Credit flash - investering
|
|
- Agnete Mikkelsen
- 7 år siden
- Visninger:
Transkript
1 10. september september 2008 Credit flash - investering investeringsanalyse Kalvebod Serie III - opdateret Af senioranalytiker Jeanette Bjørnlund, jbj@nykredit.dk, Den indikative kurs på Kalvebod Serie III (ISIN DK ) er p.t Vores købsanbefaling på Kalvebod Serie III fra juni 2008 er under revision. Oversigt over risikoprofil baseret på halvårsregnskaberne 2008 fremgår af side 5. Tabel 1: Pengeinstitutter i Kalvebod Serie III Gruppe Andel Amagerbanken 2 21% Brørup Sparekasse 3 10% Dronninglund Sparekasse 3 5% Forstædernes Bank 2 21% Den lille Sparekasse 3 3% Aarhus Lokalbank* 2 8% Møns Bank 3 5% Sparekassen Kronjylland 3 1% Nørresundby Bank 3 5% Skjern Bank 3 3% Sparekassen Bredebro 3 5% Sparekassen Østjylland 3 13% Grp. 1 pengeinstitutter: arbejdende kapital > 50 mia. kr. Grp. 2 pengeinstitutter: arbejdende kapital > 10 mia. kr. Grp. 3 pengeinstitutter: arbejdende kapital > 250 mio. kr. Grp. 4 pengeinstitutter: arbejdende kapital < 250 mio. kr. Arbejdende kapital = indlån, egenkapital, udstedte obligationer og efterstillet kapital Grp. 1-3 pengeinstitutter udgør 99% af balancen af alle danske pengeinstitutter. Kilde: Finanstilsynet og Nykredit Markets Tallene i analysen er beregnet på baggrund af tal fra Finanstilsynets "Markedsudvikling i 2007 for pengeinstitutter", Finanstilsynets nøgletalsdatabase samt 1. kvartalsrapporter 2008 og halvårsrapporter 2008 fra pengeinstitutterne som indgår i Kalvebod Serie III. Det skal bemærkes, at alle halvårstallene er ikke-reviderede regnskabstal. Tilsvarende analyse er udarbejdet for Kalvebod Serie I og III. Lovgivningen og solvens Danske pengeinstitutter er underlagt lov om finansiel virksomhed, herunder reglerne om solvenskrav. Dette betyder, at alle pengeinstitutter, som minimum skal have 8% i kapital i forhold til pengeinstituttets vægtede poster (aktiver og ikke balanceførte poster, som vægtes i henhold til givne risikokategorier). Overholdelse af 8% solvenskravet er således essentielt for pengeinstituttets eksistens. Solvens og pengeinstitutternes evne til at absorbere tab Pengeinstitutternes basiskapital og herunder solvensprocenten er afgørende for, hvor store tab et pengeinstitut kan klare. Jo højere solvensprocent jo større vil et pengeinstituts evne til at absorbere tab alt andet lige være. Figur 1: : Solvens i danske pengeinstitutter % Grp. 3 Grp Grp Usikkerheden spøger Roskilde Banks kollaps har betydet en øget usikkerhed om andre danske regionale og lokale pengeinstitutters robusthed over for fremtidige tab og nedskrivninger. I denne analyse gennemgås udvalgte nøgletal baseret på regnskabstal for 1. halvår 2008, som kan være med til at belyse sundhedstilstanden i pengeinstitutter i Kalvebod Serie III. Gennemgangen vil omfatte nøgletal vedr. pengeinstitutternes evne til at absorbere tab, kreditrisici, koncentrationsrisici og likviditetsrisici. Kilde: Finanstilsynet og Nykredit Markets Danske pengeinstitutters solvensprocent faldt i gennemsnit fra 13,81% ultimo 2006 til 12,28% ultimo Sektoren som helhed har dog fortsat en høj solvensoverdækning i forhold til lovgivningskravet på 8%. Lokale pengeinstitutter (gruppe 3 pengeinstitutter) er generelt kendetegnet ved i gennemsnit at have højere solvensprocenter end de større regionale og landsdækkende pengeinstitutter (gruppe 1 og 2 pengeinstitutter). Dette var fortsat tilfældet ultimo 2007, hvor gruppe 3 penge- side 1
2 institutterne havde en gennemsnitlig solvensprocent på 15,92%. Solvensudviklingen de seneste fem år fremgår af Figur 1. ultimo juni 2008 Forstædernes Bank (11,4%), Skjern Bank (11,9%) og Amagerbanken (12,3%), der havde de laveste solvensprocenter. Sammensætning af kapitalen Kvaliteten af basiskapitalen er også afgørende for pengeinstituttets mulighed for at absorbere tab. Jo mere kernekapital (aktiekapital, reserver, overført overskud og hybrid kernekapital) et pengeinstituttet har i andel af basiskapital, jo mere stabil må pengeinstituttets evne til at absorbere tab være. Lov om finansiel virksomhed stiller krav om, at minimum 50% af basiskapitalen skal udgøres af kernekapital. For danske pengeinstitutter udgjorde kernekapitalen i gennemsnit 75% af basiskapitalen ultimo Gruppe 3 pengeinstitutternes gennemsnitlige andel af kernekapital i basiskapitalen var tilsvarende på 85%. Af de fortsættende pengeinstitutter i Kalvebod Serie III, var det Aarhus Lokalbank (50%), Forstædernes Bank (68%) og Amagerbanken (68%), der ultimo juni 2008 havde de laveste andele af kernekapital i basiskapitalen. Gearingen af basiskapitalen skal dog holdes op mod niveauet af pengeinstituttets basiskapital. Aarhus Lokalbank, Forstædernes Bank og Amagerbanken havde ultimo juni 2008 henholdsvis 12,7%, 11,4% og 12,3% i solvensprocent. Solvensbehov Reglerne i lov om finansiel virksomhed om individuelt solvensbehov og forhøjet solvenskrav betyder, at alt efter niveauet af pengeinstituttets risikoprofil kan pengeinstituttet have et fastsat solvensbehov, der er højere end lovgivningens 8%- solvenskrav. Pengeinstitutternes solvensoverdækning kan således reelt være lavere end afstanden til 8%-solvenskravet. Der er ikke krav om, at pengeinstitutterne skal offentliggøre pengeinstituttets solvensbehov. Af de fortsættende pengeinstitutter i Kalvebod Serie III har Forstædernes Bank og Aarhus Lokalbank valgt at offentliggøre deres solvensbehov pr. ultimo juni Aarhus Lokalbank har opgjort deres solvensbehov til værende under 8%, hvorved lovgivningens 8%-solvenskrav fortsat er gældende. Forstædernes Bank havde pr. ultimo juni 2008 opgjort bankens solvensbehov til 8,5%, svarende til et risikotillæg på 152 mio. kr. Risikotillægget kan ses som et mål for den del af pengeinstituttets latente tabsrisiko, som p.t. ikke opfylder kriterierne for måling og indregning i resultatopgørelsen og balancen. Kapital l som buffer mod tab Hvor solvensbehovet og herunder det beregnede risikotillæg er mål for pengeinstituttet latente risiko for tab, måler pengeinstituttets overdækning af kapital ift. udlån og garantier pengeinstituttets evne til at absorbere tab. Jo højere overdækningen af kapital ift. udlån og garantier er, jo større tab vil pengeinstituttet kunne absorbere, før 8%-solvenskravet rammes. I tilfælde hvor Finanstilsynet har sat et højere solvenskrav, vil overdækningen skulle beregnes ud fra det nye fastsatte solvenskrav. I tilfælde hvor pengeinstituttet har fastsat et højere solvensbehov end 8%, beregnes overdækningen af kapital ift. til udlån og garantier fortsat ud fra 8%-solvenskravet, idet det antages, at solvensbehovet vil være faldende i situationer, hvor tabene realiseres. Herved vil 8%-solvenskravet normalt være den nedre grænse. Ultimo 2007 havde de danske pengeinstitutter gennemsnitligt en overdækning af kapital ift. udlån og garantier på 3,7%. Af de fortsættende pengeinstitutter i Kalvebod Serie III havde Forstædernes Bank (3,4%), Skjern Bank (4,1%) og Amagerbanken (4,7%) ultimo juni 2008 de laveste niveauer af overdækning af kapital ift. udlån og garantier. Indtjening som buffer mod tab Indtjeningen vil normalt være pengeinstituttet første værn mod tab. En høj indtjening, som fastholdes i pengeinstituttet, styrker pengeinstituttets evne til at absorbere tab, hvorimod negativ indtjening vil udhule pengeinstituttets evne til at absorbere tab. Danske pengeinstitutter har igennem de seneste år haft en høj og stabil indtjening. Indtjeningen var dog faldende i 2007 pga. af især stigende kursreguleringer. Ultimo 2007 havde de danske pengeinstitutter dog fortsat en gennemsnitlig overdækning af resultat ift. udlån og garantier på 1,2%. Af de fortsættende pengeinstitutter i Kalvebod Serie III havde Brørup Sparekasse (-0,3%) og Sparekassen Bredebro (-0,3%), de laveste niveauer af overdækning af resultat ift. udlån og garantier. Figur 2: : Samlet evne til at absorbere tab % Kapital ift. udlån og garantier Resultat ift. udlån og garantier Kilde: Finanstilsynet, Markedsudviklingen i 2007 for pengeinstituttet, Finanstilsynets nøgletalsdatabase, Nykredit Markets Stresstest af kapitalen Hvor stor pengeinstituttets evne til at absorbere tab skal være, afhænger af pengeinstituttets risikoprofil, herunder især pengeinstituttets kreditrisici. Størrelsen af pengeinstituttets kredit- side 2
3 risici afhænger igen af bl.a. kreditbonitet, kreditstyring og koncentrationsrisici. Tal vedr. pengeinstitutternes kreditbonitet er sparsomme. Tilgængelig information er oftest begrænset til tal vedrørende pengeinstituttets nedskrivninger, hvilket er bagudrettede data. En indikation af, hvor stor overdækningen skal være, fås fx ved at teste pengeinstituttets overdækning i forhold til nedskrivnings-/tabsniveauerne ved bankkrisen i starten i start 1990'erne. Det ses ud fra Tabel 2, at i 1993, hvor nedskrivningerne/tabene var størst, havde 50% af de danske pengeinstitutter en "årets nedskrivningsprocent", som var større end 2,6%. 25% af pengeinstitutterne havde en nedskrivningsprocent på over 3,55% og 10% af pengeinstitutterne havde en nedskrivningsprocent på over 4,4%. Tabel 2: : Årets nedskrivninger i 1990'er bankkrisen % % fraktil 0,5 1,0 25% kvartil 1,4 1,9 Median 2,1 2,6 75% kvartil 3,0 3,5 90% fraktil 4,2 4,4 Gennemsnit (vægtet) 2,3 2,3 Kilde: Finanstilsynet, Markedsudviklingen i 2007 for pengeinstitutter Kreditrisiko Høj udlånsvækst har tidligere historisk set betydet, at et pengeinstituts kreditrisici er steget som følge af lempeligere kreditstyring og forringet kreditbonitet. Danske pengeinstitutter har de seneste år haft en meget høj udlånsvækst. Tabel 3: : Udlånsvækst i historisk perspektiv p.a. Gruppe 1-3 pengeinstitutter 23% 27% Kilde: Finanstilsynet, Markedsudviklingen i 2007 for pengeinstituttet og Nykredit Markets Aarhus Lokalbank (92%), Sparekassen Østjylland (48%) og Brørup Sparekasse (47%), der har haft de største udlånsvækster p.a. i perioden 1. halvår 2004 til 1. halvår Frem til ultimo 2007 gav den høje udlånsvækst blandt danske pengeinstitutter ikke anledning til øgede nedskrivninger. Fra 1. halvår 2008 er tendensen, at nedskrivningerne er svagt til moderat stigende (med undtagelse af Roskilde Bank). ultimo juni 2008 Forstædernes Bank (0,3%) og Skjern Bank (0,3%) der havde de højeste halvårs nedskrivningsprocenter, svarende til henholdsvis 0,6% og 0,6% p.a. Koncentrationsrisiko Koncentrationer i et pengeinstituts udlånsportefølje - uanset kreditboniteten i porteføljen - kan betyde øget kreditrisici. Koncentrationer øger pengeinstituttet sårbarhed over for bl.a. negative (uforudsete) eksterne markedsbegivenheder. Fx vil en stor koncentration af store engagementer eller en stor andel af eksponeringer i en branche kunne øge pengeinstituttets kreditrisici. Eventuelle tab som følge heraf vil dog være en kombination af koncentrationsrisiciene og den bagvedliggende kreditbonitet. ultimo juni 2008 Amagerbanken (345%), Forstædernes Bank (216%) og Aarhus Lokalbank (184%), der havde de højeste andele af store engagementer målt i forhold til basiskapitalen. Det danske ejendomsmarked opfylder i disse år til fulde kriterierne for at kunne kaldes for en risikofyldt branche. En stor andel af ejendomsrelaterede eksponeringer vil derfor kunne øge pengeinstituttets kreditrisici. Af de fortsættende pengeinstitutter i Kalvebod Serie III havde Aarhus Lokalbank (43%), Amagerbanken Bank (37%) og Skjern Bank (27%) ultimo juni 2008 de største andele af ejendomsrelaterede eksponeringer. Et andet mål for hvor sårbare pengeinstitutterne er over for tab, er ejendomsrelaterede eksponeringer i forhold til egenkapitalen (ejendomsgearing). Jo højere ejendomsgearing, jo mere vil pengeinstituttet være sårbare over for tab. Af de fortsættende pengeinstitutter i Kalvebod Serie III havde Aarhus Lokalbank (7.1x), Amagerbanken (4,2x) og Forstædernes Bank (3,7x) ultimo juni 2008 den højeste ejendomsgearing. Likviditetsrisiko Det samlede indlånsunderskud i danske pengeinstitutter var ultimo 2007 på 522 mia. kr. Eller rettere sagt for hver 100 kr. pengeinstitutterne modtog indlån, udlånte pengeinstitutterne 132 kr. i Jo højere indlånsunderskud (især i en periode som nu med anstrengte pengemarkeder), jo større krav stilles der til pengeinstituttets diversificering af fundingkilder og løbetid. ultimo juni 2008 Aarhus Lokalbank (202), Amagerbanken (170) og Skjern Bank (151), der havde de største indlånsunderskud (udlån målt ift. indlån). side 3
4 De anstrengte pengemarkeder er også med til at sætte fokus på pengeinstitutternes likviditetsoverdækning. Ultimo 2007 havde pengeinstitutterne samlet set en likviditetsoverdækning på 458 mia. kr. Likviditetsoverdækningen ultimo 2007 (101,2%) svarer til, at pengeinstitutterne havde 21% af de samlede gælds- og garantiforpligtelser i likvide midler mod lovgivningens krav om minimum 10%. ultimo juni 2008 Dronninglund Sparekasse (39%), Sparekassen Bredebro (49%) og Aarhus Lokalbank (60%), der havde de mindste likviditetsoverdækninger. side 4
5 Risikoprofil - Kalvebod Serie III Tabel 2 indeholder nøgletal for pengeinstitutterne i Kalvebod Serie III pr. halvår Sammenholdes niveauerne af det enkelte pengeinstituttets nøgletal, fås en indikation af pengeinstituttets risikoprofil. Sammenholdes alle pengeinstitutternes risikoprofiler, fås en indikation af risikoprofilen for Kalvebod Serie III. De gule markeringer i tabel 2 viser pengeinstitutter med en øget risiko på de enkelte nøgletal. Kriterierne for øget risiko har vi fastsat til at være: kernekapitalprocent < 6,0% solvensprocent < 10,0% andel af kernekapital i basiskapitalen < 65% solvensbehov > 10,0% overdækning af kapital < 2,5% overdækning resultat < 0 halvåret nedskrivningsprocent > 1,25% akkumuleret nedskrivningsprocent > 5% andel ejendomseksponeringer > 25% ejendomsgearing > 3,0% summen af store engagementer > 200% 5-årig udlånsvækst p.a. > 30% Likviditetsoverdækning < 20% Udlån ift. indlån > 150 Tabel 2: : Kalvebod Serie III risikoprofil Kalvebod III Regnskabstal pr. 1. halvår 2008 Andel i Kalvebod Kernekapitalpct. Solvenspct. % kernekapital af basiskapitalen Solvensbehov % Risikotillæg (mio. kr.) Overdækning af kapital ift. udlån og garantier % Halvårets resultat ift. udlån og garantier % Halvårets nedskrivningspct. Akkumuleret nedskrivningspct. % af ejendomsrelaterede eksp. ift. udlån og garantier Ejendomsgearing Summen af store engagementer i % af basiskapitalen 5 års samlet udlånsvækst % p.a. Amagerbanken 21% n.a. n.a Brørup Sparekasse 10% n.a. n.a Dronninglund Sparekasse 5% n.a. n.a n.a Forstædernes Bank 21% Den lille Sparekasse 3% Afventer halvsårsregnskab ultimo september 3 Aarhus Lokalbank* 8% <8, * 7.1* Møns Bank 5% n.a n.a Sparekassen Kronjylland 1% n.a. n.a Nørresundby Bank 5% n.a. n.a Skjern Bank 3% n.a. n.a Sparekassen Bredebro 5% n.a. n.a n.a. n.a Sparekassen Østjylland 13% n.a. n.a Øget risiko ved: <6,0 <10,0 <65 >10 <2,5 <0 >1.0 >3,0 >25 >3,0 >200 >30 <20 >150 *Aarhus Lokalbanks ejendomsrelaterede eksponeringer, indeholder eksponeringer mod tyske ejendomme, hvor banken har 1. prioritetspant. Korrigeres der for de tyske ejendomseksponeringer, havde banken ultimo juni % i ejendomsrelaterede eksponeringer, svarende til en ejendomsgearing på 2,9x. Likviditetsoverdækning % Udlån ift indlån Gruppe Øget risikoprofil som følge af enten høj koncentration af ejendomseksponeringer og/eller store engagementer, høj udlånsvækst, negativ indtjening, gearet/lav solvens eller svag/sårbar likviditet. Risikotillæg: Beregnes som forskellen mellem 8%-kravet målt i mio. kr. og pengeinstituttets opgjorte solvensbehov opgjort i mio. kr. Risikotillægget kan ses som et mål for den del af pengeinstituttets latente tabsrisiko, som pt. ikke opfylder kriterierne for måling og indregning i resultatopgørelse og balance. Overdækning af kapital ift. udlån og garantier %: Ejendomsgearing: Måler hvor mange procent af udlån og garantier, som pengeinstituttet kan tabe, før 8%-kravet rammes. Ejendomseksponeringer målt ift. egenkapitalen. Kilde: Årsrapporter 2007, 1. kvartalsrapporter 2008 og halvårsrapporter fra pengeinstitutterne, som indgår i Kalvebod Serie III. side 5
6 Oversigt over ratingkategorier Moody's S&P Bemærkninger Investment grade: Non-investment grade: Aaa Aa A Baa Ba B Caa Ca C Default AAA AA A BBB BB B CCC CC C Default Fordringer ratet Aaa vurderes at være af højeste kvalitet med minimal kreditrisiko Fordringer ratet Aa vurderes at være af høj kvalitet og er forbundet med meget lav kreditrisiko Fordringer ratet A anses for at være upper medium-grade og er forbundet med lav kreditrisiko Fordringer ratet Baa er forbundet med moderat kreditrisiko. De anses for at være medium-grade og kan således have visse spekulative træk Fordringer ratet Ba vurderes at have spekulative elementer og er forbundet med betydelig kreditrisiko Fordringer ratet B anses for at være spekulative og er forbundet med høj kreditrisiko Fordringer ratet Caa vurderes at være af lav kvalitet og er forbundet med meget høj kreditrisiko Fordringer ratet Ca er yderst spekulative og er sandsynligvis eller er meget tæt på at være i default med nogen udsigt til inddrivelse af hovedstol og rente Fordringer ratet C er den lavest ratede obligationsklasse og er typisk i default med ringe udsigt til inddrivelse af hovedstol og rente Note: Moody s bruger underinddelingen 1, 2 og 3 af hver enkelt ratingkategori fra Aa til Caa. Underinddelingen 1 indikerer, at fordringen er i den høje ende af kategorien. Underinddelingen 2 indikerer, at fordringen er i midten af kategorien. Underinddelingen 3 indikerer, at fordringen er i den lave ende af kategorien. S&P bruger ligeledes en underinddeling af ratingkategorierne fra Aa til Caa, hvor + svarer til 1 og svarer til 3. Oversigt over prioritetsrækkefølge Gæld stiftet mod sikkerhed Foranstillet gæld Lower Tier 2 (LT2) Upper Tier 2 (UT2) Tier 1 Præferenceaktier Aktiekapital side 6
7 DISCLOSURE Investeringsanalyser og markedsføringsmateriale Analyser til offentligheden eller distributionskanaler udarbejdet af analytikere i Nykredit Markets analysefunktioner anses for at være investeringsanalyser. Anbefalinger til offentligheden eller distributionskanaler vedrørende finansielle instrumenter udarbejdet af andre end analytikere i Nykredit Markets analysefunktioner udgør ikke investeringsanalyser, og der gælder ikke et forbud mod at handle i de finansielle instrumenter omtalt i materialet inden udbredelsen heraf. Sådanne anbefalinger behandles som markedsføringsmateriale. Anbefalings- og risikovurderingsstruktur af kreditobligationer oner Nykredit Markets foretager ingen kontinuerlig dækning af et på forhånd defineret kreditobligationsunivers, men fokuserer analyseindsatsen på at identificere konkrete attraktive investeringsmuligheder. Derfor vil hovedparten af de udsendte anbefalinger være købsanbefalinger. Obligationsanbefaling Vore anbefalinger er relative og udtrykkes i forhold til rentespændet til statsobligationsmarkedet, swapmarkedet eller en peer group. KØB: HOLD: SÆLG: Vi vurderer, at obligationsudstedelsen er for billigt prisfastsat, og at afkastet, i form af udviklingen i rentespænd til den relevante sammenlignelige statsobligation, samt carry, vil være større end peer group inden for de næste seks måneder. Vi vurderer, at obligationsudstedelsen er fair prisfastsat, og at afkastet, i form af udviklingen i rentespænd til den relevante sammenlignelige statsobligation, samt carry, vil være på niveau med peer group inden for de næste seks måneder. Vi vurderer, at obligationsudstedelsen er for dyrt prisfastsat, og at afkastet, i form af udviklingen i rentespænd til den relevante sammenlignelige statsobligation, samt carry, vil være lavere end peer group inden for de næste seks måneder. Sektoranbefaling OVERVÆGT: NEUTRAL: UNDERVÆGT: Vi vurderer, at afkastet for sektoren målt over de kommende seks måneder vil være større end for det samlede kreditmarked (Morgan Stanley Euro Credit Corporate Index). Vi vurderer, at afkastet for sektoren målt over de kommende seks måneder vil være på niveau med det samlede kreditmarked (Morgan Stanley Euro Credit Corporate Index). Vi vurderer, at afkastet for sektoren målt over de kommende seks måneder vil være på mindre end for det samlede kreditmarked (Morgan Stanley Euro Credit Corporate Index). Kreditrisikovurdering Risikovurderingen af ikke-ratede selskaber foretages på baggrund af individuelle analyser og afspejler derfor Nykredit Markets' subjektive holdning til det enkelte selskab/den enkelte obligationsudstedelse. Kreditrisikovurderingen for selskaber, som er ratet af enten Moody s eller S&P's, er afspejlet i ratingen. SPEKULATIV: Udstedelser med rating fra Moody s fra Caa til C. Udstedelser med rating fra S&P fra CCC til C. HØJ: Udstedelser med rating fra Moody s fra Ba1 til B3. Udstedelser med rating fra S&P fra BB+ til B-. MELLEM: Udstedelser med rating fra Moody s fra Baa1 til Baa3. Udstedelser med rating fra S&P fra BBB+ til BBB-. LAV: Udstedelser med rating fra Moody s fra Aaa til A3. Udstedelser med rating fra S&P fra AAA til A-. side 7
8 Anbefalingsfordeling Fordelingen af Nykredit Markets direkte investeringsanbefalinger i investeringsanalyser vedrørende kreditobligationer, fremlagt inden for det seneste kvartal, fremgår af figuren nedenfor. Andelen af udstedere inden for hver kategori af investeringsanbefalinger, som Nykredit Bank A/S har udført væsentlige investeringsbanktransaktioner for i de foregående 12 måneder, er ligeledes angivet nedenfor. Fordeling af direkte investeringsanbefalinger i investeringsanalyser vedrørende kreditobligationer fremlagt i 1. kvartal Køb 81% Hold 6% Sælg 13% Heraf udgør andelen af udstedere indenfor hver kategori, som Nykredit Bank A/S har udført væsentlige investeringsbanktransaktioner for i de foregående 12 måneder. Sælg 0% Køb 0% Hold 0% Oplysninger om Nykredit Dette materiale er udarbejdet af Nykredit Markets, der er en del af Nykredit Bank A/S. Nykredit Bank A/S er et dansk aktieselskab, der er under tilsyn af Finanstilsynet. Nykredit Bank A/S og/eller andre selskaber i Nykredit koncernen kan have positioner i finansielle instrumenter, der er omtalt i materialet, samt foretage køb eller salg af samme, ligesom disse selskaber kan være involverede i corporate finance aktiviteter eller andre aktiviteter for virksomheder, der er omtalt i materialet. Nykredit Markets er ikke market maker eller likviditetsstiller i finansielle instrumenter udstedt af selskabet/selskaberne omtalt i dette materiale. Nykredit Markets investeringsanalyser er udarbejdet i overensstemmelse med Den Danske Finansanalytikerforenings etiske regler og anbefalingerne fra Den Danske Børsmæglerforening. Nykredit Markets har udarbejdet interne regler for at forebygge og undgå interessekonflikter ved udarbejdelse af investeringsanalyser og har indført interne regler til sikring af effektive kommunikationsbarrierer. Analytikere i Nykredit Markets er forpligtede til at overgive enhver henvendelse, der kan påvirke en investeringsanalyses objektivitet og uafhængighed, til chefen for analyseafdelingen tillige med compliancefunktionen. Medarbejdere i Nykredit Markets skal til enhver tid være opmærksomme på potentielle og aktuelle interessekonflikter mellem Nykredit Bank A/S og kunder, mellem kunderne indbyrdes og mellem medarbejderen på den ene side og Nykredit Bank A/S eller kunder på den anden side og skal bestræbe sig på at undgå interessekonflikter. Nykredit Bank A/S har udarbejdet en interessekonfliktpolitik om identificering, håndtering og oplysning om interessekonflikter i forbindelse med værdipapirhandel og ydelser med tilknytning hertil, som Nykredit Bank A/S udfører for kunder. Medarbejdere i Nykredit Markets er forpligtede til, såfremt de bliver bekendt med forhold, der kan siges at udgøre en interessekonflikt, at overgive informationen til deres afdelingschef tillige med compliancefunktionen, der herefter afgør, hvordan situationen skal håndteres. Analyseafdelingerne i Nykredit Markets arbejder uafhængigt af afdelingen Debt Capital Markets og er organiseret uafhængigt af og refererer ikke til andre forretningsområder i Nykredit koncernen. Analytikere er delvist aflønnet på baggrund af Nykredit Bank A/S overordnede resultater, der omfatter indtægter fra investeringsbanktransaktioner, men modtager ikke bonus eller anden aflønning med direkte tilknytning til specifikke corporate finance eller debt capital transaktioner. Personer, der er involveret i udarbejdelsen af investeringsanalyser, modtager ikke vederlag, som er knyttet til investeringsbanktransaktioner udført af selskaber i Nykredit koncernen. Dette materiale blev første gang frigivet til distribution på den på forsiden angivne dato. side 8
9 Anvendte finansielle modeller og metoder Vurderinger og eventuelle anbefalinger i dette materiale er baseret på branchekendskab, peer group-analyser samt selskabsrelaterede og markedstekniske elementer (begivenheder der påvirker selskabets økonomiske såvel som driftsmæssige profil). Risikoadvarsel Der kan være væsentlige risici forbundet med vurderingerne og eventuelle anbefalinger i dette materiale. Sådanne risici, herunder en følsomhedsanalyse af de relevante forudsætninger, er angivet i materialet. DISCLAIMER Dette materiale er udarbejdet af Nykredit Markets, der er en del af Nykredit Bank A/S, til personlig orientering for de investorer, som Nykredit Markets har udleveret materialet til. Materialet er udelukkende baseret på offentligt tilgængelige oplysninger. Nykredit Markets påtager sig intet ansvar for rigtigheden, nøjagtigheden eller fuldstændigheden af informationerne i materialet. Anbefalinger skal ikke opfattes som tilbud om køb eller salg af de pågældende finansielle instrumenter, og Nykredit Markets påtager sig intet ansvar for dispositioner foretaget på baggrund af oplysninger i materialet. Oplysninger i materialet om tidligere afkast, simulerede tidligere afkast eller fremtidige afkast kan ikke anvendes som en pålidelig indikator for fremtidige afkast. Såfremt materialet indeholder oplysninger om en særlig skattebehandling, skal investorer være opmærksomme på, at skattebehandlingen afhænger af den enkelte investors individuelle situation og kan ændre sig fremover. Såfremt materialet indeholder oplysninger baseret på bruttoafkast, kan gebyrer, provisioner og andre omkostninger påvirke afkastet i nedadgående retning. Materialet må ikke mangfoldiggøres eller distribueres uden samtykke fra Nykredit Markets. Nykredit - Kalvebod Brygge København V - Tlf Fax side 9
Credit flash. flash - investeringsana. Kalvebod Serie I. Kalvebod Serie I. analyse. 29. september september 2008
29. september 2008 29. september 2008 Credit flash flash - investeringsana analyse Kalvebod Serie I Af senioranalytiker, Jeanette Bjørnlund, jbj@nykredit.dk, 4455 1123 Bonusbanken sammenlægges med Vestjysk
Læs mereCredit flash. Nationalbanken. Dato 11. juli 2008 11. juli 2008
Dato 11. juli 2008 11. juli 2008 Credit flash flash - investeringsanalyse Roskilde Bank modtager hjælp fra Nationalbanken Af Head of Credit Research, Ole Trøst Nissen, otn@nykredit.dk, 4455 1866 Roskilde
Læs mereCredit flash - investering
28. august 2008 28. august 2008 Credit flash - investering investeringsanalyse Kalvebod Serie I og II Af senioranalytiker Jeanette Bjørnlund, jbj@nykredit.dk, 4455 1123 Delvis førtidsindfrielse indfrielse
Læs mereCredit flash. Nationalbanken styrker likviditeten i de danske pengeinstitutter. 9. maj 2008. 9. maj 2008
9. maj 2008 9. maj 2008 Credit flash flash - investeringsanalyse Nationalbanken styrker likviditeten i de danske pengeinstitutter Af senioranalytiker Jeanette Bjørnlund, jbj@nykredit.dk, 4455 1123 Midlertidig
Læs mereCredit flash - investering
25. august 2008 25. august 2008 Credit flash - investering investeringsanalyse Roskilde Bank overtages af Nationalbanken og Det Private Beredska edskab Af senioranalytiker Jeanette Bjørnlund, jbj@nykredit.dk,
Læs mereNykredit Markets investeringsanalyser er udarbejdet i overensstemmelse med anbefalingerne fra Den Danske Børsmæglerforening.
DISCLOSURE Dette materiale er udarbejdet af Nykredit Markets, der er en del af Nykredit Bank A/S. Nykredit Bank A/S er et dansk aktieselskab, der er under tilsyn af Finanstilsynet. Nykredit Markets investeringsanalyser
Læs mereCredit flash. Kalvebod og Roskilde Bank. steringsanalyse. 30. juli 2008. 30. juli 2008
30. juli 2008 30. juli 2008 Credit flash flash - investering steringsanalyse Kalvebod og Roskilde Bank Af Senioranalytiker Jeanette Bjørnlund, jbj@nykredit.dk, 4455 1123 Roskilde Banks kapitalbeviser indgår
Læs mereCredit flash. 13. maj 2008. 13. maj 2008. er det lykkedes TDC at fastholde en høj EBITDA-margin, hvilket vi anser for kreditpositivt.
13. maj 2008 13. maj 2008 Credit flash flash - investeringsanalyse TDC har r fastholdt stabil høj indtjeningsmargin i 1. kvartal 2008 Af senioranalytiker Thomas Storgaard, tsto@nykredit.dk, 44 55 18 97
Læs mereCredit flash - invester
22. februar 2008 22. februar 2008 Credit flash - invester investering ingsanalyse Regionale og lokale pengeinstitutter kommentarer til årsregnskaberne for 2007 Af senioranalytiker Jeanette jørnlund Jensen,
Læs mereCredit flash. 15. august august 2008
15. august 2008 15. august 2008 Credit flash flash - investeringsanalyse TDC har fastholdt stabil høj indtjeningsmargin i 1. halvår h 2008 Af Head of Credit Research, Ole Trøst Nissen, otn@nykredit.dk,
Læs mereCredit Insight - investeringsanalyse
7. februar 2008 8. februar 2008 Credit Insight - investeringsanalyse Skandinaviska Enskilda Banken (SEB) AB Køb SEB's Tier 1-kapital 1 (SEB Var 12/49-17), 17), der p.t. giver en effektiv rente til call-dato
Læs mereCredit flash - investering
16. april 2008 16. april 2008 Credit flash - investering investeringsanalyse Nordiske banker: Tier 1-kapital Af senioranalytiker Jeanette Bjørnlund Jensen, jbj@nykreditt.dk 44551123 117bp over stat til
Læs merektivallok Virksomhedsobligationer stering ringsan 26. september september 2008
26. september 8 29. september 8 Fra Aktiv ktivallok allokering ing - invest stering ringsan analyse Virksomhedsobligationer Af kreditanalysechef Ole Trøst Nissen, otn@nykredit.dk, 44 55 18 66 Vi ændrer
Læs mereResume. som økonomisk krise er tiltaget Vi fastholder undervægt. Såvel finanskrise. krise som økonomisk krise er tiltaget. undervægt på aktier
Aktivallokering Massivrisikoaversionogøkonomiskafmatning Defensivallokeringanbefales Overvægtkontant/korteobligationer Undervægtaktier Fraundervægttilneutralpåkredit Neutralvægtpåobligationer September2008
Læs mereYouwalkaway.com. - investerin. investeringsanalyse. 22. august 2008
22. august 2008 Youwalkaway.com - investerin investeringsanalyse Af Ole Trøst Nissen, Head of Credit Research, otn@nykredit.dk, 44 55 18 66 Boligprisfald i USA betyder acceleration i bankernes tab Subprime-krisen
Læs mereCredit flash - investering
28. maj 2008 29. maj 2008 Credit flash - investering investeringsanalyse Mulig fusion er positivt for obligationer udstedt af NXP Af Senioranalytiker Thomas Storgaard, tsto@nykredit.dk, 4455 1897 Fusion
Læs mereCovered bonds Realkredit Danmark A/S' Aaa rating under pres
22. juni 2011 Covered bonds Realkredit Danmark A/S' Aaa rating under pres OC skal øges fra 10,1% til 18% for at bevare Moody's Aaa rating i kapitalcenter S Den manglende OC svarer umiddelbart til 35-40
Læs mereCredit Insight - investeringsanalyse
6. maj 2008 6. maj 2008 Credit Insight - investeringsanalyse Positiv korrektion er forbi i kreditmarkedet Af Head of Credit Research, Ole Trøst Nissen, otn@nykredit.dk, 44551866 Vi forventer en negativ
Læs mereCredit Insight - investeringsanalyse
22. februar 2008 25. februar 2008 Credit Insight - investeringsanalyse Risici i kreditmarkedet Af Ole Trøst Nissen, Kreditanalysechef, otn@nykredit.dk, 4455 1866 Stor volatilitet i kreditmarkedet Mange
Læs mereRTL-auktioner i september Udbud og prisfastsættelse
31. august 2011 RTL-auktioner i september Udbud og prisfastsættelse RTL-obligationer for mere end 80 mia. kr. på auktion, heraf er knap 60 mia. kr. fra Nykredits nye kapitalcenter Flere faktorer understøtter
Læs mereDanske realkreditobligationer Hvor skal oktoberterminen genplaceres?
Investeringsanalyse 16.september2013 Danskerealkreditobligationer Hvorskaloktoberterminengenplaceres? MarkanteOAS-stigningerikonverterbarekontramerestabileOASpårentetilpasningsobligationer KonverterbarehargodbufferibådevolatiliteterogOAS
Læs mereKøb 4% 2041 mod 10-årige statsobligationer
24. marts 2011 Køb 4% 2041 mod 10-årige statsobligationer God buffer i konverterbare obligationer via høje volatiliteter og OAS Lukkeeffekter og mulighed for tilbagekøb bør understøtte lange 4%-obligationer
Læs mereÆldre hybridkapital i banker bliver guld eller grumt ved metodologiændring
8. december 010 Credit flash Ældre hybridkapital i banker bliver guld eller grumt ved metodologiændring S&P foreslår metodologiændring for hybrid bankkapital Ældre hybridkapital vil i stort omfang blive
Læs mereKommentar. Indeksobligationer. 27. februar 2009. 27. februar 2009
27. februar 2009 27. februar 2009 Kommentar Indeksobligationer Opadgående pres på inflationen Køb amerikanske TIPS Sælg engelske Gilts og franske OATie Italienske BTP og græske GGP er ramt af illikviditet
Læs mereRisikorapport vedr. opgørelse af tilstrækkelig basiskapital og solvensbehov pr
Risikorapport vedr. opgørelse af tilstrækkelig basiskapital og Risikooplysninger pr. 30.06.2013 for A/S Nørresundby Bank. Indhold Side Indledning 2 1-4. Offentliggøres pt. kun ultimo året 3 5. Beskrivelse
Læs mereIndhold. Indhold. Side
1. kvartal 2016pr. 30. juni 2016 Solvensrapport Indhold Indhold Side Indledning... 3 Solvenskrav og tilstrækkelig kapitalgrundlag... 4 Tilstrækkeligt kapitalgrundlag og solvensbehov... 7 Solvensmæssig
Læs mereDanske aktier: A.P. Møller Mærsk - First take på 1. kvartal 2018-regnskabet
17. maj 2018 08:34 Investeringsanalyse Chefanalytiker Ricky Steen Rasmussen, rsr@nykredit.dk, 44 55 10 12 Danske aktier: A.P. Møller Mærsk - First take på 1. kvartal 2018-regnskabet Flot omsætning klart
Læs mereIndhold. Indhold. Side
1. kvartal 2016pr. 30. september 2016 Solvensrapport Indhold Indhold Side Indledning... 3 Solvenskrav og tilstrækkelig kapitalgrundlag... 4 Tilstrækkeligt kapitalgrundlag og solvensbehov... 7 Solvensmæssig
Læs mereCredit Insight- invest
3. april 2008 Credit Insight- invest investerin ringsanalyse Introduktion til itraxx-indeksene indeksene Af Head of Credit Research, Ole Trøst Nissen, otn@nykredit.dk, 44 55 18 66 & Martin Graa Jennum,
Læs mereRisikorapport. pr. 31. marts 2014
Risikorapport pr. 31. marts 2014 Indhold Indhold risikorapport 31.03.2014 Side Indledning... 3 Solvenskrav og tilstrækkelig basiskapital... 4 Tilstrækkelig basiskapital og solvensbehov... 6 Solvensmæssig
Læs mereNykredit Realkreditindeks, Totalindeks og IL-indeks Ny sammensætning
Nykredit Realkreditindeks, Totalindeks og IL-indeks Ny sammensætning 9. juli 2014 Investeringsanalyse Chefanalytiker Geert Ditlev Kunde, gedi@nykredit.dk, 44 55 11 08 og chefanalytiker Michael Liebak,
Læs mereTilstrækkelig basiskapital og solvensbehov Q1 2014
Tilstrækkelig basiskapital og solvensbehov Q1 2014 Side 1 af 5 Indledning Dette tillæg til risikorapport er udarbejdet i overensstemmelse med bestemmelserne i kapitaldækningsbekendtgørelsen. Tillægget
Læs mereIndhold. Indhold. Side
2016 Indhold Indhold Side Indledning... 3 Solvenskrav og tilstrækkelig kapitalgrundlag... 4 Tilstrækkeligt kapitalgrundlag og solvensbehov... 7 Solvensmæssig overdækning... 7 Solvensmål... 7 Solvensrapport
Læs mereRisikorapport pr. 30. juni 2013
pr. 30. juni 2013 Indhold Indhold risikorapport 30.06.2013 Side Indledning... 3 Solvenskrav og tilstrækkelig basiskapital... 4 Tilstrækkelig basiskapital og solvensbehov... 6 Solvensmæssig overdækning...
Læs mere21.08.2014 10042. Risikorapport
21.08.2014 10042 Risikorapport 2 Individuelt solvensbehov og solvenskrav Fastsættelsen af PenSam Bank's solvensbehov sker på baggrund af en vurdering af de forskellige risikokilder, som påvirker banken.
Læs mereIndhold. Indhold. Side
1. Solvensrapport kvartal 2016pr. 30. september 2017 Indhold Indhold Side Indledning... 3 Solvenskrav og tilstrækkelig kapitalgrundlag... 4 Tilstrækkeligt kapitalgrundlag og solvensbehov... 7 Solvensmæssig
Læs mereIndhold. Indhold. Side
1. Solvensrapport kvartal 2016pr. 31. marts 2017 Indhold Indhold Side Indledning... 3 Solvenskrav og tilstrækkelig kapitalgrundlag... 4 Tilstrækkeligt kapitalgrundlag og solvensbehov... 7 Solvensmæssig
Læs mereFinansfokus (rettet version) Rentesikring med caps 3M Cibor har set bunden
3. december 2009 Finansfokus (rettet version) Rentesikring med caps 3M Cibor har set bunden Vi anbefaler at rentesikre dele af sin finansieringsportefølje Rentesikring med caps ved forventning om fortsat
Læs mereIndhold. Indhold. Side
Solvensrapport 2015 Indhold Indhold Side Indledning... 3 Den interne proces... 4 Beskrivelse af metode... 4 Solvenskrav og tilstrækkelig kapitalgrundlag... 4 Tilstrækkeligt kapitalgrundlag og solvensbehov...
Læs mereRisikooplysninger for Skjern Bank A/S Redegørelse vedrørende individuelt solvensbehov og individuelt
Risikooplysninger for Skjern Bank A/S Redegørelse vedrørende individuelt solvensbehov og individuelt solvenskrav (pr. 14. august 2014) Indholdsfortegnelse 1. Beskrivelse af Skjern Banks interne proces
Læs mereSparekassen Faaborg Koncernen Tillæg til risikorapport Offentliggørelse af solvensbehov pr. 30. juni 2013
Sparekassen Faaborg Koncernen Tillæg til risikorapport Offentliggørelse af solvensbehov pr. 30. juni 2013 side 1 af 5 Indledning Nærværende tillæg til risikorapport, der offentliggøres på www.sparekassenfaaborg.dk,
Læs mereDansk økonomi og boligmarked - udfordringerne kan håndteres Chefanalytiker Jakob Legård Jakobsen jlj@nykredit.dk 44 55 11 29
Dansk økonomi og boligmarked - udfordringerne kan håndteres Chefanalytiker Jakob Legård Jakobsen jlj@nykredit.dk 44 55 11 29 18-06-2009 1 Danmark er også hårdt ramt 0% BNP, sk., å/å -1% -2% -3% -4% -5%
Læs mereHalvårsregnskab. Sparekassen Thy Store Torv Thisted
Halvårsregnskab Sparekassen Thy Store Torv 1 7700 Thisted www.sparthy.dk 2010 2 Indhold: Ledelsesberetning...side 3-6 5 års hoved- og nøgletal... side 7 Ledelsesberetning Hovedaktivitet Sparekassen Thy
Læs mereBASEL II Søjle III. Oplysningsforpligtelser solvensbehov i henhold til kapitalbekendtgørelsens bilag 20. 31. december 2012
Oplysningsforpligtelser solvensbehov i henhold til kapitalbekendtgørelsens bilag 20. 31. december 2012 Udgivet 22. marts 2013 Beskrivelse af solvensbehovsmodel mv. Den interne proces Sparekassens bestyrelse
Læs mereRisikooplysninger for Sparekassen Sjælland Redegørelse vedrørende individuelt solvensbehov og tilstrækkelig basiskapital (pr. 31.
Risikooplysninger for Sparekassen Sjælland Redegørelse vedrørende individuelt solvensbehov og tilstrækkelig basiskapital (pr. 31. december 2013) Lovgrundlag. Ifølge kapitaldækningsbekendtgørelsen skal
Læs mereIndhold. Solvensrapport. Side
2017 Indhold Side Indledning... 3 Solvenskrav og tilstrækkeligt kapitalgrundlag... 4 Tilstrækkeligt kapitalgrundlag og solvensbehov... 7 Solvensmæssig overdækning... 7 Solvensmål... 7 Solvensrapport december
Læs mereFigur 1: DKK swapkurve, aktuel og historisk Figur 4: EUR-swapkurve, EUR covered bonds, 3Y spænd Figur 7: Spænd mellem DKK-swap og EUR-swap
Seneste handelsdag: 23. maj 17 Nykredits indeks 23. maj 17 OAD Værdi ultimo sidste år Afkast åtd. Ciborrenter 23. maj 17-1D -1W -1M -3M -12M Swap parrenter 23. maj 17-1D -1W -1M -3M -12M Nykredit Realkreditindeks
Læs mereNye høje kapitalkrav til de svenske banker - Nordea mest udfordret
8. december 2011 Nye høje kapitalkrav til de svenske banker - Nordea mest udfordret De svenske myndigheder ude med nye høje kapitalkrav til de svenske banker Vi ser fortsat relativt høje udbytter mens
Læs mereTilstrækkeligt kapitalgrundlag og solvensbehov Q3 2018
Tilstrækkeligt kapitalgrundlag og solvensbehov Q3 2018 Side 1 af 5 Indledning Dette tillæg til risikorapporten er udarbejdet i overensstemmelse med bestemmelserne i kapitaldækningsbekendtgørelsen. Tillægget
Læs mereIndhold. Indhold risikorapport Side
Indhold Indhold risikorapport 30.09.2015 Side Indledning... 3 Solvenskrav og tilstrækkelig kapitalgrundlag... 4 Tilstrækkeligt kapitalgrundlag og solvensbehov... 6 Solvensmæssig overdækning... 6 Solvensmål...
Læs mereTilstrækkeligt kapitalgrundlag og solvensbehov Q1 2017
Tilstrækkeligt kapitalgrundlag og solvensbehov Q1 2017 Side 1 af 5 Indledning Dette tillæg til risikorapport er udarbejdet i overensstemmelse med bestemmelserne i kapitaldækningsbekendtgørelsen. Tillægget
Læs mereCovered bonds Køb nordiske euro covered bonds mod RTL og Bostäder (DKK/SEK)
7. oktober 2011 Covered bonds Køb nordiske euro covered bonds mod RTL og Bostäder (DKK/SEK) Genoplivning af ECB's opkøbsprogram understøtter euro covered bonds I nordisk regi er danske RTL'er aggressivt
Læs mereRisikorapport. 1. halvår 2015
Risikorapport 1. halvår 2015 2 Individuelt solvensbehov og solvenskrav Fastsættelsen af PenSam Bank's solvensbehov sker på baggrund af en vurdering af de forskellige risikokilder, som påvirker banken.
Læs mereRisikooplysninger for Skjern Bank A/S Redegørelse vedrørende individuelt solvensbehov og individuelt
Risikooplysninger for Skjern Bank A/S Redegørelse vedrørende individuelt solvensbehov og individuelt solvenskrav (pr. 19. august 2010) Indholdsfortegnelse Side 1. Beskrivelse af solvensbehovsmodel m.m.,
Læs mereFigur 1: DKK swapkurve, aktuel og historisk Figur 4: EUR-swapkurve, EUR covered bonds, 3Y spænd Figur 7: Spænd mellem DKK-swap og EUR-swap
Seneste handelsdag: 1. jan 18 Nykredits indeks 1. jan 18 OAD Værdi ultimo sidste år Afkast åtd. Ciborrenter 1. jan 18-1D -1W -1M -3M -12M Swap parrenter 1. jan 18-1D -1W -1M -3M -12M Nykredit Realkreditindeks
Læs mereTotalkredit A/S Regnskabsmeddelelse 1. halvår 2003
Københavns Fondsbørs Nikolaj Plads 6 1067 København K 12. august 2003 Totalkredit A/S Regnskabsmeddelelse 1. halvår 2003 Bestyrelsen for Totalkredit A/S har på et møde i dag godkendt regnskabet for 1.
Læs mereHalvårsregnskab. Sparekassen Thy Store Torv Thisted
Halvårsregnskab Sparekassen Thy Store Torv 1 7700 Thisted www.sparthy.dk 2011 2 Indhold: Ledelsesberetning...side 3-6 5 års hoved- og nøgletal... side 7 Ledelsesberetning HOVEDAKTIVITET Sparekassen Thy
Læs mereRisikorapport pr. 31. marts 2015
pr. 31. marts 2015 Indhold Indhold risikorapport 31.03.2015 Side Indledning... 3 Solvenskrav og tilstrækkelig kapitalgrundlag... 4 Tilstrækkelig kapitalgrundlag og solvensbehov... 6 Solvensmæssig overdækning...
Læs mereBoligmarkedet også i en international optik. Chefanalytiker Jakob Legård Jakobsen Nykredit Markets jlj@nykredit.dk
Boligmarkedet også i en international optik Chefanalytiker Jakob Legård Jakobsen Nykredit Markets jlj@nykredit.dk Boligkrisen i USA Kan det samme ske herhjemme? Forskelle og ligheder Boligmarkedets rutsjetur
Læs mereTilstrækkelig basiskapital og solvensbehov Q1 2013
Tilstrækkelig basiskapital og solvensbehov Q1 2013 Side 1 af 5 Indledning Dette tillæg til risikorapport er udarbejdet i overensstemmelse med bestemmelserne i kapitaldækningsbekendtgørelsen. Tillægget
Læs mereTilstrækkeligt kapitalgrundlag og solvensbehov 30.09.2014
Tilstrækkeligt kapitalgrundlag og solvensbehov 30.09.2014 Indholdsfortegnelse Side Indledning 3 1. Beskrivelser af solvensbehovsmodel 3 2. Opdeling af solvensbehovet på risikokategorier 5 3. Kommentarer
Læs mereHalvårsrapport Nykredit Bank A/S og Nykredit Bank koncernen
Til Københavns Fondsbørs og Pressen den 15. august 1 Halvårsrapport 1 (1. januar til. juni 1) Nykredit Bank A/S og Nykredit Bank koncernen Side 1 af 8 Nykredit Bank A/S Kalvebod Brygge 1 18 København V
Læs mereSolvensbehov og Solvensoverdækning
Solvensbehov og Solvensoverdækning Sparekassen Koncern Sparekassens solvens på. 20,86% 19,77% opfylder solvensbehovet på 8,60% 8,41% med. 242,56% 235,08% Basel II Søjle III (Virksomhedens oplysningsforpligtelse)
Læs mereIndividuelt solvensbehov pr. 30. juni 2012
Individuelt solvensbehov pr. 30. juni 2012 Solvenskrav og den tilstrækkelige kapital I henhold til lovgivningen skal bestyrelse og direktion fastsætte vestjyskbanks individuelle solvensbehov. Beskrivelse
Læs mere1 Indledning... 3. 2 Definition af det individuelle solvensbehov... 4 3 Individuelt solvensbehov og basiskapital... 6. 1.1 Hovedkonklusioner...
Individuelt solvensbehov Danmark koncernen 30. september 2013 1 1 Indledning... 3 1.1 Hovedkonklusioner... 3 2 Definition af det individuelle solvensbehov... 4 3 Individuelt solvensbehov og basiskapital...
Læs mereRisikooplysninger for Skjern Bank A/S Redegørelse vedrørende individuelt solvensbehov og individuelt
Risikooplysninger for Skjern Bank A/S Redegørelse vedrørende individuelt solvensbehov og individuelt kapitalkrav (pr. 30. april 2015) Indholdsfortegnelse 1. Beskrivelse af Skjern Banks interne proces for
Læs mereSOLVENSBEHOVSRAPPORT 31.12.2013
SOLVENSBEHOVSRAPPORT 31.12.2013 Den lille Bikubes bestyrelse har drøftelser omkring fastsættelsen af solvensbehovet. Drøftelserne tager udgangspunkt i en indstilling fra direktionen. Indstillingen indeholder
Læs mereIndividuelt solvensbehov pr. 31. december 2011
Individuelt solvensbehov pr. 31. december 2011 Solvenskrav og den tilstrækkelige kapital I henhold til lovgivningen skal bestyrelse og direktion fastsætte vestjyskbanks individuelle solvensbehov. Beskrivelse
Læs mereRisikorapport. 1. halvår 2017
Risikorapport 1. halvår 2017 2 Individuelt solvensbehov og solvenskrav Fastsættelsen af PenSam Bank's solvensbehov sker på baggrund af en vurdering af de forskellige risikokilder, som påvirker banken.
Læs mereNykredit Bank koncernens kvartalsrapport kan fra i dag downloades i pdf-format på
Til Københavns Fondsbørs og pressen 11. maj 2006 Kvartalsrapport 2006 1. januar 2006 31. marts 2006 Kontakt: Bestyrelsesformand Henning Kruse Petersen Bankdirektør Kim Duus Tlf. 33 42 15 10 eller 33 42
Læs mereRisikorapport pr. 30. juni 2014
pr. 30. juni 2014 Indhold Indhold risikorapport 30.06.2014 Side Indledning... 3 Solvenskrav og tilstrækkelig basiskapital... 4 Tilstrækkelig basiskapital og solvensbehov... 6 Solvensmæssig overdækning...
Læs mereTemperaturen på rentemarkedet
Temperaturen på rentemarkedet Ved Senior Risk Manager Carsten Winther Østergaard 28/11-2018 Aalborg Hvad er status på rentemarkedet? 28.11.2018 51 Tilstanden i den globale økonomi Robuste (om end lidt
Læs mereReduceret varighed på indeksobligationer bias på BEI
10. november 2009 Reduceret varighed på indeksobligationer bias på BEI Lille kursfølsomhed på indeksobligationer Positiv bias på BEI Ny kursliste og udvidelse af nøgletalsfil Af chefanalytiker Michael
Læs mereDen danske pengeinstitutsektor 2011 udgives af Niro Invest ApS, Dæmringsvej 21, DK-2900 Hellerup, tlf. +45 51 99 50 30, www.niroinvest.
2 Den danske pengeinstitutsektor 2011 udgives af Niro Invest ApS, Dæmringsvej 21, DK-2900 Hellerup, tlf. +45 51 99 50 30, www.niroinvest.dk, e-mail: nicholas@niroinvest.dk. Nærværende rapport er baseret
Læs mereDen Jyske Sparekasse TILLÆG TIL KONCERNRISIKORAPPORT I HENHOLD TIL KAPITALDÆKNINGSBEKENDT- GØRELSEN
Den Jyske Sparekasse TILLÆG TIL KONCERNRISIKORAPPORT I HENHOLD TIL KAPITALDÆKNINGSBEKENDT- GØRELSEN Offentliggørelse af solvensbehov pr. 31.03.2012 0 Indhold 1. INDLEDNING... 1 2. SOLVENSBEHOV... 1 2.1
Læs mereQ Nykredit KOBRA
Q2 2018 Nykredit KOBRA Om strategien KOBRA er ikke en traditionel investering i obligationer, men en specialiseret, kompliceret og avanceret investering med betydelig større risici end en traditionel investering
Læs merePeriodemeddelelse. 1. januar 31. marts 2015. for Jutlander Bank A/S
NASDAQ OMX Copenhagen A/S Nikolaj Plads 6 1007 København K Aars, den 11. maj 2015 Selskabsmeddelelse nr. 5/2015 Periodemeddelelse 1. januar 31. marts 2015 for Jutlander Bank A/S Yderligere oplysninger:
Læs merehomes fremvisningsindeks
Investeringsanalyse generelle markedsforhold 9. november 2018 Stor fremgang i fremvisninger af lejligheder, der måler danskernes interesse for at købe bolig, viser, at antallet af fremviste lejligheder
Læs mere100 millioner kr. i overskud i Sparekassen Vendsyssel
PRESSEMEDDELELSE *** 100 millioner kr. i overskud i Sparekassen Vendsyssel Sparekassen Vendsyssel kan i 2010 præsentere et overskud på 100 mio. kr. før skat, hvilket er en forøgelse med hele 225 % i forhold
Læs mereFinanssektorens fremtid efter finanskrisen - De regulatoriske rammer
Finanssektorens fremtid efter finanskrisen - De regulatoriske rammer Koncernchef Peter Engberg Jensen Nykredit 11. januar 2010 De regulatoriske rammer Spørgsmål som skal besvares: 2 Hvad skabte krisen?
Læs mereTillæg til risikorapport
Tillæg til risikorapport Tilstrækkeligt kapitalgrundlag og individuelt solvensbehov 31. marts 2016 Indledning Dette tillæg til risikorapporten er udarbejdet i henhold til bestemmelserne i bekendtgørelse
Læs mereIndividuelt solvensbehov pr. 31. marts 2011
Individuelt solvensbehov pr. 31. marts 2011 Solvenskrav og den tilstrækkelige kapital I henhold til lovgivningen skal bestyrelse og direktion fastsætte vestjyskbanks individuelle solvensbehov. Beskrivelse
Læs mereKreditanbefaling - investering
1. september 2008 2. september 2008 Kreditanbefaling - investering investeringsanalyse Køb Carlsberg stærkt regnskab for 2. kvartal 2008 Af kreditanalytiker Thomas Lindhøj, thln@nykredit.dk, 44 55 13 82
Læs mereRISIKO RAPPORT TILLÆG 30. JUNI 2019
RISIKO RAPPORT TILLÆG 30. JUNI 2019 1 INDHOLD 1. Indledning 2 2. Solvensbehov 2 2.1 Intern proces for opgørelse af solvensbehovet 2 2.2 Tilstrækkeligt kapitalgrundlag og solvensbehov pr. 30. juni 2019
Læs mereHalvårsrapport 2004 Totalkredit A/S (1. januar juni 2004)
Til Københavns Fondsbørs og pressen 18. august 2004 Halvårsrapport 2004 Totalkredit A/S (1. januar - 30. juni 2004) Kontakt: Koncernchef Mogens Munk Rasmussen, tlf. 33 42 10 00 Koncerndirektør Niels Tørslev,
Læs mereSupplerende/korrigerende information til HALVÅRSRAPPORT FOR 1. HALVÅR 2015
Supplerende/korrigerende information til HALVÅRSRAPPORT FOR 1. HALVÅR 2015 Indholdsfortegnelse: Side: 2. Ledelsespåtegning 3. Ledelsesberetning 4. Resultat- og totalindkomstopgørelse 1. halvår 2015 5.
Læs mereTyskland Væksten kommer ned i gear
24. september 21 Tyskland Væksten kommer ned i gear Ifo og PMI peger i hver sin retning i september Eksportvæksten halveres, og efterspørgslen fra udlandet udgør en stor risiko Det private forbrug er kommet
Læs mereTilstrækkeligt kapitalgrundlag og solvensbehov
Tilstrækkeligt kapitalgrundlag og solvensbehov 31.12.2014 Indholdsfortegnelse Side Indledning 3 1. Beskrivelse af solvensbehovsmodel 3 2. Opdeling af tilstrækkeligt kapitalgrundlag / solvensbehovet på
Læs mereTilstrækkeligt kapitalgrundlag og solvensbehov
Tilstrækkeligt kapitalgrundlag og solvensbehov Pr. 30. juni 2019 NORÐOYA SPARIKASSI 1 Indledning Formålet med dette risikotillæg om tilstrækkeligt kapitalgrundlag og solvensbehov er at opfylde oplysningsforpligtelserne
Læs mereOpgørelse af solvensbehov for Sparekassen Bredebro pr. 31.122013
Opgørelse af solvensbehov for Sparekassen Bredebro pr. 31.122013 Indledning Den interne proces for vurdering og opgørelse af solvensbehovet ( ICAAP Internal Capital Adequacy Assessment Proces) er udgangspunktet
Læs mereHvordan undgår man at tabe penge i 2016?
Hvordan undgår man at tabe penge i 2016? Jacob Skinhøj 9. februar 2016 En investeringsidé Køb konverterbare! Positivt afkast i 20 ud af 21 år Indeksværdi Afkast NYKI NYKI 03/01/1995 100.00 0.00% 31/12/1995
Læs mereHvidbjerg Bank, periodemeddelelse for 1.3. kvartal 2016
Hovedkontoret Østergade 2, Hvidbjerg 7790 Thyholm Telefon 9695 5200 Fax 9695 5249 CVR 6485 5417 www.hvidbjergbank.dk Email: post@hvidbjergbank.dk NASDAQ OMX Copenhagen A/S Nikolaj Plads 6 1007 København
Læs mereRealkreditobligationer Køb 3-5-årige RTL-obligationer
9. november 2011 Realkreditobligationer Køb 3-5-årige RTL-obligationer Attraktive spændniveauer mod både danske statsobligationer og swaps efter spændudvidelser Prissætning påvirket af risiko for stor
Læs mere1 Indledning... 3. 2 Definition af det individuelle solvensbehov... 4 3 Individuelt solvensbehov og basiskapital... 6. 1.1 Hovedkonklusioner...
Individuelt solvensbehov Danmark koncernen 31. december 2013 1 1 Indledning... 3 1.1 Hovedkonklusioner... 3 2 Definition af det individuelle solvensbehov... 4 3 Individuelt solvensbehov og basiskapital...
Læs mereSolvens II: Nye prøveberegninger (QIS5d)
9. april 200 Solvens II: Nye prøveberegninger (QIS5d) Kapitalkrav for spændrisiko lempes for AAA, men øges for A og lavere Ikke-ratede obligationer kan anvende udstederrating (fx indeksobligationer og
Læs mereTil Københavns Fondsbørs og pressen. 17. august HALVÅRSRAPPORT 2006 Totalkredit A/S (1. januar 30. juni 2006)
Til Københavns Fondsbørs og pressen 17. august HALVÅRSRAPPORT Totalkredit A/S (1. januar 30. juni ) PERIODEN KORT FORTALT Lavere men fortsat høj aktivitet på ejerboligområdet Resultat før skat på 319 mio.
Læs mereHvidbjerg Bank, periodemeddelelse for 1. kvartal 2016
Hovedkontoret Østergade 2, Hvidbjerg 7790 Thyholm Telefon 9695 5200 Fax 9695 5249 CVR 6485 5417 www.hvidbjergbank.dk Email: post@hvidbjergbank.dk NASDAQ OMX Copenhagen A/S Nikolaj Plads 6 1007 København
Læs mereHvidbjerg Bank, periodemeddelelse for 1. kvartal 2018
Hovedkontoret Østergade 2, Hvidbjerg 7790 Thyholm Telefon 9695 5200 Fax 9695 5249 CVR 6485 5417 www.hvidbjergbank.dk Email: post@hvidbjergbank.dk NASDAQ OMX Copenhagen A/S Nikolaj Plads 6 1007 København
Læs mereKvartalsrapport kvartal 2002
Fondsbørsmeddelelse nr. 13/2002 29. oktober 2002 Kvartalsrapport 1.-3. kvartal 2002 Realkredit Danmark 1.-3. kvartal 2002 1/7 Realkredit Danmark koncernen BASISINDTJENING OG PERIODENS RESULTAT 1.-3. kvartal
Læs mere