DANMARKS NATIONALBANK 31.
|
|
- Sven Therkildsen
- 7 år siden
- Visninger:
Transkript
1 RAPPORT DANMARKS NATIONALBANK 31. JANUAR 217 NR. 1 Statens låntagning og gæld 216 Den danske statsgæld udgjorde 23 pct. af BNP ved udgangen af 216. Dermed forblev statsgælden lav, og Danmark bevarede den højest mulige kreditvurdering med stabilt outlook. Statens finansieringsbehov blev dækket til rekordlave renter i 216. I gennemsnit solgte staten nominelle obligationer til en effektiv rente på,1 pct. og en gennemsnitlig løbetid på syv år. Efterspørgslen ved auktionerne over danske statsobligationer var god. I tråd med strategien blev der udstedt statsobligationer for 63 mia. kr. via auktioner og tapsalg. Staten var aktiv i det sekundære marked for at understøtte likviditeten på det danske statspapirmarked, der blev forbedret sammenlignet med 215. INDHOLD 2 STATENS GÆLD OG RENTEOMKOST NINGER I STATENS LÅNTAGNING I MARKEDSRISIKO STYRING 11 STATSLIGE FONDE, GENUDLÅN OG STATSGARANTIER 15 ORGANISERING AF STATSGÆLDS FORVALTNINGEN 16 BILAGSTABELLER KONTAKT 23 pct. af BNP Den danske statsgæld forblev på et lavt niveau i 216 Rekordlave renter Statens finansieringsbehov blev dækket til rekord lave renter i 216 Forbedret likviditet Staten var i 216 aktiv i det sekundære marked for at understøtte likviditeten Lars Mayland Nielsen Chef for Pengepolitiske Operationer og Statsgæld lmn@nationalbanken.dk BANK OG MARKED Læs mere Læs mere Læs mere
2 2 Statens gæld og renteomkostninger i 216 Statsgælden var fortsat lav i 216 Figur 1 Pct. af BNP 6 Statsgælden forblev lav Ved udgangen af 216 udgjorde statsgælden 465 mia. kr. svarende til 23 pct. af BNP, jf. figur 1. Statsgælden steg lidt i forhold til 215 som følge af underskud på statens finanser, men var fortsat lav i historisk sammenligning og i forhold til niveauet i andre lande. Samtidig er renten låst fast i en længere årrække på en stor del af gælden, og staten har et betydeligt likviditetsberedskab. Gældens lave niveau og den robuste gældsstruktur medvirkede til, at den danske statsgæld fastholdt den højest mulige kreditvurdering (AAA/Aaa) med stabilt outlook hos de største internationale kreditvurderingsbureauer. Statsgælden opgøres som den nominelle værdi af statens inden- og udenlandske gæld fratrukket indeståendet på statens konto i Danmarks Nationalbank og aktiverne i de tre statslige fonde, jf. boks 1. En del af statens låntagning skyldes, at staten optager lån på vegne af statslige selskaber (genudlån). Korrigeret for genudlån udgjorde statsgælden 18 pct. af BNP ultimo 216. Renteomkostningerne var omtrent uændrede I 216 udgjorde renteudgifterne på statsgælden 18 mia. kr. svarende til,9 pct. af BNP, jf. figur 2. Det er på niveau med 215, hvor gælden var lidt lavere. Korrigeret for renteindtægter på genudlån var renteomkostningerne 16 mia. kr. eller,8 pct. af BNP i 216. Lave renter på nye lån bidrog til at reducere renteomkostningerne, mens statens opkøb bidrog til højere bogførte renteudgifter. Når staten opkøber obligationer med en kuponrente, der overstiger den aktuelle markedsrente, bogføres omkostningen som en renteudgift i det år, hvor opkøbet foretages. Udgiften modsvares af lavere bogførte renteomkostninger de efterfølgende år Anm.: Ultimo året. Opgørelser af offentlig gæld Boks 1 Ved opgørelse af offentlig gæld anvendes ofte statsgælden, ØMU-gælden eller den offentlige nettogæld. I alle tre opgørelser er den danske gæld lav. Statsgælden opgøres som den nominelle værdi af statens inden- og udenlandske gæld fratrukket indeståendet på statens konto i Danmarks Nationalbank og aktiverne i de tre statslige fonde: Den Sociale Pensionsfond, Danmarks Innovationsfond og Fonden for Forebyggelse og Fastholdelse. Statsgælden forvaltes af Danmarks Nationalbank på vegne af Finansministeriet. ØMU-gælden omfatter gæld i staten, regioner, kommuner, samt sociale kasser og fonde og opgøres til nominel værdi. Gælden opgøres brutto, men den offentlige sektor kan konsolidere gælden med fordringer på sig selv. Det betyder, at beholdninger af statspapirer i de statslige fonde fratrækkes i ØMU-gældsopgørelsen. Derimod kan fx Den Sociale Pensionsfonds beholdning af andre børsnoterede obligationer samt indeståendet på statens konto i Danmarks Nationalbank ikke fratrækkes. Ifølge EU s Stabilitets- og Vækstpagt må ØMU-gældens andel af BNP som udgangspunkt ikke overstige 6 pct. Danmark overholder dette mål med stor afstand til grænsen, jf. eller ec.europa.eu/eurostat. Den offentlige nettogæld omfatter alle finansielle aktiver og passiver i staten, regioner, kommuner samt sociale kasser og fonde. På statens aktivside indgår statens indestående i Nationalbanken, aktiverne i statens fonde, genudlån til statsejede selskaber og statens beholdning af aktier, eksempelvis aktieposter i DONG Energy A/S, Københavns Lufthavne A/S, Post Nord AB og SAS A/S. Den offentlige nettogæld opgøres til markedsværdi og påvirkes således af værdireguleringer på de offentlige aktiver og passiver. Internationale sammenlignelige opgørelser af offentlig nettogæld opgøres bl.a. af IMF.
3 3 Statens låntagning i 216 Strategien for salget af indenlandske statspapirer blev fulgt I 216 udstedte staten obligationer via auktioner og tap for i alt 63 mia. kr. til kursværdi, jf. figur 3. Det var på linje med sigtepunktet, som i juni blev reduceret til 65 mia. kr. fra 75 mia. kr. Efterspørgslen efter obligationerne var god, og salget var jævnt fordelt over året. Statens renteomkostninger var lave Figur 2 Pct. af BNP Der blev i overensstemmelse med strategien hovedsageligt solgt 2- og 1-årige obligationer. Salget heraf udgjorde tilsammen knap 85 pct. af udstedelserne i 216 med en relativt lige fordeling mellem de to papirer. Den resterende del blev udstedt i statsobligationen med forfald i 239 og i statens inflationsindekserede obligation. Staten udstedte ikke i det 5-årige løbetidssegment, hvor efterspørgslen var begrænset Kilde: Statsregnskab. Tal for 216 er foreløbige tal fra statens bogføring. Udeståendet i skatkammerbevisprogrammet var 27 mia. kr. ved udgangen af året, hvilket var tæt på sigtepunktet på 3 mia. kr. En programstørrelse på omkring 3 mia. kr. vurderes at være den nedre Salget af statsobligationer i 216 var i tråd med strategien Figur 3 Mia. kr jan feb mar apr maj jun jul aug sep okt nov dec 2-årig 1-årig 3-årig Indeks Sigtepunkt Anm.: Udstedelser i 216 til markedsværdi ekskl. ombytninger.
4 4 grænse for at fastholde investorinteressen. I gennemsnit blev skatkammerbeviser udstedt til en effektiv rente på -,6 pct. i 216. Det lave renteniveau afspejler, at efterspørgslen efter skatkammerbeviser i 216 var stor især fra dollarinvestorer. Det skal ses i lyset af priserne på valutamarkedet, der gjorde det attraktivt at købe skatkammerbeviser og indgå valutaswaps fra kroner til dollar i forhold til fx at investere direkte i ameri kanske skatkammerbeviser. Staten udstedte til rekordlave renter i 216 I 216 var de lange danske statsrenter historisk lave, jf. figur 4. I gennemsnit solgte staten nominelle obligationer til en effektiv rente på,1 pct., jf. tabel 1, hvilket er rekordlavt. De danske statsrenter fulgte i 216 i hovedtræk udviklingen i de europæiske renter og faldt efter det britiske nej ved EU-afstemningen i juni. I løbet af sommeren nåede den effektive rente på statens 1-årige papir ned omkring pct., og i september udstedte staten for første gang 1-årige obligationer til en negativ effektiv rente. Rentefaldet var mindre på korte danske statspapirer, så forskellen mellem korte og lange statsrenter blev indsnævret. Det medvirkede til, at staten valgte at fastlåse renten i en længere periode på en del af gælden ved at indgå renteswaps. Fra juli til november indgik staten renteswaps for 6 mia. kr. i det 1-årige segment, hvor den faste rente betales af staten, jf. afsnit om markedsrisikostyring. I kølvandet på det amerikanske præsidentvalg i november steg de lange renter til omtrent samme niveau som før den britiske afstemning, mens de korte renter forblev omtrent uændrede, jf. figur 5. Rentespændet til Tyskland blev indsnævret Spændet mellem de korte danske og tyske statsrenter var frem til efteråret forholdsvist stabilt på et niveau omkring 5 basispoint. Det korte rentespænd steg i november, hvor de tyske renter faldt, jf. figur 6. I det 1-årige løbetidssegment blev rentespændet til Tyskland indsnævret fra et niveau omkring 35 basispoint i foråret til omkring 25 basispoint i december. Det var i tråd med udviklingen i en række af de lande, som vi normalt sammenligner os med, jf. figur 7. Det danske statsrentespænd påvirkes af mange faktorer, herunder danske pensionsselskaber og investeringsforeningers efterspørgsel efter statspapirer med høj varighed, som bl.a. afhænger af udviklingen i varigheden på realkreditmarkedet. Staten udstedte i 216 til meget lave renter Salg til kursværdi, mia. kr. Gennemsnitlig effektiv rente, pct. Tabel 1 Gennemsnitlig løbetid, år Skatkammerbeviser 27,2* -,6,3 Indekserede obligationer:,1 pct. indekslån 223 2,5 -,3** 7,8 Nominelle obligationer:,25 pct. stående lån ,9 -,4 2,4 1,75 pct. stående lån ,9,4 9,4 4,5 pct. stående lån 239 7,3,8 23,5 I alt, nominelle obligationer 6,1,1 7,3 Anm.: Udstedelser ekskl. ombytninger. De gennemsnitlige effektive renter er vægtet efter kursværdi. Den gennemsnitlige løbetid er vægtet efter nominel værdi. * Udestående opgjort pr. valør 3. december 216. ** Realrente. De lange danske statsrenter var historisk lave i 216 Pct Figur Anm.: Effektiv rente på statens udstedelser i det 1-årige løbetidssegment. Kilde: Abildgren, Kim (212), Financial structures and the real effects of credit-supply shocks in Denmark , European Review of Economic History, Vol. 16(4), pp og Danmarks Statistik.
5 5 Den 1-årige statsrente nåede ned omkring nul i 216 Pct. 2, 1,5 Figur 5 Spændet mellem lange statsrenter i Danmark og Tyskland blev indsnævret i 216 Basispoint 4 Figur 6 1, 3,5 2, 1 -,5-1, jan feb mar apr maj jun jul aug sep okt nov dec,25'218 3'221 1,75'225 4,5'239-1 jan feb mar apr maj jun jul aug sep okt nov dec 2-årigt 5-årigt 1-årigt Anm.: Effektive renter på danske statsobligationer. Kilde: Bloomberg. Anm.: Parrentespænd til Tyskland fordelt på løbetidssegmenter. Kilde: Nordea Analytics. Det danske rentespænd var i størstedelen af 216 højere end fx Østrigs og Finlands trods Danmarks højere kreditvurdering. Det skal bl.a. ses i lyset af ECB s opkøb af statsobligationer, der bidrog til at presse renterne i euroområdet ned. Rentespændet til Tyskland fulgte udviklingen i sammenlignelige lande i 216 Basispoint 4 Figur 7 Staten var aktiv i markedet for at understøtte likviditeten Staten var i 216 aktiv i det sekundære marked via opkøb, ombytninger og tapsalg, jf. figur 8, for at understøtte likviditeten på det danske statspapirmarked. Både primary dealere og investorer peger på, at statens aktivitet i markedet medvirkede til, at gøre det lettere og billigere at handle danske statspapirer. Det reducerer investorernes krav til afkast og bidrager derfor til lavere finansieringsomkostninger for staten. Der blev afholdt to faste ombytningsoperationer om måneden, hvorved primary dealere og investorer kunne bytte papirer uden for låneviften til mere likvide udstedelsespapirer uden større transaktionsomkostninger. Ud af en samlet ramme på 3 mia. kr. blev der solgt statspapirer for 19 mia. kr. i forbindelse med ombytninger, jf. tabel jan feb mar apr maj jun jul aug sep okt nov dec Danmark Holland Østrig Finland Anm.: Parrentespænd til Tyskland i det 1-årige løbetidssegment for udvalgte lande. Kilde: Nordea Analytics. Staten understøttede også markedet via tapsalg og opkøb, der ikke skete som led i ombytninger. Det gav primary dealere mulighed for at købe og sælge papirer i mindre mængder til staten uden
6 6 Statens var fortsat aktiv i det sekundære marked for at understøtte likviditeten Figur 8 Mia. kr Ombytning (salg) Tap (salg) Ombytning (opkøb) Tap (opkøb) Anm.: Statens aktivitet bortset fra auktioner over statsobligationer. Kilde: Nationalbanken. for auktionerne, hvilket gjorde det lettere for primary dealerne løbende at stille priser og fungere som distributionskanal for danske statspapirer. Statens opkøb i obligationer med forfald i 216 gav desuden investorerne mulighed for at fordele deres geninvesteringer ud over året. Opkøb i papirer med forfald efter indeværende år fremrykker statens finansieringsbehov. I 216 blev der købt op i papirer med forfald efter 216 for 17 mia. kr., hvilket svarer til gennemsnittet de seneste år, jf. figur 9. Opkøbte obligationer blev i 216 midlertidigt placeret på statens egenbeholdning, hvorfra nogle blev anvendt i forbindelse med de statslige fondes køb og salg af statspapirer. I december blev alle obligationerne på statens egenbeholdning indfriet, hvorved den cirkulerende mængde danske statsobligationer blev reduceret tilsvarende. Statens ombytninger i 216 Tabel 2 Udstedelse Opkøb Papir Salg, mio. kr. Papir Opkøb, mio. kr.,25' ' ,75' ,5' ' I alt Anm.: Opgjort til markedsværdi. Tegn på bedre likviditet på det danske statspapirmarked En række indikatorer peger på, at likviditeten på det danske statspapirmarked blev forbedret i 216 i forhold til 215, hvor udstedelsen af statspapirer var stoppet fra januar til oktober. Handelsom
7 7 Opkøb af obligationer med forfald i efterfølgende år var på gennemsnitligt niveau Mia. kr Opkøb Gennemsnit Figur 9 Anm.: Opkøb fra markedet af obligationer med forfald i efterfølgende år ekskl. ombytninger. Opgjort til kursværdi. Kilde: Nationalbanken. Bud-udbudsspænd blev indsnævret i 216 Kurspoint 1,8 1,6 1,4 1,2 1,,8,6,4,2, Anm.: 1-årigt bud-udbudsspænd. Kilde: MTS Denmark. Figur 1 Fald i prisfølsomheden indikerer bedre likviditet i 216 Figur 11 kostningerne på interdealermarkedet, målt ved spændet mellem bud- og udbudspriser på den elektroniske handelsplatform MTS, blev reduceret i 2. halvår 216, jf. figur 1. Prisfølsomheden baseret på faktiske handler i det samlede sekundære marked faldt. Det peger også på, at likviditeten på det danske statspapirmarked blev forbedret i 216, jf. figur 11. Trods tegn på bedring var likviditeten i 216 stadig lavere end før det midlertidige udstedelsesstop, og staten vil fortsat være aktiv for at understøtte markedet, jf. Strategi for statens låntagning og risiko styring i 217. Desuden introducerer staten fra 1. april 217 betaling og skærpede krav til primary dealerne med henblik på at forbedre likviditeten på det danske statspapirmarked, jf. Skærpede krav og betaling skal styrke det danske statspapirmarked. Basispoint 3, 2,5 2, 1,5 1,,5, Anm.: MiFID-data. Målet for prispåvirkning og filtrering af data er nærmere beskrevet i Statens Låntagning og Gæld 213, kapitel 8. Kilde: Finanstilsynet og egne beregninger. Udlandets interesse for danske statspapirer var stabil i 216 Investorer i danske statspapirer forblev i 216 bredt fordelt på sektorer og geografi. Den danske forsikrings- og pensionssektor var med en ejerandel på ca. 5 pct. fortsat den største investorgruppe, jf. figur 12. Forsikrings- og pensionssektoren øgede i 216 ejerandelen lidt som følge af en større beholdning af lange danske statspapirer.
8 8 Udlandets beholdning og ejerandel var stort set uændret i 216 på et niveau omkring 24 mia. kr. eller 4 pct. af de danske statspapirer, jf. figur 13. Udlandets ejerandel var fortsat størst i de korte løbetidssegmenter. Staten udstedte ikke udenlandske obligationslån i 216 I overensstemmelse med strategien udstedte staten ingen udenlandske obligationslån i 216, hvor der var forfald af udenlandske lån for ca. 2 mia. kr. Statens bidrag til valutareserven blev dermed reduceret tilsvarende. Statens Commercial Paper-programmer, der kan anvendes ved behov for hurtigt at øge valutareserven og/eller indeståendet på statens konto, blev rutinemæssigt testet i februar og september. Samlet blev der udstedt for 11 mio. dollar i papirer med en løbetid mellem en og tre uger ved øvelserne. Indeståendet på statens konto blev reduceret Statens finansieringsbehov udgøres af underskuddet på statsfinanserne og afdrag på inden- og udenlandsk statsgæld. I 216 blev hovedparten af finansieringsbehovet dækket ved at udstede obligationer for 82 mia. kr., heraf 19 mia. kr. i forbindelse med ombytninger. Den resterende del blev dækket ved at trække på statens konto i Nationalbanken, jf. figur 14. Herved blev indeståendet på statens konto nedbragt til 111 mia. kr. ved årets udgang, jf. figur 15. Det var i tråd med strategien om gradvist at reducere indeståendet på statens konto fra det relativt høje niveau under finanskrisen til 75 1 mia. kr. Pensionssektoren ejer omkring halv delen af danske statspapirer Mia. kr < 1 år 2 år 5 år 1 år 2 år Indeks Total Figur 12 Udland Forsikring og pension Banker Andre Anm.: Ejerandele i indenlandske statspapirer ultimo 216. Den udenlandske ejerandel i danske statspapirer var stabil i 216 Pct Pct Figur 13 Anm.: Udenlandsk ejerandel i danske statspapirer. Seneste observation er december 216. Kilde: Nationalbanken.
9 9 Finansieringsbehovet blev dækket via salg af obligationer og træk på statens konto i 216 Figur 14 Mia. kr Nettofinansieringsbehov 24 mia. kr. Afdrag, udenlandsk gæld 21 mia. kr. Træk på statens konto 46 mia. kr. 8 6 Opkøb i ombytninger (17 mia. kr.) Salg i ombytninger (19 mia. kr.) 4 2 Indenlandsk afdrag mv. (66 mia. kr.) Afdrag, indenlandsk gæld 83 mia.kr. Udstedelse af statsobligationer 82 mia. kr. Udstedelse via auktioner og tapsalg (63 mia. kr.) Finansieringsbehov Finansiering Anm.: Afdrag på indenlandsk gæld inkluderer forfald af statsobligationer, opkøb, nettoudstedelse af skatkammerbeviser, nettokøb til fonde og ændring i sikkerhedsstillelse samt afdrag på swaps indgået i forbindelse med genudlån til Danmarks Skibskredit A/S. Kilde: Nationalbanken. Indeståendet på statens konto blev nedbragt i 216 Figur 15 Markedsrisikostyring Mia. kr Statens renterisiko er risikoen for, at statens renteomkostninger vil stige som følge af finansiering til højere renter i fremtiden. Risikoen afhænger bl.a. af gældens sammensætning af korte og lange obligationer. I risikostyringen benyttes den gennemsnitlige rentebindingstid varigheden som et centralt udtryk for gældsporteføljens renterisiko. Når varigheden er høj, er renten på en stor del af gælden fastlåst over en lang årrække. Det begrænser sandsynligheden for, at statens renteomkostninger stiger pludseligt. Høj varighed fastholdt Staten fastholdt i 216 en høj varighed på gælden også i international sammenligning. Den gennemsnitlige varighed på statsgælden i 216 var 11,8 år, jf. figur 16. Det ligger i den øvre del af båndet på 11,5 år +/- 1 år, som blev fastsat ved indgangen til året.
10 1 Staten indgik renteswaps i 2. halvår 216 I tråd med strategien indgik staten renteswaps for 6 mia. kr. i 2. halvår 216, hvor staten betalte en fast rente. Baggrunden var, at den forventede omkostning ved at fastholde en høj varighed blev vurderet at være lav. Hældningen på den danske statskurve aftog frem til oktober til et lavt niveau sammenlignet med de seneste år, jf. figur 17. Samtidig var den estimerede løbetidspræmie tæt på nul. Varigheden på statsgælden var fortsat høj i 216 År Figur 16 Trods indgåelse af renteswaps faldt varigheden lidt i løbet af 216. Det skyldes hovedsageligt, at indeståendet på statens konto blev nedbragt. Varigheden på statsgælden beregnes på baggrund af fremtidige betalingsstrømme i form af renter og afdrag på passiver fratrukket renter og afdrag på aktiver. Indeståendet på statens konto er et aktiv for staten med kort løbetid. Et stort kontoindestående ophæver i praksis betydningen af tilsvarende korte passiver Anm.: Gennemsnitlig varighed opgjort med en fast diskonteringsrente på nul. Staten indgik renteswaps, hvor staten betaler en fast rente og modtager en dag-til-dag Eonia-rente (Eonia-swaps), jf. boks 2. Valget af Eonia-renter skyldes, at det europæiske swapmarked er mere likvidt end det danske. Hældningen på den danske statsrentekurve aftog frem til oktober Procentpoint 3 Figur 17 Ingen eksponering over for usikrede pengemarkedsrenter Staten var ved udgangen af 216 ikke længere eksponeret over for usikrede pengemarkedsrenter. Staten har tidligere indgået renteswaps, hvor der betales en variabel usikret pengemarkedsrente (Cibor/Euribor). De seneste år har staten nedbragt denne eksponering ved at terminere disse renteswaps eller ved at indgå modgående swaps. De sidste af denne type swaps, som ikke er termineret eller modgået, udløb i januar Anm.: Forskellen mellem 1-årig og 1-årig parrente. Kilde: Nordea Analytics og egne beregninger. Statens valutakurs- og kreditrisici er begrænsede Staten har kun i begrænset omfang valutakurs- og kreditrisici. Den udenlandske gæld er lav, og staten er kun eksponeret over for ændringer i kursen mellem danske kroner og euro, som Danmark fører fastkurspolitik over for. Staten har stort set ingen kreditrisiko i forbindelse med swaps. Det skyldes, at modparterne (og staten) stiller sikkerhed for markedsværdien, og at sikkerhedsstillelsen justeres dagligt; jf. Styring af kreditrisiko: Overgang til gensidig sikkerhedsstillelse.
11 11 Statens valg af renteswaps i 216 Boks 2 Staten anvender renteswaps til at styre renterisikoen på gældsporteføljen. I 216 indgik staten renteswaps i det 1-årige løbetidssegment, hvor staten betaler en fast swaprente og modtager en dag-til-dag Eonia-rente. Derved har staten flyttet en mindre del af sin korte renteeksponering ud til en 1-årig horisont. Staten har en interesse i at indgå swaps baseret på renter, som har en tæt sammenhæng med de danske statsrenter. En god tilnærmelse til den danske statskurve er Cita-swapkurven. Målt ved forskellen mellem bud- og udbudspriser er likviditeten i Cita-swapmarkedet dog på et lavere niveau end i det europæiske pengemarked, jf. figuren. På den baggrund blev det vurderet mere relevant for staten at indgå swaps i euro. Eonia er den europæiske variant af Cita-renten og afspejler kreditrisikoen over én dag, mens Euribor-renten fastsættes på baggrund af usikrede lån over fx seks måneder eller et år. Udsvingene i Euribor har typisk været større end i Eonia. I 216 var vurderingen derfor, at det var mere fordelagtigt for staten at indgå Eonia-swaps. Som følge af fastkurspolitikken er valutakursrisikoen forbundet med at indgå swaps i euro meget begrænset. Bud-udbudsspænd for 1-årige swaprenter Basispoint Cita Eonia Euribor Anm.: 2-dages glidende gennemsnit. Kilde: Bloomberg. Statslige fonde, genudlån og statsgarantier Midlerne i tre statslige fonde administreres af Nationalbanken Nationalbanken administrerer på vegne af staten midler i Den Sociale Pensionsfond, Danmarks Innovationsfond og Fonden for Forebyggelse og Fastholdelse, jf. boks 3. indgår i den konsoliderede risikostyring af statsgælden. Fondens markedsrisiko styres ved brug af et bånd for den gennemsnitlige Macaulay-varighed henover året. I 216 var båndet 4, år +/-,5 år. Varigheden endte i den øvre ende af båndet. I 217 er båndet fastsat til 3,75 år +/-,5 år. Fondenes aktiver modregnes i opgørelsen af statsgælden og forvaltes sammen med statens øvrige finansielle aktiver og passiver under statsgældsområdet. Den Sociale Pensionsfond, DSP, havde aktiver for 58 mia. kr. opgjort til nominel værdi ved udgangen af 216, jf. tabel 3. DSP s nominelle obligationsbeholdning er gradvist nedbragt siden I 216 blev der overført lidt under 13 mia. kr. fra fonden til Styrelsen for Arbejdsmarked og Rekruttering, jf. tabel 4. Risikoen på fondens aktiver vurderes separat, men Danmarks Innovationsfonds aktiver udgjorde 14 mia. kr. opgjort til nominel værdi ved udgangen af 216. Fondens midler må ifølge aftale med Finansministeriet kun investeres i danske statsobligationer. Investeringsstrategien for fonden sigter mod en ligelig fordeling på korte, mellemlange og lange danske statsobligationer. Fonden overførte 4 mio. kr. i 216 til Uddannelses- og Forskningsministeriet. Aktiverne i Fonden for Forebyggelse og Fastholdelse udgjorde ca. 7 mio. kr. ved udgangen af 216. Det er fastlagt ved lov, at fondens midler kun
12 12 Statslige fonde Boks 3 Den Sociale Pensionsfond, DSP DSP blev oprettet ved lov i 197, hvor der blev indført et særligt pensionsbidrag. Pensionsbidraget og dermed indbetalingerne til fonden ophørte i Fondens aktivbeholdning og renteindtægterne herfra fratrukket pensionsafkastskat har siden været anvendt til finansiering af pensionsforbedringer. DSP bestyres af et udvalg bestående af repræsentanter fra Finansministeriet, Styrelsen for Arbejdsmarked og Rekruttering og Nationalbanken. Den daglige forvaltning af midlerne varetages af Nationalbanken. Principperne for forvaltningen af midlerne er fastsat i Reglement vedrørende bestyrelsen af Den Sociale Pensionsfond. Ifølge reglementet kan fondens midler investeres i danske børsnoterede obligationer. Danmarks Innovationsfond I marts 214 vedtog Folketinget lov om etablering af Danmarks Innovationsfond. Midlerne i den nye fond var en sammenlægning af midlerne i Højteknologifonden, Det Strategiske Forskningsråd og Rådet for Teknologi og Innovation. Fonden for Forebyggelse og Fastholdelse Fonden for Forebyggelse og Fastholdelse blev oprettet i 27 og har til formål at støtte indsatser, der forebygger fysisk og psykisk nedslidning, arbejdsulykker og erhvervssygdomme. Der blev ved fondens oprettelse indskudt 3 mia. kr. i fonden, og der er ikke planlagt yderligere kapitalindskud. Fondenes aktiver, ultimo 216 Tabel 3 Nominel værdi, mia. kr. DSP Danmarks Innovationsfond Fonden for Forebyggelse og Fastholdelse Andel af udestående, pct. 1 4 pct. stående lån 217 1,8 2, pct. stående lån ,1 4,, pct. stående lån 221 7,4 3, ,5 pct. stående lån 223 8,3 2, pct. stående lån 224 6,3 1,3-47 Statsobligationer i alt 48,8 13,9,6 Realkreditobligationer mv. 2 7,4 - - Indeksobligationer 3 1,4 - - Kontoindestående,8,2,1 I alt 58,4 14,1,7 1. Angiver fondenes ejerandel i det samlede udestående i papiret. 2. Realkredit-, kommunekredit-, fiskeribank- og nominelle skibskreditobligationer. 3. Indekseret værdi.
13 13 må investeres i danske statsobligationer. Fonden overførte i 216 midler for 74 mio. kr. til Styrelsen for Arbejdsmarked og Rekruttering. Fondenes indtægter og udgifter i 216 Tabel 4 Lidt større omfang af lån fra staten til statslige selskaber En række statslige selskaber har adgang til at optage lån hos staten, såkaldte genudlån, jf. boks 4. I 216 ydede staten genudlån for 2 mia. kr. til nominel værdi, jf. tabel 5. Dermed udgjorde den samlede beholdning af genudlån 18 mia. kr. svarende til ca. 5 pct. af BNP. Det er en stigning på 5 mia. kr. i forhold til 215. I de senere år har de statslige selskaber i højere grad finansieret sig via genudlån frem for låntagning med statsgaranti. Det afspejler, at genudlån normalt er billigst, da lånet finansieres ved at udstede statsobligationer, der typisk er mere likvide end statsgaranterede udstedelser. Nyt selskab fik adgang til genudlån i 216 Aktstykker om finansiering af Fjordforbindelsen Frederikssund blev tiltrådt af Finansudvalget, hvormed selskabet kunne optage genudlån i 216 for,8 mia. kr. til anlæg af en ny vejforbindelse over Roskilde Fjord. Aktstykkerne gav desuden selskabet adgang til at anvende finansielle kontrakter, herunder rente swaps under statsgaranterede rammeaftaler. Mio. kr. Indtægter: DSP Fonden for Forebyggelse og Fastholdelse Renter mv Udgifter: Overførsel til ministerium Danmarks Innovationsfond Pensionsafkastskat Nettoindtægter Nettoopgørelse af modtagne renter, tilgodehavende renter og fordelte opkøbskurstab. 2. Pensionsafkastskat betales af afkast for det foregående år. Genudlån Boks 4 Ved genudlån optager selskabet lån direkte hos staten. Låneprovenuet udbetales fra statens konto, og det afledte finansieringsbehov dækkes ved, at staten løbende udsteder obligationer. Selskaberne betaler renter og afdrag til staten. Lånevilkårene er som udgangspunkt de samme som for staten. Det betyder, at et genudlåns kuponrente, rentetermin og afdragstidspunkt svarer til en eksisterende statsobligations egenskaber. Når et selskab anmoder om genudlån, fastsættes kursen på lånet på baggrund af markedskursen på den tilsvarende statsobligation. Selskaberne betaler som udgangspunkt et årligt provenu på,15 pct. af det samlede låneomfang til staten. Genudlån har baggrund i et politisk ønske om at støtte udvalgte projekter via billigere finansiering. Som følge af statens høje kreditværdighed giver genudlån - ligesom lån med statsgaranti mulighed for, at selskabet kan finansiere sig billigere, end hvis det selv skulle optage lånet. Finansiering via genudlån vil normalt være billigere for selskabet end at udstede obligationer med statsgaranti, fordi likviditeten er betydeligt højere i statens obligationsserier. Selskabet sparer den likviditetspræmie, som investorer ellers ville kræve i form af højere rente. Genudlån øger statsgælden, fordi det øger statens lånoptagelse eller reducerer indeståendet på statens konto, mens aktivet i form af udlånet fra staten til selskabet ikke modregnes.
14 14 Finansiel Stabilitets resterende beholdning af genudlån forfaldt i november 216, hvorefter selskabet ikke længere havde udestående genudlån. Genudlånsbeholdningen omfattede i 216 fortsat et bilateralt lån til Irland på 4 mio. euro svarende til ca. 3 mia. kr., som Irland fik bevilget i 21. Lånet blev udbetalt i fire rater i Hver lånerate har en oprindelig løbetid på 7,5 år med en rente svarende til 3- måneders Euribor + 1 procentpoint. Færre statslige lånegarantier Ved udgangen af 216 administrerede Nationalbanken statslige lånegarantier for 25 mia. kr. svarende til 1 pct. af BNP, jf. tabel 6. Det er en reduktion på ca. 3 mia. kr. i forhold til året før. De største lånegarantier er udstedt til Øresundsbro Konsortiet og A/S Storebælt. Garantier til disse to selskaber udgør hovedparten af lånegarantierne. Den danske og svenske stat hæfter solidarisk for Øresundsbro Konsortiets gæld. Genudlån i 216 Tabel 5 Mia. kr., nominel værdi Beholdning ultimo 215 Bruttooptag i 216 Afdrag og førtidsindfrielser i 216 Beholdning ultimo 216 Infrastruktur Energinet.dk 18,2 2,7-2,9 A/S Storebælt 16,1,6 1,1 15,7 Udviklingsselskabet By & Havn I/S 15,5 2,4 3,1 14,8 A/S Øresund 1,1 2,3 2,1 1,3 Metroselskabet I/S 1,1 7,5 2,6 15, Femern A/S 2, 1,7 1,3 2,4 A/S Femern Landanlæg,7,8,2 1,3 Sund & Bælt Holding A/S,4,1 -,5 Hovedstadens Letbane I/S,1 - -,1 Fjordforbindelsen Frederikssund -,5 -,5 Øvrige EKF Danmarks Eksportkredit 15,8 1,3 2,1 14,9 Danmarks Skibskredit A/S 5,9-1,5 4,5 Finansiel Stabilitet,8 -,8 - DR (Danmarks Radio) 3, ,1 Irland 3, - - 3, Statens Serum Institut,4 - -,4 I alt 12,3 19,9 14,7 17,6 Anm.: Genudlån til Danmarks Skibskredit A/S er opgjort uden afdækningsporteføljen. Summen af bevægelser for Danmarks Skibskredit A/S over året er som følge af bevægelser i dollarkursen ikke lig med ændringen i beholdningen. Forskellen modsvares af en tilsvarende ændring i værdien af statens afdækningsportefølje. Nordsøfonden havde ingen genudlån i 216 og indgår derfor ikke i tabellen.
15 Den danske stat yder også garantier, der ikke administreres af Nationalbanken. Garantierne er fortrinsvist givet til internationale organisationer, eksportkredit og almene boligprojekter. Samlet havde den danske stat udstedt garantier for 318 mia. kr. i 215 svarende til 16 pct. af BNP. 1 Lånegarantier administreret af Nationalbanken på vegne af staten Ultimo 216 Tabel 6 Mio. kr. Pct. af BNP A/S Storebælt 6.239,3 A/S Øresund 517, Organisering af statsgældsforvaltningen A/S Femern Landanlæg 39, Femern A/S 36, Sund og Bælt Holding A/S 4, Øresundsbro Konsortiet 14.22,7 Målsætningen og hovedprincipperne for statsgældspolitikken samt opgaver og organisering af forvaltningen af statsgælden var uændret i 216. Målsætningen, opgaver og organiseringen er beskrevet på under Om statsgældsforvaltningen. DSB 3.117,2 DR (Danmarks Radio) 796, I alt ,2 Anm.: Tallene er inkl. garanterede swaps. Lån optaget af Øresunds bro Konsortiet er garanteret af den danske og svenske stat med solidarisk hæftelse. 1 jf. Statsregnskabet 215. DANMARKS NATIONALBANK HAVNEGADE KØBENHAVN K
16 BILAGSTABELLER Statens låntagning og gæld STATSGÆLDEN, ULTIMO STATENS FINANSIERINGSBEHOV, RENTEBETALINGER PÅ STATSGÆLDEN, STATENS LÅNOPTAGELSE, STATSLÅN, ULTIMO STATENS RENTESWAPS: TRANSAKTIONER I 216 OG BEHOLDNING ULTIMO GENUDLÅN OG STATSGARANTIER ADMINISTRERET AF NATIONALBANKEN,
17 17 Statsgælden, ultimo (fortsættes næste side) Bilagstabel 1 Mio. kr A. Lån Indenlandske lån - obligationer, nominelt fast forrentede obligationer, inflationsindekserede fiskeribankobligationer præmieobligationer statsgældsbeviser skatkammerbeviser indekslån og lånepakke valutaswaps fra kroner til euro (netto) valutaswaps fra kroner til dollar I alt indenlandsk gæld Udenlandske lån 4 - i dollar i euro i andre valutaer samt flermøntede I alt udenlandsk gæld I alt inden- og udenlandsk gæld B. Sikkerhedsstillelse for swaps C. Indestående i Danmarks Nationalbank D. DSP, Fonden for Forebyggelse og Fastholdelse samt Danmarks Innovationsfond - statspapirer andre værdipapirer I alt for de tre fonde Samlet statsgæld (A+B+C+D) Samlet statsgæld i pct. af BNP 19,5 14,2 1,9 17,5 21,3 Anm.: Plus angiver et passiv, minus angiver et aktiv. 1. Indeksobligationer er opgjort til indekseret værdi ultimo året. 2. Lån overført fra Hypotekbanken. 3. Valutaswaps fra kroner til euro fratrukket valutaswaps fra euro til kroner. 4. Udenlandske lån er opgjort efter sluteksponering. 5. Sikkerhedsstillelse i kontanter for markedsværdien af statens swaps. Nettosikkerhedsstillelse modtaget fra modparterne. 6. Indeståendet er opgjort inkl. de statslige fondes kontoindestående. For 216 er statens konto opgjort i henhold til Danmarks Nationalbanks månedsbalance.
18 18 Statsgælden, ultimo (fortsat) Bilagstabel 1 Mio. kr A. Lån Indenlandske lån - obligationer, nominelt fastforrentede obligationer, inflationsindekserede fiskeribankobligationer præmieobligationer statsgældsbeviser skatkammerbeviser indekslån og lånepakke valutaswaps fra kroner til euro (netto) valutaswaps fra kroner til dollar I alt indenlandsk gæld Udenlandske lån 4 - i dollar i euro i andre valutaer samt flermøntede I alt udenlandsk gæld I alt inden- og udenlandsk gæld B. Sikkerhedsstillelse for swaps C. Indestående i Danmarks Nationalbank D. DSP, Fonden for Forebyggelse og Fastholdelse samt Danmarks Innovationsfond - statspapirer andre værdipapirer I alt for de tre fonde Samlet statsgæld (A+B+C+D) Samlet statsgæld i pct. af BNP 22,4 25,7 25,2 23,2 22, 22,8 Anm.: Plus angiver et passiv, minus angiver et aktiv. 1. Indeksobligationer er opgjort til indekseret værdi ultimo året. 2. Lån overført fra Hypotekbanken. 3. Valutaswaps fra kroner til euro fratrukket valutaswaps fra euro til kroner. 4. Udenlandske lån er opgjort efter sluteksponering. 5. Sikkerhedsstillelse i kontanter for markedsværdien af statens swaps. Nettosikkerhedsstillelse modtaget fra modparterne. 6. Indeståendet er opgjort inkl. de statslige fondes kontoindestående. For 216 er statens konto opgjort i henhold til Danmarks Nationalbanks månedsbalance.
19 19 Statens finansieringsbehov, Bilagstabel 2 Mia. kr Drifts- anlægs- og udlånsbudget 98,6 16,2 72,3-29,8-88,7 Genudlån mv. -12,4-8,5-13,5-82, 1,1 Fordelte emissionskurstab og skyldige renter 1 -,9,4,3-1,3-1,2 Andre kapitalposter 2 5, -15,3-1,7 3,1-4,9 Nettokassesaldo 9,2 82,8 48,3-11, -93,7 Nettofinansieringsbehov (=-Nettokassesaldo) -9,2-82,8-48,3 11, 93,7 Afdrag langfristet indenlandsk statsgæld 3 75,6 51,8 37,7 61,2 62,5 Afdrag skatkammerbeviser 4 6,1 42,7 19,7,, Indenlandsk finansieringsbehov 5 45,5 11,6 8,7 171,2 156,2 Afdrag langfristet udenlandsk statsgæld 6 1,5 1,4 19,4 17,9 36,5 Afdrag Commercial Paper 6,,, 6,3 5,1 Finansieringsbehov 56, 22,1 28, 249,4 197,8 fortsat Bilagstabel 2 Mia. kr Drifts- anlægs- og udlånsbudget -33,1-75,7 5,8 6,7 28,4 na. Genudlån mv. 2,9-7,7-9,5 24,2-8,7 na. Fordelte emissionskurstab og skyldige renter 1-1,7-2,5-1,7-1,8 1,6 na. Andre kapitalposter 2 1,7 4,3 4,2-6,6-8,1 na. Nettokassesaldo -3,2-81,6-1,2 22,6 13,1-24, Nettofinansieringsbehov (=-Nettokassesaldo) 3,2 81,6 1,2-22,6-13,1 24, Afdrag langfristet indenlandsk statsgæld 3 63,8 6,2 55,1 54,2 88,2 72,9 Afdrag skatkammerbeviser 4 25,5 44,2 44,9 32,3 29,8 29,8 Indenlandsk finansieringsbehov 5 119,5 186, 1,1 63,9 14,9 126,7 Afdrag langfristet udenlandsk statsgæld 6 33,2 32,5 22,1 26,8 22,8 21,5 Afdrag Commercial Paper 6 4,6 2,5 2,8 2,5 3,7, Finansieringsbehov 157,2 221, 125, 93,2 131,3 148,2 Kilde: Statsregnskabet. 216 er baseret på Nationalbankens opgørelse ultimo året, hvilket kan afvige fra regnskabstal. 1. Inkl. opkøbskurstab. 2. Indeholder bl.a. statens beholdningsbevægelser, jf. Finansministeriets budgetoversigter. 3. Inkl. nettokøb af obligationer fra de statslige fonde, der administreres af statsgældsforvaltningen. 4. Svarer til udeståendet ultimo året inden. 5. Kan afvige fra det faktiske indenlandske finansieringsbehov, bl.a. som følge af udenlandske genudlån. 6. Inkl. nettobetalinger på valutaswaps.
20 2 Rentebetalinger på statsgælden Bilagstabel 3 Mia. kr Indenlandsk gæld 2,6 19,2 21,6 21,5 Udenlandsk gæld -,3-1, -,2,1 Statens konto i Nationalbanken,,,6,3 Statslige fonde -3,6-2,8-3,2-4,1 Statsgælden 16,7 15,5 18,8 17,8 Statsgælden, pct. af BNP,9,8,9,9 Statslige genudlån -2,9-2,5-2,5-2,1 Statsgælden, korrigeret for genudlån 13,8 13, 16,4 15,7 Statsgælden, korrigeret for genudlån, pct. af BNP,7,7,8,8 Anm.: Et positivt fortegn angiver en renteudgift. Et negativt fortegn angiver en renteindtægt. Kilde: Statsregnskabet. Tal for 216 er foreløbige tal fra statens bogføring. Statens indenlandske lånoptagelse, 216 Bilagstabel 4 ISIN-kode Pålydende rente, pct. Titel Åbnet Sidste termin Udstedt beløb, nominelt, mio. kr Udstedt beløb, markedsværdi, mio. kr Statsobligationer DK ,25 Stående lån okt nov DK ,1 Indekseret lån maj nov DK ,75 Stående lån maj nov DK ,5 Stående lån nov nov Skatkammerbeviser DK Skatkammerbevis 216 I 28. aug mar DK Skatkammerbevis 216 II 27. nov jun DK Skatkammerbevis 216 III 26. feb sep DK Skatkammerbevis 216 IV 3. maj dec DK98165 Skatkammerbevis 217 I 3. aug mar DK Skatkammerbevis 217 II 29. nov jun Anm.: For indeksobligationen er det udstedte nominelle beløb opgjort ekskl. indeksopskrivning, mens det udstedte beløb til markedsværdi indeholder indeksopskrivning ved udstedelserne. Udstedelser i forbindelse med ombytninger er medtaget.
21 21 Indenlandske statslån, ultimo 216 Bilagstabel 5.1 Mio. kr., nominel værdi Udestående ultimo 215 Udstedelser 216 Afdrag 216 Udestående ultimo 216 Sidste termin ISIN-kode Fastforrentede statsobligationslån Stående lån 2,5 pct. stående lån nov. 216 DK pct. stående lån nov. 217 DK ,25 pct. stående lån nov. 218 DK pct. stående lån nov. 219 DK pct. stående lån nov. 221 DK ,5 pct. stående lån nov. 223 DK pct. stående lån nov. 224 DK ,75 pct. stående lån nov. 225 DK ,5 pct. stående lån nov. 239 DK Inflationsindekserede stående lån,1 pct. indekseret lån nov. 223 DK Serielån 4 pct. serielån jun DK Uamortisable 5 pct. Dansk-Islandsk Fond Uamortisabelt Fastforrentede statsobligationslån i alt Skatkammerbeviser Skatkammerbevis I mar. 216 DK Skatkammerbevis II jun. 216 DK Skatkammerbevis III sep. 216 DK Skatkammerbevis IV dec. 216 DK Skatkammerbevis I mar. 217 DK98165 Skatkammerbevis II jun. 217 DK Skatkammerbeviser i alt Fiskeribankobligationer 6 pct. Fiskeribankobligation maj 216 DK pct. Fiskeribankobligation maj 216 DK pct. Fiskeribankobligation nov. 219 DK pct. Fiskeribankobligation nov. 225 DK Fiskeribankobligationer Indenlandske statspapirer i alt Swap fra kroner til dollar Indenlandsk gæld i alt Udstedelser i indeksobligationen er opgjort inkl. den løbende indeksopskrivning. Udestående i indeksobligationen ultimo året er opgjort til indekseret nominel værdi. 2. Kan indfries af staten med tre måneders varsel.
22 22 Udenlandske statslån, ultimo 216 Bilagstabel 5.2 ISIN-kode/lånenr. 1 Lån Pålydende rente, pct. Titel Sidste termin Udestående beløb, mio. kr. 2 XS , /17 dollarlån 2. mar ,2 1741, /17 swap fra dollar ,2, /17 swap til euro 8.44,2 Lån i alt 8.44,2 Øvrig udenlandsk gæld Valutaswaps i dollar ,3 Udenlandsk gæld i alt ,4 1. ISIN-koder er anvendt ved lån og lånenummer ved swaps. 2. Det udestående beløb er pr. 31. december 216 omregnet til kroner efter følgende kurser pr. 3. december 216: euro = 743,44 og dollar = 75, Statens valutaswaps i dollar er alle indgået i forbindelse med afdækning af genudlån i dollar til Danmarks Skibskredit A/S. Statens indgåelse af renteswaps, 216 Bilagstabel 6.1 Startdato Udløbsdato Staten betaler Valuta Notionel værdi, mio. kr. 14. jul jul. 226 Fast rente Euro jul jul. 226 Fast rente Euro aug aug. 226 Fast rente Euro aug aug. 226 Fast rente Euro aug aug. 226 Fast rente Euro aug aug. 226 Fast rente Euro aug aug. 226 Fast rente Euro aug aug. 226 Fast rente Euro aug aug. 226 Fast rente Euro aug aug. 226 Fast rente Euro sep sep. 226 Fast rente Euro sep sep. 226 Fast rente Euro sep sep. 226 Fast rente Euro sep sep. 226 Fast rente Euro sep sep. 225 Fast rente Euro sep sep. 226 Fast rente Euro sep sep. 225 Fast rente Euro nov nov. 225 Fast rente Euro 372 Anm.: På alle indgåede renteswap i 216 betaler staten en fast rente og modtager dag-til-dag Eonia-rente.
23 23 Statens porteføljerenteswaps, ultimo 216 Bilagstabel 6.2 Eurorenteswaps Udløbsår Nettoeksponering, mio. euro Nettoeksponering, mio. kr Renteswaps i alt Note: Nettoeksponeringen er opgjort som forskellen i hovedstol ml. renteswaps, hvor staten modtager en fast rente, og renteswaps, hvor staten betaler en fast rente. 1. Omregnet til kroner efter kursen 3. december 216: euro = 743,44.
24 24 Genudlån og statsgarantier administreret af Nationalbanken, Bilagstabel 7 Mio. kr Genudlån DR (Danmarks Radio) Danmarks Skibskredit A/S EKF Danmarks Eksportkredit Energinet.dk Femern A/S A/S Femern Landanlæg Finansiel Stabilitet A/S Fjordforbindelsen Frederiksund 53 Metroselskabet I/S Nordsøfonden Statens Serum Institut A/S Storebælt Sund og Bælt Holding A/S Udviklingsselskabet By og Havn I/S A/S Øresund Ring 3 Letbane I/S 1 1 Irland Island I alt Garantier DR (Danmarks Radio) DSB Femern A/S A/S Femern Landanlæg Fjordforbindelsen Frederiksund - A/S Storebælt Sund og Bælt Holding A/S A/S Øresund Øresundsbro Konsortiet I/S I alt Anm.: Opgørelsen af garantier er inklusive garanterede swaps.
DANMARKS NATIONALBANK 15.
ANALYSE DANMARKS NATIONALBANK 15. DECEMBER 216 STRATEGIMEDDELELSE Strategi for statens låntagning og risikostyring i 217 Uændrede sigtepunkter for salg Fokus på 2- og 1-årige obligationer Staten vil fortsat
Læs mereDANMARKS NATIONALBANK 31.
RAPPORT DANMARKS NATIONALBANK 31. JANUAR 218 NR. 1 Statens låntagning og gæld 217 Den danske statsgæld udgjorde 21 pct. af BNP ved udgangen af 217. Det er et fald i forhold til 216 før som følge af overskud
Læs mereHovedpunkter for statsgældspolitikken
7 Hovedpunkter for statsgældspolitikken Det danske statspapirmarked var velfungerende i 212. Efterspørgslen efter danske statspapirer var høj, og renterne var historisk lave. Det afspejlede Danmarks AAA-kreditvurdering,
Læs mereDANMARKS NATIONALBANK
RAPPORT DANMARKS NATIONALBANK 31. JANUAR 219 NR. 1 Statens låntagning og gæld 2 Statsgældspolitikken i Danmark har været præget af fire år med meget lave finansieringsomkostninger og faldende gæld. I 2
Læs mereDANMARKS NATIONALBANK STATSGÆLDSPOLITIKKEN. Strategi 2. halvår 2014
DANMARKS NATIONALBANK STATSGÆLDSPOLITIKKEN Strategi 2. halvår 2014 Offentliggjort 24. juni 2014 HOVEDPUNKTER 2. HALVÅR 2014 Strategien for statsgældspolitikken i 2. halvår 2014 kan opsummeres i følgende
Læs mereDANMARKS NATIONALBANK STATSGÆLDSPOLITIKKEN. Strategi 2015
DANMARKS NATIONALBANK STATSGÆLDSPOLITIKKEN Strategi 2015 Offentliggjort 16. december 2014 HOVEDPUNKTER FOR STRATEGIEN 2015 INDENLANDSK LÅNTAGNING I 2015 er sigtepunktet for udstedelser af indenlandske
Læs mereDanmarks Nationalbank. Statsgældspolitikken. Strategi 2. halvår 2012. Offentliggjort 21. juni 2012
Danmarks Nationalbank Statsgældspolitikken Strategi 2. halvår 2012 2012 Offentliggjort 21. juni 2012 2 Hovedpunkter, 2. halvår 2012 Efterspørgslen efter danske statspapirer var høj i 1. halvår 2012. Det
Læs mereDANMARKS NATIONALBANK
ANALYSE DANMARKS NATIONALBANK 14. DECEMBER 218 NR. 24 Ny finansiering af almene boliger styrker statspapirmarkedet I 218 har staten opkøbt alle de udbudte statsgaranterede realkreditobligationer til finansiering
Læs mereForslag til finanslov for finansåret Tekst og anmærkninger Dronningen Afdrag på statsgælden (netto)
Forslag til finanslov for finansåret 2019 Tekst og anmærkninger 1. 42. Dronningen Afdrag på statsgælden (netto) 42. Afdrag på statsgælden (netto) Tekst 3 42. Afdrag på statsgælden (netto) A. Oversigter.
Læs mereForslag til finanslov for finansåret Tekst og anmærkninger 42. Afdrag på statsgælden (netto)
Forslag til finanslov for finansåret 2020 Tekst og anmærkninger 42. Afdrag på statsgælden (netto) 42. Afdrag på statsgælden (netto) Tekst 3 42. Afdrag på statsgælden (netto) A. Oversigter. Realøkonomisk
Læs mereDanmarks Nationalbank. Statsgældspolitikken. Strategi 2008, 18. december 2007
2008 Danmarks Nationalbank Statsgældspolitikken Strategi 2008, 18. december 2007 2 Statsgældspolitikken i de kommende år I lyset af den faldende statsgæld har statsgældspolitikken i de seneste år været
Læs mereEU tal overvurderer markant den danske offentlige gæld
EU tal overvurderer markant den danske offentlige gæld I 14 havde Danmark det største offentlige overskud i EU. Det danske overskud var på 1, pct. af BNP. Kun fire lande i EU havde et overskud. Selvom
Læs mereFinanslov for finansåret Tekst og anmærkninger 42. Afdrag på statsgælden (netto)
Finanslov for finansåret 2017 Tekst og anmærkninger 42. Afdrag på statsgælden (netto) 42. Afdrag på statsgælden (netto) Tekst 3 42. Afdrag på statsgælden (netto) Realøkonomisk oversigt: A. Oversigter.
Læs mereDANMARKS NATIONALBANK STATENS LÅNTAGNING OG GÆLD
DANMARKS NATIONALBANK STATENS LÅNTAGNING OG GÆLD 2014 DANMARKS NATIONALBANK STATENS LÅNTAGNING OG GÆLD 2014 STATENS LÅNTAGNING OG GÆLD 2014 Det er tilladt vederlagsfrit at kopiere fra publikationen, forudsat
Læs mereForslag til finanslov for finansåret Tekst og anmærkninger 42. Afdrag på statsgælden (netto)
Forslag til finanslov for finansåret 2017 Tekst og anmærkninger 42. Afdrag på statsgælden (netto) 42. Afdrag på statsgælden (netto) Tekst 3 42. Afdrag på statsgælden (netto) Realøkonomisk oversigt: A.
Læs mereFinanslov for finansåret Tekst og anmærkninger 42. Afdrag på statsgælden (netto)
Finanslov for finansåret 2015 Tekst og anmærkninger 42. Afdrag på statsgælden (netto) 42. Afdrag på stats gælden (netto) Tekst 3 42. Afdrag på statsgælden (netto) Realøkonomisk oversigt: A. Oversigter.
Læs mereForslag til finanslov for finansåret Tekst og anmærkninger
Forslag til finanslov for finansåret 2018 Tekst og anmærkninger Tekst XX. og Transport-, anmærkninger Bygnings- 42. Afdrag og på Boligministeriet statsgælden (netto) 42. Afdrag på statsgælden (netto)
Læs mereForslag til finanslov for finansåret 2016
Forslag til finanslov for finansåret 2016 Tekst og anmærkninger 42. Afdrag på statsgælden (netto) 42. Afdrag på statsgælden (netto) Tekst 3 42. Afdrag på statsgælden (netto) Realøkonomisk oversigt: A.
Læs meredanmarks nationalbank Statens låntagning og gæld
danmarks nationalbank Statens låntagning og gæld 2013 Danmarks Nationalbank Statens låntagning og gæld 2013 Statens låntagning og gæld 2013 Det er tilladt vederlagsfrit at kopiere fra publikationen, forudsat
Læs mereDANMARKS NATIONALBANK PRESSEMØDE 16. SEPTEMBER 2015
DANMARKS NATIONALBANK PRESSEMØDE 16. SEPTEMBER 2015 Hovedbudskaber Valutamarkedet viser tegn på normalisering valutareserven er reduceret. Udstedelse af statsobligationer genoptages, og rammen for bankernes
Læs mereDanmarks Nationalbank. Statens lån tag ning og gæld
Danmarks Nationalbank Statens lån tag ning og gæld 2005 STATENS LÅNTAGNING OG GÆLD 2005 Tryk: Datagraf ISSN: 0902-6681 1398-3873 (online) Danmarks Nationalbank Havnegade 5 1093 København K Telefon: 33
Læs mereDanmarks Nationalbank. Statens lån tag ning og gæld
Danmarks Nationalbank Statens lån tag ning og gæld 2003 STATENS LÅNTAGNING OG GÆLD 2003 Tryk: Schultz Grafisk A/S ISSN: 0902-6681 1398-3873 (online) Danmarks Nationalbank Havnegade 5 1093 København K Telefon:
Læs mereDanmarks Nationalbank. Statens lån tag ning og gæld
Danmarks Nationalbank Statens lån tag ning og gæld 2007 STATENS LÅNTAGNING OG GÆLD 2007 Tryk: Schultz Grafisk A/S ISSN: 0902-6681 1398-3873 (online) Danmarks Nationalbank Havnegade 5 1093 København K Telefon:
Læs mereDanmarks Nationalbank. Statens lån tag ning og gæld
Danmarks Nationalbank Statens lån tag ning og gæld 2011 Statens låntagning og gæld 2011 På forsiden vises Nationalbanken, der blev passeret ved VM i cykelløb i september 2011. Det er tilladt vederlagsfrit
Læs mereFørst vil udviklingen i størrelsen af valutareserven og valutareservens bestanddele blive beskrevet kort.
28 Valutareserven Peter Kjær Jensen, Kapitalmarkedsafdelingen INDLEDNING Valutareserven består først og fremmest af Nationalbankens beholdning af udenlandske obligationer og bankindskud. Den giver Nationalbanken
Læs mereDanmarks Nationalbank. Statens lån tag ning og gæld
Danmarks Nationalbank Statens lån tag ning og gæld 2004 STATENS LÅNTAGNING OG GÆLD 2004 Tryk: Schultz Grafisk A/S ISSN: 0902-6681 1398-3873 (online) Danmarks Nationalbank Havnegade 5 1093 København K Telefon:
Læs mereFinanslov for finansåret 2016. Tekst og anmærkninger 42. Afdrag på statsgælden (netto)
Finanslov for finansåret 2016 Tekst og anmærkninger 42. Afdrag på statsgælden (netto) 42. Afdrag på statsgælden (netto) Tekst 3 42. Afdrag på statsgælden (netto) Realøkonomisk oversigt: A. Oversigter.
Læs mereListe over acceptable låntyper Gældende for Energinet.dk
marts 2010 Liste over acceptable låntyper Gældende for Energinet.dk Listen omfatter de finansielle transaktioner, Energinet.dk (virksomheden) kan benytte i relation til låntagning, herunder lån og afledte
Læs mereDanmarks Nationalbank. Statsgældspolitikken. Strategi 2011. Offentliggjort 16. december 2010
Danmarks Nationalbank Statsgældspolitikken Strategi 2011 2011 Offentliggjort 16. december 2010 2 Hovedpunkter 2011 Indenlandsk låntagning Statens indenlandske finansieringsbehov i 2011 er opgjort til 110
Læs mereEvalueringsnotat finansiel styring 2013
Dato 30. april 2014 Dok.nr. 58.643/14 Sagsnr. 13/6645 Ref. jobr Evalueringsnotat finansiel styring 2013 I henhold til rammerne i Finansieringspolitikken for Varde Kommune er der udarbejdet denne rapport
Læs mereDanmarks Nationalbank. Statens lån tag ning og gæld
Danmarks Nationalbank Statens lån tag ning og gæld 2010 Statens låntagning og gæld 2010 Billedet på forsiden viser Storebæltsbroen. Det er tilladt vederlagsfrit at kopiere fra publikationen, forudsat at
Læs mereDanmarks Nationalbank. Statsgældspolitikken. Strategi 2. halvår Offentliggjort 12. juni 2009
Danmarks Nationalbank Statsgældspolitikken Strategi 2. halvår 2009 2009 Offentliggjort 12. juni 2009 2 Hovedpunkter, 2. halvår 2009 De senere år er statsgælden nedbragt fra 53 pct. af BNP ved udgangen
Læs mereDanske realkreditobligationer under den finansielle uro
Kvartalsoversigt - 3. kvartal 29 51 Danske realkreditobligationer under den finansielle uro Carsten Andersen, Handelsafdelingen og Claus Johansen, Kapitalmarkedsafdelingen INDLEDNING OG SAMMENFATNING I
Læs mereRente og udbytte af Danmarks udlandsgæld
23 Rente og udbytte af Danmarks udlandsgæld Frank Øland Hansen og Lill Thanning Hansen, Statistisk Afdeling INDLEDNING I 998 var den gennemsnitlige nettoforrentning af Danmarks udlandsgæld 8,7 pct. Dette
Læs mereDanmarks Nationalbank. Statens lån tag ning og gæld
Danmarks Nationalbank Statens lån tag ning og gæld 2006 STATENS LÅNTAGNING OG GÆLD 2006 Tryk: Datagraf ISSN: 0902-6681 1398-3873 (online) Danmarks Nationalbank Havnegade 5 1093 København K Telefon: 33
Læs mereStatens nye inflationsindekserede obligation
1 Danmarks Nationalbank Statsgældsforvaltningen Statens nye inflationsindekserede obligation Offentliggjort 22. maj 2012 2 Indhold HVAD ER EN INFLATIONSINDEKSERET OBLIGATION?...3 UDVIKLINGEN PÅ MARKEDET
Læs mereAfkast rapportering - oktober 2008
HP Hedge Ultimo oktober 2008 I oktober gav afdelingen et afkast på -13,50%. Det betyder, at afkast Å-t-d er -30,37% mens afkastet siden afdelingens start, medio marts 2007, har været -27,39%. Index 100
Læs mereStatens låntagning og gæld
Statens låntagning og gæld Danmarks Nationalbank Telefon 33 63 63 63 Statens låntagning og gæld 1093 København K Fax 33 63 71 15 www.nationalbanken.dk SLOG-DK-og-UK_2009.indd 1 Havnegade 5 2009 Danmarks
Læs mereDanmarks Nationalbank. Statens lån tag ning og gæld
Danmarks Nationalbank Statens lån tag ning og gæld 2008 STATENS LÅNTAGNING OG GÆLD 2008 Tryk: Schultz Grafisk A/S ISSN: 0902-6681 1398-3873 (online) Danmarks Nationalbank Havnegade 5 1093 København K Telefon:
Læs mereDanmarks Nationalbank. Statens låntagning og gæld
Danmarks Nationalbank Statens låntagning og gæld 1998 Danmarks Nationalbank Statens låntagning og gæld 1998 STATENS LÅNTAGNING OG GÆLD 1998 Tryk: Schultz Grafisk ISSN: 0902-6681 Danmarks Nationalbank Havnegade
Læs mereHedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Mar. Apr. Maj Jun. Jul. Aug. Sep. Okt. Nov. Dec. 2007
HP Hedge juli 2009 Juli måned var atter en rigtig god måned for HP Hedge, som endelig er tilbage i en kurs omkring 100. Den indre værdi er nu 100,64, og det betyder at afkastet i juli var 4,44%. Afkastet
Læs mereLISTE OVER ACCEPTABLE LÅNTYPER
LISTE OVER ACCEPTABLE LÅNTYPER Gældende for Energinet.dk August 2014 Listen omfatter de finansielle transaktioner, Energinet.dk (virksomheden) kan benytte i relation til låntagning, herunder lån og afledte
Læs mereLandbrugets gælds- og renteforhold 2007
Dansk Landbrug 25. august 2008 Sektionen for økonomi, statistik og analyse Landbrugets gælds- og renteforhold 2007 Sammendrag dansk Landbrug foretager hvert år en opgørelse af realkreditinstitutternes
Læs mereDanmarks Nationalbank. Statens låntagning og gæld
Danmarks Nationalbank Statens låntagning og gæld 22 Statens låntagning og gæld 22 På forsiden ses operahuset i København. Det er tilladt vederlagsfrit at kopiere fra publikationen, forudsat at Danmarks
Læs mereFastkurspolitik, valutaindstrømning og negative renter i Danmark Per Callesen, Nationalbankdirektør
DANMARKS NATIONALBANK Fastkurspolitik, valutaindstrømning og negative renter i Danmark Per Callesen, Nationalbankdirektør Fastkurspolitik og historik Fastkurspolitik siden 1982 Kroner per euro 9.0 8.5
Læs mereInternationale stresstest
147 Internationale stresstest INDLEDNING OG SAMMENFATNING Den 23. juli 2010 offentliggjorde Det Europæiske Banktilsynsudvalg, CEBS, resultaterne af en stresstest af den europæiske banksektor. Testen omfattede
Læs mereOFFENTLIGE FINANSER. 2005: marts Finansielle kvartalsregnskaber for offentlig forvaltning og service 4. kvt. 2004
OFFENTLIGE FINANSER 2005:10 30. marts 2005 Finansielle kvartalsregnskaber for offentlig forvaltning og service 4. kvt. 2004 Nettogælden faldt 7 mia. kr. i forhold til kvartalet før. Der har i seneste kvartal
Læs mereFinansiel politik for Region Syddanmark
Bilag 13 til Regler for Økonomistyring og Registreringspraksis om finansiel strategi Finansiel politik for Region Syddanmark 1. Formål Region Syddanmarks finansielle politik, som formuleret i dette notat,
Læs mereListe over acceptable låntyper Gældende for Energinet.dk
Juni 2012 Liste over acceptable låntyper Gældende for Energinet.dk Listen omfatter de finansielle transaktioner, Energinet.dk (virksomheden) kan benytte i relation til låntagning, herunder lån og afledte
Læs mereValutareserven og styring af risiko under krisen
Valutareserven og styring af risiko under krisen Præsentation til Den Danske Finansanalytikerforening 25. april 2012 Søren Schrøder, Kapitalmarkedsafdelingen Agenda Udviklingen i valutareserven Resultatet
Læs mereNote 8. Den offentlige saldo
Samfundsbeskrivelse B Forår 1 Hold 3 Note 8. Den offentlige saldo 8.1 Motivation Offentlige saldo: Balancen som resulterer fra de offentlige udgifter og indtægter Offentlig saldo = offentlige indtægter
Læs mereNYT FRA NATIONALBANKEN
3. KVARTAL 2015 NR. 3 NYT FRA NATIONALBANKEN SKÆRPEDE KRAV TIL FINANSPOLITIKKEN Der er gode takter i dansk økonomi og udsigt til fortsat vækst og øget beskæftigelse de kommende år. Men hvis denne udvikling
Læs mereBilag Journalnummer Kontor 1 400.C.2-0 EU-sekr. 8. september 2005
Erhvervsudvalget (2. samling) ERU alm. del - Bilag 255 Offentligt Medlemmerne af Folketingets Europaudvalg og deres stedfortrædere Bilag Journalnummer Kontor 1 400.C.2-0 EU-sekr. 8. september 2005 Til
Læs mereFinansrapport. pr. 1. april 2015
Finansrapport pr. 1. april 215 1 Indledning Finansrapporten giver en status på renteudviklingen samt bevægelserne indenfor aktivsiden med fokus på kassebeholdningen samt afkastet på de likvide midler.
Læs mereHedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Investeringsrådgiver. HP Fondsmæglerselskab A/S Kronprinsessegade 18, 1. sal DK-1306 København K
HP Hedge marts 2010 HP Hedge gav et afkast på 2,90% i marts måned. Det betyder, at det samlede afkast for første kvartal 2010 blev 7,79%. Afdelingen har nu eksisteret i lige over 3 år, og det er tid at
Læs merePULJEAFKAST FOR 2014 UDVIKLINGEN I 2014 2 UDDYBENDE KOMMENTARER TIL DE ENKELTE PULJER 3 BESKATNING AF PENSIONSAFKAST 4
PULJEAFKAST FOR 2014 23.01.2015 Udviklingen i 2014 2014 blev et år med positive afkast på både aktier og obligationer. Globale aktier gav et afkast målt i danske kroner på 18,4 pct. anført af stigninger
Læs mereUdviklingstendenser på det danske obligationsmarked siden 1970
35 Udviklingstendenser på det danske obligationsmarked siden 97 Ulrik Knudsen og Michael Sand, Handelsafdelingen INDLEDNING OG SAMMENFATNING Det danske obligationsmarked er ændret markant siden 97. Dengang
Læs merefor finansåret Tekst og anmærkninger
Forslag Finanslov til for finanslov for finansåret 2019 2019 Tekst og anmærkninger 1. 40. Dronningen Genudlån mv. 40. Genudlån mv. Tekst 3 40. Genudlån mv. A. Oversigter. Realøkonomisk oversigt: Mio.
Læs mereVordingborg Kommune. Finansiel Politik. Finansiel politik, bilag til Økonomisk Politik 1
Vordingborg Kommune Finansiel Politik Finansiel politik, bilag til Økonomisk Politik 1 Finansiel Politik Vordingborg Kommune Indholdsfortegnelse Formål...3 Vordingborg Kommunes likviditet (aktivsiden)...3
Læs mereFaxe Kommune Kvartalsrapport oktober 2014 Nordea Markets, Derivatives Marketing Corporate & Public Sector
Faxe Kommune Kvartalsrapport oktober 214 Nordea Markets, Derivatives Marketing Corporate & Public Sector Sammenfatning (se side 3 for en uddybning) Faxe Kommune har en passende fordeling i porteføljen
Læs mereNotat. Finansrapport pr. 31. december Sagsfremstilling
Notat Vedrørende: Finansrapport pr. 31. december 2016 Sagsnavn: Finansrapport 2017 Sagsnummer: 00.01.00-Ø50-1-17 Skrevet af: Susanne Risager Clausen og Brian Hansen E-mail: susanne.clausen@randers.dk Forvaltning:
Læs mereSTYRING AF MARKEDSRISIKO I LAVRENTEMILJØ
3 STYRING AF MARKEDSRISIKO I LAVRENTEMILJØ I det seneste årti har finanskrisen, den europæiske statsgældskrise og senest presset mod kronen i begyndelsen af 215 sat sine tydelige spor på risikoprofilen
Læs mereKonverteringer af 30-årige realkreditobligationer
59 Konverteringer af 3-årige realkreditobligationer gennem de sidste 1 år Ulrik Knudsen, Handelsafdelingen INDLEDNING OG SAMMENFATNING Det generelle rentefald siden begyndelsen af 199'erne har sammen med
Læs mereFinansrapport. pr. 31. juli 2014
pr. 31. juli ØKONOMI Assens Kommune 30. august 1 Resume I henhold til kommunens finansielle strategi skal der hvert kvartal gives en afrapportering vedrørende kommunens finansielle forhold på både aktiv
Læs mereFaxe Kommune Kvartalsrapport april 2012 Nordea Markets, Derivatives Marketing Corporate & Public Sector
Faxe Kommune Kvartalsrapport april 212 Nordea Markets, Derivatives Marketing Corporate & Public Sector Sammenfatning (se side 3 for en uddybning) Faxe Kommune har en passende høj andel af fast finansiering
Læs mereDanmark lysår fra græske tilstande
Danmark lysår fra græske tilstande Danmark ligger fortsat i Superligaen målt på de offentlige finanser, når vi sammenligner os med de europæiske lande. Hvad angår den økonomiske stilling, har vi i den
Læs mereFrederiksberg Kommune
Frederiksberg Kommune Rapportering pr. 30. april 2011 Modtagere: Økonomiafdelingen Afsender: Ole Dyhr Dato: 6. maj 2011 Side 1 af 7 Gældsplejerapportering Rapporteringens formål er at sammenholde kommunens
Læs mereForslag til finanslov for finansåret 2018
Forslag til finanslov for finansåret 2018 Tekst og anmærkninger Tekst XX. og Transport-, anmærkninger Bygnings- 40. Genudlån og Boligministeriet mv. 40. Genudlån mv. Tekst 3 40. Genudlån mv. A. Oversigter.
Læs mereNordea Kredit Realkreditaktieselskab har i dag offentliggjort vedlagte Årsregnskabsmeddelelse 2011 med følgende overskrifter:
København, 24. januar 2012 Til: NASDAQ OMX Copenhagen A/S Nordea Kredit Realkreditaktieselskab Årsregnskabsmeddelelse 2011 Selskabsmeddelelse nr. 9, 2012 Nordea Kredit Realkreditaktieselskab har i dag
Læs mereFrederiksberg Kommune
Frederiksberg Kommune Rapportering pr. 17. august 2015 Modtagere: Økonomiafdelingen Afsender: Ole Dyhr Dato: 18. august 2015 Side 1 af 7 Gældsplejerapportering Rapporteringens formål er at sammenholde
Læs mereRegion Hovedstaden Kvartalsrapport januar 2014 Nordea Markets, Derivatives Marketing Corporate & Public Sector
Region Hovedstaden Kvartalsrapport januar 214 Nordea Markets, Derivatives Marketing Corporate & Public Sector Sammenfatning (se side 3 for en uddybning) Region Hovedstaden har en passende fordeling mellem
Læs mereMarkedsdynamik ved lave renter
69 Markedsdynamik ved lave renter Louise Mogensen, Kapitalmarkedsafdelingen INDLEDNING I perioder med lave obligationsrenter, fx i efteråret 2001, forekommer der selvforstærkende effekter i rentebevægelserne.
Læs mereKort om Statens Regnskab et hurtigt overblik over statens finanser. Marts 2018
Kort om Statens Regnskab et hurtigt overblik over statens finanser Marts 218 Indhold Forord 3 Oversigt 4 Resultat 5 Overskud på 3,9 mia. kr. 5 Indtægter og udgifter 7 Fordeling af indtægter og udgifter
Læs mereRudersdal Kommune. Status på låne- og placeringsportefølje. Materialet er udarbejdet som rapport med status pr. den 12. august. 2015.
Rudersdal Kommune Status på låne- og placeringsportefølje Materialet er udarbejdet som rapport med status pr. den 12. august. 2015. Indhold Kommentarer til risiko side 2 Nøgletal til risikostyring side
Læs mereRenteprognose august 2015
.8.15 Renteprognose august 15 Konklusion: Vi forventer, at den danske og tyske 1-årige rente om et år ligger - bp højere end i dag. Dette er en investeringsanalyse Første rentestigning fra Nationalbanken
Læs mereFaxe Kommune Kvartalsrapport oktober 2012 Nordea Markets, Derivatives Marketing Corporate & Public Sector
Faxe Kommune Kvartalsrapport oktober 212 Nordea Markets, Derivatives Marketing Corporate & Public Sector Sammenfatning (se side 3 for en uddybning) Faxe Kommune har en passende porteføljefordeling og høj
Læs mereStatens låntagning og gæld 1997
Statens låntagning og gæld 1997 DANMARKS NATIONALBANK STATENS LÅNTAGNING OG GÆLD 1997 Tryk: Schultz Grafisk Papir: Scandia 2000, 115 g Oplag: 2.400 ISSN: 0902-6681 Omslag: Palle Lorentzen Danmarks Nationalbank
Læs mere31. marts 2008 AERÅDETS PROGNOSE, MARTS 2008 ISÆR LAV DOLLAR RAM-
31. marts 2008 Signe Hansen direkte tlf. 33557714 AERÅDETS PROGNOSE, MARTS 2008 ISÆR LAV DOLLAR RAM- MER DANSK ØKONOMI Væksten forventes at geare ned i år særligt i USA, men også i Euroområdet. Usikkerheden
Læs mereKvartalsrapport april 2010 Faxe Kommune
Faxe Kommune Kvartalsrapport april Kvartalsrapport april Faxe Kommune Anbefalinger: Med de nuværende renteforventninger vurderes Faxe Kommunes spredning mellem fast og variabel finansiering passende. En
Læs mereAabenraa Kommune Kvartalsrapport juli 2012 Nordea Markets, Derivatives Marketing Corporate & Public Sector
Aabenraa Kommune Kvartalsrapport juli 212 Nordea Markets, Derivatives Marketing Corporate & Public Sector Sammenfatning (se side 3 for en uddybning) Portefølje er godt afdækning med god spredning på rentekurven
Læs mereOFFENTLIGE FINANSER STATISTISKE EFTERRETNINGER. 2018: december 2018
STATISTISKE EFTERRETNINGER OFFENTLIGE FINANSER 2018:18 21. december 2018 Finansielle kvartalsregnskaber for offentlig forvaltning og service 3. kvt. 2018 Resumé: Den offentlige finansielle nettogæld blev
Læs mereHEDGEFORENINGEN HP HEDGE DANSKE OBLIGATIONER ULTIMO JULI 2015
ULTIMO JULI 2015 Foreningens formål Foreningens formål er fra offentligheden at modtage midler, som under iagttagelse af et princip om absolut afkast anbringes i danske stats og realkreditobligationer,
Læs mereFaxe Kommune Kvartalsrapport juli 2012 Nordea Markets, Derivatives Marketing Corporate & Public Sector
Faxe Kommune Kvartalsrapport juli 212 Nordea Markets, Derivatives Marketing Corporate & Public Sector Sammenfatning (se side 3 for en uddybning) Faxe Kommune har en høj andel af fast finansiering og varighed.
Læs mereFrederiksberg Kommune
Frederiksberg Kommune Rapportering pr. 15. maj 2012 Modtagere: Økonomiafdelingen Afsender: Ole Dyhr Dato: 21. maj 2012 Side 1 af 5 Gældsplejerapportering Rapporteringens formål er at sammenholde kommunens
Læs mereDANMARKS NATIONALBANK
DANMARKS NATIONALBANK UDFORDRINGER FOR DEN DANSKE PENSIONSSEKTOR Nationalbankdirektør Lars Rohde, præsentation for Den Danske Aktuarforening 6. februar 2019 Disposition af dagens præsentation 1.) Lavere
Læs mereHedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Investeringsrådgiver. HP Fondsmæglerselskab A/S Kronprinsessegade 18, 1. sal DK-1306 København K
HP Hedge maj 2010 I maj måned, den mest volatile å-t-d, gav HP Hedge et afkast på 1,40%. Samlet set betyder det indtil videre et afkast på 10,71% i år. Benchmark for afdelingen er CIBOR 12 + 5%, som det
Læs mereFrederiksberg Kommune
Frederiksberg Kommune Rapportering den 10. februar 2011, version 2 Modtagere: Økonomiafdelingen Afsender: Ole Dyhr Dato: 10. februar 2011 Side 1 af 10 Gældsplejerapportering Rapporteringens formål er at
Læs mereBestyrelsen tager orienteringen om Movias likviditetsstyring til efterretning.
Politisk dokument med resume Sagsnummer Bestyrelsen 8. december 2011 Henrik Visborg Thune 15 Movias likviditetsstyring Indstilling: Det indstilles, at Bestyrelsen tager orienteringen om Movias likviditetsstyring
Læs mereAfrapportering for 1. halvår 2015
Afrapportering for 1. halvår 2015 Frederikshavn Kommune Indholdsfortegnelse Side 1. Indledning... 3 2. Gennemsnitlig kassebeholdning... 3 3. Placering af likviditet (Aftaleindskud / obligationer)... 3
Læs mereGlostrup Kommune Kvartalsrapport januar 2014 Nordea Markets, Derivatives Marketing Corporate & Public Sector
Glostrup Kommune Kvartalsrapport januar 214 Nordea Markets, Derivatives Marketing Corporate & Public Sector Sammenfatning (se side 3 for en uddybning) Glostrup Kommune har en passende andel af fast finansiering,
Læs mereMålet er optimering af likviditetsplaceringen og minimering af finansieringsomkostningerne inden for den af Byrådet vedtagne finansielle strategi.
Hjørring Kommune Hjørring kommunes finansielle strategi gældende fra 1. juli 2013 Udkast Formål: Formålet med en finansiel strategi er at fastlægge rammerne for en aktiv styring af Hjørring kommunes finansielle
Læs mereDanmarks Nationalbank. Tabeltillæg D A N M A R K S N A T I O N A L B A N K
Danmarks Nationalbank Tabeltillæg 2007 D A N M A R K S N A T I O N A L B A N K 2 0 0 7 2 NATIONALBANKENS STATUS OG MÅNEDSBALANCER Tabel Aktiver Mio.kr. Guld på udlandet Fordringer Fordringer på Det Europæiske
Læs mereBornholms Regionskommune
6. marts 2012 Bornholms Regionskommune Finansiel strategi - Rapportering pr. 29. februar 2012 Ordforklaring VaR = Value at Risk risiko hvor stor er vores risiko i kroner? Her: Med 95% sandsynlighed det
Læs mereRentemarkedet. - Markedskommentarer og prognose. Kilde: Renteprognose marts 2018
Rentemarkedet - Markedskommentarer og prognose Kilde: Renteprognose marts 2018 Rentemarkedet DKK 1.6 1.4 1.2 1 0.8 Forventningen til renteniveauet om 1 år Nu Grafen viser swapkurven for løbetider op til
Læs mereRegler for økonomistyring og registreringspraksis Afsnit 8 Finansiel styring og betalingsformidling Pkt. 8.1 Generelt Bilag Finansiel politik
Regler for økonomistyring og registreringspraksis Afsnit 8 Finansiel styring og betalingsformidling Pkt. 8.1 Generelt Bilag 8.1.1 Finansiel politik Forelagt revisionen: Juni 2018 Godkendt økonomidirektøren:
Læs mereKvartalsrapport juli 2009 Faxe Kommune
Kvartalsrapport juli 29 Faxe Kommune Anbefalinger: Faxe Kommune har en lav gennemsnitlig rente og en passende varighed på porteføljen. Med de nuværende renteforventninger vurderes porteføljesammensætningen
Læs mereFaaborg-Midtfyn Kommune Kvartalsrapport oktober 2014 Nordea Markets, Derivatives Marketing Corporate & Public Sector
Faaborg-Midtfyn Kommune Kvartalsrapport oktober 214 Nordea Markets, Derivatives Marketing Corporate & Public Sector Sammenfatning (se side 3 for en uddybning) Med de nuværende renteforventninger har Faaborg-Midtfyn
Læs mereFrederiksberg Kommune
Frederiksberg Kommune Rapportering pr. 3. maj 2016 Modtagere: Økonomiafdelingen Afsender: Bettina Hedegaard Dato: 4. maj 2016 Side 1 af 7 Gældsplejerapportering Rapporteringens formål er, at sammenholde
Læs mereMålet er optimering af likviditetsplaceringen og minimering af finansieringsomkostningerne inden for den af Byrådet vedtagne finansielle strategi.
Hjørring Kommune Hjørring kommunes finansielle strategi Oktober 2017 Formål: Formålet med en finansiel strategi er at fastlægge rammerne for en aktiv styring af Hjørring kommunes finansielle portefølje,
Læs mereÅrsrapportering 2015 CIRR Renteudligningsprogram
Årsrapportering 2015 CIRR Renteudligningsprogram DRØFTELSE AFGØRELSE ORIENTERING 11.04.2016 Indstilling til bestyrelsen BESTYRELSESMØDE DEN 11. maj 2016 MØDETS SAGSNUMMER 2016-02.02.03/3 DAGSORDENSPUNKT
Læs mere