Kan det betale sig at drive traditionel livsforsikring i Danmark. v/direktør Christian Sagild, Topdanmark Liv

Størrelse: px

Starte visningen fra side:

Download "Kan det betale sig at drive traditionel livsforsikring i Danmark. v/direktør Christian Sagild, Topdanmark Liv"

Bo Lauritzen
7 år siden
Visninger:

1 Kan det betale sig at drive traditionel livsforsikring i Danmark v/direktør Christian Sagild, Topdanmark Liv

2 Traditionel livsforsikring Livs- og pensionsprodukter baseret på ydelsesgarantier, beregnet på grundlag af forudsætninger om fremtidig rente samt risikointensiteter ved død og invaliditet

3 Utraditionel livsforsikring Link-lignende pensionsprodukter uden garantier, med risikoprodukter baseret på 1-årige ugaranterede præmier. Gruppelivsprodukter, Gruppe-TAE-produkter, skadeslignende produkter som kritisk sygdom, sundhedsforsikring, økonomiforsikring mm.

4 Traditionel livsforsikring er drevet i pensionskasser gensidige selskaber aktionærbaserede livsforsikringsselskaber livdøtre af aktionærbaserede selskaber (f.eks. banker eller skadeselskaber)

5 Traditionel livsforsikring Livs- og pensionsprodukter baseret på ydelsesgarantier, beregnet på grundlag af forudsætninger om fremtidig rente samt risikointensiteter ved død og invaliditet - drevet i en datter af et børsnoteret skadeselskab

6 Hvad kan betale sig..? Det kan ikke betale sig at yde garantier, som man ikke kan honorere Kan det betale sig at yde garantier, som man kan honorere? Ja, forudsat man kan oppebære et rimeligt risikotillæg. Muligheden herfor ligger i selskabets anmeldte overskudsprincipper

7 Gamle regler for overskudsdannelse Egenkapital Bonusudjævning Egenkapitalafkast typisk fastsat som bonusrenten til kunderne + 2/3/4% i risikotillæg. Livsforsikringshensættelser Konsekvens: Bonusudjævning kunne også anvendes til at udjævne egenkapitalafkastet.

8 brevet Brev fra Finanstilsynet definerer, at - systematisk resultatudjævning ikke længere må finde sted - anmeldelse af nye regler for overskudsdannelsen - mulighed for engangskorrektion Nye overskudsregler tager udgangspunkt i kontributionsbekendtgørelsen samt de nye markedsværdiregler

9 Bekendtgørelse om kontributionsprincippet 1. Bekendtgørelsen finder anvendelse på livsforsikringsaftaler i det omfang, at det ikke er aftalt, at det realiserede resultat beregnes og fordeles efter en anden nærmere angiven metode.

10 Bekendtgørelse om kontributionsprincippet 2. Realiseret resultat = Forsikringsteknisk resultat, før 1) overført investeringsafkast, 2) pensionsafkastskat, 3) tilskrivning af bonus, 4) ændringer i kollektivt bonuspotentiale 5) ændringer i bonuspotentiale på fripolicer

11 Bekendtgørelse om kontributionsprincippet Realiseret resultat fordeles i henhold til det beregningsmæssige kontributionsprincip (mellem egenkapital og kunder) og det fordelingsmæssige kontributionsprincip (fordeling mellem kunder)

12 Bekendtgørelse om kontributionsprincippet 4. stk Egenkapitalens andel skal beregnes efter regler, anmeldt til Finanstilsynet - Består af en afkast-del og et risiko-tillæg 4. stk Egenkapitalen må kun få risiko-tillæg, hvis det (inkl. evt. efterslæb) kan indeholdes i et positivt realiseret resultat

13 Eksempelselskab i skade-koncern Hensættelser Solvenskrav 500 (5%) Egenkapital 1.000, heraf Økonomisk kapital 600 (120% af solvenskrav) Overskudskapital 400 (evt. lånefinansieret) Synergier hos moderselskabet Omkostningssynergier Formueforvaltning 20 bp (konservativt)

14 Overskudsprincip for Eksempelselskab Overskud før skat = Afkast-%, beregnet af egenkapitalen + 5% af 150% af solvenskrav + 1% af evt. overskydende egenkapital + 25% af risiko- og administrationsresultatet

15 Eksempelselskab Yderligere forudsætninger Stigning i hensættelserne pr. år 8% efter 10 år 4% Afkast før PAL 5,8% Depotrente efter PAL 4,5%

16 Egenkapital og solvens afhængig af vækst i hensættelser Mio. kr Livhensættelser Solvensmargen ultimo Afkast-% - nøgletal 1 5,8 5,8 5,8 Egenkapital primo

17 Overskudsberegning 2003 Mio. kr. Investeringsafkast 58 5% af 150% af solvenskrav 38 1% af resten af egenkapitalen 3 Risiko/adm.overskud 5 I alt 103 Synergier 20 Samlet indtjening før skat 123

18 Værdiskabelsen beregnes af økonomisk kapital Mio. kr Egenkapital Økonomisk kapital Overskudskapital Samlet indtjening rente af overskudskapital Indtjening på økon. kapital Indtjening efter skat

19 Merafkast for aktionærerne Indtjening efter skat stigning økon. kapital Indtjening herudover Ultimo 2043: Udbetaling af økonomisk kapital + indtjening efter skat, = 4.803, tillagt 20% goodwill

20 Merafkast til aktionærerne - 2 Valg af diskonteringsrente Investering i Liv giver et afkast som er en blanding af porteføljeafkast og driftsafkast. Diskonteringsrenten skal afvejes i forhold til den driftsmæssige risiko. Porteføljeafkast ~ Diskonteringsrente 7% af aktier 9-11%

21 Merafkast til aktionærerne - 3 Forudsætning: Investor kræver et afkast af sin investering på 10 pct. Kapitalværdi af cashflow mio.kr. 912 Krav til økonomisk kapital mio.kr. 600 Goodwill primo 2003 mio.kr. 312 ~ 52%

22 Merafkast til aktionærerne - 4 Diskonteringsrente Kapitalværdi af cashflow Goodwill 9% % 10% % 11% % 12% 643 7%

23 Trusler mod afkastet Finansielle - Rentestigning - Aktiefald - Rentefald Øvrige - Aftalerne - Bonuspolitik - Bonusadfærd

24 Effekt af overgang til nye regnskabsregler Gamle regler Egenkapital Bonusudjævning Nye regler Egenkapital Kollektivt bonuspotentiale Livsforsikringshensættelser Bonuspotentiale på fripolicen Bonuspotentialet på præmien Garanterede ydelser Potentiel ny buffer Markedsværdi af fripolicen

25 Rentestigning Kurserne falder Egenkapital Kollektivt bonuspotentiale Bonuspotentiale på fripolicen Bonuspotentialet på præmien Garanterede ydelser Kollektivt bonuspotientiale forsvinder Manko dækkes af bonuspotientiale på fripolicen (som er blevet større) Negativt realiseret resultat Risikotillæg, men på skyggekontoen som forrentes Fremtidige realiserede resultater større Egentlig en realøkonomisk forbedring for selskabet

26 Aktiefald Kollektivt bonuspotientiale forsvinder Egenkapital Kollektivt bonuspotentiale Bonuspotentiale på fripolicen Bonuspotentialet på præmien Garanterede ydelser Manko dækkes af bonuspotientiale på fripolicen (som er uændret) Negativt realiseret resultat Risikotillæg, men på skyggekontoen som forrentes Fremtidige realiserede resultater uforandret/mindre Aktiestrategi tilpasses for at reducere risiko

27 Rentefald Kursstigninger Egenkapital Kollektivt bonuspotentiale Bonuspotentiale på fripolicen Bonuspotentialet på præmien Garanterede ydelser Stigende krav om merhensættelser til høje grundlag Faldende bonuspotentialer på fripolicerne Større sårbarhed overfor aktiefald Realiseret resultat positivt Risikotillæg oppebæres Risiko reduceret gennem passende optionsafdækninger Alternative handlingsplaner

28 Alternative handlingsplaner - Opdeling af portefølje i investeringsgrupper - Nytegning i nyt selskab

29 Trafiklys - også for aktionærerne Scenarieberegningerne Rødt/gult lys skal illustrere risikoen både med tilsynsbriller og med aktionærbriller. Grønt lys kan være OK set med tilsynsøjne, men risikabelt set med aktionærøjne.

30 Opsummering Traditionel pensionsopsparing rummer bestemt muligheder for at tjene penge Synergier med utraditionel pensionsopsparing og f.eks. skadesforsikring forøger indtjeningsmulighederne Risiciene skal overvåges, og kan imødegås gennem diverse risikominimerende handlinger, herunder - bonuspolitik - bonusadfærd - investeringspolitik

Relaterede dokumenter

Topdanmarks resultat for 1. halvår Michael Pram Rasmussen

Topdanmarks resultat for 1. halvår 2002 Michael Pram Rasmussen Dagsorden Udvikling i resultatet Skadeforsikring Livsforsikring Tilbagekøbsprogram Forventninger til resultat Værdiskabelse i Liv Hovedpunkter