BankInvest Asien. Brev til investorerne. Kære investor. Bidrag til afkastet. 4. kvartal 2014

Størrelse: px
Starte visningen fra side:

Download "BankInvest Asien. Brev til investorerne. Kære investor. Bidrag til afkastet. 4. kvartal 2014"

Transkript

1 4. kvartal 2014 BankInvest Asien Brev til investorerne Kære investor Porteføljen leverede et pænt afkast i 4. kvartal både absolut og relativt til sammenligningsindekset. Efter omkostninger blev porteføljens afkast på 5,4 procent, mens sammenligningsindekset gav et afkast på 4,6 procent. BankInvest Asiens samlede afkast i 2014 blev dermed på 17,7 procent. Bidrag til afkastet På landeniveau var der et bredt bidrag til merafkastet. Kun selskaberne i Kina/Hong Kong og i Indien bidrog negativt. Især vores selskaber i Sydkorea og Thailand bidrog positivt til merafkastet. På selskabsniveau var der relativt store kursbevægelser i begge retninger blandt porteføljeselskaberne. 18 selskaber steg med mere end 10 procent i kvartalet og 10 selskaber faldt med mere end 10 procent. Blandt de selskaber med de største positive bidrag til merafkastet var Samsung Electronics, tun- og rejeproducenten Thai Union Frozen, samt de to kinesiske forsikringsselskaber PICC P&C og China Life. Samsung Electronic steg 17 procent (målt i DKK). I sidste kvartal var Samsung en af de største negative bidragsydere, da det blev klart at de bliver presset mere og mere i deres mobildivision. De har oplevet pres i både mellem- og lavpris-segmentet fra kinesiske producenter og i premium-segmentet fra Apple. Kvartalsregnskabet for tredje kvartal var ikke godt, men ikke så slemt som frygtet, hvilket fik aktien til at stige på offentliggørelsen. I kvartalet offentliggjorde Samsung aktietilbagekøb og muligheden for en ekstraordinær udbyttebetaling, hvilket blev positivt modtaget. Som vi også skrev sidste kvartal er de høje marginer i mobildivisionen givetvis historie. Deres skalafordele, teknologiske fordele og deres integrerede model og lange investeringshorisont vil dog være med til fortsat at gøre mobilforretningen attraktiv. Samsung er langt mere end en mobilproducent, da en stor del af indtjeningen kommer fra andre forretningsområder. Hvis man sætter en konservativ værdi på de resterende forretningsområder samt deres store kontant-beholdning (30% af markedsværdien), er der inddiskonteret meget lave forventninger til mobil-divisionen. Vi er fortsat positive på Samsung Electronics på lang sigt. Thai Union Frozen (TUF) steg som i sidste kvartal 25 procent (målt i DKK) og var igen en af kvartalets største positive bidragsydere til afkastet. De aflagde et rekord godt kvartalsregnskab. Bruttomarginerne i tunforretning er tæt på historisk høje,

2 kæledyrsfoderforretningen er begyndt at tjene penge, og rejeforretningen gør det godt, trods der stadig er nogle problemer med rejesygdomme. I kvartalet offentliggjorde TUF at de havde budt på Bumble Bee Foods, som er en af deres største konkurrenter på det amerikanske marked. Der er høje forventninger til opkøbet af Bumble Bee, men TUF har historisk været god til at implementere selv store opkøb. Efter to kvartaler hvor afkastet samlet set har været 57 procent (målt i DKK) har vi solgt vores position. TUF er et godt selskab, men værdifastsættelsen er ikke længere meget billigt som tidligere på året, og efterlader ikke meget plads til skuffelser. Det kinesiske aktiemarked, og i særdeleshed den kinesiske finanssektor har haft et godt kvartal. Dette blev primært drevet af lempelser fra den kinesiske central bank, blandt andet i form af en rentenedsættelse. Vi har længe haft en undervægt i kinesiske banker men en pæn overvægt i kinesiske forsikringsselskaber. Dette gav et samlet positivt bidrag til afkastet, da gevinsten på vores forsikringsselskaber var større end tabet ved at være undervægtet kinesiske banker. Både vores skadesforsikringsselskab PICC P&C (+19 procent i DKK) og vores livsforsikringsselskab China Life (+48 procent i DKK) steg pænt i kvartalet. PICC har en dominerende position på det kineske marked for bilforsikring. Selskabet har en del af sin investeringsbog i det lokale kinesiske aktiemarked, og har dermed draget fordel de pæne stigninger der har været i kvartalet. Den fundamentale påvirkning på PICCs værdi er dog ikke så stor som den stigning vi har set i markedet. PICC P&C er steget med 59 procent i DKK i Værdiansættelsen er derfor blevet mindre attraktiv og vi har nedbragt vores position betydeligt. China Life er mere fundamental positivt påvirket af rentenedsættelsen, da flere af deres produkter bliver mere attraktive i et miljø med lavere renter. Vi er fortsat positive. Blandt de aktier med det største negative bidrag til merafkastet var det koreanske entreprenørselskab Hyundai Engineering & Construction, den kinesiske emballage producent Greatview, kasinoet SJM og teproducenten Mcleod Russel. Hyundai Engineering & Construction (HEC) faldt 30 procent (målt i DKK), og gav det største negative bidrag til afkastet i kvartalet. Selskabet aflagde et skuffende kvartalsregnskab. I Libyen har de stoppet arbejdet på et projekt grundet de geopolitiske uroligheder og i Venezuela standsede de arbejdet på et raffinaderi, da finansieringen blev forsinket. De faldende oliepriser har betydet at investorer er blevet bange for HECs eksponering til Rusland og Venezuela. Risikoen er dog relativt begrænset, da disse lande kun udgør cirka 13 procent af deres ordrebog. Markedet har også frygtet manglende betaling på det igangværende projekt i Venezuela, men risikoen her er også begrænset da HEC har modtaget betaling for 33 procent af projektet mens kun 19 procent er færdiggjort. Det var et skuffende kvartal. Men med byggefirmaer, især i emerging markets, må man forvente volatilitet fra kvartal til kvartal. I dette kvartal ramlede flere dårlige nyheder sammen end gennemsnitligt. Vi har dog ikke ændret vores syn på selskabet på længere sigt. Der har været vækst i ordrerne i perioden , hvilket vil medføre vækst i omsætningen de kommende år i takt med at ordrerne udføres. Vi mener, at profitabiliteten i de nye projekter er bedre end de gamle grundet ny ledelse samt bedre incitament struktur, intern kontrol og indkøbsdisciplin. Ordrer i Sydkorea med lav profitabilitet fylder mindre og mindre i ordrebogen. Værdifastsættelsen er historisk lav og HEC handler til 6x indtjeningen for Kinesiske Greatview faldt 18 procent (målt i DKK) og gav et af kvartalets største negative bidrag til afkastet. Greatview producerer emballage primært til mælkeprodukter og ikke kulsyreholdige drikkevarer. Deres primære konkurent er svenske Tetrapak. Greatview offentliggjorde i november en profit warning og faldt kraftigt. Salget har i de seneste kvartaler været negativt påvirket af skuffende mælkeproduktion i Kina. I Kina produceres en stor del af råmælken af landmænd der kun har få malkekøer. Grundet et højt omkostningsniveau og grundet høje kødpriser, har mange af disse valgt at slagte deres malkekvæg. Dette har haft negativ indvirkning på den samlede mælkeproduktion og derfor også skuffende salg for Greatview, der leverer emballage til mælkeproducenterne. Vi estimerer at omsætningen faldt omkring 8 procent i tredje kvartal mens indtjeningen faldt over 50 procent. Dette skræmte mange investorer, da de frygtede at marginerne var blevet kraftigt ramt. På det efterfølgende conference call, hvor ledelse gav mere information, blev det dog klart at en stor del af faldet i profitabilitet kunne tilskrives en faldende euro. Greatview har produktionsfaciliteter i Tyskland og salg i Europa. Et kraftigt fald i euroen i perioden har betydet at man har måttet tage en engangsomkostning på tilgodehavender i Euro, da Greatview rapporterer i Hong Kong Dollar. Vi mener blandt andet derfor at faldet i aktiekursen var en overreaktion. Vi besøgte i kvartalet Greatviews hovedkontor i Beijing. Vi er stadig positive på Greatview på længere sigt. Dels grundet at omkostninger til den faldende euro er en engangsomkostning, og dels mener vi at den 2

3 skuffende råmælkeproduktion i Kina er et midlertidigt fænomen. Stigende import af mælkepulver i Kina modvirker samtidig dette, da Greatviews produkter ligeledes anvendes når mælkepulveret laves til slutprodukter. Se investorbrevet for andet kvartal 2014 for mere information om investeringscasen for Greatview. Det kinesiske kasino SJM faldt 13 procent (målt i DKK) i kvartalet og gav et af kvartalets største negative bidrag til afkastet. Generelt har kasinoerne i Macau haft et hårdt år. Dette var også tilfældet i årets sidste kvartal hvor et rygeforbud, president Xi Jinpings besøg til Macau og diverse andre stramninger, påvirkede gaming omsætningen betydeligt testede vores tålmodighed og overbevisning omkring investeringscasen for Macau og specifikt SJM kan blive endnu et besværligt år, blandt andet grundet stigende udbud i form af nye kasinoåbninger og stigende omkostninger. Vi tror dog fortsat på den langsigtede værdi i SJM. Vi tror fortsat den kinesiske regering bakker op om den langsigtede udvikling af Macau. Dog er der fra myndighedernes side mindre tålmodighed med at acceptere overdrevet VIP gambling, så et kontinuerligt skift til mere mass market orienteret gambling er uundgåeligt. Kineserne rejser mere, og som vi skrev i investorbrevet for første kvartal har kineserne en kulturel hang til gambling, derfor tror vi flere vil besøge Macau i de kommende år. Mange af kasinoselskaberne åbner ny kapacitet i 2015, og hvis gaming markedet vokser pænt i 2015 vil dette være positivt. Dog kan det skabe overudbud hvis VIP markedet fortsat er svagt, da VIP spillere typisk tiltrækkes for at fylde kapaciteten ud på nye casinoer i Macau indtil mass-market spillerne begynder at komme. SJM har en stærk balance (kontantbeholdningen udgør 37 procent af markedsværdien) og selskabet betaler en pæn dividende mens vi venter på bedre tider. SJM handler til 10x konsensus indtjeningen for 2015 med et udbytte på 7-8 procent. Mcleod Russel, der er verdens største producent af sort te, faldt 17 procent (målt i DKK) i kvartalet. Mcleod aflagde et skuffende kvartalsregnskab. Indien var relativ stabil, mens profitabilitet var ringe i deres internationale forretning. Grundet en stærk høst i Kenya var te priserne lave i deres afrikanske forretning. Store udsving i profitabiliteten på kort sigt må forventes, vi er forsat positive på Mcleod. Selskabet opererer i et meget fragmenteret marked, og har målt på teproduktion en markedsandel på omkring 8 procent i Indien og 2 procent globalt. De er væsentligt større end deres konkurrenter, hvilket giver dem konkurrencefordele på teknologi, drift og distribution. Grundet højere kvalitet sælger Mcleod til højere priser end deres konkurrenter. Der er solid te-efterspørgselsvækst på sort te drevet af særligt Indien og Kina. Udbudsvæksten er derimod begrænset på grund af mangel på velegnede arealer til teproduktion og det tager omkring 5 år før en nyplantet tebusk kan høstes. Mcleod har historisk lavet værdiskabende opkøb af teplantager, da de ofte kan forbedre driften signifikant. Dette forventer vi vil fortsætte. Mcleod handler til 8-9x konsensus indtjeningen for 2015 med et udbytte på omkring 4%. Køb og salg i kvartalet Vi har købt en række nye selskaber i kvartalet. To selskaber er blevet solgt ud af porteføljen. Indofood Sukses Makmur (Indofood) blev købt ind i porteføljen i fjerde kvartal. Vi har tidligere ejet Indofood, men solgte selskabet i juli Casen har ikke ændret sig betydeligt siden da. Dog er kursen faldet med 6 procent på trods af at indtjeningen er steget med over 20 procent i samme periode. Dermed betaler man nu 12,5x indtjeningen mod 16x i juli Indofoods aktiekurs deltog ikke i det aktierally, der var i Indonesien i Selskabet underperformede det indonesiske marked med mere end 25 procent i Investorerne har været bekymret for opkøbet af China Minzhong og for Indofoods palmeolje divisionen. Dog ligger størstedelen af værdien i forbrugsdivisionen i form af nudler, mejeriprodukter og andre fødevarer. Indofood er verdens største nudelproducent. Indoneserne har et højt forbrug af nudler, men prisen på nudler er meget lav sammenlignet med andre asiatiske lande. Der er derfor et stort potentiale i uptrading til mere high end nudler, som nudler i boks, hvor pris og margin er højere. Denne udvikling har vi set i andre asiatiske lande. Indofood har et stærkt distributionsnetværk også i de mere landlige områder i Indonesien med dårlig infrastruktur. Selskabet benytter sit netværk til at introducere andre produkter som vand på flaske og læskedrikke. De taber i øjeblikket penge i de nye områder, men de kan på længere sigt blive interessante forretningsområder med stort potentiale. En række af Indofoods forretningsområder er børsnoteret separat med Indofood som hovedaktionær. Værdiansættes selskabet som summen af hver af de enkelte dele handler Indofood til en høj rabat sammenlignet med historiske niveauer. I kvartalet købte vi en position i den sydkoreanske memory producent SK Hynix. Memory bruges til lagring af data på eksempletvis computere, tablets 3

4 og telefoner. Historisk set har memory ikke været en god industri, da mange spillere har kæmpet om skalafordele og om at være først med ny teknologi. Det betød høje investeringer og lave og meget cykliske afkast på disse. Vi tror imidlertid at dette har ændret sig. Industrien er blevet kraftigt konsolideret og er nu kontrolleret at tre spillere (DRAM) - SK Hynix, Samsung og Micron. Grundet den skalafordel de tre førnævnte spillere har fået, finder vi det usandsynligt at nye konkurrenter kan true dem, samtidig er det svært for nye spillere, der ikke har været med på den teknologiske udvikling at komme ind på markedet. Efterspørgslen er blevet mindre elastisk og vi tror at industrien fremover vil være mere profitabel og mere stabil. Der vil dog på længere sigt fortsat være perioder med lav indtjening og de nuværende høje afkast på den investerede kapital vil komme ned. SK Hynix handler til ~7,5x konsensus indtjeningen for I Indien har vi købt Oberoi Realty, et Mumbai baseret ejendomsselskab der dels opfører og sælger lejligheder og investeringsejendomme og dels investerer i kontorbygninger, hoteller og indkøbscentre. Hovedparten af selskabets lejlighedsprojekter er dyre ejendomme, hvor målgruppen er personer med høje indkomster eller anden gangs købere. Ejendomsmarkedet i Mumbai har igennem de senere år været svagt grundet den aftagende økonomiske vækst, et stigende renteniveau og relativt høje priser som følge af stærk efterspørgsel i de gode tider. Det er vores vurdering, at selskabet er attraktivt prisfastsat da selskabet handler til en pæn rabat i forhold til værdien af deres aktiver. Denne rabat skyldes sandsynligvis, at selskabet har udskudt lanceringen af et par projekter, hvilket har ført til at markedet tvivler på at lejlighederne kan sælges uden markante prisreduktioner. Udskydelsen af lanceringen af projekterne skyldes, at bystyret har gennemført nogle ændringer i bygningsreglementet, der har medført at Oberoi ikke har fået godkendelse til at kunne påbegynde salget. Oberoi Realty har attraktive landområder, hvor der kan bygges i fremtiden og de har en god historik for at levere kvalitetsprojekter. Desuden har selskabet en stærk balance. Oberoi Realty har i 2014 klaret sig dårligere end markedet og især banksektoren, men vi forventer at aktien vil klare sig bedre i fremtiden i takt med et faldende renteniveau og lancering af nye projekter. Som nævnt solgte vi tun og reje producenten Thai Union Frozen, da værdiansættelsen ikke længere er så attraktiv. Også det indonesiske entreprenørselskab Wijaya Karay er blevet solgt. Vi mener begge selskaber har både gode forretningsmodeller og fremtidsudsigter og vil investere igen hvis forventningerne bliver lavere og værdiansættelsen bliver mere attraktiv. Især Wijaya Karya har været en god investering for afdelingen siden den blev købt i slutningen af Indtjeningen er vokset med over 25 procent om året i perioden og kursen er mere end 4 doblet. Udsigterne til udbygningen af infrastrukturen i Indonesien er gode, men forventningerne er også høje. Vi mener derfor at det nuværende prisniveau ikke giver plads til skuffelser. Udvikling i regionen I fjerde kvartal faldt olieprisen med mere end 40 procent. Den lave oliepris er positiv for langt de fleste asiatiske økonomier og selskaber. Af de 10 lande i det asiatiske indeks er det kun Malaysia, der er netto eksportør af olie. Alle de øvrige lande er netto importører. Den lavere oliepris er med til at forbedre handelsbalancen, reducere inflationen og kan være med til at styrke det offentlige budget i de lande hvor der gives offentlige subsidier til brændstof. En lavere inflation gør det nemmere at føre en mere lempelig pengepolitik og kan give plads til rentesænkninger. En lav oliepris gør det lettere at fjerne de offentlige subsidier til brændstof i Indien og Indonesien, hvilket giver regeringerne mulighed for at investere i langt mere produktive initiativer som for eksempel infrastrukturforbedringer. Samtidig er en lavere oliepris med til at sænke omkostningsniveauet for selskaberne og forbrugerne. Den faldende oliepris har medført kraftige kursfald i en række andre Emerging Market og Frontier lande, mens Asien har leveret et pænt positivt afkast. Dette er et udtryk for at asiatiske aktier er mindre afhængige af stigende råvarepriser end en række andre Emerging Market lande. Vi har været undervægtet rene olieproducerende selskaber, hvor afkastet ofte afhænger meget af udviklingen i olieprisen. I stedet har vi været investeret i energiselskaber, der i højere grad er drevet af deres egen buttom up case. Vi følger udviklingen og ser på potentielle investeringsmuligheder i energisektoren. Det er svært at forudsige den fremtidige oliepris, men der kan opstå muligheder når værdiansættelsen af enkelte selskaber begynder at indregne meget lave olie priser. I november annoncerede Peoples Bank of China den første rentenedsættelse siden juli Efter en periode med lav inflation og relativt høj realrente er dette ikke unaturligt. Markedet tolker det som starten på en mere omfattende stimulering af økonomien. Der forventes nu yderligere rentenedsættelser og reduktion af bankernes 4

5 reservekrav i Tidligere i 2014 så vi mere individuel målrettet stimulering af enkelte dele af økonomien som for eksempel ejendomsmarkedet. Lempelserne skal ses i lyset af den kinesiske regerings vedvarende bestræbelse på at fastholde balancen mellem at gennemføre langsigtede strukturelle reformer og sikre et acceptabelt vækstniveau. Vi forventer fortsat en strukturelt aftagende vækst og en kinesisk regering, der skiftevis vil lempe og stramme ind for at sikre en gradvis vækstnedgang. Vi er fortsat positive omkring de langsigtede reformer, mens vi ser den økonomiske stimulering som mere kortsigtet og et tegn på svag økonomisk vækst. Vi har derfor som nævnt brugt de kraftige kursstigninger i kinesiske finansaktie til at reducere vores vægt i forsikringsaktierne PICC og China Life, der ikke længere er så billige som tidligere. Kinesiske selskaber kan enten være børsnoteret i Hong Kong, målrettet internationale investorer, eller lokalt i Kina, målrettet lokale investorer, eller begge steder. De lokale kinesiske investorer har taget meget positivt imod den øgede stimulering og rentenedsættelsen. Der har i kvartalet været store forskelle på kursudvikling på de to børser. Det lokale indeks er steget med 41 procent i kvartalet mens de Hong Kong noterede aktier i MSCI China er oppe med 12 procent. Selv de selskaber der er børsnoteret begge steder, har oplevet vidt forskellige kursbevægelser. For eksempel er China Life steget 127 procent på den lokale kinesiske børs og kun 48 procent i Hong Kong. Et andet eksempel er energiselskabet PetroChina, der er et af verdens største energiselskaber. I fjerde kvartal er aktien faldet med 10 procent på Hong Kong børsen målt i DKK, mens den er steget 43 procent på den lokale kinesiske børs på trods af det kraftige fald i olieprisen i samme periode. En række lokalt noterede aktier er gået fra at handle til en rabat sammenlignet med Hong Kong noterede selskaber til at handle til en præmie. Især de lokalt noterede finansaktier var lavt prissat med lave multipler efter en årrække med dårlig performance. Derfor er en kursstigning ikke nødvendigvis uberettiget, men styrken og hastigheden af kursbevægelsen er iøjnefaldende. En af årsagerne til at kursstigningerne på det lokale marked har været så kraftige, er en høj deltagelse fra private investorer der investerer for lånte penge. Antallet af private konti og det samlede beløb af gearede investeringer er steget markant i takt med at aktiemarked er steget. også ofte blandt lokale professionelle investorer i en række asiatiske lande, når vi har selskabsmøder sammen med dem. Deres spørgsmål er ofte omkring forventningerne til næste kvartal og der er mindre interesse når vi diskuterer den underliggende forretningsmodel og virksomhedens langsigtede udfordringer og muligheder. Dette kan give gode muligheder til at købe aktier billigt og sælge dem dyrt, når lokale investorer er med til at presse et selskabs børskurs væk fra dets fundamentale værdi. Med venlig hilsen Rune R. Mosbech Redaktionen afsluttet den 7. januar Dette kan ses som et eksempel på at mange lokale investorer har en relativ kort tidshorisont og fokuserer meget på momentum frem for selskabernes underliggende værdi. Dette oplever vi 5

6 .Afkast og risiko Afkastudvikling = dec.11 jun.12 dec.12 jun.13 dec.13 jun.14 dec.14 Asien Afkast 3 mdr ÅTD 1 år 3 år* 5 år* Risikonøgletal (5 år, ex post) Portefølje 5,4% 17,7% 17,7% 12,2% 7,9% Standardafvigelse 14,1% Benchmark** 4,6% 19,1% 19,1% 12,4% 9,2% Tracking Error 4,4% * Afkast over 1 år er annualiserede Sharpe Ratio 0,49 ** Benchmark er MSCI All Country Asia ex Japan inkl nettoudbytter i DKK. Information Ratio -0,27 BI Asset Management Fondsmæglerselskab A/S ( BankInvest ) Sundkrogsgade København Ø Tlf.: Disclaimer Oplysningerne i dette materiale skal alene anses som generel information. Der er således ikke tale om investeringsrådgivning eller en opfordring til køb eller salg af investeringsbeviser eller andre værdipapirer, og BankInvest påtager sig intet ansvar for dispositioner eller undladelser, som oplysningerne måtte danne grundlag for. Dette materiale indeholder oplysninger om historiske afkast, der ikke kan anvendes som pålidelige indikatorer for fremtidige afkast. Kursværdien kan endvidere blive formindsket eller forøget blandt andet som følge af markedsforhold, herunder udsving i valutakurserne. BankInvest anbefaler, at man læser vedtægter, prospekt og Central Investorinformation (CI) mv. inden eventuel investering foretages. BankInvest påtager sig intet ansvar for nøjagtigheden af de angivne informationer, hvad enten de er leveret af BankInvest selv eller hentet fra en ekstern kilde, og BankInvest forbeholder sig ret til at foretage justering af informationerne. BankInvest er ikke ansvarlig for dispositioner eller undladelser foretaget på baggrund af informationerne. Modtageren opfordres om nødvendigt til at søge bekræftelse af specifikke data og informationer. Vedtægter, prospekt og Central Investorinformation (CI) mv. samt anden supplerende information findes på 6

BankInvest Asien. Brev til investorerne. Kære investor. Bidrag til afkastet. 3. kvartal 2014

BankInvest Asien. Brev til investorerne. Kære investor. Bidrag til afkastet. 3. kvartal 2014 3. kvartal 2014 BankInvest Asien Brev til investorerne Kære investor BankInvest Asien havde i tredje kvartal et positivt afkast på 4,3 procent målt i DKK efter omkostninger. Sammenligningsindekset steg

Læs mere

BankInvest Emerging Markets Aktier

BankInvest Emerging Markets Aktier 4. kvartal 2014 BankInvest Emerging Markets Aktier Brev til investorerne Kære investor Emerging Markets faldt i 4. kvartal 2014 med 0,3 procent, og afkastet var lavere end de mere udviklede markeder, der

Læs mere

BankInvest Asien. Brev til investorerne. Kære investor. Bidrag til afkastet. 4. kvartal 2013

BankInvest Asien. Brev til investorerne. Kære investor. Bidrag til afkastet. 4. kvartal 2013 4. kvartal 2013 BankInvest Asien Brev til investorerne Kære investor Porteføljen leverede et pænt afkast i 4. kvartal både absolut og relativt til sammenligningsindekset. BankInvest Asien gav i kvartalet

Læs mere

BankInvest Asien. Brev til investorerne. Kære investor. Bidrag til afkastet. 2. kvartal 2014

BankInvest Asien. Brev til investorerne. Kære investor. Bidrag til afkastet. 2. kvartal 2014 2. kvartal 2014 BankInvest Asien Brev til investorerne Kære investor BankInvest Asien havde i andet kvartal et positivt afkast på 6,5 procent efter omkostnigner. Sammenligningsindekset steg i samme periode

Læs mere

BankInvest Asien. Brev til investorerne. Kære investor. Bidrag til afkastet. 2. kvartal 2015

BankInvest Asien. Brev til investorerne. Kære investor. Bidrag til afkastet. 2. kvartal 2015 2. kvartal 2015 BankInvest Asien Brev til investorerne Kære investor BankInvest Asien havde i andet kvartal et negativt afkast på 4,4 procent efter omkostninger målt i DKK. Sammenligningsindekset faldt

Læs mere

BankInvest Emerging Markets Aktier

BankInvest Emerging Markets Aktier 1. kvartal 2015 BankInvest Emerging Markets Aktier Brev til investorerne Kære investor Emerging Markets steg i 1. kvartal 2015 med 15,6% i DKK, og afkastet var på niveau med de udviklede markeder, der

Læs mere

BankInvest Emerging Markets Aktier

BankInvest Emerging Markets Aktier 2. kvartal 2015 BankInvest Emerging Markets Aktier Brev til investorerne Kære investor Emerging Markets faldt i 2. kvartal 2015 med 3,1%, og afkastet var på niveau med de udviklede markeder, der faldt

Læs mere

BankInvest Emerging Markets Aktier

BankInvest Emerging Markets Aktier November 2013 BankInvest Emerging Markets Aktier Nyt emerging markets aktieprodukt Eksisterende EM-aktieprodukt udbud Asien Østeuropa Latinamerika NEMA Nyt EM-aktieprodukt udbud Asien Latinamerika Østeuropa

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - OKTOBER 2014

PFA INVEST NYHEDSBREV - OKTOBER 2014 PFA INVEST NYHEDSBREV - OKTOBER 2014 MARKEDSKOMMENTAR OKTOBER 2014 Fortsat udsigt til økonomisk opsving i USA Europa mere tvivlsomt PFA har en forventning om, at det økonomiske opsving i USA vil fortsætte

Læs mere

Markedskommentar april: Stigende vækst- og inflationsforventninger i Europa!

Markedskommentar april: Stigende vækst- og inflationsforventninger i Europa! Nyhedsbrev Kbh. 5. maj. 2015 Markedskommentar april: Stigende vækst- og inflationsforventninger i Europa! Efter 14 mdr. med stigninger kunne vi i april notere mindre fald på 0,4 % - 0,6 %. Den øgede optimisme

Læs mere

Markedskommentar august: Black August vækstnedgang i Kina giver aktienedtur

Markedskommentar august: Black August vækstnedgang i Kina giver aktienedtur Nyhedsbrev Kbh. 3. sep. 2015 Markedskommentar august: Black August vækstnedgang i Kina giver aktienedtur Uro i Kina sætte sine blodrøde spor i aktiemarkederne i august måned. Vi oplevede de største aktiefald

Læs mere

Markedskommentar november: ECB vil gøre, hvad der er nødvendigt!

Markedskommentar november: ECB vil gøre, hvad der er nødvendigt! Nyhedsbrev Kbh. 2. nov. 2014 Markedskommentar november: ECB vil gøre, hvad der er nødvendigt! November måned blev en fin måned for amerikanske og europæiske aktier. Vores 3 afdelinger er steget med mellem

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - FEBRUAR 2015

PFA INVEST NYHEDSBREV - FEBRUAR 2015 PFA INVEST NYHEDSBREV - FEBRUAR 2015 MARKEDSKOMMENTAR FEBRUAR 2015 Centralbankerne overgår hinanden Nu med ECB i front Mere end seks år efter at den amerikanske centralbank initierede det første af sine

Læs mere

Markedskommentar juli: Græsk aftale og råvarer fald

Markedskommentar juli: Græsk aftale og råvarer fald Nyhedsbrev Kbh. 3. aug. 2015 Markedskommentar juli: Græsk aftale og råvarer fald I Juli måned fik den græske regering endelig indgået en aftale med Trojkaen (IMF, ECB og EU). Den økonomiske afmatning i

Læs mere

Korte eller lange obligationer?

Korte eller lange obligationer? Korte eller lange obligationer? Af Peter Rixen Portfolio manager peter.rixen @skandia.dk Det er et konsensuskald at reducere rentefølsomheden på obligationsbeholdningen. Det er imidlertid langt fra entydigt,

Læs mere

Markedskommentar februar: Hjælpepakke, nøgletal og billige energi øger optimismen!

Markedskommentar februar: Hjælpepakke, nøgletal og billige energi øger optimismen! Nyhedsbrev Kbh. 3. mar. 2015 Markedskommentar februar: Hjælpepakke, nøgletal og billige energi øger optimismen! Julen varer lige til påske! Der er vist noget om snakken i år. Festen fra januar måned er

Læs mere

Markedskommentar maj: Rentechok og græske forhandlinger!

Markedskommentar maj: Rentechok og græske forhandlinger! Nyhedsbrev Kbh. 3. jun. 2015 Markedskommentar maj: Rentechok og græske forhandlinger! Maj blev en måned med udsving, men det samlede resultat blev begrænset til afkast på mellem -0,2 % og + 0,4 %. Fokus

Læs mere

Sell in May? 13. oktober 2015. Af Peter Rixen Senior Porteføljemanager peter.rixen@skandia.dk 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% -1.0%

Sell in May? 13. oktober 2015. Af Peter Rixen Senior Porteføljemanager peter.rixen@skandia.dk 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% -1.0% Sell in May? Af Peter Rixen Senior Porteføljemanager peter.rixen@skandia.dk Det er ikke kun vejret, som har vist sig fra den kedelige side denne sommer. Aktiemarkedet har været ramt af en koldfront, der

Læs mere

Markedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling

Markedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling Nyhedsbrev Kbh. 4. juli 2014 Markedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling Juni måned blev igen en god måned for både aktier og obligationer med afkast på 0,4 % - 0,8 % i vores

Læs mere

BankInvest Østeuropa. Brev til investorerne. Kære investor. 2. kvartal 2014

BankInvest Østeuropa. Brev til investorerne. Kære investor. 2. kvartal 2014 2. kvartal BankInvest Østeuropa Brev til investorerne Kære investor Efter en noget hård opstart på året vendte billedet gudskelov i andet kvartal. Afdelingen gav et afkast i andet kvartal på 9,3 procent,

Læs mere

Investeringsforeningen Fionia Invest Aktier. Halvårsrapport 2008

Investeringsforeningen Fionia Invest Aktier. Halvårsrapport 2008 Investeringsforeningen Fionia Invest Aktier Halvårsrapport 2008 Indholdsfortegnelse Ledelsesberetning... 3 Anvendt regnskabspraksis... 5 Resultatopgørelse... 6 Balance... 6 Hoved- og nøgletal... 6 2 Investeringsforeningen

Læs mere

Markedskommentar januar: ECBs pengeregn giver kursløft!

Markedskommentar januar: ECBs pengeregn giver kursløft! Nyhedsbrev Kbh. 3. feb. 2015 Markedskommentar januar: ECBs pengeregn giver kursløft! Året er startet med store kursstigninger på 2,1-4,1 % pga. stærke europæiske aktier, en svækket euro og lavere renter.

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - AUGUST 2015

PFA INVEST NYHEDSBREV - AUGUST 2015 PFA INVEST NYHEDSBREV - AUGUST 2015 MARKEDSKOMMENTAR AUGUST 2015 Positive afkast indenfor såvel aktier som obligationer i juli Juli var en positiv måned for afdelingerne understøttet af stigende kurser

Læs mere

Markedskommentar oktober: Yo-yo aktiemarked!

Markedskommentar oktober: Yo-yo aktiemarked! Nyhedsbrev Kbh. 3.nov 2014 Markedskommentar oktober: Yo-yo aktiemarked! Oktober måned blev en meget urolig måned. En vækstforskrækkelse fra Tyskland og uro i verden i form af Ebola og Ukraine/Rusland krisen

Læs mere

Markedskommentar december: Mindre plusser afslutter flot år!

Markedskommentar december: Mindre plusser afslutter flot år! Nyhedsbrev Kbh. 5. jan. 2015 Markedskommentar december: Mindre plusser afslutter flot år! Året sluttede med en mindre stigning på 0,2-0,3 % pga. lavere renter og en svækket euro. Dermed har vi nu haft

Læs mere

Informationsmøde Investeringsforeningen Maj Invest

Informationsmøde Investeringsforeningen Maj Invest Informationsmøde Investeringsforeningen Maj Invest Jeppe Christiansen CEO September 2014 Agenda 1. Siden sidst 2. The big picture 3. Investeringsstrategi 2 Siden sidst 3 Maj Invest-investeringsmøder Investering

Læs mere

Markedskommentar september: 2 % mere i afkast om året!

Markedskommentar september: 2 % mere i afkast om året! Nyhedsbrev Kbh. 3.okt 2014 Markedskommentar september: 2 % mere i afkast om året! I september måned så vi en konsolidering på aktie- og obligationsmarkederne. Den svage europæiske økonomi og ECB kommende

Læs mere

Markedskommentar maj: ECB stimuli og tiltagende M&A aktiviteter understøtter alle aktivklasser

Markedskommentar maj: ECB stimuli og tiltagende M&A aktiviteter understøtter alle aktivklasser Nyhedsbrev Kbh. 2. juni 2014 Markedskommentar maj: ECB stimuli og tiltagende M&A aktiviteter understøtter alle aktivklasser Maj måned blev en særdeles god måned for både aktier og obligationer med afkast

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - MARTS 2015

PFA INVEST NYHEDSBREV - MARTS 2015 PFA INVEST NYHEDSBREV - MARTS 2015 MARKEDSKOMMENTAR MARTS 2015 Tegn på at foråret breder sig i Europa Konjunkturindikatorer for starten af 2015 signalerer, at det positive momentum i økonomien fortsætter,

Læs mere

BankInvest Latinamerika

BankInvest Latinamerika 2. kvartal 2015 BankInvest Latinamerika Brev til investorerne Kære investor I årets andet kvartal blev afdelingens afkast på -1,2 procent, hvilket var 0,8 procentpoint dårligere end benchmarkafkastet.

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - JANUAR 2015

PFA INVEST NYHEDSBREV - JANUAR 2015 PFA INVEST NYHEDSBREV - JANUAR 2015 MARKEDSKOMMENTAR JANUAR 2015 Kraftigt faldende oliepriser virker som god økonomisk stimulation Faldende oliepriser, anspændte geopolitiske forhold og centralbankernes

Læs mere

NYHEDSBREV JANUAR 2014

NYHEDSBREV JANUAR 2014 NYHEDSBREV JANUAR 2014 MARKEDSKOMMENTAR JANUAR 2014 PFA INVEST - NYHEDSBREV JANUAR 2014 CENTRALBANKERNE SATTE SCENEN FOR DE FINANSIELLE MARKEDER I 2013 2013 blev et år der igen var præget af centralbankernes

Læs mere

Markedskommentar august: Regnskaber, virksomhedskøb og stimuli overvinder geopolitisk risiko

Markedskommentar august: Regnskaber, virksomhedskøb og stimuli overvinder geopolitisk risiko Nyhedsbrev Kbh. 1.sep 2014 Markedskommentar august: Regnskaber, virksomhedskøb og stimuli overvinder geopolitisk risiko August måned blev en særdeles god måned for både aktier og obligationer med afkast

Læs mere

Markedskommentar. Pulje Nyt - 4. kvartal 2014. Temaer på de finansielle markeder

Markedskommentar. Pulje Nyt - 4. kvartal 2014. Temaer på de finansielle markeder Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder Årets sidste kvartal var kendetegnet ved kraftige fald i renteniveauet og i olieprisen. De kraftige rentefald betød, at obligationer generelt klarede

Læs mere

Aktieudvælgelse i en global verden

Aktieudvælgelse i en global verden Fra heden nord for Skagen. 1885. Udsnit Af P.S. Krøyer, Tilhører Skagens Museum Kunsten at anvende sund fornuft Aktieudvælgelse i en global verden Søren Milo Christensen Porteføljeforvalter, SKAGEN Global

Læs mere

PULJEAFKAST FOR 2014 UDVIKLINGEN I 2014 2 UDDYBENDE KOMMENTARER TIL DE ENKELTE PULJER 3 BESKATNING AF PENSIONSAFKAST 4

PULJEAFKAST FOR 2014 UDVIKLINGEN I 2014 2 UDDYBENDE KOMMENTARER TIL DE ENKELTE PULJER 3 BESKATNING AF PENSIONSAFKAST 4 PULJEAFKAST FOR 2014 23.01.2015 Udviklingen i 2014 2014 blev et år med positive afkast på både aktier og obligationer. Globale aktier gav et afkast målt i danske kroner på 18,4 pct. anført af stigninger

Læs mere

Emerging Markets Debt eller High Yield?

Emerging Markets Debt eller High Yield? Emerging Markets Debt eller High Yield? Af Peter Rixen Portfolio Manager peter.rixen@skandia.dk Aktiver fra Emerging Markets har i mange år stået øverst på investorernes favoritliste, men har i de senere

Læs mere

BankInvest Virksomhedsobligationer

BankInvest Virksomhedsobligationer 3. kvartal 2015 BankInvest Virksomhedsobligationer Brev til investorerne Kære investor Investment Grade virksomhedsobligationer leverede som univers et afkast på -0,3 pct., mens afdelingen leverede et

Læs mere

Markedskommentar Orientering Q4 2014

Markedskommentar Orientering Q4 2014 Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder Årets sidste kvartal var kendetegnet ved kraftige fald i renteniveauet og i olieprisen. De kraftige rentefald betød, at obligationer generelt klarede

Læs mere

Et naturligt spørgsmål er derfor, om aktiemarkedet er blevet spekuleret for højt op af investorer, som begejstret køber fremtidens vindere?

Et naturligt spørgsmål er derfor, om aktiemarkedet er blevet spekuleret for højt op af investorer, som begejstret køber fremtidens vindere? 30. september 2014 Er aktiemarkedet blevet for dyrt? Af Jeppe Christiansen Adm. direktør for Maj Invest I september blev et af de mest succesrige kinesiske selskaber med navnet Alibaba børsnoteret i New

Læs mere

Big Picture 1. kvartal 2015

Big Picture 1. kvartal 2015 Big Picture 1. kvartal 2015 Jeppe Christiansen CEO Februar 2015 The big picture 2 Økonomiske temaer 2015 Er USA i et økonomisk opsving? Er Europa igen i 0-vækst? Er aktierne for dyre? Vil renterne forblive

Læs mere

PROSPEKT. TradingAGROA/S. Investering i afgrødefutures. AgroConsultors

PROSPEKT. TradingAGROA/S. Investering i afgrødefutures. AgroConsultors PROSPEKT TradingAGROA/S Investering i afgrødefutures AgroConsultors TradingAGRO A/S HVORFOR? Peter Arendt og Anders Dahl har i en årrække investeret i afgrødefutures. I de seneste år har de genereret et

Læs mere

Investeringsinstitutforeningen Fionia Invest. Halvårsrapport 2007

Investeringsinstitutforeningen Fionia Invest. Halvårsrapport 2007 Investeringsinstitutforeningen Fionia Invest Halvårsrapport 2007 Indholdsfortegnelse Ledelsesberetning - generel................................ 3 Anvendt regnskabspraksis..................................

Læs mere

Markedskommentar Orientering Q2 2012

Markedskommentar Orientering Q2 2012 Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 2. kvartal 2. kvartal af 2012 var præget af den sydeuropæiske gældskrise samt det generelle makroøkonomiske billede. Trods en positiv start på kvartalet,

Læs mere

29. oktober 2014. Global økonomi er stabil

29. oktober 2014. Global økonomi er stabil 29. oktober 2014 Global økonomi er stabil Af Jeppe Christiansen Adm. direktør for Maj Invest De globale aktiemarkeder har udvist betydelige svingninger de sidste par uger. Årsagerne hertil er mange. Dels

Læs mere

Bestyrelsesarbejde og værdiskabelse

Bestyrelsesarbejde og værdiskabelse Bestyrelsesarbejde og værdiskabelse Jeppe Christiansen Adm. direktør 10. oktober 2014 Maj Invest Vores forretningsmodel er global Get the big picture right Økonomiske fundamentals vinder Langsigtede investeringer

Læs mere

Jyske Invest. Kort om udbytte

Jyske Invest. Kort om udbytte Jyske Invest Kort om udbytte 1 Hvad er udbytte, og hvorfor betaler en afdeling ikke altid udbytte? Her får du svar på nogle af de spørgsmål, som vi oftest støder på i forbindelse med udbyttebetaling. Hvad

Læs mere

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Mar. Apr. Maj Jun. Jul. Aug. Sep. Okt. Nov. Dec. 2007

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Mar. Apr. Maj Jun. Jul. Aug. Sep. Okt. Nov. Dec. 2007 HP Hedge juli 2009 Juli måned var atter en rigtig god måned for HP Hedge, som endelig er tilbage i en kurs omkring 100. Den indre værdi er nu 100,64, og det betyder at afkastet i juli var 4,44%. Afkastet

Læs mere

Markedskommentar juni: Græsk krise tager fokus!

Markedskommentar juni: Græsk krise tager fokus! Nyhedsbrev Kbh. 3. jul. 2015 Markedskommentar juni: Græsk krise tager fokus! Juni blev en måned, hvor den græske krise tog al fokus fra et Europa på vej mod opsving. Usikkerheden gav aktiekursfald. Der

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - JULI 2015

PFA INVEST NYHEDSBREV - JULI 2015 PFA INVEST NYHEDSBREV - JULI 2015 MARKEDSKOMMENTAR JULI 2015 Juni præget af stor volatilitet på de finansielle markeder Aktiemarkederne blev i juni hårdt ramt af frygten for stigende renter og usikkerheden

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - JUNI 2015

PFA INVEST NYHEDSBREV - JUNI 2015 PFA INVEST NYHEDSBREV - JUNI 2015 MARKEDSKOMMENTAR JUNI 2015 USA kæmper for at genfinde kadencen De fleste amerikanske konjunkturindikatorer peger på moderat vækst i USA i andet kvartal, efter at reviderede

Læs mere

GN Store Nord. Sydbank, den 11. maj 2005. Adm. direktør Jørn Kildegaard

GN Store Nord. Sydbank, den 11. maj 2005. Adm. direktør Jørn Kildegaard GN Store Nord Sydbank, den 11. maj 2005 Adm. direktør Jørn Kildegaard Mission GN vil som international markedsleder skabe et konkurrencedygtigt afkast til sine aktionærer gennem udvikling, produktion og

Læs mere

INVESTERINGSBREV FEBRUAR 2012

INVESTERINGSBREV FEBRUAR 2012 INVESTERINGSBREV FEBRUAR 2012 SCHMIEGELOW Investeringsrådgivning er 100 % uvildig og varetager alene kundens interesser. Vi modtager ikke honorar, kick-back eller lignende fra formueforvaltere eller andre.

Læs mere

Markedskommentar marts: Den perfekte storm!

Markedskommentar marts: Den perfekte storm! Nyhedsbrev Kbh. 7. apr. 2015 Markedskommentar marts: Den perfekte storm! Marts blev også en god måned med afkast på 1,0 % - 1,8 % i vores afdelinger. Afkastene er et resultat af stigende aktiekurser og

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - MAJ 2015

PFA INVEST NYHEDSBREV - MAJ 2015 PFA INVEST NYHEDSBREV - MAJ 2015 MARKEDSKOMMENTAR MAJ 2015 Pusterum I USA bekræftede BNP-tal for årets første kvartal, at væksten bremsede midlertidigt op efter et stærkt 2014. Sammen med svage nøgletal

Læs mere

Alligevel er det naturligvis tilfredsstillende, at begge BLS Invests afdelinger opnåede positive afkast i første halvår 2012:

Alligevel er det naturligvis tilfredsstillende, at begge BLS Invests afdelinger opnåede positive afkast i første halvår 2012: Halvårsbrev Specialforeningen BLS Invest Gl. Holte, september 2012 Kære medinvestor, Eksperterne jamrede imens steg aktierne Første halvår af 2012 blev vi nærmest tæppebombet med triste økonomiske analyser

Læs mere

NOTAT OM GEARING OG RISIKO I FORMUEPLEJE PENTA A/S

NOTAT OM GEARING OG RISIKO I FORMUEPLEJE PENTA A/S NOTAT OM GEARING OG RISIKO I FORMUEPLEJE PENTA A/S Dette notat er skrevet på opfordring af Formuepleje A/S. Baggrunden er at Formupleje A/S er uenige i konklusionerne i to artikler i Børsen den 1. april

Læs mere

Øjebliksbillede 3. kvartal 2014

Øjebliksbillede 3. kvartal 2014 Øjebliksbillede 3. kvartal 2014 DB Øjebliksbillede for 3. kvartal 2014 Introduktion 3. kvartal har ligesom de foregående kvartaler været præget af ekstrem lav vækst i alle dele af økonomien. BNP-væksten

Læs mere

Kvartalsrapport. 2. kvartal 2015

Kvartalsrapport. 2. kvartal 2015 Kvartalsrapport 2. kvartal 2015 RESUME Økonomiske udsigter Efter et dyk i den økonomiske vækst i USA i 1. kvartal 2015, primært som følge af ekstraordinære forhold, er den økonomiske vækst i 2. kvartal

Læs mere

Markedskommentar. Pulje Nyt 2. kvartal 2012

Markedskommentar. Pulje Nyt 2. kvartal 2012 Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 2. kvartal 2. kvartal af 2012 var præget af den sydeuropæiske gældskrise samt det generelle makroøkonomiske billede. Trods en positiv start på kvartalet,

Læs mere

BankInvest Virksomhedsobligationer

BankInvest Virksomhedsobligationer 4. kvartal 2014 BankInvest Virksomhedsobligationer Brev til investorerne Kære investor Investment Grade virksomhedsobligationer leverede i 4. kvartal 2014 (som univers) et afkast på 1,4 pct., hvilket igen

Læs mere

Kvartalsrapport for 1. kvartal 2007

Kvartalsrapport for 1. kvartal 2007 Kvartalsrapport for 1. kvartal 2007 Aktieindeks Udvikling i 1. kvartal 2007 Værdi Værdi 29.12. 30.03.07 Ændring i 1.kvt. Afkast i 1.kvt. Afkast i 2007 OMX CPH* 423,43 443,92 20,49 4,84% 4,84% OMX C20*

Læs mere

Kvartalsrapport. 1. kvartal 2012

Kvartalsrapport. 1. kvartal 2012 Kvartalsrapport 1. kvartal 2012 RESUME Økonomiske udsigter Vækstopbremsningen har i kvartalet været større end forventet i Emerging Markets, og specielt er udviklingen i Kina foruroligende. Hvis ikke landet

Læs mere

Sparinvest Emerging Markets Corporate Value Bonds. En afdeling, der kombinerer value-investering med virksomhedsobligationer i de nye markeder

Sparinvest Emerging Markets Corporate Value Bonds. En afdeling, der kombinerer value-investering med virksomhedsobligationer i de nye markeder Sparinvest Emerging Markets Corporate Value Bonds En afdeling, der kombinerer value-investering med virksomhedsobligationer i de nye markeder Investeringsunivers for Sparinvest Emerging Markets Corporate

Læs mere

Side 1 af 7 Stocks are for the long run 22. juni 2012 - Af Jesper Lund, Delfin Invest A/S Jesper Lund beholder sin investeringsgrad på 100 procent - og dét på trods af, at afkastet på Lunds tekniske modelportefølje

Læs mere

Global 2007 Tegningsperiode: 11. september - 24. september 2002

Global 2007 Tegningsperiode: 11. september - 24. september 2002 Global 2007 Tegningsperiode: 11. september - 24. september 2002 PLUS PLUS - en sikker investering Verdens investeringsmarkeder har i den seneste tid været kendetegnet af ustabilitet. PLUS Invest er en

Læs mere

Investeringsforeningen Fionia Invest Korte Obligationer. Halvårsrapport 2007

Investeringsforeningen Fionia Invest Korte Obligationer. Halvårsrapport 2007 Investeringsforeningen Fionia Invest Korte Obligationer Halvårsrapport 2007 Indholdsfortegnelse Ledelsesberetning - generel................................ 3 Anvendt regnskabspraksis..................................

Læs mere

Dansk økonomi på slingrekurs

Dansk økonomi på slingrekurs Dansk økonomi på slingrekurs Af Steen Bocian, cheføkonom, Danske Bank I løbet af det sidste halve år er der kommet mange forskellige udlægninger af, hvordan den danske økonomi rent faktisk har det. Vi

Læs mere

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Investeringsrådgiver. HP Fondsmæglerselskab A/S Kronprinsessegade 18, 1. sal DK-1306 København K

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Investeringsrådgiver. HP Fondsmæglerselskab A/S Kronprinsessegade 18, 1. sal DK-1306 København K HP Hedge marts 2010 HP Hedge gav et afkast på 2,90% i marts måned. Det betyder, at det samlede afkast for første kvartal 2010 blev 7,79%. Afdelingen har nu eksisteret i lige over 3 år, og det er tid at

Læs mere

PULJENYT FORSIKRINGER ER EN VIGTIG DEL AF DIN PENSIONSORDNING. Oktober 2010 AFKAST FOR 3. KVARTAL 2010 INDHOLD

PULJENYT FORSIKRINGER ER EN VIGTIG DEL AF DIN PENSIONSORDNING. Oktober 2010 AFKAST FOR 3. KVARTAL 2010 INDHOLD PULJENYT Nr. Oktober Puljeafkastet kan følges måned for måned på www.sparnord.dk/investering/puljenyt Det næste nummer af PuljeNyt findes også her - ca. måned efter udgangen af hvert kvartal. AFKAST FOR.

Læs mere

TEMA: HVORDAN INVESTERER MAN I EN TID MED LAVE RENTER OG STOR VOLATILITET. side 1

TEMA: HVORDAN INVESTERER MAN I EN TID MED LAVE RENTER OG STOR VOLATILITET. side 1 TEMA: HVORDAN INVESTERER MAN I EN TID MED LAVE RENTER OG STOR VOLATILITET side 1 HVOR SKAL AFKASTET KOMME FRA? side 2 AKTIV ALLOKERING Hvad bidrager mest til porteføljens afkast og risiko Strategiske (langsigtede)

Læs mere

Året der gik 2007. Valuta i 2007

Året der gik 2007. Valuta i 2007 Af Bo Lützen-Laursen & Rikke Halse Kristensen Året der gik 2007 År 2007 blev et begivenhedsrigt år. Den store sub prime krise brød ud og recessionsfrygten i USA blev større og større efterhånden som tiden

Læs mere

Jyske Invest ikke som de fleste

Jyske Invest ikke som de fleste Jyske Invest ikke som de fleste 2 jyske invest Jyske Invest ikke som de fleste Jyske Invest er ikke som de fleste i investeringsbranchen. Vi går gerne vores egne veje for at optimere investorernes afkast.

Læs mere

Dansk Aktiemesse 2011 København 20. september. Koncerndirektør Lars Bonde. Præsentation kan downloades på www.tryg.com

Dansk Aktiemesse 2011 København 20. september. Koncerndirektør Lars Bonde. Præsentation kan downloades på www.tryg.com Dansk Aktiemesse 2011 København 20. september Koncerndirektør Lars Bonde Præsentation kan downloades på www.tryg.com Forbehold Visse udsagn i denne præsentation er baseret på ledelsens opfattelse, antagelser

Læs mere

Pres på kronen årsager og konsekvenser

Pres på kronen årsager og konsekvenser Pres på kronen årsager og konsekvenser Af Peter Rixen Senior Porteføljemanager peter.rixen@skandia.dk Det har været en meget begivenhedsrig start på det danske obligationsmarked i 20. Den Europæiske Centralbank

Læs mere

NYT FRA NATIONALBANKEN

NYT FRA NATIONALBANKEN 1. KVARTAL 2015 NR. 1 NYT FRA NATIONALBANKEN UDSIGT TIL STØRRE VÆKST I DANMARK Nationalbanken opjusterer skønnet for væksten i dansk økonomi i år og til næste år. Skønnet er nu en vækst i BNP på 2,0 pct.

Læs mere

Side 1 af 7 Nyt år med Japan, biotek og forbrug 9. januar 2015 - Af Jesper Lund, aktieanalytiker og direktør for Dansk Finansservice Trods et 2014 med mange usikkerhedsmomenter løber Jesper Lunds modelportefølje

Læs mere

Q1 2015. Markedskommentar

Q1 2015. Markedskommentar Markedskommentar Kære Læser! Temaer på de finansielle markeder i 1. kvartal 2015 Et godt Nytår starter som bekendt med en stor nytårsraket, og man må sige, at aktiemarkederne er startet året 2015 som en

Læs mere

Markedskommentar. Pulje Nyt - 1. kvartal 2013. Temaer på de finansielle markeder i 1. kvartal. Afkast på forskellige aktivtyper i kvartalet

Markedskommentar. Pulje Nyt - 1. kvartal 2013. Temaer på de finansielle markeder i 1. kvartal. Afkast på forskellige aktivtyper i kvartalet Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 1. kvartal Året 2013 startede på den samme positive facon, som 2012 sluttede: Investorerne ville have afkast og de var dermed villige til at påtage

Læs mere

GLOBAL FOREST A/S KVARTALSRAPPORT 2. KVARTAL

GLOBAL FOREST A/S KVARTALSRAPPORT 2. KVARTAL GLOBAL FOREST A/S KVARTALSRAPPORT 2. KVARTAL 2014 Kære Global Forest investorer 15. juli 2014 Global Forest fremsender hermed kvartalsorientering for 2. kvartal 2014. Rapporten er urevideret. Rapporten

Læs mere

Global update. Cheføkonom Ulrik Harald Bie. ulbi@nykredit.dk +45 44 55 11 41

Global update. Cheføkonom Ulrik Harald Bie. ulbi@nykredit.dk +45 44 55 11 41 Global update Cheføkonom Ulrik Harald Bie ulbi@nykredit.dk +45 44 55 11 41 Konklusioner Forhøjede gældsniveauer bremser væksten globalt Råvarepriser er fortsat under pres Kina har strukturelt lavere vækst,

Læs mere

Flot 1. halvårs regnskab fra AXA

Flot 1. halvårs regnskab fra AXA AXA SA - STÆRKT KØB Flot 1. halvårs regnskab fra AXA Vores Stærkt Køb anbefaling på AXA er kun blevet styrket efter et flot 1. halvårs regnskab. Et regnskab, som indikerer, at AXAs strategiplan performer.

Læs mere

Fokus - indeksobligationer

Fokus - indeksobligationer Fokus - indeksobligationer Af Peter Rixen Portfolio Manager peter.rixen@skandia.dk Verdens ledende centralbanker, anført af Den Amerikanske Centralbank (FED), har indledt et pengepolitisk eksperiment af

Læs mere

Formandens beretning. v. Bo Heide-Ottosen

Formandens beretning. v. Bo Heide-Ottosen Formandens beretning v. Bo Heide-Ottosen Året - Velkommen Tredje år som ejendomsinvesteringsselskab Victoria Properties investeringer omfatter velbeliggende lav-risiko erhvervs- og boligejendomme i det

Læs mere

Finansrapport. pr. 31. juli 2014

Finansrapport. pr. 31. juli 2014 pr. 31. juli ØKONOMI Assens Kommune 30. august 1 Resume I henhold til kommunens finansielle strategi skal der hvert kvartal gives en afrapportering vedrørende kommunens finansielle forhold på både aktiv

Læs mere

Performance i danske aktiefonde de seneste tre år

Performance i danske aktiefonde de seneste tre år 18. maj 2015 Performance i danske aktiefonde de seneste tre år Denne analyse ser på performance i danske aktiefonde over de seneste tre år. Vi har undersøgt afkast og performance på i alt 172 danske aktiebaserede

Læs mere

Afkastrapport - Juli 2015. Aabenraa Kommune

Afkastrapport - Juli 2015. Aabenraa Kommune Afkastrapport - Juli 2015 Aabenraa Kommune Indholdsfortegelse Side: 2 - Indholdsfortegelse Side: 3 - Overblik Side: 4 - Aktie markedskommentar Side: 5 - Obligations markedskommentar Side: 6 - Grafer Side:

Læs mere

LEMPELIG PENGEPOLITIK EN MEDVIRKENDE ÅRSAG TIL FINANSKRISEN

LEMPELIG PENGEPOLITIK EN MEDVIRKENDE ÅRSAG TIL FINANSKRISEN LEMPELIG PENGEPOLITIK EN MEDVIRKENDE ÅRSAG TIL FINANSKRISEN Den nuværende finanskrise skal i høj grad tilskrives en meget lempelig pengepolitik i USA og til dels eurolandene, hvor renteniveau har ligget

Læs mere

Jutlander Bank s beskrivelse af værdipapirer

Jutlander Bank s beskrivelse af værdipapirer Jutlander Bank s beskrivelse af værdipapirer Indledning I banken kan du som udgangspunkt frit vælge, hvordan du vil investere dine penge. En begrænsning er dog f.eks. gældende lovregler om pensionsmidlernes

Læs mere

Renteprognose: Vi forventer at:

Renteprognose: Vi forventer at: Renteprognose: Vi forventer at: den danske og tyske 10-årige rente vil falde lidt tilbage ovenpå den seneste markante rentestigning, men at vi om et år fra nu har højere renter end i dag. første rentestigning

Læs mere

JB-prisforventninger: Udgiver: Jyske Markets - Råvarer Vestergade 8-16 DK - 8600 Silkeborg

JB-prisforventninger: Udgiver: Jyske Markets - Råvarer Vestergade 8-16 DK - 8600 Silkeborg Guld: Er tredje gang lykkens gang? Vi vurderer, at guldet i øjeblikket er korrekt prissat omkring USD 1208/oz. Vi forventer, at prisen falder yderligere og anbefaler derfor nettokøbere at forholde sig

Læs mere

50% steg årets resultat ÅRET

50% steg årets resultat ÅRET 50% steg årets resultat ÅRET 2009 2010 2 Året 2009 2010 FORORD VÆKST ØGET EFFEKTIVITET FORBEDRET INDTJENING Med GPS Four-strategien har Ambu opnået mere fokus, retning og hastighed, og vi vil arbejde målrettet

Læs mere

Guide til investering

Guide til investering Guide til investering Som investor i Nordea Invest kan du vælge den sammensætning af aktier og obligationer, der passer til din profil Risikospredning, gode afkastmuligheder og professionel investeringskompetence

Læs mere

KonjunkturNYT - uge 43

KonjunkturNYT - uge 43 KonjunkturNYT - uge. oktober. oktober Danmark Forbrugertilliden steg i oktober Fald i detailomsætningen i september Dansk inflation på niveau med euroområdets i september Internationalt USA: Uændret inflation

Læs mere

Ledelsesberetning for 1. halvår 2009

Ledelsesberetning for 1. halvår 2009 Ledelsesberetning for 1. halvår 2009 Bestyrelsen for Investeringsforeningen Nielsen Global Value har på et bestyrelsesmøde i dag behandlet og godkendt regnskabet for 1. halvår 2009, hvilket herved fremlægges.

Læs mere

DAF trekant investormøde den 21. marts 2013

DAF trekant investormøde den 21. marts 2013 DAF trekant investormøde den 21. marts 2013 Introduktion til Jesper Lund Din strategi som investor Markedspsykologi Investeringsstrategi Sådan investerer jeg Eksempel på analyse og beslutning Spørgsmål

Læs mere

Value Bonds 2018 Udbyttebetalende

Value Bonds 2018 Udbyttebetalende Value Bonds 2018 Udbyttebetalende - En afdeling med aftagende risiko indtil 2018 Januar 2015 Valuevejen.dk Value Bonds 2 Ι Sparinvest Rating og sikkerhed med eksempler på virksomhed og land Investment

Læs mere

Investeringsforeningen Nordea Invest. Februar 2012

Investeringsforeningen Nordea Invest. Februar 2012 Investeringsforeningen Nordea Invest Februar 2012 Nordea Invest en god investering Flere end 800.000 danskere ejer investeringsbeviser. Næsten alle former for opsparing kan placeres i investeringsbeviser.

Læs mere

PLUSINVEST Nyhedsbrev 1/2005

PLUSINVEST Nyhedsbrev 1/2005 Opdateret 13. april 2005 PLUSINVEST PLUS Global 2007 PLUS Basisrente 2008 PLUS Extrarente 2008 PLUS 5 Index Basis 2008 PLUS 5 Index Super 2008 PLUS 5 Index Rente 2009 PLUS 5 Index Super 2009 PLUS 5 Index

Læs mere

International økonomi & Finansiering

International økonomi & Finansiering International økonomi & Finansiering International økonomi Hvorfor international økonomi? Massivt opkøb i statsobligationer Britiske topchefer kræver fortsat EUmedlemsskab Amerikanske investorer afventer

Læs mere