Rente- og valutamarkedet

Transkript

1 2. juni 2010 Rente- og valutamarkedet Markedskommentarer og prognose

2 Fokus siden marts Gældskrisen i eurozonen har udviklet sig fra slemt til meget værre, og enorme redningspakker har været nødvendig for at undgå et truende kollaps. Der er fortsat stor usikkerhed og risici på trods af redningspakken og ECB s opkøb af statsobligationer. Udviklingen i Euroland vil blive meget blandet. Sydeuropa skal igennem en hestekur, mens fx Tyskland får gavn af et eksportopsving. Amerikansk økonomi har forladt recessionen, og der er i stigende grad tegn på pæn jobvækst og et selvbærende opsving. Den første renteforhøjelse fra Fed ventes i starten af ECB er begyndt opkøbet af statsobligationer og har genindført en del af de ukonventionelle pengepolitiske tiltag. Enhver snak om renteforhøjelser fra ECB er udskudt på ubestemt tid. Kronen er fortsat meget stærk og yderligere en selvstændig rentenedsættelse kan ikke udelukkes trods gentagne rentenedsættelser. Der er betydelige risici i begge retninger for renterne, og udfaldsrummet er meget stor i øjeblikket. Rentespændet til CHF er på et lavt niveau ca 0,4 I fht, EUR. Vi vurderer dog, at CHF alene bør indgå i låneporteføljen med lang horisont, og ikke optage nye lån CHF er styrket over 530 efter Centralbanken (SNB) har droppet intervention og ændret strategi 2

3 Rentemarkedet DKK siden marts og frem over Og CHF Vores forventning til renteniveauet om 1 år Marts NU CHF - nu De korte renter ligger højere (grøn til blå) Vi forventer rentestigninger fra nuværende niveau (blå til orange) Fortsat rentebesparelse i CHF Source: Danske Bank. Note: The rates are based on a bullet profile. Fixed leg: 1 payment per year and day count convention US30/360. Floating leg: 2 payments per year and day count convention ACT/360. The forecasts are based on Danske Bank's expectations to the future developments in the rates. The forecasts are not a reliable indicator for future rates. 3

4 Rentemarkedet DKK nu og frem over Vores forventning til renteniveauet om 1 år Markedets forventning til renteniveauet om 1 år Nu Vi (orange graf) og markedet (grøn graf) tror på et renteniveau ca. 0,5%point højere om 1 år Source: Danske Bank. Note: The rates are based on a bullet profile. Fixed leg: 1 payment per year and day count convention US30/360. Floating leg: 2 payments per year and day count convention ACT/360. The forecasts are based on Danske Bank's expectations to the future developments in the rates. The forecasts are not a reliable indicator for future rates. 4

5 Penge-, obligations- og valutamarkedet Ledende rente 2-årig swap rente 10-årig swap rente Valuta over for EUR Valuta over for USD Valuta over for DKK USD 28-maj 0,25 1,26 3,41 124,1-599,6 +3m 0,13 1,30 3, m 0,13 1,45 3, m 1,00 1,90 3, EUR 28-maj 1,00 1,32 2,97-124,1 744,1 +3m 1,00 1,25 3, ,0 +6m 1,00 1,25 3, ,0 +12m 1,00 1,65 3, ,0 CHF 28-maj 0,38 0,55 2,04 142,6 114,9 521,7 +3m 0,25 0,70 2, m 0,25 0,85 2, m 0,75 1,50 2, DKK 28-maj 1,05 1,67 3,15 744,1 599,6 - +3m 1,05 1,80 3,55 744, m 1,05 1,85 3,60 745, m 1,05 2,10 3,70 746,

6 Rente- og valutaprognose (CHF) Eskaleringen af gældskrisen i Sydeuropa betyder også, at enhver snak om renteforhøjelser fra ECB er udskudt på ubestemt tid. Den amerikanske centralbank sætter først renten op i starten af Danmarks Nationalbank kan komme med yderligere en lille rentenedsættelse formodentlig kun i indskudsbevis- og foliorenten. Eskaleringen af den europæiske gældskrise og udskydelsen af renteforhøjelserne fra centralbankerne har betydet faldende lange renter til rekordlave niveauer. Der er udsigt til lidt højere renter, hvis krisen som vi forventer langsomt aftager. Det bliver dog langt fra dramatiske rentestigninger. Givet den store usikkerhed anbefaler vi nu en neutral vægtning af fast finansiering i både danske kroner og euro. Der er fortsat tegn på, at SNB er aktiv i markedet og derved søger at modvirker styrkelsen af schweizerfrancen. Vi venter dog en gradvis normalisering af pengepolitikken, herunder en udfasning af interventionsværktøjet. Dette bør føre til en yderligere styrkelse af CHF over de kommende måneder. 6

7 Opsummering - generelt Den europæiske gældskrise rammer væksten i Euroland og truer tilliden på de finansielle markeder generelt. Gældskrisen er den største trussel mod det igangværende globale økonomiske opsving. Verdensøkonomien er ellers i pæn fremgang i øjeblikket og et holdbart opsving er formodentlig undervejs. Lav kapacitetsudnyttelse og aftagende lønvækst betyder lav kerneinflation i både USA og Euroland. Den overordnede inflation vil stige som følge af højere råvarepriser, men den vil forblive på moderate niveauer. Renteforhøjelser fra både ECB og Fed er udskudt pga gældskrisen. Nationalbanken kan indsnævre rentespændet til ECB yderligere et nøk. Der er udsigt til lidt højere renter, hvis krisen som vi forventer langsomt aftager. Det bliver dog langt fra dramatiske rentestigninger. Givet den store usikkerhed anbefaler vi nu en neutral vægtning af fast finansiering i både danske kroner og euro. 7

8 Disclaimer Danske Bank har udarbejdet disse plancher til orientering. Den skal læses i sammenhæng med den mundtlige præsentation fra Danske Bank. Planchernes informationer, beregninger, vurderinger og skøn træder ikke i stedet for kundens eget skøn over, hvordan der skal disponeres. Ønsker kunden at foretage dispositioner på baggrund af plancherne, anbefales det at gøre det i samråd med egen rådgiver. 8