Dansk Finansservice Investeringsforeninger

Transkript

1 Analyse og data pr. 31. maj 2016 Det danske aktiemarked viser igen tænder Resumé I maj er der ikke foretaget omlægninger i. I måneden steg porteføljen 4,38 procent. I samme periode steg verdensmarkedsindekset, MSCI ACWI-indekset, 2,27 procent. Porteføljens stærke performance i måneden har medført, at den nu ligger foran verdensmarkedet. Den makroøkonomiske udsigt ser fortsat fornuftig ud, og de fleste ledende økonomiske indikatorer for USA og Danmark ser stærke ud. Der er dog enkelte små skyer over visse af de amerikanske nøgletal. I måneden styrkedes verdensmarkedsindekset, MSCI ACWI, se figur 1. Siden begyndelsen i 2005 er DF steget med 10,77 procent om året. I samme periode er MSCI ACWI-indekset steget med 7,11 procent om året. Afkastene er i danske kr. og inklusive udbytter og omkostninger. Se også tabel 1. Tema: Udødelige råd til aktieinvestorer. Anden del, se side 5. Investeringskonklusion: Reducér, eller hold (sidst: Reducér, eller hold). For danske aktier: Hold (sidst: Hold). Læs hele konklusionen på side 3. Porteføljestatus Årets afkast på 0,49 procent er lille, men tilfredsstillende set i forhold til verdensmarkedets afkast på minus 0,95 procent. I år er C20-indekset faldet 1,41 procent og er i svagt salg. C20 CAP-indekset er stadigvæk i køb, og indekserne for small cap- og mid cap-aktierne er stigende. Aktiemarkederne verden rundt er let styrkede, og der er lyspunkter i Australien, Indien og New Zealand. S&P 500-indekset styrkedes så meget i måneden, at det er gået i køb. Jeg vurderer, at de lave råvarepriser ikke afsporer USA s, eller det globale, opsving. Jeg ville gerne have haft mulighed for at sprede risikoen ved at gå ind i aktiemarkedet bredere geografisk funderet. Dog er der for tiden ikke rigtig attraktive alternativer til de valg, som allerede er foretaget. Under analysearbejdet overvejede jeg at gå ind i USA. Men investeringsforeningerne, der investerer i USA, er endnu ikke gået teknisk i køb. Samlet set vurderer jeg, at hverken Danmark, Europa eller USA står over for en recession. Markederne ser lidt lysere ud end ved sidste status. Handler i april: Købt: ingen. Akkumuleret: ingen. Reduceret: ingen. Solgt: ingen. Se afkastene i porteføljeoversigten på side 8 og forklaringer i appendikset fra side 9. Se også handelshistorikken i tabel 2 på side 3. Syv ud af ni handler har givet et positivt afkast. Tabel 1. Afkaststatistik Portefølje og indeks Slutværdier i danske kr. Månedens afkast i pct. Afkast i år i pct. Afkast i 2015 i pct. Årligt afkast i pct. Risiko i pct. DF ,38 % 0,49 % 12,16 % 10,77 % 11,06 % MSCI ACWI-indekset 1.250,24 2,27 % 0,95 % 9,01 % 7,11 % 14,33 % Forskel (procentpoint) 2,11 % 1,44 % 3,15 % 3,66 % 3,27 % Forklaring: MSCI ACWI-indekset er benchmark for DF. MSCI ACWI-indekset er Morgan Stanley Capital International All Country World Index inklusive udbytter og er omregnet til danske kr. Årligt afkast i procent: siden opstarten den 1. januar Forskel: Forskellen i procent for afkast skal helst være positiv, da det betyder, at afkastet i porteføljen er større end verdensmarkedets afkast. Forskellen i procent for risiko skal helst være negativ, hvilket vil være ensbetydende med en mindre risiko i porteføljen end i verdensmarkedsindekset. Læs mere om MSCI i appendikset fra side 9 og om risiko i faktaboksen på side 3. Det årlige afkast efter kurtage og de omkostninger, der ligger i investeringsforeningerne, har været 10,77 procent siden I samme periode er verdensmarkedsindekset, MSCI ACWI-indekset, steget 7,11 procent om året. Husk på, at aktieindekser ikke indeholder omkostninger, og at de interne omkostninger i investeringsforeninger ligger på ca. to procentpoint om året. Afkastet er opnået med en meget lavere risiko end risikoen i verdensmarkedet. Læs mere om porteføljens benchmark, MSCI ACWI-indekset, i tabel 1 og i appendikset. Porteføljeafkastet er tilfredsstillende, og investeringsstrategien, der er beskrevet her: fastholdes. Analyse og copyright Side 1

2 Verdenssituationen og MSCI ACWI-indekset MSCI ACWI-indekset (figur 1) har været i salg siden ultimo august 2015, mens det danske aktiemarked fortsætter sin langsigtede optrend. Det værdikappede indeks, C20 CAP-indekset, er i køb, mens C20-indekset gik i svagt salg i februar Så længe det ene af de to indekser er i køb, ser jeg ingen grund til at sælge ud af danske aktier. Verdenssituationen synes lettere forbedret siden sidste status. De væsentligste ledende makroøkonomiske indikatorer for USA er: aktieindekser, påbegyndt nybyggeri, hussalg, korte renter, nye ledige og ordreindgang. Og de væsentligste samtidige makroøkonomiske indikatorer er: industriproduktionen, BNP, beskæftigelsen og lønningerne. Både de fleste ledende og de fleste samtidige indikatorer peger på fortsat økonomisk vækst. Og nu ser det ud til, at det amerikanske aktiemarked er i bedring, idet både S&P 500-indekset og Dow Jones 30-indekset er i køb. Ledigheden i OECD-landene falder fortsat og kører næsten synkront med ledigheden i USA. Malurten i bægeret er, at indkøbschefernes syn på fremtiden i USA og Europa svækkedes i maj. De økonomiske indikatorer for Danmark peger dog stadig på fortsat økonomisk vækst. Skrider verden i olien? Umiddelbart burde lavere energipriser være godt for alle ikke-olieproducerende selskaber og lande. Jeg ved det ikke, men jeg forventer ikke, at en lav oliepris kommer til at skade verdensøkonomien. Og i modelporteføljen ligger en række gode investeringsforeninger, der ikke er særlig afhængige af olieprisen. Den opdaterede tekniske analyse af MSCI ACWI-indekset viser, at verdensmarkedet styrkedes i maj, figur 1. Man kan stadig håbe på, at den igangværende korrektion er en slags gentagelse af den, vi oplevede i Dengang faldt markedet markant for derpå at genoptage opturen. Det er ikke altid, at historien gentager sig. Jeg forventer, at verdensmarkedet kører sidelæns i de kommende måneder. Følg nøje med i vores prognoser. I figur 1 flyttes støtte- og modstandspunkterne løbende. Se figurteksten. Figur 1. Øverst i figuren vises en linjegraf for MSCI ACWI-indekset (blå) med sit 12-måneders glidende gennemsnit (sort). De vandrette blå linjer er tekniske støtte- og modstandslinjer. Indekset finder støtte i niveauet. Opadtil er der modstand i niveauet. De små grønne pile op viser købssignaler, og de røde pile ned viser salgssignaler på MSCI-indekset. Det nuværende salgssignal, rød pil ned til højre i figuren, vurderes til at være validt. Når et signal er validt, er sandsynligheden for, at det skifter til modsat fortegn, meget lille inden for en tidshorisont på tre-seks måneder, efter at signalet opstod. Nederst i figuren vises Relativ Styrke Indeks, RSI, der er et udtryk for kursstigningernes størrelse i forhold til kursfaldenes størrelse hen over et antal måneder. RSI bruges bl.a. til at vurdere, om en aktie eller et aktieindeks kan være overkøbt (RSI over 80) eller oversolgt (RSI under 20). RSI viser, at MSCI ACWI-indekset hverken er overkøbt eller oversolgt. Analyse og copyright Side 2

3 I min første prognose (31. december 2015) for udviklingen i MSCI-indekset i 2016 forventede jeg, at det ville komme til at handle i intervallet I forhold til lukkekursen den 31. december 2015 (1.262,22) svarer dette til et afkast på mellem minus 13 procent og plus 11 procent. Prognosen fastholdes indtil videre. Som sædvanlig vil der i løbet af året, med stor sandsynlighed, komme mindst en negativ korrektion på procent. Modelporteføljen forventes at overgå ACWI-indekset med to til fem procentpoint både i 2016 og på lang sigt. Konklusion I maj styrkedes MSCI ACWI-indekset, men det er meget svært at sige, om trenden bliver op, ned eller sidelæns. Situationen er lettere presset i mange modne markeder (som i f.eks. England, Frankrig og Italien), og det eneste sted, vi for tiden kan søge afkast via investeringsforeninger, er i det danske aktiemarked. Min mavefornemmelse siger stadig, at aktiemarkedet ligger højere den 31. december 2016, end det gør i dag. Den makroøkonomiske analyse peger på forbedrede økonomiske udsigter i USA. Jeg forventer, at verdensmarkedet kan stige eller falde omkring 12 procent i 2016, og at porteføljen slår verdensmarkedsindekset med to til fem procentpoint. Estimatet opdateres løbende, så det bringes i overensstemmelse med den til enhver tid gældende situation. Investeringskonklusion: Reducér, eller hold (sidst: Reducér, eller hold). For danske aktier: Hold (sidst: Hold). Tabel 2. Handelshistorik siden Profit er inklusive udbytter. DI betyder Danske Invest, JI betyder Jyske Invest osv. FAKTABOKS risiko Risiko, også kaldet standardafvigelse, er et statistisk mål for, hvor store udsving i værdien af en portefølje eller aktie der kan forventes. Hvis det årlige afkast f.eks. har været 20 procent, og risikoen 15 procent, så vil det fremtidige afkast med 68 procents sandsynlighed ligge i intervallet fra 5 procent (20 15) til 35 procent ( ). Det risikojusterede afkast kan forsimplet beregnes som procent afkast divideret med risikoen. Dette giver et mål for, hvor mange procent i afkast en investering har givet i forhold til den tagne risiko. Med andre ord afkast pr. enhed risiko. Jo større brøken er, des større risikojusteret afkast. Læs mere om risiko og risikojustering i artikel nr. 13 og nr. 14 på Tema: Anden del af udødelige aktietips for seriøse investorer. Se side 5. Links Læs Jespers artikel om børsintroduktioner i Børsen: (nr. 34 til 36) versus Buffett: Handelshistorik: Handelshistorik.pdf. Analysemetoder: Porteføljesammensætning: Læs flere artikler om investering her: Læs om alle vores nyhedsbreve her: Ansvarsfraskrivelsen findes på næste side Analyse og copyright Side 3

4 Ansvarsfraskrivelse Denne mail/dette nyhedsbrev og al information fra kan ikke og skal ikke stå alene i forbindelse med en eventuel investering i værdipapirer. Alle oplysninger fra os er tilstræbt korrekte, men der gives ingen garanti mod datafejl eller unøjagtigheder. Alle data stammer fra kilder, som vi finder troværdige. Oplysningerne er kun til orientering, og er ikke et tilbud om en investeringsmulighed. Materialet kan indeholde fremadrettede udsagn om investering og andre udsagn, som ikke er historiske kendsgerninger. Sådanne udsagn er baseret på forudsætninger og forventninger. Undersøg altid de skattemæssige konsekvenser af at handle med værdipapirer. Nogle gange vil et aktiesalg eller -køb, der er foreslået af min analyse, ikke være fordelagtigt at udføre i alle skattemiljøer og for alle personer på det givne tidspunkt. Derfor kan der forekomme situationer, hvor eller Jesper Lund i egne porteføljer ikke følger alle købs- og salgsanbefalinger i modelporteføljer, Signallisten, nyhedsbrevene eller på påtager sig intet ansvar for handlinger foretaget udelukkende ud fra de, af os, af enhver art, givne oplysninger. På analysetidspunktet ejer og Jesper Lund ikke aktier, som indgår i modelporteføljen. Analyse og copyright Side 4

5 Tema: Udødelige råd til aktieinvestorer. Anden del At investere i aktier uden forudgående analyse og strategi er som at bygge en villa uden brug af tegninger og tommestok det bliver dyrt, og det går galt! Jeg har forsøgt at opstille en række gode råd til aktieinvestorer. Jeg begynder med nogle generelle råd og går så mere i detaljer og slutter med at kommentere nogle af myterne, der hersker i aktieverdenen. I dette nummer bringes anden del. Første del er bragt i aprilnummeret af nyhedsbrevene. Grilltesten Brug allerførst noget tid på at grille din hensigt med at købe aktier. Er det nu også en god idé? Inden du køber aktier, bør du foretage følgende minianalyse: Hvorfor er du interesseret i selskabet og aktien? Hvad skal der ske, for at selskabet opnår eller bevarer sin succes? Hvilke forhindringer står i vejen for selskabets succes? Ligger aktiekursen i en stigende trend? Du kan med fordel også udføre Grilltesten på de aktier, du allerede har købt. Holder dine argumenter for at eje aktierne stadig? Er investeringscasen intakt? Husk at nedskrive grundene til køb og salg af aktier. Læs grundene med jævne mellemrum, og tjek, om de stadig holder. Grilltesten er gentaget fra første del, da dette råd er meget anvendeligt. Makroøkonomi Du skal ikke lægge for stor vægt på makroøkonomi, undtagen i de situationer, hvor du er sikker på, at en bestemt sektor vil blive påvirket på en bestemt måde. Når f.eks. olieprisen falder, er det klart, at det vil påvirke de virksomheder, der servicerer olieindustrien, negativt. Og omvendt vil storforbrugere af olie, såsom flyselskaber, vinde på olieprisfald, mens faldende oliepriser ikke påvirker sundhedsplejeselskaber. benytter et stort batteri af historiske økonomiske nøgletal og indikatorer. Men vi benytter ikke forecasts, dvs. estimater på fremtidig udvikling i økonomien. Hvorfor? Fordi det er spild af tid, da det gang på gang har vist sig for selv de skarpeste økonomer at være umuligt at forecaste med en præcision, der kan bruges til at investere ud fra. Det var noget, jeg fik at føle allerede for 20 år siden. Jeg husker tydeligt, da jeg selv investerede i thailandske aktier i Topøkonomer fra bl.a. IMF, ADB og Danske Bank forecastede en thailandsk BNP-vækst på over fem procent de næste mange år. Men væksten blev negativ, og jeg tabte massivt på thai-aktierne. Makroanalyse kan hjælpe dig med at vurdere konjunkturerne. Og for den avancerede investor kan dette bl.a. benyttes til at vurdere, hvor meget eller hvor lidt der skal investeres i forskellige sektorer. Det, du skal se på, er vendinger i trenden i historiske/statistiske data, ligesom gør. Fokusér først og fremmest på at vælge de rigtige aktier. På kort sigt kan en aktie såvel som et marked gå modsat de fundamentale forhold. Det er umuligt at forudsige, hvad den langsigtede effekt bliver af den ene eller anden hændelse. Ved du, hvad effekten på indtjeningen i FLS, Hennes & Mauritz eller Nokia bliver, hvis Japan pumper flere eller færre penge ud end forventet, Kina nedsætter diskontoen, eller Sverige devaluerer kronen? Og hvad nu, hvis alle ændringerne indtræffer samme kvartal? Selv aner jeg det ikke! Det betaler sig sjældent at handle ud fra et gæt på, hvad en eller anden mulig hændelse i makroøkonomien kommer til at betyde for aktierne. Analyse og copyright Side 5

6 Og til sidst Tossede ting, folk siger om aktier Mærkelige aktieudsagn Idet aktien allerede er faldet så og så meget, så kan den ikke falde ret meget mere. Og den anden vinkel Jo, en aktie kan altid falde til nul kr. Man kan altid sige, når en aktie har nået bunden. Nej, en aktie kan altid falde til nul kr. Idet aktien allerede er steget til det nuværende niveau, så kan den ikke stige yderligere. Sagde du det om Genmab, Pandora eller BoConcept i 2014 eller 2015, og hvad skete der? Det er kun en 2-kroners aktie, så hvad kan jeg risikere/tabe? Til sidst kommer en aktie altid tilbage, til hvor man købte den. At tabe kr. på aktier á 2 kr. er lige så træls som at tabe kr. på aktier á 100 kr. Måske rigtigt. Men du kunne jo investere i en anden og stigende aktie og tjene mere. Det er altid mørkest før daggry. Når aktien kommer tilbage (rebounder) til X kr., så sælger jeg den. Hvad skulle jeg bekymre mig om? Aktier i konservative og hæderkronede selskaber (FLS, Mærsk, Novozymes) fluktuerer ikke ret meget. Problemet er bare, at det ofte altid er mørkt, før det bliver kulsort. Tåbeligt, fordi ingen ved, om aktien stiger/rebounder. Og der er ingen grund til at tjene et tab hjem på den aktie, du eksempelvis har tabt på kr. tjent er kr. tjent, uanset hvilken aktie de er tjent på. Desuden kan det være, at nogen overtager hele selskabet til en lavere pris end den, du oprindeligt gav, og så når du aldrig i pengene på den aktie. Har du aktier i Exiqon, Stylepit eller B&O, som du har købt over dagens kurs? Faktum er, at der ikke findes et selskab og en aktie, som du har råd til at undlade at følge op på. Og nogle hæderkronede selskaber kan faktisk gå ned ligesom Nordisk Fjer og Hafnia. Nokia og Danske Bank var gået konkurs uden frisk kapital. Analyse og copyright Side 6

7 Mærkelige aktieudsagn Og den anden vinkel Det tager for lang tid, før der sker noget med aktiekursen. Hold øje med, om indtjeningen pr. aktie stiger, og om begrundelsen for, at du købte aktien, stadig er intakt. Det kræver en enorm tålmodighed at beholde en aktie i et selskab, som du interesserer dig voldsomt for, men som alle andre ignorerer. Se alle de penge, jeg har tabt, fordi jeg ikke købte aktien. Jeg missede denne her, men jeg fanger den næste Apple. Aktien er steget, så jeg må have taget den rigtige beslutning. Eller aktien er faldet i kurs, så jeg må have foretaget en forkert investering. At betragte andres kursgevinst som sit eget tab er ikke produktivt, så drop det. Det er oftest bedre at investere i det gennemprøvede selskab end den nye opkomling. Veletablerede selskaber klarer sig i gennemsnit bedre, end nytilkomne eller nyligt børsintroducerede selskaber gør. Vidste du, at både Coloplast og DSV har været langt bedre investeringer end Apple? Og synes du, at DSV er mere sexet end Apple? Pointen er, at du kan tjene bunker af penge på usexede selskaber. Intet er mere forkert, medmindre du er en meget kortsigtet investor og så handler derefter. Jeg håber, at temaartiklerne har givet dig stof til eftertanke og nogle no-nonsense-værktøjer til at styre dine investeringer i den rigtige retning. Venlig hilsen Jesper Analyse og copyright Side 7

8 Portefølje pr. 1. maj Kurser ultimo maj er udsendt den 2. juni. Aktie Seneste Kurs ved Kurs ved Afkast i Styk Kursværdi Aktie- Kurtage Bevægelser Kurs ult. Kursværdi Ændring handelsdag køb (snit) status procent primo andel og spread og kontanter måneden ultimo denne md MSCI-ACWI (i DKK) 1.222, ,24 2,27 BI = BankInvest; DI = Danske Invest; JI = Jyske Invest; NI = Nordea Invest; SI = Sydinvest BIL Nordic Inv. DK ,00 309,00-15,57% % 314, ,62 DI Danmark ,14 234,30-9,24% % 246, ,04 DI DK Small Cap ,40 184,50-2,07% % 199, ,35 Kurserne ved køb er ikke korrigeret for udbytter. Se samlet afkast i år i tabellen nedenfor. Grøn baggrund betyder der er akkumuleret eller købt i papiret i måneden. = 100% En stjerne (*) betyder at Jesper Lund og/eller ejer aktier i investeringsforeningen I alt primo måneden % Rente (0 % pr. år) 0 Udbytte 0 Handler og opgørelse ultimo måneden Ingen handler Kontanter (DKK) og deres procentdel af porteføljens totale værdi ,59% Værdi i alt ultimo måneden Portefølje pr. 1. juni Kurser ultimo juni udsendes senest den 5. juli. Aktie Seneste Kurs ved Kurs ved Afkast i Styk Kursværdi Aktie- Kurtage Bevægelser Kurs ult. Kursværdi Ændring handelsdag køb (snit) status procent primo andel og spread og kontanter måneden ultimo denne md Estimat Estimat Estimat MSCI-ACWI (i DKK) 1.250, ,00 1,26 BI = BankInvest; DI = Danske Invest; JI = Jyske Invest; NI = Nordea Invest; SI = Sydinvest BIL Nordic Inv. DK ,00 314,00-14,21% % 320, ,91 DI Danmark ,14 246,10-4,67% % 250, ,58 DI DK Small Cap ,40 199,90 6,10% % 205, ,55 Kurserne ved køb er ikke korrigeret for udbytter. Se samlet afkast i år i tabellen nedenfor. Grøn baggrund betyder der er akkumuleret eller købt i papiret i måneden. = 100% En stjerne (*) betyder at Jesper Lund og/eller ejer aktier i investeringsforeningen Månedens handler og kommentarer: I maj steg porteføljen 4,38 % mens MSCI ACWI-indekset steg 2,27 % målt i danske kr. I år til dato har porteføljen klaret sig bedre end benchmark. Se tabellen nedenfor. Der er ikke foretaget omlægninger i måneden, men det overvejes at gå ind i USA. Kontantandelen udgør 3,59 % (sidst 14,19 %). Se appendikset for at få forklaret alle detaljer i porteføljeoversigten. Historiske afkast (%) Slutværdi Måned År til dato Årligt afk. DF Investforeninger ,38 0,49 10,77 MSCI ACWI 1.250,24 2,27-0,95 7,11 Forskel (procentpoint ) 2,11 1,44 3,66 Forklaring. Slutværdi: For porteføljen = DKK, for MSCI = indeksværdi Måned: Er månedens afkast i procent. År t. dato er afkastet i år i pct. Årligt afkast = der årlige afkast i procent siden opstart. Forskel: Forskellen i afkast i procent-point. Afkast i procent pr. år Årligt afkast siden 1/ ,77 7,11 DF Invest. MSCI ACWI Afkast for, MSCI, den bedste investeringsforening DF MSCI ACWI i danske kr. Bedste investeringsforening med globale aktier Hvad 100 kr. er vokset til Analyse og copyright,. jesper@danskfinansservice.dk

9 Appendiks til DF Anvendelse Data i nyhedsbrevet, der udkommer i begyndelsen af hver måned, kan anvendes som inspiration til opbygning af din egen portefølje. Men inden du evt. gør det, skal du grundigt gennemlæse afsnittet Ansvarsfraskrivelse til sidst i appendikset. Hvis du har en Private Banking-aftale eller lignende, så prøv at se på det årligt opnåede afkast og på omkostninger siden 2005 i den aftale. En anden syretest er at tjekke, hvor meget du egenhændigt har tjent om året på at investere de sidste mange år. Husk at se på år 2008, hvor faldt under 10 procent, mens aktiemarkedet faldt 40 procent. Måske kan vores portefølje benyttes som inspiration. Om ikke andet, så kan vores varsler om vendinger i aktiemarkedet læses i nyhedsbrevet. Idet der investeres i investeringsforeningsbeviser, kan du, hvis du vil kopiere porteføljen, handle et hvilket som helst beløb uden at flytte aktiekursen. Det kan lade sig gøre, fordi investeringsforeninger er forpligtigede til at udstede/sælge og indløse/tilbagekøbe de købte beviser, til indre værdi ± et tillæg/fradrag. Målgruppe Målgruppen for nyhedsbrevet er læsere og investorer med interesse for investering i det globale aktiemarked via investeringsforeninger. Det er til læsere, der kort og præcist, uden fagtermer og forelæsninger, vil have at vide, hvor det er bedst at investere. Det er ikke sikkert, at læserne bruger megen tid på investering eller er særligt interesserede i investering. Men de skal have placeret deres opsparing i en bred portefølje med lav til middel investeringsrisiko. Baggrund Ideen med investeringsforeningsporteføljen er at give læserne mulighed for at følge med i de investeringsforeninger, som finder mest attraktive at investere i. Modelporteføljen i nyhedsbrevet er ny og så alligevel ikke. Hvordan det? Den 1. januar 2005 oprettede en investeringsforenings-modelportefølje. Den har siden 2008 været offentliggjort på Dansk Aktionærforenings hjemmeside, under navnet Den Tekniske Investeringsportefølje. Porteføljen opdateres fire gange årligt for Dansk Aktionærforening. Porteføljen imiterer en investeringsforening, som investerer i andele i investeringsforeninger, som investerer i aktier i forskellige lande, regioner, sektorer og temaer. Alle handler og afkast har været og er tilgængelige for medlemmer af Dansk Aktionærforening på aktionærforeningens hjemmeside fra den 1. januar I nyhedsbrevet fra foretages der fra og med den 1. januar 2015 mindre ændringer i måden, som porteføljen opbygges på. Se tabel 1 på næste side. Men endnu vigtigere: Der udsendes månedlige porteføljeopdateringer i stedet for kvartalsvise som på Afkasthistorikken frem til og med den 31. december 2014 er fra Den Tekniske Investeringsportefølje. Udvælgelsen af aktier (eller investeringsforeningsbeviser) bygger på s matematiske, tekniske analysemodel (algoritme). Analysemodellen er designet til at spotte de aktier, som med størst sandsynlighed vil stige på lang sigt. Med lang sigt menes på flere måneders sigt. Ud over benyttelse af algoritmen fokuserer vi på makroøkonomiske faktorer, demografiske forhold og konjunkturforhold. Dvs. at vi forsøger at lægge investeringerne der, hvor væksten med stor sikkerhed kommer til at være kraftigst. Tillad os at henvise til hvis du vil have alle detaljer om portefølje-sammensætning. Afkastmålet for modelporteføljen er 10 procent om året. Verdensmarkedet er fra den 1. januar 2005 til og med den 31. december 2014 steget med 7,33 procent om året. I samme periode er steget 11,05 procent om året. Aktiekurserne i porteføljeoversigterne er korrigeret for udbytter. Aktiekurserne og aktieindeksværdierne i porteføljeoversigten opdateres månedsvis og er lukkekursen på månedens sidste handelsdag. Analyse og copyright: ApS

10 Appendiks til DF Tabel 1. Reglerne for porteføljens opbygning og sammensætning afviger fra opbygningen af den modelportefølje, som opdaterer for Dansk Aktionærforening på følgende punkter: DF Den Tekniske Investeringsportefølje 1. Kurtage og spread. 0,50 pct. Kurtage er handelsomkostninger. 0,0 pct. Spread er prisforskellen mellem købs- og salgspris. 2. Rebalanceres årligt. Ikke et krav, men blev det den 31. Ja, til lige store andele i hver aktie. december Maksimalt antal forskellige aktier. 4. Benchmark. MSCI ACWI NI i DKK. MSCI World i lokale valutaer. 5. Risikospredning. 33 pct. af den investerede formue ved køb, derefter kun undtagelsesvist over 33 pct. 10 pct. af porteføljens samlede værdi ved køb, derefter kun undtagelsesvist over 25 pct. 6. Hvornår der kan handles. Der handles på månedens sidste handelsdag til lukkekursen. 7. Afkastmål for porteføljen. 10 pct. om året efter omkostninger, ved en lavere risiko end sit benchmark (se ad 4.). Fra 1. januar 2005 til og med 31. december 2014 steg benchmark 7,33 pct. om året målt i DKK. Beskrivelse af betydningen af forskellene i porteføljeopbygning og -sammensætning: Der kan købes og sælges løbende. Men langt de fleste handler er foretaget ultimo måneden til lukkekursen. Ad 1) Trækker afkastet i ned, men er mere realistisk. Ad 2) Øger afkastmuligheder og risiko for. At slå sit benchmark, ved en lavere risiko end sit benchmark. Fra den 1. januar 2005 til og med den 31. december 2014 er porteføljen steget 11,05 pct. om året i DKK, mens benchmark er steget 3,8 pct. om året målt i lokale valutaer. Ad 3) Har og får ingen praktisk betydning, da der aldrig har været og formentlig ikke kommer til at være over 15 forskellige aktier i porteføljen. Ad 4) Benyttelsen af MSCI ACWI NI (verdensmarkedsindekset inkl. udbytter) i danske kroner er mere realistisk. Ad 5) Har og får ingen praktisk betydning, da der typisk købes nye aktier for maksimalt 10 procent, og at en aktie uhyre sjældent vægter over 25 procent af den investerede formue. Ad 6) Begrænser bevægelsesmuligheden i. Til gengæld er det offentligt for alle og på samme tid, hvornår der handles. Ad 7) Kan ikke sammenlignes, men forventes ikke at have nogen betydning. Sådan læses porteføljeoversigten Se næste side, tak. Analyse og copyright: ApS

11 Appendiks Porteføljeoversigten kan ved første øjekast se lidt kompliceret ud, men det er den ikke. Porteføljeoversigten fylder en A4-side og består af en tabel, der fylder ca. to tredjedele af oversigten. Disse to tredjedele af oversigten forklares detaljeret her. Resten af porteføljeoversigten er selvforklarende og viser tekstafsnittet Månedens handler og kommentarer, afkaststatistik i form af en tabel og en eller flere grafer. De øverste to tredjedele af porteføljeoversigten, dvs. den store tabel, kan underinddeles således: øverst vises data, der vedrører måneden, der lige er afsluttet, her er vist data for februar Nederst vises, hvordan porteføljen er sammensat i den måned, som nyhedsbrevet udkom i (marts 2015). Kolonnerne 1 til 10 er til venstre i tabellen og viser, hvordan måneden begyndte. Til højre viser kolonne 11 til 13, hvordan måneden endte/forventes at ende. Forklaring på indholdet af kolonne 1 til 13 i de øverste to tredjedele af porteføljeoversigten. Den sidste tredjedel af oversigten er ikke vist, da den er selvforklarende. BLÅ tekst er forklarende tekst, der kun vises i dette appendiks: 1. Aktie viser indholdet (aktienavn) af porteføljen den 1. i måneden. Lidt længere nede vises, hvilke aktier der måtte være handlet i måneden. 2. Seneste handelsdag viser, hvornår der sidst er købt i aktien. Datoer for reduktion vises ikke, da reduktion ikke ændrer den gennemsnitlige anskaffelsespris. 3. Kurs ved køb (snit) viser, ved hvilken kurs aktien er købt. Prisen er den gennemsnitlige anskaffelsespris. 4. Kurs ved status angiver lukkekurser på kalendermånedens sidste dag i sidste måned, svarende til kursen før børsens åbning i udgivelsesmåneden. 5. Afkast i procent viser, hvor mange procent aktien er steget eller faldet fra den gennemsnitlige anskaffelsespris. 6. Styk angiver det antal stk. af den pågældende aktie, der ligger i porteføljen. 7. Kursværdi primo angiver det beløb i kroner, der er investeret i aktien. Og lidt længere nede beregnes summen af alle porteføljeaktier. 8. Aktieandel viser, hvor mange procent aktien udgør af den i aktier investerede kapital. Summen af disse procentdele = 100 procent og er ekskl. kontanter. 9. Kurtage og spread viser, hvis der er handlet, handelsomkostninger inklusive spread (spread = forskellen mellem købs- og salgspris på børsen). 10. Bevægelser og kontanter viser kontobevægelser i måneden og kontantbeholdningen. 11. Kurs ult. måneden viser i den øverste del af tabellen kursen, som aktien lukkede i på månedens sidste handelsdag = ultimo. Nederst i tabellen angives den kurs, som DF estimerer kursen lukker i næste måned, der, hvor der står estimat med rødt. Overvurder ikke dette estimat. 12. Kursværdi ultimo viser kursværdi ultimo, dvs. antal stk. aktier ganget med kurs ult. måneden. 13. Ændring denne måned viser, hvor mange procent aktien er steget i kalendermåneden. Kolonne-numre. Portefølje pr. 1. februar 2015 (se kolonne 1-10 i den øverste del af tabellen). Kurser ultimo februar udsendt den 1. marts (se kolonne 11-13) Aktie Seneste Kurs ved Kurs ved Afkast i Styk Kursværdi Aktie- Kurtage Bevægelser Kurs ult. Kursværdi Ændring handelsdag køb (snit) status procent primo andel og spread og kontanter måneden ultimo denne md MSCI-ACWI (i DKK) 1.222, ,70 6,59 Forklaring af forkortelser. BI = Bankinvest; DI = Danske Invest; JI = Jyske Invest; NI = Nordea Invest BI Globalt forbrug ,40 233,00 8,7% ,3% 251, ,85 DI Bioteknologi ,50 304,60 13,9% ,0% 322, ,88 DI Danmark ,70 253,50 8,5% ,4% 270, ,79 JI Indiske Aktier ,40 252,00 19,8% ,6% 259, ,02 JI Kinesiske Aktier ,10 192,70 10,7% ,6% 199, ,58 JI USA Akk ,30 136,70 3,3% ,8% 148, ,34 NI Global Value ,40 160,00 6,4% ,1% 169, ,13 NI Japan ,75 89,30 7,9% ,2% 98, ,74 = 100% En stjerne (*) betyder at Jesper Lund og/eller ejer aktier i investeringsforeningen I alt primo måneden % Rente (0 % pr. år) 0 Udbytte 0 Handler og opgørelse ultimo måneden Ingen Kontanter (DKK) og deres procentdel af porteføljens totale værdi ,14% Værdi i alt ultimo måneden Portefølje pr. 1. marts 2015 (data pr. den 1. i den måned nyhedsbrevet udkom). Kurser ultimo marts udsendes senest den 3. april (estimater). Aktie Seneste Kurs ved Kurs ved Afkast i Styk Kursværdi Aktie- Kurtage Bevægelser Kurs ult. Kursværdi Ændring handelsdag køb (snit) status procent primo andel og spread og kontanter måneden ultimo denne md Estimat Estimat Estimat MSCI-ACWI (i DKK) 1.302, ,00 2,33 Forklaring af forkortelser. BI = Bankinvest; DI = Danske Invest; JI = Jyske Invest; NI = Nordea Invest BI Globalt forbrug ,40 251,30 17,2% ,5% 255, ,47 DI Bioteknologi ,50 322,50 20,6% ,9% 350, ,53 DI Danmark ,70 270,70 15,8% ,4% 281, ,80 JI Indiske Aktier ,40 259,60 23,4% ,2% 260, ,15 JI Kinesiske Aktier ,10 199,60 14,6% ,3% 199, ,30 JI USA Akk ,30 148,10 11,9% ,0% 155, ,66 NI Global Value ,40 169,80 12,9% ,1% 170, ,12 NI Japan ,75 98,00 18,4% ,6% 99, ,02 = 100% En stjerne (*) betyder at Jesper Lund og/eller ejer aktier i investeringsforeningen Nyhedsbrevet udkommer i begyndelsen af hver måned (f.eks. marts). Aktiekurserne pr. den 1. i en måned = lukkekurserne pr. den sidste dag i måneden før. Derfor er kurserne f.eks. primo marts lig med aktiekurserne, eller rettere lukkekurserne, ultimo februar. 'Estimat' er vores gæt på kursudviklingen i måneden, hvor nyhedsbrevet udkom. Analyse og copyright,. jesper@danskfinansservice.dk

12 Appendiks til DF Porteføljesammensætning Tillad os at henvise til hvor alle detaljer om porteføljesammensætning findes og holdes opdateret. Om MSCI ACWI-indekset og dets anvendelse som benchmark Forkortelsen MSCI ACWI står for Morgan Stanley Capital International All Country World Index. MSCI er et firma, der bl.a. laver aktieindekser, der benyttes af mange til at sammenligne afkast med. Sammenligning kaldes også benchmarking. Fra og med den 1. januar 2015 benyttes et nyt og bedre benchmark for modelporteføljen, nemlig MSCI ACWI-indekset. Frem til og med den 31. december 2014 benyttedes MSCI World LC. MSCI World LC måler aktiemarkedet i lokale valutaer (Local Currency, LC). MSCI ACWI måler aktiemarkedet inklusive nettoudbytter i amerikanske dollars. Mange investeringsforeninger omregner så dette indeks til danske kroner. Det gør vi også i Dansk Finansservice. Dette gøres for at få en så korrekt sammenligning som muligt mellem porteføljeafkast og udviklingen i verdensmarkedet. Fra den 1. januar 2005 til og med den 31. december 2014 var det årlige afkast for MSCI World LC 3,75 procent om året. I samme periode var det årlige afkast (i danske kroner) 7,33 procent for MSCI ACWI-indekset. Modelporteføljens afkast er naturligvis uændret 11,05 procent om året i samme periode. Du kan læse mere om MSCI og MSCI-indekserne her Ansvarsfraskrivelse Oplysningerne og analyserne i dette nyhedsbrev og på er ment som generel information for modtageren. Indholdet i dette nyhedsbrev og på skal ikke anses som en opfordring til at købe eller sælge, men er alene af orienterende karakter. Ingen oplysninger i nyhedsbrevet eller på skal betragtes som investeringsrådgivning, og oplysningerne skal heller ikke bruges som grundlag for en beslutning om investering og skal ikke betragtes som en anbefaling om investering. anbefaler, at du læser al tekst på og at du kontakter en professionel rådgiver for at få personlig rådgivning, inden du træffer beslutning om en eventuel investering. Der gives ingen garanti for, at skøn, data samt øvrige oplysninger i nyhedsbrevet eller på er korrekte og komplette, og oplysningerne kan ændres uden varsel. påtager sig ikke noget ansvar og kan ikke gøres ansvarlig for oplysningerne i nyhedsbrevet eller på Ligeledes kan ikke gøres ansvarlig for eventuelle konsekvenser som følge af brugen af oplysningerne i nyhedsbrevet og på Aktier og andre værdipapirer kan både stige og falde i værdi som følge af markedsudsving mv., og man kan tabe hele det investerede beløb. Historisk udvikling er ingen garanti for fremtidige resultater. Copyright og ophavsret Alle rettigheder til de viste data tilhører, og enhver videredistribution eller gengivelse er forbudt uden vores forudgående skriftlige tilladelse. Analyse og copyright: ApS