Velkommen. Porteføljerådgivningen i Maj Invest ligger hos Fondsmæglerselskabet Maj Invest, der også rådgiver en lang række andre institutionelle

Transkript

1

2 Velkommen Investeringsforeningen Maj Invest har som mål at levere gode afkast til medlemmerne. Kodeordene for vores virke er enkelthed, kvalitet og fokus på rimelige omkostninger. Vi lægger vægt på enkelthed og sammenhæng. Det gælder både den enkelte portefølje og hele investeringsforeningen. Vi tilbyder ikke et væld af specialiserede afdelinger, men satser på mere basale afdelinger, der dækker den almindelige investors behov. Porteføljerådgivningen i Maj Invest ligger hos Fondsmæglerselskabet Maj Invest, der også rådgiver en lang række andre institutionelle investorer. Det betyder, at midlerne i Maj Invest bliver plejet med faglig indsigt, og at porteføljemanagerne bag de enkelte afdelinger har mange års erfaring. Med venlig hilsen Kvalitet betyder for os, at vi står inde for det, vi laver. Vi lader ikke forbigående tendenser diktere, hvordan vi skal investere dine penge. Vi tror ikke på hurtige gevinster ved at investere i meget vækstorienterede og populære områder. Vi har fokus på den langsigtede opsparing. Mads Krage, formand Hos Maj Invest holder vi af birkestammen som symbol. Den vokser, som vi selv anskuer vækst naturligt og forankret i solide rødder. Den er år om at gøre frø til træ. Årtier om at blive gigantisk. Og dog har den en smittende ivrighed. En birk skyder nemt en meter om året. På gunstige år to. Og når stormen kommer, og det gør den med jævne mellemrum, så er stammen smidig og tåler mere end de fleste. Den vokser ikke ind i himlen, hvilket vi alle skal huske på, at intet gør. Mindre kan også gøre det. Bare man beholder jordforbindelsen. Svanemærket tryksag Investeringsforeningen Maj Invest og Fondsmæglerselskabet Maj Invest A/S har udarbejdet dette materiale udelukkende til generel orientering. Indholdet er ikke en opfordring til køb eller salg af værdipapirer, herunder investeringsbeviser, og udgør ikke investeringsrådgivning eller investeringsanalyse. Investeringsforeningen Maj Invest og Fondsmæglerselskabet Maj Invest A/S tager forbehold for fejl i informationer fra interne og eksterne datakilder, ligesom der tages forbehold for eventuelle trykfejl i materialet. Oplysninger om afkast i materialet er historiske, og tidligere afkast kan ikke anvendes som en pålidelig indikator for fremtidige afkast. Investering er forbundet med risiko for tab, og kursudviklingen kan afvige væsentligt fra det i materialet forventede. Materialet er til modtagerens personlige brug og må ikke udleveres, kopieres eller offentliggøres til andre uden Investeringsforeningen Maj Invests skriftlige tilladelse. Tabeller og grafer er leveret af Fondsmæglerselskabet Maj Invest A/S og Morningstar Danmark A/S, der ikke påtager sig ansvar for, om disse er fuldstændige, korrekte og ajourførte.

3 INDHOLD 2 Velkommen 4 Morningstar 5 Sådan arbejder vi AKTIER 9 Danske Aktier 12 Globale Aktier 15 Value Aktier & Value Aktier Akkumulerende 20 Emerging Markets 23 Global Sundhed OBLIGATIONER 28 Danske Obligationer 31 Globale Obligationer 34 High Income Obligationer BLANDEDE 38 Pension 41 Kontra 44 Makro 48 Omkostninger 50 Sammensæt din opsparing 52 Afkast og udbytte 54 Samarbejdsbanker og hotline Bernstorffsgade København V Telefon info@majinvest.dk CVR-nr Medlemmer Alle, der har investeret penge i Investeringsforeningen Maj Invest (Maj Invest), er automatisk medlem af foreningen. Bestyrelsen for Maj Invest vælges på generalforsamlingen. Porteføljerådgiver: Fondsmæglerselskabet Maj Invest A/S Fondsmæglerselskabet Maj Invest A/S (Fondsmæglerselskabet Maj Invest) er porteføljerådgiver for Maj Invest og står for den daglige porteføljerådgivning af alle Maj Invests afdelinger. Investeringsforvaltningsselskab: SEBinvest A/S Investeringsforvaltningsselskabet udfører en række administrative og investeringsmæssige opgaver i forbindelse med den daglige drift af foreningen. Depotbank: Skandinaviska Enskilda Banken AB Depotbanken har til opgave at udføre en lang række kontrolopgaver for at sikre medlemmernes opsparing. Tilsyn: Finanstilsynet Investeringsforeningen Maj Invest er under tilsyn af Finanstilsynet.

4 4 MORNINGSTAR MORNINGSTAR Selvom Investeringsforeningen Maj Invest har vokset sig ind i top ti målt på størrelsen af danske investeringsforeninger, så er Maj Invest stadig en mindre forening med en samlet formue på rundt regnet 16 mia. kr. Det giver en markedsandel på 2 pct. De største foreninger har markedsandele på 10, 20 og 30 pct. Derfor er det værd at bemærke, når det internationale analysehus Morningstar i en stor analyse af alle danske investeringsforeninger i oktober 2015 skriver, at investorerne hos Maj Invest har realiseret det største merafkast efter alle omkostninger. Både målt i kroner og i procent. Trods vores stadig beskedne størrelse har vi målt i kroner og øre leveret et større merafkast end de store foreninger i markedet. Faktisk er det kun tre af de ti største investeringsforeninger, der er lykkedes med at skabe et merafkast efter omkostninger til deres medlemmer i løbet af de seneste fem år. I analysen er der taget højde for, hvilke afdelinger investorerne rent faktisk har haft deres penge investeret i. Helt præcis har medlemmerne i Maj Invest fået ekstra 446 mio. kr. i afkast ud over den generelle markedsudvikling og efter omkostninger de seneste fem år. Morningstar er måske mest kendt for at tildele de enkelte investeringsforeningsafdelinger stjerner. Fem stjerner betyder, at en afdeling er blandt de ti procent bedste inden for sin kategori målt på det risikojusterede afkast efter omkostninger. Kun afdelinger med mere end tre års historik bliver ratet. Det er meget tilfredsstillende, at afdelingerne i Maj Invest i gennemsnit får så høje ratings, at det placerer Maj Invest øverst på den månedlige rangliste over danske investeringsforeninger hos Morningstar. En placering, foreningen i øvrigt har haft de fleste måneder, siden vi blev ratet første gang for syv år siden. Maj Invest Danske Obligationer modtog i marts måned 2016 en Morningstar Fund Award for bedste afdeling i kategorien Danske Obligationer på baggrund af resultaterne over fem kalenderår med særlig vægt på Afdelingen har tidligere fået samme udmærkelse i 2011, 2013 og Afdeling Value Aktier modtog en tilsvarende Award i Vi er både stolte og ydmyge over anerkendelsen. Historiske afkast er ingen garanti for fremtidige afkast, og det fremtidige afkast bliver grundlagt med de beslutninger, vi træffer nu. AWARDS I 2015 modtog afdeling Value Aktier en Morningstar Fund Award. I 2011, 2013, 2014 og 2016 fik Maj Invest Danske Obligationer en award.

5 SÅDAN ARBEJDER VI 5 SÅDAN ARBEJDER VI I Maj Invest udbyder vi kun produkter, som vi selv ønsker at investere i. Foreningen blev lanceret i 2005 med seks afdelinger, der tilsammen udgør de centrale elementer i en almindelig portefølje, uanset om man sparer op til pension, i frie midler, eller man er professionel investor. Siden har vi udvidet paletten, så vi i dag kan tilbyde 12 forskellige afdelinger. Fokus er stadig brede afdelinger, hvor vi inden for hver enkelt afdeling kan tilpasse investeringerne til den aktuelle markedssituation. På de kommende sider er de enkelte afdelinger fyldigt beskrevet. Udvælgelse og sammensætning af investeringer i Maj Invests afdelinger sker efter råd fra Fondsmæglerselskabet Maj Invest, som kan trække på mere end 25 års erfaring med investeringer for en lang række institutionelle kunder. Vi er langsigtede og forsøger at se gennem støj og uforudsigelige udsving. Vores fokus er rettet mod strukturelle skift og fundamentale forhold. Nogle gange opfører markedet sig irrationelt og gør det muligt at lave solide investeringer ved at gå mod markedet. Derfor er vi både langsigtede og aktive investorer. Oftest holder vi dog vores investeringer længe, og handelsomkostningerne er generelt lave. Vores produkter er kendetegnet ved brede investeringsområder, men koncentrerede porteføljer. Det afspejler, at vi alene investerer i de værdipapirer, hvor vi ser et attraktivt forhold mellem risiko og afkast. Føler vi os ikke overbeviste, så investerer vi ikke. Vores porteføljer er ikke isolerede øer og påvirkes af de fundamentale og makroøkonomiske vilkår på finansmarkederne. Derfor tager vores arbejde udgangspunkt i analyser af de globale, regionale og lokale forhold. Vi kalder det the big picture. Porteføljemanagerne er hver især erfarne efter mange års arbejde inden for deres områder. Alle investeringsbeslutninger bliver truffet af den ansvarlige porteføljemanager. Et nøgleord er risikostyring. Man kan ikke undgå risici, men man kan styre niveauet. Den vigtige beslutning er, hvornår man skal øge porteføljens risiko, og hvornår man skal nedbringe den. Afdelingerne i Maj Invest er børsnoterede og kan købes gennem alle danske banker. Har du spørgsmål, eller ønsker du mere information, er du altid velkommen til at ringe til os på telefon eller læse mere på MEDLEMMER danskere har valgt at betro os deres opsparing Aug 16

6 6 PERSONERNE BAG PERSONERNE BAG Keld Henriksen Aktiechef Keld Henriksen har mere end 25 års efaring fra den finansielle sektor, hvor han har arbejdet med styring af specielt danske porteføljer. Keld er ansvarlig for afdeling Danske Aktier. Pascal Pierre Lasnier Aktiechef Pascal Pierre Lasnier har 25 års erfaring med investeringer inden for globale aktier og har de seneste seks år fokuseret udelukkende på emerging markets. Pascal er ansvarlig for afdeling Emerging Markets. Peter Stenholt Seniorporteføljemanager Peter Stenholt, CFA, er uddannet cand. polit. og har i de seneste 15 år arbejdet med analyse og udvælgelse af danske aktier. Peter er medansvarlig for afdeling Danske Aktier. Lars Rømer Sørensen Co-porteføljemanager Lars Rømer Sørensen er uddannet cand. merc. i international investering og finansiering og har mere end 25 års erfaring med investeringer i emerging markets. Lars er medansvarlig for afdeling Emerging Markets. Mads Peter Søndergaard Porteføljemanager Mads er uddannet cand.merc. og har fem års erfaring med analyse af danske og internationale aktier, med særligt fokus på selskaber inden for industri, forbrug, telekommunikation og teknologi. Mads er ansvarlig for afdelingerne Globale Aktier og Global Sundhed. Peter Mosbæk CIO, obligationschef Peter Mosbæk har bred erfaring inden for obligationsområdet med 20 års arbejde med handel og rådgivning. Peter er ansvarlig for afdelingerne Globale Obligationer, Kontra, Makro og obligationsdelen i afdeling Pension. Jacob Sandbæk Porteføljemanager Jacob har 9 års analyse- og investeringserfaring, særligt inden for områderne industri, sundhed og miljø. Jacob er ansvarlig for afdelingerne Globale Aktier og Global Sundhed. Gustav Bundgaard Smidth Porteføljemanager Gustav Bundgaard Smidth har bred erfaring inden for obligationsområdet med forvaltning, rådgivning og analyse gennem 13 år. Gustav er ansvarlig for afdeling Danske Obligationer. Kurt Kara Aktiechef Kurt Kara har mere end 18 års erfaring med investering og er uddannet cand. polit. Han har i alle årene haft stor fokus på valueinvesteringer og er ansvarlig for afdelingerne Value Aktier og Value Aktier Akkumulerende. Arvid Stentoft Jakobsen Cheføkonom Arvid Stentoft Jakobsen har mere end 25 års erfaring inden for global konjunkturog finansmarkedsanalyse. Ulrik Jensen Seniorporteføljemanager Ulrik Jensen er uddannet cand.merc. og har 15 års erfaring med aktieanalyse og valueinvestering. Ulrik er medansvarlig for afdelingerne Value Aktier, Value Aktier Akkumulerende og Makro.

7 Aktier 9 Danske Aktier 12 Globale Aktier 15 Value Aktier & Value Aktier Akkumulerende 20 Emerging Markets 23 Global Sundhed

8 Investeringsforeningen Maj Invest tilbyder seks aktieafdelinger, der alle har fokuserede strategier. Afdelingerne kan kombineres med hinanden, med obligationsafdelingerne og med de blandede afdelinger. Det betyder, at du som investor kan sammensætte din portefølje, så den afspejler dine ønsker til tidshorisont og risiko. Aktieafdelingerne er velegnede til både frie midler og pensionsopsparing. Maj Invest Value Aktier Akkumulerende kan også bruges under virksomhedsskatteordningen. Afdelingerne Globale Aktier, Value Aktier og Value Aktier Akkumulerende er globale aktieafdelinger, der sammen eller hver for sig kan udgøre hovedparten af aktierne i en blandet portefølje. Afdeling Emerging Markets investerer i en række markeder, der er på vej frem. Afdeling Danske Aktier giver investor mulighed for at fokusere på det hjemlige aktiemarked, mens Global Sundhed investerer inden for sundhed i bredeste forstand. DANSKE AKTIER Afdelingen investerer i danske aktier. Strategien er langsigtet, og der lægges stor vægt på et godt kendskab til det enkelte selskab og dets ledelse. Side 9. GLOBALE AKTIER Afdelingen investerer i store danske og udenlandske virksomheder. Aktierne i afdelingen er bredt fordelt på sektorer og regioner. Side 12. VALUE AKTIER & VALUE AKTIER AKKUMULERENDE Afdelingerne arbejder efter den grundlæggende filosofi, at det på længere sigt kan betale sig at investere i undervurderede selskaber. Side 15. EMERGING MARKETS Afdelingen investerer i aktier med fokus på vækstmulighederne i en række af verdens økonomier, der er på vej frem. Side 20. GLOBAL SUNDHED Afdelingen investerer inden for sundhed i bred forstand, dvs. miljø- og klimaområdet samt medicinalindustrien, medikoteknik, biotek og sundhedsydelser. Side 23.

9 DANSKE AKTIER 9 MAJ INVEST DANSKE AKTIER Keld Henriksen Aktiechef Maj Invest Danske Aktier er en investeringsforeningsafdeling, der udelukkende investerer i danske aktier samt øvrige aktier, som er noteret på fondsbørsen i København. Afdelingen har derfor ingen valutarisiko. Målsætningen er at give et bedre afkast end det brede danske aktiemarked. Der er omkring 160 selskaber noteret på den danske fondsbørs, men da den daglige handel i den overvejende del af disse aktier er meget begrænset, er det ca. halvdelen, der udgør det reelle investeringsunivers. HVORFOR INVESTERE I DANSKE AKTIER? Bør man overhovedet investere i danske aktier, når der ikke er flere at vælge imellem? Bliver risikoen ikke meget høj? Peter Stenholt Seniorporteføljemanager Keld og Peter er ansvarlige for Maj Invest Danske Aktier. MORNINGSTAR Rating pr Fondskode: DK Som dansker er der mange gode grunde til at investere i danske aktier. Først og fremmest fordi vi i Danmark har ganske mange kvalitetsvirksomheder, der er blandt de største og førende inden for deres felt, eksempelvis Novo Nordisk inden for diabetesbehandling og A.P. Møller - Mærsk på containertransport. Også navne som Novozymes, Carlsberg og William Demant vækker genklang verden over. Selvom disse virksomheder tilfældigvis har deres oprindelse i Danmark, er de i dag så internationale, at kun en yderst begrænset del af deres omsætning og indtjening er dansk. Sådan er det for langt de fleste af selskaberne på fondsbørsen i København, og dette sænker risikoen betragteligt. Derudover øges kendskabet til den enkelte aktie, jo færre aktier der indgår i universet. UDVÆLGELSE AF PORTEFØLJE - SÅDAN GØR VI Hos Maj Invest tror vi på, at vi med en aktiv forvaltning af porteføljen og med rimelige omkostninger kan slå det generelle markedsafkast. Markedet agerer ikke altid rationelt, og det kan man som langsigtet investor med fordel benytte sig af. Afdelingens strategi er lagt an på en købmandsmæssig og pragmatisk tilgang. Selv de bedste virksomheder kan blive for dyre, og næsten alle kan blive så billige målt på traditionelle nøgletal, at investering bør overvejes. Den enkelte akties prisfastsættelse er altid en væsentlig parameter, hvor selskaberne vurderes enkeltvis ud fra en langsigtet og fundamental betragtning. KØBMANDSMÆSSIG TILGANG ANALYSE OG INDSIGT MAJ INVEST DANSKE AKTIER MØDE MED VIRKSOMHEDSLEDELSERNE

10 10 DANSKE AKTIER Det bærende element i investeringsbeslutningerne er ikke temaer, makroinput eller firkantede modeller, men derimod en tilgang baseret på indgående kendskab til de respektive virksomheder (også kaldet en bottom-uptilgang) og en aktiv udvælgelse af de aktier, som skal indgå i den endelige portefølje. I denne forbindelse lægges der afgørende vægt på en række kvantitative nøgletal samt virksomhedernes evne til at generere frit cashflow. I Maj Invest Danske Aktier lægger vi stor vægt på at vedligeholde kendskabet til den enkelte aktie. Ud over læsning af regnskabsmeddelelser, analyser m.m. er jævnlige møder med virksomhedernes respektive ledelser essentielle i forvaltningen. Afdelingens forvaltere møder typisk topledelsen i virksomhederne 2-4 gange årligt. Ledelsens track record og troværdighed er en meget afgørende parameter i aktieudvælgelsen. MAJ INVEST DANSKE AKTIER - DERFOR På mange områder ser de forskellige investeringsforeninger ud til at ligne hinanden. Antallet af foreninger, man kan vælge imellem, er enormt, og på overfladen kan de synes ens. Vi har herunder forsøgt at opsummere, hvorfor vi mener, at Maj Invest Danske Aktier er en afdeling, som det er relevant for mange private investorer at investere i. Aktiv forvaltning Hos Maj Invest tror vi på aktiv forvaltning. Det betyder ikke, at vi altid kan forudsige, hvad der kommer til at ske på de finansielle markeder slet ikke. De kortsigtede bevægelser i markedet er umulige at forudsige. Vi mener imidlertid, at det er muligt at foretage en række vurderinger og udvælgelser, som på længere sigt gør det muligt, at afdelingen klarer sig bedre end markedet generelt. Omkostninger Jo lavere omkostninger, jo højere afkast. Som nævnt mener vi, at aktiv forvaltning over en længere periode tilfører værdi dog må det selvfølgelig ikke være for dyrt. En afgørende parameter i forbindelse med at kunne holde omkostningerne på et lavt niveau er at begrænse omsætningshastigheden for afdelingen. En væsentlig årsag hertil er, at strategien har været uændret i hele afdelingens levetid. Målt på ÅOP, de Årlige Omkostninger i Procent, ligger Maj Invest Danske Aktier blandt de billigste halvdel af sammenlignelige afdelinger. Læs mere om omkostninger på side 48. ÅOP Maj Invest Danske Aktier: 1,42 Konkurrenter (median): 1,73 INVESTERINGSOMRÅDE Afdelingen investerer i danske aktier og øvrige aktier, som er noteret på Nasdaq OMX Copenhagen. Strategien for afdelingen er den langsigtede investering, hvor der lægges stor vægt på et godt kendskab til de selskaber, der investeres i. Dette opnås gennem information til markedet og ved jævnlige møder med virksomhedernes ledelser, da deres track record og troværdighed er afgørende. Tilgangen er pragmatisk og købsmandsmæssig. VÆRDIUDVIKLING PR. 31. JULI Gns. Maj Invest 35,1 4,0-47,7 47,4 26,1-19,8 26,1 35,7 15,3 31,3-0,2 10,4 Sammenligningsindeks 31,3 8,0-49,3 38,5 25,3-19,9 23,8 38,3 17,2 30,8 2,3 9,8 Morningstar Kategori 28,6 1,2-49,0 45,0 30,0-20,2 23,0 38,6 18,5 36,9 0,8 9,7 Note: Periode 1. januar 2006 til 31. juli Sammenligningsindeks er OMXCCap. Kilder: Morningstar Direct, Maj Invest.

11 DANSKE AKTIER 11 RISIKO Som investor i en given investeringsforening er det vigtigt at have en forståelse for de risici, der er ved den enkelte afdeling. Måden, afdeling Danske Aktier styres på, er ud fra devisen ikke alt i en kurv. Uanset hvad man investerer i, er det vigtigt at sprede sin risiko. Derfor vil vi i afdelingen altid investere i en bred vifte af aktier. Dette sker ikke blot ved, at der til stadighed tilstræbes at være investeret i virksomheder, men også ved at tilsikre spredning inden for forskellige brancher og ved at investere i selskaber, der ikke i lige høj grad er afhængig af samme begivenheder, eksempelvis udviklingen i verdensøkonomien. HVEM HENVENDER PRODUKTET SIG TIL Maj Invest Danske Aktier kan anvendes til både til investering af frie midler og pensionsopsparing. Tidshorisonten bør være mindst tre år. Afdelingen er udbyttebetalende. FIND MERE INFORMATION Maj Invest Danske Aktier er børsnoteret og kan købes gennem alle danske banker og netbanker. Læs prospekt for afdelingen på Dokumentet central investorinformation kan findes på Afdeling Danske Aktier er risikomærket gul jf. bekendtgørelse om risikomærkning af investeringsprodukter og placeret i kategori 6 på risikoskalaen. Lav risiko... Høj risiko Typisk lavt afkast Typisk højt afkast AFDELINGENS PERFORMANCE Maj Invest Danske Aktier blev lanceret i december Siden etableringen har afdelingen frem til 31. juli 2016 givet et samlet afkast på 197,7 pct., svarende til et merafkast på 19,8 pct. efter omkostninger i forhold til sammenligningsindekset OMXCCAP inkl. udbytter. INVESTERINGSVALG PR. 30. JUNI 2016 Sundhed 27,9% Industri Finans 17,7% 27,0% OMXC20 78,0% Cyklisk forbrug 12,5% Teknologi 6,8% Forbrugsvarer Forsyning 4,8% 2,0% Mellemstore selskaber 22,0% Materialer 1,2% Kilde: Morningstar.

12 12 GLOBALE AKTIER MAJ INVEST GLOBALE AKTIER Mads Søndergaard Porteføljemanager Maj Invest Globale Aktier investerer primært i større ledende og globalt orienterede selskaber. Afdelingen består typisk af en portefølje af aktier og vil altid være repræsenteret i et bredt udsnit af brancher og regioner. Målsætningen for Maj Invest Globale Aktier er at skabe et merafkast i forhold til udviklingen på det generelle globale aktiemarked. Merafkastet forsøges skabt ved at lade sammensætningen af porteføljen afspejle både Maj Invests aktuelle holdninger til den makroøkonomiske udvikling og ved udvælgelsen af de enkeltaktier, der ud fra en langsigtet betragtning vurderes at være mest attraktivt prisfastsat. INVESTERINGSFILOSOFI Afdelingens investeringsproces fokuserer på en række aktiviteter, som søger at sikre, at investeringerne foretages med en langsigtet og værdibaseret tilgang. En væsentlig del af processen er at kombinere analyse af den makroøkonomiske udvikling (top-down) og analyse af enkeltaktier (bottom-up) i en dynamisk proces. Jacob Sandbæk Porteføljemanager Mads og Jacob er ansvarlige for Maj Invest Globale Aktier. Hvis Maj Invest har stærke holdninger til den makroøkonomiske udvikling, kan top-down-analysen indgå som et vigtigt element til bestemmelse af sektorvægtningen og dermed til porteføljens grad af konjunkturfølsomhed. Det gælder især, hvis Maj Invests holdning adskiller sig fra konsensus i markedet, men forudsætter naturligvis, at prisfastsættelsen af de pågældende sektorer og enkeltselskaber i øvrigt vurderes at være attraktiv. Bottom-up-analysen indeholder både kvantitativ screening, som ved brug af nøgletal indsnævrer investeringsuniverset, og kvalitativ analyse, der består af omfattende og grundige analyser af de enkelte selskaber, før der investeres. MORNINGSTAR Rating pr Fondskode: DK Investeringstilgangen baseres på følgende grundholdninger: Analyse af makroøkonomiske faktorer kan med fordel anvendes til at vurdere eksponeringen mod regioner og sektorer samt identificere temporære temaer. Ved udvælgelse af enkeltaktier giver en værdibaseret tilgang til investering det bedste langsigtede afkast. AWARDS MAKRO Vurdering af sektorvægtningen og dermed konjunkturfølsomheden i porteføljen ud fra forventningerne til den globale økonomi og finansmarkederne. I 2011 vandt afdeling Aktier en Morningstar Fund Award samt prisen for Årets Investeringsforening fra Dansk Aktionærforening. VALG AF PORTEFØLJEAKTIER Udvælgelse af porteføljeaktier baseret på detaljeret analyse af de enkelte selskaber samt vurdering af diversifikation og prissætning. SCREENING AF INVESTERINGSUNIVERS Identifikation af porteføljekandidater ud fra kvantitative og kvalitative analyser.

13 GLOBALE AKTIER 13 Investeringer foretages med en lang tidshorisont, da den kortsigtede udvikling for såvel enkeltselskaber som aktiemarkedet generelt kan være præget af uforudsigelige stemningsskift. Det betaler sig ofte at gå mod strømmen. MAJ INVEST GLOBALE AKTIER - DERFOR Som det fremgår ovenfor, adskiller Maj Invest Globale Aktier sig fra mange andre globale aktieafdelinger ved at forholde sig aktivt til den makroøkonomiske udvikling. Ikke mindst perioden efter finanskrisen har vist, at der kan være lange perioder, hvor udviklingen på aktiemarkederne i høj grad også bliver bestemt af makroøkonomiske forhold og andre top-down-forhold. Indtjeningsudviklingen i den enkelte virksomhed kan ikke forklare aktiekursen alene. Stærkt team Investeringsteamet bag Maj Invest Globale Aktier har tilsammen mere end 60 års investeringserfaring. Aktiechefen for Maj Invest Globale Aktier, Henrik Ekman med 25 års erfaring, er sammen med porteføljemanager Mads Peter Søndergaard ansvarlig for afdelingens investeringsstrategi. Et internt team af analytikere bidrager med input og sparring omkring aktieudvælgelsen til afdelingen. Endvidere leverer cheføkonom Arvid Jakobsen det makroøkonomiske input som inspiration til teamet. Som investor i afdelingen får man dermed adgang til et særdeles kompetent, erfarent og ikke mindst bredt forankret team, som historisk set har vist god evne til at skabe afkast, både når aktiemarkederne udvikler sig positivt, men også når markederne har været udfordret som for eksempel under finanskrisen. Aktiv forvaltning Hos Maj Invest tror vi på aktiv forvaltning. Det betyder ikke, at vi altid kan forudsige, hvad der kommer til at ske på de finansielle markeder slet ikke. De kortsigtede bevægelser er umulige at forudsige. Vi mener imidlertid, at det er muligt at foretage nogle langsigtede vurderinger af de konjunkturbetingelser, der udgør rammerne for indtjeningsudviklingen i de forskellige regioner og brancher, og tilsvarende langsigtede analyser af de enkelte selskabers mulighed for at opretholde eller forbedre indtjeningen, som tilsammen og på længere sigt gør det muligt at skabe et afkast, der er bedre end markedet generelt. Omkostninger Jo lavere omkostninger, jo højere afkast. Maj Invest er blandt de billigste investeringsforeninger i Danmark, og Maj Invest Globale Aktier hører til den billigste halvdel af sammenlignelige afdelinger målt på ÅOP. Læs mere om omkostninger på side 48. ÅOP Maj Invest Globale Aktier: 1,58 Konkurrenter (median): 1,76 Fokus på risikospredning I lyset af aktiemarkedernes generelle udsving og ofte hurtigt skiftende og uforudsigelige stemningsskift lægges der vægt på, at Maj Invest Globale Aktier er bredt eksponeret på sektor- og regionsniveau med henblik på at sikre, at risikoen (målt ved de forventede udsving i afkastet) ved at investere i afdelingen er mindre end gennemsnittet for globale aktieafdelinger. VÆRDIUDVIKLING PR. 31. JULI Gns. Maj Invest 4,5 4,0-29,3 30,1 24,3-4,7 8,3 20,1 8,6 10,1-1,3 5,8 Sammenligningsindeks 7,3-1,6-37,8 25,9 19,7-2,6 14,5 21,2 19,3 10,7 1,6 5,7 Morningstar Kategori 8,5 0,0-40,0 28,6 16,9-8,1 12,7 17,5 15,0 9,1-0,1 4,4 Note: Periode 1. januar 2006 til 31. juli Sammenligningsindeks er MSCI World. Kilder: Morningstar Direct, Maj Invest.

14 14 GLOBALE AKTIER Uafhængig Foreningens rådgiver, Fondsmæglerselskabet Maj Invest, er en uafhængig porteføljeforvalter, ligesom foreningen er uafhængig af sine distributører. Maj Invests interesse er alene, at vores medlemmer får så højt et afkast som muligt og dermed ønsker at placere deres midler hos os i en længere periode. INVESTERINGSOMRÅDE Afdelingen investerer i forskellige og primært større danske og udenlandske virksomheder, der er kendetegnet ved fokuserede forretningsmodeller og ledende markedspositioner, og som er bredt repræsenteret på brancher og regioner. Den konkrete aktieudvælgelse tager udgangspunkt i traditionelle nøgletal som P/E (price/earnings) og K/I (kurs/indre værdi), der sættes i forhold til virksomhedens forventede indtjening og egenkapitalforrentning (ROE) samt en række øvrige afkast- og rentabilitetsmål. Der fokuseres på det langsigtede potentiale, og der gås gerne mod strømmen, hvis det vurderes, at markedet undervurderer en virksomheds potentiale. Da der er tale om en bred global portefølje, inddrages kontinuerligt en vurdering af den internationale makroøkonomiske udvikling, når de enkelte aktier vælges. RISIKO Afdelingen investerer i en bred portefølje af aktier, og den primære risiko er den generelle udvikling på de globale aktiemarkeder. Afdeling Globale Aktier er risikomærket gul jf. bekendtgørelse om risikomærkning af investeringsprodukter og placeret i kategori 5 på risikoskalaen. Lav risiko... Høj risiko Typisk lavt afkast Typisk højt afkast AFDELINGENS PERFORMANCE Maj Invest Globale Aktier har siden etableringen i december 2005 og frem til den 31. juli 2016 givet et afkast på 87,1 pct. Det er bedre end udviklingen på de globale aktiemarkeder generelt. HVEM HENVENDER PRODUKTET SIG TIL Afdeling Globale Aktier henvender sig til investoren, der søger en aktivt forvaltet afdeling med en bred eksponering mod det globale aktiemarked. Afdelingen vil med fordel kunne bruges som fundament i opbygningen af en ren aktieportefølje eller ved konstruktion af en blandet portefølje. Maj Invest Globale Aktier kan anvendes både til investering af frie midler og pensionsopsparing. Investeringshorisonten bør være mindst tre år. Afdelingen er udbyttebetalende. FIND MERE INFORMATION Maj Invest Globale Aktier kan købes gennem alle danske banker og netbanker. På finder du prospekt for afdelingen, mens dokumentet central investorinformation findes på INVESTERINGSVALG PR. 30. JUNI 2016 USA 48,7% Teknologi 21,0% Tyskland Japan Storbritannien Sverige Schweiz Danmark Kina Østrig 7,8% 7,7% 6,9% 6,6% 5,7% 5,6% 4,7% 2,1% Cyklisk forbrug Sundhed Finans Industri Materialer Forbrugsvarer Olie og gas 7,7% 6,8% 4,4% 17,1% 14,4% 13,6% 12,7% Belgien 2,1% Kommunikation 2,4% Kilde: Morningstar.

15 VALUE AKTIER 15 MAJ INVEST VALUE AKTIER & VALUE AKTIER AKKUMULERENDE Afdeling Value Aktier blev lanceret i december Afdeling Value Aktier Akkumulerende blev lanceret i juni 2015 og forvaltes efter samme principper som Value Aktier. Kurt Kara Aktiechef Afdelingerne investerer i aktier, som er kendetegnet ved at være undervurderede i forhold til selskabernes underliggende fundamentale og forretningsmæssige værdi. Målsætningen for afdelingerne er at skabe et afkast, der over tid er højere end markedets afkast målt ved det brede verdensindeks MSCI World. Afdelingerne investerer meget fokuseret i aktier og er derfor mere volatile end traditionelle globale aktieafdelinger. Ulrik Jensen Seniorporteføljemanager Kurt og Ulrik er ansvarlige for Maj Invest Value Aktier og Maj Invest Value Aktier Akkumulerende. MAJ INVEST VALUE AKTIER MORNINGSTAR Rating pr Fondskode: DK MAJ INVEST VALUE AKTIER AKKUMULERENDE Rates i 2018 Fondskode: DK VALUEMETODEN Der findes mange tilgange til investering i aktier. En blandt disse er valueinvestering, der har rødder tilbage til den store depression i 1930 erne. Her led investorer over en bred kam store tab og søgte derfor en disciplineret måde at investere på, der samtidig sikrede porteføljen mod store permanente tab af kapital. Mens de fleste investeringsmetoder fokuserer på at have ret så ofte som muligt, så er kardinalpunktet for valuemetoden at få et fornuftigt afkast, samtidig med at man har en sikkerhedsmargin, når man fejler. Valueinvestorer påpeger, at Titanics kaptajn havde ret 99,9 pct. af tiden. Det er størrelsen af fejlene, der tæller, fordi alle fejler før eller siden. En af investorerne, der under depressionen i 1930 erne grublede over dette, hed Benjamin Graham. Han er i dag kendt for at være den åndelige fader for valuemetoden. Hans systematiske metode blev nedfældet i bogen Security Analysis i 1934, og i 1949 udgav han bestselleren The Intelligent Investor. I begge bøger redegør Graham for, at man udelukkende bør købe aktier, der er meget billige, hvor selskabets balance er stærk og kan overleve en recession. Grahams oprindelige ideer har overlevet stort set alle markeder. Dertil kommer, at han underviste i aktieinvesteringer og værdiansættelse på Columbia Business School. En række af Grahams elever blev nogle af de mest succesfulde investorer, verden har set. Bl.a. modtog både Warren Buffett og William Ruane undervisning hos Graham. Alle disse succesfulde investorer har implementeret en variant af Grahams oprindelige valuedoktrin. AWARDS I 2015 vandt afdeling Value Aktier en Morningstar Fund Award, og i 2012 vandt afdelingen prisen for Årets Investeringsforening fra Dansk Aktionærforening. SCREENING ANALYSE Software screener for mulige valueinvesteringer. Selskaberne undersøges nærmere, og relevante regnskaber læses. INVESTERING Selskabet erhverves, hvis det lever op til krav for balance, indtjening og pris.

16 16 VALUE AKTIER VORES VALUEMETODE Afdelingerne følger en disciplineret valuetilgang. Som for de fleste andre valueinvestorer er der tale om en variant, der er tro mod hovedlinjerne af Grahams oprindelige ideer, men som også inkorporerer vores egne tanker om investeringer. Mens langt de fleste valueinvestorer køber alt på markedet, der virker undervurderet, vælger vi at vende hele denne tankegang på hovedet. Vi er ikke interesserede i at købe alt, der virker billigt og undervurderet. Markedet, som består af mange dygtige og intelligente mennesker, har ofte ret, og ofte skal dårlige virksomheder med tvivlsomme forretningsmodeller netop handle til priser, der virker billige. En billig pris er ofte en indikator for, at der er noget galt med virksomheden, men ikke altid. Derfor begynder vi med at se på kvaliteten af virksomhederne først: Hvor god er selskabet til at forrente kapital? Hvilken kapitalstruktur bruger virksomheden til at skabe denne forrentning? Er produktet let forståeligt, og nyder virksomheden godt af en række varige, kompetitive fordele? Hvis alle disse spørgsmål kan besvares tilfredsstillende, er vi interesserede, hvis prisen er attraktiv. Det betyder med andre ord, at det er kombinationen af kvalitet og en attraktiv pris, vi leder efter. Sagt lidt firkantet kan man handle ind på to måder. Hvis man køber alt, der er rabat på, ender man med en masse varer, man ikke har brug for. De blev købt, alene fordi de virkede billige. Alternativt kan man udfærdige en indkøbsliste og kun købe de varer, der står på listen, hvis prisen er attraktiv. På denne måde kommer man nogle gange tomhændet hjem, mens man i andre tilfælde har en vare med hjem, som man kan lide, har behov for og til en helt rigtig pris. Mens de fleste valueafdelinger følger den første metode, så følger Maj Invest Value Aktier og Maj Invest Value Aktier Akkumulerende udelukkende sidstnævnte model. Det er også vigtigt at nævne, at valueinvestorer generelt ikke anser kursudsving eller volatilitet for at være det samme som risiko. Mens moderne porteføljeteori anser volatilitet for at være et risikomål, betragter valueinvestorerne volatilitet som en adgangsbillet til at købe gode selskaber, der på aktiemarkedet er faldet i kurs pga. f.eks. rygter eller midlertidige problemer. Valueinvestorer anser derimod sandsynligheden for et permanent tab af kapital som det sande risikomål. Derfor ser man ofte, at valueporteføljer klarer sig bedre end markedet under store kriser, selvom de formentlig har haft højere volatilitet og kursudsving. MAJ INVEST VALUE AKTIER - DERFOR Der findes i dag et stort antal valueafdelinger på markedet. Fælles for disse afdelinger er, at de alle følger Benjamin Grahams retningslinjer på en eller anden måde. Ligheden slutter imidlertid også her. Afkast, risici og porteføljesammensætningen er ofte meget forskellig. Afdelingerne fra Maj Invest har en stærk disciplineret tilgang til investeringer og følger Grahams valuedoktrin. Dog er den udvidet med en kvalitetsparameter, og det betyder, at porteføljen er mere koncentreret og fokuseret. Dette kan betyde større kursudsving, men vi er af den overbevisning, at afkastet bliver højere. Brede investeringsrammer Hos Maj Invest mener vi, at få afdelinger med brede investeringsrammer er bedre end mange afdelinger med snævre rammer. Begge afdelinger kan investere globalt og i alle sektorer. VÆRDIUDVIKLING PR. 31. JULI MAJ INVEST VALUE AKTIER Gns. Maj Invest 6,1-0,4-36,2 42,3 25,5 0,6 12,0 19,0 26,3 14,9 1,8 8,5 Sammenligningsindeks 7,3-1,6-37,8 25,9 19,7-2,6 14,5 21,2 19,3 10,7 1,6 5,7 Morningstar Kategori 8,5 0,0-40,0 28,6 16,9-8,1 12,7 17,5 15,0 9,1-0,1 4,4 Note: Periode 1. januar 2006 til 31. juli Sammenligningsindeks er MSCI World. Kilder: Morningstar Direct, Maj Invest.

17 VALUE AKTIER 17 Aktiv forvaltning Hos Maj Invest tror vi på aktiv forvaltning. Mens kortsigtede bevægelser ofte skyldes pludselige stemningsskift, mener vi, at det er muligt at foretage nogle langsigtede vurderinger af såvel selskaber som forretningsmodeller og værdiansættelse, og at dette på langt sigt gør det muligt for os at klare os bedre end markedet generelt. Omkostninger Jo lavere omkostninger, jo højere afkast. Maj Invest er blandt de billigste investeringsforeninger i Danmark, og Maj Invest Value Aktier hører til den billigste halvdel af sammenlignelige afdelinger målt på ÅOP. Læs mere om omkostninger på side 48. ÅOP Maj Invest Value Aktier: 1,66 Maj Invest Value Aktier Akk.: 1,66 Konkurrenter (median): 1,76 INVESTERINGSOMRÅDE Afdelingerne kan investere i danske og udenlandske børsnoterede aktier valgt ud fra en værdibaseret tilgang og en vurdering af selskabets markedsposition. Afdelingerne investerer ud fra den grundlæggende filosofi, at det på længere sigt især kan betale sig at investere i selskaber, der vurderes at være prismæssigt undervurderet. Afdelingerne har ikke et branche- eller landemæssigt fokus, og det betyder, at den kan investere i alle lande, i alle sektorer og i små såvel som store selskaber. RISIKO Afdelingerne kan være mere volatile end andre globale valueafdelinger, da de er stærkt fokuserede på selskaber. Afdelingerne er målrettet den langsigtede investor, og kursudsving betragtes ikke som en egentlig risiko. Begge afdelinger er risikomærket gul jf. bekendt- gørelse om risikomærkning af investeringsprodukter og placeret i kategori 5 på risikoskalaen. Lav risiko... Høj risiko Typisk lavt afkast Typisk højt afkast AFDELINGERNES PERFORMANCE Maj Invest Value Aktier blev lanceret i december Siden etableringen har den frem til den 31. juli 2016 givet et afkast på 143,9 pct. Dette er i toppen af afdelingens sammenlignelige kategori hos Morningstar, og også godt sammenlignet med globale aktieafdelinger over en bred kam. Maj Invest Value Aktier Akkumulerende blev lanceret i juni HVEM HENVENDER PRODUKTET SIG TIL Maj Invest Value Aktier er velegnet til både investering af frie midler og pensionsopsparing. Afdelingen er udbyttebetalende. Maj Invest Value Aktier Akkumulerende er velegnet til pensionsmidler og under virksomhedsskatteordningen. For begge afdelinger gælder, at tidshorisonten bør være mindst tre år og gerne længere. FIND MERE INFORMATION Afdelingerne kan købes gennem alle danske banker og netbanker. På finder du prospekter for afdelingerne, mens dokumentet central investorinformation findes på INVESTERINGSVALG PR. 30. JUNI MAJ INVEST VALUE AKTIER Value Aktier USA 60,7% Cyklisk forbrug 28,2% Japan 8,1% Industri 27,2% Storbritannien 7,3% Sundhed 12,1% Taiwan 5,6% Teknologi 11,3% Frankrig 4,7% Finans 8,7% Canada 4,6% Olie og gas 5,0% Tyskland 3,7% Ejendomme 4,1% Italien 3,0% Forbrugsvarer 2,2% Schweiz 2,2% Materialer 1,2% Kilde: Morningstar.

18 Arrangementer Bliv blandt de første, der får besked om vores kommende arrangementer. Tilmeld dig nyhedsbrevet på: Det er gratis og udkommer ca. 20 gange årligt.

19 Foto: Toke Bull

20 20 EMERGING MARKETS MAJ INVEST EMERGING MARKETS Afdelingen investerer i aktier i emerging markets-lande og har fokus på vækstmulighederne i en række af verdens økonomier, der er på vej frem. Mens mange kun har fokus på store lande som Brasilien og Kina, ser vi også på mulighederne i næste generation af emerging markets-lande, herunder Indonesien, Vietnam og Mexico. Afdelingen investerer typisk i aktier blandt de mere end selskaber, der findes i emerging markets-kategorien. Pascal Pierre Lasnier Aktiechef INVESTERINGSFILOSOFI Afdelingen investerer i børsnoterede selskaber, der er hjemmehørende eller har hovedaktivitet i emerging markets-lande. Selskaberne kan være noteret på børser i eller uden for emerging markets. Afdelingen investerer i selskaber. Filosofien er at investere i kvalitetsselskaber, der opererer i et favorabelt makroøkonomisk miljø, og som kontinuerligt vil levere indtjening og vækst, samtidig med at deres fair værdi øges. Vi analyserer derfor både de makroøkonomiske forhold og den enkelte virksomhed grundigt, inden vi investerer. Lars Rømer Sørensen Co-porteføljemanager Pascal og Lars er ansvarlige for Maj Invest Emerging Markets. MORNINGSTAR Rates i 2017 Fondskode: DK Inden for emerging markets-aktier er det lige så vigtigt at eliminere de forkerte investeringskandidater som at vælge de rette. Investeringsfilosofien er funderet i en disciplineret fravælgelsesproces, hvor investeringsuniverset reduceres til en væsentligt mindre gruppe af kvalitetsselskaber med den ønskede profil. Vejen til udvælgelse af de rette aktier begynder ovenfra. Politisk usikkerhed, stor statsindblanding i landets virksomheder, generel uforudsigelighed eller etiske overvejelser gør, at lande nogle gange sorteres helt fra. Ligeledes kan skæv fordeling af velstand med en lille rig elite og stor underklasse gøre landet ustabilt og dermed ikke attraktivt for porteføljen. Industrier med stor uforudsigelighed, høj konkurrence og dårlige udbuds- og efterspørgselsforhold sorteres ligeledes fra. Når processen med at udpege de rette lande og sektorer er overstået, er der omkring kvalitetsaktier tilbage, hvorefter selskaberne granskes nøje enkeltvis. UDVÆLG LANDE Lande udvælges ud fra deres makroøkonomi, struktur og politiske miljø. UDVÆLG SEKTORER Udvælges bl.a. på baggrund af deres forudsigelighed, brandog pricingpower og god selskabsledelse. ANALYSE AF SELSKABER selskaber udvælges med udgangspunkt i dybdegående analyser af bl.a. CSR-forhold, ejerstruktur og regnskaber. INVESTERING Der investeres i kvalitetsselskaber.

21 EMERGING MARKETS 21 Det fører normalt til en pulje med selskaber, der er relevante at investere i. Af dem vælges af de mest attraktive til porteføljen ud fra en samlet vurdering af risiko og afkastpotentiale. HVORFOR EMERGING MARKETS? Historien har vist, at urbanisering og økonomisk udvikling fører til dannelse af større grupper af købedygtige forbrugere. Det giver virksomheder nye muligheder for afsætning, indtjening og vækst. Og da væksten skal finansieres, er der brug for investorer, der kan tilvejebringe den nødvendige kapital. Det er i dette perspektiv, Maj Invest Emerging Markets skal ses. Emerging markets-selskaber er ofte forbundet med stor usikkerhed og er ikke altid styret af ledelser af høj kvalitet. Vi søger at finde selskaber med særdeles gode og vedvarende konkurrencemæssige fordele samt effektive og pålidelige ledelser med høj etik og virksomhedsstandard. Vi går kun ind i selskaber, vi har stor tillid til, og som har en 5-10 års forretningshorisont med en stærk, forudsigelig og vedvarende konkurrencemæssig fordel, og som har kontrol over deres egen skæbne. Porteføljen skal bestå af kvalitetsselskaber, men samtidig er det vigtigt med spredning, hvis et bestemt marked eller segment falder sammen. Vi er meget selektive og investerer ikke i selskaber eller lande, blot fordi de har en høj markedsandel eller udgør en stor del af segmentet. MAJ INVEST EMERGING MARKETS - DERFOR I Maj Invest ser vi ikke emerging markets som et område, men som en række selvstændige lande med hver deres karakteristika, muligheder og faldgruber. Det betyder, at det er meget vigtigt at have en nuanceret holdning til de enkelte lande og selskaber og turde vælge fra. Stærkt team Bag den stringente udvælgelsesproces står aktiechef Pascal Pierre Lasnier og co-porteføljemanager Lars Rømer Sørensen. De har begge solid førstehåndserfaring. I løbet af de seneste år har de tilsammen rejst verden rundt til mere end 20 forskellige emerging marketslande. Her har de besøgt fabrikker og hovedkvarterer og gentagne gange mødt ledelsen i mere end 500 selskaber. Aktiv forvaltning Porteføljen bliver nøje plejet ud fra den valgte strategi, hvilket kan betyde salg af en aktie, hvis selskabets situation ændrer sig markant. Hvis årsagen til, at vi købte aktien, pludselig forsvinder, er vi meget disciplinerede og sælger ud med det samme. Omkostninger Det er vanskeligt og dyrt at investere i emerging markets på egen hånd. Ved at investere gennem en investeringsforening kan du med rimelige omkostninger få adgang til en portefølje af emerging marketsselskaber. Maj Invest Emerging Markets tilhører den billigste halvdel af sammenlignelige afdelinger målt på ÅOP. Læs mere om omkostninger på side 48. ÅOP Maj Invest Emerging Markets: 2,23 Konkurrenter (median): 2,25 VÆRDIUDVIKLING PR. 31. JULI Gns. Maj Invest 9,5-11,3 7,1 1,8 Sammenligningsindeks 11,2-5,0 9,1 5,3 Morningstar Kategori 10,5-4,4 8,0 5,5 Note: Periode 31. december 2014 til 31. juli Sammenligningsindeks er MSCI Emerging Markets. Kilder: Morningstar Direct, Maj Invest.

22 22 EMERGING MARKETS NVESTERINGSOMRÅDE Afdelingen investerer i aktier, der handles på børser i emerging markets-lande og/eller i aktier i selskaber, der er hjemmehørende eller har hovedaktivitet i emerging markets-lande. Afdelingen investerer i selskaber. Strategien er at investere i kvalitetsselskaber og følge en disciplineret investeringsproces. I udvælgelsen af aktier lægges der lige så meget vægt på at fravælge de dårlige investeringer som på at finde de gode. RISIKO Afdeling Emerging Markets er risikomærket gul jf. bekendtgørelse om risikomærkning af investeringsprodukter. På risikoindikatoren er afdelingen placeret i kategori 6. Lav risiko... Høj risiko Typisk lavt afkast Typisk højt afkast Du bør være opmærksom på, at afdelingen kan have større kursudsving og risiko end en afdeling, der investerer bredt i globale aktier. Maj Invest Emerging Markets er velegnet til investering af både frie midler og pensionsopsparing. Det anbefales at have en investeringshorisont på minimum tre år og gerne længere. FIND MERE INFORMATION Maj Invest Emerging Markets kan købes gennem alle danske banker og netbanker. På finder du prospekt for afdelingen, mens dokumentet central investorinformation findes på AFDELINGENS PERFORMANCE Maj Invest Emerging Markets blev lanceret i december Siden etableringen har afdelingen frem til 31. juli 2016 givet et samlet afkast på 6,1pct. Afdelingen har dermed klaret sig mindre godt end sammenligningsindekset for emerging marketsaktier generelt. HVEM HENVENDER PRODUKTET SIG TIL Afdeling Emerging Markets henvender sig til investorer, der ønsker at investere i emerging markets og få del i de muligheder, som området byder på. Afdelingen kan for eksempel bruges som et supplement til de globale aktieafdelinger Maj Invest Globale Aktier og Maj Invest Value Aktier i investors aktieportefølje. INVESTERINGSVALG PR. 30. JUNI 2016 Kina Indonesien Filippinerne 12,5% 11,3% 33,3% Cyklisk forbrug Finans 18,6% 29,9% Brasilien 7,7% Teknologi 18,5% Hong Kong Sydkorea Sydafrika 5,7% 5,6% 5,4% Sundhed Forbrugsvarer 3,9% 11,0% Indien Taiwan Thailand 4,7% 4,6% 2,2% Ejendomme Olie og gas 2,7% 2,2% Kilde: Morningstar.

23 GLOBAL SUNDHED 23 MAJ INVEST GLOBAL SUNDHED Mads Søndergaard Porteføljemanager Maj Invest Global Sundhed er en afdeling, der investerer bredt i danske og udenlandske virksomheder, der er attraktivt prisfastsat, og som har aktiviteter inden for miljø- og klimaområdet, sundhedsplejeområdet eller som ved salg af produkter eller services medvirker til at begrænse ressourceforbrug eller højne den generelle ressourceeffektivitet. En investering i afdelingen er en investering i virksomheder, der forventes at være positivt påvirket af nogle af de stærkeste globale trends: befolkningsvækst, stigende levestandard, stærkt voksende middelklasse i emerging markets-lande, den demografiske udvikling i Vesten og Japan, global opvarmning, pres på jordens ressourcer, øget fokus på og krav generelt til miljø og sundhed både lokalt og globalt. Maj Invest forventer, at disse trends vil resultere i gode betingelser for strukturel høj vækst og gode indtjenningsmuligheder for de bedste selskaber, der har aktiviteter inden for disse områder og som formår at navigere profitabelt i de ofte meget omskiftelige konkurrecemiljøer, der kendetegner områder i høj vækst. Der kan alene investeres i børsnoterede selskaber, og porteføljen vil som udgangspunkt bestå af forskellige selskaber. Jacob Sandbæk Porteføljemanager UDVÆLGELSE AF PORTEFØLJEN SÅDAN GØR VI Hos Maj Invest tror vi på, at vi gennem aktiv forvaltning, rimelige omkostninger og et bredt mandat kan slå det generelle markedsafkast. Mads og Jacob er ansvarlige for Maj Invest Global Sundhed. MORNINGSTAR Ikke ratet. Fondskode: DK Vi baserer vores udvælgelse af aktier til porteføljen på både en overordnet makroøkonomisk analyse og en evaluering af undersektorerne og de enkelte selskaber. Udvælgelsen består af tre elementer: Analyse af den makroøkonomiske situation og med afsæt heri en fastlæggelse af fordelingen mellem miljø- og klimaområdet og sundhedspleje. Vurdering af prisfastsættelse og markedsudsigter for de enkelte undersektorer med henblik på at kortlægge de mest attraktive investeringsområder. Analyse af udvalgte selskabers prisfastsættelse, rentabilitet og markedsposition. MAKRO Analyse af den makroøkonomiske situation og vurdering af fordeling mellem miljø- og klimaområdet, sundhedspleje og energieffektivitet. SEKTORER Vurdering af prisfastsættelse og markedsudsigter for de enkelte undersektorer med henblik på at kortlægge de mest attraktive investeringsområder. MAJ INVEST GLOBAL SUNDHED ENKELTSELSKABER Analyse af udvalgte selskabers prisfastsættelse, rentabilitet og markedsposition.