Kvartalsorientering. Investeringsforeningen SEBinvest. 3. kvartal 2015

Transkript

1 Kvartalsorientering 3. kvartal 2015

2 Redaktion SEBhuset Bernstorffsgade København V Telefon: Redaktør: Head of Distribution, Thomas Bonnor Telefon: thomas.bonnor@seb.dk Disclaimer Materialet er udarbejdet som et led i SEB s markedsføring og giver en generel oversigt over investeringer, som i øjeblikket anbefales af SEB. Materialet bør ikke ligge til grund for specifikke investeringsbeslutninger. Hvis du ønsker at foretage konkrete investeringer på baggrund af materialet, bedes du tage kontakt til SEB s rådgivere. Hvis materialet henviser til resultater og investeringsanalyser, bedes du læse den fulde rapport samt eventuelle disclaimere. Råd og information i materialet er baseret på kilder, som SEB har vurderet pålidelige. SEB er ikke ansvarlig for fuldstændigheden eller nøjagtigheden af oplysningerne og for direkte eller indirekte tab, som kan opstå på grund af fejl eller mangler heri. Historisk udvikling og afkast er ingen garanti for fremtidige afkast. Markedsværdien på finansielle instrumenter kan både stige og falde, og det historiske afkast af et finansielt instrument er ikke en sikker indikation på fremtidlige afkast. Finansielle instrumenter, som er placeret eller investeret i udenlandske markeder, påvirkes også af svingninger i valutakurser, som kan få værdien af instrumenterne til at stige eller falde. Copyright Skandinaviska Enskilda Banken (publ.)

3 Indholdsfortegnelse Indholdsfortegnelse Markedskommentar....2 Danske Aktier...4 Danske Aktier Akkumulerende....5 Nordiske Aktier...6 Europa Højt Udbytte... 7 Europa Indeks...8 Europa Small Cap...9 Nordamerika Indeks Japan Hybrid (DIAM)...11 Emerging Market Equities (Mondrian) Pengemarked Mellemlange Obligationer Lange Obligationer Kreditobligationer (Euro) US High Yield Bonds (Columbia) US High Yield Bonds Short Duration (Sky Harbor) High Yield Bonds (Muzinich) Emerging Market Bonds Index...20 Investeringspleje Kort Investeringspleje Mellemlang Investeringspleje Lang Risiko og rating

4 Markedskommentar Kære Læser! Temaer på de finansielle markeder i 3. kvartal 2015 Hvis man holdt sommerferie i Danmark i 2015, vil man vide, at vejret var elendigt. Det samme kan siges om stemningen på de finansielle markeder i 3. kvartal både i Danmark og i udlandet. Listen af bekymringer var lang: Gentagne devalueringer af den kinesiske valuta, flygtningekaos i hele Europa og dertil blev hæderkronede Volkswagen grebet i at snyde på vægten. De finansielle markeder reagerede prompte på bekymringerne, og kurserne på alle former for risikofyldte aktiver faldt i kvartalet. For globale aktier er kvartalet det værste siden 3. kvartal, hvor den europæiske gældskrise stod i lys lue. Værst er det dog gået for Emerging Marketsaktier, som er faldet 18% i kvartalet. I et sådant miljø er det ikke overraskende, at der har været positive afkast på statsobligationer og også på danske realkreditobligationer, der ellers har haft det svært i starten af året. Den primære faktor bag de kraftige kursfald i 3. kvartal har været opbremsningen i Kina og Emerging Markets og de afledte effekter heraf for resten af verden. Kina lider af overkapacitet inden for især fremstillingssektoren, og denne svaghed synes at have bredt sig til andre vigtige produktionslande som Sydkorea og Taiwan. Overordnet set skyldes opbremsningen i Asien, at de traditionelt produktionsbaserede økonomier i disse år er ved at omstille sig til at være mere modne servicebaserede økonomier. Denne gradvise omstilling ledsages ofte af aftagende økonomiske vækstrater, men til gengæld bliver udsvingene i den økonomiske aktivitet over tid mindre. Risikoen og uforudsigeligheden ved at investere i Emerging Markets fra Asien vil derved alt andet lige mindskes. De latinamerikanske lande er endnu ikke nået stadiet for omstilling til serviceøkonomi, og disse lande er dermed fortsat meget afhængige af råvareproduktion og især verdensmarkedsprisen på råvarer. Råvarepriserne var generelt faldende i 3. kvartal, og derfor kæmper mange latinamerikanske lande med stigende gæld og lav vækst. Men som i det danske sommervejr var der også lyspunkter på de finansielle markeder: Selvom opbremsningen i Emerging Markets naturligvis bidrager negativt til den globale vækst, så er der ikke noget der tyder på, at det igangværende opsving i den udviklede del af verden dvs. USA og Europa er truet. USA er en relativt lukket økonomi, og det er først og sidst udviklingen i det private forbrug, der bestemmer om der er vækst i USA. Og forbruget understøttes i disse måneder af lav oliepris, stigende boligpriser og et robust arbejdsmarked. Udsigterne for europæisk økonomi ser også fortsat fornuftige ud. Vi mangler dog stadig at se effekten af VWskandalen i diverse tillidsindikatorer, men på trods af usikkerheden omkring Kina og de voldsomme udsving på markederne i august måned har nøgletallene holdt sig forbløffende godt oppe. Den Internationale Valuta Fond (IMF) har i deres seneste prognose, World Economic Outlook, udsendt primo oktober fastholdt deres vækstskøn for Europa på 1,5% for 2015 og 1,6% i For USA har IMF opjusteret væksten i 2015 med 0,1%point til 2,6%, mens den i 2016 er nedjusteret med 0,2%point fra 3,0% til 2,8%. Derimod er vækstskønnene for 2015 for Emerging Markets landene nedjusteret med 0,2%point fra 4,2% til nu 4,0%. Dette dækker over en uændret prognose for Kina med en ventet vækst i 2015 på 6,8%, mens væksten i Brasilien for 2015 er nedjusteret med 1,5% og nu ventes at blive negativ med 3,0%. Afkastene på de forskellige aktivtyper fremgår af nedenstående tabel. Det skal bemærkes, at afkastene af aktier er omregnet til danske kroner, fordi aktieafdelinger normalt ikke foretager valutaafdækning. Afkastet er dermed en kombination af udviklingen på de lokale aktiemarkeder i lokal valuta samt af udviklingen mellem danske kroner og den pågældende lokale valuta. Et eksempel: De nordamerikanske aktiemarkeder er i gennem de første tre kvartaler af 2015 faldet med 6,5% opgjort i lokale valutaer. Derimod er amerikanske og canadiske dollar styrket mod danske kroner med 8,10%. Det betyder, at en dansk investor igennem de tre kvartaler har oplevet et samlet afkast på 1,6%. Heroverfor står et afkast på danske aktier på ikke mindre end 22,9% og dette er en reel markedsstigning uden nogen valutaeffekt! Side 2

5 Danmark Dansk økonomi udvikler sig fortsat gunstigt. Nationalbanken har opgjort væksten i 1. halvår af 2015 til at være 1,7% målt i forhold til samme periode året før. Som I USA er det det den private efterspørgsel, der driver væksten, og denne efterspørgsel støttes af lave energipriser, et stærkt boligmarked især omkring de større byer samt et arbejdsmarked, der bevæger sig på kanten af sin kapacitet. Især inden for visse tekniske discipliner er der direkte mangel på arbejdskraft. Nationalbanken noterer sig, at netop boligmarkedet og arbejdsmarkedet er i så god stand, at grundlaget for et egentligt opsving er til stede. For ikke at gentage fejlene fra opløbet til finanskrisen i anbefaler Nationalbanken derfor, at den kommende finanslov for 2016 indeholder stramninger i form af nye reformer på skatte og dagpengeområdet samt en generel lavere offentlig udgiftsramme. I løbet af 3. kvartal er der igen faldet ro omkring den danske krone efter forårets massive kapitalindstrømning som følge af spekulationer om en dansk revaluering af kronen overfor euroen. Nationalbanken har igennem kvartalet nedbragt valutareserven fra kr. 626,3 mia. primo kvartalet til kr. 513,6 mia. Faldet på kr. 112,7 mia. skyldes helt overvejende Nationalbankens markedsoperationer i juli, august og september, hvor der er solgt valuta mod danske kroner (dvs. svækket kronen) for i alt kr. 108,6 mia. Roen omkring kronen har endvidere betydet, at Nationalbanken i oktober måned genoptager udstedelsen af danske statsobligationer. Udstedelsen blev bragt til ophør den 30. januar. Renten på indskudsbeviser har siden februar måned været nede på 0,75%, men den forventes sat op inden udgangen af året som følge af de mere normaliserede tilstande på valutamarkedet. Udsigterne for de finansielle markeder for 4. kvartal 2015 Den amerikanske centralbank, FED, valgte på deres møde den 17. september at undlade at hæve deres styrende rente, Fed Funds, der fortsat ligger i spændet 00,25%. Argumentet for at udskyde renteforhøjelsen var, at den seneste udvikling i den globale økonomi havde øget risikoen for den amerikanske vækst. Næste gang FED holder møde er den 28. oktober. Skulle renteforhøjelsen komme ved dette møde er vi overbevist om, at de amerikanske finansmarkeder vil kunne overkomme det, fordi det er en meget længe ventet renteforhøjelse. De europæiske økonomier er i højere grad end USA afhængige af udviklingen i Asien, og derfor er der ved indgangen til 4. kvartal opstået forventninger til, at den europæiske centralbank, ECB, vil forlænge det igangværende opkøbsprogram af stats og virksomhedsobligationer. En sådan annoncering vil virke støttende for de finansielle markeder i Europa. Samlet set er vi moderat positive for udsigterne for 4. kvartal Vi mener således ikke, at en gentagelse af 3. kvartals kaotiske tilstande ligger i kortene. Med venlig hilsen Investeringsforvaltningsselskabet SEBinvest A/S Jens Lohfert Jørgensen Direktør Markedsafkast Marked målt i DKK Q YTD 2015 OMXC Copenhagen All Share Capped GI 1.07% 19.65% 15.87% MSCI Europe 8.86% 2.95% 6.64% MSCI Europe Small Cap 5.06% 14.35% 6.27% MSCI North America 7.48% 1.55% 27.19% MSCI Emerging Markets 18.04% 8.20% 11.18% TOPIX (Japan) 11.05% 10.93% 9.88% MSCI World 8.61% 2.05% 12.90% JPM EMBI Global CORE 2.14% 0.78% 8.10% Nykredit Danish Mortgage Bond 0.78% 0.97% 4.79% EFFAS Denmark All 1.83% 0.38% 7.98% ML US Cash Pay Const. Index TR USD 4.85% 2.49% 3.53% Side 3

6 Danske Aktier Afdelingen vil typisk være investeret i 2530 danske aktier. Investeringerne udvælges i al væsentlighed udfra en bottomup tankegang, hvor de mest interessante aktier udvælges. Makroøkonomiske forhold og sektorallokering tillægges en meget lille vægt i udvælgelsen af aktier til porteføljen. I aktieudvælgelsen lægges i stedet vægt på ledelse, markedsposition og pricing power. Samtidig lægges vægt på, at virksomheden viser en kompetent styring af sin udvikling, og at den formår at skabe en god indtjening. Viden om dette opnås ved at følge selskabet, dets leverandører og kunder meget tæt. Værdiansættelse af selskaberne bruges primært til at afgøre størrelsen på over og undervægte ift. benchmark. Det forventes, at den primære kilde til outperformance vil være mellemstore selskaber, hvor den nære opfølgning giver den største fordel. Markedsværdi (DKK mio.) 3,540.1 Forvaltnings og distributionsomkostninger p.a. 1,54% ÅOP (Årlige Omkostninger i Procent) 2,01% Startdato 4. februar 2000 DK Indre værdi pr Forbrugsgoder Basisvarer 1999 Medicinal Øvrige Finans Industri Danske Bank 9.82 Pandora A/S 9.78 Novo Nordisk A/S 9.44 Vestas Wind Systems 8.96 DSV A/S 5.02 Coloplast A/S 5.00 Tryg A/S 4.62 Christian Hansen Holding A/S 4.59 DFDS 4.59 A P Møller Mærsk B Årlige afkast (%) Q3 ÅTD 2013 Danske Aktier OMXC Capped Merafkast afkast afkast DLH A/S B DFDS DFDS FLS Industries B Christian Hansen Holding A/S Carlsberg B Ændring Danske Bank Christian Hansen Holding A/S Coloplast A/S Ændring Nordea AB NKT Holding A/S GN Store Nord () Solgt helt ud af porteføljen i kvartalet DFDS 4.59 DFDS Side 4

7 Danske Aktier Akkumulerende Afdelingen vil typisk være investeret i 2530 danske aktier. Investeringerne udvælges i al væsentlighed udfra en bottomup tankegang, hvor de mest interessante aktier udvælges. Makroøkonomiske forhold og sektorallokering tillægges en meget lille vægt i udvælgelsen af aktier til porteføljen. I aktieudvælgelsen lægges i stedet vægt på ledelse, markedsposition og pricing power. Samtidig lægges vægt på, at virksomheden viser en kompetent styring af sin udvikling, og at den formår at skabe en god indtjening. Viden om dette opnås ved at følge selskabet, dets leverandører og kunder meget tæt. Værdiansættelse af selskaberne bruges primært til at afgøre størrelsen på over og undervægte ift. benchmark. Det forventes, at den primære kilde til outperformance vil være mellemstore selskaber, hvor den nære opfølgning giver den største fordel. Afdelingen er akkumulerende. Markedsværdi (DKK mio.) Forvaltnings og distributionsomkostninger p.a. 1,62% ÅOP (Årlige Omkostninger i Procent) 2,15% Startdato 20. december 2006 DK Indre værdi pr Årlige afkast (%) Q3 ÅTD 2013 Danske Aktier Akkum OMXC Capped Merafkast afkast afkast DLH A/S B DFDS DFDS FLS Industries B Christian Hansen Holding A/S Carlsberg B Ændring 2 RD S SDO 2047 ALM NDA ALM Danske Bank Ændring 1,75 Danske Stat Danske Stat Nordea AB Danske Bank 9.80 Pandora A/S 9.77 Novo Nordisk A/S 9.44 Vestas Wind Systems 8.91 DSV A/S 4.99 Coloplast A/S 4.99 Tryg A/S 4.62 Christian Hansen Holding A/S 4.58 DFDS 4.55 A P Møller Mærsk B 4.47 Solgt helt ud af porteføljen i kvartalet DFDS BRF E SDO 2044 ALM 4 NDA 2 SDRO 2041 IO Side 5

8 Nordiske Aktier Afdelingen investerer i nordiske aktier, dvs. aktier i Danmark, Sverige, Norge, Finland og evt. Island. Afdelingen investerer bredt i såvel largecap som mid og smallcap aktier. Afdelingen rådgives af fem teams; to svenske teams samt teams fra hhv. Danmark, Norge og Finland. De fem teams analyserer og vurderer markederne uafhængigt af hinanden. Strategien tager udgangspunkt i, at de fem teams hver foreslår fem aktier, som teamet anser for fordelagtige, og som afdelingen investerer i. Afdelingen vil som udgangspunkt investere 35 pct. af formuen i hver af de i alt op til 25 aktier, som rådgiverne foreslår. De fem uafhængige teams arbejder med forskellige indgangsvinkler på selskabsanalysen og aktieudvælgelsen. Hver af de fem teams er eksperter på deres respektive regionale områder. Markedsværdi (DKK mio.) 67.4 Forvaltnings og distributionsomkostninger p.a. 1,66% ÅOP (Årlige Omkostninger i Procent) 2,17% Startdato 23. april DK Indre værdi pr Årlige afkast (%) Q3 ÅTD 2013 Nordiske Aktier VINX BCAP EUR GI Merafkast afkast afkast Unibet Group SDR Munksjo Oyj Nokia A Stora Enso OYJ Bakkafrost P/F Cargotec CorpB Share Ændring Investor AB A Stora Enso OYJ Hennes & Mauritz Ændring Bakkafrost P/F Tomra Systems ASA Yara International ASA Novo Nordisk A/S 9.28 Hennes & Mauritz 7.99 Nordea AB 5.26 Investor AB B 5.19 Swedbank AB A shares 5.17 Danske Bank 4.28 SEB A 3.94 Autoliv Inc RenoNorden ASA 3.40 Investor AB A 3.28 Solgt helt ud af porteføljen i kvartalet Ericsson LM (B) 2.12 Rockwool International A Nokia A 1.38 Rockwool International B NCC ABB 1.34 MReal OYJ JM 0.51 Skanska B Ericsson LM (B) 0.43 Unibet Group SDR Swedish Match Side 6

9 Europa Højt Udbytte Afdelingen forvaltes aktivt og investerer i 4050 børsnoterede, europæiske aktier. Porteføljen søger merafkast gennem en kvantitativ og kvalitativ udvælgelse af selskaber, som betaler højt og gerne stigende udbytte set i forhold til selskabets markedsværdi. Der lægges desuden vægt på en forudsigelig indtjening af høj kvalitet samt et stærkt cash flow i selskabet. Historisk har denne type selskaber haft et attraktivt risikojusteret merafkast i forhold til markedet og samtidig været relativt robuste over for uro på aktiemarkederne. Endvidere kræves det, at selskaberne har en stærk konkurrenceposition samt en visionær og handlekraftig ledelse. Porteføljen er relativt defensiv og forventes at skabe et stabilt positivt afkast. Porteføljen er ikke immun over for kursfald. Et kraftigt fald i aktiemarkedet vil naturligvis påvirke afkastet i porteføljen negativt. Markedsværdi (DKK mio.) Forvaltnings og distributionsomkostninger p.a. 1,49% ÅOP (Årlige Omkostninger i Procent) 2,02% Startdato 30. oktober 2006 DK Indre værdi pr Årlige afkast (%) Q3 ÅTD 2013 Europa Højt Udbytte MSCI Europe Merafkast afkast afkast Sonova Holding AG Reg Valeo Segro PLC Volkswagen Ord CocaCola HBC AG Distribuidora Internacional De Ændring SGS Soc Gen Surveillance EasyJet PLC United Utilities Group PLC Ændring Segro PLC Bayerische Motoren Werke AG Unilever NV SanofiAventis 3.51 Rio Tinto Plc 3.49 Next PLC 3.14 SGS Soc Gen Surveillance 3.04 ProSiebenSat.1 Media AG 3.03 Investor AB B 2.99 Swiss Re Ltd 2.99 Hannover Rückversicherung 2.77 Persimmon PLC 2.71 Daimler AG 2.70 Solgt helt ud af porteføljen i kvartalet Next PLC 3.14 BMW AG Swedish Match 0.47 Unilever PLC Imperial Tobacco 2.64 Distribuidora Internacional De Sonova Holding AG Reg 0.41 Valeo RTL Group SA 1.45 BHP Billiton Plc. CocaCola HBC AG 0.32 Publicis Groupe SA Assic Generali SPA 0.1 Glaxosmithkline Societe Generale 2.42 Volkswagen Ord Snam Rete Gas 0.26 Snam Rete Gas 0.26 Swiss Life Holding AG 1.58 ProSiebenSat.1 Media AG 3.03 Side 7

10 Europa Indeks Afdelingen er passivt forvaltet og investerer i europæiske aktier. Porteføljen skal følge det brede europæiske aktieindeks, målt ved afdelingens benchmark MSCI Europa, så tæt som muligt. Indekset følges ved at vægte aktierne efter de enkelte aktiers markedsværdi. Afdelingen var under navnet Alpha indtil juli en ren stockpicking portefølje, der søgte merafkast gennem aktiv selskabsudvælgelse. Derfor har afdelingens afkast tidligere afveget fra benchmark. Markedsværdi (DKK mio.) Forvaltnings og distributionsomkostninger p.a. 1,34% ÅOP (Årlige Omkostninger i Procent) 1,66% Startdato 27. juni DK Indre værdi pr OBS: Afdelingen overgik fra aktiv til passiv forvaltning i juli. Årlige afkast (%) Q3 ÅTD 2013 Europa Indeks MSCI Europa Merafkast afkast afkast Deutsche Annington Immobilien Altice NV TUI AG Glencore International PLC United Internet AGReg Share Zodiac Aerospace Nestle SA 3.15 Novartis 2.71 Roche Holding 2.42 HSBC Holdings Plc 1.83 SanofiAventis 1.46 Bayer AG 1.38 British American Tobacco 1.34 Novo Nordisk A/S 1.34 Total SA 1.29 Glaxosmithkline 1.21 Ændring Nestle SA British American Tobacco Sabmiller Plc Ændring Glencore International PLC Volkswagen Pref BP PLC Solgt helt ud af porteføljen i kvartalet Deutsche Wohnen AG 0.15 Altice SA LafargeHolcim Ltd 0.13 Lafarge SA TUI AG 0.12 Altice NV 0.10 Altice NV 0.10 St James`s Place PLC 0.08 Side 8

11 Europa Small Cap Afdelingen investerer i selskaber med en markedsværdi på under EUR 2 mia. Investeringsprocessen er primært baseret på bottomup, hvor selskabsudvælgelsen foretages ud fra selskabsbesøg med primær vægt på kompetent ledelse, styrke i forretningen i form af en stærk markedsposition og strukturel vækst. De selskaber, der udvælges til afdelingen, er typisk karakteriseret ved relativ høj indtjeningsvækst og flot trackrecord. Investeringshorisonten på de enkelte aktier i porteføljen er omkring to år. Porteføljen består af 4555 selskaber, hvor sektor og landevægte er et resultat af bottomup processen. Markedsværdi (DKK mio.) 2,490.7 Forvaltnings og distributionsomkostninger p.a. 1,23% ÅOP (Årlige Omkostninger i Procent) 1,71% Startdato 31. marts 1999 DK Indre værdi pr GrenkeLeasing AG 4.33 Leonteq AG 3.99 Aarhuskarlshamn AB 3.91 Greencore Group PLC 3.88 Banca IFIS SpA 3.74 Grand City Properties SA 3.73 Beazley PLC 3.25 Patrizia Immobilien AG 3.21 HellermannTyton Group PLC 3.12 Årlige afkast (%) Q3 ÅTD 2013 Europa Small Cap MSCI Europe Sm.Cap Merafkast afkast afkast STRATEC Biomed N Namen Akt Rotork PLC HellermannTyton Group PLC RPS Group Plc Ændring TKH Group NV Beazley PLC HellermannTyton Group PLC Ændring Elementis PLC Greencore Group PLC Duerr AG Solgt helt ud af porteføljen i kvartalet GrenkeLeasing AG 4.33 STRATEC Biomedical AG Aroundtown Property Holdings P 0.81 RPS Group Plc Worldline SA 0.58 Grenkeleasing AG Side 9

12 Nordamerika Indeks Afdelingen investerer meget bredt i det nordamerikanske aktiemarked, hvoraf USA udgør ca. 93 pct. og Canada de resterende ca. 7 pct. af markedet. Det er afdelingens målsætning at tracke det brede aktieindeks så tæt som muligt, dvs. uden aktiv forvaltning. Det amerikanske aktiemarked er et af verdens største og mest efficiente markeder. Historisk har det derfor også vist sig umådeligt svært at slå indekset ved egentlig aktiv forvaltning. Trackingen af det amerikanske aktiemarked sker ved rådgivning fra det erfarne finanshus BlackRock. Markedsværdi (DKK mio.) 1,405.8 Forvaltnings og distributionsomkostninger p.a. 1,07% ÅOP (Årlige Omkostninger i Procent) 1,36% Startdato 14. december 2004 (unoteret) DK Indre værdi pr Årlige afkast (%) Q3 ÅTD 2013 Nordamerika Indeks MSCI North America Merafkast afkast afkast Integrys Energy Group Inc Nisource TopBuild Corp Baytex Energy Trust Care Capital Properties Inc SunEdison Inc Ændring Google IncCl A Amazon Com. Inc Google C Ændring Apple Computer Inc ebay Baxter International Inc Apple Computer Inc Microsoft Corp 1.79 Exxon Mobil Corp 1.66 Johnson & Johnson 1.37 General Electric Co 1.34 Wells Fargo 1.33 JP Morgan Chase & Co Amazon Com. Inc AT & T Inc 1.07 Procter & Gamble 1.04 Solgt helt ud af porteføljen i kvartalet Kraft Heinz Co/The 0.22 Talen Energy Corp PayPal Holdings Inc 0.17 Diamond Offshore Baxalta Inc 0.09 RockTenn Co Nielsen Holdings PLC 0.07 Gannet Co. WestRock Co 0.07 Integrys Energy Group Inc VEREIT Inc 0.04 American Realty Capital Proper Edgewell Personal Care Co 0.03 Energizer Holdings Columbia Pipeline Group Inc 0.02 Catamaran Corp Zillow Group Inc 0.02 Pall Corp. Tableau Software Inc 0.02 Meadwest Vaco Corp TEGNA Inc 0.02 Family Dollar Stores Nisource Side 10

13 Japan Hybrid (DIAM) Afdelingen investerer i børsnoterede japanske selskaber med fokus på ledende virksomheder på markedet. Der investeres bredt i såvel large som midcap selskaber. Strategien er baseret på, at porteføljen skal skabe alpha, dvs. merafkast i forhold til det generelle aktiemarked. Det sker ved udvælgelse af aktier, som forventes at outperforme i forhold til markedet generelt. Afdelingen benytter det japanske forvalterhus DIAM (DLIBJ Asset Management International Ltd.) som rådgiver. Valget af DIAM er sket i erkendelse af, at ingen formår at forvalte japanske aktier så godt som de lokale aktører. Blandt disse er DIAM ved nøje screening udpeget som en af de dygtigste forvaltere på netop det japanske aktiemarked. Markedsværdi (DKK mio.) Forvaltnings og distributionsomkostninger p.a. 1,96% ÅOP (Årlige Omkostninger i Procent) 2,96% Startdato 12. maj 1999 DK Indre værdi pr DIAM, Tokyo Årlige afkast (%) Q3 ÅTD 2013 Japan Hybrid TOPIX Merafkast afkast afkast J. Front Retailing Co. Ltd Olympus Optical FFRI Inc Topcon Corp Ændring NEC Corp Mitsui Fudosan Co Ltd Orix Corp Ændring Leopalace21 Corp Mitsubishi UFJ Financial Group Sony 3.78 Fuji Heavy Industries Ltd 2.76 Sumitomo Mitsui Financial Corp 2.63 Toyota Motor 2.53 Mitsubishi UFJ Financial Group 2.46 Mitsui Fudosan Co Ltd 1.86 NEC Corp 1.71 CYBERDYNE Inc 1.67 PeptiDream Inc 1.65 Mizuho Financial Group 1.63 Solgt helt ud af porteføljen i kvartalet Toray Industries Inc 1.51 Tella Inc Terumo Corp 1.14 Shin Nippon Biomedical Laborat Ai Holdings Corp 1.04 Denso Corporation All Nippon Airways Co Ltd 0.99 J. Front Retailing Co. Ltd. Matsumotokiyoshi Holdings Co L 0.97 West Holdings Corp Yahoo Japan Corp 0.96 Topcon Corp Toridoll.corp 0.93 Japan Steel Works Ltd Santen Pharmaceutical Co Ltd 0.93 NanoCarrier Co Ltd Taisei Corp Kawasaki Heavy Industries Side 11

14 Emerging Market Equities (Mondrian) Afdelingen investerer fortrinsvis i børsnoterede aktier i selskaber, der er registreret eller har hovedkontor i et emerging market land eller i selskaber, som er noteret på et anerkendt og reguleret marked i et emerging market land. Ved emerging market lande forstås de lande, Verdensbanken definerer som middel og lavindkomstlande i områderne Latinamerika, Asien, Øst og Centraleuropa, Afrika og Mellemøsten. Emerging market aktier er traditionelt karakteriseret ved i perioder at stige forholdsvis meget sammenlignet med de gamle, etablerede aktiemarkeder. Men i perioder, hvor aktiemarkederne generelt er for nedadgående, vil emerging market aktier ligeledes have en tendens til at falde forholdsmæssigt meget. Afdelingen benytter Mondrian Investment Partner Ltd. i London som rådgiver. Markedsværdi (DKK mio.) Forvaltnings og distributionsomkostninger p.a. 2,01% ÅOP (Årlige Omkostninger i Procent) 2,60% Startdato 13. decmber 2004 DK Indre værdi pr Mondrian, London Årlige afkast (%) Q3 ÅTD 2013 Emerging Market Equities MSCI Emer. Market Free Merafkast afkast afkast China Huishan Dairy Holdings C Huabao International Holdings Grupo Aeroportuario DelAdr Perusahaan Gas Negara PT Infosys Technologies ADR Mediatek Inc Ændring Sabmiller Plc Kangwon Land Inc Cia Cervecerias Unidas SA Taiwan Semiconductor Manufac 3.61 Unilever PLC 2.84 Hyundai Mobis 2.75 China Mobile (Hong Kong) HKD 2.61 Fibra Uno Administracion SA De 2.54 China Resources Power Holdings 2.50 Taiwan Mobile Co Ltd 2.38 Bajaj Auto Ltd 2.28 Infosys Technologies ADR 2.23 Samsung Electronics 2.22 Huabao International Holdings Ændring Perusahaan Gas Negara PT Mediatek Inc Want Want China Holdings Ltd 0.94 Growthpoint Properties Ltd 0.77 Redefine Properties Ltd 0.76 Solgt helt ud af porteføljen i kvartalet Woolworths Holdings Ltd/ South China Huishan Dairy Holdings C Side 12

15 Pengemarked Hovedstrategien består i diversificerede indskud i mellemstore og store, danske pengeinstitutter (Finanstilsynets gruppe 13), der tilbyder en fordelagtig forrentning med en relativ kort bindingsperiode. Mindre pengeinstitutter kan indgå i porteføljen med en mindre andel dels for at øge diversifikationen og dels for at øge gennemsnitsplaceringsrenten. I perioder kan en mindre del af porteføljen placeres i ultrakorte, danske stats og evt. realkreditobligationer. Samlet må porteføljens varighed normalt ikke overstige én måned. Afdelingen bestræber sig mod bevarelse af formuen. Afkastet måles ift. CIBOR 1 uge 0,25%. Emissioner og indløsninger sker til indre værdi uden tillæg hhv. fradrag. Markedsværdi (DKK mio.) Ej rated Forvaltnings og distributionsomkostninger p.a. 0,30% ÅOP (Årlige Omkostninger i Procent) 0,30% Startdato 13. december 2007 (unoteret) DK Tegningsminimum stk. Indre værdi pr Gns. placeringsrente pr Årlige afkast (%) Q3 ÅTD 2013 Pengemarked CIBOR 1 uge 0,25% Merafkast Allokering Sparekassen Vendsyssel Sydbank Spar Nord Bank Skandinaviska Enskilda Banken 98 Jyske Bank Nykredit CIBOR (Copenhagen Interbank Offered Rate) er en pengemarkedsreferencerente, som opgøres på 1 og 2 ugers sigt samt på 1 til 12 måneders sigt. CIBOR er sammensat ud fra de satser, som 12 udvalgte pengeinstitutter tilbyder på usikrede lån til andre pengeinstitutter. Man fjerner de to højeste og to laveste værdier af de dagligt indberettede satser og tager et simpelt gennemsnit af de resterende. Derved opstår referencesatsen CIBOR. Eftersom CIBOR er en udlånssats, fratrækkes 0,25 pct. i dannelsen af afdelingens benchmark, eftersom afdelingen foretager indlån og ikke udlån. Nordea Bank AB Realkredit Danmark Danske Bank A/S Side 13

16 Mellemlange Obligationer Afdelingen investerer i børsnoterede obligationer udstedt i danske kroner. For at sikre en hensigtsmæssig risikospredning fordeles investeringerne på obligationer fra flere udstedere, herunder den danske stat og realkreditinstitutter, med forskellig løbetid, kupon og mulighed for førtidig indfrielse. Porteføljens samlede varighed vil ligge mellem 35 år. Afkastet måles i forhold til EFFAS 35, der udelukkende består af statsobligationer. Eftersom porteføljen også for en stor dels vedkommende består af realkreditobligationer, vil den relative performance mellem de to markeder (stater vs. realer) påvirke det relative afkast omend marginalt. Markedsværdi (DKK mio.) Forvaltnings og distributionsomkostninger p.a. 0,43% ÅOP (Årlige Omkostninger i Procent) 0,61% Startdato 29. januar 1999 DK Indre værdi pr NYK H SDO X 2020 Apr RD S SDO 2047 ALM NDA 2 SDRO X 2019 Oct RD T SDRO 2019 apr NYK E SDO 2047 ALM BRF E SDO 2041 ALM SKB Jan NYK E SDO 2041 ALM 4.90 Var. SKJERN BANK Var. DANSKE BANK A/S Årlige afkast (%) Q3 ÅTD 2013 Mellemlange Obligationer EFFAS 35 år Merafkast afkast afkast 4,5 Danske Stat SKB Jan ,5 DSV AS Danske Stat BRF E SDO 2044 ALM RD T SDRO 2018 Jan 0.30 Ændring 4 BRF E SDO 2041 ALM NYK H SDO X 2020 Apr NDA 2 SDRO X 2019 Oct Ændring 4 RD S SDRO 2041 IO RD T SDRO 2019 apr NDA 1 GFRO 2038 IO LRF GEN RO Jan 2.93 Solgt helt ud af porteføljen i kvartalet 2,5 NORDEA KREDIT REAL KRE NDA 2 SDRO 2041 IO RD S SDRO 2029 ALM 3.5 RD S SDRO 2044 IO LRF GEN RO IO10 2 RD S SDO 2047 ALM 5 RD G GFRO 2038 IO NYK E SDO 2044 IO NYK E SDO 2047 ALM 5 NDA 1 GFRO 2038 IO10 4 BRF E SDO 2041 ALM 4 BRF E SDO 2044 ALM 4 NDA 2 SDRO 2041 ALM 4 NYK E SDO 2044 IO10 Side 14

17 Lange Obligationer Afdelingen investerer i børsnoterede obligationer udstedt i danske kroner. For at sikre en hensigtsmæssig risikospredning fordeles investeringerne på obligationer fra flere udstedere, herunder den danske stat og realkreditinstitutter, med forskellig løbetid, kupon og mulighed for førtidig indfrielse. Porteføljens samlede varighed vil overstige 5 år. Afkastet måles i forhold til EFFAS 510, der udelukkende består af statsobligationer. Eftersom porteføljen også for en stor dels vedkommende består af realkreditobligationer, vil den relative performance mellem de to markeder (stater vs. realer) påvirke afkastet. For så vidt angår obligationer med en høj varighed, kan forskellen i den relative performance mellem statsobligationer og realkreditobligationer være ganske stor. Markedsværdi (DKK mio.) Forvaltnings og distributionsomkostninger p.a. 0,42% ÅOP (Årlige Omkostninger i Procent) 0,59% Startdato 20. september 2006 DK Indre værdi pr Årlige afkast (%) Q3 ÅTD 2013 Lange Obligationer EFFAS 510 år Merafkast afkast afkast 1,75 Danske Stat SKB Jan ,5 DSV AS ,125 DANSKE BANK A/S NDA ALM Danske Stat Ændring 2 RD S SDO 2047 ALM NDA ALM Danske Stat Ændring 1,75 Danske Stat Danske Stat NYK E SDO 2047 IO RD S SDO 2047 ALM NDA ALM NYK E SDO 2047 IO Danske Stat BRF E SDO 2044 ALM Danske Stat ,5 Danske Stat NYK E SDO 2047 ALM NDA 2 SDRO 2041 IO ,125 DANSKE BANK A/S Solgt helt ud af porteføljen i kvartalet 5 LRF RO 2024 ALM 2 NYK E SDO 2047 ALM 2 RD S SDO 2047 ALM Side 15

18 Kreditobligationer (Euro) Afdelingen investerer i kreditobligationer, dvs. realkredit og erhvervsobligationer. Afdelingen investerer fortrinsvis i højt ratede obligationer, udstedt i euro. Mindst 90 pct. af afdelingens formue skal være investeret i obligationer, der har en kreditvurdering, som er højere end Baa3 (Moody s) hhv. BBB (Standard & Poors) eller tilsvarende. Afdelingen må kun investere i udenlandske obligationer, og mindst 80 pct. af investeringerne skal være udstedt i euro. Markedsværdi (DKK mio.) Forvaltnings og distributionsomkostninger p.a. 0,58% ÅOP (Årlige Omkostninger i Procent) 0,76% Startdato 1. februar DK Indre værdi pr Pr. 1. marts overgik afdelingen fra benchmarket iboxx Euro Corporate Overall TR til ML Euro Corp Bonds Årlige afkast (%) Q3 ÅTD 2013 Kreditobligationer (Euro) iboxx Euro Corporate Overall Total Return Merafkast afkast afkast 4 Nykredit Var. Volkswagen Int ,625 TeliaSonera A VW ,25 Elisa OYJ Var. Aquarius And I Ændring 1,5 Molnlycke Holdi Nykredit ,125 ISS Global A/ Ændring 1,875 SKF AB VW Var. Volkswagen Int SEB ,878 Danske Bk TI perp ,5 Nordea Bank AB Dong Energy Skandinaviska Ens Nykredit ,125 ISS Global A/ Var. TOTAL SA Swedbank Var. Aquarius And I Solgt helt ud af porteføljen i kvartalet Var. Aquarius And I ,5 Merck Financial ,25 SATO Oyj Cloverie ,375 Merck Financi ,5 BRFkredit A/S ,5 Statkraft AS Side 16

19 US High Yield Bonds (Columbia) Afdelingen investerer i erhvervsobligationer udstedt i US dollar. Udstedere af erhvervsobligationerne skal være virksomheder. Der må ikke investeres i obligationer med dårligere rating end Caa (Moody s) hhv. CCC (Standard & Poor s) eller en tilsvarende rating hos andre anerkendte ratingbureauer. Virksomhedsobligationer giver typisk en højere pålydende rente end danske realkreditobligationer eller højt ratede statsobligationer. Men samtidig er risikoen ved virksomhedsobligationer typisk større end statsobligationer og realkreditobligationer. En stor spredning på sektorer og enkeltvirksomheder er afgørende for risikospredningen i porteføljen. Afdelingen benytter det amerikansk baserede finanshus Columbia Investments (tidl. RiverSource Investments) som rådgiver ForwardFX USD/ DKK 20 Nov 2015 RHS ForwardFX USD/ DKK 20 Nov 2015 RHS ForwardFX USD/ DKK 20 Nov 2015 RHS ForwardFX USD/ DKK 02 Oct 2015 RHS AerCap Ireland Ca ,875 Crown Castle ,625 Hilton Worldw ,75 Choice Hotels ,125 Activision Bl ,5 CIT Group Inc Markedsværdi (DKK mio.) 1,423.4 Ej rated Forvaltnings og distributionsomkostninger p.a. 2,01% ÅOP (Årlige Omkostninger i Procent) 2,36% Startdato 8. februar 2007 DK Indre værdi pr Columbia Inv. Årlige afkast (%) Q3 ÅTD 2013 US High Yield Bonds ML High Yield Master Cash Merafkast afkast afkast 8,125 SandRidge Ene ,875 HRG Group Inc ,5 ArcelorMittal ,25 Penn Virginia ,125 Swift Energy ,625 Linn Energy L Ændring 8,25 Chrysler Group ,5 Station Casinos ,875 USG Corp Ændring 8,75 Novelis Inc/GA ,5 MGM Mirage Var. NBTY Inc Solgt helt ud af porteføljen i kvartalet DKK Forward november 20, ,5 Parker Drilling ,75 Aircastle Ltd ,5 Comstock Resour Service Corp Inte ,5 Jaguar Land Rov Ally Financial In ,125 Beazer Homes ,5 HCA Inc ,4 General Motors ,75 Healthsouth Co ,5 Cloud Peak Ener ,5 Sunoco LP / Sun ,125 Swift Energy IMS Health Inc ,375 Owens 16 SRN ,75 Dynegy Inc ,25 Academy Ltd / ,25 Zebra Technolo ServiceMaster Co ,75 KB Home ,875 Swift Energy ,125 Zayo Group L ,875 HRG Group Inc Side 17

20 US HY Bonds Short Duration (SKY Harbor) Afdelingen investerer i primært i virksomhedsobligationer i kategorien high yield, udstedt af amerikanske virksomheder. Obligationerne vil således typisk have en kreditvurdering på Ba1/BB+ eller lavere (hhv. Moody s og S&P). High yield obligationer giver typisk en højere pålydende rente end danske realkreditobligationer eller højt ratede statsobligationer. Risikoen er tilsvarende højere, da kurserne på high yield obligationer svinger betydeligt mere. Afdelingen benytter den amerikansk baserede forvalter SKY Harbor Capital Management, som er specialiseret i at begrænse porteføljerisikoen ved at investere i obligationer, som har en maks. forventet varighed på 3. Endvidere balanceres risikoen via en stor spredning på sektorer og virksomheder ForwardFX USD/ DKK 20 Nov 2015 RHS ForwardFX USD/ DKK 02 Oct 2015 RHS ForwardFX USD/ DKK 02 Oct 2015 RHS ,25 Chrysler Group HCA Inc ,75 Aircastle Ltd CHS/Community Hea Telesat Canada / Tenet Healthcare ,75 Centene Corp Markedsværdi (DKK mio.) Ej rated Forvaltnings og distributionsomkostninger p.a. 0,38 ÅOP (Årlige Omkostninger i Procent) Startdato 12. marts 2015 DK Indre værdi pr SKY Harbor Capital Management Årlige afkast (%) Q3 ÅTD US High Yield Bonds Short Duration (Sky Harbor) afkast afkast 8,5 W&T Offshore In Due ,875 Chaparral Ene Due 120 7,5 Parker Drilling Due ,75 SandRidge Ener Due ,25 Energy XXI Gul Due ,5 Cloud Peak Ener Due Ændring 4,75 Ally Financial ,5 Hertz Corp/The ,125 Continental A Ændring 7,25 Intelsat Jacks CCO Holdings LLC ,75 Polymer Group ,75 Univision Comm ,625 United Rental ,375 VPI Escrow Co ,25 NCL Corp Ltd Solgt helt ud af porteføljen i kvartalet Equinix Inc ,5 Comstock Resour ,75 Graphic Packag ,625 CNH Capital L ,625 Hilton Worldw ,25 Sprint Corp ,875 Reynolds Grou ,375 Gannett Co In ,75 ARAMARK Corp Var. Chinos Interme ,5 HD Supply Inc ,125 Sprint Corp ,375 Cincinnati Be ,25 NRG Energy Inc Freescale Semicon Bombardier Inc ,125 CHS/Community TransDigm Inc ,625 First Data C ,625 Sinclair Tele Side 18

21 High Yield Bonds (Muzinich) Afdelingen investerer i erhvervsobligationer udstedt i USD, CAD, CHF, EUR og andre EUvalutaer. Udstedere af erhvervsobligationerne skal være virksomheder. Der må ikke investeres i obligationer med dårligere rating end B3 (Moody s) hhv. B (Standard & Poor s) eller en tilsvarende rating hos andre anerkendte ratingbureauer. Porteføljen har en korrigeret varighed på mellem 3,5 og 5,5 år. Virksomhedsobligationer giver typisk en højere pålydende rente end danske realkreditobligationer eller højt ratede statsobligationer. Men samtidig er risikoen ved virksomhedsobligationer typisk større end statsobligationer og realkreditobligationer. En bred fordeling på sektorer, enkeltvirksomheder og lande er afgørende for risikospredningen i porteføljen. Afdelingen benytter det New Yorkbaserede finanshus Muzinich & Co. Inc. som rådgiver ForwardFX USD/ DKK 09 Oct 2015 RHS ForwardFX EUR/ DKK 09 Oct 2015 RHS 9.59 ForwardFX GBP/ DKK 09 Oct 2015 RHS ,5 Southern Water ,875 DISH DBS Corp CHS/Community Hea ,25 International ,5 HCA Inc ,5 Boparan Finance ,75 NSG Holdings Llc/Nsg Hld Markedsværdi (DKK mio.) 50.9 Forvaltnings og distributionsomkostninger p.a. 2,17% ÅOP (Årlige Omkostninger i Procent) 2,62% Startdato 25. juni 2002 DK Indre værdi pr Muzinich & Co. Årlige afkast (%) Q3 ÅTD 2013 High Yield Bonds ML High Yield Constrained Index Merafkast afkast afkast 8,5 RKI Exploration ,25 General Motors ,875 General Motor ,5 Advanced Micro ,5 Linn Energy LLC ,75 Berry Petrol Ændring 5,125 DaVita Health Tenet Healthcare ,375 Sinclair Tele Ændring 6,15 Alcoa Inc ,75 Berry Petrol ,875 Sun Merger Su ,125 Grupo Antolin Blue Cube Spinco ,375 Dynegy Inc ,75 Post Holdings ,875 OwensBrockwa ,75 AMC Entertainm ,875 Midcontinent Solgt helt ud af porteføljen i kvartalet 6,75 General Motors ,5 Energy XXI Gulf Sprint Nextel Cor Energy XXI Gulf ,5 AES Corp/VA ,75 AMC Entertainm ,25 Communications ,75 MSCI Inc IHS Inc ,75 Blue Cube Spin Building Material ,625 Laredo Petrol ,75 Cable One Inc IHS Inc ,25 HJ Heinz Co Frontier Communi ,25 NCL Corp Ltd Side 19

22 Emerging Market Bond Index Afdelingen er passivt forvaltet og investerer fortrinsvis i emerging market obligationer samt pengemarkedsinstrumenter. Porteføljens formål er således at skabe samme afkast og risikoprofil som sit benchmark udtrykt ved J.P. Morgan Emerging Markets Bond Index Diversified opgjort i US dollars. Udstederne skal være stater, supranationale institutioner og regionale myndigheder, mens udstedelserne skal være denomineret i US dollars. Ved emerging market lande forstås de lande, Verdensbanken definerer som middel eller lavindkomstlande i områderne Latinamerika, Asien, Øst og Centraleuropa, Afrika og Mellemøsten. Alternativt lande som er inkluderet i benchmarket. OBS: Afdelingen overgik fra aktiv til passiv forvaltning i juni. Årlige afkast (%) Q3 ÅTD 2013 Emerging Market Bonds J.P. Morgan EMBI Merafkast ForwardFX USD/ DKK 20 Nov 2015 RHS ForwardFX USD/ DKK 02 Oct 2015 RHS ,28 Republic of Argentina c Defaultet 30/ Var. Russian Federation ,375 Hungary Govt Var. Argentina Gove ,375 Croatia Gover ,75 Eskom Holdings Poland Government ,125 Colombia Markedsværdi (DKK mio.) Forvaltnings og distributionsomkostninger p.a. 1,08% ÅOP (Årlige Omkostninger i Procent) 1,44% Startdato 30. januar 2004 DK Indre værdi pr afkast afkast 9,25 Ukraine Govern ,75 Ukraine ,95 Ukraine Govt USD Forward oktober 2, ,95 Ecuador Govern ,5 Zambia Governme ,95 Kazakhstan Tem Solgt helt ud af porteføljen i kvartalet 8 Petroleos Mexican DKK Forward oktober 2, ,375 Colombia Fed Republic of Brazil ,25 Ukraine Govern Ændring 7,75 Ukraine ,95 Ukraine Govt ,28 Republic of Argentina c Defaultet 30/614 7,125 Fed. Republic of Brazil Var. Russian Federation Ændring ,625 Brazilian Gov DKK Forward juli 10, 2015 DKK Forward augusti 21, 2015 Side 20

23 Investeringspleje Kort Afdelingen er en balanceret portefølje, hvilket vil sige, at den investerer i både aktier og obligationer i et bestemt forhold. Som navnet antyder er investeringshorisonten kort, hvorfor obligationer udgør den største andel af porteføljen med ca. 80 pct. Der investeres i obligationer med en forholdsvis lav varighed. Aktieandelen af porteføljen investeres i børsnoterede aktier. Der tilstræbes en global allokering, hvor USA, Europa og Japan udgør de største markeder. Porteføljen bliver forvaltet med en taktisk allokering, hvilket vil sige, at SEB løbende justerer på vægtningen mellem de forskellige aktivklasser og regioner, med henblik på en optimal sammensætning i forhold til den forventede udvikling i den globale økonomi og på de finansielle markeder. Markedsværdi (DKK mio.) 53.5 Forvaltnings og distributionsomkostninger p.a. 1,28% ÅOP (Årlige Omkostninger i Procent) 1,64% Startdato 20. februar 2001 DK Indre værdi pr Årlige afkast (%) Q3 ÅTD 2013 Invest.pleje Kort Sammensat indeks Merafkast afkast afkast Lyxor Commodities CRB ETF NYK E SDO 2044 IO SEBInvest Europa Indeks (SEB AB) SEBInvest Nordamerika Indeks (SEB AB) NDA 2 SDRO 2041 IO Access Stratego A/S 4.72 SEBInvest Nordamerika Indeks (SEB AB) Ændring RD T SDRO 2020 Jan RD T SDRO 2020 Jan Access Stratego A/S NDA 2 SDRO 2019 Apr 8.71 Sky Harbor SD US HY Bonds Class B Cap. DKK Hedged NYK E SDO 2041 ALM NYK E SDO 2047 ALM 7.80 ForwardFX 500 USD/ DKK 09 Oct 2015 RHS 6.38 SEBInvest Nordamerika Indeks (SEB AB) 5.24 SEBInvest Europa Indeks (SEB AB) NYK H SDO X 2020 Apr 4.80 Allokering på aktiemarkeder / obligationer Ændring 1 RD T SDRO X 2020 Apr Sky Harbor SD US HY Bonds Class B Cap. DKK Hedged RD S SDO 2047 ALM Danmark Obligationer (grøn) Udenlandske Europa Nordamerika Emerging Market Råvarer Aktier (blå) Side 21

24 Investeringspleje Mellemlang Afdelingen er en balanceret portefølje, hvilket vil sige, at den investerer i både aktier og obligationer i et bestemt forhold. Som navnet antyder er investeringshorisonten mellemlang, dvs. 510 år. Obligationer udgør som udgangspunkt 60 pct. af porteføljen. Obligationsdelen består hovedsageligt af danske obligationer, og herudover investeres der i amerikanske og europæiske virksomhedsobligationer samt emerging markets obligationer. Aktieandelen af porteføljen investeres i børsnoterede aktier. Der tilstræbes en global allokering, hvor USA, Europa og Japan udgør de største markeder. Der investeres ligeledes i aktier fra emerging markets. Porteføljen bliver forvaltet med en taktisk allokering, hvilket vil sige, at SEB løbende justerer på vægtningen mellem de forskellige aktivklasser og regioner, med henblik på en optimal sammensætning i forhold til den forventede udvikling Markedsværdi (DKK mio.) Forvaltnings og distributionsomkostninger p.a. 1,39% ÅOP (Årlige Omkostninger i Procent) 1,74% Startdato 20. februar 2001 DK Indre værdi pr Årlige afkast (%) Q3 ÅTD 2013 Invest.pleje Mellem Sammensat indeks Merafkast afkast afkast JPY Forward augusti 14, S&P500 EMINI FUT Sep SEBInvest Europa Small Cap NYK E SDO 2044 IO Wealth Invest AKL SEB Global EME EUR (Earnest) SEBInvest Japan Hybrid (DIAM) Allokering på aktiemarkeder / obligationer Ændring Lyxor Commodities CRB ETF SEBInvest Nordamerika Indeks (SEB AB) SEBinvest Danske Aktier Sky Harbor SD US HY Bonds Class B Cap. DKK Hedged Wealth Invest AKL SEB Global EME EUR (Earnest) Ændring NYK H SDO 2019 Apr Europa Sky Harbor SD US HY Bonds Class B Cap. DKK Hedged ForwardFX USD/ DKK 09 Oct 2015 RHS 9.25 SEBinvest Danske Aktier 8.69 SEBInvest Europa Indeks (SEB AB) 7.66 Wealth Invest AKL SEB Global EME EUR (Earnest) 7.24 SEBInvest Nordamerika Indeks (SEB AB) NYK E SDO 2041 ALM 5.32 Access Stratego A/S NYK H SDO X 2020 Apr RD T SDRO 2020 Jan 4.81 Udenlandske Obligationer (grøn) Danmark Nordamerika Emerging markets Japan Råvarer Aktier (blå) Side 22

25 Investeringspleje Lang Afdelingen er en balanceret portefølje, hvilket vil sige, at den investerer i både aktier og obligationer i et bestemt forhold. Som navnet antyder er investeringshorisonten lang, dvs. over 10 år. Aktier udgør som udgangspunkt 60 pct. af porteføljen Obligationsdelen består hovedsageligt af danske obligationer, og herudover investeres der i amerikanske og europæiske virksomhedsobligationer samt emerging markets obligationer. Aktieandelen af porteføljen investeres i børsnoterede aktier. Der tilstræbes en global allokering, hvor USA, Europa og Japan udgør de største markeder. Der investeres ligeledes i aktier fra emerging markets. Porteføljen bliver forvaltet med en taktisk allokering, hvilket vil sige, at SEB løbende justerer på vægtningen mellem de forskellige aktivklasser og regioner, med henblik på en optimal sammensætning i forhold til den forventede udvikling ForwardFX USD/ DKK 09 Oct 2015 RHS SEBInvest Nordamerika Indeks (SEB AB) SEBinvest Danske Aktier SEBInvest Europa Small Cap SEBinvest Mellemlange Obligationer Wealth Invest AKL SEB Global EME EUR (Earnest) Sky Harbor SD US HY Bonds Class B Cap. DKK Hedged 9.84 SEBinvest Lange Obligationer 7.94 Access Stratego A/S 5.29 Lyxor Commodities CRB ETF Markedsværdi (DKK mio.) 99.2 Forvaltnings og distributionsomkostninger p.a. 1,39% ÅOP (Årlige Omkostninger i Procent) 1,74% Startdato 20. februar 2001 DK Indre værdi pr Årlige afkast (%) Q3 ÅTD 2013 Invest.pleje Lang Sammensat indeks Merafkast afkast afkast JPY Forward augusti 14, Lyxor Commodities CRB ETF 2.70 SEBinvest Lange Obligationer 1.56 Wealth Invest AKL SEB Global EME EUR (Earnest) SEBInvest Japan Hybrid (DIAM) SEBInvest Nordamerika Indeks (SEB AB) Allokering på aktiemarkeder / obligationer Ændring SEBInvest Europa Small Cap SEBinvest Danske Aktier SEBInvest Nordamerika Indeks (SEB AB) Ændring SEBinvest Lange Obligationer SEBinvest Mellemlange Obligationer Sky Harbor SD US HY Bonds Class B Cap. DKK Hedged Emerging markets Japan Råvarer Nordamerika Obligationer (grøn) Danmark Europa Udenlandske Aktier (blå) Side 23

26 Risiko og rating SEB s investeringsforeninger 30 Afdelinger fordelt på risiko Der findes mange måder at måle og vurdere en afdelings risiko på. Et af værktøjerne er beregning af standardafvigelsen. Dette mål udtrykker, hvor store årlige udsving en afdeling oplever i den indre værdi målt over en periode på f.eks. fem år. I diagrammet nedenfor er illustreret, hvor de forskellige afdelinger, der er beskrevet i nærværende orientering, placerer sig på en risikoskala baseret på standardafvigelsen opgjort pr Høj risiko Risiko målt på standardafvigelsen Morningstar ratings Ratingbureauet Morningstar er kendt for deres ratingsystem, der består af tildeling af stjerner. Morningstar rater samtlige fonde i verden. Alle fonde inddeles i kategorier, der har til hensigt at samle de fonde, der er ens i deres karakteristik og/ eller investeringsunivers. Herefter vurderer Morningstar de enkelte fonde ud fra faktorer som afkast, risiko og omkostninger. De fonde, der ligger på gennemsnittet i deres respektive kategori, tildeles tre stjerne. De fonde, der ligger under gennemsnittet får to eller kun én stjerne afhængigt af deres rating i forhold til gennemsnittet. I den anden ende af skalaen ligger de fonde, der vurderes bedre end gennemsnittet. De får en rating på fire eller fem stjerner, hvis de ligger helt i top i deres respektive kategori. De danske investeringsforeninger er med i Morningstars rating sammen med danske og udenlandske fonde. I tabellen nedenfor er vist den aktuelle rating for afdelingerne under. Kun afdelinger og fonde, der har eksisteret i mindst tre år, bliver ratet af Morningstar. Nordiske Aktier 15 0 Lav risiko Middel risiko Emerging Market Equities (Mondrian) Europa Small Cap Europa Indeks Japan Hybrid (DIAM) Danske Aktier Akkumulerende Nordamerika Indeks Europa Højt Udbytte Danske Aktier Emerging Market Bond Index US High Yield Bonds (Columbia) US High Yield Bonds Short Duration (Sky Harbor) High Yield Bonds (Muzinich) Investeringspleje Lang Investeringspleje Mellemlang Lange Obligationer Investeringspleje Kort Kreditobligationer (Euro) Mellemlange Obligationer Pengemarked Afdeling Rating Danske Aktier ««««Emerging Market Equities «««Investeringspleje Kort «««Investeringspleje Mellemlang «««Investeringspleje Lang ««««Europa Small Cap «««««Danske Aktier Akkumulerende «««Kreditobligationer (Euro) «««Nordamerika Indeks ««««Emerging Market Bond Index ««««Nordiske Aktier «««Europa Højt Udbytte ««««Lange Obligationer ««Europa Indeks «««High Yield Bonds (Muzinich) «««Japan Hybrid (DIAM) «««Mellemlange Obligationer «««Side 24

27 Fakta om SEB Skandinaviska Enskilda Banken AB (SEB) er grundlagt i Sverige i 1856 af familien Wallenberg. I dag er SEB en nordeuropæisk bankog pensionskoncern med fem millioner kunder og cirka medarbejdere i mere end 20 lande. SEB har cirka 1. milliarder DKK under kapitalforvaltning, heraf alene omkring 115 milliarder i Danmark. SEB har drevet virksomhed i Danmark siden 1994 og leverer i dag bank og pensionsprodukter til mere end kunder. SEB Danmark beskæftiger cirka 800 medarbejdere inden for områderne Investment Banking, Corporate Banking, Private Banking, kapitalforvaltning, betalings og kreditkort samt pension. Desuden rådgiver investeringsforeningen SEBinvest. Strategisk fokuserer SEB i Danmark særligt på større erhvervsvirksomheder, finansielle institutioner og formuende privatpersoner., Bernstorffsgade 50, 1577 København V Telefon: Telefax: seb@seb.dk

28