M&A: Værdiansættelse, salgsproces og forberedelse af salgsproces
|
|
- Anne Marie Nissen
- 7 år siden
- Visninger:
Transkript
1 M&A: Værdiansættelse, salgsproces og forberedelse af salgsproces December 2016
2 Dagsorden 1. Introduktion 2. Værdiansættelse 3. Salgsproces 4. Forberedelse af salgsproces 5. Q & A
3 1. Introduktion
4 Introduktion Generel introduktion til spørgsmåi om værdiansættelse, salgsproces og forberedelse heraf Hver case kræver konkret vurdering - virksomhed - marked Baggrund primært som M&A advokat
5 2. Værdiansættelse
6 Værdiansættelse Enterprise value og købesum EV: Værdi af virksomhed - udtrykker værdi, som virksomhedens aktiviteter kan generere - værdi til både egenkapital (VE) og gældsinvestorer (VD) VD EV = VD + VE < = > VE = EV - VD EV VE = Det beløb, som sælger (egenkapital investor) er berettiget til VE - hvis selskabet ved closing (gennemførsel) har gæld, skal køber betale sælger EV - VD = VE
7 Værdiansættelse metoder Enterprise value vurdering 1 Trading multipler 2 Transaktionsmultipler 3 DCF 4 LBO 5 Realisationsværdi Metode baseret på handelsmultipler for sammenlignelige virksomheder Kontrol tillægges ikke værdi Svært at tage højde for variationer i forretningsmodel Afhænger af at sammenlignelige børsnoterede selskaber er tilgængelige Metode baseret på multipler betalt i tidligere transaktioner med sammenlignelige selskaber (noterede og unoterede) Svært at få information om vilkår i transaktioner med ikke-noterede virksomheder Omfatter kontrol/strategisk præmie Metode baseret på diskontering af fremtidige cash flows Fundamental value tilgang og langsigtet perspektiv Teoretisk Noget for korrekt dig: ) metode, men meget sensitiv mht. væsentlige forudsætninger Metode baseret på gearet afkastkrav på egenkapital Mellemlangt værdiansættelsesperspektiv Godt bud på PE fondes betalingsvillighed Kan bruges som benchmark i forhold til PE fonde Metode baseret på forventet realisationsværdi for aktiver Kortsigtet værdiansættelsesperspektiv Størrelse kan være et issue
8 Værdiansættelse - metoder KAPITALVÆRDI BASEREDE MULTIPLER ANVENDT AF / METODE DCF LBO TRADING (PEERS) TRANS- AKTION INDUSTRIEL PRIVATE EQUITY ( ) TEORETISK KORREKT EMPIRISK SANITY CHECK
9 Værdiansættelse cash flow Beregner værdien af fremtidige cash flows: Cash x År EV = 100/(1+r) + 110/(1+r) /(1+r) /(1+r) 4 etc. Diskonteringsrente (WACC) afhænger af selskabets risiko profil og kapitalstruktur - høj risiko medfører høj diskonteringsrente - gæld reducerer diskonteringsrente
10 Værdiansættelse multipler Multipler for peers (sammenlignelige selskaber) - EBITA - EBITDA - P/E Transaktionsmultipler - EBITA - EBITDA - P/E
11 Værdiansættelse eksempel EBITDA 4.6 m 4.6 m Net Profit 3.3 m 3.3 m Multipel 9 11 Multipel EV 41.5 m 50.7 m Egenkapital 32.8 m 42.6 m Nettogæld (10.8 m) (10.8 m) Nettogæld (10.8 m) (10.8 m) Egenkapital 30.7 m 39.9 m EV 43.6 m 53.4 m
12 Værdiansættelse - kvartalsvis udvikling i software trading multipler MEDIAN EV / SALES (CURRENT FINANCIAL YEAR) MEDIAN EV / EBITDA (CURRENT FINANCIAL YEAR) NORDICS NORDICS 1,9x 1,9x 2,1x 2,6x 2,2x 2,1x 1,9x 2,0x 2,7x 10,8x 10,7x 9,3x 11,4x 11,1x 10,9x 10,6x 11,9x 13,7x Q3 14 Q4 14 Q1 15 Q2 15 Q3 15 Q4 15 Q1 16 Q2 16 Q3 16 Q3 14 Q4 14 Q1 15 Q2 15 Q3 15 Q4 15 Q1 16 Q2 16 Q3 16 INTERNATIONAL MEDIAN EV / SALES (CURRENT FINANCIAL YEAR) INTERNATIONAL MEDIAN EV / EBITDA (CURRENT FINANCIAL YEAR) 4,1x 4,4x 3,9x 4,3x 4,7x 4,9x 4,9x 5,6x 4,9x 12,3x 14,0x 14,3x 14,2x 14,4x 14,2x 15,8x 14,5x 15,8x Kilde: Nordic M&A - QUARTERLY SOFTWARE REPORT Q Q3 14 Q4 14 Q1 15 Q2 15 Q3 15 Q4 15 Q1 16 Q2 16 Q3 16 Q3 14 Q4 14 Q1 15 Q2 15 Q3 15 Q4 15 Q1 16 Q2 16 Q3 16
13 Værdiansættelse hvad vil en køber betale? Risiko ved investering Forhandlingsposition / konkurrerende bud Synergier Strategisk position
14 3. Salgsproces
15 Salgsproces - mål Høj værdi Hurtig process, især ekstern del Sikkerhed for gennemførsel Begrænset ansvar
16 Salgsproces mål - værdi Middel Høj værdi Hurtig process, især ekstern del Sikkerhed for gennemførsel Begrænset ansvar Strategisk positionering Grundlag for høje bud Troværdig information Tilstrækkelig information Ingen overraskelser Kompetitiv dynamik Inddrage relevante købere
17 Salgsproces mål hurtig proces Middel Høj værdi Hurtig process, især ekstern del Sikkerhed for gennemførsel Begrænset ansvar Forberedelse forud for initiering Processtyring Forberedelse af købere
18 Salgsproces mål sikkerhed for gennemførsel Middel Høj værdi Hurtig process, især ekstern del Sikkerhed for gennemførsel Begrænset ansvar Processtyring Aftalegrundlag Minimering af betingelser Betalingsdygtighed hos køber
19 Salgsproces mål begrænset ansvar Middel Høj værdi Hurtig process, især ekstern del Sikkerhed for gennemførsel Aftalegrundlag Informationsgrundlag for købere Begrænset ansvar
20 Salgsproces overvejelser om procestype og timing Bilateral Proces Afgrænset Proces Struktureret Auktionsproces Antal inviterede købere Karakteristika En særlig interesseret køber Klar værdiansættelse og prisforventning Proces kan skræddersys Mindre udvalg af købere Tester værdi blandt udvalgte købere Udvalgte købere Mindre behov for fortrolighed Transaktionsrisiko Hastighed Management involvering Overvejelser Høj grad af fortrolighed Høj grad af intimitet Mulighed for tidlig indflydelse på købers business case Effektiv brug af management tid Kort og intensiv proces Ingen umiddelbar kompetitiv dynamik Svært at sikre maksimal pris Risiko for tab af kontrol med proces og tidsplan Gennemførselsrisiko Kontrol over proces Kompetitiv dynamik Mulighed for tidlig indflydelse på købers business case Fokuseret marketing materiale Større involvering af management tid og ressourcer Risiko for tab af forhandlingsstyrke, pris og momentum Køberfelt kan mangle dark horse Mindre grad af fortrolighed Større sikkerhed for maksimering af pris og vilkår Større forhandlingsstyrke og momentum i proces Sikrer afprøvning af marked Høj grad af kontrol med proces og tidsplan Flere ressourcer anvendes i forberedelses fase Svær at bremse Sværere at sikre fortrolighed om proces
21 Salgsproces typisk auktionsproces Måned 1 Måned 2 Måned 3 Måned 4 Måned 5 Fortroligheds -aftaler Udsendelse af IM Indikative bud Bindende bud Signing bud Closing bud Udarbejdelse af salgsmateriale Information memorandum Management præsentation Opbygning af datarum Evt. sælger due diligence Management præsentationer [Intern del] Due dilligence Kontraktforhandlinger Opfyldelse af betingelser Myndighedsgodkendelser Change of control
22 4. Forberedelse af salgsproces
23 Forberedelse af salgsproces - rådgivere Engager rådgivere tidligt - Finansiel rådgiver - Advokat - Evt. revisor Eksisterende rådgivere / beauty contests Vilkår - Incitamentsstruktur - Opsigelse
24 Forberedelse af salgsproces - struktur Holdingstruktur er ofte skatteeffektiv - Bindingsperiode ved etablering ved skattefri aktieombytning Udskillelse af aktiver, der ikke er nødvendige for drift Etablering af stand-alone virksomhed - Armslængde vilkår for aftaler med nærtstående m.v. Incentivering af ledende medarbejdere
25 Forberedelse af salgsproces synliggørelse af værdi Optimering af drift - Arbejdskapital - Kapitalstruktur - Risikostyring - Forretningsgange og processer Strategisk positionering - Markeder - Produkter
26 Forberedelse af salgsproces dokumentation Kontrakter - Skriftlige - Ingen uhensigtsmæssige klausuler (change of control, skadeløsholdelse etc.) Regnskaber Rettigheder (IPR) Orden i penalhuset
27 Forberedelse af salgsproces salgsmateriale Teaser Information Memorandum Management præsentation Pre-marketing materiale
28 5. Q&A
29 Kontakt Christoffer Galbo Partner (L), MBA T: E: W: copenhagenlaw.eu
30 Appendix
31 Purchase price calculation based on enterprise value technique/nwc (cont.) Random variation of certain items should not influence the purchase price: + Debtors (A/R) + Inventory Suppliers (A/P) NWC Operation of business requires certain working capital investment Consider each item, consult financial adviser and client
32 Purchase price calculation based on enterprise value technique/nwc (cont.) Determination of level of normalised NWC in order to adjust for random deviations - reference working capital/base working capital Seller or purchaser, respectively, to be compensated DKK for DKK for positive or negative, respectively, deviations as per the financial cut off date (often Closing) - Excess working capital reduces cash/increases debt Assessment of level of normalised NWC is a key element of financial due diligence
33 Purchase price calculation based on enterprise value technique/nwc (cont.) Normalisation of NWC, example: Calculation of normalized net working capital Nov. 06 Dec. 06 Jan. 07 Feb. 07 Mar. 07 Apr. 07 May 07 Jun. 07 Jul. 07 Aug. 07 Sep. 07 Oct. 07 Normalized net working capital Stocks Accounts recieveable Other receiveables Suppliers Other debt Net working capital
34 Purchase price adjustment based on enterprise value technique/net debt and NWC (cont.) Agreed EV 47,000 Interest bearing debt* (15,939) Cash* 5,105 Adjustment for net debt (10,834) Normalised net working capital 23,519 Net working capital (actual)* 22,613 Adjustment for NWC (906) Purchase price (VE) 35,260 *as per financial cut off date amounts in thousands
35 Purchase price calculation based on enterprise value illustration DKK Normalised NWC Actual NWC TIME Net Debt (NWC financing)
Er det nu din virksomheds værdi skal realiseres? v/ Carsten Yde Hemme og Thomas Krantz, partnere i PwC
Er det nu din virksomheds værdi skal realiseres? v/ Carsten Yde Hemme og Thomas Krantz, partnere i 21 Agenda Introduktion Kort opdatering på M&A-markedet En ejerleders fortælling M&A processen lessons
Læs mereM&A markedet. - Tendenser og fokusområder i forbindelse med M&A processer. Præsentation ved Anders K. Bønding, Danske Markets Corporate Finance
M&A markedet - Tendenser og fokusområder i forbindelse med M&A processer Præsentation ved Anders K. Bønding, Danske Markets Corporate Finance 7. juni 2005 Holmens Kanal 2-12 DK-1092 Copenhagen K Denmark
Læs mereHistoriske benzin- og dieselpriser 2011
Historiske benzin- og dieselpriser 2011 Benzin- og dieselpriser for december 2011 Benzin- og dieselpriser for december 2011 Priser i DKK Pr. liter inkl. moms Pr. 1000 liter ekskl. moms pris på servicestation
Læs merewww.pwc.dk Sådan bliver din virksomhed klar til opkøb eller salg er du forberedt? 10. juni 2013
www.pwc.dk Sådan bliver din virksomhed klar til opkøb eller salg er du forberedt? 10. juni 2013 Agenda 1. Kort opdatering på M&A-markedet 2. Hvordan fastsættes prisen på en SMV-virksomhed 3. Salgsmodning
Læs mereDue Diligence i praksis
Søren P. Krejler Caroline Pontoppidan Due Diligence i praksis med fokus på finansielle og juridiske forhold Indholdsfortegnelse Kapitel 1 Baggrund og introduktion til Due Diligence 13 1.1 Indledning 13
Læs mereVærdiansættelse. Revisordøgnet *14 Hans Jørgen Knudsen. 9 September 2014
Værdiansættelse Revisordøgnet *14 Hans Jørgen Knudsen 9 September 2014 Vejledning i værdiansættelse Vejledning i værdiansættelse med fokus på SMV-segmentet Forventes klar i efteråret 2014 Indeholder en
Læs mereKøb af virksomhed. Værdiansættelse og Finansiering. v/statsautoriseret revisor og partner Torben Hald
Køb af virksomhed Værdiansættelse og Finansiering v/statsautoriseret revisor og partner Torben Hald Hvad er værdien af en virksomhed? Den værdi, som virksomheden kan handles til på et givet tidspunkt mellem
Læs mereVærdiansættelse og IFRS 16 i praksis. Oktober Revision. Skat. Rådgivning.
Oktober 2019 Revision. Skat. Rådgivning. Introduktion Implementeringen af IFRS 16, som træder i kraft for regnskabsår, der begyndte den 1. januar 2019 eller senere, betyder, at der ikke længere skal skelnes
Læs mereNeopost Danmark A/S Årsrapport 2016/17 Annual report 2016/17 Årsregnskab 1. februar 2016-31. januar 2017 Financial statements for the period 1 February 2016-31 January 2017 Noter Notes to the financial
Læs mereOpgørelse og regulering
Opgørelse og regulering af købesum ved virksomhedshandler 1. Indledning Bestemmelser om opgørelse og regulering af købesum er blandt de vigtigste bestemmelser i aftaler om virksomhedshandler. Koncipering
Læs mereSystem Management Principles Statement
System Management Principles Statement Compliance report for February 214 and March 214 Summary of balancing actions and breaches for February 214 March 214 Performance compared to last year Summary Report
Læs mereDDF-arrangement Investering i ejendomme. Ved Peter Frische Cand. Polit, MRICS
1 DDF-arrangement Investering i ejendomme Ved Peter Frische Cand. Polit, MRICS Indhold Hvorfor ejendomme Strategi Industriens Pension Prisfastsættelse af ejendomme Hvorfor ejendomme Hvorfor ejendomme Fordele
Læs mereSystem Management Principles Statement
System Management Principles Statement Compliance report for March 213 Summary of balancing actions and breaches for March 213 Performance compared to last year Summary Report Mar 213 Total Number of Buy
Læs mereDACCashPlus:$10,000Growthfrom Inception
DACCashPlus:$10,000Growthfrom Inception $11,000 $10,976 $10,900 $10,800 $10,700 $10,600 $10,500 $10,400 $10,300 $10,200 $10,100 $10,000 08/14 11/14 02/15 05/15 08/15 11/15 02/16 05/16 08/16 11/16 02/17
Læs mereSystem Management Principles Statement
System Management Principles Statement System Management Principles Statement Compliance report for July, August and September 212 Summary of balancing actions and breaches for July, August and September
Læs mereVÆRDIANSÆTTELSE AF VIRKSOMHED. Christian Aarosin
VÆRDIANSÆTTELSE AF VIRKSOMHED Christian Aarosin Der er kun én rigtig pris for en virksomhed: Den pris en køber vil betale! Værdiansættelse af virksomhed Behov Formalia Fremgangsmåde Værdiansættelsesmetoder
Læs mereDansk Generationsskifte Investering i små og mellemstore generations- og ejerskifter
Dansk Generationsskifte Investering i små og mellemstore generations- og ejerskifter Om Dansk Generationsskifte Struktur Managementselskab Dansk Generationsskifte A/S Fonde Generationsskifte Kapital K/S
Læs mereEquity Research. (Unchanged) Key financials. Klar til fremtiden. Flash note 6. december 2013
Equity Research Investment Research Securitas Flash note 6. december 2013 Køb (Unchanged) Klar til fremtiden Fundamentet er på plads til at Securitas kan blive styrket af overgangsprocessen i værdikæden
Læs mereInterim report. 24 October 2008
Interim report 24 October 2008 2 2008 Key figures July-September 2008 Net sales were SEK 3,690 m (3,748) Organic growth was 1% Operating profit (EBIT) declined by 32% to SEK 186 m (272). Negative currency
Læs merePre-deal PPA fordele ved at lave købesumsfordeling tidligt i processen.
WP 2009-04 Pre-deal PPA fordele ved at lave købesumsfordeling tidligt i processen. by Partner Anders C. Madsen, PricewaterhouseCoopers Director Jacob Erhardi, KPMG Professor Thomas Plenborg, Copenhagen
Læs mereGN Store Nord A/S VAT number XBRL REVIEW REPORT
GN Store Nord A/S VAT number 24 25 78 43 XBRL REVIEW REPORT Bemærk at dette er en gennemgangsrapport - en læsbar udgave af den dannede XBRL-fil. Denne rapport skal ikke indberettes til Erhvervsstyrelsen,
Læs mereBUSINESS BROKER A/S Værdiansættelse og optimering
BUSINESS BROKER A/S Værdiansættelse og optimering Case: A.P. Botved A/S VÆRDIANSÆTTELSE OG OPTIMERING Værdiansættelse den korte udgave af den lange forklaring Optimeringsmuligheder hvilke interne forbedringstiltag
Læs mereVærdifastsæt din virksomhed.
Værdifastsæt din virksomhed. Find værdierne i din virksomhed og få betaling for dem En virksomheds værdi er fremtidsorienteret Værdien af din virksomhed afspejler sig i den fremtidige indtjening, på basis
Læs mereKøbenhavn 7. juni 2005
København 7. juni 2005 Agenda Koncernstruktur Baggrund Kapitalstruktur Typisk forløb for akkvisitionsproces Risikostyring i den overtagne virksomhed Risikokapacitet Kontraktafvikling Implementering af
Læs merePræsentation af Jobindex
Præsentation af Jobindex Program for Præsentation Hvorfor investere i Jobindex? Lidt om jobannonce markedet og en frygtelig masse grafer Lidt om historien bag Jobindex og hvor firmaet står lige nu Fremtidsvisioner
Læs mereAPPENDIX E.3 SHADOW FLICKER CALCULATUIONS. 70 m TOWERS & 56 m BLADES
Grousemount Wind Farm, Co. Kerry Environmental Impact Statement - Volume 2 of 3 August 2015 APPENDIX E.3 SHADOW FLICKER CALCULATUIONS 70 m TOWERS & 56 m BLADES Appendix E: Shadow Flicker Assumptions for
Læs mereExiqon har konstant øget deres omsætning lige siden deres børsnotering med høje vækstrater. De seneste tre år har deres vækstrater kun været omkring
Exiqon A/S Exiqon er et dansk Life Science selskab der sælger analyser, reagenser og andre materialer til forskningsbrug rettet mod pharma selskaber og universiteter. Jeg har fulgt Exiqon længere over
Læs mereForeløbig værdi-indikation af Startup Inno
Nordic Valuation www.nordicvaluation.dk Morten Christensen cand.merc., MBA Email: morten@nordicvaluation.dk Mobil: 21 30 27 22 CVR: 25376153 Foreløbig værdi-indikation af Startup Inno Anvendt model: Variant
Læs mereDAO BUSINESS ApS. Howitzvej 50, st mf 2000 Frederiksberg. Årsrapport 1. januar december 2016
DAO BUSINESS ApS Howitzvej 50, st mf 2000 Frederiksberg Årsrapport 1. januar 2016-31. december 2016 Årsrapporten er fremlagt og godkendt på selskabets ordinære generalforsamling den 02/05/2017 Yan Yang
Læs mereaf mellemstore virksomheder Hvad er værdien af din virksomhed?
Hvad tilbyder vi? Processen Hvilke informationer får du? Eksempel på værdiansættelse Værdiansættelse af mellemstore virksomheder SWOT-analyse Indtjeningsmultipler Kontantværdi Følsomhedsananlyse Fortrolighed
Læs mereBØRSNOTERING. vokser. har en værdi på mindst DKK 40 mio. kan se en fordel i at ha adgang til yderligere kapital til fremtidig vækst
2 BØRSNOTERING Børsnotering for små og mellemstore virksomheder er igen blevet muligt i Danmark. Børsnotering kan være særdeles fordelagtigt for virksomheder, der vokser har et kapitalbehov på mindst DKK
Læs mereVærdiansættelse i praksis
www.pwc.dk Værdiansættelse i praksis Anvendelse af DCF-modellen i forbindelse med nedskrivningstest 23. april 2015 Revision. Skat. Rådgivning. Nedskrivningstest Baggrund Sikring af, at en virksomheds aktiver
Læs mereen reduktion i energiforbruget Copyright ThomasPlenborg
Økonomiske konsekvenser af en reduktion i energiforbruget g 1 Formål Metoder til måling af økonomiske konsekvenser Eksempler på (økonomiske) konsekvenser af energibesparende tiltag Økonomiske konsekvenser
Læs mereKapitalstruktur i Danmark. M. Borberg og J. Motzfeldt
Kapitalstruktur i Danmark M. Borberg og J. Motzfeldt KORT OM ANALYSEN Omfattende studie i samarbejde med Økonomisk Ugebrev Indblik i ledelsens motiver for valg af kapitalstruktur Er der en optimal kapitalstruktur
Læs mereØkonomiske temaer: Det økonomiske k opgør Købesumsregulering og garantibrud Earn-out etc.
M&A voldgift Økonomiske temaer: Det økonomiske k opgør Købesumsregulering og garantibrud Earn-out etc. Voldgiftens dag 4. november 2010 Finn L. Meyer KPMG M&A voldgift - Aftalebestemmelser vedr. SPA Køb
Læs mereDebitoranalyse og styring med Cognos TM1
Debitoranalyse og styring med Cognos TM1 v/salgsdirektør Henrik Sølver, Itera Consulting Group Kundecase Senior Manager Group Accounting Jens Østerkryger, MAN Diesel A/S Itera Consulting Itera Consulting
Læs mereFaxe, indbrud. Jan Feb Mar Apr Maj Jun Jul Aug Sep Okt Nov Dec. SSJÆ, indbrud. Jan Feb Mar Apr Maj Jun Jul Aug Sep Okt Nov Dec.
Faxe, indbrud 6 5 4 3 2 27 28 29 1 SSJÆ, indbrud 6 5 4 3 2 27 28 29 1 Danmark, indbrud 7 6 5 4 3 2 27 28 29 1 Faxe, vold 8 7 6 5 4 3 27 28 29 2 1 SSJÆ, vold 8 7 6 5 4 3 27 28 29 2 1 Danmark, vold 1 9 8
Læs mereSTRABAG SE Q results 31 May 2010
STRABAG SE Q1 2010 results 31 May 2010 Record order backlog, harsh winter Output volume ( m) 1,837-16.1% 2,190 13,021 Output volume / Revenue Harsh winter conditions and finalised projects in the Middle
Læs mereHandelsbanken. Lennart Francke, Head of Accounting and Control. UBS Annual Nordic Financial Service Conference August 25, 2005
Handelsbanken Lennart Francke, Head of Accounting and Control UBS Annual Nordic Financial Service Conference August 25, 2005 UBS Annual Nordic Financial Service Conference Handelsbanken, first half-year
Læs mere1 Kalenderen. 1.1 Oversigt over de til årstallene hørende søjlenumre
Kalenderen Vejledning til denne kalender findes i Slægtsforskning fra A til Z af Ulrich Alster Klug.. Oversigt over de til årstallene hørende søjlenumre * markerer skudår. 0 02 0 0 * 0 0 0 0 * 0 2 * *
Læs mereMaj Invest Equity - Værdiskabelse i Private Equity. Erik Holm
Maj Invest Equity - Værdiskabelse i Private Equity Erik Holm De mange myter om kapitalfonde Myter De er skadelige for beskæftigelsen (samfundet) De er meget lukkede De skaber kun værdi med låneteknik De
Læs mereEXACT INVEST MAKROOPDATERING PÅ BRASILIEN
www.exactinvest.dk EXACT INVEST MAKROOPDATERING PÅ BRASILIEN HANDS-ON IN LATIN AMERICA februar 015 BRASILIEN: OPDATERING OG ØKONOMISKE NØGLETAL Brasiliens BNP-vækst var beskedne 0,1% i 3. kvartal 014,
Læs mereFastkurspolitik, valutaindstrømning og negative renter i Danmark Per Callesen, Nationalbankdirektør
DANMARKS NATIONALBANK Fastkurspolitik, valutaindstrømning og negative renter i Danmark Per Callesen, Nationalbankdirektør Fastkurspolitik og historik Fastkurspolitik siden 1982 Kroner per euro 9.0 8.5
Læs mereEquity Research. Hurtig innovation giver resultat, værdiansættelse nu høj. (Unchanged) Key financials. Post results note 25.
Equity Research Investment Research Novozymes Post results note 25. april 2014 Køb (Unchanged) Hurtig innovation giver resultat, værdiansættelse nu høj Med en organisk vækst i 1. kvt. på 11 % å/å og en
Læs mereBusiness Brokers rolle i ejerskifte processen
BUSINESS BROKER A/S Business Brokers rolle i ejerskifte processen - Hvor og hvordan findes køberne? BUSINESS BROKERS TEAM 10 mand = 250 års industriel/finansiel erfaring og netværk LANDSDÆKKENDE REFERENCER
Læs mereVæksthus hovedstadsregionen Sådan gjorde vi da vi gik på NASDAQ First North
We clean the air you breathe Væksthus hovedstadsregionen Sådan gjorde vi da vi gik på NASDAQ First North Michael Humle, 7 april 2016 Case Studie: Photocat et CAPNOVA portfolio selskab siden 2012 Baggrund
Læs mereErhvervsobligationer den nye finansieringsform? -investorernes krav
Erhvervsobligationer den nye finansieringsform? -investorernes krav Den Danske Finansanalytikerforening 28. april 2010 Michael Sandfort, CFA, M.Sc. Senior Portfolio Manager misa@nykredit.dk Direct phone:
Læs mereTidsplan Allindelille Skee, 2015 Dato: 7. april 2015
Id tilstand navn Varighed Startdato Slutdato apr 15 maj 15 jun 15 jul 15 aug 15 sep 15 okt 15 nov 15 06 13 20 27 04 11 18 25 01 08 15 22 29 06 13 20 27 03 10 17 24 31 07 14 21 28 05 12 19 26 02 09 16 1
Læs mereSustainable investments an investment in the future Søren Larsen, Head of SRI. 28. september 2016
Sustainable investments an investment in the future Søren Larsen, Head of SRI 28. september 2016 Den gode investering Veldrevne selskaber, der tager ansvar for deres omgivelser og udfordringer, er bedre
Læs mereSelskabets regnskabsår er 30/6 hvorfor 2013 regnskabstallene jeg refererer til er pr. 30/
Analyse Forge Group (Når der hentydes til $ i denne analyse hentydes der til australske $ som aktien er noteret i). Vi har hos Symmetry foretaget en større investering i det børsnoterede australske entreprenør
Læs mereEnterprise Strategy Program
Enterprise Strategy Program Putting Business Before Technology Anders Bonde Enterprise Strategy Lead, Microsoft Services Denmark Er Enterprise Strategy noget for dig? Det ultimative spørgsmål... Måske
Læs mereDansk Energi F:\Statistikdata\Uddata\Energipriser\Elpris-sammensætning-måned-4000kWh.xlsx/Elpris4000 Side 1 af 12
Denne opgørelse viser den gennemsnitlige elpris pr. kwh - abonnement er indregnet. Øre/kWh jan-14 feb-14 mar-14 Kommerciel el (fpligt) 36,68 36,68 36,68 Abonnement (fpligt) 2,77 2,77 2,77 Nettarif lokal
Læs mereKøb af virksomhed. Værdiansættelse
Køb af virksomhed hvad koster den? Findes der i praksis en værdi man kan sætte to streger under? Ja - hvis man er i besiddelse af alt viden om, hvordan indtjeningen vil være i ubegrænset tid fremover.
Læs mereDen nødvendige dialog om ejerskifte: Sådan sikres værdi og salgbarhed. Christian Aarosin
Den nødvendige dialog om ejerskifte: Sådan sikres værdi og salgbarhed Christian Aarosin Tilpasning af forretningsgrundlag Salg Køb Salg Køb Nuværende forretningsaktivitet Ønskværdig forretningsaktivitet
Læs mereINDHOLDSFORTEGNELSE INTRODUKTION TIL VIRKSOMHEDSOVERDRAGELSER
INTRODUKTION TIL VIRKSOMHEDSOVERDRAGELSER Ved partner Simon Milthers INDHOLDSFORTEGNELSE 1. Introduktion 2. Transaktionsforløb/processens opstart 3. Valg af struktur 4. Due Diligence 5. Typiske transaktionsdokumenter
Læs mereEXACT INVEST MAKROOPDATERING PÅ BRASILIEN
www.exactinvest.dk EXACT INVEST MAKROOPDATERING PÅ BRASILIEN HANDS-ON IN LATIN AMERICA 13-May-15 BRASILIEN: OPDATERING OG ØKONOMISKE NØGLETAL Brasiliens BNP-vækst var beskedne 0,3% i 4. kvartal 014, men
Læs mereM&A - processen, kontrakten og de seneste tendenser. Monica Reib, partner
M&A - processen, kontrakten og de seneste tendenser Monica Reib, partner Intro M&A Corporate Monica Reib Partner T +45 72 27 35 82 M +45 25 26 35 82 E mre@bechbruun.com Arbejder primært med køb og salg
Læs mereBusiness Angels - Vestor Skanderborg, 29. april 2015
Business Angels - Vestor Skanderborg, 29. april 2015 Introduktion Investorready Strategi Pitch CEO match Partners Investor match Forhandling Matchmaking 1 2 3 4 5 6 MÅNED Deal! BA-sekretariat og samarbejdspartner
Læs mereBILAG 8.1.B TIL VEDTÆGTER FOR EXHIBIT 8.1.B TO THE ARTICLES OF ASSOCIATION FOR
BILAG 8.1.B TIL VEDTÆGTER FOR ZEALAND PHARMA A/S EXHIBIT 8.1.B TO THE ARTICLES OF ASSOCIATION FOR ZEALAND PHARMA A/S INDHOLDSFORTEGNELSE/TABLE OF CONTENTS 1 FORMÅL... 3 1 PURPOSE... 3 2 TILDELING AF WARRANTS...
Læs mereFinancial Management -II
SEMESTER V Financial Management -II To understand theories of value, risk and return, capital investment decisions, financing decisions, dividend policy, capital structure, and options. Also, to study
Læs mereVærdi-indikation. Virksomhed A/S
Nordic Valuation www.nordicvaluation.dk Morten Christensen cand.merc., MBA Email: morten@nordicvaluation.dk Mobil: 21 3 27 22 CVR: 25376153 Virksomhed A/S en er foretaget ved brug af discounted cashflow
Læs mereEquity Research. (Unchanged) Key financials. God volumenmæssig start på året. Post results note 1. maj 2014
Equity Research Investment Research DSV Post results note 1. maj 2014 Køb (Unchanged) God volumenmæssig start på året DSV rapporterede en EBIT før særlige poster på DKK 546 mio. (DBM: DKK 542 mio.). Voluminerne
Læs merePositivt EBITDA på TDKK. Positive EBITDA on 1,007 TDKK FØRSTE HALVÅR 2019 FIRST HALF YEAR OF 2019
Positivt EBITDA på 1.007 TDKK Positive EBITDA on 1,007 TDKK FØRSTE HALVÅR 2019 FIRST HALF YEAR OF 2019 Enalyzer First North Meddelelse nr. 110, 22. august 2019 Enalyzer First North Announcement nr. 110,
Læs mereTransaction Services info Corporate Finance køb og salg af virksomheder
Transaction Services Due diligence ved virksomhedsovertagelse Finansiel og driftsøkonomisk due diligence Identifikation af risici og muligheder Vurderinger af indtjeningskvaliteten Arbejdskapitalanalyser
Læs merereducedcoping StrategyIndex
Keypoints Foodinsecurityishighamongdisplacedhouseholds FoodaccessimprovedforsurveyedhouseholdsinAlHudaydah. Theuseoffood-basedcopingstrategiesishighinHajahandIbb,thegovernorateswiththehighestnumbersofdisplacedpeople.
Læs mereA. P. Moller - Maersk Køb
Equity Research Investment Research Post results note 22. maj 2014 A. P. Moller - Maersk Køb (Unchanged) Maersk Line stråler stadig Det justerede driftsresultat efter skat (NOPAT) for 1. kvt. var på USD
Læs mereVærdiansættelse Carinas Catering ApS. Hillerødgade 30B, 2200 København N
Carinas Catering ApS. Nærværende rapport er udarbejdet af Saxis, som et eksempel på værdiansættelse af selskabet Carinas Catering ApS. Analyser, opstillinger samt beregninger i rapporten, skal opfattes
Læs mereKommerciel forretningsudvikling Strategiske alliancer og opkøb Salgsmodning og salgsprocesser Små og mellemstore virksomheder DIN VÆKST VORES PASSION
Kommerciel forretningsudvikling Strategiske alliancer og opkøb Salgsmodning og salgsprocesser Små og mellemstore virksomheder W W W. O D I N C O N S U LT. D K KOMMERCIEL FORRETNINGS- UDVIKLING Med base
Læs mereFrom innovation to market
Nupark Accelerace From innovation to market Public money Accelerace VC Private Equity Stock market Available capital BA 2 What is Nupark Accelerace Hands-on investment and business developmentprograms
Læs mereBilag 1a: Officielle resultatopgørelse
Bilag 1a: Officielle resultatopgørelse 2004 2005 2006 2007 2008 Revenue 1166593,00 1.296.457 1.234.197 2.933.140 4.246.815 Other operating income 50 46 248 5.192-8.341 Vessel operating costs -896820-1.044.273-1.026.121-2.333.550-3.645.124
Læs mereAnalyse af tekstilbranchen. De mellemstore tekstil virksomheder klarer sig bedst Juli 2014, Peter Kvistgaard Toft
Analyse af tekstilbranchen De mellemstore tekstil virksomheder klarer sig bedst Juli 2014, Peter Kvistgaard Toft Indledning En gennemgang af de nyeste regnskabstal for tekstilbranchen viser flere tøjforretninger
Læs mereWebinar Danske Porteføljepleje Update 23. Januar Thomas Nerup Olsen og Rune Ross Londorf
Webinar Danske Porteføljepleje Update 23. Januar 2018 Thomas Nerup Olsen og Rune Ross Londorf Danske Porteføljepljeje Agenda Temaer 2017 Afkast 2017 Investeringsrapporten Forventninger til global økonomi
Læs mereHennes & Mauritz. Equity Research. (Unchanged) Key financials. Ventetiden er slut. Post results note 1 November 2013
Equity Research Investment Research Hennes & Mauritz Post results note 1 November 2013 Køb (Unchanged) Ventetiden er slut Investorer, der venter på fornyet indtjeningsvækst i H&M, har lært, at tålmodighed
Læs mereEquity Research. (Unchanged) Key financials. Mere opsat på opkøb. Post results note 19. juli 2014
Equity Research Investment Research Autoliv Post results note 19. juli 2014 Køb (Unchanged) Mere opsat på opkøb Autoliv investerer fortsat for at opnå vækst og styrke sit fodaftryk. M&A-aktivitet er stadig
Læs mereSummer School V: Mere avancerede kurs/nøgletal
Summer School V: Mere avancerede kurs/nøgletal Børsen-tv v/ Senioranalytiker i Sydbank Jacob Pedersen, CFA Foto: Sydbank 1 Hvorfor kursnøgletal? Formål: Værdiansættelse af aktien Nøgletallenes beregning:
Læs merePork and Swine Market Outlook
Pork and Swine Market Outlook Glynn Tonsor Dept. of Agricultural Economics Kansas State University July 27, Broad Overview Export demand been strong; domestic less robust Reduced supplies (both cold storage
Læs mereVærdi-indikation. Virksomhed A/S
Nordic Valuation www.nordicvaluation.dk Morten Christensen cand.merc., MBA Email: morten@nordicvaluation.dk Mobil: 21 3 27 22 CVR: 25376153 Virksomhed A/S en er foretaget ved brug af discounted cashflow
Læs mere3Q11 Investor Conference. October 27, 2011
3Q11 Investor Conference October 27, 2011 Safe Harbor Notice We have made forward-looking statements in this presentation. Our forwardlooking statements contain information regarding, among other things,
Læs mereDansk Energi F:\Statistikdata\Uddata\Energipriser\Elpris-sammensætning-måned-4000kWh.xlsx/Elpris Side 1 af 6
Denne opgørelse viser den gennemsnitlige elpris pr. kwh - abonnement er indregnet. Øre/kWh jan-13 feb-13 mar-13 apr-13 maj-13 jun-13 jul-13 aug-13 sep-13 okt-13 Kommerciel el (fpligt) 38,43 38,43 38,43
Læs mereImpala Platinum 10 Shaft Decline Analyst Visit - 25 October 2002
Impala Platinum 10 Shaft Decline Analyst Visit - 25 October 20 Welcome Gert Ackerman 2 1 Overview of Impala Platinum Paul Visser 3 Fatality rate per million hours 0.3 0.25 0.2 0.15 0.179 0.161 0.150 0.139
Læs mereKapital til vækst. Væksthus Hovedstadsregionen, 15. november 2011
Kapital til vækst Væksthus Hovedstadsregionen, 15. november 2011 Take-away fra de kommende minutter Et par tanker om: 1. Eksterne investorer er det en god idé, og hvordan har finanskrisen ændret spillereglerne?
Læs mereManagEnergy Workshop Horsens, 19-20 september 2012. Introduktion til Borgmesteraftalen v/nils Daugaard, Energy Consulting Network
ManagEnergy Workshop Horsens, 19-20 september 2012 Introduktion til Borgmesteraftalen v/nils Daugaard, Energy Consulting Network SEAP workshop i Skanderborg, 23-24 nov 2011 Hvad er Borgmesteraftalen (Covenant
Læs mereVærdiansættelse og finansiering. Masterclass om virksomhedsopkøb Peder Pedersen Statsaut. revisor, partner
Værdiansættelse og finansiering Masterclass om virksomhedsopkøb Peder Pedersen Statsaut. revisor, partner Værdiansættelse og finansiering Indledende overvejelser ved virksomhedskøb Strategisk virksomhedsanalyse
Læs mereHD 1.del. HD oversigt over alternativer til det normerede 2-årige samlede forløb. HD 1.del på 1 år. Sep Okt Nov Dec Jan Feb Mar Apr Maj
HD 1.del HD 1.del på 1 år Erhvervsøkonomi (15 ECTS) Dataanalyse (5 ECTS) Samfundsøkonomi (10 ECTS) Erhvervsret (5 ECTS) Erhvervsøk. metode (5 ECTS) (5 ECTS) (5 ECTS) Afsluttende Proj. (10 ECTS) 1.semester
Læs mereM&A-forsikringer. Agenda. Selskabsdagen Introduktion til M&A-forsikringer. Prissætning. Proces. Forsikringstager
M&A-forsikringer Selskabsdagen 2016 2 Agenda Introduktion til M&A-forsikringer Hvad er det? Hvornår bruges det? Udbydere Prissætning Proces Forsikringstager Forsikringsdækning og begrænsninger i dækningen
Læs mereHandelsbanken January March April 2009
Handelsbanken January March 2009 28 April 2009 Summary Q1 2009 compared with Q1 2008 Operating profit increased by 30% to SEK 3,806m Return on equity went up to 13.8% Net interest income rose by 23% to
Læs mereETN-skolen ETN-skolen 2016
ETN-skolen Agenda 17.30 17.40 Velkomst 17.40 18.15 Analytikerindlæg 18.15 19.00 Grundlæggende info 19.00 19.10 Pause 19.10 19.50 Anvendelse 19.50 20.00 Praktiske informationer ETN et marked i vækst ETN
Læs mereDFDS A/S. 1. halvår 2006. Analytikermøde 30. august 2006
DFDS A/S 1. halvår 2006 Analytikermøde 30. august 2006 DFDS A/S Indhold Kort om halvåret Vi følger strategien DFDS Seaways DFDS Tor Line Halvårsregnskab & resultatforventning 2006 DFDS A/S Kort om 1. halvår
Læs mereEquity Research. (Previous: Hold) Key financials. Udsigt til fortsat høje vækstrater. Company report 30 January 2013
Equity Research Investment Research Kone Company report 30 January 2013 Køb (Previous: Hold) Udsigt til fortsat høje vækstrater Vi opjusterer fra Hold til Køb efter detaljeret anvendelse af modeller på
Læs mereGlasset halvfyldt eller halvtomt?
Glasset halvfyldt eller halvtomt? V/ Tine Choi, Chefstrateg 8. marts 2017 10.000.000,0 1.000.000,0 100.000,0 10.000,0 1.000,0 100,0 10,0 1,0 0,1 $ Tænk langsigtet Reale afkast (USA) 1802-2014 0,0 1800
Læs mereBANK OG FINANS Q&A: BRUG AF "SOFT CAP" COVENANT BASKETS I LÅNEDOKUMENTATION. Marts 2018
BANK OG FINANS Q&A: BRUG AF "SOFT CAP" COVENANT BASKETS I LÅNEDOKUMENTATION Marts 2018 Introduktion Side 1 Q&A: Brug af "soft cap" covenant baskets i lånedokumentation Side 2 Kontakt Side 5 BANK OG FINANS
Læs mereVærdiansættelse af virksomheder: Sådan fastlægges afkastkravet i praksis
www.pwc.dk/vaerdiansaettelse Værdiansættelse af virksomheder: Sådan fastlægges afkastkravet i praksis Foto: Jens Rost, Creative Commons BY-SA 2.0 Februar 2016 Værdiansættelse af virksomheder er ikke en
Læs mereM a rke t s. Equity Research. (Previous: Hold) Key financials. Næste skridt; opjustering til Køb. Company report 2. oktober 2012
Equity Research Investment Research Elekta M a rke t s M a rke t s Company report 2. oktober 2012 Køb (Previous: Hold) Næste skridt; opjustering til Køb Efter en periode med en neutral holdning opjusterer
Læs mereBilag 1 Omsætningen på finansielle kontrakter i Danmark 04-10
Bilag 1 Omsætningen på finansielle kontrakter i Danmark 04-10 Handler foretaget på fondsbørsen Kilde: NASDAQ OMX 96 Bilag 2 Omsætning på finansielle kontrakter i Sverige 07-10 Handler foretaget på fonds-
Læs mereNordisk Tænketank for Velfærdsteknologi
VELKON, 22. oktober 2014 Nordisk Tænketank for Project Manager Dennis C. Søndergård, Nordens Velfærdscenter 23-10-2014 Nordic Centre for Welfare and Social Issues 1 Nordens Velfærdscenter...... Arbejder
Læs mereIR Best Practise set med analytikerens øjne
IR Best Practise set med analytikerens øjne DIRF, 20. november 2012 Carnegie Investment Bank AB 19 November, 20121 Hvem er jeg? Danmarks sureste analytiker (uofficiel anerkendelse) Analysechef, Carnegie
Læs mereEXACT INVEST MAKROOPDATERING PÅ BRASILIEN
www.exactinvest.dk EXACT INVEST MAKROOPDATERING PÅ BRASILIEN HANDS-ON IN LATIN AMERICA 22-Feb-16 BRASILIEN: OPDATERING OG ØKONOMISKE NØGLETAL For 3. kvartal 2015 var Brasiliens BNP-vækst negativ med 1,7%,
Læs mereEquity Research. (Unchanged) Key financials. Europa kan løfte aktien i 2. halvår. Flash note 27. juni 2013
Equity Research Investment Research Electrolux Flash note 27. juni 2013 Køb (Unchanged) Europa kan løfte aktien i 2. halvår Estimatjusteringerne i 2. kvartal, især for Europa, giver mulighed for en positiv
Læs mereNordic Startup Manager Skanderborg, 29. april 2015
Nordic Startup Manager Skanderborg, 29. april 2015 En af de store dealbreakers i screening processen er når teamet er ufuldstændigt Introduction Initial Screening Due Diligence Negotiating Screening kriterier
Læs mere