA EBITDA-margin (%) 8,6 10,9 13,1 12,1 12,6 12,0 EBIT 48,2 56,3 78,0 70,3 80,2 71,6 EBIT-margin/overskudsgrad (%) 5,6 6,6 9,2 8,8 10,1 9,1 Netto finansposter Resultat før skat Resultat efter skat Resultatgrad (%) 3,8% 4,3% 7,0% 7,2% 7,8% 7,1% Balance DKK mio e 2016e 2017e Immaterielle aktiver Materielle aktiver Finansielle aktiver Varebeholdninger Tilgodehavende Likvid beholdning Aktiver i alt Egenkapital Minoriteter Hensættelser Langfristet gæld Kortfristet rentebærende gæld Leverandørgæld Anden gæld Passiver i alt /7

6 INVESTERINGSCASE Investeringscasen i Gyldendal er primært baseret på: at selskabet opretholder en jævn indtjening, der supporterer udbytter minimum i niveauet DKK 20 pr. aktie og med mulighed for højere udbytter på sigt skjulte værdier i ejendomme i niveauet DKK 100 mio. organisk og akkvisitorisk vækst inden for uddannelsessektoren at selskabet på kort sigt kan opretholde/forbedre indtjeningsevnen, men at indtjeningsevnen vil blive udhulet på sigt at der er et potentiale fra den store backlist, men at udnyttelsen af dette, fortsat er meget usikker MULIGHEDER OG RISICI PÅ KORT SIGT Potentielt værdiskabende opkøb af forlag/aktiviteter inden for Gyldendals kernekompetencer Fortsat øget effektivisering og omkostningsreduktioner Opjustering p.g.a. konservativ guidance MULIGHEDER OG RISICI PÅ LANGT SIGT Potentielt værdidestruerende opkøb uden for Gyldendals kernekompetencer Salg af digitaliseret backlist / streaming Ulovlig kopiering af digitale udgivelser Konkurrence fra gratisudgivelser og services på internettet Fusion med medievirksomhed PRISFASTSÆTTELSE DCF indikerer en værdi pr. aktie i niveauet DKK 625. Den bogførte værdi er i niveauet DKK 450 pr. aktie inklusiv værdien af ejendomme. P/E 16 i niveauet 10 (for B-aktien) anses for værende fair, svarende til en kurs i niveauet DKK 600. A-aktien handles med en, dog faldende, præmie på p.t %, som vi venter vil falde yderligere. Kursværdi pr. A-aktie, DKK Kursværdi pr. B-aktie, DKK VIRKSOMHEDSBESKRIVELSE Gyldendal er Danmarks ældste og største bogforlag. Selskabet har udgivelser inden for underholdning, uddannelse/undervisning, fakta og business. Salg af udgivelserne sker primært til boghandlere og i stigende omfang til supermarkeder og internetbaserede butikker og services. Dertil sælges egne og andre forlags udgivelser direkte til forbrugerne gennem egne bogklubber. Udvikling i omsætning og EBIT Udvikling i cash flow fra driften (DKK mio.) DKK mio ,0% 10,0% 8,0% 6,0% 4,0% ,0% e 2016e 2017e Omsætning EBIT margin 0,0% e 2016e 2017e Kilde: Praetorian Research Kilde: Praetorian Research 6/7

7 ANBEFALINGSSTRUKTUR Kurs- og anbefalingsstrukturen er baseret på den forventede absolutte udvikling i aktiekursen på 6-12 måneders sigt. Anbefalingsstrukturen er som følger: Anbefaling Forventet kursperformance Køb > 10% Neutral -10% - +10% Salg < -10% DISCLAIMER Forholdsregler mod interessekonflikter: Praetorian Research følger regler og anbefalinger fra Den Danske Børsmæglerforening og Den Danske Finansanalytikerforening til imødegåelse af interessekonflikter m.v. Det er således ikke tilladt analytikere i Preatorian Research eller andre at investere i selskaber, som Praetorian Research analyserer. Notaet kan være sendt til selskabet før offentliggørelse for at undgå, at notatet indeholder faktuelle fejl. Advarsel: Dette notat er ikke og skal ikke opfattes som en fuldstændig analyse af noget selskab, branche eller værdipapir. Notatet er baseret på informationer, der er gennemgået omhyggeligt, men Praetorian Research garanterer ikke for materialets fuldkommenhed og påtager sig intet ansvar for dispositioner foretaget på baggrund af notatets informationer og vurderinger. Vurderinger kan ændres uden varsel. Notatet er ikke og skal ikke opfattes som et tilbud om eller opfordring til at købe eller sælge noget værdipapir. 7/7

Gyldendal 25. august 2014

Gyldendal 25. august 2014 a-13 s-13 o-13 n-13 d-13 j-14 f-14 m-14 a-14 m-14 j-14 j-14 a-14 s-14 PRAETORIAN RESEARCH Anledning: 1. halvår 2014 Status quo Med en lille omsætningsnedgang på 1,8% i forhold til første halvår 2013, og

Læs mere

Gyldendal 29. februar 2016 november 2015 Anledning: Årsregnskab 2015

Gyldendal 29. februar 2016 november 2015 Anledning: Årsregnskab 2015 2/25/15 3/13/15 3/31/15 4/16/15 5/04/15 5/20/15 6/05/15 6/23/15 7/09/15 7/27/15 8/12/15 8/28/15 9/15/15 10/01/15 10/19/15 11/04/15 11/20/15 12/08/15 12/24/15 1/11/16 1/27/16 2/12/16 PRAETORIAN RESEARCH

Læs mere

F.E. Bording 3. september 2013

F.E. Bording 3. september 2013 s- o- n- d- j-13 f-13 m-13 a-13 m-13 j-13 j-13 a-13 s-13 o-13 PRAETORIAN RESEARCH Anledning: 2. kvartal 213 Indtjeningen fordoblet Bordings 2. kvartal viste overrasksende stor vækst i de danske, grafiske

Læs mere

Victoria Properties 20. juli 2009

Victoria Properties 20. juli 2009 Sejlene rebes fokus på overskud Med et relativt stabilt tysk ejendomsmarked og en uændret ejendomsportefølje fortsætter Vicotria Properties med at skære organisationen til et lavere aktivitetsniveau. Herved

Læs mere

Gyldendal 16. marts 2015

Gyldendal 16. marts 2015 f-14 m-14 a-14 m-14 j-14 j-14 a-14 s-14 o-14 n-14 d-14 j-15 f-15 m-15 PRAETORIAN RESEARCH Anledning: Årsrapport En defensiv investering Gyldendal har fået styr på omkostningerne og har derfor i 2014 kunnet

Læs mere

F.E. Bording 31. maj 2011

F.E. Bording 31. maj 2011 m-1 j-1 j-1 a-1 s-1 o-1 n-1 d-1 j-11 f-11 m-11 a-11 m-11 j-11 PRAETORIAN RESEARCH Anledning: 1. kvartal 211 Endelig peger pilen i den rigtige retning Bording opnåede endeligt - positive resultat for 1.

Læs mere

F.E. Bording 4. juni 2015

F.E. Bording 4. juni 2015 j- j- a- s- o- n- d- j- f- m- a- m- j- j- PRAETORIAN RESEARCH Ingen pardon Selvom Bordings forventning til resultatudviklingen i år er på 25%, og selvom denne forventning blev opretholdt i forbindelse

Læs mere

Travelmarket.com 1. maj 2009

Travelmarket.com 1. maj 2009 Vækst trods markedskrise Travelmarkets regnskab for 3. kvartal 2008/09 viste fortsat vækst trods en finanskrise, der har ramt rejsebranchen hårdt. Med udsigt til mindre underskud i år, tror vi dog først

Læs mere

Gyldendal 1. september 2011

Gyldendal 1. september 2011 a-10 s-10 o-10 n-10 d-10 j-11 f-11 m-11 a-11 m-11 j-11 j-11 a-11 s-11 PRAETORIAN RESEARCH Anledning: 1. halvår 2011 Skuffende ellers intet nyt! Gyldendals rapport for 1. halvår 2011 var resultatmæssigt

Læs mere

F.E. Bording 6. december 2011

F.E. Bording 6. december 2011 Anledning: 3. kvartal 2011 En aktie, man bør holde øje med Med fortsat resultatfremgang i 3. kvartal i et fortsat vanskeligt marked for grafiske løsninger, ser vi gode muligheder for yderligere indtjeningsfremgang

Læs mere

F.E. Bording 21. maj 2009

F.E. Bording 21. maj 2009 Et rødt kvartal F.E. Bordings 1. kvartal 2009 var som ventet en forlængelse af 4. kvartal, med negativ påvirkning fra markeder i recession. Et omsætnings fald på 8,4% (år/år) og et fald i EBIT fra DKK

Læs mere

Gyldendal 19. december 2011

Gyldendal 19. december 2011 d-10 j-11 f-11 m-11 a-11 m-11 j-11 j-11 a-11 s-11 o-11 n-11 d-11 j-12 PRAETORIAN RESEARCH 2012: Endnu et stille år Med et nyhedsfattigt snart ovre, og ringe udsigter til væsentlige begivenheder i, forventer

Læs mere

F.E. Bording 27. marts 2015

F.E. Bording 27. marts 2015 m-14 a-14 m-14 j-14 j-14 a-14 s-14 o-14 n-14 d-14 j-15 f-15 m-15 a-15 PRAETORIAN RESEARCH Anledning: Årsrapport 214 Resultatvækst på 21% - bliver øget i år Som ventet landede Bording med en væsentlig forbedring

Læs mere

F.E. Bording 31. august 2015

F.E. Bording 31. august 2015 a- s- o- n- d- j- f- m- a- m- j- j- a- s- PRAETORIAN RESEARCH Tabt er tabt Bording har i rapporten for 2. kvartal erkendt, at den tabte omsætning i 1. kvartal ikke bliver hentet i år og sænker omsætningsmålet

Læs mere

F.E. Bording 7. juni 2012

F.E. Bording 7. juni 2012 m-11 j-11 j-11 a-11 s-11 o-11 n-11 d-11 j-12 f-12 m-12 a-12 m-12 j-12 j-12 PRAETORIAN RESEARCH Anledning: 1. kvartal 2012 Styrket i svagt marked Efter 1. kvartal fastholder Bording som ventet resultatforventningerne

Læs mere

Gyldendal 16. november 2012

Gyldendal 16. november 2012 n-11 d-11 j-12 f-12 m-12 a-12 m-12 j-12 j-12 a-12 s-12 o-12 n-12 d-12 PRAETORIAN RESEARCH Anledning: 3. kvartal meddelelse 2012 Reddet af soft porn! Gyldendal fastholder forventningerne til årets resultat

Læs mere

Gyldendal 29. november 2013 2013

Gyldendal 29. november 2013 2013 n-12 d-12 j-13 f-13 m-13 a-13 m-13 j-13 j-13 a-13 s-13 o-13 n-13 d-13 PRAETORIAN RESEARCH Gyldendal 29. november Fokus giver fremgang Gyldendals fokus på effektiviseringer, digitalisering og uddannelsessektoren

Læs mere

F.E. Bording 1. december 2009

F.E. Bording 1. december 2009 Langsigtet potentiale ikke nok Trods et fortsat stigende fald i omsætningen i år, opnåede Bording et positivt resultat for 3. kvartal, hvilket i nogen grad supporterer den langsigtede forventning om højere

Læs mere

F.E. Bording 25. november 2015

F.E. Bording 25. november 2015 n- d- j- f- m- a- m- j- j- a- s- o- n- d- PRAETORIAN RESEARCH F.E. Bording 25. november 20 Væksten væk Med yderligere faldende omsætning i tredje kvartal sænker Bording nu både forventningerne til omsætningen

Læs mere

Travelmarket.com 9. oktober 2008

Travelmarket.com 9. oktober 2008 Som sagt så gjort Travelmarkets vækst inden for de enkelte forretningsområder er godt på vej via nye partneraftaler og således helt i tråd med investeringscasen. Med indgåelse af partnerskaber med Søndagsavisen

Læs mere

F.E. Bording 25. november 2014

F.E. Bording 25. november 2014 n/ d/ j/ f/ m/ a/ m/ j/ j/ a/ s/ o/ n/ d/ PRAETORIAN RESEARCH F.E. Bording 25. november 2 Anledning: 3. kvartal 2 Ingen opjustering i denne omgang Vi så en stor mulighed for, at Bording opjusterede resultatforventningerne

Læs mere

F.E. Bording 27. november 2012

F.E. Bording 27. november 2012 n-11 d-11 j-12 f-12 m-12 a-12 m-12 j-12 j-12 a-12 s-12 o-12 n-12 d-12 PRAETORIAN RESEARCH Anledning: 3. kvartal 2012 Svagt kvartal: Kursen holdes Bordings 3. kvartal var som ventet blottet for organisk

Læs mere

NunaMinerals 12. april 2010

NunaMinerals 12. april 2010 a-09 m-09 j-09 j-09 a-09 s-09 o-09 n-09 d-09 j-10 f-10 m-10 a-10 m-10 Anledning: Selskabsmeddelelse Mulig private placement NunaMinerals har annonceret, at de er i færd med at undersøge mulighederne for

Læs mere

NunaMinerals 21. juni 2011

NunaMinerals 21. juni 2011 j-10 j-10 a-10 s-10 o-10 n-10 d-10 f-11 m-11 a-11 m-11 PRAETORIAN RESEARCH Anledning: Selskabsmeddelelse Nuna på vej til Canada NunaMinerals har ved en rettet emission opnået et bruttoprovenu på DKK 19,5

Læs mere

Gyldendal 26. februar 2013

Gyldendal 26. februar 2013 f-12 m-12 a-12 m-12 j-12 j-12 a-12 s-12 o-12 n-12 d-12 j-13 f-13 m-13 PRAETORIAN RESEARCH Anledning: Selskabsmeddelelse Ingen bestseller selv Bogmarkedet er presset, og det er Gyldendal også. Opkøb, omkostningsreduktioner

Læs mere

NunaMinerals 3. marts 2011

NunaMinerals 3. marts 2011 m-10 a-10 m-10 j-10 j-10 a-10 s-10 o-10 n-10 d-10 j-11 f-11 m-11 a-11 PRAETORIAN RESEARCH Anledning: Selskabsmeddelelse Jernpotentiale flopper Efterforskningen i Thule omkring muligheden for en jern-ressource

Læs mere

F.E. Bording 17. marts 2010

F.E. Bording 17. marts 2010 m-09 m-09 s-09 o-09 n-09 d-09 j-10 f-10 m-10 a-10 I krisens tegn Trods Bordings egen forventning om et overskud endte resultatet for 2009 med et underskud på DKK 6 mio. Den økonomiske krise har således

Læs mere

F.E. Bording 2. april 2013

F.E. Bording 2. april 2013 m-13 a-13 m-13 j-13 j-13 a-13 s-13 o-13 n-13 d-13 j-14 f-14 m-14 a-14 PRAETORIAN RESEARCH Anledning: Årsrapport og selskabsmeddelelse Massiv værditilvækst Bording er i færd med at skabe massiv værditilvækst,

Læs mere

NunaMinerals 10. november 2010

NunaMinerals 10. november 2010 n-09 d-09 f-10 m-10 a-10 m-10 a-10 s-10 o-10 n-10 d-10 PRAETORIAN RESEARCH Anledning: Selskabsmeddelelse Stort guldfund NunaMinerals har i sin søgen efter kilden til placer guldforekomsterne i Sydgrønland

Læs mere

Gyldendal 2. april 2014

Gyldendal 2. april 2014 a-13 m-13 j-13 j-13 a-13 s-13 o-13 n-13 d-13 j-14 f-14 m-14 a-14 m-14 PRAETORIAN RESEARCH Pilen peger på foranderligt Med et stærkt resultat og cash flow fra 2013 i ryggen, fokus på effektiviseringer,

Læs mere

NunaMinerals 19. september 2013

NunaMinerals 19. september 2013 s-12 o-12 n-12 d-12 j-13 f-13 m-13 a-13 m-13 j-13 j-13 a-13 s-13 o-13 PRAETORIAN RESEARCH Anledning: Selskabsmeddelelse Et væsentligt skridt I kølvandet på meddelelsen i august, hvor NunaMinerals påviste

Læs mere

COWI-koncernen. Halvårsrapport januar-juni 2005. Highlights: Nettoomsætning er øget fra 1.243 mdkk til 1.293 mdkk (+4 pct.)

COWI-koncernen. Halvårsrapport januar-juni 2005. Highlights: Nettoomsætning er øget fra 1.243 mdkk til 1.293 mdkk (+4 pct.) Halvårsrapport januar-juni Highlights: Nettoomsætning er øget fra 1.243 mdkk til 1.293 mdkk (+4 pct.) Resultat af primær drift er øget fra 48 mdkk til 57 mdkk (+20 pct.) Overskudsgrad er øget fra 3,8 pct.

Læs mere

Solar A/S Q Kvartalsinformation

Solar A/S Q Kvartalsinformation Solar Kvartalsinformation Q4 2014 1 Solar A/S Q4 2014 Kvartalsinformation Der er ikke foretaget revision eller review af kvartalsinformationen CVR nr. 15908416 1 Solar Kvartalsinformation Q4 2014 2 Kvartalstal

Læs mere

Omsætning. 900 Omsætning

Omsætning. 900 Omsætning Analyse SP Group A/S En anden aktie vi har taget en større position i er en aktie der de seneste 3 4 år har foretaget en rigtig turn around, og nu ser ud til at være på rette spor mod fremtidige gevinster.

Læs mere

NunaMinerals 24. oktober 2013

NunaMinerals 24. oktober 2013 s-12 o-12 n-12 d-12 f-13 m-13 a-13 m-13 a-13 s-13 o-13 PRAETORIAN RESEARCH Anledning: Selskabsmeddelelse Positiv udvikling gavner NunaMinerals Det grønlandske waiting game er måske ved at finde sin afslutning

Læs mere

Delårsrapport for 1. halvår 2016

Delårsrapport for 1. halvår 2016 19.08.16 Meddelelse nr. 31, 2016 Delårsrapport for 1. halvår 2016 På et møde afholdt i dag har bestyrelsen for Monberg & Thorsen A/S godkendt delårsrapporten for perioden 1. januar 30. juni 2016. Delårsrapporten

Læs mere

DIRF. Finansielle nøgletal i teori og praksis Maj 2012

DIRF. Finansielle nøgletal i teori og praksis Maj 2012 DIRF Finansielle nøgletal i teori og praksis Maj 2012 v./ Christian V. Petersen, Professor, Ph.D. Copenhagen Business School Institut for Regnskab og Revision Copyright 1 @ Christian V. Peter Agenda Introduktion

Læs mere

F.E. Bording 2. april 2013

F.E. Bording 2. april 2013 m-12 a-12 m-12 j-12 j-12 a-12 s-12 o-12 n-12 d-12 j-13 f-13 m-13 a-13 PRAETORIAN RESEARCH Anledning: Årsregnskab 212 Fremtiden er svensk 212-resultatet var som ventet det bedste i 5 år, men også som ventet

Læs mere

NunaMinerals 27. april 2010

NunaMinerals 27. april 2010 a-09 m-09 j-09 j-09 a-09 s-09 o-09 n-09 d-09 j-10 f-10 m-10 a-10 m-10 PRAETORIAN RESEARCH Anledning: 1. kvartal 2010 Nuuk Gold Province ½ mia. værd? NunaMinerals rapport for 1. kvartal 2010 var som ventet

Læs mere

Selskabets direktion kan kontaktes på telefon , alternativt fra kl i dag. Den 20. august 1999

Selskabets direktion kan kontaktes på telefon , alternativt fra kl i dag. Den 20. august 1999 Til Københavns Fondsbørs A/S Meddelelse nr. 99-08 I alt 7 sider Kontaktperson: Adm. direktør Niels Jacobsen HALVÅRSRAPPORT 1999 Bestyrelsen for William Demant Holding A/S har i dag på et bestyrelsesmøde

Læs mere

Meddelelse nr Kvartalsrapport, 3. kvartal 2004 Til Københavns Fondsbørs

Meddelelse nr Kvartalsrapport, 3. kvartal 2004 Til Københavns Fondsbørs Side 1/6 26. november 2004 Kvartalsrapport for 3. kvartal 2004 for Rockwool International A/S Bestyrelsen for Rockwool International A/S har dags dato behandlet og godkendt nærværende kvartalsrapport for

Læs mere

NunaMinerals 8. marts 2012

NunaMinerals 8. marts 2012 m-11 a-11 m-11 j-11 j-11 a-11 s-11 o-11 n-11 d-11 j-12 f-12 PRAETORIAN RESEARCH Anledning: Selskabsmeddelelse Gode resultater, men er det nok? NunaMinerals har offentliggjort positive resultater fra bl.a.

Læs mere

Bang & Olufsen a/s. Velkommen til generalforsamling 2006

Bang & Olufsen a/s. Velkommen til generalforsamling 2006 Bang & Olufsen a/s Velkommen til generalforsamling 2006 Dagsorden Generalforsamling, Bang & Olufsen a/s 2006 1. Valg af dirigent. 2. Bestyrelsens beretning om selskabets virksomhed i det forløbne år. 3.

Læs mere

Der er ikke foretaget revision eller review af kvartalsinformationen

Der er ikke foretaget revision eller review af kvartalsinformationen CVR-NR.: 15 90 84 16 Q4 2015 KVARTALSINFORMATION Der er ikke foretaget revision eller review af kvartalsinformationen Ansvarsfraskrivelse Kvartalsinformationen er offentliggjort dags dato på dansk og engelsk

Læs mere

Meddelelse nr. 8 2003 Kvartalsrapport, 1. kvartal 2003 Til Københavns Fondsbørs

Meddelelse nr. 8 2003 Kvartalsrapport, 1. kvartal 2003 Til Københavns Fondsbørs Side 1/6 21. maj 2003 Kvartalsrapport for 1. kvartal 2003 for Rockwool International A/S Hovedpunkter Omsætningen steg med 1 % i forhold til 1. kvartal 2002. Med uændrede valutakurser ville den være steget

Læs mere

Gyldendal 13. april 2011

Gyldendal 13. april 2011 a-10 m-10 j-10 j-10 a-10 s-10 o-10 n-10 d-10 j-11 f-11 m-11 a-11 m-11 PRAETORIAN RESEARCH Anledning: Optagelse af analysedækning Hvor skal vi hen, du? Gyldendal sidder som førende bogforlag solidt i sadlen,

Læs mere

Halvårsrapport 2009/2010 for Euroinvestor.com A/S Stigende salgsaktivitet hos Euroinvestor.

Halvårsrapport 2009/2010 for Euroinvestor.com A/S Stigende salgsaktivitet hos Euroinvestor. MEDDELELSE NR.8 2009/2010 Halvårsrapport 2009/2010 for Euroinvestor.com A/S Stigende salgsaktivitet hos Euroinvestor. Resume: Euroinvestor.com A/S opnåede for 1. halvår 2009/2010 en omsætning på DKK 15,8

Læs mere

Regnskabsberetning. Bruttomarginen var 49,9%, hvilket var 1,1%-point lavere end i 2006. Udviklingen skyldes de stigende råvarepriser.

Regnskabsberetning. Bruttomarginen var 49,9%, hvilket var 1,1%-point lavere end i 2006. Udviklingen skyldes de stigende råvarepriser. 6 Ledelsens beretning Regnskabsberetning Nettoomsætning (Mia. kr.) 46 43 4 37 34 31 +1% +1% -2% +9% Organisk Opkøb Valuta Forbedret omkostningsstruktur (%) 6 5 4 3 2 1 Dækningsgrad 1 Driftsomkostninger

Læs mere

egetæpper a/s Delårsrapport 2008/09 (1. maj - 31. oktober 2008) CVR-nr. 38 45 42 18

egetæpper a/s Delårsrapport 2008/09 (1. maj - 31. oktober 2008) CVR-nr. 38 45 42 18 Delårsrapport 2008/09 (1. maj - 31. oktober 2008) CVR-nr. 38 45 42 18 Indhold Hoved- og nøgletal for koncernen 2 Ledelsespåtegning 3 Ledelsesberetning 4 Resultatopgørelsen for perioden 1. maj - 31. oktober

Læs mere

Årsrapport 2005/06 fortsat fremgang i omsætning og resultat

Årsrapport 2005/06 fortsat fremgang i omsætning og resultat Årsrapport 2005/06 fortsat fremgang i omsætning og resultat Ambu s bestyrelse har i dag godkendt årsrapport 2005/06 for regnskabsåret 1. oktober 2005-30. september 2006. Hovedpunkter 2005/06 blev endnu

Læs mere

Brd. Klee A/S. CVR.nr Delårsrapport for perioden 1. oktober marts 2016

Brd. Klee A/S. CVR.nr Delårsrapport for perioden 1. oktober marts 2016 Brd. Klee A/S CVR.nr. 46 87 44 12 Delårsrapport for perioden 1. oktober 2015 31. marts 2016 For yderligere oplysninger kan direktør Lars Ejnar Jensen kontaktes på telefon 43 86 83 33 Brd. Klee A/S Delårsrapport

Læs mere

Meddelelse#188-Halvårsmeddelelse 1. halvår 2015 (1. januar 30. juni).

Meddelelse#188-Halvårsmeddelelse 1. halvår 2015 (1. januar 30. juni). Meddelelse#188-Halvårsmeddelelse 1. halvår 2015 (1. januar 30. juni). Markedsvilkår fortsat presset første halvår af 2015 MultiQ s erhvervelse af majoritet i Mermaid A/S Pr. 12. maj 2015 overtog MultiQ

Læs mere

DELÅRSRAPPORT 1. HALVÅR 7. AUGUST 2014

DELÅRSRAPPORT 1. HALVÅR 7. AUGUST 2014 DELÅRSRAPPORT 1. HALVÅR 2014 7. AUGUST 2014 Agenda Halvåret i hovedtræk Udvikling i aktiviteter Fokus og forventninger til 2014 Baggrund Finansiel udvikling i 1H 2014 7. august 2014 2 Implementering og

Læs mere

Brd. Klee A/S. CVR.nr. 46 87 44 12. Delårsrapport for perioden 1. oktober 2014 31. marts 2015

Brd. Klee A/S. CVR.nr. 46 87 44 12. Delårsrapport for perioden 1. oktober 2014 31. marts 2015 Brd. Klee A/S CVR.nr. 46 87 44 12 Delårsrapport for perioden 1. oktober 2014 31. marts 2015 For yderligere oplysninger kan direktør Lars Ejnar Jensen kontaktes på telefon 43 86 83 33 Brd. Klee A/S Delårsrapport

Læs mere

Brd. Klee A/S. CVR.nr. 46 87 44 12. Delårsrapport for perioden 1. oktober 2010 31. marts 2011

Brd. Klee A/S. CVR.nr. 46 87 44 12. Delårsrapport for perioden 1. oktober 2010 31. marts 2011 Brd. Klee A/S CVR.nr. 46 87 44 12 Delårsrapport for perioden 1. oktober 2010 31. marts 2011 For yderligere oplysninger kan direktør Lars Ejnar Jensen kontaktes på telefon 43 86 83 33 Brd. Klee A/S Delårsrapport

Læs mere

Dansk Industri Invest AS

Dansk Industri Invest AS Delårsrapport for 1. halvår 2016 Frasalg af HVAC- og Telecom EMEA-aktiviteterne. Som oplyst i selskabsmeddelelse nr. 3 fra 24. marts 2014 indgik Dansk Industri Invest A/S (tidligere Dantherm A/S) aftale

Læs mere

KONSEKVENSER AF ÆNDRING AF REGNSKABSPRAKSIS

KONSEKVENSER AF ÆNDRING AF REGNSKABSPRAKSIS Til Københavns Fondsbørs Faxe, den 22. august 2002 BG 17/2002 KONSEKVENSER AF ÆNDRING AF REGNSKABSPRAKSIS Som meddelt i delårsrapporten for 1. kvartal 2002 udarbejdes Bryggerigruppens regnskaber fra 1.

Læs mere

Meddelelse nr Kvartalsrapport, 1. kvartal 2004 Til Københavns Fondsbørs

Meddelelse nr Kvartalsrapport, 1. kvartal 2004 Til Københavns Fondsbørs Side 1/6 28. maj 2004 Kvartalsrapport for 1. kvartal 2004 for Rockwool International A/S Bestyrelsen for Rockwool International A/S har dags dato behandlet og godkendt nærværende kvartalsrapport for 1.

Læs mere

Halvårsrapport. 1. halvår HALVÅRSRAPPORT Højt halvårsresultat grundet omsætningsfremgang og modtaget erstatning vedr. søkabelbrud i 2013

Halvårsrapport. 1. halvår HALVÅRSRAPPORT Højt halvårsresultat grundet omsætningsfremgang og modtaget erstatning vedr. søkabelbrud i 2013 Halvårsrapport Højt halvårsresultat grundet omsætningsfremgang og modtaget erstatning vedr. søkabelbrud i 2013 1. halvår - 2015 31. juli 2015 Hoved- og nøgletal TELE Greenland Koncernen, finansielle hoved-

Læs mere

RTX GENERALFORSAMLING 26. JANUAR Strømmen 6 DK-9400 Noerresundby tel:

RTX GENERALFORSAMLING 26. JANUAR Strømmen 6 DK-9400 Noerresundby  tel: RTX GENERALFORSAMLING 26. JANUAR 2015 Strømmen 6 DK-9400 Noerresundby www.rtx.dk info@rtx.dk tel: +45 9632 2300 1 Bestyrelsen har udpeget AdvokatMaleneKrogsgaard, Advokatfirmaet Vingaardshus, til dirigent

Læs mere

Halvårsrapport 1. januar juni Gyldendalske Boghandel, Nordisk Forlag A/S. Gyldendal-koncernens hovedtal

Halvårsrapport 1. januar juni Gyldendalske Boghandel, Nordisk Forlag A/S. Gyldendal-koncernens hovedtal Halvårsrapport 1. januar2004-30. juni 2004 Gyldendalske Boghandel, Nordisk Forlag A/S Gyldendal-koncernens hovedtal 2002 2003 2004 Nettoomsætning 292,7 264,2 287,7 Resultat af primær drift 8,0 3,7 11,3

Læs mere

Meddelelse nr. 1 / 22.01.2015 Side 1 af 5

Meddelelse nr. 1 / 22.01.2015 Side 1 af 5 Meddelelse nr. 1 / 22.01.2015 Side 1 af 5 Til NASDAQ OMX Copenhagen A/S Nikolaj Plads 6 1007 København K Årsrapport 2013/14 for Aller Holding A/S Aller Holding A/S har udsendt sin årsrapport for regnskabsåret

Læs mere

Ændring i anvendt regnskabspraksis

Ændring i anvendt regnskabspraksis Til Københavns Fondsbørs 12. februar 2004 BG04/2004 Ændring i anvendt regnskabspraksis Alle børsnoterede virksomheder indenfor EU skal fra regnskabsåret 2005 anvende de internationale regnskabsstandarder

Læs mere

Topdanmarks Kapitalmodel

Topdanmarks Kapitalmodel Topdanmarks Kapitalmodel Alternativer til egenkapital Topdanmark anser egenkapital for at være et blandt flere instrumenter til beskyttelse mod risiko. Formålet med at have egenkapital ud over det lovpligtige

Læs mere

Halvårsrapport 2012. HANDELSBANKEN CAPITAL MARKETS 8. august 2012

Halvårsrapport 2012. HANDELSBANKEN CAPITAL MARKETS 8. august 2012 Halvårsrapport 2012 HANDELSBANKEN CAPITAL MARKETS 8. august 2012 Agenda Præsentation ved: Lars Nymann Andersen Administrerende direktør, North Media Kåre Wigh Økonomidirektør, North Media Arne Ullum Mediadirektør,

Læs mere

Meddelelse nr. 8 2006 Kvartalsrapport, 1. halvår 2006 Til Københavns Fondsbørs

Meddelelse nr. 8 2006 Kvartalsrapport, 1. halvår 2006 Til Københavns Fondsbørs Side 1/7 31. august 2006 Kvartalsrapport for 1. halvår 2006 for Rockwool International A/S Bestyrelsen for Rockwool International A/S har i dag behandlet og godkendt halvårsrapporten for 1. halvår 2006.

Læs mere

Topdanmarks Kapitalmodel

Topdanmarks Kapitalmodel Topdanmarks Kapitalmodel Alternativer til egenkapital Topdanmark anser egenkapital for at være et blandt flere instrumenter til beskyttelse mod risiko. Formålet med at have egenkapital ud over det lovpligtige

Læs mere

Summer School V: Mere avancerede kurs/nøgletal

Summer School V: Mere avancerede kurs/nøgletal Summer School V: Mere avancerede kurs/nøgletal Børsen-tv v/ Senioranalytiker i Sydbank Jacob Pedersen, CFA Foto: Sydbank 1 Hvorfor kursnøgletal? Formål: Værdiansættelse af aktien Nøgletallenes beregning:

Læs mere

BENCHMARK ANALYSE RIVAL

BENCHMARK ANALYSE RIVAL BENCHMARK ANALYSE RIVAL 0-- Indholdsfortegnelse Indholdsfortegnelse Introduktion... Det samlede resultat... De største virksomheder... Markedsandel... Nettoomsætning...7 Dækningsbidraget/bruttofortjenesten...

Læs mere

Delårsrapport for Dantax A/S for perioden 1. juli 2015-30. september 2015

Delårsrapport for Dantax A/S for perioden 1. juli 2015-30. september 2015 Dantax A/S Bransagervej 15 DK-9490 Pandrup Tlf. (+45) 98 24 76 77 Fax (+45) 98 20 40 15 CVR. nr. 36 59 15 28 NASDAQ OMX Copenhagen A/S Pandrup, den 27. oktober 2015 Delårsrapport for Dantax A/S for perioden

Læs mere

Delårsrapport for Dantax A/S for perioden 1. juli september 2016

Delårsrapport for Dantax A/S for perioden 1. juli september 2016 Dantax A/S Bransagervej 15 DK-9490 Pandrup Tlf. (+45) 98 24 76 77 Fax (+45) 98 20 40 15 CVR. nr. 36 59 15 28 NASDAQ Copenhagen A/S Pandrup, den 25. oktober 2016 Delårsrapport for Dantax A/S for perioden

Læs mere

Til OMX Den Nordiske Børs København Fondsbørsmeddelelse nr. 3/2008 Hellerup, 15. april 2008 CVR nr. 21 33 56 14

Til OMX Den Nordiske Børs København Fondsbørsmeddelelse nr. 3/2008 Hellerup, 15. april 2008 CVR nr. 21 33 56 14 Til OMX Den Nordiske Børs København Fondsbørsmeddelelse nr. 3/2008 Hellerup, 15. april 2008 CVR nr. 21 33 56 14 Delårsrapport for perioden 1. januar - 31. marts 2008 Bestyrelsen for Dan-Ejendomme Holding

Læs mere

Vækst i første kvartal 2011

Vækst i første kvartal 2011 Dantherm A/S Marienlystvej 65 DK-7800 Skive www.dantherm.dk Skive, 10. maj 2011 Vækst i første kvartal 2011 Dantherm har i første kvartal 2011 opnået en vækst i omsætningen på 22% i forhold til første

Læs mere

F.E. Bording 30. november 2010

F.E. Bording 30. november 2010 n-09 d-09 f-10 m-10 a-10 m-10 a-10 s-10 o-10 n-10 d-10 PRAETORIAN RESEARCH De sorte tal nærmer sig Da Bording tidligere på måneden måtte aflyse opkøbet af Prinfokæden, er rapporten for 3. kvartal uden

Læs mere

Meddelelse#190 - Årsregnskabs Communique 2015 (1. januar 31. december).

Meddelelse#190 - Årsregnskabs Communique 2015 (1. januar 31. december). Meddelelse#190 - s Communique (1. januar 31. december). Baggrunden for nærværende s Communique. Pr. 12. maj overtog MultiQ International AB ca. 59% af selskabets aktier og har efterfølgende øget andelen

Læs mere

NunaMinerals 1. september 2010

NunaMinerals 1. september 2010 a-09 s-09 o-09 n-09 d-09 f-10 m-10 m-10 s-10 o-10 Anledning: Selskabsmeddelelser Kurstrigger fra guld, REE eller jern? De foreløbige resultater af sæsonens efterforskning giver et noget blandet billede

Læs mere

KVARTALSMEDDELELSE 3. KVARTAL 2001/2002 FOR HARBOES BRYGGERI A/S Perioden 1. maj januar 2002

KVARTALSMEDDELELSE 3. KVARTAL 2001/2002 FOR HARBOES BRYGGERI A/S Perioden 1. maj januar 2002 FONDSBØRSMEDDELELSE Harboes Bryggeri A/S telefon 58 16 88 88 Kontaktperson: Adm. direktør Bernhard Griese KVARTALSMEDDELELSE 3. KVARTAL 2001/2002 FOR HARBOES BRYGGERI A/S Perioden 1. maj 2001 31. januar

Læs mere

Bruttoindtjeningen på kunderelaterede forretninger er øget med kr. 135 mio. til kr. 803 mio.

Bruttoindtjeningen på kunderelaterede forretninger er øget med kr. 135 mio. til kr. 803 mio. Københavns Fondsbørs BESTYRELSEN Vestergade 8-16 DK-8600 Silkeborg Telefon 89 22 20 01 Telefax 89 22 24 96 25.04. Jyske Bank-koncernens kvartalsrapport for - RESULTAT FØR SKAT KR. 471 MIO. FORRENTER PRIMOEGENKAPITALEN

Læs mere

Jensen & Møller Invest A/S Delårsrapport 1. kvartal 2006 Side 2 af 7. Hoved- og nøgletal

Jensen & Møller Invest A/S Delårsrapport 1. kvartal 2006 Side 2 af 7. Hoved- og nøgletal Jensen & Møller Invest A/S Delårsrapport 1. kvartal 2006 Side 2 af 7 Hoved- og nøgletal Hovedtal (t.kr.) 2006 2005 2005 Resultatopgørelse Resultat af udlejning 251 74 897 Avance ved salg af lejligheder

Læs mere

Roblon - halvårsregnskab 2005/06

Roblon - halvårsregnskab 2005/06 Børskurs d. 23.06.06: DKK 775 KF shortname: RBLN B Reuters RBLNb.CO Bloomberg RBLNB DC Roblon s karakter: 8 (13-skala) Ændret 7.1.05 fra 7 Uafhængig aktieanalyse Strategisk rådgivning Roblon - halvårsregnskab

Læs mere

Halvårsrapport 2006/2007 side 1 af 7

Halvårsrapport 2006/2007 side 1 af 7 Til Københavns Fondsbørs malerfagets leverandør 13.12.2006 Halvårsrapport 2006/2007 side 1 af 7 Bestyrelsen i Flügger har i dag behandlet og godkendt delårsrapporten for 1. halvår af forretningsåret 2006/07.

Læs mere

Rapport for 1. kvartal 2004/05 (1. oktober - 31. december 2004)

Rapport for 1. kvartal 2004/05 (1. oktober - 31. december 2004) 22. februar 2005 Fondsbørsmeddelelse nr. 7-2004/05 Rapport for 1. kvartal 2004/05 (1. oktober - 31. december 2004) I 1. kvartal 2004/05 har der været fokus på markedsføring og produktionsoptimering af

Læs mere

Sidste fase af afviklingen igangsat

Sidste fase af afviklingen igangsat DELÅRSRAPPORTEN ER UDARBEJDET, GODKENDT OG OFFENTLIGGJORT PÅ ENGELSK. I TVIVLSTILFÆLDE ER ORDLYDEN I DEN ENGELSKE VERSION GÆLDENDE. Sidste fase af afviklingen igangsat UDDRAG PÅ DANSK FRA DELÅRSRAPPORT

Læs mere

Meddelelse nr. 9/2012 Side 1 af 6

Meddelelse nr. 9/2012 Side 1 af 6 Meddelelse nr. 9/2012 Side 1 af 6 København, den 23. marts 2012 NASDAQ OMX Copenhagen A/S Nikolaj Plads 6 1007 København K Rella Holding A/S årsregnskab 2011 Bestyrelsen for Rella Holding A/S har i dag

Læs mere

Ordinær generalforsamling 2012

Ordinær generalforsamling 2012 Ordinær generalforsamling 2012 18. april 2012 build with ease Dagsorden 1. Ledelsens beretning om selskabets virksomhed i det forløbne år 2. Fremlæggelse og godkendelse af den reviderede årsrapport 2011

Læs mere

Rapport for 3. kvartal 2005/06 (1. april 30.juni 2006)

Rapport for 3. kvartal 2005/06 (1. april 30.juni 2006) Københavns Fondsbørs A/S Nikolaj Plads 6 1007 København K 31. august 2006 Rapport for 3. kvartal 2005/06 (1. april 30.juni 2006) InterMail har i 3. kvartal fortsat haft fokus på salg af totalløsninger

Læs mere

Delårsrapport for perioden 1/10 31/

Delårsrapport for perioden 1/10 31/ Per Aarsleff A/S Hovedkontor Main Office Lokesvej 15 DK-8230 Åbyhøj Denmark Tel +45 8744 2222 Fax +45 8744 2249 CVR-nr. 24 25 77 97 Kontor Øst Office Copenhagen Industriholmen 2 DK-2650 Hvidovre Denmark

Læs mere

Oversigtstabel (sammenligningstal) 2004 2005 2006 2007

Oversigtstabel (sammenligningstal) 2004 2005 2006 2007 Dansk Byggeris Regnskabsanalyse 2008 Dansk Byggeris Regnskabsanalyse 2008 omhandler primært bygge- og anlægsvirksomhedernes økonomiske forhold for kalenderåret 2007. Regnskabsanalysen udarbejdes på baggrund

Læs mere

Exiqon har konstant øget deres omsætning lige siden deres børsnotering med høje vækstrater. De seneste tre år har deres vækstrater kun været omkring

Exiqon har konstant øget deres omsætning lige siden deres børsnotering med høje vækstrater. De seneste tre år har deres vækstrater kun været omkring Exiqon A/S Exiqon er et dansk Life Science selskab der sælger analyser, reagenser og andre materialer til forskningsbrug rettet mod pharma selskaber og universiteter. Jeg har fulgt Exiqon længere over

Læs mere

Kvartalsrapport. 1. kvartal KVARTALSRAPPORT 1K Tilfredsstillende resultat på niveau med 1. kvartal

Kvartalsrapport. 1. kvartal KVARTALSRAPPORT 1K Tilfredsstillende resultat på niveau med 1. kvartal Kvartalsrapport Tilfredsstillende resultat på niveau med 1. kvartal 2014 1. kvartal - 2015 17. april 2015 Hoved- og nøgletal TELE Greenland Koncernen, finansielle hoved- og nøgletal 1K 2015 1K 2014 Ændring

Læs mere

Udviklingstendenser i i forsikring og værdiskabelse i i Topdanmark. v. v. Michael Pram Rasmussen 3. 3. december 2003

Udviklingstendenser i i forsikring og værdiskabelse i i Topdanmark. v. v. Michael Pram Rasmussen 3. 3. december 2003 Udviklingstendenser i i forsikring og værdiskabelse i i Topdanmark v. v. Michael Pram Rasmussen 3. 3. december 2003 Forsikringsselskaber i 80 erne og 90 erne Karakteristika: Store finansindtægter Overkapitaliseret

Læs mere

Velkommen til ekstraordinær generalforsamling 18. marts 2011

Velkommen til ekstraordinær generalforsamling 18. marts 2011 Velkommen til ekstraordinær generalforsamling 18. marts 2011 Dagsorden punkt 1 Vedrørende dagsordenens punkt 1 Valg af dirigent Bestyrelsen har anmodet advokat Christian Th. Kjølbye om at påtage sig hvervet

Læs mere

Meddelelse nr. 10 2008 Kvartalsrapport, 1. kvartal 2008 Til NASDAQ OMX Den Nordiske Børs København

Meddelelse nr. 10 2008 Kvartalsrapport, 1. kvartal 2008 Til NASDAQ OMX Den Nordiske Børs København Side 1/7 22. maj 2008 Kvartalsrapport for 1. kvartal 2008 for Rockwool International A/S Bestyrelsen for Rockwool International A/S har i dag behandlet og godkendt kvartalsrapporten for 1. kvartal 2008.

Læs mere

Udvikling i aktiviteter og økonomiske forhold Årets resultat før skat udgør et underskud på -6.1mio.kr. mod et overskud på 10,9 mio.kr. i 2012/13.

Udvikling i aktiviteter og økonomiske forhold Årets resultat før skat udgør et underskud på -6.1mio.kr. mod et overskud på 10,9 mio.kr. i 2012/13. Fondsbørsmeddelelse nr. 8 30. september 2014 Årsresultat for 2013/14 i KIF Håndbold Elite A/S Udvikling i aktiviteter og økonomiske forhold Årets resultat før skat udgør et underskud på -6.1mio.kr. mod

Læs mere

Delårsrapport: 3. kvartal 2008/2009

Delårsrapport: 3. kvartal 2008/2009 NASDAQ OMX Den Nordiske Børs København 26.03.2009 side 1 af 7 Delårsrapport: 3. kvartal 2008/2009 Bestyrelsen har i dag behandlet og godkendt delårsrapporten efter udløb af 3. kvartal af forretningsåret.

Læs mere

Hoved- og nøgletal 2. kvartal 2. kvartal 1. halvår 1. halvår tkr. 2013 2012 2013 2012 2012

Hoved- og nøgletal 2. kvartal 2. kvartal 1. halvår 1. halvår tkr. 2013 2012 2013 2012 2012 Side 1 af 13 Side 2 af 13 Side 3 af 13 Hoved- og nøgletal 2. kvartal 2. kvartal 1. halvår 1. halvår tkr. 2013 2012 2013 2012 2012 Hovedtal Nettoomsætning i alt 29.246 33.594 51.309 68.952 129.885 Afskrivninger

Læs mere

KVARTALSORIENTERING 1. KVARTAL 2015

KVARTALSORIENTERING 1. KVARTAL 2015 KVARTALSORIENTERING 1. KVARTAL 215 Den 7. maj 215 Selskabsmeddelelse nr. 4-15 Flere end 35. husstande er nu tilmeldt NejTak+, som fortsætter fremgangen planmæssigt. Koncernens omsætning og resultat var

Læs mere

Helping you grow. Meddelelsen afspejler frasalg af Cheminova

Helping you grow. Meddelelsen afspejler frasalg af Cheminova UDDRAG PÅ DANSK FRA Delårsrapport 3. KVT. 2014 / Resumé / 1 af 5 19. november 2014 Uddrag PÅ DANSK Meddelelsen afspejler frasalg af Cheminova Delårsrapporten er udarbejdet og offentliggjort på engelsk.

Læs mere

Bilag 1: Ølforbrug og BNP pr. indbygger. Kilde: Carlsbergs årsrapport for 2009 side 14 og 15

Bilag 1: Ølforbrug og BNP pr. indbygger. Kilde: Carlsbergs årsrapport for 2009 side 14 og 15 Bilag 1: Ølforbrug og BNP pr. indbygger Kilde: Carlsbergs årsrapport for 2009 side 14 og 15 Bilag 2: Kilde: UBS Beer COGS index: Decline stabilizing. Analyse fra 18. Marts 2009 Bilag 3: Nøgletal og reformulering

Læs mere

Omsætningsvækst og overskud i 1. halvår

Omsætningsvækst og overskud i 1. halvår Dantherm A/S Jegstrupvej 4 DK-7800 Skive www.dantherm.dk Skive, 25. august 2011 Omsætningsvækst og overskud i 1. halvår Dantherm har i 1. halvår af 2011 opnået en vækst i omsætningen på 20% og har med

Læs mere