Specialforeningen BL&S Invest Årsrapport 2010

Transkript

1 Specialforeningen L&S Invest Årsrapport 2010 CVR nr

2

3 Indholdsfortegnelse Foreningsoplysninger...2 Ledelsespåtegning...3 Den uafhængige revisors påtegning...4 Ledelsesberetning...5 Risikoforhold i foreningens afdelinger...11 Væsentlige aftaler...13 Generalforsamling Forventninger til Forhold vedrørende ledelsen...16 Danske Aktier...17 Globale Aktier...22 Fællesnoter...27 Anvendt regnskabspraksis...27 Hoved- og nøgletalsoversigt...29 eholdningslister...30 Nærværende årsrapport for 2010 for Specialforeningen L&S Invest indeholder forventninger om fremtiden, som foreningens ledelse og rådgivere havde medio februar Erfaringerne viser, at forudsigelser vedrørende den makroøkonomiske udvikling og markedsforhold for foreningens forskellige investeringsuniverser løbende vil blive revideret og kan være behæftet med stor usikkerhed. Forventninger udtrykt i årsrapporten må således ikke opfattes som en konkret anbefaling. Specialforeningen L&S Invest 1

4 Foreningsoplysninger Specialforeningen L&S Invest blev stiftet den 7. november Ultimo 2010 omfattede foreningen 2 afdelinger: Danske Aktier og Globale Aktier. Specialforeningen L&S Invest Otto Mønsteds lads København V Telefon: Fax: CVR nr: Finanstilsynets reg.nummer: bls-invest.dk Direktion Nykredit ortefølje Administration A/S estyrelse oul Almlund (formand) Chris igler Flemming Duus Soulaima Gourani Depotselskab Skandinaviska Enskilda anken, Danmark Revision Deloitte Statsautoriseret Revisionsaktieselskab orteføljerådgiver undgaard, Lund & Simoni Capital Management Fondsmæglerselskab A/S 2 Specialforeningen L&S Invest

5 Ledelsespåtegning Foreningens bestyrelse og direktion har dags dato aflagt og godkendt årsrapporten for 2010 for Specialforeningen L&S Invest. Årsrapporten er aflagt i overensstemmelse med lov om investeringsforeninger og specialforeninger samt andre kollektive investeringsordninger m.v. Årsregnskaberne for de enkelte afdelinger giver et retvisende billede af de enkelte afdelingers aktiver, passiver, finansielle stilling samt resultatet for perioden 1. januar december Foreningens ledelsesberetning indeholder en retvisende redegørelse for udviklingen i foreningens og afdelingernes aktiviteter og økonomiske forhold samt en beskrivelse af de væsentligste risici og usikkerhedsfaktorer, som foreningen henholdsvis afdelingerne kan påvirkes af. Årsrapporten indstilles til generalforsamlingens godkendelse. København, den 11. februar 2011 Direktion Tage Fabrin-rasted eter Jørn Jensen Jim Isager Larsen estyrelse oul Almlund Chris igler Flemming Duus Soulaima Gourani Formand Specialforeningen L&S Invest 3

6 Den uafhængige revisors påtegning Til medlemmerne i Specialforeningen L&S Invest Vi har revideret årsregnskabet for Specialforeningen L&S Invest for regnskabsåret 1. januar december 2010 omfattende anvendt regnskabspraksis, resultatopgørelse, balance og noter for 2 afdelinger samt ledelsesberetningen. Årsregnskabet og ledelsesberetningen udarbejdes efter lov om investeringsforeninger og specialforeninger samt andre kollektive investeringsordninger m.v. Ledelsens ansvar for årsrapporten Ledelsen har ansvaret for at udarbejde og aflægge et årsregnskab, der giver et retvisende billede i overensstemmelse med lov om investeringsforeninger og specialforeninger samt andre kollektive investeringsordninger m.v. og en ledelsesberetning, der indeholder en retvisende redegørelse i overensstemmelse med lov om investeringsforeninger og specialforeninger samt andre kollektive investeringsordninger m.v. Dette ansvar omfatter udformning, implementering og opretholdelse af interne kontroller, der er relevante for at udarbejde og aflægge et årsregnskab og en ledelsesberetning, uden væsentlig fejlinformation, uanset om fejlinformationen skyldes besvigelser eller fejl, samt valg og anvendelse af en hensigtsmæssig regnskabspraksis og udøvelse af regnskabsmæssige skøn, som er rimelige efter omstændighederne. Revisors ansvar og den udførte revision Vores ansvar er at udtrykke en konklusion om årsregnskabet og ledelsesberetningen på grundlag af vores revision. Vi har udført vores revision i overensstemmelse med danske revisionsstandarder. Disse standarder kræver, at vi lever op til etiske krav samt planlægger og udfører revisionen med henblik på at opnå høj grad af sikkerhed for, at årsregnskabet og ledelsesberetningen ikke indeholder væsentlig fejlinformation. En revision omfatter handlinger for at opnå revisionsbevis for de beløb og oplysninger, der er anført i årsregnskabet og ledelsesberetningen. De valgte handlinger afhænger af revisors vurdering, herunder vurderingen af risikoen for væsentlig fejlinformation i årsregnskabet og ledelsesberetningen, uanset om fejlinformationen skyldes besvigelser eller fejl. Ved risikovurderingen overvejer revisor interne kontroller, der er relevante for foreningens udarbejdelse og aflæggelse af et årsregnskab, der giver et retvisende billede, samt for udarbejdelse af en ledelsesberetning, der giver en retvisende redegørelse, med henblik på at udforme revisionshandlinger, der er passende efter omstændighederne, men ikke med det formål at udtrykke en konklusion om effektiviteten af foreningens interne kontrol. En revision omfatter endvidere stillingtagen til, om den af ledelsen anvendte regnskabspraksis er passende, om de af ledelsen udøvede regnskabsmæssige skøn er rimelige samt en vurdering af den samlede præsentation af årsregnskabet og ledelsesberetningen. Det er vores opfattelse, at det opnåede revisionsbevis er tilstrækkeligt og egnet som grundlag for vores konklusion. Revisionen har ikke givet anledning til forbehold. Konklusion Det er vores opfattelse, at årsregnskabet giver et retvisende billede af afdelingernes aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 31. december 2010 samt af resultatet af afdelingernes aktiviteter for regnskabsåret 1. januar december 2010 i overensstemmelse med lov om investeringsforeninger og specialforeninger samt andre kollektive investeringsordninger m.v., og at ledelsesberetningen indeholder en retvisende redegørelse i overensstemmelse med lov om investeringsforeninger og specialforeninger samt andre kollektive investeringsordninger m.v. København, den 11. februar 2011 Deloitte Statsautoriseret Revisionsaktieselskab John Ladekarl Statsautoriserede revisorer er Rolf Larssen 4 Specialforeningen L&S Invest

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

9 # 4 # " " " 4 6! K # # " 4 "! 0 2K 7 ; K ;7 " #! # # ## # % J J # #" " % # # # 4 # 4 " " #! ;7 ## # 4 # # " # $ # -$ - -% -% - -& - # " # #" " # % # # % ## #" " #,, # (,, # #!# 5 2 ;7 " # % " # K 7 K %# ; K % # # 4 " C A # # " # 7 # " # # ; % # %,, # $! # # 4! " # ( % $ # 4 # 7 ;!! # # ; # 4 ' ; # # #"! & 2 ( %! # 4! 7 7 " % 7 " 0 2 $2 #! 5+$ - -$ # L ## " L 4 # # 4 # ;# # " # 4 " " ;# # # # # # 4 % # #"! # # # % ; # C 4 # ; E *!# ' #*!!! 4 " # # " % ;! 5 " % # # # % # < 0= 4 # # %! # # ; # # ;7 # ' 4 # # ' # # 4 " % # #! 4 # # 4 #" # " 4 % # # " #! " 4 # ; % " $5 # " # % # " " " " % # % 7 # # " > " # # # " # # 4 # " # # # # " % 4 # # # " 4 % ;# 9 % # # " 4 4 # # # # %! % H 8 9 " 4! %! % # # " % # # 4 9 *#! " % # # 9 *# # # # # # #9 # # # #' " # # " " " ) 4G # # : " # # 4 > 4 # # # * A 7 # # 8 )(. #;! $ * ' # *# ## % # # # # " 6 " % " ## " " # #! # # ) ;! $ # % # #

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

11 " >! % % " #! # " % #! " " ;7 #! 7 % C ; " # #% : ) " # % $ #; # # # # #% : " 7 # # ## " % # " " # E > " # " ; - (! - "- $ ) - > " 7 % $ % # % #! ; % %# # "! % 8 9 '! % #! % % " " " " #" 4 " % # # ; #4 # # " % # # 4 % # 4! " ; # #! % 4 " % # " % ## # 8 9 $ ' %## " 4 # " % # # #" $ 4 " ## # #" %## " #" E " # # ;# # %# >" * % 8 9 G #"! # # " % # # #! "! 4 E *. " " # # % " % # $$ $ # 4! ## E * >" ' # E * % % # " 7 # ;# # %# " # 4 " ; # # " " # * , - 3!! ## % #! " " "! " " # " ; % " "# # % ; " ## #! " % # # * % # $ 4 "# #" ## # # # #"!! ' # " " ; ## " # % % # ;! # # # 4 " ; ## # # " 4 ; # ; 5 $ % # #" % # " % # # 5

12 ! %## ;7 # % % # # " % # % % 7 ; # # " ; # % " % # # : J J " O,,, # E > F! # # # " #4 # # % # # #; % # % #"! # ;7 ; % # 4! " 4 # ;7 $

13 ) ) ) )! " # $ # #! "! ) % # # $ #! &!! $ ' " $ $ "!# ) (!!!! ) # ' " $! $ # # $ "!!!! *! $ #!! +, * #" $ )) )) ) ) -+$./, 0$11, 2 -! 0/$ 3, -4$.5, 2 0/$ 3, -4$.5, & " " ) ) ) 2!! * "!!! " -! # 6! $ # # ( "! $ $ )! $ #" 6! #" ) ) ) & # $ # ) & ) ) ) ) * $# $ &! $

14 ) ( ' " $ " #! # $# # #" $!! $ * 2 " $ $ $ # #! ) & " 7 $ #8 9 * $ :! :! -3 3 ) )!)) " ) ) ) ) ) " ) ) ) ; *./, (;& -3, *<< /, = > 3, : 6 /, <* /, <&? 0, 2@&., (!!! $ $ $ (;& * # $ $ # ) # ) ) &! ' "! $ A " " " " $ ) # "! 3 ) $ $ & ) $! 3, $ %& # ) ) # ) ) " ) " ) ) % ) ) ' )() * 5 1$4., 5+$-5, : -5 4$50, -1$5/, $ " * $ :!! " -3 3! $ " #!!4 3,.3 03,! 0 " " #" $ ) -

15 Ledelsesberetning Væsentlige aftaler Foreningen har indgået aftaler vedrørende bl.a. administration, depot samt rådgivning som de væsentligste områder. Depotselskabsaftale Foreningen har indgået aftale med Skandinaviska Enskilda anken om, at denne som depotselskab opbevarer værdipapirer og likvide midler for foreningens afdelinger i overensstemmelse med lov om investeringsforeninger og specialforeninger m.v. samt Finanstilsynets bestemmelser. anken påtager sig de i lovgivningen fastlagte kontrolopgaver og forpligtelser. Skandinaviska Enskilda anken varetager endvidere opgaven som foreningens bevisudstedende institut. Rådgivningsaftale Foreningen har indgået aftale med undgaard, Lund & Simoni Capital Management Fondsmæglerselskab A/S om ydelse af investeringsrådgivning. Aftalen indebærer, at undgaard, Lund & Simoni Capital Management Fondsmæglerselskab A/S yder rådgivning om transaktioner, der anses for fordelagtige som led i porteføljestyringen. Rådgivningen sker i overensstemmelse med de retningslinjer, som foreningens bestyrelse har fastlagt for de enkelte afdelinger. Aktieudlån Foreningen har indgået aftale med Skandinaviska Enskilda anken A vedrørende afdeling Danske Aktier om adgang til udlån af afdelingens aktieportefølje. Administrationsaftale Foreningen har indgået aftale med Nykredit ortefølje Administration A/S om udførelse af foreningens administrative og investeringsmæssige opgaver samt varetagelse af direktionshvervet for foreningen. Administrationen af foreningen varetages i overensstemmelse med lov om investeringsforeninger og specialforeninger m.v., foreningens vedtægter samt anvisninger fra foreningens bestyrelse. Nykredit ortefølje Administration A/S fører endvidere foreningens medlemsprotokol, hvori navnenoteringen af afdelingernes andele foretages. Samarbejdsaftaler For at styrke rådgivningen af medlemmerne samt markedsføringen har foreningen indgået samarbejdsaftale med undgaard, Lund & Simoni Capital Management Fondsmæglerselskab A/S. Aftalen har til sigte at øge serviceringen af såvel eksisterende medlemmer som potentielle, nye investorer med henblik på at forbedre medlemstilfredsheden i foreningens afdelinger. Revision Foreningens samlede omkostninger til lovpligtig revision udgjorde i t.kr. Der er i regnskabsåret ikke afholdt omkostninger til revisor, der vedrører andre ydelser end lovpligtig revision. Specialforeningen L&S Invest 13

16 Ledelsesberetning Generalforsamling 2011 Foreningens generalforsamling afholdes tirsdag den 14. april Forslag på generalforsamlingen å generalforsamlingen vil bestyrelsen komme med forslag om redaktionelle ændringer af foreningens vedtægter. Udlodning For 2010 indstiller bestyrelsen til generalforsamlingens godkendelse, at udlodningen for de enkelte afdelinger bliver som angivet i tabellen. Afdeling Danske Aktier Globale Aktier Udlodning* 10,00 kr. 50,00 kr. * Udbetales på medlemmernes konti den 20. april I løbet af 2010 er der sket ændringer i skattelovgivningen, som har betydning for beregningen af de udloddende afdelingers udbytteprocent. Med virkning fra 1. januar 2010 indgår realiserede kursgevinster på aktier uanset ejertid i beregningen af udbytteprocenten - hidtil har gevinster på aktier ejet over tre år ikke skullet udloddes. Øvrige forhold Usikkerhed ved indregning eller måling Det er ledelsens vurdering, at der ikke forefindes væsentlig usikkerhed ved indregning eller måling af balanceposter. Herudover er der ikke konstateret usædvanlige forhold, der kan have påvirket indregningen eller målingen heraf. egivenheder efter regnskabsårets udløb Der er fra balancedagen og til dato ikke indtrådt forhold, som forrykker vurderingen af årsrapporten. Samfundsansvar Foreningens ledelse har i løbet af 2010 drøftet foreningens behov for en politik vedrørende samfundsansvar. å basis heraf har foreningens ledelse vurderet, at der i foreningen ind til videre ikke er et behov for en egentlig politik vedrørende samfundsansvar. I afdelinger, som anvender valutakonti, indgår urealiserede kursgevinster på valutakonti i beregningen af udbytteprocenten som frivillig udlodning for at sikre, at udlodningen overstiger minimumsudlodningen. 14 Specialforeningen L&S Invest

17 Ledelsesberetning Forventninger til 2011 Tilbagevenden til samfundsøkonomisk vækst i den vestlige verden i 2010, drevet af massive finans- og pengepolitisk stimuli, har skabt forudsætningerne for stigende aktiekurser. Den økonomiske vækst ventes at fortsætte i 2011, understøttet af de fortsatte væsentlige økonomiske stimuli, og ikke mindst en fortsat vækst i udviklingslandene. Det er foreningens rådgivers opfattelse, at der fortsat er grobund for stigende indtjening i porteføljeselskaber i 2011, i takt med øget omsætning og fortsat omkostningsmæssig tilbageholdenhed. Indtjeningsmarginalerne er på relativt høje niveauer på grund af porteføljeselskabernes disciplinerede og intense fokus på omkostningsstyring. Og den fortsat høje arbejdsløshed og ledig produktionskapacitet skaber forventning om at indtjeningsevnen som minimum kan opretholdes på de nuværende niveauer. De frie pengestrømme og udbyttebetalinger fra L&S Invests porteføljeselskaber ventes at stige i Rådgiver vurderer, at prisfastsættelsen på forudsigelige selskaber, der i høj grad genererer frie pengestrømme, fortsat er attraktive, ikke mindst set i forhold til afkastene ved alternative investeringsmuligheder. Rådgiver vurderer, at der for tiden er en attraktiv værdiansættelse på solide og forudsigelige selskaber. Mange gode selskaber har frie pengestrømme på mere end 6% af selskabernes markedsværdi, hvilket kan give dem mulighed for at udbetale højere udbytter til aktionærerne. Hertil kommer, at man som selskabsinvestor i en veldrevet virksomhed får en indbygget indtjeningsmæssig inflationsbeskyttelse, da gode selskaber kan hæve priserne i takt med stigende inputpriser. Efter rådgivers vurdering står de vestlige økonomier overfor betydelige udfordringer med stigende offentlige budgetunderskud og gældsætning samt en høj arbejdsløshed. Men trods disse langsigtede problemer er rådgiver fortsat optimistisk omkring de langsigtede økonomiske vækstudsigter. Endelig vurderes porteføljens selskaber velpositionerede overfor en stigende langsigtet inflationsudvikling. Foreningens afdelinger Danske Aktier og Globale Aktier er fokuseret på selskaber med vækst, høj værdiskabelse, forudsigelighed og pengestrømsgenerering. Derfor indgår restruktureringsselskaber ikke i porteføljerne, og banker indgår kun i mindre grad i foreningens porteføljer. De fortsatte kraftige pengepolitiske stimuli i den vestlige verden, og en bedring på det amerikanske jobmarked vil stimulere væksten i porteføljeselskaberne, om end den globale økonomiske vækst ikke forventes på niveau med tidligere ganske høje niveauer. Den økonomiske vækst ventes fortsat på et højere niveau i udviklingslandene end i de vestlige økonomier, og derfor er foreningens afdelinger overeksponeret mod selskaber med betydeligt salg i disse regioner, under skarp hensyntagen til selskabernes prissætning. å denne baggrund forventer foreningens ledelse moderat positive afkast for foreningens afdelinger i Specialforeningen L&S Invest 15

18 Ledelsesberetning Forhold vedrørende ledelsen Direktionen Nykredit ortefølje Administration A/S Otto Mønsteds lads København V Foreningens bestyrelse Administrerende Direktør oul Almlund, formand Syrenvej 3, Sørup, 3480 Fredensborg Født: 1947 Indvalgt i bestyrelsen: 2007 Adm. direktør: Tage Fabrin-rasted Født: 1961 Øvrige tillidshverv: estyrelsesformand i Investerings- ForeningsRådet. Direktør: eter Jørn Jensen Finansdirektør Chris igler Kildeskovsvej 69 A, 2820 Gentofte Født: 1970 Indvalgt i bestyrelsen: 2007 Øvrige tillidshverv: Direktør i IC Companys A/S samt bestyrelsesmedlem i datterselskaber. Født: 1964 Øvrige tillidshverv: Ingen. Direktør: Jim Isager Larsen Vicedirektør Flemming Duus Østerbrogade 91, 3. tv., 2100 København Ø. Født: 1946 Indvalgt i bestyrelsen: 2007 Født: 1976 Øvrige tillidshverv: Direktør i DFI Invest 1 A/S. Øvrige tillidshverv: Ingen. usiness Development Consultant Soulaima Gourani Nørrebrogade 180 A, 4. tv., 2200 København N. Født: 1975 Indvalgt i bestyrelsen: 2007 estyrelsens møder estyrelsen har i 2010 afholdt 5 ordinære møder. estyrelsens aflønning Som honorar til bestyrelsen for 2010 indstilles til generalforsamlingens godkendelse et samlet beløb på 195 t.kr. Heraf aflønnes formanden med 60 t.kr. og menigt bestyrelsesmedlem med 45 t.kr. Der har i 2010 ikke været afholdt yderligere udgifter til honorering af bestyrelsesmedlemmer for udførelse af særskilte opgaver for foreningen. 16 Specialforeningen L&S Invest

19 Danske Aktier Resultatopgørelse i kr Note Renter og udbytter 1 Renteindtægter Renteudgifter Udbytter I alt renter og udbytter Kursgevinster og -tab 3 Kapitalandele Valutakonti Handelsomkostninger I alt kursgevinster og -tab I alt indtægter Administrationsomkostninger Resultat før skat Skat Årets nettotesultat Formuebevægelser Udlodningsregulering Udlodning overført fra sidste år I alt formuebevægelser Til disposition Til rådighed for udlodning Foreslået udlodning til cirkulerende andele Overført til udlodning næste år Overført til formuen Specialforeningen L&S Invest 17

20 Danske Aktier alance pr. 31. december 2010 i kr. Note AKTIVER Likvide midler Indestående i depotselskab I alt likvide midler Kapitalandele Noterede aktier fra danske selskaber Noterede aktier fra udenlandske selskaber I alt kapitalandele Andre aktiver Mellemværende vedrørende handelsafvikling I alt andre aktiver Aktiver i alt ASSIVER 8,9 Medlemmernes formue Anden gæld Skyldige omkostninger Mellemværende vedrørende handelsafvikling I alt anden gæld assiver i alt Finansielle instrumenter 18 Specialforeningen L&S Invest

21 Danske Aktier Noter til regnskabet i kr. Nøgletal Årets afkast i procent 34,60 58,73-42,78 Indre værdi pr. andel **) 1.198,28 890,23 572,17 Udlodning pr. andel 10,00 0,00 625,00 Omkostningsprocent *) 3,34 0,90 0,64 Sharpe ratio Årets nettoresultat Medlemmernes formue ultimo Andele ultimo (i stk.) **) Værdipapiromsætning kursværdi af køb kursværdi af salg Omsætningshastighed 0,73 0,89 1,19 ÅO *) 4,04 1,68 1,64 *) Da afdelingen benytter resultatafhængig aflønning, forventes omkostningsprocent og ÅO at variere fra år til år. **) Afdelingen har den 9. september 2009 ændret stykstørrelse fra kr. til kr., der er foretaget tilpasning af sammenligningstal. Henvisninger Note vedrørende samlet honorar til revision findes i Ledelsesberetningen under afsnittet Væsentlige aftaler på side 13, der er undergivet revision. Note vedrørende samlet honorar til bestyrelsen findes i Ledelsesberetningen under afsnittet Forhold vedrørende ledelsen på side 16, der er undergivet revision. 1 Renteindtægter Indestående i depotselskab 4 28 Øvrige renteindtægter I alt renteindtægter Udbytter Noterede aktier fra danske selskaber Noterede aktier fra udenlandske selskaber Udbytter i alt Kursgevinster og -tab, kapitalandele Noterede aktier fra danske selskaber Noterede aktier fra udenlandske selskaber I alt kursgevinster og -tab, kapitalandele Handelsomkostninger ruttohandelsomkostninger Direkte handelsomk. dækket af emissions- og indløsningsindtægter I alt handelsomkostninger Specialforeningen L&S Invest 19

22 Danske Aktier Noter til regnskabet i kr. Afd. direkte omk. Andel af fællesomk. Adm. omk. i alt 5 Administrationsomkostninger 2010 Honorar til bestyrelse m.v Revisionshonorar til revisorer Markedsføringsomkostninger Gebyrer til depotselskab Andre omkostninger i forbindelse med formueplejen Øvrige omkostninger I alt administrationsomkostninger Administrationsomkostninger 2009 Honorar til bestyrelse m.v Revisionshonorar til revisorer Markedsføringsomkostninger Gebyrer til depotselskab Andre omkostninger i forbindelse med formueplejen Øvrige omkostninger I alt administrationsomkostninger Til rådighed for udlodning Renter og udbytter Ikke refunderbare udbytteskatter Kursgevinst til udlodning Administrationsomkostninger til modregning i udlodning Udlodningsregulering Udlodning overført fra sidste år I alt til rådighed for udlodning Kapitalandele % Sektorfordeling Industri 32,11 Konsumentvarer 30,52 Finans 14,59 Sundhedspleje 13,62 Informationsteknologi 8,81 Likvider 0,35 100,00 Specifikation af værdipapirbeholdningen pr fremgår af afsnittet beholdningslister på side 30. eholdningslisten pr kan findes på hjemmesiden bls-invest.dk. eholdningsoversigten kan ligeledes rekvireres ved henvendelse til foreningen. Ved udgangen af 2010 var obligationer for 73 mio kr. modtaget som sikkerhed for udlån af kapitalandele. 20 Specialforeningen L&S Invest

23 Danske Aktier Noter til regnskabet i kr Medlemmernes formue Medlemmernes formue primo Udlodning fra sidste år vedrørende cirkulerende beviser Udbytteregulering ved emissioner og indløsninger Emissioner i året Indløsninger i året Emissionstillæg og indløsningsfradrag Udlodningsregulering Udlodning overført fra sidste år Overført til udlodning næste år Foreslået udlodning til cirkulerende andele Overført fra resultatopgørelsen I alt medlemmernes formue Cirkulerende andele (1.000 stk.) Cirkulerende andele primo Emissioner i året Indløsninger i året I alt cirkulerende andele (1.000 stk.) Finansielle instrumenter i procent ørsnoterede finansielle instrumenter 98,85 97,51 Øvrige finansielle instrumenter 1,15 2,49 I alt finansielle instrumenter i procent 100,00 100,00 Specialforeningen L&S Invest 21

24 Globale Aktier Resultatopgørelse i kr Note Renter og udbytter 1 Renteindtægter 1 1 Renteudgifter Udbytter I alt renter og udbytter Kursgevinster og -tab 3 Kapitalandele Afledte finansielle instrumenter Valutakonti Øvrige aktiver/passiver Handelsomkostninger I alt kursgevinster og -tab I alt indtægter Administrationsomkostninger Resultat før skat Skat Årets nettotesultat Formuebevægelser Udlodningsregulering I alt formuebevægelser Til disposition Til rådighed for udlodning Foreslået udlodning til cirkulerende andele Overført til udlodning næste år Overført til formuen Specialforeningen L&S Invest

25 Globale Aktier alance pr. 31. december 2010 i kr. Note AKTIVER Likvide midler Indestående i depotselskab I alt likvide midler Kapitalandele Noterede aktier fra danske selskaber Noterede aktier fra udenlandske selskaber I alt kapitalandele Andre aktiver Tilgodehavende renter, udbytter m.m Mellemværende vedrørende handelsafvikling Aktuelle skatteaktiver I alt andre aktiver Aktiver i alt ASSIVER 8,9 Medlemmernes formue Anden gæld Skyldige omkostninger Mellemværende vedrørende handelsafvikling I alt anden gæld assiver i alt Finansielle instrumenter Specialforeningen L&S Invest 23

26 Globale Aktier Noter til regnskabet i kr. Nøgletal Årets afkast i procent 22,59 35,69-18,84 Indre værdi pr. andel **) 1.349, ,25 811,61 Udlodning pr. andel 50,00 0,00 - Omkostningsprocent *) 3,19 2,89 0,98 Sharpe ratio Årets nettoresultat Medlemmernes formue ultimo Andele ultimo (i stk.) **) Værdipapiromsætning kursværdi af køb kursværdi af salg Omsætningshastighed 0,41 0,53 0,02 ÅO *) 3,77 3,82 2,02 *) Da afdelingen benytter resultatafhængig aflønning, forventes omkostningsprocent og ÅO at variere fra år til år. **) Afdelingen har den 9. september 2009 ændret stykstørrelse fra kr. til kr., der er foretaget tilpasning af sammenligningstal. Henvisninger Note vedrørende samlet honorar til revision findes i Ledelsesberetningen under afsnittet Væsentlige aftaler på side 13, der er undergivet revision. Note vedrørende samlet honorar til bestyrelsen findes i Ledelsesberetningen under afsnittet Forhold vedrørende ledelsen på side 16, der er undergivet revision Renteindtægter Indestående i depotselskab 1 1 I alt renteindtægter Udbytter Noterede aktier fra danske selskaber Noterede aktier fra udenlandske selskaber Udbytter i alt Kursgevinster og -tab, kapitalandele Noterede aktier fra danske selskaber Noterede aktier fra udenlandske selskaber I alt kursgevinster og -tab, kapitalandele Handelsomkostninger ruttohandelsomkostninger Direkte handelsomk. dækket af emissions- og indløsningsindtægter I alt handelsomkostninger Specialforeningen L&S Invest

27 Globale Aktier Noter til regnskabet i kr. Afd. direkte omk. Andel af fællesomk. Adm. omk. i alt 5 Administrationsomkostninger 2010 Honorar til bestyrelse m.v Revisionshonorar til revisorer Markedsføringsomkostninger Gebyrer til depotselskab Andre omkostninger i forbindelse med formueplejen Øvrige omkostninger I alt administrationsomkostninger Administrationsomkostninger 2009 Honorar til bestyrelse m.v Revisionshonorar til revisorer Markedsføringsomkostninger Gebyrer til depotselskab Andre omkostninger i forbindelse med formueplejen Øvrige omkostninger I alt administrationsomkostninger Til rådighed for udlodning Renter og udbytter Ikke refunderbare udbytteskatter Kursgevinst til udlodning Administrationsomkostninger til modregning i udlodning Udlodningsregulering I alt til rådighed for udlodning Kapitalandele % Sektorfordeling Daglige forbrugsgoder 22,80 Finans 21,90 Diskretionære forbrugsgoder 21,50 Industri & Service 13,90 Energi 9,00 Sundhed 5,10 Råvarer 4,20 Teknologi 1,60 100,00 Specifikation af værdipapirbeholdningen pr fremgår af afsnittet beholdningslister på side 31. eholdningslisten pr kan findes på hjemmesiden bls-invest.dk. eholdningsoversigten kan ligeledes rekvireres ved henvendelse til foreningen. Specialforeningen L&S Invest 25

28 Globale Aktier Noter til regnskabet i kr Medlemmernes formue Medlemmernes formue primo Emissioner i året Indløsninger i året Emissionstillæg og indløsningsfradrag Udlodningsregulering Overført til udlodning næste år Foreslået udlodning til cirkulerende andele Overført fra resultatopgørelsen I alt medlemmernes formue Cirkulerende andele (1.000 stk.) Cirkulerende andele primo Emissioner i året Indløsninger i året -3-9 I alt cirkulerende andele (1.000 stk.) Finansielle instrumenter i procent ørsnoterede finansielle instrumenter 98,54 96,86 Øvrige finansielle instrumenter 1,46 3,14 I alt finansielle instrumenter i procent 100,00 100,00 26 Specialforeningen L&S Invest

29 Fællesnoter Anvendt regnskabspraksis sammentælles ifølge de enkelte handelsnotaer. Generelt Årsegnskabet er udarbejdet i overensstemmelse med regnskabsbestemmelserne i lov om investeringsforeninger og specialforeninger samt andre kollektive investeringsordninger m.v., herunder Finanstilsynets bekendtgørelse om finansielle rapporter for investeringsforeninger og specialforeninger m.v. Den anvendte regnskabspraksis er uændret i forhold til sidste regnskabsår. ræsentation af regnskabstal Alle tal i regnskabet præsenteres i hele i afdelingens funktionelle valuta uden decimaler. Sumtotaler i regnskabet er udregnet på baggrund af de faktiske tal, hvilket er den matematisk mest korrekte metode. En efterregning af sumtotalerne vil i visse tilfælde give en afrundingsdifference, som er udtryk for, at de bagvedliggende decimaler ikke fremgår for regnskabslæseren. Tal, der i regnskabet er anført med -, betyder, at det reelle tal for denne regnskabspost er 0,00 i afdelingens funktionelle valuta, mens anførelse af 0 betyder, at der for denne regnskabspost er et tal mellem 0,01 og 499,99 i afdelingens funktionelle valuta, der således er blevet afrundet til 0. Den del af handelsomkostningerne, som er afholdt i forbindelse med køb og salg af finansielle instrumenter, og som er forårsaget af emission og indløsning, overføres til medlemmernes formue. Administrationsomkostninger indregnes i takt med, at de afholdes. Disse består af afdelingsdirekte omkostninger og andel af foreningens fællesomkostninger. Fællesomkostningerne fordeles mellem afdelingerne i forhold til deres gennemsnitlige formue. Revisionshonorarer, der indgår som en del af fællesomkostningerne, fordeles efter antal afdelinger. Afdelinger, der ikke har eksisteret i hele regnskabsåret, bærer en forholdsmæssig andel af fællesomkostningerne. Udlodning I udloddende afdelinger udloddes de for regnskabsåret udlodningspligtige beløb efter fradrag af omkostninger i henhold til skattelovgivningen. I hovedtræk består det udlodningspligtige beløb dels af rente- og udbytteindtægter, dels af realiserede kursgevinster på værdipapirer med fradrag af administrationsomkostninger. Resultatopgørelsen Renteindtægter omfatter renter på obligationer samt kontantindestående i depotselskab. Udbytter omfatter de i regnskabsåret indtjente udbytter. Tilbageholdt udbytteskat, som ikke kan refunderes, fratrækkes i posten Skat. Såvel realiserede som urealiserede kursavancer og - tab indgår i resultatopgørelsen. Realiserede kursavancer og -tab er opgjort som forskellen mellem salgsværdien og kursværdien primo året eller anskaffelsesværdien, såfremt aktivet er anskaffet i regnskabsåret. Urealiserede kursavancer og -tab er opgjort som forskellen mellem kursværdien ultimo året og primo året eller anskaffelsesværdien, såfremt aktivet er anskaffet i regnskabsåret. De samlede direkte handelsomkostninger består af kurtage og udenlandske omkostninger, som fremgår af handelsnotaerne samt af et spread. Opgørelsen sker ved at summere kurtager og omkostninger, der Udlodningsregulering hidrørende fra regnskabsårets emissioner og indløsninger indgår i de respektive afdelingers resultat til udlodning, således at udbytteprocenten er af samme størrelse før og efter emissioner/indløsninger. alancen Finansielle instrumenter omfatter finansielle aktiver og finansielle forpligtelser. Finansielle aktiver består af likvide midler, kapitalandele, tilgodehavender vedrørende handelsafvikling og tilgodehavende renter, udbytter m.v. Finansielle forpligtelser omfatter gæld vedrørende handelsafvikling samt anden gæld. Finansielle aktiver og finansielle forpligtelser måles ved første indregning til dagsværdi på handelsdagen og herefter løbende til dagsværdi. Dagsværdien for noterede Kapitalandele opgøres som lukkekursen på balancedagen eller til anden markedsbaseret kurs, såfremt denne må antages at være et bedre udtryk for dagsværdien. Specialforeningen L&S Invest 27

30 Fællesnoter osten Tilgodehavende renter, udbytter m.m. indeholder tilgodehavende obligationsrenter, udbytter m.v. Aktuelle skatteaktiver indeholder tilgodehavende rente- og udbytteskatter. osterne måles til dagsværdi. Den foreslåede udlodning for regnskabsåret medregnes i medlemmernes formue. Nettoemissionsindtægter består af tillæg til emissionskursen med fradrag af udgifter i forbindelse med emissionen. Nettoindløsningsindtægter består af fradrag i indløsningskursen efter modregning af udgifter i forbindelse med indløsningen. Nettoemissions- og indløsningsindtægter er overført til medlemmernes formue ultimo regnskabsåret. Omregning af fremmed valuta Valutakursdifferencer, der opstår mellem transaktionsdagens kurs og kursen på betalingsdag, indregnes i resultatopgørelsen under Kursgevinster og - tab. Transaktioner i fremmed valuta omregnes til transaktionsdagens kurs. Værdipapirbeholdninger, likvide midler og tilgodehavender i fremmed valuta omregnes til balancedagens kurs, opgjort som GMT valutakursen. Forskellen mellem balancedagens kurs og kursen på tidspunktet for værdipapirbeholdningens anskaffelse eller tilgodehavendets opståen indregnes i resultatopgørelsen under Kursgevinster og -tab. Nøgletal Regnskabs- og nøgletal er opgjort i henhold til bekendtgørelse om finansielle rapporter for investeringsforeninger og specialforeninger m.v. samt retningslinier fra InvesteringsForeningsRådet. I årsrapporten indgår følgende nøgletal: Afkast i procent Afkast i procent angiver det samlede afkast i den pågældende afdeling i året. Afkastet opgøres som ændring i indre værdi fra primo til ultimo året med korrektion for evt. udlodning til medlemmerne i året. Indre værdi pr. andel Indre værdi pr. andel beregnes som medlemmernes formue divideret med antal cirkulerende andele ultimo året. Udlodning pr. andel Foreslået udlodning i forhold til cirkulerende andele ultimo året. Omkostningsprocent Omkostningsprocenten beregnes som afdelingens administrationsomkostninger for året divideret med gennemsnitsformuen, hvor gennemsnitsformuen opgøres som et simpelt gennemsnit af formuens værdi ved udgangen af hver måned i året. Sharpe ratio Sharpe ratio er et udtryk for en afdelings afkast set i forhold til den påtagede risiko. Nøgletallet beregnes som det historiske afkast minus den risikofri rente divideret med standardafvigelsen på det månedlige afkast i perioden. Sharpe ratio opgøres alene, hvis afdelingens levetid er minimum 36 måneder og højst for en 60-måneders periode. Værdipapiromsætning I værdipapiromsætningen indgår handel i forbindelse med emissioner og indløsninger samt almindelig porteføljepleje. Omsætningshastighed Omsætningshastigheden opgøres som gennemsnittet af de i regnskabsåret foretagne køb og salg af værdipapirer justeret for emissioner, indløsninger og udbetalte udlodninger, sat i forhold til den gennemsnitlige formue. Den gennemsnitlige formue opgøres som et simpelt gennemsnit af formuens værdi ved udgangen af hver måned i regnskabsåret. ÅO Årlige omkostninger i procent er et udtryk for summen af administrationsomkostninger i procent, direkte handelsomkostninger ved løbende drift i procent, samt (maksimalt emissionstillæg i procent plus maksimalt indløsningsfradrag i procent) delt med 7, idet 7 år anses som investors gennemsnitlige investeringshorisont. 28 Specialforeningen L&S Invest

31 Fællesnoter Hoved- og nøgletalsoversigt eriodens afkast i procent Danske Aktier 34,60 58,73-42,78 Globale Aktier 22,59 35,69-18,84 Indre værdi pr. andel Danske Aktier **) 1.198,28 890,23 572,17 Globale Aktier **) 1.349, ,25 811,61 Udlodning pr. andel (i kr.) Danske Aktier 10,00 0,00 625,00 Globale Aktier 50,00 0,00 0,00 Omkostningsprocent Danske Aktier *) 3,34 0,90 0,64 Globale Aktier *) 3,19 2,89 0,98 Sharpe ratio Danske Aktier Globale Aktier Årets nettoresultat (i kr.) Danske Aktier Globale Aktier Medlemmernes formue ultimo (i kr.) Danske Aktier Globale Aktier Andele ultimo (i stk.) Danske Aktier **) Globale Aktier **) Værdipapiromsætning (i kr.) Danske Aktier Kursværdi af køb Kursværdi af salg Globale Aktier Kursværdi af køb Kursværdi af salg Omsætningshastighed Danske Aktier 0,73 0,89 1,19 Globale Aktier 0,41 0,53 0,02 ÅO Danske Aktier *) 4,04 1,68 1,64 Globale Aktier *) 3,77 3,82 2,02 *) Da afdelingen benytter resultatafhængig aflønning, forventes omkostningsprocent og ÅO at variere fra år til år. **)Afdelingen har den 9. september 2009 ændret stykstørrelse fra kr. til kr., der er foretaget tilpasning af sammenligningstal. Specialforeningen L&S Invest 29

32

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