Grundlaget for Lars Rohdes indlæg på Realkreditrådets årsmøde 22. april 2010.
|
|
- Olaf Skov
- 7 år siden
- Visninger:
Transkript
1 Grundlaget for Lars Rohdes indlæg på Realkreditrådets årsmøde 22. april Tak for invitationen til at tale i dag om realkreditten set med investorøjne. Realkredit har spillet en hovedrolle i den krise, som verdensøkonomien stadig kæmper for at komme ud af. De første tegn på det, der blev til finanskrisen, så man i amerikansk realkredit i Tabene på realkreditlån til mindre kreditværdige boligejere - det man kalder subprime-lån begyndte at stige kraftigt. Til at begynde med troede de fleste, at problemet var begrænset til det amerikanske subprime-marked, hvor man nok var gået en smule til yderligheder. Der var historier fra Californien om lån på dollar til en mexicansk jordbærplukker og om en servitrice i Las Vegas, som var bevilget lån til køb af ikke færre end fem ejendomme. Disse lån blev uden problemer solgt til bankerne på Wall Street, som solgte dem videre i forskellige fantasifulde indpakninger til institutionelle investorer, som ikke stillede alt for mange spørgsmål til lånenes bonitet måske fordi, at det gjorde ratingbureauerne sådan set heller ikke. Men subprime-krisen viste sig at være som kanariefuglen i kulminen: Den var det første tegn på, at der ikke længere var ilt nok til at holde liv i kreditboblen. Krisen spredte sig derfor hurtigt. Og i hastig rækkefølge faldt en række realkredit-kolosser og -koryfæer. Ikke bare i USA, men også i Storbritannien og Tyskland. Den generelle aktivboble var jo - også globalt i høj grad en ejendomsboble. I skarp kontrast hertil har det danske realkreditsystem klaret krisen uden større skrammer. Systemet har nu eksisteret i mere end 200 år, uden at investorerne har lidt tab som følge af konkurs. Det er faktisk en bedre track-record end den danske stats. Det danske system har samtidig sikret billig finansiering og gennemsigtighed for boligejerne. Det er en bemærkelsesværdig bedrift, som man må lykønske dansk realkredit og Danmark - med. Succesen hænger nøje sammen med, at der i det danske realkreditsystem er stramme rammer for, hvilke risici realkreditinstitutterne kan påtage sig. Af afgørende betydning for sikkerheden er den unikke én-til-én sammenhæng mellem realkreditlånene og de udstedte realkreditobligationer. Denne tætte sammenhæng mellem lån og obligationer, som man også kalder for balanceprincippet, sikrer, at realkreditinstitutterne i praksis kun påtager sig kreditrisiko. Når man tvinges til at afdække alle
2 uønskede risici, mindskes risikoen for at blive ramt af store, uventede tab - det, som man på nudansk også kalder for sorte svaner eller tykke haler. Fraværet af et balanceprincip - mismatch mellem udlån og finansiering - var en af grundene til, at det gik galt for mange udenlandske realkreditinstitutter under krisen. Hvis man finansierer lange udlån med korte obligationer, lider realkreditinstituttet tab, hvis den korte rente stiger. Hvis der overhovedet ikke kan refinansieres, kan det gå værre endnu. Det var det, der skete for Northern Rock i Storbritannien. Der har fra tid til anden været tale om at tilpasse balanceprincippet. Der er i dag to versioner af balanceprincippet. Med SDO-loven i 2007 indførtes et overordnet balanceprincip i tilgift til det eksisterende specifikke balanceprincip. Det overordnede balanceprincip regulerer de samme risici som det specifikke balanceprincip, men tillader større risici og flere måder at afdække risiciene på. Nu har det overordnede balanceprincip ikke fået så stor betydning i praksis. Det skyldes formentlig, at der i forbindelse med SDO-lovens vedtagelse i sidste øjeblik blev indført en såkaldt pari-regel. Pari-reglen giver låntagerne mulighed for at komme ud af deres realkreditlån til kurs 100, når det er finansieret med SDO'er og SDRO'er, som ikke er børsnoterede. Pari-reglen begrænser muligheden for yderligere likviditets-, rente- og kreditrisici og sikrer derved en fortsat tæt balance mellem lån og obligationer. Man kan betragte forløbet efter 2007 som en gigantisk stress-test af systemet. Man kan sige det på den måde, at testen har vist, at det, som modellerne betragter som helt usandsynlige begivenheder faktisk godt kan ske. I det lys er det ikke begrædeligt, at man indførte pari-reglen og derved indirekte styrkede det nye overordnede balanceprincip Vi har de seneste to årtier vænnet os til stadig mere deregulering, som har givet mulighed for udvikling af nye produkter. Nye produkter, som kunderne i realkreditten i den grad har taget til sig. Så kom krisen, som formentlig vil få langvarige og dybtgående konsekvenser. Nogen har udtrykt det på den måde, at vi er på vej mod et nyt DDR: I den engelske version: Deleveraging, Deglobalization og Reregulation. Der arbejdes for tiden intensivt på at udarbejde fælles internationale regler, der kan tage hånd om de mangler, som finanskrisen har afsløret med hensyn til likviditet og kapitaldækning. Hvordan den nye regulering præcis bliver udformet, er stadig uklar.
3 Er dansk realkredit truet af ny regulering? Uanset politisk ståsted er signalerne, at næste gang bliver det ikke samfundet, der betaler regningen. Så må den finansielle sektor selv betale. Øget regulering er i det lys ikke nødvendigvis et onde for sektoren. Spørgsmålet om vi på sigt får mere eller mindre regulering, er efter min mening helt retorisk. Det interessante spørgsmål er, hvordan man forholder sig til den øgede regulering, herunder til specifikke likviditetskrav og øgede krav til egenkapital. Man kan vælge at forsøge at kæmpe imod eller man kan vælge at omfavne reguleringen, dvs. arbejde med den som et rammevilkår. På mit eget område pension - har man set betydningen af valget mellem disse strategier. Danske og europæiske pensionsselskaber har det seneste årti været udsat for ganske betydelige tilpasninger af den regulatoriske ramme. I Danmark valgte sektoren at omfavne reguleringen, at se fremad og gøre det bedst muligt inden for de givne rammer. Det har betydet rigtig meget for risikostyringen og innovationen i sektoren. Og jeg tror, at det har været en væsentlig årsag til, at danske pensionsselskaber i europæisk sammenhæng har klaret finanskrisen godt. I modsætning hertil har andre fx hollænderne valgt en strategi, der har gået ud på at bekæmpe og forhale ændringerne. Konsekvensen har været, at hollænderne er gået i stå, og at krisen har ramt de hollandske pensionsselskaber ekstra hårdt. Selvfølgelig skal man gøre sin indflydelse gældende og forsøge at rette op på åbenlyse fejl og misforståelser i reguleringen. Man skal sikre en klog regulering. En stor del af diskussionen vedrører den regulering, der i første række vil påvirke rentetilpasningslånene gennem helt drakoniske likviditetskrav. De følgende bemærkninger er især knyttet til denne problemstilling. Med de nuværende historisk lave renter er det ikke urealistisk at forestille sig scenarier med ganske kraftige rentestigninger. Man hører ofte argumentet, at det ikke er et problem i Danmark, fordi det er kunden - ikke realkreditinstituttet - der bærer risikoen for en højere rente på rente-tilpasningsobligationerne. Derfor er det med denne udlægning forsvarligt at finansiere lange udlån med kort oplåning i markedet. Man kan spørge, om denne pass through nu også tager hånd om alle problemer for institutterne og investorerne. Det kan være hensigtsmæssigt at have særlige likviditets- og kapitalkrav, når finansieringen ikke afspejler afløbet. Med et udestående af korte
4 rentetilpasningsobligationer på ca mia. kr. kan man efter min opfattelse ikke med meget stor styrke hævde, at refinansiering aldrig vil kunne blive et problem for realkreditinstitutterne og investorerne, selv med dansk realkredits fantastiske historie i erindring. Hvad ville der ske, hvis der pludselig ikke var købere til rentetilpasningsobligationerne? Det svarer til problemet i Northern Rock, som jeg omtalte tidligere. Illikviditet og refinansieringsproblemer hænger oftest sammen med, at investorerne vurderer, at der er risiko for insolvens. Som i banksektoren vender det, der begyndte som et run på banken, dvs. illikviditet, tilbage som et solvensproblem. Hvis man vil undgå refinansieringsproblemer, skal man derfor gøre systemet ekstremt sikkert. For det andet kan renterne blive så høje, at låntageren i praksis ikke kan leve med dem. For tiden tales der om, at Grækenland kan tvinges i knæ økonomisk pga. høje lånerenter. På samme måde kunne man risikere at komme i en situation, hvor renten på rentetilpasningsobligationer er så høj, at mange kunder kommer i problemer og misligholder deres lån. Så vender et refinansieringsproblem for låntageren tilbage som et solvensproblem for obligationsudstederen. Det er vigtigt, at øget regulering, herunder stigende kapitalkrav og eventuelt også nye likviditetskrav accepteres som et rammevilkår, og at produktudvikling i realkreditsektoren fortsat kommer til at ske indenfor det balanceprincip, som har tjent sektoren godt i så mange år. Det kunne f.eks. være at håndtere refinansieringsproblematikken på samme måde, som man kender det fra ansvarlig lånekapital. Man er sikret finansiering i en årrække, men man må leve med stigende rente, hvis man undlader at førtidsindfri lånet. Alternativt kunne realkreditinstitutterne frivilligt og uden at der nødvendigvis var et lovkrav herom isolere obligationer udstedt med ubalance mellem afløb på lån og finansiering i særlige kapitalcentre med særligt lave belåningsgrænser. Dermed skabes den helt uomtvistelige sikkerhed, der nok som omtalt er det helt afgørende værn mod illikviditet. Alternativet dansk realkredit uden låneprodukter, der bygger på korte obligationer vil indskrænke kundernes valgmuligheder og skubbe efterspørgslen over i banksektoren. Det bliver det samfundsmæssigt hverken billigere eller sikrere af Danske realkreditobligationer er meget sikre. Og som investor må jeg konstatere, at denne sikkerhed i rigt mål er afspejlet i dagskursen på obligationerne. Det kommer entydigt de danske husejere og virksomheder til gode. Renten på realkreditobligationer er i dag så lav, at investorerne ikke får nogen risikopræmie af betydning
5 ved at investere i realkredit-obligationer i stedet for sikre statsobligationer. Man kan fristes til at konstatere, at dansk realkredit har sejret i en grad, så investorerne ikke for nærværende har et nævneværdigt incitament til at investere i danske realkreditobligationer. Som investor er man nødt til at se på afkastet ved at investere i andre sikre obligationer. Vi er opportunistiske: Køber når det er billigt og sælger, når det er dyrt. Det har medført, at vi i ATP i de perioder, hvor realkreditten har været under pres, har øget vores beholdning, men også på det seneste gradvist har reduceret beholdningen af konverterbare realkreditobligationer i lyset af de meget lave rentespænd. Jeg tror, at der er stor sandsynlighed for, at vi i fremtiden må imødese et lidt højere rentespænd på danske realkreditobligationer, end vi har vænnet os til. Ikke fordi danske realkreditobligationer er blevet mindre sikre. Men dels kan det ikke udelukkes, at investorerne fremover generelt vil kræve en højere præmie for at bære risiko, end man havde set i årene op til finanskrisen. Dels kan ny regulering som Solvens 2 påvirke institutionelle investorers afkastkrav, fordi de institutionelle investorer selv pålægges øgede kapitalkrav, når de investerer i realkreditobligationer. Endnu højere sikkerhed vil også i den sammenhæng gøre det enklere at argumentere for lave kapitalkrav Realkreditten og den langsigtede pensionsopsparing har i Danmark haft et århundrede langt lykkeligt samliv. Det er jeg sikker på vil fortsætte lang tid fremover. Friere investeringsregler og internationaliseringen har betydet, at realkreditobligationer ikke har helt samme altdominerende position i danske institutionelle porteføljer som tidligere, men ATP og andre vil fortsat have betydelige placeringer i dansk realkredit. Vi tror på den grundlæggende forretningsmodel, og vi kender den enestående historik. Tak for opmærksomheden.
Erhvervsudvalget L 199 - Bilag 21 Offentligt. Balanceprincippet. Erhvervsudvalget den 15. maj 2007
Erhvervsudvalget L 199 - Bilag 21 Offentligt Balanceprincippet Erhvervsudvalget den 15. maj 2007 Hvad er formålet med balanceprincippet? Formålet med balanceprincippet er at begrænse institutterne risiko
Læs mereUdviklingen på det københavnske boligmarked er derimod bekymrende. En fortsat prisstigningstakt på op mod 10 pct. pr. år er uholdbar i længden.
TALE NATIONALBANKDIREKTØR LARS ROHDES TALE VED REALKREDITRÅDETS ÅRSMØDE 2016 DET TALTE ORD GÆLDER 5. oktober 2016 Tak for invitationen til at tale. Jeg har i dag disse tre overordnede budskaber: 1. Udviklingen
Læs mereLikviditetsreglerne gør rentetilpasningslånene så dyre, at de reelt vil forsvinde fra realkreditmarkedet
S429 - D12703 16. april 2010 Nyhed til hjemmesiden Realkreditrådet svarer på EU's forslag om nye likviditets- og kapitaldækningsregler Det danske realkreditsystem bliver stærkt svækket, hvis EU's forslag
Læs mereSDO-lovgivningen og dens betydning
SDO-lovgivningen og dens betydning Fra 1. juli af, blev de nye SDO- og SDRO-lån en realitet, og vi har allerede set de første produkter på markedet. Med indførelsen af de nye lån er der dermed blevet ændret
Læs mereMulighederne for at finansiere den fremtidige produktion og bedriftsudvikling
Mulighederne for at finansiere den fremtidige produktion og bedriftsudvikling Set i lyset af den aktuelle Økonomiske situation og nye regler for finansielle virksomheder Hvad bringer fremtiden? Mere regulering
Læs mereHvorfor stiger omkostningerne i realkreditinstitutterne?
17. april 2015 Hvorfor stiger omkostningerne i realkreditinstitutterne? Siden begyndelsen af 2008 er den gennemsnitlige bidragssats for udlån til private steget fra 0,5 pct. til 0,8 pct. Det har medført
Læs mereDanske realkreditobligationer uskadt gennem europæisk
NR. 6 JUNI 2010 Danske realkreditobligationer uskadt gennem europæisk tumult I den senere tid har usikkerheden omkring den græske gældssituation skabt uro på mange finansielle markeder, men danske realkreditobligationer
Læs mereDansk realkredit er billig
København, 7. april 2015 Dansk realkredit er billig Dansk realkredit har klaret sig flot gennem krisen. Men i efterdønningerne af den finansielle krise er alle europæiske kreditinstitutter blevet stillet
Læs mereAsset Allocation Netværk IV-2013: PensionDanmark og det danske realkreditmarked. 18. november 2013
Asset Allocation Netværk IV-2013: PensionDanmark og det danske realkreditmarked 18. november 2013 Agenda Kort om PensionDanmark Hvilken rolle spiller realkreditobligationer i investeringsporteføljen Hvad
Læs mereFinanskrisens grundlæggende begreber
Finanskrisens grundlæggende begreber Den finansielle krise, der brød ud i slutningen af 2008, har udviklet sig til den mest alvorlige økonomiske krise siden den store depression i 1930'erne. I dette fokus
Læs mereInkonverterbare lån til andelsboligforeninger
135 Inkonverterbare lån til andelsboligforeninger Ib Hansen og Hans Henrik Knudsen, Handelsafdelingen INDLEDNING OG SAMMENFATNING Den danske realkreditmodel bygger på fleksibilitet og gennemsigtighed.
Læs mereMarkedsdynamik ved lave renter
69 Markedsdynamik ved lave renter Louise Mogensen, Kapitalmarkedsafdelingen INDLEDNING I perioder med lave obligationsrenter, fx i efteråret 2001, forekommer der selvforstærkende effekter i rentebevægelserne.
Læs mereHedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Investeringsrådgiver. HP Fondsmæglerselskab A/S Kronprinsessegade 18, 1. sal DK-1306 København K
HP Hedge maj 2010 I maj måned, den mest volatile å-t-d, gav HP Hedge et afkast på 1,40%. Samlet set betyder det indtil videre et afkast på 10,71% i år. Benchmark for afdelingen er CIBOR 12 + 5%, som det
Læs mereOp eller ned for renterne? Arne Lohmann Rasmussen Chefanalytiker
Op eller ned for renterne? Arne Lohmann Rasmussen Chefanalytiker arr@danskebank.dk +45 4512 8532 September 2016 Det kan være svært at få øje på væksten i Dansk BNP Kilde: Macrobond 1 Beskæftigelsen stiger
Læs mereREALKREDITRÅDETS ÅRSMØDE 2010
REALKREDITRÅDETS ÅRSMØDE 2010 Torsdag den 22. april 2010 Ingeniørforeningens Mødecenter DISPOSITION DEL 1.: FINANSKRISEN HVOR LANGT ER VI? DEL 2.: REALKREDITTEN UNDER FINANSKRISEN DEL 3.: SDO-EVALUERINGEN
Læs mereREALKREDITRÅDETS ÅRSMØDE Torsdag den 23. april 2009 Ingeniørforeningens Mødecenter
REALKREDITRÅDETS ÅRSMØDE 2009 Torsdag den 23. april 2009 Ingeniørforeningens Mødecenter 2 HOVEDDISPOSITION DEL 1.: FINANSKRISENS ANATOMI DEL 2.: DANSK REALKREDIT I DET FINANSIELLE STORMVEJR DEL 3.: DET
Læs mereVelkommen til temamøde om: Rentetilpasning december 2012. Ved Senior Erhvervsrådgiver Rasmus Østergaard
Velkommen til temamøde om: Rentetilpasning december 2012 Ved Senior Erhvervsrådgiver Rasmus Østergaard Konceptrådgivning 24-10-2012 1 Agenda Status på økonomien og lav rente Nykredits forventninger til
Læs mereHedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Investeringsrådgiver. HP Fondsmæglerselskab A/S Kronprinsessegade 18, 1. sal DK-1306 København K
HP Hedge ultimo november 2011 I november opnåede afdelingen et afkast på -0,12% og har dermed givet et afkast i 2011 på 6,66 %. Benchmark er cibor+5% kilde: Egen produktion November har som sagt været
Læs mereDen Danske Finansanalytiker Forening. Fremtidssikring af dansk realkredit!
Den Danske Finansanalytiker Forening Torsdag den 12. december 2013 Fremtidssikring af dansk realkredit! Vicedirektør Kristian Vie Madsen Finanstilsynet 1 Lovforslag L 89 fremsat 28. november 2013. Forventes
Læs mere6 år efter finanskrisen: Læring, muligheder og udfordringer
6 år efter finanskrisen: Læring, muligheder og udfordringer REALKREDITRÅDETS Å RSMØDE 2 014 2. OKTOBER 2 014 J E S P E R R A N G V I D P R O F E S S O R, C B S Plan 2 Overordnet status 6 år efter finanskrisen.
Læs mereMarkedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling
Nyhedsbrev Kbh. 4. juli 2014 Markedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling Juni måned blev igen en god måned for både aktier og obligationer med afkast på 0,4 % - 0,8 % i vores
Læs mereHedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Investeringsrådgiver. HP Fondsmæglerselskab A/S Kronprinsessegade 18, 1. sal DK-1306 København K
HP Hedge marts 2010 HP Hedge gav et afkast på 2,90% i marts måned. Det betyder, at det samlede afkast for første kvartal 2010 blev 7,79%. Afdelingen har nu eksisteret i lige over 3 år, og det er tid at
Læs mereGuide. Foto: Scanpix/Iris. August 2014 - Se flere guider på bt.dk/plus og b.dk/plus. sider SPAR FORMUE PÅ NYT SUPERLÅN
Foto: Scanpix/Iris Guide August 2014 - Se flere guider på bt.dk/plus og b.dk/plus 14 sider SPAR FORMUE PÅ NYT SUPERLÅN INDHOLD: SUPERLÅN Spar formue på nyt superlån...4 SKEMAER: Det koster det...6 Så meget
Læs mereMyter og fakta om bankerne
Myter og fakta om bankerne December 2012 FORORD Myter og fakta om bankerne Der har de seneste år været massivt fokus blandt politikere, medier og offentligheden generelt på banksektoren. Det er forståeligt
Læs mereting Foreningen Nykredit arbejder for
ting Foreningen Nykredit arbejder for 1 Verdens bedste boliglån 2 3 Realkredit også når verden brænder Lån til vores børn og børnebørn 4 Fair lån til hele Danmark 5 Vi deler overskuddet 1 Verdens bedste
Læs mereREALKREDITRÅDETS ÅRSMØDE, 5. OKTOBER 2016
REALKREDITRÅDETS ÅRSMØDE, 5. OKTOBER 2016 [KUN DET TALTE ORD GÆLDER] Tak for invitationen til at tale her i dag. Når vi løfter blikket og ser på verden omkring os, må vi konstatere, at det er vanskelige
Læs mereIndholdsfortegnelse. Sådan rammer fi nanskrisen dig... 1. Finansuro giver billigere boliglån... 3. Recession i euroland til midt 2009...
Indholdsfortegnelse Sådan rammer fi nanskrisen dig... 1 Finansuro giver billigere boliglån... 3 Sådan har ydelsen udviklet sig...3 Økonomi retter sig op i 2009... 5 Recession i euroland til midt 2009...5
Læs mere1620 København V 8200 Århus N Telefon 33 39 46 00 Telefon 87 40 50 00 Telefax 33 39 46 06 Telefax 87 40 50 10
Dansk Landbrug LandboUngdom Vesterbrogade 4A Udkærsvej 15, Skejby 1620 København V 8200 Århus N Telefon 33 39 46 00 Telefon 87 40 50 00 Telefax 33 39 46 06 Telefax 87 40 50 10 Dato 24. april 2007 Folketingets
Læs mereREALKREDITFORENINGENS ÅRSMØDE DEN 7. APRIL 2016
REALKREDITFORENINGENS ÅRSMØDE DEN 7. APRIL 2016 [KUN DET TALTE ORD GÆLDER] Tak for invitationen til at tale her i dag. Realkreditten er en institution i Danmark. For det meste tager vi den for givet. Det
Læs mereTil OMX Københavns Fondsbørs 25. oktober 2007 Meddelelse nr. 46/2007
Til OMX Københavns Fondsbørs 25. oktober 2007 Meddelelse nr. 46/2007 5 sider i alt Tillæg nr. 6 til BRFkredits prospekt BRFkredit offentliggør hermed tillæg nr. 6 til BRFkredits prospekt for realkreditobligationer,
Læs mereREALKREDITFORENINGENS ÅRSMØDE DEN 3. APRIL 2014
REALKREDITFORENINGENS ÅRSMØDE DEN 3. APRIL 2014 KUN DET TALTE ORD GÆLDER Fornylig var jeg en tur på Bornholm. Desværre ikke på ferie, men for at besøge det lokale erhvervsliv. Her fik jeg også lejlighed
Læs mere5 ting Forenet Kredit arbejder for. Forenet Kredit er foreningen bag Nykredit og Totalkredit
5 ting Forenet Kredit arbejder for Forenet Kredit er foreningen bag Nykredit og Totalkredit 1 Verdens bedste boliglån side 6 2 Realkredit også når verden brænder side 8 4 Fair lån til hele Danmark side
Læs mereDanmark. Flere årsager til faldende bankudlån. Makrokommentar 31. juli 2013
Makrokommentar 31. juli 213 Danmark Flere årsager til faldende bankudlån Bankernes udlån er faldet markant siden krisens udbrud. Denne analyse viser, at faldet kan tilskrives både bankernes strammere kreditpolitik
Læs mereRenteprognose: Vi forventer at:
Renteprognose: Vi forventer at: den danske og tyske 10-årige rente vil falde lidt tilbage ovenpå den seneste markante rentestigning, men at vi om et år fra nu har højere renter end i dag. første rentestigning
Læs mereNye internationale reglers betydning for dansk realkredit (Basel III / CRD IV)
Nye internationale reglers betydning for dansk realkredit (Basel III / CRD IV) De internationale anbefalinger til nye likviditets- og kapitaldækningsregler for banker og realkreditinstitutter vil føre
Læs mereHvor: D = forventet udbytte. k = afkastkrav. G = Vækstrate i udbytte
Dec 64 Dec 66 Dec 68 Dec 70 Dec 72 Dec 74 Dec 76 Dec 78 Dec 80 Dec 82 Dec 84 Dec 86 Dec 88 Dec 90 Dec 92 Dec 94 Dec 96 Dec 98 Dec 00 Dec 02 Dec 04 Dec 06 Dec 08 Dec 10 Dec 12 Dec 14 Er obligationer fortsat
Læs mereFX-terminerne hjælper korte flex er: FX-terminerne er fortsat interessante, og det nyder specielt F1 erne godt af den seneste uge.
Hovedpunkter Finansieringsbehov for 2019 på 150 mia. DKK og opkøb af guld-flex er for 51 mia. DKK i 2019: Omlægning af fastforrentede almennyttige lån behøver kun at udgøre 2,5 mia. i 2019, selv om staten
Læs mereDet er i den forbindelse vigtigt, at der i lovgivningen tilgodeses en række vigtige hensyn:
1/6 Fredag den 23. marts 2007 Aftale mellem regeringen (Venstre og Det Konservative Folkeparti) og Socialdemokratiet og Det Radikale Venstre om indførelsen af særlige dækkede obligationer Der er enighed
Læs mereHedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Mar. Apr. Maj Jun. Jul. Aug. Sep. Okt. Nov. Dec. 2007 78,71 79,05 84,60 88,00 93,13 96,36 100,64 104,48
HP Hedge august 2009 I august sluttede indre værdi 104,48, hvilket er all time high, og det betyder at afkastet i august var 3,82%. Siden årets start har afdelingen genereret et afkast på 38,26%, hvilket
Læs mereAttraktive omlægningsmuligheder for boligejerne
10. september 2014 Attraktive omlægningsmuligheder for boligejerne Renterne på fastforrentede realkreditlån har aldrig i nyere tid været lavere, og det giver boligejerne gunstige muligheder for at optimere
Læs mereAfkast rapportering - oktober 2008
HP Hedge Ultimo oktober 2008 I oktober gav afdelingen et afkast på -13,50%. Det betyder, at afkast Å-t-d er -30,37% mens afkastet siden afdelingens start, medio marts 2007, har været -27,39%. Index 100
Læs mereDen klassiske danske realkreditmodel
Den klassiske danske realkreditmodel Realkreditrådet Zieglers Gaard Nybrogade 12 DK-1203 København K Telefon: +45 33 12 48 11 Fax +45 33 32 90 17 rkr@rkr.dk www.rkr.dk Indhold 1 Den klassiske danske realkreditmodel...
Læs mereNotat vedrørende afkastkrav til elsektorens realkapitalinvesteringer
Michael Møller 22/04/2014 Notat vedrørende afkastkrav til elsektorens realkapitalinvesteringer Elsektoren har et betydeligt realkapitalapparat. Det kan med fordel deles op i det allerede eksisterende kapitalapparat
Læs mereTid til konvertering til 4 % fastforrentet lån
31.august 2010 Tid til konvertering til 4 % fastforrentet lån Udgiver Realkredit Danmark Parallelvej 17 2800 Kgs. Lyngby Risikostyring & funding Redaktion Lise Nytoft Bergmann libe@rd.dk Den seneste tids
Læs mereHedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Investeringsrådgiver. HP Fondsmæglerselskab A/S Kronprinsessegade 18, 1. sal DK-1306 København K
Status for HP Hedge ultimo juli 2011 I juli opnåede afdelingen et afkast på 0,35% og har dermed givet et afkast i 2011 på 3,73%. Kilde: Egen produktion At afdelingen har haft positivt afkast i en måned
Læs mereHver gang en ny obligation bliver åbnet og tilbudt til vores låntagere, dukker den samme advarsel op: Pas på indlåsningseffekt!
30. januar 2018. Ulven kommer eller hvad? Kan indlåsningseffekt blive en realitet? Hver gang en ny obligation bliver åbnet og tilbudt til vores låntagere, dukker den samme advarsel op: Pas på indlåsningseffekt!
Læs mereKnap hver fjerde virksomhed oplever fortsat dårlige finansieringsmuligheder
Juni 211 Knap hver fjerde virksomhed oplever fortsat dårlige finansieringsmuligheder Af økonomisk konsulent Nikolaj Pilgaard Der er sket en gradvis bedring i virksomhedernes oplevelse af finansieringsmulighederne
Læs mereMarkedskommentar januar: ECBs pengeregn giver kursløft!
Nyhedsbrev Kbh. 3. feb. 2015 Markedskommentar januar: ECBs pengeregn giver kursløft! Året er startet med store kursstigninger på 2,1-4,1 % pga. stærke europæiske aktier, en svækket euro og lavere renter.
Læs mereSamråd i ERU d.15. november 2016 om realkreditsektorens bidragssatser mv.
Erhvervs-, Vækst- og Eksportudvalget 2016-17 ERU Alm.del endeligt svar på spørgsmål 34 Offentligt INSPIRATIONSPUNKTER Click here to enter text. [KUN DET TALTE ORD GÆLDER] Samråd i ERU d.15. november 2016
Læs mereFormanden for Realkreditforeningen Adm. direktør Carsten Nøddebo. Mundtlig beretning. Realkreditforeningens årsmøde 2014. 3.
Formanden for Realkreditforeningen Adm. direktør Carsten Nøddebo Mundtlig beretning Realkreditforeningens årsmøde 2014 3. april 2014 Det talte ord gælder! Indledning Velkommen til Realkreditforeningens
Læs mereRenteprognose. Renterne kort:
03.05.2016 Renteprognose Renterne kort: De korte renter: Efter rentesænkning fra ECB har vi ikke yderligere forventning om rentenedsættelse. Sandsynligvis forholder Nationalbanken sig passivt i 2016, hvorfor
Læs mereAnalyse 24. marts 2014
24. marts 2014. Bankunion, SIFI, CRD IV, BRRD OMG! Af Christian Helbo Andersen, Jens Hauch, Lars Jensen og Nikolaj Warming Larsen En hjørnesten i bankunionen blev i sidste uge forhandlet på plads i EU,
Læs mereHovedkonklusionerne i vores analyse af danske virksomheders låneadfærd de seneste 3 år er:
25.aug 2015. Danske virksomheder har taget bestik af de lave renter og reduceret rentefølsomheden De seneste år har hovedanbefalingen fra realkreditinstitutterne været, at man skal overveje at binde sin
Læs mere40 pct. har afdragsfrit lån med variabel rente
NR. 5 MAJ 2010 40 pct. har afdragsfrit lån med variabel rente Et variabelt forrentet lån med afdragsfrihed er danskernes mest benyttede låneform i dag. Et sådant lån har 40 pct. af boligejerne, hvilket
Læs mereQ Nykredit KOBRA
Q2 2018 Nykredit KOBRA Om strategien KOBRA er ikke en traditionel investering i obligationer, men en specialiseret, kompliceret og avanceret investering med betydelig større risici end en traditionel investering
Læs mereHedgeforeningen HP. Danske Obligationer. I februar opnåede afdelingen et afkast på -0,59%. Investeringsrådgiver
HP Hedge ultimo februar 2012 I februar opnåede afdelingen et afkast på -0,59%. Benchmark er cibor+5% kilde: Egen produktion Tabet skyldes publicering af udtrukne ultimo februar, som ramte stort set hele
Læs mereRenteprognose juli 2015
Renteprognose juli 15 Konklusion: Den danske og tyske 1-årige rente ligger om et år - bp højere end i dag. Dette er en investeringsanalyse På måneders sigt er vores hovedscenarie uændrede renter, hvilket
Læs mereRenteprognose august 2015
.8.15 Renteprognose august 15 Konklusion: Vi forventer, at den danske og tyske 1-årige rente om et år ligger - bp højere end i dag. Dette er en investeringsanalyse Første rentestigning fra Nationalbanken
Læs mereTILLÆG NR. 3 AF 12. april 2019
TILLÆG NR. 3 AF 12. april 2019 Nykredit Realkredit A/S (Stiftet som et aktieselskab i Danmark med CVR-nr. 12 71 92 80) Tillæg nr. 3 til Basisprospekt (program) for udstedelse af særligt dækkede obligationer,
Læs mereOg naturligvis en velkomst til alle øvrige deltagere, herunder pressen, der har glædet os ved at være her i dag.
Det talte ord gælder. Formand for Realkreditrådet Koncernchef Peter Engberg Jensen Mundtlig beretning Realkreditrådets årsmøde 23.april 2009 Velkomst Jeg vil gerne byde velkommen til Realkreditrådets årsmøde.
Læs mereDANMARKS NATIONALBANK Nils Bernsteins tale ved Realkreditforeningens årsmøde, onsdag den 24. marts 2010
DANMARKS NATIONALBANK Nils Bernsteins tale ved Realkreditforeningens årsmøde, onsdag den 24. marts 2010 DET TALTE ORD GÆLDER Verdensøkonomien er i fremgang. Opsvinget er forsigtigt, og selv om nøgletallene
Læs mereREALKREDITRÅDETS ÅRSMØDE
26-09-2012 14:47 REALKREDITRÅDETS ÅRSMØDE 2012 26. september 2012 Ingeniørforeningens Mødecenter VELKOMMEN DISPOSITION 1. KRISEN HVOR STÅR VI NU? 2. DANSK REALKREDIT 2011 STATUS 3. UDFORDRINGER - I DANMARK
Læs mereDet danske realkreditmarked et likviditetsdilemma
6 Det danske realkreditmarked et likviditetsdilemma Claus Johansen, Kapitalmarkedsafdelingen og Elena Kabatchenko Nielsen, Statistisk Afdeling INDLEDNING Det danske marked for realkreditobligationer har
Læs mereDANMARKS NATIONALBANK
ANALYSE DANMARKS NATIONALBANK 14. DECEMBER 218 NR. 24 Ny finansiering af almene boliger styrker statspapirmarkedet I 218 har staten opkøbt alle de udbudte statsgaranterede realkreditobligationer til finansiering
Læs merePFA BANK. får du fuldt udbytte af din samlede formue?
PFA BANK får du fuldt udbytte af din samlede formue? EN ENKEL BANK MED EN ENKEL MODEL Nogle banker er gode til at rådgive om lån til bil, bolig og alt muligt andet. I PFA Bank arbejder vi udelukkende
Læs mereFlest SDO-baserede realkreditlån
NR. 7 SEPTEMBER 2010 Flest SDO-baserede realkreditlån Tre år efter SDO-loven trådte i kraft, er der nu flere SDO-baserede realkreditlån til danske boligejere end lån baseret på traditionelle realkreditobligationer,
Læs mereTotalkredit A/S offentliggør tillæg til prospekt for udbud af realkreditobligationer
Til Københavns Fondsbørs 16. august 2007 Totalkredit A/S offentliggør tillæg til prospekt for udbud af realkreditobligationer Totalkredit A/S offentliggør tillæg til prospekt for udbud af realkreditobligationer
Læs mere5 ting Forenet Kredit arbejder for. Forenet Kredit er foreningen bag Nykredit og Totalkredit
5 ting Forenet Kredit arbejder for Forenet Kredit er foreningen bag Nykredit og Totalkredit 1 Verdens bedste boliglån side 6 2 Realkredit også når verden brænder side 8 4 Fair lån til hele Danmark side
Læs mereÆndring af balanceprincip til det overordnede balanceprincip vil også gælde øvrige realkreditobligationer udstedt af Nykredit.
Til Københavns Fondsbørs Nykredit Realkredit A/S offentliggør tillæg til prospekt for udbud af realkreditobligationer 7. februar 2007 16. august 2007 Nykredit Realkredit A/S offentliggør tillæg til prospekt
Læs mereErfaringer fra Finanskrisen
Erfaringer fra Finanskrisen PWC 9. april 2019 Advokat Christian Jul Madsen SUNDKROGSGADE 5, DK-2100 COPENHAGEN Ø CVR. NO.: DK 62 60 67 11 . med særligt fokus på ejendomsbranchen. Vi lånte 80% hos realkreditten
Læs merePFA Bank. Får du fuldt udbytte af din formue?
PFA Bank Får du fuldt udbytte af din formue? 1 2 En enkel bank med en enkel model Nogle banker er gode til at rådgive om lån til bil, bolig og alt muligt andet. I PFA Bank arbejder vi udelukkende for at
Læs mereLad os få ro om dansk boligfinansiering
NR 3. DECEMBER 2009 Lad os få ro om dansk boligfinansiering SDO-lån er kommet for at blive; lad os derfor lægge SDO-diskussionerne bag os og få ro om den danske boligfinansieringsmodel. Da SDO-reglerne
Læs mereKurators beføjelser ved en SDO-udsteders konkurs
Kurators beføjelser ved en SDO-udsteders konkurs Den Danske Finansanalytikerforening Vicedirektør Jørgen Wohnsen Nykredit Baggrund for nye reguleringer Behov for at imødekomme ønsker om præciseringer af
Læs mereINVESTERINGSBREV FEBRUAR 2012
INVESTERINGSBREV FEBRUAR 2012 SCHMIEGELOW Investeringsrådgivning er 100 % uvildig og varetager alene kundens interesser. Vi modtager ikke honorar, kick-back eller lignende fra formueforvaltere eller andre.
Læs mereKRITISKE ANALYSER. Af Henrik Herløv Lund, økonom cand.scient. adm. www.henrikherloevlund.dk herloevlund@mail.dk. Notat
1 KRITISKE ANALYSER Af Henrik Herløv Lund, økonom cand.scient. adm. www.henrikherloevlund.dk herloevlund@mail.dk Notat EU BANKUNION: Godt eller skidt for dansk økonomi? Medlemskab af EU s bankunion risikerer
Læs mereDen klassiske danske realkreditmodel
Den klassiske danske realkreditmodel 1 2 Indhold 1 Den klassiske danske realkreditmodel 6 2 Finansiering med pant i fast ejendom 12 3 Danske realkreditobligationer er en meget sikker investering 17 4 Dansk
Læs mereBedre adgang til risikovillig kapital til iværksættere og små og mellemstore virksomheder
Bedre adgang til risikovillig kapital til iværksættere og små og mellemstore virksomheder 1. Baggrund Iværksættere og små og mellemstore virksomheder er centrale for, at vi igen får skabt vækst og nye
Læs mereTALE NATIONALBANKDIREKTØR LARS ROHDES TALE VED REALKREDITFORENINGENS ÅRSMØDE 2016 DET TALTE ORD GÆLDER. 7. april 2016
TALE NATIONALBANKDIREKTØR LARS ROHDES TALE VED REALKREDITFORENINGENS ÅRSMØDE 2016 DET TALTE ORD GÆLDER 7. april 2016 Tak for invitationen til at tale ved jeres årsmøde. Jeg vil i dag fokusere på betydningen
Læs mereNationalbankdirektør Lars Rohdes tale ved Realkreditrådets årsmøde 26. september 2013
Nationalbankdirektør Lars Rohdes tale ved Realkreditrådets årsmøde 26. september 2013 DET TALTE ORD GÆLDER Verdensøkonomien er i moderat fremgang. I euroområdet var der positiv vækst i 2. kvartal for første
Læs mereHedgeforeningen HP. Danske Obligationer. HP Hedge Ultimo april 2010. Index 100 pr. 15. marts 2007
HP Hedge april 2010 HP Hedge gav et afkast på 1,29% i april. Det er ensbetydende med et samlet afkast for 2010 på 9,18%. Benchmark for afdelingen er CIBOR 12 + 5%, som det var målsætningen minimum at matche
Læs mereRenteprognose. Renterne kort:
21.03.2016 Renteprognose Renterne kort: De korte renter: Efter rentesænkning fra ECB har vi ikke yderligere forventning om rentenedsættelse. Sandsynligvis forholder Nationalbanken sig passivt i 2016, hvorfor
Læs mereJyske Invest Favorit Obligationer håndplukkede obligationer med vinderpotentiale. Udgået materiale
Jyske Invest Favorit Obligationer håndplukkede obligationer med vinderpotentiale 2 Jyske Invest favorit obligationer De bedste af 200.000 obligationer i én portefølje Obligationer i porteføljen sikrer
Læs mereDu kender os for pension. Sagen er, at vi også kan hjælpe dig med din private opsparing. Ulrik Roux Wolke Senior Porteføljemanager PFA
Du kender os for pension. Sagen er, at vi også kan hjælpe dig med din private opsparing Ulrik Roux Wolke Senior Porteføljemanager PFA Du investerer sammen med PFA I PFA Invest trækker du på den samme investeringsmotor,
Læs mereNye kapitalkrav efter finanskrisen
Nye kapitalkrav efter finanskrisen Her kan du læse om de konkrete stramninger i allerede vedtagne kapitalkrav, som er indført siden finanskrisen, og som har medført, at -koncernen skal forøge sin egentlige
Læs mereAFRAPPORTERING FRA ARBEJDSGRUPPEN OM LIGE KONKURRENCEVILKÅR MELLEM PENGE- OG REALKREDIT- INSTITUTTER
AFRAPPORTERING FRA ARBEJDSGRUPPEN OM LIGE KONKURRENCEVILKÅR MELLEM PENGE- OG REALKREDIT- INSTITUTTER JANUAR 2018 INDHOLDSFORTEGNELSE 1. Indledning og baggrund... 4 2. Fundingstrukturer og konkurrencevilkår...
Læs mereHvad er en obligation?
Hvad er en obligation? Obligationer er relevante for dig, der ønsker en forholdsvis pålidelig investering med et relativt sikkert og stabilt afkast. En obligation er i princippet et lån til den, der udsteder
Læs mereHvor meget balance skal der være i realkreditvirksomheden?
Finanstilsynet 7. juni 2018 Hvor meget balance skal der være i realkreditvirksomheden? Undersøgelse af balanceprincippet Finanstilsynet har i efteråret 2017 bedt realkreditinstitutterne og relevante pengeinstitutter
Læs mereDANMARKS. Too-big-to-fail kan løses billigt. Et krav om nedskrivningsegnede. passiver for realkreditinstitutterne
ANALYSE DANMARKS NATIONALBANK JANUAR 2017 NR. 1 Too-big-to-fail kan løses billigt Et krav om nedskrivningsegnede passiver til realkreditinstitutterne på 8 pct. af deres passiver vil løse too-big-to-fail
Læs mereMarkedskommentar august: Black August vækstnedgang i Kina giver aktienedtur
Nyhedsbrev Kbh. 3. sep. 2015 Markedskommentar august: Black August vækstnedgang i Kina giver aktienedtur Uro i Kina sætte sine blodrøde spor i aktiemarkederne i august måned. Vi oplevede de største aktiefald
Læs mereTALE TIL REALKREDITRÅDETS ÅRSMØDE 2. OKTOBER 2014
TALE TIL REALKREDITRÅDETS ÅRSMØDE 2. OKTOBER 2014 [KUN DET TALTE ORD GÆLDER] [Indledning] I forgårs kom der nye nationalregnskabstal. De viste, at økonomien alligevel ikke var i bakgear i 2. kvartal, men
Læs mereHovedpunkter. Fixed Income Research
Hovedpunkter By og bolig rammer 3% 2044 hårdest: Ud over nogle meget små serier, bliver det sandsynligvis 1% 2032, 1,5% 2037, 2% 2034 og 3% 20344, der bliver ramt af ministeriets påbudskonverteringer.
Læs mereNYT FRA NATIONALBANKEN
2. KVARTAL 215 NR. 2 NYT FRA NATIONALBANKEN STRAMMERE ØKONOMISK POLITIK SKAL HOLDE OPSVINGET PÅ SPORET Fremgangen i den private sektor er nu så stærk, at det er tid til at holde igen i den offentlige økonomi.
Læs mereLåntagernes brug af konverteringsgevinster og provenu fra tillægsbelåning i 2010
PRESSEBRIEFING: MANDAG, DEN 9. MAJ 2011 Låntagernes brug af konverteringsgevinster og provenu fra tillægsbelåning i 2010 2 Hovedkonklusioner 239.000 låntagere omlagde og/eller optog tillægslån i 2010 Opsparing,
Læs mereEfterårskonference Risikostyring i landbruget behov og muligheder fremover
Efterårskonference Risikostyring i landbruget behov og muligheder fremover Michael Friis Pedersen, IFRO, Frederiksberg den 22. nov. 2018 22/11/2018 2 Risikostyring historisk baggrund Hvordan kan risici
Læs mereDen nye spilleplade for den finansielle sektor
Nytårsmiddagen 2012 Den nye spilleplade for den finansielle sektor Henrik Heideby Finansanalytikerforeningen Tivoli Congress Center 11. Januar 2012 side 1 Den finansielle sektor Banker Asset management
Læs merePFA Bank. Får du fuldt udbytte af din formue?
PFA Bank Får du fuldt udbytte af din formue? 1 2 En enkel bank med en enkel model Nogle banker er gode til at rådgive om lån til bil, bolig og alt muligt andet. I PFA Bank arbejder vi udelukkende for at
Læs mereFinansrådets høringssvar vedrørende ændring af bekendtgørelse
Finanstilsynet Århusgade 110 2100 København Ø Att. Michael Friis Finansrådets høringssvar vedrørende ændring af bekendtgørelse om store engagementer Generelle bemærkninger Finansrådet vil gerne indledningsvist
Læs mere