Vi havde en lumsk mistanke til den tyrkiske centralbank allerede i går, og derfor lavede

Transkript

1 Valuta JyskeMarkets FX Market Drivers åbne anbefalinger (0-1 mdr.) Kortsigtede valutaforventninger(0-1 måned) Kryds Entry Case Entry Termin Target Stop Noter Valuta Spotkurs Forventning 50MA / 200MA Case AUDJPY 15/05 Option 101,15 101,15 EURUSD 128,6 129,9 / 130,0 Ordre EURTRY 16/05 Option 234,75 234,75 Call 235,10 EURGBP 84,4 85,0 / 82,6 - EURUSD 16/05 Ordre 128,1 128,10 131,50 127,35 Købsordre EURJPY 131,8 126,9 / 113,6 - EURPLN 17/05 Ordre 422,5 422,50 435,00 419,50 Købsordre EURCHF 124,5 122,5 / 121,7 - Tyrkiet: CBRT sænkede renten mere end ventet - TRY svækkedes og styrkedes igen EURNOK 752,1 753,7 / 742,0 - Vi havde en lumsk mistanke til den tyrkiske centralbank allerede i går, og derfor lavede EURSEK 859,3 845,2 / 852,2 - EURPLN 419,1 414,9 / 413,0 Ordre vi netop den helt kortsigtede anbefaling om at købe en 1-dages EURTRY call-option. EURTRY 235,1 234,3 / 233,2 Option Men, men, men... senere hævede Moody's Tyrkiets rating med et notch til Baa3. Man kan ikke fortænkes i at tænke, at annonceringstidspunktet ikke var helt tilfældigt - nogen har ligget forkert positioneret. Vores anbefalede option udløber i dag kl CRBT sænkede renten med 50 bp både på reporenten, udlånsrenten og indlånsrenten. Det er tydeligt, at CBRT er meget utilfreds med, at den reale handelsvægtede TRY er kommet over 120. Hvis det med gårsdagens lempelser ikke lykkedes at svække TRY, så kommer der yderligere rentesænkninger i 2. halvår = det virker som en meget dum ide at kæmpe imod CBRT på nuværende niveauer trods rating-justering. Vore langsigtede TRY-kursmål står overfor en revidering. Valuta Spotkurs Forventning 50MA / 200MA Case USDDKK 579,6 573,7 / 573,5 - GBPDKK 882,9 876,2 / 903,1 - JPYDKK 565,4 587,9 / 662,4 - CHFDKK 598,6 608,4 / 612,7 - NOKDKK 101,2 98,92 / 100,5 - SEKDKK 86,7 88,20 / 87,51 - PLNDKK 177,8 179,6 / 180,5 - TRYDKK 317,1 318,1 / 319,7 Option Dette er en investeringsanalyse Udgiver: Jyske Markets Vestergade 8-16 DK Silkeborg Analytikere: Leander Dreyer Leander@jyskebank.dk Kristian Foged Schmidt Kristian.schmidt@jyskebank.dk 1,6 1,55 Norge: BNP skuffede, men signalerede at Norge er tilbage på sporet Såkaldt sæsonkorrigeret Mainland BNP (ex oliesektor) steg 0,7% i 1 kvt Der var ventet 0,8%). Altså en lille skuffelse. BNP for 4. kvartal blev ligeledes nedrevideret med 0,1%. Dagens graf: EURNOK ,5 1,45 1,4 Initialreaktion var at NOK svækkedes, men da investorerne fik sundet sig og revurderet situationen, endte NOK faktisk med en styrkelse. Tallene signalerer, at Norge er tilbage på vækstsporet. Tallene fra Europa onsdag viste omvendt, at Europas vækst fortsat er i knæ. Vi venter ikke et brud af 750 på den korte bane. 1,35 1,3 1,25 1,2 Europa: EU's industrikommissær vurderer at EUR er for stærk "The crisis in many sectors is also linked to the decrease in internal demand toughened by austerity, and to the difficulty in exporting, due to an overrated Euro. To react to this situation it will be necessary to concentrate on growth..., and to have a central bank that is able to face competitive devaluations" 1, EURUSD 200 MA USA: Fed's Williams (normalt) due talte i går for at tidligt udløb af QE3 USD styrkedes i kølvandet af Willams' kommentarer. Dagens begivenheder: Intet af større betydning i dagens kalender Kilde: Bloomberg/Jyske Bank Ansvarsfraskrivelse: Se venligst sidste side

2 EURUSD (KØBORDRE): Anbefaler KØBSORDRE i 128,10 take/profit 131,50. Dobbelt stop/loss 127,35 Trækker vi referencer til bla. USD-indekset, så er det tydeligt, at det bliver vanskeligt for EURUSD at bryde 128- niveauet. Vi forventer ganske vist et brud af dette niveau på den længere bane, men helt kortsigtet er der overvejende sandsynlighed for at se en bevægelse opad (se mere om referencer til råvaremarkedet i gårsdagens kommentar). Vi anbefaler dog, at man placerer et såkaldt dobbelt stop, således at positionen vendes, hvis bruddet kommer. EURTRY - Nedsiden: 127,45-90 og 126,00-126,80. - Opsiden: 132,43. Dernæst 133,40-134,50. EURTRY (KØB 1 dages call-option): Optionen udløber i dag kl Vi ramte plet med vores mistanke til CBRT, som lempede pengepolitikken ganske markant mere end ventet og ydermere sendte signalet, at der kommer yderligere lempelser medmindre TRY svækkes. Desværre blev hele bevægelsen forpurret af Moody's som hævede ratingen for Tyrkiet. Vi anbefaler, at man ikke går imod centralbanken på nuværende EURTRY-niveauer, men afventer en bevægelse højere. Vore langsigtede kursmål står overfor en revision. AUDUSD (SALG til NEUTRAL): Vi lukker anbefaling (+3,10%) Valutaen er stadig kraftigt overvurderet, og den seneste tids råvareprissvækkelse er endnu ikke helt inddiskonteret i valutaen, men det begynder at nærme sig. Vi har indirekte fortsat en salgsposition i AUD via vores anbefalede AUDJPY-put-option., Kilde: Bloomberg/Jyske Bank EURPLN AUDJPY (KØB put-option): Vi anbefaler, at købe en forsikring for den kommende måned Vi ser igen små tegn på spændinger mellem de forskellige dele af det finansielle marked - fx mellem aktier og råvarer. Råvarer reagerer negativt fordi udsigterne for global vækst er aftagende, men aktieinvestorerne ignorerer dette fordi lavere vækst (og dermed lavere inflation) vil få centralbankerne til at lade seddelpressen rulle. Den kraftige divergens mellem prisudviklingen i råvarer og aktier er imidlertid ikke normal, og man kan foranlediges til at frygte en kraftig opbremsning, der vil ramme valutamarkedet hårdt. En AUDJPY put-option kan fungere som et hedge på både emerging market-positioner såvel som aktiepositioner. Faktisk er det ikke uvanligt, at hedgefonde, pensionskasser m.m. anvender valutaoptioner som hedge i stedet for aktieoptioner, idet de er effektive og markant billigere. Jf. vores morgenkommentar onsdag anbefaler vi, at købe en 1- eller 3-måneders AUDJPY put-option. Få en opdateret pris af din rådgiver. EURPLN (KØB til NEUTRAL til Købsordre): Stop med nød og næppe ramt. Ærgerligt! (+1,37%) 420-niveauet bliver vanskeligt at bryde og i det perspektiv er det ok, at vi blev ramt på det anbefalede stop. Vi havde dog håbet, at have en "option" på et brud af området. Får vi bruddet kan EUPLN stige med figurer. Kilde: Reuters Ecowin/Jyske Bank Vi anbefaler, at man placerer en købsordre i 422,50. Med stop/loss 419,65.

3 FX Market Drivers åbne anbefalinger (0-1 mdr.) Performance FX Market Drivers (0-1 mdr.) Dato Kryds Case Entry Terminspris Target Stop Noter Akk. afkast ÅTD: 9,85% ÅTD Positive Negative AUDJPY Option 101,15 101,15 Gns. varighed (dage): 16 Antal EURTRY Option 234,75 234,75 Put, strike 128,25 Gns. afkast (pr. case): 0,41% Gns. afkast 1,70% -0,83% EURUSD Ordre 128,10 128,10 131,50 127,35 Akk. afkast TOTAL: 7,31% EURPLN Ordre 422,50 422,50 435,00 419,50 Gns. Afkast (pr. case) TOTAL: 0,25% Seneste lukkede cases i FX Market Drivers Akkumuleret afkast for perioden til : 54,11% Dato (lukket) Kryds Case Entry Terminspris Exit Afkast % Varighed (dage) Gennemsnitligt afkast pr. case for perioden til : 0,56% EURUSD KØB 130,29 130,32 128,40-1,47% NOKSEK KØB 110,68 110,63 111,89 1,14% AUDUSD SALG 105,65 105,41 103,17 2,13% EURUSD SALG 129,9 129,93 131,02-0,84% 6 For beskrivelse af afkastopgørelse for FX Market Drivers klik her 10,00% 7,50% Market Drivers 5,00% 2,50% 0,00% dec jan feb mar apr Grand Total -2,50% -5,00% Afkastrapporteringen er baseret på Market Drivers, samt valutaopdateringerne, der alle findes på jyskebank.dk. Tidligere afkast og kursudvikling kan ikke anvendes som pålidelig indikator for fremtidig afkast og kursudvikling.

4 FX investeringscases, aktuelle (1-12 mdr.) Performance FX investeringscases (1-12 mdr.) Dato Kryds Case Entry Target Stop Horisont Se mere Akk. afkast ÅTD: 0,62% ÅTD: Positive Negative NOKSEK OPTION 113, months LINK Gns. Varighed (dage): 229,5 Antal 1 0 Gns. Afkast (pr. case): 0,31% Gns. afkast 0,62% N/A Akk. afkast TOTAL: 8,22% Gns. Afkast TOTAL: 0,26% For beskrivelse af afkastopgørelse for FX Investeringscases FX Commercial Hedging aktuelle afdækningsanbefalinger Performance FX Commercial Hedging Dato Kryds Entry Udgift:Termin Indtægt: Termin Udgift: Option Indtægt: Se mere Akk. Afkast, optionsstrategie -5,84% Positive Negative Majors LINK Gennemsnit forbedret kurs -0,83% Optionsstrategier: 1 6 klik her Akk. Afkast, terminsforretnin #I/T Terminsforretninger: Akk. Total #I/T For beskrivelse af afkastopgørelse for FX Commercial Hedklik her FX Spot On - Langsigtede kursmål Performance FX Spot On Kryds 3M 6M 12M Kryds 3M 6M 12M Horisont: 3M 6M 12M Samlet EURUSD 1,29 1,24 1,22 EURPLN 4,18 4,25 4,06 Retning rigtig ved udløb: 55,5% 56,7% 38,2% 52,2% EURGBP 0,84 0,82 0,81 EURHUF 300,00 305,00 308,00 Target ramt i løbet af perioden: 59,3% 66,8% 57,3% 61,7% EURJPY 127,00 118,00 125,00 EURTRY 2,32 2,33 2,28 Target ramt i slutningen af perioden*: 50,7% 52,9% 45,5% 50,4% EURCHF EURBRL 2,46 2,42 2,26 *Slutningen = fx 6M: Har kursen ramt kursmålet i perioden 3M-9M EURNOK 7,40 7,40 7,30 EURMXN 15,74 15,75 15,01 EURSEK 8,50 8,50 8,50 EURZAR 11,22 11,16 10,74 EURDKK 7,46 7,46 7,45 For beskrivelse af afkastopgørelse for FX Spot On klik her FX Top Picks fra FX Spot On Performance FX Top Picks Dato Kryds Strategi Entry Terminspris Target Horisont Spotkurs Akk. afkast ÅTD: 9,91% ÅTD: Positive Negative GBPUSD SÆLG 157,36 143,00 3-6M 159,14 Gns. Varighed (dage): 320 Antal USDSEK KØB 670,00 800,00 12M 674,89 Gns. Afkast (pr. case): 9,91% Gns. afkast 9,91% NOKSEK KØB 112,15 119,75 12M 117,33 Akk. afkast TOTAL: 32,25% AUDTRY SALG 184,85 170,00 6M 185,78 Gns. Afkast TOTAL: 8,06% GBPZAR SALG 14,20 13,25 3M EURBRL SALG 271,00 250,00 12M For beskrivelse af afkastopgørelse for FX Top Picks klik her

5 Ansvarsfraskrivelse (Disclaimer & Disclosure) Jyske Bank er under tilsyn af Finanstilsynet. Analysen er baseret på informationer, som Jyske Bank finder pålidelige, men Jyske Bank påtager sig ikke ansvar for materialets rigtighed eller for dispositioner foretaget på baggrund af analysens informationer eller vurderinger. Analysens vurderinger og anbefalinger kan ændres uden varsel. Analysen er til personlig brug for Jyske Banks kunder og må ikke kopieres. Dette er en investeringsanalyse. Interessekonflikter Jyske Bank har udarbejdet procedurer, der skal forebygge og undgå interessekonflikter, og dermed sikrer en objektiv udarbejdelse af analyser. Disse procedurer er indarbejdet i forretningsgangene, der omfatter analyseaktiviteterne i Jyske Markets, der er en forretningsenhed i Jyske Bank. Jyske Bank kan have positioner og/eller et forretningsmæssigt forhold til de papirer, der analyseres. Medarbejdere, der har udarbejdet analysen, modtager ikke betaling fra personer med interesse i analysen. Læs mere om Jyske Banks politik om interessekonflikter: Finansielle modeller Beregninger tager udgangspunkt i almindelige økonomiske og finansielle værktøjer. Risiko Investering i en valuta, rente/obligation og/eller råvarer er behæftet med risiko. Mange forhold, herunder økonomisk udvikling, bevægelser i kreditmarkedet, likviditetsforhold, samfundsforhold, global risikovillighed, geopolitiske risici og/eller nyhedsstrømme kan påvirke kursdannelsen på valutaen, renten/obligationen og/eller råvaren. Handles der i en anden valuta end investors basisvaluta, påtager investor sig endvidere en valutakursrisiko. Se analysen for vores syn på risikoen. Anførte risikofaktorer og/eller følsomhedsberegninger i analysen kan ikke anses som udtømmende. Opdatering af analysen Tilbagevendende analyser opdateres løbende. Datoen for seneste opdatering fremgår af analysens forside. Separate analyser publiceres kun en gang og opdateres ikke. Offentliggørelsesdatoen fremgår af analysens forside. Handelskurser Alle oplyste kurser er aktuelle handelskurser på tidspunktet for analysens offentliggørelse med mindre andet er anført. Anbefalinger De i analysen vurderede fremtidige og historiske afkast er afkast før omkostninger, da afkast efter omkostninger, vil være individuelt afhængig af kunde-, opbevarings-, volumen-, markeds-, valuta- og produktspecifikke vilkår. Det er ikke givet, at valutaen, renten/obligationen og/eller råvaren vil give de(t) anførte forventede fremtidige afkast. De anførte forventede fremtidige afkast er udelukkende udtryk for vores bedste vurdering.