KonjunkturNYT - uge 12

Transkript

1 KonjunkturNYT - uge 8. marts. marts Danmark Fortsat faldende huspriser i ifølge Boligmarkedsstatistikken Uændret forbrugertillid i marts Stigning i detailomsætningsindekset i februar Forbrugerprisinflationen aftog lidt i februar til det laveste niveau siden 9 Lille fald i den offentlige beskæftigelse i. kvartal Fald i F-ledigheden i februar Nationalbankens prognose nedjusterer skøn for og Danske Bank forventer svag vækst i Nordeas nedjusterer skønnet for Internationalt USA: Stigende industriproduktion, inflation og boligpriser Euroområdet: Stigende forbrugertillid og faldende erhvervstillid Tyskland: Stort set uændret erhvervstillid målt ved IFOindikatoren, mens ZEW-indikatoren steg Storbritannien: Uændret ledighed Renter, oliepriser, valuta- og aktiemarkeder Den amerikanske centralbanks pengepolitiske komité beslutter at fastholde den pengepolitiske rente Faldende danske og internationale aktiekurser Faldende oliepriser (målt i dollars) Dansk Økonomi / Makropolitik Redaktionen er afsluttet fredag kl. Henvendelse rettes til hco@oim.dk

2 DANSK KONJUNKTURNYT Fortsat faldende huspriser i ifølge Boligmarkedsstatistikken De gennemsnitlige kvadratmeterpriser på parcel- og rækkehuse har ifølge Boligmarkedsstatistikken været faldende gennem, og priserne er således næsten pct. lavere sammenlignet med året før, jf. figur.. Dette dækker over et fald i. kvartal på, pct. i forhold til foregående kvartal (egen sæsonkorrektion). Tallene fra Boligmarkedsstatistikken skal tages med et vist forbehold, da statistikken løbende bliver revideret. Priserne på parcel- og rækkehuse faldt i samtlige af landets fem regioner i. kvartal. Region Syddanmark oplevede det største prisfald, på godt pct., mens priserne faldt mindst i Region Hovedstaden med et fald på godt ¼ pct. Afslaget, der viser den procentvise forskel mellem sidste udbudspris og realiseret salgspris for parcel- og rækkehuse, steg til 7 pct. i. kvartal, jf. figur.. Den stigende forskel mellem udbuds- og salgspriser tyder på, at der endnu er nogen ustabilitet på boligmarkedet. Kvadratmeterpriserne på ejerlejligheder steg ½ pct. i. kvartal, men faldt samlet set næsten pct. i sammenlignet med. Priserne på fritidshuse er faldet ½ pct. igennem, med den største tilbagegang i. kvartal, hvor priserne lå ca. ½ pct. lavere sammenlignet med det foregående kvartal. Figur. Kvadratmeterpris (sk.) Figur. Udvikling i priser for parcel- og rækkehuse i salgsperioden, (sk.). kr. pr. kvm.. kr. pr. kvm.. kr. pr. kvm. Pct Parcel- og rækkehuse Ejerlejligheder Fritidshuse Afslag (h. akse) Salgspris Første udbudspris Sidste udbudspris Anm.: Egen sæsonkorrektion. I figur. er afslaget beregnet som den procentvise forskel mellem sidste udbudspris og den faktiske salgspris for parcel- og rækkehuse. Kilde: Realkreditforeningen, Realkreditrådet, Dansk Ejendomsmæglerforening, Finansrådet, og egne beregninger. Boligmarkedsstatistikken udgives af Realkreditrådet, Dansk Ejendomsmæglerforening, Realkreditforeningen og Finansrådet.

3 Uændret forbrugertillid i marts Den samlede forbrugertillidsindikator faldt svagt fra -, i februar til -, i marts. Forbrugertilliden ligger lidt under både det neutrale niveau og det historiske gennemsnit siden 97, hvilket den overordnet set har gjort de sidste to år, jf. figur.. Vurderingen af familiens egen økonomiske situation i dag er negativ og faldt yderligere fra februar til marts. Forbrugernes vurdering af Danmarks økonomi i dag blev forbedret, men er fortsat negativ. Den nuværende økonomiske situation vurderes således fortsat negativt. Fremadrettet forventer husholdningerne, at både deres egen og Danmarks økonomi forbedres i løbet af det næste år. Husholdningerne er blevet mere positive i vurderingen af begge indikatorer. Der var i marts et (vægtet) flertal af de adspurgte, der forventede, at ledigheden vil være højere om et år sammenlignet med i dag, jf. figur.. Det seneste år har forbrugerne generelt forventet højere ledighed, med undtagelse af en kort periode i foråret. Figur. Forbrugertillidsindikatoren Figur. Forventninger til ledigheden Nettotal Nettotal Nettotal Nettotal Forbrugertillidsindikatoren Gennemsnit siden 97 Anm.: I figur. betyder et positivt tal, at forbrugerne forventer en stigning i ledigheden over de næste måneder. Kilde: Danmarks Statistik og egne beregninger. Den nuværende situation sammenlignet med situationen for ét år siden Den forventede situation om ét år sammenlignet med i dag.

4 Stigning i detailomsætningsindekset i februar Mængdeindekset for detailomsætningen steg, pct. i februar sammenlignet med januar, når der korrigeres for normale sæsonudsving. Indekset har generelt været faldende de senere år, jf. figur.. Stigningen i detailomsætningen var især drevet af en stigning i beklædning mv. på, pct., mens handlen af fødevarer og andre dagligvarer og andre forbrugsvarer steg noget mindre. Det løbende fald i detailomsætningen siden 7 kan blandt andet skyldes en stigende udbredelse af internethandel. Siden detailomsætningsindekset toppede i september 7 er beklædning mv. den underkomponent, der er faldet mest, jf. figur.. Detailomsætningsindekset var i perioden december-februar, pct. lavere end den foregående tre-måneders periode. Til sammenligning faldt dankortomsætningen med, pct. i samme periode (egen sæsonkorrektion og deflateret med forbrugerprisindekset). Figur. Mængdeindeks for detailomsætning og detailsalg i nationalregnskabet Figur. Detailomsætningens underkomponenter Indeks (=) Indeks (=) Indeks (=) Indeks (=) Detailomsætningindeks 9 Detailsalg - nationalregnskabet Anm.: Figur. viser måneders glidende gennemsnit. Kilde: Danmarks Statistik Fødevarer o. a. dagligvarer Beklædning mv. Andre forbrugsvarer 9

5 Inflationen i Danmark fortsat lavere end euroområdet i februar Inflationen (HICP ) var, pct. i Danmark og,8 pct. euroområdet i februar, jf. figur.7. Dermed er inflationen uændret i forhold til måneden før i Danmark, mens inflationen i euroområdet faldt, pct.-point. Den uændrede inflation kommer efter fem måneder i træk med aftagende inflation i Danmark, og inflationen er i alt faldet med, pct.-point i perioden. Den lavere inflation i Danmark i forhold til euroområdet i februar skyldes primært, at kerneinflationen dvs. prisstigninger ekskl. energi og uforarbejdede fødevarer i Danmark var ½ pct.- point lavere end i euroområdet. Derudover har der også været en svagere dansk prisudvikling på energi, fødevarer og forsikring end i euroområdet. Inflationen opgjort ved konstante afgifter (HICP-CT ) faldt i januar for både Danmark og euroområdet til hhv.,9 pct. og, pct., jf. figur.8. Figur.7 Forbrugerprisinflation (HICP) Figur.8 Inflation ved konstante afgifter (HICP-CT) Pct. Pct. Pct. Pct Euroområdet Danmark Euroområdet Danmark - Kilde: Danmarks Statistik og egne beregninger. Forbrugerprisinflationen målt ved det EU-harmoniserede forbrugerprisindeks (HICP). Ifølge Danmarks Statistik beregnes HICP-CT ved, at Eurostat fastholder de indirekte skatte- og afgiftssatser på niveauet fra december året før i beregningen. I en given måned fratrækkes de aktuelle skattesatser fra forbrugerprisen og i stedet tillægges skattesatserne fra december året før. HICP-CT offentliggøres en måned senere end HICP for euroområdet.

6 Lille fald i den offentlige beskæftigelse i. kvartal Den sæsonkorrigerede fuldtidsbeskæftigelse i offentlig forvaltning og service faldt med. personer fra. kvartal til. kvartal. Den offentlige beskæftigelse har været faldende siden. kvartal og var i. kvartal på niveau med beskæftigelsen i slutningen af 8, jf. figur.9. Faldet i. kvartal skyldes et fald på ca.. personer i den kommunale beskæftigelse, mens den regionale og statslige beskæftigelse steg med henholdsvis og personer, jf. figur.. I var den offentlige beskæftigelse. personer lavere end i. Beskæftigelsen faldt inden for alle tre store velfærdsområder i. Størst var tilbagegangen inden for social beskyttelse, hvor beskæftigelsen faldt med 9. personer, mens der inden for undervisning og sundhedsvæsen var fald på henholdsvis.7 og personer. I nationalregnskabet faldt beskæftigelsen i offentlig forvaltning og service med ca. 9. personer i. Nationalregnskabsopgørelsen og opgørelsen af offentlig beskæftigelse kan dog ikke sammenlignes direkte, da beskæftigelsen i nationalregnskabet opgøres som antal personer uanset antallet af arbejdede timer, mens det i den offentlige beskæftigelse opgøres som fuldtidsbeskæftigede. Figur.9 Offentlig fuldtidsbeskæftigelse Figur. Offentlig fuldtidsbeskæftigelse, fordelt på sektorer. personer. personer personer. personer Stat Regioner Kommuner (h. akse) Anm..: Antal fuldtidsbeskæftigede opgjort på basis af offentlige lønindberetninger (aftalt arbejdstid samt overtid). Kilde: Danmarks Statistik.

7 Fald i F-ledigheden i februar Bruttoledigheden for F faldt i februar med ca.. personer og ligger nu på. personer, jf. figur.. Det er syvende måned i træk med fald, og siden juli er Fledigheden samlet set reduceret med ca.. personer. F påpeger, at udviklingen i ledigheden i disse måneder skal ses i lyset af forkortelsen af dagpengeperioden. I februar har ca. fuldtidsledige F ere opbrugt deres ret til dagpenge, mens der i januar var ca.. personer, der opbrugte dagpengeretten. Disse personer indgår ikke længere i F s ledighedsstatistik, selv om de fortsat kan være ledige. Ledighedsprocenten er faldet for alle aldersgrupper i januar, bortset fra de --årige som har oplevet en stigning. Ledigheden er faldet mest blandt de --årige F ere. Figur. Bruttoledigheden for F og samlet ledighed. personer. personer F-ledige Samlet bruttoledighed (h. akse) Kilde: F og Danmarks Statistik. 7

8 Nationalbankens prognose i kvartalsoversigten for. kvartal Nationalbanken har i sin kvartalsoversigt for. kvartal offentliggjort en prognose for dansk økonomi i perioden frem til. Sammenlignet med Nationalbankens decemberprognose er skønnet for den økonomiske vækst (BNP) nedjusteret med, pct.-point i og skønnet for er nedjusteret med, pct.-point til,7 pct. Det er første gang der skønnes, og væksten skønnes her til,7 pct. Den lavere vækst i afspejler hovedsageligt en nedjustering af skønnet for det private forbrug samt private og offentlige investeringer. Nationalbankens prognose ligger i tråd med de udmeldinger økonomi- og indenrigsministeren kom med den 9. marts om nedjustering af BNP-væksten i år. Økonomiog Indenrigsministeriet forventer fortsat fremgang i år, men det lavere end ventet BNP-niveau for, betyder at årsvæksten for skal nedjusteres. Nationalbanken skønner, at ledigheden vil stige i de kommende kvartaler, hvorefter den fra midten af reduceres i takt med den ventede fremgang i økonomien. Indarbejdelsen af nye ledighedstal medfører at niveauet for bruttoledigheden er nedjusteret med 8. personer i og. personer i sammenlignet med Nationalbankens skøn i december. Banken vurderer, at ledigheden reelt kun ligger lidt over sit strukturelle niveau. Den høje finansielle opsparing i virksomhederne betyder, at forbedrede udsigter for efterspørgslen kan udløse et markant løft i investeringerne, og det kan komme hurtigere og stærkere end ventet (Ketchup-effekten). Sammenlignet med euroområdet og USA er det private opsparingsoverskud i Danmark således betydeligt, hvilket skyldes et markant opsparingsoverskud hos virksomhederne. Underskuddet på de offentlige finanser vurderes af Nationalbanken at udgøre knap, pct. i år,,9 pct. i og, pct.. Provenuet på mia. kr. fra omlægning af indestående på eksisterende kapitalpensionsordninger er placeret i, da Nationalbanken i deres prognose udelukkende indregner vedtagen økonomisk politik. Virkningerne af regeringens Vækstplan er ikke indregnet i prognosen, men Nationalbanken vurderer, at tiltagene vil have (marginal) positiv betydning i og. Det anbefales at fastholde reformsporet, herunder reformerne af SU, kontanthjælp og Vækstplanen. Regeringens udspil rummer ifølge banken strukturelle forbedringer af potentialet for vækst, beskæftigelse og investeringer. 8

9 Tabel. Vækstskøn for Danmark ifølge Nationalbankens prognose Realvækst i pct BNP,8,7,7 Privat forbrug,7,7,8 Offentligt forbrug,,8,8 Boliginvesteringer -,,, Offentlige investeringer -8,8 -,8, Erhvervsinvesteringer,,, Lagerinvesteringer ),,, Eksport,,, - Industrieksport,9,, Import,7,, personer Beskæftigelse Ledighed, brutto Ledighed, netto Pct Betalingsbalance, pct. af BNP,,, Offentlig saldo, pct. af BNP -, -,9 -, Kontantpriser, pct. år-år,,,9 Forbrugerpriser, pct. år-år,,9,8 Timeløn, pct. år-år,,,7 ) Ændring i pct. af BNP Kilde: Nationalbankens Kvartalsoversigt,. kvartal. 9

10 Danske Bank forventer svag vækst i I Danske Banks nye prognose over dansk økonomi skønnes BNP-væksten for og at være hhv., pct. og, pct., jf. tabel.. Sammenlignet med bankens decemberprognose er det en nedjustering på, pct.-point i, hvilket navnlig afspejler indarbejdelsen af nationalregnskabet for. kvartal (offentliggjort 8. februar). I er BNP-væksten nedjusteret med, pct.-point. Det svage vækstbillede i skyldes især, at blev et år med økonomisk tilbagegang. Der er til gengæld forventning om fremgang i både den indenlandske efterspørgsel og eksporten igennem begge prognoseår. Virksomhederne forventes at fremrykke investeringer til inden investeringsvinduet lukkes ved udgangen af året, mens Vækstplanen forventes at have betydning for velstanden på længere sigt. Udviklingen i eksporten vil være begrænset i år, men i vil den i høj grad være drevet af en ventet fremgang i den globale, økonomiske aktivitet. Arbejdsmarkedet vurderes at have nået bunden i og den seneste udvikling på arbejdsmarkedet har overrasket positivt, hvilket har givet anledning til en nedjustering af ledigheden på omtrent. personer i begge prognoseår. Tabel. Vækstskøn for Danmark ifølge Danske Banks prognose Realvækst, pct. BNP,, Privat forbrug,, Offentligt forbrug,, Faste bruttoinvesteringer, -, Eksport,, Import,, Inflation,,9 Pct. af BNP Betalingsbalance,,7 Offentlig saldo -, -, Bruttoledighed (. personer) 9 Kilde: Danske Bank, Research Danmark, marts

11 Nordea nedjusterer skønnet for væksten i I Nordeas nye prognose over dansk økonomi skønnes BNP-væksten for og at være hhv. ½ pct. og ½ pct., jf. tabel.. Sammenlignet med bankens decemberprognose er det en nedjustering på, pct.-point i, hvilket navnlig afspejler indarbejdelsen af nationalregnskabet for. kvartal (offentliggjort 8. februar). I er BNP-væksten nedjusteret med ¼ pct.-point. Der er forventning om en gradvis fremgang i både den indenlandske efterspørgsel og eksporten fra til. Udviklingen i eksporten vil være præget af gradvis fremgang på eksportmarkederne og understøttet af forbedret lønkonkurrenceevne. Nordea vurderer, at arbejdsmarkedet har udviklet sig bedre end forventet. Skønnet for bruttoledigheden er derfor nedjusteret med 8. personer i og. personer i. Boligmarkedet vurderes som værende fortsat skrøbeligt, men der er tegn på stabilisering. Nordea forventer derfor en svag vækst i de nominelle boligpriser på,9 pct. og,9 pct. i hhv. og. Tabel. Vækstskøn for Danmark ifølge Nordeas prognose Realvækst, pct. BNP,, Privat forbrug,,8 Offentligt forbrug,, Faste bruttoinvesteringer,, Eksport,, Import,, Inflation,,7 Pct. af BNP Betalingsbalance,, Offentlig saldo -, -, Bruttoledighed Kilde: Økonomisk Perspektiv, marts

12 INTERNATIONALT KONJUNKTURNYT USA Industriproduktion steg med,7 pct. (m/m) fra januar til februar, jf. figur.. Væksten i industriproduktionen er taget til de seneste måneder. Det peger på, at den vækstopbremsning, der fandt sted i USA i. kvartal sidste år, ikke er fortsat ind i. Inflationen var, pct. i februar, hvilket er, pct.-point højere end i januar, jf. figur.. Stigningen skyldes primært højere priser på energi, men også en lille stigning i fødevarepriserne. Kerneinflationen, som er forbrugerprisindekset eksklusive fødevareog energipriser, har været svagt faldende igennem det meste af, og lå i marts på, pct. Figur. Industriproduktion, USA Figur. Inflation, USA Indeks (7=) Indeks (7=) Pct. (å/å) Pct. (å/å) Forbrugerpriser Kerneinflation Kilde: Reuters Ecowin. Boligpriserne steg med, pct. (m/m) i januar, ifølge FHFA-indekset, der måler priserne på huse solgt med realkreditlån fra Freddie Mac og Fannie Mae, jf. figur.. Overordnet set har indekset været stigende siden februar, og i forhold til januar er FHFA-indekset steget, pct. Figur. Boligpriser, USA Figur. Forbrugertillid, euroområdet Indeks (jan. 7=) Indeks (jan. 7=) FHFA Case Shiller C Indeks Indeks Anm.; Den stiplede linje i figur. angiver det historiske gennemsnit Kilde: Reuters Ecowin.

13 Euroområdet Forbrugertilliden steg, ifølge den foreløbige opgørelse fra DG ECFIN, marginalt til indeks -, i marts, jf. figur.. Forbrugertilliden er steget de seneste fire måneder, men befinder sig fortsat på et lavt niveau. Erhvervstilliden faldt, ifølge den foreløbige opgørelse for den samlede PMI-indikator, med, point til indeks, i marts på baggrund af et omtrent lige så stort fald i indikatorerne for henholdsvis fremstillings- og serviceerhverv, jf. figur.. Den samlede PMI-indikator har nu i over et år ligget under, hvilket regnes som grænsen mellem stigende og faldende aktivitet. Indekset peger således foreløbigt på et yderligere fald i aktiviteten i. kvartal, selvom niveauet er højere end i. kvartal. Den samlede indikator for euroområdet dækker over forskelligartede udviklinger landene imellem. Selvom der generelt var en tendens til svækkelse i både Tyskland, Frankrig og en række sydeuropæiske lande i marts, er niveauet for den tyske erhvervstillid fortsat højere end i de fleste andre lande. Figur. Erhvervstillid, euroområdet Figur. Erhvervstillid (Ifo), Tyskland Indeks Indeks Indeks (=) Indeks (=) PMI fremstilling PMI service IFO samlet IFO forventninger IFO tilstand Kilde: Reuters Ecowin. Tyskland Erhvervstilliden, målt ved IFO-indikatoren, var omtrent uændret i marts med et lille faldt på,7 point til indeks,7, jf. figur.. IFO-indikatoren er streget kraftigt de forudgående fire måneder og stærk indenlandsk efterspørgsel bidrog til at holde niveauet oppe i marts. Omvendt steg erhvervstilliden, målt ved ZEW-indikatoren, i marts, jf. figur.7. Fremgangen skyldes en stor stigning i vurderingen af den nuværende situation og en marginal stigning i vurderingen af den fremtidige situation. Det er fjerde måned i træk med fremgang i begge vurderinger. Storbritannien Målt ved ILO s (International Labour Organization) definition var ledigheden i januar 7,8 pct. (-måneders glidende gennemsnit), hvilket er uændret sammenlignet med december, jf. figur.9. Ledigheden har siden foråret 9 ligget meget stabilt lige under 8 pct. Beskæftigelsen faldt med. personer fra december til januar, jf. figur.. Det svarer til et fald på, pct. Directorate General for Economic and Financial Affairs

14 Figur.7 Erhvervstillid (ZEW), Tyskland Figur.8 Ledighed, Storbritannien Indeks Indeks Pct. af arbejdsstyrken Pct. af arbejdsstyrken ZEW situation ZEW forventning Kilde: Reuters Ecowin.

15 RENTER, OLIEPRISER, VALUTA- OG AKTIEMARKE- DER På rentemødet d.. marts besluttede den amerikanske centralbanks pengepolitiske komité at fastholde den pengepolitiske rente i intervallet -¼ pct. Samtidig fastholdes det månedlige obligationsopkøbsprogram på 8 mia. USD. Både det danske og de internationale aktiekursindekser er faldet siden sidste fredag, jf. figur.. Olieprisen (i USD) er faldet sammenliget med sidste fredag, jf. figur.. Tabel. Renter og valutakurser mv. Da nske re nte r og va luta kurse r mv. Inte rna tiona le re nte r og va luta kurse r mv. Fredag Ændring ift. Fredag / sidste fredag / Ændring ift. sidste fredag Re nte r, pc t. p.a.: Le de nde re nte r, pc t. p.a.: - md. pengemarkedsrente,, pct.point USA (federal funds rate),, pct.point Japan (unc. call rate),, pct.point Stat. - årig, -,8 pct.point Sverige (repo),, pct.point Re a lkre ditre nte r : Euroområdet (min. bid),7, pct.point Kort realkreditlån,9 -, pct.point Storbritannien (repo),, pct.point Langt realkreditlån,8, pct.point Danmark (udlånsrenten),, pct.point Na tiona lba nke ns sa tse r: Re nte på - å rige sta tsobliga tione r, pc t. Diskonto,, pct.point USA,9 -,8 pct.point Indskud på folio,, pct.point Japan,8 -, pct.point Indskudsbeviser -,, pct.point Tyskland, -, pct.point Udlån,, pct.point Storbritannien,8 -,8 pct.point Re nte spænd til Tyskla nd (pc t.- point): V a luta kurse r : Kort (- md.) -, -, pct.point USD/JPY 9,88 -,8 pct. Langt (- årigt),, pct.point GBP/USD,9 -,8 pct. Aktie kurse r (kursinde ks): EUR/USD 8,97 -, pct. OMXC (/7-89 = ) 7, -,9 pct. Aktie kurse r (kursinde ks): USD, S&P -,9 pct. V a luta kurse r : Japan, Nikkei 9 -,77 pct. EUR/DKK 7,7 -,8 pct. Euroomr., Eurostoxx USD/DKK 77,,9 pct. indeks 7 -,8 pct. SEK/DKK 89,8 -, pct. Storbritannien, FTSE 89 -, pct. NOK/DKK 98,9 -,9 pct. GBP/DKK 87,7, pct. Olie prise r: JPY/DKK,9,7 pct. Brent (USD), -,99 USD Effektiv kronekursindeks (98 = ),7 -, point Brent (DKK) - 9, DKK ) Den korte realkreditrente består af et gennemsnit af realkreditrenter med - og -årig løbetid. Den lange realkreditrente består af et gennemsnit af -årige realkreditrenter. Realkreditrenterne offentliggøres ugentligt og med en uges forsinkelse. ) X/Y betyder pris i valuta Y for enheder af valuta X. Når tallet fx vokser, betyder det, at værdien af den første valuta (X) øges i forhold til værdien af den anden valuta (Y). ) Pris i yen for én dollar. Kilde: Reuters Ecowin og Danmarks Nationalbank

16 Figur. Pengepolitisk rente Figur. Kort og lang rente og rentespænd i forhold til Tyskland Pct. Pct USA Danmark Euroområdet Kilde: Reuters Ecowin Pct. Pct.-point,,8,,,, -, -, -, -,8 -, feb jun okt feb jun okt feb -årig, rentespænd (h.a.) -mdr., rentespænd (h.a.) -årig, dansk -mdr., dansk Figur. Rentespænd i forhold til Tyskland Figur. Prisen pr. tønde Brent-olie i USD og Euro Pct.-point Pct.-point - - feb okt jun feb Italien Grækenland Spanien Portugal Irland Frankrig Kilde: Reuters Ecowin Euro Dollar apr aug dec apr aug dec apr Euro Dollar (h. akse) Figur. Udvalgte aktieindeks Figur. Udvalgte valutakurser Indeks (=) Indeks (=) feb jun okt feb jun okt feb USD/EUR USD/JPY,,9 9,9,8 9,8 8,7 8,7, 7 apr aug dec apr aug dec apr Eurostoxx OMX C Nikkei S&P USD/EUR USD/JPY (h. akse) Kilde: Reuters Ecowin