Bestyrelsens beretning på TORM A/S generalforsamling den 3. april 2014

Transkript

1 generalforsamling den 3. april 2014 I forbindelse med TORM A/S ordinære generalforsamling, der afholdes i dag, offentliggøres hermed bestyrelsens beretning. Kontakt TORM A/S Flemming Ipsen, Chairman, tlf.: Jacob Meldgaard, CEO, tlf.: Mads Peter Zacho, CFO, tlf.: C. Søgaard-Christensen, IR, tlf.: Tuborg Havnevej 18 DK-2900 Hellerup, Danmark Tlf.: / Fax: Om TORM TORM er en af verdens førende transportører af raffinerede olieprodukter og har desuden aktiviteter i tørlastmarkedet. Rederiet driver en samlet flåde ca.100 moderne skibe med høje krav om sikkerhed, miljøansvar og kundeservice. TORM blev grundlagt i 1889 og har i år fejret 125 års jubilæum. Selskabet har aktiviteter i hele verden og hovedkontor i København. TORM er børsnoteret på NASDAQ OMX Copenhagen (symbol: TORM). For yderligere oplysninger, se venligst Safe Harbor fremadrettede udsagn Emner behandlet i denne selskabsmeddelelse kan indeholde fremadrettede udsagn. For at tilskynde selskaber til at offentliggøre fremadrettede oplysninger om deres virksomhed giver den amerikanske Private Securities Litigation Reform Act of 1995 beskyttelse for fremadrettede udsagn i henhold til safe harbor-principperne. Fremadrettede udsagn kan omfatte udtalelser vedrørende planer, mål, strategier, fremtidige begivenheder eller præstationsevne og underliggende forudsætninger og andre udsagn end udsagn om historiske fakta. Selskabet ønsker at benytte safe harbor-bestemmelserne i the Private Securities Litigation Reform Act of 1995 og afgiver dette forbehold i overensstemmelse med denne safe harbour lovgivning. Ord og vendinger som "mener", "er af den opfattelse", "forventer", "har til hensigt", "skønner", "forudser", "planlægger", "mulig", "kan", "kunne", "afventer" og lignende angiver, at der er tale om fremadrettede udsagn. Fremadrettede udsagn i denne selskabsmeddelelse afspejler TORMs nuværende syn på fremtidige begivenheder og finansiel præstationsevne og kan inkludere udtalelser vedrørende planer, mål, strategier, fremtidige begivenheder eller præstationsevne, og underliggende forudsætninger og andre udsagn end udsagn om historiske fakta. De fremadrettede udsagn i denne meddelelse er baseret på en række forudsætninger, hvoraf mange er baseret på yderligere forudsætninger, herunder, men ikke begrænset til, ledelsens behandling af historiske driftsdata, data indeholdt i TORMs databaser, samt data fra tredjeparter. Selv om Selskabet mener, at disse forudsætninger var rimelige, da de blev udformet, kan Selskabet ikke garantere, at det vil opnå disse forventninger, idet forudsætningerne er genstand for væsentlige usikkerhedsmomenter, der er umulige at forudsige og er uden for Selskabets kontrol. Vigtige faktorer, der efter TORMs mening kan medføre, at resultaterne afviger væsentligt fra dem, der er omtalt i de fremadrettede udsagn, omfatter indgåelsen af definitive afkaldsdokumenter med Selskabets långivere, verdensøkonomiens og enkeltvalutaers styrke, udsving i charterhyrerater og skibsværdier, ændringer i efterspørgslen efter ton-mil, effekten af OPEC's produktionsniveau og det globale forbrug og oplagring af olie, ændringer i efterspørgslen, der kan påvirke timecharterers holdning til planlagt og ikke-planlagt dokning, ændringer i Selskabets driftsomkostninger, herunder bunkerpriser, doknings- og forsikringsomkostninger, ændringer i reguleringen af skibsdriften, herunder krav om dobbeltskrogede tankskibe eller handlinger foretaget af regulerende myndigheder, muligt ansvar fra fremtidige søgsmål, generelle politiske forhold, såvel nationalt som internationalt, potentielle trafik- og driftsforstyrrelser i shippingruter grundet politiske begivenheder eller terrorhandlinger. De fremadrettede udtalelser er baseret på ledelsens aktuelle vurdering, og TORM er alene forpligtet til at opdatere og ændre de anførte forventninger i det omfang, det er krævet ved lov. Side 1 af 8

2 BESTYRELSENS BERETNING VED BESTYRELSESFORMAND FLEMMING IPSEN Mine damer og herrer, kære TORM aktionærer. På bestyrelsens og direktionens vegne vil jeg gerne byde alle velkommen her til TORMs ordinære generalforsamling. 125 års jubilæum TORM blev grundlagt i 1889 af kaptajn Ditlev E. TORM og Christian Schmiegelow, og samme år blev TORMs første skib bestilt. Derfor kunne Selskabet den 14. januar 2014 fejre sit 125 års jubilæum. Siden begyndelsen har skiftende besætninger drevet rederiet gennem foranderlige tider og den opgang og nedgang, der følger med denne konjunkturfølsomme branche. TORM har opnået bemærkelsesværdige resultater, som har gjort Selskabet til det, det er i dag et af verdens førende produkttankrederier med en stærk operationel platform. Jeg vil i bestyrelsens beretning fokusere på de driftsmæssige resultater i 2013, men naturligvis også redegøre for Selskabets økonomiske stilling i henhold til kapitaltabsreglen i selskabslovens 119 og der adressere den alvorlige finansielle situation, TORM befinder sig i, og arbejdet med at etablere en ny, langsigtet kapitalstruktur. Driften i 2013 I 2013 realiserede TORM et positivt driftsresultat (EBITDA) på USD 96 mio., en forbedring på USD 291 mio. i forhold til Det utilfredsstillende underskud før skat på USD 166 mio. var på niveau med de reviderede forventninger af 29. november 2013 og udgjorde en forbedring på USD 413 mio. i forhold til Resultatet før skat omfatter nedskrivninger på USD 60 mio. i forbindelse med skibssalg. Lad mig bruge lidt tid på udviklingen i markederne for især produkttank, men også tørlast, for at sætte TORMs resultat og situation i perspektiv. Tankdivisionen TORM har som bekendt langt den største eksponering mod produkttankmarkedet, og TORMs forretningsmodel tilstræber at fastholde tilstedeværelsen på spotmarkedet det vil sige uden at tage lange afdækninger for at kunne drage fordel af den forventede volatilitet og markedets gradvise bedring. På kort sigt vil TORM ikke søge en højere afdækning end i dag, idet Selskabet vurderer, at der er potentiale for et markedsopsving. Fragtraterne var i 2013 styrket i alle segmenter af produkttankmarkedet i forhold til 2012, hvilket var drevet af bedre balance imellem flådetilvækst og efterspørgselsvækst. Den globale flåde af produkttankskibe havde en nettotilvækst på 59 skibe eller svarende til en nominel tilgang på 2,4%. Tilvæksten var væsentligt lavere end det historiske 10-års gennemsnit. Der var naturligvis variation i forhold til skibsstørrelser, hvor Handysizeskibe havde en nettonedgang på 1,6% på grund af skrotninger, mens TORMs største segment, MR, havde en nettotilvækst på 4,6%. Efterspørgslen på produkttankskibe var positivt påvirket af en stærkere økonomisk vækst globalt og længere transportafstande som følge af de ændrede handelsmønstre for raffinerede olieprodukter. Når vi opgør efterspørgselseffekten korrigeret for transportdistance den såkaldte ton-mil-effekt så var den på cirka 5,6% i Det er drevet af en række positive effekter fra eksempelvis USA, Europa og Asien, som produkttankmarkedet har nydt godt af. Fundene af skiferolie medført en betydelig økonomisk vækst i USA samt væsentlige strukturelle ændringer for den amerikanske energisektor, idet USA er overgået fra at være en nettoimportør til at være en nettoeksportør af raffinerede olieprodukter. Eksporten af raffinerede olieprodukter fra USA steg med 11% i 2013 i forhold til En del af den eksport blev transporteret til Vestafrika, som Side 2 af 8

3 traditionelt har importeret fra europæiske raffinaderier, hvilket medfører en større ton-mil effekt. Samlet steg USA s eksport til Vestafrika med 63% i løbet af 2013, omend fra et relativt lavt niveau. Den europæiske raffinaderisektor har været presset af uattraktive raffinaderimarginer, hvilket har gjort, at produktionen faldt med 5% i 2013, mens den underliggende efterspørgsel fra europæiske forbrugere faldt med 1%. Denne kombination har medvirket til, at den europæiske dieselimport steg med cirka 17% i løbet af Også i Stillehavsregionen er de strukturelle ændringer værd at bemærke. I eksempelvis Australien steg importen af raffinerede olieprodukter med 17% i 2013 på grund af stigende forbrugerefterspørgsel og lukning af urentabel raffinaderikapacitet. Kombinationen af disse faktorer gjorde, at fragtraterne i alle TORMs relevant produktsegmenter var mellem 5% og 30% højere i 2013 i forhold til I TORMs største segment, MR, opnåede TORM en gennemsnitlig timecharterekvivalent på USD/dag , hvilket var 30% over niveauet i De sammenlignelige tal var +24% for LR2, +22% for LR1 og +5% for Handysizeskibe. Også i forhold til eksterne benchmarks og konkurrenter opnåede TORMs organisation gode resultater på indsejlingen. I 2013 fokuserede TORM på at styrke den fuldt integrerede operationelle platform for at sikre en fleksibel kommerciel drift og et deraf følgende højere dækningsbidrag. TORM var godt rustet til at drage fordel af det styrkede marked og udnyttede Selskabets stærke operationelle platform til at skabe et kommercielt resultat, der var over markedsniveau. De positive effekter af TORMs operationelle platform kunne ligeledes ses i kundetilfredshedsanalysen i 2013, som viste en høj generel tilfredshed som lå betydeligt over niveauet før finanskrisen. Som en konsekvens af specifikke optionsrettigheder givet i forbindelse med Restruktureringsaftalen fra 2012 indgik TORM i løbet af 2013 aftaler om at sælge i alt ni MR-produkttankskibe til selskaber, der er kontrolleret af Oaktree Capital Management (Oaktree). Oaktree vil som led i disse aftaler placere skibene plus yderligere tre skibe under TORMs kommercielle ansvar i et såkaldt revenue sharing scheme og vil endvidere benytte TORMs integrerede operationelle platform til den tekniske drift af de ni skibe. Som et led i aftalen har TORM en profitdelingsmekanisme, som udløses, hvis Oaktree opnår et afkast over en vis størrelse. Salgene medførte nedskrivninger på i alt USD 60 mio. i løbet af Tankdivisionens EBITDA for 2013 var positivt med USD 126 mio. mod et negativt EBITDA-resultat på USD -20 mio. i 2012 efter regulering for effekter fra restruktureringen, altså en forbedring på USD 146 mio. Afskrivninger og nedskrivninger gjorde, at EBIT-resultatet for 2013 var USD -58m mod USD -230 mio. året før. Trods fremgangen er resultatet utilfredsstillende. Markedsvilkårene påvirkede både nybygningspriserne og gensalgspriserne for produkttanksskibe i positiv retning i I TORMs største segment, MR, steg den skønnede værdi for et femårigt, brugt skib med 16% i løbet af Tørlastdivisionen Tørlastmarkedet var i første halvår 2013 fortsat præget af historisk lave fragtrater. I andet halvår af 2013 sås dog en forbedring i de største tørlastsegmenter, primært som følge af øget kinesisk stålproduktion og opbygning af lagrene af jernmalm samt korneksport fra Den Mexicanske Golf og Sortehavet. Fragtraterne i Panamaxsegmentet svingede mellem USD/dag og med et gennemsnitligt markedsniveau på ca. USD/dag 9.472, eller ca. 23% over 2012-niveauet. Forbedringen skal dog ses i lyset af, at tørlastmarkederne i 2012 var på det laveste niveau siden 1986 målt på Baltic Dry Index. TORM ønsker at fokusere de tilgængelige ressourcer på Selskabets størrelse og operationelle platform i produkttanksegmentet og derfor besluttede TORM i 2013 at begrænse tørlastaktiviteterne til at drive den eksisterende kerneflåde på ca. 10 skibe. Fremadrettet vil TORM søge at operere kerneflåden på timecharterkontrakter. TORM opnåede en gennemsnitlig indtjening for Panamaxskibe på USD/dag I Handymaxsegmentet havde TORM en gennemsnitlig daglig indtjening på USD/dag Side 3 af 8

4 Tørlastdivisionens driftsresultat (EBITDA) for 2013 var et underskud på USD 30 mio. mod et underskud på USD 25 mio. (før restruktureringseffekter) i Resultatet er særdeles utilfredsstillende og kan primært henføres til det lave spotmarked for tørlast. Pirateri Pirateri er desværre fortsat en udfordring for den globale skibsfart. TORMs håndtering af pirateri er baseret på den Best Management Practice (BMP), der er udviklet af International Chamber of Shipping, International Shipping Federation og de nationale flådestyrker. I 2013 afværgede TORM ét piratangreb. Selskabet vil fortsætte med at overvåge risikosituationen og forebygge piratangreb ved at følge Selskabets sikkerhedsprocedurer. Dette inkluderer i øjeblikket at have bevæbnede vagter om bord på alle skibe, der sejler gennem højrisikoområder. TORM gennemførte 302 rejser med bevæbnede vagter i Den internationale indsats mod pirateri bærer frugt, hvilket blandt andet ses på antallet af kapringsforsøg i området omkring Adenbugten, der er faldet fra 75 i 2012 til 13 i Regnskabet Jeg vil nu gennemgå regnskabet for Resultatopgørelse TORMs nettoomsætning udgjorde i 2013 USD 992 mio. mod USD mio. året før, hvilket primært skyldes et 15% fald i antallet af disponible indtjeningsdage. Indtjeningen på det såkaldte TCE-niveau (timecharterækvivalentniveau) i 2013 udgjorde USD 443 mio. mod USD 466 mio. i Det omtalte fald i disponible indtjeningsdage svarede til et fald i den timecharterækvivalente indtjening på USD 74 mio., hvilket dog blev delvist opvejet af højere fragtrater. Således var den samlede nedgang i den timecharterækvivalente indtjening på USD 23 mio. EBITDA, dvs. resultatet før renter, skat og afskrivninger, blev positivt med USD 96 mio., hvilket er en fremgang på USD 291 mio. i forhold til restruktureringsåret Den store fremgang var drevet af tre væsentlige forhold: For det første, var der i 2013 ingen regnskabsmæssige effekter af restruktureringen. For det andet, var årets fragtrater i produkttanksegmenterne som nævnt mellem 5% og 30% bedre end i 2012 afhængigt af segmenterne. For det tredje, har TORM fået gode resultater på sit omkostningsprogram, herunder det store fokus på brændstofforbruget. De samlede administrationsomkostninger udgjorde USD 57 mio., hvilket var et fald på USD 10 mio. eller 16% i forhold til USD 67 mio. i Dermed har TORM formået at opnå de laveste administrationsomkostninger siden 2006 på trods af en væsentligt større flåde og inflationspresset. TORM realiserede et resultat før skat på USD -166 mio. i 2013 mod USD -579 mio. året før. Resultatet var på niveau med de reviderede forventninger af 29. november Resultatet for 2013 omfatter særlige poster på USD 60 mio. i forbindelse med indregnede nedskrivninger på skibssalg og aktiver bestemt for salg. De særlige poster udgjorde USD -326 mio. i 2012, så der er tale om en markant fremgang på driftsresultatet. Årets resultat efter skat er et tab på USD 162 mio. mod et tab på 581 mio. i 2012, svarende til en indtjening pr. aktie (EPS) på USD -0,2 i 2013 mod USD -3,3 i Resultatet for 2013 er som nævnt særdeles utilfredsstillende. Balance og pengestrøm TORMs samlede aktiver faldt med USD 347 mio. til USD mio. fra USD mio. året før. Ændringen skyldes primært nedskrivninger på USD 60 mio., salg af skibe for USD 129 mio., afskrivninger på USD 127 mio. samt en ændring i arbejdskapitalen. Side 4 af 8

5 Selskabets bogførte egenkapital faldt med USD 150 mio. til USD 118 mio. opgjort som going concern. Faldet i egenkapitalen kan primært henføres til årets resultat på USD -162 mio., som dog reduceres med USD 12 mio. grundet dagsværdiregulering af sikringsinstrumenter. Egenkapitalen ultimo 2013 gav TORM en solvens på 6%. TORM beregner hvert kvartal flådens langsigtede indtjeningspotentiale på grundlag af diskonterede fremtidige pengestrømme i overensstemmelse med regnskabskravene fra IFRS. Den beregnede værdi for flåden pr. 31. december 2013 understøtter den bogførte værdi. Det skal understreges, at flådens genindvindingsværdi ved et eventuelt tvangssalg eller en konkursbehandling vil være væsentligt lavere USD 555 mio. pr. udgangen af 2013 end den regnskabsmæssige værdi under forudsætning af fortsat drift som angivet i årsrapporten. Jeg vil om lidt redegøre for salg af skibe i 2014 og de afledte økonomiske konsekvenser. Koncernens netto rentebærende gæld for 2013 var USD mio., hvilket er et fald på 8% i forhold til året før, hvor den udgjorde USD mio. De primære årsager til denne ændring var afdrag på den nye arbejdskapitalfacilitet med USD 36 mio. og tilbagebetaling af skibsfinansiering på USD 121 mio. efter skibssalg. TORMs driftsaktiviteter genererede i 2013 en pengestrøm på USD 66 mio. efter rentebetalinger på USD 55 mio. mod USD -100 mio. året før. De forbedrede pengestrømme var et resultat af bedre fragtrater og effekterne af TORMs omkostningsreduceringer, herunder den restrukturerede timecharterportefølje. Pengestrømme fra investeringsaktiviteterne var på USD 93 mio. sammenlignet med USD 0 mio. i 2012, da der blev solgt skibe for USD 135 mio. Pengestrømme fra finansieringsaktiviteter var USD -160 mio. i 2013 sammenlignet med USD 42 mio. året før. Ændringen skyldes primært afdrag på skibsfinansiering i forbindelse med skibssalg. Som det fremgår af årsrapporten for 2013, er denne forsynet med en blank revisionspåtegning. Aktiekursens udvikling Det gennemsnitlige daglige handelsvolumen i 2013 var ca. 1,1 mio. aktier på NASDAQ OMX mod 0,1 mio. aktier i Aktiekursen faldt fra DKK 1,75 pr. aktie primo 2013 til DKK 1,35 pr. aktie ultimo På Selskabets ordinære generalforsamling den 11. april 2013 blev bestyrelsen bemyndiget til at afnotere Selskabets program for American Depository Receipts (ADRer), henset til dets begrænsede størrelse og de omkostninger, der er forbundet med en notering på NASDAQ, samt rapporterings- og anmeldeskrav i henhold til U.S. Securities Exchange Act. Afnoteringen blev effektueret i juli 2013, og Selskabets rapporteringskrav i henhold til U.S. Securities Exchange Act blev suspenderet i januar Udbytte Bestyrelsen foreslår, at der ikke udbetales udbytte for regnskabsåret Markederne i 2014 I produkttank er første kvartal af 2014 fortsat på niveau med fjerde kvartal af Fremadrettet forventer TORM, at stigende olieforbrug og en øget ton/mil-effekt som følge af flytningen af raffinaderikapacitet vil øge efterspørgslen. Udbudssiden er fortsat påvirket af tonnagetilgangen i , hvorimod 2013 kun havde en begrænset flådetilvækst på 2%. Den nuværende ordrebog er påvirket af en række nybygningsordrer i 2013, men skrotning af eksisterende tonnage og eventuelle udskydelser af nybygninger vil reducere stigningen i udbuddet. Overordnet estimerer TORM, at flådetilvæksten i de kommende år vil blive overgået af væksten i efterspørgslen på transport af raffinerede olieprodukter, hvilket vil påvirke fragtraterne positivt. Fragtraterne forventes i de kommende år at være volatile, men i gradvis opadgående retning. Side 5 af 8

6 I tørlast er det første kvartal af 2014 faktisk startet stærkere end samme periode sidste år, men under det niveau, som blev set i fjerde kvartal TORMs forventninger til tørlastmarkedet i 2014 er fortsat forsigtige på grund af det store antal nybygninger, der er blevet leveret i det sidste år. Forventninger til TORMs resultat for 2014 For regnskabsåret 2014 forventer TORM et positivt EBITDA på USD mio. og et underskud før skat på USD mio. Dette inkluderer en nedskrivning i størrelsesordenen USD mio. fra salget af 13 skibe jf. selskabsmeddelelse nr. 4 af 7. marts Forventningerne er før eventuelle yderligere skibssalg og nedskrivninger. TORM forventer en positiv pengestrøm fra driften efter rentebetalinger. Usikkerheder og følsomheder vedrørende fragtrater og skibspriser kan påvirke Selskabets opfyldelse af de finansielle covenants. Da af indtjeningsdagene for 2014 ikke var afdækket ved udgangen af 2013, vil en ændring i fragtraterne på USD/dag påvirke resultatet før skat med USD 21 mio. One TORM Siden begyndelsen af 2013 har TORM fulgt en strategisk plan, One TORM, som udstikker kursen for TORM som en førende global aktør i produkttanksegmentet med fokus på spotmarkedet. TORM har iværksat en række tiltag til at understøtte Selskabets stærke, integrerede kommercielle og tekniske platform. Målet er at opnå det størst mulige dækningsbidrag ved at skabe balance mellem indtjening, omkostninger og kvalitet og dermed sikre størst mulig værdiskabelse for alle interessenter. Efter implementeringen af One TORM har TORMs organisation leveret forbedrede resultater i form af bl.a. tættere kunderelationer, løbende kvalitetsforbedringer, den højeste standard inden for sikkerhed, miljø og CSR samtidig med en omkostningseffektiv drift. Den overordnede ambition er at positionere TORM som det operationelt bedst drevne selskab. One TORM fungerer endvidere som et performance værktøj, hvor Selskabet regelmæssigt følger op på en række nøgleindikatorer (eller Key Performance Indicators (KPIs)). Disse indikatorer er udrullet i hele organisationen, hvilket har været medvirkende til at levere gode resultater som for eksempel: Produkttankrater, som er meget konkurrencedygtige i forhold til de tilgængelige benchmarks og øvrige rederier Den højeste godkendelsesrate fra de store olieselskaber (også kaldet tradability ) med driftsomkostninger under sammenlignelige konkurrenter Højeste niveau af kundetilfredshed faktisk på et niveau uden fortilfælde Et højt sikkerhedsniveau, hvor der ikke har været arbejdsrelaterede dødsfald i dette årtusinde En omkostningseffektiv drift, hvor Selskabets omkostningsprogram har leveret besparelser på USD 37 mio. i 2013, hvoraf brændstofinitiativer leverede USD 17 mio. TORM er godt på vej med gennemførelsen af omkostningsprogrammet med samlede, akkumulerede besparelser på USD 100 mio. mellem 2012 og 2014 De laveste administrationsomkostninger siden 2006 på trods af større flåde og det underliggende inflationspres TORM har nu skabt en finansiel og operationel platform for de kommende år, som vil underbygge TORMs langsigtede fundament. *** Side 6 af 8

7 Den lovpligtige beretning om kapitaltab jævnfør selskabslovens 119 Det var den del af bestyrelsens beretning, som fokuserede på Der har været en række såkaldte efterfølgende begivenheder i 2014, som bestyrelsen ønsker at redegøre for. Ændring af afdragsprofilen på TORMs gæld Den 28. februar 2014 indgik TORM og Selskabets långivere en aftale om at ændre den eksisterende låneaftale og således udskyde minimumsamortiseringerne for 2014 i seks måneder. For finansåret 2014 betyder det, at de planlagte afdrag på USD 32 mio. i september 2014 og USD 12 mio. i december 2014 er blevet flyttet ind i Ændringerne omfatter også en lempelse af lånebetingelserne, således at kravet til kontantbeholdningen reduceres fra USD 30 mio. til USD 20 mio. i perioden 30. september 2014 til 30. marts TORMs arbejdskapitalfacilitet på USD 100 mio. løber stadig frem til 30. september Salg af 13 skibe til Oaktree I forbindelse med Restruktureringsaftalen blev tre lånefaciliteter tildelt specifikke optionsrettigheder indtil den 31. juli 2014, der kunne resultere i en salgsproces, som omfatter op til 22 skibe, og tilbagebetaling af den hertil pantsikrede gæld. Af de tre oprindelige lånefaciliteter meddelte den sidste optionshaver, Danmarks Skibskredit, den 7. marts, at de ønskede at udnytte deres optionsrettigheder, hvilket medførte et salg af ti MRprodukttankskibe og tre LR2-produkttankskibe, som er finansieret af denne lånefacilitet. TORM har derfor indgået en aftale med visse forbehold om at sælge de 13 produkttankskibe til selskaber, der er kontrolleret af Oaktree Capital Management (Oaktree). Ifølge aftalen vil Oaktree placere de 13 skibe under TORMs kommercielle ansvar og benytte TORMs integrerede operationelle platform til den tekniske drift. TORM har måttet konstatere, at Danmarks Skibskredit har ønsket at udnytte sin optionsrettighed, før den udløber i juli, og dermed udløse en salgsproces. I det perspektiv er bestyrelsen meget tilfreds med, at TORMs stærke operationelle resultater igen er blevet anerkendt af en strategisk investor inden for produkttank. Derved er det muligt at bevare alle 13 skibe under TORMs kommercielle ansvar og tekniske drift og således fastholde en række stordriftsfordele. Efter salget vil TORMs egen flåde bestå af 43 produkttankskibe og to tørlastskibe. Finansielle konsekvenser af skibssalget På baggrund af den udnyttede optionsrettighed samt salgsaftalen har TORM revideret forventningerne til et positivt EBITDA for 2014 på USD mio. Ved transaktionens afslutning vil den pantsikrede skibsfinansiering blive fuldt tilbagebetalt, hvilket vil nedbringe Selskabets gæld med USD 223 mio til cirka USD 1,5 mia. TORMs likviditet forventes at forblive stort set upåvirket i forhold til den nuværende likviditet på USD 110 mio., der består af USD 22 mio. i likvide beholdninger og USD 88 mio. i uudnyttede kreditfaciliteter. Salgsaftalen forventes at medføre en nedskrivning på USD mio., som vil blive indregnet i resultatopgørelsen i første kvartal Derfor har TORM revideret det forventede underskud før skat for 2014 til USD mio. Pr. 31. december 2013 udgjorde TORMs egenkapital USD 118 mio., hvilket betyder, at den forventede nedskrivning vil medføre en negativ egenkapital i første kvartal Når et selskab er udsat for et kapitaltab, så er det bestyrelsens opgave at trykprøve om Selskabets eksistensberettigelse er tilstrækkelig solid til at videreføre driften, mens mulighederne for en rekapitalisering undersøges og implementeres. TORMs bestyrelse vurderer, at det er fuldt forsvarligt at fortsætte driften i en mellemliggende periode. Restruktureringsaftalen fra 2012 gav et økonomisk sikkerhedsnet, som TORM fortsat drager nytte af. Side 7 af 8

8 Med en tilgængelig likviditet på mere end USD 100 mio. dags dato og positive pengestrømme fra driften har TORM det fornødne økonomiske råderum og opbakning fra långiverne til at fortsætte arbejdet og sikre en langsigtet kapitalstruktur. Dette gør sig også gældende efter den planlagte tilbagebetaling af den trukne del af arbejdskapitalfaciliteten på USD 100 mio. ved forfaldstidspunktet i september 2014, hvor den indfries. Fremadrettet arbejde med langsigtet kapitalstruktur Som tidligere meddelt har TORM iværksat en proces for at adressere Selskabets langsigtede kapitalstruktur i samarbejde med en finansiel rådgiver. Denne strukturerede proces er nu i en fase, der blandt andet involverer en række eksterne interessenter med henblik på yderligere at udforske mulighederne for en strategisk transaktion eller en kapitalmarkedstransaktion i løbet af Selskabet og dets långivere er i dialog med interesserede aktører om forskellige former for konstruktioner. Bestyrelsen er overbevist om, at der er stor værdi i Selskabets organisation, brand og kundeportefølje. TORM har en unik operationel platform i markedet, og Selskabet står således godt rustet til at drage fordel af det forventede opsving inden for tankskibssegmentet. Afslutningsvis vil jeg fremhæve, at det er bestyrelsens vurdering, at betingelserne for den fortsatte drift absolut er tilstede i en periode, mens mulighederne for en rekapitalisering undersøges og implementeres. Vurderingen beror på den igangværende proces for rekapitalisering og Selskabets positive likviditet. Med disse ord vil jeg afrunde bestyrelsens redegørelse for Selskabets økonomiske stilling. TORM vil naturligvis orientere yderligere, hvis og når der er væsentlige fremskridt i processen i overensstemmelse med kapitaltabsreglen i selskabslovens 119 *** Bestyrelsen vil gerne rette en særlig tak til hele TORMs organisation for en bemærkelsesværdig indsats i en vanskelig periode i Selskabets 125-årige historie. TORM vil endvidere gerne takke alle eksterne interessenter for deres fortsatte opbakning. Side 8 af 8