Ugefokus Emerging markets er det svage led i den globale økonomi

Størrelse: px
Starte visningen fra side:

Download "Ugefokus Emerging markets er det svage led i den globale økonomi"

Transkript

1 Investeringsanalyse generelle markedsforhold 25. september 205 Ugefokus Emerging markets er det svage led i den globale økonomi Fokus i den kommende uge Ugens vigtigste nøgletal er jobrapporten i USA. Vi regner med, at den månedlige jobvækst var i september. Jobvæksten skal ned under for at forhindre en amerikansk renteforhøjelse senere i år. Der er stadig stor opmærksomhed om udviklingen i Kina. Vi venter, at det officielle PMI-indeks for industrien falder en anelse til 49,5 i september. Caixin PMI for serviceindustrien ventes at falde til 5,0, da afmatningen i industrien formentlig er smittet af på servicesektoren. Det bliver også interessant at se inflationsudviklingen i euroområdet i september. Vi regner med, at inflationen nu igen er negativ, og det vil forstærke presset for flere pengepolitiske lempelser. Indhold Fokus i den kommende uge... 2 Makro og finans på tværs... 6 Ugen der gik i Skandinavien 0 Læs mere... Makroprognose... 2 Finansprognose... 3 Kalender... 4 I Storbritannien skal serviceindekset stige kraftigt gennem hele 3. kvartal, hvis den samlede økonomiske vækst skal op over trend-niveauet, idet produktionstallene og byggeriet foreløbigt har skuffet i 3. kvartal. Udviklingen i den danske valutareserve vil vise, om Nationalbanken er fortsat med at intervenere i valutamarkedet til støtte for kronen i september. Makro og finans på tværs Emerging markets er blevet det svage led i den globale økonomi og udgør i øjeblikket den største risikofaktor. Vi venter, at væksten i Kina bliver på 6½-7 % i de kommende år, men udsigterne er ikke særligt lovende for de råvareeksporterende emerging markets-lande. Det moderate opsving fortsætter i USA, og Federal Reserve begynder formentlig at forhøje renten med forsigtige skridt i december. Finansprognose Hovedindikatorer 25-sep 3M 2M 0yr EUR swap,02 0,95,35 EUR/USD 0 5 ICE Brent oil sep 6M 2-24M S&P ,24 0-5% 5-8% Læs mere på side 7 Kilde: Danske Bank Tema Uroen på emerging markets giver euroområdet modvind på kort sigt, men opsvinget fortsætter på lidt længere sigt. Nordic Outlook September 205. (dansk udgave ventes udsendt i næste uge). Norges Bank Review: A 25bp rate cut and an easing bias. Jobvæksten ned i gear i USA Deflation på ny i euroområdet Kilde: US Bureau of Labor Statistics Kilde: Eurostat Redaktører Allan von Mehren Steen Bocian Error! Bookmark not defined. of

2 Fokus i den kommende uge Globalt Næste uge er kalenderen fyldt godt op i USA. De vigtigste nøgletal er arbejdsmarkedsrapporten for september (fredag) og ISM for industrien (torsdag). Jobvæksten har udviklet sig imponerende siden starten af sidste år, og det betyder, at ledigheden nu er 5, %, dvs. meget tæt på det estimerede niveau for den strukturelle ledighed (ca. 5,0 %). Den hastigt accelererende jobvækst har været drevet af en kombination af stærk økonomisk vækst og kun en lille stigning i produktiviteten. I de seneste tre måneder er der skabt gennemsnitligt nye jobs pr. måned, og det er et tempo, der ikke kan opretholdes i en økonomi, hvor den potentielle øgning af arbejdsstyrken under en optimistisk forudsætning om en stigende erhvervsfrekvens kun er på ca pr. måned. Vores modeller signalerer en opbremsning i jobvæksten i september til , og selvom dette tal ligger under den seneste tendens, er der stadig tale om et solidt niveau. Det er desuden hvis niveauet opretholdes nok til at lægge yderligere nedadgående pres på ledigheden. Efter vores opfattelse skal jobvæksten falde til et niveau under , for at Federal Reserve vil se det som en hindring for at begynde at stramme pengepolitikken senere i år. Hvad ledigheden angår, forventer vi, at den fortsat vil være 5, % i september, men bevæge sig mod et niveau under 5 % ved årets udgang. Det har overrasket os, at indikatorerne for industriaktiviteten i de udviklede markeder er upåvirket af svækkelsen i emerging markets, især Kina, i september. Forventningskomponenten i det tyske ifo-indeks steg, det foreløbige PMI for industrien for euroområdet faldt mindre, end vi havde ventet, og det foreløbige PMI for industrien for USA var uændret. Det indikerer alt sammen, at risikoen for en negativ udvikling i ISM for industrien er begrænset. De regionale PMI-indeks fra USA har været mere blandede, og vi forventer, at lageropbygningen i første halvår vil påvirke industriproduktionen negativt på kort sigt. Derudover tyder ordre- /lagerbalancen for august stærkt på et fald i ISM i denne måned. Vi skønner, at ISM for industrien fortsat er i ekspansivt terræn (over 50), men vi forventer et fald til 50,6 fra 5,. Også i næste uge er der mange taler fra Fed-medlemmer på programmet. Ud over Williams og Bullard, som allerede har udtrykt deres syn på pengepolitikken efter septembermødet i den pengepolitiske komité, holder Evans (due, stemmeberettiget) og vicechef Fischer (neutral, stemmeberettiget) tale. Endelig taler Yellen, Bullard og Brainard om community banking, og i lyset af emnet forventer vi ikke nyt om pengepolitikken i deres taler. Vi forventer, at forbrugertilliden fra Conference Board falder til 95,0 i september fra et højt niveau på 0,5 og dermed afspejler faldet i forbrugertilliden fra University of Michigan. Vi skønner, at indkomsterne steg 0,5 % på månedsbasis i august, og at privatforbruget steg 0,4 % på månedsbasis. PCE-kerneinflationen steg formentlig 0, % på månedsbasis, hvilket betyder en årlig kerneinflation på,2 %. Vi forventer, at den samlede PCE-inflation var uændret på månedsbasis i august og steg 0,3 % på årsbasis. Jobvæksten ventes at bremse op, men stadig være robust Kilde: Macrobond og Danske Bank Markets ISM falder i takt med kraftigt reducerede lagre Kilde: Macrobond og Danske Bank Markets Euroområdet igen i deflation I euroområdet udsendes der på onsdag inflationstal for september. Markederne vil holde grundigt øje med disse, da presset på Draghi for yderligere lempelser er øget. Vi forventer, at inflationen igen bliver negativ, og at den bliver -0,2 % på årsbasis i september mod et fald fra 0, % på årsbasis i august, hvilket især skyldes det seneste fald i benzinpriserne. Fremadrettet er det stadig vores forventning, at inflationen stiger kraftigt til, % i januar 206, hvilket især skyldes basiseffekter fra energipriserne og Kilde: Eurostat, Danske Bank Markets september 205

3 derfor vil være midlertidigt. Tysklands HICP-inflation, som offentliggøres inden HICP-inflationen for euroområdet, vil sandsynligvis også blive negativt påvirket af olieprisfaldet. Vi forventer, at den er -0,3 % på årsbasis i september. Se Euro area deflation monitor: A temporary dip back into deflation. Vi forventer, at det tyske detailsalg for august falder efter en stærk udvikling i juli. Det vil være i tråd med den faldende tyske forbrugertillid, men på grund af benzinpriserne peger risikoen opad, selvom impulsen var større i starten af året. Fokus på euroområdets tillidsindikatorer Der offentliggøres desuden ledighedstal for euroområdet. Vi forventer en uændret ledighed på 0,9 %, som er det laveste niveau siden starten af 202. Europa- Kommissionens tal for eurolandenes tillid til økonomien vil formentlig tiltrække nogen opmærksomhed, da man vil se efter en eventuel afsmittende effekt på tilliden fra uroen i emerging markets. Italiens og Spaniens PMI-indeks for industrien ventes at vise fald i september. I Italien har PMI et nået et højt niveau og ventes fortsat at pege mod stigende økonomisk aktivitet, selv om det falder i september. I Spanien vil et fald i PMI for industrien være det fjerde i træk, men det indenlandsk drevne PMI for servicesektoren ligger stadig på et højt niveau i overensstemmelse med en høj BNP-vækst. I Storbritannien er det vigtigste nøgletal i næste uge serviceindekset for juli. Da udviklingen i produktions- samt bygge- og anlægssektoren for 3. kvartal hidtil har været svagere end ventet, skal der en kraftig vækst i serviceindekset i 3. kvartal til for at opnå en økonomisk vækst over trendniveauet. Dette er også vores forventning, idet vi antager, at væksten især er drevet af den indenlandske efterspørgsel, især privatforbruget, hvilket bør være afspejlet i serviceindekset. PMI for servicesektoren er faldet i den seneste tid, men ligger stadig på et højt niveau, hvilket indikerer robust vækst i servicesektoren. På grund af volatiliteten i de månedlige dataserier forventer vi, at serviceindekset steg 0, % på månedsbasis i juli mod 0,5 % på månedsbasis i juni. Det er stadig 0,8 % højere end for tre måneder siden. Privatforbruget understøttes også af en meget høj forbrugertillid, som ligger på det højeste niveau siden finanskrisen. Vi forventer et fald i forbrugertilliden til 3 i september fra 7 i august som følge af uroen på finansmarkederne. Der udsendes PMI for industrien for september. Selv om den høje økonomiske vækst og afmatningen i Kina sætter den britiske fremstillingssektor under pres, faldt PMI for industrien for euroområdet kun marginalt i september. Da det britiske PMI for industrien har tendens til at følge PMI for industrien for euroområdet, bliver der næppe tale om større ændringer. Vi forventer derfor, at PMI for industrien forbliver uændret på 5,5. Der udsendes også PMI for bygge- og anlægssektoren. I Kina er der i næste uge fokus på det officielle PMI for industrien (fra China Federation of Logistics and Purchasing) for september samt PMI for servicesektoren. Det officielle PMI viser generelt mindre udsving og ligger på et højere niveau end PMI for industrien fra Caixin. Det officielle PMI ligger på 49,7 for august sammenlignet med 47,0 i Caixin. Vi forventer et lille fald i det officielle PMI fra 49,7 til 49,5, hvilket vil være det laveste niveau siden august 202. PMI for servicesektoren fra Caixin faldt i sidste måned til 5,5, og vi forventer endnu et fald i september til 5,0, da svækkelsen i industrisektoren ventes at have en vis afsmitning på servicesektoren. Generelt er det højere niveau for PMI for servicesektoren dog i god overensstemmelse med den tilsyneladende hastige rebalancering mellem industri- og servicesektoren, der ses i Kinas økonomi. Kilde: Markit PMI, Europa-Kommissionen PMI service tyder på yderligere vækst i serviceindeks Kilde: Markit Economics, ONS Gab mellem PMI service og industri i takt med økonomiens rebalancering Kilde: Reuters EcoWin september 205

4 I Japan er de vigtigste nøgletal i næste uge Tankan-konjunkturrapporten samt industriproduktionstallene for august. Efter det uventede store fald i PMI for industrien fra Nikkei for september, som blev udsendt i den forløbne uge, vil Tankanrapporten blive nærlæst især for at se efter tegn på negativ afsmitning fra den seneste opbremsning i Kinas økonomi. I lyset af bekymringen for Kinas økonomi, den stigende volatilitet på de globale finansmarkeder og ikke mindst yennens styrkelse i 3. kvartal ventes Tankan-rapporten at vise yderligere tilbagegang i 3. kvartal. Industriproduktionen ventes at stige 0,9 % på månedsbasis i august og dermed,7 % på årsbasis. Scandi I Danmark offentliggør Nationalbanken tal for valutareserven for september. Valutareserven har været faldende siden april oven på den enorme indstrømning af valuta i januar og februar. Selvom valutareserven er faldet med gennemsnitligt 40 mia. kr. om måneden siden april, er valutareserven fortsat høj og lå i august på knap 540 mia. kr., hvilket er ca 75 mia. kr. højere end december sidste år. Danmarks Statistik offentliggør reviderede tal for BNP-væksten i 2. kvartal 205. Selvom deres reviderede tal som regel ikke ændrer sig meget på overfladen, kan der forekomme store revisioner af underkomponenterne. Vi forventer, at det reviderede BNP-tal vil være det samme som ved første offentliggørelse. Nationalbanken offentliggør ligeledes tal for de udenlandske porteføljeinvesteringer samt værdipapirstatistikken begge for august. Derudover offentliggør Danmarks Statistik tal for arbejdsløsheden i august, hus- og ejerlejlighedspriserne i juli og industritilliden i september. Valutareserven nærmer sig sit tidligere niveau Kilde: Danmarks Statistik Bliver næste uge skelsættende? I Sverige vil den kommende uge bringe nyt om udviklingen i både eksportindustrien og detailsektoren (begge mandag kl. 9.30). Trods en umiddelbart mere optimistisk tone i de fleste/alle eksportindikatorer, har handelsbalancen været bemærkelsesværdigt svag i de seneste måneder. I stedet har det været eksporten af serviceydelser især en obskur form for serviceydelser kaldet merchanting som har reddet situationen for eksportvirksomhederne. Detailsalget har på den anden side været bemærkelsesværdigt robust, især på baggrund af at der i et stykke tid har været en generel forventning om, at det ville falde. Privatforbruget i Norge har hidtil holdt sig stabilt trods en faldende oliepris og stigende ledighed, sandsynligvis hjulpet af lavere renter. Men forbrugertilliden er nu faldet til det laveste niveau siden finanskrisen. Detailsalget har også ligget stort set uændret i de seneste par måneder, og augusttallene bliver derfor vigtige for at vurdere, om tendensen nu er vendt. Hvis privatforbruget og boligefterspørgslen svigter, vil det gøre nedturen i norsk økonomi både dybere og mere langvarig. Vi forventer en moderat stigning i detailsalget på 0,3 % på månedsbasis. Årsagen til nedturen i norsk økonomi er naturligvis faldet i olieinvesteringerne, som rammer fastlandsindustrien. PMI-tallene har varslet et yderligere fald i 3. kvartal, og det er nok her, vi skal se efter tegn på en stabilisering af aktiviteten i norsk økonomi. På baggrund af det seneste fald i olieprisen og afmatningen i den globale industri tror vi desværre, at september er lidt for tidligt. I takt med svækkelsen i økonomien er ledigheden steget støt. Vores foretrukne mål er ændringen i antallet af bruttoledige (ledige + i aktivering) på månedsbasis, og her venter vi en fortsat stigning på 700 personer i september. Afskedigelserne i olierelaterede erhverv er ikke slut endnu, selv om de største runder nok ligger bag os. Men med opsigelsesperioder osv. vil det vare nogle måneder, før toppen er nået i ledighedstallene. Vi forventer, at den registrerede ledighed faldt til 2,9 % af sæsonmæssige årsager. Også kreditvæksten til husholdningerne er blevet Kilde: Sveriges Statistik Vil forventningerne slå til? z Kilde: Macrobond september 205

5 understøttet af lavere renter. På grund af den høje gældsætning blandt norske husholdninger er dette en risikabel udvikling samt noget, der mindsker Norges Banks muligheder for at nedsætte renten. Vi tror, at kreditvæksten til husholdningerne har fastholdt niveauet på ca. 6,5 % på årsbasis i august, men at den samlede kreditvækst faldt til 5,6 %. Fokus i den kommende uge Global fokus Begivenhed Periode Danske Consensus Forrige I løbet af ugen Man 28-sep 4:30 USD PCE kerne m/m å/å aug 0.%I.3% 0.%.3% 0.%.2% Tir 29-sep 4:00 DEM HICP, foreløbig m/m å/å sep % -0.2% 0.% 0.0% 0.% 6:00 USD Conference Board forbrugertillid Indeks sep Ons 30-sep :00 EUR HICP inflation, foreløbig å/å sep -0.2% 0.0% Tors 0-okt 3:00 CNY PMI fremstilling Indeks sep :45 CNY Service PMI Indeks sep :00 USD ISM fremstilling Indeks sep Fre 02-okt 4:30 USD Arbejdsløshed % sep 5.% 5.% 5.% 4:30 USD Gennemsnitlig timeløn m/m å/å sep 0.2% 2.4% 0.3% 2.2% 4:30 USD Fremstillingsbeskæftigelse 000 sep 0K -7K Scandi fokus I løbet af ugen Man 28-sep 9:30 SEK Detailsalg s.k. m/m å/å aug -0.5% 3.0% 0.5% 5.9% Tir 29-sep 0:00 NOK Detailsalg, s.k. m/m aug 0.3% 0.3% 0.5% Ons 30-sep 0:00 NOK Kreditindikator (K2) å/å aug 5.6% 5.6% 5.7% Tors 0-okt 8:30 SEK PMI fremstilling Indeks sep :00 NOK PMI Indeks sep 43.3 Fre 02-okt 0:00 NOK Arbejdsløshed % sep 2.9% 2.9% 3.% 6:00 DKK Valutareserve mia. DKK sep Kilde: Makrobond og Danske Bank september 205

6 Makro og finans på tværs Blød landing i Kina føles som hård landing i resten af verden Emerging markets er blevet det svage led i den globale økonomi og udgør i øjeblikket den største risikofaktor. Vi venter, at væksten i Kina bliver på 6½-7 % i de kommende år, men udsigterne er ikke særligt lovende for råvareeksportører som Brasilien og Rusland, der begge er i recession. Det moderate opsving fortsætter i USA, og Federal Reserve begynder formentlig at forhøje renten med forsigtige skridt i december. Uroen på emerging markets giver euroområdet modvind på kort sigt, men opsvinget fortsætter på lidt længere sigt med en vækst, der stiger til,7 % i 206 fra,4 % i år. ECB forlænger opkøbene af statsobligationer. Kinas omstilling føles som en hård landing for resten af verden Der er stor fokus på risikoen for en hård landing i kinesisk økonomi og om det er muligt for Kina at undgå dette scenarie. Selvom Kina måske ikke kommer til at opleve en hård landing i den forstand, at den samlede vækst falder helt sammen, oplever landets fremstillingsindustri noget, der kan betegnes som en hård landing. Den gennemsnitlige vækstrate i Kinas industriproduktion lå i perioden på 3,5 % på årsbasis, men den er i løbet af det seneste kvartal faldet voldsomt til omkring 6 % på årsbasis. Samtidig er væksten i importmængder blevet negativ i de sidste par måneder med et fald på % på årsbasis. Til sammenligning udgjorde den gennemsnitlige importvækst 8,9 % i perioden En økonomi som Brasiliens er meget kraftigt eksponeret mod Kina, og som det ses af figuren nedenfor, korrelerer Brasiliens BNP stærkt med Kinas importvækst. Vækstprognose % å/å Kilde: Danske Bank D anske D anske B ank Ko nsensus B ank Ko nsensus USA Euro area Japan Kina Global Kraftigt fald i BRIC-landenes industriproduktion Kilde: Macrobond Financial, Danske Bank Hård landing i kinesisk import gør ondt Senioranalytiker Pernille Bomholdt Henneberg Kilde: Bloomberg, Danske Bank Markets Senioranalytiker Signe Roed-Frederiksen Chefanalytiker Allan von Mehren september 205

7 Når kinesisk økonomi vokser med 7 %, synes det klart, at væksten i stigende grad kommer fra servicesektoren, mens importen udgør en meget mindre andel. Det forklarer også, hvorfor udviklingen ikke synes at skabe nogen større bekymring hos den kinesiske ledelse. National Development and Reform Commission har meddelt, at Kina trods den lavere vækstrate skabte 9,5 mio. nye job i årets første otte måneder, hvilket svarer til 95 % af årsmålet. Derfor er det, der synes at være en meget hård kinesisk landing for resten af verden, alligevel en forholdsvis blød landing for Kina selv. De senere års hastige økonomiske omstilling afspejles desuden i industriens og servicesektorens respektive andele af Kinas samlede økonomi. Industri- og bygge og anlægssektoren udgør nu 42 % af den samlede økonomi, mens servicesektoren udgør 49 %. Det er en udvikling, der hilses velkommen af den kinesiske ledelse. Premierminister Li Keqiang sagde i en tale den 0. september: Hvad der er mere opløftende er, at Kinas økonomiske struktur forbedres med hastige skridt. Således skal man ikke forvente, at industriproduktionen vil stige særligt meget i forhold til de nuværende vækstrater, men i stedet, at servicesektoren i højere grad bliver vækstdynamoen. Dette er positivt for Kina, mens det har store konsekvenser for de eksportlande, der tidligere var stærkt eksponeret mod den fremstillings- og bygge og anlægsdrevne vækst. Således vil råvareeksporterende lande sandsynligvis ikke opleve nogen særlig bedring i de kommende år, og et land som Brasilien bliver nødt til at omkalibrere hele sin økonomi, hvilket formentlig vil blive en langstrakt og smertefuld proces. Vi venter svag kinesisk vækst på kort sigt, bl.a. på baggrund af det yderligere fald i septembers foreløbige PMI-tal for industrien, mens vi for de kommende 2-3 måneder venter, at lempelserne og en vending på boligmarkedet vil kunne mærkes og føre til en mindre vækststigning fra 6 % til 6,5 % på årsbasis i 4. kvartal og en tilsvarende vækstrate til næste år. Vækstsammensætningen vil dog i stigende grad fortsat være domineret af servicesektoren og ikke som sådan give noget større løft til resten af verden i form af øget kinesisk importvækst. Kraftig omstilling fra industri til servicesektor i de seneste år Kilde: Macrobond Financial, Danske Bank Stigende boligsalg i Kina giver løfte om snarligt byggeopsving Kilde: Macrobond Financial, Danske Bank Krise i EM-landene skyldes primært tre forhold Som vi skrev i Strategi: Uro på emerging markets skaber bekymring, 2. august 205, er der større grund til bekymring over den nuværende krise i EM-landene, end der var i 203 and 204, hvor EM-landene også skabte nervøsitet i markedet. EM-landene bliver i øjeblikket ramt af en cocktail, der primært består af tre bestanddele:. En hård landing for Kinas fremstillings- og bygge og anlægssektor 2. Kraftigt faldende råvarepriser Brasilien og Rusland er begge i recession 3. Forventning om renteforhøjelser fra Fed Råvareeksporterende lande som Brasilien og Rusland er hårdt ramt, og en række lande oplever desuden politisk uro. Ikke mindst oplever Brasilien i øjeblikket en større korruptionsskandale, som lægger en politisk krise oven i de økonomiske udfordringer. Brasiliens BNP forventes at falde med 2 % i år, den største tilbagegang i flere årtier. På kort sigt vil et fortsat fald i råvarepriserne udgøre en risikofaktor, som vil kunne sætte disse markeder yderligere under pres. Mens vi venter, at olieprisen bunder ud og gradvist vil stige igen, er der stor usikkerhed på kort sigt, og med det nuværende midlertidige overudbud på markedet kan et yderligere fald ikke udelukkes. Priserne vil Kilde: Macrobond Financial, Danske Bank september 205

8 med tiden tilpasse sig marginalomkostningerne, som anslås at være ca. USD pr. tønde, men det er usikkert, hvornår det vil ske. Amerikansk økonomi holder formen I modsætning til EM-landene, som klart er under pres i øjeblikket, så har de vestlige lande generelt oplevet positive tendenser i det seneste år. Væksten i USA ligger fortsat på et gennemsnit på omkring 2,5 % takket være et pænt privatforbrug, som har fået næring af boligmarkedets fornyede styrke, en pæn fremgang i beskæftigelsen og den fortsat faldende ledighed, som nu ligger tæt på sit naturlige leje (NAIRU), hvor inflationspresset normalt begynder at stige. De lavere oliepriser giver også forbrugerne flere penge til forbrug, men det sker på bekostning af et kraftigt fald i investeringerne i energisektoren. Amerikansk økonomi har ingen større ubalancer, som risikerer at udløse en kraftig afmatning. Der er ikke tegn på overinvestering hverken på boligmarkedet eller i erhvervslivet, og husholdningerne er generelt velkonsoliderede. Selvom aktiekurserne ligger i den dyre ende, så er vi ikke tæt på en boble, og de høje kurser har ikke ført til excesser i realøkonomien. Den offentlige saldo ligger nu på under 3 %, og inflationen er lav, hvilket vil sikre, at den amerikanske centralbank vil gå forsigtigt frem, når den begynder at hæve renten til december. Amerikansk økonomi har også kun begrænset eksponering mod EM-landene og er drevet primært af forbrugsefterspørgsel. På kort sigt ser vi en klar risiko for et fald i industriproduktionen USA på grund af a) stigende usikkerhed og aftagende global efterspørgsel, og b) lagernedbringelse oven på den store opbygning i. halvår. Industrien udgør dog kun en lille del af økonomien, og robust forbrugsvækst bør være med til at fastholde fremgangen i servicesektoren. Vi venter, at væksten kører videre på omkring 2,5 % ind i 206. Euroområdet: sløjere vækstudsigter pga. Kina og EM-landene Da euroområdet har større eksponering mod eksport og investeringer, er vi lidt mere bekymrede for, om uroen i EM-landene kan få negativ afsmitning på kort sigt, jf. Euro area: Weaker growth outlook due to China and EM, 2. september 205. Tyskland afsætter en stor del af sin eksport til EM-landene, hvilket landet har nydt godt af i mange år, men nu bliver det altså en ulempe på grund af opbremsningen af den økonomiske aktivitet i EM-landene. Vi ser også tegn på aftagende tillid med hensyn til aktiviteten i Tyskland, og erfaringen fra sidste år, hvor det var krisen i Ukraine, der tyngede, er, at vi generelt undervurderer tillidens indvirkning. I 204 reagerede virksomhederne hurtigt ved at skrue ned for investeringerne, da der opstod usikkerhed. Man kan ikke udelukke, at det samme vil ske i den nuværende situation, og vi venter et fald i den kvartalsmæssige vækst i 2. halvår til, % (annualiseret) fra,8 % i. halvår. Det har fået os til at nedjustere den samlede vækst i euroområdet i 205 til,4 %. I 206 forventer vi, at opsvinget igen får fat, så vi i gennemsnit når en vækst på,7 %, idet vi venter en moderat vækststigning i Kina, og at der igen kommer gang i investeringerne. Der ventes et moderat fald i privatforbruget fra et pænt niveau, da effekten af den faldende oliepris langsomt vil ebbe ud. Inflationspresset i euroområdet er faldet yderligere på det seneste grundet et fald i råvarepriserne, en styrkelse af euroen og faldende inflationsforventninger. Når man dertil lægger lidt lavere vækst på kort sigt, tror vi, at det vil få ECB til at offentliggøre en udvidelse af sit opkøbsprogram i år eller i. kvartal 206 (det er i øjeblikket sat til at udløbe i september 206), og man kan ikke udelukke, at ECB indfører flere kvantitative lempelser i forhold til det nuværende niveau på EUR 60 mia. om måneden. Fortsat pæn økonomisk vækst i USA Kilde: Macrobond Financial, Danske Bank Solid forbrugsfremgang i USA Kilde: Macrobond Financial, Danske Bank Euroområdet i modvind på kort sigt, men opsvinget fortsætter på lidt længere sigt Kilde: Macrobond Financial, Danske Bank Tysk erhvervstillid kan blive ramt i de kommende måneder Kilde: Macrobond Financial, Danske Bank september 205

9 Udsigter for de globale finansmarkeder Asset class Equities Moderately positive on 3m horizon, positive on 2m horizon Main factors Fed's expressed concern over the Chinese and EM growth outlook has caused a sell-off in equities despite it should have been supportive. Drivers ahead is still the growth outlook and in US and Europe and this is intact. In Japan lower growth looms, but monetary policy both from ECB, BoJ and PBoC will stay accommodative long time ahead as inflation is still stunningly low Bond market Core yields: Bund yields range bound short term, higher medium term US-Euro spread: Wider Peripheral spreads to tighten gradually from here Credit spreads to remain stable, but with bouts of volatility FX EUR/USD - lower in 3-6M USD/JPY - range near-term, then higher on relative monetary policy EUR/SEK - stuck between near term, lower medium term EUR/NOK - range trade short-term, then lower Commodities Oil prices - range bound near-term, recovery in 206 Metal prices - trending higher next year Gold prices to correct lower still Agricultural risks remain on the upside ECB has opened the door for more QE but Fed still on track for lift-off this year Policy divergence to widen spread QE, improving fundamentals, search for yield Added liquidity from ECB to support spreads. Emerging Markets and China could cause instability Rel. rates to drag cross lower in next 3-6M, then rebounding on higher EUR inflation and balanced fundamentals Relative monetary policy will continue to support the cross Battle between Riksbank and ECB for now, further out EUR/SEK to fall on Swedish growth outperformance Relative rates and liquidity to cap downside short-term. Eventually lower on positioning and rel. fundamantals Higher global growth, supply consolidation to support recovery next year. Chinese growth concerns a near-term negative factor, supply side risks. Trending down as first Fed hike draws closer. Geopolitical concerns a supportive factor. Trending up again, El Niño weather this year is key upside risk. Kilde: Danske Bank Markets september 205

10 Ugen der gik i Skandinavien Danmark Normalisering af forbrugertilliden Forbrugertilliden faldt i september til 5 fra 9,2 i august. Dette er et ganske kraftigt fald på en enkelt måned. Faldet skal dog ses i lyset af, at niveauet for forbrugertilliden gennem hele 205 har været historisk høj, og derfor er der nærmere tale om en normalisering end om en decideret negativ nyhed for dansk økonomi. Forbrugertilliden ligger da også fortsat på et højt niveau. Selvom forbrugertilliden igennem en meget lang periode har været meget høj, har dette ikke været ensbetydende med, at husholdningerne har været så optimistiske, at de har øget deres privatforbrug væsentligt. Derfor må man også vente, at sidste måneds fald i forbrugertilliden ikke skal tolkes som værende udtryk for, at privatforbruget nu skal til at falde voldsomt. Det er formentlig snarere et udtryk for en generel usikkerhed omkring verdensøkonomiens tilstand, som kan være præget af tvivlen om styrken af økonomiernes tilstand i Kina og emerging markets. En sådan tvivl kan godt sætte sig i forbrugertilliden som midlertidig usikkerhed, uden det behøver give anledning til panderynker på vegne af danskernes privatforbrug de kommende kvartaler. Detailsalget for august gav heller ingen grund til stor bekymring på privatforbrugets vegne. Godt nok faldt detailsalget, men kun med 0, %. Set i lyset af usikkerheden omkring sådanne tal er det derfor formentlig mest retvisende at kalde tallet uændret i forhold til juli. Det bør dog nævnes, at der ikke generelt er nogen stærk sammenhæng mellem detailsalget og privatforbruget, så heller ikke udviklingen her skal tillægges alt for stor vægt, når man skal bedømme fremtidsudsigterne for dansk økonomi. Vi er således fortrøstningsfulde på vegne af dansk økonomi og forventer en vækst i BNP på,6 % i 205 og,9 % i 206. Læs mere i den nyeste udgave af Nordic Outlook september 205 Sverige Gab! De svenske finansmarkeder er i øjeblikket negativt påvirket af Konjunkturinstituttets særdeles stærke indikator for erhvervstilliden, som vi dog mener, misinformerer. Hvad er der sket? Tja, produktionsplanerne blev reduceret betydeligt, mens ordreindgangen var mere eller mindre uændret. Den vigtigste drivkraft er derimod en stærkt forbedret lagersituation. Faktum er, at den aldrig har været bedre end nu! Da det gik op for investorerne, genoptog de deres totale fokus på den internationale udvikling. Gab! Heldigvis er der udsigt til mere interessant og konstruktivt input i næste uge. Fortsat høj forbrugertillid Kilde: Danmarks Statistik Lagersituationen har aldrig været bedre end nu! Kilde: Konjunkturinstituttet Norge Er rentebunden nået? Norges Bank valgte at nedsætte renten med 25bp til 0,75 % på torsdagens møde. Samtidig varslede centralbanken en uændret rente resten af året, men en stigende sandsynlighed for en ny rentenedsættelse frem mod sommeren næste år. Markedsreaktionen var naturligvis lavere renter og en svagere kronekurs. Rentenedsættelsen var ikke uventet, da udsigterne for norsk økonomi er svækket, og faldet i olieprisen bidrager til yderligere svækkelse. Men det er vigtigt at understrege, at Norges Bank på ingen måde forventer en drastisk svækkelse af norsk økonomi. Centralbanken regner blandt andet med, at den registrerede ledighed vil stabilisere sig lige over 3 %. I lyset af vores eget, relativt optimistiske syn på olieprisen og norsk økonomi i løbet af 206 er det imidlertid vores forventning, at rentens bundniveau er nået for denne gang. Norges Bank forventer ny rentenedsættelse næste år Kilde: Norges Bank september 205

11 Læs mere Udpluk af ugens analyser fra Danske Bank Markets 24/9 Research Global: Soft landing for China feels like hard landing for the world Emerging Markets er blevet det svage led i den globale økonomi og udgør den største risikofaktor i øjeblikket. 24/9 Norges Bank Review: A 25bp rate cut and an easing bias Som ventet besluttede Norges Bank torsdag morgen at nedsætte renten med 25bp. Den reviderede rentebane var dog endnu mere blød, end vi havde forventet, hvilket indikerer en stor sandsynlighed for endnu en rentenedsættelse. 24/9 Nordic Outlook - September 205 Danske Banks kvartalsvise prognose for de nordiske økonomier. 24/9 Danske Banks modelfamilie: Lavere vækst i Danmark, højere i familien En typisk dansk familie har 383 kroner mere til sig selv om måneden end sidste år, og står til at få yderligere 295 kroner om måneden at gøre godt med i /9 Research Danmark: Global uro tager pynten af dansk opsving Lavere vækst i omverdenen vil trække væksten lidt ned i Europa og dermed også i Danmark. Det ændrer dog ikke ved, at der fortsat er tale om et opsving med vækst over normalen og med stigende beskæftigelse. 23/9 Flash Comment: Euro area PMIs decline - more is likely to come PMI-indekset for fremstillingssektoren i euroområdet faldt til 52,0 fra 52,3 på linje med konsensusforventningen. 23/9 Flash Comment: China - decline in PMI manufacturing fuels growth fears Kinas Caixin PMI-indeks for fremstillingssektoren skuffede igen i september med et fald til det laveste niveau siden marts Indekset faldt til 47,0 (konsensusforventning og Danske Banks forventning var 47,5) i forhold til 47,3 i august. 2/9 8:44 Euro area Research: Weaker growth outlook due to China and EM Svagheden i Kina og emerging markets betyder at vi forventer den laveste BNP-vækst i euroområdet i fem kvartaler i 3. kvartal september 205

12 Makroprognose Macro forecast, Scandinavia Year GDP cons. Private cons. Fixed inv. Stock build. 2 Exports Imports Inflation Unemploym. 3 budget 4 debt 4 Current acc. 4 Denmark 204, 0,8 0,2 4,0 0,4 2,6 3,8 0,6 5,,8 45,2 6,3 205,6 2,0,2 0, -0,5 0,4 -,9 0,6 4,7 -,9 38,4 6,6 206,9 2, 0,2 2,6 0,3 3,0 2,9,6 4,4-2,4 36,8 6,6 Sweden 204 2,3 2,2,6 7,6 0, 3,5 6,3-0,2 7,9 -,9 43,8 6, , 2,,9 5,2-0,3 4,3 2,8 0,0 7,8 -,7 43,9 7, ,6,7 2,3 4,6-0, 4,9 4,7,2 7,4 -,5 43,3 7,6 Norway 204 2,2 2,0 2,7 0,6 0,2 2,7,9 2,0 3, ,3 2,3 2,3-3,5 0,6,8 3,4 2, 4, ,8,9 2,3 0,7-0,2,8 2,6 2,5 4, Macro forecast, Euroland Year GDP cons. Private cons. Fixed inv. Stock build. 2 Exports Imports Inflation Unemploym. 3 budget 4 debt 4 Current acc. 4 Euroland 204 0,9 0,9 0,8,3-0, 3,9 4, 0,4,6-2,4 92,0 2,5 205,4,7,2,5 0,0 4,8 4,9 0,, -2, 9,8 2,6 206,7, 0,7 3,7 0,0 4,2 4,, 0,6 -,7 90,6 2,5 Germany 204,6,0,7 3,5-0, 3,9 3,7 0,8 5,0 0,7 74,7 7,6 205,5,8,8,8 0,0 5,8 5,7 0,2 4,7 0,6 7,5 7, ,3,5 0,8 5,0 0,0 5, 5,2,4 4,6 0,5 68,2 7,7 France 204 0,2 0,7,5 -,2-0, 2,4 3,9 0,6 0,3-4,0 95,0 -, ,9,7,5-0,7 0,0 6,0 5,9 0,2 0,3-3,8 96,4-0,9 206,0 0,9 0,7 2,8 0,0 3,6 3,9,0 0, -3,7 97, -,2 Italy 204-0,4 0,3 -,0-3,2 0,3 2,4,7 0,2 2,7-3,0 32, 2, ,7 0,6 0, 0,4 0,0 4,2 5,3 0, 2,2-2,6 33, 2,2 206,3 0,9 0,3 2,4 0,0 4,4 4,2,,8-2,0 30,6 2,2 Spain 204,4 2,4 0, 3,4-0, 4,2 7,6-0,2 24,5-5,8 97,7 0, ,0 3,2,2 6,0 0,0 4,6 5,6-0,4 22,4-4,5 00,4, ,6 2,0 0,5 6,5 0,0 4,6 5,2 0,8 20,5-3,5 0,4,0 Finland 204-0,4 0,5-0,2-3,3 - -0,7 0,0,0 8,7-3, 59,0-0, ,0 0,4-0,2-2,0 -,0-0,3-0, 9,6-3,3 62,5 0, ,8 0,4-0,5 2,5-3,0 2,5,0 0,0-2,9 64,5 0,5 Macro forecast, Global Year GDP Private cons. cons. Fixed inv. Stock build. 2 Exports Imports Inflation Unemploym. 3 budget 4 debt 4 Current acc. 4 USA 204 2,4 2,7-0,6 5,3 0,0 3,4 3,8,6 6,2-4, 0,0-2, ,4 3,0 0,6 4,4 0,2,5 4,9 0, 5,3-2,9 04,0-2, ,5 2,6 0,9 5,3-0,2 3,9 4,0,9 5,0-2,6 03,0-2,6 Japan 204-0, -,4 0,3 2,6 0, 8,4 7,4 2,4 3,6-7,0 245,0 0,5 205,0 0,0 0,9 0,8 0,2 7,6 5,0,0 3,3-6,5 245,0 2,2 206,4,4,2,2-0, 6,0 7,4,6 3, -6,2 246,0 2,0 China 204 7, ,0 4,3 -, 40,7, , ,7 4,2-0,8 4,8 2, , ,3 4,2-0,8 42,8 2,3 UK 204 3,0 2,6,6 8,6 0,3 0,5 2,4,5 6,2-5,7 89,4-5, ,6 3,2,9 5, -0,7 6,7 6,0 0, 5,6-4,0 87,6-4, ,5 2,6 0, 5,2 0,2 5, 5,6,4 5,3-2,3 86,8-4,0 Kilde: OECD og Danske Bank. ) % å/å. 2)%-bidrag til BNP-vækst. 3) % af arbejdsstyrken. 4) % af BNP september 205

13 Finansprognose Penge-, obligations- og valutamarkedet Ledende rente 3 måneders rente 2-års swap rente 0-års swap rente Valuta over for EUR Valuta over for USD Valuta over for DKK USD 25-sep 0,25 0,33 0,82 2,5,4-669,7 +3m 0,50 0,62,25 2,35 0,0-677,7 +6m 0,75 0,87,55 2,60 0,0-677,7 +2m,25,44,95 2,95 5,0-648,3 EUR 25-sep 0,05-0,04 0,07,02 -,4 746, +3m 0,05-0,04 0,05 0,95-0,0 745,5 +6m 0,05-0,04 0,05,5-0,0 745,5 +2m 0,05-0,04 0,0,35-5,0 745,5 JPY 25-sep 0,0 0,08 0,0 0,48 34,4 20,6 5,55 +3m 0,0 0, ,4 24,0 5,47 +6m 0,0 0, ,5 25,0 5,42 +2m 0,0 0, , 27,0 5,0 GBP 25-sep 0,50 0,59 0,98,88 73, 52,4 020,4 +3m 0,50 0,65,30 2,05 72,0 53,0 035,4 +6m 0,75 0,83,50 2,20 70,0 57,0 065,0 +2m,00,26,90 2,50 72,0 60,0 035,4 CHF 25-sep -0,75-0,73-0,67 0,26 09,3 98, 682,7 +3m -0, ,0 97,3 696,7 +6m -0, ,0 00,0 677,7 +2m -0, ,0 97,4 665,6 DKK 25-sep 0,05 0,02 0,35,36 746,09 669,7 - +3m 0,05 0,02 0,20,20 745,5 677,7 - +6m 0,05 0,07 0,20,40 745,5 677,7 - +2m 0,05 0,07 0,25,60 745,5 648,3 - SEK 25-sep -0,35-0,28-0,6,38 937,3 84,5 79,6 +3m -0,45-0,40-0,25,20 940,0 854,5 79,3 +6m -0,45-0,40-0,30,35 930,0 845,5 80,2 +2m -0,45-0,35-0,5,45 900,0 782,6 82,8 NOK 25-sep 0,75,05 0,96,98 945,8 849, 78,9 +3m 0,75,00,05,95 940,0 854,5 79,3 +6m 0,75,00,0 2,20 925,0 840,9 80,6 +2m 0,75,00,20 2,40 880,0 765,2 84,7 Aktiemarkedet Regioner Kilde: Danske Bank Pris trend 2 mdr. Anbefaling USA (USD) Stærk USD, afdæmpet indtjeningsvækst, høj pris Medium 0-5% 5-8% Undervægt Emerging markets (lokal valuta) EM under pres efter ændringer i Kina's valutapolitik Høj 0-3% 0-5% Undervægt Japan Reflation, 'corporate governance', indtjeningsvækst, fair pris Medium 0-8% 0-5% Overvægt Europa (ekskl. Nordiske) Reflation, indtjeningsvækst, billig EUR, fair pris Medium 0-8% 0-5% Overvægt Nordiske Indtjeningsvækst, dyr værdiansættelse Medium 0-% 5-0% Overvægt Råvarer Risiko profil 3 mdr Pris trend 3 mdr. Gennemsnit 25-sep K K2 K3 K4 K K2 K3 K NYMEX WTI ICE Brent Kobber Zink Nikkel Aluminium Guld Matif Mill Hvede Raps CBOT Hvede CBOT Majs CBOT Sojabønner september 205

14 Kalender I løbet af ugen Periode Danske Bank Konsensus Seneste Søn DEM Detailsalg m/m å/å aug -0.7%.. 0.3% 3.4%.6% 3.3% Mandag den 28. september 205 Periode Danske Bank Konsensus Seneste 0:0 GBP Nationwide huspriser m/m å/å sep 0.4% 3.8% 0.3% 3.2% 7:00 JPY Ledende økonomisk indeks, endelig Indeks jul :00 DKK Nationalbankens værdipapirstatistik aug 9:00 DKK Udenlandske porteføljeinvesteringer aug 9:30 SEK Detailsalg s.k. m/m å/å aug -0.5% 3.0% 0.5% 5.9% 9:30 SEK Handelsbalancen mia. SEK aug -2.5b 0.3b 0:00 ITL Erhvervstillid Indeks sep :30 USD PCE deflator m/m å/å aug 0.0%I0.3% 0.0% 0.3% 0.% 0.3% 4:30 USD PCE kerne m/m å/å aug 0.%I.3% 0.%.3% 0.%.2% 4:30 USD Fed's Dudley (stemmebr., due) taler 4:30 USD Personlig indkomst m/m aug 0.5% 0.4% 0.4% 4:30 USD Privatforbrug m/m aug 0.4% 0.3% 0.3% 6:00 USD Verserende salg af boliger m/m å/å aug 0.4% 7.8% 0.5% 7.2% 9:30 USD Fed's Evans (stemmebr., due) taler 23:00 USD Fed's Williams (stemmebr., due) taler Tirsdag den 29. september 205 Periode Danske Bank Konsensus Seneste 7:00 JPY Erhvervstillid for små virksomheder Indeks sep :00 DKK Industritillid Indeks sep :00 ESP HICP, foreløbig m/m å/å sep % 0.9% -0.7% -0.4% -0.5% 9:00 ESP Detailsalg å/å aug 4.% 0:00 NOK Detailsalg, s.k. m/m aug 0.3% 0.3% 0.5% 0:00 DKK Offentliggørelse af finanslovforslaget for 206 0:30 GBP Tilsagn om realkreditlån 000 sep 70K 68.8K 0:30 GBP Pengemængde M4 m/m å/å aug.0% 0.6% :00 EUR Indikator for forretningsklima Nettotal sep :00 EUR Erhvervstillid (Industri) Nettotal sep :00 EUR Bred tillidsindikator Indeks sep :00 EUR Forbrugertillid, endelig Nettotal sep :00 EUR Erhvervstillid (Service) Nettotal sep :00 DEM HICP, foreløbig m/m å/å sep % -0.2% 0.% 0.0% 0.% 5:00 USD S&P Case Shiller boligpriser Indeks jul :00 USD Conference Board forbrugertillid Indeks sep Onsdag den 30. september 205 Periode Danske Bank Konsensus Seneste :05 GBP GfK forbrugertillid Indeks sep :50 JPY Industriproduktion, foreløbig m/m å/å aug.0%.8% -0.8% 0.0% :50 JPY Detailsalg (stormagasiner) å/å aug.3% 2.% :50 JPY Detailhandel m/m å/å aug 0.4%.2%.4%.8% 7:00 JPY Nybyggerier å/å aug 7.6% 7.4% 8:45 FRF Privatforbrug m/m å/å aug :00 DKK BNP, revidered k/k å/å 2. kvartal 0.2%.8% 0.2%.8% 9:00 DKK Bruttoledighed s.k..000 (%) aug 23K 4.6% 24K 4.6% 9:00 DKK Hus- og ejerlejlighedspriser jul 9:30 SEK Lønninger (timelønnede/funktionærer) å/å jul 2.% 9:55 DEM Arbejdsløshed % sep 6.4% 6.4% 6.4% 0:00 NOK Kreditindikator (K2) å/å aug 5.6% 5.6% 5.7% 0:00 NOK Norges Banks daglige FX opkøb mio. okt -700m -700m 0:30 GBP BNP, tredje estimat k/k å/å 2. kvartal 0.7% 2.6% 0.7% 2.6% 0.7% 2.6% 0:30 GBP Serviceindeks m/m 3m/3m jul 0.% 0.8% 0.2% 0.8% 0.5% 0.7% :00 ITL HICP, foreløbig m/m å/å sep % -0.% 0.4% :00 EUR Arbejdsløshed % aug 0.9% 0.9% 0.9% :00 EUR Kerneinflation, foreløbig % sep 0.8% 0.9% 0.9% :00 EUR HICP inflation, foreløbig å/å sep -0.2% 0.0% 3:00 USD MBA ansøgninger om boliglån % 3.9% 4:00 USD Fed's Dudley (stemmebr., due) taler 4:5 USD ADP beskæftigelse 000 sep 88K 90K 4:30 CAD BNP m/m å/å jul 0.2%.. 0.5% 0.6% 5:45 USD Chicago PMI Indeks sep :30 USD DOE U.S. råolielager K -925K 2:00 USD Fed's Bullard (ikke-stemmebr., høg) taler Kilde: Danske Bank september 205

15 Kalender - fortsat Torsdag den. oktober 205 Periode Danske Bank Konsensus Seneste - USD Bilsalg mio sep 7.50M 7.72M - JPY Officielle reserveaktiver mia. USD sep 244.2b :50 JPY Tankan large manufacturers index (outlook) Indeks 3. kvartal :50 JPY Tankan store ikke-fabrikanter indeks(outlook) Indeks 3. kvartal :00 USD Fed's Brainard (stemmebr., due) taler 3:00 CNY PMI fremstilling Indeks sep :00 CNY Service PMI Indeks sep :35 JPY Nikkei PMI fremstilling, endelig Indeks sep :45 CNY Service PMI Indeks sep :45 CNY Caixin PMI fremstilling, endelig Indeks sep :30 SEK PMI fremstilling Indeks sep :00 NOK PMI Indeks sep :5 CHF Detailsalg å/å aug -0.% 9:5 ESP PMI fremstilling Indeks sep :30 CHF PMI fremstilling Indeks sep :45 ITL PMI fremstilling Indeks sep :50 FRF PMI fremstilling, endelig Indeks sep :55 DEM PMI fremstilling, endelig Indeks sep :00 EUR PMI fremstilling, endelig Indeks sep :30 GBP PMI fremstilling Indeks sep :30 USD Ansøgere til arb.løs.understøttelse K 5:45 USD Markit fremstillings PMI, endelig indeks sep :00 USD Byggeomkostninger m/m aug 0.6% 0.7% 6:00 USD ISM fremstilling Indeks sep :00 USD ISM prisindeks Indeks sep :00 CHF SNB underdirektør Zurbruegg holder tale ved KOF 20:30 USD Fed's Williams (stemmebr., due) taler Fredag den 2. oktober 205 Periode Danske Bank Konsensus Seneste - EUR S&P publiserer muligvis Spaniens gælds rating - EUR Moody's publiserer muligvis Finlands gælds rating :30 JPY Husholdningernes forbrug å/å aug 0.3% -0.2% :30 JPY Ledighedsprocent % aug 3.3% 3.3% :30 JPY Forhold mellem ledige stillinger og ansøgere aug.2.2 3:30 AUD Detailsalg m/m aug 0.4% -0.% 0:00 NOK Arbejdsløshed % sep 2.9% 2.9% 3.% 0:30 GBP PMI bygge og anlæg Indeks sep :00 EUR PPI m/m å/å aug -2.4% -0.6% -2.% -0.% 4:30 USD Arbejdsløshed % sep 5.% 5.% 5.% 4:30 USD Gennemsnitlig timeløn m/m å/å sep 0.2% 2.4% 0.3% 2.2% 4:30 USD Beskæftigelse 000 sep 80K 200K 73K 4:30 USD Privatbeskæftigelse 000 sep 75K 96K 40K 4:30 USD Fremstillingsbeskæftigelse 000 sep 0K -7K 4:30 USD Ugentlig arbejdstid, gns. Timer sep :00 DKK Valutareserve mia. DKK sep :00 USD Fabriksordrer m/m aug -.0% 0.4% 9:00 USD Fed's S.Fisher (stemmebr., neutral) taler Kilde: Danske Bank september 205

16 Denne analyse er udarbejdet af Danske Bank Markets, en division af Danske Bank Analytikernes erklæring Hver enkelt analytiker, som er ansvarlig for indholdet af denne analyse, erklærer, at de synspunkter, der udtrykkes i analysen, nøjagtigt afspejler analytikerens personlige vurdering af de finansielle instrumenter og udstedere, der er omfattet af analysen. Hver enkelt ansvarlig analytiker erklærer desuden, at ingen del af analytikerens aflønning har været, er eller vil være direkte eller indirekte relateret til de specifikke anbefalinger, der udtrykkes i analysen. Regulering Danske Bank er godkendt af og underlagt tilsyn af Finanstilsynet samt underlagt de regler og bestemmelser, der er udstedt af de relevante tilsynsmyndigheder i alle andre jurisdiktioner, hvor Danske Bank har aktiviteter. Danske Bank er underlagt begrænset tilsyn af det britiske finanstilsyn, Financial Conduct Authority og Prudential Regulation Authority. Nærmere oplysninger om omfanget af Financial Conduct Authority og Prudential Regulation Authoritys tilsyn kan fås ved henvendelse til Danske Bank. Danske Bank har udarbejdet procedurer, der skal forhindre interessekonflikter og sikre, at de udarbejdede analyser har en høj standard og er baseret på objektiv og uafhængig analyse. Disse procedurer fremgår af Danske Banks Research Policy. Alle ansatte i Danske Banks analyseafdelinger er bekendt med, at enhver henvendelse, der kan kompromittere analysens objektivitet og uafhængighed, skal overgives til analyseledelsen og til Bankens Compliance-afdeling. Danske Banks analyseafdelinger er organiseret uafhængigt af og rapporterer ikke til Danske Banks øvrige forretningsområder. Analytikernes aflønning er til en vis grad afhængig af det samlede regnskabsresultat i Danske Bank, der omfatter indtægter fra investment bank-aktiviteter, men analytikerne modtager ikke bonusbetalinger eller andet vederlag med direkte tilknytning til specifikke corporate finance- eller kredit-transaktioner. Danske Banks analyser udarbejdes i overensstemmelse med Finansanalytikerforeningens etiske regler og den danske Børsmæglerforeningens anbefalinger. Finansielle modeller og/eller metoder anvendt i denne analyse Markedsnyt er en daglig publikation, der beskriver dagens vigtigste nøgletal og begivenheder på de finansielle markeder. Modeller og metoder er beskrevet i analysen, i det omfang de anvendes i publikationen. Risikoadvarsel Væsentlige risikofaktorer i forbindelse med anbefalingerne og holdningerne i denne analyse, herunder en følsomhedsanalyse med relevante forudsætninger, er angivet i analysen. Alle kursrelaterede data er beregnet på baggrund af lukkekursen fra dagen før offentliggørelse. Planlagte opdateringer af analysen Denne analyse opdateres ugentligt. Offentliggørelse af analysen Se forsiden af denne analyse for datoen for offentliggørelse. Disclaimer Denne publikation er udarbejdet af Danske Bank Markets alene til orientering. Publikationen er udarbejdet uafhængigt, udelukkende på baggrund af offentlig tilgængelig information og afspejler ikke nødvendigvis vurderinger fra Danske Banks kreditafdeling. Publikationen er ikke et tilbud om eller en opfordring til at købe eller sælge værdipapirer, valuta eller finansielle instrumenter. Efter bankens opfattelse er publikationen korrekt og retvisende. Banken påtager sig imidlertid ikke noget ansvar for publikationens nøjagtighed og fuldkommenhed, ligesom Banken heller ikke påtager sig noget ansvar for eventuelle tab, der følger af dispositioner foretaget på baggrund af publikationen. Danske Bank og dens datterselskaber samt medarbejdere i banken kan udføre forretninger, have, etablere, ændre eller afslutte positioner i værdipapirer, valuta eller finansielle instrumenter eller på anden måde have interesse i investeringerne (herunder derivater) eller i et udstedende selskab nævnt i publikationen. Danske Banks aktie- og kreditanalytikere må ikke investere i værdipapirer, som dækkes af den pågældende eller af den analysesektion, som den pågældende er tilknyttet. Denne præsentation er ikke beregnet til brug for detailkunder i Storbritannien eller til personer i USA. Danske Bank Markets er en division af Danske Bank A/S. Danske Bank A/S er underlagt Finanstilsynet i Danmark og er endvidere underlagt regler fra relevante myndigheder i alle andre retskredse, hvor Danske Bank A/S udøver forretning. Herudover er Danske Bank A/S underlagt begrænset tilsyn af det engelske finanstilsyn, Financial Conduct Authority og Prudential Regulation Authority. Enkeltheder vedrørende omfanget af dette tilsyn kan fås ved henvendelse til banken. Copyright Danske Bank A/S. Danske Bank A/S har ophavsretten til publikationen, som er til kundens personlige brug og må ikke offentliggøres uden forudgående tilladelse september 205

Danske Banks modelfamilie Vores kroner er lidt mindre værd

Danske Banks modelfamilie Vores kroner er lidt mindre værd Investment Research General Market Conditions 25. marts 2015 Danske Banks modelfamilie Vores kroner er lidt mindre værd Euroen og dermed kronen er blevet svækket. Det er en fordel for dansk økonomi, men

Læs mere

Markedsnyt. Market movers i dag. Udvalgte markedsnyheder

Markedsnyt. Market movers i dag. Udvalgte markedsnyheder Investeringsanalyse generelle markedsforhold 1. oktober 2015 Markedsnyt Market movers i dag Vi er blevet overrasket over styrken i indikatorerne for industriaktiviteten i vestlige lande i september. Det

Læs mere

Renteprognose Centralbankerne udstikker retningen i 2016

Renteprognose Centralbankerne udstikker retningen i 2016 Investeringsanalyse 21. oktober 2015 Renteprognose Centralbankerne udstikker retningen i 2016 Vi har tidligere forventet den første renteforhøjelse i USA til december i år. Men den aftagende jobvækst,

Læs mere

Markedsnyt. Market movers i dag. Udvalgte markedsnyheder

Markedsnyt. Market movers i dag. Udvalgte markedsnyheder Investeringsanalyse generelle markedsforhold 9. oktober 2015 Markedsnyt Market movers i dag Der er kun få, mindre vigtige nøgletal på makrokalenderen i dag. Frankrigs industriproduktion ventes at været

Læs mere

Research Danmark Godt nyt for eksporten gemt i eurostyrkelse

Research Danmark Godt nyt for eksporten gemt i eurostyrkelse Investeringsanalyse generelle markedsforhold 14. februar 2013 Research Danmark Godt nyt for eksporten gemt i eurostyrkelse Siden august sidste år er den effektive danske kronekurs styrket med knap 4 procent.

Læs mere

Stigende handelsaktivitet

Stigende handelsaktivitet Investeringsanalyse generelle markedsforhold 14. oktober 2014 HUSE homes kvartalsfokus Højere handelsaktivitet homes prisindeks for hele landet viser, at huspriserne på landsplan faldt med 2,1 % (sæsonkorrigeret)

Læs mere

Research Danmark Stærk medvind på den finansielle cykelsti for Danmark

Research Danmark Stærk medvind på den finansielle cykelsti for Danmark Investeringsanalyse generelle markedsforhold 18. marts 2015 Research Danmark Stærk medvind på den finansielle cykelsti for Danmark For bedre at kunne vurdere de kortsigtede forudsætninger for vækst i dansk

Læs mere

homes ejerlejlighedsprisindeks

homes ejerlejlighedsprisindeks Investeringsanalyse generelle markedsforhold 11. november 2015 homes ejerlejlighedsprisindeks Priserne stiger igen homes ejerlejlighedsprisindeks steg med 2,4 % fra september til oktober (sæsonkorrigeret)

Læs mere

homes ejerlejlighedsprisindeks

homes ejerlejlighedsprisindeks Investeringsanalyse generelle markedsforhold 13. august 2015 homes ejerlejlighedsprisindeks Prisfald på ejerlejligheder i juli homes ejerlejlighedsprisindeks faldt 2,0 % fra juni til juli (sæsonkorrigeret)

Læs mere

home husprisindeks Huspriserne starter året med fald (3-mdr. glidende gennemsnit)

home husprisindeks Huspriserne starter året med fald (3-mdr. glidende gennemsnit) Investeringsanalyse generelle markedsforhold homes husprisindeks Huspriserne starter året med fald homes husprisindeks viser, at priserne på enfamiliehuse på landsplan faldt med 1,4 % i januar (sæsonkorrigeret)

Læs mere

Renteprognose Centralbankerne har nu sat retningen for 2016

Renteprognose Centralbankerne har nu sat retningen for 2016 Investeringsanalyse 21. december 2015 Renteprognose Centralbankerne har nu sat retningen for 2016 Verdens centralbanker har i december sat retningen for de globale obligationsmarkeder i 2016. Slut med

Læs mere

homes kvartalsfokus Flere handler og højere priser i 3. kvartal

homes kvartalsfokus Flere handler og højere priser i 3. kvartal Investeringsanalyse generelle markedsforhold 13. oktober 2015 HUSE homes kvartalsfokus Flere handler og højere priser i 3. kvartal homes husprisindeks viser, at priserne på landsplan steg med 0,7 % fra

Læs mere

homes kvartalsfokus Største prisstigning på huse siden 2006

homes kvartalsfokus Største prisstigning på huse siden 2006 Investeringsanalyse generelle markedsforhold 14. januar 2016 HUSE homes kvartalsfokus Største prisstigning på huse siden 2006 homes prisindeks for hele landet viser, at boligpriserne i gennemsnit steg

Læs mere

homes kvartalsfokus Højere huspriser i 2014

homes kvartalsfokus Højere huspriser i 2014 Investeringsanalyse generelle markedsforhold 14. januar 2015 HUSE homes kvartalsfokus Højere huspriser i 2014 homes prisindeks for hele landet viser, at boligpriserne i gennemsnit er steget med 2,8 % i

Læs mere

Ugefokus ECB kommer på hårdt arbejde

Ugefokus ECB kommer på hårdt arbejde Investeringsanalyse generelle markedsforhold 26. september 204 Ugefokus ECB kommer på hårdt arbejde Fokus i den kommende uge I USA byder ugen på tal for beskæftigelsen og inflationen, som begge følges

Læs mere

homes ejerlejlighedsprisindeks

homes ejerlejlighedsprisindeks Investeringsanalyse generelle markedsforhold 14. juni 2016 homes ejerlejlighedsprisindeks Uændrede lejlighedspriser på landsplan stigninger i Aarhus og København homes ejerlejlighedsprisindeks var uændret

Læs mere

Investeringsanalyse generelle markedsforhold 28. oktober 2015

Investeringsanalyse generelle markedsforhold 28. oktober 2015 Investeringsanalyse generelle markedsforhold 28. oktober 2015 Markedsnyt Market movers i dag FOMC-mødet i aften vil næppe give os megen ny information. Vi forventer en meddelelse, men ingen opdaterede

Læs mere

homes ejerlejlighedsprisindeks

homes ejerlejlighedsprisindeks Investeringsanalyse generelle markedsforhold 11. september 2015 homes ejerlejlighedsprisindeks Priserne faldt for 3. måned i København homes ejerlejlighedsprisindeks steg med 0,2 % fra juli til august

Læs mere

homes ejerlejlighedsprisindeks

homes ejerlejlighedsprisindeks Investeringsanalyse generelle markedsforhold 14. marts 2016 homes ejerlejlighedsprisindeks Lille prisfald i februar homes ejerlejlighedsprisindeks faldt med 0,3 % fra januar til februar (sæsonkorrigeret)

Læs mere

homes ejerlejlighedsprisindeks

homes ejerlejlighedsprisindeks Investeringsanalyse generelle markedsforhold 9. december 2015 homes ejerlejlighedsprisindeks Priserne steg i november homes ejerlejlighedsprisindeks steg med 0,9 % fra oktober til november (sæsonkorrigeret)

Læs mere

homes kvartalsfokus Huspriser og salg tabte pusten i 1. kvartal

homes kvartalsfokus Huspriser og salg tabte pusten i 1. kvartal Investeringsanalyse generelle markedsforhold 12.april 2016 HUSE homes kvartalsfokus Huspriser og salg tabte pusten i 1. kvartal homes husprisindeks viser, at priserne på landsplan faldt med 0,2 % fra februar

Læs mere

Investeringsanalyse generelle markedsforhold 10. november 2015

Investeringsanalyse generelle markedsforhold 10. november 2015 Investeringsanalyse generelle markedsforhold 10. november 2015 Markedsnyt Market movers i dag Vi venter ingen væsentlige ændringer i de norske inflationstal for oktober, se side 2. Markedsoversigt 07:30

Læs mere

Dagens makronyt Fed uden overraskelser

Dagens makronyt Fed uden overraskelser Dagens makronyt Fed uden overraskelser Fed vil undgå at forurolige de finansielle markeder, så vent ikke de store overraskelser i aften. ECB fremlægger i dag sin kvartalsvise undersøgelse af bankernes

Læs mere

homes kvartalsfokus Prisrekord trods fald i salg

homes kvartalsfokus Prisrekord trods fald i salg Investeringsanalyse generelle markedsforhold 12. april 2016 EJERLEJLIGHEDER homes kvartalsfokus Prisrekord trods fald i salg homes ejerlejlighedsprisindeks viser, at ejerlejlighedspriserne på landsplan

Læs mere

homes kvartalsfokus Lavere priser og færre salg i 3. kvartal

homes kvartalsfokus Lavere priser og færre salg i 3. kvartal Investeringsanalyse generelle markedsforhold 13. oktober 2015 EJERLEJLIGHEDER homes kvartalsfokus Lavere priser og færre salg i 3. kvartal homes ejerlejlighedsprisindeks viser, at selvom ejerlejlighedspriserne

Læs mere

KonjunkturNYT - uge 43

KonjunkturNYT - uge 43 KonjunkturNYT - uge. oktober. oktober Danmark Forbrugertilliden steg i oktober Fald i detailomsætningen i september Dansk inflation på niveau med euroområdets i september Internationalt USA: Uændret inflation

Læs mere

homes ejerlejlighedsprisindeks

homes ejerlejlighedsprisindeks Investeringsanalyse generelle markedsforhold 15. februar 2016 homes ejerlejlighedsprisindeks Stort set uændrede priser i januar homes ejerlejlighedsprisindeks steg med 0,2 % fra december til januar (sæsonkorrigeret)

Læs mere

Investeringsanalyse generelle markedsforhold 25. september 2015

Investeringsanalyse generelle markedsforhold 25. september 2015 Investeringsanalyse generelle markedsforhold 25. september 2015 Markedsnyt Market movers i dag Pengemængden i euroområdet og bankernes långivning offentliggøres i dag. Stigningen i tallene kunne indikere,

Læs mere

Research Danmark Selvstændig dansk renteforhøjelse er rykket nærmere

Research Danmark Selvstændig dansk renteforhøjelse er rykket nærmere Investment Research 17. december 215 Research Danmark Selvstændig dansk renteforhøjelse er rykket nærmere Vi har set en ny udstrømning af valuta fra Danmark efter Den Europæiske Centralbanks rentemøde

Læs mere

Markedsnyt. Market movers i dag. Udvalgte markedsnyheder

Markedsnyt. Market movers i dag. Udvalgte markedsnyheder Investeringsanalyse generelle markedsforhold 8. oktober 2015 Markedsnyt Market movers i dag Vi forventer, at Bank of England holder renten uændret på 0 %, antagelig igen med en stemmefordeling på 8-1 for

Læs mere

Dagens makronyt Midtvejsvalg, vækstprognose og ISM

Dagens makronyt Midtvejsvalg, vækstprognose og ISM Dagens makronyt Midtvejsvalg, vækstprognose og ISM Dagen byder ikke på de store nøgletal, men EU-Kommissionen kommer med en ny vækstprognose, og så er der jo Midtvejsvalg i USA. Vi venter dog ingen større

Læs mere

Renteprognose Centralbankerne udstikker kursen for 2016 i december

Renteprognose Centralbankerne udstikker kursen for 2016 i december Investeringsanalyse 17. november 2015 Renteprognose Centralbankerne udstikker kursen for 2016 i december Verdens centralbanker vil udstikke kursen for de globale rentemarkeder i 2016 på de pengepolitiske

Læs mere

Markedsnyt. Market movers i dag. Udvalgte markedsnyheder

Markedsnyt. Market movers i dag. Udvalgte markedsnyheder Investeringsanalyse generelle markedsforhold 4. februar 2016 Markedsnyt Market movers i dag Bank of England annoncerer i dag bankrenten og oplyser sit mål for aktivopkøbet. Renten forventes fastholdt på

Læs mere

homes kvartalsfokus Store prisstigninger på ejerlejligheder i 2014

homes kvartalsfokus Store prisstigninger på ejerlejligheder i 2014 Investeringsanalyse generelle markedsforhold 14. januar 2015 EJERLEJLIGHEDER homes kvartalsfokus Store prisstigninger på ejerlejligheder i 2014 homes ejerlejlighedsprisindeks for hele landet viser, at

Læs mere

homes kvartalsfokus Ejerlejlighedsmarkedet bragede derudad i 2015

homes kvartalsfokus Ejerlejlighedsmarkedet bragede derudad i 2015 Investeringsanalyse generelle markedsforhold 14. januar 2016 EJERLEJLIGHEDER homes kvartalsfokus Ejerlejlighedsmarkedet bragede derudad i 2015 homes ejerlejlighedsprisindeks for hele landet viser, at priserne

Læs mere

Investeringsanalyse generelle markedsforhold 25. november 2015

Investeringsanalyse generelle markedsforhold 25. november 2015 Investeringsanalyse generelle markedsforhold 25. november 2015 Markedsnyt Market movers i dag Der er flere vigtige nøgletal på kalenderen i USA i dag inden Thanksgiving i morgen, torsdag og Black Friday.

Læs mere

Ugefokus Norges Bank i dilemma

Ugefokus Norges Bank i dilemma Investeringsanalyse generelle markedsforhold 18. september 2015 Ugefokus Norges Bank i dilemma Fokus i den kommende uge Norges Bank nedsætter formentlig renten med 25bp på mødet torsdag. Vi venter en lille

Læs mere

Ugefokus Frist for græsk aftale forlænget til midten af juni

Ugefokus Frist for græsk aftale forlænget til midten af juni Investeringsanalyse generelle markedsforhold 29. maj 2015 Ugefokus Frist for græsk aftale forlænget til midten af juni Fokus i den kommende uge Det går trægt med forhandlingerne mellem Grækenland og kreditorerne,

Læs mere

Markedsnyt. Market movers i dag. Udvalgte markedsnyheder

Markedsnyt. Market movers i dag. Udvalgte markedsnyheder Investeringsanalyse generelle markedsforhold 25. august 2015 Markedsnyt Market movers i dag Fortsat fokus på Emerging Markets og den afsmittende effekt på de globale aktiemarkeder, men der er tegn på en

Læs mere

kan fremgangen fortsætte?

kan fremgangen fortsætte? De globale økonomiske udsigter De globale økonomiske udsigter kan fremgangen fortsætte? Selve finanskrisen er overstået 6 % %-point Lånerente mellem banker 5 4 percent 3 2 1 0 jan "Sikker rente" maj sep

Læs mere

Investeringsanalyse generelle markedsforhold 19. november 2015

Investeringsanalyse generelle markedsforhold 19. november 2015 Investeringsanalyse generelle markedsforhold 19. november 2015 Markedsnyt Market movers i dag Fortsat fokus på ECB og Fed forud for de vigtige møder i december. Der er flere taler på kalenderen i dag,

Læs mere

Ugefokus Kinas omstilling fortsætter

Ugefokus Kinas omstilling fortsætter Investeringsanalyse generelle markedsforhold 30. oktober 2015 Ugefokus Kinas omstilling fortsætter Fokus i den kommende uge Vi forventer, at der blev skabt 170.000 nye jobs i USA i oktober. Tegn på øget

Læs mere

Ugefokus Rentenedsættelser igen på dagsordenen

Ugefokus Rentenedsættelser igen på dagsordenen Investment Research 29. januar 2016 Ugefokus Rentenedsættelser igen på dagsordenen Fokus i den kommende uge Centralbankerne i Japan og Europa har stjålet billedet med signaler om rentenedsættelser udsigterne

Læs mere

Research Danmark Faldende råvarepriser skjuler eksportfremgang i 2014

Research Danmark Faldende råvarepriser skjuler eksportfremgang i 2014 Investeringsanalyse generelle markedsforhold 10. februar 2015 Research Danmark Faldende råvarepriser skjuler eksportfremgang i 2014 Med gårsdagens offentliggørelse af tal for udenrigshandel til og med

Læs mere

Markedsnyt. Market movers i dag. Udvalgte markedsnyheder

Markedsnyt. Market movers i dag. Udvalgte markedsnyheder Investeringsanalyse generelle markedsforhold 11. januar 2016 Markedsnyt Market movers i dag Fed-medlemmerne Lockhart og Kaplan (ingen af dem stemmeberettigede) taler i dag, og desuden offentliggøres det

Læs mere

homes ejerlejlighedsprisindeks

homes ejerlejlighedsprisindeks Investeringsanalyse generelle markedsforhold 13. maj 2015 homes ejerlejlighedsprisindeks Prisrekord i København Aarhus er ekstremt tæt på homes ejerlejlighedsprisindeks steg 2,6 % fra marts til april (sæsonkorrigeret)

Læs mere

Renteprognose Fortsat pres for lavere obligationsrenter i 2. kvartal

Renteprognose Fortsat pres for lavere obligationsrenter i 2. kvartal Investeringsanalyse 22. marts 2016 Renteprognose Fortsat pres for lavere obligationsrenter i 2. kvartal ECB annoncerede en række nye lempelser på mødet i marts, herunder flere rentenedsættelser, en udvidelse

Læs mere

Rente- og valutamarkedet

Rente- og valutamarkedet 28. november 2011 Rente- og valutamarkedet Markedskommentarer og prognose Udsigter for den globale økonomi Der vil fortsat være fokus på det skrøbelige euroområde, der nu er i recession. Vi venter negativ

Læs mere

Ugefokus Riksbanken puster til valutakrigen

Ugefokus Riksbanken puster til valutakrigen Investeringsanalyse generelle markedsforhold 24. april 2015 Ugefokus Riksbanken puster til valutakrigen Fokus i den kommende uge Sveriges Riksbank nedsætter formentlig renten med yderligere 10bp på onsdag

Læs mere

Ugefokus Tyskland kan svækkes af kinesisk uro og Volkswagen-skandale

Ugefokus Tyskland kan svækkes af kinesisk uro og Volkswagen-skandale Investeringsanalyse generelle markedsforhold 9. oktober 2015 Ugefokus Tyskland kan svækkes af kinesisk uro og Volkswagen-skandale Fokus i den kommende uge I USA er fokus rettet mod detailsalget og inflationen

Læs mere

KonjunkturNYT - uge 44

KonjunkturNYT - uge 44 KonjunkturNYT - uge. oktober. oktober Danmark Stort set uændret bruttoledighed i september Stigning i konjunkturbarometeret for serviceerhverv i oktober, men fald i de øvrige erhverv Udlånet til erhverv

Læs mere

Ugefokus Livet efter den første renteforhøjelse

Ugefokus Livet efter den første renteforhøjelse Investment Research 18. december 2015 Ugefokus Livet efter den første renteforhøjelse Fokus i de kommende uger Vi vil spejde efter signaler om de kommende renteforhøjelser i USA, når referatet af det seneste

Læs mere

Dagens makronyt Tysk industri

Dagens makronyt Tysk industri Dagens makronyt Tysk industri Der kom skuffende nøgletal fra Asien her til morgen. Japansk BNP for 3. kvt. blev nedrevideret lidt, mens der var forventning om en oprevidering. Det var bl.a. erhvervsinvesteringerne,

Læs mere

homes kvartalsfokus Huspriserne mistede pusten i 2. kvartal

homes kvartalsfokus Huspriserne mistede pusten i 2. kvartal Investeringsanalyse generelle markedsforhold 16.juli 2015 HUSE homes kvartalsfokus Huspriserne mistede pusten i 2. kvartal homes husprisindeks viser, at priserne på landsplan faldt med 0,4 % fra maj til

Læs mere

homes kvartalsfokus Projektsalg trækker ejerlejlighedspriserne markant op

homes kvartalsfokus Projektsalg trækker ejerlejlighedspriserne markant op Investeringsanalyse generelle markedsforhold 16. april 2015 EJERLEJLIGHEDER homes kvartalsfokus Projektsalg trækker ejerlejlighedspriserne markant op homes prisindeks for hele landet viser, at ejerlejlighedspriserne

Læs mere

Ugefokus Opmærksomheden rettet mod USA

Ugefokus Opmærksomheden rettet mod USA Investeringsanalyse generelle markedsforhold 31. juli 2015 Ugefokus Opmærksomheden rettet mod USA Fokus i den kommende uge Næste uges mest betydningsfulde begivenhed i USA bliver den amerikanske arbejdsmarkedsrapport

Læs mere

Ugefokus Norge i centrum i den kommende uge

Ugefokus Norge i centrum i den kommende uge Investeringsanalyse 20. november 205 Ugefokus Norge i centrum i den kommende uge Fokus i den kommende uge Fokus vil i den kommende uge rette sig mod Norge, hvor vi tirsdag får den såkaldte olieinvesteringsundersøgelse.

Læs mere

Fremgang at spore flere steder i den private sektor

Fremgang at spore flere steder i den private sektor Investment Research General Market Conditions 3. august 1 Skrøbelig bedring på arbejdsmarkedet er svagt stigende fra det meget lave niveau, som antallet af nye jobannoncer lagt på nettet nåede ned på,

Læs mere

Research Danmark Kina har stigende betydning for dansk økonomi

Research Danmark Kina har stigende betydning for dansk økonomi Investeringsanalyse generelle markedsforhold 28. juli 2015 Research Danmark Kina har stigende betydning for dansk økonomi Kina er kommet i fokus, efter at vi på det seneste har set en kombination af svage

Læs mere

Ugefokus Euroområdet i medvind

Ugefokus Euroområdet i medvind Investeringsanalyse generelle markedsforhold 30. januar 2015 Ugefokus Euroområdet i medvind Fokus i den kommende uge Ugen byder på en række taler af repræsentanter for den amerikanske centralbank. Det

Læs mere

Renteprognose Renteforhøjelse i USA vs. nye lempelser i euroområdet

Renteprognose Renteforhøjelse i USA vs. nye lempelser i euroområdet Investeringsanalyse 15. september 215 Renteprognose Renteforhøjelse i USA vs. nye lempelser i euroområdet Mødet i den amerikanske centralbank senere på ugen bliver en afgørende begivenhed for rentemarkedet

Læs mere

Vækst i en turbulent verdensøkonomi

Vækst i en turbulent verdensøkonomi --2011 1 Vækst i en turbulent verdensøkonomi --2011 2 Den globale økonomi Markant forværrede vækstudsigter Europæisk gældskrise afgørende for udsigterne men også gældskrise i USA Dyb global recession kan

Læs mere

Renteprognose Så venter vi på centralbankerne

Renteprognose Så venter vi på centralbankerne Investeringsanalyse 17. februar 2016 Renteprognose Så venter vi på centralbankerne Aktiemarkederne er fortsat med at falde den seneste måned, og investorerne har i stigende grad søgt sikkerhed i amerikanske

Læs mere

Rente- og valutamarkedet

Rente- og valutamarkedet 2. marts 2010 Rente- og valutamarkedet Markedskommentarer og prognose Fokus siden november Recessionen går på hæld holdbart opsving på vej Nøgletal har væeret blandet men nogle har overrasket positivt

Læs mere

Viden til tiden Vejrudsigten for global økonomi: Hvad betyder det for Danmark og din virksomhed November 2015

Viden til tiden Vejrudsigten for global økonomi: Hvad betyder det for Danmark og din virksomhed November 2015 Viden til tiden Vejrudsigten for global økonomi: Hvad betyder det for Danmark og din virksomhed November 2015 For spørgsmål eller kommentarer kontakt: Kim Fæster 89 89 71 67/60 75 62 90 kf@jyskebank.dk

Læs mere

homes ejerlejlighedsprisindeks

homes ejerlejlighedsprisindeks Investeringsanalyse generelle markedsforhold 11. juni 2015 homes ejerlejlighedsprisindeks Aldrig har lejligheder været dyrere i København og Aarhus homes ejerlejlighedsprisindeks steg 2,2 % fra april til

Læs mere

Ugefokus De globale industrikonjunkturer i centrum

Ugefokus De globale industrikonjunkturer i centrum Investeringsanalyse generelle markedsforhold 16. oktober 2015 Ugefokus De globale industrikonjunkturer i centrum Fokus i den kommende uge Der vil blive sat fokus på industriens helt aktuelle sundhedstilstand

Læs mere

Dansk økonomi på slingrekurs

Dansk økonomi på slingrekurs Dansk økonomi på slingrekurs Af Steen Bocian, cheføkonom, Danske Bank I løbet af det sidste halve år er der kommet mange forskellige udlægninger af, hvordan den danske økonomi rent faktisk har det. Vi

Læs mere

KonjunkturNYT - uge 34

KonjunkturNYT - uge 34 KonjunkturNYT - uge 8. august. august Danmark Højere beskæftigelse og lavere ledighed i. kvartal ifølge AKU Fortsat stigning i forbrugertilliden i august Fald i detailomsætningen i juli, men stigning i

Læs mere

KonjunkturNYT - uge 10

KonjunkturNYT - uge 10 KonjunkturNYT - uge 1 3. marts 7. marts 214 Danmark Lille stigning i industriproduktionen i januar, større stigning i omsætningen Stigende priser på enfamiliehuse i 213 Stort fald i antallet af konkurser

Læs mere

Ugefokus Fed bliver på sidelinjen

Ugefokus Fed bliver på sidelinjen Investeringsanalyse generelle markedsforhold 11. september 2015 Ugefokus Fed bliver på sidelinjen Ugefokus i den kommende uge Den amerikanske centralbank holder formentlig renten uændret pga. en stramning

Læs mere

KonjunkturNYT - uge 31

KonjunkturNYT - uge 31 KonjunkturNYT - uge. juli. ust Danmark Stigende bruttoledighed i juni Faldende boligpriser i Lille stigning i erhvervstilliden i serviceerhvervene, industrien og detailhandlen, men fald i byggeriet Internationalt

Læs mere

Dagens makronyt USA overtager spotlight fra ECB-taler

Dagens makronyt USA overtager spotlight fra ECB-taler Dagens makronyt USA overtager spotlight fra ECB-taler Der er udsigt til bedre humør hos de amerikanske forbrugere. Men vi venter, at BNP fra 3. kvt. bliver nedrevideret. Strømmen af ECB-taler fortsatte

Læs mere

Renteprognose Likviditetsindsprøjtning i Japan og euroområdet i 2015

Renteprognose Likviditetsindsprøjtning i Japan og euroområdet i 2015 Investeringsanalyse - generelle markedsforhold 18. november 2014 Renteprognose Likviditetsindsprøjtning i Japan og euroområdet i 2015 Seneste udvikling Den globale økonomi er bremset op i de seneste måneder,

Læs mere

Økonomi Makroupdate, uge 28, 2009

Økonomi Makroupdate, uge 28, 2009 Økonomi Makroupdate, uge 28, 2009 Svær balancegang forude USA klik her Euroland klik her Danmark klik her Grafer klik her Udarbejdet af: Cheføkonom Jan Størup Nielsen, tlf. 65 20 44 66, jsn@fioniabank.dk

Læs mere

KonjunkturNYT - uge 47

KonjunkturNYT - uge 47 KonjunkturNYT - uge 7 9. november. november Danmark Fald i detailomsætningsindekset i oktober Lille stigning i forbrugertilliden i november Svage forventninger til industriens investeringer i Fortsat lavere

Læs mere

Global update. Cheføkonom Ulrik Harald Bie. ulbi@nykredit.dk +45 44 55 11 41

Global update. Cheføkonom Ulrik Harald Bie. ulbi@nykredit.dk +45 44 55 11 41 Global update Cheføkonom Ulrik Harald Bie ulbi@nykredit.dk +45 44 55 11 41 Konklusioner Forhøjede gældsniveauer bremser væksten globalt Råvarepriser er fortsat under pres Kina har strukturelt lavere vækst,

Læs mere

KonjunkturNYT - uge 17

KonjunkturNYT - uge 17 KonjunkturNYT - uge 7 3. april 7. april Danmark Mindre fald i bruttoledigheden i marts Stigning i husholdningernes bilkøb i marts Stort fald i antal nyregistrerede erhvervskøretøjer i marts Konjunkturbarometrene

Læs mere

GLOBAL KONJUNKTUR: TØMMERMÆND I VESTEN

GLOBAL KONJUNKTUR: TØMMERMÆND I VESTEN GLOBAL KONJUNKTUR: TØMMERMÆND I VESTEN FINANSKRISER Gearing og nedgearing af økonomien BRIK landene (ex. Rusland) gik uden om Finanskrisen mens Vesten er i gang med en kraftig nedgearing ovenpå historisk

Læs mere

Dansk økonomi Eksportanalyse: Kina

Dansk økonomi Eksportanalyse: Kina Tyskland Sverige UK USA Norge Holland Frankrig Italien Kina Polen Finland Spanien Japan Rusland Hong Kong Belgien Canada Irland Singapore Schweiz Investeringsanalyse generelle markedsforhold 17. november

Læs mere

KonjunkturNYT - uge 4

KonjunkturNYT - uge 4 KonjunkturNYT - uge 9. januar. januar Danmark Stigning i forbrugertilliden i januar Stigning i detailsalget igennem Deflation i euroområdet, men ikke i Danmark i december Internationalt IMF: World Economic

Læs mere

Big Picture 3. kvartal 2015

Big Picture 3. kvartal 2015 Big Picture 3. kvartal 2015 Jeppe Christiansen CEO September 2015 The big picture 2 Økonomiske temaer Er USA i et økonomisk opsving? Vil Europa fortsætte sin fremgang? Vil finanskrisen i Kina blive global?

Læs mere

USA: Jobrapport for juli. Fortsætter jobvæksten på den store klinge?

USA: Jobrapport for juli. Fortsætter jobvæksten på den store klinge? USA: Jobrapport for juli Fortsætter jobvæksten på den store klinge? Spørgsmål og kommentarer kan rettes til: Kim Fæster Tlf. 89 89 71 67 / 60 75 62 90 kf@jyskebank.dk 7/28/2014 Side 1/10 Fortsætter jobvæksten

Læs mere

KonjunkturNYT - uge 18

KonjunkturNYT - uge 18 KonkturNYT - uge 8. april. maj Dank Faldende huspriser i februar Lille stigning i detailomsætningsindekset i ts Internationalt USA: Stigning i erhvervstilliden i fremstillingssektoren Euroområdet: Stigning

Læs mere

Renteprognose Vi har endnu ikke set den fulde effekt af ECB s lempelser

Renteprognose Vi har endnu ikke set den fulde effekt af ECB s lempelser Investment Research General Market Conditions 16. juni 2014 Renteprognose Vi har endnu ikke set den fulde effekt af ECB s lempelser Seneste udvikling ECB overraskede markedet med en pakke af lempelser,

Læs mere

Renteprognose Nationalbanken nedsætter renten to gange endnu

Renteprognose Nationalbanken nedsætter renten to gange endnu Investeringsanalyse 16. januar 2015 Renteprognose Nationalbanken nedsætter renten to gange endnu Seneste udvikling De lange obligationsrenter i kernelandene er fortsat med at falde, og renten på tyske

Læs mere

Ugefokus ECB sparker festen i gang for rentenørderne

Ugefokus ECB sparker festen i gang for rentenørderne Investeringsanalyse generelle markedsforhold 27. november 2015 Ugefokus ECB sparker festen i gang for rentenørderne Fokus i den kommende uge December bliver lidt af en drømmemåned for rentenørder. Der

Læs mere

Ugefokus Markedet ramt af bløde data og usikkerhed om centralbankerne

Ugefokus Markedet ramt af bløde data og usikkerhed om centralbankerne Investment Research 4. juni 203 Ugefokus Markedet ramt af bløde data og usikkerhed om centralbankerne Fokus i den kommende uge Mødet i den amerikanske centralbank giver Ben Bernanke en lejlighed til at

Læs mere

Ugefokus Markedskorrektion, ikke fundamentalt nyt billede

Ugefokus Markedskorrektion, ikke fundamentalt nyt billede Investeringsanalyse generelle markedsforhold 30. april 2015 Ugefokus Markedskorrektion, ikke fundamentalt nyt billede Fokus i den kommende uge Indikatorerne har tegnet et blandet billede forud for den

Læs mere

Jyske Bank 19. december 2013. Dansk økonomi. fortsat lovende takter

Jyske Bank 19. december 2013. Dansk økonomi. fortsat lovende takter Jyske Bank 9. december Dansk økonomi fortsat lovende takter Fortsat lovende takter Fremgangen er vendt tilbage til l dansk økonomi i løbet af. Målt på BNP-væksten er. og. kvartal det bedste halve år siden.

Læs mere

Ugefokus Skandinavisk inflation stjæler billedet

Ugefokus Skandinavisk inflation stjæler billedet Investeringsanalyse generelle markedsforhold 8. januar 2016 Ugefokus Skandinavisk inflation stjæler billedet Fokus i den kommende uge I USA holder en lang række Federal Reserve-medlemmer tale i næste uge,

Læs mere

Ugefokus Fokus på den amerikanske centralbank

Ugefokus Fokus på den amerikanske centralbank Investeringsanalyse generelle markedsforhold 24. oktober 2014 Ugefokus Fokus på den amerikanske centralbank Fokus i den kommende uge Ugens vigtigste begivenhed i USA er rentemødet i Federal Reserve onsdag.

Læs mere

Renteprognose Flere faktorer peger opad for renterne på længere sigt

Renteprognose Flere faktorer peger opad for renterne på længere sigt Investeringsanalyse 3. maj 6 Renteprognose Flere faktorer peger opad for renterne på længere sigt Vi venter stadig ikke større rentestigninger i de kommende tre måneder. Det skyldes de nye pengepolitiske

Læs mere

Økonomisk overblik. Centralbanker og renter

Økonomisk overblik. Centralbanker og renter Senioranalytiker Anna Råman, anna@nykredit.dk, 44 55 48 22 Chefanalytiker Tore Stramer, tors@nykredit.dk, 44 55 34 79 Chefstrateg Klaus Dalsgaard, kdh@nykredit.dk, 44 55 18 10 Økonomisk overblik Vi vurderer,

Læs mere

Research Danmark Et svagt opsving blev svagere

Research Danmark Et svagt opsving blev svagere Investeringsanalyse generelle markedsforhold 7. januar 2016 Research Danmark Et svagt opsving blev svagere Danmark er i opsving med vækst høj nok til, at flere kommer i arbejde, og det ser ud til at fortsætte

Læs mere

BankInvest Optima 70+

BankInvest Optima 70+ 3. kvartal 2015 BankInvest Optima 70+ Brev til investorerne Kære investor Porteføljen faldt 8,4% i 3. kvartal af 2015, som for de finansielle markeder bar præg af usikkerhed om såvel kinesisk økonomi som

Læs mere

Ugefokus Lynvalg i Japan?

Ugefokus Lynvalg i Japan? Investeringsanalyse generelle markedsforhold 14. november 2014 Ugefokus Lynvalg i Japan? Fokus i den kommende uge Det bliver interessant at se referatet af det seneste møde i den amerikanske centralbank,

Læs mere

KonjunkturNYT - uge 42

KonjunkturNYT - uge 42 KonjunkturNYT - uge. oktober 9. oktober Danmark Lavere forbrugerprisinflation i september Inflationen i Danmark lavere end i euroområdet i september Internationalt USA: Stigende inflation, industriproduktion

Læs mere

Ugefokus ECB går hele vejen

Ugefokus ECB går hele vejen Investeringsanalyse generelle markedsforhold 6. januar 205 Ugefokus ECB går hele vejen Fokus i den kommende uge Vi venter, at Den Europæiske Centralbank vil annoncere store kvantitative pengepolitiske

Læs mere