KPMG Statsautoriseret Revisionspartnerselskab Borups Allé 177 Postboks Frederiksberg. European Energy A/S.

Transkript

1 KPMG Statsautoriseret Revisionspartnerselskab Borups Allé 177 Postboks Frederiksberg Telefon Telefax JBP/LOJ / _1.DOCX KPMG Statsautoriseret Revisionspartnerselskab. Medlem af KPMG International Cooperative ("KPMG International"), et schweizisk kooperativ, som alle KPMG-firmaer er selvstændige og uafhængige medlemmer af.

2 Indhold Påtegninger 2 Ledelsespåtegning 2 Den uafhængige revisors påtegning 3 Ledelsesberetning 5 Selskabsoplysninger 5 Hoved- og nøgletal for koncernen 6 Anvendt regnskabspraksis 28 Resultatopgørelsen 37 Balance 38 Pengestrømsopgørelse 40 Noter _1.DOCX 1

3

4 Påtegninger Den uafhængige revisors påtegning Til kapitalejerne i Vi har revideret koncernregnskabet og årsregnskabet for for regnskabsåret 1. januar 31. december 2010, side Koncernregnskabet og årsregnskabet omfatter anvendt regnskabspraksis, resultatopgørelse, balance og noter for såvel koncernen som selskabet samt pengestrømsopgørelse for koncernen. Koncernregnskabet og årsregnskabet udarbejdes efter årsregnskabsloven. Vi har i tilknytning til revisionen gennemlæst ledelsesberetningen, der udarbejdes efter årsregnskabsloven, og afgivet udtalelse herom. Ledelsens ansvar Ledelsen har ansvaret for at udarbejde og aflægge et koncernregnskab og årsregnskab, der giver et retvisende billede i overensstemmelse med årsregnskabsloven. Dette ansvar omfatter udformning, implementering og opretholdelse af interne kontroller, der er relevante for at udarbejde og aflægge et koncernregnskab og årsregnskab, der giver et retvisende billede uden væsentlig fejlinformation, uanset om fejlinformationen skyldes besvigelser eller fejl samt valg og anvendelse af en hensigtsmæssig regnskabspraksis og udøvelse af regnskabsmæssige skøn, som er rimelige efter omstændighederne. Ledelsen har endvidere ansvaret for at udarbejde en ledelsesberetning, der indeholder en retvisende redegørelse i overensstemmelse med årsregnskabsloven. Revisors ansvar og den udførte revision Vores ansvar er at udtrykke en konklusion om koncernregnskabet og årsregnskabet på grundlag af vores revision. Vi har udført vores revision i overensstemmelse med danske revisionsstandarder. Disse standarder kræver, at vi lever op til etiske krav samt planlægger og udfører revisionen med henblik på at opnå høj grad af sikkerhed for, at koncernregnskabet og årsregnskabet ikke indeholder væsentlig fejlinformation. En revision omfatter handlinger for at opnå revisionsbevis for de beløb og oplysninger, der er anført i koncernregnskabet og årsregnskabet. De valgte handlinger afhænger af revisors vurdering, herunder vurderingen af risikoen for væsentlig fejlinformation i koncernregnskabet og årsregnskabet, uanset om fejlinformationen skyldes besvigelser eller fejl. Ved risikovurderingen overvejer revisor interne kontroller, der er relevante for virksomhedens udarbejdelse og aflæggelse af et koncernregnskab og årsregnskab, der giver et retvisende billede, med henblik på at udforme revisionshandlinger, der er passende efter omstændighederne, men ikke med det formål at udtrykke en konklusion om effektiviteten af virksomhedens interne kontrol. En revision omfatter endvidere stillingtagen til, om den af ledelsen anvendte regnskabspraksis er passende, om de af ledelsen udøvede regnskabsmæssige skøn er rimelige samt en vurdering af den samlede præsentation af koncernregnskabet og årsregnskabet. Det er vores opfattelse, at det opnåede revisionsbevis er tilstrækkeligt og egnet som grundlag for vores konklusion. Revisionen har ikke givet anledning til forbehold _1.DOCX 3

5

6 Ledelsesberetning Selskabsoplysninger Diplomvej Kgs. Lyngby CVR-nr.: Stiftet: 16. februar 1995 Hjemstedskommune: Lyngby-Taarbæk Regnskabsår: 1. januar december Bestyrelse Jens-Peter Zink, formand Knud Erik Andersen Mikael Dystrup Pedersen Direktion Knud Erik Andersen Revision KPMG Statsautoriseret Revisionspartnerselskab Borups Allé 177 Postboks Frederiksberg _1.DOCX 5

7 Ledelsesberetning Hoved- og nøgletal for koncernen teur Hovedtal Nettoomsætning Direkte omkostninger Bruttoresultat Resultat af primær drift Særlige poster Resultat af finansielle poster Koncernens andel af årets resultat Balancesum Egenkapital Pengestrøm fra driftsaktiviteten Pengestrøm til investeringsaktiviteten, netto Heraf til investering i materielle anlægsaktiver, netto Pengestrøm fra finansieringsaktiviteten Pengestrøm i alt Nøgletal Bruttomargin 31,4% 47,9 % 26,4 % 53,7 % 10,2 % Overskudsgrad 17,8% 25,2 % 15,1 % 34,1 % 6,9 % Egenkapitalandel (soliditet) 21,8% 18,6 % 19,6 % 33,5 % 30,0 % Egenkapitalforrentning 11,5% 16,5 % 4,3 % 13,3 % 133,4 % Gennemsnitligt antal fuldtidsansatte Nøgletallene er beregnet efter Finansanalytikerforeningens "Anbefalinger og Nøgletal 2010". Der henvises til definitioner og begreber under anvendt regnskabspraksis _1.DOCX 6

8 Ledelsesberetning Beretning 2010 har for European Energy været præget af virksomhedens ændrede strategiske fokus fra uafhængig strømproducent (IPP) til udvikler af sol- og vindenergiprojekter. I forbindelse med virksomhedens øgede fokus på udviklingsaktiviteter har der i 2010 især været fokuseret på at afsætte driftsaktiver samt indgå partneraftaler med finansielle partnere for projekter i udvikling. Samarbejdet med finansielt stærke partnere giver European Energy mulighed for at styrke projektudviklingen og administrationen af de mest attraktive sol- og vindanlæg over hele Europa. Året har desuden været meget aktivt med hensyn til indgåelse af projektfinansiering i en række lande. Hovedtal og milepæle for 2010 European Energy vindpark i Italien Vitalba - 6 MW Koncernen har i 2010 opnået et tilfredsstillende resultat før skat på 4,6 mio. EUR (34,2 mio. DKK) mod 6,1 mio. EUR (45,5 mio. DKK) i Koncernomsætningen for 2010 er 59,0 mio. EUR (439,8 mio. DKK) mod 28,7 mio. EUR (213,8 mio. DKK) i Omsætningen består hovedsageligt af salg af sol- og vindenergianlæg samt elsalg. 48,2 mio. EUR (359,1 mio. DKK) af omsætningen vedrører salg af aktiver, hvor der i 2009 blev solgt aktiver for 15,7 mio. EUR (116,8 mio. DKK). 10,4 mio. EUR (77,3 mio. DKK) vedrører elsalg fra sol- og vindanlæg, mod 11,5 mio. EUR (85,7 mio. DKK) året tidligere. I koncernomsætningen medregnes ved konsolideringen kun strømsalget fra de selskaber, der ejes mere end 50% _1.DOCX 7

9 Ledelsesberetning Beretning En introduktion Det er European Energys målsætning at være blandt Europas førende projektudviklere af landbaserede sol- og vindenergiparker samt at være en foretrukken partner for kapitalstærke investorer, der ønsker at investere i sol- eller vindenergi. European Energy har til hensigt også fremover at bevare en ejerandel af sol- og vindenergianlæggene, hvilket sikrer investorer og finansielle samarbejdspartnere et ubetinget engagement til at pleje de idriftsatte anlæg. European Energy opnår udover den løbende indtjening også at bevare kontakten til projekterne og vil således være oplagt til at forestå en repowering af anlæggende, såfremt dette måtte være finansielt attraktivt. Værdikæden i vedvarende energi fra start til repowering Projektværdi over tid Finansiering og opførelse afsluttet Maksimal værdi Stabilt afkast over års driftsperiode Lav investering, høj risiko, højt afkast Udvikling Finansiering og konstruktion Tidlig drift Modenhed i driftsfase med forudsigeligt afkast European Energys kunder er typisk investorer, der efterspørger langfristede stabile afkast, og som ser investering i vedvarende energi som en investering i et stabilt langtrækkende cash flow. I grafen ovenfor ses værdikæden for projekter inden for vedvarende energi _1.DOCX 8

10 Ledelsesberetning Beretning European Energy er en virksomhed, der er drevet af den entreprenørånd, der kendetegner unge virksomheder med stærk vækst. Medarbejderne er virksomhedens vigtigste ressource og den væsentligste faktor for den succes, virksomheden har oplevet siden starten i European Energy er i dag en international virksomhed med stærkt lokalt kendskab til sine markeder i Europa. Virksomheden er aktiv i 12 europæiske lande. For at sikre sammenhængskraften og en fælles kultur arbejder alle medarbejdere fra hovedkontoret i Lyngby. Siden etablering har virksomheden været i stand til at lokalisere velegnede placeringer på det europæiske hjemmemarked og derefter at omsætte disse projekter til idriftsatte energiaktiver. Således har virksomheden til dato gennemført mere end 50 projekter, som er udviklet, bygget og taget i drift. Samlet svarer værdien af byggerierne til mere end 400 mio. EUR (3,0 mia. DKK). Selskabet har desuden kompetencerne til at optimere driften samt overvåge og administrere investeringerne. Det forventes også, at selskabet med fordel på stadig tidligere niveauer i udviklingsprocessen kan inddrage kapitalstærke partnere til at løfte de kapitalintensive investeringer, der vil blive resultatet af selskabets udviklingsaktivitet. European Energy solpark i Italien Caposele - 4,1 MW En væsentlig forudsætning for virksomhedens vækst og fremtidige succes er at kunne tiltrække og fastholde de rigtige medarbejdere. For European Energy er det blandt andet ensbetydende med medarbejdere, der har en passende akademisk og erfaringsmæssig baggrund indenfor virksomhedens specialområder. Det er dog lige så betydningsfuldt at have medarbejdere med lokalt kendskab og netværk i de lande, hvor selskabet har aktiviteter. Det er indtil videre lykkedes at sammensætte teams af erfarne medarbejdere til at gennemføre projektudviklingen. På grund af den lave medarbejderomsætning er den gennemsnitlige anciennitet tæt på 3 år inden for _1.DOCX 9

11 Ledelsesberetning Beretning koncernen, hvilket medfører, at store dele af medarbejderstaben har gennemført projekter helt fra idé til idriftsættelse. Dette betyder samtidig også, at det er muligt at gennemføre meget specialiserede og komplekse funktioner internt i koncernen, både på udviklingssiden, på den juridiske og tekniske due diligence samt i salgssituationer til professionelle investorer. European Energys kernekompetencer Projet Management European Energys medarbejdere taler 14 sprog og omfatter 12 nationaliteter. 38% af de ansatte er kvinder. Sales Renewable Energy Production, Construction, Development, and Sales Engineering Finance Legal / Quality Assurance Større fokus på udvikling For i endnu højere grad at kunne fokusere på de kompetencer, som European Energy har inden for udvikling af sol- og vindenergiprojekter, indgår delsalg af aktiver som en del af koncernens overordnede strategi. Intentionen er derfor, at koncernens ejerskab i operationelle parker på sigt skal være på mellem 15 25%. For at opnå dette har koncernen således i 2010 udvidet sit netværk af nye finansielle partnere som medinvestorer i individuelle projekter, hvilket giver European Energy mulighed for at udvikle flere og større projekter samtidig med, at hastigheden for selve etableringen af anlæggene forøges. Frasalget af aktiver har været favoriseret af, at der fortsat er stor interesse fra investorer, der gerne vil investere i tyske vindenergiprojekter. European Energy har i 2010 blandt andet solgt over 20 MW i tre operationelle vindparker, således at ejerandelen nu er nedbragt til 15% i disse parker. Administrationen af parkerne varetages fortsat af koncernen. Virksomheden har ligeledes solgt en del af sine italienske, spanske og polske aktiver. Dette gælder både operationelle parker og _1.DOCX 10

12 Ledelsesberetning Beretning projekter under udvikling, hvor blandt andet den 111 MW store polske vindpark under udvikling, Choczewo, er delvist frasolgt, ligesom dele af den italienske solenergipark Caposele på 4,1 MW samt den spanske solenergipark Plasticueros på 0,2 MW også er frasolgt i løbet af Projektfinansieringer En af European Energy-gruppens kernekompetencer Koncernen har i 2010 opnået projektfinansiering på flere sol- og vindenergianlæg med årig løbetid til trods for et, for nogen lande, svært marked for projektlån. Renten på projektfinansieringslån er typisk fast i mindst 10 år af lånets løbetid og har generelt været lav på grund af den nuværende lave rente. Projektfinansieringer er blandt selskabets kernekompetencer, og i forbindelse med partneraftaler er det derfor oftest European Energy, der håndterer hjemtagning af projektfinansieringerne. European Energy vindpark i Bulgarien Krupen - 12 MW Optimering og effektivisering af interne processer og arbejdsgange For at effektivisere og strukturere de interne forretningsgange er der i 2010 igangsat implementering af tre nye it-systemer. Dette har medført, at koncernen nu arbejder med et digitalt faktureringssystem, hvorved de indkomne fakturarer modtages elektronisk og derefter automatisk integreres i økonomistyringssystemet Navision Dynamics. Systemet er ved årsafslutningen operationelt i Danmark og vil i løbet af 2011/12 blive udrullet til de lande, hvor koncernen er aktiv. Der er ydermere implementeret et monitoringssystem for koncernens sol- og vindenergiparker, der forenkler og forbedrer overvågningen af disse, samt automatiserer aflæsningen af driftsresultaterne for parkerne _1.DOCX 11

13 Ledelsesberetning Beretning Det er ledelsens forventning, at man i løbet af 2. halvår 2011 og særligt i 2012 vil begynde at mærke effektiviseringsgevinsterne fra de nye it-systemer. Markedet for sol- og vindenergi De europæiske lande samt flere og flere vækstøkonomier uden for Europa har et stærkt øget fokus på at udvikle nye energiressourcer til erstatning af fossile brændstoffer. Denne udvikling er på nuværende tidspunkt i høj grad afhængig af politisk og økonomisk opbakning fra de enkelte regeringer. De overordnede strømninger i branchen er udprægede positive. Mange lande har udfærdiget planer for massiv udbygning af vedvarende energi i fremtiden, både for at erstatte fossil/atomar energi samt for at kunne dække det stigende strømforbrug. I Europa er der primært tale om en omlægning af ressourcerne og erstatning af konventionelle kraftværker. Uden for Europa er det hele opbygningen af energiforsyningen, som i stigende grad baseres på vedvarende energikilder. Dette vil medføre meget store muligheder for European Energy - både på mellem og lang sigt. European Energy solpark på Ibiza, Spanien Cremada - 0,2 MW Den finansielle krise har dog medført, at der, specielt i visse sydeuropæiske lande, er kommet en politisk usikkerhed ind i vurderingen af investeringer i vedvarende energiaktiver. Mange lande har et umiddelbart behov for at reducere statsbudgettet, hvorfor flere lande har besluttet at reducere de subsidier, der for nuværende ydes til vedvarende energi. Den usikkerhed som eksempelvis den spanske regering har skabt i forbindelse med ændret tarifafregning på bestående solenergianlæg, har været en udfordring for hele sektoren. Tjekkiet har tillige ændret rammebetingelserne for vedvarende energi med tilbagevirkende kraft. EU har i den forbindelse vist sit overordnede _1.DOCX 12

14 Ledelsesberetning Beretning engagement i udviklingen af vedvarende energi ved at lægge pres på disse lande. European Energy er derfor af den overbevisning, at der vil komme en fornuftig løsning, således at udviklere og investorer kan få skabt ro og stabilitet omkring afregningsprincipperne og fortsætte den nødvendige udvikling af vedvarende energiressourcer. Den politiske usikkerhed er i høj grad et resultat af, at vedvarende energi i øjeblikket ikke er i stand til at konkurrere med konventionelle energikilder på markedsvilkår, hvorfor den er afhængig af politisk motiverede støtteordninger. Usikkerheden, det stigende udbud samt bedre teknologier har dog bevirket, at både vindmøller og solceller er faldet i pris. Samtidig er markedsprisen for el steget betragteligt i perioden. Kombinationen af denne udvikling medfører, at grid-parity er inden for rækkevidde, hvilket vil medføre, at prisen på strøm, produceret ved sol- og vindenergianlæg, er lig den normale markedspris for el, hvorved noget af den politiske afhængighed vil aftage. European Energy solpark i Spanien Garbantex - 0,2 MW Uagtet den politiske afhængighed forventer European Energy, at de overordnede geopolitiske trends medfører, at flere nye aktører, såvel på udviklersiden som på investorsiden, vil melde sig på markedet - en udvikling, der vil gøre markedet for vedvarende energi mere effektivt og definere mere afgrænsede roller i værdikæden for aktørerne. For European Energy medfører dette et øget fokus på en af kernekompetencerne; udvikling af sol- og vindenergiparker. Markedet for begge teknologier har igennem de seneste år haft pæne tocifrede vækstrater. Når grid- parity er opnået for sol- og vindgenereret strøm, er forventningen, at vækstraterne vil blive højere og at de stop-go effekter, der er oplevet under den politiske afhængighed, vil ophøre. Dermed vil planlægning og finansiering af projekter opnå en langt højere grad af stabilitet _1.DOCX 13

15 Ledelsesberetning Beretning Omsætning og resultat 2010 Strømsalgets udvikling I takt med at European Energy bevæger sig fra uafhængigt strømproducent (IPP) til udvikler, er salget af aktiver steget til 48,2 mio. EUR (359,1 mio. DKK) mod 15,7 mio. EUR (116,9 mio. DKK) året før. Dette har dog også medført, at der har været et fald i strømsalget fra koncernens anlæg. European Energys samlede strømsalg (EUR mio.) -19% Inkluderer European Energys strømsalg i alle de virksomheder, som koncernen har ejerandel i 20,3 13,1 14,4 16,5 5, _1.DOCX 14

16 Ledelsesberetning Beretning EBIT udvikling EBIT for året udgjorde 10,5 mio. EUR (78,4 mio. DKK), hvilket er ny rekord. EBIT (EUR mio.) +2% 10,3 10,5 6,5 3,3 4, _1.DOCX 15

17 Ledelsesberetning Beretning Udvikling i resultat før skat Koncernens resultat før skat udgjorde 4,6 mio. EUR (34,2 mio. DKK), mod 6,1 mio. EUR (45,5 mio. DKK) året før. Resultat før skat (EUR mio.) 2006 resultatet var påvirket af en gevinst fra salg af aktiver i et datterselskab 18,4 5,0 5,3 6,1 4,6 2, Set i lyset af at vindåret i Tyskland har været historisk lavt (ca. 74% af et normalår), samt at virksomheden har lidt et tab på valutalån på 0,8 mio. EUR, anses resultatet som værende acceptabelt. Det forhøjede fokus på udviklingsaktiviteter medfører generelt, at virksomhedens indtjening kan blive mere volatil, end den er i dag. Dette skyldes, at indtjeningen først medtages i regnskabet, når salget er realiseret. Det er helt klart ledelsens forventning, at selskabet på mellemlang og lang sigt vil opnå en bedre indtjening. Volatiliteten er derfor udelukkende møntet på, at indregningstidspunktet kan forskydes på grund af realisationstidspunktet _1.DOCX 16

18 Ledelsesberetning Beretning Egenkapitalens udvikling European Energys egenkapital er i løbet af 2010 blevet forhøjet til 40,0 mio. EUR (298,4 mio. DKK). Egenkapital (EUR mio.) +8% 27,6 30,1 31,5 37,0 40, For European Energy er det en væsentlig parameter at have en solid egenkapital. Udviklingsaktiviteter er kapitalkrævende, hvorfor ledelsen ikke forventer, at der udloddes væsentlige udbytter til aktionærerne i de kommende år, men at det forventede overskud i stedet forbliver i selskabet til styrkelse af koncernens vækst _1.DOCX 17

19 Ledelsesberetning Beretning Regnskabsmæssig udvikling i energiaktiver Andelen af operationelle driftsaktiver i European Energy er faldet fra 182,6 mio. EUR (1.360,4 mio. DKK) i 2009 til 161,0 mio. EUR (1.199,5 mio. DKK) i Dette er det første fald i selskabets historie (-12%) og er sket som led i den nye strategi med det forøgede fokus på udvikling af projekter. European Energys samlede investeringssum i sol- og vindprojekter (EUR mio.) 182,6-12% 166,8 161,0 56,6 59,5 71,6 93,6 69,5 69,5 93,6 107,3 126,0 89, samlet investeringssum i solprojekter - samlet investeringssum i vindprojekter Driftsaktiviteter Som nævnt udvikler European Energy selv en voksende andel af koncernens projekter som led i strategiskiftet. Sol- og vindenergiparkerne udvikles i datterselskaberne European Solar Farms A/S og European Wind Farms A/S. Stor portefølje af idriftsatte sol- og vindenergiparker Siden 2004 har European Energy opbygget en større portefølje af sol- og vindenergiparker, primært med vindenergiparker i Tyskland og solenergiparker i Spanien _1.DOCX 18

20 Ledelsesberetning Beretning I 2010 er mange af de egenudviklede projekter begyndt at nærme sig byggefasen. På solenergisiden opførtes solenergiparken Caposele, som med sine 4,1 MW er den største solenergipark opført af European Energy til dato. Anlægget blev færdiggjort i begyndelsen af december, hvorfor det kvalificerer sig til den høje strømtarif gældende i Italien for anlæg bygget før årsskiftet 2010/11. Anlægget er udviklet internt og er derfor et af de første resultater af strategien med egenudviklede projekter. Anlægget er overgået til kommerciel drift i februar I Spanien i regionen Valencia opførte European Energy Plasticueros, som er et tagsolenergianlæg på 0,2 MW. Ved årets afslutning er yderligere to solenergiparker, Ibiza og La Pobla på hver 0,2 MW under opførelse. Alle tre spanske projekter er også udviklet internt i European Energy. I forbindelse med strategiskiftet mod udviklingsvirksomhed har European Energy bevidst nedbragt ejerandelene samt frasolgt flere vindparker. Dette har reduceret European Energys samlede portefølje af vindenergiaktiver fra 99,2 MW i 2009 til 69,3 MW i Solenergiaktiverne er dog vokset fra 8,7 MW til 12,1 MW, hvilket hovedsagligt skyldes opførslen af Caposele. Nedenfor ses en oversigt over alle operationelle parker, hvor selskabet har ejerandele ultimo Idriftsatte vindmølle- og solcelleparker Vind Land Park Antal vindmøller MW i alt European Energys andel i % European Energys andel i MW Bulgarien Krupen 4 12,0 100% 12,0 Tyskland Altlandsberg 6 12,0 15% 1,8 Tyskland Auras I 1 2,0 22% 0,4 Tyskland Bad Iburg 3 5,0 25% 1,3 Tyskland Bönen 4 8,0 50% 4,0 Tyskland Dessow 2 3,0 22% 0,7 Tyskland Eichow 6 12,0 11% 1,3 Tyskland Gommern 13 22,0 5% 1,2 Tyskland Greussen 11 22,0 36% 7,9 Tyskland Güstow 1 0,6 100% 0,6 Tyskland Kasel Golzig 2 4,0 50% 2,0 Tyskland Mildenberg 4 8,0 15% 1,2 Tyskland Nielitz 5 10,0 50% 5,0 Tyskland Ottenhausen 8 16,0 8% 1, _1.DOCX 19

21 Ledelsesberetning Beretning Tyskland Schäcksdorf 6 12,0 25% 3,0 Tyskland Sohland II 3 6,0 37% 2,2 Tyskland Thräna 3 6,0 22% 1,3 Tyskland Timpberg ,0 50% 2,0 Tyskland Tyskland Unseburg Löderburg Wittstock Papenbruch I + II 9 18,0 50% 9,0 6 5,1 54% 2,7 Tyskland Wriezener Höhe 13 26,0 15% 3,9 Italien Vitalba 7 6,0 76% 4,5 I alt 119,0 219,7 69,3 Sol Land Park MW i alt European Energys andel i % European Energys andel i MW Spanien Beniarbeig 2,0 58% 1,2 Spanien L'Olleria 1,5 100% 1,5 Spanien Campllong 1,1 50% 0,5 Spanien Ocaña 1,2 100% 1,2 Spanien Villanueva 2,4 100% 2,4 Spanien Monovar 2,0 100% 2,0 Spanien Ibiza 0,2 100% 0,2 Spanien La Pobla 0,2 100% 0,2 Italien Caposele 4,1 70% 2,9 I alt 14,7 12,1 European Energy-koncernen ønsker at sprede sin geografiske og teknologiske risiko, hvorfor det anses som værende meget tilfredsstillende, at der i 2010 er kommet en bredere fordeling af aktiverne i flere regioner og lande. Overvægten af vindaktiver er ligeledes reduceret _1.DOCX 20

22 Ledelsesberetning Beretning Denne udvikling forventes at fortsætte i 2011 og 2012 det er koncernens ønske, at der i 2012 også sker yderligere geografisk spredning, således at der kommer operationelle aktiver i flere lande. Geografisk fordeling af idriftsatte sol- og vindenergiparker (MW) % 4% 11% 9% 15% Bulgaria Bulgarien Germany Tyskland Spain Spanien Italy Italien 11% Bulgaria Bulgarien Germany Tyskland Spain Spanien Italy Italien 77% 65% _1.DOCX 21

23 Ledelsesberetning Beretning Nedenfor ses de parker, hvor koncernen har ejerandele i ultimo 2010: Geografisk fordeling af idriftsatte sol- og vindenergiparker Byggetilladelser Koncernen har i 2010 væsentligt udbygget sin pipeline af projekter, som har byggetilladelse. Dette er et resultat at den øgede fokusering på udvikling af projekter. Vind I 2010 har fem vindenergiprojekter med en samlet kapacitet på 81,6 MW opnået byggetilladelse; heraf er de fire beliggende i Toscana i Italien og et i det nordvestlige Polen: Carpinaccio, 17 møller à 800 KW, 13,6 MW i alt Lajatico, 10 møller à 2 MW, 20 MW i alt Riparbella, 10 møller à 2 MW, 20 MW i alt Santa Luce & Casciana Terme, 11 møller à 2 MW, 22 MW i alt Grzmiaca, 3 møller à 2 MW, 6 MW i alt _1.DOCX 22

24 Ledelsesberetning Beretning Sol I 2010 har syv Italienske solenergiprojekter og tre tagsolenergiprojekter i Spanien fået byggetilladelse, hvilket medfører, at der er opnået byggetilladelser på solenergiprojekter med en samlet kapacitet på 11,6 MW: Persano på 1,9 MW Fauglia på 1,0 MW Vicopisano på 1,0 MW Cascina I på 1,0 MW Bientina på 1,0 MW Eboli på 2,0 MW Spineto på 3,0 MW Ibiza på 0,2 MW La Pobla på 0,2 MW Alzira på 0,3 MW Persano, Eboli, Spineto ligger i Campanien, og Fauglia, Vicopisano, Cascina I, samt Bientina er beliggende i Toscana. Alle italienske projekter har modtaget Autorizatione Unica samt endelig nettilslutning. De spanske tagprojekter La Pobla og Alzira ligger i Valencia, og har ligesom Ibiza modtaget den endelige byggetilladelse samt strømtarifallokation. Dermed er alle ovennævnte projekter klar til opførelse, hvor Ibiza og La Pobla allerede pr. 31. december 2010 er i byggefasen og pr. 31. maj 2011 er taget i drift. Alle parker er blevet udviklet af henholdsvis European Wind Farms og European Solar Farms, og vil hovedsagligt blive realiseret igennem koncernens partnerskabsmodel, hvorved finansielle investorer inviteres ind i projekterne umiddelbart forud for byggefasen _1.DOCX 23

25 Ledelsesberetning Beretning Pipline og risikostyring Udvikling i pipelinen I løbet af 2010 er koncernens pipeline inklusive partnerinteresser i sol- og vindenergi reduceret fra MW til MW. Reduktionen skyldes primært det normale frafald i udviklingen af projekter, tilpasning af de enkelte projekter, samt at koncernen har valgt at fokusere på den eksisterende pipeline frem for at udvide pipelinen yderligere. Porteføljen sammensætter sig af projekter i forskellige udviklingsstadier. Pipeline sol- og vindprojekter (MW) -14% Risikostyring Pipelinen har udviklet sig positiv i Nordeuropa hvor en del projekter har udviklet sig hurtigere end forventet, hvilket bidrager positivt til koncernens risikospredning. Eksempelvis opnåede European Energys hidtil største vindprojekt på 111 MW, Choczewo i Polen, nettilslutningsaftale i I forbindelse med den forestående byggefase er der indgået bindende salgsaftale med en finansiel investor, hvorved 20% af projektet er frasolgt i Aftalen indebærer yderligere, at resten af projektet sælges i forbindelse med opnåelse af de næste milepæle, miljøgodkendelse samt byggetilladelse, hvilket forventes at ske i 2011 og For European Energy er kvaliteten af pipelinen af største betydning for den fremtidige værdiskabelse i virksomheden. Projekterne evalueres derfor kontinuerligt ud fra tekniske og økonomiske kriterier, hvor de projekter forkastes, der ikke vurderes at give tilfredsstillende afkast, eller hvor risikoen i projektfasen vurderes ikke at kunne styres på tilfredsstillende vis _1.DOCX 24

26 Ledelsesberetning Beretning Risikostyring er derfor en integreret del af projektstyringen. Der foretages således løbende evalueringer af de enkelte projekter, hvor det vurderes, om det er lønsomt at fortsætte udviklingen. Risikostyringen omfatter, at virksomheden i den tidligere projektfase foretager grundige analyser af sol- eller vindressourcerne, ligesom lokale juridiske undersøgelser og miljøundersøgelser gennemføres. Jordrettigheder og tilslutning til elnettet sikres gennem købs- eller lejeaftaler med eksempelvis landmænd og elsalgsaftaler med elselskaber. Valg af leverandører med hensyn til udstyr og entreprenører sker efter en omhyggelig udvælgelse. Serviceaftaler indgås efter sædvanlige markedsstandarder. European Energy vindpark i Tyskland Eichow - 12 MW Indregning og måling af udviklingsaktiviteter Udviklingsaktivitet er i sagens natur behæftet med en vis usikkerhed. Dels er der usikkerhed om, hvorvidt man opnår en byggetilladelse, og dels om hvad værdien af byggetilladelsen vil være, når den er opnået. European Energy foretager løbende en konservativ vurdering af udviklingsaktiviteterne, hvorfor disse altid optages til kostpris. Derudover sørger European Energy for ikke at indregne aktiverne til en højere værdi end markedsværdien. Skulle kostprisen på et givent projekt derfor vise sig at være højere end markedsværdien, vil aktivet blive nedskrevet til denne, lige så snart der er konstateret en varig værdiforringelse _1.DOCX 25

27 Ledelsesberetning Beretning Begivenheder efter regnskabsårets udløb Strømsalgsaftaler på markedsvilkår I Tyskland er det i 2011 for første gang lykkedes at opnå strømsalgsaftaler for vindmøllestrøm på markedsvilkår, der er mere attraktive end i det tyske EEG (Erneuerbaren Energien Gesetz), som er den tyske subsidieordning. Disse aftaler gælder pt. kun for året 2011, og derefter vil de pågældende parker igen indtræde i den tyske subsidieordning. Dette er en milepæl i European Energys historie, idet det i høj grad bidrager til forventningen om en væsentlig lavere afhængighed af de tildelte subsidier, hvilket på sigt vil reducere den største del af den politiske afhængighed. Organisationsstruktur Den nye organisationsstruktur forsatte i 2010 med at blive implementeret. Den er i starten af 2011 fuldendt ved, at alle medarbejdere er overflyttet fra datterselskaberne European Wind Farms og European Solar Farms til European Energy samt ved en mindre tilpasning af medarbejderstaben og en tilpasning mellem de enkelte afdelinger. European Energy vindpark i Tyskland Nielitz - 10 MW _1.DOCX 26

28 Ledelsesberetning Beretning Forventninger til fremtiden Markedet for vedvarende energi Vedvarende energi har vist sig at være en af de brancher, der har klaret sig bedst igennem den nuværende økonomiske krise og har fortsat en høj global vækst, dog med en lavere hastighed end tidligere. Aktiviteter European Energy forventer fortsat et højt aktivitetsniveau i 2011, hvor indsatsen fortsat vil være rettet mod salg af aktiver, gennemførelse af projektfinansieringer for en række større projekter samt udvikling af projekter. Selskabet forventer i 2011 at kunne påbegynde realisering af mellem MW vindenergiprojekter sammen med finansielle partnere. Endvidere forventes der at blive opført mellem 5 10 MW inden for solenergiområdet. Sidstnævnte er dog meget afhængig af en række lovgivningsmæssige initiativer i Italien. Vedrørende pipelinen forventes det, at en del projekter vil nærme sig en byggetilladelse i løbet af Dette gælder specielt projekter i Danmark og Sverige, men også projekter i Polen udvikler sig meget positivt. I Italien kan usikkerheden vedrørende de fremtidige rammebetingelser i værste fald medføre, at nogle af de italienske projekter vil vise sig urealiserbare, eller at der kan være betydelig tidsmæssig forskydning for, hvornår projekterne kan realiseres. European Energy fortsætter i 2011 med at styrke selskabets kapitalgrundlag gennem frasalg, således at virksomheden bedre kan varetage de muligheder, der er i markedet. Det er ledelsens forventning, at koncernen ved udgangen af 2011 vil have lavere låneoptagelse, øget soliditet samt øget likvidt beredskab. Resultat Driftsbidraget fra koncernens operationelle aktiver forventes i 2011 at sikre et fornuftigt udgangspunkt for årets resultat, hvor salgsaktiviteterne forventes at kunne føre til et resultat over niveauet for Der er pr. 31. maj 2011 indgået en række salgsaftaler betinget af sædvanlig due diligence. Da transaktionsstørrelserne i de enkelte salg er relativt store, kan resultatet i 2011 blive væsentligt påvirket af, om transaktionerne afsluttes i 2011 eller i _1.DOCX 27

29 Årsregnskab 1. januar december Anvendt regnskabspraksis Årsrapporten for er aflagt i overensstemmelse med årsregnskabslovens bestemmelser for klasse C-virksomheder. Koncernen har valgt at aflægge årsrapporten i Euro (EUR). Kursen EUR/DKK pr. 31. december 2010 udgør 7,45 (7,44 pr. 31. december 2009). Ændring i anvendt regnskabspraksis Koncernen har besluttet at ændre regnskabspraksis for præsentationen af udviklingsaktiviteter samt materielle anlægsaktiver under opførelse, som hidtil har været vist under anlægsaktiver. Disse klassificeres fremover som varebeholdninger, benævnt "projektbeholdning", idet koncernen har vurderet, at dette giver et mere retvisende billede af projektudviklingsaktiviteterne. Sammenligningstal er tilrettet i balancen, resultatopgørelsen, pengestrømsopgørelse og noterne for Bortset fra ovenstående er den anvendte regnskabspraksis uændret i forhold til sidste år. Generelt om indregning og måling Aktiver indregnes i balancen, når det er sandsynligt, at fremtidige økonomiske fordele vil tilflyde koncernen, og aktivets værdi kan måles pålideligt. Forpligtelser indregnes i balancen, når det er sandsynligt, at fremtidige økonomiske fordele vil fragå koncernen, og forpligtelsens værdi kan måles pålideligt. Ved første indregning måles aktiver og forpligtelser til kostpris. Efterfølgende måles aktiver og forpligtelser som beskrevet for hver enkelt regnskabspost nedenfor. Ved indregning og måling tages hensyn til gevinster, tab og risici, der fremkommer, inden perioderegnskabet aflægges, og som be- eller afkræfter forhold, der eksisterede på balancedagen. Indtægter indregnes i resultatopgørelsen i takt med, at de indtjenes. Endvidere indregnes omkostninger, der er afholdt for at opnå periodens indtjening, herunder afskrivninger, nedskrivninger og hensatte forpligtelser samt tilbageførsler som følge af ændrede regnskabsmæssige skøn af beløb, der tidligere har været indregnet i resultatopgørelsen. Omregning af fremmed valuta Transaktioner i fremmed valuta omregnes ved første indregning til transaktionsdagens kurs. Valutakursdifferencer, der opstår mellem transaktionsdagens kurs og kursen på betalingsdagen, indregnes i resultatopgørelsen under finansielle indtægter og omkostninger. Tilgodehavender, gæld og andre monetære poster i fremmed valuta omregnes til balancedagens valutakurs. Forskellen mellem balancedagens kurs og kursen på tidspunktet for tilgodehavendets eller gældsforpligtelsens opståen eller indregning i seneste årsrapport indregnes i resultatopgørelsen under finansielle indtægter og omkostninger. Anlægsaktiver, der er købt i fremmed valuta, omregnes til kursen på transaktionsdagen _1.DOCX 28

30 Årsregnskab 1. januar december Anvendt regnskabspraksis Afledte finansielle instrumenter Afledte finansielle instrumenter indregnes første gang i balancen til kostpris og måles efterfølgende til dagsværdi. Positive og negative dagsværdier af afledte finansielle instrumenter indgår i andre tilgodehavender, henholdsvis anden gæld. Ændring i dagsværdien af afledte finansielle instrumenter, der er klassificeret som og opfylder kriterierne for sikring af dagsværdien af et indregnet aktiv eller en indregnet forpligtelse, indregnes i resultatopgørelsen sammen med ændringer i dagsværdien af det sikrede aktiv eller den sikrede forpligtelse. Ændringer i dagsværdi af afledte finansielle instrumenter, der er klassificeret som og opfylder betingelserne for sikring af fremtidige aktiver eller forpligtelser, indregnes i andre tilgodehavender eller anden gæld samt i egenkapitalen. Resulterer den fremtidige transaktion i indregning af aktiver eller forpligtelser, overføres beløb, som tidligere er indregnet i egenkapitalen til kostprisen for henholdsvis aktivet eller forpligtelsen. Resulterer den fremtidige transaktion i indtægter eller omkostninger, indregnes beløb, som tidligere er indregnet i egenkapitalen i resultatopgørelsen i den periode, hvor det sikrede påvirker resultatet. For afledte finansielle instrumenter, som ikke opfylder betingelserne for behandling som sikringsinstrumenter, indregnes ændringer i dagsværdi løbende i resultatopgørelsen. Koncernregnskabet Koncernregnskabet omfatter modervirksomheden samt dattervirksomheder, hvori direkte eller indirekte besidder mere end 50% af stemmerettighederne eller på anden måde har bestemmende indflydelse. Virksomheder, hvori koncernen besidder mellem 20% og 50% af stemmerettighederne og udøver betydelig, men ikke bestemmende indflydelse, betragtes som associerede virksomheder. Ved konsolideringen foretages eliminering af koncerninterne indtægter og omkostninger, aktiebesiddelser, interne mellemværender og udbytter samt realiserede og urealiserede fortjenester og tab ved transaktioner mellem de konsoliderede virksomheder. Kapitalandele i dattervirksomheder udlignes med den forholdsmæssige andel af dattervirksomheders dagsværdi af nettoaktiver og forpligtelser på anskaffelsestidspunktet. Nyerhvervede eller nystiftede virksomheder indregnes i koncernregnskabet fra anskaffelsestidspunktet. Solgte eller afviklede virksomheder indregnes i den konsoliderede resultatopgørelse frem til afståelsestidspunktet. Sammenligningstal korrigeres ikke for nyerhvervede, solgte eller afviklede virksomheder. Fortjeneste eller tab ved afhændelse af dattervirksomheder og associerede virksomheder opgøres som forskellen mellem afhændelsessummen og den regnskabsmæssige værdi af nettoaktiver på salgstidspunktet inkl. ikke-afskrevet goodwill samt forventede omkostninger til salg eller afvikling. Ved køb af nye virksomheder anvendes overtagelsesmetoden, hvorefter de nytilkøbte virksomheders identificerede aktiver og forpligtelser måles til dagsværdi på erhvervelsestidspunktet. Der indregnes en hensat forpligtelse til dækning af omkostninger ved besluttede og offentliggjorte _1.DOCX 29

31 Årsregnskab 1. januar december Anvendt regnskabspraksis omstruktureringer i den erhvervede virksomhed i forbindelse med købet. Der tages hensyn til skatteeffekten af de foretagne omvurderinger. Positive forskelsbeløb (goodwill) mellem kostpris og dagsværdi af overtagne identificerede aktiver og forpligtelser, inklusive hensatte forpligtelser til omstrukturering, indregnes under immaterielle anlægsaktiver og afskrives systematisk over resultatopgørelsen efter en individuel vurdering af den økonomiske levetid, dog maksimalt 20 år. Minoritetsinteresser I koncernregnskabet indregnes dattervirksomhedernes regnskabsposter 100%. Minoritetsinteressernes forholdsmæssige andel af dattervirksomheders resultat og egenkapital reguleres årligt og indregnes som særskilte poster under resultatopgørelse og balance. Resultatopgørelsen Koncernen har følgende indtægtsgenererende aktiviteter: Salg af energianlæg Salg af strøm Salg af serviceydelser Salg af energianlæg Nettoomsætning fra salg af energianlæg indregnes i resultatopgørelsen, såfremt risikoovergang til køber har fundet sted inden årets udgang, og såfremt indtægten kan opgøres pålideligt og forventes modtaget. Af forretnings- og strukturmæssige årsager placeres samtlige energianlæg i selvstændige juridiske enheder, hvorfor salg af energianlæg foretages ved hel eller delvis overdragelse af kapitalandele i underliggende juridiske enheder. Salgsværdien af energianlæggene, der opgøres som den forholdsmæssige del af den regnskabsmæssige værdi af energianlægget på salgstidspunktet med tillæg af den regnskabsmæssige avance ved salget, indregnes som nettoomsætning, uanset at disse sælges via afhændelse af kapitalandele. Salg af strøm Nettoomsætning fra salg af strøm indregnes i resultatopgørelsen med det beløb, som afregnes fra aftageren af strømmen, i takt med at strømmen produceres og tilføres aftagerens netværk, såfremt produktionen har fundet sted inden årets udgang, og såfremt indtægten kan opgøres pålideligt og forventes modtaget. Nettoomsætningen indregnes ekskl. moms og afgifter opkrævet på vegne af tredjepart _1.DOCX 30

32 Årsregnskab 1. januar december Anvendt regnskabspraksis Salg af serviceydelser Nettoomsætning fra salg af serviceydelser indregnes i resultatopgørelsen, i takt med at ydelserne leveres og i henhold til indgåede kontrakter. Nettoomsætningen indregnes ekskl. moms og afgifter opkrævet på vegne af tredjepart. Direkte omkostninger Direkte omkostninger omfatter omkostninger, der afholdes for at opnå årets nettoomsætning. Direkte omkostninger omfatter omkostninger ved drift af energianlæg samt regnskabsmæssig værdi på salgstidspunktet for solgte energianlæg. Personaleomkostninger Personaleomkostninger indeholder lønninger, vederlag, pensioner og øvrige personaleomkostninger til selskabets ansatte, herunder direktion og bestyrelse. Andre eksterne omkostninger Andre eksterne omkostninger omfatter omkostninger til administration m.v. Afskrivninger Afskrivninger indeholder årets afskrivninger på immaterielle og materielle anlægsaktiver samt tab og gevinst ved salg af andre anlægsaktiver end energianlæg. Finansielle indtægter og omkostninger Finansielle indtægter og omkostninger indeholder renter, kursgevinster og -tab vedrørende værdipapirer, gæld og transaktioner i fremmed valuta, samt tillæg og godtgørelser under acontoskatteordningen m.v. Skat af årets resultat Selskabet er omfattet af de danske regler om sambeskatning af koncernens danske selskaber. Koncernens øverste moderselskab er administrationsselskab for sambeskatningen og afregner som følge heraf alle betalinger af selskabsskat med skattemyndighederne. Den aktuelle danske selskabsskat fordeles ved afregning af sambeskatningsbidrag mellem de sambeskattede selskaber i forhold til disses skattepligtige indkomster. I tilknytning hertil modtager selskaber med skattemæssigt underskud sambeskatningsbidrag fra selskaber, der har kunnet anvende disse underskud til nedsættelse af eget skattemæssigt overskud (fuld fordeling). Årets skat, der består af årets sambeskatningsbidrag og ændring i udskudt skat, herunder som følge af ændring i skattesats, indregnes i resultatopgørelsen med den del, der kan henføres til årets _1.DOCX 31

33 Årsregnskab 1. januar december Anvendt regnskabspraksis resultat og direkte i egenkapitalen med den del, der kan henføres til posteringer direkte i egenkapitalen. Balancen Immaterielle anlægsaktiver Goodwill Goodwill afskrives over den vurderede økonomiske levetid, der fastlægges på baggrund af ledelsens erfaringer inden for de enkelte forretningsområder. Goodwill afskrives lineært over afskrivningsperioden, der udgør maksimalt 20 år, og er længst for strategisk erhvervede virksomheder med en stærk markedsposition og langsigtet indtjeningsprofil. Andre rettigheder Andre rettigheder omfatter rettigheder til at anskaffe og opføre vindmølleparker. Andre rettigheder måles til kostpris med fradrag af akkumulerede af- og nedskrivninger. Rettighederne afskrives over rettighedsperioden, dog maksimalt 20 år. Fortjeneste og tab ved afhændelse af andre rettigheder opgøres som forskellen mellem salgsprisen med fradrag af salgsomkostninger og den regnskabsmæssige værdi på salgstidspunktet. Materielle anlægsaktiver Materielle anlægsaktiver måles til kostpris med fradrag af akkumulerede af- og nedskrivninger. Kostprisen omfatter anskaffelsesprisen samt omkostninger direkte tilknyttet anskaffelsen indtil det tidspunkt, hvor aktivet er klar til brug. Der foretages lineære afskrivninger over den forventede brugstid, baseret på følgende vurdering af aktivernes forventede brugstider: Vindenergianlæg 25 år Solenergianlæg 40 år Driftsmateriel og inventar 3-5 år Fortjeneste og tab ved afhændelse af vind- og solenergianlæg opgøres som forskellen mellem salgsprisen med fradrag af salgsomkostninger og den regnskabsmæssige værdi på salgstidspunktet. Salgsværdien af energianlæggene indregnes som nettoomsætning og den regnskabsmæssige værdi på salgstidspunktet indregnes i regnskabsposten direkte omkostninger. Fortjeneste og tab ved afhændelse af driftsmateriel og inventar opgøres som forskellen mellem salgsprisen med fradrag af salgsomkostninger og den regnskabsmæssige værdi på salgstidspunktet. Fortjeneste eller tab indregnes i resultatopgørelsen under afskrivninger _1.DOCX 32

34 Årsregnskab 1. januar december Anvendt regnskabspraksis Kapitalandele i dattervirksomheder og associerede virksomheder Resultatopgørelsen I resultatopgørelsen indregnes den forholdsmæssige andel af de enkelte dattervirksomheders resultat efter skat efter fuld eliminering af intern avance/tab og fradrag af afskrivning på goodwill. I resultatopgørelsen indregnes den forholdsmæssige andel af de associerede virksomheders resultat efter skat efter eliminering af forholdsmæssig andel af intern avance/tab og fradrag af afskrivning på goodwill. Balancen Kapitalandele i dattervirksomheder og associerede virksomheder måles til den forholdsmæssige andel af virksomhedernes indre værdi opgjort efter modervirksomhedens regnskabspraksis med fradrag eller tillæg af urealiserede koncerninterne avancer og tab og med tillæg eller fradrag af resterende værdi af positiv eller negativ goodwill opgjort efter overtagelsesmetoden. Dattervirksomheder og associerede virksomheder med negativ regnskabsmæssig indre værdi måles til 0 EUR, og et eventuelt tilgodehavende hos disse virksomheder nedskrives med moderselskabets andel af den negative indre værdi, i det omfang det vurderes som uerholdeligt. Såfremt den regnskabsmæssige negative indre værdi overstiger tilgodehavender, indregnes det resterende beløb under hensatte forpligtelser, i det omfang modervirksomheden har en retlig eller faktisk forpligtelse til at dække dattervirksomhedens underbalance. Nettoopskrivning af kapitalandele i dattervirksomheder og associerede virksomheder overføres under egenkapitalen til reserve for nettoopskrivning efter den indre værdis metode, i det omfang den regnskabsmæssige værdi overstiger kostprisen. Nyerhvervede eller nystiftede virksomheder indregnes i årsregnskabet fra anskaffelsestidspunktet. Solgte eller afviklede virksomheder indregnes frem til afståelsestidspunktet. Ved salg af kapitalandele i dattervirksomheder og associerede virksomheder der indeholder energianlæg, indregnes salgsværdien af energianlæggene, opgjort som den forholdsmæssige del af den regnskabsmæssige værdi af energianlægget på salgstidspunktet med tillæg af den regnskabsmæssige avance ved salget, som nettoomsætning og den regnskabsmæssige værdi af kapitalandelen på salgstidspunktet indregnes som direkte omkostninger i resultatopgørelsen. Fortjeneste eller tab ved afhændelse af øvrige dattervirksomheder og associerede virksomheder opgøres som forskellen mellem salgsprisen og den regnskabsmæssige værdi af nettoaktiver på salgstidspunktet inklusiv forventede omkostninger til salg eller afvikling. Fortjeneste og tab indregnes i resultatopgørelsen under finansielle poster. Værdiforringelse af aktiver Den regnskabsmæssige værdi af immaterielle og materielle anlægsaktiver, kapitalandele i dattervirksomheder og associerede virksomheder samt andre kapitalandele vurderes årligt for indikationer på værdiforringelse, ud over det som udtrykkes ved afskrivning _1.DOCX 33

35 Årsregnskab 1. januar december Anvendt regnskabspraksis Foreligger der indikationer på værdiforringelse, foretages nedskrivningstest af hvert enkelt aktiv henholdsvis gruppe af aktiver. Der foretages nedskrivning til genindvindingsværdien, hvis denne er lavere end den regnskabsmæssige værdi. Som genindvindingsværdi anvendes den højeste værdi af nettosalgspris og kapitalværdi. Kapitalværdien opgøres som nutidsværdien af de forventede nettopengestrømme fra anvendelsen af aktivet eller aktivgruppen og forventede nettopengestrømme ved salg af aktivet eller aktivgruppen efter endt brugstid. Projektbeholdning Projektbeholdning består af igangværende projekter inden for udvikling og opførelse af vedvarende energianlæg. Projekterne kan opdeles i følgende kategorier: Projekter under udvikling Projekter under opførelse Færdige projekter til videresalg Færdigopførte projekter overføres til materielle anlægsaktiver, når anlægget overgår til kommerciel drift. Projektbeholdninger måles til kostpris eller nettorealisationsværdi, hvis denne er lavere. Projekter under udvikling Projekter under udvikling omfatter projekter, hvor byggeriet endnu ikke er igangsat. Kostprisen omfatter direkte og indirekte omkostninger medgået til udvikling af projekter, herunder renter i projektperioden. Projekter under opførelse Projekter under opførelse omfatter projekter, hvor byggeriet er igangsat, men ikke afsluttet. Kostprisen omfatter dels kostpris medgået i udviklingsfasen (projekter under udvikling) og dels kostpris i relation til byggefasen, hvilket primært omfatter direkte og indirekte omkostninger til underentreprenører, projektledelse og finansiering samt renter i byggeperioden. Færdige projekter til videresalg Færdige projekter til videresalg omfatter projekter, hvor byggeriet er færdiggjort, men hvor salgsprocessen ikke er afsluttet. Kostprisen omfatter dels kostpris medgået i udviklingsfasen (projekter under udvikling) og dels kostpris i relation til byggefasen, hvilket primært omfatter direkte og indirekte omkostninger til underentreprenører, projektledelse og finansiering samt renter i perioden frem til byggeprojektets afslutning _1.DOCX 34

36 Årsregnskab 1. januar december Anvendt regnskabspraksis Såfremt den forventede salgspris for projektet med fradrag af salgsomkostninger (nettorealisationsværdien) skønnes lavere end den regnskabsmæssige værdi foretages nedskrivning til denne lavere værdi. Tilgodehavender Tilgodehavender måles til amortiseret kostpris. Der nedskrives til imødegåelse af forventede tab til nettorealisationsværdien. Periodeafgrænsningsposter Periodeafgrænsningsposter, indregnet under aktiver, omfatter afholdte omkostninger vedrørende efterfølgende regnskabsår. Værdipapirer Værdipapirer indregnet under omsætningsaktiver, måles til dagsværdi på balancedagen. Børsnoterede værdipapirer måles til børskurs. Selskabsskat og udskudt skat Efter sambeskatningsreglerne overtager koncernens øverste moderselskab, som administrationsselskab, hæftelsen for selskabets selskabsskatter over for skattemyndighederne i takt med betaling af sambeskatningsbidrag. Skyldige og tilgodehavende sambeskatningsbidrag indregnes under mellemværender med tilknyttede virksomheder. Udskudt skat måles efter den balanceorienterede gældsmetode af alle midlertidige forskelle mellem regnskabsmæssig og skattemæssig værdi af aktiver og forpligtelser. Udskudte skatteaktiver, herunder skatteværdien af fremførselsberettigede skattemæssige underskud, indregnes med den værdi, hvortil de forventes at blive anvendt, enten ved udligning i skat af fremtidig indtjening eller ved modregning i udskudte skatteforpligtelser. Udskudt skat måles på grundlag af de skatteregler og skattesatser, der med balancedagens lovgivning vil være gældende, når den udskudte skat forventes udløst som aktuel skat. Ændring i udskudt skat som følge af ændringer i skattesatser indregnes i resultatopgørelsen. Gældsforpligtelser Finansielle gældsforpligtelser indregnes ved lånoptagelse til det modtagne provenu efter fradrag af afholdte transaktionsomkostninger. I efterfølgende perioder måles de finansielle forpligtelser til amortiseret kostpris. Øvrige gældsforpligtelser måles til nettorealisationsværdi _1.DOCX 35