30/04/15. Danske Aktier. Anbefalinger. Flyvere og dykkere. Ændringer af analysedækning. Analyser af danske aktier

Størrelse: px
Starte visningen fra side:

Download "30/04/15. Danske Aktier. Anbefalinger. Flyvere og dykkere. Ændringer af analysedækning. Analyser af danske aktier"

Transkript

1 30/04/15 Danske Aktier Anbefalinger Flyvere og dykkere Ændringer af analysedækning Analyser af danske aktier

2

3 Indholdsfortegnelse Flyvere: Størst potentiale på kort sigt 4 Dykkere: Mindst potentiale på kort sigt 5 A.P. Møller - Mærsk 6 Alk-Abello 7 Carlsberg 8 Chr. Hansen 9 Coloplast 10 D/S Norden 11 Danske Bank 12 DFDS 13 DSV 14 FLSmidth & Co 15 GN Store Nord 16 ISS 17 Jyske Bank 18 Lundbeck 19 Matas 20 NKT Holding 21 Nordea 22 Novo Nordisk 23 Novozymes 24 Pandora 25 Ringkjobing Landbobank 26 Rockwool 27 Royal Unibrew 28 SAS 29 Spar Nord 30 Sydbank 31 TDC 32 Topdanmark 33 Tryg 34 Vestas 35 William Demant Holding 36 Definitioner og forklaringer 37 Aktieanalytiker Jon Abakka Aktieanalytiker Michelle Nørgaard

4 Flyvere: Størst potentiale på kort sigt Her giver vi vores bud på de tre danske aktier, som vi forventer vil klare sig bedst de kommende tre måneder. De udvalgte aktier følger så vidt muligt vores strategi, men undtagelser kan gøres på baggrund af specielle omstændigheder som f.eks. opkøbskandidater, markant underperformance osv. Flyvere og Dykkere er en kortsigtet handelsanbefaling (op til 3 måneder) som er uafhængig af vores standardanbefaling, der er en 12-måneders anbefaling. A.P. Møller-Mærsk Aktien har været under et gevaldigt pres den seneste måned, hvor den er faldet med mere end 9%. Bedring i verdensøkonomien bør føre til en øget efterspørgsel på transport af varer. Samtidig har olieprisen stabiliseret sig. Begge dele bør komme lønsomheden til gavn. Er billig prisfastsat. Handler med en P/E for 2016 på bare 7,4x. Pandora Pæn efterspørgsel på både nye og ældre kollektioner. Kurstriggere på både den korte og lange bane. Pandora-aktien er faldet en del tilbage over den seneste uge, hvilket ventes at blive indhentet i den kommende fremtid. Vestas Særdeles stærkt ordremæssigt 1. kvartal. Mulig guidance opjustering kan være på vej og flere ventes at spekulere i om den allerede kommer i forbindelse med regnskabet den 6. maj. Efter det seneste tilbagefald i aktiekursen er risiko/afkast forholdet blevet mere interessant. 30/04/15 Danske Aktier 4

5 Dykkere: Mindst potentiale på kort sigt Her giver vi vores bud på de tre danske aktier, som vi forventer vil klare sig dårligst de kommende tre måneder. De udvalgte aktier følger så vidt muligt vores strategi, men undtagelser kan gøres på baggrund af specielle omstændigheder som f.eks. selskabsspecifik risiko, overperformance osv. Flyvere og Dykkere er en kortsigtet handelsanbefaling (op til 3 måneder) som er uafhængig af vores standardanbefaling, der er en 12-måneders anbefaling. Carlsberg Aktien er løbet for stærkt på det seneste (> 8% den seneste måned) og vi vurderer, at der er en øget risiko for gevinsthjemtagning forud for regnskabet den 12. maj. Svag efterspørgsel på det russiske marked ventes at fortsætte. Ingen kurstriggere på den korte bane. FLSmidth Svag ordremæssig start på året øger risikoen for skuffelser i forbindelse med 1. kvartalsregnskabet den 8. maj. Ingen nævneværdige kurstriggere på kort sigt. Lave olie- og metalpriser holder mineselskabernes anlægsinvesteringer på et særdeles lavt niveau. Rockwool Rockwool-aktien er steget med 26% over de seneste 3 måneder og vi vurderer, at risikoen for gevinsthjemtagning efterhånden er ved at være temmelig stor. Selvom der er bedringstegn at spore på Rockwools kernemarkeder, så er disse mere end inddiskonteret i den nuværende aktiekurs. Set i lyset af Rockwool-aktiens stærke kursudvikling i år ser vi en stor risiko for, at selskabet ikke kan indfri markedets forventninger, når der rapporteres 1. kvartalsregnskab den 21. maj. 30/04/15 Danske Aktier 5

6 A.P. Møller - Mærsk Historisk lave fragtrater Incitamenterne for at hæve fragtraterne er steget Ekstremt attraktiv prisfastsættelse: P/E 7,4x for 2016 Vi fastholder Købsanbefalingen og kursmålet på kr. Stort spotratefald i år Spotraterne på den vigtige Asien/EU rute, hvor Mærsk Line henter omkring 10% af deres volumener fra, fortsætter derouten og seneste opgørelse viste en spotrate på Asien/Europa ruten på 359 dollars per tyve fods container (TEU), hvilket er det laveste niveau nogensinde. Det er dog vigtigt at bemærke, at Mærsk Line indgår kontrakter, hvorfor udviklingen i spotraterne mere skal ses som værende en temperaturmåling på det generelle fragtmarked end en indikation på Mærsk Lines indtjeningsudvikling. Nye ratestigninger er varslet med effekt fra maj I forsøget på at kompensere for det voldsomme fald i fragtraterne, så har rederierne varslet ratestigninger på dollars per TEU med effekt fra den 1. maj 2015 efter disse har været udskudt fra midten af marts og igen i april. Vi vurderer, at der er en god sandsynlighed for, at det er lykkedes rederierne at få gennemført de varslede ratestigninger denne gang, da de nuværende rateniveauer ikke er profitable for containerrederierne. Der bør således nu være en høj disciplin med henblik på at få spotraten op, da det nuværende rateniveau ellers kan komme til at ramme de kontrakter, der løbende genforhandles. Rederierne risikerer således, at kunderne vil genforhandle kontrakter, hvis spotraten holder sig meget under kontraktniveauerne alt for længe. For resten af 2015 venter vi et moderat ratepres for Mærsk Line. Det skyldes primært, at de lavere brændstofomkostninger bør afspejle sig i lavere fragtrater. På trods af dette fastholder vi vores positive syn på A.P. Møller-Mærsk-aktien idet konglomeratet historisk har været gode til at sejle en solid indtjening hjem. Prisfastsættelsen er desuden utrolig attraktiv (P/E 7,4x for 2016). USD mio e 2016e Omsætning 47,386 47,569 45,523 48,854 Res. Primær drift 6,888 5,511 6,429 8,538 Nettoresultat 3,450 5,015 4,265 5,782 Balance sum Egenkapital 42,512 42,225 39,488 44,311 Indtjening per aktie Udbytte per aktie P/E K/I Nuværende anbefaling: KØB Selskabsspecifik risiko: Høj kr. Potentiale 35.00% kr. Dato 27/04/ mia. kr. Transport AP Næste Moller Maersk regnskab 3. kvt Results 2015: 06/11/ :00:00 14,4 12,4 10,4 8,4 MAERSKb.CO 130 Vores favoritaktier i transportsektoren er A.P. Møller- Mærsk og DSV, som vi har på KØB. Vi er ligeledes positive på D/S Norden, som vi har på AKKUMULER. Vi anbefaler ikke at købe DFDS og SAS, som vi har på henholdsvis Reducer og SÆLG. A.P. Møller-Mærsk er Danmarks største virksomhed, som har aktiviteter i hele verden. Udover at være verdens største containerrederi er gruppen involveret i en række aktiviteter inden for energi-, skibsbygnings-, detail- og produktionsindustrierne. APM Terminals er en af verdens største havneoperatører, hvorimod Mærsk Olie & Gas er aktive indenfor eftersøgning og udvinding af olie og gas i Nordsøen, Algeriet, Den mexicanske golf, Qatar og Kazakhstan /04/15 Danske Aktier 6

7 Alk-Abello Allergisæsonen er i fuld gang Grastek skal finde et stabilt niveau i de kommende måneder Nyhedsflow skal drive aktien i 2015 Vi fastholder købsanbefalingen og kursmålet på 888 kr. De kommende tre måneder bliver interessante Den amerikanske græsallergisæson er for alvor startet og dermed er det vigtigt, at antallet af udskrevne recepter på Grastek udvikler sig stabilt i de kommende tre måneder. Det skyldes, at en stabil udvikling indikerer, at patienterne opretholder behandlingen mod græsallergi. Således viste seneste opgørelse, at antallet af Grastek recepter steg til 515, hvilket var en fremgang på 53 recepter. Trods stigningen venter vi, at antallet af recepter vil befinde sig på et nogenlunde stabilt niveau i de kommende par måneder om end tidspunktet kan være blevet skubbet en smule grundet den hårde vinter. Markedsføring skal booste Ragweed salget De første recepter på allergimedicinen Ragwitek mod allergi for Ragweed (amerikansk ukrudtsplante) ventes så småt at blive udfyldt idet patienterne skal behandles 3 måneder inden sæsonen går i gang i august. Derfor vil recepterne blive udskrevet i maj måned. Vi venter, at antallet af Ragwitek recepter vil stige pænt i den kommende fremtid, eftersom ALKs amerikanske partner Merck har iværksat en markedsføringskampagne. Det skyldes, at der normalt er en høj korrelation mellem antallet af udskrevne recepter og den markedsføringsindsats som implementeres. Derfor venter vi også, at der i den kommende fremtid kommer til at blive udskrevet flere recepter på Ragwitek end Grastek. Vi fastholder vores positive syn på Alk-Abello idet der kommer et interessant nyhedsflow på aktien i løbet af 2015, som kan drive aktiekursen. Her bliver det mest interessante offentliggørelsen af data fra det amerikanske fase 3 studie omkring husstøvmideallergi, som ventes at blive offentliggjort ultimo 2. kvartal mio e 2016e Omsætning 2,244 2,421 2,382 2,630 Res. Primær drift Nettoresultat Balance sum Egenkapital 2,294 2,425 2,470 2,677 Indtjening per aktie Udbytte per aktie P/E > K/I Nuværende anbefaling: KØB Selskabsspecifik risiko: Høj 888 kr. Potentiale 11.28% 798 kr. Dato 28/04/ mia. kr. Medicinal & Biotek Næste ALK-Abello regnskab 1. kvt Results 2015: 05/05/ :00: Alk-Abello Vores favoritaktie i medicinal- og bioteksektoren er Alk- Abello og Novo Nordisk, som vi har på Køb. Vi anbefaler ikke at købe Lundbeck, som vi har på Reducer. Alk-Abelló producerer vacciner til behandling af allergi. Målsætningen er at kurere allergi samt udvikle stadig mere patientvenlige og effektive lægemidler. Alk er førende inden for vacciner mod allergi. Grazax-tabletten mod græspollenallergi er selskabets flagskib på produktsiden. Selskabet står selv for salget af Grazax i Europa, mens salget i USA på sigt skal varetages af Merck. Udviklingsporteføljen består bl.a. af produktkandidater til behandling af allergi overfor pollen og husstøvmider /04/15 Danske Aktier 7

8 Carlsberg Styrkelse af rubelkursen har givet medvind til aktien Vær varsom forud for regnskabet i maj Prisfastsættelsen er blevet mere anstrengt på det seneste Vi fastholder vores Reducer anbefaling og kursmål på 499 kr. Har outperformet det danske aktiemarked Carlsberg-aktien har fået en usædvanlig stærk start på året i kølvandet på en svag udvikling i 2. halvår Således er aktien steget med omkring 29% år til dato. Til sammenligning er det ledende OMXC20 CAP indeks steget med 22% i samme periode. Russisk økonomi fortsætter derouten Årsagen til den pæne fremgang har primært været drevet af styrkelsen af den russiske rubel, som er styrket med ca. 28% overfor kronen i år. Da Carlsberg henter omkring 30% af deres indtjening fra det østeuropæiske marked, hvoraf Rusland står for den største andel, så bør det alt andet lige komme indtjeningen til gavn. Trods den seneste tids stabilisering af olieprisen og rubelkursen, så er det ikke noget, som for alvor ændrer ved, at russisk økonomi er på vej ud i en dyb recession. Det eneste som for alvor vil have en effekt på den russiske økonomi, er en kraftig stigning i olieprisen eller flere investeringer i landet, som kunne gavne væksten. Vi venter ikke, at nogen af delene kommer til at ske på kort sigt. På trods af dette så fastholder vi vores negative syn på Carlsberg-aktien med en Reducer anbefaling. Det skyldes ikke mindst, at vi fortsat venter, at ølforbruget i Rusland vil være under pres som følge af, at økonomien er i recession. Derfor anbefaler vi fortsat, at man tager et forsigtigt syn på aktien forud for regnskabet den 12. maj mio e 2016e Omsætning 66,552 64,506 63,678 65,752 Res. Primær drift 9,844 9,230 8,954 9,868 Nettoresultat 5,471 4,414 4,816 5,544 Balance sum Egenkapital 71,499 75,930 80,112 85,148 Indtjening per aktie Udbytte per aktie P/E K/I Nuværende anbefaling: REDUCER Selskabsspecifik risiko: Høj 499 kr. Potentiale % 619 kr. Dato 29/04/ mia. kr. Konsumentvarer Næste Carlsberg regnskab 1. kvt Results 2015: 12/05/ :00: Carlsberg Inden for konsumentvarer er vores foretrukne aktie Royal Unibrew, som vi har en Akkumuler anbefaling på. Vi anbefaler ikke at købe Carlsberg, som vi har på Reducer. Carlsberg blev grundlagt i 1847 af J. C. Jacobsen. Carlsberg er i dag verdens 4. største bryggeri. Størstedelen af selskabets ølsalg sker i udlandet og selskabets ølsalg er primært eksponeret mod Vesteuropa, Rusland og Sydøstasien. I Vesteuropa har Carlsberg fokus på optimering af driften. I Rusland og Sydøstasien er fokus på øget salgsvækst. Carlsberg er karakteriseret ved en høj grad af forskellighed af mærker, og deres vision er at være verdens hurtigst voksende bryggeri /04/15 Danske Aktier 8

9 Chr. Hansen Kulørt halvårsregnskab Ekstraordinære udbytter foreslået til aktionærerne Fortsat interessant trods anstrengt prisfastsættelse Vi fastholder vores Akkumuler anbefaling, mens vi hæver kursmålet til 365 kr. (300 kr.) Samtlige regnskabsposter overraskede Chr. Hansen rapporterede den 9. april selskabets regnskab for andet kvartal 2014/15 (bemærk skævt regnskabsår). Overordnet set var regnskabet en del bedre end ventet, hvor samtlige regnskabsposter overraskede til den positive side. Den primære årsag til den stærke fremgang var den seneste tids dollarstyrkelse og en særdeles stærk årlig organisk vækst på 12%, som har været med til at løfte omsætningen i kvartalet. Fremgangen var bredt funderet Fremgangen var samtidig båret af stærke resultater på tværs af divisionerne, som alle overraskede til den positive side. Netop at fremgangen var bredt funderet er særdeles positivt idet Chr. Hansens farvedivision Naturlige farver er kommet stærkt igen efter at have haltet vækstmæssigt efter de seneste par kvartaler. I forbindelse med regnskabet fastholdt Chr. Hansen deres forventninger til regnskabsåret 2014/15. Chr. Hansen meddelte desuden, at de vil udbetale ekstraordinære udbytter på 115 mio. kr. til selskabets aktionærer. På baggrund af regnskabet fastholder vi vores positive syn på aktien, trods den seneste tids stærke kursudvikling. Det skyldes ikke mindst, at vi vurderer, at forventningerne til helåret 2014/15 er yderst forsigtige. Vi venter derfor, at Chr. Hansen højst sandsynligt vil overgå både deres vækstforventninger og guidance til marginudviklingen til regnskabsåret 2014/15. Trods en mere anstrengt prisfastsættelse på det seneste, så vurderer vi fortsat, at Chr. Hansen er en interessant aktie at have i ens portefølje. Det skyldes ikke mindst, at Chr. Hansen er et attraktivt kvalitetsselskab, som genererer stærke pengestrømme og samtidig har potentiale til at forbedre deres overskudsgrad i de kommende år. Nuværende anbefaling: AKKUMULER Selskabsspecifik risiko: Lav 365 kr. Potentiale 12.31% 325 kr. Dato 29/04/ mia. kr. Konsumentvarer Chr. Næste Hansen regnskab 3. kvt Results 2014/15: 01/07/ :00: Chr. Hansen 160 Vores favoritaktier blandt de danske selskaber som producerer kulturer, ingredienser eller enzymer er Chr. Hansen og Novozymes, som vi har på AKKUMULER. Chr. Hansen har en bred eksponering til helserelaterede markeder, som i stigende grad bliver efterspurgt af sundhedsbevidste forbrugere. Selskabet er verdens markedsleder inden for kulturer til ost og yoghurt, probiotiske kulturer og naturlige farvestoffer til fødevarer EUR mio. 13/14 14/15e 15/16e 16/17e Omsætning Res. Primær drift Nettoresultat Balance sum Egenkapital Indtjening per aktie Udbytte per aktie P/E K/I /04/15 Danske Aktier 9

10 Coloplast Har været blandt månedens vindere Høje vækstrater er allerede indpriset i aktien Flere investorer har fået øjnene op for Coloplast Vi fastholder vores Reducer anbefaling og kursmål på 445 kr. Er steget pænt den seneste måned Efter at have haft en svag aktiemæssig start på året, i kølvandet på det svage 1. kvartal 2014/15, er Coloplastaktien steget med omkring 4% den seneste måned. Således har Coloplast-aktien outperformet det ledende danske OMXC20 CAP indeks over den seneste måned. Den pæne fremgang kan tilskrives, at flere investorer er søgt mod Coloplast i jagten på afkast, da den har haltet efter størstedelen af de danske aktier i år. Samtidig har aktien også været begunstiget af, at en række finanshuse har været ude og hæve kursmålet og anbefalingen på aktien. Kvalitetsegenskaberne er allerede inddiskonteret På trods af dette fastholder vi vores negative syn på aktien om end vi ikke benægter, at Coloplast er et kvalitetsselskab, som er i stand til at generere pæne vækstrater på både topog bundlinjen. Det skyldes, at vi vurderer, at vækstforventningerne om en organisk vækst på 7-10% allerede er inddiskonteret i den nuværende aktiekurs. Overordnet set venter vi, at målsætningerne er forholdsvis realistiske. Det stiller dog krav til Coloplast om, at de skal kunne lancere innovative løsninger og øge deres tilstedeværelse i Emerging Markets landene. Begrænset kurspotentiale Coloplast handler med en P/E på 34x for regnskabsåret 2014/2015, hvorfor vi vurderer, at aktien er blevet for dyr og at potentialet på den korte bane er begrænset. Vi vurderer, at der er bedre potentiale i andre steder i sektoren. mio. 13/14 14/15e 15/16e 16/17e Omsætning 12,428 14,136 15,366 16,676 Res. Primær drift 3,147 4,808 5,360 5,899 Nettoresultat 2,3 3,448 4,085 4,580 Balance sum Egenkapital 6,283 6,931 8,398 10,059 Indtjening per aktie Udbytte per aktie P/E K/I Nuværende anbefaling: REDUCER Selskabsspecifik risiko: Lav 480 kr. Potentiale % kr. Dato 28/04/ mia. kr. Sundhedsartikler Næste regnskab halvår Results 2014/15: 05/05/ :30: Coloplast Vores favoritaktie blandt de medicoteknologiske selskab er William Demant, som vi har på Køb. Vi er også positive på GN Store Nord, som vi har på Akkumuler. Vi anbefaler ikke at investere i Coloplast, som vi har på Reducer. Coloplast blev grundlagt i 1954 og i dag er Coloplast en af de største producenter af løsninger inden for stomi, kontinens samt hud- og sårpleje. Med købet af Mentors urologi-forretning i 2006 har Coloplast udvidet forretningsomfanget markant. Frankrig, Tyskland og England er Coloplasts største markeder /04/15 Danske Aktier 10

11 D/S Norden For tidligt at blive alt for positiv Er for den tålmodige investor Vi venter bedring i løbet af 2. halvår 2015 Vi fastholder vores Akkumuler anbefaling og kursmål på 160 kr. Fragtraterne har rettet sig en smule Potentiale 15.11% 139 kr. Fragtraterne på transport af tørlast (korn, kul og jernmalm) har Dato 28/04/2015 længe været under et gevaldigt pres. Således faldt fragtraterne 5.7 mia. kr. til 509 den 18. februar 2015, hvilket er det laveste niveau der Transport nogensinde er målt. På det seneste har fragtraterne rettet sig Dampskibsselskabet Næste Norden regnskab 1. kvt Results 2015: 12/05/ :00:00 lidt. Således er fragtraterne steget med 16% siden bundniveauet. På trods af dette er fragtraterne alligevel faldet med 23% år til dato og befinder sig dermed på et særdeles lavt niveau. Dermed gør de lave fragtrater det fortsat svært for rederierne at tjene penge, hvorfor vi også vurderer, at det er for tidligt at konkludere, at der er en vending på vej. 205 Kina og lav oliepris har presset volumenerne Foruden lave fragtrater har rederierne også været presset af en fortsat svag efterspørgsel på blandt andet kul. Derudover har den fortsatte afmatning i den kinesiske økonomi også resulteret i en lavere efterspørgsel på tørlast, hvilket blandt andet er blevet signaleret i de seneste importopgørelser, som har været relativt skuffende. Nuværende anbefaling: AKKUMULER Selskabsspecifik risiko: Høj D/S Norden 160 kr Som følge af de udbredte svaghedstegn, så venter vi ikke nogen væsentlig bedring på kort sigt, hvorfor vi vurderer, at det kortsigtede kurspotentiale er relativt begrænset. På trods af dette så fastholder vi vores positive syn på aktien med en Akkumuler anbefaling idet vi venter, at balancen mellem udbud og efterspørgsel vil bedres i løbet af 2. halvår Vi anbefaler derfor kun investorer, som har en lidt længere tidshorisont, at købe aktien. USD mio e 2016e Omsætning 1,126 1, Res. Primær drift Nettoresultat Balance sum Egenkapital 1,605 1,139 1,096 1,088 Indtjening per aktie Udbytte per aktie K/I Vores favoritaktier i transportsektoren er A.P. Møller- Mærsk og DSV, som vi har på KØB. Vi er ligeledes positive på D/S Norden, som vi har på AKKUMULER. Vi anbefaler ikke at købe DFDS og SAS, som vi har på henholdsvis Reducer og SÆLG. D/S Norden opererer primært på markedet for tørlasttankere, hvor selskabet leverer transportydelser både via egne skibe, men især via indchartring af andre rederiers skibe. Norden foretrækker således at indchartre skibe, og råder på den baggrund over et stort antal skibe. Norden har købsoptioner på en række skibe, så værdien på selskabet vil svinge med skibspriserne. D/S Norden har desuden aktiviteter på produkttankmarkedet. 30/04/15 Danske Aktier 11

12 Danske Bank Overgår forventningerne til 1. kvartal Pressede nettorenteindtægter trods stærk udlånsvækst Interessant aktie i det nuværende lavrentemiljø Anbefaling og kursmål er under revidering Pænt 1. kvartalsregnskab Danske Bank rapporterede deres regnskab for 1. kvartal den 30. april. Overordnet set var regnskabet stærkere end ventet. Hvor nettorenteindtægterne endte som ventet, endte basisindtjeningen hele 5% højere end ventet. Det var primært drevet af stærke handels- og gebyrindtægter grundet kraftigt stigende aktiemarkeder i 1. kvartal. Nedskrivningsniveauet fortsatte som ventet med at falde og endte i kvartalet på 502 mio. kr., hvilket var som ventet. Hvor omkostningerne i kvartalet endte 4% højere end ventet, så var det særdeles positivt at bemærke, at udlånsvæksten i kvartalet steg med overraskende 2,6% primært drevet af Norge og Sverige. Endelig meddelte Danske Bank, at de fastholder deres guidance til helåret Bedring i dansk økonomi bør gavne lønsomheden Trods en klar bedring i dansk økonomi, så har det ifølge Danske Bank ikke givet anledning til øget lånelyst. Samme tendens gør sig gældende i erhvervslivet. Grundlæggende set venter vi, at en fortsat bedring i kreditkvaliteten bør føre til en yderligere reduktion i nedskrivningsniveauet og en øget udlånsvolumen til gavn for lønsomheden. Det bør samtidig øge råderummet for, at Danske Bank kan udbetale højere udbytter i de kommende år. På baggrund af regnskabet fastholder vi vores positive syn på Danske Bank-regnskabet. Det skyldes ikke mindst Danske Banks målsætning om at reducere kernekapitalen til 14% ved at udbetale al overskydende likviditet til aktionærerne via aktietilbagekøb. I det nuværende lavrentescenarie er Danske Bank derfor en interessant aktie at have i ens portefølje. mio e 2016e Totalindkomst 39,740 43,865 45,674 45,574 Indtj. før skat 10,058 7,834 21,454 22,378 Nettoresultat 7,113 3,843 16,488 17,525 Balance sum Egenkapital 145, , , ,535 Indtjening per aktie Udbytte per aktie P/E K/I Selskabsspecifik risiko: Mellem 240 kr. Potentiale 21.95% kr. Dato 28/04/ mia. kr. Bank Næste regnskab halvår Results 2015: 22/07/ :00: Danske Bank 140 Vores favoritaktier blandt bankerne er Ringkjøbing Landbobank, Danske Bank, Spar Nord og Sydbank, som vi har på KØB. Vi er også positive på Jyske Bank og Nordea, som vi har på Akkumuler. Danske Bank er Danmarks største bank og en ledende spiller i det skandinaviske finansmarked, som leverer ydelser til privat- såvel som erhvervs- og institutionelle kunder. Koncernen tilbyder en bred vifte af finansielle produkter, blandt andet via Danica Pension og Realkredit Danmark /04/15 Danske Aktier 12

13 DFDS Ingen kurstriggere på den korte bane Stærk kursudvikling har begrænset kurspotentialet Nye svovlkrav kan have ramt volumenerne Vi fastholder vores Reducer anbefaling og kursmål på 640 kr. Ny logistikaftale bør gavne indtjeningen DFDS-aktien har stort set ligget flad den seneste måned i kølvandet på årsregnskabet. Dette på trods af at DFDS i løbet af måneden meddelte, at de har indgået en ny logistikaftale med Nissan. Selve aftalen består af, at DFDS skal holde styr på udbuddet af dele fra en række tyske leverandører til Nissans produktionslinje i Storbritannien. Servicen starter i november 2015 og ventes at generere en indtægt på over 75 mio. kr. om året. Grundlæggende set vurderer vi, at aftalen er positiv om end effekten allerede bør være indregnet i prisen i kølvandet på den stærke kursudvikling år til dato. Indikationer på at volumenerne har været under pres Seneste statistikopgørelse over lastbilstrafikken viste et rekordstort antal lastbiler, som kørte over den tyske grænse i marts Således steg lastbilstrafikken med omkring 8% i marts 2015 relativt til samme periode året før. På trods af at det er positive nyheder for virksomheder, som udbyder vejtransport, så kan det samtidig indikere, at større volumener transporteres via vejene frem for ad søvejen. Skiftet mod mere vejtransport kan sandsynligvis forklares ud fra kravene om, at maritimt brændstof højst må indeholde 0,1% svovl, hvilket trådte i kraft per 1. januar Det har dog imidlertid gjort det dyrere at få transporteret varer via søvejen end med lastbil, hvilket ventes at have ramt volumenerne på søfragt. Vi venter, at DFDS vil opleve et fald i volumenerne på det baltiske hav på 1% i 2015 relativt til samme periode sidste år. Som følge af dette og aktiens stærke kursudvikling år til dato, så fastholder vi vores negative syn på aktien. mio e 2016e Omsætning 12,097 12,779 13,230 13,572 Res. Primær drift Nettoresultat Balance sum Egenkapital 6,318 6,127 6,171 6,286 Indtjening per aktie Udbytte per aktie P/E K/I Nuværende anbefaling: REDUCER Selskabsspecifik risiko: Høj 640 kr. Potentiale % 755 kr. Dato 28/04/ mia. kr. Transport Næste regnskab DFDS 1. kvt Results 2015: 21/05/ :00: DFDS 1 Vores favoritaktier i transportsektoren er A.P. Møller- Mærsk og DSV, som vi har på KØB. Vi er ligeledes positive på D/S Norden, som vi har på AKKUMULER. Vi anbefaler ikke at købe DFDS og SAS, som vi har på henholdsvis Reducer og SÆLG. DFDS er blandt Nordeuropas ledende integrerede shipping og logistik virksomheder. Den største division er DFDS Seaways som opererer på omkring 20 ruter. Divisionen har omkring 50 fragt- og passagerskibe og varetager også drift af havneterminaler. Logistik divisionen, som går under navnet DFDS Logistics, tilbyder fragtløsninger i Europa med jernbane, containere og trailere /04/15 Danske Aktier 13

14 DSV Kørte stærkt regnskab hjem Air&Sea har taget markedsandele Aktietilbagekøb vil understøtte aktiekursen Kursmål og anbefaling under revidering Stærk volumenfremgang i Air&Sea og Road DSV rapporterede den 30. april selskabets 1. kvartalsregnskab. Overordnet set var regnskabet noget bedre end ventet. Således endte omsætningen på 12,6 mia. kr., hvilket er en årlig fremgang på 8% og 3% bedre end vi og markedet havde ventet. Fremgangen var primært drevet af en stærk volumenudvikling i landtransportdivisionen Road (5% årligt) og i luft- og søfragtdivisionen Air (8%) & Sea (4%). Da den stærke vækst kun delvist er forårsaget af opkøb, så vurderes det, at begge divisioner har taget markedsandele. Opjustering af guidance i sigte Driftsindtjeningen (EBIT) var ligeledes bedre end ventet. Således var EBIT i kvartalet på 641 mio. kr., hvilket var 5% bedre end markedet havde ventet. DSV meddelte desuden, at de fastholder deres helårsforventninger. Således venter DSV fortsat et driftsresultat i niveauet 2,7-2,9 mia. kr. Eftersom 1. kvartalsregnskabet var stærkere end ventet i divisionerne Sea & Air og Road, samt den positive indtjeningseffekt som DSV får fra den styrkede USD, så vurderer vi, at den nuværende guidance er for konservativ. Vi venter, at DSV vil hæve deres guidance allerede i forbindelse med 2. kvartalsregnskabet. På baggrund af regnskabet fastholder vi vores positive syn på aktien. Det skyldes ikke mindst, at det netop annoncerede aktietilbagekøbsprogram på 500 mio. kr., som skal afsluttes senest 23. juli, vil være med til at understøtte aktiekursen i den kommende fremtid. Desuden venter vi, at DSV vil formå at skabe værdi til aktionærerne via fortsatte opkøb af små og mellemstore speditører. mio e 2016e Omsætning 45,710 48,582 51,068 53,583 Res. Primær drift 2,423 2,320 2,915 3,074 Nettoresultat 1,577 1,4 1,961 2,118 Balance sum Egenkapital 6,248 6,081 6,725 7,453 Indtjening per aktie Udbytte per aktie P/E K/I Selskabsspecifik risiko: Mellem 275 kr. Potentiale 23.15% kr. Dato 28/04/ mia. kr. Transport Næste regnskab DSV 1. kvt Results 2015: 30/04/ :00: DSV 140 Vores favoritaktier i transportsektoren er A.P. Møller- Mærsk og DSV, som vi har på KØB. Vi er ligeledes positive på D/S Norden, som vi har på AKKUMULER. Vi anbefaler ikke at købe DFDS og SAS, som vi har på henholdsvis Reducer og SÆLG. DSV blev stiftet i 1976, hvor ti selvstændige vognmænd gik sammen. Selskabet tilbyder transportløsninger til lands, til vands og i luften. Transportydelserne leveres i vidt omfang af underleverandører i form af selvstændige vognmænd. Selskabet har været en aggressiv og succesfuld opkøber i et meget fragmenteret europæisk transportmarked, senest med købet af Frans Maas i 2006 og ABX i Selskabet nyder godt af det øgede europæiske transportbehov ovenpå Østeuropas indlemmelse i EU /04/15 Danske Aktier 14

15 FLSmidth & Co Svag ordremæssig start på året Ingen vending på svært russisk marked Svag ordremæssig start på året indikerer svagt 1. kvartal Vi fastholder vores anbefaling på Akkumuler og kursmålet på 300 kr. Svag ordreindgang har bl.a. presset aktien FLSmidth-aktien har været under pres den seneste måned, hvor den er faldet med mere end 10%. Den primære årsag til den svage udvikling er en kombination af en bedre udvikling end de andre selskaber i den europæiske råvaresektor og en svag ordremæssig start på året. Derudover er investeringsaktiviteten blandt mineselskaberne fortsat faldende og med de fortsatte lave råvarepriser er der ingen indikationer på, at der er en vending på vej. Den svage ordremæssige start på året øger samtidig bekymringerne for, at 1. kvartal 2015 har været særdeles svagt. Ingen bedring i forhold til russisk cementforbrug Cementproduktionen er i frit fald på det russiske marked idet forværringen af den russiske økonomi har betydet, at byggeriet i Rusland er underdrejet. Ifølge den russiske cementorganisation, Russian Cement Association, er der ingen bedring på vej. Således forudsiger de, at efterspørgslen på cement kan falde med op til 15% i år. FLSmidth henter omkring 5% af deres samlede omsætning fra Rusland. Dog har FLSmidth ikke formået at hente nye ordrer fra Rusland siden 2012, hvor de modtog en stor ordre. Denne ordre har FLSmidth levet godt på i de efterfølgende år. Da ordren nu er fuldt ud overleveret står FLSmidth over for en tabt indtjening, hvis de ikke formår at få nye ordrer i hus. På trods af dette så fastholder vi vores positive syn på FLSmidthaktien. Det skyldes, at vi venter, at mineselskabernes investeringsaktivitet vil blive bedret i slutningen af Indtil vi får klarere indikationer på dette, vil kurspotentialet formentlig være forholdsvis begrænset. mio e 2016e Omsætning 26,923 21,129 20,288 20,207 Res. Primær drift ,220 1,444 1,752 Nettoresultat ,139 Balance sum Egenkapital 6,922 7,761 8,260 8,938 Indtjening per aktie Udbytte per aktie P/E n.m K/I Nuværende anbefaling: AKKUMULER Selskabsspecifik risiko: Høj 300 kr. Potentiale 6.50% kr. Dato 29/04/ mia. kr. Kapitalgoder Næste FLSmidth regnskab 1. kvt Results 2015: 08/05/ :00: FLSmidth & Co Vores favoritaktier blandt industriselskaberne er NKT Holding og ISS, som vi har på KØB. Vi er også positive på FLSmidth & Co og Rockwool, som vi har på AKKUMULER. Vi anbefaler ikke at investere i Vestas, som vi har på Reducer. FLSmidth & Co. blev grundlagt i 1882 og i dag opererer selskabet primært med levering og service til den globale cement- og mineralindustri. Omsætningen hentes over hele verden, med Asien og Europa som de vigtigste afsætningsområder. Forretningsmodellen for begge områder bygger på ingeniørfærdigheder sammenholdt med projektledelse og servicering. Selskabet har ekspanderet kraftigt de seneste år via organisk vækst samt opkøb /04/15 Danske Aktier 15

16 GN Store Nord Skuffende start på året Skuffede på samtlige regnskabsposter Estimaterne er kommet ned på det seneste Vi fastholder Akkumuler anbefalingen og kursmålet på 170 kr. LiNX2 og lageropbygning gavnede ReSound GN Store Nord rapporterede deres regnskab for 1. kvartal 2015 den 29. april. Grundlæggende set var regnskabet til den svage side, hvor både omsætningen og driftsindtjeningen skuffede. På divisionsniveau oplevede ReSound en organisk vækst på 9% i kvartalet relativt til samme periode sidste år, hvilket var nogenlunde som ventet. Den pæne vækst har primært været drevet af en succesfuld lancering af høreapparatet LiNX2 og lageropbygning i forhold til lavprisvarehuskæden Costco. Netcom skuffede, men måske bedring på vej? Derimod skuffede udviklingen i Netcom divisionen. Den skuffende udvikling var primært drevet af en særdeles svag udvikling i mobilsegmentet, mens væksten indenfor headset var pæn. Den svage udvikling i Netcom divisionen kommer dog ikke som en overraskelse idet deres største konkurrent Plantronic har været ude og nedjustere deres forventninger til helåret ad flere omgange. Dog var det positivt at bemærke, at GN Store Nord melder om en stærk pipeline inden for Netcom. Trods en øget risiko, så venter vi, at GN fortsat er i stand til at indfri deres guidance om en vækst på mere end 10%. Vi hæver vores EPS forventninger til 2015 med 5% således, at det afspejler højere marginer og valutamedvind. For de kommende par kvartaler venter vi, at omsætningsvæksten vil bedres primært drevet af LiNX2. Kombinationen af dette og en forventning om en indtjeningsvækst på 34% i 2016 gør, at vi vurderer, at aktien er interessant. Det skyldes, at den forventet pæne indtjeningsvækst endnu ikke er indpriset, hvorfor der er et pænt kurspotentiale til stede i takt med, at markedet får øjnene op for dette. mio e 2016e 2017e Omsætning 7,340 8,749 9,634 10,367 Res. Primær drift 1,195 1,491 1,821 2,105 Nettoresultat 789 1,062 1,356 1,580 Balance sum Egenkapital 5,667 5,687 5,865 6,203 Indtjening per aktie Udbytte per aktie P/E K/I Nuværende anbefaling: AKKUMULER Selskabsspecifik risiko: Lav 170 kr. Potentiale 16.44% 146 kr. Dato 28/04/ mia. kr. Sundhedsartikler GN Næste Store regnskab Nord 2. kvt Results 2015: 13/08/ :30: GN Store Nord Vores favoritaktie blandt de medicoteknologiske selskab er William Demant, som vi har på Køb. Vi er også positive på GN Store Nord, som vi har på Akkumuler. Vi anbefaler ikke at investere i Coloplast, som vi har på Reducer. GN Store Nord blev stiftet i 1869 som et telegrafselskab. Siden er forretningsområdet ændret. I dag producerer GN Store Nord headset, høreapparater og audiologisk diagnoseudstyr til hele verden med GN Netcom som deres hovedforretningsområde. GNs headset markedsføres globalt under navnet Jabra, hvor høreapparaterne sælges som ReSound, Beltone og Interton. GN producerer primært deres produkter i Kina, men har hovedsæde i Danmark /04/15 Danske Aktier 16

17 ISS Attraktivt risiko/afkast forhold Arbejder på øget eksponering via globale kontrakter Gældsnedbringelse øger råderummet for højere udbytter Vi fastholder vores købsanbefaling og kursmål på 260 kr. Stabil og defensivt selskab ISS er en forholdsvis stabil virksomhed, som de seneste mange år har været i stand til at generere en positiv og stabil organisk vækst. Samtidig har overskudsgraden også været særdeles stabil de seneste mange år. Hemmeligheden bag den forholdsvise stabile udvikling skyldes, at størstedelen af omsætningen (rengøringsdelen) ikke er konjunkturafhængig. Således skal der fortsat gøres rent på en fabrik, skole eller kontorer uanset, hvor i konjunkturcyklussen vi er. Øget eksponering skal komme fra globale kunder Kombinationen af dette og en øget eksponering mod USA og Emerging Markets har været den primære årsag til, at ISS har formået at opretholde en stabil organisk vækst i en lang periode. Dette er et arbejde, som ISS vil fortsætte. Det er dog vigtigt at understrege, at ISS kun vil øge deres eksponering uden at gå på kompromis med selskabets etiske retningslinjer. Derfor vil en øget eksponering typisk blive genereret via indgåelse af en kontrakt med en større global kunde. Vi fastholder vores positive syn på ISS-aktien idet vi har en forventning om, at ISS vil formå at øge overskudsgraden over de kommende år, hvilket blandt andet skal ske via en række forskellige initiativer. Herudover har ISS også fået nedbragt gælden til et nogenlunde acceptabelt niveau, hvilket alt andet lige bør øge råderummet til stigende udbyttebetalinger i fremtiden. ISS har samtidig givet udtryk for, at de i fremtiden vil prioritere udbetaling af udbytter frem for opkøb, hvilket historisk har været omvendt. Samtidig handler ISS med en P/E for 2015 på blot 15,4x, hvilket er billigt. Derfor vurderer vi, at risiko/afkast forholdet er attraktivt. mio e 2016e Omsætning 78,459 74,105 80,371 82,735 Res. Primær drift 2,563 2,954 3,839 4,195 Nettoresultat ,012 2,232 2,540 Balance sum Egenkapital 4,246 12,920 14,240 15,458 Indtjening per aktie Udbytte per aktie P/E n.m K/I n.m Nuværende anbefaling: KØB Selskabsspecifik risiko: Lav 260 kr. Potentiale 13.84% kr. Dato 29/04/ mia. kr. Industri Næste regnskab ISS 1. kvt Results 2015: 21/05/ :30: ISS 130 Vores favoritaktier blandt industriselskaberne er NKT Holding og ISS, som vi har på KØB. Vi er også positive på FLSmidth & Co og Rockwool, som vi har på AKKUMULER. Vi anbefaler ikke at investere i Vestas, som vi har på Reducer. ISS er en ledende global udbyder af facility services. Mere konkret udbyder selskabet en lang række services indenfor facility management, rengøring, sikkerhed, ejendomsservice, cateringservice og supportservice. Selskabet beskæftiger over en halvmillion medarbejdere fordelt på over 50 lande /04/15 Danske Aktier 17

18 Jyske Bank Stadig et stykke vej endnu De udfordrende tider er ikke forbi endnu Stort langisgtet kurspotentiale Vi fastholder anbefalingen på Akkumuler og kursmålet til 370 kr. (360 kr.) 1. kvartal var ingen fest Jyske Bank rapporterede bankens 1. kvartalsregnskab den 29. april. Overordnet set var regnskabet en smule skuffende, eftersom nedskrivningerne på udlån var lidt højere end ventet, mens nettorenteindtægterne var en smule lavere end markedets forventninger. Handelsindtægterne var dog betydeligt højere end markedet havde ventet. Det var dog ikke nok til at løfte aktien, som i måneden forud for regnskabet var steget med 16%. Stigende tro på en positiv vending Efter flere år med en lidt kedelig kursudvikling er en del investorer på det seneste begyndt at kaste deres lid til Jyske Bank-aktien, som er steget relativt pænt over den seneste måned. Det mere positive stemningsskift skyldes en kombination af, at aktien var blevet billigere prisfastsat og tiltagende håb om, at bedre tider for Jyske Bank endelig er på vej efter længere tids uklarhed i kølvandet på opkøbet af BRFKredit, som medførte en række ekstraordinære nedskrivninger og omkostninger. Vi ser en vis sandsynlighed for, at mere udbredte bedringstegn vil begynde at materialisere sig i løbet af 2. halvår. Vi ser god langsigtet værdi i Jyske Bank-aktien, som efter vores vurdering på sigt vil blive begunstiget når synergierne fra opkøbet af BRFKredit begynder at materialisere sig. Derfor ser vi god værdi i aktien og synes at specielt langsigtede investorer har en god mulighed for at købe en aktie, som på lidt længere sigt har et stort kurspotentiale. Vi fastholder anbefalingen på Akkumuler, mens vi hæver kursmålet til 370 kr. (360 kr.). mio e 2016e 2017e Totalindkomst 10,186 8,660 9,264 9,763 Indtj. før skat 3,103 2,616 3,821 4,484 Nettoresultat 3,089 2,010 2,980 3,497 Balance sum Egenkapital 27,561 29,587 32,567 36,065 Indtjening per aktie P/E > K/I Nuværende anbefaling: AKKUMULER Selskabsspecifik risiko: Mellem 370 kr. Potentiale 10.12% 336 kr. Dato 28/04/ mia. kr. Bank Næste regnskab halvår Results 2015: 18/08/ :00: Jyske Bank 120 Vores favoritaktier blandt bankerne er Ringkjøbing Landbobank, Danske Bank, Spar Nord og Sydbank, som vi har på KØB. Vi er også positive på Jyske Bank og Nordea, som vi har på Akkumuler. Jyske Bank med hovedsæde i Silkeborg blev grundlagt i 1967 via en fusion mellem fire midtjyske lokalbanker. Herefter har forskellige opkøb - herunder Finansbanken i været med til at sikre bankens ekspansion og gjort Jyske Bank til Danmarks tredjestørste bank. På produkt-siden tilbyder Jyske Bank et komplet sortiment af finansielle løsninger til private, samt små- og mellemstore virksomheder /04/15 Danske Aktier 18

19 Lundbeck Fortsat stor usikkerhed på kort sigt Er markedet for optimistisk? Svag aktiemæssig udvikling er berettiget Vi fastholder vores anbefaling på Reducer og kursmål på 123 kr. Aktien har været under pres den seneste måned Lundbeck-aktien har været under et særdeles hårdt pres den seneste måned, hvor den er faldet med omkring 12%. Dermed har Lundbeck-aktien underperformet det danske aktiemarked. Tilbagefaldet kommer dog i kølvandet på en stigning i samme størrelsesorden i den forgangne måned. Derfor kommer denne måneds tilbagefald heller ikke som en overraskelse idet vi netop fremhævede seneste måneds kursudvikling som en overreaktion. Bekymring omkring markedets indtjeningsestimater Vi fastholder vores negative syn på Lundbeck. Det skyldes, at vi fortsat er særdeles bekymret for, at indtjeningsestimaterne på de nye produkter er for høje samtidig med, at toplinjen fortsat rammes af aftagende salg fra de produkter, der er ramt af patentudløb. Dog venter vi, at dollarstyrkelsen år til dato alt andet lige bør have en positiv indtjeningseffekt idet Lundbeck henter omkring 15% fra det amerikanske marked. Lundbeck har længe haft store udfordringer og vi venter ikke, at der bliver ændret på det i år. Således venter vi, at Lundbeck fortsat vil døje med et højt omkostningsniveau til udvikling og markedsføring i forsøget på at få flere lægemidler ud på markedet som erstatning for de lægemidler, der har været ramt af patentudløb. Kombinationen af dette og den generiske konkurrence på mange af selskabets succesfulde produkter gør, at vi vurderer, at der fortsat er en høj usikkerhed på kort sigt. mio e 2016e Omsætning 15,258 13,466 13,339 13,426 Res. Primær drift 1, Nettoresultat Balance sum Egenkapital 13,481 13,325 12,298 11,831 Indtjening per aktie Udbytte per aktie P/E n.m n.m K/I Nuværende anbefaling: REDUCER Selskabsspecifik risiko: Mellem 123 kr. Potentiale -4.35% kr. Dato 29/04/ mia. kr. Medicinal & Biotek Næste Lundbeck regnskab 1. kvt Results 2015: 06/05/ :45: Lundbeck Vores favoritaktier i medicinal- og bioteksektoren er Alk-Abello og Novo Nordisk, som vi har på Køb. Vi anbefaler ikke at købe Lundbeck, som vi har på Reducer. Lundbeck blev stiftet i 1915 er en forskningsbaseret virksomhed. Selskabet fokuserer på behandling af sygdomme i centralnervesystemet. Hovedproduktet er antidepressionsmidlet Cipralex. Midlet markedsføres i USA af samarbejdspartneren Forest Labs under navnet Lexapro. Derudover producerer Lundbeck midler til behandling af Alzheimers, Parkinsons, Huntington samt skizofreni. Udviklingsporteføljen ser fin ud, hvor antidepressivmidlet LU21004 og Nalmefene tabletten mod alkoholmisbrug ser mest lovende ud /04/15 Danske Aktier 19

20 Matas Stabil udbytteaktie, men lille vækst Begrænset vækstpotentiale, men udbetaler pænt udbytte Førende position inden for sundheds- og skønhedspleje i DK Vi fastholder Akkumuler anbefalingen og kursmålet på 155 kr. Stærk kundeloyalitet og høj markedsandel Med næsten 300 landsdækkende butikker har Matas formået at cementere deres position på markedet med et stærkt brand inden for sundheds- og skønhedspleje i Danmark. Matas har en høj markedsandel og kendskabsgraden er høj blandt forbrugerne. Det er blandt andet skabt via Club Matas, som har sikret en stor kundeloyalitet, hvilket gør det svært for andre aktører at penetrere markedet. Dermed er konkurrencen på nuværende tidspunkt også forholdsvis begrænset. Væksten afhænger af forbrugeres købelyst Kombinationen af høje adgangsbarrierer, stærk kundeloyalitet, stort udvalg og høj markedsandel har været årsagen til, at Matas i mange år har genereret en pæn omsætningsvækst. På trods af dette er vækstpotentialet begrænset. Således findes der Matas butikker i alle større og mellemstore byer i Danmark, hvilket gør det næsten umuligt at vokse via nye butiksåbninger. Da Matas ikke har nogen planer om at ekspandere i udlandet, er selskabet afhængig af de danske forbrugeres købelyst. Købelysten blandt de danske forbrugere har i flere år været lav, eftersom danskerne i høj grad har haft fokus på gældsnedbringelse, hvilket blandt andet har dæmpet efterspørgslen på produkter indenfor kategorien personlig pleje og kosmetik. På det seneste har vi dog fået indikationer på, at dansk økonomi er i bedring, hvilket alt andet lige bør smitte positivt af på de danske forbrugeres købelyst. Skulle det vise sig, at der igen er begyndt at komme gang i de danske forbrugeres købelyst, så vil Matas-aktien formentlig gå en god tid i møde. Vi gør desuden opmærksom på, at aktien er billigt prisfastsat, har solide pengestrømme og udbetaler et pænt udbytte. Nuværende anbefaling: AKKUMULER Selskabsspecifik risiko: Mellem 155 kr. Potentiale -1.27% 157 kr. Dato 29/04/ mia. kr. Forbrugsgoder Næste Matas regnskab Annual Results 2014/15: 28/05/ :50: Matas Vores favoritaktie i teknologisektoren og diskretionært forbrug er Pandora som vi har på KØB. Vi er også positive på Matas, som vi har på AKKUMULER. Matas ser Danmarks største detailforhandler inden for skønhed, sundhed og personlig pleje. Selskabet blev børsnoteret i 2013 efter næsten 7 års ejerskab af CVC Capital og Materialisternes Invest APS. Matas har næsten 300 landsdækkende butikker i dag mio e 2016e 2017e Omsætning 3,345 3,439 3,507 3,579 Res. Primær drift Nettoresultat Balance sum Egenkapital 2,600 2,611 2,636 2,665 Indtjening per aktie Udbytte per aktie P/E K/I /04/15 Danske Aktier 20

27. august 2014. Danske Aktier. Anbefalinger. Flyvere og dykkere. Ændringer af analysedækning. Analyser af danske aktier

27. august 2014. Danske Aktier. Anbefalinger. Flyvere og dykkere. Ændringer af analysedækning. Analyser af danske aktier 27. august 2014 Danske Aktier Anbefalinger Flyvere og dykkere Ændringer af analysedækning Analyser af danske aktier Indholdsfortegnelse Flyvere: Størst potentiale på kort sigt 4 Dykkere: Mindst potentiale

Læs mere

30/01/15. Danske Aktier. Anbefalinger. Flyvere og dykkere. Ændringer af analysedækning. Analyser af danske aktier

30/01/15. Danske Aktier. Anbefalinger. Flyvere og dykkere. Ændringer af analysedækning. Analyser af danske aktier 30/01/15 Danske Aktier Anbefalinger Flyvere og dykkere Ændringer af analysedækning Analyser af danske aktier Indholdsfortegnelse Flyvere: Størst potentiale på kort sigt 4 Dykkere: Mindst potentiale på

Læs mere

28/02/14. Danske Aktier. Anbefalinger. Flyvere og dykkere. Ændringer af analysedækning. Analyser af danske aktier

28/02/14. Danske Aktier. Anbefalinger. Flyvere og dykkere. Ændringer af analysedækning. Analyser af danske aktier 28/02/14 Danske Aktier Anbefalinger Flyvere og dykkere Ændringer af analysedækning Analyser af danske aktier Indholdsfortegnelse Flyvere: Størst potentiale på kort sigt 4 Dykkere: Mindst potentiale på

Læs mere

Danske Aktier. Anbefalinger. 20. december 2013. Analyser af danske aktier. Flyvere: Aktier med størst potentiale på kort sigt

Danske Aktier. Anbefalinger. 20. december 2013. Analyser af danske aktier. Flyvere: Aktier med størst potentiale på kort sigt 20. december 2013 Danske Aktier Anbefalinger Analyser af danske aktier Flyvere: Aktier med størst potentiale på kort sigt Dykkere: Aktier med mindst potentiale på kort sigt Indholdsfortegnelse Flyvere:

Læs mere

Banker presses på overskuddet

Banker presses på overskuddet N O T A T Banker presses på overskuddet 11. oktober 2012 Bankernes overskud er lavt i disse år både historisk set og når der sammenlignes med andre sektorer. Det viser nye tal fra Finanstilsynet samt en

Læs mere

Danske Aktier. Anbefalinger. 31. januar 2013. Analyser af danske aktier. Flyvere: Aktier med størst potentiale på kort sigt

Danske Aktier. Anbefalinger. 31. januar 2013. Analyser af danske aktier. Flyvere: Aktier med størst potentiale på kort sigt 31. januar 2013 Danske Aktier Anbefalinger Analyser af danske aktier Flyvere: Aktier med størst potentiale på kort sigt Dykkere: Aktier med mindst potentiale på kort sigt Indholdsfortegnelse Flyvere:

Læs mere

Danske Aktier. Anbefalinger. 28. februar 2013. Analyser af danske aktier. Flyvere: Aktier med størst potentiale på kort sigt

Danske Aktier. Anbefalinger. 28. februar 2013. Analyser af danske aktier. Flyvere: Aktier med størst potentiale på kort sigt 28. februar 2013 Danske Aktier Anbefalinger Analyser af danske aktier Flyvere: Aktier med størst potentiale på kort sigt Dykkere: Aktier med mindst potentiale på kort sigt Indholdsfortegnelse Flyvere:

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - OKTOBER 2014

PFA INVEST NYHEDSBREV - OKTOBER 2014 PFA INVEST NYHEDSBREV - OKTOBER 2014 MARKEDSKOMMENTAR OKTOBER 2014 Fortsat udsigt til økonomisk opsving i USA Europa mere tvivlsomt PFA har en forventning om, at det økonomiske opsving i USA vil fortsætte

Læs mere

Investeringsforeningen Fionia Invest Aktier. Halvårsrapport 2008

Investeringsforeningen Fionia Invest Aktier. Halvårsrapport 2008 Investeringsforeningen Fionia Invest Aktier Halvårsrapport 2008 Indholdsfortegnelse Ledelsesberetning... 3 Anvendt regnskabspraksis... 5 Resultatopgørelse... 6 Balance... 6 Hoved- og nøgletal... 6 2 Investeringsforeningen

Læs mere

Årsrapport 2003. Pressemøde. København, 5. februar 2004

Årsrapport 2003. Pressemøde. København, 5. februar 2004 Årsrapport 2003 Pressemøde København, 5. februar 2004 1. Resumé af 2003 Året 2003 Ny organisation med øget brandfokus på Danske Bank og BG Bank Salg af Danske Prioritet, BG Bolig Plus og afdragsfrie lån

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - FEBRUAR 2015

PFA INVEST NYHEDSBREV - FEBRUAR 2015 PFA INVEST NYHEDSBREV - FEBRUAR 2015 MARKEDSKOMMENTAR FEBRUAR 2015 Centralbankerne overgår hinanden Nu med ECB i front Mere end seks år efter at den amerikanske centralbank initierede det første af sine

Læs mere

Markedskommentar juli: Græsk aftale og råvarer fald

Markedskommentar juli: Græsk aftale og råvarer fald Nyhedsbrev Kbh. 3. aug. 2015 Markedskommentar juli: Græsk aftale og råvarer fald I Juli måned fik den græske regering endelig indgået en aftale med Trojkaen (IMF, ECB og EU). Den økonomiske afmatning i

Læs mere

Jeg glæder mig hvert år til generalforsamlingen, hvor bestyrelsen aflægger beretning for året, der er gået i Coloplast.

Jeg glæder mig hvert år til generalforsamlingen, hvor bestyrelsen aflægger beretning for året, der er gået i Coloplast. Bestyrelsens beretning 2013-14 Bilag 1 Michael Pram Rasmussen: 1. Endnu et godt år for aktionærerne i Coloplast Jeg glæder mig hvert år til generalforsamlingen, hvor bestyrelsen aflægger beretning for

Læs mere

1. Endnu et godt år for aktionærerne i Coloplast

1. Endnu et godt år for aktionærerne i Coloplast Bestyrelsens beretning 2012-13 Bilag 1 Michael Pram Rasmussen: 1. Endnu et godt år for aktionærerne i Coloplast Jeg glæder mig hvert år til denne dag, hvor bestyrelsen aflægger beretning for året, der

Læs mere

1. halvår 2004. Pressemøde. København, 17. august 2004

1. halvår 2004. Pressemøde. København, 17. august 2004 1. halvår 2004 Pressemøde København, 17. august 2004 1. Finansielle hovedtal Resume af 1. halvår 2004 - Positiv udvikling i resultatet af basisforretningen Overskud efter skat 8 pct. til 4,4 mia. kr. Basisindtægter

Læs mere

Markedskommentar april: Stigende vækst- og inflationsforventninger i Europa!

Markedskommentar april: Stigende vækst- og inflationsforventninger i Europa! Nyhedsbrev Kbh. 5. maj. 2015 Markedskommentar april: Stigende vækst- og inflationsforventninger i Europa! Efter 14 mdr. med stigninger kunne vi i april notere mindre fald på 0,4 % - 0,6 %. Den øgede optimisme

Læs mere

Mini-guide: Sådan skal du investere i 2013

Mini-guide: Sådan skal du investere i 2013 Mini-guide: Sådan skal du investere i 2013 På den lange bane kan det give et større afkast at sætte opsparingen i aktier end at lade den stå uberørt i banken. Vi giver dig her en hjælpende hånd til, hvordan

Læs mere

Baggrundsmateriale, maj 2013

Baggrundsmateriale, maj 2013 www.pwc.dk/c20bynumbers C20 by numbers Analyse af udviklingen i C20 Baggrundsmateriale, Revision. Skat. Rådgivning. Hvad har vi gjort? Regnskabstal for 2010-2012 Analysen er foretaget på baggrund af selskabernes

Læs mere

København, d. 7. august 2008. Pressemøde. Halvårsregnskab 2008 - Stabilitet under finansiel uro

København, d. 7. august 2008. Pressemøde. Halvårsregnskab 2008 - Stabilitet under finansiel uro København, d. 7. august 2008 Pressemøde Halvårsregnskab 2008 - Stabilitet under finansiel uro En svær tid - uro på kapitalmarkederne 2 Koncernregnskab 1. halvår 2008 - Stabile indtægter trods finansiel

Læs mere

Dansk økonomi på slingrekurs

Dansk økonomi på slingrekurs Dansk økonomi på slingrekurs Af Steen Bocian, cheføkonom, Danske Bank I løbet af det sidste halve år er der kommet mange forskellige udlægninger af, hvordan den danske økonomi rent faktisk har det. Vi

Læs mere

Q1 2015. Markedskommentar

Q1 2015. Markedskommentar Markedskommentar Kære Læser! Temaer på de finansielle markeder i 1. kvartal 2015 Et godt Nytår starter som bekendt med en stor nytårsraket, og man må sige, at aktiemarkederne er startet året 2015 som en

Læs mere

Markedskommentar. Pulje Nyt - 4. kvartal 2014. Temaer på de finansielle markeder

Markedskommentar. Pulje Nyt - 4. kvartal 2014. Temaer på de finansielle markeder Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder Årets sidste kvartal var kendetegnet ved kraftige fald i renteniveauet og i olieprisen. De kraftige rentefald betød, at obligationer generelt klarede

Læs mere

Markedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling

Markedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling Nyhedsbrev Kbh. 4. juli 2014 Markedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling Juni måned blev igen en god måned for både aktier og obligationer med afkast på 0,4 % - 0,8 % i vores

Læs mere

Året der gik 2007. Valuta i 2007

Året der gik 2007. Valuta i 2007 Af Bo Lützen-Laursen & Rikke Halse Kristensen Året der gik 2007 År 2007 blev et begivenhedsrigt år. Den store sub prime krise brød ud og recessionsfrygten i USA blev større og større efterhånden som tiden

Læs mere

DAF trekant investormøde den 21. marts 2013

DAF trekant investormøde den 21. marts 2013 DAF trekant investormøde den 21. marts 2013 Introduktion til Jesper Lund Din strategi som investor Markedspsykologi Investeringsstrategi Sådan investerer jeg Eksempel på analyse og beslutning Spørgsmål

Læs mere

DAF Århus 04-12-2013. Program: Indledning. Status på markedet. Hvad kan der tænkes at ske i 2014? Aktietips. Pause. Kort præsentation af Aktieinfo.

DAF Århus 04-12-2013. Program: Indledning. Status på markedet. Hvad kan der tænkes at ske i 2014? Aktietips. Pause. Kort præsentation af Aktieinfo. DAF Århus 04-12-2013 Program: Indledning. Status på markedet. Hvad kan der tænkes at ske i 2014? Aktietips. Pause Kort præsentation af Aktieinfo. Spørgsmål. www.aktieinfo.net/abb Aktieinfo gør-det-selv-aktiefolkets

Læs mere

Nordiske Aktier. Aktieanbefalinger 03/09/14. 5 interessante nordiske købsanbefalinger. Udvalgt blandt mere end 260 nordiske aktier

Nordiske Aktier. Aktieanbefalinger 03/09/14. 5 interessante nordiske købsanbefalinger. Udvalgt blandt mere end 260 nordiske aktier 03/09/14 Nordiske Aktier Aktieanbefalinger 5 interessante nordiske købsanbefalinger Udvalgt blandt mere end 260 nordiske aktier Analyser og anbefalinger Indholdsfortegnelse AAK 4 Bakkafrost 5 Loomis 6

Læs mere

Markedskommentar februar: Hjælpepakke, nøgletal og billige energi øger optimismen!

Markedskommentar februar: Hjælpepakke, nøgletal og billige energi øger optimismen! Nyhedsbrev Kbh. 3. mar. 2015 Markedskommentar februar: Hjælpepakke, nøgletal og billige energi øger optimismen! Julen varer lige til påske! Der er vist noget om snakken i år. Festen fra januar måned er

Læs mere

Large Cap. Dividend. Earnings Yield

Large Cap. Dividend. Earnings Yield Large Cap i alt GF-dato Topdanmark 170,6 12,5 13,65 7,3% 0 0,0% 0 15,6 9,1% 9,1% 10-04-2014 Tryg 566,5 39,4 14,38 7,0% 27 4,8% 69 13,5 2,4% 7,1% 03-04-2014 TDC 56,2 3,9 14,41 6,9% 3,7 6,6% 95 0 0,0% 6,6%

Læs mere

Formandens beretning. Alf Duch-Pedersen Formand. 29. marts 2011

Formandens beretning. Alf Duch-Pedersen Formand. 29. marts 2011 Formandens beretning Alf Duch-Pedersen Formand 29. marts 2011 1 Disclaimer Vigtig meddelelse Dette materiale er ikke og skal ikke opfattes eller fortolkes som et tilbud om at sælge eller udstede værdipapirer

Læs mere

Markedskommentar oktober: Yo-yo aktiemarked!

Markedskommentar oktober: Yo-yo aktiemarked! Nyhedsbrev Kbh. 3.nov 2014 Markedskommentar oktober: Yo-yo aktiemarked! Oktober måned blev en meget urolig måned. En vækstforskrækkelse fra Tyskland og uro i verden i form af Ebola og Ukraine/Rusland krisen

Læs mere

Markedskommentar august: Regnskaber, virksomhedskøb og stimuli overvinder geopolitisk risiko

Markedskommentar august: Regnskaber, virksomhedskøb og stimuli overvinder geopolitisk risiko Nyhedsbrev Kbh. 1.sep 2014 Markedskommentar august: Regnskaber, virksomhedskøb og stimuli overvinder geopolitisk risiko August måned blev en særdeles god måned for både aktier og obligationer med afkast

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - AUGUST 2015

PFA INVEST NYHEDSBREV - AUGUST 2015 PFA INVEST NYHEDSBREV - AUGUST 2015 MARKEDSKOMMENTAR AUGUST 2015 Positive afkast indenfor såvel aktier som obligationer i juli Juli var en positiv måned for afdelingerne understøttet af stigende kurser

Læs mere

Markedskommentar august: Black August vækstnedgang i Kina giver aktienedtur

Markedskommentar august: Black August vækstnedgang i Kina giver aktienedtur Nyhedsbrev Kbh. 3. sep. 2015 Markedskommentar august: Black August vækstnedgang i Kina giver aktienedtur Uro i Kina sætte sine blodrøde spor i aktiemarkederne i august måned. Vi oplevede de største aktiefald

Læs mere

Bilag A: Vederlag til bestyrelsen, OMXC20

Bilag A: Vederlag til bestyrelsen, OMXC20 Bilag A: Vederlag til bestyrelsen, OMXC20 næst Deltager bestyrelsen i (instrumenter som fx optioner) A.P. Møller-Mærsk A/S 12,00 1,667 Nej I (R,V) Inkl. (I)/ Ekskl. (E) komitéarbejde Carlsberg A/S 14,00

Læs mere

Side 1 af 7 Signallisten skifter fra storm til ustadigt. Tre nye køb-signaler på listen 3. februar 2012 - Af Jesper Lund, direktør for Delfin Invest Aktiebarometeret stiger til 40. Det øger muligheden

Læs mere

Markedskommentar marts: Den perfekte storm!

Markedskommentar marts: Den perfekte storm! Nyhedsbrev Kbh. 7. apr. 2015 Markedskommentar marts: Den perfekte storm! Marts blev også en god måned med afkast på 1,0 % - 1,8 % i vores afdelinger. Afkastene er et resultat af stigende aktiekurser og

Læs mere

Bruttoindtjeningen på kunderelaterede forretninger er øget med kr. 135 mio. til kr. 803 mio.

Bruttoindtjeningen på kunderelaterede forretninger er øget med kr. 135 mio. til kr. 803 mio. Københavns Fondsbørs BESTYRELSEN Vestergade 8-16 DK-8600 Silkeborg Telefon 89 22 20 01 Telefax 89 22 24 96 25.04. Jyske Bank-koncernens kvartalsrapport for - RESULTAT FØR SKAT KR. 471 MIO. FORRENTER PRIMOEGENKAPITALEN

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - JUNI 2015

PFA INVEST NYHEDSBREV - JUNI 2015 PFA INVEST NYHEDSBREV - JUNI 2015 MARKEDSKOMMENTAR JUNI 2015 USA kæmper for at genfinde kadencen De fleste amerikanske konjunkturindikatorer peger på moderat vækst i USA i andet kvartal, efter at reviderede

Læs mere

Regnskab for 1.halvår 2004 Peter Straarup, ordførende direktør Præsentation for pressen

Regnskab for 1.halvår 2004 Peter Straarup, ordførende direktør Præsentation for pressen Regnskab for 1.halvår 2004 Peter Straarup, ordførende direktør Præsentation for pressen Planche 1: (velkommen til pressepræsentation) Tak fordi I har taget jer tid til at deltage i vores præsentation af

Læs mere

Gennemgang af portefølje. Meldinger om nye aktier. Diverse. Risikoangivelse Milepæl(e) Target

Gennemgang af portefølje. Meldinger om nye aktier. Diverse. Risikoangivelse Milepæl(e) Target Gennemgang af portefølje Risikoangivelse Milepæl(e) Target Meldinger om nye aktier Kort om Begrundelse Risikoangivelse Milepæl(e) Target Diskussion Diverse Rules of engagement Planer med LI POP Ekstraordionær

Læs mere

Exiqon har konstant øget deres omsætning lige siden deres børsnotering med høje vækstrater. De seneste tre år har deres vækstrater kun været omkring

Exiqon har konstant øget deres omsætning lige siden deres børsnotering med høje vækstrater. De seneste tre år har deres vækstrater kun været omkring Exiqon A/S Exiqon er et dansk Life Science selskab der sælger analyser, reagenser og andre materialer til forskningsbrug rettet mod pharma selskaber og universiteter. Jeg har fulgt Exiqon længere over

Læs mere

Nordiske Aktier. Aktieanbefalinger 02.10.2013. 5 interessante nordiske købsanbefalinger. Udvalgt blandt mere end 260 nordiske aktier

Nordiske Aktier. Aktieanbefalinger 02.10.2013. 5 interessante nordiske købsanbefalinger. Udvalgt blandt mere end 260 nordiske aktier 02.10.2013 Nordiske Aktier Aktieanbefalinger 5 interessante nordiske købsanbefalinger Udvalgt blandt mere end 260 nordiske aktier Analyser og anbefalinger Indholdsfortegnelse Alfa Laval 4 Atlas Copco 5

Læs mere

Alm. Brand. Bestyrelsesrapportering og IR. DIRF-medlemsmøde 21. marts 2012

Alm. Brand. Bestyrelsesrapportering og IR. DIRF-medlemsmøde 21. marts 2012 Alm. Brand Bestyrelsesrapportering og IR DIRF-medlemsmøde 21. marts 2012 1 Alm. Brand-aktien - Ikke en åbenlys succeshistorie! 180 160 140 120 0 80 60 40 20 0 2007 2008 2009 20 2011 2012 2013 Finanskrisen

Læs mere

Markedskommentar Orientering Q4 2014

Markedskommentar Orientering Q4 2014 Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder Årets sidste kvartal var kendetegnet ved kraftige fald i renteniveauet og i olieprisen. De kraftige rentefald betød, at obligationer generelt klarede

Læs mere

Markedskommentar. Pulje Nyt - 1. kvartal 2013. Temaer på de finansielle markeder i 1. kvartal. Afkast på forskellige aktivtyper i kvartalet

Markedskommentar. Pulje Nyt - 1. kvartal 2013. Temaer på de finansielle markeder i 1. kvartal. Afkast på forskellige aktivtyper i kvartalet Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 1. kvartal Året 2013 startede på den samme positive facon, som 2012 sluttede: Investorerne ville have afkast og de var dermed villige til at påtage

Læs mere

Markedskommentar januar: ECBs pengeregn giver kursløft!

Markedskommentar januar: ECBs pengeregn giver kursløft! Nyhedsbrev Kbh. 3. feb. 2015 Markedskommentar januar: ECBs pengeregn giver kursløft! Året er startet med store kursstigninger på 2,1-4,1 % pga. stærke europæiske aktier, en svækket euro og lavere renter.

Læs mere

Ledelsesberetning for 1. halvår 2009

Ledelsesberetning for 1. halvår 2009 Ledelsesberetning for 1. halvår 2009 Bestyrelsen for Investeringsforeningen Nielsen Global Value har på et bestyrelsesmøde i dag behandlet og godkendt regnskabet for 1. halvår 2009, hvilket herved fremlægges.

Læs mere

GN Store Nord. Sydbank, den 11. maj 2005. Adm. direktør Jørn Kildegaard

GN Store Nord. Sydbank, den 11. maj 2005. Adm. direktør Jørn Kildegaard GN Store Nord Sydbank, den 11. maj 2005 Adm. direktør Jørn Kildegaard Mission GN vil som international markedsleder skabe et konkurrencedygtigt afkast til sine aktionærer gennem udvikling, produktion og

Læs mere

29. oktober 2014. Global økonomi er stabil

29. oktober 2014. Global økonomi er stabil 29. oktober 2014 Global økonomi er stabil Af Jeppe Christiansen Adm. direktør for Maj Invest De globale aktiemarkeder har udvist betydelige svingninger de sidste par uger. Årsagerne hertil er mange. Dels

Læs mere

Agenda. Finansielle hovedtal Udvikling på forretningsområder Forventninger

Agenda. Finansielle hovedtal Udvikling på forretningsområder Forventninger Årsregnskab 2001 Agenda Finansielle hovedtal Udvikling på forretningsområder Forventninger 2 Resumé af regnskabsåret 2001 Resultat efter skat: 6.984 mio. kr. Resultat pr. aktie er steget 14% Egenkapitalforrentning:

Læs mere

Dansk Aktiemesse 2011 København 20. september. Koncerndirektør Lars Bonde. Præsentation kan downloades på www.tryg.com

Dansk Aktiemesse 2011 København 20. september. Koncerndirektør Lars Bonde. Præsentation kan downloades på www.tryg.com Dansk Aktiemesse 2011 København 20. september Koncerndirektør Lars Bonde Præsentation kan downloades på www.tryg.com Forbehold Visse udsagn i denne præsentation er baseret på ledelsens opfattelse, antagelser

Læs mere

Øjebliksbillede 3. kvartal 2014

Øjebliksbillede 3. kvartal 2014 Øjebliksbillede 3. kvartal 2014 DB Øjebliksbillede for 3. kvartal 2014 Introduktion 3. kvartal har ligesom de foregående kvartaler været præget af ekstrem lav vækst i alle dele af økonomien. BNP-væksten

Læs mere

Coloplasts generalforsamling

Coloplasts generalforsamling Velkommen til Coloplasts generalforsamling 14. december 2005 kl. 16.00 2 Formand for bestyrelsen Palle Marcus 3 Bestyrelse Advokat Per Magid Direktør Kurt Anker Nielsen Adm. direktør Torsten Erik Rasmussen

Læs mere

Markedskommentar Orientering Q3 2012

Markedskommentar Orientering Q3 2012 Markedskommentar Kære Læser Temaer på de finansielle markeder i 3. kvartal Ved indgangen til 3. kvartal var finansmarkederne fortsat positivt påvirket af den politiske aftale om en løsning af den europæiske

Læs mere

Markedskommentar maj: Rentechok og græske forhandlinger!

Markedskommentar maj: Rentechok og græske forhandlinger! Nyhedsbrev Kbh. 3. jun. 2015 Markedskommentar maj: Rentechok og græske forhandlinger! Maj blev en måned med udsving, men det samlede resultat blev begrænset til afkast på mellem -0,2 % og + 0,4 %. Fokus

Læs mere

Nordiske Aktier. Aktieanbefalinger 09/06/15. 5 interessante nordiske købsanbefalinger. Udvalgt blandt mere end 260 nordiske aktier

Nordiske Aktier. Aktieanbefalinger 09/06/15. 5 interessante nordiske købsanbefalinger. Udvalgt blandt mere end 260 nordiske aktier 09/06/15 Nordiske Aktier Aktieanbefalinger 5 interessante nordiske købsanbefalinger Udvalgt blandt mere end 260 nordiske aktier Analyser og anbefalinger Indholdsfortegnelse Cloetta 4 Cramo 5 Lindab 6

Læs mere

Selskabsmeddelelse, Halvårsrapport 2010

Selskabsmeddelelse, Halvårsrapport 2010 Selskabsmeddelelse, Halvårsrapport 2010 August 18, 2010 Selskabsmeddelelse nr. 2010-11 18. august 2010 Tocifret organisk vækst i første halvår drevet af succesfuld lancering af Oticon Agil Koncernens stærke

Læs mere

Markedskommentar maj: ECB stimuli og tiltagende M&A aktiviteter understøtter alle aktivklasser

Markedskommentar maj: ECB stimuli og tiltagende M&A aktiviteter understøtter alle aktivklasser Nyhedsbrev Kbh. 2. juni 2014 Markedskommentar maj: ECB stimuli og tiltagende M&A aktiviteter understøtter alle aktivklasser Maj måned blev en særdeles god måned for både aktier og obligationer med afkast

Læs mere

Aktiespareklubben PointFigure.Dk April 2012, nr. 1

Aktiespareklubben PointFigure.Dk April 2012, nr. 1 Nyhedsbrev for aktiespareklubben PointFigure.Dk Aktiespareklubben PointFigure.Dk April 2012, nr. 1 Kommentarer siden sidst USA s jobmarked skaber ikke så mange nye arbejdspladser, som markederne havde

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - JULI 2015

PFA INVEST NYHEDSBREV - JULI 2015 PFA INVEST NYHEDSBREV - JULI 2015 MARKEDSKOMMENTAR JULI 2015 Juni præget af stor volatilitet på de finansielle markeder Aktiemarkederne blev i juni hårdt ramt af frygten for stigende renter og usikkerheden

Læs mere

EY Center for Board Matters. Analyse af revisions-, nominerings- og vederlagsudvalg i Danmark 2014

EY Center for Board Matters. Analyse af revisions-, nominerings- og vederlagsudvalg i Danmark 2014 EY Center for Board Matters Analyse af revisions-, nominerings- og vederlagsudvalg i Danmark 2014 EY Center for Board Matters Analyse af revisions-, nominerings- og vederlagsudvalg i Danmark 2014 2 Analyse

Læs mere

Markedskommentar. Pulje Nyt - 3. kvartal 2012

Markedskommentar. Pulje Nyt - 3. kvartal 2012 Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 3. kvartal Ved indgangen til 3. kvartal var finansmarkederne fortsat positivt påvirket af den politiske aftale om en løsning af den europæiske gældskrise,

Læs mere

NYHEDSBREV JANUAR 2014

NYHEDSBREV JANUAR 2014 NYHEDSBREV JANUAR 2014 MARKEDSKOMMENTAR JANUAR 2014 PFA INVEST - NYHEDSBREV JANUAR 2014 CENTRALBANKERNE SATTE SCENEN FOR DE FINANSIELLE MARKEDER I 2013 2013 blev et år der igen var præget af centralbankernes

Læs mere

Generalforsamling i Capinordic A/S 21. april 2009 Claus Ørskov, bestyrelsesformand

Generalforsamling i Capinordic A/S 21. april 2009 Claus Ørskov, bestyrelsesformand Generalforsamling i Capinordic A/S 21. april 2009 Claus Ørskov, bestyrelsesformand Headquarter in Lasse Lindblad. Copenhagen adm. direktør fall 08 ir@capinordic.com AGENDA 1. Mission & værdier 2. Hvem

Læs mere

Analyse: Prisen på egenkapital og forrentning

Analyse: Prisen på egenkapital og forrentning N O T A T Analyse: Prisen på egenkapital og forrentning Bankerne skal i fremtiden være bedre polstrede med kapital end før finanskrisen. Denne analyse giver nogle betragtninger omkring anskaffelse af ny

Læs mere

Regnskabsberetning. Bruttomarginen var 49,9%, hvilket var 1,1%-point lavere end i 2006. Udviklingen skyldes de stigende råvarepriser.

Regnskabsberetning. Bruttomarginen var 49,9%, hvilket var 1,1%-point lavere end i 2006. Udviklingen skyldes de stigende råvarepriser. 6 Ledelsens beretning Regnskabsberetning Nettoomsætning (Mia. kr.) 46 43 4 37 34 31 +1% +1% -2% +9% Organisk Opkøb Valuta Forbedret omkostningsstruktur (%) 6 5 4 3 2 1 Dækningsgrad 1 Driftsomkostninger

Læs mere

til året. Danmark 2013. ken skønner, at den samlede økonomiske aktivitet set De positive tendenser kommer oftest først fra USA,

til året. Danmark 2013. ken skønner, at den samlede økonomiske aktivitet set De positive tendenser kommer oftest først fra USA, Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 4. kvartal I årets sidste kvartal forstærkedes den tendens til normalisering af de finansielle markeder, som vi har set igennem det meste af 2013. Med

Læs mere

InvestorDagen 22. september 2015 Kunde- og indtjeningsmål i balance

InvestorDagen 22. september 2015 Kunde- og indtjeningsmål i balance InvestorDagen 22. september 2015 Kunde- og indtjeningsmål i balance Morten Hübbe, koncernchef Download præsentationen på tryg.com Følg os på Twitter: @TrygIR Forbehold Visse udsagn i denne præsentation

Læs mere

ADRs - hvorfor og hvordan? Computershare Roundtable den 29. januar 2015

ADRs - hvorfor og hvordan? Computershare Roundtable den 29. januar 2015 ADRs - hvorfor og hvordan? Computershare Roundtable den 29. januar 2015 Indholdsfortegnelse Introduktion til ADR er 1. Danske selskaber med ADR programmer 2. Hvorfor? 3. Udvalgte temaer Rejsning af kapital

Læs mere

Velkommen til analytikermøde. Præsentation af 1. halvårsregnskab 2001

Velkommen til analytikermøde. Præsentation af 1. halvårsregnskab 2001 Velkommen til analytikermøde Præsentation af 1. halvårsregnskab 2001 Agenda Finansielle hovedtal Fremskridt i fusionen Udvikling på forretningsområder Forventninger 2 Resumé af 1. halvår 2001 Resultat

Læs mere

Markedskommentar november: ECB vil gøre, hvad der er nødvendigt!

Markedskommentar november: ECB vil gøre, hvad der er nødvendigt! Nyhedsbrev Kbh. 2. nov. 2014 Markedskommentar november: ECB vil gøre, hvad der er nødvendigt! November måned blev en fin måned for amerikanske og europæiske aktier. Vores 3 afdelinger er steget med mellem

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - MARTS 2015

PFA INVEST NYHEDSBREV - MARTS 2015 PFA INVEST NYHEDSBREV - MARTS 2015 MARKEDSKOMMENTAR MARTS 2015 Tegn på at foråret breder sig i Europa Konjunkturindikatorer for starten af 2015 signalerer, at det positive momentum i økonomien fortsætter,

Læs mere

Side 1 af 7 Stocks are for the long run 22. juni 2012 - Af Jesper Lund, Delfin Invest A/S Jesper Lund beholder sin investeringsgrad på 100 procent - og dét på trods af, at afkastet på Lunds tekniske modelportefølje

Læs mere

Markedskommentar Orientering Q2 2012

Markedskommentar Orientering Q2 2012 Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 2. kvartal 2. kvartal af 2012 var præget af den sydeuropæiske gældskrise samt det generelle makroøkonomiske billede. Trods en positiv start på kvartalet,

Læs mere

Ledelsesberetning for 1. halvår 2008

Ledelsesberetning for 1. halvår 2008 Ledelsesberetning for 1. halvår 2008 Bestyrelsen for Investeringsforeningen Nielsen Global Value har på et bestyrelsesmøde i dag behandlet og godkendt regnskabet for 1. halvår 2008, hvilket herved fremlægges.

Læs mere

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Mar. Apr. Maj Jun. Jul. Aug. Sep. Okt. Nov. Dec. 2007

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Mar. Apr. Maj Jun. Jul. Aug. Sep. Okt. Nov. Dec. 2007 HP Hedge juli 2009 Juli måned var atter en rigtig god måned for HP Hedge, som endelig er tilbage i en kurs omkring 100. Den indre værdi er nu 100,64, og det betyder at afkastet i juli var 4,44%. Afkastet

Læs mere

ÅRSREGNSKAB 2010. Pressemøde. Peter Straarup. Ordførende direktør. 10. februar 2011

ÅRSREGNSKAB 2010. Pressemøde. Peter Straarup. Ordførende direktør. 10. februar 2011 ÅRSREGNSKAB 20 Pressemøde Peter Straarup Ordførende direktør. februar 2011 Disclaimer Vigtig meddelelse Dette materiale er ikke og skal ikke opfattes eller fortolkes som et tilbud om at sælge eller udstede

Læs mere

H A L V Å R S R E G N S K A B 2 0 0 6. Pressemøde. 10. august 2006

H A L V Å R S R E G N S K A B 2 0 0 6. Pressemøde. 10. august 2006 H A L V Å R S R E G N S K A B 2 0 0 6 Pressemøde 10. august 2006 RESUMÉ AF FØRSTE HALVÅR 2006 Resumé af første halvår 2006 - Tilfredsstillende resultat Resultat efter skat Mia. kr. 6,5 6,0 2 pct. 6,0 6,1

Læs mere

Vækstacceleration i verdensøkonomien og forbedret indtjening hos virksomhederne vil være de primære drivere for aktiemarkedet fremadrettet

Vækstacceleration i verdensøkonomien og forbedret indtjening hos virksomhederne vil være de primære drivere for aktiemarkedet fremadrettet 17. december 2014 Aktiestrategi Moderate afkast i udsigt for 2015 Vækstacceleration i verdensøkonomien og forbedret indtjening hos virksomhederne vil være de primære drivere for aktiemarkedet fremadrettet

Læs mere

Nordiske Aktier. Aktieanbefalinger 03/06/14. 5 interessante nordiske købsanbefalinger. Udvalgt blandt mere end 260 nordiske aktier

Nordiske Aktier. Aktieanbefalinger 03/06/14. 5 interessante nordiske købsanbefalinger. Udvalgt blandt mere end 260 nordiske aktier 03/06/14 Nordiske Aktier Aktieanbefalinger 5 interessante nordiske købsanbefalinger Udvalgt blandt mere end 260 nordiske aktier Analyser og anbefalinger Indholdsfortegnelse Atea 4 Betsson 5 JM 6 Nokian

Læs mere

Jyske Bank 19. december 2013. Dansk økonomi. fortsat lovende takter

Jyske Bank 19. december 2013. Dansk økonomi. fortsat lovende takter Jyske Bank 9. december Dansk økonomi fortsat lovende takter Fortsat lovende takter Fremgangen er vendt tilbage til l dansk økonomi i løbet af. Målt på BNP-væksten er. og. kvartal det bedste halve år siden.

Læs mere

overblik Statistisk Virksomhedernes energiomkostninger 3. KVARTAL 2015

overblik Statistisk Virksomhedernes energiomkostninger 3. KVARTAL 2015 overblik Statistisk Virksomhedernes energiomkostninger 3. KVARTAL 2015 > > Elprisen 2 > > Olieprisen 2 > > Gasprisen 3 > > Kulprisen 4 > > Eltariffer 4 > > Kvoteprisen 5 Energipriserne har overordnet haft

Læs mere

PULJEAFKAST FOR 2014 UDVIKLINGEN I 2014 2 UDDYBENDE KOMMENTARER TIL DE ENKELTE PULJER 3 BESKATNING AF PENSIONSAFKAST 4

PULJEAFKAST FOR 2014 UDVIKLINGEN I 2014 2 UDDYBENDE KOMMENTARER TIL DE ENKELTE PULJER 3 BESKATNING AF PENSIONSAFKAST 4 PULJEAFKAST FOR 2014 23.01.2015 Udviklingen i 2014 2014 blev et år med positive afkast på både aktier og obligationer. Globale aktier gav et afkast målt i danske kroner på 18,4 pct. anført af stigninger

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - JANUAR 2015

PFA INVEST NYHEDSBREV - JANUAR 2015 PFA INVEST NYHEDSBREV - JANUAR 2015 MARKEDSKOMMENTAR JANUAR 2015 Kraftigt faldende oliepriser virker som god økonomisk stimulation Faldende oliepriser, anspændte geopolitiske forhold og centralbankernes

Læs mere

Effektiviseringer driver fremgangen InvestorDagen Aalborg

Effektiviseringer driver fremgangen InvestorDagen Aalborg Effektiviseringer driver fremgangen InvestorDagen Aalborg Lars Møller IR-direktør 1 Følg os på Twitter: @TrygIR Forbehold Visse udsagn i denne præsentation er baseret på ledelsens opfattelse, antagelser

Læs mere

Markedskommentar september: 2 % mere i afkast om året!

Markedskommentar september: 2 % mere i afkast om året! Nyhedsbrev Kbh. 3.okt 2014 Markedskommentar september: 2 % mere i afkast om året! I september måned så vi en konsolidering på aktie- og obligationsmarkederne. Den svage europæiske økonomi og ECB kommende

Læs mere

Dagens makronyt Fed uden overraskelser

Dagens makronyt Fed uden overraskelser Dagens makronyt Fed uden overraskelser Fed vil undgå at forurolige de finansielle markeder, så vent ikke de store overraskelser i aften. ECB fremlægger i dag sin kvartalsvise undersøgelse af bankernes

Læs mere

Markedskommentar juni: Græsk krise tager fokus!

Markedskommentar juni: Græsk krise tager fokus! Nyhedsbrev Kbh. 3. jul. 2015 Markedskommentar juni: Græsk krise tager fokus! Juni blev en måned, hvor den græske krise tog al fokus fra et Europa på vej mod opsving. Usikkerheden gav aktiekursfald. Der

Læs mere

Novozymes Generalforsamling 2006

Novozymes Generalforsamling 2006 Novozymes Generalforsamling 2006 Henrik Gürtler Administrerende direktør, r, Novo A/S Kurt Anker Nielsen Tidl. administrerende direktør, r, Novo A/S Paul Petter Aas Senior Vice President, Yara International

Læs mere

Artikel til Berlingske Tidende den 15. marts 2014 Af Jeppe Christiansen

Artikel til Berlingske Tidende den 15. marts 2014 Af Jeppe Christiansen Artikel til Berlingske Tidende den 15. marts 2014 Af Jeppe Christiansen Cand.polit. Jeppe Christiansen er adm. direktør i Maj Invest. Han har tidligere været direktør i LD og før det, direktør i Danske

Læs mere

Aktieugefokus. Nervøsiteten er tiltaget. 21. august 2015 Finansanalysen

Aktieugefokus. Nervøsiteten er tiltaget. 21. august 2015 Finansanalysen 21. august 2015 Finansanalysen Aktieugefokus Nervøsiteten er tiltaget Ugen der gik: Frygt for svag Emerging Markets vækst skabte nervøsitet på aktiemarkedet Ugen der kommer: Jackson Hole-konference i fokus

Læs mere

Big Picture 1. kvartal 2015

Big Picture 1. kvartal 2015 Big Picture 1. kvartal 2015 Jeppe Christiansen CEO Februar 2015 The big picture 2 Økonomiske temaer 2015 Er USA i et økonomisk opsving? Er Europa igen i 0-vækst? Er aktierne for dyre? Vil renterne forblive

Læs mere

Nordiske Aktier. Aktieanbefalinger 04/12/14. 5 interessante nordiske købsanbefalinger. Udvalgt blandt mere end 260 nordiske aktier

Nordiske Aktier. Aktieanbefalinger 04/12/14. 5 interessante nordiske købsanbefalinger. Udvalgt blandt mere end 260 nordiske aktier 04/12/14 Nordiske Aktier Aktieanbefalinger 5 interessante nordiske købsanbefalinger Udvalgt blandt mere end 260 nordiske aktier Analyser og anbefalinger Indholdsfortegnelse Getinge 4 Kesko 5 Stora Enso

Læs mere

Jeg vil forsøge at tage temperaturen på FLSmidth (hvad kan vi vente os, af en kommende Q2 rapport)

Jeg vil forsøge at tage temperaturen på FLSmidth (hvad kan vi vente os, af en kommende Q2 rapport) Jeg vil forsøge at tage temperaturen på FLSmidth (hvad kan vi vente os, af en kommende Q2 rapport) Opgaven er at finde ud af, hvordan det går for FLS med at leve op til egne forventninger for 2011, her

Læs mere

Velkommen til generalforsamling i DFDS A/S den 8. april 2003

Velkommen til generalforsamling i DFDS A/S den 8. april 2003 Velkommen til generalforsamling i DFDS A/S den 8. april 2003 2 Dagsorden 1. Beretningen fra bestyrelsen om Selskabets virksomhed i det forløbne år 2. Forelæggelse af årsregnskab med revisionspåtegning

Læs mere

Kortlægning af cookies blandt de 50 største virksomheder i Danmark

Kortlægning af cookies blandt de 50 største virksomheder i Danmark November 2013 Kortlægning af cookies blandt de 50 største virksomheder i Danmark Indhold Siteimprove A/S foretog i november 2013 en undersøgelse af de 50 største danske virksomheders hjemmesider for at

Læs mere

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Investeringsrådgiver. HP Fondsmæglerselskab A/S Kronprinsessegade 18, 1. sal DK-1306 København K

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Investeringsrådgiver. HP Fondsmæglerselskab A/S Kronprinsessegade 18, 1. sal DK-1306 København K HP Hedge marts 2010 HP Hedge gav et afkast på 2,90% i marts måned. Det betyder, at det samlede afkast for første kvartal 2010 blev 7,79%. Afdelingen har nu eksisteret i lige over 3 år, og det er tid at

Læs mere

Store effekter af koordineret europæisk vækstpakke

Store effekter af koordineret europæisk vækstpakke Store effekter af koordineret europæisk vækstpakke Verdensøkonomien er i dyb recession, og udsigterne for næste år peger på vækstrater langt under de historiske gennemsnit. En fælles koordineret europæisk

Læs mere