Markedet for langsigtet opsparing i et samfundsmæssigt perspektiv

Transkript

1 Markedet for langsigtet opsparing i et samfundsmæssigt perspektiv Jesper Berg, Bankdirektør, Nykredit Bank 21.april, 2015.

2 Trust me, I m a banker

3 Game plan 1. Modeller for finansiel intermediering 2. Den danske finansielle sektor 3. Opsparing, investering og investeringsforeninger 4. Danmarks udfordring 5. Fortid og fremtid

4 Balancen i en simpel bank Aktiver Passiver Lån Likvide indskud Likvide aktiver Kapital Bankers rolle i økonomien involverer en transformation af aktiver; I løbetids dimensionen: Korte indskud => lange lån I kredit dimensionen: Overvåger lån Det er medvirkende til at skabe velfærd; Indskydere får rente/serviceydelser Låntagere får langsigtet finansiering men på bekostning af ustabile banker 4

5 Den danske realkreditmodel Aktiver Passiver Lån Obligationer Likviditet Kapital Obligationer kan ikke indfries af investor (i modsætning til indskud) Betalinger på obligationer matcher udlån Låntager betaler omkostninger ved refinansiering Låntager hæfter personligt for gæld Den gennemsigtige risiko (markedsrisikoen) outsources, og den ugennemsigtige (kreditrisikoen) bliver på balancen

6 Ændre indlånskontrakten Aktiver Passiver Lån Indlån Likvide aktiver Kapital Indlånskontrakt kan ændres til et investeringsforeningsbevis; Indskyderen vil have et krav på en andel af aktiver snarere end et nominelt krav Breaking the buck stigma

7 Big Brother is watching you IMF Global Financial Stability Report, April,

8 Lyngbyvejs syndromet 8

9 Den danske finansielle sektor Store tal Tre tandhjul: Indlån/Udlån Gik i stå Realkreditobligationer Kørte videre Aktier Har altid kørt i frigear

10 De (store) rå tal Finansielle balancer 3. kvartal 2014 Mia. kr. Pct. af BNP Aktiver Passiver Aktiver Passiver Ikke finansielle virksomheder % 379% Offentlig forvaltning og service % 70% Husholdninger % 143% MFI'er % 410% Forsikring og Pension % 179% Danmarks Nationalbank % 28% Investeringsforeninger % 106% Andre finansielle formidlere % 245% Udlandet % 316% I alt % 1877% Kilde: Danmarks Nationalbank

11 Indlån-/udlånstandhjul Finansielle balancer % af BNP, 3. kvartal 2013 MFI'er Aktiver Passiver Aktiver Passiver Indskud 35% 136% 14% 0% Obligationer 68% 179% 7% 11% Lån 264% 36% 45% 105% Aktier og kapitalandele 16% 22% 150% 243% Andet 35% 37% 40% 20% Offentlig forvaltning og service Aktiver Passiver Aktiver Passiver Indskud 14% 1% 51% 0% Obligationer 8% 50% 5% 0% Lån 14% 13% 0% 128% Aktier og kapitalandele 22% 0% 79% 0% Andet 8% 7% 156% 14% Forsikring og Pension Aktiver Passiver Aktiver Passiver Indskud 5% 0% 10% 20% Obligationer 72% 0% 16% 4% Lån 3% 8% 1% 0% Aktier og kapitalandele 88% 11% 0% 4% Andet 13% 160% 1% 1% Investeringsforeninger Ikke-finansielle virksomheder Husholdninger Danmarks Nationalbank Udlandet Aktiver Passiver Aktiver Passiver Indskud 2% 0% 55% 31% Obligationer 58% 0% 85% 81% Lån 0% 7% 27% 54% Aktier og kapitalandele 45% 98% 83% 121% Andet 1% 1% 27% 30% Kilde: Danmarks Nationalbank

12 Danmark - Opsparing og investeringer - alle sektorer (% af BNP) 30% 20% 18% 25% 16% 20% 14% 12% 15% 10% 8% 10% 6% 5% 4% 2% 0% % Betalingsbalancens løbende poster (højre akse) Bruttoopsparing Bruttoinvesteringer 12

13 Finansielle balanceposter - udvikling i beholdningen af indlån og investeringsforeningsbeviser (mia. kr.) Alle sektorer Husholdninger Indskud Andele i investeringsforeninger Indskud Andele i investeringsforeninger 13

14 Finansielle balanceposter - udvikling ekskl. kursreguleringer og andre værdireguleringer i beholdningen af indlån og investeringsforeningsbeviser (1998=100) Alle sektorer Husholdninger Indskud Andele i investeringsforeninger Indskud Andele i investeringsforeninger 14

15 Danmarks udfordring International bank regulering er kalibreret efter kontinental og amerikansk model Deposits are go(o)d and market funding is risky 15

16 Den danske model Opsparing Pension + Livsforsikring + * Invf Låntagere MFI 16

17 Den kontinentale model Opsparing MFI Låntagere 17

18 Den nordamerikanske model (USA) Kapitalmarkederne Opsparing Låntagere MFI 18

19 Tilbage til starten Hvorfor er vi her?

20 Ondskab er roden til alle penge 20

21 Money doctors 21

22 En bredere mission

23 Sammenfatning 1. Vi er i branchen for tillid 2. Investeringsforeningsmodellen er generelt en stabil model 3. Investeringsforeninger er en vigtig del af den danske finansielle struktur 4. Men den danske finansielle struktur er udfordret 5. Vi har altid været i branchen for tillid 23