KonjunkturNYT - uge 51

Transkript

1 KonjunkturNYT - uge. december. december 3 Danmark Fremgang i BNP i 3. kvartal Lille underskud på de offentlige finanser i 3. kvartal 3 Stor stigning i detailomsætningsindekset i november Stadig høj forbrugertillid i december Uændrede huspriser i 3. kvartal Fortsat faldende priser på engrosvarer og råvarer i november Stort set uændret antal varslede afskedigelser og ledige stillinger i november Stort set uændret antal varslede afskedigelser og ledige stillinger i november Ny prognose fra Danske Bank Internationalt USA: Højere inflation Euroområdet: Stigning i erhvervstilliden Tyskland: Stigning i erhvervstilliden ifølge både ZEW- og IFOindikatorerne Storbritannien: Fald i ledigheden, stigning i beskæftigelsen og BNP Japan: Fremgang i industriproduktionen Kina: Uændret erhvervstillid Verden: Stigning i verdenshandlen Renter, oliepriser, valuta- og aktiemarkeder Fed sænker obligationsopkøb, og Sveriges Riksbank sænker renten Dansk Økonomi / Makropolitik Redaktionen er afsluttet fredag kl. Henvendelse rettes til hco@oim.dk

2 DANSK KONJUNKTURNYT Fremgang i BNP i 3. kvartal Den reviderede (men stadig foreløbige) opgørelse af nationalregnskabet frem til 3. kvartal 3 viser en stigning i BNP på, pct. i forhold til. kvartal, jf. tabel.. Det er uændret i forhold til den første offentliggørelse. Fremgangen i efterspørgslen i 3. kvartal blev trukket af vækst både i eksporten og i den indenlandske efterspørgsel, herunder især investeringerne og det offentlige forbrug, mens privatforbruget faldt svagt. Tabel. Det kvartalsvise nationalregnskab og Økonomisk Redegørelse, december 3 (sk.) Kvt./kvt. År/år 3. kvt.. kvt.. kvt. 3. kvt. 3. kvt. ) 3 (ØR) Realvækst i pct BNP -,3 -,,, (,), (,), BVT -,,,, (,),7 (,), Privat forbrug,8 -, -, -, (-,), (,3), Offentligt forbrug, -,,7,7 (,), (,3),3 Faste bruttoinvesteringer, -,8,7,7 (3,9), (,), - Boligbyggeri -, -,8 -, -3, (-3,) -8, (-7,9) -3, - Erhvervsinvesteringer,9,, 3, (,7) 7, (9,),8 - Offentlige investeringer,3 -,7,3 8,8 (7,) 8, (8,) -,3 Lagerinvesteringer, pct. af BNP -,, -,9,3 (,3), (,), Indenlandsk anvendelse i alt,,3 -,,9 (,),7 (,), Eksport -,7,,8, (,9), (,),7 Import -,,, 3, (3,), (3,9), Samlet efterspørgsel -,3,,, (,),8 (,), Ændring i. personer Beskæftigelse (ekskl. orlov) () 7 () - Privat - (8) (9) 8 - Offentlig -3 (7) 3 () - Arbejdsstyrke ) () (8) Anm.: De reale vækstrater er opgjort i kædeindeks. ) Beregnet på grundlag af den registrerede nettoledighed. ) Årsvækstrater er beregnet på sæsonkorrigerede tal og kan afvige fra tal i Danmarks Statistiks NYT-notits. Tal i parentes er fra det foreløbige nationalregnskab for 3. kvartal 3. Kilde: Danmarks Statistik og egne beregninger Samlet set er udviklingen i.-3. kvartal 3 på linje med det forudsatte i Økonomisk Redegørelse, december 3. For 3 som helhed skønnes i Økonomisk Redegørelse, december 3, en vækst på, pct. Ifølge det foreliggende nationalregnskab er BNP vokset med godt ¾ pct. i løbet af årets første tre kvartaler. Udviklingen i løbet af i år afspejler især en kraftig fremgang i den private produktion målt ved bruttoværditilvæksten (BVT). Ser man på den private sektor ekskl. råstofudvinding (som trækkes ned af en fortsat udtømning af de tilgængelige ressourcer i Nordsøen), er BVT steget med,7 pct. i forhold til. kvartal sidste år og med, pct. i 3. kvartal 3 i forhold til kvartalet forinden, jf. figur.. Den private beskæftigelse eksklusive orlov steg med. personer i 3. kvartal efter en stigning på godt. personer kvartalet forinden, jf. figur.. Udviklingen i den

3 offentlige beskæftigelse var påvirket af lærerlockouten. Lærerne, som var ramt af lockouten, registreres som beskæftigede på orlov, og ekskl. orlov steg den offentlige beskæftigelse med. personer i 3. kvartal efter et fald på 3. kvartalet forinden. Ser man på den offentlige beskæftigelse inkl. orlov, var der en stigning på.8 personer, hvilket giver et mere retvisende billede af udviklingen i kvartalet. Lærerlockouten påvirkede også udviklingen i det offentlige forbrug i 3. kvartal, hvor der var en stigning på,7 pct. En del af dette skal ses i lyset af en normalisering efter lærerkonflikten i. kvartal. Danmarks Statistik vurderer, at konflikten i sig selv trak det offentlige forbrug ned med pct.-point i. kvartal. Der var en fremgang i de faste bruttoinvesteringer på,7 pct. i 3. kvartal. Det afspejler især en kraftig stigning i skibsinvesteringerne, som trak væksten i de samlede investeringer i maskiner og transport op på 7, pct. Ses der bort fra skibsinvesteringerne, faldt de samlede investeringer med, pct. Investeringerne i skibe afspejles i vareimporten, der steg med,3 pct. i kvartalet. Tjenesteimporten steg noget mindre (, pct.), så væksten i den samlede import var 3, pct. Eksporten steg med, pct., hvilket dækker over fremgang i vareeksporten på,3 pct. og i tjenesteeksporten,9 pct. Det private forbrug faldt med, pct. i 3. kvartal. En lille stigning i anskaffelsen af køretøjer trak op, mens forbruget af øvrige varer faldt med, pct., og forbruget af tjenester faldt med,3 pct. Der er generelt en del udsving i nationalregnskabets opgørelse af BNP mv. fra kvartal til kvartal, og Danmarks Statistik angiver en usikkerhed på BNP-væksten på +/- ½ pct.-point. Figur. BNP og privat BVT ekskl. råstofudvinding Figur. Privat beskæftigelse (ekskl. orlov) Indeks (9K=) Indeks (9K=). personer. personer K K3 K 3K 3K 3K3 - BNP Privat BVT ekskl. råstof Kilde: Danmarks Statistik og egne beregninger. 3

4 Lille underskud på de offentlige finanser i 3. kvartal 3 Underskuddet på den offentlige saldo var 3 mia. kr. i 3. kvartal 3, hvilket er en forringelse på 9 mia. kr. i forhold til. kvartal 3, jf. figur.3. Forringelsen skyldes primært et fald i provenuet fra indkomstskatter og produktskatter. Set i forhold til samme kvartal året før er den offentlige saldo forbedret med 7 mia. kr. Heraf skyldes de mia. kr. dog ekstraordinære indtægter fra omlægningen af kapitalpensionsordningen. Derudover var der i 3. kvartal ekstraordinære udgifter til tilbagebetaling af efterlønsbidrag. Korrigeret for disse ekstraordinære poster bliver underskuddet på den offentlige saldo mia. kr. og 3 mia. kr. i henholdsvis 3. kvartal og 3. Det offentlige forbrug var på 3, mia. kr. i 3. kvartal, hvilket er en stigning på knap ½ mia. kr. i forhold til kvartalet før. Stigningen skyldes primært en større udgift til aflønning af ansatte. I forhold til 3. kvartal er forbruget ligeledes steget med knap ½ mia. kr. Niveauet for de offentlige investeringer er steget med knap mia. kr. i forhold til i. kvartal. Den offentlige nettogæld faldt med godt mia. kr. i 3. kvartal 3 sammenlignet med det foregående kvartal, jf. figur.. Nettogælden udgjorde ved udgangen af september 3 knap mia. kr., svarende til, pct. af BNP. Den offentlige ØMU-gæld steg med knap mia. kr. og udgjorde, pct. af BNP ved udgangen af 3. kvartal 3. Figur.3 Den offentlige saldo Figur. Den offentlige nettogæld Mia. kr. Mia. kr. Mia. kr. Mia. kr Kilde: Danmarks Statistik.

5 Stor stigning i detailomsætningsindekset i november Mængdeindekset for detailomsætningen (korrigeret for normale sæsonudsving) steg med, pct. fra oktober til november, jf. figur.. Det er den største månedlige stigning siden juni 7. Den kraftige stigning i detailomsætningen bekræfter indtrykket fra dankortomsætningen, der havde den største stigning i år i november. Samtlige undergrupper af detailomsætningsindekset steg fra oktober til november. Detailsalget af beklædning mv., der udgør en tiendedel af det samlede salg, steg med, pct. Salget af fødevarer og andre dagligvarer steg med, pct., og det samme gjorde salget af andre forbrugsvarer, jf. figur.. Nationalregnskabets opgørelse af detailsalget har siden 9 været omtrent stabilt i modsætning til detailomsætningsindekset, der har været vigende. Figur. Mængdeindeks for detailomsætning og detailsalg i nationalregnskabet Figur. Detailomsætningens underkomponenter Indeks (=) Indeks (=) Indeks (=) Indeks (=) Detailomsætningindeks Detailsalg - nationalregnskabet Fødevarer og andre dagligvarer Beklædning mv. Andre forbrugsvarer 7 Kilde: Danmarks Statistik.

6 Stadig høj forbrugertillid i december Den samlede forbrugertillidsindikator faldt fra, i november til,9 i december. Forbrugertilliden har været svagt faldende siden august, men er fortsat over det historiske gennemsnit siden 97 efter en kraftig forbedring midt på året, jf. figur.7. Vurderingen af familiernes egen økonomiske situation i dag i forhold til for et år siden er negativ for tredje måned i træk. Husholdningerne forventer dog fortsat, at deres egen økonomiske situation om et år vil være bedre, end den er i dag. Der var i december et fald i husholdningernes vurdering af Danmarks økonomiske situation. Det gælder både den aktuelle situation som situationen om et år. De er dog begge fortsat positive. Et vægtet flertal af de adspurgte forventer for sjette måned i træk, at ledigheden vil være lavere om et år sammenlignet med i dag, jf. figur.8. Figur.7 Forbrugertillidsindikatoren Figur.8 Forventninger til ledigheden Nettotal Nettotal Forbrugertillidsindikatoren Gennemsnit siden 97 Nettotal Nettotal Anm.: I figur.8 betyder et positivt tal, at hovedparten af forbrugerne forventer en stigning i ledigheden over de næste måneder. Kilde: Danmarks Statistik og egne beregninger.

7 Uændrede huspriser i 3. kvartal Priserne på enfamiliehuse steg, pct. fra. kvartal 3 til 3. kvartal 3, når der korrigeres for normale sæsonudsving, jf. figur.9. I 3. kvartal 3 lå huspriserne, pct. højere end samme kvartal sidste år. I Økonomisk Redegørelse, december 3, ventes huspriserne at stige ½ pct. i 3. De sæsonkorrigerede huspriser faldt i tre ud af fem regioner i 3. kvartal, mens de steg en smule i Region Hovedstaden, jf. figur.. Priserne på ejerlejligheder steg, pct. på landsplan i 3. kvartal og har således været stødt stigende gennem det seneste år. Priserne lå i 3. kvartal knap 8¼ pct. over niveauet i samme kvartal året før. Ejerlejlighedspriserne steg i alle regioner på nær Region Syddanmark. Over det seneste år er priserne på ejerlejligheder steget kraftigst i Region Hovedstaden og Region Syddanmark. Priserne på sommerhuse faldt i 3. kvartal i forhold til kvartalet før. Prisniveauet var i 3. kvartal knap pct. under niveauet i samme kvartal året før. Figur.9 Boligpriser Figur. Priser på enfamiliehuse fordelt på regioner Indeks (=) Indeks (=) Indeks (=) Indeks (=) Enfamiliehuse Ejerlejligheder Sommerhuse Region Hovedstaden Region Sjælland Region Syddanmark Region Midtjylland Region Nordjylland 7 Anm.: Egen sæsonkorrektion. Kilde: Danmarks Statistik og egne beregninger. Den første offentliggørelse bygger på ca. 9 pct. af handlerne, og opgørelsen af priserne bliver løbende revideret i de efterfølgende kvartaler. Historisk set har der været en tendens til, at tallene er blevet revideret opad. På den bagrund har Danmarks Statistik nu ændret opgørelsesmetoden for at tage højde for, at dyrere boliger generelt ligger iblandt de pct. af handlerne, der først registreres til den endelige opgørelse. 7

8 Fortsat faldende priser på engrosvarer og råvarer i november Engrosprisindekset (prisindeks for indenlandsk vareforsyning ) faldt med, pct. fra oktober til november. Prisen på danskproducerede varer faldt med, pct., mens prisen på importerede varer faldt med,7 pct. Indekset har generelt udvist en faldende tendens siden efteråret, jf. figur.. Faldet i november skyldes både et fald i prisen på produktionsmidler og forbrugsvarer. Det skal blandt andet ses på baggrund af et fald i prisen på råvarer til landbrug på 3, pct. Engrosprisindekset er det seneste år faldet med, pct. Råvareprisindekset (prisindeks for importerede uforarbejdede råvarer 3 ) faldt fra oktober til november med, pct., jf. figur.. Indekset er faldet med 7, pct. det seneste år, hvilket skal i lyset af en appreciering af den effektive kronekurs på godt 3 pct. i den samme periode. Råvare- og engrospriserne har generelt udviklet sig parallelt over tid, men med markant større udsving i råvarepriserne. Figur. Engrosprisindeks (prisindeks for indenlandsk vareforsyning) Figur. Råvareprisindeks (prisindeks for importerede uforarbejdede råvarer) Indeks (M=) Pct. Indeks (M=) Pct Årsstigningstakt (h. akse) Prisindeks Årsstigningstakt (h. akse) Prisindeks Kilde: Danmarks Statistik og egne beregninger. Prisindekset for indenlandsk vareforsyning måler prisudviklingen i første omsætningsled, dvs. importørernes købspriser og producenternes salgspriser ekskl. afgifter og moms. 3 Prisindekset for importerede uforarbejdede råvarer er et underindeks til prisindekset for indenlandsk vareforsyning. Det måler prisudviklingen i de importvarer, som er uforarbejdede råvarer. 8

9 Tusinde Stort set uændret antal varslede afskedigelser og ledige stillinger i november Korrigeret for normale sæsonudsving faldt antallet af varslede afskedigelser med knap personer til ca. 9 personer i november, jf. figur.3. Antallet af varslede afskedigelser udgjorde ca. personer opgjort i faktiske, ikkesæsonkorrigerede tal. Det er. færre personer end i samme måned sidste år. Alle varslinger i november var i den private sektor, og det er hovedsageligt virksomheder med mere end ansatte, der har varslet fyringer. Varslingerne svinger generelt en del fra måned til måned. År til dato har der været ca. 8 varslinger i gennemsnit om måneden i år. Det er ca. 3 færre end gennemsnittet for perioden januar-november. Antallet af ledige stillinger på Jobnet var omtrent uændret i november på ca..7 stillinger (sæsonkorrigeret), jf. figur.. I perioden januar- november var der gennemsnitligt ca.. ledige stillinger på Jobnet om måneden (faktiske tal). Det er omtrent 3. flere end gennemsnittet for januar-november. Antallet af varslede afskedigelser og ledige stillinger er ikke præcise indikatorer for udviklingen i ledigheden, men kan afspejle tendenser på arbejdsmarkedet. Figur.3 Antal varslede afskedigelser Figur. Antal stillinger slået op på Jobnet. personer. personer. stillinger. stillinger Antal varslinger - faktisk Antal varslinger - sæsonkorrigeret Anm.: Egen sæsonkorrektion. Kilde: Jobindsats.dk. 9

10 Ny prognose fra Danske Bank: På vej ud af krisen Danske Bank har offentliggjort en ny prognose for dansk økonomi, hvor der skønnes en BNP-vækst på, pct.,, pct. og, pct. i hhv. 3, og, jf. tabel.. Prognosen svarer i hovedtræk til skønnene i Økonomisk Redegørelse, december 3. Banken hæfter sig ved, at der var økonomisk fremgang i. og 3. kvartal, og at fremgangen ser ud til at fortsætte i. kvartal. Væksten vil ifølge banken blive bredere funderet over de kommende år. Det er ifølge banken sandsynligt, at det private forbrug igen vil vokse. Det private forbrug har hidtil udviklet sig svagt, og banken konstaterer, at den forbrugsbestemmende formue stort set ikke er steget de seneste år. Eksporten er derimod ifølge banken allerede på vej frem, og med udsigt til vækst på eksportmarkederne kan denne udvikling fortsætte. Banken hæfter sig også ved, at det offentlige underskud i 3 endnu engang er blevet markant mindre end tidligere ventet. Det lave underskud skal tilskrives midlertidige forhold som omlægning af beskatning af kapitalpensioner, og der er derfor hverken plads eller grund til yderligere økonomisk-politiske tiltag. Tabel.. Seneste vækstskøn 3 ØR DB ØR DB ØR DB Realvækst, pct. BNP,,,,,9, Privat forbrug,,,3,9,, Offentligt forbrug,3,,,,, Offentlige investeringer -,3 7,3,, -8, -, Boliginvesteringer -3, -,,,3, 3, Erhvervsinvesteringer,8 3,, -,,,8 Lagerinvesteringer, -, -, - Eksport,7, 3,7 3,,7 3, Import,, 3,9,,,7 Betalingsbalance,,9, 7,,9 7, Offentlig saldo -, -,8 -, -, -,9 -,8 Beskæftigelsen Bruttoledighed Kilde: Økonomisk Redegørelse, december 3 og Danske Bank, Research Denmark, december 3.

11 INTERNATIONALT KONJUNKTURNYT USA Inflationen var, pct. i november, hvilket er, pct.-point højere end i oktober, jf. figur.. Kerneinflationen, som er forbrugerprisindekset eksklusive fødevare- og energipriser, har været svagt faldende siden starten af og lå i november på,7 pct. Euroområdet Erhvervstilliden, målt ved PMI-indikatoren, steg til indeks, i december, ifølge den foreløbige opgørelse, jf. figur.. Erhvervstilliden i fremstillingserhvervet steg (til,7), mens erhvervstilliden i serviceerhvervet faldt en smule (til,). Det er sjette måned i træk, at erhvervstilliden ligger over, som markerer grænsen mellem fremgang og tilbagegang. Figur. Figur. Inflation, USA Erhvervstillid, euroområdet Pct. (å/å) Pct. (å/å) Indeks Indeks Forbrugerpriser Kerneinflation PMI fremstilling PMI service Kilde: Reuters Ecowin. Tyskland Erhvervstilliden, målt ved ZEW-indikatoren, viste en stigning i december, jf. figur.3. Der var både fremgang i vurderingen af den nuværende situation og i forventningerne til den fremtidige situation, som ligger højt set i forhold til den seneste årrække. Erhvervstilliden, målt ved IFO-indikatoren, steg svagt i december til indeks 9,, jf. figur.. Det afspejler en stigning i forventningerne til fremtiden, mens vurderingen af den nuværende situation trak ned. IFO-indikatoren har overordnet set vist en stigende tendens siden september sidste år.

12 Figur.3 Erhvervstillid (ZEW), Tyskland Figur. Erhvervstillid (IFO), Tyskland Indeks Indeks ZEW situation ZEW forventning Indeks (=) Indeks (=) IFO samlet IFO forventninger IFO tilstand Kilde: Reuters Ecowin. Storbritannien Målt ved ILO s (International Labour Organization) definition var ledigheden i oktober 7, pct., hvilket er et fald på, pct.-point sammenlignet med september, jf. figur.. Det er den laveste ledighed siden starten af 9. Beskæftigelsen steg markant med. personer fra september til oktober, jf. figur.. Det er femte måned i træk med en stigning i beskæftigelsen. Figur. Ledighed, Storbritannien Figur. Beskæftigelse, Storbritannien Pct. af arbejdsstyrken Pct. af arbejdsstyrken. personer. personer Kilde: Reuters Ecowin. Ifølge den reviderede opgørelse af Storbritanniens nationalregnskab, steg BNP med,8 pct. i 3. kvartal 3, hvilket er uændret i forhold til den forrige opgørelse, jf. figur.7. Derimod er væksten fra 3. kvartal til 3. kvartal i år opjusteret fra, pct. til,9 pct. på baggrund af opjusteringer i væksten i henholdsvis. og. kvartal.

13 Figur.7 BNP-vækst, Storbritannien Figur.8 Industriproduktion, Japan Pct. (k/k) Pct. (k/k) Indeks (8M=) Indeks (8M=) Kilde: Reuters Ecowin. Japan Industriproduktionen steg med, pct. fra september til oktober, jf. figur.8. Industriproduktionen lå i oktober,3 pct. højere end samme måned sidste år. Kina Erhvervstilliden i serviceerhvervene målt ved NBS-indikatoren var uændret fra oktober til november på indeks,, jf. figur.9. Indekset har siden maj ligget stabilt omkring værdien. Figur.9 Erhvervstillid, Kina Figur. Verdenshandel Indeks Indeks Indeks (8M=) Indeks (8M=) Indeks 3 mdrs. glid. gnst. Kilde: Reuters Ecowin. Verden Verdenshandlen steg med, pct. fra september til oktober ifølge CPB (Netherlands Bureau for Economic Policy Analysis), jf. figur.. På årsbasis steg verdenshandlen med, pct. 3

14 RENTER, OLIEPRIS, VALUTA- OG AKTIEMARKEDER Den amerikanske centralbank Fed besluttede d. 8. december at sænke sine obligationsopkøb fra 8 til 7 mia. dollars om måneden gældende fra januar, mens de fastholder forventningen om en styringsrente på mellem og, pct. Beslutningen skal ses på baggrund af fremgangen på arbejdsmarkedet og den økonomiske aktivitet generelt. Den svenske Riksbank sænkede tirsdag Reporenten med, pct.-point til,7 pct. Bank of Japan valgte natten til fredag at fastholde den pengepolitiske rente på, pct. Tabel 3. Renter og valutakurser mv. Da nske re nte r og va luta kurse r mv. Inte rna tiona le re nte r og va luta kurse r mv. Fredag Ændring ift. Fredag / sidste fredag / Ændring ift. sidste fredag Re nte r, pc t. p.a.: Le de nde re nte r, pc t. p.a.: 3- md. pengemarkedsrente,, pct.point USA (federal funds rate),, pct.point Japan (unc. call rate),, pct.point Stat. - årig,93,3 pct.point Sverige (repo),7 -, pct.point Re a lkre ditre nte r : Euroområdet (min. bid),, pct.point Kort realkreditlån,, pct.point Storbritannien (repo),, pct.point Langt realkreditlån 3,, pct.point Danmark (udlånsrenten),, pct.point Na tiona lba nke ns sa tse r: Re nte på - å rige sta tsobliga tione r, pc t. p.a.: Diskonto,, pct.point USA,93, pct.point Indskud på folio,, pct.point Japan,8 -, pct.point Indskudsbeviser -,, pct.point Tyskland,88, pct.point Udlån,, pct.point Storbritannien,97,7 pct.point Re nte spænd til Tyskla nd (pc t.- point): V a luta kurse r : Kort (3- md.) -,38, pct.point USD/JPY 3,, pct. Langt (- årigt), -, pct.point GBP/USD,9 -, pct. Aktie kurse r (kursinde ks): EUR/USD 3, -,7 pct. OMXC (3/7-89 = 99,,8 pct. Aktie kurse r (kursinde ks): USD, S&P 8,93 pct. V a luta kurse r : Japan, Nikkei 87 3,3 pct. EUR/DKK 7,9 -, pct. Euroomr., Eurostoxx USD/DKK,99, pct. indeks 3 3,7 pct. SEK/DKK 8,8,7 pct. Storbritannien, FTSE 8, pct. NOK/DKK 88,79, pct. GBP/DKK 89,, pct. Olie prise r: JPY/DKK, -, pct. Brent (USD),8,9 USD Effektiv kronekursindeks (98 = ) 3,87 -, point Brent (DKK), DKK ) Den korte realkreditrente består af et gennemsnit af realkreditrenter med - og -årig løbetid. Den lange realkreditrente består af et gennemsnit af 3-årige realkreditrenter. Realkreditrenterne offentliggøres ugentligt og med en uges forsinkelse. ) X/Y betyder pris i valuta Y for enheder af valuta X. Når tallet fx vokser, betyder det, at værdien af den første valuta (X) øges i forhold til værdien af den anden valuta (Y). 3) Pris i yen for én dollar. Kilde: Reuters Ecowin og Danmarks Nationalbank

15 Figur 3. Pengepolitisk rente Figur 3. Kort og lang rente og rentespænd i forhold til Tyskland Pct. Pct Pct.,,,,,, okt dec feb apr jun aug okt dec feb apr jun Pct.-point aug okt 3 3,,8,,,, -, -, -, -,8 -, USA Danmark Euroområdet Kilde: Reuters Ecowin -årig, rentespænd (h.a.) -årig, dansk 3-mdr., rentespænd (h.a.) 3-mdr., dansk Figur 3.3 Rentespænd i forhold til Tyskland Figur 3. Prisen pr. tønde Brent-olie i USD og Euro Pct.-point Pct.-point okt jun feb 3 okt 3 Italien Grækenland Spanien Portugal Irland Frankrig Kilde: Reuters Ecowin Euro Dollar okt feb jun okt feb 3 jun 3 okt 3 Euro Dollar (h. akse) Figur 3. Udvalgte aktieindeks Figur 3. Udvalgte valutakurser Indeks (=) Indeks (=) okt feb jun okt feb 3 jun 3 okt 3 USD/EUR USD/JPY,9,8,8 9,7 9,7 8, 8, 7 okt feb jun okt feb 3 jun 3 okt 3 Eurostoxx OMX C Nikkei S&P USD/EUR USD/JPY (h. akse) Kilde: Reuters Ecowin