NO. 4 APRIL A.P. Møller - Mærsk og Vestas - modelporteføljernes store udfordring den sidste uge i marts Analyser:

Størrelse: px
Starte visningen fra side:

Download "NO. 4 APRIL 2006. A.P. Møller - Mærsk og Vestas - modelporteføljernes store udfordring den sidste uge i marts Analyser:"

Transkript

1 DANSK AKTIE ANALYSE INVESTOR BRIEFING NO. 4 APRIL 2006 Markedskommentar OMXC20 hægtet af de internationale aktiers fremgang i marts Briefings på marts måneds væsentligste meddelelser og anbefalinger A.P. Møller - Mærsk og Vestas - modelporteføljernes store udfordring den sidste uge i marts Analyser: ALK-Abelló Lån & Spar Bank A.P. Møller Mærsk Spar Nord Bank Biomar Nørresundby Bank Coloplast Royal Unibrew Dantherm Holding Sanistål FLSmidth & Co SimCorp Forstædernes Bank Thrane & Thrane H+H International Vestas Kreditbanken William Demant Holding Lokalbanken i Nordsjæl. Østjysk Bank

2 DANSK AKTIE ANALYSE INVESTOR BRIEFING NO. 4 APRIL 2006 ISSN Udgiver Ansvarlig for redaktionelt indhold og analyser Udgivelsesfrekvens: Copyright Dansk Aktie Analyse A/S (CVR nr ) Strandgade 4 B 1401 København K Tel Cand. polit Peter Falk-Sørensen 2. mandag i hver måned Enhver form for kopiering eller anden gengivelse af materiale fra Dansk Aktie Analyse/Investor Briefing uden skriftlig tilladelse fra udgiveren er forbudt. Analyser, vurderinger og redaktionelt stof er baseret på informationer, offentliggjort via Københavns Fondsbørs eller fra kilder, som vi har fundet troværdige. Vi kan dog ikke garantere for materialets nøjagtighed eller fuldstændighed. Vurderinger er udtryk for Dansk Aktie Analyse A/S' officielle holdninger på tidspunktet for udgivelsen, og det understreges, at vurderingerne kan blive ændret uden varsel. Materialet må ikke forstås som en opfordring til at foretage økonomiske dispositioner, men bør indgå sammen med andet relevant materiale i læserens egne kritiske vurderinger, som alene kan ligge til grund for personlige investeringsbeslutninger.

3 ARTIKLER Markedskommentar OMXC20 hægtet af de internationale aktiers fremgang i marts Mens de internationale aktiemarkeder fortsat udviklede sig stærkt i marts måned, måtte det førende danske OMXC20 indeks se sig distanceret. De generelle tendenser var dog positive. Årsagen til den danske afvigelse skal findes i kursudviklingen for A.P. Møller - Mærsk, som særligt mht. ledelsens udmeldinger for 2006 skuffede markedets meget høje forventninger, som kommer til udtryk i analytikerne konsensus-estimater. Mens MSCI World Index steg 2,2% opgjort i lokale valutaer steg OMXC20 blot 1,1%... side 3 Briefings på februar måneds væsentligste meddelelser og anbefalinger Seneste måneds væsentligste børsmeddelelser fra Group 4 Securocor, Harboes Bryggeri, DSV, Topdanmark, NTR Holding og A.P. Møller - Mærsk... side 5 A.P. Møller - Mærsk og Vestas - modelporteføljernes store udfordring den sidste uge i marts I lyset af A.P. Møller - Mærsks fald og stigningen i Vestas klarede modelporteføljerne det godt i marts. A.P. Møller - Mærsk er nu også købt til den risikovillige portefølje pga. aktiens store fald, og den indgår således af lidt forskellige årsager i alle tre porteføljer. Vi tror på, at faldet er en overreaktion - aktien er da også allerede kommet noget tilbage - og vi har fortsat tillid til det langsigtede potentiale i aktien... side 8 ANALYSER ALK-Abelló 3520B.ALKB Lån & Spar Bank 4010C.LÅNS A.P. Møller - Mærsk 2030A.APMØ Spar Nord Bank 4010B.NOHO Biomar 3020C.BIOM Nørresundby Bank 4010D.NØRR Coloplast 3510A.COLO Royal Unibrew 3020B.ROYA Dantherm Holding 2010C.DANM Sanistål 2010C.SANI FLSmidth & Co 2010B.FLSB Simcorp 4510B.SIMC Forstædernes Bank 4010B.FORS Thrane & Thrane 4520C.THRA H+H International 1510B.HENB Vestas 2010A.VESS Kreditbanken 4010D.KRED William Demant Holding 3510A.WILD Lokalbanken i Nordsj. 4010D.LOKA Østjysk Bank 4010D.ØSTJ 3

4 4

5 MARKEDSKOMMENTAR OMXC20 HÆGTET AF DE INTERNATIONALE AKTIERS FREMGANG I MARTS Mens de internationale aktiemarkeder fortsat udviklede sig stærkt i marts måned, måtte det førende danske OMXC20 indeks se sig distanceret. De generelle tendenser var dog positive. Årsagen til den danske afvigelse skal findes i kursudviklingen for A.P. Møller - Mærsk, som særligt mht. ledelsens udmeldinger for 2006 skuffede markedets meget høje forventninger, udtrykt ved analytikerne konsensus-estimater. Mens MSCI World Index steg 2,2% opgjort i lokale valutaer steg OMXC20 blot 1,1% De internationale aktiemarkeder udviste generelt fortsat styrke, selv om det er tydeligt, at den historisk lange periode med meget lav rente nu er brudt. Ben Benanke, den nye chef for den amerikanske centralbank, FED, forventes bl.a. på baggrund af et overraskende stigende salg af boliger i USA at ville forlænge perioden med rentestigninger. Usikkerheden herom har i marts sendt obligationsrenten op både i USA og herhjemme, og aflejrer det sig i fald i ejendomspriserne, kan det få endog meget kraftig negativ effekt på privatforbruget, som bærer en betydelig del af den samlede økonomi oppe. Fortsatte olieprisstigninger kan også medvirke til at bremse den økonomiske vækst, og meget få tror nu, at olieprisen inden for en overskuelig tidshorisont falder tilbage på det tidligere niveau på omkring dollar pr. tønde. Trods disse usikkerheder, som isoleret er negative for aktiekurserne, er den underliggende tone fortsat positiv. Den netop overståede regnskabssæson har da også tegnet et billede af meget stærke og sunde regnskaber fra selskaberne i næsten alle brancher. Men den store kurstrigger på de europæiske markeder er for tiden den høje M&A aktivitet. Fusioner og overtagelser ikke mindst på tværs af grænser har for alvor fremstillet globaliseringen som et fremtrædende tema på aktiemarkederne. Energi-sektoren og den finansielle sektor har været blandt de første, som har rullet med den europæiske konsolideringsbølge. Men den indiske stålmagnat Lakshmi Mittals bud på Europas største stålkoncern Arcelor har været grænseoverskridende for de europæiske interesser i mere end én forstand. Hensynet til national/regionale interesser står over for fordelen ved en globaliseret verden, hvor man ikke kan lukke ikke-europæiske investorer ude, hvis man selv ønsker at etablere sig i lavtlønslande eller på sigt drage fordel af den enorme efterspørgselsvækst, som kan forventes pga. den stadigt mere købedygtige middelklasse i bl.a. Kina og Indien. På sektor-niveau var også den internationale farma- og biotek-industri på banen med opkøbsforsøg og konsolidering. De nationaløkonomiske forudsætninger for en fortsat positiv stemning på de internationale aktiemarkeder synes på sigt underbygget, da der generelt er forventninger om fortsat høj vækst i aksen USA Kina. Det yderligere positive er, at Europa nu synes at komme med på vognen. Der har i marts måned været positive tal offentliggjort for den tyske erhvervstillid, så der er måske håb for, at Danmarks tidligere så betydningsfulde samhandelspartner så småt er ved at rejse sig igen. 3

6 På det danske marked blev en ellers generelt positiv stemning gennem regnskabssæsonen rundet af med en bemærkelsesværdi uge, hvor man på én dag oplevede to ekstreme overraskelser i hvert fald hvis man skal bedømme det ud fra kursreaktionen. Det betød, at OMXC20-indekset samlet blev distanceret noget af den positive udvikling på de internationale aktiemarkeder. Mens OMXC20 således måtte nøjes med en samlet stigning i marts på 1,1% og fra årsskiftet kun er steget med 1,3% mod en samlet stigning i MSCI World Index på 5,6%, ser det pænere ud for det danske totalindeks OMXC, som i marts steg 2,2% og år til dato ligger 4,9% højere. Udviklingen kan i høj grad tilskrives en særdeles hårdhændet reaktion på A.P. Møller - Mærsks regnskab, hvor skuffelsen nok især var ledelsens udmelding om et forventet indtjeningsfald på 10-15% for Det var også overraskende, at man har måttet foretage en nedskrivning på hele 3 mia. kr. vedr. de i efteråret erhvervede britiske olieaktiviteter fra Kerr McGee, ligesom der har måttet foretages nedskrivninger af værdierne i det tilkøbte Royal P&O Nedlloyd, samtidig med at integrationen af disse container-aktiviteter bliver mere kostbar end tidligere antaget. Alligevel synes et umiddelbart kursfald på godt 18%, svarende til 47,7 mia. kr., at være en noget kraftig reaktion. Aktien har da også efterfølgende indhentet en del af det tabte, men især de udenlandske investorer synes meget konsekvente i deres utilfredshed over kommunikationen fra Esplanaden. Samme dag var Vestas regnskabsaktuel og tog markedet på sengen ved med et snuptag at gennemføre en kapitaltilførsel, som vi også havde forudset. Til trods for, at det realiserede resultat blev noget værre en selv de mest pessimistiske analytikere havde frygtet, steg Vestas som reaktion på bl.a. den succesfulde kapitaltilførsel med godt 18% svarende til en værdiforøgelse på 3,6 mia. kr. Hvad markedet synes upåvirket af, var bl.a., at man af 2005-rapporten nu kan konstatere, at af nedjusteringen på ca. 2 mia. kr. den 24/11 blot 5 uger før regnskabsårets afslutning var godt 1,4 mia. kr. realiserede udgifter og resten hensættelser til de såkaldte retrofit-programmer. Med mindre man har anvendt broderparten af dette gigantbeløb i årets sidste 5 måneder, forekommer det ikke troværdigt, at ledelsen ikke før den 23/11 havde kendskab til nødvendigheden af nedjusteringen. Man burde således have meldt nedjusteringen ud tidligere. Et andet bemærkelsesværdigt punkt er, at der trods det massive underskud er udgiftsført en samlet skat på EUR 33,3 mio., fordi det ikke er fundet muligt at aktivere det negative skatteaktiv i fuldt omfang, da der ikke vurderes at være den fornødne sikkerhed for udnyttelse. Med den efterfølgende kursreaktion synes der at være et stærkt misforhold mellem ledelsens vurdering af indtjeningsudsigterne og markedets forventninger. Den meget begivenhedrige onsdag står nok klarere indprentet i erindringen om årets regnskabssæson, end de generelt sunde og gode resultater, som de børsnoterede selskaber i øvrigt leverede i marts. Blandt andet bør fremhæves Group 4 Securicor, Topdanmark, Rockwool og Flügger, som var aktuel med sin 3. kvartalsrapport. Den støj, som A.P. Møller - Mærsks og Vestas atypiske reaktioner har på det samlede marked som følge af deres tunge vægt i indeks, udvisker trods alt ikke billedet af et generelt positivt dansk marked. Informationsmæssigt er der i april en pause frem til kvartalsrapporterne begynder at tikke ind efter Påske, men vi vurderer overordnet, at markedet fundamentalt har forudsætningerne for at vise fortsatte stigninger omend ikke så voldsomt som de foregående år. 4

7 BRIEFING PÅ FEBRUAR MÅNEDS VÆSENTLIGSTE MEDDELELSER OG ANBEFALINGER Seneste måneds væsentligste børsmeddelelser fra Group 4 Securocor, Harboes Bryggeri, DSV, Topdanmark, NTR Holding og A.P. Møller - Mærsk Group 4 Securicor skabte stærk indtjeningsmarginal i 2006 Med en omsætning på GBP mio. og et driftsresultat på GBP 244 mio. overgik årsrapporten fra Group 4 Securicor markedets forventninger. Mest positiv er udviklingen i Værdihåndtering, hvor selskabet når 6,2% organisk vækst og indtjeningsmarginalen er forbedret fra 7,7% til 8,9%. Overkapaciteten på markedet er reduceret og vi venter yderligere indtjeningsforbedringer i Vagt i Europa viste svag vækst på grund af negativ vækst på det store engelske marked. Således var den organiske vækst på 2,5% kun det halve af, hvad konkurrenten Securitas kunne realisere. Væksten i USA holder fortsat et højt niveau primært drevet af sikring af atomkraftværker. Interessant er det, at Nye markeder nu står for 21% af indtjeningen i Vagt. Væksten på disse markeder er høj og selskabet har kunnet fastholde den høje indtjeningsmarginal, der ligger over niveauet for Europa og USA. Group 4 Securicors aktier handler fortsat til en rabat på 14% målt på P/E i forhold til Securitas. Vi venter at dette spænd vil indsnævres og vi fastholder vores anbefaling af selskabet på 2 (bedre end markedet). Harboe Bryggeri må nedjustere igen Vi reducerer vores vurdering af kurspotentialet i Harboe til 3 (neutral udvikling over for aktiemarkedet) mod tidligere positive 2. Årsagen er dels en ny nedjustering efter 3. kvartal fra ledelsen, der nu forventer et resultat før skat på mio. kr., hvor der tidligere blev ventet et resultat i den lave ende af mio. kr. Dels kan fugleinfluenzaen få en betydelig negativ indvirkning på den i forvejen pressede fødevareforretning, der fremstiller kalkunkød. Fødevaredivisionens indtjening har været vigende fra 8,1 til 6,4 mio. kr. efter stigende konkurrence, og konkurrencesituationen meldes yderligere skærpet i 4. kvartal. Samtidig er bryggeriets problemer med at optimere produktionen af et nyt anlæg fortsat i 3. kvartal og de samlede ekstraordinære omkostninger hertil har udgjort ca. 20 mio. kr. Også inden for bryggerivirksomheden er konkurrencen tiltagende. Selskabet venter at udlodde 8-10 kr. pr. aktie i dividende. Vi anser den mere aggressive udbytteudlodning og dermed tilpasning af kapitalstrukturen for positiv isoleret set. Harboe Bryggeri har indgået i vores portefølje for den risikovillige investor. Som konsekvens af nedjusteringen af vores anbefaling trækkes aktien nu ud af porteføljen for den risikovillige investor. DSV fremlægger et konservativt budget for 2006 DSV aflagde et årsregnskab på niveau med forventningerne, men med et budget for 2006, der er i underkanten af markedets estimater. Der budgetteres med en omsætning på 25,5 mia. kr. og et driftsresultat på mio. kr. Ledelsen har dog på det efterfølgende analytikermøde indikeret, at budgettet kan betragtes som konservativt, både mht. vækstforventninger og til udviklingen i 5

8 overskudsgrad, herunder specielt for den amerikanske Air & Sea forretning. Vi har foretaget en mindre opjustering af vores estimater, der fortsat ikke inkluderer den ventede overtagelse af Frans Maas. Det er dog fortsat vores vurdering, at det centrale element for DSV aktien pt. er akkvisitionen af Frans Maas. Den nye koncern vil herefter have en koncernomsætning i niveauet mia. kr. og i langt mere udpræget grad kunne betegnes som en nordeuropæisk aktør. En afklaring omkring overtagelsen ventes inden for de nærmeste uger. Vores DCF-model indikerer en værdi på kr. pr. aktie inkl. Frans Maas. Med P/E for 2006 på knap 23 er DSV blandt de dyreste i den europæiske transportsektor, men vi venter en værdiskabende fusion og ser yderligere muligheder for at optimere driften af selskabet, hvorfor vi fastholder en positiv holdning til DSV og vurderingen 2 Topdanmark med rekordresultat i 2005 Nettoresultatet blev i 2005 som følge af både en god underliggende forsikringsmæssig drift og et godt investeringsresultat forbedret fra 776 til mio. kr. Resultatet overstiger ledelsens seneste forventninger om et resultat på mio. kr. og var også lidt bedre end hvad markedet havde ventet. Ledelsens udmelding for 2006 var dog mere positivt overraskende og således ventes der et nettoresultat på mio. kr., mens aktietilbagekøbet hæves til 1,2 mia. kr., svarende til ca. 10% af markedsværdien. Det gode resultat henføres til en lavere end ventet combined ratio i 4. kvartal sammenholdt med et godt investeringsresultat. Væksten i bruttopræmierne var inden for Skade på 6,6% og inden for Liv på 11,6%. Med en samlet markedsvækst på 3% inden for skade, vindes der altså fortsat markedsandele. Samlet faldt omkostningsprocenten fra 15,6 til 14,8% mens combined ratio blev forbedret fra 92,4 til 90,9%. Vi ser fortsat positivt på, at Topdanmark vinder markedsandele, ved et fortsat meget lavt omkostningsniveau. Vi fastholder kurspotentialet på 2 (Overvægt). NTR Holding taget ud af den risikovillige portefølje NTR Holding har solgt sin 49%s ejerandel i betonelementproducenten BPC Gruppen i landene omkring den arabiske Golf. Ejerandelen er solgt til den arabiske medaktionær for samlet 108 mio. kr., hvilket ligger 19,2 mio. kr. over indre værdi. Set i forhold til, at BPC Gruppen i 2006 ventes at bidrage med et resultat på ca. 20 mio. kr. svarer salgsprisen til en P/E på 5,4, hvilket må betegnes som en skuffende pris, men dog skal ses i lyset af NTR Holdings begrænsede indflydelse. Efter frasalget udgør selskabets aktiviteter en kontantbeholdning og en garantihensættelse vedrørende afvikling af aktiviteter i Tyskland, og der er således ikke nogen egentlig indtjeningsgenererende aktiviteter tilbage i koncernen. Bestyrelsen vil dog i løbet af de kommende måneder præsentere et oplæg til den fremtidige strategi. Vi har efter salget reduceret vores anbefaling af kurspotentialet til 3 (neutral) og solgt NTR Holding fra vores risikovillige portefølje. 6

9 A.P. Møller - Mærsk forventer resultatnedgang på 10-15% i 2006 Gruppens udmeldte forventninger til 2005 på 23 mia. kr. før særlige poster blev overgået med et resultat på 24,4 mia. kr. før integrationsomkostninger og reguleret for effekt af tilkøb og frasalg. Det sammenlignelige resultat for 2004 var på 21,2 mia. kr., så der var tale om en pæn fremgang ikke mindst løftet af højere fragtrater. Netop udviklingen i fragtraterne, især for container-skibsfarten, hvor der aktuelt er set et drastisk fald pga. større kapacitetstilgang end efterspørgselsvækst, betyder, at forventningerne til 2006 meldes noget pessimistisk ud. Ledelsen forventer, at nettoresultatet, som i 2005 udviste 20,1 mia. kr., vil falde med 10-15% svarende til et niveau på mia. kr. Det har i alvorlig grad skuffet aktiemarkedet, hvor konsensusforventningerne var 27,4 mia. kr. Den væsentligste årsag til indtjeningsnedgangen forklares ved ratefaldet for containerskibsfarten, som af ledelsen karakteriseres som større "end de underliggende markedsforhold turde tilsige." Ledelsen har i anden sammenhæng vurderet, at det aktuelle overudbud af tonnage ventes elimineret pga. væksten i verdenshandelen, og det er også vores vurdering, at kursreaktionen efter regnskabsmeddelelsen er overdrevet. Vi fastholder vores vurdering af kurspotentialet på 3 (neutral), men er dog overvejende positive efter kurskorrektionen oven på regnskabsrapporteringen. Vores reviderede DCF-beregning indikerer en fair value på kr. pr. aktie, men stemningen på aktiemarkedet vurderes på kort sigt at fokusere på de aktuelt svage fragtrater. Endvidere bemærker vi, at der inden for olie- og gas-aktiviteterne, som forventes at udvise indtjeningsfremgang, er en risiko for en skattestigning i Storbritannien, som kan koste 2,4 mia. kr. i øget udskudt skat. Vi vælger efter kursfaldet at optage 1 A.P. Møller - Mærsk - aktie i vores modelportefølje for den risikovillige investor, idet vi bemærker, at aktien allerede indgår i stambeholdningen i både den konservative og den indeksbaserede modelportefølje. Aktien erstatter vore positioner i Harboes Bryggerier og NTR Holding, som vi samtidig realiserer. KVARTALSRATING AF KURSPOTENTIALE OG SIKKERHED Siden januar-udgaven af Investor Briefing er kurspotentialet opjusteret i 6 aktier og nedjusteret i 7 aktier. Vurderingen af sikkerheden er øget for 5 aktier og reduceret for 6 aktie. For følgende aktier har vi vurderet, at kurspotentialet er forbedret siden januar-udgaven: Group 4 Securicor (fra 3 til 2), Dantax (3), Coloplast (3), Grønlandsbanken (3), Schaumann Properties (3), SAS (3) Følgende aktier er nedjusteret, hvad kurspotentialet angår: Sanistål (fra 2 til 3), Harboes Bryggeri (3), Per Aarsleff (3), NTR Holding (3), UIE (3), Royal Unibrew (3), Dantherm Holding (4) 7

10 KONSERVATIV MODELPORTEFØLJE Afkast 1 år +49,76%, 3 år +212,11 % Aktie Antal Seneste kurs Afkast 1 md. Afkast siden anbefaling Anbefalings dato A. P. Møller Mærsk ,1-8,85% -20,80% 01/2005 Bang & Olufsen ,76-3,17% 30,85% 10/2005 Danske Bank ,65 6,92% 92,32% 09/2001 DSV ,52-2,17% 180,28% 09/2004 Novo Nordisk ,11 6,00% 75,50% 07/2003 Per Aarsleff ,26 3,55% 97,83% 07/2004 Rockwool International ,59 21,87% 85,24% 07/2005 Topdanmark ,16 21,87% 57,55% 11/2005 UP ,2 2,52% 10,91% 10/2005 Ændringer: Der er ikke foretaget ændringer i marts måned Seneste 12 mdr. 13 ændringer (Køb 6, Salg 7) Med en tung position i A.P. Møller - Mærsk og uden Vestas i porteføljen er det yderst tilfredsstillende, at vi med den konservative modelportefølje i marts måned har kunnet opnå afkast på 3,03% mod et afkast for OMXC (OMX Københavns Fondsbørs totalindeks) på 2,2 %. APM-aktien udviste over den seneste måned netto et fald på 8,9%, hvilket faktisk var mindre end måneden forinden, men på dagen for regnskabsrapporteringen faldt aktien på få timer mere end 18%, hvoraf ca. halvdelen er hentet hjem efterfølgende. Selv om det er lidt skuffende, at udsigterne for container-aktiviteterne tilsyneladende vurderes mere dystre, end vi havde forventet både pga. ratefald og pga. større omkostninger ved integration af P&O Nedlloyd, fastholder vi APM-aktien i porteføljen. Dels tror vi uændret på det langsigtede potentiale, dels vurderer vi, at kursreaktionen har været kraftigere end fundamentalt begrundet. Den konservative modelporteføljes to bedste afkastbidrag kom fra hhv. Rockwool og Topdanmark, som begge rapporterede stærke resultater. Topdanmark klarer sig både pænt på forsikringsdriften og med sit investeringsresultat. Rockwool, har vi en forventning om, over en længere årrække vil kunne udnytte det stigende behov for mineraluld på de østeuropæiske markeder. Tilmed vil nye EU-regler stimulere efterspørgslen fra de gamle EU-lande. Danske Bank fortsætter sin solide fremgang, og det er også positivt og retfærdigt, at Novo Nordisk er godt med fremme som bidragsyder til porteføljens performance DAA Konservativ vs. OMXC (3/ /4-2006) Portefølje +66,31% OM XC +44,90%

11 RISIKOVILLIG MODELPORTEFØLJE Afkast 1 år + 114,46 % 3 år + 279,44 % Antal Seneste kurs Afkast 1 md. Afkast siden Anbefalings Aktie aktier anbefaling dato DLH ,16 4,54% 92,20% 06/2005 FLSmidth & Co ,54 15,51% 184,95% 12/2004 Flügger ,99 7,50% 27,93% 11/2005 Gyldendal ,48% 216,11% 04/2003 Lastas ,73 3,50% 49,61% 10/2005 Novozymes ,75 13,16% 56,87% 02/2005 SimCorp ,63 23,58% 67,68% 07/2005 Sjælsø Gruppen ,55 4,98% 456,80% 09/2004 Østasiatiske Kompagni ,76 17,14% 165,57% 11/2004 A.P. Møller - Mærsk ,1-8,85% 4,41% 03/2006 Ændringer: Vi har i marts måned solgt Harboes Bryggerier og NTR Holding og tilkøbt A.P. Møller - Mærsk Seneste 12 mdr. 15 ændringer (Køb 8, Salg 7) Med et afkast på 6,16% oversteg afkastet for modelporteføljen for den risikovillige investor markant OMXC-indekset, som kun steg 2,18%. Siden årsskiftet er porteføljen steget 17,24% mod totalindeksets stigning på 4,86%. Vi omlagde i måneden porteføljen ved at afhænde NTR Holding og Harboes Bryggeri. Førstnævnte afhændede helt uventet og til en - efter vores vurdering lav pris og muligvis efter pres - sin ejerandel i Dubai-baserede BPC Gruppen til medaktionæren Haji Hassan Group. Harboes har meldt en skuffende nedjustering ud. Vi erstattede de to aktier med en A.P. Møller - Mærsk-aktie, efter det drastiske fald oven på 2005-rapporteringen. De efterfølgende dage har APM-aktien opvejet de kursfald, som de to frasolgte aktier har bidraget med. Aktien er købt netop fordi vi finder den kraftige reaktion overdrevet, og fordi vi i en periode vurderer, at aktiens risiko vil blive opfattet som forhøjet. I øvrigt har SimCorp vist en forrygende kursudvikling med en stigning på 23,58%, og ØK-aktien har skabt et afkast på 17,14%. Også FLS har med 15,51% udvist en særdeles stærk stigning, som ud over tilfredsheden med regnskabet, stimuleres af god ordretilgang og afklaring af ejerstrukturen. Endelig har Novozymes bidraget solidt med en stigning på 13,16%, hvilket ikke mindst den megen fokus på biobrændsel som fremtidens erstatning for olie har hjulpet til med. Flügger aflagde et stærkt 3. kvartalsregnskab, og aktien steg 7,50% over måneden. Gyldendal-aktien har derimod skuffet lidt, men vi fastholder aktien i porteføljen DAA Risikovillig vs. OMXC (3/ /4-2006) Portefølje +114,46% OM XC +44,90%

12 INDEKSBASERET MODELPORTEFØLJE Afkast 1 år +38,73 %, siden start den 30/ ,34 % Aktie Antal aktier Seneste kurs Afkast 1 md. Afkast siden anbefaling Anbefalings dato A.P. Møller Mærsk ,1-8,85% 24,82% 07/2004 Danske Bank ,65 6,92% 69,96% 07/2004 DSV ,52-2,17% 3,01% 01/2006 FLSmidth & Co ,54 15,51% 169,38% 12/2004 Flügger ,99 7,50% 27,93% 11/2005 Novo Nordisk ,11 6,00% 27,66% 07/2004 Novozymes ,75 13,16% 52,18% 07/2004 Per Aarsleff ,26 3,55% 62,14% 12/2004 Simcorp ,63 23,58% 66,99% 07/2005 Topdanmark ,16 21,87% 110,03% 07/2004 Østasiatiske Kompagni ,76 17,14% 141,92% 12/2004 Ændringer: Vi har primo februar solgt Luxor. I december er solgt Københavns Lufthavne og købt DSV. I november måned solgte vi Auriga og købte 47 aktier i Flügger. Auriga Industries og SimCorp blev indkøbt 4. juli 2005, Per Aarsleff, FLS Industries og Østasiatiske Kompagni 15. december 2004, og de øvrige aktier den 30. juli 2004 ved porteføljens start. Samlet afkast Siden porteføljens start 30/ har afkastet været 68,34% Vores indeksbaserede portefølje klarede sig i marts bedre end totalindekset med et afkast på 4,72% mod 2,18%, hvorved porteføljens afkast fra årsskiftet ligger 1,8% over markedet. Over det seneste år ligger den indeksbaserede portefølje med et afkast på 38,73% hele 7,5% bedre end markedsafkastet. Særligt i lyset af tilstedeværelsen af A.P. Møller - Mærsk og fraværet af Vestas i porteføljen er udviklingen tilfredsstillende. A.P. Møller - Mærsk faldt med 8,85% over måneden. Afkastet er særligt løftet af positionerne i Simcorp og Topdanmark med afkast på hhv. 23,58% og 21,87%, ligesom ØK med 17,14%, FLS med 15,51% og Novozymes med 13,16% udviste tocifret fremgang over måneden. Ud over A.P. Møller - Mærsk bidrog kun DSV beskedent med et negativt afkast efter en lidt konservativ udmelding om fremtiden. Som langsigtede investeringer er vi fortrøstningsfulde over for begge aktier, og ændrer ikke ved porteføljens sammensætning. På lang sigt vurderer vi ikke at A.P. Møller - Mærsks risiko vil være forøget, hvorfor den i en periode både vil være at finde i den konservative og den risikovillige portefølje DAA-Indeksbaseret vs. OMXC (30/ /4-2006) Indeks-portefølje +68,34% OM XC +60,30%

13 HIGH RISK/TURN AROUND PORTEFØLJE Blandt de aktier, som DAA vurderer, er behæftet med væsentligt forhøjet risiko og der for ikke er velegnede for private investorers langsigtede investeringer, er: Aktie Seneste kurs Afkast 1 md. Afkast 12 mdr. Anbefalings dato AB 12,00 8,11% 175,86% 10/2002 Bioscan 11,14-5,27% 37,02% 09/2000 Capinordic 25,00 7,20% 528,14% 04/2005 Danionics 10,93 18,68% 128,66% 07/2004 Greentech Energy Systems 71,00 6,57% 213,88% 10/2003 Land & Leisure 2,34 4,93% 78,62% 10/2000 Topsil 0,31-11,43% -13,89% 08/2002 Århus Elite 5,62-0,35% 76,18% 08/2001 Ændringer: Der er ikke foretaget ændringer i listen. High risk/turn around porteføljen består af aktier, som enten kan falde yderligere eller, som kan stige, hvis markedets vurdering af den enkelte akties risiko normaliseres. Der er således mulighed/risiko for markante kursudsving. Modelporteføljerne eller dele heraf må ikke videreformidles. Porteføljerne er ikke en opfordring til at foretage økonomiske dispositioner og må alene tjene som inspiration for abonnenter på Investor Briefing. Læserne opfordres til at foretage deres egne analyser af aktierne. Listen er udtryk for Dansk Aktie Analyses vurdering på udgivelsestidspunktet, og vurderingerne kan ændres uden varsel. Opmærksomhedslisten - Største relative omsætning Følgende ti selskaber har i den seneste uge haft den største relative omsætning i deres aktie i forhold til årlig gennemsnit. Værdien 1 svarer til en omsætning i den seneste uge lig gennemsnittet, mens 2 svarer til dobbelt så stor omsætning som årlig gennemsnit osv. Selskab/Aktie Relativ omsætning/uge Afkast seneste måned (%) Dantax 8,05 5,84% SP Group 7,21 2,25% Scandinavian Brake Systems 6,07 28,18% KapitalPleje 4,94 0,49% Rockwool International 2,46 17,37% TopoTarget 2,41 15,39% Mols-Linien 2,31 19,22% SIF Fodbold Support 2,28 22,79% FLSmidth & Co. 2,23 14,79% F.E. Bording 2,19 27,23% Scandinavian Brake Systems, som vi vurderer til kurspotentiale 2, leverede en flot fremgang og ledelsen har meldt ud om yderligere fremgang i Rockwool International (2) står stærkt til at udnytte væksten i Østeuropa. FLSmidth & Co (2) leverede et pænt resultat, har god ordreindgang og har fået afklaring på ejerstrukturen ift. FLS Potagua. 11

14 Væsentlige kapitalændringer den seneste måned 28. marts Bavarian Nordic har ved en rettet emission mod finansielle investorer i indog udland udviddet aktiekapitalen med nom kr., tegningskursen var 410 kr. pr. aktie. 29. marts Vestas Wind Systems har ved rettet emission ved book-building udviddet aktiekapitalen med nom kr. til kurs 139 kr. pr. aktie á nom. kr. 1. Ændringer af noteringer den seneste måned Ingen 12

Banker presses på overskuddet

Banker presses på overskuddet N O T A T Banker presses på overskuddet 11. oktober 2012 Bankernes overskud er lavt i disse år både historisk set og når der sammenlignes med andre sektorer. Det viser nye tal fra Finanstilsynet samt en

Læs mere

INVESTOR BRIEFING DANSK AKTIE ANALYSE NO. 5 MAJ 2006. Markedskommentar Generelt stærke kvartalsrapporter tikker ind i maj

INVESTOR BRIEFING DANSK AKTIE ANALYSE NO. 5 MAJ 2006. Markedskommentar Generelt stærke kvartalsrapporter tikker ind i maj DANSK AKTIE ANALYSE INVESTOR BRIEFING NO. 5 MAJ 2006 Markedskommentar Generelt stærke kvartalsrapporter tikker ind i maj Briefings på april måneds væsentligste meddelelser og anbefalinger Fremgang for

Læs mere

DANSK AKTIE ANALYSE INVESTOR BRIEFING NO. 07 JULI 2005. Markedskommentar Sommeroptimismen. terrorbomber. Kvartalsrating af kurspotentiale og sikkerhed

DANSK AKTIE ANALYSE INVESTOR BRIEFING NO. 07 JULI 2005. Markedskommentar Sommeroptimismen. terrorbomber. Kvartalsrating af kurspotentiale og sikkerhed DANSK AKTIE ANALYSE INVESTOR BRIEFING NO. 07 JULI 2005 Markedskommentar Sommeroptimismen afbrudt af terrorbomber Kvartalsrating af kurspotentiale og sikkerhed Briefings på juni måneds væsentligste meddelelser

Læs mere

Markedskommentar Orientering Q1 2013

Markedskommentar Orientering Q1 2013 Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 1. kvartal Året 2013 startede på den samme positive facon, som 2012 sluttede: Investorerne ville have afkast og de var dermed villige til at påtage

Læs mere

Bilag A: Vederlag til bestyrelsen, OMXC20

Bilag A: Vederlag til bestyrelsen, OMXC20 Bilag A: Vederlag til bestyrelsen, OMXC20 næst Deltager bestyrelsen i (instrumenter som fx optioner) A.P. Møller-Mærsk A/S 12,00 1,667 Nej I (R,V) Inkl. (I)/ Ekskl. (E) komitéarbejde Carlsberg A/S 14,00

Læs mere

Aktieindekseret obligation knyttet til

Aktieindekseret obligation knyttet til Aktieindekseret obligation Danske Aktier Aktieindekseret obligation knyttet til kursudviklingen i 15 førende, danske aktieselskaber Notering på Københavns Fondsbørs 100 % hovedstolsgaranti Danske Aktier

Læs mere

Markedskommentar maj: ECB stimuli og tiltagende M&A aktiviteter understøtter alle aktivklasser

Markedskommentar maj: ECB stimuli og tiltagende M&A aktiviteter understøtter alle aktivklasser Nyhedsbrev Kbh. 2. juni 2014 Markedskommentar maj: ECB stimuli og tiltagende M&A aktiviteter understøtter alle aktivklasser Maj måned blev en særdeles god måned for både aktier og obligationer med afkast

Læs mere

Markedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling

Markedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling Nyhedsbrev Kbh. 4. juli 2014 Markedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling Juni måned blev igen en god måned for både aktier og obligationer med afkast på 0,4 % - 0,8 % i vores

Læs mere

Året der gik 2007. Valuta i 2007

Året der gik 2007. Valuta i 2007 Af Bo Lützen-Laursen & Rikke Halse Kristensen Året der gik 2007 År 2007 blev et begivenhedsrigt år. Den store sub prime krise brød ud og recessionsfrygten i USA blev større og større efterhånden som tiden

Læs mere

Q1 2015. Markedskommentar

Q1 2015. Markedskommentar Markedskommentar Kære Læser! Temaer på de finansielle markeder i 1. kvartal 2015 Et godt Nytår starter som bekendt med en stor nytårsraket, og man må sige, at aktiemarkederne er startet året 2015 som en

Læs mere

Markedskommentar oktober: Super Mario, robuste nøgletal og gode regnskaber løfter aktiestemningen!

Markedskommentar oktober: Super Mario, robuste nøgletal og gode regnskaber løfter aktiestemningen! Nyhedsbrev Kbh. 4. nov. 2015 Markedskommentar oktober: Super Mario, robuste nøgletal og gode regnskaber løfter aktiestemningen! Aktierne gjorde et meget flot comeback i oktober måned. En kombination af

Læs mere

Markedskommentar. Pulje Nyt - 3. kvartal 2015. Kære Læser!

Markedskommentar. Pulje Nyt - 3. kvartal 2015. Kære Læser! Markedskommentar Kære Læser! Temaer på de finansielle markeder Hvis man holdt sommerferie i Danmark i 2015, vil man vide, at vejret var elendigt. Det samme kan siges om stemningen på de finansielle markeder

Læs mere

Markedskommentar marts: Centralbankerne skaber mere ro på markederne!

Markedskommentar marts: Centralbankerne skaber mere ro på markederne! Nyhedsbrev Kbh. 5. apr. 2016 Markedskommentar marts: Centralbankerne skaber mere ro på markederne! Marts blev en mere rolig måned på aktiemarkederne godt hjulpet på vej af lempelige centralbankerne. Faldende

Læs mere

Markedskommentar april: Stigende vækst- og inflationsforventninger i Europa!

Markedskommentar april: Stigende vækst- og inflationsforventninger i Europa! Nyhedsbrev Kbh. 5. maj. 2015 Markedskommentar april: Stigende vækst- og inflationsforventninger i Europa! Efter 14 mdr. med stigninger kunne vi i april notere mindre fald på 0,4 % - 0,6 %. Den øgede optimisme

Læs mere

Meddelelse nr. 25/2014: Delårsrapport 1. januar 30. september 2014

Meddelelse nr. 25/2014: Delårsrapport 1. januar 30. september 2014 Meddelelse nr. 25/2014 c/o SmallCap Danmark A/S København, d. 7. november 2014 Meddelelse nr. 25/2014: Delårsrapport 1. januar 30. september 2014 Bestyrelsen for Strategic Investments A/S har på et møde

Læs mere

INVESTOR BRIEFING DANSK AKTIE ANALYSE NO. 11 NOVEMBER 2005. Markedskommentar Købstilbud driver aktierne mens olien trækker ned

INVESTOR BRIEFING DANSK AKTIE ANALYSE NO. 11 NOVEMBER 2005. Markedskommentar Købstilbud driver aktierne mens olien trækker ned DANSK AKTIE ANALYSE INVESTOR BRIEFING NO. 11 NOVEMBER 2005 Markedskommentar Købstilbud driver aktierne mens olien trækker ned Kapitalfondene har fået afgørende betydning for kursdannelsen på aktier Briefings

Læs mere

DANSK AKTIE ANALYSE INVESTOR BRIEFING NO. 06 JUNI 2004

DANSK AKTIE ANALYSE INVESTOR BRIEFING NO. 06 JUNI 2004 DANSK AKTIE ANALYSE INVESTOR BRIEFING NO. 06 JUNI 2004 Markedskommentar Flad udvikling i maj med fokus på forventede rentestigninger Bred fokus giver ensartet afkast i investeringsforeningerne Briefings

Læs mere

Markedskommentar august: Black August vækstnedgang i Kina giver aktienedtur

Markedskommentar august: Black August vækstnedgang i Kina giver aktienedtur Nyhedsbrev Kbh. 3. sep. 2015 Markedskommentar august: Black August vækstnedgang i Kina giver aktienedtur Uro i Kina sætte sine blodrøde spor i aktiemarkederne i august måned. Vi oplevede de største aktiefald

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - OKTOBER 2014

PFA INVEST NYHEDSBREV - OKTOBER 2014 PFA INVEST NYHEDSBREV - OKTOBER 2014 MARKEDSKOMMENTAR OKTOBER 2014 Fortsat udsigt til økonomisk opsving i USA Europa mere tvivlsomt PFA har en forventning om, at det økonomiske opsving i USA vil fortsætte

Læs mere

Meddelelse nr. 08/2015: Delårsrapport 1. januar 31. marts 2015

Meddelelse nr. 08/2015: Delårsrapport 1. januar 31. marts 2015 Meddelelse nr. 08/2015 c/o SmallCap Danmark A/S København, d. 30. april 2015 Meddelelse nr. 08/2015: Delårsrapport 1. januar 31. marts 2015 Bestyrelsen for Strategic Investments A/S har på et møde d.d.

Læs mere

LudInvest - status ultimo 2013

LudInvest - status ultimo 2013 LudInvest - status ultimo 2013 2013 har været et fint LI år med en stigning på ca. 40% imod sølle 27% for C20 vi kan således takke vores egen genialitet (og en anelse held) for de ca. DKK 15.000.- ekstra

Læs mere

Markedskommentar maj: Rentechok og græske forhandlinger!

Markedskommentar maj: Rentechok og græske forhandlinger! Nyhedsbrev Kbh. 3. jun. 2015 Markedskommentar maj: Rentechok og græske forhandlinger! Maj blev en måned med udsving, men det samlede resultat blev begrænset til afkast på mellem -0,2 % og + 0,4 %. Fokus

Læs mere

Investeringsforeningen Fionia Invest Aktier. Halvårsrapport 2008

Investeringsforeningen Fionia Invest Aktier. Halvårsrapport 2008 Investeringsforeningen Fionia Invest Aktier Halvårsrapport 2008 Indholdsfortegnelse Ledelsesberetning... 3 Anvendt regnskabspraksis... 5 Resultatopgørelse... 6 Balance... 6 Hoved- og nøgletal... 6 2 Investeringsforeningen

Læs mere

Resultat - Basisindtjening fastholdt gennem fald i omkostninger

Resultat - Basisindtjening fastholdt gennem fald i omkostninger Resultat - Basisindtjening fastholdt gennem fald i omkostninger Mio. kr. 2002 2001 Indeks 02/01 Basisindtægter 27.065 28.307 96 Omstruktureringsomkostninger 350 100 - Omkostninger 15.139 16.175 94 Basisindtjening

Læs mere

Meddelelse nr. 19/2014: Delårsrapport 1. januar 30. juni 2014

Meddelelse nr. 19/2014: Delårsrapport 1. januar 30. juni 2014 Meddelelse nr. 19/2014 c/o SmallCap Danmark A/S København, d. 4. august 2014 Meddelelse nr. 19/2014: Delårsrapport 1. januar 30. juni 2014 Bestyrelsen for Strategic Investments A/S har på et møde d.d.

Læs mere

Markedskommentar Orientering Q1 2011

Markedskommentar Orientering Q1 2011 Markedskommentar Finansmarkederne har i første kvartal 2011 været noget u- stabile og uden klare tendenser. Udsigt til stigende inflation og renteforhøjelser gav kursfald på især statsobligationer. Men

Læs mere

Markedskommentar. Pulje Nyt - 4. kvartal 2014. Temaer på de finansielle markeder

Markedskommentar. Pulje Nyt - 4. kvartal 2014. Temaer på de finansielle markeder Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder Årets sidste kvartal var kendetegnet ved kraftige fald i renteniveauet og i olieprisen. De kraftige rentefald betød, at obligationer generelt klarede

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - DECEMBER 2014

PFA INVEST NYHEDSBREV - DECEMBER 2014 PFA INVEST NYHEDSBREV - DECEMBER 2014 MARKEDSKOMMENTAR DECEMBER 2014 Forsat meget lempelig global pengepolitik understøttende for markerne Selvom den amerikanske centralbank har stoppet sine opkøb af obligationer,

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - FEBRUAR 2015

PFA INVEST NYHEDSBREV - FEBRUAR 2015 PFA INVEST NYHEDSBREV - FEBRUAR 2015 MARKEDSKOMMENTAR FEBRUAR 2015 Centralbankerne overgår hinanden Nu med ECB i front Mere end seks år efter at den amerikanske centralbank initierede det første af sine

Læs mere

Årsrapport 2003. Pressemøde. København, 5. februar 2004

Årsrapport 2003. Pressemøde. København, 5. februar 2004 Årsrapport 2003 Pressemøde København, 5. februar 2004 1. Resumé af 2003 Året 2003 Ny organisation med øget brandfokus på Danske Bank og BG Bank Salg af Danske Prioritet, BG Bolig Plus og afdragsfrie lån

Læs mere

Markedskommentar juli: Græsk aftale og råvarer fald

Markedskommentar juli: Græsk aftale og råvarer fald Nyhedsbrev Kbh. 3. aug. 2015 Markedskommentar juli: Græsk aftale og råvarer fald I Juli måned fik den græske regering endelig indgået en aftale med Trojkaen (IMF, ECB og EU). Den økonomiske afmatning i

Læs mere

Large Cap. Dividend. Earnings Yield

Large Cap. Dividend. Earnings Yield Large Cap i alt GF-dato Topdanmark 170,6 12,5 13,65 7,3% 0 0,0% 0 15,6 9,1% 9,1% 10-04-2014 Tryg 566,5 39,4 14,38 7,0% 27 4,8% 69 13,5 2,4% 7,1% 03-04-2014 TDC 56,2 3,9 14,41 6,9% 3,7 6,6% 95 0 0,0% 6,6%

Læs mere

BankInvest Optima 70+

BankInvest Optima 70+ 3. kvartal 2015 BankInvest Optima 70+ Brev til investorerne Kære investor Porteføljen faldt 8,4% i 3. kvartal af 2015, som for de finansielle markeder bar præg af usikkerhed om såvel kinesisk økonomi som

Læs mere

Årets investeringsforening 2014

Årets investeringsforening 2014 Nykredit Invest i 2014 Investeringsforeningen Nykredit Invest blev Årets investeringsforening 2014 Kåret af Morgenavisen Jyllands-Posten i samarbejde med Dansk Aktie Analyse Nykredit Invest i 2014 Nomineret

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - JUNI 2015

PFA INVEST NYHEDSBREV - JUNI 2015 PFA INVEST NYHEDSBREV - JUNI 2015 MARKEDSKOMMENTAR JUNI 2015 USA kæmper for at genfinde kadencen De fleste amerikanske konjunkturindikatorer peger på moderat vækst i USA i andet kvartal, efter at reviderede

Læs mere

UDVIKLINGEN I INTERNATIONAL ØKONOMI SKABER USIKKER-

UDVIKLINGEN I INTERNATIONAL ØKONOMI SKABER USIKKER- 24. oktober 2008 af Signe Hansen direkte tlf. 33 55 77 14 UDVIKLINGEN I INTERNATIONAL ØKONOMI SKABER USIKKER- Resumé: HED FOR DANSK ØKONOMI Forventningerne til såvel amerikansk som europæisk økonomi peger

Læs mere

Markedskommentar november: Mens vi venter på ECB og FED!

Markedskommentar november: Mens vi venter på ECB og FED! Nyhedsbrev Kbh. 2. dec. 2015 Markedskommentar november: Mens vi venter på ECB og FED! November blev en forholdsvis rolig måned med stigende aktier og en styrket dollar ift. til euroen. Det resulterede

Læs mere

Markedskommentar. Pulje Nyt - 1. kvartal 2013. Temaer på de finansielle markeder i 1. kvartal. Afkast på forskellige aktivtyper i kvartalet

Markedskommentar. Pulje Nyt - 1. kvartal 2013. Temaer på de finansielle markeder i 1. kvartal. Afkast på forskellige aktivtyper i kvartalet Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 1. kvartal Året 2013 startede på den samme positive facon, som 2012 sluttede: Investorerne ville have afkast og de var dermed villige til at påtage

Læs mere

Aktiespareklubben PointFigure.Dk April 2012, nr. 1

Aktiespareklubben PointFigure.Dk April 2012, nr. 1 Nyhedsbrev for aktiespareklubben PointFigure.Dk Aktiespareklubben PointFigure.Dk April 2012, nr. 1 Kommentarer siden sidst USA s jobmarked skaber ikke så mange nye arbejdspladser, som markederne havde

Læs mere

Udvikling i 3. kvartal 2007. Værdi Værdi

Udvikling i 3. kvartal 2007. Værdi Værdi DANSK Kvartalsrapport for 3. kvartal 2007 Udvikling i 3. kvartal 2007 Aktieindeks Værdi Værdi 29.06.07 28.09.07 Ændring i 3.kvt. Afkast i 3.kvt. Afkast i 2007 OMX CPH* 476,08 485,83 9,75 2,05% 14,74% OMX

Læs mere

PULJENYT FORSIKRINGER ER EN VIGTIG DEL AF DIN PENSIONSORDNING. Oktober 2010 AFKAST FOR 3. KVARTAL 2010 INDHOLD

PULJENYT FORSIKRINGER ER EN VIGTIG DEL AF DIN PENSIONSORDNING. Oktober 2010 AFKAST FOR 3. KVARTAL 2010 INDHOLD PULJENYT Nr. Oktober Puljeafkastet kan følges måned for måned på www.sparnord.dk/investering/puljenyt Det næste nummer af PuljeNyt findes også her - ca. måned efter udgangen af hvert kvartal. AFKAST FOR.

Læs mere

Markedskommentar Orientering Q1 2013

Markedskommentar Orientering Q1 2013 Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 1. kvartal Året 2013 startede på den samme positive facon, som 2012 sluttede: Investorerne ville have afkast og de var dermed villige til at påtage

Læs mere

Markedskommentar. Pulje Nyt 2. kvartal 2012

Markedskommentar. Pulje Nyt 2. kvartal 2012 Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 2. kvartal 2. kvartal af 2012 var præget af den sydeuropæiske gældskrise samt det generelle makroøkonomiske billede. Trods en positiv start på kvartalet,

Læs mere

Meddelelse nr. 1-1999 22. februar 1999 5 sider

Meddelelse nr. 1-1999 22. februar 1999 5 sider Københavns Fondsbørs Nikolaj Plads 6 1067 København K Fax: 33 12 86 13 Meddelelse nr. 1-1999 22. februar 1999 5 sider Halvårsmeddelelse for perioden 01.07.-31.12.98 Bestyrelsen for JAMO A/S har i dag behandlet

Læs mere

Meddelelse nr. 23/2015: Delårsrapport 1. januar 30. juni 2015

Meddelelse nr. 23/2015: Delårsrapport 1. januar 30. juni 2015 Meddelelse nr. 23/2015 København, d. 30. juli 2015 Meddelelse nr. 23/2015: Delårsrapport 1. januar 30. juni 2015 Bestyrelsen for Strategic Investments A/S har på et møde d.d. behandlet selskabets delårsrapport

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - MARTS 2015

PFA INVEST NYHEDSBREV - MARTS 2015 PFA INVEST NYHEDSBREV - MARTS 2015 MARKEDSKOMMENTAR MARTS 2015 Tegn på at foråret breder sig i Europa Konjunkturindikatorer for starten af 2015 signalerer, at det positive momentum i økonomien fortsætter,

Læs mere

For yderligere information: www.trygvesta.com. Pressemøde februar 2010. Pressemøde 25. februar 2010 Resultat for 2009

For yderligere information: www.trygvesta.com. Pressemøde februar 2010. Pressemøde 25. februar 2010 Resultat for 2009 For yderligere information: www.trygvesta.com 1 Pressemøde 25. februar 2010 Resultat for 20 2 Resultat 20 Stine Bosse, CEO Salg, omkostninger og resultat Højdepunkter for 20 og forventninger til 2010 3

Læs mere

DAF trekant investormøde den 21. marts 2013

DAF trekant investormøde den 21. marts 2013 DAF trekant investormøde den 21. marts 2013 Introduktion til Jesper Lund Din strategi som investor Markedspsykologi Investeringsstrategi Sådan investerer jeg Eksempel på analyse og beslutning Spørgsmål

Læs mere

DAF Århus 04-12-2013. Program: Indledning. Status på markedet. Hvad kan der tænkes at ske i 2014? Aktietips. Pause. Kort præsentation af Aktieinfo.

DAF Århus 04-12-2013. Program: Indledning. Status på markedet. Hvad kan der tænkes at ske i 2014? Aktietips. Pause. Kort præsentation af Aktieinfo. DAF Århus 04-12-2013 Program: Indledning. Status på markedet. Hvad kan der tænkes at ske i 2014? Aktietips. Pause Kort præsentation af Aktieinfo. Spørgsmål. www.aktieinfo.net/abb Aktieinfo gør-det-selv-aktiefolkets

Læs mere

DANSK AKTIE ANALYSE INVESTOR BRIEFING NO. 4 APRIL 2007

DANSK AKTIE ANALYSE INVESTOR BRIEFING NO. 4 APRIL 2007 DANSK AKTIE ANALYSE INVESTOR BRIEFING NO. 4 APRIL 2007 Markedskommentar Aktieuro synes overstået for denne gang Briefings på marts måneds væsentligste meddelelser og anbefalinger Pæne afkast i marts for

Læs mere

Presse- & analytiker-møde Codan A/S Årsrapport 2004

Presse- & analytiker-møde Codan A/S Årsrapport 2004 Presse- & analytiker-møde Codan A/S Årsrapport 2004 10. marts 2005 Tilfredsstillende udvikling Resultat før skat og goodwill blev 1.880 mio. kr. Resultat efter skat og goodwill blev 1.105 mio. kr. Combined

Læs mere

Regnskabsberetning. af de russiske bryggerier har isoleret set reduceret omkostningerne.

Regnskabsberetning. af de russiske bryggerier har isoleret set reduceret omkostningerne. Carlsberg Årsrapport 2006 / Regnskabsberetning 49 Regnskabsberetning Årsrapporten for Carlsberg-gruppen for 2006 afl ægges i overensstemmelse med International Financial Reporting Standards som godkendt

Læs mere

Selskabsmeddelelse, Halvårsrapport 2010

Selskabsmeddelelse, Halvårsrapport 2010 Selskabsmeddelelse, Halvårsrapport 2010 August 18, 2010 Selskabsmeddelelse nr. 2010-11 18. august 2010 Tocifret organisk vækst i første halvår drevet af succesfuld lancering af Oticon Agil Koncernens stærke

Læs mere

Velkommen til generalforsamling i DFDS A/S den 8. april 2003

Velkommen til generalforsamling i DFDS A/S den 8. april 2003 Velkommen til generalforsamling i DFDS A/S den 8. april 2003 2 Dagsorden 1. Beretningen fra bestyrelsen om Selskabets virksomhed i det forløbne år 2. Forelæggelse af årsregnskab med revisionspåtegning

Læs mere

Gennemgang af portefølje. Meldinger om nye aktier. Diverse. Risikoangivelse Milepæl(e) Target

Gennemgang af portefølje. Meldinger om nye aktier. Diverse. Risikoangivelse Milepæl(e) Target Gennemgang af portefølje Risikoangivelse Milepæl(e) Target Meldinger om nye aktier Kort om Begrundelse Risikoangivelse Milepæl(e) Target Diskussion Diverse Rules of engagement Planer med LI POP Ekstraordionær

Læs mere

SaxoInvestor: Omlægning i porteføljerne, Q2-16 2. maj 2016

SaxoInvestor: Omlægning i porteføljerne, Q2-16 2. maj 2016 SaxoInvestor: Omlægning i porteføljerne, Q2-16 2. maj 2016 Introduktion til omlægningerne Markedsforholdene var meget urolige i første kvartal, med næsten panikagtige salg på aktiemarkederne, og med kraftigt

Læs mere

Selskabsmeddelelse nr. 2016 02 1. marts 2016 Offentliggørelse af Årsrapport 2015

Selskabsmeddelelse nr. 2016 02 1. marts 2016 Offentliggørelse af Årsrapport 2015 Selskabsmeddelelse nr. 2016 02 1. marts 2016 Offentliggørelse af Årsrapport 2015 William Demant leverer solid vækst i både omsætning og indtjening Organisk vækst på 8 % i engrossalg af høreapparater i

Læs mere

Markedskommentar Orientering Q2 2012

Markedskommentar Orientering Q2 2012 Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 2. kvartal 2. kvartal af 2012 var præget af den sydeuropæiske gældskrise samt det generelle makroøkonomiske billede. Trods en positiv start på kvartalet,

Læs mere

Pressemøde Årsresultat 2006

Pressemøde Årsresultat 2006 Pressemøde Årsresultat 2006 Stine Bosse, Koncernchef Morten Hübbe, Koncernfinansdirektør 28. februar 2007 1 Højdepunkter - Året 2006 34 % vækst i årets resultat inkl. ophørte og frasolgte akt. før skat

Læs mere

Markedskommentar januar: Aktieudsalg giver historisk dårlig start på året!

Markedskommentar januar: Aktieudsalg giver historisk dårlig start på året! Nyhedsbrev Kbh. 2. feb. 2016 Markedskommentar januar: Aktieudsalg giver historisk dårlig start på året! Januar blev en hård start på det nye år med fald på mellem 1,2 % - 3,7 % i vores 3 afdelinger. Aktiemarkedet

Læs mere

Markedskommentar. Pulje Nyt - 4. kvartal 2013

Markedskommentar. Pulje Nyt - 4. kvartal 2013 Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 4. kvartal I årets sidste kvartal forstærkedes den tendens til normalisering af de finansielle markeder, som vi har set igennem det meste af 2013. Med

Læs mere

Markedskommentar marts: Den perfekte storm!

Markedskommentar marts: Den perfekte storm! Nyhedsbrev Kbh. 7. apr. 2015 Markedskommentar marts: Den perfekte storm! Marts blev også en god måned med afkast på 1,0 % - 1,8 % i vores afdelinger. Afkastene er et resultat af stigende aktiekurser og

Læs mere

Markedskommentar Orientering Q1 2012

Markedskommentar Orientering Q1 2012 Markedskommentar Der var udpræget optimisme på aktiemarkederne gennem 1. kvartal 2012, hvilket gav store kursstigninger og meget høje afkast i puljer med høje aktieandele. De væsentligste årsager til kursstigningerne

Læs mere

C20+ by Numbers 2016. Henrik Steffensen Partner og regnskabsekspert, PwC. C20+ Regnskabsprisen 2016 PwC. Juni 2016 1

C20+ by Numbers 2016. Henrik Steffensen Partner og regnskabsekspert, PwC. C20+ Regnskabsprisen 2016 PwC. Juni 2016 1 Henrik Steffensen Partner og regnskabsekspert, C0+ Regnskabsprisen 0 s analyse C0+ by Numbers har for fjerde år i træk lavet analysen C0+ by Numbers, som giver dig et indblik i udviklingen i regnskabstallene

Læs mere

Markedskommentar Orientering Q4 2014

Markedskommentar Orientering Q4 2014 Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder Årets sidste kvartal var kendetegnet ved kraftige fald i renteniveauet og i olieprisen. De kraftige rentefald betød, at obligationer generelt klarede

Læs mere

DANSK AKTIE ANALYSE INVESTOR BRIEFING NO. 02 FEBRUAR 2004

DANSK AKTIE ANALYSE INVESTOR BRIEFING NO. 02 FEBRUAR 2004 DANSK AKTIE ANALYSE INVESTOR BRIEFING NO. 02 FEBRUAR 2004 Markedskommentar Beta- og Smallcap-rally ventes afløst af fokus på kvalitet Investeringsforeningernes porteføljer præget af lavere vægt i A.P.

Læs mere

NTR Holding fortsætter vurderingerne af fremtidige aktivitetsmuligheder

NTR Holding fortsætter vurderingerne af fremtidige aktivitetsmuligheder Københavns Fondsbørs Fondsbørsmeddelelse nr. 9 / 2007 NTR Holding A/S Lyngbyvej 20, 3. 2100 København Ø Tel.: 3915 8040 Fax: 3915 8049 E-mail: ntr@ntr.dk www.ntr.dk Kontaktperson: Direktør Bjørn Petersen,

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - MAJ 2015

PFA INVEST NYHEDSBREV - MAJ 2015 PFA INVEST NYHEDSBREV - MAJ 2015 MARKEDSKOMMENTAR MAJ 2015 Pusterum I USA bekræftede BNP-tal for årets første kvartal, at væksten bremsede midlertidigt op efter et stærkt 2014. Sammen med svage nøgletal

Læs mere

Markedskommentar december: ECB og OPEC skuffelser afslutter vanskeligt år!

Markedskommentar december: ECB og OPEC skuffelser afslutter vanskeligt år! Nyhedsbrev Kbh. 6. jan. 2016 Markedskommentar december: ECB og OPEC skuffelser afslutter vanskeligt år! December afsluttede et forholdsvist turbulent år med fornyet uro på aktiemarkederne pga., at ECB

Læs mere

Dansk Aktiemesse 2011 København 20. september. Koncerndirektør Lars Bonde. Præsentation kan downloades på www.tryg.com

Dansk Aktiemesse 2011 København 20. september. Koncerndirektør Lars Bonde. Præsentation kan downloades på www.tryg.com Dansk Aktiemesse 2011 København 20. september Koncerndirektør Lars Bonde Præsentation kan downloades på www.tryg.com Forbehold Visse udsagn i denne præsentation er baseret på ledelsens opfattelse, antagelser

Læs mere

Markedskommentar. Pulje Nyt - 2. kvartal 2013

Markedskommentar. Pulje Nyt - 2. kvartal 2013 Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 2. kvartal BØH sagde Ben Bernanke, og så var den fest forbi. 2. kvartal 2013 startede ellers lige så optimistisk som 1. kvartal og i øvrigt en fortsættelse

Læs mere

Presse- & Analytikerpræsentation. Årsrapport 2003 Codan A/S. 11. marts 2004 1 MAR2004/JJE 11-03-2004 9:59

Presse- & Analytikerpræsentation. Årsrapport 2003 Codan A/S. 11. marts 2004 1 MAR2004/JJE 11-03-2004 9:59 Presse- & Analytikerpræsentation 11. marts 2004 Årsrapport 2003 Codan A/S 1 MAR2004/JJE Stærk udvikling Resultat før skat forbedret med mere end 1,4 mia. kr. Markant bedre combined ratio Solidt fundament

Læs mere

Q3 2015. Markedskommentar. Kære Læser!

Q3 2015. Markedskommentar. Kære Læser! Markedskommentar Kære Læser! Temaer på de finansielle markeder i 3. kvartal 2015 Hvis man holdt sommerferie i Danmark i 2015, vil man vide, at vejret var elendigt. Det samme kan siges om stemningen på

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - AUGUST 2015

PFA INVEST NYHEDSBREV - AUGUST 2015 PFA INVEST NYHEDSBREV - AUGUST 2015 MARKEDSKOMMENTAR AUGUST 2015 Positive afkast indenfor såvel aktier som obligationer i juli Juli var en positiv måned for afdelingerne understøttet af stigende kurser

Læs mere

Markedskommentar. Pulje Nyt - 2. kvartal 2015. Kære Læser! Temaer på de finansielle markeder

Markedskommentar. Pulje Nyt - 2. kvartal 2015. Kære Læser! Temaer på de finansielle markeder Markedskommentar Kære Læser! Temaer på de finansielle markeder Det kan virke ganske forunderligt, at et så lille og i økonomisk forstand ubetydeligt land som Grækenland tiltrækker sig så megen opmærksom

Læs mere

OMX Den Nordiske Børs København Nikolaj Plads 6 1007 København. Elektronisk fremsendelse. Selskabsmeddelelse 27/2007. Silkeborg, den 25.

OMX Den Nordiske Børs København Nikolaj Plads 6 1007 København. Elektronisk fremsendelse. Selskabsmeddelelse 27/2007. Silkeborg, den 25. OMX Den Nordiske Børs København Nikolaj Plads 6 1007 København Elektronisk fremsendelse Selskabsmeddelelse 27/2007 Silkeborg, den 25. oktober 2007 ITH Industri Invest A/S har fokuseret sin investeringsstrategi

Læs mere

Markedskommentar oktober: Yo-yo aktiemarked!

Markedskommentar oktober: Yo-yo aktiemarked! Nyhedsbrev Kbh. 3.nov 2014 Markedskommentar oktober: Yo-yo aktiemarked! Oktober måned blev en meget urolig måned. En vækstforskrækkelse fra Tyskland og uro i verden i form af Ebola og Ukraine/Rusland krisen

Læs mere

Markedskommentar september: 2 % mere i afkast om året!

Markedskommentar september: 2 % mere i afkast om året! Nyhedsbrev Kbh. 3.okt 2014 Markedskommentar september: 2 % mere i afkast om året! I september måned så vi en konsolidering på aktie- og obligationsmarkederne. Den svage europæiske økonomi og ECB kommende

Læs mere

Puljenyt. Spar Nords Puljer - en langsigtet investering. tættere på AFKAST I PROCENT FOR 4. KVARTAL 2013. tættere på. Nr. 1 Februar 2014 INDHOLD

Puljenyt. Spar Nords Puljer - en langsigtet investering. tættere på AFKAST I PROCENT FOR 4. KVARTAL 2013. tættere på. Nr. 1 Februar 2014 INDHOLD Puljenyt Nr. Februar tættere på pct., pct. AFKAST I PROCENT FOR. KVARTAL, pct., pct. INDHOLD Spar Nords Puljer - en langsigtet investering...side Markedskommentar...side Gruppe...side Gruppe...side Gruppe...side

Læs mere

DJS PULJEPENSION. Markedskommentar Orientering Q4 2014. Temaer på de finansielle markeder

DJS PULJEPENSION. Markedskommentar Orientering Q4 2014. Temaer på de finansielle markeder Markedskommentar (d.15. 01.2015) Temaer på de finansielle markeder Årets sidste kvartal var kendetegnet ved kraftige fald i renteniveauet og i olieprisen. De kraftige rentefald betød, at obligationer generelt

Læs mere

NYHEDSBREV APRIL 2014

NYHEDSBREV APRIL 2014 NYHEDSBREV APRIL 2014 PFA INVEST - NYHEDSBREV APRIL 2014 MARKEDSKOMMENTAR APRIL 2014 USA: INGEN UDSIGT TIL RENTESTIGNINGER FORELØBIG EUROPA: FOKUS PÅ BEKYMRENDE LAV INFLATION EMERING MARKETS: FALDENDE

Læs mere

DONG og Goldman Sachs: Det ligner en dårlig forretning

DONG og Goldman Sachs: Det ligner en dårlig forretning DONG og Goldman Sachs: Det ligner en dårlig forretning Statens salg af DONG til Goldman Sachs vil indirekte staten koste 6,86 mia. kr., hvis DONG børsnoteres med 50 procent værdistigning. Kun hvis DONGs

Læs mere

C20+ by Numbers Analyse af udviklingen i C20

C20+ by Numbers Analyse af udviklingen i C20 www.pwc.dk/c20bynumbers C20+ by Numbers Analyse af udviklingen i C20 s analyse C20+ by Numbers har for tredje år i træk lavet analysen C20 by Numbers, som giver dig et indblik i udviklingen i regnskabstallene

Læs mere

Mermaid Nordic. Halvårsrapport, 30. juni 2010 Hedgeforeningen Mermaid Nordic. CVR nr. 30 80 75 45

Mermaid Nordic. Halvårsrapport, 30. juni 2010 Hedgeforeningen Mermaid Nordic. CVR nr. 30 80 75 45 Halvårsrapport, 30. juni 2010 Hedgeforeningen Mermaid Nordic CVR nr. 30 80 75 45 Foreningsoplysninger 2 Ledelsesberetning 3 Ledelsespåtegning 4 Regnskabspraksis 5 Hoved- og nøgletal 5 Resultatopgørelse

Læs mere

Presse- & Analytiker-briefing

Presse- & Analytiker-briefing Presse- & Analytiker-briefing 6. marts 2003 1 Presse- & Analytiker -briefing - 6. Marts 2003 Hovedpunkter fra Årsrapporten 2002 Resultat for 2002 Overskud på 95 mio.kr. mod et overskud på 447 mio.kr. i

Læs mere

Kvartalsrapport 4. kvartal 2005. 2005 blev et rekordår for puljerne danske aktier, international og mixpuljen

Kvartalsrapport 4. kvartal 2005. 2005 blev et rekordår for puljerne danske aktier, international og mixpuljen lokal puljepension Kvartalsrapport 4. kvartal 2005 2005 blev et rekordår for puljerne danske aktier, international og mixpuljen Aktiepuljerne og mixpuljen opnåede i fjerde kvartal igen meget fine afkast.

Læs mere

Halvårsrapport for perioden 1. januar - 30. juni 2005

Halvårsrapport for perioden 1. januar - 30. juni 2005 PENSIONDANMARK PENSIONSFORSIKRINGSAKTIESELSKAB Halvårsrapport for perioden 1. januar - 30. juni 2005 Langelinie Allé 41 Postboks 2510 2100 København Ø CVR. nr. 16 16 32 79 PensionDanmark Halvårsrapport

Læs mere

www.pwc.com C20+ by Numbers 2015 Baggrundsmateriale Årsrapporter for 2014

www.pwc.com C20+ by Numbers 2015 Baggrundsmateriale Årsrapporter for 2014 www.pwc.com Baggrundsmateriale Årsrapporter for 2014 Indholdsfortegnelse 1 2 3 4 Summary: Introduktion, key points og sammenligning Appendix 1: Ikke-finansielle C20-selskaber Appendix 2: Finansielle C20-selskaber

Læs mere

Baggrundsmateriale, maj 2013

Baggrundsmateriale, maj 2013 www.pwc.dk/c20bynumbers C20 by numbers Analyse af udviklingen i C20 Baggrundsmateriale, Revision. Skat. Rådgivning. Hvad har vi gjort? Regnskabstal for 2010-2012 Analysen er foretaget på baggrund af selskabernes

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - JULI 2015

PFA INVEST NYHEDSBREV - JULI 2015 PFA INVEST NYHEDSBREV - JULI 2015 MARKEDSKOMMENTAR JULI 2015 Juni præget af stor volatilitet på de finansielle markeder Aktiemarkederne blev i juni hårdt ramt af frygten for stigende renter og usikkerheden

Læs mere

Markedsudviklingen i 2005 for investeringsforeninger, specialforeninger og fåmandsforeninger

Markedsudviklingen i 2005 for investeringsforeninger, specialforeninger og fåmandsforeninger Markedsudviklingen i 2005 for investeringsforeninger, specialforeninger og fåmandsforeninger Konklusioner Foreningernes samlede formue er vokset med 206 mia. kr. i 2005, og udgjorde ved udgangen af året

Læs mere

Big Picture 3. kvartal 2015

Big Picture 3. kvartal 2015 Big Picture 3. kvartal 2015 Jeppe Christiansen CEO September 2015 The big picture 2 Økonomiske temaer Er USA i et økonomisk opsving? Vil Europa fortsætte sin fremgang? Vil finanskrisen i Kina blive global?

Læs mere

Aktieudsvingene har taget til i styrke

Aktieudsvingene har taget til i styrke Aktieudsvingene har taget til i styrke Aktiemarkederne har igen i 3. kvartal 2015 været præget af betydelige udsving ofte fra dag til dag, hvor den kortsigtede kursudvikling har været styret af indholdet

Læs mere

Markedskommentar februar: Hjælpepakke, nøgletal og billige energi øger optimismen!

Markedskommentar februar: Hjælpepakke, nøgletal og billige energi øger optimismen! Nyhedsbrev Kbh. 3. mar. 2015 Markedskommentar februar: Hjælpepakke, nøgletal og billige energi øger optimismen! Julen varer lige til påske! Der er vist noget om snakken i år. Festen fra januar måned er

Læs mere

F.E. Bording 4. juni 2015

F.E. Bording 4. juni 2015 j- j- a- s- o- n- d- j- f- m- a- m- j- j- PRAETORIAN RESEARCH Ingen pardon Selvom Bordings forventning til resultatudviklingen i år er på 25%, og selvom denne forventning blev opretholdt i forbindelse

Læs mere

Victoria Properties 20. juli 2009

Victoria Properties 20. juli 2009 Sejlene rebes fokus på overskud Med et relativt stabilt tysk ejendomsmarked og en uændret ejendomsportefølje fortsætter Vicotria Properties med at skære organisationen til et lavere aktivitetsniveau. Herved

Læs mere