BankInvest Asien. Brev til investorerne. Kære investor. Bidrag til afkastet. 4. kvartal 2014

Størrelse: px
Starte visningen fra side:

Download "BankInvest Asien. Brev til investorerne. Kære investor. Bidrag til afkastet. 4. kvartal 2014"

Transkript

1 4. kvartal 2014 BankInvest Asien Brev til investorerne Kære investor Porteføljen leverede et pænt afkast i 4. kvartal både absolut og relativt til sammenligningsindekset. Efter omkostninger blev porteføljens afkast på 5,4 procent, mens sammenligningsindekset gav et afkast på 4,6 procent. BankInvest Asiens samlede afkast i 2014 blev dermed på 17,7 procent. Bidrag til afkastet På landeniveau var der et bredt bidrag til merafkastet. Kun selskaberne i Kina/Hong Kong og i Indien bidrog negativt. Især vores selskaber i Sydkorea og Thailand bidrog positivt til merafkastet. På selskabsniveau var der relativt store kursbevægelser i begge retninger blandt porteføljeselskaberne. 18 selskaber steg med mere end 10 procent i kvartalet og 10 selskaber faldt med mere end 10 procent. Blandt de selskaber med de største positive bidrag til merafkastet var Samsung Electronics, tun- og rejeproducenten Thai Union Frozen, samt de to kinesiske forsikringsselskaber PICC P&C og China Life. Samsung Electronic steg 17 procent (målt i DKK). I sidste kvartal var Samsung en af de største negative bidragsydere, da det blev klart at de bliver presset mere og mere i deres mobildivision. De har oplevet pres i både mellem- og lavpris-segmentet fra kinesiske producenter og i premium-segmentet fra Apple. Kvartalsregnskabet for tredje kvartal var ikke godt, men ikke så slemt som frygtet, hvilket fik aktien til at stige på offentliggørelsen. I kvartalet offentliggjorde Samsung aktietilbagekøb og muligheden for en ekstraordinær udbyttebetaling, hvilket blev positivt modtaget. Som vi også skrev sidste kvartal er de høje marginer i mobildivisionen givetvis historie. Deres skalafordele, teknologiske fordele og deres integrerede model og lange investeringshorisont vil dog være med til fortsat at gøre mobilforretningen attraktiv. Samsung er langt mere end en mobilproducent, da en stor del af indtjeningen kommer fra andre forretningsområder. Hvis man sætter en konservativ værdi på de resterende forretningsområder samt deres store kontant-beholdning (30% af markedsværdien), er der inddiskonteret meget lave forventninger til mobil-divisionen. Vi er fortsat positive på Samsung Electronics på lang sigt. Thai Union Frozen (TUF) steg som i sidste kvartal 25 procent (målt i DKK) og var igen en af kvartalets største positive bidragsydere til afkastet. De aflagde et rekord godt kvartalsregnskab. Bruttomarginerne i tunforretning er tæt på historisk høje,

2 kæledyrsfoderforretningen er begyndt at tjene penge, og rejeforretningen gør det godt, trods der stadig er nogle problemer med rejesygdomme. I kvartalet offentliggjorde TUF at de havde budt på Bumble Bee Foods, som er en af deres største konkurrenter på det amerikanske marked. Der er høje forventninger til opkøbet af Bumble Bee, men TUF har historisk været god til at implementere selv store opkøb. Efter to kvartaler hvor afkastet samlet set har været 57 procent (målt i DKK) har vi solgt vores position. TUF er et godt selskab, men værdifastsættelsen er ikke længere meget billigt som tidligere på året, og efterlader ikke meget plads til skuffelser. Det kinesiske aktiemarked, og i særdeleshed den kinesiske finanssektor har haft et godt kvartal. Dette blev primært drevet af lempelser fra den kinesiske central bank, blandt andet i form af en rentenedsættelse. Vi har længe haft en undervægt i kinesiske banker men en pæn overvægt i kinesiske forsikringsselskaber. Dette gav et samlet positivt bidrag til afkastet, da gevinsten på vores forsikringsselskaber var større end tabet ved at være undervægtet kinesiske banker. Både vores skadesforsikringsselskab PICC P&C (+19 procent i DKK) og vores livsforsikringsselskab China Life (+48 procent i DKK) steg pænt i kvartalet. PICC har en dominerende position på det kineske marked for bilforsikring. Selskabet har en del af sin investeringsbog i det lokale kinesiske aktiemarked, og har dermed draget fordel de pæne stigninger der har været i kvartalet. Den fundamentale påvirkning på PICCs værdi er dog ikke så stor som den stigning vi har set i markedet. PICC P&C er steget med 59 procent i DKK i Værdiansættelsen er derfor blevet mindre attraktiv og vi har nedbragt vores position betydeligt. China Life er mere fundamental positivt påvirket af rentenedsættelsen, da flere af deres produkter bliver mere attraktive i et miljø med lavere renter. Vi er fortsat positive. Blandt de aktier med det største negative bidrag til merafkastet var det koreanske entreprenørselskab Hyundai Engineering & Construction, den kinesiske emballage producent Greatview, kasinoet SJM og teproducenten Mcleod Russel. Hyundai Engineering & Construction (HEC) faldt 30 procent (målt i DKK), og gav det største negative bidrag til afkastet i kvartalet. Selskabet aflagde et skuffende kvartalsregnskab. I Libyen har de stoppet arbejdet på et projekt grundet de geopolitiske uroligheder og i Venezuela standsede de arbejdet på et raffinaderi, da finansieringen blev forsinket. De faldende oliepriser har betydet at investorer er blevet bange for HECs eksponering til Rusland og Venezuela. Risikoen er dog relativt begrænset, da disse lande kun udgør cirka 13 procent af deres ordrebog. Markedet har også frygtet manglende betaling på det igangværende projekt i Venezuela, men risikoen her er også begrænset da HEC har modtaget betaling for 33 procent af projektet mens kun 19 procent er færdiggjort. Det var et skuffende kvartal. Men med byggefirmaer, især i emerging markets, må man forvente volatilitet fra kvartal til kvartal. I dette kvartal ramlede flere dårlige nyheder sammen end gennemsnitligt. Vi har dog ikke ændret vores syn på selskabet på længere sigt. Der har været vækst i ordrerne i perioden , hvilket vil medføre vækst i omsætningen de kommende år i takt med at ordrerne udføres. Vi mener, at profitabiliteten i de nye projekter er bedre end de gamle grundet ny ledelse samt bedre incitament struktur, intern kontrol og indkøbsdisciplin. Ordrer i Sydkorea med lav profitabilitet fylder mindre og mindre i ordrebogen. Værdifastsættelsen er historisk lav og HEC handler til 6x indtjeningen for Kinesiske Greatview faldt 18 procent (målt i DKK) og gav et af kvartalets største negative bidrag til afkastet. Greatview producerer emballage primært til mælkeprodukter og ikke kulsyreholdige drikkevarer. Deres primære konkurent er svenske Tetrapak. Greatview offentliggjorde i november en profit warning og faldt kraftigt. Salget har i de seneste kvartaler været negativt påvirket af skuffende mælkeproduktion i Kina. I Kina produceres en stor del af råmælken af landmænd der kun har få malkekøer. Grundet et højt omkostningsniveau og grundet høje kødpriser, har mange af disse valgt at slagte deres malkekvæg. Dette har haft negativ indvirkning på den samlede mælkeproduktion og derfor også skuffende salg for Greatview, der leverer emballage til mælkeproducenterne. Vi estimerer at omsætningen faldt omkring 8 procent i tredje kvartal mens indtjeningen faldt over 50 procent. Dette skræmte mange investorer, da de frygtede at marginerne var blevet kraftigt ramt. På det efterfølgende conference call, hvor ledelse gav mere information, blev det dog klart at en stor del af faldet i profitabilitet kunne tilskrives en faldende euro. Greatview har produktionsfaciliteter i Tyskland og salg i Europa. Et kraftigt fald i euroen i perioden har betydet at man har måttet tage en engangsomkostning på tilgodehavender i Euro, da Greatview rapporterer i Hong Kong Dollar. Vi mener blandt andet derfor at faldet i aktiekursen var en overreaktion. Vi besøgte i kvartalet Greatviews hovedkontor i Beijing. Vi er stadig positive på Greatview på længere sigt. Dels grundet at omkostninger til den faldende euro er en engangsomkostning, og dels mener vi at den 2

3 skuffende råmælkeproduktion i Kina er et midlertidigt fænomen. Stigende import af mælkepulver i Kina modvirker samtidig dette, da Greatviews produkter ligeledes anvendes når mælkepulveret laves til slutprodukter. Se investorbrevet for andet kvartal 2014 for mere information om investeringscasen for Greatview. Det kinesiske kasino SJM faldt 13 procent (målt i DKK) i kvartalet og gav et af kvartalets største negative bidrag til afkastet. Generelt har kasinoerne i Macau haft et hårdt år. Dette var også tilfældet i årets sidste kvartal hvor et rygeforbud, president Xi Jinpings besøg til Macau og diverse andre stramninger, påvirkede gaming omsætningen betydeligt testede vores tålmodighed og overbevisning omkring investeringscasen for Macau og specifikt SJM kan blive endnu et besværligt år, blandt andet grundet stigende udbud i form af nye kasinoåbninger og stigende omkostninger. Vi tror dog fortsat på den langsigtede værdi i SJM. Vi tror fortsat den kinesiske regering bakker op om den langsigtede udvikling af Macau. Dog er der fra myndighedernes side mindre tålmodighed med at acceptere overdrevet VIP gambling, så et kontinuerligt skift til mere mass market orienteret gambling er uundgåeligt. Kineserne rejser mere, og som vi skrev i investorbrevet for første kvartal har kineserne en kulturel hang til gambling, derfor tror vi flere vil besøge Macau i de kommende år. Mange af kasinoselskaberne åbner ny kapacitet i 2015, og hvis gaming markedet vokser pænt i 2015 vil dette være positivt. Dog kan det skabe overudbud hvis VIP markedet fortsat er svagt, da VIP spillere typisk tiltrækkes for at fylde kapaciteten ud på nye casinoer i Macau indtil mass-market spillerne begynder at komme. SJM har en stærk balance (kontantbeholdningen udgør 37 procent af markedsværdien) og selskabet betaler en pæn dividende mens vi venter på bedre tider. SJM handler til 10x konsensus indtjeningen for 2015 med et udbytte på 7-8 procent. Mcleod Russel, der er verdens største producent af sort te, faldt 17 procent (målt i DKK) i kvartalet. Mcleod aflagde et skuffende kvartalsregnskab. Indien var relativ stabil, mens profitabilitet var ringe i deres internationale forretning. Grundet en stærk høst i Kenya var te priserne lave i deres afrikanske forretning. Store udsving i profitabiliteten på kort sigt må forventes, vi er forsat positive på Mcleod. Selskabet opererer i et meget fragmenteret marked, og har målt på teproduktion en markedsandel på omkring 8 procent i Indien og 2 procent globalt. De er væsentligt større end deres konkurrenter, hvilket giver dem konkurrencefordele på teknologi, drift og distribution. Grundet højere kvalitet sælger Mcleod til højere priser end deres konkurrenter. Der er solid te-efterspørgselsvækst på sort te drevet af særligt Indien og Kina. Udbudsvæksten er derimod begrænset på grund af mangel på velegnede arealer til teproduktion og det tager omkring 5 år før en nyplantet tebusk kan høstes. Mcleod har historisk lavet værdiskabende opkøb af teplantager, da de ofte kan forbedre driften signifikant. Dette forventer vi vil fortsætte. Mcleod handler til 8-9x konsensus indtjeningen for 2015 med et udbytte på omkring 4%. Køb og salg i kvartalet Vi har købt en række nye selskaber i kvartalet. To selskaber er blevet solgt ud af porteføljen. Indofood Sukses Makmur (Indofood) blev købt ind i porteføljen i fjerde kvartal. Vi har tidligere ejet Indofood, men solgte selskabet i juli Casen har ikke ændret sig betydeligt siden da. Dog er kursen faldet med 6 procent på trods af at indtjeningen er steget med over 20 procent i samme periode. Dermed betaler man nu 12,5x indtjeningen mod 16x i juli Indofoods aktiekurs deltog ikke i det aktierally, der var i Indonesien i Selskabet underperformede det indonesiske marked med mere end 25 procent i Investorerne har været bekymret for opkøbet af China Minzhong og for Indofoods palmeolje divisionen. Dog ligger størstedelen af værdien i forbrugsdivisionen i form af nudler, mejeriprodukter og andre fødevarer. Indofood er verdens største nudelproducent. Indoneserne har et højt forbrug af nudler, men prisen på nudler er meget lav sammenlignet med andre asiatiske lande. Der er derfor et stort potentiale i uptrading til mere high end nudler, som nudler i boks, hvor pris og margin er højere. Denne udvikling har vi set i andre asiatiske lande. Indofood har et stærkt distributionsnetværk også i de mere landlige områder i Indonesien med dårlig infrastruktur. Selskabet benytter sit netværk til at introducere andre produkter som vand på flaske og læskedrikke. De taber i øjeblikket penge i de nye områder, men de kan på længere sigt blive interessante forretningsområder med stort potentiale. En række af Indofoods forretningsområder er børsnoteret separat med Indofood som hovedaktionær. Værdiansættes selskabet som summen af hver af de enkelte dele handler Indofood til en høj rabat sammenlignet med historiske niveauer. I kvartalet købte vi en position i den sydkoreanske memory producent SK Hynix. Memory bruges til lagring af data på eksempletvis computere, tablets 3

4 og telefoner. Historisk set har memory ikke været en god industri, da mange spillere har kæmpet om skalafordele og om at være først med ny teknologi. Det betød høje investeringer og lave og meget cykliske afkast på disse. Vi tror imidlertid at dette har ændret sig. Industrien er blevet kraftigt konsolideret og er nu kontrolleret at tre spillere (DRAM) - SK Hynix, Samsung og Micron. Grundet den skalafordel de tre førnævnte spillere har fået, finder vi det usandsynligt at nye konkurrenter kan true dem, samtidig er det svært for nye spillere, der ikke har været med på den teknologiske udvikling at komme ind på markedet. Efterspørgslen er blevet mindre elastisk og vi tror at industrien fremover vil være mere profitabel og mere stabil. Der vil dog på længere sigt fortsat være perioder med lav indtjening og de nuværende høje afkast på den investerede kapital vil komme ned. SK Hynix handler til ~7,5x konsensus indtjeningen for I Indien har vi købt Oberoi Realty, et Mumbai baseret ejendomsselskab der dels opfører og sælger lejligheder og investeringsejendomme og dels investerer i kontorbygninger, hoteller og indkøbscentre. Hovedparten af selskabets lejlighedsprojekter er dyre ejendomme, hvor målgruppen er personer med høje indkomster eller anden gangs købere. Ejendomsmarkedet i Mumbai har igennem de senere år været svagt grundet den aftagende økonomiske vækst, et stigende renteniveau og relativt høje priser som følge af stærk efterspørgsel i de gode tider. Det er vores vurdering, at selskabet er attraktivt prisfastsat da selskabet handler til en pæn rabat i forhold til værdien af deres aktiver. Denne rabat skyldes sandsynligvis, at selskabet har udskudt lanceringen af et par projekter, hvilket har ført til at markedet tvivler på at lejlighederne kan sælges uden markante prisreduktioner. Udskydelsen af lanceringen af projekterne skyldes, at bystyret har gennemført nogle ændringer i bygningsreglementet, der har medført at Oberoi ikke har fået godkendelse til at kunne påbegynde salget. Oberoi Realty har attraktive landområder, hvor der kan bygges i fremtiden og de har en god historik for at levere kvalitetsprojekter. Desuden har selskabet en stærk balance. Oberoi Realty har i 2014 klaret sig dårligere end markedet og især banksektoren, men vi forventer at aktien vil klare sig bedre i fremtiden i takt med et faldende renteniveau og lancering af nye projekter. Som nævnt solgte vi tun og reje producenten Thai Union Frozen, da værdiansættelsen ikke længere er så attraktiv. Også det indonesiske entreprenørselskab Wijaya Karay er blevet solgt. Vi mener begge selskaber har både gode forretningsmodeller og fremtidsudsigter og vil investere igen hvis forventningerne bliver lavere og værdiansættelsen bliver mere attraktiv. Især Wijaya Karya har været en god investering for afdelingen siden den blev købt i slutningen af Indtjeningen er vokset med over 25 procent om året i perioden og kursen er mere end 4 doblet. Udsigterne til udbygningen af infrastrukturen i Indonesien er gode, men forventningerne er også høje. Vi mener derfor at det nuværende prisniveau ikke giver plads til skuffelser. Udvikling i regionen I fjerde kvartal faldt olieprisen med mere end 40 procent. Den lave oliepris er positiv for langt de fleste asiatiske økonomier og selskaber. Af de 10 lande i det asiatiske indeks er det kun Malaysia, der er netto eksportør af olie. Alle de øvrige lande er netto importører. Den lavere oliepris er med til at forbedre handelsbalancen, reducere inflationen og kan være med til at styrke det offentlige budget i de lande hvor der gives offentlige subsidier til brændstof. En lavere inflation gør det nemmere at føre en mere lempelig pengepolitik og kan give plads til rentesænkninger. En lav oliepris gør det lettere at fjerne de offentlige subsidier til brændstof i Indien og Indonesien, hvilket giver regeringerne mulighed for at investere i langt mere produktive initiativer som for eksempel infrastrukturforbedringer. Samtidig er en lavere oliepris med til at sænke omkostningsniveauet for selskaberne og forbrugerne. Den faldende oliepris har medført kraftige kursfald i en række andre Emerging Market og Frontier lande, mens Asien har leveret et pænt positivt afkast. Dette er et udtryk for at asiatiske aktier er mindre afhængige af stigende råvarepriser end en række andre Emerging Market lande. Vi har været undervægtet rene olieproducerende selskaber, hvor afkastet ofte afhænger meget af udviklingen i olieprisen. I stedet har vi været investeret i energiselskaber, der i højere grad er drevet af deres egen buttom up case. Vi følger udviklingen og ser på potentielle investeringsmuligheder i energisektoren. Det er svært at forudsige den fremtidige oliepris, men der kan opstå muligheder når værdiansættelsen af enkelte selskaber begynder at indregne meget lave olie priser. I november annoncerede Peoples Bank of China den første rentenedsættelse siden juli Efter en periode med lav inflation og relativt høj realrente er dette ikke unaturligt. Markedet tolker det som starten på en mere omfattende stimulering af økonomien. Der forventes nu yderligere rentenedsættelser og reduktion af bankernes 4

5 reservekrav i Tidligere i 2014 så vi mere individuel målrettet stimulering af enkelte dele af økonomien som for eksempel ejendomsmarkedet. Lempelserne skal ses i lyset af den kinesiske regerings vedvarende bestræbelse på at fastholde balancen mellem at gennemføre langsigtede strukturelle reformer og sikre et acceptabelt vækstniveau. Vi forventer fortsat en strukturelt aftagende vækst og en kinesisk regering, der skiftevis vil lempe og stramme ind for at sikre en gradvis vækstnedgang. Vi er fortsat positive omkring de langsigtede reformer, mens vi ser den økonomiske stimulering som mere kortsigtet og et tegn på svag økonomisk vækst. Vi har derfor som nævnt brugt de kraftige kursstigninger i kinesiske finansaktie til at reducere vores vægt i forsikringsaktierne PICC og China Life, der ikke længere er så billige som tidligere. Kinesiske selskaber kan enten være børsnoteret i Hong Kong, målrettet internationale investorer, eller lokalt i Kina, målrettet lokale investorer, eller begge steder. De lokale kinesiske investorer har taget meget positivt imod den øgede stimulering og rentenedsættelsen. Der har i kvartalet været store forskelle på kursudvikling på de to børser. Det lokale indeks er steget med 41 procent i kvartalet mens de Hong Kong noterede aktier i MSCI China er oppe med 12 procent. Selv de selskaber der er børsnoteret begge steder, har oplevet vidt forskellige kursbevægelser. For eksempel er China Life steget 127 procent på den lokale kinesiske børs og kun 48 procent i Hong Kong. Et andet eksempel er energiselskabet PetroChina, der er et af verdens største energiselskaber. I fjerde kvartal er aktien faldet med 10 procent på Hong Kong børsen målt i DKK, mens den er steget 43 procent på den lokale kinesiske børs på trods af det kraftige fald i olieprisen i samme periode. En række lokalt noterede aktier er gået fra at handle til en rabat sammenlignet med Hong Kong noterede selskaber til at handle til en præmie. Især de lokalt noterede finansaktier var lavt prissat med lave multipler efter en årrække med dårlig performance. Derfor er en kursstigning ikke nødvendigvis uberettiget, men styrken og hastigheden af kursbevægelsen er iøjnefaldende. En af årsagerne til at kursstigningerne på det lokale marked har været så kraftige, er en høj deltagelse fra private investorer der investerer for lånte penge. Antallet af private konti og det samlede beløb af gearede investeringer er steget markant i takt med at aktiemarked er steget. også ofte blandt lokale professionelle investorer i en række asiatiske lande, når vi har selskabsmøder sammen med dem. Deres spørgsmål er ofte omkring forventningerne til næste kvartal og der er mindre interesse når vi diskuterer den underliggende forretningsmodel og virksomhedens langsigtede udfordringer og muligheder. Dette kan give gode muligheder til at købe aktier billigt og sælge dem dyrt, når lokale investorer er med til at presse et selskabs børskurs væk fra dets fundamentale værdi. Med venlig hilsen Rune R. Mosbech Redaktionen afsluttet den 7. januar Dette kan ses som et eksempel på at mange lokale investorer har en relativ kort tidshorisont og fokuserer meget på momentum frem for selskabernes underliggende værdi. Dette oplever vi 5

6 .Afkast og risiko Afkastudvikling = dec.11 jun.12 dec.12 jun.13 dec.13 jun.14 dec.14 Asien Afkast 3 mdr ÅTD 1 år 3 år* 5 år* Risikonøgletal (5 år, ex post) Portefølje 5,4% 17,7% 17,7% 12,2% 7,9% Standardafvigelse 14,1% Benchmark** 4,6% 19,1% 19,1% 12,4% 9,2% Tracking Error 4,4% * Afkast over 1 år er annualiserede Sharpe Ratio 0,49 ** Benchmark er MSCI All Country Asia ex Japan inkl nettoudbytter i DKK. Information Ratio -0,27 BI Asset Management Fondsmæglerselskab A/S ( BankInvest ) Sundkrogsgade København Ø Tlf.: info@bankinvest.dk Disclaimer Oplysningerne i dette materiale skal alene anses som generel information. Der er således ikke tale om investeringsrådgivning eller en opfordring til køb eller salg af investeringsbeviser eller andre værdipapirer, og BankInvest påtager sig intet ansvar for dispositioner eller undladelser, som oplysningerne måtte danne grundlag for. Dette materiale indeholder oplysninger om historiske afkast, der ikke kan anvendes som pålidelige indikatorer for fremtidige afkast. Kursværdien kan endvidere blive formindsket eller forøget blandt andet som følge af markedsforhold, herunder udsving i valutakurserne. BankInvest anbefaler, at man læser vedtægter, prospekt og Central Investorinformation (CI) mv. inden eventuel investering foretages. BankInvest påtager sig intet ansvar for nøjagtigheden af de angivne informationer, hvad enten de er leveret af BankInvest selv eller hentet fra en ekstern kilde, og BankInvest forbeholder sig ret til at foretage justering af informationerne. BankInvest er ikke ansvarlig for dispositioner eller undladelser foretaget på baggrund af informationerne. Modtageren opfordres om nødvendigt til at søge bekræftelse af specifikke data og informationer. Vedtægter, prospekt og Central Investorinformation (CI) mv. samt anden supplerende information findes på 6

BankInvest Asiatiske Aktier

BankInvest Asiatiske Aktier 3. kvartal 2016 BankInvest Asiatiske Aktier Brev til investorerne Kære investor BankInvest Asiatiske aktier gav i tredje kvartal et afkast efter omkostninger på 10,1%, hvilket var 1,1 % point bedre end

Læs mere

BankInvest Asien. Brev til investorerne. Kære investor. Bidrag til afkastet. 3. kvartal 2014

BankInvest Asien. Brev til investorerne. Kære investor. Bidrag til afkastet. 3. kvartal 2014 3. kvartal 2014 BankInvest Asien Brev til investorerne Kære investor BankInvest Asien havde i tredje kvartal et positivt afkast på 4,3 procent målt i DKK efter omkostninger. Sammenligningsindekset steg

Læs mere

BankInvest Optima 70+

BankInvest Optima 70+ 3. kvartal 2015 BankInvest Optima 70+ Brev til investorerne Kære investor Porteføljen faldt 8,4% i 3. kvartal af 2015, som for de finansielle markeder bar præg af usikkerhed om såvel kinesisk økonomi som

Læs mere

BankInvest Asien. Brev til investorerne. Kære investor. Bidrag til afkastet. 4. kvartal 2015

BankInvest Asien. Brev til investorerne. Kære investor. Bidrag til afkastet. 4. kvartal 2015 4. kvartal 2015 BankInvest Asien Brev til investorerne Kære investor BankInvest Asien gav i fjerde kvartal et afkast på 5,7% målt i DKK efter omkostninger. Sammenligningsindekset gav et afkast på 6,7%,

Læs mere

BankInvest Emerging Markets Aktier

BankInvest Emerging Markets Aktier 4. kvartal 2014 BankInvest Emerging Markets Aktier Brev til investorerne Kære investor Emerging Markets faldt i 4. kvartal 2014 med 0,3 procent, og afkastet var lavere end de mere udviklede markeder, der

Læs mere

BankInvest Asien. Brev til investorerne. Kære investor. Bidrag til afkastet. 4. kvartal 2013

BankInvest Asien. Brev til investorerne. Kære investor. Bidrag til afkastet. 4. kvartal 2013 4. kvartal 2013 BankInvest Asien Brev til investorerne Kære investor Porteføljen leverede et pænt afkast i 4. kvartal både absolut og relativt til sammenligningsindekset. BankInvest Asien gav i kvartalet

Læs mere

BankInvest Asien. Brev til investorerne. Kære investor. Bidrag til afkastet. 2. kvartal 2014

BankInvest Asien. Brev til investorerne. Kære investor. Bidrag til afkastet. 2. kvartal 2014 2. kvartal 2014 BankInvest Asien Brev til investorerne Kære investor BankInvest Asien havde i andet kvartal et positivt afkast på 6,5 procent efter omkostnigner. Sammenligningsindekset steg i samme periode

Læs mere

Asien 3. kvartal 2015

Asien 3. kvartal 2015 3. kvartal 2015 BankInvest Asien Brev til investorerne Kære investor BankInvest Asien faldt i 3. kvartal med 18,2 procent efter omkostninger. I samme periode faldt sammenligningsindekset med 17,2 procent.

Læs mere

BankInvest Asien. Brev til investorerne. Kære investor. Bidrag til afkastet. 2. kvartal 2015

BankInvest Asien. Brev til investorerne. Kære investor. Bidrag til afkastet. 2. kvartal 2015 2. kvartal 2015 BankInvest Asien Brev til investorerne Kære investor BankInvest Asien havde i andet kvartal et negativt afkast på 4,4 procent efter omkostninger målt i DKK. Sammenligningsindekset faldt

Læs mere

BankInvest Virksomhedsobligationer High Yield

BankInvest Virksomhedsobligationer High Yield 1. kvartal 2015 BankInvest Virksomhedsobligationer High Yield Brev til investorerne Kære investor US High Yield obligationer leverede (som univers) i første kvartal 2015 et afkast i DKK på 2,2 pct., hvilket

Læs mere

BankInvest Emerging Markets Aktier

BankInvest Emerging Markets Aktier 2. kvartal 2014 BankInvest Emerging Markets Aktier Brev til investorerne Kære investor Emerging markets steg i 2. kvartal 2014 med 7,1% og afkastet lå på niveau med de mere udviklede markeder. Udviklingen

Læs mere

Fusion af Globalt Forbrug og Højt Udbytte Aktier

Fusion af Globalt Forbrug og Højt Udbytte Aktier Det er BankInvests opfattelse, at investorerne vil opnå et mere attraktivt forhold mellem afkast og risiko i afdeling Højt Udbytte Aktier end ved fortsat at være investeret i afdeling Globalt Forbrug Som

Læs mere

BankInvest Emerging Markets Aktier

BankInvest Emerging Markets Aktier 1. kvartal 2015 BankInvest Emerging Markets Aktier Brev til investorerne Kære investor Emerging Markets steg i 1. kvartal 2015 med 15,6% i DKK, og afkastet var på niveau med de udviklede markeder, der

Læs mere

BankInvest Højrentelande, lokalvaluta

BankInvest Højrentelande, lokalvaluta 3. kvartal 2015 BankInvest Højrentelande, lokalvaluta Brev til investorerne Kære investor Emerging Markets obligationer i lokalvaluta har afkastmæssigt haft et svært 3. kvartal. Porteføljen har givet et

Læs mere

BankInvest Højrentelande

BankInvest Højrentelande 3. kvartal 2015 BankInvest Højrentelande Brev til investorerne Kære investor Emerging Markets har haft det svært det seneste kvartal. Det gælder obligationer, valuta og aktier, der alle har givet negativt

Læs mere

BankInvest Emerging Markets Aktier

BankInvest Emerging Markets Aktier 2. kvartal 2015 BankInvest Emerging Markets Aktier Brev til investorerne Kære investor Emerging Markets faldt i 2. kvartal 2015 med 3,1%, og afkastet var på niveau med de udviklede markeder, der faldt

Læs mere

BankInvest Europa Small Cap Aktier

BankInvest Europa Small Cap Aktier 3. kvartal 2015 BankInvest Europa Small Cap Aktier Brev til investorerne Kære investor Europa Small Cap Aktier leverede i 3. kvartal et negativt afkast på 6,1%, hvilket var 0,4% dårligere end sammenligningsindekset.

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - DECEMBER 2014

PFA INVEST NYHEDSBREV - DECEMBER 2014 PFA INVEST NYHEDSBREV - DECEMBER 2014 MARKEDSKOMMENTAR DECEMBER 2014 Forsat meget lempelig global pengepolitik understøttende for markerne Selvom den amerikanske centralbank har stoppet sine opkøb af obligationer,

Læs mere

Markedskommentar november: Mens vi venter på ECB og FED!

Markedskommentar november: Mens vi venter på ECB og FED! Nyhedsbrev Kbh. 2. dec. 2015 Markedskommentar november: Mens vi venter på ECB og FED! November blev en forholdsvis rolig måned med stigende aktier og en styrket dollar ift. til euroen. Det resulterede

Læs mere

Hvor: D = forventet udbytte. k = afkastkrav. G = Vækstrate i udbytte

Hvor: D = forventet udbytte. k = afkastkrav. G = Vækstrate i udbytte Dec 64 Dec 66 Dec 68 Dec 70 Dec 72 Dec 74 Dec 76 Dec 78 Dec 80 Dec 82 Dec 84 Dec 86 Dec 88 Dec 90 Dec 92 Dec 94 Dec 96 Dec 98 Dec 00 Dec 02 Dec 04 Dec 06 Dec 08 Dec 10 Dec 12 Dec 14 Er obligationer fortsat

Læs mere

Sektorallokering i aktieporteføljen

Sektorallokering i aktieporteføljen Sektorallokering i aktieporteføljen Af Martin Jespersen Investeringschef martin.jespersen@skandia.dk Aktiv forvaltning tager ofte udgangspunkt i det, som kaldes en bottom up -proces. Det betyder, at fokus

Læs mere

Markedskommentar april: Stigende vækst- og inflationsforventninger i Europa!

Markedskommentar april: Stigende vækst- og inflationsforventninger i Europa! Nyhedsbrev Kbh. 5. maj. 2015 Markedskommentar april: Stigende vækst- og inflationsforventninger i Europa! Efter 14 mdr. med stigninger kunne vi i april notere mindre fald på 0,4 % - 0,6 %. Den øgede optimisme

Læs mere

Udsigterne for 2015. Generalforsamling i SEBinvest april 2015

Udsigterne for 2015. Generalforsamling i SEBinvest april 2015 Udsigterne for 2015 Generalforsamling i SEBinvest april 2015 Indhold Konklusion Basis scenarie Baggrund Lidt banaliteter 0-rente miljø Hvad siger det noget om? Konsekvens 2015 Basis scenarie Risici 08-04-2015

Læs mere

Markedskommentar august: Black August vækstnedgang i Kina giver aktienedtur

Markedskommentar august: Black August vækstnedgang i Kina giver aktienedtur Nyhedsbrev Kbh. 3. sep. 2015 Markedskommentar august: Black August vækstnedgang i Kina giver aktienedtur Uro i Kina sætte sine blodrøde spor i aktiemarkederne i august måned. Vi oplevede de største aktiefald

Læs mere

BankInvest Emerging Markets Aktier

BankInvest Emerging Markets Aktier November 2013 BankInvest Emerging Markets Aktier Nyt emerging markets aktieprodukt Eksisterende EM-aktieprodukt udbud Asien Østeuropa Latinamerika NEMA Nyt EM-aktieprodukt udbud Asien Latinamerika Østeuropa

Læs mere

18. januar Udsigterne for 2018

18. januar Udsigterne for 2018 18. januar 2018 Udsigterne for 2018 Af Peter Rixen Senior Porteføljemanager peter.rixen@skandia.dk Efter et veloverstået år på de finansielle markeder i 2017, er det for alvor ved at være tid til at rette

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - OKTOBER 2014

PFA INVEST NYHEDSBREV - OKTOBER 2014 PFA INVEST NYHEDSBREV - OKTOBER 2014 MARKEDSKOMMENTAR OKTOBER 2014 Fortsat udsigt til økonomisk opsving i USA Europa mere tvivlsomt PFA har en forventning om, at det økonomiske opsving i USA vil fortsætte

Læs mere

Webinar Danske Porteføljepleje Update 23. Januar Thomas Nerup Olsen og Rune Ross Londorf

Webinar Danske Porteføljepleje Update 23. Januar Thomas Nerup Olsen og Rune Ross Londorf Webinar Danske Porteføljepleje Update 23. Januar 2018 Thomas Nerup Olsen og Rune Ross Londorf Danske Porteføljepljeje Agenda Temaer 2017 Afkast 2017 Investeringsrapporten Forventninger til global økonomi

Læs mere

Markedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling

Markedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling Nyhedsbrev Kbh. 4. juli 2014 Markedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling Juni måned blev igen en god måned for både aktier og obligationer med afkast på 0,4 % - 0,8 % i vores

Læs mere

Korte eller lange obligationer?

Korte eller lange obligationer? Korte eller lange obligationer? Af Peter Rixen Portfolio manager peter.rixen @skandia.dk Det er et konsensuskald at reducere rentefølsomheden på obligationsbeholdningen. Det er imidlertid langt fra entydigt,

Læs mere

Big Picture 3. kvartal 2015

Big Picture 3. kvartal 2015 Big Picture 3. kvartal 2015 Jeppe Christiansen CEO September 2015 The big picture 2 Økonomiske temaer Er USA i et økonomisk opsving? Vil Europa fortsætte sin fremgang? Vil finanskrisen i Kina blive global?

Læs mere

BankInvest Emerging Markets Aktier

BankInvest Emerging Markets Aktier 3. kvartal 2015 BankInvest Emerging Markets Aktier Brev til investorerne Kære investor Emerging Markets faldt i 3. kvartal 2015 med 18,0%, og afkastet var lavere end de globale markeder, der faldt med

Læs mere

Markedskommentar februar: Meget mere end Trump effekten!

Markedskommentar februar: Meget mere end Trump effekten! Nyhedsbrev Kbh. 3. mar. 2017 Markedskommentar februar: Meget mere end Trump effekten! Februar blev en rigtig god måned for både aktier og obligationer med positive afkast i alle aktivklasser. Aktier blev

Læs mere

Markedskommentar marts: Centralbankerne skaber mere ro på markederne!

Markedskommentar marts: Centralbankerne skaber mere ro på markederne! Nyhedsbrev Kbh. 5. apr. 2016 Markedskommentar marts: Centralbankerne skaber mere ro på markederne! Marts blev en mere rolig måned på aktiemarkederne godt hjulpet på vej af lempelige centralbankerne. Faldende

Læs mere

Markedskommentar februar: Inflationsfrygt udløser aktiekorrektion!

Markedskommentar februar: Inflationsfrygt udløser aktiekorrektion! Nyhedsbrev Kbh. 5. mar. 2018 Markedskommentar februar: Inflationsfrygt udløser aktiekorrektion! Inflationsfrygt i USA gav højere renter og udløste en aktiekorrektion, hvor aktierne faldt mere end 10 %.

Læs mere

Markedskommentar juli: Fornuftige regnskaber og nøgletal samt tilnærmelser mellem USA og EU på handelsområdet giver aktiestigninger!

Markedskommentar juli: Fornuftige regnskaber og nøgletal samt tilnærmelser mellem USA og EU på handelsområdet giver aktiestigninger! Nyhedsbrev Kbh. 1. aug 2018 Markedskommentar juli: Fornuftige regnskaber og nøgletal samt tilnærmelser mellem USA og EU på handelsområdet giver aktiestigninger! Fortsat udsigt til stabil global vækst jf.

Læs mere

Markedskommentar Orientering Q1 2011

Markedskommentar Orientering Q1 2011 Markedskommentar Finansmarkederne har i første kvartal 2011 været noget u- stabile og uden klare tendenser. Udsigt til stigende inflation og renteforhøjelser gav kursfald på især statsobligationer. Men

Læs mere

Investor Brief. Makroøkonomi og allokering 3. kvartal 2015

Investor Brief. Makroøkonomi og allokering 3. kvartal 2015 3. KVARTAL JULI 2015 Makroøkonomi og allokering 3. kvartal 2015 Udsigt til global væ kst og positive afkastmuligheder. Græ kenland vil fortsat skabe usikkerhed. Udsigt til amerikansk renteforhøjelse Europæ

Læs mere

BankInvest Basis Pension

BankInvest Basis Pension 4. kvartal 2014 BankInvest Basis Pension Brev til investorerne Kære investor Markedsafkastet i kvartalet var 4,9% og afsluttede således et positivt aktie-år med maner. Når det er sagt, så var der meget

Læs mere

Sell in May? 13. oktober 2015. Af Peter Rixen Senior Porteføljemanager peter.rixen@skandia.dk 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% -1.0%

Sell in May? 13. oktober 2015. Af Peter Rixen Senior Porteføljemanager peter.rixen@skandia.dk 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% -1.0% Sell in May? Af Peter Rixen Senior Porteføljemanager peter.rixen@skandia.dk Det er ikke kun vejret, som har vist sig fra den kedelige side denne sommer. Aktiemarkedet har været ramt af en koldfront, der

Læs mere

Markedskommentar juni: Verdensøkonomien kæmper, mens Trump styrer markederne fra sin Twitter konto!

Markedskommentar juni: Verdensøkonomien kæmper, mens Trump styrer markederne fra sin Twitter konto! Nyhedsbrev Kbh. 2. juli 2018 Markedskommentar juni: Verdensøkonomien kæmper, mens Trump styrer markederne fra sin Twitter konto! Fortsat udsigt til stabil global vækst jf. OECDs ledende indikatorer Trump

Læs mere

Markedskommentar juli: Græsk aftale og råvarer fald

Markedskommentar juli: Græsk aftale og råvarer fald Nyhedsbrev Kbh. 3. aug. 2015 Markedskommentar juli: Græsk aftale og råvarer fald I Juli måned fik den græske regering endelig indgået en aftale med Trojkaen (IMF, ECB og EU). Den økonomiske afmatning i

Læs mere

Resultat april, maj og juni 2001 side 3. Resultat for 1. halvår 2001 side 3. Puljeafkast for 1996, 1997, 1998, 1999 og 2000 side 3

Resultat april, maj og juni 2001 side 3. Resultat for 1. halvår 2001 side 3. Puljeafkast for 1996, 1997, 1998, 1999 og 2000 side 3 Indhold Resultat april, maj og juni 2001 side 3 Resultat for 1. halvår 2001 side 3 Puljeafkast for 1996, 1997, 1998, 1999 og 2000 side 3 Kommentarer til puljens 4 grupper side 4 Puljekommentarer og forventninger

Læs mere

BankInvest Højrentelande

BankInvest Højrentelande 4. kvartal 2015 BankInvest Højrentelande Brev til investorerne Kære investor Efter nogle hårde kvartaler havde Emerging Markets obligationer en god afslutning på året. Porteføljen gav i årets sidste kvartal

Læs mere

Informationsmøde Investeringsforeningen Maj Invest

Informationsmøde Investeringsforeningen Maj Invest Informationsmøde Investeringsforeningen Maj Invest Jeppe Christiansen CEO September 2014 Agenda 1. Siden sidst 2. The big picture 3. Investeringsstrategi 2 Siden sidst 3 Maj Invest-investeringsmøder Investering

Læs mere

Er det alpha eller bare en style bias?

Er det alpha eller bare en style bias? Er det alpha eller bare en style bias? Af Peter Rixen Portfolio Manager peter.rixen@skandia.dk Debatten omkring aktiv kontra passiv forvaltning har kørt i mange år uden at nå en håndfast konklusion. Det

Læs mere

Markedskommentar november: Våbenhvile i handelskrigen!

Markedskommentar november: Våbenhvile i handelskrigen! Nyhedsbrev Kbh. 3. dec. 2018 Markedskommentar november: Våbenhvile i handelskrigen! Moderat aftagende vækst jf. OECDs ledende indikatorer dog stadig over 3 % globalt Aktier er blevet noget billigere ift.

Læs mere

SaxoInvestor: Omlægning i porteføljerne, Q2-16 2. maj 2016

SaxoInvestor: Omlægning i porteføljerne, Q2-16 2. maj 2016 SaxoInvestor: Omlægning i porteføljerne, Q2-16 2. maj 2016 Introduktion til omlægningerne Markedsforholdene var meget urolige i første kvartal, med næsten panikagtige salg på aktiemarkederne, og med kraftigt

Læs mere

Markedskommentar september: Handelskrig so what!?

Markedskommentar september: Handelskrig so what!? Nyhedsbrev Kbh. 1. okt. 2018 Markedskommentar september: Handelskrig so what!? Fortsat udsigt til fornuftig global vækst jf. OECDs ledende indikatorer Aktier er blevet billigere ift. indtjening og men

Læs mere

Markedskommentar maj: Rentechok og græske forhandlinger!

Markedskommentar maj: Rentechok og græske forhandlinger! Nyhedsbrev Kbh. 3. jun. 2015 Markedskommentar maj: Rentechok og græske forhandlinger! Maj blev en måned med udsving, men det samlede resultat blev begrænset til afkast på mellem -0,2 % og + 0,4 %. Fokus

Læs mere

Markedskommentar oktober: Røde oktober udsigt til handelsfred luner!

Markedskommentar oktober: Røde oktober udsigt til handelsfred luner! Nyhedsbrev Kbh. 2. nov. 2018 Markedskommentar oktober: Røde oktober udsigt til handelsfred luner! Moderat aftagende vækst jf. OECDs ledende indikatorer dog stadig over 3 % globalt Aktier er blevet markant

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - NOVEMBER 2014

PFA INVEST NYHEDSBREV - NOVEMBER 2014 PFA INVEST NYHEDSBREV - NOVEMBER 2014 MARKEDSKOMMENTAR NOVEMBER 2014 Oktober præget af kraftige markedsbevægelser De finansielle markeder har oplevet to stresstests i oktober den ene af bankerne i Europa

Læs mere

Investeringsforeningen Fionia Invest Aktier. Halvårsrapport 2008

Investeringsforeningen Fionia Invest Aktier. Halvårsrapport 2008 Investeringsforeningen Fionia Invest Aktier Halvårsrapport 2008 Indholdsfortegnelse Ledelsesberetning... 3 Anvendt regnskabspraksis... 5 Resultatopgørelse... 6 Balance... 6 Hoved- og nøgletal... 6 2 Investeringsforeningen

Læs mere

BankInvest Emerging Markets Aktier

BankInvest Emerging Markets Aktier 4. kvartal 2016 BankInvest Emerging Markets Aktier Brev til investorerne Kære investor Emerging Markets steg i 4. kvartal 2016 med 2,0% og afkastet var således lavere end de globale aktiemarkeder, der

Læs mere

BankInvest Optima 10+

BankInvest Optima 10+ 4. kvartal 2015 BankInvest Optima 10+ Brev til investorerne Kære investor Med et afkast på 1,3% var 4. kvartal 2015 et godt kvartal for investorerne i Optima 10+. Generelt faldende renter i Danmark betød,

Læs mere

MÅNEDSRAPPORT AUGUST 2016 FALCON FLEX

MÅNEDSRAPPORT AUGUST 2016 FALCON FLEX PORTEFØLJEN I DEN FORGANGNE MÅNED De globale aktiemarkeder fortsatte i august den svagt stigende tendens fra juli. Primo måneden blev der skabt en allokering mod emerging markets ved at reducere i obligationseksponeringen

Læs mere

Markedskommentar september: 2 % mere i afkast om året!

Markedskommentar september: 2 % mere i afkast om året! Nyhedsbrev Kbh. 3.okt 2014 Markedskommentar september: 2 % mere i afkast om året! I september måned så vi en konsolidering på aktie- og obligationsmarkederne. Den svage europæiske økonomi og ECB kommende

Læs mere

BankInvest Virksomhedsobligationer High Yield

BankInvest Virksomhedsobligationer High Yield 4. kvartal 2014 BankInvest Virksomhedsobligationer High Yield Brev til investorerne Kære investor US High Yield obligationer oplevede et sell-off i fjerde kvartal og leverede (som univers) et afkast i

Læs mere

Markedskommentar januar: ECBs pengeregn giver kursløft!

Markedskommentar januar: ECBs pengeregn giver kursløft! Nyhedsbrev Kbh. 3. feb. 2015 Markedskommentar januar: ECBs pengeregn giver kursløft! Året er startet med store kursstigninger på 2,1-4,1 % pga. stærke europæiske aktier, en svækket euro og lavere renter.

Læs mere

New Emerging Markets Aktier (NEMA)

New Emerging Markets Aktier (NEMA) New Emerging Markets Aktier (NEMA) v. porteføljemanagere Søren Høyer & Brian Muggeridge Andersen Kort opdatering til 31. oktober 2018 Afkast-kommentar: NEMA 10M-2018 Skuffende afkast i år skyldes næsten

Læs mere

Markedskommentar Torsdag den 6. september 2012. CHICAGO-BØRSEN sluttede den 5. september 2012. NYHEDER Sojakomplekset. Råvare NYT Markedskommentar

Markedskommentar Torsdag den 6. september 2012. CHICAGO-BØRSEN sluttede den 5. september 2012. NYHEDER Sojakomplekset. Råvare NYT Markedskommentar Råvare NYT Markedskommentar Markedskommentar Torsdag den 6. september 2012 CHICAGO-BØRSEN sluttede den 5. september 2012 Sojaskrå Efterår 2012 Minus US $ 8,40 pr. Short ton Vinter 2012/13 Minus US $ 7,30

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - FEBRUAR 2015

PFA INVEST NYHEDSBREV - FEBRUAR 2015 PFA INVEST NYHEDSBREV - FEBRUAR 2015 MARKEDSKOMMENTAR FEBRUAR 2015 Centralbankerne overgår hinanden Nu med ECB i front Mere end seks år efter at den amerikanske centralbank initierede det første af sine

Læs mere

Q Nykredit Invest Danske Fokusaktier

Q Nykredit Invest Danske Fokusaktier Q2 2018 Nykredit Invest Danske Fokusaktier Om strategien De bedste danske selskaber er særdeles værdiskabende og har haft en meget positiv kursudvikling de seneste 10 år samlet set, hvorfor vi mener, at

Læs mere

MÅNEDSRAPPORT JULI 2016 FALCON C20 MOMENTUM

MÅNEDSRAPPORT JULI 2016 FALCON C20 MOMENTUM MÅNEDSRAPPORT JULI 2016 C20 MOMENTUM OFFENTLIGGJORT 03.08.2016 MÅNEDSRAPPORT JULI 2016 PORTEFØLJEN I DEN FORGANGNE MÅNED På lige fod med de globale aktiemarkeder var der også kursstigninger for det danske

Læs mere

PULJEAFKAST FOR 2014 UDVIKLINGEN I 2014 2 UDDYBENDE KOMMENTARER TIL DE ENKELTE PULJER 3 BESKATNING AF PENSIONSAFKAST 4

PULJEAFKAST FOR 2014 UDVIKLINGEN I 2014 2 UDDYBENDE KOMMENTARER TIL DE ENKELTE PULJER 3 BESKATNING AF PENSIONSAFKAST 4 PULJEAFKAST FOR 2014 23.01.2015 Udviklingen i 2014 2014 blev et år med positive afkast på både aktier og obligationer. Globale aktier gav et afkast målt i danske kroner på 18,4 pct. anført af stigninger

Læs mere

Multi Manager Invest i 2013

Multi Manager Invest i 2013 Multi Manager Invest i 2013 Året 2013 blev et godt investeringsår for flere af foreningens afdelinger Afkastudviklingen i aktieafdelingerne blev højere end ventet, hvorimod obligationsafdelingerne leverede

Læs mere

Markedskommentar november: ECB vil gøre, hvad der er nødvendigt!

Markedskommentar november: ECB vil gøre, hvad der er nødvendigt! Nyhedsbrev Kbh. 2. nov. 2014 Markedskommentar november: ECB vil gøre, hvad der er nødvendigt! November måned blev en fin måned for amerikanske og europæiske aktier. Vores 3 afdelinger er steget med mellem

Læs mere

BankInvest Asiatiske Aktier

BankInvest Asiatiske Aktier 2. kvartal 2016 BankInvest Asiatiske Aktier Brev til investorerne Kære investor BankInvest Asiatiske Aktier gav et afkast på 3,0% efter omkostninger i andet kvartal. Dette var en anelse bedre end sammenligningsindekset

Læs mere

Årets investeringsforening 2014

Årets investeringsforening 2014 Nykredit Invest i 2014 Investeringsforeningen Nykredit Invest blev Årets investeringsforening 2014 Kåret af Morgenavisen Jyllands-Posten i samarbejde med Dansk Aktie Analyse Nykredit Invest i 2014 Nomineret

Læs mere

Markedskommentar august: Risikospredning på godt og ondt!

Markedskommentar august: Risikospredning på godt og ondt! Nyhedsbrev Kbh. 3. sep 2018 Markedskommentar august: Risikospredning på godt og ondt! Fortsat udsigt til stabil global vækst jf. OECDs ledende indikatorer Aktier er blevet billigere ift. indtjening og

Læs mere

Markedskommentar februar: Hjælpepakke, nøgletal og billige energi øger optimismen!

Markedskommentar februar: Hjælpepakke, nøgletal og billige energi øger optimismen! Nyhedsbrev Kbh. 3. mar. 2015 Markedskommentar februar: Hjælpepakke, nøgletal og billige energi øger optimismen! Julen varer lige til påske! Der er vist noget om snakken i år. Festen fra januar måned er

Læs mere

PROSPEKT. TradingAGROA/S. Investering i afgrødefutures. AgroConsultors

PROSPEKT. TradingAGROA/S. Investering i afgrødefutures. AgroConsultors PROSPEKT TradingAGROA/S Investering i afgrødefutures AgroConsultors TradingAGRO A/S HVORFOR? Peter Arendt og Anders Dahl har i en årrække investeret i afgrødefutures. I de seneste år har de genereret et

Læs mere

Big Picture, 3. kvartal Jeppe Christiansen CEO

Big Picture, 3. kvartal Jeppe Christiansen CEO Big Picture, 3. kvartal 2018 Jeppe Christiansen CEO Big Picture Økonomiske temaer Vi har solid økonomisk vækst, høje aktiekurser, høje obligationskurser og stigende ejendomspriser. 1 Hvornår topper markedet?

Læs mere

Markedskommentar juni: Med Euroland ude af krisen stiger euroen og renterne!

Markedskommentar juni: Med Euroland ude af krisen stiger euroen og renterne! Nyhedsbrev Kbh. 3. juli 2017 Markedskommentar juni: Med Euroland ude af krisen stiger euroen og renterne! En faldende dollar og vigende europæiske aktier gav den første negative måned i lang tid. Nøgletallene,

Læs mere

BankInvest Udenlandske Obligationer

BankInvest Udenlandske Obligationer 4. kvartal 2015 BankInvest Udenlandske Obligationer Brev til investorerne Kære investor Udenlandske obligationer gav et afkast på -0,6 % i 4. kvartal og 0 % for hele året. Betragter man året som helhed

Læs mere

Markedskommentar november: Amerikansk skattereform og danske aktienedtur!

Markedskommentar november: Amerikansk skattereform og danske aktienedtur! Nyhedsbrev Kbh. 4. dec 2017 Markedskommentar november: Amerikansk skattereform og danske aktienedtur! November blev en blandet måned med fortsat aktiefremgang i USA, mens Europa og specielt Danmark havde

Læs mere

Big Picture 3. kvartal 2016

Big Picture 3. kvartal 2016 Big Picture 3. kvartal 2016 Jeppe Christiansen CEO September 2016 Big Picture 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

Læs mere

MÅNEDSRAPPORT MAJ 2016 FALCON C20 MOMENTUM

MÅNEDSRAPPORT MAJ 2016 FALCON C20 MOMENTUM MÅNEDSRAPPORT MAJ 2016 C20 MOMENTUM OFFENTLIGGJORT 03.06.2016 MÅNEDSRAPPORT MAJ 2016 PORTEFØLJEN I DEN FORGANGNE MÅNED Det danske aktiemarked viste styrke igen i maj og steg sammen med resten af de globale

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - AUGUST 2015

PFA INVEST NYHEDSBREV - AUGUST 2015 PFA INVEST NYHEDSBREV - AUGUST 2015 MARKEDSKOMMENTAR AUGUST 2015 Positive afkast indenfor såvel aktier som obligationer i juli Juli var en positiv måned for afdelingerne understøttet af stigende kurser

Læs mere

Markedskommentar april: Mindre uro og mere stabilitet på aktie- og oliemarkedet!

Markedskommentar april: Mindre uro og mere stabilitet på aktie- og oliemarkedet! Nyhedsbrev Kbh. 4. maj 2016 Markedskommentar april: Mindre uro og mere stabilitet på aktie- og oliemarkedet! April blev som marts en mere rolig måned på aktiemarkederne godt hjulpet på vej af stigende

Læs mere

Markedskommentar juli: Gode regnskaber og nøgletal, behersket inflation og fortsat faldende dollar!

Markedskommentar juli: Gode regnskaber og nøgletal, behersket inflation og fortsat faldende dollar! Nyhedsbrev Kbh. 3. aug 2017 Markedskommentar juli: Gode regnskaber og nøgletal, behersket inflation og fortsat faldende dollar! Dollaren fortsatte med at falde i juli. Det skyldes en kombination af en

Læs mere

Kvartalsrapportering. Middelfart Kommune. Østergade 11. 5500 Middelfart. Aarhus, 12. oktober 2015. Indhold:

Kvartalsrapportering. Middelfart Kommune. Østergade 11. 5500 Middelfart. Aarhus, 12. oktober 2015. Indhold: Middelfart Kommune Østergade 11 5500 Middelfart Aarhus, 12. oktober 2015 Kvartalsrapportering Indhold: 1. Markedskommentarer 2. Porteføljeoverblik 3. Afkastopgørelse 4. Transaktionsliste 5. Beholdningsoversigt

Læs mere

Markedskommentar april: Mere politisk forudsigelighed i Europa!

Markedskommentar april: Mere politisk forudsigelighed i Europa! Nyhedsbrev Kbh. 2. maj. 2017 Markedskommentar april: Mere politisk forudsigelighed i Europa! Europæiske og danske aktier var i storform i april måned. Det ser endelig ud til, at der kommer lidt mere ro

Læs mere

Markedskommentar december: ECB og OPEC skuffelser afslutter vanskeligt år!

Markedskommentar december: ECB og OPEC skuffelser afslutter vanskeligt år! Nyhedsbrev Kbh. 6. jan. 2016 Markedskommentar december: ECB og OPEC skuffelser afslutter vanskeligt år! December afsluttede et forholdsvist turbulent år med fornyet uro på aktiemarkederne pga., at ECB

Læs mere

MÅNEDSRAPPORT MARTS 2017 FALCON C25 MOMENTUM

MÅNEDSRAPPORT MARTS 2017 FALCON C25 MOMENTUM MÅNEDSRAPPORT MARTS 2017 C25 MOMENTUM OFFENTLIGGJORT 04.04.2017 MÅNEDSRAPPORT MARTS 2017 PORTEFØLJEN I DEN FORGANGNE MÅNED Årets første tre måneder er nu alle afsluttet i positivt terræn for danske aktier,

Læs mere

Markedskommentar august: Regnskaber, virksomhedskøb og stimuli overvinder geopolitisk risiko

Markedskommentar august: Regnskaber, virksomhedskøb og stimuli overvinder geopolitisk risiko Nyhedsbrev Kbh. 1.sep 2014 Markedskommentar august: Regnskaber, virksomhedskøb og stimuli overvinder geopolitisk risiko August måned blev en særdeles god måned for både aktier og obligationer med afkast

Læs mere

MÅNEDSRAPPORT OKTOBER 2016 FALCON FLEX

MÅNEDSRAPPORT OKTOBER 2016 FALCON FLEX PORTEFØLJEN I DEN FORGANGNE MÅNED De globale aktiemarkeder udviklede sig roligt i starten af oktober og afsluttede måneden med kursuro. Samlet set faldt porteføljeværdien i Falcon Flex i oktober med 1,26%.

Læs mere

Markedskommentar maj: Udsigt til amerikansk rentestigning øger markedstilliden!

Markedskommentar maj: Udsigt til amerikansk rentestigning øger markedstilliden! Nyhedsbrev Kbh. 2. jun. 2016 Markedskommentar maj: Udsigt til amerikansk rentestigning øger markedstilliden! Maj blev en god måned på aktiemarkederne godt hjulpet af fornuftige nøgletal og en bedre markedstillid

Læs mere

Markedskommentar juni: Robust overfor Brexit

Markedskommentar juni: Robust overfor Brexit Nyhedsbrev Kbh. 5. jul. 2016 Markedskommentar juni: Robust overfor Brexit Selvom juni måned resulterede i et britisk farvel til EU, har vores All Weather porteføljer vist sig robuste overfor den efterfølgende

Læs mere

Pr. 30.06.2014. Jyske Invest. Afdelingsoverblik

Pr. 30.06.2014. Jyske Invest. Afdelingsoverblik Pr. 30.06.2014 Afdelingsoverblik 1 Forvent en forskel er på mange måder en anderledes investeringspartner. Vi går gerne vores egne veje for at optimere investorernes afkast. Vores vision er at levere investeringsløsninger,

Læs mere

Markedskommentar marts: Endelig momentum for Europa!

Markedskommentar marts: Endelig momentum for Europa! Nyhedsbrev Kbh. 4. apr. 2017 Markedskommentar marts: Endelig momentum for Europa! Marts blev måneden, hvor Europa endelig begyndte at indhente bare lidt af det store efterslæb de europæiske aktier har

Læs mere

Morningstar Award 2018

Morningstar Award 2018 Bilag Morningstar Award 2018 Multi Manager Invest, afdeling Globale aktier Akk. blev i marts kåret af Morningstar med Awarden Globale - Aktier Multi Manager Invest i 2017 Foreningen opnåede et godt år

Læs mere

MÅNEDSRAPPORT JULI 2016 FALCON FLEX

MÅNEDSRAPPORT JULI 2016 FALCON FLEX PORTEFØLJEN I DEN FORGANGNE MÅNED De globale aktiemarkeder oplevede mindre kursstigninger i juli måned. Grundet nye købssignaler blev der i Falcon Flex gennemført en justering af porteføljen medio juli

Læs mere

Mor Rapportering gældspleje Gribskov Kommune pr. 1. december 2017

Mor Rapportering gældspleje Gribskov Kommune pr. 1. december 2017 01.12.2017 Mor Rapportering gældspleje Gribskov Kommune pr. 1. december 2017 Nøgletal i kr. Restgæld pr. 30.12.17 658.925.532 Kursværdi af gæld pr. 30.12.17 770.331.253 Vægtet rente 2,51% Vægtet varighed

Læs mere

Markedskommentar december: Trump rally og gode nøgletal!

Markedskommentar december: Trump rally og gode nøgletal! Nyhedsbrev Kbh. 4. jan. 2017 Markedskommentar december: Trump rally og gode nøgletal! December blev en god afslutning på et omskifteligt år med råvare- og Kinakrise, Brexit, og Trump som nogle af hovedingredienserne.

Læs mere

Euroland: Risiko for vækstskuffelse i Q2

Euroland: Risiko for vækstskuffelse i Q2 Euroland: Risiko for vækstskuffelse i Q2 13. august 2014 Tina Winther Frandsen Seniorøkonom Jyske Markets twf@jyskebank.dk +45 8989 7170 Side 1/12 Euroland: Risiko for vækstskuffelse i Q2 Vækstnøgletallene

Læs mere

Markedskommentar september: Væksten i Europa accelererer!

Markedskommentar september: Væksten i Europa accelererer! Nyhedsbrev Kbh. 3. okt 2017 Markedskommentar september: Væksten i Europa accelererer! Den positive økonomiske udvikling var understøttende for aktiemarkederne, der gav pæne stigninger i september. Dollaren

Læs mere

Big Picture 1. kvartal 2017

Big Picture 1. kvartal 2017 Big Picture 1. kvartal 2017 Jeppe Christiansen CEO Februar 2017 Big Picture Vækst i global økonomi (% p.a.) 6 % 5 % 4 % 3 % 2 % 1 % 0 % -1 % -2 % -3 % Kilde: IMF 3 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988

Læs mere

Markedskommentar Orientering Q1 2013

Markedskommentar Orientering Q1 2013 Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 1. kvartal Året 2013 startede på den samme positive facon, som 2012 sluttede: Investorerne ville have afkast og de var dermed villige til at påtage

Læs mere

MÅNEDSRAPPORT AUGUST 2016 FALCON C20 MOMENTUM

MÅNEDSRAPPORT AUGUST 2016 FALCON C20 MOMENTUM MÅNEDSRAPPORT AUGUST 2016 C20 MOMENTUM OFFENTLIGGJORT 06.09.2016 MÅNEDSRAPPORT AUGUST 2016 PORTEFØLJEN I DEN FORGANGNE MÅNED Det danske C20 indeks blev ekstra hårdt ramt i august måned med et fald på over

Læs mere