Markedskommentar Orientering Q4 2013
|
|
- Rebecca Mikkelsen
- 8 år siden
- Visninger:
Transkript
1 Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 4. kvartal I årets sidste kvartal forstærkedes den tendens til normalisering af de finansielle markeder, som vi har set igennem det meste af Med små skridt nærmer vi os et marked, hvor det ikke længere er forventninger til likviditet, der bestemmer, om aktier og obligationer skal stige eller falde men et marked, hvor fokus i højere grad er på virksomhedsspecifikke og makroøkonomiske nøgletal. Et marked, som vi mener, vil kunne understøtte yderligere stigninger i aktier. Dette er et sundhedstegn. Afkast på forskellige aktivtyper i kvartalet Det sidste kvartal i 2013 var præcis så godt som året som helhed: De globale aktiemarkeder (udtrykt med MSCI World) steg i 4. kvartal med 6,1 pct. opgjort i danske kroner. For hele året er det globale aktiemarked steget med imponerende 21,2 pct. Danske aktier var igen blandt de af verdens aktiemarkeder, der gav det højeste afkast. Det brede danske aktieindeks OMXC Copenhagen All Share Capped GI gav således i kvartalet et afkast på hele 9,3 pct., hvilket bragte årets samlede afkast op på 30,7 pct.! Man siger, at ventetiden op til juleaften føles lang for børnene. Årets sidste kvartal var på sin vis lige så lang for alverdens investorer, idet de afventede årets sidste rentemøde i den amerikanske centralbank (Fed). I 2013 var fokus således hovedsageligt på, hvorvidt og hvor meget Fed ville reducere deres nuværende opkøbsprogram af stats- og realkreditobligationer den 3. runde af den såkaldte kvantitative pengepolitiske lettelse eller QE3. Fed overraskede markedet ved at reducere programmet med USD 10 mia. pr. måned til at begynde med fra nuværende USD 85 mia. til USD 75 mia. Effekten heraf var dog stik modsat den, vi så i juni og august 2013, og aktier steg således markant på udmeldingen. Dette anser vi som et tegn på, at fokus nu vil rette sig mod mere håndgribelige emner som eksempelvis makroøkonomiske nøgletal og virksomhedernes indtjening. De makroøkonomiske nøgletal styrkedes markant over 4. kvartal i form af meget stærke globale tillidsindeks fra industrien, stærke arbejdsmarkedsrapporter for USA og generelt gode BNP-tal. Samlet tegner der sig et billede af en global økonomi, der endelig ser bedre ud, og som forhåbentligt er stærk nok til at kunne holde momentum uden at være afhængig af kunstigt åndedræt i form af en månedlig likviditetstilførsel, som det har været situationen i De positive tendenser kommer oftest først fra USA, men det er værd at bemærke, at der i kvartalet også var positive makroøkonomiske tendenser og finansmarkeder i både Emerging Market-landene og Europa. Emerging Market-landene har ellers været en skuffelse set over hele året, bl.a. fordi kapitalen er søgt ud af denne region og tilbage i de udviklede markeder i USA og Europa. Ikke overraskende har de fleste traditionelle obligationsmarkeder haft det svært i en periode med gryende vækst og stærke aktiemarkeder. Renten er svagt stigende, og det betyder, at f.eks. danske, tyske og amerikanske statsobligationer alle har givet marginalt negative afkast i 4. kvartal. Danske statsobligationer tabte således 0,11 pct. (EFFAS DKK All). Det danske marked for realkreditobligationer leverede et positivt afkast på 0,7 pct. i kvartalet, hvilket var det samme som afkastet for hele året. Erhvervsobligationer har derimod klaret sig fint i 4. kvartal naturligvis fordi risikoappetitten vendte tilbage hos investorerne. Obligationerne med lavest kreditvurdering (ML Global High Yield) gav i kvartalet et afkast på 3,2 pct., mens statsobligationer fra Emerging Market-landene gav et positivt afkast i kvartalet på 1,5 pct. (JP Morgan EMBI opgjort i USD). For hele året har sidstnævnte type af obligationer dog leveret et skuffende negativt afkast på -5,3 pct. Det var der ikke mange investorer, der havde forventet ved indgangen til året. Q4 Danmark Den danske økonomi fortsatte i årets sidste kvartal de gode takter fra 3. kvartal, hvor de reviderede tal for realvæksten viser, at økonomien voksede med 0,5 pct. i forhold til samme periode Der er endnu ikke offentliggjort væksttal for 4. kvartal, men Nationalbanken skønner, at den samlede økonomiske aktivitet set over hele 2013 vil være vokset med 0,4 pct. i forhold til For 2014 vil væksten ifølge Nationalbanken stige til 1,5 pct. og til 1,6 pct. i Mod slutningen af året var det fortsat det offentlige forbrug og eksporten, der trak økonomien. Men allerede fra starten af 2014 forventes det private forbrug at være stigende igen. Dermed overtager det private forbrug pladsen som vækstmotor fra det offentlige forbrug, hvor vækstraten ventes at være mere afdæm-
2 Markedskommentar pet i 2014 end i Inflationen, som i 2012 bevægede sig i niveauet 2,5-3,0 pct., er i 2013 faldet tilbage som følge af faldende globale råvarepriser, og mod slutningen af året var inflationen helt nede på 0,5-0,8 pct. Dette lave inflationsniveau skal tages i betragtning når man som investor kan opnå 2 pct. i afkast på en kort obligationsinvestering. Den danske krone har igen i 4. kvartal ligget stabilt overfor euro en, og Nationalbanken har ikke haft behov for at intervenere i valutamarkedet. Der har senest været interveneret i januar Valutareserven udgjorde ved udgangen af året DKK 485,9 mia. mod DKK 491,2 mia. ved indgangen til 4. kvartal. Den svagt faldende valutareserve skyldes afdrag på statens gæld i udenlandsk valuta. Udsigterne for de finansielle markeder for 1. kvartal 2014 Det dominerende pengepolitiske tema i 1. kvartal af 2014 bliver sandsynligvis, hvorledes Den Europæiske Centralbank (ECB) vil adressere de europæiske problemer i form af lav økonomisk vækst, høj arbejdsløshed, lav inflation og negativ udlånsvækst. Det er iøjefaldende, at netop ECB har været så tilbageholdende med at introducere pengepolitiske lempelser i forhold til den amerikanske centralbank, Bank of England og Bank of Japan, givet at de europæiske problemer synes større end de amerikanske. Vi venter, at ECB i løbet af 2014 vil blive tvunget til at adressere de ovenstående problemer ved at introducere et program, der tilsigter at sænke låneomkostningerne for små til mellemstore europæiske virksomheder. Et program, der over de seneste par rentemøder også er blevet nævnt mere eller mindre direkte af ECB s præsident Mario Draghi. Såfremt ECB annoncerer starten på et opkøbsprogram af stats- og realkreditobligationer i Europa, forventer vi, at dette vil være en yderligere faktor, der understøtter stigninger i europæiske aktier. Selve signaleffekten af dette vil formentligt være vigtigere end den realøkonomiske betydning. Spanien er langsomt begyndt at falde igen, men dog fra meget høje niveauer på over 25 pct. Indkøbschefernes tillidsindeks (PMI) er generelt steget over de seneste par måneder, og industriproduktion synes at have fladet ud. Alt dette indikerer, at Europa langsomt er på vej ud af krisen, hvilket vil understøtte at risikopræmien, der forsat ligger på europæiske aktier, langsomt forsvinder. Ved indgangen til 2014 fastholder vi derfor et positivt syn på aktier og virksomhedsobligationer. Dette som følge af en forventning om yderligere multipel ekspansion, forsat bedring i den europæiske vækst og det stærke momentum i den amerikanske økonomi. Kvartalet vil sandsynligvis i højere grad blive domineret af de makroøkonomiske vækstindikatorer, end hvad vi har set op gennem Dette forstået således, at for at se yderligere stigninger i aktier er der behov for yderligere, klare signaler om, at den globale vækst for alvor er ved at have bidt sig fast. Et signal vi forventer, vil materialisere sig. Q4 Men selvom der forsat er behov for yderligere lempelser af pengepolitikken i Europa, er det værd at bemærke, at mange vækstindikatorer er begyndt at pege i den rigtige retning for regionen: Arbejdsløsheden i
3 Pulje 1 - Danske Obligationer Renterne faldt generelt i oktober og november, mens december måned bød på relativt kraftige rentestigninger. Samlet for 4. kvartal var der tale om små rentestigninger i Danmark og Tyskland, mens USA oplevede lidt kraftigere rentestigning målt ved de 10-årige statsobligationsrenter. Betragtes de korte 2-årige renter faldt den danske rente relativt kraftigt, mens den tilsvarende tyske steg svagt. Spændet mellem Danmark og Tyskland indsnævrede således i kvartalet. Usikkerhed om centralbankernes fremtidige politik var afgørende for afkastudviklingen i kvartalet. Således var det specielt forventningen til den amerikanske centralbank, Fed, der påvirkede både obligations- og aktiemarkedet. I december meldte Fed ud, at neddroslingen (tapering) af den lempelige pengepolitik påbegyndes i 2014, men samtidigt understregede man, at den korte rente fastholdes på nul mindst frem til Herudover blev det annonceret, at neddroslingen kan reverseres, hvis de økonomiske nøgletal ændres i negativ retning. Renteniveauet for 10-årige statsobligationer er stadig klart højere i USA end i Tyskland og Danmark. Den amerikanske 10-årige rente endte kvartalet i 3,03%, hvilket skal sammenholdes med en 10-årig tysk rente på 1,93%. I Danmark er renten ultimo kvartalet 1,98% altså lidt højere end i Tyskland. Rentespændet mellem de danske og tyske renter faldt i kvartalet fra +17 bp. til +5 bp. målt ved de 10-årige statsobligationer. På trods af de stigende renter over kvartalet, har Pulje 1 Danske Obligationer leveret et positivt afkast. For 4. kvartal lyder afkastet på 0,46% (før pensionsafkastskat) og et afkast på -2,10% (før pensionsafkastskat) år til dato. Danske Obligationer 0,50% 0,46% 0,39% -2,02% -2,10% -1,78% Danske Obligationer 6,5% 5,3% 7,5% 6,4% 10,7% 9,1% 5,8% 4,9% Danske Obligationer -2,10% 4,67% 5,57% 5,12% 3% Realkredit Danmark SDRO ,6 2% Realkredit Danmark SDRO ,5 4% Realkredit Danmark SDRO ,1 4,5% Dansk Stat ,9 4% Realkredit Danmark SDRO ,4 Obligationsbeholdning pr fordelt på restløbetid kr. Udtrukne obligationer Restløbetid: 0-2 år 0 Restløbetid: 2-5 år Restløbetid: 5-10 år Restløbetid: > 10 år Obligationsbeholdning i alt Officiel varighed Danske obligationer 264,7 6,75 17,9 6,75 *Ændringen vedrører alene kontant- og obligationsbeholdningen og beregnes ud fra optionsjusteret varighed. Obligationer Kontant I alt
4 Pulje 2 - Danske Aktier Det danske aktiemarked har udviklet sig ekstremt positivt i 4. kvartal med en markant stigning, som dels var hjulpet af positive nøgletal fra både Europa og USA og dels udtalelser fra den amerikanske centralbank om fortsat opbakning til obligationskøb i markedet. Den relative performance blev specielt hjulpet af overvægten i Pandora, Per Aarsleff og Coloplast samt undervægten i Københavns Lufthavne og Genmab. Porteføljen fik derimod negative relative bidrag fra overvægten i Topdanmark, FLSmidth og Ringkjøbing Landbobank samt undervægten i Vestas og A.P. Møller Mærsk. Pulje 2 Danske Aktier gav i 4. kvartal et afkast på 11,90 pct. (før pensionsafkastskat). For året gav Pulje 2 Danske Aktier et afkast på 32,43 pct. (før pensionsafkastskat). Danske Aktier 12,00% 11,90% 10,08% 32,80% 32,43% 27,46% Danske Aktier 49,9% 42,4% 31,7% 26,9% -12,6% -10,7% 26,4% 22,4% Danske Aktier 32,43% 13,51% 23,62% 8,02% Novo Nordisk A/S 9,5 Danske Bank 8,9 Coloplast A/S 8,8 A P Møller-Mærsk 7,7 DSV A/S 6,4 Aktier Kontant I alt Aktier Industri, energi, m.v.* Forbrugsvarer, basisvarer Medicinal Finans IT og telekom I alt Danmark , I alt , *Gruppen inkl. også materialer og forsyning.
5 Pulje 4 - Mixpulje Middel Årets sidste kvartal var på sin vis en lang proces, der byggede op til årets sidste rentemøde i den amerikanske centralbank (Fed). I 2013 var fokus således hovedsageligt på, hvorvidt og hvor meget Fed ville reducere deres nuværende opkøbsprogram af stats- og realkreditobligationer. Mod vores forventning endte de med at reducere programmet med USD 10 mia. Effekten heraf var dog stik modsat den, vi så i juni og august 2013, og aktier steg således markant på udmeldingen. Vi anser det også som et positivt, spædt tegn på, at fokus nu kan komme på andre og mere håndgribelige emner som eksempelvis makroøkonomiske nøgletal. Netop sidstnævnte styrkedes markant over 4. kvartal i form af meget stærke globale PMIs, stærke arbejdsmarkedsrapporter for USA og generelt gode BNP-tal. Samlet tegner der sig for os et billede af en global økonomi, der endelig ser bedre ud, og som forhåbentligt er stærk nok til at kunne holde momentum uden at påkræve en månedlig likviditetstilførsel, som det har været situationen i Målt over kvartalet leverede aktier et afkast på godt 8% målt ved MSCI World i lokal valuta. Obligationer gav svagt positive afkast i kvartalet, målt ved Nykredits Realkredit indeks på 0,73%. Puljen har været allokeret med en overvægt til aktier og en undervægt til obligationer. Aktierne har været allokeret med overvægt til Emerging Markets mens danske aktier har været undervægtet. I absolutter termer gav Pulje 4 Mixpulje Middel et afkast i 4. kvartal på 4,66% (før pensionsafkastskat). År til dato leverede Pulje 4 Mixpulje Middel et afkast på 12,51% (før pensionsafkastskat). Mixpulje Middel 4,87% 4,66% 3,94% 12,93% 12,51% 10,60% Mixpulje Middel 20,0% 17,0% 14,3% 12,1% 0,4% 0,4% 12,24% 10,36% Mixpulje Middel 12,51% 8,25% 11,70% 4,69% SEBinvest Nordamerika Indeks 14,5 SEBinvest Europa Small Cap 6,7 4% Realkredit Danmark SDRO ,0 2% Realkredit Danmark SDRO ,6 4% Nykredit SDO ,4 Obligationsbeholdning pr fordelt på restløbetid kr. Udtrukne obligationer Restløbetid: 0-2 år Restløbetid: 2-5 år Restløbetid: 5-10 år 0 Restløbetid: > 10 år Obligationsbeholdning i alt Officiel varighed Mixpulje Middel 781,9 3,26 25,5 3,26 *Ændringen vedrører alene kontant- og obligationsbeholdningen og beregnes ud fra optionsjusteret varighed. Obligationer Aktier Kontant I alt
6 Pulje 5 - Globale Aktier* Årets sidste kvartal var på sin vis en lang proces, der byggede op til årets sidste rentemøde i den amerikanske centralbank (Fed). I 2013 var fokus således hovedsageligt på, hvorvidt og hvor meget Fed ville reducere deres nuværende opkøbsprogram af stats- og realkreditobligationer. Mod vores forventning endte de med at reducere programmet med USD 10 mia. Effekten heraf var dog stik modsat den, vi så i juni og august 2013, og aktier steg således markant på udmeldingen. Vi anser det også som et positivt, spædt tegn på, at fokus nu kan komme på andre og mere håndgribelige emner som eksempelvis makroøkonomiske nøgletal. Netop sidstnævnte styrkedes markant over 4. kvartal i form af meget stærke globale PMIs, stærke arbejdsmarkedsrapporter for USA og generelt gode BNP-tal. Samlet tegner der sig for os et billede af en global økonomi, der endelig ser bedre ud, og som forhåbentligt er stærk nok til at kunne holde momentum uden at påkræve en månedlig likviditetstilførsel, som det har været situationen i Målt over kvartalet leverede aktier et afkast på godt 8% målt ved MSCI World i lokal valuta. Aktierne er allokeret med overvægt til Emerging Markets og en undervægt til europæiske samt amerikanske aktier. Pulje 5 Globale Aktier gav i 4. kvartal af 2013 et afkast på 5,72 pct. (før pensionsafkastskat). I 2013 gav Pulje 5 Globale Aktier et afkast på 20,91 pct. (før pensionsafkastskat). Globale Aktier* 6,21% 5,72% 4,85% 21,44% 20,91% 17,71% Globale Aktier* 14,1% 12,0% 13,5% 11,5% -0,09% -0,08% 12,46% 10,55% Globale Aktier* 20,91% 10,75% 11,96% -2,44% SEBinvest Nordamerika Indeks 52,1 SEBinvest Europa Small Cap 21,9 SEBinvest Japan Hybrid (DIAM) 12,2 AKL SEB Global Emerging Markets Equities 5,8 SEBinvest Europa Indeks 4,5 Aktier Kontant I alt *Puljen har pr. 1. januar 2011 skiftet navn og strategi fra Europæiske aktier til Globale aktier.
7 Pulje 6 - Mixpulje Høj Årets sidste kvartal var på sin vis en lang proces, der byggede op til årets sidste rentemøde i den amerikanske centralbank (Fed). I 2013 var fokus således hovedsageligt på, hvorvidt og hvor meget Fed ville reducere deres nuværende opkøbsprogram af stats- og realkreditobligationer. Mod vores forventning endte de med at reducere programmet med USD 10 mia. Effekten heraf var dog stik modsat den, vi så i juni og august 2013, og aktier steg således markant på udmeldingen. Vi anser det også som et positivt, spædt tegn på, at fokus nu kan komme på andre og mere håndgribelige emner som eksempelvis makroøkonomiske nøgletal. Netop sidstnævnte styrkedes markant over 4. kvartal i form af meget stærke globale PMIs, stærke arbejdsmarkedsrapporter for USA og generelt gode BNP-tal. Samlet tegner der sig for os et billede af en global økonomi, der endelig ser bedre ud, og som forhåbentligt er stærk nok til at kunne holde momentum uden at påkræve en månedlig likviditetstilførsel, som det har været situationen i Målt over kvartalet leverede aktier et afkast på godt 8% målt ved MSCI World i lokal valuta. Obligationer gav svagt positive afkast i kvartalet, målt ved Nykredits Realkredit indeks på 0,73%. Puljen har været allokeret med en overvægt til aktier og en undervægt til obligationer. Aktierne har været allokeret med overvægt til Emerging Markets mens danske aktier har været undervægtet. I absolutter termer gav Pulje 6 Mixpulje Høj et afkast i 4. kvartal på 4,46% (før pensionsafkastskat). År til dato leverede Pulje 6 Mixpulje Høj et afkast på 14,43% (før pensionsafkastskat). Mixpulje Høj 4,76% 4,46% 3,78% 15,13% 14,43% 12,22% Mixpulje Høj* ,76% 11,65% Mixpulje Høj* 14,43% N/A N/A N/A * Mixpulje Høj har været investeret siden november SEBinvest Danske Aktier 31,6 SEBinvest Nordamerika Indeks 16,8 SEBinvest Kreditobligationer 10,0 SEBinvest Europa Small Cap 9,4 AKL SEB Global Emerging Market Equities 4,5 Varighed - MOAD Mixpulje Høj 70,2 2,55 1,8 2,55 *Ændringen vedrører alene kontant- og obligationsbeholdningen og beregnes ud fra mod. optionsjusteret varighed. Obligationer Aktier Kontant I alt
8 Pulje 7 - Korte Obligationer Renterne faldt generelt i oktober og november, mens december måned bød på relativt kraftige rentestigninger. Samlet for 4. kvartal var der tale om små rentestigninger i Danmark og Tyskland, mens USA oplevede lidt kraftigere rentestigning målt ved de 10-årige statsobligationsrenter. Betragtes de korte 2-årige renter faldt den danske rente relativt kraftigt, mens den tilsvarende tyske steg svagt. Spændet mellem Danmark og Tyskland indsnævrede således i kvartalet. Usikkerhed om centralbankernes fremtidige politik var afgørende for afkastudviklingen i kvartalet. Således var det specielt forventningen til den amerikanske centralbank, Fed, der påvirkede både obligations- og aktiemarkedet. I december meldte Fed ud, at neddroslingen (tapering) af den lempelige pengepolitik påbegyndes i 2014, men samtidigt understregede man, at den korte rente fastholdes på nul mindst frem til Herudover blev det annonceret, at neddroslingen kan reverseres, hvis de økonomiske nøgletal ændres i negativ retning. Renteniveauet for 10-årige statsobligationer er stadig klart højere i USA end i Tyskland og Danmark. Den amerikanske 10-årige rente endte kvartalet i 3,03%, hvilket skal sammenholdes med en 10-årig tysk rente på 1,93%. I Danmark er renten ultimo kvartalet 1,98% altså lidt højere end i Tyskland. Rentespændet mellem de danske og tyske renter faldt i kvartalet fra +17 bp. til +5 bp. målt ved de 10-årige statsobligationer. På trods af stigende renter over kvartalet har Pulje 7 Danske Obligationer leveret et positivt afkast. For 4. kvartal lyder afkastet på 0,50% (før pensionsafkastskat) og et afkast på 0,35% (før pensionsafkastskat) år til dato. Korte obligationer 0,52% 0,50% 0,43% 0,53% 0,35% 0,29% Korte obligationer 5,2% 4,4% 3,5% 3,0% 3,7% 3,1% 2,6% 2,2% Korte obligationer 0,35% 2,21% 3,06% 3,18% 2% Realkredit Danmark SDRO ,3 4% Nordea SDRO ,7 3.5% Nykredit SDO ,3 Var. Nykredit JCB ,0 2% Realkredit Danmark SDO ,8 Obligationsbeholdning pr fordelt på restløbetid kr. Udtrukne obligationer 37 Restløbetid: 0-2 år Restløbetid: 2-5 år Restløbetid: 5-10 år 0 Restløbetid: > 10 år Obligationsbeholdning i alt Officiel varighed Korte obligationer 125,4 1,89 2,4 1,89 *Ændringen vedrører alene kontant- og obligationsbeholdningen og beregnes ud fra optionsjusteret varighed. Obligationer Kontant I alt
9 Pulje 8 - Mixpulje Lav Årets sidste kvartal var på sin vis en lang proces, der byggede op til årets sidste rentemøde i den amerikanske centralbank (Fed). I 2013 var fokus således hovedsageligt på, hvorvidt og hvor meget Fed ville reducere deres nuværende opkøbsprogram af stats- og realkreditobligationer. Mod vores forventning endte de med at reducere programmet med USD 10 mia. Effekten heraf var dog stik modsat den, vi så i juni og august 2013, og aktier steg således markant på udmeldingen. Vi anser det også som et positivt, spædt tegn på, at fokus nu kan komme på andre og mere håndgribelige emner som eksempelvis makroøkonomiske nøgletal. Netop sidstnævnte styrkedes markant over 4. kvartal i form af meget stærke globale PMIs, stærke arbejdsmarkedsrapporter for USA og generelt gode BNP-tal. Samlet tegner der sig for os et billede af en global økonomi, der endelig ser bedre ud, og som forhåbentligt er stærk nok til at kunne holde momentum uden at påkræve en månedlig likviditetstilførsel, som det har været situationen i Målt over kvartalet leverede aktier et afkast på godt 8% målt ved MSCI World i lokal valuta. Obligationer gav svagt positive afkast i kvartalet, målt ved Nykredits Realkredit indeks på 0,73%. Puljen har været allokeret med en overvægt til aktier og en undervægt til obligationer. Aktierne har været allokeret med overvægt til Emerging Markets mens danske aktier har været undervægtet. I absolutter termer gav Pulje 8 Mixpulje Lav et afkast i 4. kvartal på 3,36% (før pensionsafkastskat). År til dato leverede Pulje 8 Mixpulje Lav et afkast på 8,05% (før pensionsafkastskat). Mixpulje Lav 3,53% 3,36% 2,85% 8,52% 8,05% 6,82% 2009* Mixpulje Lav 19,7% 16,7% 11,1% 9,4% 3,1% 2,6% 9,8% 8,3% *Afkastet for 2009 er regnet fra puljens start 1. februar Mixpulje Lav 8,05% 6,94% - - 4% Realkredit Danmark SDRO ,7 SEBinvest Nordamerika Indeks 8,9 2% Realkredit Danmark SDRO ,0 4% Nykredit SDO ,9 SEBinvest Europa Small Cap 7,9 Obligationsbeholdning pr fordelt på restløbetid kr. Udtrukne obligationer Restløbetid: 0-2 år Restløbetid: 2-5 år Restløbetid: 5-10 år - Restløbetid: > 10 år Obligationsbeholdning i alt Officiel varighed Mixpulje Lav 687,9 3,59 24,7 3,59 *Ændringen vedrører alene obligations- og kontantbeholdningen, inkl. futures sikkerhedsmargin, og beregnes ud fra optionsjusteret varighed. Obligationer Aktier Kontant I alt
Markedskommentar. Pulje Nyt - 4. kvartal 2013
Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 4. kvartal I årets sidste kvartal forstærkedes den tendens til normalisering af de finansielle markeder, som vi har set igennem det meste af 2013. Med
Læs meretil året. Danmark 2013. ken skønner, at den samlede økonomiske aktivitet set De positive tendenser kommer oftest først fra USA,
Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 4. kvartal I årets sidste kvartal forstærkedes den tendens til normalisering af de finansielle markeder, som vi har set igennem det meste af 2013. Med
Læs mereMarkedskommentar Orientering Q4 2014
Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder Årets sidste kvartal var kendetegnet ved kraftige fald i renteniveauet og i olieprisen. De kraftige rentefald betød, at obligationer generelt klarede
Læs mereMarkedskommentar Orientering Q3 2013
Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 3. kvartal Årets 3. kvartal blev på mange måder en déjà vue oplevelse. Man følte umiddelbart, at man havde hørt det hele et par gange før: En genopblussen
Læs mereMarkedskommentar. Pulje Nyt - 2. kvartal 2013
Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 2. kvartal BØH sagde Ben Bernanke, og så var den fest forbi. 2. kvartal 2013 startede ellers lige så optimistisk som 1. kvartal og i øvrigt en fortsættelse
Læs mereMarkedskommentar. Pulje Nyt - 4. kvartal 2014. Temaer på de finansielle markeder
Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder Årets sidste kvartal var kendetegnet ved kraftige fald i renteniveauet og i olieprisen. De kraftige rentefald betød, at obligationer generelt klarede
Læs mereMarkedskommentar Orientering Q1 2013
Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 1. kvartal Året 2013 startede på den samme positive facon, som 2012 sluttede: Investorerne ville have afkast og de var dermed villige til at påtage
Læs mereMarkedskommentar. Pulje Nyt - 1. kvartal 2013. Temaer på de finansielle markeder i 1. kvartal. Afkast på forskellige aktivtyper i kvartalet
Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 1. kvartal Året 2013 startede på den samme positive facon, som 2012 sluttede: Investorerne ville have afkast og de var dermed villige til at påtage
Læs mereQ1 2015. Markedskommentar
Markedskommentar Kære Læser! Temaer på de finansielle markeder i 1. kvartal 2015 Et godt Nytår starter som bekendt med en stor nytårsraket, og man må sige, at aktiemarkederne er startet året 2015 som en
Læs mereMarkedskommentar Orientering Q1 2013
Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 1. kvartal Året 2013 startede på den samme positive facon, som 2012 sluttede: Investorerne ville have afkast og de var dermed villige til at påtage
Læs mereDJS PULJEPENSION. Markedskommentar Orientering Q4 2014. Temaer på de finansielle markeder
Markedskommentar (d.15. 01.2015) Temaer på de finansielle markeder Årets sidste kvartal var kendetegnet ved kraftige fald i renteniveauet og i olieprisen. De kraftige rentefald betød, at obligationer generelt
Læs mereMarkedskommentar. Pulje Nyt - 1. kvartal 2014
Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 1. kvartal 2014 Efter en god fest kommer der ofte tømmermænd. Mange investorer spørger formentlig sig selv, om festen på de finansielle markeder i 2012
Læs mereMarkedskommentar Orientering Q1 2014
Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 1. kvartal 2014 Efter en god fest kommer der ofte tømmermænd. Mange investorer spørger formentlig sig selv, om festen på de finansielle markeder i 2012
Læs mereMarkedskommentar Orientering Q3 2012
Markedskommentar Kære Læser Temaer på de finansielle markeder i 3. kvartal Ved indgangen til 3. kvartal var finansmarkederne fortsat positivt påvirket af den politiske aftale om en løsning af den europæiske
Læs mereMarkedskommentar Orientering Q4 2012
Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 4. kvartal I årets sidste kvartal flyttede finansmarkedets geografiske fokus sig fra Europa til USA, hvilket Europa nød godt af. Såvel europæiske aktier
Læs mereMarkedskommentar. Pulje Nyt - 3. kvartal 2012
Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 3. kvartal Ved indgangen til 3. kvartal var finansmarkederne fortsat positivt påvirket af den politiske aftale om en løsning af den europæiske gældskrise,
Læs mereMarkedskommentar. Pulje Nyt - 1. kvartal Kære Læser! Temaer på de finansielle markeder
Markedskommentar Kære Læser! Temaer på de finansielle markeder Et godt Nytår starter som bekendt med en stor nytårsraket, og man må sige, at aktiemarkederne er startet året 2015 som en endog meget stor
Læs mereMarkedskommentar Orientering Q2 2014
Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 2. kvartal 2014 Den globale økonomi er i 2. kvartal kommet sig over det skuffende 1. kvartal, hvor især den amerikanske isvinter satte en midlertidig
Læs mereMarkedskommentar Orientering Q2 2012
Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 2. kvartal 2. kvartal af 2012 var præget af den sydeuropæiske gældskrise samt det generelle makroøkonomiske billede. Trods en positiv start på kvartalet,
Læs merePuljenyt 2. kvartal 2017
Puljenyt Markedskommentar Årets andet kvartal har budt på en fortsættelse af de allerede igangværende positive tendenser i europæisk økonomi. Samtidig er den politiske risiko i Europa blevet mindre efter
Læs mereMarkedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling
Nyhedsbrev Kbh. 4. juli 2014 Markedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling Juni måned blev igen en god måned for både aktier og obligationer med afkast på 0,4 % - 0,8 % i vores
Læs mereMarkedskommentar Orientering Q3 2014
Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 3. kvartal 2014 Midt ude i Nordatlanten løber en kløft, hvor den nordamerikanske kontinentalplade møder den eurasiske kontinentalplade. De to plader,
Læs mereMarkedskommentar. Pulje Nyt 2. kvartal 2012
Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 2. kvartal 2. kvartal af 2012 var præget af den sydeuropæiske gældskrise samt det generelle makroøkonomiske billede. Trods en positiv start på kvartalet,
Læs mereMarkedskommentar. Pulje Nyt - 4. kvartal 2012
Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 4. kvartal I årets sidste kvartal flyttede finansmarkedets geografiske fokus sig fra Europa til USA, hvilket Europa nød godt af. Såvel europæiske aktier
Læs mereDJS PULJEPENSION. Markedskommentar Orientering Q4 2012
Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 4. kvartal I årets sidste kvartal flyttede finansmarkedets geografiske fokus sig fra Europa til USA, hvilket Europa nød godt af. Såvel europæiske aktier
Læs mereMarkedskommentar. Pulje Nyt - 3. kvartal 2014
Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 3. kvartal 2014 Midt ude i Nordatlanten løber en kløft, hvor den nordamerikanske kontinentalplade møder den eurasiske kontinentalplade. De to plader,
Læs merePuljenyt 3. kvartal 2017
Puljenyt Markedskommentar I årets tredje kvartal har aktiemarkederne leveret pæne afkast som følge af et stærkere makroøkonomisk billede, og mens danske statsobligationer ikke har flyttet sig meget i kvartalet,
Læs mereQ2 2015. Markedskommentar. Kære Læser! Temaer på de finansielle markeder i 2. kvartal 2015. Danmark
Markedskommentar Kære Læser! Temaer på de finansielle markeder i 2. kvartal 2015 Danmark Det kan virke ganske forunderligt, at et så lille og i økonomisk forstand ubetydeligt land som Grækenland tiltrækker
Læs merePFA INVEST NYHEDSBREV - OKTOBER 2014
PFA INVEST NYHEDSBREV - OKTOBER 2014 MARKEDSKOMMENTAR OKTOBER 2014 Fortsat udsigt til økonomisk opsving i USA Europa mere tvivlsomt PFA har en forventning om, at det økonomiske opsving i USA vil fortsætte
Læs merePULJEAFKAST FOR 2014 UDVIKLINGEN I 2014 2 UDDYBENDE KOMMENTARER TIL DE ENKELTE PULJER 3 BESKATNING AF PENSIONSAFKAST 4
PULJEAFKAST FOR 2014 23.01.2015 Udviklingen i 2014 2014 blev et år med positive afkast på både aktier og obligationer. Globale aktier gav et afkast målt i danske kroner på 18,4 pct. anført af stigninger
Læs mereQ3 2015. Markedskommentar. Kære Læser!
Markedskommentar Kære Læser! Temaer på de finansielle markeder i 3. kvartal 2015 Hvis man holdt sommerferie i Danmark i 2015, vil man vide, at vejret var elendigt. Det samme kan siges om stemningen på
Læs mereMarkedskommentar. Pulje Nyt - 2. kvartal 2015. Kære Læser! Temaer på de finansielle markeder
Markedskommentar Kære Læser! Temaer på de finansielle markeder Det kan virke ganske forunderligt, at et så lille og i økonomisk forstand ubetydeligt land som Grækenland tiltrækker sig så megen opmærksom
Læs mereMarkedskommentar. Pulje Nyt - 3. kvartal 2015. Kære Læser!
Markedskommentar Kære Læser! Temaer på de finansielle markeder Hvis man holdt sommerferie i Danmark i 2015, vil man vide, at vejret var elendigt. Det samme kan siges om stemningen på de finansielle markeder
Læs mereMarkedskommentar november: Mens vi venter på ECB og FED!
Nyhedsbrev Kbh. 2. dec. 2015 Markedskommentar november: Mens vi venter på ECB og FED! November blev en forholdsvis rolig måned med stigende aktier og en styrket dollar ift. til euroen. Det resulterede
Læs merePuljenyt 4. kvartal 2018
Puljenyt Markedskommentar Fjerde kvartal 2018 var et særdeles uroligt kvartal, hvor de fleste internationale aktiemarkeder faldt 10-15%. Samtidig faldt statsobligationsrenter generelt og kreditspænd på
Læs mereMarkedskommentar Orientering Q4 2010
Markedskommentar Det globale aktieindeks MSCI World steg omregnet til danske kroner med hele 10,88 pct. i 4. kvartal 2010. Stigningen for hele året blev herefter på 19,71 pct. Markedet i 2010 sluttede
Læs mereMarkedskommentar april: Stigende vækst- og inflationsforventninger i Europa!
Nyhedsbrev Kbh. 5. maj. 2015 Markedskommentar april: Stigende vækst- og inflationsforventninger i Europa! Efter 14 mdr. med stigninger kunne vi i april notere mindre fald på 0,4 % - 0,6 %. Den øgede optimisme
Læs mereMarkedskommentar oktober: Super Mario, robuste nøgletal og gode regnskaber løfter aktiestemningen!
Nyhedsbrev Kbh. 4. nov. 2015 Markedskommentar oktober: Super Mario, robuste nøgletal og gode regnskaber løfter aktiestemningen! Aktierne gjorde et meget flot comeback i oktober måned. En kombination af
Læs merePFA INVEST NYHEDSBREV - FEBRUAR 2015
PFA INVEST NYHEDSBREV - FEBRUAR 2015 MARKEDSKOMMENTAR FEBRUAR 2015 Centralbankerne overgår hinanden Nu med ECB i front Mere end seks år efter at den amerikanske centralbank initierede det første af sine
Læs mereMarkedskommentar februar: Meget mere end Trump effekten!
Nyhedsbrev Kbh. 3. mar. 2017 Markedskommentar februar: Meget mere end Trump effekten! Februar blev en rigtig god måned for både aktier og obligationer med positive afkast i alle aktivklasser. Aktier blev
Læs mereMarkedskommentar Orientering Q1 2011
Markedskommentar Finansmarkederne har i første kvartal 2011 været noget u- stabile og uden klare tendenser. Udsigt til stigende inflation og renteforhøjelser gav kursfald på især statsobligationer. Men
Læs mereÅrets investeringsforening 2017
Bilag 1 Årets investeringsforening Nykredit Invest blev i december af Jyllands-Posten og Dansk Aktie Analyse kåret som Årets investeringsforening 2017 Dette var andet år i træk og 4. gang på 5 år 02.05.2018
Læs mereMarkedskommentar Orientering Q4 2011
Markedskommentar I 4. kvartal 2011 var de finansielle markeder igen præget af den europæiske statsgældskrise. Den store usikkerhed om løsningsmodellerne gav specielt i oktober og november kraftige udsving
Læs mereMarkedskommentar. Pulje Nyt - 4. kvartal Kære Læser!
Markedskommentar Kære Læser! Temaer på de finansielle markeder 4. kvartal blev præcis lige så volatilt som året 2015 som helhed: Perioder med optimisme og stærkt stigende kurser i oktober og november blev
Læs mereMarkedskommentar Orientering Q1 2012
Markedskommentar Der var udpræget optimisme på aktiemarkederne gennem 1. kvartal 2012, hvilket gav store kursstigninger og meget høje afkast i puljer med høje aktieandele. De væsentligste årsager til kursstigningerne
Læs mereMulti Manager Invest i 2013
Multi Manager Invest i 2013 Året 2013 blev et godt investeringsår for flere af foreningens afdelinger Afkastudviklingen i aktieafdelingerne blev højere end ventet, hvorimod obligationsafdelingerne leverede
Læs merePuljenyt 1. kvartal 2017
Puljenyt Markedskommentar Årets første kvartal har budt på en markant forbedring i de økonomiske tillidsindikatorer på tværs af regionerne i de finansielle markeder. Tillidsindikatorerne udtrykker, at
Læs mereMarkedskommentar juli: Regnskaber, stimuli og nøgletal sender aktierne op
Nyhedsbrev Kbh. 4. aug. 2016 Markedskommentar juli: Regnskaber, stimuli og nøgletal sender aktierne op Juli måned blev særdeles god trukket af gode regnskaber med fine forventninger til fremtiden, udsigten
Læs mereside 1 Markedsforventninger 2014 - præsentation på Investeringsforeningen PFA Invest generalforsamling 22. april 2014
side 1 Markedsforventninger 2014 - præsentation på Investeringsforeningen PFA Invest generalforsamling 22. april 2014 PFA KAPITALFORVALTNING - INVESTERINGSSTRATEGI Henrik Henriksen, Chef for Investeringsstrategi
Læs mereMarkedskommentar august: Black August vækstnedgang i Kina giver aktienedtur
Nyhedsbrev Kbh. 3. sep. 2015 Markedskommentar august: Black August vækstnedgang i Kina giver aktienedtur Uro i Kina sætte sine blodrøde spor i aktiemarkederne i august måned. Vi oplevede de største aktiefald
Læs mereMarkedskommentar august: Geopolitisk risiko giver billigere aktier!
Nyhedsbrev Kbh. 4. sep 2017 Markedskommentar august: Geopolitisk risiko giver billigere aktier! Den anspændte situation omkring Nordkorea har bevirket, at aktierne blev billigere målt på pris i forhold
Læs mereQ4 2015. Markedskommentar. Danmark. Kære Læser! Temaer på de finansielle markeder i 4. kvartal 2015
Markedskommentar Kære Læser! Danmark Temaer på de finansielle markeder i 4. kvartal 2015 4. kvartal blev præcis lige så volatilt som året 2015 som helhed: Perioder med optimisme og stærkt stigende kurser
Læs merePuljenyt 1. kvartal 2019
Puljenyt Markedskommentar Globale aktier er ved udgangen af første kvartal tilbage på det niveau, man så umiddelbart før nedturen i fjerde kvartal 2018 startede. MSCI ACWI (det brede verdensindeks) er
Læs merePuljenyt 1. kvartal 2018
Puljenyt Markedskommentar Første kvartal har budt på betydelige fald på aktiemarkedet. Det begyndte med arbejdsmarkedsrapporten fra januar, som ved offentliggørelsen først i februar viste tegn på stigende
Læs merePuljenyt 2. kvartal 2018
Puljenyt Markedskommentar Andet kvartal har været præget af mange betydningsfulde begivenheder på de finansielle markeder, som for eksempel ulmende handelskrig, politisk og finansiel uro i Italien, finansiel
Læs merePuljenyt 4. kvartal 2017
Puljenyt Markedskommentar 2017 blev året, hvor det globale opsving for alvor bed sig fast. De positive tendenser har været tydelige igennem hele året, men i løbet af fjerde kvartal er aktiviteten accelereret
Læs mereMarkedskommentar marts: Centralbankerne skaber mere ro på markederne!
Nyhedsbrev Kbh. 5. apr. 2016 Markedskommentar marts: Centralbankerne skaber mere ro på markederne! Marts blev en mere rolig måned på aktiemarkederne godt hjulpet på vej af lempelige centralbankerne. Faldende
Læs mereMarkedskommentar marts: Markedet overvinder Krim-krise og lavere vækst i Kina
Nyhedsbrev Kbh. 1. april 2014 Markedskommentar marts: Markedet overvinder Krim-krise og lavere vækst i Kina Marts blev en omskiftelig måned med en god udgang. Krisen i Ukraine gik hårdt ud over specielt
Læs mereMarkedskommentar juli: Gode regnskaber og nøgletal, behersket inflation og fortsat faldende dollar!
Nyhedsbrev Kbh. 3. aug 2017 Markedskommentar juli: Gode regnskaber og nøgletal, behersket inflation og fortsat faldende dollar! Dollaren fortsatte med at falde i juli. Det skyldes en kombination af en
Læs merePFA INVEST NYHEDSBREV - JUNI 2015
PFA INVEST NYHEDSBREV - JUNI 2015 MARKEDSKOMMENTAR JUNI 2015 USA kæmper for at genfinde kadencen De fleste amerikanske konjunkturindikatorer peger på moderat vækst i USA i andet kvartal, efter at reviderede
Læs mereMarkedskommentar maj: Rentechok og græske forhandlinger!
Nyhedsbrev Kbh. 3. jun. 2015 Markedskommentar maj: Rentechok og græske forhandlinger! Maj blev en måned med udsving, men det samlede resultat blev begrænset til afkast på mellem -0,2 % og + 0,4 %. Fokus
Læs merePuljenyt 3. kvartal 2018
Puljenyt Markedskommentar Indgangen til årets tredje kvartal var præget af betydelig politisk-økonomisk usikkerhed. Det gælder ikke mindst Donald Trumps konfronterende linje på det handelspolitiske område,
Læs mereMarkedskommentar september: Præsidentvalg, afventende centralbanker og Deutsche Bank!
Nyhedsbrev Kbh. 5. okt. 2016 Markedskommentar september: Præsidentvalg, afventende centralbanker og Deutsche Bank! September måned blev en forholdsvis rolig måned med fokus på problemerne hos Deutsche
Læs mereMarkedskommentar maj: ECB stimuli og tiltagende M&A aktiviteter understøtter alle aktivklasser
Nyhedsbrev Kbh. 2. juni 2014 Markedskommentar maj: ECB stimuli og tiltagende M&A aktiviteter understøtter alle aktivklasser Maj måned blev en særdeles god måned for både aktier og obligationer med afkast
Læs mereMorningstar Award 2018
Bilag Morningstar Award 2018 Multi Manager Invest, afdeling Globale aktier Akk. blev i marts kåret af Morningstar med Awarden Globale - Aktier Multi Manager Invest i 2017 Foreningen opnåede et godt år
Læs merePFA INVEST NYHEDSBREV - JULI 2015
PFA INVEST NYHEDSBREV - JULI 2015 MARKEDSKOMMENTAR JULI 2015 Juni præget af stor volatilitet på de finansielle markeder Aktiemarkederne blev i juni hårdt ramt af frygten for stigende renter og usikkerheden
Læs merePuljenyt 3. kvartal 2019
Puljenyt Markedskommentar Årets tredje kvartal blev præget af politisk usikkerhed i form af handelskonflikten mellem USA og Kina samt Brexit. I USA har demokraterne truet med en rigsretssag mod Donald
Læs mereMarkedskommentar september: Handelskrig so what!?
Nyhedsbrev Kbh. 1. okt. 2018 Markedskommentar september: Handelskrig so what!? Fortsat udsigt til fornuftig global vækst jf. OECDs ledende indikatorer Aktier er blevet billigere ift. indtjening og men
Læs mereMarkedskommentar maj: Synkront opsving og dollarfald!
Nyhedsbrev Kbh. 5. juni 2017 Markedskommentar maj: Synkront opsving og dollarfald! Europæiske og danske aktier havde igen en god måned pga. øget vækst og optimisme, flotte regnskaber, der blev suppleret
Læs mereMarkedskommentar januar: Europa er på vej ud af USA's skygge!
Nyhedsbrev Kbh. 3. feb. 2017 Markedskommentar januar: Europa er på vej ud af USA's skygge! Januar blev en god måned for aktier, mens de europæiske renter steg og dollaren blev svækket. Pæne regnskaber
Læs mereMarkedskommentar marts: Endelig momentum for Europa!
Nyhedsbrev Kbh. 4. apr. 2017 Markedskommentar marts: Endelig momentum for Europa! Marts blev måneden, hvor Europa endelig begyndte at indhente bare lidt af det store efterslæb de europæiske aktier har
Læs mereMarkedskommentar juni: Med Euroland ude af krisen stiger euroen og renterne!
Nyhedsbrev Kbh. 3. juli 2017 Markedskommentar juni: Med Euroland ude af krisen stiger euroen og renterne! En faldende dollar og vigende europæiske aktier gav den første negative måned i lang tid. Nøgletallene,
Læs mereMarkedskommentar januar: ECBs pengeregn giver kursløft!
Nyhedsbrev Kbh. 3. feb. 2015 Markedskommentar januar: ECBs pengeregn giver kursløft! Året er startet med store kursstigninger på 2,1-4,1 % pga. stærke europæiske aktier, en svækket euro og lavere renter.
Læs mereMarkedskommentar april: Mere politisk forudsigelighed i Europa!
Nyhedsbrev Kbh. 2. maj. 2017 Markedskommentar april: Mere politisk forudsigelighed i Europa! Europæiske og danske aktier var i storform i april måned. Det ser endelig ud til, at der kommer lidt mere ro
Læs mereMarkedskommentar maj: Udsigt til amerikansk rentestigning øger markedstilliden!
Nyhedsbrev Kbh. 2. jun. 2016 Markedskommentar maj: Udsigt til amerikansk rentestigning øger markedstilliden! Maj blev en god måned på aktiemarkederne godt hjulpet af fornuftige nøgletal og en bedre markedstillid
Læs mereMarkedskommentar juni: Robust overfor Brexit
Nyhedsbrev Kbh. 5. jul. 2016 Markedskommentar juni: Robust overfor Brexit Selvom juni måned resulterede i et britisk farvel til EU, har vores All Weather porteføljer vist sig robuste overfor den efterfølgende
Læs mereMarkedskommentar. 4. kvartal 2016
4. kvartal 2016 Markedskommentar Årets sidste kvartal blev yderst begivenhedsrigt på de finansielle markeder. Det var valget af Donald Trump til amerikansk præsident, som tiltrak sig mest opmærksomhed,
Læs mereQ Markedskommentar. Orientering Q (d ) Kære Læser! Danmark
Markedskommentar Orientering Q1 2016 (d. 20.04.2016.) Kære Læser! Danmark Temaer på de finansielle markeder i 1. kvartal 2016 Det nye år var ikke mange dage gammelt førend der opstod store kursfald på
Læs mereMarkedskommentar september: Væksten i Europa accelererer!
Nyhedsbrev Kbh. 3. okt 2017 Markedskommentar september: Væksten i Europa accelererer! Den positive økonomiske udvikling var understøttende for aktiemarkederne, der gav pæne stigninger i september. Dollaren
Læs merePuljenyt 4. kvartal 2016
Puljenyt Markedskommentar Årets sidste kvartal blev yderst begivenhedsrigt på de finansielle markeder. Det var valget af Donald Trump til amerikansk præsident, som tiltrak sig mest opmærksomhed, men faktisk
Læs mereMarkedskommentar marts: Den perfekte storm!
Nyhedsbrev Kbh. 7. apr. 2015 Markedskommentar marts: Den perfekte storm! Marts blev også en god måned med afkast på 1,0 % - 1,8 % i vores afdelinger. Afkastene er et resultat af stigende aktiekurser og
Læs mereMarkedskommentar juni: Græsk krise tager fokus!
Nyhedsbrev Kbh. 3. jul. 2015 Markedskommentar juni: Græsk krise tager fokus! Juni blev en måned, hvor den græske krise tog al fokus fra et Europa på vej mod opsving. Usikkerheden gav aktiekursfald. Der
Læs merePFA INVEST NYHEDSBREV - MAJ 2015
PFA INVEST NYHEDSBREV - MAJ 2015 MARKEDSKOMMENTAR MAJ 2015 Pusterum I USA bekræftede BNP-tal for årets første kvartal, at væksten bremsede midlertidigt op efter et stærkt 2014. Sammen med svage nøgletal
Læs mereMarkedskommentar juli: Fornuftige regnskaber og nøgletal samt tilnærmelser mellem USA og EU på handelsområdet giver aktiestigninger!
Nyhedsbrev Kbh. 1. aug 2018 Markedskommentar juli: Fornuftige regnskaber og nøgletal samt tilnærmelser mellem USA og EU på handelsområdet giver aktiestigninger! Fortsat udsigt til stabil global vækst jf.
Læs mereMarkedskommentar oktober: Usikkerhed om USA's præsidentvalg!
Nyhedsbrev Kbh. 2. nov. 2016 Markedskommentar oktober: Usikkerhed om USA's præsidentvalg! Oktober måned blev præget af stigende renter og en styrket dollar pga. en øget sandsynlighed for en rentestigning
Læs mereMarkedskommentar februar: Hjælpepakke, nøgletal og billige energi øger optimismen!
Nyhedsbrev Kbh. 3. mar. 2015 Markedskommentar februar: Hjælpepakke, nøgletal og billige energi øger optimismen! Julen varer lige til påske! Der er vist noget om snakken i år. Festen fra januar måned er
Læs merePFA INVEST NYHEDSBREV - DECEMBER 2014
PFA INVEST NYHEDSBREV - DECEMBER 2014 MARKEDSKOMMENTAR DECEMBER 2014 Forsat meget lempelig global pengepolitik understøttende for markerne Selvom den amerikanske centralbank har stoppet sine opkøb af obligationer,
Læs merePFA INVEST NYHEDSBREV - MARTS 2015
PFA INVEST NYHEDSBREV - MARTS 2015 MARKEDSKOMMENTAR MARTS 2015 Tegn på at foråret breder sig i Europa Konjunkturindikatorer for starten af 2015 signalerer, at det positive momentum i økonomien fortsætter,
Læs mereKvartalsrapport 4. kvartal 2005. 2005 blev et rekordår for puljerne danske aktier, international og mixpuljen
lokal puljepension Kvartalsrapport 4. kvartal 2005 2005 blev et rekordår for puljerne danske aktier, international og mixpuljen Aktiepuljerne og mixpuljen opnåede i fjerde kvartal igen meget fine afkast.
Læs mereMarkedskommentar juli: Græsk aftale og råvarer fald
Nyhedsbrev Kbh. 3. aug. 2015 Markedskommentar juli: Græsk aftale og råvarer fald I Juli måned fik den græske regering endelig indgået en aftale med Trojkaen (IMF, ECB og EU). Den økonomiske afmatning i
Læs mereLemvig Kommune Finansielle aktiver 1. kvartal
Indhold Lemvig Kommune Finansielle aktiver 1. kvartal Indhold Overordnet udvikling i 1. kvartal 3 Afkast 1. kvartal 2016 og hele 2015 8 Benchmark Forklaring 12 1 Markedsudvikling i 1. kvartal Danske obligationer
Læs mereMarkedskommentar August: Investorvenlige centralbanker og lavere omkostninger!
Nyhedsbrev Kbh. 5. sep. 2016 Markedskommentar August: Investorvenlige centralbanker og lavere omkostninger! August måned blev en fornuftig og mindre begivenhedsrig måned domineret af mindre aktiestigninger
Læs mereAfkast Q4 2008 samt år til dato (efter omkostninger men før pensionsafkastskat) Danske Aktier Mixpulje Europæiske Aktier. 4. kvt.
4. kvartal 2008 2008 blev et år præget af krise Krisen i den finansielle sektor enorm Den finansielle sektor har været i store vanskeligheder over det meste af verden gennem det meste af 2008. Tabene i
Læs merePuljeafkast for 3. kvartal samt de første 3 kvartaler Puljeafkast for årene 1997, 1998 og 1999
PuljeNyt Nr. 4-2000 Puljeafkast for 3. kvartal samt de første 3 kvartaler 2000 Puljeafkast for årene 1997, 1998 og 1999 Puljekommentarer 3. kvartal 2000 Spar Nord Banks forventninger 4. kvartal 2000 Kommentarer
Læs mereAfdeling Danske Small Cap aktier gav et meget tilfredsstillende resultat på 68%, hvilket var væsentligt højere end ventet
Gode takter i 2013 Afdeling Danske Small Cap aktier gav et meget tilfredsstillende resultat på 68%, hvilket var væsentligt højere end ventet Obligationsafdelingernes afkast blev lave på grund af det lave,
Læs mereKvartalsrapportering KAB 3. kvartal 2013. 3. kvartal 2013 SEBINVEST A/S INVESTERINGSFORVALTNINGSSELSKABET
Kvartalsrapportering KAB Rapportering fra KAB investeringsforeninger Kvartalskommentar September måned er overstået og ud over at markere afslutningen på 3. kvartal, som må siges at være et volatilt kvartal,
Læs mereKAB & Lejerbo Lavrentemiljø udfordringer og årsager
Return on Knowledge KAB & Lejerbo Lavrentemiljø udfordringer og årsager 16. april 2015 Dagsorden Årsagen til de lave renter Nationalbankens og ECB s pengepolitiske tiltag herunder opkøb af obligationer
Læs mereside 1 Markedsforventninger 2014 - præsentation på Investeringsforeningen PFA Invest generalforsamling 22. april 2014
side 1 Markedsforventninger 2014 - præsentation på Investeringsforeningen PFA Invest generalforsamling 22. april 2014 PFA KAPITALFORVALTNING - INVESTERINGSSTRATEGI Henrik Henriksen, Chef for Investeringsstrategi
Læs mereMarkedskommentar august: Regnskaber, virksomhedskøb og stimuli overvinder geopolitisk risiko
Nyhedsbrev Kbh. 1.sep 2014 Markedskommentar august: Regnskaber, virksomhedskøb og stimuli overvinder geopolitisk risiko August måned blev en særdeles god måned for både aktier og obligationer med afkast
Læs mereMarkedskommentar december: ECB og OPEC skuffelser afslutter vanskeligt år!
Nyhedsbrev Kbh. 6. jan. 2016 Markedskommentar december: ECB og OPEC skuffelser afslutter vanskeligt år! December afsluttede et forholdsvist turbulent år med fornyet uro på aktiemarkederne pga., at ECB
Læs mere