Erhvervsøkonomisk Diplomuddannelse HD 2. del Regnskab og økonomistyring. Eksamen, juni Tværfaglig prøve. Fredag den 1. juni 2007 kl

Transkript

1 Side 1 af 11 SYDDANSK UNIVERSITET Erhvervsøkonomisk Diplomuddannelse HD 2. del Regnskab og økonomistyring Eksamen, juni 2007 Tværfaglig prøve Fredag den 1. juni 2007 kl Alle hjælpemidler er tilladt. Det betyder bøger, noter, papirer, lommeregnere o.l. Tilladt er derimod ikke hjælpemidler, der kan kommunikere i og udenfor lokalet, og hjælpemidler, der kan virke forstyrrende for øvrige studerende; det er computere, printere, telefoner o.lign.

2 Side 2 af 11 Thrane & Thrane er et dansk børsnoteret selskab, som udvikler, producerer og sælger mobilt satellitkommunikationsudstyr. Selskabet blev etableret i 1981 af tvillingerne Lars og Per Thrane. Siden midten af 1980 erne har selskabets indsats koncentreret sig omkring mobil satellit kommunikation, og i dag omfatter virksomhedens produkter kommunikationsudstyr til brug såvel til lands, til vands og i luften. Selskabet, som har hovedkvarter i Kgs. Lyngby, blev børsnoteret i Opgaven omhandler forskellige økonomiske problemstillinger vedrørende Thrane & Thrane. I opgaveteksten angives en række data og forhold omkring selskabet og dets fabrikker. Disse data og problemstillinger er i vid udstrækning opdigtede, og har ikke nødvendigvis noget med selskabet at gøre, men skal alene anvendes i forbindelse med løsningen af denne opgave. Delopgave 1 (Vægt = 40%) En af selskabets fabrikker fremstiller de mobile terminaler som indgår i Thrane og Thranes systemløsninger. Fabrikken er opdelt i to afdelinger. I komponentafdelingen fremstilles 2 komponenter, her benævnt Komp A hhv. Komp B. I montageafdelingen monteres de fremstillede komponenter i 2 terminaler, her benævnt T1 og T2. Fabrikken styres som et omkostningscenter, hvor omkostninger henregnes til de fremstillede komponenter og produkter med forudbestemte standarder. For regnskabsåret er der udarbejdet omkostningsbudgetter på følgende grundlag: Budgetåret opdeles i 2 delperioder (halvår). Efterspørgselen efter terminalerne forventedes at blive som følger: Forventet efterspørgsel: Periode 1 Periode 2 I alt T T Ud fra produktionsmæssige hensyn ønsker ledelsen produktionen jævnt fordelt over året. De tekniske standarder for produktionen i komponentafdelingen kan sammenfattes således:

3 Side 3 af 11 Standard forbrug pr. enhed: Komp A Komp B Materiale m 1 (kg.) 4,40 2,00 Materiale m 2 (stk.) 1,00 4,00 Arbejdskraft (timer) 0,50 0,75 Maskintimer 0,40 0,50 For produktionen i montageafdelingen gælder følgende tekniske standarder: Standard forbrug pr. enhed: T1 T2 Komp A (stk.) 2,00 1,00 Komp B (stk.) 0,00 2,00 Materiale m 2 (stk.) 0,00 1,00 Arbejdskraft (timer) 1,20 1,50 Maskintimer 0,60 0,60 Til fremstilling af en enhed af T1 skal der således bruges 2 stk. af Komp A, 1,2 arbejdstimer og 0,6 maskintimer. Udover de ovenfor anførte komponenter fremstillet i komponentafdelingen indgår der i de to produkter også et antal yderligere komponenter, som indkøbes hos eksterne leverandører. For budgetperioden påregnes følgende faktorpriser at være gældende: Standard omkostningssatser (i kr.): Materiale m 1 (pr. kg.) 160 Materiale m 2 (pr. stk.) 40 Arbejdskraft (pr. time) 200 Variable IPO (pr. maskintime) 160 De anførte satser gælder for begge produktionsafdelinger. Omkostningerne til de komponenter, som indkøbes direkte hos eksterne leverandører, budgetteres til kr. pr. enhed af T1 og kr. pr. enhed af T2. For budgetåret er der budgetteret med faste indirekte produktionsomkostninger i komponentafdelingen på i alt kr. For montageafdelingen er de budgetterede faste indirekte produktionsomkostninger i alt kr. for budgetåret. Faste IPO dækker primært afskrivninger på produktionsanlæg og fabriksledelse. Spørgsmål 1.1 Opstil en produktomkostningskalkule, som viser de budgetterede variable omkostninger pr. enhed af Komp A henholdsvis Komp B.

4 Side 4 af 11 Spørgsmål 1.2 Faste IPO kan fordeles til de producerede komponenter på flere forskellige måder. Beregn satsen pr. produceret enhed af Komp A henholdsvis Komp B dersom de faste omkostninger fordeles med a) En fast sats pr. produceret komponent. b) En fast sats pr. maskintime baseret på budgetteret maskintimeforbrug. c) En fast sats pr. maskintime baseret på normalkapaciteten som i komponentafdelingen er beregnet til maskintimer. Baseret på den forventede efterspørgsel har fabriksledelsen udarbejdet statiske budgetter for hver af de to afdelinger. For komponentafdelingen er der opstillet følgende: Omkostningsbudget Komponentafdeling: Periode 1 Periode 2 I alt Planlagt produktion (stk.): Komp A Komp B Budgetterede omkostninger: Materiale m Materiale m Arbejdsløn Variable IPO Faste IPO I alt omkostninger For montageafdelingen blev et tilsvarende budget udarbejdet, jfr.: Omkostningsbudget Montageafdeling: Periode 1 Periode 2 I alt Planlagt produktion (stk.): T T Budgetterede omkostninger: Komp A Komp B Indkøbte komponenter T Indkøbte komponenter T Materiale m Arbejdsløn Variable IPO Faste IPO I alt omkostninger

5 Side 5 af 11 Det bemærkes at der i omkostningsbudgettet for montageafdelingen er indregnet omkostninger vedrørende egenproducerede komponenter. Indregningen er sket til de budgetterede variable omkostninger plus et tillæg for faste IPO beregnet som i spørgsmål 1.2c ovenfor. Spørgsmål 1.3 Giv en kortfattet beskrivelse af fleksible budgetter, og forklar hvordan disse kan bruges til omkostningskontrol i omkostningscentre. Om den faktiske aktivitet i periode 2 foreligger bl.a. følgende oplysninger: Ved begyndelsen af perioden havde man følgende lagre (værdiansat til standardpriser): Lagre primo periode 2 Mængde Værdi Materiale m Materiale m Indkøbte komp til T Indkøbte komp til T Komp A Komp B Periodens faktiske produktion blev i komponentafdelingen opgjort til Komp A og Komp B, mens der i montageafdelingen blev produceret 825 T1 og T2. I periodens løb har fabrikken indkøbt følgende materialer og komponenter: Indkøb i periode 2 Mængde Beløb Materiale m ,0 Materiale m ,0 Indkøbte komp til T ,0 Indkøbte komp til T ,0 Ved periodens slutning blev beholdningen af materiale m 1 optalt til kg. Om komponentafdelingens aktiviteter i periode 2 oplyses i øvrigt at der blev forbrugt stk. af materiale m 2 ; afdelingens medarbejdere har i periode 2 leveret i alt direkte løntimer, hvilket har medført direkte lønomkostninger på i alt kr. De faktisk afholdte variable IPO udgjorde i komponentafdelingen kr., hvilket netop svarer til 160 kr. pr. faktisk forbrugt maskintime. De faktisk afholdte faste IPO er i komponentafdelingen opgjort til kr., hvilket er kr. mere end budgetteret for perioden.

6 Side 6 af 11 Spørgsmål 1.4 Opstil det fleksible budget for komponentafdelingens faktiske aktiviteter i periode 2. Spørgsmål 1.5 Beregn følgende afvigelser: a) Pris- og efficiensafvigelse på materiale m 1, b) Pris- og efficiensafvigelse på direkte løn, c) Forbrugs- og efficiensafvigelse på variable IPO d) Forbrugs- og produktionsvolumenafvigelse på faste IPO. For de omkostninger, hvor de samlede afvigelser fra det fleksible budget er større end 5%, bedes du anføre nogle mulige årsagsforklaringer samt give en vurdering af, hvilke (om nogen) ledelsesmæssige konsekvenser, det bør have. Delopgave 2 (Vægt = 20%) Der gøres opmærksom på, at der til løsningen af denne delopgave vil være brug for nogle af de oplysninger, som er givet i delopgave 1. Spørgsmål 2.1 Der ønskes en redegørelse for de gældende regler for værdiansættelsen af varebeholdninger i Thrane og Thranes årsrapport. Der bør i fornødent omfang henvises til Årsregnskabsloven og eventuelle standarder (regnskabsvejledninger). Antag at periode 2 i delopgave 1 er sammenfaldende med 2. halvår af regnskabsåret således at periode 2 afsluttes på balancedagen, d. 30. april Spørgsmål 2.2 I hvilken post og med hvilken værdi bør beholdningen af materiale m 1 (1.404 kg. ifølge optælling) indgå i årsrapporten. Svaret ønskes underbygget med en argumenteret begrundelse og beregning.

7 Side 7 af 11 Lageroptællingen ved udgangen af periode 2 viser, at beholdningen af færdigproducerede varer bl.a. omfatter 55 enheder af T1 og 260 enheder af T2. Omkostningskontrollen i montageafdelingen (afvigelsesanalyser svarende til de, der i spørgsmål 1.5 blev udarbejdet for komponentafdelingen) viser bl.a. at der for hele regnskabsåret har været en forbrugsafvigelse på kr. (Favorabel) på de faste IPO. Analysen viser også, at der for året som helhed er konstateret en produktionsvolumenafvigelse på hele kr. (Ufavorabel). Den store afvigelse skyldes at afdelingens praktiske kapacitet på maskintimer langt fra har været udnyttet (årets samlede produktion viste sig at blive på T1 og T2). Spørgsmål 2.3 Beregn den budgetterede sats pr. maskintime for faste IPO i montageafdelingen. Spørgsmål 2.4 a) Giv et begrundet og dokumenteret forslag til værdiansættelsen af beholdningen af færdigvarerne T1 hhv. T2 i Thrane og Thranes årsrapport for b) Hvordan bør den konstaterede produktionsvolumenafvigelse for montageafdelingen indgå i årsregnskabet? Delopgave 3 (Vægt = 15%) Bilag 1 gengiver historiske regnskabsdata for Thrane & Thrane for regnskabsårene Med udgangspunkt i bilaget bedes du besvare følgende: Spørgsmål 3.1 Opstil en opgørelse, som for hvert af regnskabsårene viser netto driftsmæssige aktiver, netto finansielle forpligtelser og egenkapital (dvs. den økonomiske balance). Det skal fremgå, hvilke balanceposter der anses for driftsmæssige henholdsvis finansielle. Spørgsmål 3.2 Beregn for hvert år den effektive skattesats og resultat af primær drift efter skat.

8 Side 8 af 11 Spørgsmål 3.3 Analyser og kommenter udviklingen i Thrane & Thrane s rentabilitet over årene gennem følgende nøgletal: a) ROIC (return on invested capital = Resultat af primær drift efter skat i forhold til gennemsnitlige netto driftsaktiver), b) Driftsmargin (= Resultat af primær drift efter skat i forhold til omsætning), c) Netto driftsaktivernes omsætningshastighed, samt d) Egenkapitalforrentningen. Delopgave 4 (Vægt = 25%) En investor overvejer at investere en del af sin formue i aktier. Hun er gennem venner blevet opmærksom på Thrane og Thrane som et muligt investeringsobjekt, og hun ønsker nu at få foretaget en vurdering af værdien af dette selskabs aktier. Gennem nogle måneder har hun fulgt lidt med i dagbladenes børsdækning og har herigennem fundet ud af at nøgletal som f.eks. P/E-ratio og K/I-værdi kan være nyttige instrumenter. Spørgsmål 4.1 Giv en kortfattet beskrivelse af den grundlæggende ide bag P/E-baserede modeller til vurdering af en akties pris. Hvilke fordele og ulemper er der forbundet med anvendelsen af en sådan model? Spørgsmål 4.2 Hvordan kan man i en P/E-baseret værdimodel tage højde for forskelle i vækstraten mellem Thrane & Thrane og en eventuel sammenligningsvirksomhed? Vores investor er af en kollega blevet gjort opmærksom på, at der findes andre (og måske bedre) modeller, som i højere grad tager udgangspunkt i den konkrete virksomheds særlige økonomiske forhold. Kollegaen har bl.a. nævnt modeller baseret på frie cash flows og residualindkomst og givet investoren følgende formel til residualindkomstmodellen:

9 Side 9 af 11 T T 0 0 t e T e t = 1 t V = BVE + RI ( 1+ k ) + TV ( 1+ k ) Kollegaen nævnte også, at BVE 0 står for den bogførte værdi af egenkapitalen på tidspunkt 0. Spørgsmål 4.3 Forklar kort formlens øvrige elementer, dvs. V 0, RI t, TV T, k e og T, og beskriv kort, hvordan fremtidige residualindkomster kan prognosticeres. Antag nu at vores investor har fået kendskab til følgende størrelser: Egenkapitalens afkastkrav er 9,6% p.a. År Prognosticeret RI (i kr.) I terminalperioden forventes en konstant årlig vækst på 2,5% i residualindkomsten. Thrane & Thrane s aktiekapital er fordelt på aktier. Spørgsmål 4.4 Beregn ud fra de foreliggende data værdien af Thrane & Thrane s egenkapital samt værdien pr. aktie den 1. maj Spørgsmål 4.5 Antag at investor accepterer (er enig i) de ovenfor nævnte prognoser, men at hun ønsker et afkast af sin investerede kapital på 10% p.a. Hvilken pris pr. aktie bør hun maksimalt acceptere at betale.

10 Side 10 af 11 Bilag 1: Regnskabsdata, Thrane & Thrane A/S, Koncernregnskabsdata Thrane & Thrane A/S Regnskabsår: Alle beløb i kr. Resultatopgørelse: Nettoomsætning Produktionsomkostninger: Vareforbrug Udviklingsomkostninger Bruttoresultat Distributionsomkostninger Administrationsomkostninger Integrationsomkostninger Resultat af primær drift (EBIT) Finansielle indtægter Finansielle omkostninger Ordinært resultat før skat Skat af ordinært resultat Ordinært resultat efter skat Ekstraordinært resultat efter skat Årets resultat Regnskabsdata for er konstruerede data, da årsrapporten ikke forelå på tidspunktet for opgavens udarbejdelse.

11 Side 11 af 11 Bilag 1 (fortsat) Koncernregnskabsdata Thrane & Thrane A/S Regnskabsår: Alle beløb i kr. Balance - Aktiver: Software Udviklingsprojekter, afsluttede Udviklingsprojekter, uafsluttede Goodwill Immaterielle anlægsaktiver Grunde og bygninger Fly Tekniske anlæg og maskiner Andre anlæg, driftsmatr og inventar Anlæg under opførelse Materielle anlægsaktiver Deposita Udskudt skatteaktiv Finansielle anlægsaktiver Anlægsaktiver i alt Varebeholdninger Tilgodeh. fra salg og tjenester Igangv. arbejder for fremmed regn Andre tilgodehavender Periodeafgrænsningsposter Selskabsskat Udskudt skatteaktiv Tilgodehavender i alt Likvide beholdninger Omsætningsaktiver i alt Aktiver i alt Balance - Passiver: Aktiekapital Overkurs ved emission Reserve for valutaregulering Overført resultat Foreslået udbytte Egenkapital i alt Udskudt skat Andre hensatte forpligtelser Hensatte forpligtelser i alt Langfristet gæld Kreditinstitutter Forudbetaling fra kunder Leverandørgæld Selskabsskat Anden gæld Periodeafgrænsningsposter Kortfristede gældsforpligtelser i alt Gældsforpligtelser i alt Passiver i alt