Topdanmarks delårsrapport for kvartal 2004

Transkript

1 23. november 2004 Meddelelse nr. 14/2004 Topdanmarks bestyrelse har i dag godkendt den ureviderede delårsrapport for kvartal Hovedelementerne er: Overskuddet for de tre første kvartaler af 2004 blev 553 mio. kr. efter skat og efter overførsel af 19 mio. kr. til udjævningshensættelser. I samme periode sidste år lå overskuddet på 742 mio. kr. efter skat og efter overførsel af 48 mio. kr. til udjævningshensættelser. I forhold til sidste år var resultatet sammensat af på den ene side et væsentligt forbedret resultat af kerneaktiviteterne skade- og livsforsikring, på den anden side en større skat og et lavere investeringsresultat. Resultatprognosen for 2004 opjusteres med 50 mio. kr. til mio. kr. Tilbagekøbsprogrammet opjusteres ligeledes med 50 mio. kr. til cirka 850 mio. kr. for Resultatet svarer til en forrentning efter skat af den gennemsnitlige egenkapital på 14,9 pct. (20,3 pct. om året). Periodens cash flow udgjorde 735 mio. kr. mod 888 mio. kr. i de første ni måneder sidste år. Cash flow pr. aktie blev 32,2 kr. mod 35,3 kr. i perioden januar september sidste år. Fremgangen i præmieindtægten udgjorde 10,6 pct. på skadeforsikring og 22,4 pct. på livsforsikring. For hele 2004 forventes præmiefremgangen på skadeforsikring at ligge i niveauet 11 pct. På livsforsikring hæves den forventede præmievækst for 2004 fra cirka 10 pct. til 14 pct. Omkostningsprocenten i skadeforsikring faldt i de første tre kvartaler fra 19,7 til 18,9. For hele 2004 justeres den forventede omkostningsprocent fra lidt under 19,5 til et niveau omkring 19,0. I 4. kvartal 2004 har en skadebegivenhed i forbindelse med en brand på en fyrværkerifabrik medført en nettoerstatning på omkring 75 mio. kr. Dette vil påvirke combined ratio for hele 2004 med knap 1 procentpoint. Combined ratio blev forbedret fra 95,1 i de første ni måneder af 2003 til 93,2. For hele 2004 er forventningerne til combined ratio, trods den store skadebegivenhed i 4. kvartal, uændret et niveau lige over 94. I 2005 forventes combined ratio at blive forbedret til et niveau omkring 94. Delårsmeddelelsen anbefales læst i sammenhæng med der indeholder uddybende og supplerende oplysninger. På Præsentationer præsenterer adm. direktør Michael Pram Rasmussen i en webcast finansielle highlights og kommenterer forventningerne til fremtiden. Med udgangspunkt i delårsrapporten og webcast'en afholdes telefonkonference i dag kl. 15:00 (CET), hvor der er mulighed for at stille spørgsmål til adm. direktør Michael Pram Rasmussen og viceadm. direktør Poul Almlund. Telefonkonferencen foregår på engelsk. Tilmelding kan ske på: UK dial-in-nummer +44 (0) US dial-in-nummer minutter før konferencens start ved at bede om at blive tilsluttet Topdanmarks telefonkonference. Eventuelle henvendelser: Adm. direktør Michael Pram Rasmussen Telefon Viceadm. direktør Poul Almlund Telefon Kommunikations- og IR-chef Steffen Heegaard Telefon / side 1 af 18

2 Indhold 1 Sammendrag 3 Hoved- og nøgletal kvartal 2004 i hovedtræk 4 Skadeforsikring 6 Livsforsikring 7 Moderselskabet m.v. 8 Investeringsaktiviteter 8 Afskrivning af goodwill 8 Skat 8 Risikoforhold 8 Forventninger til fremtiden 9 Tilbagekøb af egne aktier 9 Tegningsoptioner 10 Anvendt regnskabspraksis 10 Nye regnskabsregler fra Finanskalender 12 Disclaimer 13 Resultatopgørelse Koncernen 15 Aktiver Koncernen 16 Passiver Koncernen 17 Resultatopgørelse Moderselskabet 18 Balance Moderselskabet Topdanmark A/S Borupvang Ballerup Telefon Telefax CVR-nr topdanmark@topdanmark.dk Internet: side 2 af 18

3 Hoved- og nøgletal Hele 3. kvartal 3. kvartal 9 måneder 9 måneder 9 måneder Mio. kr EUR mio.* Præmieindtægter: Skadeforsikring Livsforsikring Resultater: Skadeforsikring (før afskrivning af goodwill) Livsforsikring Moderselskab m.v Resultat før goodwill og skat Afskrivning af goodwill Skat Resultat Egenkapital primo Resultat Nedskrivning med egne aktier Andre egenkapitalbevægelser Egenkapital ultimo Resultat i pct. af egenkapitalen 28,1 4,5 4,7 21,1 15,2 15,2 Resultat i pct. af egenkapitalen udvandet 28,1 4,5 4,6 21,1 14,9 14,9 Resultat før goodwill og udskudt skat (cash flow) pr. aktie ** 47,9 8,6 10,8 35,3 32,5 4,4 Resultat før goodwill og udskudt skat (cash flow) pr. aktie udvandet ** 47,9 8,6 10,7 35,3 32,2 4,3 Resultat pr. aktie 40,2 6,7 7,7 29,5 24,5 3,3 Resultat pr. aktie udvandet 40,2 6,7 7,6 29,5 24,2 3,3 Indre værdi pr. aktie ,9 Indre værdi pr. aktie udvandet ,3 Nedskrivning med egne aktier pr. aktie ,7 Nedskrivning med egne aktier pr. aktie udvandet ,7 Aktiekurs ultimo ,0 Gennemsnitligt antal aktier (1.000) Gennemsnitligt antal aktier udvandet (1.000) Antal aktier ultimo (1.000) Antal aktier ultimo udvandet (1.000) Skadeforsikring Erstatningsprocent 70,0 69,5 74,1 70,5 72,1 Nettogenforsikringsprocent 5,0 6,2 1,6 4,9 2,2 Skadeforløb 75,0 75,7 75,7 75,4 74,3 Omkostningsprocent 19,8 19,2 18,0 19,7 18,9 Combined ratio 94,8 94,9 93,7 95,1 93,2 Udvandede nøgletal angiver størrelsen af nøgletallene, såfremt samtlige tegningsoptioner bliver udnyttet. * Omregnet til gældende EUR-kurs pr. 30. september 2004 (kurs 744,16) ** En del af koncernens skat vedrører udelukkende en regulering af skatteaktivet og påvirker derfor ikke cash flow. side 3 af 18

4 1. 3. kvartal 2004 i hovedtræk Resultatet for de første tre kvartaler af 2004 blev et overskud på 553 mio. kr. efter skat og efter overførsel af 19 mio. kr. til udjævningshensættelser. I den tilsvarende periode i 2003 var resultatet 742 mio. kr. efter skat og efter overførsel af 48 mio. kr. til udjævningshensættelser. Resultatet på 553 mio. kr. svarer til en forrentning efter skat af den gennemsnitlige egenkapital på 14,9 pct. (20,3 pct. om året). Resultatet pr. aktie blev 24,2 kr. mod 29,5 kr. i den samme periode sidste år. I forhold til resultatet for de tre første kvartaler af 2003 er resultatet i 2004 på den ene side påvirket af en stigning i resultatet af koncernens kerneaktiviteter skadeforsikring (forsikringsteknisk resultat) og livsforsikring. På den anden side er skatteudgiften steget i forhold til 2003, som var præget af skattefri aktiekursgevinster. Endvidere faldt koncernens investeringsresultat eksklusive Topdanmark Livsforsikring. I forhold til resultatprognosen, som blev meddelt i årsrapporten for 2003 og senest i halvårsrapporten for 2004, ligger det samlede resultat for de tre første kvartaler af 2004 lidt over det forudsatte. Cash flow udgjorde 735 mio. kr. mod 888 mio. kr. i de tre første kvartaler af Det svarer til, at cash flow pr. aktie blev 32,2 kr. mod 35,3 i de første ni måneder af Egenkapitalen blev i perioden fra januar til september reduceret med 66 mio. kr. Udviklingen i egenkapitalen svarer i al væsentlighed til periodens resultat på 553 mio. kr. og en nedskrivning på 635 mio. kr. i forbindelse med tilbagekøb af Topdanmark-aktier. Resultatudvikling Hele 3. kvartal 3. kvartal 9 måneder 9 måneder Mio. kr Skadeforsikring Danske Bank* Livsforsikring Moderselskab m.v Resultat før goodwill og skat Afskrivning af goodwill Skat Resultat *Til og med 19. september 2003, hvor hovedparten af beholdningen blev afviklet Skadeforsikring Resultatet af skadeforsikring eksklusive goodwillafskrivninger blev 562 mio. kr. i de første ni måneder af 2004 mod 452 mio. kr. i den tilsvarende periode året før. Bruttopræmieindtægten steg med 10,6 pct. til mio. kr. Renset for præmieforhøjelser og overtagelsen af Nykredits portefølje af arbejdsskadeforsikringer lå den organiske vækst på cirka 3 pct. Topdanmark har fortsat en gunstig konkurrencemæssige position, og for 2004 som helhed forventes væksten i bruttopræmieindtægten at ligge i niveauet 11 pct. Erstatningsprocenten steg fra 70,5 i perioden januar til september sidste år til 72,1 i år. Denne stigning skyldes en kombination af flere storskader og større udgifter til vejrrelaterede skader. Topdanmark øger udjævningshensættelserne, hvis det samlede selvbehold (selvrisiko) på vejrrelaterede skader er mindre end 85 mio. kr. om året svarende til 64 mio. kr. for de tre første kvartaler af året. I perioden januar til september side 4 af 18

5 2004 var der vejrrelaterede skader m.v. svarende til 62 mio. kr. Hertil kom udjævningshensættelser vedrørende arbejdsskade på 17 mio. kr., således at der i alt blev overført 19 mio. kr. til udjævningshensættelser. Det højere storskadeniveau betød, at flere skader blev dækket af Topdanmarks genforsikringsprogram. Nettoudgiften til genforsikring faldt derfor fra 4,9 pct. af præmieindtægterne i de tre første kvartaler af 2003 til 2,2 pct. i den samme periode i år. Skadeforløbet (erstatningsprocenten og nettogenforsikringsprocenten lagt sammen) faldt således fra 75,4 i de første ni måneder af 2003 til 74,3. Omkostningsprocenten faldt fra 19,7 i perioden januar til september 2003 til 18,9 i den tilsvarende periode i år. De samlede udgifter til skader, genforsikring samt salg og administration set i forhold til præmieindtægten (combined ratio) faldt herefter fra 95,1 i de tre første kvartaler af 2003 til 93,2 i den tilsvarende periode i I halvårsrapporten blev prognosen for combined ratio for hele 2004 justeret fra lige under 95 til et niveau lige over 94. På trods af en stor skadebegivenhed i 4. kvartal, jf. Forventninger til fremtiden, forventes combined ratio for 2004 at kunne fastholdes på et niveau lige over 94. Combined ratio har for de første tre kvartaler af 2004 været påvirket af en styrkelse af reserverne såkaldte afløbstab på 144 mio. kr. Dette svarer til en belastning af combined ratio for de første ni måneder af 2004 på 2,5 procentpoint. I halvårsrapporten for 2004 blev forventningen til omkostningsprocenten for 2004 justeret fra 19,5 til lidt under 19,5. På baggrund af udviklingen i de tre første kvartaler justeres forventningen til omkostningsprocenten for 2004 ned til et niveau omkring 19,0. Alle Topdanmarks skadeforsikringsselskaber er i Finanstilsynets grønne lys. Det betyder, at selskaberne kan modstå en meget negativ markedsudvikling med blandt andet et samtidigt aktiekursfald på 30 pct. og en ugunstig renteændring på 1 procentpoint. Hovedtal - Skadeforsikring Hele 3. kvartal 3. kvartal 9 måneder 9 måneder Mio. kr Bruttopræmieindtægter Forsikringsteknisk rente Erstatninger Nettogenforsikring Omkostninger Udjævningshensættelser Forsikringsteknisk resultat Finansindtægter eksklusive Danske Bank Skadeforsikring før Danske Bank Danske Bank * Skadeforsikring Erstatningsprocent 70,0 69,5 74,1 70,5 72,1 Nettogenforsikringsprocent 5,0 6,2 1,6 4,9 2,2 Skadeforløb 75,0 75,7 75,7 75,4 74,3 Omkostningsprocent 19,8 19,2 18,0 19,7 18,9 Combined ratio 94,8 94,9 93,7 95,1 93,2 * Til og med 19. september 2003, hvor hovedparten af beholdningen blev afviklet side 5 af 18

6 Livsforsikring Resultatet af livsforsikring blev 126 mio. kr. for de første tre kvartaler af 2004 mod 118 mio. kr. i den tilsvarende periode i Topdanmark Livsforsikring er pr. 1. januar 2004 blevet opdelt i to søsterselskaber, Topdanmark Livsforsikring (Liv I) og Topdanmark Livsforsikring V (Liv V), der begge er ejet af Topdanmark Liv Holding. Dette er gjort med henblik på at adskille bestanden af forsikringer, som er indtegnet før 1. juli 1994 med ydelsesgarantier på 4,5 pct.-grundlaget (Liv V), fra nyere forsikringer med ydelsesgarantier på 2,5 og 1,5 pct. (Liv l). Opdelingen er godkendt af Finanstilsynet. Alle policer, som indeholder ydelser baseret på en 4,5 pct. grundlagsrente, er overført til Liv V. Liv I bibeholder policer med ydelsesgarantier på 2,5 og 1,5 pct. og står for nytegningen. Sammen med porteføljen er de tilhørende bonuspotentialer samt aktiver, der modsvarer forpligtelserne, overdraget til Liv V. Resultatet er beregnet efter Topdanmark Livsforsikrings overskudsprincip, hvor overskuddet tager udgangspunkt i det opnåede investeringsafkast og forøges med et risikotillæg, hvis dette kan rummes inden for et positivt realiseret resultat, jf. Forretningsforhold Forretningsområder Livsforsikring Overskudsprincip. Dette resultat er herefter reduceret med 16 mio. kr. til dækning af finansieringsomkostninger i Topdanmark Liv Holding i forbindelse med omstruktureringen og 13 mio. kr. som kompensation for livsforsikringskoncernens påvirkning af Topdanmarks selskabsskattemæssige position. Resultat - Livsforsikring Hele 3. kvartal 3. kvartal 9 måneder 9 måneder Mio. kr Investeringsafkast af egenkapital Resultat i Topdanmark Link Risikotillæg l: 5% af 150% af solvensmargen mv Risikotillæg ll: 25% af risiko- og administrationsresultat Reduktion for skat Finansiering af Topdanmark Liv Holding Resultat af livsforsikring Resultatet for de første tre kvartaler af 2004 var påvirket af følgende: Afkastet af investeringerne i Liv I og Liv V var henholdsvis 5,4 pct. og 7,2 pct. (7,3 pct. og 9,7 pct. p.a.). Risikoresultatet har været meget positivt primært som følge af et gunstigt forløb med flere reaktiveringer (raskmeldinger) i bestanden af skaderamte invaliderenter. Administrationsresultatet, som indgår i overskudsdannelsen, var tillige positivt. Det gunstige forløb i de første tre kvartaler af 2004 har skabt mulighed for, at egenkapitalen kan oppebære det fulde risikotillæg. Investeringsafkastet i kvartal på henholdsvis 5,4 og 7,2 pct. var resultatet af en mere positiv stemning i aktiemarkederne i 3. kvartal efter en vis afmatning i 2. kvartal. Samtidig er renteniveauet ved udgangen af 3. kvartal faldet i forhold til niveauet ved begyndelsen af 2004, hvilket ud over kursgevinster på obligationerne - har betydet en gevinst i Liv V på renteafdækningen. side 6 af 18

7 Bruttopræmierne udgjorde mio. kr. for de første tre kvartaler af 2004 mod mio. kr. for den tilsvarende periode sidste år, hvilket svarer til en stigning på 22,4 pct. Bruttopræmierne fordeler sig med en stigning på 15,0 pct. i løbende præmier og 40,3 pct. i engangsindskud. I halvårsrapporten for 2004 forventede Topdanmark en samlet fremgang i bruttopræmieindtægten på omkring 10 pct. med en vækst på 13 pct. i de løbende bruttopræmieindtægter, mens engangsindskuddene forventedes at ligge på samme niveau som i På baggrund af udviklingen i den forløbne del af året opjusteres den forventede præmievækst for 2004, således at der nu forventes en samlet fremgang i bruttopræmieindtægten på cirka 14 pct. med en vækst på 12 pct. i løbende bruttopræmieindtægter og pct. i engangsindskud. Det kollektive bonuspotentiale i Topdanmark Livsforsikring koncernen er i kvartal forøget med 185 mio. kr. og udgjorde ved udgangen af 3. kvartal 955 mio. kr., svarende til en samlet bonusgrad på 6,6 pct. for bonusberettigede forsikringer. Bonuspotentialet på de to selskaber er fordelt således, at bonusgraden i selskabet med 4,5 pct.-forpligtelser ved udgangen af 3. kvartal udgjorde 6,3 pct., mens bonusgraden i det nytegnende selskab var 7,0 pct. Både før og efter opdeling befinder livsforsikringsselskaberne sig i Finanstilsynets grønne lys, hvilket betyder, at selskaberne kan modstå en meget negativ markedsudvikling med blandt andet et samtidigt aktiefald på 30 pct., en ugunstig renteændring på 1 procentpoint og et fald i ejendomspriserne på 12 pct. Fra 1. oktober 2004 opgøres egenkapitalens investeringsafkast uden hensyn til selskabets investeringer i danske og udenlandske aktier, konvertible obligationer, aktieinstrumenter samt rentefloors/swaptioner. Investering i disse aktivtyper sker således alene for kundernes kapital, ligesom afkastet heraf allokeres til kunderne. Denne justering medfører, at egenkapitalen i Liv I og Liv V alene er investeret i øvrige aktivtyper hovedsageligt obligationer og ejendomme. Hovedtal - Livsforsikring Hele 3. kvartal 3. kvartal 9 måneder 9 måneder Mio. kr Præmier Teknisk investeringsafkast Forsikringsydelser Ændring i livsforsikringshensættelser Ændring i kollektivt bonuspotentiale Ændring i hensættelser for unit-linked forsikringer Omkostninger Nettogenforsikring Teknisk resultat Investeringsafkast m.m. i øvrigt Skat Resultat af livsforsikring Moderselskabet m.v. Resultatet i moderselskabet m.v. faldt fra 150 mio. kr. i de første ni måneder af 2003 til 126 mio. kr. i den tilsvarende periode i år. En del af Topdanmark koncernens investeringsmæssige positioner, herunder programmet for aktieoptioner for den samlede ledelsesgruppe i Topdanmark koncernen, er afdækket i moderselskabet. Afdækningen af programmet har i lighed med sidste år givet en regnskabsmæssig gevinst, som modsvares af en udgiftsførsel i datterselskaberne. Hertil kommer øvrige investeringsindtægter. side 7 af 18

8 Investeringsaktiviteter Resultatet af investeringsvirksomhed i de første ni måneder af 2004 i Topdanmark eksklusive Topdanmark Livsforsikring udgjorde 478 mio. kr. inklusive indtægter fra tilknyttede og associerede virksomheder, men før overførsel til forsikringsteknisk resultat. I de første ni måneder af 2003 udgjorde det tilsvarende investeringsresultat 683 mio. kr. Afkastet i perioden var positivt påvirket af udviklingen på det danske aktiemarked, mens afkastet af udenlandske aktier var let negativt. Afkastet af rentebærende fordringer var forholdsvis lavt, idet rentefølsomheden i det meste af perioden har været holdt på et meget beskedent niveau. Periodens samlede afkast udgjorde 4,9 pct. (6,6 pct p.a.). Ultimo september 2004 besad koncernen eksklusive Topdanmark Livsforsikring rentebærende investeringsaktiver til en samlet værdi af mio. kr. De rentebærende investeringsaktiver består hovedsageligt af konverterbare realkreditobligationer, pengemarkedsindskud og variabelt forrentede udenlandske værdipapirer. Rentefølsomheden i Topdanmark koncernen eksklusive livsforsikring er pr. 19. november opgjort til 3,4 mio. kr. og valutarisikoen til 0,5 mio. kr. pr. dag efter skat. Investeringen i Topdanmark Liv Holding udgjorde 782 mio. kr. af de samlede aktieinvesteringer på mio. kr. Værdien af associerede virksomheder udgjorde 32 mio. kr. Aktier herudover havde en værdi af 722 mio. kr. Hertil kom virkningen af finansielle instrumenter, således at den samlede aktieeksponering var 864 mio. kr. Den 19. november 2004 udgjorde aktieeksponeringen mio. kr., når der ses bort fra positionerne i Topdanmark Livsforsikring og associerede virksomheder, og når påvirkningen af finansielle instrumenter indregnes. Størstedelen af eksponeringen skyldes positioner i danske, børsnoterede aktier. Afskrivning af goodwill Afskrivning af goodwill udgjorde 60 mio. kr. i perioden fra januar til september 2004 (1. 3. kvartal 2003: 59 mio. kr.). I overensstemmelse med Topdanmarks regnskabsprincipper afskrives goodwill over 10 år. Skat Der er i de første tre kvartaler af 2004 udgiftsført skat på 201 mio. kr. mod 87 mio. kr. i den samme periode sidste år. Af skatteudgiften på 201 mio. kr. vedrører 122 mio. kr. en regulering af skatteaktivet, mens de resterende 79 mio. kr. udgør en egentlig likviditetsbelastende skatteudgift. I de kommende år forventes en normaliseret skattesats på pct., og skatteudgiften forventes overvejende at være likviditetsbelastende. Risikoforhold Risikoforholdene er ikke ændret væsentligt i forhold til oplysningerne i årsrapporten, jf. Forretningsforhold Værdiskabelse Risikoforhold. Forventninger til fremtiden I halvårsrapporten for 2004 lød resultatprognosen for 2004 på et resultat efter skat i intervallet mio. kr. Denne resultatforventning var under forudsætning af en combined ratio på lige over 94, uændrede valutakurser, et aktieafkast på 7,0 pct. om året i forhold til kursniveauet 12. august 2004 samt et afkast af rentebærende investeringer på 2,95 pct. om året. I 4. kvartal 2004 har en skadebegivenhed i forbindelse med en brand på en fyrværkerifabrik i Kolding medført en nettoskadeerstatning på omkring 75 mio. kr. Endvidere medfører rentefaldet frem til nu, at der i forventningerne indgår en styrkelse af rentereserverne på arbejdsskade på cirka 80 mio. kr. Rentereserven er herefter opgjort med en diskonteringsrente på 1,32 pct. mod den af de fleste selskaber anvendte på 2,75 pct. På trods af den store skadebegivenhed i 4. kvartal forventes combined ratio for 2004 at kunne fastholdes på et niveau lige over 94. Heri er indregnet vejrligsrelaterede skader m.v. på netto 115 mio. kr. efter genforsikring. I den forløbne del af 2004 har Topdanmark haft skybrudsskader m.v. på 62 mio. kr. Sæsonen for storme løber normalt fra november til februar. I 4. kvartal forventes derfor stormskader på 53 mio. kr. side 8 af 18

9 På investeringssiden har resultatet udviklet sig bedre end forudsat i halvårsmeddelelsen. Samlet opjusteres resultatprognosen for 2004 med 50 mio. kr. til mio. kr. efter skat. Resultatet for 2004 er under forudsætning af uændrede valutakurser, et aktieafkast på 7,0 pct. om året i forhold til kursniveauet 19. november 2004 samt et afkast af rentebærende investeringer på 2,9 pct. om året (den risikofri rente med et risikotillæg på 0,75 procentpoint). For 2005 forventes niveauet for combined ratio at blive forbedret til et niveau omkring 94. Tilbagekøb af egne aktier Opjusteringen af resultatprognosen for 2004 medfører, at Topdanmarks tilbagekøbsprogram tilsvarende øges med 50 mio. kr. til cirka 850 mio. kr., jf. Topdanmarks tilbagekøbsmodel i afsnittet Forretningsforhold Værdiskabelse Kapitalstruktur. I betragtning af det fremskredne tidspunkt på året forventes det, at det forøgede tilbagekøb fortrinsvis vil ske i løbet af På nuværende tidspunkt er der erhvervet Topdanmark-aktier for 771 mio. kr. med henblik på nedskrivning. Herved er der, siden Topdanmark i 1998 indledte tilbagekøbsprogrammet, tilbagekøbt egne aktier for 4,0 mia. kr. svarende til 48 pct. af de udestående aktier. Gennemsnitskursen for de tilbagekøbte aktier ligger på 210. Topdanmark tilbagekøber ikke egne aktier i perioder, hvor selskabet er insider, og i en periode på tre uger inden offentliggørelsen af et perioderegnskab. Endvidere tilbagekøber Topdanmark ikke egne aktier i en periode på otte bankdage efter hver kvartalsmeddelelse, hvor ledelsen kan realisere aktieoptioner. Tilbagekøb af aktier er muligt 6. december februar marts april maj august september oktober 2005 Tilbagekøb af aktier er ikke muligt 15. februar marts april maj august september november december 2005 Tegningsoptioner Bestyrelsen har besluttet at udnytte bemyndigelsen i vedtægterne til at udstede tegningsoptioner. Den 3. januar 2005 udbydes optioner, der hver giver ret til tegning af en aktie i Topdanmark til kursen på aktierne den 30. december 2004 (gennemsnit af alle handler) med tillæg af 10 pct. De optioner, der erhverves i et givet år, kan udnyttes efter offentliggørelsen af det første perioderegnskab, der aflægges efter forløbet af tre år regnet fra erhvervelsen af optioner. Optionerne kan ikke udnyttes senere end tre bankdage efter offentliggørelsen af det årsregnskab, der aflægges fem år efter erhvervelsen af optionerne. I den mellemliggende periode kan optionerne udnyttes indtil tre bankdage efter Topdanmarks offentliggørelse af hel- og halvårsregnskaber samt kvartårsmeddelelser. Omkostningen til udstedelse af tegningsoptionerne kan beregnes til cirka 19 mio. kr. Omkostningen er opgjort ved hjælp af Black & Scholes-modellen under forudsætning af en aktiekurs på 415, en rente svarende til nulkuponrenten beregnet ud fra swapkurven den 19. november 2004, en fremtidig volatilitet på 26 pct. p.a., en selskabsskattesats på 30 pct. og et udnyttelsesmønster som ved Topdanmarks tidligere tildelinger af aktieoptioner. Nedenfor er en oversigt over, hvilke perioder Topdanmark henholdsvis kan og ikke kan tilbagekøbe egne aktier. side 9 af 18

10 Anvendt regnskabspraksis Anvendt regnskabspraksis er uændret i forhold til årsregnskabet for Topdanmark Invest koncernen, som hidtil har været udeholdt af konsolideringen og medtaget i resultatopgørelsen i én linje under posten indtægter fra tilknyttede virksomheder og i balancen under kapitalandele i tilknyttede virksomheder, indgår fra og med 2004 fuldt konsolideret, idet det er vurderingen, at aktiviteten nu er af en sådan karakter, at en konsolidering er retvisende. Nøgletallet nedskrivning med egne aktier pr. aktie er ændret, således at nævneren er gennemsnitligt antal aktier mod tidligere antal aktier ultimo. Sammenligningstal er korrigeret. Nye regnskabsregler fra 2005 Fra 2005 skal koncernregnskabet for alle børsnoterede selskaber i EU aflægges i henhold til IFRS/IAS. Finanstilsynet har i 2004 udsendt udkast til nye IFRS/IAS-forenelige regnskabsregler for de finansielle virksomheder i Danmark. En række valgmuligheder under IFRS/IAS er begrænset, og oplysningskravene er mindre omfattende. På enkelte områder er reglerne endvidere skærpet i forhold til kravene i IFRS/IAS. Topdanmarks koncernregnskab aflægges således fra 2005 i henhold til IFRS/IAS og forventes tillige at følge Finanstilsynets IFRS/IAS-forenelige regelsæt. På følgende områder medfører de nye regler ændringer af væsentlig betydning for Topdanmark koncernens resultat eller egenkapital: Aktiebaseret aflønning Optioner, som selskabet kan vælge at afregne med egne aktier, betragtes som egenkapitalinstrumenter, og alle betalinger i forbindelse med tildeling og udnyttelse af optionerne skal derfor føres direkte på egenkapitalen. Ingen forpligtelser afsættes i balancen. Optioner med kontant afregning eller hvor optionsejeren kan vælge afregningsformen, betragtes som gældsinstrumenter, hvor markedsværdien føres som gæld og løbende reguleres over resultatopgørelsen frem til udnyttelsestidspunktet. af købsoptioner, er hidtil værdireguleret over resultatopgørelsen, og forpligtelsen, der opgøres som forskellen mellem Topdanmark-aktiens børskurs og udnyttelseskursen, er afsat som gæld. Ved overgangen til IFRS/IAS vil en stor del af den afsatte forpligtelse ultimo 2003 blive nedskrevet til nul over egenkapitalen, idet Topdanmark på indløsningstidspunktet kan vælge at afregne størstedelen af de til og med 2003 udstedte optioner med aktier. Forpligtelserne vedrørende de resterende optioner vil fortsat blive optaget som gæld, dog opgjort til markedsværdi. Fra 2004 er Topdanmarks optionsprogram baseret på tegningsoptioner, og anvendt regnskabspraksis er i overensstemmelse med IFRS/IAS. Medarbejderaktier Ved udstedelse af medarbejderaktier skal favørelementet i henhold til IFRS/IAS føres i resultatopgørelsen som personaleomkostninger. Hidtil er tegningsprovenuet ført på egenkapitalen, og resultatopgørelsen er ikke blevet belastet. Egne aktier Egne aktier kan i henhold til IFRS/IAS ikke optages i balancen til en værdi. Alle købs- og salgstransaktioner føres direkte på egenkapitalen. Den del af Topdanmarks beholdning af egne aktier, som afdækker optionsforpligtelser eller indgår i handelsbeholdningen, er hidtil optaget til børskurs og værdireguleret over resultatopgørelsen. Beholdningen vil ved overgangen til IFRS/IAS blive nedskrevet til nul over egenkapitalen. Udjævningshensættelser Udjævningshensættelser omfatter beløb, der er hensat til udjævning af erstatningsudgifterne over en flerårig periode, når de årlige erstatningsudgifter erfaringsmæssigt udviser udsving. I Topdanmark hensættes primært til udjævning af erstatningsudgifter i forbindelse med brand og storm. Disse udjævningshensættelser er ikke i overensstemmelse med IFRS/IAS og overføres derfor til egenkapitalen. Topdanmarks optioner, som til og med 2003 udgøres side 10 af 18

11 Herudover omfatter udjævningshensættelser beløb til imødegåelse af usikkerheden over skønnet på løntalsreguleringerne i arbejdsskadeforsikring. Disse hensættelser vil fremover indgå som en integreret del af erstatningshensættelserne. Erstatningshensættelser Diskontering Erstatningshensættelser skal nedsættes med diskontering, hvis diskonteringen er af en væsentlig størrelse. Ud over hensættelserne vedrørende arbejdsskade, som allerede diskonteres, har Topdanmark besluttet at diskontere hensættelserne for ulykke samt erhvervs- og motoransvar. Skadebehandling Erstatningshensættelserne skal indeholde de beløb, som virksomheden efter bedste skøn må forventes at skulle afholde til direkte og indirekte omkostninger i forbindelse med afviklingen af erstatningsforpligtelserne. Hidtil er disse beløb omkostningsført ved forbrug. Goodwill Goodwill skal ikke længere afskrives. Erhvervet goodwill skal ved overgangen til IFRS/IAS og årligt herefter testes for værdiforringelse og nedskrives i det omfang, nutidsværdien af fremtidige pengestrømme er mindre end bogført værdi. Personaleydelser Virksomheden skal løbende opbygge hensættelser til langsigtede personaleydelser eksempelvis jubilæumsgratialer og godtgørelser ved pensionering, som hidtil er omkostningsført ved betalingen. Ændringen indebærer en fremrykning af omkostningerne, og resultatpåvirkningen er marginal. Udskudt skat I henhold til IFRS/IAS må hensættelser til udskudt skat og skatteaktiver ikke opgøres på diskonteret basis. værdi, således at aktivet værdiansættes under hensyntagen til forventet fremtidigt udnyttelsestidspunkt. Ved overgangen til IFRS/IAS vil skatteaktivet blive korrigeret for de indregnede diskonteringseffekter. Proformaregnskab Følgende proformaopgørelse af egenkapitalen 1. januar og 30. september 2004 samt resultat for perioden er udarbejdet i henhold til de foreliggende standarder og udkast med de ændringer hertil, som forventes indarbejdet i de færdige regelsæt. Da dele af regelsættene stadig foreligger i udkast, og reglerne vil kunne ændres frem til udgangen af 2005, er der stadig usikkerheder knyttet til opgørelsen. Endvidere er der usikkerheder forbundet med fortolkning af allerede foreliggende standarder. Størst usikkerhed knytter sig til vurderingen af hensættelse til udskudt skat på sikkerhedsfonde. Det er Topdanmarks opfattelse, at der alene skal hensættes til udskudt skat, hvis det på balancedagen forventes, at sikkerhedsfondene vil komme til beskatning. Sikkerhedsfonde vil blive beskattet, hvis forsikringsbestanden overdrages, eller de forsikringsmæssige hensættelser f.e.r. falder med mere end 10 procentpoint i forhold til hensættelserne ultimo 1994, eller hvis selskabet ophører med at drive forsikringsvirksomhed. Topdanmark forventer således ikke at hensætte til udskudt skat på sikkerhedsfonde. Topdanmarks ubeskattede sikkerhedsfondshenlæggelser udgør mio. kr. Vedrørende finansielle instrumenter er det opfattelsen, at IAS 39 og foreliggende ændringsforslag i deres nuværende form ikke vil have væsentlig effekt på Topdanmarks koncernregnskab. Der pågår dog stadig forhandlinger på europæisk plan om den endelige udformning. Opgørelsen er urevideret. Topdanmarks skatteaktiv er i henhold til regnskabsreglerne for forsikringsselskaber opgjort til diskonteret side 11 af 18

12 Proformaopgørelse Resultat Egenkapital Egenkapital 9 måneder 1. januar 30. september Mio. kr Nugældende regler Korrektioner til IFRS/IAS: Aktiebaseret aflønning og egne aktier Udjævningshensættelser ekskl. arbejdsskade Erstatningshensættelser (diskontering og skadebehandling) Andre forhold (goodwill, personaleydelser, skat m.v.) IFRS/IAS-regler Egenkapitaludvikling i henhold til IFRS/IAS: Egenkapital 1. januar Periodens resultat 595 Nedskrivning med egne aktier -635 Betalinger vedr. udnyttede optioner 54 Tegningsoptioner 16 Egenkapital 30. september Finanskalender Årsrapport / årsregnskabsmeddelelse for 2004: 8. marts 2005 Ordinær generalforsamling: 19. april 2005 Regnskabsmeddelelse for 1. kvartal 2005: 18. maj 2005 Regnskabsmeddelelse for 1. halvår 2005: 23. august 2005 Disclaimer Denne delårsrapport indeholder udtalelser om fremtidige forhold. Sådanne udsagn er usikre og forbundet med risici af såvel generel som specifik karakter. Mange faktorer kan forårsage, at den faktiske udvikling afviger væsentligt fra de forventninger, som indeholdes i delårsrapporten. Sådanne faktorer kan f.eks. være konjunkturudviklinger, udviklingen i de finansielle markeder, den økonomiske indvirkning af ikkeforudsete begivenheder som f.eks. terrorhandlinger eller ekstraordinære vejrmæssige forhold, ændring i danske og EU-mæssige regler, konkurrencefaktorer i forsikringsbranchen og udviklingen i genforsikringsmarkedet. Se endvidere afsnittet om risikoforhold på side 8 i delårsrapporten og på vores hjemmeside Forretningsforhold Værdiskabelse Risikoforhold. Ovenstående angivelse af risikofaktorer er ikke udtømmende. Investorer og andre, der måtte basere beslutninger vedrørende Topdanmark på udsagn om fremtiden, bør foretage egne omhyggelige overvejelser om disse forhold samt usikkerhedsmomenter i øvrigt. Topdanmarks udsagn om fremtiden er i øvrigt alene baseret på information, der var kendt på tidspunktet for udarbejdelsen af delårsrapporten. side 12 af 18

13 Resultatopgørelse Koncernen Hele 9 måneder 9 måneder Mio. kr SKADEFORSIKRING Præmieindtægter Bruttopræmier Afgivne genforsikringspræmier Ændring i bruttopræmiehensættelser Ændring i genforsikringsandel af præmiehensættelser Præmieindtægter f.e.r Forsikringsteknisk rente f.e.r Erstatningsudgifter Udbetalte bruttoerstatninger Modtaget genforsikringsdækning Ændring i bruttoerstatningshensættelser Ændring i genforsikringsandel af erstatningshensættelser Erstatningsudgifter f.e.r Bonus og præmierabatter Forsikringsmæssige driftsomkostninger Erhvervelsesomkostninger Administrationsomkostninger Provisioner og gevinstandele fra genforsikringsselskaber Forsikringsmæssige driftsomkostninger f.e.r. i alt Ændring i udjævningshensættelser Teknisk resultat af skadeforsikring LIVSFORSIKRING Præmier Bruttopræmier Afgivne genforsikringspræmier Præmier f.e.r Overført investeringsafkast f.e.r Forsikringsydelser Udbetalte ydelser Modtaget genforsikringsdækning Ændring i erstatningshensættelser Forsikringsydelser f.e.r Ændring i livsforsikringshensættelser Ændring i bruttolivsforsikringshensættelser Ændring i genforsikringsandel Ændring i livsforsikringshensættelser f.e.r Bonus Ændring i kollektivt bonuspotentiale Ændring i hensættelser for unit-linked forsikringer Ændring i bruttohensættelser for unit-linked forsikringer Forsikringsmæssige driftsomkostninger Erhvervelsesomkostninger Administrationsomkostninger Forsikringsmæssige driftsomkostninger f.e.r. i alt Teknisk resultat af livsforsikring side 13 af 18

14 Resultatopgørelse Koncernen Hele 9 måneder 9 måneder Mio. kr Teknisk resultat af skadeforsikring Teknisk resultat af livsforsikring IKKE-FORSIKRINGSTEKNISK VIRKSOMHED Indtægter af investeringsaktiver Indtægter fra tilknyttede virksomheder Indtægter fra associerede virksomheder Indtægter af grunde og bygninger Renter og udbytter m.v Realiserede gevinster på investeringsaktiver Indtægter af investeringsaktiver i alt Urealiserede gevinster på investeringsaktiver Udgifter i tilknytning til investeringsaktiver Administrationsomkostninger Renteudgifter Realiserede tab på investeringsaktiver Udgifter i tilknytning til investeringsaktiver i alt Valutakursregulering Pensionsafkastskat Investeringsafkast i alt Forsikringsteknisk rente overført til skadeforsikringsvirksomhed Investeringsafkast overført til livsforsikringsvirksomhed Andre ordinære indtægter Andre ordinære udgifter Omkostninger i moderselskabet Resultat før afskrivning af goodwill og skat Afskrivning af goodwill Resultat før skat Skat Periodens resultat Resultat pr. aktie 40,2 29,5 24,5 Resultat pr. aktie udvandet 40,2 29,5 24,2 side 14 af 18

15 Aktiver Koncernen 31. december 30. september 30. september Mio. kr Immaterielle aktiver Goodwill Andre immaterielle aktiver Immaterielle aktiver i alt Investeringsaktiver Grunde og bygninger Investeringer i tilknyttede og associerede virksomheder Kapitalandele i tilknyttede virksomheder Kapitalandele i associerede virksomheder Udlån til associerede virksomheder Investeringer i tilknyttede og associerede virksomheder i alt Andre finansielle investeringsaktiver Kapitalandele Investeringsforeningsandele Obligationer Pantesikrede udlån Andre udlån Indlån i kreditinstitutter Afledte finansielle instrumenter Andre finansielle investeringsaktiver i alt Genforsikringsdepoter Investeringsaktiver i alt Investeringsaktiver tilknyttet unit-linked forsikringer Tilgodehavender Tilgodehavender hos forsikringstagere Tilgodehavender hos forsikringsselskaber Tilgodehavender hos tilknyttede virksomheder Andre tilgodehavender Tilgodehavender i alt Andre aktiver Driftsmidler Kassebeholdning og anfordringstilgodehavender Egne aktier Skatteaktiv PAL-aktiv Øvrige Andre aktiver i alt Periodeafgrænsningsposter Tilgodehavende renter samt optjent leje Andre periodeafgrænsningsposter Periodeafgrænsningsposter i alt Aktiver i alt side 15 af 18

16 Passiver Koncernen 31. december 30. september 30. september Mio. kr Egenkapital Aktiekapital Overkurs ved emission Reserver Reserve for egne aktier Reserve for nettoopskrivning efter indre værdis metode Reserver i alt Overført overskud Egenkapital i alt Forsikringsmæssige hensættelser Præmiehensættelser Bruttohensættelser Genforsikringsandel Præmiehensættelser f.e.r Livsforsikringshensættelser Garanterede ydelser Bonuspotentiale på fremtidige præmier Bonuspotentiale på fripolicer Genforsikringsandel Livsforsikringshensættelser f.e.r Erstatningshensættelser Bruttohensættelser Genforsikringsandel Erstatningshensættelser f.e.r Hensættelser til bonus og præmierabatter Udjævningshensættelser Kollektivt bonuspotentiale Forsikringsmæssige hensættelser f.e.r. i alt Hensættelser for unit-linked forsikringer Bruttohensættelser Hensættelser til andre risici og omkostninger Hensættelser til pensioner og lignende forpligtelser Andre hensættelser Hensættelser til andre risici og omkostninger i alt Genforsikringsdepoter Gæld Gæld i forbindelse med direkte forsikring Gæld i forbindelse med genforsikring Konvertible gældsbreve Gæld til kreditinstitutter Afledte finansielle instrumenter Selskabsskat Anden gæld Gæld i alt Periodeafgrænsningsposter Passiver i alt side 16 af 18

17 Resultatopgørelse Moderselskabet Hele 9 måneder 9 måneder Mio. kr Indtægter af investeringsaktiver Indtægter fra tilknyttede virksomheder Renter og udbytter m.v Realiserede gevinster på investeringsaktiver Indtægter af investeringsaktiver i alt Urealiserede gevinster på investeringsaktiver Udgifter i tilknytning til investeringsaktiver: Administrationsomkostninger Renteudgifter Udgifter i tilknytning til investeringsaktiver i alt Valutakursregulering Investeringsafkast i alt Omkostninger i moderselskabet Resultat før skat Skat Periodens resultat side 17 af 18

18 Balance Moderselskabet 31. december 30. september 30. september Mio. kr Aktiver Investeringsaktiver Kapitalandele i tilknyttede virksomheder Andre finansielle investeringsaktiver Obligationer Afledte finansielle instrumenter Andre finansielle investeringsaktiver i alt Investeringsaktiver i alt Tilgodehavender Tilgodehavender hos tilknyttede virksomheder Andre tilgodehavender Tilgodehavender i alt Andre aktiver Driftsmidler Kassebeholdning og anfordringstilgodehavender Egne aktier Skatteaktiv Øvrige Andre aktiver i alt Periodeafgrænsningsposter Tilgodehavende renter samt optjent leje Aktiver i alt Passiver Egenkapital Aktiekapital Overkurs ved emission Reserver Reserve for egne aktier Reserve for nettoopskrivning efter indre værdis metode Reserver i alt Overført overskud Egenkapital i alt Hensættelser til andre risici og omkostninger Hensættelser til pensioner og lignende forpligtelser Gæld Gæld til kreditinstitutter Gæld til tilknyttede virksomheder Afledte finansielle instrumenter Selskabsskat Anden gæld Gæld i alt Passiver i alt side 18 af 18