Finansinfo - uge februar 2015
|
|
- Sigrid Dahl
- 8 år siden
- Visninger:
Transkript
1 2. februar 2015 Finansinfo - uge 6 TDC: 4. kvartalsregnskab med fokus på 2015 guidance TDC rapporterer 4. kvartalsregnskab på torsdag den 5. februar klokken 08:00. I den anledning vil fokus især være rettet mod udviklingen i privat- og erhvervssegmentet, som formentligt har været under pres som følge af stigende konkurrence. TDC har ingen eksponering mod vækstmarkederne, men er derimod udelukkende eksponeret mod det nordiske marked, hvor væksten er stagnerende og priskonkurrencen er hård. Specielt er konkurrencen hård indenfor mobilsegmentet, hvorfra TDC henter omkring 24% af omsætningen. Samtidig er andelen af fastnetkunder stødt faldende i takt med, at forbrugerne i stigende grad udskifter deres fastnettelefoner med mobiltelefoner. Det danske mobilmarked har desuden oplevet fortsat hård konkurrence i 4. kvartal fra blandt andet Telenor, som sidste år begyndte at tilbyde tilskud til mobiltelefoner, hvis man havde valgt deres abonnement. Absolut og relativ kursudvikling f m a m j j a s o n d j TDC Rel. OMX Copenhagen, Datastream Index I 2014 mistede TDCs mobildivision omkring mobilkunder, hvilket er en trend vi venter, vil fortsætte. Som følge af de udfordrende vilkår på TDCs kernemarked venter vi, at markedet især vil have fokus på annonceringen af TDC guidance for Vi frygter, at denne godt kan gå hen og skuffe en smule. Det skyldes ikke mindst, at TDC tabte en større offentlig kontrakt sidste år. Herudover vil der komme stigende pres på roamingafgifterne (en ekstra afgift der bliver pålagt, når man som telekunde besøger et andet land og benytter et netværk). Det skyldes det kommende forbud i EU mod, at teleselskaberne kan opkræve roamingafgifter. Siden TDC blev børsnoteret i 2010 har aktien været en stærk udbyttehistorie. Omsætningen har været faldende i perioden og vi venter, at denne kedelige tendens vil fortsætte i de næste par år. Til gengæld har aktien alligevel været interessant fordi TDC har udbetalt et højt udbytte. Men udbyttehistorien er nu blevet noget mindre overbevisende og en del investorer vil formentlig frygte, at der vil blive for meget fokus fra TDCs side på at jagte vækst via dyre opkøb frem for at udbetale et højt udbytte til aktionærerne. Vi hæver kursmålet til 50 kr. (48 kr.) og fastholder anbefalingen på Reducer. Det skyldes primært multipelekspansion i sektoren. Målt på nøgletal ser TDC ikke længere dyr ud relativt til sektoren. Men vi ser dog bedre bud indenfor sektoren. Et godt bud på et alternativ til TDC-aktien kunne være norske Telenor, der har en relativt høj vækst for en teleaktie at være, voksende overskudsgrad og pæne udbytter. Udvalgte Nøgletal mio e 2015e 2016e Omsætning 23,986 23,453 24,287 24,235 Res. Primær drift 4,386 4,815 4,823 4,956 Nettoresultat 3,119 3,660 3,042 3,266 Balance sum Egenkapital 20,384 21,251 22,248 23,388 Indtjening per aktie Udbytte per aktie P/E K/I Selskabsbeskrivelse TDC er den førende udbyder af kommunikationsløsninger indenfor det danske telemarked. Således er TDC markedsledende indenfor alle dele af det danske telemarked. TDC servicerer både privat- og erhvervskunder. TDC blev genintroduceret på Københavns Fondsbørs i december 2010, efter at have været ejet af kapitalfonde i 5 år. For full disclaimer and definitions, please refer to the end of this report.
2 DSV: 4. kvartalsregnskab med fokus på Road divisionen Når transport- og logistikselskabet DSV aflægger deres regnskab for 4. kvartal på fredag den 6. februar, så vil det primære fokus især være rettet mod udviklingen i Roaddivisionen (ca. 48% af omsætningen) og Air & Sea divisionen (ca. 41% af omsætningen). Kombinationen af at DSV er et konjunkturfølsomt selskab, som har en høj eksponering mod Europa (ca. 85% af omsætningen hentes her), hvor væksten har været forholdsvis moderat, har betydet, at DSVs omsætningsfremgang har været moderat over de seneste år. Det har samtidig dæmpet indtjeningsvæksten venter vi heller ikke vil være nogen undtagelse. For Roaddivisionen venter vi, at DSV har oplevet en pæn volumenvækst i løbet af 4. kvartal, hvilket også understøttes af de seneste brostatistikker og tyske told rapporter, som giver en god indikation af aktiviteten på vejene. På trods af dette venter vi, at driftsindtjeningen (EBIT) i divisionen blot vil ende på 193 mio. kr. i kvartalet, hvilket vil være tilbagegang på 14% relativt til samme periode i Det skyldes primært et fortsat prispres i markedet og den igangværende restrukturering i Norge, hvilket vil ramme lønsomheden i divisionen. Modsat Road-divisionen, så venter vi, at volumenvæksten i Air & Sea divisionen har været svagere relativt til de foregående kvartaler i Det skyldes primært et mere udfordrende markedsmiljø med dertilhørende faldende volumener. På trods af dette så venter vi, at DSV for 2014 vil have opnået en driftsindtjening (EBIT) før restruktureringsomkostninger på gruppeniveau på mio. kr.. Det vil være i den lave ende af DSVs udmeldte guidance niveau på mio. kr. For 2015 venter vi, at væksten på top- og bundlinjen vil bedres, primært som følge af den lavere oliepris, da det vil sænke brændstofomkostningerne for DSV. På sigt vil de reducerede brændstofpriser dog også medføre, at prisen på de transportydelser, som DSV leverer, vil blive sænket. Denne tilpasning vil dog tage noget tid, hvorfor olieprisfaldet vil booste indtjeningen yderligere på kort sigt. Selvom de lavere produktionsomkostninger over tid vil blive elimineret som følge af, at priserne gradvist vil blive sænket, så vil olieprisfaldet også komme til at understøtte DSVs indtjening på den længere bane. Det skyldes, at den faldende oliepris vil medføre et løft til den globale vækst. Det vil betyde, at efterspørgslen på transportydelser vil vokse, hvilket vil resulterer i en højere indtjeningsvækst for DSV. Kombinationen af højere volumener og effektivitetsforbedringer ventes at gavne lønsomheden i Således venter vi, at DSV vil guide for en driftsindtjening (EBIT) på mio. kr. i 2015, hvilket svarer til en vækst på 8% relativt til Absolut og relativ kursudvikling m a m j j a s o n d j DSV Kilde: Reuters Ecowin Udvalgte Nøgletal Kilde: Reuters Ecowin Selskabsbeskrivelse Rel. OMX Copenhagen Index 125 mio e 2015e 2016e Omsætning 45,710 48,378 50,556 52,422 Res. Primær drift 2,423 2,335 2,869 3,068 Nettoresultat 1,577 1,513 1,938 2,122 Balance sum Egenkapital 6,040 6,286 6,900 8,618 Indtjening per aktie Udbytte per aktie P/E K/I DSV blev stiftet i 1976, hvor ti selvstændige vognmænd gik sammen. Selskabet tilbyder transportløsninger til lands, til vands og i luften. Transportydelserne leveres i vidt omfang af underleverandører i form af selvstændige vognmænd. Selskabet har været en aggressiv og succesfuld opkøber i et meget fragmenteret europæisk transportmarked, senest med købet af Frans Maas i 2006 og ABX i Selskabet nyder godt af det øgede europæiske transportbehov ovenpå Østeuropas indlemmelse i EU Forud for regnskabet fastholder vi vores positive syn på DSVaktien om end vi sænker anbefalingen til Akkumuler (Køb) i kølvandet på den stærke kursudvikling de seneste tre måneder idet det har indsnævret rabatten til deres nærmeste konkurrenter, hvormed prisfastsættelsen er blevet mere anstrengt. Kursmålet hæves dog til 230 kr. (210 kr.), da divisionerne tillægges en større værdi en tidligere. 2. februar
3 Federal Reserve har ikke travlt med at hæve renten På rentemødet i den amerikanske centralbank i sidste uge fastholdt Fed meldingen om, at den er tålmodig med hensyn til at påbegynde en normalisering af pengepolitikkens stramningsgrad. Det betyder, at en renteforhøjelse tidligst kan komme på banen på rentemødet i juni. Banken fastholdt også, at beslutningen om, hvornår renten skal sættes i vejret, vil være afhængig af udviklingen i de økonomiske nøgletal. Med hensyn til den økonomiske udvikling opgraderede Fed sin vurdering af styrken af opsvinget. Arbejdsmarkedet er da også kommet sig hurtigere end ventet, men når Fed alligevel er tilbageholdende med at hæve renten, skyldes det bl.a., at vi trods det langt hurtigere fald end ventet i ledigheden noget overraskende ikke har set en stigning i de gennemsnitlige timelønninger men at vi rent faktisk i stedet har set en opbremsning. Mystikken om lønudviklingen blev forstærket i december hvor vi så et fald i timelønningerne på 0,2% m/m, og der er derfor fokus på, om dette fald var reelt eller et enkeltstående blip. Vi bliver klogere, når arbejdsmarkedsrapporten offentliggøres på fredag. En stærk fremgang i beskæftigelsen og et fald i ledigheden vil således formentlig ikke rykke meget ved markedernes forventninger til en første renteforhøjelse, hvis ikke vi ser et rebound i lønningerne. Vi venter dog, at lønstigningstakten vil accelerere igen, og det kan give en reaktion opad i obligationsrenterne og USD, hvis det bliver tilfældet hvis lønningerne ikke stiger vil reaktionen formentlig være begrænset. God grund til QE i euroområdet Tallene for kreditgivningen i euroområdet i december bød på positivt nyt. Således blev årsvækstraten i kreditgivningen til husholdninger og ikke-finansielle virksomheder endelig positiv i december efter to års negativ vækst (se figur), og pengemængdevæksten (M3) voksede mere end ventet. Også EU- Kommissionens ESI stemningsbarometer og det tyske Ifo-indeks steg lidt i januar. Det viser, at der allerede før ECB s QE var tegn på, at euroområdet havde lagt den værste nedtur bag sig. At der er behov for det kommende QE-program blev dog også bekræftet i denne uge. Inflationen i euroområdet faldt således yderligere i negativt territorium til -0,6% y/y i januar. Faldet skyldtes selvfølgelig primært store energiprisfald, men også kerneinflationen faldt overraskende til 0,6% y/y, det laveste niveau siden dannelsen af euroområdet (se figur). Det tyder på mere bredt funderede prisfald. Vi er skeptiske om den realøkonomiske virkning af ECB s QE, men optimistiske på at den vil hjælpe til i hvert fald at stabilisere prisudviklingen i euroområdet. Vi forventer således fortsat, at inflationen vil holde sig i negativt territorium i første del af 2015, hvorefter en svagere samt en stærk årsbasiseffekt vil trække op i inflationsudviklingen (se figur) forudsat at oliepriserne ikke falder meget yderligere. Læs mere om QEprogrammet og udsigterne for renterne i Renteudsigt, som netop er udkommet. Endnu en dansk rentenedsættelse Som vi beskrev i sidste uges Finansinfo, er der et betydeligt styrkelsespres på for tiden. Vi pegede på, at flere rentenedsættelser kunne komme på tale, og det kom så torsdag i sidste uge. Her nedsatte Nationalbanken renten på indskudsbeviser med yderligere 0,15%-point til -0,5%. Udlånsrenten, diskontoen og USA: Stor fokus på lønudviklingen EMU: Kerneinflationen på rekordlavt niveau Årsbasiseffekt understøtter inflationen % Y/Y % Y/Y 2. februar
4 foliorenten blev holdt uændret. Som baggrund for rentenedsættelsen henviste Nationalbanken til køb af valuta i markedet. Reaktionen fra Nationalbanken tyder på, at styrkelsespresset på kronen over for er intakt, og at Nationalbanken fortsat intervenerer heftigt for at holde kronen stabil. Indtil videre viser vores beregninger, at Nationalbanken i januar kan have interveneret for op til 100 mia. kr. (se figur). Nationalbanken tog endvidere yderligere skridt i bekæmpelsen af presset på den danske krone i sidste uge. Sent fredag udsendte Nationalbanken således en pressemeddelelse om, at finansministeriet efter indstilling fra Nationalbanken har besluttet at stoppe for al udstedelse af statsobligationer indtil videre. Beslutningen forklares med, at et stort overskud på de offentlige finanser i 2014 samt statens store indeståender på dens konto i Nationalbanken betyder, at finansieringsbehovet er dækket, og der dermed principielt ikke er nødvendigt at sælge flere statsobligationer resten af året. DK: Rekordforsvar af kronen Der skal dog nok ikke herske den store tvivl om, at beslutningen også hænger nært sammen situationen på valutamarkedet. Med beslutningen om at stoppe for udbuddet af statsobligationer ventes således et betydeligt nedadgående pres på de lange renter, som skal gøre det mindre attraktivt at investere i danske kroner, og dermed begrænse valutaindstrømningen. Det er et unikt skridt fra Nationalbankens side, idet den hermed for første gang kaster sig ud i at forsøge at påvirke den lange ende af rentekurven. Og effekten har da også været til at føle, idet renterne over hele kurven er faldet massivt i løbet af mandagen, ligesom realkreditrenterne også er dykket. Effekten på / har dog været mere begrænset, med kun en lille svækkelse af kronen. Beslutningen sætter yderligere to streger under at Nationalbanken er parat til at tage alle midler i brug i forsvar af fastkurspolitikken, og det er da også vores forventning, at Nationalbanken vil fortsætte med at forsvare kronen inden for et relativt snævert spænd over for. Det vil formentlig betyde, at vi vil se fortsat interventionsaktivitet, især hvis vi ser tendens til en yderligere generel svækkelse af fra ECB's opkøbsprogram der påbegyndes i marts. Endvidere venter vi også, at Nationalbanken vil imødekomme fortsat styrkelsespres på kronen med yderligere nedsættelser af renten på indskudsbeviser - om end timingen som altid er svær at spå om. Rusland og rublen under pres Det var ikke kun Nationalbanken, som sænkede renten i sidste uge. Også den russiske centralbank valgte at nedsætte renten (fra 17% til 15%). Og også i Rusland er der massivt pres på valutaen, RUB. Men her stopper lighederne også. Først og fremmest fordi presset i Rusland er for en svagere RUB og ikke en stærkere. Det er både de seneste måneders massive olieprisfald, de økonomiske sanktioner mod Rusland og økonomiens dårlige tilstand generelt, som har ført til en massiv RUB-svækkelse. For at modgå svækkelsen hævede centralbanken for kun halvanden måned siden renten med i alt 7,5 procentpoint, og det kan derfor virke absurd at sænke renten igen allerede nu. Ikke mindst fordi inflationen kun er steget siden da og nu er to-cifret (se figur) Rentenedsættelsen skete med henvisning til, at økonomien ventes at gå tilbage med over 4% i 2015,. Vi tror dog snarere, at Rusland: To-cifret inflation % 2. februar
5 centralbanken har været under politisk pres for at hjælpe økonomien. RUB svækkedes umiddelbart efter rentenedsættelsen med op mod 4% over for kurven bestående af og USD, men RUB styrkedes dog igen efterfølgende, måske fordi centralbanken skruede op for tempoet af interventioner til fordel for RUB for at modgå svækkelsen. Centralbankens valutareserve er meget stor, og Rusland kan som sådan godt fortsætte med at støtteopkøbe RUB. Men man har allerede formøblet omkring 100 mia. USD svarende til en femtedel af reserverne (se figur). Vi venter yderligere RUB-svækkelse og negativ aktiemarkedsudvikling, og vil ikke anbefale eksponering mod russisk økonomi. Skulle de økonomiske sanktioner mod Rusland blive ophævet fx pga. russisk tilbagetrækning fra Ukraine, kan markederne dog godt få et rebound. Rusland: Stadig valuta tilbage i kassen Mia. USD Analytikere: Jon Abakka (Equity Research) Michelle Nørgaard (Equity Research) Jes Asmussen (Macro Research) Rasmus Gudum-Sessingø (Macro Research) Bjarke Roed-Frederiksen (Macro Research) 2. februar
6 FINANSINFO, 2. februar 2015 Økonomisk kalender D ato T id Land Indikato r P erio de Survey 02/02/15 02:35 Japan M arkit/jm M A Japan M anufacturing PM I Jan F -- 02/02/15 02:45 Kina HSBC China M anufacturing PM I Jan F /02/15 06:00 Japan Vehicle Sales YoY Jan -- 02/02/15 08:30 Sverige PM I M anufacturing Jan /02/15 09:00 Norge M anufacturing PM I Jan /02/15 09:30 Schweiz PM I M anufacturing Jan /02/15 10:00 EM U M arkit Eurozone M anufacturing PM I Jan F /02/15 10:30 UK M arkit UK PM I M anufacturing SA Jan /02/15 11:00 Danmark Danish PM I Survey Jan -- 02/02/15 14:30 USA Personal Income Dec 0.2% 02/02/15 14:30 USA Personal Spending Dec -0.2% 02/02/15 14:30 USA PCE Deflator M om /YoY Dec -0.3%/0.8% 02/02/15 14:30 USA PCE Core M om /YoY Dec 0%/1.3% 02/02/15 15:45 USA M arkit US M anufacturing PM I Jan F /02/15 16:00 USA Construction Spending M om Dec 0.7% 02/02/15 16:00 USA ISM M anufacturing Jan /02/15 16:00 USA ISM Prices Paid Jan /02/15 /2015 USA U.S. President Obama to Release Fiscal 2016 Budget 03/02/15 11:00 EM U PPI M om /YoY Dec -0.7%/-2.5% 03/02/15 16:00 USA Factory Orders -2.0% 03/02/15 16:00 Danmark Foreign Reserves Jan -- 03/02/15 16:00 Danmark Change in Currency Reserves Jan -- 04/02/15 02:35 Japan M arkit Japan Services PM I -- 04/02/15 02:45 Kina HSBC China Services PM I -- 04/02/15 08:30 Sverige PM I Services Jan /02/15 09:50 Frankrig M arkit France Services PM I Jan F /02/15 09:55 Tyskland M arkit Germany Services PM I Jan F /02/15 10:00 EM U M arkit Eurozone Services PM I Jan F /02/15 10:00 EM U M arkit Eurozone Composite PM I Jan F /02/15 10:30 UK M arkit/cips UK Services PM I /02/15 11:00 EM U Retail Sales M om /YoY Dec 0.0%/2.0% 04/02/15 13:00 USA M BA M ortgage Applications -- 04/02/15 14:15 USA ADP Employment Change 225K 04/02/15 15:45 USA M arkit US Services PM I /02/15 16:00 USA ISM Non-M anf. Composite /02/15 18:45 USA Fed's M ester Speaks on Economy and Banking in Columbus -- 05/02/15 08:00 Tyskland Factory Orders M om /YoY Dec 1.5%/0.7% 05/02/15 13:00 UK BOE Asset Purchase Target Feb 375B 05/02/15 13:00 UK Bank of England Bank Rate 05. Feb 0.50% 05/02/15 13:30 USA Challenger Job Cuts YoY Jan -- 05/02/15 14:30 USA Unit Labor Costs 4Q P 1.1% 05/02/15 14:30 USA Initial Jobless Claims 31. Jan 290K 05/02/15 14:30 USA Continuing Claims 24. Jan 2400K 05/02/15 14:30 USA Trade Balance Dec -$38.0B 06/02/15 08:00 Tyskland Industrial Production SA M om /YoY Dec 0.4%/-0.3% 06/02/15 09:00 Schweiz Foreign Currency Reserves Jan -- 06/02/15 09:00 Danmark Industrial Production M om Dec -- 06/02/15 14:30 USA Change in Nonfarm Payrolls Jan 235K 06/02/15 14:30 USA Change in Private Payrolls Jan 228K 06/02/15 14:30 USA Change in M anufact. Payrolls Jan 10K 06/02/15 14:30 USA Unemployment Rate Jan 5.6% 06/02/15 14:30 USA Average Hourly Earnings M om /YoY Jan 0.3%/1.9% 0.4%/-- 06/02/15 14:30 USA Underemployment Rate Jan -- 06/02/15 21:00 USA Consumer Credit Dec $15.000B SH B F o rrige % % % %/1.2% -- 0%/1.4% % %/-1.6% % 547B 446.8B %/1.5% % K %/-0.4% B % % % K K -- -$39.0B %/-0.5% B -5.0% -0.2% 250K 252K K -- 17K 5.5% 5.6% 0.4%/ %/1.7% % -- $14.081B Udvalgte aktiebegivenheder D ato Selsk ab R egnskab Danske Bank Årsregnskab M atas 3. kvartal IC Group 2. kvartal Lundbeck Årsregnskab North M edia Årsregnskab Spar Nord Årsregnskab TDC Årsregnskab DSV Årsregnskab 6
7 FINANSINFO, 2. februar 2015 Aktier OMXC20 CAP februar 2015 Køb ALK-Abello ISS Pandora A.P. Møller - Mærsk Jyske Bank Ringkjøbing Landbank Exiqon NKT Holding GN Store Nord Novo Nordisk Akkumuler Chr. Hansen Matas Sydbank D/S Norden Nordea Vestas Danske Bank Novozymes William Demant Holding DSV Rockw ool Zealand Pharma FLSmidth Royal Unibrew Reducer Carlsberg Lundbeck Tryg Coloplast TDC Veloxis DFDS Topdanmark Sælg SAS Valuta P ro gno se fo r udvalgte valutaer USD GBP SEK NOK CHF JPY 02-F eb 3 mdr. 6 mdr. 12 mdr Renter H andelsbankens fo rvent ninger til o f ficielle rentesatser Horisont USD GBP NOK SEK CHF 02-Feb < 3md < 6md < 12md H andelsbankens fo rventninger til 10 - årige o bligatio nsrenter Horisont USD GBP NOK 02-Feb < 3md < 6md < 12md SEK
8 FINANSINFO, 2. februar 2015 Obligationer Kø bsanbefalinger - 12 m åneders ho riso nt 0% skat Forventet afkast, % p.a. Varighed OA-varighed* Fondskode Papirnavn Kurs Eff. rente HB's renteforv. ** Uændret renter 11,62 0,62 DK % 2044, NYK Konverterbar 103,63 3,23 0,78 0,56 9,52 0,72 DK % 2038 IO10, NYK Konverterbar 103,80 3,65 1,04 0,80 13,42 0,92 DK % 2047, NYK Konverterbar 103,75 2,75 0,45 0,52 1,15 1,16 DK % apr-2016, NYK Inkonverterbar 102,46-0,09-0,1-0,09 1,4 1,41 DK % jul-2016, NYK Inkonverterbar 102,94-0,06-0,08-0,06 8,58 1,59 DK % 2034, RD Konverterbar 104,58 1,99 0,31 0,60 1,91 1,91 DK % jan-2017, SKF Inkonverterbar 103,38 0,24 0,19 0,25 2,12 2,13 DK % apr-2017, NYK Inkonverterbar 104,09 0,11 0,04 0,14 5,58 2,13 DK % 2029, NYK Konverterbar 103,88 2,33 0,89 1,35 4,98 2,38 DK % 2026, NYK Konverterbar 104,45 2,13 0,81 1,32 3,81 3,81 DK % jan-2019, SKF Inkonverterbar 105,51 0,58 0,24 0,79 *) OA står for optionskorrigeret varighed **) Afkast baseret på Handelsbankens renteforventninger 8
9 FINANSINFO, 2. februar 2015 Ansvarsfraskrivelse og anbefalingsstruktur Kilderne anvendt i dette materiale anses for pålidelige, men Handelsbanken påtager sig ikke ansvar for, at oplysningerne er nøjagtige og fuldkomne. Analyserne i dette materiale skal ikke opfattes som tilbud om køb eller salg af de pågældende værdipapirer, valutaer og/eller finansielle kontrakter. Alle vurderinger og estimater gælder pr. den anførte dato og kan ændres uden forudgående varsel. Handelsbanken påtager sig intet ansvar for eventuelle dispositioner foretaget på baggrund af materialet. Enhver form for offentliggørelse eller gengivelse af Handelsbankens materiale må kun finde sted mod forudgående aftale. Handelsbanken Capital Markets anvender en anbefalingsstruktur med fire kategorier. Anbefalingerne afspejler analytikerens vurdering af, hvor meget aktiekursen kan stige eller falde i absolutte termer i den kommende seks måneders periode og tager hensyn til den risiko, der måtte være både i relation til fundamentale forventninger og aktiekursen. kursen. Anbefalingerne fastsættes på baggrund af intervallerne i nedenstående tabel. Anbefalingerne er ikke udtryk for analytikerens eller bankens vurdering af selskabets fundamentale værdi eller kvalitet. Alle investeringer involverer en risiko, og investorerne opfordres til at tage deres egne beslutninger omkring hensigtsmæssigheden af at investere i enhver form for værdipapirer, der omtales i nærværende publikation, baseret på deres specifikke investeringsmål, økonomiske status og risikotolerance. Anbefalingsstrukturen er gengivet i nedenstående tabel. Tabellen angiver også fordelingen af anbefalingerne fordelt på selskaber under analysedækning og selskaber under analysedækning, som Handelsbanken Capital Markets har ydet investeringsbank ydelser til i de seneste 12 måneder. SHB anbefalinger Rekommendation RFTV forventes at 1 SHB Universe 2 3 IB ydelser Køb >+20% 28% 9% Akkumuler +5% - +20% 46% 3% Reducer -15% - +5 % 24% 7% Sælg < -15 % 1% 0% 1 RFTV er defineret som den forventede aktiekursstigning (eller fald) inklusiv dividender i de kommende 12 måneder 2 Fordelingen af analyserede selskaber indenfor de respektive anbefalingskategorier 3 Fordelingen af selskaber inden for hver enkel anbefalingskategori for hvilke investeringsbank ydelser er givet inden for de seneste 12 måneder Handelsbanken Capital Markets, per 2/ Det kan forekomme, at det forventede samlede afkast falder udenfor ovenstående intervaller på grund af kursudsving og/eller volatilitet uden at anbefalingen ændres. Sådanne periodiske afvigelser fra de specificerede intervaller tillades, men vil blive vurderet af Research Management. Anbefalingerne gennemgås kontinuerligt igt af analytikeren og overvåges af Research Management og vil løbende blive opdateret og/eller fornyet. Begrundelsen for ændring af anbefalingen vil fremgå af opdateringen. Handelsbanken Capital Markets anvender både absolutte og relative prisfastsættelsesmodeller i bedømmelsen af de respektive aktiers forventede kursudvikling de kommende seks måneder. Den absolutte model tager afsæt i analytikerens forventning til selskabets langsigtede salgs- og indtjeningspotentiale, hvorimod de relative prisfastsættelsesmodeller har udgangspunkt i nøgletal for sammenlignelige selskaber. Handelsbanken Capital Markets, som er en division af Svenska Handelsbanken AB (publ) (heri tilsammen kaldet SHB ) er ansvarlig for udarbejdelsen af analyserapporter. Alle analyserapporter udarbejdes på baggrund af regnskabs- og statistikoplysninger nger og anden information, som SHB anser for troværdig. SHB står ikke inde for, at oplysningerne er korrekte, nøjagtige og fyldestgørende, og de bør ikke antages herfor. SHB og dennes koncernforbundne selskaber samt bestyrelsesmedlemmer, direktører og ansatte er ikke ansvarlige overfor tredjemand for direkte, indirekte eller speciel skade samt følgeskade, der måtte opstå som følge af brug af oplysninger indeholdt i analyserapporterne, herunder uden begrænsning tab af fortjeneste, selv hvis SHB direkte er blevet gjort opmærksom på muligheden eller sandsynligheden for skadens opståen. Der er ikke foretaget nogen form for uafhængig konferering af oplysningerne. De meninger, der fremgår, er SHB og dennes koncernforbundne selskabers ansattes meninger og afspejler deres vurdering pr. d.d. og retten til at ændre disse forbeholdes. Oplysningerne i analyse- rapporten er ikke at betragte som personlige anbefalinger eller investeringsrådgivning. Investeringsbeslutninger eller strategiske beslutninger bør ikke tages i tillid til redegørelser eller meninger. SHB, dettes koncernforbundne selskaber, deres klienter, bestyrelsesmedlemmer, direktører eller ansatte ejer eller har positioner i de værdipapirer, der er nævnt i analyserapporter. SHB og/eller dettes koncernforbundne selskaber udfører investeringsbank-virksomhed virksomhed og yder finansielle ydelser, herunder corporate banking og rådgivning om værdipapirer til udstedere nævnt i analyserappor- terne. Nærværende dokument udgør ikke og er ikke en del af et salgstilbud eller tilbud om aktietegning eller opfordring til at købe eller tegne værdipapirer, og dokumentet eller dele deraf bør heller ikke benyttes som basis for nogen form for aftaler eller forpligtelser. Det er ikke sikkert, at en tidligere udvikling gentages, og tidligere udvikling bør ikke ses som en indikation af fremtidig udvikling. Værdien af investeringer og indkomsten derfra kan både gå op og ned, og investorerne risikerer at tabe hele den investerede kapital. Investorerne har ingen garanti for, at de tjener på investeringer, nger, og de risikerer at tabe penge. Valutakurser kan betyde, at værdien af oversøiske investeringer og indkomst derfra stiger eller falder. Denne analyse vil blive opdateret ugentligt. Distributionen af nærværende dokument kan i visse retsområder være underlagt indskrænkende retsregler, og personer, som har dette dokument i deres besiddelse, bør gøre sig bekendt med og overholde eventuelle begrænsninger. Ingen del af SHB s analyserapporter må gengives eller distribueres til tredjemand uden forudgående skriftlig tilladelse fra SHB. SHB er under tilsyn af finanstilsynet i Sverige, Norge, Finland og Danmark. Ansatte hos SHB inklusive analytikere modtager en betaling, som afhænger af hele firmaets lønsomhed. De meninger, der er indeholdt i SHB s analysereapporter, afspejler nøjagtigt de respektive analytikeres personlige meninger, og der er ikke nogen del af analytikernes betaling, som direkte eller indirekte relaterer sig til specifikke anbefalinger eller meninger angivet i analyserapporter. SHB har tidligere haft, har i øjeblikket eller vil i fremtiden opsøge levering af investeringsbank ydelser til de selskaber, der er nævnt i denne ne analyse. SHB er market maker og kan i sin egenskab heraf have positioner i de finansielle instrumenter, der er nævnt i denne analyse. Ifølge SHB s etiske retningslinier skal bestyrelsen og samtlige medarbejdere udvise høj etik i deres udførelse af deres opgaver både inden og udenfor banken. SHB har udarbejdet procedurer, der skal sikre integritet og uafhængig analyse. Som en del af SHB kontrol af interessesammenfald er der indført restriktioner (Chinese walls) i kommunikationen mellem analyseafdelingen og andre afdelinger i banken. Herunder er analyseafdelingen organisatorisk afskilt fra afdelingen for investeringsbank aktivitet og lignende afdelinger. Retningslinierne indbefatter deslige bestemmelser for hvordan betaling, bonus og løn må gives til analytikere, hvilke markedsføringsaktiviteter en analytiker må deltage i, hvordan analytikere og deres nærstående skal håndtere deres egne investeringer mv. Hertil kommer restriktioner for analytikerens kommunikation med selskaberne. For yderligere information angående retningslinierne henvises til relations/corporate social responsibility/ethical guidelines eller guidelines for research. 9
10 Svenska Handelsbanken AB (publ) Stockholm Blasieholmstorg 11 SE Stockholm Tel Fax Copenhagen Havneholmen 29 DK-1561 Copenhagen V Tel Fax Helsinki Aleksanterinkatu 11 FI Helsinki Tel Fax Oslo Tjuvholmen allé 11 Postboks 1249 Vika NO-0110 Oslo Tel Fax London 3 Thomas More Square London GB-E1W 1WY Tel Fax New York Handelsbanken Markets Securities, Inc. 875 Third Avenue, 4 th Floor New York, NY Tel Fax FINRA, SIPC
Finansinfo- uge 51. Finansinfo går på juleferie og vender tilbage d.12. januar god jul og godt nytår!
15. december 2014 Financial Research Finansinfo- uge 51 Finansinfo går på juleferie og vender tilbage d.12. januar god jul og godt nytår! SAS: Årsregnskab med fokus på annoncering af nye spareinitiativer
Læs mere5,0 4,5 4,0 3,5 1,25 3,0 1,00 2,5 2,0 0,75 1,5 0,50. % k/k 1,0 0,25 0,5 0,00 0,0 -0,25 -0,50. Kilde: Reuters Ecowin
6. januar 2014 FinansInfo ECB fokuserer fortsat på lempelser På torsdag har vi årets første rentemøde i den Europæiske Centralbank (ECB), og vi venter som udgangspunkt ikke meget nyt på dette møde, om
Læs mereFinansinfo- uge 6. 3. februar 2014 Financial Research
3. februar 2014 Financial Research Finansinfo- uge 6 Danske Bank: Risiko for svag afslutning på året Danske Bank rapporterer 4. kvartalsregnskab på torsdag den 6. februar klokken 08:00. Her vil investorernes
Læs mereFinansinfo- uge 41. (Finansinfo udkommer ikke i næste uge som følge af efterårsferien)
6. oktober 2014 Financial Research Finansinfo- uge 41 (Finansinfo udkommer ikke i næste uge som følge af efterårsferien) Tryg: 3. kvartalsregnskab med fokus på effekten af august måneds regnsskyl Tryg
Læs mereNæste uges vigtigste begivenheder Uge 5
Næste uges vigtigste begivenheder Uge 5 Lukkedage: 30-31.01.2017: Shanghai, Hongkong 01-02.02.2017: Shanghai Ratingnyheder: 03.02.2017: Portugal (Fitch) USA Arbejdsmarkedsrapport (fredag) Arbejdsmarkedsrapporten
Læs mereFinansinfo - uge 45. 2. november 2015
2. november 2015 Finansinfo - uge 45 Aktiemarkederne trippede på stedet De globale aktiemarkeder sluttede ugen stort set uændret, mens det ledende danske aktieindeks gik mod strømmen. Det skyldtes primært,
Læs mereFinansinfo - uge 16. 13. april 2015
13. april 2015 Finansinfo - uge 16 Sidste uges flyvere og dykkere Den forgangne uge bød på særdeles pæne kursstigninger på de europæiske aktiemarkeder. Det danske aktiemarked klarede sig også særdeles
Læs mereFinansinfo - uge 2. 11. januar 2016
11. januar 2016 Finansinfo - uge 2 Aktiemarkedet ramt af stigende vækstbekymringer De globale børser kom under kraftigt pres i den forgangne uge. Den tiltagende nervøsitet blandt investorerne skyldes især
Læs mereOptakt Q2 17 / FLSmidth
Alm Brand MARKETS Michael Friis Jørgensen Chef Aktieanalytiker, Cand.merc. Telefon +45 3547 6923 Mobil +45 2034 9487 abmifj@almbrand.dk Optakt Q2 17 / FLSmidth Anbefaling: Salg (Salg) / Kursmål: DKK 340
Læs mereOptakt Q2 17 / ISS. Alm Brand MARKETS. 15. August 2017, kl 15.00, aktiekurs 259. Q2 17 nok et vendepunkt, men hvor meget
Alm Brand MARKETS Michael Friis Jørgensen Chef Aktieanalytiker, Cand.merc. Telefon +45 3547 6923 Mobil +45 2034 9487 abmifj@almbrand.dk Optakt Q2 17 / ISS Anbefaling: Køb (Køb) / Kursmål: DKK 300 (300)
Læs mereFinansinfo - uge 9. 23. februar 2015. de 2 divisioner tilsammen bidrager med over 70% af APMs samlede omsætning.
23. februar 2015 Finansinfo - uge 9 A.P. Møller-Mærsk: 4. kvartalsregnskab med fokus på containerfragt og olie A.P. Møller-Mærsk (APM) rapporterer selskabets 4. kvartalsregnskab på onsdag den 25. februar
Læs mereNordiske Aktier. Aktieanbefalinger 15/12/15. 5 interessante nordiske købsanbefalinger. Udvalgt blandt mere end 260 nordiske aktier
15/12/15 Nordiske Aktier Aktieanbefalinger 5 interessante nordiske købsanbefalinger Udvalgt blandt mere end 260 nordiske aktier Analyser og anbefalinger Indholdsfortegnelse Amer Sports 4 BillerudKorsnäs
Læs mereUSA. Jobrapport til den pæne side Den amerikanske arbejdsmarkedsrapport for oktober var umiddelbart til den svage side. Lønstigninger (YoY), procent
Konjunktur / Politik 15-11-2017 1 USA Jobrapport til den pæne side Den amerikanske arbejdsmarkedsrapport for oktober var umiddelbart til den svage side. Da de to foregående måneders rapporter blev opjusteret
Læs merePFA INVEST NYHEDSBREV - OKTOBER 2014
PFA INVEST NYHEDSBREV - OKTOBER 2014 MARKEDSKOMMENTAR OKTOBER 2014 Fortsat udsigt til økonomisk opsving i USA Europa mere tvivlsomt PFA har en forventning om, at det økonomiske opsving i USA vil fortsætte
Læs mereOptakt Q2 17 / Novozymes
Alm Brand MARKETS Michael Friis Jørgensen Chef Aktieanalytiker, Cand.merc. Telefon +45 3547 6923 Mobil +45 2034 9487 abmifj@almbrand.dk Optakt Q2 17 / Novozymes Anbefaling: Neutral (Neutral) / Kursmål:
Læs mereNordiske Aktier. Aktieanbefalinger 08/10/15. 5 interessante nordiske købsanbefalinger. Udvalgt blandt mere end 260 nordiske aktier
08/10/15 Nordiske Aktier Aktieanbefalinger 5 interessante nordiske købsanbefalinger Udvalgt blandt mere end 260 nordiske aktier Analyser og anbefalinger Indholdsfortegnelse Bilia 4 Duni 5 Husqvarna 6
Læs mereNæste uges vigtigste begivenheder Uge 32
Næste uges vigtigste begivenheder Uge 32 Lukkedage: 11.08.2017: Japan Ratingnyheder: Ingen væsentlige USA Inflation (fredag) I dagens amerikanske inflationsrapport vil investorerne primært holde øje med
Læs mereFinansinfo- uge 36. 1. september 2014 Financial Research
1. september 2014 Financial Research Finansinfo- uge 36 Nordiske porteføljemanagere er blevet mere forsigtige Handelsbanken Capital Markets har i sidste uge foretaget en rundspørge blandt de store nordiske
Læs mereDagens makronyt Fed uden overraskelser
Dagens makronyt Fed uden overraskelser Fed vil undgå at forurolige de finansielle markeder, så vent ikke de store overraskelser i aften. ECB fremlægger i dag sin kvartalsvise undersøgelse af bankernes
Læs mereNordiske Aktier. Aktieanbefalinger 03/09/14. 5 interessante nordiske købsanbefalinger. Udvalgt blandt mere end 260 nordiske aktier
03/09/14 Nordiske Aktier Aktieanbefalinger 5 interessante nordiske købsanbefalinger Udvalgt blandt mere end 260 nordiske aktier Analyser og anbefalinger Indholdsfortegnelse AAK 4 Bakkafrost 5 Loomis 6
Læs mereRenteprognose. Renterne kort:
21.03.2016 Renteprognose Renterne kort: De korte renter: Efter rentesænkning fra ECB har vi ikke yderligere forventning om rentenedsættelse. Sandsynligvis forholder Nationalbanken sig passivt i 2016, hvorfor
Læs mereFinansinfo - uge 5. 26. januar 2015
26. januar 2015 Finansinfo - uge 5 Nordea: Tålmodighed vil blive belønnet Nordea-aktien har siden i sommer klaret sig noget svagere end de fleste andre nordiske bankaktier i Large Cap segmentet. Det skyldes
Læs mereRente- og valutamarkedet
28. november 2011 Rente- og valutamarkedet Markedskommentarer og prognose Udsigter for den globale økonomi Der vil fortsat være fokus på det skrøbelige euroområde, der nu er i recession. Vi venter negativ
Læs mereMarkedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling
Nyhedsbrev Kbh. 4. juli 2014 Markedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling Juni måned blev igen en god måned for både aktier og obligationer med afkast på 0,4 % - 0,8 % i vores
Læs mereOptakt Q2 17 / A.P Møller Mærsk
Alm Brand MARKETS Michael Friis Jørgensen Chef Aktieanalytiker, Cand.merc. Telefon +45 3547 6923 Mobil +45 2034 9487 abmifj@almbrand.dk Optakt Q2 17 / A.P Møller Mærsk Anbefaling: Neutral (Neutral) / Kursmål:
Læs mereUpdate Q1 17 / Pandora
Alm Brand MARKETS Michael Friis Jørgensen Chef Aktieanalytiker, Cand.merc. Telefon +45 3547 6923 Mobil +45 2034 9487 abmifj@almbrand.dk Update Q1 17 / Pandora Anbefaling: Køb (Køb) / Kursmål: DKK 1.050
Læs mereUdsigterne for 2015. Generalforsamling i SEBinvest april 2015
Udsigterne for 2015 Generalforsamling i SEBinvest april 2015 Indhold Konklusion Basis scenarie Baggrund Lidt banaliteter 0-rente miljø Hvad siger det noget om? Konsekvens 2015 Basis scenarie Risici 08-04-2015
Læs mereRusland: Fortsat svage vækstsignaler
Rusland: Fortsat svage vækstsignaler Russisk økonomi viser tegn på stagnation med de seneste nøgletal, der peger på fortsat svag vækst og en relativ høj inflation. Med den svage udgang på 01 og indledning
Læs mereUpdate Q1 17 / TDC. Alm Brand MARKETS. 08. Maj 2017, kl , kurs 35,8. Fortsat operationelle risici, men momentum i privat rigtig
Alm Brand MARKETS Michael Friis Jørgensen Chef Aktieanalytiker, Cand.merc. Telefon +45 3547 6923 Mobil +45 2034 9487 abmifj@almbrand.dk Update Q1 17 / TDC Anbefaling: Neutral (Neutral) / Kursmål: DKK 40
Læs merePræsentation af analysen. C25 by Numbers Henrik Steffensen Partner og regnskabsekspert, PwC. Marts 2019
Præsentation af analysen C by Numbers 019 Henrik Steffensen Partner og regnskabsekspert, PwC Marts 019 Om PwC s analyse C by Numbers Indgår i C by Numbers De ikke-finansielle selskaber i OMX C-indekset
Læs mereNordiske Aktier. Aktieanbefalinger 03/07/13. 5 interessante nordiske købsanbefalinger. Udvalgt blandt mere end 260 nordiske aktier
03/07/13 Nordiske Aktier Aktieanbefalinger 5 interessante nordiske købsanbefalinger Udvalgt blandt mere end 260 nordiske aktier Analyser og anbefalinger Indholdsfortegnelse AarhusKarlshamn 3 Axis 4 Huhtamaki
Læs mereBanker presses på overskuddet
N O T A T Banker presses på overskuddet 11. oktober 2012 Bankernes overskud er lavt i disse år både historisk set og når der sammenlignes med andre sektorer. Det viser nye tal fra Finanstilsynet samt en
Læs mereFinansinfo - uge marts 2015
23. marts 2015 Finansinfo - uge 13 Sidste uges aktie-flyvere og dykkere Den forgangne uge bød på særdeles pæne kursstigninger på de europæiske aktiemarkeder, mens de amerikanske for endnu en uge i træk
Læs merePræsentation af analysen C25 by Numbers. Henrik Steffensen Partner og regnskabsekspert, PwC. PwC C25+ Regnskabspriserne 2018
Præsentation af analysen C25 by Numbers Henrik Steffensen Partner og regnskabsekspert, PwC PwC C25+ Regnskabspriserne 2018 PwC s analyse C25 by Numbers PwC har for sjette år i træk analyseret udviklingen
Læs mereRenteprognose: Vi forventer at:
Renteprognose: Vi forventer at: den danske og tyske 10-årige rente vil falde lidt tilbage ovenpå den seneste markante rentestigning, men at vi om et år fra nu har højere renter end i dag. første rentestigning
Læs mereFinansinfo - uge maj 2016
31. maj 2016 Finansinfo - uge 22 Bedre tider for europæiske aktier Der var pæne stigninger til globale aktier i den forgangne uge. Opgangen har især været stærk i Europa. Det skyldes især den seneste tids
Læs mereNordiske Aktier. Aktieanbefalinger 03/06/14. 5 interessante nordiske købsanbefalinger. Udvalgt blandt mere end 260 nordiske aktier
03/06/14 Nordiske Aktier Aktieanbefalinger 5 interessante nordiske købsanbefalinger Udvalgt blandt mere end 260 nordiske aktier Analyser og anbefalinger Indholdsfortegnelse Atea 4 Betsson 5 JM 6 Nokian
Læs mereNordiske Aktier. Aktieanbefalinger. 5. juli interessante nordiske købsanbefalinger. Udvalgt blandt mere end 260 nordiske aktier
5. juli 2016 Nordiske Aktier Aktieanbefalinger 5 interessante nordiske købsanbefalinger Udvalgt blandt mere end 260 nordiske aktier Analyser og anbefalinger Indholdsfortegnelse Cramo 4 Intrum Justitia
Læs mereNordiske Aktier. Aktieanbefalinger 02.10.2013. 5 interessante nordiske købsanbefalinger. Udvalgt blandt mere end 260 nordiske aktier
02.10.2013 Nordiske Aktier Aktieanbefalinger 5 interessante nordiske købsanbefalinger Udvalgt blandt mere end 260 nordiske aktier Analyser og anbefalinger Indholdsfortegnelse Alfa Laval 4 Atlas Copco 5
Læs mereHovedpunkter. Fixed Income Research
Hovedpunkter Udviklingen i nettostillingen tyder ikke på FX-interventioner i 2019: Nettostillingen og likviditetsprognoserne tyder ikke på der er blevet interveneret siden årsskiftet. Korte danske renter
Læs mereUpdate Q2 17 / Novo Nordisk
Alm Brand MARKETS Michael Friis Jørgensen Chef Aktieanalytiker, Cand.merc. Telefon +45 3547 6923 Mobil +45 2034 9487 abmifj@almbrand.dk Update Q2 17 / Novo Nordisk Anbefaling: Køb (Køb) / Kursmål: DKK
Læs mereNordiske Aktier. Aktieanbefalinger 03/03/15. 5 interessante nordiske købsanbefalinger. Udvalgt blandt mere end 260 nordiske aktier
03/03/15 Nordiske Aktier Aktieanbefalinger 5 interessante nordiske købsanbefalinger Udvalgt blandt mere end 260 nordiske aktier Analyser og anbefalinger Indholdsfortegnelse Atlas Copco 4 Hennes & Mauritz
Læs mereVarigheden i det konverterbare marked rammer nyt lavpunkt: 1% 2050IO handlet lige under 97:
Hovedkonklusioner Varigheden i det konverterbare marked rammer nyt lavpunkt: Den seneste uge er der forsvundet varighed i det konverterbare marked for det der svare til 100 mia. 10-årige statsobligationer.
Læs merePengemarkedsafkast i 3% erne omkring -0,5% til -0,75%: 3% erne skal håbe på 1% 2050 under 97, hvis de skal slå en 1-årig flex.
Hovedkonklusioner Heftig udstedelsesuge: Sidste uges tap-udstedelser nåede 27 mia. kroner en almindelig uge ligger på 5 mia. kroner. CK93 viste indfrielser på 18 mia. kroner på en uge i sidste opsigelsesperiode
Læs mereQ1 2015. Markedskommentar
Markedskommentar Kære Læser! Temaer på de finansielle markeder i 1. kvartal 2015 Et godt Nytår starter som bekendt med en stor nytårsraket, og man må sige, at aktiemarkederne er startet året 2015 som en
Læs mereUpdate Q2 17 / Pandora
Alm Brand MARKETS Michael Friis Jørgensen Chef Aktieanalytiker, Cand.merc. Telefon +45 3547 6923 Mobil +45 2034 9487 abmifj@almbrand.dk Update Q2 17 / Pandora Anbefaling: Køb (Køb) / Kursmål: DKK 1.050
Læs mereFinansinfo - uge januar 2017
16. januar 2017 Finansinfo - uge 3 Trump satte medicinalaktier under pres Den forgangne uge var i høj grad præget af Donald Trumps første pressemøde siden valget den 8. november. En del investorer havde
Læs mereOptakt Q2 16/17 / Chr. Hansen
Alm Brand MARKETS Michael Friis Jørgensen Chef Aktieanalytiker, Cand.merc. Telefon +45 3547 6923 Mobil +45 2034 9487 abmifj@almbrand.dk Optakt Q2 16/17 / Chr. Hansen Anbefaling: Neutral (Neutral) / Kursmål:
Læs mereHovedkonklusioner. Fixed Income Research
Hovedkonklusioner Udstedelsen 5 gange højere end normalt: Omlægningerne fortsætter i højt gear, og udstedelsen af konverterbare fastforrentede obligationer er 5 gange højere end normalt op mod terminen.
Læs mereNordiske Aktier. Aktieanbefalinger 04/12/14. 5 interessante nordiske købsanbefalinger. Udvalgt blandt mere end 260 nordiske aktier
04/12/14 Nordiske Aktier Aktieanbefalinger 5 interessante nordiske købsanbefalinger Udvalgt blandt mere end 260 nordiske aktier Analyser og anbefalinger Indholdsfortegnelse Getinge 4 Kesko 5 Stora Enso
Læs mereFinansuro sætter rentestigninger. pause. Rentekurven i dag og vores forventning om 12 måneder DANMARK SWAP
Finansuro sætter rentestigninger på midlertidig pause Dette er en investeringsanalyse 2014 har budt på den længe ventede konsolidering på aktiemarkedet til dels udløst af uro på emerging markets (EM).
Læs mereViden til tiden Vejrudsigten for global økonomi: Hvad betyder det for Danmark og din virksomhed November 2015
Viden til tiden Vejrudsigten for global økonomi: Hvad betyder det for Danmark og din virksomhed November 2015 For spørgsmål eller kommentarer kontakt: Kim Fæster 89 89 71 67/60 75 62 90 kf@jyskebank.dk
Læs mereDanske Banks modelfamilie Vores kroner er lidt mindre værd
Investment Research General Market Conditions 25. marts 2015 Danske Banks modelfamilie Vores kroner er lidt mindre værd Euroen og dermed kronen er blevet svækket. Det er en fordel for dansk økonomi, men
Læs mereRenteprognose. Renterne kort:
03.05.2016 Renteprognose Renterne kort: De korte renter: Efter rentesænkning fra ECB har vi ikke yderligere forventning om rentenedsættelse. Sandsynligvis forholder Nationalbanken sig passivt i 2016, hvorfor
Læs mereMor Rapportering gældspleje Gribskov Kommune pr. 1. december 2017
01.12.2017 Mor Rapportering gældspleje Gribskov Kommune pr. 1. december 2017 Nøgletal i kr. Restgæld pr. 30.12.17 658.925.532 Kursværdi af gæld pr. 30.12.17 770.331.253 Vægtet rente 2,51% Vægtet varighed
Læs mereRenteprognose. Renterne kort:
RTL Rente 23.12.2015 Renteprognose Renterne kort: De korte renter: Vi forventer, at Nationalbanken selvstændigt vil hæve renten snart og formentligt i løbet af 1. kvartal. Det vil få de korte renter som
Læs mereAktieugefokus. Endnu en god uge for globale aktier. 6. marts 2015 Finansanalysen
6. marts 2015 Finansanalysen Aktieugefokus Endnu en god uge for globale aktier Ugen der gik: Nøgletal og ECB var i fokus Ugen der kommer: Tung nøgletalsuge i vente Ændringer i anbefalinger og kursmål Ugen
Læs mereRenteprognose august 2015
.8.15 Renteprognose august 15 Konklusion: Vi forventer, at den danske og tyske 1-årige rente om et år ligger - bp højere end i dag. Dette er en investeringsanalyse Første rentestigning fra Nationalbanken
Læs mereRenteprognose juli 2015
Renteprognose juli 15 Konklusion: Den danske og tyske 1-årige rente ligger om et år - bp højere end i dag. Dette er en investeringsanalyse På måneders sigt er vores hovedscenarie uændrede renter, hvilket
Læs mereNæste uges vigtigste begivenheder Uge 39
Næste uges vigtigste begivenheder Uge 39 Lukkedage: Ratingnyheder: USA Core-PCE (fredag) Den såkaldte core-pce-deflator (kerneinflation) er det inflationsmål, som den amerikanske forbundsbank (Fed) holder
Læs mereÅret der gik 2007. Valuta i 2007
Af Bo Lützen-Laursen & Rikke Halse Kristensen Året der gik 2007 År 2007 blev et begivenhedsrigt år. Den store sub prime krise brød ud og recessionsfrygten i USA blev større og større efterhånden som tiden
Læs mereFinansinfo - uge november 2015
23. november 2015 Finansinfo - uge 48 Aktierne lod sig ikke påvirke af terrorangrebene Stemningen på de globale børser var positiv i den forgangne uge trods terrorhandlingen i Paris og de optrappede krigsaktioner
Læs mereDagens makronyt Midtvejsvalg, vækstprognose og ISM
Dagens makronyt Midtvejsvalg, vækstprognose og ISM Dagen byder ikke på de store nøgletal, men EU-Kommissionen kommer med en ny vækstprognose, og så er der jo Midtvejsvalg i USA. Vi venter dog ingen større
Læs mereNordiske Aktier. Aktieanbefalinger 09/06/15. 5 interessante nordiske købsanbefalinger. Udvalgt blandt mere end 260 nordiske aktier
09/06/15 Nordiske Aktier Aktieanbefalinger 5 interessante nordiske købsanbefalinger Udvalgt blandt mere end 260 nordiske aktier Analyser og anbefalinger Indholdsfortegnelse Cloetta 4 Cramo 5 Lindab 6
Læs mereRenteprognose. Renterne kort:
08.02.2016 Renteprognose Renterne kort: De korte renter: Inflationsforventningerne er faldet yderligere med de faldende oliepriser. De medfører, at vi ser større sandsynlighed for, at ECB vil sænke renten
Læs mereJYK tilbagefører ekstraordinære udtræk for 154 mio. kr. i 1,5% 2047: Institutterne har fortsat gang i omlægningerne trods påskeferie:
Hovedkonklusioner JYK tilbagefører ekstraordinære udtræk for 154 mio. kr. i 1,5% 2047: Låntagere hos JYK har tilbageført tidligere offentliggjorte indfrielser for 154 mio. kr. i 1,5% 2047, hvilket umiddelbart
Læs mereJyske Bank 19. december 2013. Dansk økonomi. fortsat lovende takter
Jyske Bank 9. december Dansk økonomi fortsat lovende takter Fortsat lovende takter Fremgangen er vendt tilbage til l dansk økonomi i løbet af. Målt på BNP-væksten er. og. kvartal det bedste halve år siden.
Læs mereRebalancering af Nykredits indeks i aften: Udlandet købte 40% af udstedelsen i 1,5% 2050 ere i maj måned:
Hovedkonklusioner Rebalancering af Nykredits indeks i aften: Som vi tidligere har skrevet kommer 1,5% 2050 alm og flex jan-21 ind i indekset, på bekostning af 2,5% 2047 alm og IO. 1,5% 2050IO misser lige
Læs mereMarkedskommentar Orientering Q1 2011
Markedskommentar Finansmarkederne har i første kvartal 2011 været noget u- stabile og uden klare tendenser. Udsigt til stigende inflation og renteforhøjelser gav kursfald på især statsobligationer. Men
Læs mereKonjunkturNYT - uge 42
KonjunkturNYT - uge. oktober 9. oktober Danmark Lavere forbrugerprisinflation i september Inflationen i Danmark lavere end i euroområdet i september Internationalt USA: Stigende inflation, industriproduktion
Læs mereHedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Mar. Apr. Maj Jun. Jul. Aug. Sep. Okt. Nov. Dec. 2007 78,71 79,05 84,60 88,00 93,13 96,36 100,64 104,48
HP Hedge august 2009 I august sluttede indre værdi 104,48, hvilket er all time high, og det betyder at afkastet i august var 3,82%. Siden årets start har afdelingen genereret et afkast på 38,26%, hvilket
Læs mereFinansinfo - uge august 2016
8. august 2016 Finansinfo - uge 32 God start på 3. kvartal for globale aktier Det globale aktiemarked kom i 2. kvartal under pres, som følge af uro relateret til Brexit-afstemningen. Men efterfølgende
Læs mereHedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Mar. Apr. Maj Jun. Jul. Aug. Sep. Okt. Nov. Dec. 2007
HP Hedge juli 2009 Juli måned var atter en rigtig god måned for HP Hedge, som endelig er tilbage i en kurs omkring 100. Den indre værdi er nu 100,64, og det betyder at afkastet i juli var 4,44%. Afkastet
Læs mereÅrets investeringsforening 2017
Bilag 1 Årets investeringsforening Nykredit Invest blev i december af Jyllands-Posten og Dansk Aktie Analyse kåret som Årets investeringsforening 2017 Dette var andet år i træk og 4. gang på 5 år 02.05.2018
Læs mereNordiske Aktier. Aktieanbefalinger 03/12/13. 5 interessante nordiske købsanbefalinger. Udvalgt blandt mere end 260 nordiske aktier
03/12/13 Nordiske Aktier Aktieanbefalinger 5 interessante nordiske købsanbefalinger Udvalgt blandt mere end 260 nordiske aktier Analyser og anbefalinger Indholdsfortegnelse BW Offshore 4 Husqvarna 5 Konecranes
Læs mereUpdate Q2 17 / DSV. Alm Brand MARKETS. 03. August 2017, kl , aktiekurs 433. Nok at rende efter også på disse kursniveauer
Alm Brand MARKETS Michael Friis Jørgensen Chef Aktieanalytiker, Cand.merc. Telefon +45 3547 6923 Mobil +45 2034 9487 abmifj@almbrand.dk Update Q2 17 / DSV Anbefaling: Køb (Køb) / Kursmål: DKK 460 (430)
Læs merePuljenyt 1. kvartal 2019
Puljenyt Markedskommentar Globale aktier er ved udgangen af første kvartal tilbage på det niveau, man så umiddelbart før nedturen i fjerde kvartal 2018 startede. MSCI ACWI (det brede verdensindeks) er
Læs mereRenteprognose september 2015
07.09.2015 Renteprognose september 2015 Konklusion: Vi ser pt. to store emner for de danske renter: For de korte renters vedkommende peger pilen opad, da Nationalbanken nu må være tæt på at begynde deres
Læs mereQ Nykredit Invest Danske Fokusaktier
Q2 2018 Nykredit Invest Danske Fokusaktier Om strategien De bedste danske selskaber er særdeles værdiskabende og har haft en meget positiv kursudvikling de seneste 10 år samlet set, hvorfor vi mener, at
Læs mereDansk Erhvervs NøgletalsNyt Handelskrig et skridt nærmere
NØGLETAL UGE 24 Dansk Erhvervs NøgletalsNyt Handelskrig et skridt nærmere Af: Kristian Skriver, økonom & Jonas Meyer, økonom I den forgangene uge kom der nye meldinger fra ECB. Her annoncerede Mario Draghi
Læs mereUSA. BNP-vækst og arbejdsløshed. Sydbanks vurdering: Den amerikanske statsgæld
Konjunktur / Politik 21-09-2017 1 USA Amerikansk økonomi påvirkes kun midlertidigt af orkanerne Amerikansk økonomi vil formentlig opleve en midlertidig afmatning i tredje kvartal som følge af orkanerne,
Læs mereMarkedskommentar november: Mens vi venter på ECB og FED!
Nyhedsbrev Kbh. 2. dec. 2015 Markedskommentar november: Mens vi venter på ECB og FED! November blev en forholdsvis rolig måned med stigende aktier og en styrket dollar ift. til euroen. Det resulterede
Læs mereDanske aktier: A.P. Møller Mærsk - First take på 1. kvartal 2018-regnskabet
17. maj 2018 08:34 Investeringsanalyse Chefanalytiker Ricky Steen Rasmussen, rsr@nykredit.dk, 44 55 10 12 Danske aktier: A.P. Møller Mærsk - First take på 1. kvartal 2018-regnskabet Flot omsætning klart
Læs mereMarkedskommentar juli: Fornuftige regnskaber og nøgletal samt tilnærmelser mellem USA og EU på handelsområdet giver aktiestigninger!
Nyhedsbrev Kbh. 1. aug 2018 Markedskommentar juli: Fornuftige regnskaber og nøgletal samt tilnærmelser mellem USA og EU på handelsområdet giver aktiestigninger! Fortsat udsigt til stabil global vækst jf.
Læs mereDansk Erhvervs NøgletalsNyt Øget risiko for global recession
NØGLETAL UGE 33 Dansk Erhvervs NøgletalsNyt Øget risiko for global recession Af: Kristian Skriver, økonom Den forgangne uge fik vi fremragende tal for udviklingen i dansk økonomi, der viste vækst på hele
Læs mereAktieindekseret obligation knyttet til
Aktieindekseret obligation Danske Aktier Aktieindekseret obligation knyttet til kursudviklingen i 15 førende, danske aktieselskaber Notering på Københavns Fondsbørs 100 % hovedstolsgaranti Danske Aktier
Læs mereUgefokus: QE-nedtrapning fortsætter
29.1.214 Ugefokus: QE-nedtrapning fortsætter UGENS VIGTIGSTE BEGIVENHEDER Begivenhed Ventet (sidst) Onsdag USD Fed-rentemøde Læs mere Udgiver: Jyske Markets Vestergade 8-16 DK - 86 Silkeborg Valutaanalytiker
Læs merePFA INVEST NYHEDSBREV - FEBRUAR 2015
PFA INVEST NYHEDSBREV - FEBRUAR 2015 MARKEDSKOMMENTAR FEBRUAR 2015 Centralbankerne overgår hinanden Nu med ECB i front Mere end seks år efter at den amerikanske centralbank initierede det første af sine
Læs mereDivergens driver dagsordenen
Divergens driver dagsordenen Renterne har rejst sig lidt fra de rekordlave niveauer i sensommeren. Mest i USA og til dels i England, hvor bedre nøgletal har bekræftet, at der vil finde en normalisering
Læs mereRente- og valutamarkedet
2. juni 2010 Rente- og valutamarkedet Markedskommentarer og prognose Fokus siden marts Gældskrisen i eurozonen har udviklet sig fra slemt til meget værre, og enorme redningspakker har været nødvendig for
Læs mereUpdate Q1 17 / Novozymes
Alm Brand MARKETS Michael Friis Jørgensen Chef Aktieanalytiker, Cand.merc. Telefon +45 3547 6923 Mobil +45 2034 9487 abmifj@almbrand.dk Update Q1 17 / Novozymes Anbefaling: Salg (Neutral) / Kursmål: DKK
Læs mereDen næste finanskrise starter her
10. marts 2015 Den næste finanskrise starter her Denne kommentar er også bragt som et indlæg i Jyllands-Posten den 10. marts 2015. Centralbankerne i 17 lande har i år lempet deres pengepolitik, og godt
Læs mereNæste uges vigtigste begivenheder Uge 12 og 13
Næste uges vigtigste begivenheder Uge 12 og 13 Lukkedage: 25/3: USA, Canada, Australien, Hong Kong og Europa 28/3: Australien, Hong Kong og Europa Ratingnyheder: 25.03.2016: Danmark (Moody s) 01.04.2016:
Læs mereFinansinfo - uge maj 2016
23. maj 2016 Finansinfo - uge 21 Britiske menningsmålinger gav medvind til europæiske aktier Europæiske aktier fik i den forgangne uge medvind fra britiske meningsmålinger. Således viste sidste uges meningsmålinger
Læs mereUltimo-salg uden effekt på lange flex er og konverterbare:
Hovedpunkter Ultimo-salg uden effekt på lange flex er og konverterbare: Institutterne er godt i gang med at udstede obligationer allerede nu, så ultimo-salget den 27. december ikke bliver alt for stort.
Læs mereSaxoInvestor: Omlægning i porteføljerne, Q2-16 2. maj 2016
SaxoInvestor: Omlægning i porteføljerne, Q2-16 2. maj 2016 Introduktion til omlægningerne Markedsforholdene var meget urolige i første kvartal, med næsten panikagtige salg på aktiemarkederne, og med kraftigt
Læs mereOptakt Q2 17 / Vestas
Alm Brand MARKETS Michael Friis Jørgensen Chef Aktieanalytiker, Cand.merc. Telefon +45 3547 6923 Mobil +45 2034 9487 abmifj@almbrand.dk Optakt Q2 17 / Vestas Anbefaling: Køb (Køb) / Kursmål: DKK 700 (700)
Læs mereGuld mod tidligere højder
Guld mod tidligere højder Prisen på guld er steget de seneste uger i forventning om en endnu mere lempelig pengepolitik. Det blev sidst i juli understøttet af ECB s Mario Draghi, der for første gang åbnede
Læs mereFinansinfo - uge august 2016
22. august 2016 Finansinfo - uge 34 Regnskaber sætter dagsordnen i Danmark Tendensen på de globale børser var i det meste af den forgange uge vigende. Onsdag aften vendte stemningen efter den amerikanske
Læs merePuljenyt 2. kvartal 2017
Puljenyt Markedskommentar Årets andet kvartal har budt på en fortsættelse af de allerede igangværende positive tendenser i europæisk økonomi. Samtidig er den politiske risiko i Europa blevet mindre efter
Læs mere