Kvartalsrapport. 4. kvartal 2016
|
|
- Jacob Jensen
- 7 år siden
- Visninger:
Transkript
1 Kvartalsrapport 4. kvartal 2016 RESUME Økonomiske udsigter Til trods for både et overraskende resultat af Brexit afstemningen i juni samt det amerikanske præsidentvalg i november 2016, har den økonomiske vækst ikke overrasket negativt i det forgangne kvartal, tværtimod er der tegn på, at den økonomiske vækst har været stigende i slutningen af 4. kvartal, hvilket danner basis for en vis optimisme, når vi ser frem mod Med udsigt til meget betydningsfulde politiske valg i Europa i 2017 samt usikkerheden omkring, hvilken politik Donald Trump reelt vil føre, tegner der sig et billede af, at vi også i 2017 kan få store kursudsving på de finansielle markeder, som vi også var vidne til i Heldigvis ser verdensøkonomien ud til at komme godt fra start i 2017, hvilket danner basis for en vis økonomisk optimisme fra starten af året. Som investor kan vi kun gentage det gyldne råd til alle investorer om, at sørge for at have en god spredt portefølje indeholdende både aktier og obligationer samt eventuelt ejendomme, og at porteføljens samlede risiko er tilpasset til den enkeltes risikoprofil, så der ikke opstår usikkerhed omkring investeringsstrategien, hvis der også i 2017 sker uventede begivenheder. Aktiemarkedet Det hurtige skift ikke bare imellem hvilke typer af aktier men også hvilke regioner der er in og yt, er sket både hurtigt og kraftigt i 2016, og for os er det en påmindelse om, at det ikke bare er nok at sprede sine investeringer på aktier, obligationer og evt. ejendomme, men det er også vigtigt at sprede sine investeringer på flere forskellige typer inden for den enkelte aktivklasse. Netop ved at have en god spredning af sin aktieportefølje med kvalitetsselskaber fra flere forskellige brancher og regioner, er vi af den opfattelse, at man i 2017 har mulighed for at få et attraktivt afkast på sine aktieinvesteringer, men lige som i 2016, kan der sagtens forekomme kraftige kursudsving undervejs! Obligationsmarkedet Med udsigt til en stigende økonomisk vækst i verdensøkonomien og et stigende inflationsniveau i starten af 2017, kan dette lægge et vist opadgående pres på de lange obligationsrenter. Derfor anbefaler vi en mere forsigtig tilgang til renterisikoen i obligationsporteføljen, hvor kun en mindre del placeres i lange realkreditobligationer. Vi er fortsat af den opfattelse, at det er attraktivt at medtage en vis andel af både virksomheds- og højrentelande statsobligationer i obligationsporteføljen, idet forbedrede økonomiske konjunkturer bør gavne prisfastsættelsen af denne type obligationer.
2 Aktieindeks Udviklingen på de finansielle markeder i 4. kvartal 2016 Udvikling i 4. kvartal 2016 Værdi Værdi Ændring i kvt. Afkast i 4.kvt. Afkast i 2016 OMX CGI 1.140, ,17 1,34 0,12% -5,66% OMXC Cap. GI 1.313, ,56 19,34 1,47% 3,22% MSCI World All Countries 1.805, ,00 138,82 7,69% 11,31% MSCI USA* , , ,81 8,79% 12,78% MSCI Europa* 9.893, ,20 481,49 4,87% -0,24% MSCI Japan* , , ,31 5,34% 3,73% *opgjort i DKK ex. udbytte Rente Rente Ændring i Renteudvikling i Danmark kvt. Afkast i 4.kvt. Afkast i 2016 Rente på indskudsbeviser -0,65-0,65 0,00-0,16% -0,59% 4% STAT ,63-0,67-0,04-0,08% -0,01% 3% STAT ,42-0,29 0,13-0,66% 3,00% 4,5% STAT ,46 0,92 0,46-7,63% 12,08% 3,5% NYK ,04 2,98-0,06 0,61% 3,99% EFFAS 1-5** -0,01% 0,95% Værdi Værdi Ændring i Valutakurser kvt. Afkast i 4.kvt. Afkast i 2016 USD/DKK 6,68 7,05 0,37 5,64% 3,26% EUR/DKK 7,45 7,43-0,02-0,23% -0,38% JPY/DKK 0,066 0,06-0,006-9,09% 5,26% Aktiemarkedet Det har endnu en gang været et begivenhedsrigt kvartal, som vi netop har afsluttet. Den store begivenhed var det amerikanske præsidentvalg den 8. november, hvor det som for blot 1 år siden var helt utænkeligt, nemlig at Donald Trump blev valgt som ny præsident, blev en realitet. Endnu en gang endte et politisk valg i 2016 med, at befolkningen stemte mod det etablerede (her Hillary Clinton) og i stedet stemte for fornyelse. Endnu en gang viste meningsmålingerne forud for et valg i 2016 sig at være forkerte, og endnu en gang blev kursfaldene på aktiemarkederne kortvarige, som følge af det uventede valgresultat. Der er et berømt citat, som lyder: Det er svært at spå - især om fremtiden. Dette citat har været meget sigende om mange begivenheder i 2016, ikke kun udfaldet af det amerikanske præsidentvalg eller den engelske Brexit afstemning. Aktiemarkederne har også været meget uforudsigelige! Hvis vi ser på det amerikanske præsidentvalg, så var holdningen inden valget, at blev Donald Trump ny præsident, ville der blive blodbad på verdens aktiemarkeder. I takt med at stemmerne blev talt op, og det stod klart, at Trump blev den nye præsident, var den umiddelbare reaktionen på aktiemarkederne også pæne kursfald, og de europæiske aktiemarkeder åbnede også med kursfald den 9. november. Eksempelvis startede det tyske DAX indeks (30 største børsnoterede tyske virksomheder) med at falde knap 3%, hvilket dog var væsentlig mindre end frygtet. Imidlertid stod det hurtigt klart, at republikanerne også uventet havde sikret sig magten i Kongressens 2 kamre, og da Donald Trump holdt sin sejrstale, var den meget forsonende, og han talte om at samle USA! Republikanerne stod nu pludselig med en gylden mulighed for at føre deres politik ud i livet, hvis ellers de kunne samle partiet omkring deres egen præsident kandidat, Donald Trump. Dermed var der pludselig en meget større sandsynlighed for, at den 2
3 politik som Donald Trump vil forfølge bliver en langt mere almindelig republikansk politik og ikke en ekstrem Trump præget politik, og Trumps forsonende udmelding i sejrstalen var med til at underbygge dette. Derfor vendte aktiemarkederne hurtigt rundt, og det tyske DAX indeks sluttede faktisk med at stige med ca. 1,5% den 9. november, hvor det var en realitet, at Donald Trump var blevet valgt. Dermed blev kursreaktionen på præsidentvalget meget langt fra det forventede blodbad, og aktiekurserne er faktisk steget betydeligt i perioden efter præsidentvalget! De største kursstigninger, målt i DKK, er sket på de amerikanske aktier målt ved MSCI USA i DKK, som er steget med hele 8,79% i 4. kvartal 2016, mens de danske aktier har udvist en meget beskeden stigning på 1,47% målt ved OMXC cap GI. MSCI Japan og Europa er steget med omkring 5%, målt i DKK, i det forgangne kvartal. Kursbevægelserne på det tyske DAX indeks gennem hele 2016 jf. grafen nedenfor, giver et meget godt billede af, hvor store udsving der har været på indekset gennem Året startede med at indekset faldt med over 17% i årets første 6 uger, hvorefter indekset var tæt på at have indhentet det tabte inden den engelske Brexit afstemning den 23. juni, hvorefter indekset faldt ca. 10% i dagene efter den engelske afstemning for at være tilbage omkring startniveauet ugen før det amerikanske præsidentvalg, og året sluttede med en samlet stigning på knap 7%. Et tilfredsstillende afkast for hele 2016, men sikken en bølgegang der har været undervejs og sikke mange fejlbeslutninger, der kunne være truffet, hvis man havde solgt ud af sine aktier i kølvandet på enten den engelske Brexit afstemning eller det amerikanske præsidentvalg! Kilde: Infront De danske aktier har haft et svært Som det ses af grafen på næste side, er OMX C20 indekset faldet med knap 13% i det forgangne år, hvilket i høj grad skyldes at Novo Nordisk har leveret et negativt afkast på hele -34% i 2016! Hvis man ser på en af årets højdespringere, Mærsk B aktien, som har givet et afkast på knap 29% i 2016, var et af de selskaber, som flere aktieanalytikere havde dømt som en af de store tabere, hvis Donald Trump blev den nye amerikanske præsident. Mærsk er i stedet blevet en af vinderne! 3
4 Kilde: Infront Emerging Markets har haft en blandet kursudvikling i både 4. kvartal 2016 og for hele året. Hvis vi ser på afkastene i skemaet på næste side, har der været en stor stigning på de russiske aktier på 23,45%, målt i DKK, hvilket primært kan henføres til, at olieprisen er steget pænt i det forgange kvartal. De stigende råvarepriser er også gavnlige for den brasilianske økonomi, hvilket også har været en medvirkende årsag til, at Bovespa i det forgangne kvartal er steget med 8,67%, målt i DKK. De indiske aktier har haft et svært kvartal, hvor afkastet har været på -1,02%, målt i DKK, bl.a. som følge af, at der har været en pengeombytning i landet, hvor de store sedler er blevet gjort ugyldige fra 2017, og befolkningen kun kunne omveksle et mindre kontantbeløb til nye sedler, mens resten skulle indsættes på en bankkonto. Dette tiltag for at mindske den sorte økonomi i landet, hvilket givetvis er positivt på lang sigt for den indiske økonomi, men det har skabt usikkerhed på den korte bane. Land Aktieindeks Ændring i DKK i Q Ændring i DKK i 2016 Brasilien Bovespa 8,67% 73,54% Rusland Micex 23,45% 53,44% Indien Sensex 30-1,02% 2,84% Kina Shanghai 4,83% -15,88% 2016 har for os været et bekræftende eksempel på, at det er vigtigt at have en godt spredt portefølje af forskellige aktier placeret i forskellige regioner i verden. Spredning er redning er for os et yndet udtryk. Samtidig har 2016 også vist, at det er vigtigt, at have en risikoprofil man er tryg ved, så man kan fastholde denne, uanset om der kommer bølgegang på de finansielle markeder, som tilfældet var i Obligationsmarkedet Det amerikanske præsidentvalg har også sat sine spor på det danske obligationsmarked. Hvis Donald Trump fører en mere ekspansiv finanspolitik, som han har lagt op til, vil det givetvis betyde en øget økonomisk vækst og inflation på den korte bane, som også vil have en afsmittende effekt på den europæiske økonomi. Dette i kombination med, at de på det seneste bedre end ventede europæiske økonomiske nøgletal har ført til, at de lange renter er steget lidt i løbet af 4. kvartal 2016, hvilket har ført til negative afkast på de fleste danske obligationer i løbet af det forgangne kvartal. Således har afkastet på EFFAS 1-5 været på -0,01% mens afkastet har været på -7,63% på den lange danske statsobligations 4,5% STAT Inflationen i euroområdet har på det seneste været stigende. Således forventes inflationen at være steget med 1,1% p.a. i december 2016 sammenlignet med samme periode året før. Baggrunden for stigningen er i høj grad stigende energipriser og i mindre omfang stigende fødevarepriser. Stigningen i kerneinflationen, dvs. inflationen renset for prisudviklingen på energi og fødevarer, forventes at have været noget lavere, 0,9% p.a. i december 2016 sammenlignet med samme måned året før. 4
5 Mar-10 jul-10 nov-10 mar-11 jul-11 nov-11 mar-12 jul-12 nov-12 mar-13 jul-13 nov-13 mar-14 jul-14 nov-14 mar-15 jul-15 nov-15 mar-16 jul-16 nov-16 Inflationen i Euroområdet 4 % (å/å) Kilde: Eurostat En anden stor begivenhed i det forgangne kvartal har været mødet i den europæiske centralbank (ECB) den 8. december. Her annoncerede ECB, at banken ville neddrosle obligationsopkøbene fra 80 mia. euro om måneden til 60 mia. euro om måneden, men til gengæld gjorde banken opkøbsprogrammet mere fleksibelt, så banken kan købe obligationer med kort løbetid og større negativ rente. Opkøbsprogrammet blev samtidig forlænget med mindst 9 måneder. ECB understregede desuden, at banken altid kunne justere beløbet op igen og forlænge opkøbsprogrammet yderligere, hvis ikke økonomien udvikler sig som forventet. ECB offentliggjorde også bankens inflations- og vækstforventninger til de næste 3 år. Her kunne man bl.a. se, at ECB forventer en kerneinflation på 1,1% p.a. i 2017, 1,4% p.a. i 2018 og 1,7% p.a. i Dette er stadig en del under ECB s målsætning om en inflation omkring de 2,0% p.a., hvorfor de korte renter sandsynligvis vil blive holdt på de meget lave niveauer i de kommende år, medmindre at inflationen skulle stige mere end ventet. Valutamarkedet Det amerikanske præsidentvalg og ECB s seneste udmelding har også præget valutamarkedet i det forgangne kvartal. Således er euroen og danske kroner blevet svækket over for mange valutaer i 4. kvartal 2016, mens den amerikanske dollar generelt er blevet styrket over for mange valutaer. Land Valuta Ændring i DKK i Q Ændring i DKK i 2016 Brasilien BRL 5,31% 24,91% Rusland RUB 9,37% 21,05% Indien INR 3,59% 0,87% Kina CNY 1,49% -4,08% 5
6 Den økonomiske udvikling i 4. kvartal 2016 Europa Den økonomiske vækst i eurolandene var på 1,6% p.a. i 3. kvartal 2016 sammenlignet med samme periode året før, hvilket var lidt bedre end ventet efter den usikkerhed, som den engelske Brexit afstemning skabte. De økonomiske indikatorer fra eurozonen, så som indkøbschefernes forventninger og det tyske IFO indeks, som måler erhvervstilliden i Tyskland, peger på, at den økonomiske vækst i Europa i løbet af 4. kvartal har været stigende og forventeligt har været omkring 1,8% p.a. sammenlignet med 4. kvartal Som tidligere nævnt har inflationen i eurolandene på det seneste været stigende, hvor målingen for december 2016 viste en stigning på 1,1% p.a. sammenlignet med december Kerneinflationen viste i samme periode en stigning på blot 0,9% p.a. Inflationspresset er således stadig relativt beskedent i eurolandene, om end inflationen er stigende primært som følge af stigende energipriser. USA Væksten i den amerikanske økonomi var i 3. kvartal 2016 på 2,9% p.a. sammenlignet med samme periode året før. Væksten forventes at være aftaget lidt til et niveau omkring 2,5% p.a. i 4. kvartal 2016 sammenlignet med 4. kvartal De økonomiske nøgletal har været noget uens gennem det seneste kvartal, hvor bl.a. privatforbruget og industriproduktionen har skuffet i november, men på det seneste har både den amerikanske fremstillings- og serviceindustris tillidsbarometre (ISM Manufacturing og Non Manufacturing Index) været pænt stigende, hvilket vidner om et stigende økonomisk vækstniveau i slutningen af Inflationen har været stigende i USA, hvor seneste måling for november 2016 viste en stigning på 1,7% p.a. og en stigning på 2,1% p.a. i kerneinflationen sammenlignet med november måned Som det ses af nedenstående graf har kerneinflationen i det seneste års tid ligget relativt stabilt på lidt over de 2%, mens det generelle inflationsniveau er på vej op imod kerneinflationen. Kilde: BLS (Bureau of Labor Statistics) Inflation Kerneinflation 6
7 Den amerikanske økonomi er godt i gang med et selvbærende økonomisk opsving med faldende arbejdsløshed og vækstrater over 2% p.a. i de enkelte kvartaler. Henset til at det generelle inflationsniveau er på vej op imod kerneinflationen, kom det ikke som nogen overraskelse, at den amerikanske centralbank (Fed) i december måned valgte at hæve renten med 0,25% point. Fed forventes at fortsætte med at hæve renten gradvist i 2017, men i hvilket tempo er fortsat usikkert, da det i høj grad også afhænger af, hvilken finanspolitik Donald Trump vil føre. Jo mere ekspansiv denne bliver, desto hurtigere forventes Fed at hæve renten og omvendt. Pt. er det forventningen blandt de fleste økonomer, at renten hæves 3 gange i løbet af 2017 med 0,25% point pr. gang. Japan Væksten i den japanske økonomi blev på 1,3% p.a. i 3. kvartal 2016 sammenlignet med 3. kvartal Den økonomiske vækst forventes at have været på 1,4% p.a. i 4. kvartal 2016 sammenlignet med samme kvartal året før. Inflationen i den japanske økonomi er stadig meget lav, idet seneste måling for november 2016 viste en stigning på blot 0,5% p.a. sammenlignet med november BRIK landene Brasilien Den økonomiske vækst blev på -2,9% p.a. i 3. kvartal 2016 sammenlignet med 3. kvartal 2015, hvilket stort set var som forventet. Dermed fortsætter den brasilianske økonomi sin gradvise fremmarch mod at realisere positive vækstrater igen. I 4. kvartal 2016 forventes den økonomiske vækst at have været omkring -2,2% p.a. sammenlignet med samme periode året før. Den brasilianske inflation har været faldende gennem 2016 i takt med, at landets valuta blev styrket. Således viser inflationsniveauet for november 2016 en stigning på 7,0% p.a. sammenlignet med november Dette er et betydeligt fald fra de 10,7% p.a., der blev målt i januar 2016 sammenlignet med samme måned året før. Faldet i inflationen har betydet, at den brasilianske centralbank har sænket den ledende rente (Selic renten) 2 gange á 0,25% point i løbet af 4. kvartal 2016, så Selic renten aktuelt er på 13,75%. Dette er stadig en meget høj rente, men fortsætter inflationen med at falde gradvist og nærme sig centralbankens målsætning om en inflation på 4,5% p.a. (med et udsvingsbånd på 2,0% point) i kombination med, at den politiske situation i Brasilien stabiliseres, er der mulighed for et større rentefald i løbet af 2017, hvilket bør hjælpe landet med at vende tilbage til positive vækstrater i 2. halvår af Rusland Den russiske økonomi nåede i 3. kvartal 2016 ikke ud af den økonomiske tilbagegang, der har plaget landet i et godt stykke tid, men det var tæt på. Således blev den økonomiske vækst på -0,4% p.a. i 3. kvartal 2016 sammenlignet med 3. kvartal I 4. kvartal 2016 forventes det, at den økonomiske vækst var omkring 0% p.a. sammenlignet med samme periode året før. Dermed er den russiske økonomi tæt på at være ude af den økonomiske tilbagegang, godt hjulpet af stigningen i olieprisen. Den russiske økonomi er meget afhængig af udviklingen i olieprisen, idet ca. 40% af den samlede russiske eksport udgøres af olie og petroleums produkter. Inflationen har været faldende på det seneste, og den seneste måling for inflationen viste en stigning på 5,8% p.a. for november sammenlignet med november Dette er et fald på 1,1% point på bare 3 måneder, og fortsætter denne tendens, så inflationen nærmer sig centralbankens målsætning på 4,0% p.a., er der plads til, at den russiske centralbank i løbet af 2017 kan nedsætte den ledende rente betydeligt fra det nuværende niveau på 10,0% p.a. 7
8 Indien Den økonomiske vækst blev på 7,3% p.a. i 3. kvartal 2016 sammenlignet med samme kvartal året før. I november tog Indiens præsident Modi et utraditionelt skridt i brug for at bremse den sorte økonomi, idet han med dags varsel gjorde de store 500 og rupee sedler ugyldige. Inderne kunne veksle et relativt lille beløb dagligt til nye sedler, eller de kunne indsætte deres store sedler på en bankkonto, hvor de ville blive registreret. Idet omkring 90% af alle transaktioner i Indien betales kontant, var dette et meget stort indgreb for alle indere. Pengeombytningen vil givetvis resultere i, at den indiske økonomi kommer ned i tempo i både 4. kvartal 2016 og 1. kvartal 2017, idet der er en række transaktioner, der næppe bliver til noget nu, hvor de ikke kan betales kontant. Derfor er der på den korte bane stor usikkerhed omkring udviklingen i den indiske økonomi, men den umiddelbare forventning er, at den økonomiske vækst har været omkring 6,7% p.a. i 4. kvartal 2016 sammenlignet med 4. kvartal Inflationsniveauet har været jævnt faldende gennem Således var inflationen på 2,6% p.a. i november 2016 sammenlignet med samme måned året før. Dette er et pænt fald fra de 5,9% p.a., der blev registreret i januar 2016 sammenlignet med januar Kina Den økonomiske vækst i Kina landede som i 2. kvartal 2016 også på 6,7% p.a. i 3. kvartal 2016 sammenlignet med samme kvartal året før. I 4. kvartal forventes den økonomiske vækst også at have været på nogenlunde samme niveau som i de forrige kvartaler. Og de kinesiske økonomiske nøgletal har på det seneste generelt været meget tilfredsstillende, hvilket vidner om, at den globale økonomi hen imod slutningen af 2016 synes at være kommet op i et lidt højere gear. Inflationen viste en stigning på 2,3% p.a. for november 2016 sammenlignet med november Dermed er inflationen fortsat godt under kontrol i den kinesiske økonomi. Samlet omkring den økonomiske udvikling i 4. kvartal 2016 Til trods for både et overraskende resultat af Brexit afstemningen i juni samt det amerikanske præsidentvalg i november 2016, har den økonomiske vækst ikke overrasket negativt i det forgangne kvartal, tværtimod er der tegn på, at den økonomiske vækst har været stigende i slutningen af 4. kvartal, hvilket danner basis for en vis optimisme, når vi ser frem mod
9 Forventninger Økonomiske nøgletal 2015r 2016e 2017e Region BNP Vækst Inflation BNP Vækst Inflation BNP Vækst Inflation USA 2,40% 0,10% 1,60% 1,30% 2,40% 2,40% Euroland 1,60% 0,00% 1,60% 0,20% 1,50% 1,20% Japan 0,50% 0,80% 0,80% 0,40% 1,00% 0,60% Danmark 1,00% 0,50% 1,10% 0,30% 1,50% 1,30% Brasilien -3,80% 9,00% -3,50% 8,80% 0,50% 5,50% Rusland -3,60% 15,00% -0,30% 8,00% 1,50% 5,50% Indien 7,50% 5,00% 7,10% 4,50% 7,00% 5,00% Kina 6,80% 1,70% 6,70% 2,20% 6,40% 2,00% Kilde: Dansk FI Økonomi Det globale PMI indeks (indkøbschefernes forventninger) for fremstillingsindustrien er hen imod slutningen af 2016 steget pænt, og det er nogenlunde på det gennemsnitlige niveau, der var gældende før Finanskrisen. Dermed er der lagt op til, at verdensøkonomien kommer godt fra start i Dette som følge af, at de økonomiske udsigter er blevet forbedret i USA, mens økonomien i Kina er stabiliseret og det går mindre skidt i både Rusland og Brasilien, og væksten i den europæiske økonomi også synes at gå lidt bedre end frygtet. Dette var tendenser, der allerede var gældende før Trump, så dette billede er ikke et udslag af den nye amerikanske præsident. Global PMI Kilde: Capital Economics 9
10 Olieprisen har jf. grafen nedenfor været kraftigt faldende frem til medio februar 2016, hvorefter den er steget markant. Når man ser på inflationen, betragter man typisk prisudviklingen 1 år tilbage. Med den nuværende oliepris vil inflationen således få et pænt hop opad i de første måneder af 2017, idet sammenligningsgrundlaget 1 år tilbage er meget lavt. Derfor kan det forventes, at de kommende inflationstal fra Europa vil vise en pæn stigning, men det afgørende er, hvorvidt kerneinflationen også bliver påvirket nævneværdigt i opadgående retning. En stigende økonomisk vækst i kombination med en stærk stigende inflation, i særdeleshed hvis det også sker i samme omfang i kerneinflationen, hvilket dog er tvivlsomt, kan lægge et opadgående pres på de lange renter i 1. halvår af Oliepris i Euro Kilde: InFront Med en verdensøkonomi der er på vej op i gear samt et stigende inflationsniveau, har Donald Trump således allerede fået en pæn medvind i starten af hans præsidentperiode. Trump gik bl.a. til valg på en mere ekspansiv finanspolitik med betydelige skattelettelser og infrastrukturinvesteringer. Med den nuværende økonomiske medvind er det imidlertid spørgsmålet, hvad han reelt bør foretage sig? Hvis han giver den fuld gas på sine valgløfter, kan han risikere en overophedning af den amerikanske økonomi, hvilket givetvis vil få den amerikanske centralbank til at hæve renten hurtigere og kraftigere end ventet, hvilket sandsynligvis vil blive modtaget negativt på de finansielle markeder. Omvendt skal han jo forsøge at holde sine valgløfter for at vise, at han er en forandring! Donald Trump har løbende udnævnt sine rådgivere, og blandt disse er der en række personer med dyb indsigt i både den finansielle sektor og i erhvervslivet generelt, hvilket mindsker sandsynligheden for, at der bliver truffet de forkerte økonomiske beslutninger. Men ingen tvivl om at det bliver en svær balancegang, og der bliver holdt et vågent øje med, hvilke konkrete tiltag Trump reelt fører ud i livet. I Europa går vi også et spændende økonomisk år i møde, idet der er planlagt valg i både Frankrig og Tyskland, og der kan komme et valg med kort varsel i Italien, mens Storbritannien skal indlede forhandlinger om udtræden af EU. Så politisk usikkerhed vil der være nok af i Europa i hele 2017! Med udsigt til meget betydningsfulde politiske valg i Europa i 2017 samt usikkerheden omkring, hvilken politik Donald Trump reelt vil føre, tegner der sig et billede af, at vi også i 2017 kan få store 10
11 kursudsving på de finansielle markeder. Heldigvis ser verdensøkonomien ud til at komme godt fra start i 2017, hvilket danner basis for en vis økonomisk optimisme fra starten af året. Som investor kan vi kun gentage det gyldne råd til alle investorer om, at sørge for at have en godt spredt portefølje indeholdende både aktier og obligationer samt eventuelt ejendomme, og at porteføljens samlede risiko er tilpasset til den enkeltes risikoprofil, så der ikke opstår usikkerhed omkring investeringsstrategien, hvis der også i 2017 sker uventede begivenheder. Aktier Med udsigt til en stigende økonomisk vækst i verdensøkonomien og en amerikansk præsident, der ser ud til at vil føre en mere ekspansiv finanspolitik, vil dette økonomiske billede umiddelbart favorisere aktieinvesteringer og i særdeleshed selskaber, der er særligt følsomme over for ændringer i den økonomiske aktivitet i verdensøkonomien. Derfor har denne type selskaber, som eksempelvis Mærsk, NKT og FLS i Danmark, haft en særdeles positiv kursudvikling siden det amerikanske præsidentvalg. Kursstigningerne er både kommet hurtigt og kraftigt, og det illustrerer samtidig, at der allerede er store forventninger til, at netop denne type selskaber vil få en pæn omsætningsmæssig og indtjeningsmæssig fremgang i 2017 og Hvis man ser på de enkelte regioner har flere aktier i Emerging Markets haft det svært efter at Donald Trump blev valgt som præsident. Dette som følge af, at Trump gentagne gange i sin valgkamp sagde, at han vil få de amerikanske selskaber til at trække jobs tilbage til USA, og han vil straffe lande, herunder Kina, som han mener laver unfair konkurrence imod USA. Det pudsige var ellers, at inden det amerikanske præsidentvalg, havde aktier fra Emerging Markets klaret sig relativt godt i 2016 sammenlignet med eksempelvis aktier fra USA, men dette billede blev der hurtigt vendt op og ned på efter Trumps valg, hvis der ses bort fra de russiske og brasilianske aktier, som har været særdeles begunstiget af især olieprisens kraftige stigning i Det hurtige skift ikke bare imellem hvilke typer af aktier men også hvilke regioner der er in og yt er sket både hurtigt og kraftigt i 2016, og for os er det en påmindelse om, at det ikke bare er nok at sprede sine investeringer på aktier, obligationer og evt. ejendomme, men også at det er vigtigt at sprede sine investeringer på flere forskellige typer inden for den enkelte aktivklasse. Netop ved at have en god spredning i sin aktieportefølje med kvalitetsselskaber fra flere forskellige brancher og regioner, er vi af den opfattelse, at investorer i 2017 har mulighed for at få et attraktivt afkast på aktieinvesteringer, men lige som i 2016, kan der sagtens forekomme kraftige kursudsving undervejs! Obligationer Med udsigt til en stigende økonomisk vækst i verdensøkonomien og et stigende inflationsniveau i starten af 2017, kan dette lægge et vist opadgående pres på de lange obligationsrenter. Den europæiske centralbank forventes at holde de korte renter lave i et godt stykke tid endnu, bl.a. ved at fortsætte de store månedlige obligationsopkøb på 60 mia. euro igennem hele Derfor vurderer vi, at det primært er de lange obligationsrenter, der kan være i risiko for at stige i løbet af Vi har således en lidt mere forsigtig tilgang til renterisikoen på obligationsporteføljen i starten af 2017, hvor vi anbefaler kun at medtage en mindre andel af lange obligationer i porteføljen, men vi er også klar over, at der er en række store usikkerhedsmomenter, så som hvilken politik Trump reelt vil føre, og hvad der sker ved de politiske valg i Europa, som hurtigt kan forrykke risikobilledet, som vi har set det et par gange gennem Denne betragtning er værd at tage med, når obligationsporteføljen skal sammensættes. For nærværende er det dog vores anbefaling kun at medtage en mindre del af lange realkreditobligationer i obligationsporteføljen, men skulle risikobilledet pludselig ændre sig, eller stiger de lange 11
12 obligationsrenter til et mere attraktivt niveau, kan det være fordelagtigt at medtage en større andel af lange realkreditobligationer i porteføljen. Vi er fortsat af den opfattelse, at det er attraktivt at medtage en vis andel af både virksomheds- og højrentelande statsobligationer i obligationsporteføljen, idet forbedrede økonomiske konjunkturer bør gavne prisfastsættelsen af denne type obligationer. 6. januar 2017 Dansk Formue- & Investeringspleje A/S, Fondsmæglerselskab Nærværende kvartalsrapport kan ikke erstatte den rådgivning, der gives i Dansk Formue- & Investeringspleje A/S, Fondsmæglerselskab. Rapporten er således ikke en opfordring til at købe eller sælge værdipapirer. Selskabet påtager sig heller ikke noget ansvar for rapportens rigtighed eller fuldkommenhed, selvom rapporten naturligvis er søgt sikret et korrekt og retvisende indhold. Selskabet påtager sig ikke noget ansvar for eventuelle tab, der følger af værdipapirhandler foretaget på baggrund af kvartalsrapporten. Citeres der fra kvartalsrapporten, skal dette ske med kildeangivelse og udarbejdelsesdato. Dansk Formue- & Investeringspleje A/S, Fondsmæglerselskab Telefon Roskilde Vejle - Aarhus 12
Kvartalsrapport 1. kvartal 2017
Kvartalsrapport 1. kvartal 2017 RESUME Økonomiske udsigter Der har ikke været de store overraskelser i den økonomiske udvikling i løbet af 1. kvartal 2017. Der tegner sig fortsat et billede af en verdensøkonomi,
Læs mereKvartalsrapport. 3. kvartal 2016
Kvartalsrapport 3. kvartal 2016 RESUME Økonomiske udsigter De fleste udviklede økonomier fik en lidt lavere økonomisk vækst i både 2. og 3. kvartal 2016 sammenlignet med de samme kvartaler året før, mens
Læs mereKvartalsrapport. 2. kvartal 2015
Kvartalsrapport 2. kvartal 2015 RESUME Økonomiske udsigter Efter et dyk i den økonomiske vækst i USA i 1. kvartal 2015, primært som følge af ekstraordinære forhold, er den økonomiske vækst i 2. kvartal
Læs mereKvartalsrapport 4. kvartal 2017
Kvartalsrapport 4. kvartal 2017 RESUME Økonomiske udsigter Der har generelt været en pæn økonomisk vækst i de fleste lande/regioner gennem 4. kvartal 2017, hvilket kunne tyde på, at den økonomiske vækst
Læs mereKvartalsrapport 2. kvartal 2017
Kvartalsrapport 2. kvartal 2017 RESUME Økonomiske udsigter Den økonomiske vækstrate i verdensøkonomien forventes at være kommet op i et lidt højere gear i 2. kvartal 2017, end det der blev realiseret i
Læs mereKvartalsrapport 2. kvartal 2018
Kvartalsrapport 2. kvartal 2018 RESUME Økonomiske udsigter Det ser fortsat ud til, at vi har været vidne til et fortsat pænt opsving i verdensøkonomien i løbet af 2. kvartal 2018, om end at vækstfremgangen
Læs mereKvartalsrapport. 1. kvartal 2015
Kvartalsrapport 1. kvartal 2015 RESUME Økonomiske udsigter Samlet set har verdensøkonomien i 1. kvartal sandsynligvis oplevet et fald i vækstniveauet som følge af en meget lav økonomisk vækst i USA. USA
Læs mereKvartalsrapport 1. kvartal 2018
Kvartalsrapport 1. kvartal 2018 RESUME Økonomiske udsigter Det økonomiske opsving i verdensøkonomien fortsatte med at tage til i fart ind i 2018, og de positive udsigter blev bekræftet af IMF, der opjusterede
Læs mereKvartalsrapport 3. kvartal 2018
Kvartalsrapport 3. kvartal 2018 RESUME Økonomiske udsigter Den økonomiske vækst synes at aftage en anelse i flere af de store regioner i løbet af 3. kvartal 2018, men dette sker fra et forholdsvis højt
Læs mereKvartalsrapport. 2. kvartal 2014
Kvartalsrapport 2. kvartal 2014 RESUME Økonomiske udsigter Mens den amerikanske økonomi ser ud til at have genvundet en pæn styrke i løbet af 2. kvartal 2014, har både den kinesiske, indiske og europæiske
Læs mereKvartalsrapport. 4. kvartal 2015
Kvartalsrapport 4. kvartal 2015 RESUME Økonomiske udsigter Verdensøkonomien har tabt en anelse styrke i det forgangne kvartal, primært som følge af en lidt lavere vækst i USA, men verdensøkonomien forventes
Læs mereKvartalsrapport. 4. kvartal 2014
Kvartalsrapport 4. kvartal 2014 RESUME Økonomiske udsigter 4. kvartal 2014 har været endnu et kvartal, hvor den økonomiske vækst i verdensøkonomien samlet set er foregået i et behersket tempo. Der er dog
Læs mereKvartalsrapport 4. kvartal 2018
Kvartalsrapport 4. kvartal 2018 RESUME Økonomiske udsigter Den økonomiske vækst synes at aftage i flere af de store regioner i løbet af 4. kvartal 2018, og verdensøkonomien er på vej ned i et lidt lavere
Læs mereKvartalsrapport 1. kvartal 2019
Kvartalsrapport 1. kvartal 2019 RESUME Økonomiske udsigter De økonomiske nøgletal har i store dele af 1. kvartal 2019 været til den svage side, hvor en kombination af en generel lagerreduktion hos virksomhederne
Læs mereKvartalsrapport. 3. kvartal 2015
Kvartalsrapport 3. kvartal 2015 RESUME Økonomiske udsigter Amerikansk økonomi synes fortsat at køre i et fornuftigt tempo, medens økonomien i Europa fortsætter sit gradvise opsving. Væksttempoet i den
Læs mereUdvikling i 3. kvartal 2007. Værdi Værdi
DANSK Kvartalsrapport for 3. kvartal 2007 Udvikling i 3. kvartal 2007 Aktieindeks Værdi Værdi 29.06.07 28.09.07 Ændring i 3.kvt. Afkast i 3.kvt. Afkast i 2007 OMX CPH* 476,08 485,83 9,75 2,05% 14,74% OMX
Læs mereKvartalsrapport 3. kvartal 2017
Kvartalsrapport 3. kvartal 2017 RESUME Økonomiske udsigter Der har i 3. kvartal 2017 været lidt mere gang i både den europæiske og japanske økonomi end hidtil antaget, mens den amerikanske økonomi sandsynligvis
Læs mereKvartalsrapport 2. kvartal 2019
Kvartalsrapport 2. kvartal 2019 RESUME Økonomiske udsigter Handelskrigen mellem USA og Kina er begyndt at sætte dybere og dybere spor i verdensøkonomien, hvorfor de økonomiske udsigter for de fleste regioner
Læs mereTemperaturen i dansk og international økonomi Oplæg ved Makroøkonom Søren Vestergaard Kristensen
02-02-2017 1 Temperaturen i dansk og international økonomi Oplæg ved Makroøkonom Søren Vestergaard Kristensen 02-02-2017 2 Agenda Konjunkturerne i dansk økonomi EU og Brexit USA og Trump Finansiel uro
Læs mereKvartalsrapport. 3. kvartal 2010
Kvartalsrapport 3. kvartal 2010 RESUME Økonomiske udsigter Væksten i verdensøkonomien er fortsat i gang med at aftage. Og på grund af risiko for overophedning i Emerging Markets skal vi i den vestlige
Læs mereKvartalsrapport. 3. kvartal 2013
Kvartalsrapport 3. kvartal 2013 RESUME Økonomiske udsigter Der er ikke noget som tyder på, at vi på nuværende tidspunkt står over for et langvarigt økonomisk opsving i verdensøkonomien, men det kan være,
Læs mereKvartalsrapport. 4. kvartal 2013
Kvartalsrapport 4. kvartal 2013 RESUME Økonomiske udsigter Der har i 4. kvartal generelt ikke været de store overraskelser i den økonomiske udvikling. Det er næsten samme sang som i det foregående kvartal,
Læs mereUdvikling i 4. kvartal 2008
DANSK Kvartalsrapport for 4. kvartal 2008 Aktieindeks Værdi Udvikling i 4. kvartal 2008 Værdi 30.09.08 31.12.08 Ændring i 4.kvt. Afkast i 4.kvt. Afkast i 2008 OMX CPH* 324,48 227,98-96,50-29,74% -48,96%
Læs mereUSA. Jobrapport til den pæne side Den amerikanske arbejdsmarkedsrapport for oktober var umiddelbart til den svage side. Lønstigninger (YoY), procent
Konjunktur / Politik 15-11-2017 1 USA Jobrapport til den pæne side Den amerikanske arbejdsmarkedsrapport for oktober var umiddelbart til den svage side. Da de to foregående måneders rapporter blev opjusteret
Læs mereUdvikling i 4. kvartal 2007. Værdi Værdi
DANSK Kvartalsrapport for 4. kvartal 2007 Aktieindeks Udvikling i 4. kvartal 2007 Værdi Værdi 28.09.07 31.12.07 Ændring i 4.kvt. Afkast i 4.kvt. Afkast i 2007 OMX CPH* 485,83 446,69-39,14-8,06% 5,49% OMX
Læs mereUdvikling i 1. kvartal 2009. Værdi Værdi OMX CPH* 227,98 207,29-20,69-9,08% -9,08% OMX C20* 247,72 228,36-19,36-7,82% -7,82%
DANSK Kvartalsrapport for 1. kvartal 2009 Udvikling i 1. kvartal 2009 Værdi Værdi Aktieindeks 31.12.08 31.03.09 Ændring i 1.kvt. Afkast i 1.kvt. Afkast i 2009 OMX CPH* 227,98 207,29-20,69-9,08% -9,08%
Læs mereKvartalsrapport for 2. kvartal 2009
Kvartalsrapport for 2. kvartal 2009 Aktieindeks Udvikling i 2. kvartal 2009 Værdi Værdi Ændring i 31.03.09 30.06.09 2.kvt. Afkast i 2.kvt. Afkast i 2009 OMX CPH* 207,29 259,41 52,12 25,14% 13,79% OMX C20*
Læs mereKvartalsrapport for 1. kvartal 2007
Kvartalsrapport for 1. kvartal 2007 Aktieindeks Udvikling i 1. kvartal 2007 Værdi Værdi 29.12. 30.03.07 Ændring i 1.kvt. Afkast i 1.kvt. Afkast i 2007 OMX CPH* 423,43 443,92 20,49 4,84% 4,84% OMX C20*
Læs mereKvartalsrapport. 1. kvartal 2012
Kvartalsrapport 1. kvartal 2012 RESUME Økonomiske udsigter Vækstopbremsningen har i kvartalet været større end forventet i Emerging Markets, og specielt er udviklingen i Kina foruroligende. Hvis ikke landet
Læs mereKvartalsrapport. 2. kvartal 2012
Kvartalsrapport 2. kvartal 2012 RESUME Økonomiske udsigter Der har i de fleste lande og i særdeleshed i BRIK landene i løbet af 2. kvartal 2012 været en større opbremsning i den økonomiske vækst end forventet.
Læs merePULJEAFKAST FOR 2014 UDVIKLINGEN I 2014 2 UDDYBENDE KOMMENTARER TIL DE ENKELTE PULJER 3 BESKATNING AF PENSIONSAFKAST 4
PULJEAFKAST FOR 2014 23.01.2015 Udviklingen i 2014 2014 blev et år med positive afkast på både aktier og obligationer. Globale aktier gav et afkast målt i danske kroner på 18,4 pct. anført af stigninger
Læs mereKvartalsrapport. 3. kvartal 2012
Kvartalsrapport 3. kvartal 2012 RESUME Økonomiske udsigter Den økonomiske vækst har, selvom der på det seneste spores fremgang, generelt været skuffende i 3. kvartal 2012. Udviklingen på det vigtige amerikanske
Læs mereKvartalsrapport. 4. kvartal 2012
Kvartalsrapport 4. kvartal 2012 RESUME Økonomiske udsigter Der har i løbet af 4. kvartal 2012 generelt været en skuffende udvikling i langt de fleste regioner, hvor det stort set kun er væksten i USA,
Læs mereMarkedskommentar april: Mere politisk forudsigelighed i Europa!
Nyhedsbrev Kbh. 2. maj. 2017 Markedskommentar april: Mere politisk forudsigelighed i Europa! Europæiske og danske aktier var i storform i april måned. Det ser endelig ud til, at der kommer lidt mere ro
Læs mereKvartalsrapport. 2. kvartal 2010
Kvartalsrapport 2. kvartal 2010 RESUME Økonomiske Udsigter Verdensøkonomien har i 2. kvartal 2010 og samlet for 1. halvår af 2010 udviklet sig bedre end forventet, men det er i den vestlige verden sket
Læs mereKvartalsrapport. 1. kvartal 2014
Kvartalsrapport 1. kvartal 2014 RESUME Økonomiske udsigter Den økonomiske vækst i USA forventes som følge af den hårde amerikanske vinter og en lageropbygning hos virksomhederne i de forgangne kvartaler
Læs mereKvartalsrapport for 3. kvartal 2009
Kvartalsrapport for 3. kvartal 2009 Aktieindeks Udvikling i 3. kvartal 2009 Værdi Værdi Ændring i 30.06.09 30.09.09 3.kvt. Afkast i 3.kvt. Afkast i 2009 OMX CPH* 259,41 297,96 38,55 14,86% 30,70% OMX C20*
Læs mereUSA. BNP-vækst og arbejdsløshed. Sydbanks vurdering: Den amerikanske statsgæld
Konjunktur / Politik 21-09-2017 1 USA Amerikansk økonomi påvirkes kun midlertidigt af orkanerne Amerikansk økonomi vil formentlig opleve en midlertidig afmatning i tredje kvartal som følge af orkanerne,
Læs mereUdvikling i 1. kvartal 2008. Værdi Værdi
DANSK Kvartalsrapport for 1. kvartal 2008 Aktieindeks Udvikling i 1. kvartal 2008 Værdi Værdi 31.12.07 31.03.08 Ændring i 1.kvt. Afkast i 1.kvt. Afkast i 2008 OMX CPH* 446,69 405,55-41,14-9,21% -9,21%
Læs mereMarkedskommentar november: Våbenhvile i handelskrigen!
Nyhedsbrev Kbh. 3. dec. 2018 Markedskommentar november: Våbenhvile i handelskrigen! Moderat aftagende vækst jf. OECDs ledende indikatorer dog stadig over 3 % globalt Aktier er blevet noget billigere ift.
Læs mereBig Picture 3. kvartal 2016
Big Picture 3. kvartal 2016 Jeppe Christiansen CEO September 2016 Big Picture 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005
Læs mereMarkedskommentar juni: Græsk krise tager fokus!
Nyhedsbrev Kbh. 3. jul. 2015 Markedskommentar juni: Græsk krise tager fokus! Juni blev en måned, hvor den græske krise tog al fokus fra et Europa på vej mod opsving. Usikkerheden gav aktiekursfald. Der
Læs mereBig Picture 3. kvartal 2017 WEB. Jeppe Christiansen CEO
Big Picture 3. kvartal 2017 WEB Jeppe Christiansen CEO Big Picture Vækst i global økonomi (% p.a.) 6 % 5 % 4 % 3 % 2 % 1 % 0 % -1 % -2 % -3 % 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992
Læs mereKvartalsrapport. 1. kvartal 2010
Kvartalsrapport 1. kvartal 2010 Økonomiske udsigter RESUME Det er fortsat vores vurdering, at de fleste lande i 1. og 2. kvartal vil opleve pæne økonomiske vækstrater bl.a. fordi sammenligningstallene
Læs mereMarkedskommentar. Pulje Nyt - 4. kvartal 2014. Temaer på de finansielle markeder
Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder Årets sidste kvartal var kendetegnet ved kraftige fald i renteniveauet og i olieprisen. De kraftige rentefald betød, at obligationer generelt klarede
Læs mereKvartalsrapport. 3. kvartal 2014
Kvartalsrapport 3. kvartal 2014 RESUME Økonomiske udsigter Vi er stadig vidne til et uens og svagt opsving i verdensøkonomien. Således ser den amerikanske økonomi fortsat ud til at fortsætte sin gradvise
Læs mereMarkedskommentar februar: Meget mere end Trump effekten!
Nyhedsbrev Kbh. 3. mar. 2017 Markedskommentar februar: Meget mere end Trump effekten! Februar blev en rigtig god måned for både aktier og obligationer med positive afkast i alle aktivklasser. Aktier blev
Læs mereMarkedskommentar november: Mens vi venter på ECB og FED!
Nyhedsbrev Kbh. 2. dec. 2015 Markedskommentar november: Mens vi venter på ECB og FED! November blev en forholdsvis rolig måned med stigende aktier og en styrket dollar ift. til euroen. Det resulterede
Læs mereKvartalsrapport. 1. kvartal 2011
Kvartalsrapport 1. kvartal 2011 RESUME Økonomiske udsigter Den økonomiske vækst har i 1. kvartal 2011 ligget på et relativt højt niveau, men inflationen er ved at blive en udfordring. Dette er specielt
Læs mereBig Picture 1. kvartal 2017
Big Picture 1. kvartal 2017 Jeppe Christiansen CEO Februar 2017 Big Picture Vækst i global økonomi (% p.a.) 6 % 5 % 4 % 3 % 2 % 1 % 0 % -1 % -2 % -3 % Kilde: IMF 3 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988
Læs merePuljeafkast for 3. kvartal samt de første 3 kvartaler Puljeafkast for årene 1997, 1998 og 1999
PuljeNyt Nr. 4-2000 Puljeafkast for 3. kvartal samt de første 3 kvartaler 2000 Puljeafkast for årene 1997, 1998 og 1999 Puljekommentarer 3. kvartal 2000 Spar Nord Banks forventninger 4. kvartal 2000 Kommentarer
Læs mereÅrets investeringsforening 2017
Bilag 1 Årets investeringsforening Nykredit Invest blev i december af Jyllands-Posten og Dansk Aktie Analyse kåret som Årets investeringsforening 2017 Dette var andet år i træk og 4. gang på 5 år 02.05.2018
Læs mereside 1 Markedsforventninger 2014 - præsentation på Investeringsforeningen PFA Invest generalforsamling 22. april 2014
side 1 Markedsforventninger 2014 - præsentation på Investeringsforeningen PFA Invest generalforsamling 22. april 2014 PFA KAPITALFORVALTNING - INVESTERINGSSTRATEGI Henrik Henriksen, Chef for Investeringsstrategi
Læs merePFA INVEST NYHEDSBREV - OKTOBER 2014
PFA INVEST NYHEDSBREV - OKTOBER 2014 MARKEDSKOMMENTAR OKTOBER 2014 Fortsat udsigt til økonomisk opsving i USA Europa mere tvivlsomt PFA har en forventning om, at det økonomiske opsving i USA vil fortsætte
Læs mereMarkedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling
Nyhedsbrev Kbh. 4. juli 2014 Markedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling Juni måned blev igen en god måned for både aktier og obligationer med afkast på 0,4 % - 0,8 % i vores
Læs mereside 1 Markedsforventninger 2014 - præsentation på Investeringsforeningen PFA Invest generalforsamling 22. april 2014
side 1 Markedsforventninger 2014 - præsentation på Investeringsforeningen PFA Invest generalforsamling 22. april 2014 PFA KAPITALFORVALTNING - INVESTERINGSSTRATEGI Henrik Henriksen, Chef for Investeringsstrategi
Læs mereMarkedskommentar april: Stigende vækst- og inflationsforventninger i Europa!
Nyhedsbrev Kbh. 5. maj. 2015 Markedskommentar april: Stigende vækst- og inflationsforventninger i Europa! Efter 14 mdr. med stigninger kunne vi i april notere mindre fald på 0,4 % - 0,6 %. Den øgede optimisme
Læs mereMorningstar Award 2018
Bilag Morningstar Award 2018 Multi Manager Invest, afdeling Globale aktier Akk. blev i marts kåret af Morningstar med Awarden Globale - Aktier Multi Manager Invest i 2017 Foreningen opnåede et godt år
Læs mereMarkedskommentar november: Amerikansk skattereform og danske aktienedtur!
Nyhedsbrev Kbh. 4. dec 2017 Markedskommentar november: Amerikansk skattereform og danske aktienedtur! November blev en blandet måned med fortsat aktiefremgang i USA, mens Europa og specielt Danmark havde
Læs mereMarkedskommentar juli: Græsk aftale og råvarer fald
Nyhedsbrev Kbh. 3. aug. 2015 Markedskommentar juli: Græsk aftale og råvarer fald I Juli måned fik den græske regering endelig indgået en aftale med Trojkaen (IMF, ECB og EU). Den økonomiske afmatning i
Læs mereMarkedskommentar maj: Synkront opsving og dollarfald!
Nyhedsbrev Kbh. 5. juni 2017 Markedskommentar maj: Synkront opsving og dollarfald! Europæiske og danske aktier havde igen en god måned pga. øget vækst og optimisme, flotte regnskaber, der blev suppleret
Læs mereKvartalsrapport. 4. kvartal 2010
Kvartalsrapport 4. kvartal 2010 Økonomiske udsigter RESUME Den økonomiske vækst har i 4. kvartal 2010 stort set udviklet sig som forventet, men der er i flere lande tegn på, at stigende fødevare- og råvarepriser
Læs mereBig Picture 1. kvartal 2015
Big Picture 1. kvartal 2015 Jeppe Christiansen CEO Februar 2015 The big picture 2 Økonomiske temaer 2015 Er USA i et økonomisk opsving? Er Europa igen i 0-vækst? Er aktierne for dyre? Vil renterne forblive
Læs mereMarkedskommentar februar: Hjælpepakke, nøgletal og billige energi øger optimismen!
Nyhedsbrev Kbh. 3. mar. 2015 Markedskommentar februar: Hjælpepakke, nøgletal og billige energi øger optimismen! Julen varer lige til påske! Der er vist noget om snakken i år. Festen fra januar måned er
Læs mereMarkedskommentar juli: Fornuftige regnskaber og nøgletal samt tilnærmelser mellem USA og EU på handelsområdet giver aktiestigninger!
Nyhedsbrev Kbh. 1. aug 2018 Markedskommentar juli: Fornuftige regnskaber og nøgletal samt tilnærmelser mellem USA og EU på handelsområdet giver aktiestigninger! Fortsat udsigt til stabil global vækst jf.
Læs mereBig Picture 2. kvartal 2016 WEB
Big Picture 2. kvartal 2016 WEB Jeppe Christiansen CEO Juni 2016 The big picture 2 Vækst i global økonomi (% p.a.) 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% Kilde: IMF 3 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988
Læs mereKvartalsrapport for 4. kvartal 2009
Kvartalsrapport for 4. kvartal 2009 Aktieindeks Udvikling i 4 kvartal 2009 Værdi Værdi Ændring i 30.09.09 31.12.09 4.kvt. Afkast i 4.kvt. Afkast i 2009 OMX CPH* 297,96 301,26 3,30 1,11% 32,14% OMX C20*
Læs mereMarkedskommentar august: Geopolitisk risiko giver billigere aktier!
Nyhedsbrev Kbh. 4. sep 2017 Markedskommentar august: Geopolitisk risiko giver billigere aktier! Den anspændte situation omkring Nordkorea har bevirket, at aktierne blev billigere målt på pris i forhold
Læs mereSydbank Valutaupdate. Uge
13-10-2017 1 Sydbank Valutaupdate Uge 42 2017 13-10-2017 2 USD/DKK 7,2 7,2 Dollaren er blevet stabiliseret i de 7,0 7,0 seneste måneder efter at have været i modvind siden begyndelsen af året. 6,8 6,8
Læs mereOM RISIKO. Kender du muligheder og risici ved investering?
OM RISIKO Kender du muligheder og risici ved investering? Hvad sker der, når du investerer? Formålet med investeringer er at opnå et positivt afkast. Hvis du har forventning om et højt afkast, skal du
Læs mereMarkedskommentar august: Black August vækstnedgang i Kina giver aktienedtur
Nyhedsbrev Kbh. 3. sep. 2015 Markedskommentar august: Black August vækstnedgang i Kina giver aktienedtur Uro i Kina sætte sine blodrøde spor i aktiemarkederne i august måned. Vi oplevede de største aktiefald
Læs mereResultat april, maj og juni 2001 side 3. Resultat for 1. halvår 2001 side 3. Puljeafkast for 1996, 1997, 1998, 1999 og 2000 side 3
Indhold Resultat april, maj og juni 2001 side 3 Resultat for 1. halvår 2001 side 3 Puljeafkast for 1996, 1997, 1998, 1999 og 2000 side 3 Kommentarer til puljens 4 grupper side 4 Puljekommentarer og forventninger
Læs mereMarkedskommentar januar: ECBs pengeregn giver kursløft!
Nyhedsbrev Kbh. 3. feb. 2015 Markedskommentar januar: ECBs pengeregn giver kursløft! Året er startet med store kursstigninger på 2,1-4,1 % pga. stærke europæiske aktier, en svækket euro og lavere renter.
Læs mereÅret der gik 2007. Valuta i 2007
Af Bo Lützen-Laursen & Rikke Halse Kristensen Året der gik 2007 År 2007 blev et begivenhedsrigt år. Den store sub prime krise brød ud og recessionsfrygten i USA blev større og større efterhånden som tiden
Læs mereMarkedskommentar marts: Centralbankerne skaber mere ro på markederne!
Nyhedsbrev Kbh. 5. apr. 2016 Markedskommentar marts: Centralbankerne skaber mere ro på markederne! Marts blev en mere rolig måned på aktiemarkederne godt hjulpet på vej af lempelige centralbankerne. Faldende
Læs mereMarkedskommentar Orientering Q1 2011
Markedskommentar Finansmarkederne har i første kvartal 2011 været noget u- stabile og uden klare tendenser. Udsigt til stigende inflation og renteforhøjelser gav kursfald på især statsobligationer. Men
Læs mereIMF: Svagere global vækst i år
NØGLETAL UGE 4 Dansk Erhvervs NøgletalsNyt IMF: Svagere global vækst i år Af: Kristian Skriver, økonom & Jonas Meyer, økonom Den forgangne uge gav et lidt blandet billede af udviklingen i dansk og global
Læs mereMarkedskommentar juni: Med Euroland ude af krisen stiger euroen og renterne!
Nyhedsbrev Kbh. 3. juli 2017 Markedskommentar juni: Med Euroland ude af krisen stiger euroen og renterne! En faldende dollar og vigende europæiske aktier gav den første negative måned i lang tid. Nøgletallene,
Læs mereMarkedskommentar april: Stærke regnskaber giver bedre aktiestemning!
Nyhedsbrev Kbh. 3. maj 2018 Markedskommentar april: Stærke regnskaber giver bedre aktiestemning! 80 % af de amerikanske selskaber slår indtjeningsforventningerne. Mindre uro om amerikanske toldmure og
Læs mereMarkedskommentar februar: Inflationsfrygt udløser aktiekorrektion!
Nyhedsbrev Kbh. 5. mar. 2018 Markedskommentar februar: Inflationsfrygt udløser aktiekorrektion! Inflationsfrygt i USA gav højere renter og udløste en aktiekorrektion, hvor aktierne faldt mere end 10 %.
Læs merekvartalsrapport 18. januar 2018 Investin Demetra
kvartalsrapport 18. januar 2018 Investin Demetra økonomisk udvikling I årets sidste kvartal, har der været mange makroøkonomiske begivenheder, der har været med til at præge udviklingen på de finansielle
Læs mereMarkedskommentar oktober: Røde oktober udsigt til handelsfred luner!
Nyhedsbrev Kbh. 2. nov. 2018 Markedskommentar oktober: Røde oktober udsigt til handelsfred luner! Moderat aftagende vækst jf. OECDs ledende indikatorer dog stadig over 3 % globalt Aktier er blevet markant
Læs mereMarkedskommentar august: Regnskaber, virksomhedskøb og stimuli overvinder geopolitisk risiko
Nyhedsbrev Kbh. 1.sep 2014 Markedskommentar august: Regnskaber, virksomhedskøb og stimuli overvinder geopolitisk risiko August måned blev en særdeles god måned for både aktier og obligationer med afkast
Læs mereMarkedskommentar Orientering Q4 2014
Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder Årets sidste kvartal var kendetegnet ved kraftige fald i renteniveauet og i olieprisen. De kraftige rentefald betød, at obligationer generelt klarede
Læs mereMarkedskommentar juli: Gode regnskaber og nøgletal, behersket inflation og fortsat faldende dollar!
Nyhedsbrev Kbh. 3. aug 2017 Markedskommentar juli: Gode regnskaber og nøgletal, behersket inflation og fortsat faldende dollar! Dollaren fortsatte med at falde i juli. Det skyldes en kombination af en
Læs mereMarkedskommentar september: Præsidentvalg, afventende centralbanker og Deutsche Bank!
Nyhedsbrev Kbh. 5. okt. 2016 Markedskommentar september: Præsidentvalg, afventende centralbanker og Deutsche Bank! September måned blev en forholdsvis rolig måned med fokus på problemerne hos Deutsche
Læs mereKvartalsrapport. 4. kvartal 2011
Kvartalsrapport 4. kvartal 2011 RESUME Økonomiske udsigter OECD s leading indicators, som historisk har været en meget god indikator for, hvilken retning verdensøkonomien udvikler sig i, indikerer, at
Læs mereMarkedskommentar juni: Verdensøkonomien kæmper, mens Trump styrer markederne fra sin Twitter konto!
Nyhedsbrev Kbh. 2. juli 2018 Markedskommentar juni: Verdensøkonomien kæmper, mens Trump styrer markederne fra sin Twitter konto! Fortsat udsigt til stabil global vækst jf. OECDs ledende indikatorer Trump
Læs mereBig Picture 3. kvartal 2015
Big Picture 3. kvartal 2015 Jeppe Christiansen CEO September 2015 The big picture 2 Økonomiske temaer Er USA i et økonomisk opsving? Vil Europa fortsætte sin fremgang? Vil finanskrisen i Kina blive global?
Læs mereHøjere beskæftigelse i byggeriet i 3. kvartal 2018
KonjunkturNyt uge 1.- 19. oktober 1 Højere beskæftigelse i byggeriet i 3. kvartal 1 + 1. personer 7 9 1 11 1 13 1 1 1 17 1 Danmark Højere beskæftigelse i byggeriet i 3. kvartal 1 Renter, oliepriser, valuta-
Læs mereMarkedskommentar november: Hysteriske kællinger, Trumponomics og Trumpflation!
Nyhedsbrev Kbh. 2. dec. 2016 Markedskommentar november: Hysteriske kællinger, Trumponomics og Trumpflation! November blev måneden, hvor vi fik sat navn på den næste amerikanske præsident. Som ved Brexit
Læs mereDansk Erhvervs NøgletalsNyt Øget risiko for global recession
NØGLETAL UGE 33 Dansk Erhvervs NøgletalsNyt Øget risiko for global recession Af: Kristian Skriver, økonom Den forgangne uge fik vi fremragende tal for udviklingen i dansk økonomi, der viste vækst på hele
Læs mereMarkedskommentar. Pulje Nyt - 2. kvartal 2013
Markedskommentar Temaer på de finansielle markeder i 2. kvartal BØH sagde Ben Bernanke, og så var den fest forbi. 2. kvartal 2013 startede ellers lige så optimistisk som 1. kvartal og i øvrigt en fortsættelse
Læs mereInformationsmøde Investeringsforeningen Maj Invest
Informationsmøde Investeringsforeningen Maj Invest Jeppe Christiansen CEO September 2014 Agenda 1. Siden sidst 2. The big picture 3. Investeringsstrategi 2 Siden sidst 3 Maj Invest-investeringsmøder Investering
Læs mereØkonomisk analyse. Renteforhøjelser i horisonten
Økonomisk analyse 7. marts 2018 Axelborg, Axeltorv 3 1609 København V T +45 3339 4000 F +45 3339 4141 E info@lf.dk W www.lf.dk Renteforhøjelser i horisonten ECB er begyndt på en gradvis normalisering af
Læs mereUdvikling i 2. kvartal 2007. Værdi Værdi
DANSK Kvartalsrapport for 2. kvartal 2007 Aktieindeks Udvikling i 2. kvartal 2007 Værdi Værdi 30.03.07 29.06.07 Ændring i 2.kvt. Afkast i 2.kvt. Afkast i 2007 OMX CPH* 443,92 476,08 32,16 7,24% 12,43%
Læs merePuljenyt 2. kvartal 2017
Puljenyt Markedskommentar Årets andet kvartal har budt på en fortsættelse af de allerede igangværende positive tendenser i europæisk økonomi. Samtidig er den politiske risiko i Europa blevet mindre efter
Læs mereMarkedskommentar marts: Endelig momentum for Europa!
Nyhedsbrev Kbh. 4. apr. 2017 Markedskommentar marts: Endelig momentum for Europa! Marts blev måneden, hvor Europa endelig begyndte at indhente bare lidt af det store efterslæb de europæiske aktier har
Læs mereDansk Erhvervs NøgletalsNyt Faldende aktiemarked
01-10-2017 01-11-2017 01-12-2017 01-01-2018 01-02-2018 01-03-2018 01-04-2018 01-05-2018 01-06-2018 01-07-2018 01-08-2018 01-09-2018 01-10-2018 NØGLETAL UGE 41 Dansk Erhvervs NøgletalsNyt Faldende aktiemarked
Læs mereANALYSENOTAT Aktiekursfald aflyser ikke opsvinget
Nov 01, 2017 Nov 03, 2017 Nov 07, 2017 Nov 09, 2017 Nov 13, 2017 Nov 15, 2017 Nov 17, 2017 Nov 21, 2017 Nov 24, 2017 Nov 28, 2017 Nov 30, 2017 Dec 04, 2017 Dec 06, 2017 Dec 08, 2017 Dec 12, 2017 Dec 14,
Læs mere