Risk & Cash Management. 6. januar Finansiel strategi. - rapportering pr. 31. december 2009

Transkript

1 6. januar 2010 Finansiel strategi - rapportering pr. 31. december 2009

2 Indhold Nøgletal til risikostyring -side 3- Kommentarer til risikooverblik -side 4- Låneporteføljen -side 5- Placeringsporteføljen -side 6- Hovedfokus makro -side 7- Renteprognose -side 8- Ordforklaring -side 9-2

3 Nøgletal til risikostyring Valutasammensætning Min Max Status Passiver DKK 100% 50% Risiko Min Max Status Passiver Fast rente VaR (ex. valuta) 2,7% 7,0% Variabel rente CaR (ex. valuta) 3,8% 3,0% Total Risiko 4,5% 7,0% Varighed Min Max Status Varighed Aktiver 1,99% 4,00% Varighed Passiver 3,60% 2,00% 6,00% Nettovarighed DKK Min Max Status Kapitalværdi passiver Kapitalværdi aktiver Nettovarighed (Passivsiden) ,28% -5,00% 5,00% 3

4 Kommentarer til risikooverblik 14 udvalgte variabelt forrentede lån er omlagt til ét lån med variabel rente. CHF-andelen er indfriet, og vi har alene lån i kroner Låneporteføljens samlede risiko (total risiko) er faldet til 4,5 fra 4,8 Risikonøgletallet på variabel rente (CaR) er i rødt - Daglige udsving i 6m rente er steget markant, og renteniveauet har været faldende i løbet af Det betyder, at underrisikonøgletallet på variabel rente (CaR) kommer i rødt Siden seneste rapportering er fordelen mellem fast og variabel rente uændret 69% henholdsvis 31%. Danske Bank vurderer, at låneporteføljen fortsat har en robust sammensætning, og anbefaler at fastholde den nuværende sammensætning. Obligationsporteføljen ligger med en varighed 2,0 (august: 1,8) i forhold til rammen på maks. 4 Obligationsbeholdningen ligger med lav risiko (varighed) Beholdningen af Kommunekreditobligationer trækker den samlede varighed op jævnfør side 6 4

5 Låneporteføljen Kommentarer til risikooverblik Valuta RenteType Vægt (Summeret) Produktnummer Hovedstol Udløb Effektiv Rente - FVarighed ,08% 5,37% ,19% 2,32% 2005, ,06% 5,76% 2005, ,06% 3,10% 2005, ,45% 4,85% ,08% 3,41% ,08% 6,50% Fast 69% 2006, ,06% 6,58% ,16% 8,31% DKK ,16% 2,18% ,34% 3,58% ,07% 0,89% ,06% 8,23% swap 05098p ,91% 7,27% ,06% 6,58% swap ,79% 0,29% ,80% 0,18% Variabel 31% 2003, ,82% 0,18% ,80% 0,18% ,79% 0,48% 100% ,65% 3,60% 5

6 Placeringsporteføljen Nom. Kurs Kursværdi t.kr. Varighed Nykredit Asset Mangement ,2 Danske Capital ,7 Investeringsforening (antal og pris pr. stk. a 100kr.) , ,8 Kommunekreditportefølje ,7 Total ,0 Kilde: Danske Capital, Nykredit Portefølje Bank og informationer fra Rudersdal Kommune 6

7 Hovedfokus - Holdbart opsving i gang Amerikansk økonomi har forladt recessionen, og der er udsigt til relativt kraftig vækst i 2. halvår som følge af lagercyklen, stabilisering på boligmarkedet, finanspolitisk stimuli og bedringen på de finansielle markeder. Der er risiko for fornyet svaghed et stykke inde i næste år, hvis ikke amerikansk jobvækst og forbrug kommer op i omdrejninger. Euroland er ligeledes ude af recessionen. Det er kombinationen af et stort efterslæb i produktionen og vendingen i de globale industrikonjunkturer, der gavner eksporten og trækker fremgang i investeringerne med sig. Den pæne vækst i USA og Asien vil gavne Euroland i de kommende kvartaler. Effekterne på den samlede inflation af sidste års fald i råvarepriserne aftager i øjeblikket, mens kerneinflationen er under pres fra rigeligt ledig kapacitet i økonomien og aftagende lønvækst. Det er slut med lempelserne af pengepolitikken, og det næste skridt bliver en begyndende afvikling af de alternative pengepolitiske tiltag. De første renteforhøjelser er dog næppe lige rundt om hjørnet. Den europæiske centralbank, ECB, indleder renteforhøjelserne før den amerikanske centralbank, Fed. Vi venter den første renteforhøjelse fra ECB til sommer. Til den tid har det økonomiske opsving fået godt fat, og ECB kan bevæge sig bort fra den ekstraordinære ekspansive pengepolitik. Fed er mere fokuseret på ledighed og vækst end ECB. Den første renteforhøjelse fra Fed ventes først sidst i

8 Renteprognose Der er udsigt til stigende renter på sigt. Den økonomiske bedring ventes at fortsætte de kommende kvartaler. Samtidig ligger et massivt udbud af statsobligationer i kortene, hvilket også taler for højere renter. Ikke mindst jobvækst og forbrugsfremgang i USA er vigtige forudsætninger for vores forventninger om højere renter. ECB er færdig med rentenedsættelserne for denne gang. Opstramninger af den alternative og midlertidige pengepolitik indledes i løbet af første halvår inden ECB sætter renten op til næste sommer. Danmarks Nationalbank er færdig med at indsnævre renteforskellen til ECB. Vi venter stigende renter i løbet af det kommende år, og vi anbefaler overvægt af fastforrentet finansiering i EUR og DKK. 8

9 Ordforklaring VaR = Value at Risk risiko hvor stor er vores risiko i kroner? Her: Med 95% sandsynlighed det værst tænkelige udfald inden for 1 år Måler valuta- og renterisiko i ét tal Portefølje VaR passiver = Total risiko passiver Vi har valgt at have overblik og styre ved at kende udvalgte nøgletal Fast rente: VaR = KapVar risikopåvirkning fra kursværdi af gælden Variabel rente: CaR (cash flow at risk) = Ydelse VaR risikopåvirkning fra ydelsernes størrelse Valuta: FX Risk =Valuta VaR risikopåvirkning fra valuta Volatilitet udtrykker størrelse og styrke i kurs-/rentebevægelser (høj volatilitet, høj risiko) Varighed udtrykker den gennemsnitlige løbetid på en obligation eller betalingsrække. Varigheden udtrykker samtidig den forventede kursfølsomhed der er på obligationen/betalingsrækken ved en renteændring på 1. Korrigeret varighed udtrykker varighed korrigeret for forventede førtidige indfrielser (ved konverterbare obligationer). Nettovarigheden (Nettorenterisikoen) udtrykker den samlede øjeblikkelige effekt på aktiverne og passiverne af en renteændring på 1 %. 9