RTX A/S Kursmål: 190 DKK Aktiekurs: 97 DKK Upside: 96 %

Størrelse: px
Starte visningen fra side:

Download "RTX A/S Kursmål: 190 DKK Aktiekurs: 97 DKK Upside: 96 %"

Transkript

1 RTX A/S Kursmål: 190 DKK Aktiekurs: 97 DKK Upside: 96 %

2 RTX A/S tidligere kendt som RTX Telecom (fremover RTX) er et spændende dansk selskab fra Nørresundby i Nordjylland, noteret på fondsbørsen i København under tickeren RTX RTX aktiekurs er efter min vurdering ekstremt undervurderet i forhold til de underliggende værdier i selskabet, fremtidsudsigterne for branchen samt de seneste års resultater leveret fra selskabet. Selskabet vil genere høje cash flows og have rum til at lave stigende udbytter og aktietilbagekøb de kommende år. RTX har de seneste år været under en større turn around proces. Fra at være et selskab der udviklede spændende produkter efter behov med lav kundetilpasning og lave marginer har selskabet de seneste år tilpasset omkostninger og produkterne virkeligheden og ikke mindst tilpasset dem kundernes behov. Det har ført til stigende omsætning og marginudvikling. Det er dog min holdning at denne rejse først lige er begyndt og markedet stadig ikke tilnærmelsesvis har indregnet de muligheder der er i RTX aktien. Dette skyldes i min optik at RTX aktiekurs lå mellem DKK pr. aktie i en meget lang periode men efterfølgende er steget til DKK. Mange investorer er bange for at købe aktier der er steget meget, fordi de tror de er kommet for sent til festen. Jeg tænker helt anderledes. Jeg er naturligt klar over at jeg aldrig vil ramme bunden i en selskabs aktiekurs. Dette skyldes at jeg investerer i firmaer som har bevist deres evner over en længere periode til at levere gode positive resultater, men hvor markedet stadig ikke har indregnet de positive fremtidsudsigter i aktiekursen. Jeg mener RTX er et klart tilfælde herpå. Denne analyse baserer sig på RTX som selskab, dets historik, dets fremtidsudsigter, dets ledelse samt øvrige forhold der er relevante for at værdiansætte selskabet. Undersøgerler af kunder, leverandører og produkterne har været en del af analysen herunder kontakt til ledelsen, brancheeksperter og lignende med et indblik i sektoren. RTX minder efter min mening meget Exiqon som også er steget markant det sidste halve års tid efter jeg opdagede den. RTX har mange af de samme egenskaber som jeg ekstremt godt kan lide. Teknologisk stærke Lille dansk niche virksomhed Udvikler produkter til stærke vækstområder og markeder Har en ledelse med proven track rekord Aktionærvenlig bestyrelse og dygtig aktionærbase Billig i forhold til intrinsic business value Disclaimer: Selskaber jeg er direktør for ejer sammenlagt aktier i RTX A/S. Vi har ingen planer om at sælge nogen af aktierne indenfor den nærmeste fremtid og ser os som langsigtede ejere af RTX.

3 Om RTX: Det første man bør gøre når man finder en interessant investeringscase, før man overhovedet begynder at se en masse på regnskaber, DCF modeller osv. er at sætte sig ind i hvad virksomheden laver, hvad er fremtidsudsigterne for branchen, hvad er den konkurrencemæssige situation, hvad er virksomhedens forretningsmæssige fordele, har virksomheden en stærk moat omkring deres forretning. En akties sande værdi er alle de uendelige cash flow du kan tage ud af en virksomhed tilbagediskonteret til nutidsværdi. Men før man kan danne sig et indblik i, hvilke cash flows virksomheder kan levere, må man bruge en del tid på at kende selskabet for at kunne sætte kvalificerede input i sine modeller. RTX operer indenfor en del forskellige vækstområder. Kort sagt er de eksperter indenfor trådløs teknologi, herunder især kortdistanceteknologi. Deres produkter anvendes i så forskellige ting som trådløse telefoner, remote controls til spillekonsoller, styring af atomkraftværker, forskellige healthcareprodukter samt andre områder indenfor industriløsninger. Udvikling af trådløse produkter som passer ind i hjemmet og giver et samspil på forskellige måder er efter min mening fremtiden. RTX er specialiserede heri og har en stor viden efter lang tids udvikling og research på områderne. Især udviklingen indenfor velfærdsteknologiske løsninger vil være en branche i stærk vækst fremover. Udover at sælge produkter udfører RTX også forskellige former for services, underleverandørarbejde mv. hvor de laver forskningen direkte for kunderne. Dette modtager de forudbetalinger for og er derfor godt dækket af mod tab og lignende. Grundstenen for RTX er en stor mængde vidensarbejdere, herunder ingeniører indenfor kortdistanceteknologi. De er tæt på Aalborg universitet der udvikler ingeniører til dette felt og deres medarbejderstab har haft lange ansættelser hos virksomheden og derfor godt branchekendskab. Deres kundeliste er ligeledes imponerende: På den næste side har klippet en side af selskabets årsrapport for 2013/2014 ind der meget godt beskriver branchen, hvad de laver og de muligheder som findes:

4

5 Ledelsen: I 2013 overtog Flemming Hynkemejer direktørstolen for RTX. Det har været en stor succeshistorie siden Flemmings ansættelse, hvilket jeg vil give flere eksempler på senere under den finansielle gennemgang. Efter Flemming Hynkemejer har overtaget RTX er væksten blevet løftet, cash flow forbedret, marginerne forbedret og der er skabt aktionærvenlige tiltag som årlige udbytter og aktietilbagekøb. Alle disse parametre er tiltag jeg forventer mig mere af fremadrettet. Storaktionærer: Det er samtid værd at nævne at en af selskabets største aktionærer er Fundamental Invest Stock Pick som er ledet af kapitalforvalter Michael Voss. FI Stock Pick er flere gange kåret at Morningstar til bedste danske investeringsforening og de seneste års resultater er imponerende. At FI holder fast i deres store næsten 10 % ejerandel af RTX ser jeg som særdeles positivt og som et kvalitetsstempel.

6 Internet of Things: En af de ting som er meget oversete af aktionærerne og markedet i forhold til RTX er dets placering indenfor det som kaldes internet of things og som grundlæggende forventes at revolutionere den måde vores teknologiske apparater fungerer på. Denne del fylder ikke meget af RTX i dag så vidt jeg kan se, men RTX står godt positioneret i forhold til stor vækst her. Her er hvad RTX selv skriver om dette: Wikipedias beskrivelse af IoT er følgende: The Internet of Things (IoT, sometimes Internet of Everything) is the network of physical objects or "things" embedded with electronics, software, sensors, and connectivity to enable objects to exchange data with the manufacturer, operator and/or other connected devices based on the infrastructure of International Telecommunication Union's Global Standards Initiative. The Internet of Things allows objects to be sensed and controlled remotely across existing network infrastructure, creating opportunities for more direct integration between the physical world and computer-based systems, and resulting in improved efficiency, accuracy and economic benefit. Each thing is uniquely identifiable through its embedded computing system but is able to interoperate within the existing Internet infrastructure. Experts estimate that the IoT will consist of almost 50 billion objects by The term Internet of Things was coined by British entrepreneur Kevin Ashton in 1999.[9] Typically, IoT is expected to offer advanced connectivity of devices, systems, and services that goes beyond machine-to-machine communications (M2M) and covers a variety of protocols, domains, and applications. The interconnection of these embedded devices (including smart objects), is expected to usher in automation in nearly all fields, while also enabling advanced applications like a Smart Grid and expanding to the areas such as Smart city.things, in the IoT, can refer to a wide variety of devices such as heart monitoring implants, biochip transponders on farm animals, electric clams in coastal waters, automobiles with built-in sensors, or field operation devices that assist fire-fighters in search and rescue. These devices collect useful data with the help of various existing technologies and then autonomously flow the data between other devices. Current market examples include smart thermostat systems and washer/dryers that utilize Wi-Fi for remote monitoring.besides the plethora of new application areas for Internet connected automation to expand into, IoT is also expected to generate large amounts of data from diverse locations that is aggregated very quickly, thereby increasing the need to better index, store and process such data. Jeg har inkluderet nogle artikler om emnet til sidst I denne rapport som der kan læses efter behov. Jeg er ikke voldsomt teknologikyndig og jeg kan ikke forudsige hvilke af de mange områder indenfor IoT som kan lykkedes. Det vigtigste for mig er at se på hvordan RTX står positioneret indenfor de forskellige områder. Jeg har snakket med nogle personer/eksperter med større forstand på emnet og mit indtryk er at de ydelser og den ekspertise RTX har vil være meget nyttig indenfor IoT produkter. Jeg har ikke valgt at indregne noget specifikt tillæg for den store mulighed RTX har indenfor IoT, men det indgår i min generelle forventninger

7 omkring omsætningsudviklingen fremadrettet. Der er tale om ting som kræver kortdistance signaler, at flere produkter kan samarbejde samtidigt og at energiforbruget kan holdes vedvarende lavt. Alle områder som RTX er meget dygtige indenfor. Hvis jeg ser på værdiansættelsen af RTX i dag, den vækst de har haft de sidste 2-3 år samt de områder de opererer indenfor i dag samt den potentielle upside der er i IoT produkter, så kan jeg slet ikke forstå aktien stadig er så billig. IoT er dog stadig meget et fint ord for noget som måske kan udvikles i fremtiden. Jeg har derfor spurgt RTX CFO Jacob Vittrup om hvordan de i praksis forholder sig til IoT og at skabe værdi for kunderne her: RTX arbejder på at forstå markedsmulighederne omkring IoT bedre set fra et RTX perspektiv og få det omsat fra lidt et buzz-word til yderligere forretningsmuligheder, der matcher RTX s kompetencer og kunder uden det bliver for eksotisk Investormøde 26/8 2015: Jeg vil den 26/ deltage i RTX investormøde efter deres Q regnskabet og stille spørgsmål til ledelsen.

8 Omsætning: Som jeg har skrevet tidligere havde RTX historisk mere rettet deres produktudvikling mod hvad der var spændende, og en meget stor del af selskabets omkostninger gik til produktudvikling i stedet for til at sælge de produkter som de havde. Der er ingen tvivl om at den tidligere CEO havde et godt indblik i produktudvikling, og flere af de produkter og platforme som blev udviklet under hans tid, er en del af fundamentet for den succes vi ser nu. Den historiske omsætningsudvikling for RTX taler dog for sig selv: RTX Historisk: 270 Omsætning Omsætning Den grundige investor bør helt sikkert dykke ned i hvordan omsætningsudvikling kan være så dårlig. Flere grunde til dette var: Som tidligere nævnt dårlig eksekvering Produkterne udvikles efter egne behov i stedet for kundernes For meget fokus på udvikling i stedet for salg Finanskrise i 2009 som ramte selskabet og dets kunder. Det store spørgsmål en investor bør stille er dog, er denne omsætning et retvisende billede af de underliggende værdier i selskabet. Dette mener jeg ikke de er, da eksekvering er altafgørende.

9 RTX kunne nok godt selv se skriften på væggen og skiftede CEO og Flemming Hynkemejer blev indsat. Her er selskabets omsætning siden hans indtræden: Omsætning Omsætning tal er baseret på selskabets guidiance Så hvordan ser omsætningen ud i % vækst? År Omsætning 250,3 191,6 220,7 204,9 191,3 241,5 288,3 340 YOY Growth % -23,5% 15,2% -7,2% -6,6% 26,2% 19,4% 17,9% Fremtiden? Ingen selskaber kan efter min mening holde en vedvarende omsætningsvækst på %. Eller nogle selskaber kan gøre det, jeg vil bare ikke være den som kan forudsige det, og derfor mener jeg det er alt for risikabelt at kalkulere med en for høj vækst. Jeg har i min DCF analyse anvendt følgende omsætningsforudsætninger: Årlig vækst år 0 5: 10 % Årlig vækst år 5 10: 8 % Terminal vækst: 5 % Jeg tror personligt at RTX kan levere omsætningsvækst over 10 % de kommende år, men da jeg aldrig af sikkerhedsmæssige grunde vil tillægge vækst mere end 10 % i en model har jeg sat væksten hertil. I bund og grund ved ingen hvor det ender, men det er mit bedste bud ud fra den omfattende research jeg har lavet af selskabet.

10 Margin ekspansion: RTX har de seneste år gennemgået en margin ekspansion historie. Dette har været et naturligt element i at have stigende omsætning og en omkostningsbase som var meget veludviklet. Jeg mener dog slet ikke denne historie er færdig, og det er en del af det potentiale markedet ikke indregner i aktiekursen. Hvis man samtidig ser RTX i forhold til andre danske virksomheder med den samme gross margin kan man få et ret godt billede af hvilke muligheder RTX har for at skabe leverage på deres R&D (research and development) og SG&A (sales, general and administrative). År Omsætning 220,7 204,9 191,3 241,5 288,3 340 EBIT 13,41 9 2,5 14, EBIT margin 6,1% 4,4% 1,3% 6,0% 12,8% 14,7% Når man ser på disse EBIT marginer, ser det ud til at selskabet sælger lavmarginprodukter i en stærk konkurrencepræget branche. Dette er blot ikke tilfældet: År Omsætning 220,7 204,9 191,3 241,5 288,3 340 Bruttores. 114,6 118,7 114,6 138, Bruttomargin. 51,9% 57,9% 59,9% 57,5% 56,9% 56,5% Som det kan ses har selskabet faktisk haft høje bruttomarginer også historisk set. Den store hurdle har været deres forbrug på R&D og SG&A som er differencen mellem de 2 marginer: År SG&A + R&D 45,8% 53,5% 58,6% 51,5% 44,1% 41,8% Selskaber bruger til stadighed meget store summer på disse poster og jeg mener der bør være en mulighed for at fortsætte denne margin ekspansion. Ledelsen er også meget opmærksom herpå og har forklaret den seneste års stigning i marginer med muligheden for at fastholde omkostninger samtidig med man hæver omsætningen. Det er derfor ikke en nødvendighed at fyre en masse medarbejdere for at få øget deres marginer, hvis bare de lader SG&A + R&D vokse mindre end omsætningen. Men hvad kan man reelt forvente i sådanne omkostninger af en virksomhed med en bruttomargin omkring de 55 60?

11 Jeg har taget et kig på en masse forskellige danske virksomheder indenfor en mængde forskellige brancher (da RTX ikke har nogle direkte sammenlignelige konkurrenter). Dette er mere for at få et billede af hvad en generel vækstvirksomhed bør have i R&D + SG&A: EBIT Bruttomargin margin SG&A+R&D GN Store Nord 62,50% 22% 40,40% Pandora 70,90% 34,10% 36,80% Novozymes 63,10% 27,70% 35,40% Simcorp 63,60% 24,90% 38,70% Coloplast 71,20% 34,10% 37,10% Average: 66,26% 28,58% 37,68% Som skrevet ovenfor var dette bare et tilfældigt udpluk af 5 virksomheder der også har høje bruttomarginer. Det er noget større virksomheder end RTX, men kunne ikke lige finde bedre sammenlignelige virksomheder i small/midcap. Og som sagt er virksomhederne blot medtaget for at danne et overblik, og ikke for generelt at sammenligne med RTX: Som det ses af ovenstående har virksomheder en EBIT på gennemsnitligt 28,5 % og en SG&A+R&D % på 37,7 % (ja jeg ved godt at afskrivninger også er en del af forskellen mellem bruttomargin og EBIT, men det er forskelligt hvordan virksomheder indregner afskrivninger i regnskaberne og havde jeg sorteret disse ud, havde det blot givet et endnu mere lovende billede for RTX da de har meget lave afskrivninger). Jeg mener på baggrund af min analyse af RTX at selskabet har mulighed for at lave en mindre margin ekspansion de kommende år i takt med at omsætning vil stige hurtigere end omkostningerne. Selskabet regner selv med at ramme 14,7 % i Jeg har i min DCF model anvendt følgende EBIT margin: % 16% 17% 18% 19% 20% Om selskabets i EBIT margin i 2021 er 14, 18 eller 24 % er selvfølgelig svært at sige. Det er netop kunsten ved at analysere aktier, at komme med et kvalificeret bud på fremtiden. Jeg har fulgt og læst om RTX de sidste 2 3 år og fulgt deres turn around. De seneste 6 måneder har jeg brugt rigtig mange timer hver uge på at følge RTX, læse deres regnskaber tilbage til 2000, læse branchetidsskrifter. Min bud på en EBIT margin på 20 % i 2021 er mit mest kvalificerede gæt på baggrund af den omfattende research jeg har lavet.

12 Cash flow generative: En stor fordel for RTX er at de har en meget skalerbar forretningsmodel. Grunden til at jeg godt kan lide virksomheder med skalerbare forretningsmodeller er, at størstedelen af væksten bliver til cash som kan bruges på aktionærerne i stedet for cash der skal bruges til at finansiere væksten. Ved at kunne vokse og tjene mange penge uden at binde en masse kapital øges selskabets værdi markant på grund af vedvarende høje ROIC og ROE tal. En væsentlig faktor for værdien af et selskab er dets evne til at køre med en minimal arbejdskapital. Dette forstås at selskabet ikke har langt større pengebindinger i varelagre og debitorer end de har i deres kreditorer. Binder selskabet penge i arbejdskapital er der mindre penge til aktionærerne og væksten kræver derfor mere kapital at få finansieret. Her er der igen positivt nyt omkring RTX: Varelager Debitorer Kreditorer Working capital: Omsætning WC % af oms. 1,1% 3,6% 12,0% 1,6% 1,6% Jeg har jf. ovenstående tabel set på RTX arbejdskapital i forhold til deres omsætning for de seneste 5 regnskabsår. Billedet er tydeligt. Bortset fra 2012 hvor selskabets kreditorer var meget lave har de konstant haft arbejdskapital på helt nede omkring 1 3 % af omsætningen. I min DCF model har jeg været mere konservativ og sat arbejdskapitalen til 5 % af omsætningen konstant udover hele perioden. En anden væsentlig faktor i forhold til cash flow generation udover working capital er hvor meget der skal investeres i anlægsaktiver kontra hvor meget der afskriv herpå for at finansiere væksten. Her er der igen positivt nyt vedrørende RTX. RTX forretningsmodel kræver stort set ingen investeringer i anlægsaktiver da produktionen af produkter er outsourceret og salg af services mv. selvfølgelig ikke kræver investeringer. Selskabets stort set eneste anlægsaktiv er deres bygning til 70 mio. i Nørresundby. Årets afskrivninger følger sådan ca. årets investeringer på en 1 3 mio. årligt og har dermed ingen væsentlig indflydelse på værdiansættelsen. Selskabet har også historisk kapitaliseret en del udviklingsprojekter, hvilket de heller ikke gør så meget mere. I fremtiden bør der derfor heller ikke være store forskelle mellem afskrivninger på udviklingsaktiver og afskrivninger herpå. I min DCF model har jeg sat CAPEX = Afskrivningerne hvilket gør området cash flow neutralt.

13 Velkapitaliseret RTX er og har historisk været et velkapitaliseret selskab, der ikke har anvendt store mængder gæld, men i stedet altid har kørt med en større kapitalbeholdning. Grunden til dette, har selvfølgelig været at selskabet har haft svingende resultater. De senere år hvor der er kommet godt styr på forretningen, har selskabet samtidig haft fokus på at returnere penge til aktionærerne i form at en udbyttepolitik samt aktietilbagekøb. Jeg mener at begge tiltag vil blive øget kraftigt i de kommende år i takt med at selskabets cash flows stiger og selskabet får mere sikkerhed for, at de ikke behøver have en stor likviditetsbuffer. RTX udbetalte et udbytte pr. aktie på: 0,5 kr. pr. aktie for regnskabsåret 2012/2013 1,0 kr. pr. aktie for regnskabsåret 2013/2014 Vi vil nok som minimum se selskabet udbetalte 1,5 kr. pr. aktie for dette regnskabsår der slutter 30/9 2015, men jeg kan godt se mulighed for at de vælger 2,0 da de stadig har alt for meget kapital i forhold til hvad de kan forbruge. Ovenstående er fra selskabets seneste kvartalsrapport pr. 31/ Selskabet har 120 mio. kr. i likvider og det eneste lån er et realkredit på ca. 10 mio. kr. der afdrages over de næste 10 år ca. Denne nettolikviditet på 110 mio. kr. svarer til ca. 11,6 kr. pr. udestående aktie. Da selskabets ejendom er vurderet til 70 mio. kr. er der mulighed for at større lavrente realkreditlån heri som kan bruges på udbytte/aktietilbagekøb, hvilket vil være meget fordelagtigt for aktionærerne. En væsentlig faktor i forhold til værdiansættelsen er at finde ud af hvor mange aktier selskabet reelt har udestående. Dette inkluderer det faktiske antal udestående aktier, fratrukket egne aktier men tillagt alle warrants og aktieprogrammer. Antal aktier: Egne aktier: Warrants og RSU: Total:

14 Ekstremt billig: Værdiansættelsen af RTX er en sammensætning af værdien af Enterprise Value + værdien af kontantbeholdningen. Værdien af kontantbeholdningen beregnes således: Likvider 120 Gæld -10 Total likvid 110 Udestående aktier Diluted 9,5 Værdi pr. aktie: 11,6 Værdiansættelsen kan opsummeres således: Værdi af enterprise: 182,1 DKK pr. aktie Værdi af likvider: 11,6 DKK pr. aktie Rabat: 3,7 DKK pr. aktie Kursmål 190 DKK pr. aktie Jeg har sat DCF analyse ind på næste side for beregning af enterprise value: Jeg bør gøre alle opmærksom på at der er tale om et 12 måneders kursmål. Altså hvor jeg mener aktien bør bevæge sig hen de kommende 12 måneder baseret på mit fair value estimat. Selskabet har regnskabsafslutning 30/9 så vi står derfor pt. lige mellem afslutningen af 2015 regnskabet og starten af 2016 regnskabet. Da det som sagt er at 12 måneders kursmål er udgangspunktet år 2016 fra min analyse.

15 Resultatopgøresele Terminal Revenue: ,0 459,8 505,8 556,4 612,0 661,0 713,8 770,9 832,6 899,2 Growth 10% 10% 10% 10% 10% 10% 8% 8% 8% 8% 8% 5% EBIT: 57,0 66,9 78,2 91,0 105,7 122,4 132,2 142,8 154,2 166,5 179,8 Margin 15% 16% 17% 18% 19% 20% 20% 20% 20% 20% 20% 20% Interest: EBT: 57,0 66,9 78,2 91,0 105,7 122,4 132,2 142,8 154,2 166,5 179,8 Tax 22%: -12,5-14,7-17,2-20,0-23,3-26,9-29,1-31,4-33,9-36,6-39,6 EAT: 44,5 52,2 61,0 71,0 82,5 95,5 103,1 111,4 120,3 129,9 140,3 Cash flow EAT: 44,5 52,2 61,0 71,0 82,5 95,5 103,1 111,4 120,3 129,9 140,3 Skatteaktiv: 8,2 9,5 11,0 12,7 9,4 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Afskrivninger 5 5,5 6,1 6,7 7,3 8,1 8,7 9,4 10,1 11,0 11,8 Capex -5-5,5-6,1-6,7-7,3-8,1-8,7-9,4-10,1-11,0-11,8 WCR -1,75-1,9-2,1-2,3-2,5-2,8-2,4-2,6-2,9-3,1-3,3 Free Cash Flow 50,9 59,8 69,9 81,4 89,3 92,7 100,7 108,7 117,4 126,8 136, ,9 Nutidsværdi: 50,9 54,3 57,7 61,1 61,0 57,6 56,8 55,8 54,8 53,8 52, ,8 Total NPV 1.725,4 Antal aktier 9,5 NPV pr. aktie 182,1 Anvendelsen af selskabets skatteaktiv i ovenstående DCF er udnyttet/indregnet efter gældende lovregler Med Venlig Hilsen Investor1989 Artikler omkring Internet of Things IoT: internet of things bigger/ glossary/internet of things/ us/server cloud/internet of things.aspx of things iot

Exiqon har konstant øget deres omsætning lige siden deres børsnotering med høje vækstrater. De seneste tre år har deres vækstrater kun været omkring

Exiqon har konstant øget deres omsætning lige siden deres børsnotering med høje vækstrater. De seneste tre år har deres vækstrater kun været omkring Exiqon A/S Exiqon er et dansk Life Science selskab der sælger analyser, reagenser og andre materialer til forskningsbrug rettet mod pharma selskaber og universiteter. Jeg har fulgt Exiqon længere over

Læs mere

Boconcept Holding A/S

Boconcept Holding A/S Boconcept Holding A/S Fair value: 323 DKK Markedsværdi: 170 DKK Upside: 94 % Indhold Om:... 3 Facts:... 3 Forretningsmodel:... 4 Omsætning:... 5 Same store sales growth:... Fejl! Bogmærke er ikke defineret.

Læs mere

Aktieanalyse af Mycronic AB

Aktieanalyse af Mycronic AB Aktieanalyse af Mycronic AB Dato: 29-07-2015 Selskab: Børs: Gennemsnitsvolumen pr. dag det seneste år: Aktuel aktiekurs: Mycronic AB (MYCR) Nasdaq OMX Stockholm, Mid cap 15.168.432 stk. 52,75 SEK kr. Aktuel

Læs mere

Køb af virksomhed. Værdiansættelse og Finansiering. v/statsautoriseret revisor og partner Torben Hald

Køb af virksomhed. Værdiansættelse og Finansiering. v/statsautoriseret revisor og partner Torben Hald Køb af virksomhed Værdiansættelse og Finansiering v/statsautoriseret revisor og partner Torben Hald Hvad er værdien af en virksomhed? Den værdi, som virksomheden kan handles til på et givet tidspunkt mellem

Læs mere

Baggrundsmateriale, maj 2013

Baggrundsmateriale, maj 2013 www.pwc.dk/c20bynumbers C20 by numbers Analyse af udviklingen i C20 Baggrundsmateriale, Revision. Skat. Rådgivning. Hvad har vi gjort? Regnskabstal for 2010-2012 Analysen er foretaget på baggrund af selskabernes

Læs mere

Boconcept Holding A/S

Boconcept Holding A/S Boconcept Holding A/S Fair value: 323 DKK Markedsværdi: 170 DKK Upside: 94 % Indhold Om:... 3 Facts:... 3 Forretningsmodel:... 4 Omsætning:... 5 Same store sales growth:... 5 Margin udvikling:... 7 Valutaforhold:...

Læs mere

C20+ by Numbers Analyse af udviklingen i C20

C20+ by Numbers Analyse af udviklingen i C20 www.pwc.dk/c20bynumbers C20+ by Numbers Analyse af udviklingen i C20 s analyse C20+ by Numbers har for tredje år i træk lavet analysen C20 by Numbers, som giver dig et indblik i udviklingen i regnskabstallene

Læs mere

af mellemstore virksomheder Hvad er værdien af din virksomhed?

af mellemstore virksomheder Hvad er værdien af din virksomhed? Hvad tilbyder vi? Processen Hvilke informationer får du? Eksempel på værdiansættelse Værdiansættelse af mellemstore virksomheder SWOT-analyse Indtjeningsmultipler Kontantværdi Følsomhedsananlyse Fortrolighed

Læs mere

en reduktion i energiforbruget Copyright ThomasPlenborg

en reduktion i energiforbruget Copyright ThomasPlenborg Økonomiske konsekvenser af en reduktion i energiforbruget g 1 Formål Metoder til måling af økonomiske konsekvenser Eksempler på (økonomiske) konsekvenser af energibesparende tiltag Økonomiske konsekvenser

Læs mere

Erhvervsleder i Praktik og IBM

Erhvervsleder i Praktik og IBM Pia Rønhøj Manager CSR and Employer Branding IBM Danmark Erhvervsleder i Praktik og IBM 1 Our Strategy and Values: Working for a Smarter Planet IBM er Danmarks største it- og konsulentvirksomhed 2 IBM

Læs mere

8/2 2013 Exiqon Analyse / Made by Investor1989

8/2 2013 Exiqon Analyse / Made by Investor1989 Exiqon en fantastisk turn around case Exiqon aktien er en jeg har fulgt igennem længere tid og købt stille og roligt op i inden regnskabet i går. Det er en aktie der har haft nogle usikkerhedsmomenter

Læs mere

Værdiansættelse i praksis Innovation X, 29. november 2012. v/torben Toft Kristensen

Værdiansættelse i praksis Innovation X, 29. november 2012. v/torben Toft Kristensen Værdiansættelse i praksis Innovation X, 29. november 2012 v/torben Toft Kristensen Agenda 1. Situationer med værdiansættelse 2. Principper for værdiansættelse 3. Praktisk eksempel 4. Forhold som påvirker

Læs mere

www.pwc.dk/c20bynumbers C20 by Numbers Analyse af udviklingen i C20 Maj 2014

www.pwc.dk/c20bynumbers C20 by Numbers Analyse af udviklingen i C20 Maj 2014 www.pwc.dk/c20bynumbers C20 by Numbers Analyse af udviklingen i C20 Maj 2014 s analyse C20 by Numbers Vi har for andet år i træk lavet analysen C20 by Numbers, som giver dig et indblik i udviklingen i

Læs mere

Vejen til højere indtjening

Vejen til højere indtjening Vejen til højere indtjening v/ Thomas Honoré koncernchef Kapitalmarkedseftermiddag 2. september AGENDA Highlights første halvår 2015 Præsentation af Columbus Columbus15 strategi Værdi til aktionærerne

Læs mere

www.pwc.dk/c20bynumbers C20 by numbers Analyse af udviklingen i C20 Maj 2013 Revision. Skat. Rådgivning.

www.pwc.dk/c20bynumbers C20 by numbers Analyse af udviklingen i C20 Maj 2013 Revision. Skat. Rådgivning. www.pwc.dk/c20bynumbers Analyse af udviklingen i C20 Maj 2013 Revision. Skat. Rådgivning. s analyse Vi introducerer analysen, som giver dig et indblik i udviklingen i regnskabstallene for C20- virksomhederne.

Læs mere

Analyse af Exiqon A/S

Analyse af Exiqon A/S Analyse af Exiqon A/S Beskrivelse af virksomheden Exiqon A/S Exiqon er et dansk Life Science selskab. Virksomheden har 100 medarbejdere. Ud over at være placeret i Danmark, så har selskabet også et datterselskab

Læs mere

Byggeøkonomuddannelsen

Byggeøkonomuddannelsen Byggeøkonomuddannelsen Overordnet virksomhedsøkonomi Ken L. Bechmann 9. september 2013 1 Dagens emner/disposition Kort introduktion til mig og mine emner Årsregnskabet Regnskabsanalyse nøgletal Værdifastsættelse

Læs mere

Byggeøkonomuddannelsen. Overordnet virksomhedsøkonomi. Dagens emner/disposition. Introduktion til overordnet virksomhedsøkonomi

Byggeøkonomuddannelsen. Overordnet virksomhedsøkonomi. Dagens emner/disposition. Introduktion til overordnet virksomhedsøkonomi Byggeøkonomuddannelsen Overordnet virksomhedsøkonomi Ken L. Bechmann 9. september 2013 1 Dagens emner/disposition Kort introduktion til mig og mine emner Årsregnskabet Regnskabsanalyse nøgletal Værdifastsættelse

Læs mere

C20+ by Numbers 2016. Henrik Steffensen Partner og regnskabsekspert, PwC. C20+ Regnskabsprisen 2016 PwC. Juni 2016 1

C20+ by Numbers 2016. Henrik Steffensen Partner og regnskabsekspert, PwC. C20+ Regnskabsprisen 2016 PwC. Juni 2016 1 Henrik Steffensen Partner og regnskabsekspert, C0+ Regnskabsprisen 0 s analyse C0+ by Numbers har for fjerde år i træk lavet analysen C0+ by Numbers, som giver dig et indblik i udviklingen i regnskabstallene

Læs mere

PwC C20 by Numbers 2014 Årsrapporter 2013. Baggrundsmateriale

PwC C20 by Numbers 2014 Årsrapporter 2013. Baggrundsmateriale www.pwc.dk/c20bynumbers C20 by Numbers 2014 Årsrapporter 2013 Baggrundsmateriale Maj 2014 Revision. Skat. Rådgivning. Hvad har vi gjort? Regnskabstal for 2010-2013 Analysen er foretaget på baggrund af

Læs mere

DIRF. Finansielle nøgletal i teori og praksis Maj 2012

DIRF. Finansielle nøgletal i teori og praksis Maj 2012 DIRF Finansielle nøgletal i teori og praksis Maj 2012 v./ Christian V. Petersen, Professor, Ph.D. Copenhagen Business School Institut for Regnskab og Revision Copyright 1 @ Christian V. Peter Agenda Introduktion

Læs mere

Regnskabsåret 2011 i bygge- og anlægsbranchen

Regnskabsåret 2011 i bygge- og anlægsbranchen Efter at 2010 var et ekstremt hårdt år for bygge- og anlægsbranchen, så viser regnskabsåret 2011 en mindre fremgang for branchen. Virksomhederne har i stort omfang fået tilpasset sig den nye situation

Læs mere

Køb af virksomhed. Værdiansættelse

Køb af virksomhed. Værdiansættelse Køb af virksomhed hvad koster den? Findes der i praksis en værdi man kan sætte to streger under? Ja - hvis man er i besiddelse af alt viden om, hvordan indtjeningen vil være i ubegrænset tid fremover.

Læs mere

Kvartalsrapport 3K - 2012 KVARTALSRAPPORT 3-2012

Kvartalsrapport 3K - 2012 KVARTALSRAPPORT 3-2012 Kvartalsrapport Fortsat vækst i omsætningen på mobilt internet og godt resultat i POST, betyder opjustering af forventningerne til årets resultat 3K - 2012 Væsentlige forhold Resultat før skat for 1-3K

Læs mere

Meddelelse#188-Halvårsmeddelelse 1. halvår 2015 (1. januar 30. juni).

Meddelelse#188-Halvårsmeddelelse 1. halvår 2015 (1. januar 30. juni). Meddelelse#188-Halvårsmeddelelse 1. halvår 2015 (1. januar 30. juni). Markedsvilkår fortsat presset første halvår af 2015 MultiQ s erhvervelse af majoritet i Mermaid A/S Pr. 12. maj 2015 overtog MultiQ

Læs mere

Aktieanalyse Herbalife Ltd.

Aktieanalyse Herbalife Ltd. Aktieanalyse Herbalife Ltd. Dette er en aktieanalyse af selskabet Herbalife Ltd. som er børsnoteret i USA. Inden læsning af denne analyse vil jeg lige gøre opmærksom på disclaimeren. Jeg begyndte personligt

Læs mere

IR Best Practise set med analytikerens øjne

IR Best Practise set med analytikerens øjne IR Best Practise set med analytikerens øjne DIRF, 20. november 2012 Carnegie Investment Bank AB 19 November, 20121 Hvem er jeg? Danmarks sureste analytiker (uofficiel anerkendelse) Analysechef, Carnegie

Læs mere

Værdi indikation. NordicValuation.dk 21,6 24,5

Værdi indikation. NordicValuation.dk 21,6 24,5 Værdiansættelse Samlet salg Eksempel A/S Værdiområde i hele mio. kr. 21,6 24,5 28,6 Afsluttet oktober 2014 Lav Vurdering Høj Værdiansættelsen er foretaget ved brug af discounted cashflow modellen (DCF).

Læs mere

Summer School V: Mere avancerede kurs/nøgletal

Summer School V: Mere avancerede kurs/nøgletal Summer School V: Mere avancerede kurs/nøgletal Børsen-tv v/ Senioranalytiker i Sydbank Jacob Pedersen, CFA Foto: Sydbank 1 Hvorfor kursnøgletal? Formål: Værdiansættelse af aktien Nøgletallenes beregning:

Læs mere

Ordinær generalforsamling

Ordinær generalforsamling Ordinær generalforsamling 27. januar 2004 RTX Telecom A/S. Stroemmen 6. DK-9400 Noerresundby. Denmark www.rtx.dk Dagsorden 1. Bestyrelsens redegørelse for selskabets virksomhed i det forløbne regnskabsår

Læs mere

Værdi indikation. NordicValuation.dk

Værdi indikation. NordicValuation.dk Værdiansættelse Samlet salg Eksempel A/S Værdiområde i hele mio. kr. 32 37 43 Afsluttet august 2013 Lav Vurdering Høj Værdiansættelsen er foretaget ved brug af discounted cashflow modellen (DCF). DCF er

Læs mere

Faglig udvikling og strategisk ledelse utopi eller nødvendighed?

Faglig udvikling og strategisk ledelse utopi eller nødvendighed? Faglig udvikling og strategisk ledelse utopi eller nødvendighed? Danske Gymnasiers ledelseskonference Den 15. april 2015 Søren Barlebo Rasmussen (sbr@cbs-simi.dk, barlebokon.dk) Perspektiv/erfaringer:

Læs mere

4 sekunder. 20 sekunder. 1-3 timer. 14% hurtigere. 5-6% bagud. 30/70 split. Vejen til succes med Hybrid Cloud v/cso, Poul Bærentsen, Atea

4 sekunder. 20 sekunder. 1-3 timer. 14% hurtigere. 5-6% bagud. 30/70 split. Vejen til succes med Hybrid Cloud v/cso, Poul Bærentsen, Atea 4 sekunder 1-3 timer 20 sekunder 14% hurtigere 5-6% bagud 30/70 split Vejen til succes med Hybrid Cloud v/cso, Poul Bærentsen, Atea Emnerne jeg vil tale om Brændende platforme versus brændende ambitioner

Læs mere

Økonomisk analyse af 150 mindre virksomheder i Sydvestjylland. November 2014

Økonomisk analyse af 150 mindre virksomheder i Sydvestjylland. November 2014 Økonomisk analyse af 15 mindre virksomheder i Sydvestjylland. November 214 2 Indholdsfortegnelse 4 5 6 9 1 13 14 Indledning Kommentar Rentabilitet Soliditetsgrad Likviditet Virksomhedernes tilstand Kontaktpersoner

Læs mere

Agenda. Hvad er Smart City og hvem er aktørerne? Udfordringer. Muligheder

Agenda. Hvad er Smart City og hvem er aktørerne? Udfordringer. Muligheder Smart City i et energimæssigt perspektiv Frank Elefsen, Teknologichef Teknologisk Institut Agenda Hvad er Smart City og hvem er aktørerne? Udfordringer Muligheder Hvad er Smart City? Definition fra European

Læs mere

Business Angels - Vestor Skanderborg, 29. april 2015

Business Angels - Vestor Skanderborg, 29. april 2015 Business Angels - Vestor Skanderborg, 29. april 2015 Introduktion Investorready Strategi Pitch CEO match Partners Investor match Forhandling Matchmaking 1 2 3 4 5 6 MÅNED Deal! BA-sekretariat og samarbejdspartner

Læs mere

Sådan kan værdien af virksomheden øges

Sådan kan værdien af virksomheden øges Sådan kan værdien af virksomheden øges Virksomhed der værdiansættes incl. 3 konkrete tiltag der øger værdien Firma navn: Eksempel A/S Adresse: Eksempelvej 18 Postnr., By 1234 Eksempelby CVR nr. 12345678

Læs mere

DONG og Goldman Sachs: Det ligner en dårlig forretning

DONG og Goldman Sachs: Det ligner en dårlig forretning DONG og Goldman Sachs: Det ligner en dårlig forretning Statens salg af DONG til Goldman Sachs vil indirekte staten koste 6,86 mia. kr., hvis DONG børsnoteres med 50 procent værdistigning. Kun hvis DONGs

Læs mere

Revisoreksamen 2015 Modul C

Revisoreksamen 2015 Modul C Revisoreksamen 2015 Modul C Alle hjælpemidler kan medbringes til prøven bortset fra: disketter, brændbare cdrommer, egne usbstik, eksterne harddisks og andre elektroniske lagringsmedier mobiltelefoner

Læs mere

BENCHMARK ANALYSE RIVAL

BENCHMARK ANALYSE RIVAL BENCHMARK ANALYSE RIVAL 0-- Indholdsfortegnelse Indholdsfortegnelse Introduktion... Det samlede resultat... De største virksomheder... Markedsandel... Nettoomsætning...7 Dækningsbidraget/bruttofortjenesten...

Læs mere

Aspector v/morten Kamp Andersen. Hvorfor Talent Management? - argumenter og business case

Aspector v/morten Kamp Andersen. Hvorfor Talent Management? - argumenter og business case Aspector v/morten Kamp Andersen Hvorfor Talent Management? - argumenter og business case PROGRAM 1. Hvorfor er der (igen) fokus på Talent Management? 2. Hvad er Talent Management? 3. Hvad er business casen?

Læs mere

Copyright 2010, The NASDAQ OMX Group, Inc. All rights reserved. DDF BØRSNOTERING HVAD HAR VI LÆRT DET SIDSTE ÅR?

Copyright 2010, The NASDAQ OMX Group, Inc. All rights reserved. DDF BØRSNOTERING HVAD HAR VI LÆRT DET SIDSTE ÅR? Copyright 2010, The NASDAQ OMX Group, Inc. All rights reserved. DDF BØRSNOTERING HVAD HAR VI LÆRT DET SIDSTE ÅR? AGENDA Hvad er fondsbørsens rolle Hvad skaber eller sikrer en succesfuld notering eller

Læs mere

Exiqon Skandinaviens største genomics selskab

Exiqon Skandinaviens største genomics selskab Exiqon Skandinaviens største genomics selskab København, den 25. november 2015 En investering i Exiqon er en investering i fremtidens brug af genetik til ny medicin og diagnostik Dagsorden Introduktion

Læs mere

Mini-guide: Sådan skal du investere i 2013

Mini-guide: Sådan skal du investere i 2013 Mini-guide: Sådan skal du investere i 2013 På den lange bane kan det give et større afkast at sætte opsparingen i aktier end at lade den stå uberørt i banken. Vi giver dig her en hjælpende hånd til, hvordan

Læs mere

2 Den lille bog om kapitalfonde

2 Den lille bog om kapitalfonde EVCA_LBPE_Danish CS5_FA_V3.indd 1 30/10/2013 12:49 2 Den lille bog om EVCA_LBPE_Danish CS5_FA_V3.indd 2 30/10/2013 12:49 3 Den lille bog om Virksomhedsejere findes i flere forskellige former. Nogle virksomheder

Læs mere

HVAD ER VÆRDIEN AF ANALYTICS FOR DIN VIRKSOMHED

HVAD ER VÆRDIEN AF ANALYTICS FOR DIN VIRKSOMHED HVAD ER VÆRDIEN AF ANALYTICS FOR DIN VIRKSOMHED AARHUS D. 26. MAJ 2015 PETER ANDERSEN, SAS INSTITUTE THE POWER TO KNOW HVEM ER SAS INSTITUTE? 91 af top 100-virksomhederne på 2013 FORTUNE Global 500 listen

Læs mere

Gyldendal 29. februar 2016 november 2015 Anledning: Årsregnskab 2015

Gyldendal 29. februar 2016 november 2015 Anledning: Årsregnskab 2015 2/25/15 3/13/15 3/31/15 4/16/15 5/04/15 5/20/15 6/05/15 6/23/15 7/09/15 7/27/15 8/12/15 8/28/15 9/15/15 10/01/15 10/19/15 11/04/15 11/20/15 12/08/15 12/24/15 1/11/16 1/27/16 2/12/16 PRAETORIAN RESEARCH

Læs mere

From innovation to market

From innovation to market Nupark Accelerace From innovation to market Public money Accelerace VC Private Equity Stock market Available capital BA 2 What is Nupark Accelerace Hands-on investment and business developmentprograms

Læs mere

Hvor er mine runde hjørner?

Hvor er mine runde hjørner? Hvor er mine runde hjørner? Ofte møder vi fortvivlelse blandt kunder, når de ser deres nye flotte site i deres browser og indser, at det ser anderledes ud, i forhold til det design, de godkendte i starten

Læs mere

Ordinær generalforsamling

Ordinær generalforsamling Ordinær generalforsamling 25. januar 2010 RTX Telecom A/S * Strømmen 6 * 9400 Nørresundby * Denmark * www.rtx.dk Dagsorden 1. Bestyrelsens redegørelse for selskabets virksomhed i det forløbne regnskabsår.

Læs mere

Muligheder og kriterier for Business Angels- og Venture finansiering Vækstfonden, Søren Steen Rasmussen, Partner

Muligheder og kriterier for Business Angels- og Venture finansiering Vækstfonden, Søren Steen Rasmussen, Partner Muligheder og kriterier for Business Angels- og Venture finansiering Vækstfonden, Søren Steen Rasmussen, Partner November, 2010 10. november 2010 / side 1 Oversigt over Vækstfonden Vækstfonden er etableret

Læs mere

Delårsrapport for perioden 1. januar 30. juni 2014

Delårsrapport for perioden 1. januar 30. juni 2014 SELSKABSMEDDELELSE Meddelelse nr. 6/2014 Fjerritslev, 20. august 2014 Bestyrelsen har i dag godkendt koncernens delårsrapport for perioden 1. januar - 30. juni 2014. Positivt halvårsresultat i Migatronic

Læs mere

1. Endnu et godt år for aktionærerne i Coloplast

1. Endnu et godt år for aktionærerne i Coloplast Bestyrelsens beretning 2011-12 Bilag 1 Michael Pram Rasmussen: 1. Endnu et godt år for aktionærerne i Coloplast Jeg glæder mig hvert år til denne dag, hvor bestyrelsen aflægger beretning for året, der

Læs mere

DLH Resultater, forretningsmodel og strategi Finansanalytikerforeningens Virksomhedsdag Tirsdag 30. maj 2006

DLH Resultater, forretningsmodel og strategi Finansanalytikerforeningens Virksomhedsdag Tirsdag 30. maj 2006 DLH Resultater, forretningsmodel og strategi Finansanalytikerforeningens Virksomhedsdag Tirsdag 30. maj 2006 Jørgen Møller-Rasmussen, adm. direktør Dalhoff Larsen & Horneman A/S Agenda DLH s udvikling

Læs mere

SELSKABSMEDDELELSE NR. 203 27. marts 2015

SELSKABSMEDDELELSE NR. 203 27. marts 2015 Copenhagen Network A/S Adresse: Copenhagen Network A/S c/o Beierholm A/S Gribskovvej 2 2100 København Ø Danmark SELSKABSMEDDELELSE NR. 203 27. marts 2015 Årsrapport for 2014 Bestyrelse og direktion har

Læs mere

Integrated Total Facility Management for Real Estate, Infrastructure & Facility Management

Integrated Total Facility Management for Real Estate, Infrastructure & Facility Management Integrated Total Facility Management for Real Estate, Infrastructure & Facility Management Udfordringen Top down Lederskab visioner Buttom up Fakta om Informi GIS 90 medarbejdere Full-size IT hus; salg/rådgivning/

Læs mere

Investorpræsentation. Fundamentet for fortsat vækst er styrket. Jørn Larsen, CEO, Founder

Investorpræsentation. Fundamentet for fortsat vækst er styrket. Jørn Larsen, CEO, Founder Investorpræsentation Fundamentet for fortsat vækst er styrket Jørn Larsen, CEO, Founder 9. maj 2011 Trifork En innovativ virksomhed Værdier Passion Performance Dygtighed Team work Gøre en forskel I centrum

Læs mere

Krav og forventninger fra eksterne investorer

Krav og forventninger fra eksterne investorer Krav og forventninger fra eksterne investorer 1 Dagsorden Værdiskabelse Struktur Ledelse Hvem Gode erfaringer 2 Hvem er vi? Greystone Capital A/S Privatejet investeringsselskab etableret 2007 Langsigtet

Læs mere

Small Autonomous Devices in civil Engineering. Uses and requirements. By Peter H. Møller Rambøll

Small Autonomous Devices in civil Engineering. Uses and requirements. By Peter H. Møller Rambøll Small Autonomous Devices in civil Engineering Uses and requirements By Peter H. Møller Rambøll BACKGROUND My Background 20+ years within evaluation of condition and renovation of concrete structures Last

Læs mere

Ansvarlig lån - initieret af Danske Bank koncernen

Ansvarlig lån - initieret af Danske Bank koncernen Ansvarlig lån - initieret af Danske koncernen Risikovillig kapital V/Direktør Erhverv Søren Jan Nielsen 08-06-2015 Nogle Fortsat virksomheder lav vækst har - SMV erne behov for mere vigtige kapital for

Læs mere

GLOBAL FOREST A/S KVARTALSRAPPORT 2. KVARTAL

GLOBAL FOREST A/S KVARTALSRAPPORT 2. KVARTAL GLOBAL FOREST A/S KVARTALSRAPPORT 2. KVARTAL 2014 Kære Global Forest investorer 15. juli 2014 Global Forest fremsender hermed kvartalsorientering for 2. kvartal 2014. Rapporten er urevideret. Rapporten

Læs mere

Skuffende vækstmomentum

Skuffende vækstmomentum WILLIAM DEMANT - REDUCER Skuffende vækstmomentum Dette er et ikkekomplekst produkt. Vi nedjusterer vores anbefaling til REDUCER efter aflæggelsen af regnskabet, da vi ikke længere har tillid til, at William

Læs mere

BUSINESS BROKER A/S Værdiansættelse og optimering

BUSINESS BROKER A/S Værdiansættelse og optimering BUSINESS BROKER A/S Værdiansættelse og optimering Case: A.P. Botved A/S VÆRDIANSÆTTELSE OG OPTIMERING Værdiansættelse den korte udgave af den lange forklaring Optimeringsmuligheder hvilke interne forbedringstiltag

Læs mere

IT & Intelligent Energi ISSH-Netværket 28. Oktober 2009

IT & Intelligent Energi ISSH-Netværket 28. Oktober 2009 ISSH-Netværket 28. Oktober 2009 Dansk Energi Politisk Afdeling Richard Schalburg IT og energiforbrug IT og energibesparelser IT, energi og systemisk tænkning IT, energi og fremtiden Eksempel Slutbruger

Læs mere

Fremtidsbilleder i energisektoren

Fremtidsbilleder i energisektoren Fremtidsbilleder i energisektoren Af Villy Søgaard Lektor Institut for Miljø-og Erhvervsøkonomi Det er svært at spå Men nødvendigt at forsøge Og vigtigt at vide, hvordan vi gør det - for fremtiden afhænger

Læs mere

Analyse af Globo Plc.

Analyse af Globo Plc. Analyse af Globo Plc. Historie: Historien omkring Globo er ret vigtig for at forstå selskabet. Hvis man søger på nettet, vil man kunne se at Globo er startet som et græsk teleselskab. Nu lyder græske teleselskaber

Læs mere

DAF trekant investormøde den 21. marts 2013

DAF trekant investormøde den 21. marts 2013 DAF trekant investormøde den 21. marts 2013 Introduktion til Jesper Lund Din strategi som investor Markedspsykologi Investeringsstrategi Sådan investerer jeg Eksempel på analyse og beslutning Spørgsmål

Læs mere

Alt bliver lettere. Athena IT-Group A/S. Delårsrapport for perioden 1. juli 2012-31. marts 2013. CVR-nr. 19 56 02 01

Alt bliver lettere. Athena IT-Group A/S. Delårsrapport for perioden 1. juli 2012-31. marts 2013. CVR-nr. 19 56 02 01 Alt bliver lettere Athena IT-Group A/S CVR-nr. 19 56 02 01 Delårsrapport for perioden 1. juli 2012-31. marts 2013 First North Meddelelse nr. 110, 2013 Vojens den 24. april 2013 Delårsrapport for 3. kvartal

Læs mere

Hvad er Vækstfonden? Danish Biometrics netværksmøde 14. juni 2012 VF Venture

Hvad er Vækstfonden? Danish Biometrics netværksmøde 14. juni 2012 VF Venture Hvad er Vækstfonden? Danish Biometrics netværksmøde 14. juni 2012 VF Venture 20. juni 2012 / side 1 Jakob Fuhr Hansen - bio Jakob Fuhr Hansen Karriere 2011- Vækstfonden, Investment Director 2009-2011 Go

Læs mere

Hvad er virksomheden værd?

Hvad er virksomheden værd? HVAD ER VIRKSOMHEDEN VÆRD? 55 Hvad er virksomheden værd? Det er ikke muligt at beregne en pris på virksomheden, der er den "rigtige" værdi. En beregnet værdi vil afhænge af de vurderinger og forudsætninger,

Læs mere

F.E. Bording 31. maj 2011

F.E. Bording 31. maj 2011 m-1 j-1 j-1 a-1 s-1 o-1 n-1 d-1 j-11 f-11 m-11 a-11 m-11 j-11 PRAETORIAN RESEARCH Anledning: 1. kvartal 211 Endelig peger pilen i den rigtige retning Bording opnåede endeligt - positive resultat for 1.

Læs mere

Projektstyring &Tidsregistrering hos KSTR A/S

Projektstyring &Tidsregistrering hos KSTR A/S Projektstyring &Tidsregistrering hos KSTR A/S Henrik Sværke Markedschef henrik.svaerke@cgi.com CGI Group Inc. 2013 24. oktober 2013 Case KSTR A/S er en dansk ejet international rådgivende ingeniørvirksomhed

Læs mere

Experience. Knowledge. Business. Across media and regions.

Experience. Knowledge. Business. Across media and regions. Experience. Knowledge. Business. Across media and regions. 1 SPOT Music. Film. Interactive. Velkommen. Program. - Introduktion - Formål og muligheder - Målgruppen - Udfordringerne vi har identificeret

Læs mere

TimeLog A/S IT-Virksomheden der pludseligt blev international. Søren Lund Adm. Direktør TimeLog A/S

TimeLog A/S IT-Virksomheden der pludseligt blev international. Søren Lund Adm. Direktør TimeLog A/S TimeLog A/S IT-Virksomheden der pludseligt blev international Søren Lund Adm. Direktør TimeLog A/S Jeg vil fortælle om 1. TimeLog A/S 2. Internationalisering via Google POC 3. GazelleGrowth 4. Internationalisering

Læs mere

Ekstraordinær Generalforsamling Vilvorde Kursuscenter 27. maj 2009

Ekstraordinær Generalforsamling Vilvorde Kursuscenter 27. maj 2009 Ekstraordinær Generalforsamling Vilvorde Kursuscenter 27. maj 2009 1 Safe Harbour Statement This presentation may contain forward-looking statements, including statements about our expectations of the

Læs mere

Security as a Service hvorfor, hvornår og hvordan. Gorm Mandsberg, gma@dubex.dk Aarhus, 13.06.2013

Security as a Service hvorfor, hvornår og hvordan. Gorm Mandsberg, gma@dubex.dk Aarhus, 13.06.2013 Security as a Service hvorfor, hvornår og hvordan Gorm Mandsberg, gma@dubex.dk Aarhus, 13.06.2013 SecaaS hvorfor, hvornår og hvordan hvad Hvorfor.. Hvornår.. Hvordan.. Disclamer: Dubex er MSSP og leverer

Læs mere

www.pwc.com Finansiering v/ellen Marie Vestergaard Partner PwC Herning Business coach seminar Væksthus Midtjylland 24/2 2011

www.pwc.com Finansiering v/ellen Marie Vestergaard Partner PwC Herning Business coach seminar Væksthus Midtjylland 24/2 2011 www.pwc.com Finansiering v/ellen Marie Vestergaard Partner Herning Business coach seminar Indhold 1. Præsentation mv. 2. Forretningsplaner og krav til iværksætteren 3. Budgetter 4. Kreditvurdering af Mogens

Læs mere

Virksomhedsaktiviteter og værdiskabelse.

Virksomhedsaktiviteter og værdiskabelse. Virksomhedsaktiviteter og værdiskabelse. Erindrer fra kapitel 1, at virksomheder er involveret i tre former for aktiviteter, der er generiske for alle virksomheder: finansieringsaktiviteter, investeringsaktiviteter

Læs mere

Penge og kapitalmarked

Penge og kapitalmarked Penge kapitalmarked FLERE TAL Danmarks Statistik offentliggør løbende statistik indenfor dette område, der bl.a. omhandler likviditets-forhold, valutareserven, pengeinstitutternes balance, indlån udlån,

Læs mere

Stillings- og personprofil. Administrerende direktør FDC A/S

Stillings- og personprofil. Administrerende direktør FDC A/S Stillings- og personprofil Administrerende direktør FDC A/S Maj 2014 Opdragsgiver FDC A/S Adresse Lautrupvang 3A 2750 Ballerup Tlf.: 44 65 45 00 www.fdc.dk Stilling Administrerende direktør Refererer til

Læs mere

Styrk din opsparing. - PFA tilbyder nu investeringsforening til private

Styrk din opsparing. - PFA tilbyder nu investeringsforening til private Styrk din opsparing - PFA tilbyder nu investeringsforening til private Styrk din opsparing med PFA har stiftet, som privatpersoner har mulighed for at investere i. Bestyrelsen i består af direktør og tidligere

Læs mere

Den moderne CFO er både sparringspartner og vagthund

Den moderne CFO er både sparringspartner og vagthund Jacob Kjær en af Danmarks mest erfarne CFO er HAR ORDET Den moderne CFO er både sparringspartner og vagthund CFO en og økonomifunktionen står over for stigende krav. Nøglen til succes som CFO handler om

Læs mere

Columbus Vejen til højere indtjening. ABG, 18. marts 2015

Columbus Vejen til højere indtjening. ABG, 18. marts 2015 Columbus Vejen til højere indtjening ABG, 18. marts 2015 This presentation and related comments contain forwardlooking statements. Such statements are subject to many uncertainties and risks, as various

Læs mere

Delårsrapport 1. kvartal 2003 for Aalborg Boldspilklub A/S.

Delårsrapport 1. kvartal 2003 for Aalborg Boldspilklub A/S. Københavns Fondsbørs Børsmeddelelse nr. 2003/9 Aalborg den 26. maj 2003 for Aalborg Boldspilklub A/S. Hovedkonklusionerne for første kvartal 2003: - Indtægter udgør kr. 13,3 mio. mod kr. 9,7 mio. i 2002

Læs mere

GET IN THE GUAVA GEAR. First North Meddelelse. 31. marts 2011

GET IN THE GUAVA GEAR. First North Meddelelse. 31. marts 2011 X GET IN THE GUAVA GEAR Y Z First North Meddelelse 31. marts 2011 København den 31. marts 2011 Guava A/S offentliggør årsrapport for 2009/10 (18 måneder) Positiv EBITDA udvikling sammenholdt med årsrapporten

Læs mere

Banker presses på overskuddet

Banker presses på overskuddet N O T A T Banker presses på overskuddet 11. oktober 2012 Bankernes overskud er lavt i disse år både historisk set og når der sammenlignes med andre sektorer. Det viser nye tal fra Finanstilsynet samt en

Læs mere

Særdeles tilfredsstillende Q1 2009/10 for alle forretningsområder

Særdeles tilfredsstillende Q1 2009/10 for alle forretningsområder Særdeles tilfredsstillende Q1 2009/10 for alle forretningsområder CEO, Martin Sundahl: Både omsætning og EBITDA overstiger vores forventninger til Q1 2009/10. EBITDA lander på 1,8 mio. kr. mod forventet

Læs mere

F.E. Bording 3. september 2013

F.E. Bording 3. september 2013 s- o- n- d- j-13 f-13 m-13 a-13 m-13 j-13 j-13 a-13 s-13 o-13 PRAETORIAN RESEARCH Anledning: 2. kvartal 213 Indtjeningen fordoblet Bordings 2. kvartal viste overrasksende stor vækst i de danske, grafiske

Læs mere

En varm velkomst til. Poul Melbye Analysechef, Politiken

En varm velkomst til. Poul Melbye Analysechef, Politiken En varm velkomst til Poul Melbye Analysechef, Politiken Fra fiasko til succes Poul Melbye, Analysechef, Politiken Politiken Første udgave: 1. oktober 1884 3 ansatte Oplag på 2000 STØT FALDENDE OPLAG 150.000

Læs mere

Kommune og Amts Revision Danmark Statsautoriseret Revisionsaktieselskab

Kommune og Amts Revision Danmark Statsautoriseret Revisionsaktieselskab Kommune og Amts Revision Danmark Statsautoriseret Revisionsaktieselskab RESULTATOPGØRELSE 1. JANUAR - 31. DECEMBER Note 23 Nettoomsætning Andre eksterne omkostninger Bruttoresultat 1 Afskrivninger Resultat

Læs mere

F.E. Bording 6. december 2011

F.E. Bording 6. december 2011 Anledning: 3. kvartal 2011 En aktie, man bør holde øje med Med fortsat resultatfremgang i 3. kvartal i et fortsat vanskeligt marked for grafiske løsninger, ser vi gode muligheder for yderligere indtjeningsfremgang

Læs mere

CIMBER STERLING. Præsentation af 2. kvartal 2010/11. 14. december 2010. Henriette Schütze CFO. Side 1

CIMBER STERLING. Præsentation af 2. kvartal 2010/11. 14. december 2010. Henriette Schütze CFO. Side 1 CIMBER STERLING Præsentation af 2. kvartal 2010/11 14. december 2010 Henriette Schütze CFO Side 1 Disclaimer Materialet indeholder fremadrettede udsagn. Disse fremadrettede udsagn er udsagn vedrørende

Læs mere

F.E. Bording 27. marts 2015

F.E. Bording 27. marts 2015 m-14 a-14 m-14 j-14 j-14 a-14 s-14 o-14 n-14 d-14 j-15 f-15 m-15 a-15 PRAETORIAN RESEARCH Anledning: Årsrapport 214 Resultatvækst på 21% - bliver øget i år Som ventet landede Bording med en væsentlig forbedring

Læs mere

www.pwc.dk Sådan bliver din virksomhed klar til opkøb eller salg er du forberedt? 10. juni 2013

www.pwc.dk Sådan bliver din virksomhed klar til opkøb eller salg er du forberedt? 10. juni 2013 www.pwc.dk Sådan bliver din virksomhed klar til opkøb eller salg er du forberedt? 10. juni 2013 Agenda 1. Kort opdatering på M&A-markedet 2. Hvordan fastsættes prisen på en SMV-virksomhed 3. Salgsmodning

Læs mere

Gyldendal 25. august 2014

Gyldendal 25. august 2014 a-13 s-13 o-13 n-13 d-13 j-14 f-14 m-14 a-14 m-14 j-14 j-14 a-14 s-14 PRAETORIAN RESEARCH Anledning: 1. halvår 2014 Status quo Med en lille omsætningsnedgang på 1,8% i forhold til første halvår 2013, og

Læs mere

Semco Maritime - Vækst under vanskelige vilkår. Offshoredag 2009 Vice President Hans-Peter Jørgensen

Semco Maritime - Vækst under vanskelige vilkår. Offshoredag 2009 Vice President Hans-Peter Jørgensen Semco Maritime - Vækst under vanskelige vilkår Offshoredag 2009 Vice President Hans-Peter Jørgensen Agenda Semco Maritime forretningen Vækst via internationalisering Fremtidig vækststrategi Konsekvenser

Læs mere

Finansielle nøgletal - hvordan anvendes nøgletal til at give et overblik over den økonomiske udvikling i et selskab?

Finansielle nøgletal - hvordan anvendes nøgletal til at give et overblik over den økonomiske udvikling i et selskab? Finansielle nøgletal - hvordan anvendes nøgletal til at give et overblik over den økonomiske udvikling i et selskab? v./ Jens Houe Thomsen Senioraktieanalytiker Jyske Bank DIRF 22. maj 2012 Agenda Hvorfor

Læs mere

INVESTERINGSFORENINGEN PFA INVEST - Invester sammen med PFA

INVESTERINGSFORENINGEN PFA INVEST - Invester sammen med PFA INVESTERINGSFORENINGEN PFA INVEST - Invester sammen med PFA STYRK DIN OPSPARING MED INVESTERINGSFORENINGEN PFA INVEST PFA har stiftet Investeringsforeningen PFA Invest, som privatpersoner har mulighed

Læs mere

Travelmarket.com 9. oktober 2008

Travelmarket.com 9. oktober 2008 Som sagt så gjort Travelmarkets vækst inden for de enkelte forretningsområder er godt på vej via nye partneraftaler og således helt i tråd med investeringscasen. Med indgåelse af partnerskaber med Søndagsavisen

Læs mere

GN Store Nord. Sydbank, den 11. maj 2005. Adm. direktør Jørn Kildegaard

GN Store Nord. Sydbank, den 11. maj 2005. Adm. direktør Jørn Kildegaard GN Store Nord Sydbank, den 11. maj 2005 Adm. direktør Jørn Kildegaard Mission GN vil som international markedsleder skabe et konkurrencedygtigt afkast til sine aktionærer gennem udvikling, produktion og

Læs mere