TOPDANMARKS H RESULTAT

Transkript

1 TOPDANMARKS H RESULTAT 1 1

2 HIGHLIGHTS H Resultat efter skat faldt med 7,4 % til 784 mio. kr. Resultat pr. aktie var uændret 6,5 kr. CR: 88,2 (H1 2012: 87,6) Præmievækst: Skadeforsikring 0,8 % og Livsforsikring 10,5 % Q Resultat efter skat faldt med 2,4 % til 279 mio. kr. Resultat pr. aktie steg 5 % til 2,3 kr. CR: 86,8 (Q2 2012: 84,9) Modelmæssig resultatprognose for 2013 Den forudsatte CR er uændret Dette er ekskl. afløbsresultat i H Den forudsatte præmievækst i skadeforsikring for 2013 er uændret 1-2 % Den modelmæssige resultatprognose er øget med 50 mio. kr. til mio. kr. ~ EPS på 11,1 kr. Tilbagekøb af Topdanmark-aktier Tilbagekøbsprogrammet for 2013 øges med 50 mio. kr. til mio. kr. (buy-back yield på 12,1 %) Der resterer mio. kr. af tilbagekøbsprogrammet for

3 H Forsikringsteknisk resultat Investeringsafkast (skade) Liv Moderselskab mv. H Q Forsikringsteknisk resultat Investeringsafkast (skade) Liv Moderselskab mv. Q RESULTATUDVIKLING FØR SKAT H H Q Q H Forsikringsteknisk resultat Investeringsafkast (skade) Liv Moderselskab mv. H Q Forsikringsteknisk resultat Investeringsafkast (skade) Liv Moderselskab mv. Q

4 UDVIKLING I SKADEFORLØBET (%) H H ,5 71,3 0,8 0,3 71,6 1,0 1,4 0,3 H Afløb Vejrligsrelaterede skader Brand Diskontering Rejseforsikring Andet H

5 UDVIKLING I SKADEFORLØBET (%) Q Q ,9 0,4 0,3 70,5 1,1 0,8 68,7 2,2 1,0 0,8 0,5 5 5

6 UDVIKLING I MIDDELSKADE OG RISIKOPRÆMIE PÅ HUS- OG INDBOFORSIKRING 130 Husforsikring ,9 97,2 104,6 100,6 111,6 102,5 80 H H H H Indboforsikring ,7 110, ,4 107,8 110, , H H H H Risikopræmie (middelskade x skadefrekvens) Middelskade 6 6

7 UDVIKLING I RISIKOPRÆMIE* PÅ PERSONBILER ,3 89,6 93, H H H H * (middelskade x skadefrekvens) 7 7

8 TOPDANMARK - EKSEMPLER PÅ UDVIKLING I ERSTATNINGSUDGIFTER Brandskader, brutto (mio. kr.) Tyveriskader (mio. kr.) kvt. 2. kvt. 3. kvt. 4. kvt kvt. 2. kvt. 3. kvt. 4. kvt. Motorskader (mio. kr.) kvt. 2. kvt. 3. kvt. 4. kvt. 8 8

9 Combined ratio UDVIKLINGEN I TOPDANMARKS COMBINED RATIO EKSKL. AFLØB ER RELATIVT STABIL 110,0 1) Topdanmark Tryg Codan Alm Brand 105,0 100,0 95,0 95,7 90,0 93,6 92,0 90, ,0 80, E 1) Skandinavisk forretning 9 9

10 1 0,5 0-0,5-1 -1, ,5 0-0,5-1 -1,5-2 UDVIKLING I PRÆMIEINDTÆGT H OG Q % % 0,3 0,8 0,2 0,8 0,9 0, ,2 0,9 0,7 0,9 0,3 0,5 0,1 0,4 0,6 H Captives mv. Arbejds skade SUL Motor Erhverv & Industri Privat Andet Præmievækst Q SUL Captives mv. Motor Erhverv & Industri Privat Andet Præmievækst 10 10

11 FORBEDREDE KUNDEMÅLINGER Utilfredse kunder Ambassadører Kilde: ASMA telefonmålinger pr. 5. august

12 FORUDSAT CR FOR 2013 ER UÆNDRET EKSKL. AFLØBSRESULTAT I H ,5 0,6 0,2 Forudsat CR for 2013 i Q1 rapporten ekskl. afløb i Q2-Q Afløb i Q Diskontering SUL, indbo- og rejseforsikring mv. Forudsat CR for 2013 ekskl. afløb i H Forudsætninger for CR i 2013 Et vejrmæssigt normalår med vejrligsrelaterede skader på 95 mio. kr. i H2 Et renteniveau svarende til rentekurven 9. august 2013 En omkostningsprocent på lidt over

13 BETYDNING AF EN RENTESTIGNING Effekt af rentestigning 3 mdr. og 10-årig forwardrente i DKK Erstatningsreserverne er matchet på aktivsiden Renteændringer påvirker ikke den samlede værdi af erstatningshensættelser og matchende investeringsaktiver % 2,1 2,4 2,6 2,8 Stiger rentekurven med 1 pp, falder CR med ca. 1,3 pp svarende til 120 mio. kr. før skat Præmiereserven er investeret i korte rentebærende fordringer Stiger den korte rente med 1 pp, stiger resultatet før skat med ca. 40 mio. kr. 0,4 0,8 1,1 1,5 7/2013 7/2014 7/2015 7/ mdr. forwardrente 10-årig forwardrente 13 13

14 UDVIKLINGEN I DEN JUSTEREDE RENTEKURVE 14 14

15 Investeringsafkast - for Topdanmark koncernen ekskl. livsforsikring Beholdning 30. juni mia. kr. Afkast Q Afkast Q Afkast H Afkast H mio. kr. % mio. kr. % mio. kr. % mio. kr. % Danske aktier 0,4 0,4-4 -1,4 0-0,3 33 9,7 36 9,6 Udenlandske aktier 0,8 0, ,5 13 1,4 46 6,0 54 6,4 Stats- og realkreditobligationer 11,6 11,6 57 0,5-1 0, ,2 50 0,4 Kreditobligationer 0,5 0,5 4 1,0 4 0,7 40 8,3 17 3,0 CDO's 0,7 0,8 23 3,1 65 8, , ,7 Ejendomme 1,4 1,4 12 0,8 19 1,4 29 2,1 38 2,7 Aktiver vedr. SUL 2,0 2,1 36 1,9-3 -0,2 62 3,2 38 1,8 Pengemarked m.m. 5,1 3,7-7 -0, ,6 6 0, ,7 Ansvarlig lånekapital -1,2-1, , , , ,6 Rentebærende gæld -2,5-1,1-3 -0,2-1 -0,2-8 -0,3-2 -0,4 18,7 19,0 66 0,3 59 0, , ,5 Kapitalforvaltning Investeringsafkast i alt Overført forrentning forsikringshensættelser: Diskontering Forsikringsteknisk rente Eksponering i udenlandske aktier og kreditobligationer er tilpasset ved hjælp af afledte finansielle instrumenter. Ved beregning af afkastprocenter sættes afkastet af finansielle instrumenter i forhold til størrelsen af eksponeringen i det underliggende aktiv. Kursregulering af erstatningshensættelser indgår under stats- og realkreditobligationer, hhv. aktiver vedr. SUL (syge- og ulykkesforsikring)

16 RESULTAT - LIVSFORSIKRING 1. halvår 1. halvår Mio. kr. Liv I Liv V Koncern Liv I Liv V Koncern Investeringsafkast Risikotillæg Overført skyggekonto Andet 12 8 Resultat af livsforsikring Maksim al skyggekonto ultim o kvartal 2. kvartal Mio. kr. Liv I Liv V Koncern Liv I Liv V Koncern Investeringsafkast Risikotillæg Overført skyggekonto Andet 3-4 Resultat af livsforsikring

17 UDSIGTER FOR LIVSFORSIKRING 2013 Den forudsatte indtægtsførsel fra skyggekonto er justeret fra 90 mio. kr. til mio. kr. Den maksimale skyggekonto ultimo 2013 udgør 85 mio. kr. Nye regler for opgørelse af individuelt solvensbehov pr. 1. januar 2014 Begrebet skyggekonto vil blive afviklet De nye regler kendes endnu ikke En mulighed er at den del af skyggekontoen, som med rimelighed forventes indtægtsført efter de gældende regler, vil indgå som en primopostering på egenkapitalen i 2014 I så fald vurderer Topdanmark, at skyggekontoen vil skulle nedskrives med mio. kr. Skyggekontoen vil i givet fald herefter udgøre mio. kr. ultimo 2013 De nye regler vil ikke påvirke Topdanmarks afkastkrav vedrørende livsforsikring Resultatet er meget følsomt over for udsving i investeringsafkastet Risikotillæg og skyggekonto opgøres endeligt i forbindelse med årsrapporten for

18 SOLVENS EIOPA har anbefalet de nationale finanstilsyn at præimplementere dele af SII pr. 1. januar 2014 DFSA har tilkendegivet Intern model vil kunne anvendes pr. 1. januar 2014 Vil ikke kræve formel godkendelse fra DFSA Kapitalelementer kan indregnes fra 1. januar 2014 Herunder en del af det forventede fremtidige overskud Det endelige regelsæt vil foreligge i efteråret 2013 Topdanmark anser fortsat en solvenskapital på 4,7 mia. kr. som tilstrækkelig 18 18

19 MODELMÆSSIG RESULTATPROGNOSE FOR 2013 Resultatprognose 2013 Mio. kr Prognose for maj 2013 Prognose for august 2013 Skadeforsikring - Teknisk resultat Investeringsafkast efter overførsel til teknisk resultat m.m Resultat af skadeforsikring Livsforsikring Moderselskab m.v Resultat før skat Skat Årets resultat Svarer til et resultat pr. aktie på 11,1 kr

20 TILBAGEKØBSPOTENTIALE 2013 Mio. kr Egenkapital ultimo Hybridkapital 406 Immaterielle aktiver Forventet overskud efter skat 2013 (middelværdi) Ændring immaterielle aktiver 0 Bevægelser på egenkapitalen (især udstedelse og udnyttelse af optioner) Forventet kapitaldækning ultimo Skønnet nødvendig S2-solvenskapital Ansvarlig lånekapital Forsikring -250 Nødvendig solvenskapital Holding Overskudskapital/tilbagekøbspotentiale i Eventuelt behov for solvenskapital ud over mio. kr. vil blive dækket gennem udstedelse af yderligere supplerende kapital. I den forbindelse har Topdanmark Forsikring udstedt 100 mio. kr. ansvarlig lånekapital med step up i 2015 og udløb i 2018 og 400 mio. kr. ansvarlig lånekapital med step up i 2016 og udløb i Disse udstedelser anses for beredskab i forbindelse med overgangen til S2 og vil derfor ikke blive indregnet i tilbagekøbspotentialet før det faktiske S2-solvenskrav er kendt

21 TILBAGEKØBET FOR 2013 Forhøjet med 50 mio. kr. til mio. kr. Buy-back yield på 12,1 % Der er pt. tilbagekøbt aktier for mio. kr. Der resterer således mio. kr. af tilbagekøbet for 2013 Topdanmark har siden 1998 annulleret 69,7 % af de udestående aktier Gennemsnitskurs: 41 Fra 2000 til 2012 har den gennemsnitlige buy-back yield ligget på 9,3 % 21 21

22 Udlodningsprocent GENNEMSNITLIG UDLODNINGSPROCENT PÅ 9,3 ( ) , , Gennemsnit E 22 22

23 UDVIKLING I TOPDANMARKS AKTIEKAPITAL OG KURS Aktiekapital (stk. aktier) Udvikling i Topdanmarks aktiekapital og kurs ultimo hver periode Aktiekapital (stk. aktier) Ultimokurs Kurs

24 DISCLAIMER Denne præsentation indeholder udtalelser om fremtidige forhold. Sådanne udsagn er usikre og forbundet med risici af såvel generel som specifik karakter. Mange faktorer kan forårsage, at den faktiske udvikling afviger væsentligt fra de forventninger og forudsætninger, som indeholdes i præsentationen. Sådanne faktorer kan f.eks. være konjunkturudviklinger, udviklingen i de finansielle markeder, den økonomiske indvirkning af ikke-forudsete begivenheder som f.eks. terrorhandlinger eller ekstraordinære vejrmæssige forhold, ændring i danske og EU-mæssige regler, konkurrencefaktorer i forsikringsbranchen og udviklingen i genforsikringsmarkedet. Se endvidere afsnittet om risikoforhold på Investor Risikostyring. Ovenstående angivelse af risikofaktorer er ikke udtømmende. Investorer og andre, der måtte basere beslutninger vedrørende Topdanmark på udsagn om fremtiden, bør foretage egne omhyggelige overvejelser om disse forhold samt usikkerhedsmomenter i øvrigt. Topdanmarks udsagn om fremtiden er i øvrigt alene baseret på informationer, der var kendt på tidspunktet for udarbejdelsen af halvårsrapporten

25 BILAG 25 25

26 FINANSKALENDER Delårsrapport kvartal Indsendelsesfrist for emner til dagsordenen på generalforsamling Årsrapport Ordinær generalforsamling Delårsrapport 1. kvartal Halvårsrapport Tilbagekøb af aktier er muligt 28. aug okt nov feb mar apr maj jul Tilbagekøb af aktier er ikke muligt 30. jul aug okt nov feb mar apr maj jul aug

27 AKTIEPROFIL Fokuseret strategi Dansk aktør Stabile forsikringsrisici Lav omkostningsprocent Begrænset finansiel risiko Effektiv kapitalstyring Begrænset toplinjevækst Profitabel vækst i nævnte rækkefølge Topdanmark-aktien er en værdi-case ikke en vækst-case Højt nettoresultat Stort aktietilbagekøbsprogram Ingen vedtægtsmæssig beskyttelse mod en overtagelse 27 27

28 SAMMENLIGNING COMBINED RATIO INKL. (FARVET) OG EKSKL. AFLØB (DANSK FORRETNING) 105,2 103,8 104,2 101,2 100,8 93,6 91,1 95,7 93,3 92,0 90,3 93,0 90,3 91,6 88,0 88,2 88,6 98,8 98,1 90,4 91,2 85,4 92,4 86,0 101,6 100,4 101,8 102,4 94,3 94,1 99,7 98,0 101,1 98,2 95,5 92,3 88,1 83,3 92,3 86,8 1) H ) Skandinavisk forretning 28 28

29 SAMMENLIGNING COMBINED RATIO EKSKL. AFLØB (KONCERNNIVEAU) 117,2 124,0 110,4 104,2 103,0 103,8 101,6 100,8 101,1 99,7 98,1 101,2 95,7 96,0 95,5 93,6 93,4 92,0 92,3 91,6 90,3 93,2 88,1 97,1 95,6 95,2 94,0 94,5 92,0 92,3 90,2 87,3 104,4 102,3 99,8 94,1 92,1 100,9 99,3 98,1 98,3 95,7 96,0 92,6 89,6 86,8 105,2 91,7 Topdanmark Tryg Codan Alm. Brand Gjensidige If GF Alka Lærerstanden Købstæderne H

30 SAMMENLIGNING COMBINED RATIO INKL. AFLØB (DANSK FORRETNING) 114,5 118,5 98,8 93,3 91,1 90,3 90,4 101,8 102,4 100,4 94,1 94,3 98,2 98,0 92,3 102,0 101,4 99,4 97,9 93,7 93,4 102,9 101,3 100,7 98,1 94,7 92,2 91,8 103,0 100,6 98,8 98,7 95,9 94,6 88,2 88,6 88,0 86,0 85,4 86,8 83,3 89,2 86,5 87,3 83,4 85,3 81,0 80,3 77,1 Topdanmark Tryg Codan 1) Alm. Brand 2) Gjensidige If GF Alka Lærerstanden Købstæderne H ) Skandinavisk forretning 2) Norden ekskl. Norge primært Danmark. Ikke diskonteret bortset fra arbejdsskade

31 SAMMENLIGNING OMKOSTNINGSPROCENT (KONCERNNIVEAU) 22, ,4 19,9 21,5 20,9 18, ,6 15,7 15,8 15,4 14,9 17,2 17,0 16,8 16,4 15,8 17,6 16,6 16,2 15,9 16,5 16,4 15,5 15,5 17,6 17,217,3 17,1 16, Topdanmark Tryg Codan Alm. Brand Gjensidige If H

32 NØGLETAL - SEGMENTOPDELT Privat Erhverv og Industri Koncern H H H H H H Præmievækst 1,6-0,2 0,8 Bruttoerstatningsprocent 70,9 68,9 68,7 68,3 69,8 68,6 Nettogenforsikringsprocent -0,7 1,4 4,1 4,9 1,5 3,0 Skadeforløb 70,2 70,3 72,8 73,2 71,3 71,6 Bruttoomkostningsprocent 16,2 17,1 16,2 16,0 16,2 16,6 Combined ratio 86,5 87,4 89,0 89,2 87,6 88,2 CR korrigeret for afløb 89,2 91,2 90,0 92,0 89,5 91,

33 VÆRDISKABELSE Distributionskraft Kundetilfredshed Prissætning Effektivitet 33 33

34 Entry barriers Example based on experience from Topdanmark: - Premium volume DKK 1,000m portfolio in personal market - CR = 90 or a profit of DKK 100m - Expense ratio 18%, of which 10% new business Premium profile (%) Combined ratio Age of policies number of years Age of policies number of years Total = 100% Weighted CR Total =

35 Entry barriers Example based on experience from Topdanmark: - Premium volume DKK 1,000m portfolio in personal market - CR = 90 or a profit of DKK 100m - Expense ratio 18%, of which 10% new business Accumulated profit shows result of new business after x years Profit (DKKm) Accumulated profit (DKKm) (20) (40) (60) (80) 0 (50) (100) Age of policies number of years (100) Age of policies number of years Total = DKK 100m Profit 20+ = DKK 100m Milestones 35 35

36 NORMALINDTJENING (Mio. kr.) Skade CR = 91 8,9 mia. x 9 pp 800 Afløb (CR-effekt 1,7 pp) 8,9 mia. x 1,7 pp 150 Forsikringsteknisk rente ekskl. diskontering 4 mia. x 1 % 40 Liv 225 Moderselskab m.m. 30 Risikopræmie aktiver 5 mia. x 2 % 100 Aktier 0,8 mia. x 7 % 55 Resultat før skat Skat -350 Resultat efter skat

37 SÅDAN KAN DER TJENES PENGE PÅ SKADEFORSIKRING Forudsætninger: Egenkapital 40 % af præmieindtægterne Combined ratio 91,0 (skader + omkostninger / præmieindtægt) Renteindtægt på præmiehensættelser svarende til 0,5 % af præmieindtægten Afkast af egenkapitalen 5 % Afkast af driften: Indtægter 100,0 Renteindtægter 0,5 100,5 Udgifter 91,0 9,5 ~ ROE = 24 % Afkast af egenkapitalen: 5 % ROE (egenkapitalforrentning) før skat 29 % 37 37

38 UDVIKLING I STOR- OG VEJRLIGSRELATEREDE SKADER Storskader mio. kr. Q1 Q2 Q3 Q4 Regnskabsår Bemærkning: Storskader er defineret som bruttoskader over 5 mio. kr. omfatter property-skader på Erhverv og Industri. Vejrligsrelaterede skader mio. kr. Q1 Q2 Q3 Q4 Regnskabsår ) ) Bemærkning: 1) Ekskl. snetryksskader, motor mv. 2) Inkl. afløbsgevinster/-tab. Omfatter bruttoskader over 4,5 mio. kr. pr. begivenhed

39 DEKOMPONERING AF AFLØBSRESULTAT Afløbsresultat f.e.r. Året H1 H1 Mio. kr Syge- og ulykke Arbejdsskade Motoransvar/-kasko Andet Afløbsresultat f.e.r., i alt

40 AFLØBSRESULTAT F.E.R. I PROCENT AF PRÆMIEINDTÆGTEN 3,4 2,5 2,4 2,3 1, H

41 PRÆMIEOPDELING Præmier opdelt på segmenter 2012 Præmier opdelt på produkter ,8 % 46 % 54 % 8,6 % 32,0 % 16,6 % 10,4 % 25,6 % Privat Erhverv og Industri Privat Motor Landbrug Erhverv og Industri Arbejdsskade Syge, ulykke og arbejdsløshed 41 41

42 NORMALAFKAST I LIVSFORSIKRING Forudsætninger: Egenkapital i Topdanmark Liv Holding: mio. kr. (1.873 mio. kr. ekskl. NYL og Link) Egenkapitalens investeringsafkast: 4,0 % CR syge- og ulykkesforretningen 97,5 % Indtjening kapitalforvaltning 0,2 % 42 42

43 NORMALAFKAST I LIVSFORSIKRING (Mio. kr.) Afkast af livsforsikring: Normal afkast Investeringsafkast af egenkapital, 4,0 % 75 Risikoforrentning 155 Salgsomkostningsresultat i Liv I og Liv V -15 Resultat af forsikringer uden for kontribution 8 Resultat i Topdanmark Link -5 Resultat i Nykredit Liv 3 Kapitalforvaltning Liv ~13 % ROE Øvrigt livrelateret resultat: Livrelateret skadeforsikring (tab af erhvervsevne, sundhedsforsikring og kritisk sygdomsforsikring mv.) 13 Øvrige synergier bl.a. på distributionssiden ~16 % ROE 43 43

44 EFFEKT AF SKATTEREFORM FOR LIV I 2013 Skattereformen påvirker liv- og pensionsbranchen pr. 1. januar 2013: Fradragsretten for indbetalinger til kapitalpension bortfalder Mulighed for i 2013 og 2014 at forudbetale den afgift af kapitalpensionsopsparinger, som ellers ville skulle betales i forbindelse med udbetaling af kapitalpension Afgiften vil udgøre 37,3 % mod normalt 40 % Topdanmark administrerer kapitalpensioner for 9 mia. kr. Forventer at størstedelen af de nuværende indbetalinger til kapitalpension overgår til livrenteprodukter Forudsat at 85 % af kapitalpensionerne ønsker at forudbetale afgift ventes et fald i risikotillægget på mio. kr. p.a. Begrænset effekt i 2013 og 2014 da hovedparten af afgiftsberigtigelsen ventes ekspederet ultimo

45 TOPDANMARK HAR TILSTRÆKKELIGT KAPITALBEREDSKAB Solvensdækning ultimo 2012 Mio. kr. Nødvendig kapital med intern model Evt. yderligere nødvendig kapital med standardmodellen I alt Kapitaldækning ultimo Tier 2-kapital 250 Tier 2-kapital til beredskab 500 I alt

46 INVESTERINGSAFKAST TOPDANMARK EKSKL. LIVSFORSIKRING 7,3 6,9 4,8 3,1 1, H

47 CDO S AFKAST OG BEHOLDNINGER Koncern ekskl. Liv Mio. kr. Q Q H H Afkast AAA og AA Lavere end AA Afkast i alt Renter Kursreguleringer Afkast i alt Bogført værdi 30. juni AAA og AA Lavere end AA Bogført værdi i alt

48 DISTRIBUTIONSKANALER Skade 2012 Liv % 4 % 22 % 36 % 37 % 38 % 5 % 28 % 9 % 16 % Assurandører Danske Bank Telefonsalg mv. Danica Pension Mæglere Bilforhandlere og Home Assurandører Mæglere Andre (banker mv.) Hovedkontor og Livsalgskorps 48 48

49 MARKEDSANDELE Skadeforsikring 2012* Livsforsikring ,1% 19,7% 6,4% 4,6% 1,6% 1,3% 0,6% 31,2% 3,1% 3,6% 10,0% 4,6% 17,3% 6,0% 20,2% 5,5% 9,6% 12,5% 24,1% Tryg Topdanmark Codan Alm. Brand Gjensidige If Lærerstanden Alka Forsikring GF-Forsikring Øvrige PFA Nordea Liv & Pension SEB Pension Skandia Alka Liv Danica Pension AP Pension Topdanmark Liv Alm. Brand *1. halvår

50 SKATTEFORDEL VED TILBAGEKØB VS. UDBYTTE Indekseret værdi efter skat År Tilbagekøb Udbytte Forudsætninger: Afkast 9 % p.a., udlodning af hele overskuddet, investors skattesats 42 %, ingen transaktionsomkostninger. Værdien af udbytter efter skat geninvesteres

51 HOVED- OG NØGLETAL Hoved- og nøgletal for og konsensus for Hovedtal: Konsensus * 2014* Bruttopræmie, skade Skadeforsikring: Teknisk resultat Investeringsafkast efter overførsel til teknisk resultat m.m Resultat af skadeforsikring Livsforsikring Moderselskab mv Resultat før skat Skat Periodens resultat Tilbagekøb Nøgletal: EPS -1,2 9,2 7,7 7,4 14,2 11,9 11,7 Skadeforløb 67,7 76,2 77,9 74,6 72,2 72,6 73,3 Omkostningsprocent 14,7 14,9 15,4 15,7 15,8 16,2 16,0 Combined ratio 82,4 91,1 93,3 90,3 88,0 88,7 89,3 Combined ratio ekskl. afløb** 88,1 93,6 95,7 92,0 90,3 91,0 91,3 *Indhentet umiddelbart før offentliggørelse af halvårsrapporten for 2013 ** Indhentet første gang i forbindelse med halvårsrapporten for

52 MACROECONOMICS FOR DANMARK % 2013E 2014E GDP growth 0,1 1,5 Private consumption 0,4 1,2 Public consumption 0,8 0,5 Inflation 0,8 1,7 Unemployment rate 5,9 5,9 General government debt % of GDP 45,0 43,4 General government balance % of GDP -1,9-1,1 Current account % of GDP 4,6 5,1 House prices 1,5 1,6 Source: Danske Research (