Redegørelse i medfør af konkurslovens 125, stk. 4

Transkript

1 J.nr.: BOR/SLNE/pb Redegørelse i medfør af konkurslovens 125, stk. 4 Spar Salling Sparekasse under konkurs Skifteretten i Viborg - SKS 5-260/2012 Jeg skal herved som kurator i ovennævnte konkursbo fremkomme med nærværende redegørelse i medfør af konkurslovens 125, stk. 4, vedrørende boets forhold. For en nærmere redegørelse vedrørende overdragelsesaftalen mellem Spar Salling Sparekasse og Den Jyske Sparekasse samt Spar Salling Sparekasses efterfølgende konkurs den 14. maj 2012 henvises til den af mig tidligere udfærdigede redegørelse i medfør af konkurslovens 125, stk. 1, dateret den 4. juni Om forløbet op til og baggrunden for konkursen henvises til den af mig tidligere udfærdigede redegørelse i medfør af konkurslovens 125, stk. 2, dateret den 12. september Mht. konkursboets overordnede konklusioner vedrørende den generelle proces ved tegningen af garantkapital i Spar Salling Sparekasse samt undersøgelserne vedrørende eventuelle omstødelige dispositioner i forbindelse med indløsning af garantkapital henvises til den af mig tidligere udfærdigede redegørelse i medfør af konkurslovens 125, stk. 3 (nu 125, stk. 4), dateret den 14. marts Boets aktiver og passiver kan opstilles som følger: AKTIVER 1. Tilgodehavender i henhold til overdragelsesaftale indgået imellem Spar Salling Sparekasse og Den Jyske Sparekasse Vester Farimagsgade 23 DK-1606 København V Telefon Fax v1

2 I henhold til overdragelsesaftale af 22. april 2012 har Den Jyske Sparekasse overtaget samtlige af Spar Salling Sparekasses aktiver efter værdiregulering. Købesummen herfor er berigtiget ved overtagelse af gæld efter værdiregulering. Der er i denne forbindelse fra Garantifonden for Indskydere og Investorer betalt en medgift, idet den regulerede værdi af aktiverne var mindre end de overtagne ikke-efterstillede passiver. Købesummen for aktiverne er fremkommet efter en negativ værdiregulering af de overtagne aktiver i forhold til en balance pr. 20. april Værdireguleringerne er primært sket ved regulering af værdiansættelsen af overdragne udlån til amortiseret kostpris. Det forventes ikke, at der fra overdragelsen vil tilflyde konkursboet midler, jf. nærmere herom nedenfor. DKK 0,00 2. Tilgodehavende i henhold til aktieoverdragelsesaftale indgået mellem Spar Salling Sparekasse og Finansiel Stabilitet A/S (eller ordre) vedrørende ejerandel af aktier i DLR Kredit A/S Købesummen ses forud for "closing" og dermed inden konkursens indtræden indbetalt af køber til Spar Salling Sparekasse og er efter det oplyste herefter omfattet af den ovenfor omtalte overdragelsesaftale. I konsekvens heraf forventes der ikke foretaget yderligere betalinger til boet i denne anledning, jf. nærmere herom nedenfor. DKK 0,00 AKTIVER I ALT (FRIE) DKK 0,00 Side 2/22

3 PASSIVER På tidspunktet for konkursdekretets afsigelse blev det anslået, at der var hybrid kernekapital for DKK 33 mio. og garantkapital for DKK 86 mio. fordelt på ca garanter. Siden konkursdekretets afsigelse har kurator modtaget anmeldelser fra 327 kreditorer. Anmeldelserne fordeler sig således: Krav i medfør af konkurslovens 98 DKK ,07 De anmeldte krav i medfør af konkurslovens 98 er ikke fordringsprøvet og vil heller ikke blive fordringsprøvet, idet der ikke er udsigt til at blive dividende til de efterstillede kreditorer. Endelig bemærkes det, at der fra et antal kreditorer med krav på efterstillet garantkapital er fremkommet synspunkter om, at Spar Salling Sparekasse har ydet fejlagtig rådgivning i forbindelse med tegningen af garantkapitalen med den konsekvens, at garanterne mener at have er erstatningskrav i medfør af konkurslovens 97 mod Den Jyske Sparekasse. Disse forhold er blevet undersøgt nærmere, både konkret af Den Jyske Sparekasse, som behandler de respektive klagesager, og mere generelt af konkursboet i forbindelse med konkursboets undersøgelse af den generelle proces ved tegning af garantkapital i Spar Salling Sparekasse. Konkursboets undersøgelser har ikke afdækket forhold, der giver grundlag for at kritisere Spar Salling Sparekasses generelle proces for tegning af garantkapital. Med hensyn til de konkrete klagesager er fem af sagerne blevet indbragt for Pengeinstitutankenævnet. I samtlige de indbragte sager har klager ikke fået medhold. To klagesager er blevet behandlet ved domstolene, i hvilken forbindelse Den Jyske Sparekasse tillige er blevet frifundet. KONKURSBOETS UNDERSØGELSER For en redegørelse for de overordnede konklusioner på konkursboets undersøgelser af forløbet op til og baggrunden for Spar Salling Sparekasses konkurs henvises til den af mig tidligere udfærdigede redegørelse i medfør at konkurslovens 125, stk. 2, dateret den 12. september For en redegørelse for de overordnede konklusioner på konkursboets undersøgelser af den generelle proces ved tegningen af garantkapital i Spar Salling Sparekasse og konkursboets konklusioner vedrørende eventuelle omstødelige dispositioner i forbindelse med indløsning Side 3/22

4 af garantkapital henvises til den af mig tidligere udfærdigede redegørelse i medfør af konkurslovens 125, stk. 3 (nu 125, stk. 4), dateret den 14. marts I nærværende redegørelse beskrives de overordnede konklusioner på konkursboets undersøgelse af forholdende omkring den gennemførte overdragelse til Den Jyske Sparekasse og fastlæggelsen af den aftalte købesum, herunder hvorvidt overdragelsen måtte være helt eller delvist omstødelig. Herudover beskrives i nærværende redegørelse de overordnede konklusioner på konkursboets undersøgelse af, om der er grundlag for at antage, at Spar Salling Sparekasses tidligere ledelse under udøvelsen af deres hverv har begået ansvarspådragende handlinger. I den forbindelse bemærkes det, at kurator er underlagt tavshedspligt i medfør af 117 i lov om finansiel virksomhed, og derfor kun vil være i stand til at redegøre overordnet for forhold af fortrolig karakter. OMSTØDELIGE DISPOSITIONER Idet alle ikke-efterstillede krav er overdraget til - og dermed dækkes af - Den Jyske Sparekasse, er kurators undersøgelser af mulige omstødelige dispositioner begrænset til en undersøgelse af (1) hvorvidt selve overdragelsen til Den Jyske Sparekasse er omstødelig, og (2) hvorvidt der er foretaget omstødelige indløsninger af garantkapital i Spar Salling Sparekasse i perioden op til konkursen. Omstødelighed forudsætter som udgangspunkt - i denne særlige situation - at der ved omstødelse vil blive tilvejebragt midler til de efterstillede kreditorer, alternativt at der er sket en forskelsbehandling de efterstillede kreditorer imellem. 1. OVERDRAGELSEN AF SPAR SALLING SPAREKASSE Ved betinget overdragelsesaftale af den 22. april 2012 overdrog Spar Salling Sparekasse samtlige aktiver og ikke-efterstillede passiver til Den Jyske Sparekasse. De efterstillede passiver dvs. konkret, hybrid kernekapital fra Staten for kr. 32 mio. og garantkapital for kr. 86 mio., var ikke omfattet af overdragelsesaftalen og stod således tilbage i konkursboet. Overdragelsesaftalen var bl.a. betinget af, at Garantifonden for Indskydere og Investorer (herefter "Garantifonden") ydede en medgift til Den Jyske Sparekasse, idet den regulerede værdi af aktiverne var mindre end de overtagne ikke-efterstillede passiver, samt at Finansiel Stabilitet A/S (eller ordre) gennemførte et køb af Spar Salling Sparekasses aktier i DLR Kredit A/S. Side 4/22

5 Som et led i konkursbehandlingen har kurator undersøgt, hvorvidt der i forbindelse med overdragelsen og opgørelsen af købesummen er foretaget dispositioner, som kan omstødes i medfør af reglerne i kapitel 8 i konkursloven. Konkursboets undersøgelse har særligt koncentreret sig om følgende forhold: - Opgørelsen af købesummen, herunder at den aftalte købesum fremkom efter en negativ værdiregulering af de overtagne aktiver, herunder særligt udlån, i forhold til Spar Salling Sparekasses balance pr. 20. april 2012, samt at der ikke skulle ske efterregulering af købesummen. - Overdragelsen af alle aktuelle og potentielle erstatningskrav over for Spar Salling Sparekasses ledelse, revisorer, rådgivere eller andre til Den Jyske Sparekasse, herunder at værdien af de aktuelle og potentielle erstatningskrav ikke blev kapitaliseret. - Salget af Spar Salling Sparekasses beholdning af aktier i DLR Kredit A/S til Finansiel Stabilitet (eller ordre) til en pris, som var under den bogførte værdi. 1.1 Opgørelsen af købesummen Den aftalte købesum fremkom efter en negativ værdiregulering af de overtagne aktiver i forhold til Spar Salling Sparekasses balance pr. 20. april Desuden var det aftalt, at der ikke skulle foretages en efterregulering af købesummen, uanset om det efterfølgende måtte konstateres, at aktiverne var værdiansat for højt eller for lavt. Med en forudgående negativ værdiregulering af de samlede aktiver sammenholdt med den manglende aftale om efterregulering af købesummen synes overdragelsen at indebære en potentiel fordel for Den Jyske Sparekasse. Dog bar Den Jyske Sparekasse efter aftalen den fulde risiko for, at det efterfølgende måtte vise sig, at værdiansættelsen af udlånene havde været for høj, og at der således ikke var nedskrevet tilstrækkeligt i overdragelsesbalancens værdiansættelse af udlånene. Dette forhold skal vurderes sammenhængende med den reelt særdeles begrænsede tid der var til at gennemføre due diligence på Spar Salling Sparekasses udlån. Konkursboet har på den baggrund undersøgt, hvorvidt overdragelsen af Spar Salling Sparekasse efter omstændighederne kunne anses for at indeholde et gavemoment, som i givet fald kunne omstødes i medfør af 64 og/eller 74 i konkursloven. Det er en grundlæggende betingelse for omstødelse af en potentiel gave, at konkursboet, dvs. de tilbageværende kreditorer ved dispositionen er blevet påført et tab. Et eventuelt ga- Side 5/22

6 vemoment skulle således have en sådan størrelse, at det ville medføre dækning til de efterstillede kreditorer Negativ værdiregulering af udlån Konkursboets undersøgelser i relation til overdragelsesaftalen og fastlæggelsen af den aftalte købesum knytter sig som anført særligt til den negative værdiregulering af Spar Salling Sparekasses udlån i forhold til Spar Salling Sparekasses balance pr. 20. april I den forbindelse har konkursboet på baggrund af oplysninger fra Den Jyske Sparekasse bl.a. undersøgt forholdene omkring engagementernes udvikling efter overdragelsen for på den baggrund at vurdere, om de foretagne negative værdireguleringer i lyset heraf forekom berettigede. De oplysninger, som konkursboet er blevet forelagt, synes at dokumentere, at det faktisk konstaterede nedskrivningsbehov nærmer sig det på overdragelsestidspunktet vurderede behov for negativ værdiregulering, som blev lagt til grund ved beregningen af købesummen. Der er i den forbindelse taget højde for, at engagementerne blev overdraget til tredjemand, og at der efter omstændighederne skal ske fradrag for omkostninger og risici forbundet med en overdragelse til tredjemand. Oplysningerne omkring engagementernes værdi, som var tilgængelige på tidspunktet for overdragelsen, sammenholdt med de oplysninger, som konkursboet efterfølgende er blevet forelagt, synes således at dokumentere, at den aftalte værdiregulering af engagementerne og dermed den aftalte købesum ligger inden for rammerne af, hvad der kan betegnes som markedsprisen. Konkursboet har således ikke fundet grundlag for at anse overdragelsen og værdiansættelserne for at indeholde et omstødeligt element. Konkursboets vurdering skal ses i sammenhæng med de øvrige omstændigheder i forbindelse med indgåelsen af overdragelsesaftalen, jf. mine bemærkninger herom nedenfor Omstændighederne i forbindelse med overdragelsen På baggrund af Finanstilsynets undersøgelse i Spar Salling Sparekasse i marts 2012 meddelte Finanstilsynet den 20. april 2012, at Finanstilsynet havde vurderet sparekassens individuelle solvenskrav til 15,5 % af de risikovægtede poster, jf. 124, stk. 5, i lov om finansiel virksomhed. Spar Salling Sparekasses faktiske solvens var 14,1 % pr. 31. december Den faktiske solvens ville falde til 11,1 % ved indregning af det af Finanstilsynet vurderede mernedskrivningsbehov på kr. 34. mio., hvormed solvenskravet ville falde til 12,4 %. Side 6/22

7 Sammen med afgørelsen modtog Spar Salling Sparekasse et påbud fra Finanstilsynet om at tilvejebringe den manglende kapitaldækning inden den 22. april 2012, kl Såfremt Spar Salling Sparekasse ikke havde tilvejebragt den foreskrevne kapital inden den af Finanstilsynet fastsatte frist, skulle Finanstilsynet inddrage Spar Salling Sparekasses pengeinstituttilladelse, jf. 225, stk. 1, i lov om finansiel virksomhed. Bestyrelsen i Spar Salling Sparekasse skulle derfor hurtigst muligt, og inden 6 timer efter de var gjort bekendt med fristen, træffe beslutning om, hvorvidt Spar Salling Sparekasse ville lade sig afvikle af Finansiel Stabilitet, jf. 16f i lov om finansiel stabilitet. Spar Salling Sparekasse befandt sig på den baggrund i en situation, hvor der inden for en beskeden tidshorisont skulle findes en løsning. For Spar Salling Sparekasses bestyrelsen stod valget mellem en overdragelse af aktiviteten til Den Jyske Sparekasse og en overdragelse til Finansiel Stabilitet A/S efter reglerne i kapitel 4b i lov om finansiel stabilitet (dvs. en afvikling af sparekassen efter bankpakke III). Dette skyldtes dels, at Spar Salling Sparekasse ikke modtog overtagelsestilbud fra andre pengeinstitutter, og dels var der grundet fraværet af et statsgaranteret lån ikke var hjemmel til en overdragelse til Finansiel Stabilitet A/S i medfør af reglerne i kapitel 4c og d i lov om finansiel stabilitet (bankpakke IV). Foreløbige beregninger viste, at der selv efter en eventuel earn-out ikke ville blive fuld dækning til de simple kreditorer - og dermed slet ikke de efterstillede garanter - ved en overdragelse i henhold til bankpakke III. Derimod ville en overdragelse til Den Jyske Sparekasse give fuld dækning til de simple kreditorer, herunder de almindelige indskydere, idet Garantifonden ydede en medgift til Den Jyske Sparekasse, der samtidig overtog forpligtigelsen til at dække samtlige berettigede ikke-efterstillede krav i Spar Salling Sparekasse. Samtidig betød en overdragelse til Den Jyske Sparekasse, at der ikke skete en opdeling af sparekassens kunder i "gode/grønne" og "dårlige/røde" kunder, idet samtlige kunder i Spar Salling Sparekasse blev overdraget til Den Jyske Sparekasse. Side 7/22

8 Som anført var overdragelsen betinget af, at Garantifonden overførte en medgift til Den Jyske Sparekasse, idet overtagelsesbalancens værdiansættelse medførte, at værdien af aktiverne inkl. udlånene var mindre end de opgjorte "ikke-efterstillede kreditorkrav" som Den Jyske Sparekasse skulle inddække. Garantifonden vurderede, at betingelserne i 2 i garantifondsloven for Garantifondens økonomiske deltagelse i en afvikling af Spar Salling Sparekasse gennem tilførsel af en medgift til Den Jyske Sparekasse var opfyldt. Det var således Garantifondens vurdering, at en afvikling af Spar Salling Sparekasse med Garantifondens deltagelse ville påføre Garantifonden færre omkostninger end en afvikling af Spar Salling Sparekasse efter bankpakke III, hvorfor der var tale om den økonomisk mest hensigtsmæssige løsning. Yderligere anså Garantifonden ordningen som holdbar ud fra en forretningsmæssig betragtning, jf. 2 i garantifondsloven. I relation til betingelserne for Garantifondens medvirken skal det yderligere fremhæves, at Garantifonden ikke kan træffe beslutning om at medvirke til en afvikling af et pengeinstitut ved at tilføre midler eller stille garanti til dækning af pengeinstituttets efterstillede kapital, herunder garantkapital, jf. 2, stk. 2, i garantifondsloven. Derudover bemærkes det, at i det omfang Garantifonden har ydet dækning, indtræder Garantifonden i en konkurssituation i de simple kreditorers krav mod Spar Salling Sparekasse, jf. 17 i garantifondsloven. Såfremt overdragelsesaftalen med Den Jyske Sparekasse havde indeholdt et vilkår om efterregulering af købesummen, ville en eventuel efterregulering i overensstemmelse med konkursordenen først skulle gå til dækning af Garantifondens medgift. En eventuel efterregulering skulle således indbringe mindst et beløb svarende til medgiften fra Garantifonden, førend Staten ville opnå dividende på baggrund af den hybride kernekapital, og mindst Garantifondens medgift tillagt den hybride kernekapital på kr. 33 mio., før garanterne ville opnå dividende som følge af deres garantkapital, idet garantkapitalen er efterstillet den hybride kernekapital Konklusion I forbindelse med indgåelse af overdragelsesaftalen stod Spar Salling Sparekasse og Den Jyske Sparekasse over for hinanden som uafhængige parter, hvorfor der er en formodning for, at overdragelsen er sket på markedsvilkår. Denne formodning har konkursboet ikke fundet noget konkret grundlag for at afkræfte. Side 8/22

9 På baggrund af konkursboets undersøgelser er det konkursboets opfattelse, at der i forbindelse med opgørelsen af købesummen er foretaget et rimelig forretningsmæssigt skøn samt at der synes at være tale om en markedskonform overdragelse af Spar Salling Sparekasses aktiver og ikke-efterstillede passiver til Den Jyske Sparekasse. I forbindelse med konkursboet vurdering er der bl.a. taget højde for engagementernes efterfølgende udvikling, samt at der ved overdragelsen af en virksomhed i prisen kan tages højde for omkostningerne forbundet med inkorporering af den købte virksomhed samt risici forbundet hermed, at Spar Salling Sparekasse var underlagt et betydeligt pres for en finde en løsning inden for kort tid, jf. det lovfæstede system i henholdsvis lov om finansiel virksomhed og lov om finansiel stabilitet, at overdragelsen til Den Jyske Sparekasse var det eneste alternativ til en afvikling efter bankpakke III, der ikke ville medføre fuld dækning til Spar Salling Sparekasses simple kreditorer, at der i 2 i garantifondsloven var hjemmel til Garantifondens medvirken gennem tilførsel af en medgift, at der var tale om en overdragelse mellem to uafhængige parter og endelig at overdragelsen blev godkendt af en offentlig myndighed, Finanstilsynet, jf. 204 i lov om finansiel virksomhed. På den baggrund er det konkursboets opfattelse, at der ikke i forbindelse med overdragelsen er foretaget dispositioner, som kan omstødes i medfør af reglerne i konkurslovens kapitel 8, herunder fordi konkursboet ikke i forbindelse med overdragelsen blev påført i tab. 1.2 Overdragelse af aktuelle og potentielle erstatningskrav Som et led i overdragelsesaftalen overdrog Spar Salling Sparekasse alle aktuelle og potentielle erstatningskrav til Den Jyske Sparekasse, som Spar Salling Sparekasse måtte have over for Spar Salling Sparekasses ledelse, revisorer, rådgivere eller andre. Der skete ikke i forbindelse med overdragelsen nogen kapitalisering af værdien af de aktuelle og potentielle erstatningskrav. En afvikling af Spar Salling Sparekasse efter bankpakke III ville tillige have medført en overdragelse af aktuelle og potentielle erstatningskrav uden at der i den forbindelse ville ske en kapitalisering af de pågældende krav. Til forskel fra overdragelsen til Den Jyske Sparekasse ville et potentielt erstatningskrav i en afvikling efter bankpakke III dog have påvirket en eventuel earn-out positivt til fordel for konkursboet. Uanset at værdien af et potentielt erstatningskrav ikke ville være kapitaliseret i en aftale om afvikling efter bankpakke III, ville kravet således - i det omfang det måtte bestå - potentielt komme konkursboet til gode. Under forhandlingerne om overdragelsen af Spar Salling Sparekasse forelå der efter det oplyste ikke konkrete forhold, som kunne danne grundlag for at rejse sådanne erstatningskrav til fordel for Spar Salling Sparekasse og efter overdragelsen til fordel for Den Jyske Sparekasse. Side 9/22

10 Konkursboet har ikke efterfølgende konstateret forhold, som kan danne grundlag for at gøre erstatningskrav gældende over for Spar Salling Sparekasses ledelse, revisorer, rådgivere eller andre, jf. nærmere herom nedenfor under "Ledelsesansvar". Denne konklusion omfatter dog ikke for nærværende de undersøgelser, det er overladt til ad hoc kurator, advokat Kristian Dalsgaard, at gennemføre, idet arbejdet hermed endnu ikke er afsluttet. Det er således kurators opfattelse, at overtagelsen af aktuelle og potentielle erstatningskrav ikke har repræsenteret nogen værdi for Den Jyske Sparekasse. I overensstemmelse hermed er konkursboet ikke blevet påført et tab. På den baggrund er det kurators opfattelse, at der ikke i forbindelse med vilkåret omkring overdragelse af aktuelle og potentielle erstatningskrav er foretaget dispositioner, som kan omstødes i medfør af konkurslovens kapitel 8 eller på andet grundlag berettiget kritiseres. 1.3 Salg af aktier i DLR Kredit A/S Den Jyske Sparekasse ønskede ikke i forbindelse med overdragelsen at overtage Spar Salling Sparekasses beholdning af aktier i DLR Kredit A/S, hvorfor det var nødvendigt, at Spar Salling Sparekasse solgte aktierne til anden side. Spar Salling Sparekasse indgik derfor den 22. april 2012 en aftale om overdragelse af aktierne til Finansiel Stabilitet A/S (eller ordre). Købesummen, der blev fastsat på grundlag af principperne for værdiansættelse i henhold til kapitel 4b i lov om finansiel stabilitet (bankpakke III), var under aktiernes bogførte værdi. Flere forhold kan efter omstændighederne have haft betydning i forbindelse med værdiansættelse af aktierne i DLR Kredit A/S, idet forholdende kan have begrænset kredsen af potentielle købere. Således er DLR Kredit A/S i det væsentligste ejet af lokale og regionale pengeinstitutter, som primært er organiseret i henholdsvis Lokale Pengeinstitutter og Regionale Bankers Forening. Yderligere har antallet af aktionærer i DLR Kredit A/S særligt i de seneste år været faldende, bl.a. som følge af fusioner og overtagelser, samt det forhold, at en række pengeinstitutter på grund af den finansielle krise har måttet lade sig overtage af Finansiel Stabilitet A/S. Side 10/22

11 Endelig har DLR Kredit A/S i selskabets vedtægter fastsat omsættelighedsbegrænsninger, hvorefter enhver aktieovergang i DLR Kredit A/S kræver bestyrelsens forudgående samtykke. Ovenstående skal ses i sammenhæng med, at afståelsen af aktiebeholdningen var nødvendig, dels for beregningen af købesummen og medgiften fra Garantifonden, og dels for gennemførelsen af overdragelsen af aktiver og ikke-efterstillede passiver til Den Jyske Sparekasse. Spar Salling Sparekasse var derfor underlagt et vis pres for en hurtig afhændelse af aktiebeholdningen. Yderligere bør det fremhæves, at købesummen blev fastsat på grundlag af principperne for værdiansættelse i henhold til kapitel 4b i lov om finansiel stabilitet (bankpakke III), samt at alternativet til overdragelsen var en overtagelse af aktierne efter bankpakke III. Spar Salling Sparekasse kunne derfor ikke forvente, at Finansiel Stabilitet A/S (eller ordre) ville tilbyde en højere købesum end fastsat efter principperne for værdiansættelse i henhold til bankpakke III. Endelig bemærkes det, at salget skete til en køber, som i forhold til Spar Salling Sparekasse var en uafhængig tredjemand, hvorfor der er en formodning for, at salget skete til markedsprisen. Det er på baggrund af ovenstående konkursboets opfattelse, at Spar Salling Sparekasse efter omstændighederne opnåede den bedst mulige pris ved salget af sin beholdning af aktier i DLR Kredit A/S, selvom den aftalte købesum var under den bogførte værdi. Konkursboet finder således ikke, at der i forbindelse med salget af Spar Salling Sparekasses aktier i DLR Kredit A/S er foretaget dispositioner, som er omstødelige i medfør af konkurslovens kapitel 8. Konkursboets undersøgelser vedrørende mulige omstødelige forhold, jf. konkurslovens kapitel 8, er hermed endeligt afsluttet. 2. INDLØSNING AF GARANTKAPITAL For en redegørelse for kurators konklusioner vedrørende eventuelle omstødelige dispositioner i forbindelse med indløsning af garantkapital, henvises der til den af mig tidligere udarbejdede redegørelse i medfør af konkurslovens 125, stk. 3 (nu 125, stk. 4), dateret den 14. marts Side 11/22

12 Overordnet skal det her tilføjes, at kurator ikke har fundet anledning til at rejse omstødelsesog/eller tilbagesøgningskrav i anledning af indløsning af og ændringer i garantkapitalen i perioden inden konkursen. LEDELSESANSVAR Som et led i konkursbehandlingen har konkursboet undersøgt, hvorvidt der er grundlag for at antage, at Spar Salling Sparekasses tidligere ledelse under udøvelsen af deres hverv har begået ansvarspådragende handlinger. Konkursboets undersøgelse har koncentreret sig om følgende forhold: - At ledelsen i Spar Salling Sparekasse ikke reagerede på Finanstilsynets orientering om regnskabsaflæggelse for 2011 af den 22. december 2011 (herefter "Finanstilsynets julebrev"), som medførte stramninger af værdiansættelsen af landbrugsjord, hvorved den regnskabsmæssige værdi af Spar Salling Sparekasses sikkerheder i landsbrugsjord blev reduceret. - At ledelsen i Spar Salling Sparekasse besluttede at stoppe for indløsning af garantkapital på et bestyrelsesmøde den 1. februar 2012, hvilket var en uge efter, at Spar Salling Sparekasses fusionsforhandlinger med et andet pengeinstitut brød sammen. Bestyrelsens beslutning om at stoppe for indløsning af garantkapital fik først virkning fra den 2. februar 2012, hvorfor der den 1. februar skete indløsning af garantkapital for kr ,-, som var opsagt i oktober 2011 med tre måneders varsel til udbetaling den 1. februar At ledelsen i Spar Salling Sparekasse indgik en aftale med Den Jyske Sparekasse om overdragelse af samtlige aktiver og ikke-efterstillede passiver på baggrund af en foreløbig balance med en forudgående negativ værdiregulering af de samlede aktiver og uden mulighed for efterregulering af købesummen, såfremt det måtte vise sig, at aktiverne var værdiansat for lavt. Den personkreds, som har været omfattet af undersøgelsen, består af bestyrelsen og direktionen i Spar Salling Sparekasse. For en opregning af navnene på de omfattede personer henvises til min redegørelse i medfør af konkurslovens 125, stk. 1, dateret den 4. juni Ansvarsgrundlaget for ledelsesmedlemmer i sparekasser er dansk rets almindelige erstatningsregel, culpareglen. Side 12/22

13 Et medlem af ledelsen kan således ifalde erstatningsansvar for påregnelige skader og tab, der forvoldes ved retsstridige handlinger eller undladelser, som kan tilregnes de pågældende som forsætlige eller uagtsomme. Der skal foreligge et uforsvarligt forhold, for at der kan statueres et ansvar. Det forhold, at en beslutning efterfølgende viser sig at være forkert eller tabsgivende medfører ikke i sig selv et ansvar for ledelsen, forudsat at beslutningen blev truffet på et tilstrækkeligt oplyst og dermed kvalificeret grundlag. Udover tilstedeværelsen af et ansvarsgrundlag forudsætter et erstatningsansvar, at der kan konstateres et økonomisk tab, som er en påregnelig følge af den ansvarspådragende handling. 1. MANGLENDE REAKTION PÅ FINANSTILSYNETS JULEBREV Som beskrevet nærmere i konkursboets redegørelse i medfør af konkurslovens 125, stk. 2, dateret den 12. september 2012, sendte Finanstilsynet den 22. december 2011 en orientering om regnskabsaflæggelse for 2011 til landets pengeinstitutter (Finanstilsynets julebrev). Finanstilsynets julebrev indeholdt en opgørelse af hektarpriser på landsbrugsjord inddelt efter regioner. Det fremgik af Finanstilsynets julebrev, at: "Finanstilsynet [vil] tage udgangspunkt i en værdiansættelse af dyrkbar jord i den nedre del af det interval, Finanstilsynet vurderer, at jordpriserne ligger inden for. [ ] Finanstilsynet anvender aktuelt som udgangspunkt [de opregnede hektarpriser] ved vurderinger og beregninger af nedskrivninger og solvensbehovsreservation." Hektarprisen på dyrkbar landbrugsjord uden bygninger i regionen "Himmerland/Thy/Mors", hvilken region Spar Salling Sparekasses landbrug efter det oplyste tilhørte, var vurderet til kr ,- pr. hektar. Spar Salling Sparekasse anvendte som hovedregel på det tidspunkt en hektarpris på kr ,- pr. hektar. Finanstilsynets julebrev medførte således tilsyneladende, at den regnskabsmæssige værdi af Spar Salling Sparekasses sikkerheder i landbrugsjord blev reduceret. Forinden modtagelsen af Finanstilsynets julebrev havde Spar Salling Sparekasses eksterne revisorer i forbindelse med de forberedende revisionsarbejder for 2011 advaret om, at der var store usikkerheder forbundet med opgørelsen af værdien af sparekassens sikkerheder i landsbrugsjord, og at yderligere fald i jordpriserne ville påvirke sparekassens nedskrivnin- Side 13/22

14 ger og solvensreservationer væsentligt. Samtidig havde revisorerne påpeget, at Finanstilsynet havde varslet en stramning af nedskrivningsreglerne pr. 1. januar Det må således lægges til grund, at ledelsen i Spar Salling Sparekasse var bekendt med, at ændringer i værdiansættelse af landbrugsjord ville få konsekvenser for Spar Salling Sparekasse. Hverken direktionen eller bestyrelsen i Spar Salling Sparekasse ses imidlertid efter modtagelsen af Finanstilsynets julebrev at foretage konkrete ændringer i vurderingen af sparekassens nedskrivninger og solvensreservationer. Konkursboet har på den baggrund undersøgt, hvorvidt der er grundlag for at antage, at Spar Salling Sparekasses ledelse har handlet ansvarspådragende ved at undlade at reagere på Finanstilsynets julebrev. Konkursboet har som led i undersøgelserne afholdt møder med den tidligere direktør i Spar Salling Sparekasse, Bent Jensen, samt Spar Salling Sparekasses tidligere eksterne revision fra PricewaterhouseCoopers. Revisorerne oplyste i den forbindelse, at henvisningen i de forberedende revisionsarbejder vedrørende stramninger af værdiansættelse af landbrugsjord ikke var en henvisning til Finanstilsynets julebrev, men en henvisning til bilag 10 til bekendtgørelse nr. 312 af 30. marts 2012 om finansielle rapporter for kreditinstitutter og fondsmæglerselskaber m.fl. (regnskabsbekendtgørelsen), som trådte i kraft den 31. marts Såvel Bent Jensen som revisorerne har til konkursboet oplyst, at de stramninger, som blev udmeldt i julebrevet, havde været kendt i branchen længe, samt at ledelsen i Spar Salling Sparekasse som følge heraf allerede forinden modtagelsen af julebrevet havde taget højde for stramningerne samt udlignet effekten heraf. Efter det oplyste blev de udmeldte stramninger anvendt i forbindelse med opgørelsen af nedskrivninger og solvensbehov i Spar Salling Sparekasses foreløbige årsregnskab for 2011, hvor revisorerne ud fra de foreliggende men ikke gennemgåede oplysninger vurderede, at der var solvensoverdækning, om end solvensoverdækningen blev vurderet som spinkel. Finanstilsynets julebrev medførte, at Finanstilsynet ved gennemgang af landbrugsengagementer ville "tage udgangspunkt" i "den nedre del af det interval" Finanstilsynet vurderede, jordpriserne lå inden for. Der ses således ikke at være tale om en absolut regel om anven- Side 14/22

15 delse af den laveste værdi, og der ses for Spar Salling Sparekasses vedkommende at være tale om en relativt begrænset mulig regulering på op til kr ,- pr. hektar. Det skal i den forbindelse noteres, at sparekassens eksterne revisorer havde vurderet, at der som følge af konjunkturerne og landbrugets situation var store usikkerheder forbundet med opgørelsen af værdien af sparekassens sikkerheder i landsbrugsjord. Yderligere ses stramningerne ikke at have haft betydning for Spar Salling Sparekasses nedskrivningsbehov, idet stramningerne alene synes at vedrøre de engagementer, som Spar Salling Sparekasse havde nedskrevet efter Finanstilsynets påbud i november 2011, og hvor Finanstilsynet efterfølgende ikke havde fundet anledning til at tilsidesætte det af Spar Salling Sparekasse forhøjede nedskrivningsbehov. Det må på baggrund af ovenstående og konkursboets undersøgelser i øvrigt lægges til grund, at der ikke isoleret set var nogen direkte sammenhæng mellem stramningerne udmeldt i Finanstilsynets julebrev og det yderligere nedskrivningsbehov på kr. 34 mio., som Finanstilsynet opgjorde på baggrund af en gennemgang af Spar Salling Sparekasses likviditets- og kreditrisici i marts 2012, og som i sidste ende førte til konstateringen af kapitalunderdækning i Spar Salling Sparekasse. Efter konkursboets opfattelse er der ikke grundlag for at antage, at stramningerne af reglerne for værdiansættelse af landbrugsjord i Finanstilsynets julebrev medførte konkrete handlepligter, som ledelsen i Spar Salling Sparekasse skulle iagttage, og der er således efter konkursboets opfattelse ikke grundlag for at antage, at ledelsen handlede ansvarspådragende ved at undlade at reagere særskilt på Finanstilsynets julebrev. Herunder er det konkursboets opfattelse, at stramningerne i Finanstilsynets julebrev ikke medførte, at ledelsen havde pligt til at indstille driften i Spar Salling Sparekasse under henvisning til ledelsens pligt til at påse, at sparekassens kapitalberedskab til enhver tid er forsvarligt, jf. 115, nr. 5 og 118, stk. 2 i selskabsloven, jf. 84 i lov om finansiel virksomhed. Ved vurderingen er der taget højde for, at Spar Salling Sparekasses ledelse på tidspunktet for modtagelsen af julebrevet var i egentlige fusionsforhandlinger med et andet pengeinstitut, herunder at ledelsen i Spar Salling Sparekasse havde anset en offentliggørelse af fusionen som nært forestående, og at der derfor var en realistisk mulighed for at videreføre driften af Spar Salling Sparekasse. Side 15/22

16 2. GODKENDELSE AF INDLØSNING AF GARANTKAPITAL DEN 2. FEBRU- AR 2012 I december 2011 og januar 2012 pågik der egentlige fusionsforhandlinger mellem Spar Salling Sparekasse og et andet pengeinstitut. Pengeinstituttet meddelte den 25. januar 2012, at pengeinstituttet ikke ønskede at indgå i en fusion med Spar Salling Sparekasse. Forhandlingerne havde indtil da efter bestyrelsen i Spar Salling Sparekasses opfattelse ført mod offentliggørelse af fusionen den 1. februar Bestyrelsen i Spar Salling Sparekasses første møde efter sammenbruddet af fusionsforhandlingerne blev afholdt den 1. februar På dette møde besluttede bestyrelsen at stoppe for indløsning og nytegning af garantkapital. Bestyrelsens beslutning om at stoppe for indløsning af garantkapital fik således først virkning fra den 2. februar 2012, hvorfor der den 1. februar 2012 skete indløsning af garantkapital for kr ,-, som var opsagt i oktober 2011 med tre måneders varsel. Konkursboet har på den baggrund undersøgt, hvorvidt der er grundlag for at antage, at Spar Salling Sparekasses bestyrelsen har handlet ansvarspådragende ved at vente til den 1. februar 2012 med at stoppe for indløsning af garantkapital, hvilket var en uge efter at fusionsforhandlingerne var brudt sammen. Det er konkursboets opfattelse, at sammenbruddet af fusionsforhandlingerne var et forhold med væsentlige økonomiske og strategiske konsekvenser for Spar Salling Sparekasse, der gjorde det nødvendigt at afholde et bestyrelsesmøde, jf. 74 i lov om finansiel virksomhed. Dette tillige set i lyset af, at Finanstilsynet den 10. januar 2012 havde varslet endnu en inspektion i Spar Salling Sparekasse, som skulle finde sted i marts 2012, hvorfor der var usikkerhed omkring Spar Salling Sparekasses solvensoverdækning og årsregnskab for På den baggrund er det konkursboets vurdering, at bestyrelsen i medfør af 74 i lov om finansiel virksomhed burde have afholdt et bestyrelsesmøde, hvor bestyrelsen kunne drøfte konsekvenserne af fusionsforhandlingernes sammenbrud for Spar Salling Sparekasses økonomi. Det er konkursboets opfattelse, at bestyrelsen på tidspunktet for fusionsforhandlingernes ophør var eller burde være bekendt med, hvilke garanter der i oktober 2011 havde opsagt deres garantkapital, og dermed størrelsen på det beløb, som var opsagt til indløsning den 1. februar Side 16/22

17 Indløsning af garantkapital krævede desuden bestyrelsens godkendelse, jf. 2, stk. 6, i Spar Salling Sparekasses vedtægter. Uanset at garantkapitalen var opsagt i oktober 2011 med tre måneders varsel til indløsning den 1. februar 2012, havde garanterne således ikke krav på indløsning af garantkapitalen. De garanter, som fik indløst deres garantkapital den 1. februar 2012, opnåede efter konkursboets opfattelse en formuefordel, som fragik Spar Salling Sparekasse og de øvrige garanter, herunder de garanter, som havde opsagt deres garantkapital i november og december Det forhold, at et antal garanter fik udbetalt opsagt garantkapital - uanset at ingen garanter havde krav herpå - medførte efter konkursboets opfattelse, at indløsningen skete under omstændigheder, som samlet set kan kritiseres. Efter konkursboets opfattelse er det således kritisabelt, at bestyrelsen i Spar Salling Sparekasse ikke stoppede for indløsningen af garantkapital i umiddelbar forlængelse af fusionsforhandlingernes sammenbrud, idet det dog bemærkes, at dette ikke umiddelbart giver anledning til erstatningsansvar, jf. mine bemærkninger herom nedenfor. Konsekvensen af, at bestyrelsen ventede med at stoppe for indløsning af garantkapital var, at garantkapitalen blev reduceret med kr ,-. Det er tvivlsomt, hvorvidt der reelt er lidt et tab som følge af, at bestyrelsens beslutning om at stoppe for indløsning af garantkapital først fik virkning fra den 2. februar De tilbageværende kreditorer i konkursboet, dvs. den hybride kernekapital samt garantkapitalen, ses ikke at have lidt et økonomisk tab. Såfremt der er lidt et tab, må tabet antages at være påført Garantifonden, som betalte en medgift til Den Jyske Sparekasse, idet den regulerede værdi af aktiverne var mindre end de overtagne ikke-efterstillede passiver. Størrelsen af medgiften var dog et udtryk for forhandling mellem parterne og skulle blandt andet kompensere Den Jyske Sparekasse for en række ikke-balanceførte forpligtelser. I det omfang Garantifondens medgift må antages at være blevet forøget som følge af, at garantkapitalen blev reduceret med kr ,-, kan Garantifonden således have lidt et tab. Det bør dog i den forbindelse indgå i vurderingen af en eventuel ansvarspådragende adfærd, at den aftalte medgift fra Garantifonden ikke kunne forøges eller formindskes, uanset om det efterfølgende måtte konstateres, at værdien af de fra Spar Salling Sparekasse overtagne aktiver og passiver afveg fra det forudsatte. Side 17/22

18 Konkursboet ses dog ikke at have anledning til at forfølge spørgsmålet yderligere. 3. OVERDRAGELSESAFTALE UDEN MULIGHED FOR EFTERREGULE- RING AF KØBESUMMEN Bestyrelsens beslutning om at tiltræde en overdragelsesaftale på baggrund af en foreløbig balance med en forudgående negativ værdiregulering af de samlede aktiver, herunder særligt sparekassens udlån, uden mulighed for efterregulering af købesummen skal ses i sammenhæng med det af konkursboet anførte vedrørende den eventuelle omstødelighed af den indgåede overdragelsesaftale. Forholdet er beskrevet på side 5-9, hvortil der henvises. På baggrund af konkursboets undersøgelser, herunder oplysninger om engagementernes efterfølgende udvikling samt de øvrige forhold i forbindelse med overdragelsen, er det konkursboets opfattelse, at der i forbindelse med opgørelsen af købesummen er foretaget et rimeligt forretningsmæssigt skøn, samt at beslutningen om overdragelsen på de angivne vilkår synes at være truffet på et efter omstændighederne oplyst og kvalificeret grundlag. Yderligere skal det i den forbindelse fremhæves, at det eneste alternativ til en overdragelse til Den Jyske Sparekasse på de angivne vilkår var en afvikling efter bankpakke III, hvorefter der ikke var udsigt til at blive fuld dækning til simple kreditorer, og dermed slet ikke Spar Salling Sparekasses efterstille garanter. På den baggrund er det konkursboets vurdering, at der ikke er grundlag for at antage, at Spar Salling Sparekasses ledelse i forbindelse med tiltrædelsen af aftalen har handlet ansvarspådragende. STRAFBARE FORHOLD Kurators undersøgelser af, hvorvidt der foreligger forhold, som efter kurators vurdering kan give anledning til politimæssig efterforskning mod Spar Salling Sparekasse eller andre, jf. konkurslovens 110, stk. 4, er nu tilendebragt. Kurators undersøger har ikke givet anledning til indgivelse af meddelelse i medfør af konkurslovens 110, stk. 4. AD HOC KURATORS UNDERSØGELSER Den 13. oktober 2012 udpegede Retten i Viborg, Skifteretten, advokat Kristian Dalsgaard som ad hoc kurator i konkursboet. Side 18/22

19 Om baggrunden for og forløbet i forbindelse udpegningen af ad hoc kurator henvises til den af mig tidligere udfærdigede redegørelse i medfør af konkurslovens 125, stk. 3 (nu 125, stk. 4), dateret den 14. marts Advokat Kristian Dalsgaard fik til opgave at vurdere spørgsmålet om, hvorvidt en eller flere offentlige myndigheder måtte have handlet ansvarspådragende i forbindelse med (1) fastsættelse af solvenskrav og formalia herom samt (2) godkendelse af overdragelsesaftalen mellem Spar Salling Sparekasse og Den Jyske Sparekasse. I den forbindelse bemærkes det, at ad hoc kurator er underlagt tavshedspligt i medfør af 117 i lov om finansiel virksomhed, og derfor kun vil være i stand til at redegøre overordnet for forhold af fortrolig karakter. 1. FASTSÆTTELSE AF SOLVENSKRAV OG FORMALIA HEROM Ved skrivelse af 20. april 2012 meddelte Finanstilsynet bestyrelsen og direktionen for Spar Salling Sparekasse, at der var foretaget en revurdering af sparekassens solvensbehov, samt at man ikke fandt at det individuelle solvensbehov var tilstrækkeligt. Som følge heraf blev sparekassen meddelt en frist på 6 timer efter modtagelsen af afgørelsen til at give besked om, hvorvidt sparekassen agtede at lade sig afvikle efter lov om finansiel stabilitet. Forud herfor havde Finanstilsynet varslet funktionsundersøgelse og gennemført en sådan samt fået tilstillet supplerende materiale i tilknytning hertil. I forbindelse med ad hoc kurators vurdering af fastsatte solvenskrav og formalia i tilknytning til Finanstilsynets meddelelse af 20. april 2012 har ad hoc kurator gennemgået udvalgte store engagementer samt Finanstilsynets løbende vurdering af sparekassens behov for nedskrivninger og solvenskrav frem til Finanstilsynets meddelelse i skrivelsen af 20. april Ad hoc kurators endelige vurdering heraf vil foreligge inden sommerferien GODKENDELSE AF OVERDRAGELSESAFTALEN Ad hoc kurators bedømmelse af, om offentlige myndigheder kan have handlet ansvarspådragende i forbindelse med godkendelsen af overdragelsesaftalen, har nøje sammenhæng med det under punkt 1 nævnte opdrag samt kurators vurdering i øvrigt af den indgåede overdragelsesaftale, jfr. kurators nærmere redegørelse herom i denne cirkulæreskrivelse. I umiddelbar tilknytning til færdiggørelse af ad hoc kurators overvejelser i relation til fastsættelse af solvenskrav og formalia herom kan ad hoc kurator færdiggøre overvejelserne Side 19/22

20 om, hvorvidt offentlige myndigheder kan være ifaldet erstatningsansvar i forbindelse med godkendelsen af overdragelsesaftalen. TIDSFORBRUG Kurators arbejde med bobehandlingen har siden sidste redegørelse af 13. september 2013 andraget ca. 225 juristtimer, hvortil kommer et antal sekretærtimer. Arbejdet har primært omfattet følgende forhold: 1) Kurators almindelige bobehandling - ca. 55 timer. Arbejdet har omfattet diverse bobehandlingsopgaver, herunder afholdelse af interne møder, udarbejdelse af cirkulæreskrivelser og redegørelser, håndtering af post mv. 2) Kurators korrespondance med garanter - ca. 5 timer. Arbejdet har omfattet telefonisk og skriftlig korrespondance med Spar Salling Sparekasses garanter vedrørende sparekassens konkurs og garanternes stilling i konkursboet. 3) Kurators undersøgelser i forbindelse med konkursen - ca. 120 timer. Arbejdet har omfattet nedenstående undersøgelser, i hvilken forbindelse konkursboet har gennemgået en omfattende mængde materiale modtaget fra Den Jyske Sparekasse. a) Nærmere undersøgelser vedrørende baggrunden for og forløbet op til sparekassens konkurs, herunder gennemgang af referater af bestyrelsesmøder, repræsentantskabsmøder, korrespondance med Finanstilsynet, revisionsprotokollater, overragelsesaftaler m.m. b) Nærmere undersøgelser vedrørende overdragelsen af Sparekassens aktiver og ikke-efterstillede passiver til Den Jyske Sparekasse og opgørelsen af købesummen i forbindelse med overdragelsen, herunder gennemgang af overdragelsesaftaler, overtagelsesbalancer, korrespondance m.m. c) Nærmere undersøgelser vedrørende processen for tegning af garantkapital, herunder gennemgang af aftalegrundlag, Spar Salling Sparekasses interne retningslinjer, klagesager m.m. d) Nærmere undersøgelser vedrørende eventuelle omstødelige dispositioner, herunder undersøgelser af, hvorvidt selve overdragelsen til Den Jyske Sparekasse er omstødelig, og hvorvidt der er foretaget omstødelige indløsninger af garantkapital i Spar Salling Sparekasse i perioden op til konkursen, herunder gennemgang af ændringer af garantkapitalkontoen, konto- og engagementsoversigter m.m. Side 20/22

21 e) Nærmere undersøgelser vedrørende eventuelt ledelsesansvar, herunder gennemgang af referater af bestyrelsesmøder, revisionsprotokollater, korrespondance m.m. f) Nærmere undersøgelser vedrørende eventuelle strafbare forhold. 4) Ad hoc kurators undersøgelser - ca. 45 timer. Arbejdet har omfattet nedenstående undersøgelser, i hvilken forbindelse ad hoc kurator har gennemgået et omfattende bilagsmateriale. a) I henhold til første led i ad hoc kurators opdrag er der foretaget nærmere undersøgelser af en række af de største engagementer og disses værdiansættelser m.v. i forbindelse med den løbende vurdering af Spar Salling Sparekasses solvens i perioden frem til overdragelsen til Den Jyske Sparekasse, og i tilknytning hertil Finanstilsynets løbende fastsættelse af sikkerhedsvurderingskrav i samme periode samt fremsatte krav til hensættelser på de enkelte engagementer. b) I forhold til andet led i ad hoc kurators opdrag er der foretaget indledende undersøgelser af, hvorledes ovennævnte engagementer har udviklet sig efterfølgende, herunder om der er konstateret yderligere tab herpå som følge af konkurs, tvangsauktion eller ved eventuel indstilling af drift, herunder landbrugsdrift. I forlængelse heraf er der endvidere foretaget nærmere undersøgelser af, i hvilken udstrækning der er sket tilbageførsler af hensættelser på engagementerne i forhold til det opgjorte i forbindelse med overdragelsen til Den Jyske Sparekasse. c) De enkelte aftaler og procedurer i forbindelse med overdragelsen til Den Jyske Sparekasse har endvidere ligeledes været genstand for ad hoc kurators undersøgelser. ØVRIGE FORHOLD Konkursboet kan konstatere, at der ikke bliver dividende til de efterstillede kreditorer, herunder garanter. Kurator har nu færdiggjort sine undersøgelser i konkursboet. Afslutningen af bobehandlingen afventer færdiggørelsen af ad hoc kurators undersøgelser, som er nærmere beskrevet ovenfor, og forventes at finde sted medio Side 21/22

22 Konklusionerne på ad hoc kurators undersøgelser vil blive beskrevet i næste og forventeligt sidste redegørelse, som udsendes til garanterne i Spar Salling Sparekasse, når undersøgelserne er færdiggjort. Spørgsmål til kurator kan rettes til advokat Boris Frederiksen på direkte telefon eller bor@poulschmith.dk, eller advokatfuldmægtig Signe Louise Nelson på direkte telefon eller slne@poulschmith.dk. Spørgsmål til ad hoc kurator kan rettes til advokat Kristian Dalsgaard på direkte telefon eller kd@smithknudsen.dk. København, den 13. marts 2014 Boris Frederiksen Advokat Side 22/22