Årsrapport. Codan Pensionsforsikring. Nordiske svaner

Transkript

1 Årsrapport 2002 Codan Pensionsforsikring Nordiske svaner

2

3 Indholdsfortegnelse Codan Pensionsforsikring A/S side Ledelsespåtegning og generelle oplysninger 2 Revisionspåtegninger 3 Hoved- og nøgletal 4 Kort om Codan Pensionsforsikring 5 Ledelsesberetning: Vigtige begivenheder i året 6 Opsparingsprodukter 7 Risikoprodukter 8 Året i hovedtræk 8 Investeringsvirksomhed 12 Nøgletal 15 Udsigter for Anvendt regnskabspraksis 17 Regnskab for Codan Pensionsforsikring A/S: Resultatopgørelse 24 Balance pr. 31. december 26 Noter til resultatopgørelse og balance 30 1

4 Ledelsespåtegning Selskab Codan Pensionsforsikring A/S Gammel Kongevej København V Telefon: Telefax: Internet: CVR-nr.: Bestyrelse og direktion har dags dato aflagt årsrapporten for 2002 for Codan Pensionsforsikring A/S. Årsrapporten er aflagt i overensstemmelse med lov om forsikringsvirksomhed samt Finanstilsynets bekendtgørelser og vejledninger. Vi anser den valgte regnskabspraksis for hensigtsmæssig, således at årsrapporten giver et retvisende billede af selskabets aktiver og passiver, finansielle stilling samt resultatet. Årsrapporten indstilles til generalforsamlingens godkendelse. Ejerforhold Codan Forsikring A/S, Frederiksberg, ejer samtlige aktier i Codan Pensionsforsikring A/S Frederiksberg den 27. februar 2003 Direktionen Per Klitgård Poulsen Klaus Berentsen Bestyrelse Jens Erik Christensen, administrerende direktør, formand Henning Grove, fhv. MF Poul Mortensen, direktør Jesper Rasmussen, direktør Søren Theilgaard, advokat Jens Erik Christensen Formand Bestyrelsen Henning Grove Poul Mortensen Direktion Per Klitgård Poulsen Klaus Berentsen Jesper Rasmussen Søren Theilgaard Ledende medarbejdere Kim Johansen, ansvarshavende aktuar 2

5 Revisionspåtegninger Intern revision Vi har revideret årsrapporten for Codan Pensionsforsikring A/S for regnskabsåret Selskabets ledelse har ansvaret for årsrapporten.vores ansvar er på grundlag af vores revision at udtrykke en konklusion om årsrapporten. Den udførte revision Revisionen er udført på grundlag af Finanstilsynets bekendtgørelse om revisionens gennemførelse i finansielle virksomheder og finansielle koncerner og efter danske revisionsstandarder. Under revisionen har vi ud fra væsentlighed og risiko vurderet forretningsgange, den anvendte regnskabspraksis og foretagne skøn samt efterprøvet grundlaget for beløb og øvrige oplysninger i årsrapporten. Det er vores opfattelse, at den udførte revision giver et tilstrækkeligt grundlag for vores konklusion. Revisionen har ikke givet anledning til forbehold. Konklusion Det er vores opfattelse, at årsrapporten giver et retvisende billede af selskabets aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 31. december 2002 samt af resultatet af selskabets aktiviteter og pengestrømme for regnskabsåret 2002 i overensstemmelse med den danske lovgivnings krav til regnskabsaflæggelsen. Generalforsamlingsvalgte revisorer Vi har revideret årsrapporten for Codan Pensionsforsikring A/S for regnskabsåret Selskabets ledelse har ansvaret for årsrapporten.vort ansvar er på grundlag af vor revision at udtrykke en konklusion om årsrapporten. Den udførte revision Vi har udført vor revision i overensstemmelse med danske revisionsstandarder. Disse standarder kræver, at vi tilrettelægger og udfører revisionen med henblik på at opnå høj grad af sikkerhed for, at årsrapporten ikke indeholder væsentlig fejlinformation. Revisionen omfatter stikprøvevis undersøgelse af information, der understøtter de i årsrapporten anførte beløb og oplysninger. Revisionen omfatter endvidere stillingtagen til den af ledelsen anvendte regnskabspraksis og til de væsentlige skøn, som ledelsen har udøvet, samt vurdering af den samlede præsentation af årsrapporten. Det er vor opfattelse, at den udførte revision giver et tilstrækkeligt grundlag for vor konklusion. Revisionen har ikke givet anledning til forbehold. Konklusion Det er vor opfattelse, at årsrapporten giver et retvisende billede af selskabets aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 31. december 2002 samt af resultatet af selskabets aktiviteter og pengestrømme for regnskabsåret 2002 i overensstemmelse med den danske lovgivnings krav til regnskabsaflæggelsen. Frederiksberg den 27. februar 2003 Frederiksberg den 27. februar 2003 KPMG C.Jespersen Anne Jæger Koncernrevisionschef Bjarne Fabienke Statsautoriseret revisor Ole Karstensen Statsautoriseret revisor PricewaterhouseCoopers Lars Holtug Statsautoriseret revisor Jesper Edelbo Statsautoriseret revisor 3

6 Hoved- og nøgletal De seneste fem år i hovedtal Mio. kr Præmier for egen regning Forsikringsydelser for egen regning Forsikringsmæssige driftsomkostninger for egen regning, i alt Forsikringsteknisk resultat af livsforsikring Forsikringsteknisk resultat af syge- og ulykkesforsikring Årets resultat Forsikringsmæssige hensættelser for egen regning, i alt Egenkapital, i alt Aktiver, i alt Erstatningsprocent for syge- og ulykkesforsikring 64,9 34,2 61,2 63,8 90,7 Omkostningsprocent for syge- og ulykkesforsikring 15,4 20,1 33,6 30,5 32,8 Afløbsresultat for syge- og ulykkesforsikring for egen regning Nøgletal Afkast før pensionsafkastskat % 1,7-0,3 8,6 13,1 7,3 Afkast efter selskabets pensionsafkastskat % 1,5 0,0 7,4 12,2 6,1 Afkast efter korrigeret pensionsafkastskat % 1,6 0,0 7,4 12,1 6,3 Omkostningsprocent % 15,7 15,3 14,5 10,5 14,5 Omkostninger beregnet som rentemarginal % 0,8 0,8 0,8 1,0 1,1 Omkostninger pr. forsikret kr Omkostningsresultat % -1,61 0,00-0,21-0,23-0,10 Risikoresultat % -0,27 0,16 0,04 0,09 0,23 Bonusreserve % 5,3 9,6 16,0 15,4 10,2 Egenkapitalreserve % 2,0 2,7 2,4 2,1 2,0 Solvensgrad % Der henvises til Finanstilsynets forklarende tekst til nøgletallene i bilag 5 til bekendgørelse af 20. december 1995 om livsforsikringsselskabers årsregnskaber. Afkastene er fra 1999 beregnet ved at sætte summen af de realiserede og urealiserede afkast i forhold til den gennemsnitlige portefølje baseret på månedsvise opgørelser fratrukket halvdelen af periodens afkast (Hardys formel). 4

7 Kort om Codan Pensionsforsikring Året der gik Codan Pensionsforsikring A/S tegner individuelle og firmabaserede opsparings-, livs-, og syge-/ulykkesforsikringer til Codan-koncernens kunder. Codan Pensionsforsikrings resultat for 2002 udgør 90 mio. kr. Ledelsen anser årets resultat som helhed for at være tilfredsstillende. Resultatet fremkommer ud fra selskabets anmeldte overskudsprincip for 2002, hvorefter egenkapitalen tildeles en forholdsmæssig andel af afkastet samt et driftsherretillæg. Hertil lægges resultatet af syge-/ulykkesforretningen, Codan Tidspension og Forenede Gruppeliv mv. Selskabets bruttopræmieindtægt steg fra mio. kr. til mio. kr., eller med knap 9%. Den samlede fremgang anses for tilfredsstillende, idet specielt den individuelle forretning kan konstatere en tilfredsstillende udvikling i præmieindtægterne. Selskabets samlede investeringsresultat udgjorde 624 mio. kr. efter pensionsafkastskat, hvilket anses for tilfredsstillende i forhold til markedet. Det beskedne absolutte resultat betyder, kombineret med at selskabet gav kunderne en kontorente på op til 5,0% i 2002, at selskabets kollektive bonuspotentiale samlet set er blevet formindsket med 743 mio. kr., hvorefter det udgør mio. kr. Kundernes penge har igennem 2002 været sikre i Codan Pensionsforsikring, og selskabet har på intet tidspunkt haft problemer med at opfylde Finanstilsynets krav til basiskapitalens størrelse. Hovedtal Mio. kr Drift Bruttopræmier i livsforsikring Nytegning i livsforsikring ekskl. Forenede Gruppeliv Risikoresultat Omkostningsresultat Opsparingsresultat Pensionsafkastskat Ændring i kollektivt bonuspotentiale Årets resultat Balance Investeringsaktiver Aktiver, i alt Ansvarlig kapital Forsikringsmæssige hensættelser for egen regning, i alt Sammenfatning Bonus- og egenkapitalreserve Det Forrentning er bestyrelsens af gennemsnitlig opfattelse, at egenkapital i formalistiske procent uden derved at sikre det en konkret vurdering 6,4% af selskabets - behov. Det tilsigtede overordnede for- Nørby-udvalgets overordnede anbefalinger overordnede formål: at fokusere på og Investeringsaktivernes fordeling Ejendomsdatterselskaber kan tjene som en hensigtsmæssig Nominalobligationer ramme god selskabsledelse, nærerne. På disse områder vil bestykrete valg. 63% 53% bidrage til værdiskabelse for aktiomål opnås ved 4% åbenhed om de 4% kon- men Indeksobligationer visse anbefalinger er meget relsen fastlægge egne normer ud fra 2% 4% Udenlandske obligationer 12% 6% Aktier 12% 24% Andre investeringsaktiver 7% 9% 5

8 Ledelsesberetning Vigtige begivenheder i året Dannelse af Codan Pensionsforsikring A/S Codan Pensionsforsikring A/S blev dannet ved en fusion af en række af Codans livs- og pensionsforsikringsselskaber med virkning fra 1. januar Med de ændringer, der i de seneste år er sket i beskatning af pensionsopsparing og af pensionsselskaber, er der ikke længere fordele ved at have så mange livsforsikringsselskaber. Derfor sammenlagde Codan en række af sine livsforsikringsselskaber. Med sammenlægningen opnår Codan en forenkling af administrationen, ligesom det fusionerede selskab vil være mere robust over for udsving på investeringsmarkederne - til gavn for såvel kunderne som Codan. Fusionen skete ved sammenlægning af A/S Forsikringsselskabet Codan Liv, A/S Forsikringsselskabet Codan Liv II, A/S Forsikringsselskabet Codan Liv III, A/S Forsikringsselskabet Codan Invest Liv, Trekroner Livsforsikring A/S og A/S Forsikringsselskabet Codan Liv I, med A/S Forsikringsselskabet Codan Liv I som det fortsættende selskab. Codan Liv I ændrede i forbindelse med fusionens gennemførelse navn til Codan Pensionsforsikring A/S. De selskaber, der indgik i fusionen, havde ved fusionens indgåelse ikke samme bonusudlodningsmuligheder. For at sikre, at kunderne i de enkelte selskaber ikke stilles ringere ved fusionen, opgør selskabet indtil videre bonusevnen for en række delbestande svarende til de selskaber, der indgik i fusionen. I forbindelse med gennemførelsen af fusionen besluttede Codan at lade al tegning af opsparingsprodukter - for såvel firmabaserede ordninger som individuelle ordninger - ske i Codan Pensionsforsikring. Med virkning fra begyndelsen af december 2002 vil al firmabaseret pensionstegning derfor som udgangspunkt ske i Codan Pensionsforsikring. Lancering af Codan Tidspension Codan lancerede i september 2002 Codan Tidspension, der er et patentanmeldt ugaranteret opsparingsprodukt, der kombinerer det bedste fra unit linked-verdenen - muligheden for et højt afkast via investering i aktier - med det bedste fra gennemsnitsrenteverdenen - en bund under, hvor galt det kan gå via det patentanmeldte udjævningssystem. Lanceringen fik megen omtale i medierne, ligesom en række forskere og førende pensionsmæglere har omtalt produktets gode egenskaber. Codan tager et standpunkt Op til lanceringen i september 2002 kommenterede Codan en række centrale enmer i pensionsdebatten: Tør du satse på folkepensionen? Pensionsgarantier er passé 6

9 Pensionsopsparingens størrelse Efterlønnen udhuler vores samfundsøkonomi Liberaliseringen kan forbedre pensionsopsparingen Fælles for kommentarerne er, at de udtrykker klare standpunkter - standpunkter, der ikke nødvendigvis tækkes alle, men viser Codans klare holdning til f.eks. nødvendigheden af en liberalisering af pensionsmarkedet, der godt kan ske, uden at de svage grupper tabes. Finanstilsynet Forsikringserhvervet har igennem året haft en række drøftelser med Finanstilsynet om bl.a. kontributionsprincippet, overgangen til markedsværdibaseret opgørelse af livsforsikringshensættelserne og muligheden for engangskorrektion af tidligere års overskud i forbindelse med Finanstilsynets udstedelse af bekendtgørelse om kontributionsprincippet. Den udstedte bekendtgørelse om kontribution regulerer fordelingen af det samlede realiserede resultat mellem forsikringstagerne og egenkapitalen. Bekendtgørelsen sætter begrænsninger for fordelingen af det realiserede resultat og giver i sin nuværende udformning uhensigtsmæssige resultater ved såvel rentestigninger som rentefald, idet der ikke sker en ligelig påvirkning af aktiv- og passivsiden, hvilket var den oprindelige hensigt med overgangen til markedsværdibaserede opgørelser af livsforsikringshensættelserne. Skat Folketinget vedtog den 17. maj 2002 en lov om den skattemæssige behandling af arbejdsgiverbetalt lægebehandling, der har fået betydning for Codan Care Hospitalsbehandling, der er Codans markedsledende forsikring til sikring af behandling på valgfrie hospitaler. De nye regler har betydning for kunder, der vil købe eller har købt Codan Care Hospitalsforsikring. De nye regler betyder som hovedregel, at såvel præmie som hospitalsbehandling er skattefri, hvis alle medarbejdere i virksomheden er omfattet af hospitalsforsikringen. Ændring af begrebet Førtidspension Med virkning fra 1. januar 2003 indføres ved lov et nyt begreb for tilkendelse af offentlig førtidspension, idet den offentlige vurdering overgår fra et erhvervsevnekriterium til et arbejdsevnekriterium. Hvor erhvervsevnekriteriet tager afsæt i den generelle erhvervsevne baseret på en generel vurdering, tager arbejdsevnekriteriet afsæt i en personlig vurdering i forhold til det aktuelle arbejdsmarked. Det væsentlige ved arbejdsevnekriteriet er, om der opnås mulighed for selvforsørgelse ved en arbejdsindtægt. Dermed er arbejdsevnekriteriet et dynamisk kriterium, der kan variere over tiden. Ændringen i den offentlige vurdering betyder, at Codan fra 1. januar 2003 ikke længere gør tildeling af invalidepension betinget af offentlig pension og fortsat vil lade udbetalingen afhænge af, om der er sket et tab af erhvervsevnen. Opsparingsprodukter Codan Pensionsforsikring tilbyder kunderne flere typer af opsparingsprodukter. Garanteret opsparing Traditionel opsparing med garanti, hvor kunderne garanteres en minimumsydelse ved pensioneringen. Typisk er en større del af investeringerne bag opsparing med garanti investeret i obligationer, idet garantien sætter begrænsninger for investeringsfriheden. For den del af selskabet, hvori nytegninger af traditionel opsparing placeres, er Codan Pensionsforsikring dog i stand til at investere en relativt høj andel af opsparingen i aktier (32,1% ved begyndelsen af 2003), idet selskabet er velpolstret med kollektivt bonuspotentiale på 13,8% pr. 1. januar Codan er således i stand til at tilbyde et attraktivt produkt til de kunder, der ønsker en garanti. 7

10 Ledelsesberetning Codan Link Opsparing med investeringsvalg, hvor kunden selv vælger, hvilke fonde opsparingen skal investeres i. Codan har igennem flere år løbende udviklet selskabets produkter med investeringsvalg for de kunder, der selv ønsker at forestå investeringerne. Forsikringerne tegnes i Codan Link, der igen i 2002 introducerede nye faciliteter på Codan e-link, hvor kunder selv har mulighed for at foretage en lang række analyser af afkast og ændringer af deres individuelle investeringer. Codan Link har i 2002 udvidet samarbejdet med investeringsforeningerne Bankinvest, Sparinvest, Schroders og TRP invest, der sammen med Alfred Berg, Carnegie WorldWide, Danske Invest, Nordea Invest samt SEBinvest er de fondsforvaltere, vi udbyder udvalgte fonde fra. Codan Link har således valgt at indgå aftaler med udenlandske fondsforvaltere med fonde noteret i Luxembourg for at give kunderne adgang til udenlandske forvaltningshuse. Codan Tidspension Codans produkt, der kombinerer muligheden for højt afkast med en begrænset risiko hen mod udløb via Codans patentanmeldte udjævningsmetode. Codan Tidspension tilstræber en investeringsprofil med 70% aktier og 30% obligationer, hvorfor Codan Tidspension forventer at få del i det merafkast, som aktier over tid forventes at give i forhold til obligationer. Risikoprodukter Codan tilbyder flere produkter til sikring af dels en hurtig tilbagevenden til arbejdsmarkedet, hvis uheldet er ude, dels en dækning, hvis det værste skulle ske. Traditionelle invalide- og dødsdækninger etableres i Codan Pensionsforsikring på fordelagtige vilkår og til konkurrencedygtige priser. Codan Care Med Codan Care-produkter giver Codan kunderne mulighed for sikring mod kritisk sygdom, hospitalsforsikring og ulykkes- og invalideprodukter. Igennem 2002 er produkterne løbende blevet forbedret - f.eks. er der i 2002 etableret mulighed for forebyggende behandling som en del af forsikringsdækningen. Codan tilbyder sine kunder mulighed for bl.a. helbredsundersøgelser, livsstilsundersøgelser og tværfaglige behandlinger. Det er derfor med glæde, at Codan kan konstatere en stor vækst i denne type forsikring i 2002, hvilket er en fortsættelse af væksten fra Året i hovedtræk Codan Pensionsforsikrings årsrapport for 2002 viser et resultat på 90 mio. kr. Årets resultat fremkommer efter anvendelse af: mio. kr. til rente- og bonustilskrivning 62 mio. kr. til administrations- og risikobonus 743 mio. kr. til formindskelse af kollektiv bonus 49 mio. kr. til pensionsafkastskat 58 mio. kr. til selskabsskat Ledelsen anser resultatet for tilfredsstillende. Pr. 31. december 2002 udgør Codan Pensionsforsikrings ansvarlige kapital mio. kr. inklusive ansvarlige lån på 259 mio. kr. fra moderselskabet, Codan Forsikring A/S. Basiskapitalen for Codan Pensionsforsikring udgør mio. kr. Kravet til solvensmargen udgør mio. kr. inklusive solvenskrav vedrørende syge- og ulykkesforsikring på 18 mio. kr. Der er ikke efter regnskabsårets udløb indtruffet væsentlige hændelser, som påvirker selskabets økonomiske stilling pr. 31. december

11 Overskudsfordeling og engangsregulering Finanstilsynet har i 2001 og 2002 udsendt en række bestemmelser og fortolkningsbidrag om kontributionsprincippet, der bestemmer, hvorledes årets overskud skal fordeles mellem forsikringstagere og ejere i livsforsikringsselskaber med traditionelle livsog pensionsforsikringer. Resultatbestanddele i Codan Pensionsforsikring Som konsekvens af dette er overskudspolitikken for 2002 ændret, så egenkapitalen i livs- og pensionsforsikring forrentes med egenkapitalens andel af årets investeringsresultatet tillagt en driftsherregevinst opgjort som 0,4% af de forsikringsmæssige hensættelser samt 20% af de realiserede risiko- og omkostningsresultater. I det omfang driftsherregevinsten ikke Anvendelse af indtægterne i 2002 Udbetalt til kunder 72% Hensat til kunder 8% Anvendt til omkostninger 10% Hensat til egenkapital 5% Hensat til skat 3% Betalt pensionsafkastskat 2% Mio. kr Risikoresultat: Risikopræmier efter bonustilskrivning Erstatningsudgifter 6-27 Genforsikringsresultat Risikoresultat Omkostningsresultat: Omkostningsbidrag fra forsikringstagere efter fradrag af omkostningsbonus Gebyrer Ændring af hensættelser til fremtidig administration - -4 Omkostninger Omkostningsresultat Opsparingsresultat: Investeringsafkast efter pensionsafkastskat Syge- og ulykkesforsikrings andel af investeringsafkast Egenkapitalens andel af investeringsafkast Investeringsafkast i livsforsikringsvirksomhed Tilskrevet forsikringstagerne Opsparingsresultat Risikoresultat Omkostningsresultat Opsparingsresultat Ændring i bonusudjævningshensættelser Samlet resultat Forsikringsteknisk resultat af syge- og ulykkesforsikring Egenkapitalens andel af investeringsafkast Andre og ekstraordinære indtægter og udgifter - -7 Resultat før skat Skat Årets resultat

12 Ledelsesberetning Kontorenter År Rente efter pensionsafkastskat/ realrenteafgift ,00% ,70% ,00% ,40% ,20% ,50% ,00% ,50% ,50% halvår 4,50% halvår 6,00% ,50% ,50-5,00% ,50% kan indeholdes i årets beregnede realiserede resultat, vil den blive overført til efterfølgende år og vil kunne indtægtsføres i årene fremover, hvis selskabernes realiserede resultat giver mulighed for det. I 2002 er der overført 58 mio. kr. til en sådan skyggekonto til fremtidig indtægtsføring. Det er fremover selskabets politik for disse overførte overskud for hvert år at vurdere, i hvilket omfang de kan indeholdes i de realiserede resultater for selskabet og dets delbestande. I det omfang disse kan indeholdes, og det vurderes rimeligt og økonomisk forsvarligt, vil de blive indtægtsført. Codan Pensionsforsikring har endvidere med virkning fra 2003 valgt at foretage en opdeling af investeringsaktiverne mellem de enkelte delbestande af forsikringer med ret til bonus, forsikringstagere uden ret til bonus samt egenkapital. Denne fordeling af investeringsaktiver danner fremover udgangspunkt for fordelingen af investeringsafkastet mellem de forskellige interessenter i selskabet. Som følge af de ændrede krav til overskudsfordelingen og for at skabe kontinuitet i denne er der af Finanstilsynet åbnet mulighed for at korrigere selskabets overskud tilbage fra Dette har medført, at Codan Pensionsforsikring i 2002 har indtægtsført 174 mio. kr. før skat. Korrektionen udgør 122 mio. kr. efter skat. Korrektionen er foretaget som en postering direkte på selskabets egenkapital i henhold til Finanstilsynets retningslinjer. Ved vurderingen af den samlede engangskorrektion, som følger af ændringen i fortolkningen af kontributionsprincippet, udestår fortsat en afklaring af behandlingen af tidligere års henlæggelser til og opløsning af sikkerhedsfonde, som Codan Pensionsforsikring har valgt at tage hensyn til ved beregningen af engangsreguleringen af overskud. Finanstilsynet har i 2002 haft bemærkninger til beregningen i en af selskabets ikke-tegnende livsforsikringsbestande. Selskabet har i 2003 anket Finanstilsynets afgørelse til Erhvervsankenævnet. Den uafklarede andel af engangsreguleringen udgør 53 mio. kr. før skat, som selskabet i 2002 har overført til nævnte skyggekonto. Denne vil - såfremt Codan får medhold i sine synspunkter - kunne indtægtsføres i årene fremover, hvis selskabets beregnede realiserede resultater giver mulighed for dette. Udvikling i præmier og indskud Codan Pensionsforsikrings præmieindtægt fra løbende præmiebetalinger blev mio. kr. i 2002, hvilket svarer til en stigning på 90 mio. kr. i forhold til Dermed fik Codan Pensionsforsikring i 2002 yderligere forbedret den vækstfremgang, der blev konstateret for Ikke mindst på markedet for individuelle livsforsikringer var udviklingen markant, med en fremgang på dette område på 6% i forhold til

13 Fremgangen ses også på engangspræmier, der steg fra 66 mio. kr. i 2001 til 86 mio. kr. i Kontorenter Pr. 1. januar 2003 er kontorenten fastsat til 5,3% før pensionsafkastskat, hvilket svarer til en rente på 4,5% efter pensionsafkastskat. Codan Pensionsforsikring forbeholder sig ret til at justere kontorenten, hvis de økonomiske forudsætninger for rentens fastsættelse forandres væsentligt. Forsikring ved død og invaliditet Selskabet gav i 2002 en samlet risikobonus på 27 mio. kr. Codan Pensionsforsikrings samlede risikoresultat er herefter et overskud på 60 mio. kr. efter genforsikring. Risikoresultatet er tilfredsstillende. Omkostninger De samlede erhvervelses- og administrationsomkostninger udgør 206 mio. kr. Dette svarer til en stigning i omkostningerne for selskabet i forhold til 2001, hvor de samlede erhvervelses- og administrationsomkostninger udgjorde 185 mio. kr. Erhvervelsesomkostningerne faldt fra 58 mio. kr. i 2001 til 55 mio. kr. i Nettofaldet dækker over et fald i provisioner på 7 mio. kr. og en stigning i andre erhvervelsesomkostninger på 4 mio. kr. Stigningen i andre erhvervelsesomkostninger hidrører primært fra Codan Tidspension. Stigningen i administrationsomkostninger skyldes navnlig faldende aktivering af projektomkostninger til udvikling af det nye liv- og pensionssystem, samt øgede afskrivninger i forhold til Der er pr. 31. december 2002 aktiveret netto 119 mio. kr. vedrørende udviklingen af det nye liv- og pensionssystem. I løbet af 2003 færdiggør Codan denne udvikling, og Codan står dermed med et kundeorienteret moderne administrationssystem, der vil sikre en fortsat effektivisering af de administrative rutiner. Det er ledelsens vurdering, at Codan dermed står rustet blandt de bedste i markedet, hvorfor fokuseringen på kundeservice kan intensiveres yderligere. Syge- og ulykkesforsikring Resultatet af syge- og ulykkesforsikringerne påvirker ikke forløbet af de øvrige forsikringer - herunder opsparing - som er tegnet af selskabet. Forløbet af syge- og ulykkesforsikringerne blev i 2002 et overskud på 26 mio. kr. mod et overskud på 46 mio. kr. i Præmieindtægt for egen regning faldt fra 2001 med 1 mio. kr. til 114 mio. kr. i Selskabsskat Codan Pensionsforsikring har i 2002 i alt udgiftsført 58 mio. kr. i skat. Skatteudgiften vedrørende 2002 udgør 44 mio. kr. og svarer til 30% af resultatet før skat. Der er udgiftsført 14 mio. kr. vedrørende regulering af tidligere års skatter. 11

14 Ledelsesberetning Investeringsvirksomhed Afkastet på investeringsaktiver udgjorde i mio. kr., svarende til en forrentning på 2,1%. Efter pensionsafkastskat på 49 mio. kr. blev nettoafkastet 694 mio. kr. Codan Pensionsforsikring havde investeringsaktiver ultimo året på 28,6 mia. kr. Disse var sammensat af obligationer og andre rentebærende fordringer på 22,3 mia. kr. (77,9%), aktier for 3,5 mia. kr. (12,3%), hvoraf de 1,4 mia. kr. (4,7%) udgøres af udenlandske aktier, ejendomme for 2,1 mia. kr. (7,3%) samt øvrige investeringsaktiver. Obligationer Codan Pensionsforsikring investerer i en bred portefølje af danske og udenlandske stats- og realkreditobligationer samt i et mindre omfang i virksomhedsobligationer. På basis af årets rentefald har obligationer givet tilfredsstillende afkast. Især danske ordinære obligationer og udenlandske statsobligationer med afkast på henholdsvis 12,0% og 11,9% var tilfredsstillende og på niveau med selskabets interne benchmark. Aktiver og deres afkast til markedsværdi Afkast i % p.a. før pensionsafkastskat Anskaffelsesværdi Markedsværdi og selskabsskat 1) Primo Ultimo Primo Ultimo % Mio. kr Grunde og bygninger, der er direkte ejet ,7 Ejendomsaktieselskaber ,1 Grunde og bygninger, i alt ,9 Børsnoterede danske aktier ,0 Unoterede danske kapitalandele ,8 Udenlandske kapitalandele ,4 Øvrige kapitalandele, i alt ,1 Nominelle obligationer i DKK ,0 Indeksobligationer i DKK ,8 Udenlandske obligationer ,2 Obligationer, i alt ,0 Andre finansielle investeringsaktiver 2) ,3 Investeringsaktiver, i alt ,1 Øvrige aktiver Aktiver, i alt ,0 Gæld mv ,8 Nettoaktiver, i alt ,7 1) Afkastprocenterne er beregnet ved anvendelse af Hardys formel. Afkastprocenten for nettoaktiver i alt beregnes på samme måde som nøgletallet afkast før pensionsafkastskat. De øvrige afkastprocenter adskiller sig ved at være beregnet på grundlag af de vægtede, gennemsnitlige markedsværdier pr. måned, ligesom såvel tæller som nævner indeholder afkast, der er opgjort før pensionsafkastskat. 2) Andre finansielle investeringsaktiver inkluderer rentebærende fordringer mv., som regnskabsmæssigt klassificeres som øvrige aktiver. 12

15 Udvikling i investeringsafkast Mio. kr Codan Pensionsforsikring har investeret i en pakke af swaptioner til dækning af renterisikoen på selskabets portefølje af forsikringer med en ydelsesgaranti baseret på 4,5% afkast. Også disse havde et positivt forløb i 2002 med afkast på 91 mio. kr., svarende til en værdistigning på knap 50%. Aktier Codan Pensionsforsikring har i flere år været meget forsigtig med hensyn til aktieinvesteringer. Således blev der også i de faldende markeder i 2002 frasolgt betydelige andele af aktieporteføljerne. Året blev afsluttet med en samlet investering i aktier på 3,5 mia. kr. (12,3%), hvilket kan sammenlignes med, at beholdning ved begyndelsen af 2002 var på 7,5 mia. kr., svarende til 26,1%. Aktieinvesteringerne har for året som helhed givet afkast på -1,6 mia. kr. svarende til et afkast på -23,1%, hvilket kan sammenlignes med et benchmark på -25,8%. Den positive forskel skyldes primært, at selskabet havde en række gode enkeltinvesteringer i danske aktier. Ejendomme Codan Pensionsforsikrings investering i ejendomme (herunder ejendomsdatterselskaber) udgjorde 2,1 mia. kr. pr. 31. december Ejendomsinvesteringer er sammensat af boligejendomme og kontorejendomme. De største ejendomme er Vejlesøparken i Holte, Opnæsgaard i Hørsholm, Codan Have i Hørsholm og OBS i Holstebro. Codan Pensionsforsikring har i 2002 frasolgt sine butikscentre samt en række mindre boligejendomme til tilfredsstillende priser. Herudover er der foretaget en række opskrivninger på grund af stigende markedspriser. Alt i alt har afkastet på ejendomsområdet udgjort 248 mio. kr., svarende til et afkast på 10,9%, hvilket må betegnes som særdeles tilfredsstillende Andre finansindtægter/-udgifter Grunde og bygninger Udenlandske obligationer Indeksobligationer Nominalobligationer Aktier Udvikling i investeringsaktiver Mio. kr Andre investeringsaktiver Aktier Udenlandske obligationer Indeksobligationer Nominalobligationer Nettoinvesteringer (køb minus salg) Grunde og bygninger Mio. kr Grunde og bygninger Danske aktier Udenlandske aktier Investeringsforeningsandele Nominelle obligationer Indeksobligationer Udenlandske obligationer Andre investeringsaktiver Nettoinvesteringer, i alt

16 Ledelsesberetning De ti største danske aktieposter Markedsværdi Mio. kr Danske Trælast A/S 271 Aktieselskabet Dampskibsselskabet Svendborg 209 Rella Holding A/S 196 Danske Bank A/S 195 Topdanmark A/S 168 Novo Nordisk A/S 130 Dampskibsselskabet af 1912, Aktieselskab 113 Coloplast A/S 105 Østasiatisk Kompagni 98 Danisco A/S 84 De ti største udenlandske aktieposter Markedsværdi DKK m Valuta Vodafone Group plc GBP 76 BP Amoco plc GBP 71 Nestle SA CHF 60 Nokia AB EUR 51 Rentokil plc GBP 49 Total Fina Elf SA EUR 47 British Sky Broadcast GBP 42 Air Liquide EUR 41 Koninklijke Philips EUR 40 Vivendi EUR 37 Investeringsaktivernes fordeling 100% Codan Liv Codan Pensionsforsikring er en fusion af flere livsforsikringsselskaber. Selskabet opgør indtil videre delresultater og bonusevne for en række delbestande. Nytegnende kunder i Codan Pensionsforsikring indgår i den bestand, som benævnes Codan Liv. Denne delbestand har betydelige bonusreserver (13,8%), hvorfor bestanden har kapacitet til at have en pæn aktieandel. Bestanden påbegyndte 2002 med 35% i aktier og har ved udgangen af 2002 fortsat 31% i aktier. Denne politik, hvor den pæne aktieandel er blevet fastholdt, er ført for at sikre, at kunderne får mulighed for at opnå gevinster den dag, hvor aktiemarkederne vender. I 2002 betød aktieandelen på over 30%, at delbestanden kom ud med et samlet afkast for året på -3,8%. Delbestandens aktier havde et samlet årsafkast på -24,5% hvilket er godt 1% bedre end benchmark, drevet primært af god valutaafdækning samt enkelte gode positioner i danske aktier. Delbestandens ordinære danske og udenlandske obligationer gav afkast på 11,8%, hvilket er på niveau med delbestandens interne benchmark. Det forventes, at delbestanden også i 2003 vil opretholde en væsentlig aktieandel. Codan Tidspension Codan Tidspension investerer 70% af beholdningen i en global aktieportefølje, og de resterende 30% i ordinære obligationer - primært danske. Codan Tidspension blev lanceret i september For perioden september til december 2002 opnåede Codan Tidspension et afkast på -8,4%, svarende til benchmark. Codan Tidspension planlægges fortsat investeret 70% i globale aktier og 30% i lange obligationer - primært danske. 80% 60% 40% 20% 0% Selskabet Tidspension Codan Liv Andre investeringsaktiver Grunde og bygninger Aktier Obligationer 14

17 Nøgletal Selskabet offentliggør pr. 31. december 2002 dels nøgletal for det samlede selskab, jf. lovgivningens krav herom, dels enkelte nøgletal for relevante delbestande. Afkastnøgletallene, som er baseret på markedsværdier, viser det afkast, der er opnået i løbet af 2002 på de finansielle markeder. Dette påvirker ikke direkte de enkelte kunders forrentning af opsparingen, da denne er afhængig af kontorenten. Udsving udlignes dels gennem investeringspolitikken, dels ved regulering af kollektiv bonus. For Codan Tidspension gælder dog en særlig udjævningsmekanisme. Som det fremgår, har årets afkast ligget under den kontorente, som selskabet har tilskrevet forsikringsaftalerne i løbet af Omkostningsnøgletallene for 2002 er på samme niveau som for Omkostninger beregnet som rentemarginal udgør 0,8%. Hermed vises, hvor meget selskabets forrentningsevne ville blive nedsat, hvis investeringsafkastet var den eneste kilde til dækning af omkostninger. I dag dækkes omkostninger fortrinsvis af omkostningsbidraget, der beregnes af præmierne. Hvis omkostningerne skulle dækkes lige mellem de forsikrede, skulle der opkræves kr. pr. forsikret. Bonusreserven i nøgletalsoversigten udgør for ,3%. Sammen med egenkapitalreserven på 2,0% udtrykker dette Codan Pensionsforsikrings bonusevne og soliditet. Solvensgraden på 147% udtrykker, hvor meget selskabets egenkapital og ansvarlige lånekapital overstiger selskabets solvenskrav. Det er moderselskabets hensigt til stadighed at sikre, at selskabets basiskapital overstiger lovens solvenskrav med omtrent 25%. Livs- og pensionsforsikringsselskabernes forskellige struktur og investeringsstrategier indebærer, at nøgletallene ikke er direkte sammenlignelige med andre selskaber. Dette gælder mellem to livsforsikringsselskaber og i endnu højere grad mellem et livsforsikringsselskab og et pensionsforsikringsselskab. Udsigter for 2003 Generelt venter ledelsen, at præmierne i selskabet vil vokse markant i 2003, dels begrundet med den konstaterede fremgang på det individuelle marked, dels baseret på, at al fremtidig pensionstegning via virksomhedsbaserede pensionsordninger sker i selskabet. Selskabet kunne ved udgangen af 2002 konstatere en betydelig vækst i tilgangen af virksomhedsbaserede pensionsordninger serviceret af såvel de betydende mæglere i markedet som af Codans egne salgsressourcer. Codan Pensionsforsikring satser fortsat på såvel garanteret opsparing som på Codan Tidspension og på unit linked-opsparing via Codan Link. Via en yderst konkurrencedygtig kollektiv bonus i selskabets nytegnende bestand kan selskabet tilbyde kunder med ønsket om en garanti et produkt, hvor den fremtidige bonusevne er i top. For kunder, der ønsker at kombinere det bedste fra unit linked-verdenen med det bedste fra den garanterede verden, kan selskabet tilbyde Codan Tidspension - Codans patentanmeldte, ugaranterede opsparingsprodukt med en høj aktieandel. Og for kunder, der selv ønsker at forestå investeringerne, kan Codan tilbyde unit linked med mulighed for online fondsændringer mv. 15

18 Ledelsesberetning Samtidig står selskabet bedre rustet end nogensinde til den forventede vækst, med et udbygget administrationssystem, der sikrer fortsat kundefokus og effektivisering. Endelig kan Codan via Codan Care tilbyde produkter, der dels forebygger, dels sikrer en hurtig tilbagevenden til arbejdsmarkedet, hvis uheldet er ude, og endelig sikrer en økonomisk kompensation, hvis det værste skulle ske. 1. januar 2002 overgik værdiansættelsen af selskabets aktiver til markedsværdi for såvel obligationer som aktier mv. Dette betyder, at selskabets balance vil variere mere i takt med investeringsmarkederne. Selskabet benytter ved regnskabsaflæggelsen for 2002 en markedsværdibaseret opgørelse af selskabets passivside, så der er overensstemmelse mellem opgørelsen af aktiv- og passivsiden. Overgangen til markedsværdiansættelse af selskabets aktiver og implementeringen af kontributionsopgørelsen betyder, at selskabets resultat over årene vil variere mere end hidtil. Det planlægges at lade selskabet indgå i en fusion med en række af Codan-koncernens øvrige livsforsikringsselskaber i Bonus- og egenkapitalreserve Mio. kr Kollektivt bonuspotentiale Egenkapital Samlede reserver Solvenskrav 1) Bonus- og egenkapitalreserve Livsforsikringshensættelser Bonus- og egenkapitalreserve i procent af livsforsikringshensættelser 7,3% 11,6% 1) Solvenskrav er medtaget i det omfang, solvenskravene ikke dækkes af efterstillede kapitalindskud. 16

19 Anvendt regnskabspraksis Indledning og generelle principper Årsrapporten for Codan Pensionsforsikring A/S for 2002 er udarbejdet i overensstemmelse med lov om forsikringsvirksomhed og lov om finansiel virksomhed samt Finanstilsynets bekendtgørelser og vejledninger. Ændring i anvendt regnskabspraksis og regnskabets opstillingsform Med virkning for regnskabsåret 2002 er en ny bekendtgørelse om livsforsikringsselskabers årsregnskaber trådt i kraft. Anvendt regnskabspraksis er som konsekvens heraf ændret på følgende områder: 1. Offentligt noterede obligationer, pantebreve og andre fastforrentede lån måles til den ved årets slutning senest noterede officielle kurs. Tidligere blev disse investeringsaktiver målt til anskaffelsesprisen reguleret for den ændring, der ved konstant effektiv rente fremkom som følge af forkortelsen af restløbetiden (matematisk reguleret værdi). Opskrivningen til dagsværdi er fordelt på passiverne i overensstemmelse med principperne for deling af det realiserede resultat, jf. bekendtgørelse om kontributionsprincippet. Opskrivningen af obligationer, pantsikrede udlån og andre fastforrentede lån på 165 mio. kr. har forøget livsforsikringshensættelserne med 96 mio. kr. og kollektivt bonuspotentiale med 33 mio. kr. Herudover er udskudt pensionsafkastskat og hensættelser til skatter forøget med henholdsvis 23 mio. kr. og 3 mio. kr. Virkningen af praksisændringen er en forøgelse af egenkapitalen på 10 mio. kr. pr. 1. januar Hoved- og nøgletal for årene 1998, 1999 og 2000 er i henhold til bekendtgørelse om livsforsikringsselskabers årsregnskaber 83, stk. 4, ikke tilpasset den ændrede regnskabspraksis på dette område. 2. Forsikringsmæssige hensættelser opgøres til dagsværdi. Tidligere blev livsforsikringshensættelser opgjort til minimum forskellen mellem kapitalværdien af selskabernes forpligtelser inklusive fordelt bonus og kapitalværdien af de præmier, som forsikringstagerne skal betale i fremtiden. Virkningen af praksisændringen er en reduktion af egenkapitalen på 43 mio. kr. pr. 1. januar Hoved- og nøgletal for årene 1998, 1999 og 2000 er i henhold til bekendtgørelse om livsforsikringsselskabers årsregnskaber 83, stk. 3, ikke tilpasset den ændrede regnskabspraksis på dette område. Ud over ændring i regnskabspraksis er der dels i medfør af den nye bekendtgørelse om livsforsikringsselskabers årsregnskaber, dels som følge af udviklingen i international regnskabspraksis gennemført enkelte ændringer i regnskabsopstillingen. 1. Forsikringsmæssige hensættelser opdeles i balancen i præmiehen- 17

20 Anvendt regnskabspraksis sættelser, livsforsikringshensættelser, erstatningshensættelser og kollektivt bonuspotentiale. Livsforsikringshensættelser opdeles i garanterede ydelser og bonuspotentialer på fremtidige præmier og på fripoliceydelser. I resultatopgørelsen vises ændringen i samtlige forsikringsmæssige hensættelser samlet i en post - ændring i bruttolivsforsikringshensættelser. Selskabets resultat og egenkapital er ikke påvirket af reklassifikationen. Med henvisning til bekendtgørelsen er der ikke foretaget tilpasning af sammenligningstallene, dog er der foretaget en fordeling af livsforsikringshensættelser ved regnskabsårets begyndelse på Garanterede ydelser, Bonuspotentiale på fremtidige præmier og Bonuspotentiale på fripoliceydelser. 2. Codan-koncernens nye liv- og pensionssystem er reklassificeret fra aktivposten Inventar, edb-anlæg, og biler mv. til Immaterielle aktiver. Afskrivningsperioden er uændret 10 år. Reklassifikationen og afskrivningsperioden er godkendt af Finanstilsynet. Selskabets resultat og egenkapital er ikke påvirket af reklassifikationen. Selskabets basiskapital påvirkes og er nedskrevet i overensstemmelse hermed. Sammenligningstallene er tilpasset i overensstemmelse med reklassifikationen. Bortset fra ovennævnte områder er årsrapporten aflagt efter samme regnskabspraksis og i samme opstillingsform som sidste år. Koncernregnskab Selskabet er datterselskab af Codan A/S, der udarbejder koncernregnskab efter reglerne i bekendtgørelse om forsikringsselskabers koncernregnskaber. Der er derfor ikke udarbejdet koncernregnskab for den koncern, hvori Codan Pensionsforsikring A/S er moderselskab, og hvori Codan Ejendomme I A/S er dattervirksomhed. Sammenligningstal Codan Pensionsforsikring A/S (tidligere A/S Forsikringsselskabet Codan Liv I) fusionerede pr. 1. januar 2002 med selskaberne A/S Forsikringsselskabet Codan Liv II, A/S Forsikringsselskabet Codan Liv III, A/S Forsikringsselskabet Codan Liv, A/S, Forsikringsselskabet Codan Invest Liv og Trekroner Livsforsikring A/S. Sammenligningstallene er tilpasset, så resultatopgørelsens elementer består af en sammenlægning af de fusionerede selskaber, medens balancen er identisk med fusionsbalancen pr. 1. januar Koncerninterne transaktioner Ved samhandel mellem koncernforbundne selskaber sker afregning på markedsbaserede vilkår eller på omkostningsdækkende basis. Udenlandsk valuta Balanceposter i udenlandsk valuta måles til danske kroner efter valutakursen ved årets slutning. Resultatposter i fremmed mønt er løbende bogført til transaktionsdagens kurs. Alle omregningsgevinster og -tab indregnes i resultatopgørelsen under posten valutakursreguleringer. Resultatopgørelse Generelt I overensstemmelse med periodiseringsprincippet indregnes alle indtægter og udgifter, der vedrører regnskabsåret, i resultatopgørelsen uanset betalingstidspunktet. Periodiseringsprincippet er også udgangspunkt for indregning af de forsikringstekniske resultater, jf. omtalen af de forsikringsmæssige hensættelser. Det forsikringstekniske resultat af syge- og ulykkesforsikringsvirksomhed indregnes efter skadeforsikringspraksis og indgår på en linje i resultatopgørelsen, men specificeres i en note på poster i overensstemmelse med resultatopgørelsesskemaet for skadeforsikringsvirksomhed. Indtægter af grunde og bygninger Resultatet af ejendomsdrift - opgjort før værdireguleringer - indregnes under indtægter af grunde og bygninger. 18

21 I resultatet fragår udgifter til ejendomsadministration. Gevinster og tab på investeringsaktiver Såvel realiserede som urealiserede kursgevinster og -tab på investeringsaktiver, herunder værdireguleringer af grunde og bygninger, indregnes i resultatopgørelsen. Pensionsafkastskat Pensionsafkastskatten resultatføres med det beløb, der hviler på det afkast, der indregnes i resultatopgørelsen, uanset om skatten er aktuel eller først skal betales eller modregnes i senere perioder. Endvidere indregnes reguleringer vedrørende tidligere år i resultatopgørelsen. Erhvervelses- og administrationsomkostninger Omkostningerne omfatter administrationshonorar til Codan Forsikring A/S, hvis medarbejdere varetager selskabets salgsmæssige og administrative funktioner på omkostningsdækkende basis. Inventar, edb-anlæg, biler mv. afskrives lineært over den forventede brugstid: Inventar højst 10 år, edb-anlæg højst 5 år og biler højst 8 år. Der beregnes forholdsmæssig afskrivning i anskaffelsesåret. Software, herunder udgifter til udvikling af IT-platforme i forbindelse med nye forretningsområder og selskabets andel af koncernens nye livsystem, aktiveres og måles til anskaffelses-/kostværdi. Afskrivning sker lineært over den vurderede økonomiske brugstid, der sædvanligvis udgør 5-10 år. Småanskaffelser, dvs. aktiver med anskaffelsesværdi under kr., indregnes i resultatopgørelsen i anskaffelsesåret. Overført investeringsafkast Forsikringsteknisk resultat indregnes efter overført investeringsafkast. Det overførte investeringsafkast beregnes som afkastet af de til livsforsikringsbestandene samt de til syge- og ulykkesforsikringsvirksomheden knyttede investeringsaktiver. Det samlede resultat af investeringsvirksomhed opgøres som summen af indtægter af investeringsaktiver, urealiserede gevinster og tab på investeringsaktiver, udgifter i tilknytning til investeringsaktiver, valutakursregulering og pensionsafkastskat. Skat Da aktiverne i den 100%-ejede ejendomsdattervirksomhed i gennemsnit over indkomståret for mindst 90% s vedkommende har bestået af fast ejendom, anses i overensstemmelse med selskabsskatteloven indkomsten i ejendomsdattervirksomheden i skattemæssig relation for indtjent af Codan Pensionsforsikring A/S. 19

22 Anvendt regnskabspraksis Den samlede selskabsskat for Codan Pensionsforsikring A/S og dets 100%- ejede ejendomsdattervirksomhed indregnes derfor fuldt ud i årsregnskabet for Codan Pensionsforsikring A/S. De danske og udenlandske selskabsskatter, herunder udbytteskatter, der påhviler årets resultat, indregnes i resultatopgørelsen, uanset om en del af årets resultat først beskattes eller fradrages i senere regnskabsperioder (udskudt skat). Endvidere indregnes reguleringer vedrørende tidligere år i resultatopgørelsen. Selskabet er omfattet af acontoskatteordningen. Tillæg, fradrag og godtgørelser vedrørende skattebetalingen indgår i renter og udbytter mv. og renteudgifter. Balance Immaterielle aktiver Færdiggjorte udviklingsprojekter Direkte og indirekte omkostninger til udvikling af it-platforme, herunder Codan-koncernens liv- og pensionssystem, måles til anskaffelses-/kostværdi med fradrag af foretagne afskrivninger. Efter færdiggørelse af udviklingsarbejdet afskrives over den vurderede økonomiske brugstid. Afskrivningsperioden udgør sædvanligvis 5-10 år. Færdiggjorte udviklingsprojekter nedskrives til genindvindingsværdien, hvis denne er lavere end den regnskabsmæssige værdi. Investeringsaktiver Grunde og bygninger Grunde og bygninger måles til markedsværdi i henhold til Finanstilsynets retningslinjer. Retningslinjerne indebærer, at dagsværdien af hovedparten af grundene og bygningerne fastsættes med udgangspunkt i en systematisk årlig vurdering af hver enkelt ejendom ud fra forventede fremtidige driftsafkast og et forrentningskrav til den enkelte ejendom. Investering i tilknyttede og associerede virksomheder Tilknyttede virksomheder er selskabets dattervirksomhed samt selskabets moderselskaber og disses dattervirksomheder. Investeringer i aktier eller andre andele i tilknyttede og associerede virksomheder indregnes til den til ejerandelen svarende andel af virksomhedernes regnskabsmæssige egenkapital opgjort efter Codan Pensionsforsikring A/S regnskabspraksis. Mellem de tilknyttede virksomheder foretages eliminering af koncerninterne avancer. Dog elimineres koncerninterne transaktioner hidrørende fra ordinær forretningsmæssig samhandel på normale markedsvilkår ikke, i det omfang oplysningerne herom ville være uforholdsmæssigt vanskelige at fremskaffe. 20

23 Hvis anskaffelsessummen for andele i en dattervirksomhed eller en associeret virksomhed afviger fra den på erhvervelsestidspunktet opgjorte dagsværdi af identificerbare aktiver og forpligtelser, indregnes forskelsbeløbet som goodwill i balancen og afskrives. Som associerede betragtes virksomheder, der ikke er tilknyttede virksomheder, men hvori koncernens selskaber direkte eller indirekte besidder mere end 20% af kapitalen - eller er repræsenteret i selskabets bestyrelse - med henblik på varig tilknytning. Forskelsbeløb ved erhvervelse af andele i associerede virksomheder udgifts- henholdsvis indtægtsføres i resultatopgørelsen. Andre finansielle investeringsaktiver Kapitalandele (aktier mv.) Andre aktier eller andele i virksomheder, der er børsnoterede, måles til dagsværdi ved anvendelse af de ved årets slutning senest noterede officielle kurser. Unoterede aktier og andele måles til skønnet markedsværdi ved årets slutning, med udgangspunkt i virksomhedernes senest foreliggende regnskaber. Fastforrentede lån og værdipapirer Noterede obligationer, pantebreve og andre fastforrentede lån måles til den ved årets slutning senest noterede officielle kurs. Unoterede papirer måles til en skønnet markedsværdi ved årets slutning, for pantesikrede udlån på basis af en forsigtigt ansat effektiv forrentning. Øvrige finansielle investeringsaktiver Terminskontrakter og uafviklede handler mv. værdiansættes til markedsværdi ved årets slutning. Tilgodehavender Tilgodehavender og mellemværender måles til skønnet dagsværdi ved årets slutning, hvilket svarer til pålydende værdi med fradrag af eventuel nedskrivning til imødegåelse af tab. Andre aktiver Inventar, edb-anlæg, biler mv. Inventar, edb-anlæg og biler mv. måles til anskaffelsesværdien med fradrag af foretagne afskrivninger. Forsikringsmæssige hensættelser for egen regning Forsikringsmæssige hensættelser for egen regning måles til dagsværdi og opdeles i balancen i præmiehensættelser, livsforsikringshensættelser, erstatningshensættelser og kollektivt bonuspotentiale. Præmiehensættelser Præmiehensættelser indregnes som den del af de opkrævede præmiebeløb, der vedrører efterfølgende regnskabsår. Livsforsikringshensættelser Livsforsikringshensættelser opdeles i garanterede ydelser og bonuspotentialer på fremtidige præmier og på fripoliceydelser. Livsforsikringshensættelser måles som de samlede nettoforpligtelser af de af selskabet indgåede forsikringsaftaler inklusive bonus, som er fordelt til forsikringstagerne. Ved opgørelsen anvendes de bedst mulige skøn over den forrentning, der kan opnås på markedet, over de involverede forsikringsrisici, herunder dødelighed og invaliditetshyppighed, samt over de omkostninger, som forsikringerne gennemsnitligt forventes at kunne administreres for under de vilkår, der er gældende på markedet. Bonusberettigede forsikringers andel af et fald i aktivernes værdi indregnes primært ved at nedbringe kollektivt bonuspotentiale. Hvis det kollektive bonuspotentiale ikke er stort nok til at opfange faldet i aktivernes værdi, reduceres bonuspotentialet på fripoliceydelser, dvs. livsforsikringshensættelserne med en yderligere andel af faldet i aktivernes værdi. Garanterede ydelser Garanterede ydelser måles til nutidsværdien af de ydelser, der er garanteret forsikringen, samt nutidsværdien af de forventede fremtidige udgifter til administration af forsikringen med fradrag af nutidsværdien af de aftalte fremtidige præmier. Bonuspotentiale på fremtidige præmier Bonuspotentiale på fremtidige præmier for bestanden af bonusberettigede forsikringer måles til forskellen mellem nutidsværdien af de ydelser, der er garanteret forsikringen ved omtegning til fripolice, samt nutidsværdien af de forventede fremtidige udgifter til administration af fripolicen, og summen af garanterede ydelser for hver forsikring. 21