Gældskrise. Stor usikkerhed ved græsk euro exit. Makrokommentar 25. maj Alle øjne stift rettet mod græsk valg den 17. juni

Save this PDF as:
 WORD  PNG  TXT  JPG

Størrelse: px
Starte visningen fra side:

Download "Gældskrise. Stor usikkerhed ved græsk euro exit. Makrokommentar 25. maj Alle øjne stift rettet mod græsk valg den 17. juni"

Transkript

1 Makrokommentar 25. maj 2012 Gældskrise Relaterede publikationer Investering Mudret græsk valgresultat puster til gældskrisen Alle øjne stift rettet mod græsk valg den 17. juni Afgørende om de EU-venlige partier får flertal til sammen Stor usikkerhed ved græsk euro exit Resultatet af det græske nyvalg den 17. juni og de efterfølgende forhandlinger mellem den nye græske regering og de øvrige eurolande vil få afgørende betydning på alle dele af de finansielle markeder. Vi forventer i udgangspunktet, at den nye græske regering og de øvrige eurolande vil bøje sig mod hinanden, så Grækenland foreløbig kan blive i eurosamarbejdet. Det vil formentlig udløse et mindre, kortvarigt lettelsens suk på de finansielle markeder. Kommer der ikke en aftale mellem den nye græske regering og de øvrige eurolande, er et græsk euro exit overvejende sandsynligt. Det vil på kort sigt udløse en afgrundsdyb krise i græsk økonomi, mens usikkerheden i forhold til resten af eurolandene og den globale økonomi er særdeles stor. I udgangspunktet forventer vi, at EU og ECB gennem nye krisetiltag kan holde sammen på resten af eurosamarbejdet og afværge en ny global finanskrise. Grækenland sætter igen dagsordenen på de finansielle markeder. Efter det ikke lykkedes at danne en regering efter det græske valg den 6. maj, er alle øjne på de finansielle markeder nu stift rettet mod nyvalget den 17. juni. Resultatet af valget og de efterfølgende forhandlinger mellem den nye græske regering og de øvrige eurolande vil få afgørende betydning på alle dele af de finansielle markeder. Det helt afgørende punkt i forhold til selve valget er, om det vil lykkes for de EU-venlige partier, det konservative Nyt Demokrati og det socialdemokratiske PASOK, at få flertal i parlamentet til sammen. Ved valget den 6. maj fik de to partier overraskende kun 149 af de 300 mandater, og kunne dermed ikke mønstre flertal. Foreløbig viser meningsmålingerne, at resultatet ved det kommende valg bliver omtrent som ved det seneste. Det afgørende punkt kan blive, om Nyt demokrati eller det venstresocialistiske SYRIZA får flest stemmer, da det største parti får 50 ekstra mandater i parlamentet. Figur 1. Mandatfordeling i det græske parlament DIMAR (socialister) SYRIZA (Radikale socialister) KKE (kommunister) 150 ANEL (EU kritiske konservative) XA (fascister) 50 0 Valg 6. maj Meningsmåling 10. maj Meningsmåling 17. maj Nyt Demokrati (konservative) PASOK (socialdemokrater) Kilde: Marc/Alpha Denne analyse er udarbejdet af: Jacob Graven cheføkonom tlf /5 sydbank.dk Makroøkonomisk analyse

2 Solidt flertal nødvendigt I så fald kommer der et kortvarigt relief rally Spinkelt flertal vil være kritisk Mudret valgresultat giver stor usikkerhed Både eurolandene og Grækenland har stor interesse i en aftale Solidt flertal Hvis Nyt Demokrati og PASOK opnår solidt flertal til sammen ved det kommende valg, vil Grækenland efter al sandsynlighed foreløbig blive i eurosamarbejdet og fortsætte den hårde sparekurs, der er aftalt med de øvrige eurolande og IMF. Muligvis med en tillægsaftale om, at Grækenland kan få ekstra hjælp til investeringer gennem EU s strukturfonde. I så fald forventer vi et kortvarigt relief rally på de finansielle markeder med stigende aktiekurser, styrkelse af euroen og stigende obligationsrenter i sikre lande som USA, Tyskland og Danmark. Det betyder dog langt fra, at gældskrisen i eurozonen vil være løst, eller at Grækenland med sikkerhed forbliver i eurosamarbejdet på længere sigt. Lettelsen på de finansielle markeder vil derfor næppe holde ved. Vi sætter sandsynligheden for dette scenario til cirka 40 procent. Forhandlinger Bliver flertallet til Nyt Demokrati og PASOK spinkelt, kan enkelte nyvalgte parlamentsmedlemmer tippe balancen ved at springe i målet og forlade deres parti efter valget. Det er derfor højst tvivlsomt, om et spinkelt flertal vil være nok til, at de to partier vil kunne danne regering og leve op til Grækenlands aftale med de øvrige eurolande og IMF. Selv et lille flertal til Nyt Demokrati og PASOK vil derfor formentlig i realiteten svare til et mudret valgresultat. Bliver valgresultatet igen mudret, så ingen fløje i parlamentet får absolut flertal, er usikkerheden om Grækenlands fremtid i eurosamarbejdet stor. Vi forventer, at en ny græsk regering med stærke EU-skeptiske kræfter vil forsøge at lave en ny aftale med de øvrige eurolande og IMF, så Grækenland kan blive i eurosamarbejdet. De fleste EU-skeptiske partier i Grækenland vil gerne blive i euroen, men vil ikke acceptere de betingelser om blandt andet offentlige besparelser, reformer af pensionssystemet og privatiseringer, som er en del af den nuværende aftale, der giver Grækenland adgang til nødlån fra eurolandendes hjælpefond, EFSF. Meningsmålinger viser samtidig, at omkring 80 procent af grækerne ønsker at beholde euroen. På den anden side har de øvrige eurolande og IMF klart meldt ud, at de kun vil udbetale de næste rater af nødlånet til Grækenland, hvis grækerne lever op til deres del af aftalen. Fronterne er dermed trukket skarpt op over for hinanden. En forhandlingsløsning er mulig Betydelig risiko for et sammenbrud, der vil føre til ukontrolleret græsk statsbankerot og sandsynligvis euro exit Både den nye græske regering og de øvrige eurolande vil have en stor interesse i finde en løsning, så Grækenland kan blive i eurosamarbejdet. Simpelthen fordi alternativet et græsk euro exit - i hvert fald på kort sigt er rigtig skidt for begge parter. En mulighed kan være, at eurolandene stiller Grækenland i udsigt, at de kan få øget hjælp via EU s strukturfonde til investeringer der på kort sigt skal skabe vækst i græsk økonomi, hvis Grækenland lover at overholde den nuværende aftale om offentlige besparelser og reformer som betingelse for udbetaling af nødlånet. Vi vurderer, at sandsynligheden for det udfald er cirka 30 procent. Hvad nu hvis Bliver begge parter stående i hvert sit ringhjørne, så man ikke kan lave en aftale, vil kassen efter al sandsynlighed blive smækket i over for Grækenland, der ikke som aftalt vil få næste rate af nødlånet på omkring 4 milliarder euro udbetalt i slutningen af juni. Den græske statskasse vil efter alt at dømme være tom i løbet af sommeren, så der ikke er penge til at betale renter og afdrag på den eksisterende gæld eller udbetale overførselsindkomster og løn til offentligt ansatte. Den præcise dato er usikker, da skatteindtægterne svinger betydeligt, og den græske regering måske vil begynde at bruge af nødreserver, der ellers er øremærket til fx naturkatastrofer. Senest når statskassen er tom, vil Grækenland gå ukontrolleret statsbankerot, og græske banker vil ikke længere have adgang til at låne i ECB. Teoretisk set betyder det ikke nødvendigvis, at Grækenland må forlade eurosamarbejdet. Der står nemlig ikke noget i EU-traktaterne om, hvordan og under hvilke omstændigheder et land skal forlade euroen. Men den politiske realitet vil efter al sandsynlighed blive, at 2/5

3 Grækenland i i tilfælde af en ukontrolleret statsbankerot forlader eurosamarbejdet. For det første fordi græske banker ikke længere vil have adgang til at låne i ECB og derfor har brug for en selvstændig centralbank. For det andet fordi det politisk er næsten utænkeligt for de øvrige eurolande at fortsætte i en valutaunion med et land der har nægtet at leve op til tidligere indgåede aftaler. Vi sætter sandsynligheden for et græsk euro exit kort efter valget til cirka 30 procent. Euro exit vil på kort sigt udløse en dyb krise i græsk økonomi En ny græsk valuta vil styrtdykke i værdi Risiko for hyperinflation EU og/eller IMF vil formentlig tilbyde hjælp Store praktiske problemer ved græsk euro exit Stormløb på bankerne kan komme allerede inden valget Konsekvenser for Grækenland For Grækenland vil en ukontrolleret statsbankerot og efterfølgende euroexit med stor sandsynlighed forværre den økonomiske krise kraftigt på kort sigt. Den finansielle sektor i Grækenland vil kollapse, da værdien af deres beholdning af græske obligationer vil styrtdykke. Stort set hele den finansielle sektor vil derfor med stor sandsynlighed blive nationaliseret. Store dele af den private sektor vil gå konkurs, da den økonomiske aktivitet vil dykke, og mange virksomheders gæld optaget i udlandet vil eksplodere i takt med, at den nye græske valuta vil falde dramatisk i værdi. Vi forventer, at den nye græske valuta vil falde med mindst 50 procent over for euro, hvis den bliver frit flydende. Muligvis vil man forsøge at indføre en fastkurspolitik over for euro, hvor valutaen i første omgang bliver svækket lidt mindre. Det er dog højst tvivlsomt, om en sådan fastkurspolitik vil kunne fastholdes. Efter en devaluering vil inflationen sandsynligvis stige kraftigt. I værste fald kan der opstå hyperinflation, hvor ingen har tillid til den nye græske valutas købekraft. Det vil i sig selv kunne forstærke den økonomiske krise. For at afbøde nedturen i græsk økonomi forventer vi, at EU og/eller IMF vil træde til med nye lån og overførsler til Grækenland. Det vil dog ikke kunne afværge en dyb nedtur i græsk økonomi på kort sigt. Hvor dybt økonomien vil falde, kan man kun gisne om, men estimater på procent er formentlig realistiske. På lidt længere sigt vil den kraftige devaluering af den nye græske valuta og den lettede gældsbyrde kunne give stærk fremgang i græsk økonomi. Det er dog særdeles usikkert, hvor hurtigt denne effekt vil vise sig. Ikke mindst vil det være afgørende, hvor stabilt det politiske system i Grækenland viser sig at være. I værste fald kan situationen udvikle sig til anarki og borgerkrigslignede tilstande, hvilket naturligvis vil forhindre enhver form for økonomisk fremgang. Et af de helt store usikkerhedsmomenter ved et græsk euro exit er, hvordan det skal foregå i praksis. Der findes efter alt at dømme ikke fysiske græske drachmer, så i en periode på måske omkring tre måneder, vil euro fortsat være den fysiske valuta. Alle indenlandske tilgodehavende og gæld vil derimod formentlig hen over en weekend blive vekslet fra euro til den nye græske valuta. Der spekuleres i, at staten måske i en periode vil udbetale overførsler og lønninger i fysiske værdibeviser, som kan bruges i butikkerne. Så snart befolkningen begynder at tro, at Grækenland vil forlade euroen, vil de begynde at trække deres indestående ud af de græske banker og enten få pengene udbetalt kontant eller sætte dem ind på en konto i en bank i udlandet. Denne proces har været i gang i de seneste to år, hvor indeståendet i de græske banker er faldet med cirka 30 procent. Figur 2. Indlån i græske banker, milliarder euro 000'S 'S Samlet indlån Anfordring Anm. Anfordring er indlån der ikke er bundet og dermed umiddelbart kan hæves. Source: Thomson Reuters Datastream 3/5

4 Hvis befolkningen i stigende grad begynder at forvente et græsk euro exit, vil denne proces blive forstærket og kan udvikle sig til et decideret stormløb på bankerne. Det kan ske allerede inden valget, hvis meningsmålingerne viser flertal til de EU-skeptiske partier, og de græske politikere og de øvrige eurolande fortsat ikke viser vilje til kompromis. Hvis der opstår stormløb på bankerne, kan det føre til at de græske banker lukker i en periode og/eller indfører skrap kapitalkontrol, så der kun kan hæves mindre beløb og kun føres beskedne summer ud af landet. Enorm usikkerhed om konsekvenserne i andre lande Kendte tab til eurozonens banker, regeringer og centralbank kan formentlig håndteres Størst risiko er stormløb på bankerne i andre gældsplagede lande Nye krisetiltag bliver nødvendige Beskeden sandsynlighed for, at andre lande forlader euroen I første omgang vil et græsk euro exit føre til forstærket uro på de finansielle markeder Krisetiltag kan formentlig dæmpe dele af uroen, men usikkerheden er meget stor Under alle omstændigheder vil gældskrisen vare ved Konsekvenser for resten af eurozonen Konsekvenserne for resten af eurozonen af et græsk euro exit er særdeles usikre. I første omgang vil en række banker i de øvrige eurolande få tab på investeringer i græske værdipapirer og udlån til den private sektor i Grækenland. Disse tab vil man formentlig kunne håndtere uden alvorlige problemer. Især fordi den private sektor har brugt de seneste to år på at nedbringe eksponeringen mod Grækenland, blandt andet ved at afskrive størstedelen af værdien af de græske statsobligationer i forbindelse med den kontrollerede græske statsbankerot i marts. På baggrund af bankernes seneste regnskaber estimerer Bloomberg, at udenlandske bankers beholdning af græske statsobligationer kun har en bogført værdi på omkring 10 milliarder euro. Dertil kommer naturligvis bankernes udlån til den private sektor i Grækenland. Nogle banker vil formentlig få brug for ny statslig kapital, som følge af tabene, som i de gældsplagede lande formentlig skal komme fra EU eller eurolandenes hjælpefond EFSF. Desuden vil ECB i tilfælde af en ukontrolleret græsk statsbankerot få tab på deres beholdning af græske statsobligationer og deres udlån til græske banker, og eurolandenes regeringer vil få tab på deres direkte udlån til den græske stat. Det samlede beløb, som eurolandenes regeringer direkte eller indirekte gennem ECB har udlånt til Grækenland ligger omkring 300 milliarder euro. Den største risiko ved et græsk euro exit knytter sig til risikoen for et run på bankerne i de gældsplagede eurolande. Mange borgere vil sandsynligvis trække deres indskud ud af bankerne i de gældsplagede lande, når de først har set, at grækerne har fået tvangsomvekslet deres bankindskud til en ny svagere valuta. For at modvirke denne tendens forventer vi en fælles indskydergaranti i eurozonen og storstilet rekapitalisering af bankerne i de gældsplagede lande sandsynligvis gennem EU eller EFSF. Vi forventer også nye krisetiltag fra ECB i form af opkøb af statsobligationer og ubegrænset tildeling af likviditet med lang løbetid. Med disse tiltag vurderer vi, at man kan undgå at andre lande følger Grækenland ud af eurosamarbejdet og undgå en ny dyb global finanskrise. Størst sandsynlighed for at følge Grækenland ud ser vi i Portugal (ca. 20%), Spanien (ca. 10%), Italien (ca. 5%) og Irland (ca. 5%). Usikkerheden er dog særdeles stor. Reaktionen på de finansielle markeder Foreløbig har reaktionen på de finansielle markeder på den tilspidsede krise omkring Grækenland været aktiekursfald, svækkelse af euroen, rentestigninger i de gældsplagede lande og rentefald i sikre lande som USA, Tyskland og Danmark. Hvis Grækenland forlader eurosamarbejdet, vil den første reaktion på de finansielle markeder sandsynligvis være mere af det samme. Vi vurderer dog, at de nye krisetiltag fra EU og ECB vil kunne dæmpe dele af den finansielle uro. Men hvor hurtigt det vil få effekt er særdeles usikkert. Specielt i forhold til eurokursen er usikkerheden stor. På den ene side vil risikoen for, at uroen vil brede sig til andre eurolande isoleret set svække euroen. På den anden side vil det isoleret set kunne styrke euroen, at valutaunionens svageste led vil blive skåret fra med et græsk euro exit. Alt vil afhænge af, om det gennem nye krisetiltag vil lykkes at få dæmpet den panik, som et græsk euro exit uundgåeligt vil udløse i hele det finansielle system. Gældskrisen vil vare ved Uanset om Grækenland forlader eurosamarbejdet på kort sigt, vil gældskrisen uundgåeligt hænge som en møllesten om halsen på eurozonens økonomi i de kommende år. Det gælder naturligvis specielt i forhold til de gældsplagede lande. Selv hvis Grækenland forbliver i eurosamarbejdet efter valget eller alternativt at det lykkes at stabilisere det finansielle system efter et græsk euro exit, er det langt fra nogen garanti for, at gældskrisen ikke vil blusse op igen. De gældsplagede lande vil uundgåeligt fortsat være i recession i det 4/5

5 Et eller flere lande kan forlade euroen i de kommende år, selv hvis Grækenland bliver i euroen på kort sigt kommende år og vil få særdeles svært ved at nedbringe deres offentlige underskud i det tempo, der i øjeblikket er lagt op til. Det er derfor overvejende sandsynligt, at gældskrisen i eurozonen under alle omstændigheder vil være et af de primære omdrejningspunkter på de finansielle markeder i lang tid endnu, og på lidt længere sigt kan et euro exit fra et eller flere lande langt fra udelukkes, selv hvis Grækenland forbliver i eurosamarbejdet på kort sigt. Dette materiale henvender sig til Sydbanks kunder og må ikke uden bankens udtrykkelige samtykke offentliggøres eller distribueres videre. Materialet er udarbejdet på grundlag af informationer fra kilder, som Sydbank finder troværdige. Sydbank påtager sig dog intet ansvar for mangler, herunder eventuelle fejl i kilder, trykfejl eller beregningsfejl, samt efterfølgende ændrede forudsætninger. Eventuelle anbefalinger i materialet er udtryk for bankens forventninger på grundlag af markedsmæssige forhold, men er ikke baseret på fundamentale analytiske forhold. Materialet kan ikke alene danne grundlag for investeringsbeslutninger, men kan medtages i forbindelse med rådgivning i Sydbank, hvor tillige kunders individuelle forhold skal indgå. Sydbank fraskriver sig ethvert ansvar for tab, der måtte have direkte eller indirekte sammenhæng med dispositioner, der er foretaget alene på baggrund af materialet. Banken kan forinden udbredelsen af materialet have handlet på baggrund af dette. Sydbank A/S er under tilsyn af Finanstilsynet, Århusgade 110, DK-2 København Ø. 5/5

Fem koalitioner kæmper om magten. Bersanis centrum-venstre. Berlusconis centrum-højre. og Montis midterparti er de vigtigste

Fem koalitioner kæmper om magten. Bersanis centrum-venstre. Berlusconis centrum-højre. og Montis midterparti er de vigtigste Makrokommentar 19. februar 213 Relaterede publikationer Investering Skæbnevalg i Parlamentsvalget i den 24.-25. februar kan få stor betydning på de finansielle markeder. Får den nuværende premierminister

Læs mere

Danmark. Flere årsager til faldende bankudlån. Makrokommentar 31. juli 2013

Danmark. Flere årsager til faldende bankudlån. Makrokommentar 31. juli 2013 Makrokommentar 31. juli 213 Danmark Flere årsager til faldende bankudlån Bankernes udlån er faldet markant siden krisens udbrud. Denne analyse viser, at faldet kan tilskrives både bankernes strammere kreditpolitik

Læs mere

Global krise. Verdensøkonomien styrer mod Double Dip. Makrokommentar 9. august 2011. Relaterede publikationer: Investering

Global krise. Verdensøkonomien styrer mod Double Dip. Makrokommentar 9. august 2011. Relaterede publikationer: Investering Makrokommentar 9. august 2011 Global krise Relaterede publikationer: Investering Verdensøkonomien styrer mod Double Dip Kreditvurderingsinstituttet S&P nedsatte fredag aften dansk tid USA s langsigtede

Læs mere

Danmark. Det danske privatforbrug Ketchupflasken er tom. Makrokommentar 28. august 2013

Danmark. Det danske privatforbrug Ketchupflasken er tom. Makrokommentar 28. august 2013 Makrokommentar 28. august 2013 Danmark Relaterede publikationer Økonomisk Oversigt Danmark, maj 2013 Det danske privatforbrug Ketchupflasken er tom Den varme danske sommer har smittet af på humøret blandt

Læs mere

Vækst i en turbulent verdensøkonomi

Vækst i en turbulent verdensøkonomi --2011 1 Vækst i en turbulent verdensøkonomi --2011 2 Den globale økonomi Markant forværrede vækstudsigter Europæisk gældskrise afgørende for udsigterne men også gældskrise i USA Dyb global recession kan

Læs mere

Hvem kan bringe EU ud af krisen? København og Aarhus, den 24. og 26. februar 2015

Hvem kan bringe EU ud af krisen? København og Aarhus, den 24. og 26. februar 2015 Hvem kan bringe EU ud af krisen? København og Aarhus, den 24. og 26. februar 2015 Status for eurozonen i 2015 europæiske økonomier i krise siden start af finanskrise i 2007-08: produktion stagnerende,

Læs mere

INVESTERINGSBREV FEBRUAR 2012

INVESTERINGSBREV FEBRUAR 2012 INVESTERINGSBREV FEBRUAR 2012 SCHMIEGELOW Investeringsrådgivning er 100 % uvildig og varetager alene kundens interesser. Vi modtager ikke honorar, kick-back eller lignende fra formueforvaltere eller andre.

Læs mere

Danmark. Nøglen til det danske boligmarked er gemt godt under måtten. Makrokommentar 20. august 2013

Danmark. Nøglen til det danske boligmarked er gemt godt under måtten. Makrokommentar 20. august 2013 Makrokommentar 20. august 2013 Danmark Relaterede publikationer Makroøkonomi: Økonomisk Oversigt Danmark, maj 2013 Nøglen til det danske boligmarked er gemt godt under måtten Det danske boligmarked har

Læs mere

Oversigt over nuværende finansiering

Oversigt over nuværende finansiering 1 1 Oversigt over nuværende finansiering Værdiansættelsesdato 01/07/2016 Analysedato Analyseperioden for porteføljen Gæld i alt Heraf Realkredit Heraf udenlandsk valuta Derivater 30/06/2016-31/12/2040

Læs mere

Temperaturen i dansk og international økonomi Oplæg ved Makroøkonom Søren Vestergaard Kristensen

Temperaturen i dansk og international økonomi Oplæg ved Makroøkonom Søren Vestergaard Kristensen 02-02-2017 1 Temperaturen i dansk og international økonomi Oplæg ved Makroøkonom Søren Vestergaard Kristensen 02-02-2017 2 Agenda Konjunkturerne i dansk økonomi EU og Brexit USA og Trump Finansiel uro

Læs mere

Hovedpunkter. Fixed Income Research

Hovedpunkter. Fixed Income Research Hovedpunkter Udtræk fortsætter i samme tempo i 2,5% 2047, men RD har fart på: Pas på konverteringsmaskinen hos RD. 2,5% RD 2047 kan ikke tåle flere udtræksoverraskelser før 2% 2047 giver bedre carry. Udlandets

Læs mere

Samlenotat vedrørende rådsmødet (ECOFIN) den 22. oktober 2011

Samlenotat vedrørende rådsmødet (ECOFIN) den 22. oktober 2011 Europaudvalget 2011 Ekstraordinært økofin Bilag 1 Offentligt 18. oktober 2011 Samlenotat vedrørende rådsmødet (ECOFIN) den 22. oktober 2011 1) Forberedelse af Det Europæiske Råd den 23. oktober 2011 -

Læs mere

08-11-2012 1. Den økonomiske og finansielle krise

08-11-2012 1. Den økonomiske og finansielle krise 08-11-2012 1 Den økonomiske og finansielle krise 08-11-2012 2 Dansk vækst har været i den tunge ende i EU BNP-niveau, 1995 = 100 BNP-niveau 2008 = 100 08-11-2012 3 Svag produktivitetsudvikling er en hovedforklaring

Læs mere

Privatøkonomi Pension 15. november 2013

Privatøkonomi Pension 15. november 2013 Privatøkonomi Pension 15. november 213 Relaterede publikationer Privatøkonomi Vi bliver ældre og ældre sparer du nok op? Det har stor betydning for din pensionsopsparing, at du kommer i gang med at spare

Læs mere

Grækenlands euro-fremtid på spil

Grækenlands euro-fremtid på spil Grækenlands euro-fremtid på spil Greece is running out of hope, its partners are running out of patience, negotiations are running out of time Martin Wolf, FT Side 1/12 Højt spil i Grækenland Side 2/12

Læs mere

Danmark. Dansk økonomi i slæbesporet. Økonomisk oversigt 13. maj Den danske økonomi har udviklet sig svagt i 2012

Danmark. Dansk økonomi i slæbesporet. Økonomisk oversigt 13. maj Den danske økonomi har udviklet sig svagt i 2012 Økonomisk oversigt 13. maj 2013 Danmark Relaterede publikationer Investering Dansk økonomi i slæbesporet 2012 blev et skuffende år for dansk økonomi med negativ økonomisk vækst, et svagt arbejdsmarked

Læs mere

RENTEPROGNOSE Jyske Markets

RENTEPROGNOSE Jyske Markets Dette er en investeringsanalyse Udgiver: Jyske Markets Vestergade 8 16 DK 8600 Silkeborg Analytiker: Seniorstrateg Ib Fredslund Madsen +45 8989 71 73 Ibmadsen @jyskebank.dk Eurouro sender renterne i bund

Læs mere

DANSKERNE: GRÆSK GÆLD SKAL IKKE EFTERGIVES

DANSKERNE: GRÆSK GÆLD SKAL IKKE EFTERGIVES BRIEF DANSKERNE: GRÆSK GÆLD SKAL IKKE EFTERGIVES Kontakt: Cheføkonom, Mikkel Høegh +4 21 4 87 97 mhg@thinkeuropa.dk RESUME I denne uge skal der være møde mellem grækerne og eurogruppen, og efter alt at

Læs mere

Makrokommentar Danmark

Makrokommentar Danmark Makrokommentar Danmark 17.2.213 De offentlige finanser har det langt bedre end ventet 213 blev et godt år for de offentlige finanser og også langt bedre end der oprindeligt var lagt op til. Statens indtægter

Læs mere

Rente- og valutamarkedet

Rente- og valutamarkedet 2. juni 2010 Rente- og valutamarkedet Markedskommentarer og prognose Fokus siden marts Gældskrisen i eurozonen har udviklet sig fra slemt til meget værre, og enorme redningspakker har været nødvendig for

Læs mere

Valutarelaterede obligationer

Valutarelaterede obligationer Valutarelaterede obligationer Strategi Uge 24 Se aktuelle anbefalinger på: Vi ser stadig potentiale i EM landene https://markets.sydbank.dk Vigtige kommende nøgletal: Tyrkiet 17/06 Rentemøde 30/06 Handelsbalancen

Læs mere

Makrokommentar Danmark

Makrokommentar Danmark Makrokommentar Danmark 11.05.2017 Arbejdsmarkedet har ikke feber - endnu Siden 2013 er der skabt omkring 130.000 nye jobs i Danmark og derfor befinder beskæftigelsen sig nu i underkanten af 2,9 millioner

Læs mere

Korte flex er taber Next stop lange flex er, hvis det bliver værre: Varighedsmangel holder hånden under længere flex er og konverterbare:

Korte flex er taber Next stop lange flex er, hvis det bliver værre: Varighedsmangel holder hånden under længere flex er og konverterbare: Hovedpunkter Korte flex er taber Next stop lange flex er, hvis det bliver værre: Udlandets incitament til at købe korte flex er burde være intakt, men interessen er begrænset. Rul på flex-kurven er nu

Læs mere

Analyser og anbefalinger i Dansk Økonomi, forår 2009

Analyser og anbefalinger i Dansk Økonomi, forår 2009 Analyser og anbefalinger i Dansk Økonomi, forår 2009 Formandskabet for Det Økonomiske Råd 28. maj 2009 Konjunktursituationen og aktuel økonomisk politik Udsigt til produktionsfald både i Danmark og internationalt

Læs mere

Markedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling

Markedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling Nyhedsbrev Kbh. 4. juli 2014 Markedskommentar juni: Centralbankerne dikterer stadig markedets udvikling Juni måned blev igen en god måned for både aktier og obligationer med afkast på 0,4 % - 0,8 % i vores

Læs mere

Tema: Periferilandene præsterer bedre

Tema: Periferilandene præsterer bedre Tema: Periferilandene præsterer bedre 1. maj 2014 Udarbejdet af: Chefanalytiker Bjarne Kogut Økonomisk sekretariat bjarne.kogut@albank.dk Direkte: 38 48 45 52 Resume De såkaldte PIIGS-lande (Portugal,

Læs mere

Renteprognose august 2015

Renteprognose august 2015 .8.15 Renteprognose august 15 Konklusion: Vi forventer, at den danske og tyske 1-årige rente om et år ligger - bp højere end i dag. Dette er en investeringsanalyse Første rentestigning fra Nationalbanken

Læs mere

Viden til tiden Vejrudsigten for global økonomi: Hvad betyder det for Danmark og din virksomhed November 2015

Viden til tiden Vejrudsigten for global økonomi: Hvad betyder det for Danmark og din virksomhed November 2015 Viden til tiden Vejrudsigten for global økonomi: Hvad betyder det for Danmark og din virksomhed November 2015 For spørgsmål eller kommentarer kontakt: Kim Fæster 89 89 71 67/60 75 62 90 kf@jyskebank.dk

Læs mere

Renteprognose juli 2015

Renteprognose juli 2015 Renteprognose juli 15 Konklusion: Den danske og tyske 1-årige rente ligger om et år - bp højere end i dag. Dette er en investeringsanalyse På måneders sigt er vores hovedscenarie uændrede renter, hvilket

Læs mere

ØkonomiNyt nr. 15-2010

ØkonomiNyt nr. 15-2010 ØkonomiNyt nr. 15-2010 Euroen Forsikringsselskaber opsiger landmænd Euroen Siden efteråret har der været uro om Euroen. Det skyldes PIIGS landenes, Portugal, Italien, Irland, Grækenland og Spanien, store

Læs mere

Rentespænd og de økonomiske konsekvenser af euroforbeholdet i en krise

Rentespænd og de økonomiske konsekvenser af euroforbeholdet i en krise Danmark og euroen Rentespænd og de økonomiske konsekvenser af euroforbeholdet i en krise Hvad betyder den danske euroundtagelse for de danske rentespænd (forskellen mellem renterne i Danmark og i euroområdet),

Læs mere

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. HP Hedge Ultimo april 2010. Index 100 pr. 15. marts 2007

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. HP Hedge Ultimo april 2010. Index 100 pr. 15. marts 2007 HP Hedge april 2010 HP Hedge gav et afkast på 1,29% i april. Det er ensbetydende med et samlet afkast for 2010 på 9,18%. Benchmark for afdelingen er CIBOR 12 + 5%, som det var målsætningen minimum at matche

Læs mere

Divergens driver dagsordenen

Divergens driver dagsordenen Divergens driver dagsordenen Renterne har rejst sig lidt fra de rekordlave niveauer i sensommeren. Mest i USA og til dels i England, hvor bedre nøgletal har bekræftet, at der vil finde en normalisering

Læs mere

Gældskrisen og Fremtidens EU

Gældskrisen og Fremtidens EU Gældskrisen og Fremtidens EU Oplæg ved Mads Dagnis Jensen og Julie Hassing Nielsen Undervisningskonference om EU s fremtid organiseret af Oplysningsforbundet DEO Onsdag den 10. september 2012 Aarhus Universitet,

Læs mere

Rente- og valutamarkedet

Rente- og valutamarkedet 2. marts 2010 Rente- og valutamarkedet Markedskommentarer og prognose Fokus siden november Recessionen går på hæld holdbart opsving på vej Nøgletal har væeret blandet men nogle har overrasket positivt

Læs mere

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Investeringsrådgiver. HP Fondsmæglerselskab A/S Kronprinsessegade 18, 1. sal DK-1306 København K

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Investeringsrådgiver. HP Fondsmæglerselskab A/S Kronprinsessegade 18, 1. sal DK-1306 København K HP Hedge maj 2010 I maj måned, den mest volatile å-t-d, gav HP Hedge et afkast på 1,40%. Samlet set betyder det indtil videre et afkast på 10,71% i år. Benchmark for afdelingen er CIBOR 12 + 5%, som det

Læs mere

USA. BNP-vækst og arbejdsløshed. Sydbanks vurdering: Den amerikanske statsgæld

USA. BNP-vækst og arbejdsløshed. Sydbanks vurdering: Den amerikanske statsgæld Konjunktur / Politik 21-09-2017 1 USA Amerikansk økonomi påvirkes kun midlertidigt af orkanerne Amerikansk økonomi vil formentlig opleve en midlertidig afmatning i tredje kvartal som følge af orkanerne,

Læs mere

Finansudvalget FIU alm. del Bilag 48 Offentligt

Finansudvalget FIU alm. del Bilag 48 Offentligt Finansudvalget 2012-13 FIU alm. del Bilag 48 Offentligt Finansudvalget Den økonomiske konsulent Til: Dato: Udvalgets medlemmer 7. december 2012 OECD s seneste økonomiske landerapport samt overblik over

Læs mere

29. oktober 2014. Global økonomi er stabil

29. oktober 2014. Global økonomi er stabil 29. oktober 2014 Global økonomi er stabil Af Jeppe Christiansen Adm. direktør for Maj Invest De globale aktiemarkeder har udvist betydelige svingninger de sidste par uger. Årsagerne hertil er mange. Dels

Læs mere

OG FREMTID DIREKTØR DORRIT VANGLO LØNMODTAGERNES DYRTIDSFOND

OG FREMTID DIREKTØR DORRIT VANGLO LØNMODTAGERNES DYRTIDSFOND LDS RESULTATER OG FREMTID DIREKTØR DORRIT VANGLO LØNMODTAGERNES DYRTIDSFOND FULDTIDSKONTO I LD VÆLGER 110.000 100.000 90.000 80.000 70.000 60.000 50.000 40.000 30.000 20.000 10.000 0 1980 1985 1990 1995

Læs mere

GLOBAL KONJUNKTUR: TØMMERMÆND I VESTEN

GLOBAL KONJUNKTUR: TØMMERMÆND I VESTEN GLOBAL KONJUNKTUR: TØMMERMÆND I VESTEN FINANSKRISER Gearing og nedgearing af økonomien BRIK landene (ex. Rusland) gik uden om Finanskrisen mens Vesten er i gang med en kraftig nedgearing ovenpå historisk

Læs mere

Markedskommentar maj: Rentechok og græske forhandlinger!

Markedskommentar maj: Rentechok og græske forhandlinger! Nyhedsbrev Kbh. 3. jun. 2015 Markedskommentar maj: Rentechok og græske forhandlinger! Maj blev en måned med udsving, men det samlede resultat blev begrænset til afkast på mellem -0,2 % og + 0,4 %. Fokus

Læs mere

Er du til CIBOR eller CITA?

Er du til CIBOR eller CITA? Er du til CIBOR eller CITA? Hvad har CIBOR og CITA med mit lån at gøre? En lang række boliglån, prioritetslån m.v. får fastsat deres rente med udgangspunkt i en CIBORrente. Renten på lånet bliver fastsat

Læs mere

Renteprognose. Renterne kort:

Renteprognose. Renterne kort: 21.03.2016 Renteprognose Renterne kort: De korte renter: Efter rentesænkning fra ECB har vi ikke yderligere forventning om rentenedsættelse. Sandsynligvis forholder Nationalbanken sig passivt i 2016, hvorfor

Læs mere

Europaudvalget 2014-15 (2. samling) EUU Alm.del EU Note 3 Offentligt

Europaudvalget 2014-15 (2. samling) EUU Alm.del EU Note 3 Offentligt Europaudvalget 2014-15 (2. samling) EUU Alm.del EU Note 3 Offentligt Europaudvalget EU-Oplysningen & Den Økonomiske Konsulent Til: Dato: Udvalgets medlemmer og stedfortrædere 6. august 2015 Den nye lånepakke

Læs mere

Markedskommentar juli: Græsk aftale og råvarer fald

Markedskommentar juli: Græsk aftale og råvarer fald Nyhedsbrev Kbh. 3. aug. 2015 Markedskommentar juli: Græsk aftale og råvarer fald I Juli måned fik den græske regering endelig indgået en aftale med Trojkaen (IMF, ECB og EU). Den økonomiske afmatning i

Læs mere

LDS RESULTATER OG FREMTID DIREKTØR DORRIT VANGLO

LDS RESULTATER OG FREMTID DIREKTØR DORRIT VANGLO LDS RESULTATER OG FREMTID DIREKTØR DORRIT VANGLO LØNMODTAGERNES DYRTIDSFOND 1.200.000 LDS MEDLEMMER 2006-2016 1.000.000 800.000 600.000 400.000 200.000 210.270 884.583 229.724 809.676 228.159 743.227 221.511

Læs mere

Tyrkiets økonomi er igen i bedring - kommer der nye kriser? Jesper Fischer-Nielsen Danske Analyse 18. november 2003

Tyrkiets økonomi er igen i bedring - kommer der nye kriser? Jesper Fischer-Nielsen Danske Analyse 18. november 2003 Tyrkiets økonomi er igen i bedring - kommer der nye kriser? Jesper Fischer-Nielsen Danske Analyse 18. november 23 Der er 3 store spørgsmål for udvikling de kommende år Er det igangværende opsvinget holdbart?

Læs mere

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. I januar opnåede afdelingen et afkast på 0,87%.

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. I januar opnåede afdelingen et afkast på 0,87%. HP Hedge ultimo januar 2012 I januar opnåede afdelingen et afkast på 0,87%. Benchmark er cibor+5% kilde: Egen produktion Afkastet skyldes flot performance i det gamle højtforrentede segment, som dels har

Læs mere

Bankunion kræver politisk lederskab

Bankunion kræver politisk lederskab NOTAT Bankunion kræver politisk lederskab Kontakt: Cheføkonom, Mikkel Høegh +45 21 54 87 97 mhg@thinkeuropa.dk RESUME Den danske befolkning er ved første øjekast kritisk over for dansk deltagelse i bankunionen.

Læs mere

Markedskommentar oktober: Stærkeste aktiemåned siden februar!

Markedskommentar oktober: Stærkeste aktiemåned siden februar! Nyhedsbrev Kbh. 2. nov 2017 Markedskommentar oktober: Stærkeste aktiemåned siden februar! Stærke økonomiske data, udsigt til snarlige skattelettelser og regnskaber, der retfærdiggør de højere værdisætninger,

Læs mere

Renteprognose: Vi forventer at:

Renteprognose: Vi forventer at: Renteprognose: Vi forventer at: den danske og tyske 10-årige rente vil falde lidt tilbage ovenpå den seneste markante rentestigning, men at vi om et år fra nu har højere renter end i dag. første rentestigning

Læs mere

Den europæiske gælds- og finanskrise 2010- v/ Claus Vastrup

Den europæiske gælds- og finanskrise 2010- v/ Claus Vastrup Den europæiske gælds- og finanskrise 2010- v/ Claus Vastrup Forudsætninger for gældskrisen Maastricht-traktaten: a) fælles valuta, ingen valutarestriktioner og fælles pengepolitik (ECB) b) ingen fælles

Læs mere

Næste uges vigtigste begivenheder Uge 39

Næste uges vigtigste begivenheder Uge 39 Næste uges vigtigste begivenheder Uge 39 Lukkedage: Ratingnyheder: USA Core-PCE (fredag) Den såkaldte core-pce-deflator (kerneinflation) er det inflationsmål, som den amerikanske forbundsbank (Fed) holder

Læs mere

30-05-2012. Forventninger til den økonomiske udvikling og hvad det betyder for privatøkonomien

30-05-2012. Forventninger til den økonomiske udvikling og hvad det betyder for privatøkonomien 1 Forventninger til den økonomiske udvikling og hvad det betyder for privatøkonomien 2 Den økonomiske situation Gældskrisen i eurozonen er igen blusset op Eurozonen hænger fast i recession USA holder sig

Læs mere

Rente- og valutamarkedet

Rente- og valutamarkedet 6. juni 2012 Rente- og valutamarkedet kedskommentarer og prognose Euro: Gældskrisen Vi venter fortsat høj usikkerhed og stress i markederne op til valget i Grækenland den 17. juni. Det skal sandsynligvis

Læs mere

Euroland: Risiko for vækstskuffelse i Q2

Euroland: Risiko for vækstskuffelse i Q2 Euroland: Risiko for vækstskuffelse i Q2 13. august 2014 Tina Winther Frandsen Seniorøkonom Jyske Markets twf@jyskebank.dk +45 8989 7170 Side 1/12 Euroland: Risiko for vækstskuffelse i Q2 Vækstnøgletallene

Læs mere

Finanskrisens grundlæggende begreber

Finanskrisens grundlæggende begreber Finanskrisens grundlæggende begreber Den finansielle krise, der brød ud i slutningen af 2008, har udviklet sig til den mest alvorlige økonomiske krise siden den store depression i 1930'erne. I dette fokus

Læs mere

Blød Fed overrasker: Timeout i rentestigningerne

Blød Fed overrasker: Timeout i rentestigningerne Blød Fed overrasker: Timeout i rentestigningerne Dette er en investeringsanalyse Pengepolitisk stramning blev overraskende udskudt, men ikke aflyst i USA. Vi forventer højere renter på 12 måneders sigt.

Læs mere

Op eller ned for renterne? Arne Lohmann Rasmussen Chefanalytiker

Op eller ned for renterne? Arne Lohmann Rasmussen Chefanalytiker Op eller ned for renterne? Arne Lohmann Rasmussen Chefanalytiker arr@danskebank.dk +45 4512 8532 September 2016 Det kan være svært at få øje på væksten i Dansk BNP Kilde: Macrobond 1 Beskæftigelsen stiger

Læs mere

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Investeringsrådgiver. HP Fondsmæglerselskab A/S Kronprinsessegade 18, 1. sal DK-1306 København K

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Investeringsrådgiver. HP Fondsmæglerselskab A/S Kronprinsessegade 18, 1. sal DK-1306 København K HP Hedge ultimo august 2011 I august opnåede afdelingen et afkast på 1,20% og har dermed givet et afkast i 2011 på 4,98%. kilde: Egen produktion Afdelingens afkast for august skyldes altovervejende den

Læs mere

Investor Brief. Makroøkonomi og allokering 3. kvartal 2015

Investor Brief. Makroøkonomi og allokering 3. kvartal 2015 3. KVARTAL JULI 2015 Makroøkonomi og allokering 3. kvartal 2015 Udsigt til global væ kst og positive afkastmuligheder. Græ kenland vil fortsat skabe usikkerhed. Udsigt til amerikansk renteforhøjelse Europæ

Læs mere

Renteprognose. Renterne kort:

Renteprognose. Renterne kort: RTL Rente 23.12.2015 Renteprognose Renterne kort: De korte renter: Vi forventer, at Nationalbanken selvstændigt vil hæve renten snart og formentligt i løbet af 1. kvartal. Det vil få de korte renter som

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - OKTOBER 2014

PFA INVEST NYHEDSBREV - OKTOBER 2014 PFA INVEST NYHEDSBREV - OKTOBER 2014 MARKEDSKOMMENTAR OKTOBER 2014 Fortsat udsigt til økonomisk opsving i USA Europa mere tvivlsomt PFA har en forventning om, at det økonomiske opsving i USA vil fortsætte

Læs mere

Udviklingen i leverede spotpriser, uge 19 - uge 26

Udviklingen i leverede spotpriser, uge 19 - uge 26 Pricedrivers udviklingstendens i DK Vandmagasinfyldning: Vejrudsigten: nedbør/temperaturer: Nyhedsbrev Marginale produktionsomkostninger: 44 Udviklingen i leverede spotpriser, uge 19 - uge 26 42 4 38 36

Læs mere

Internationale stresstest

Internationale stresstest 147 Internationale stresstest INDLEDNING OG SAMMENFATNING Den 23. juli 2010 offentliggjorde Det Europæiske Banktilsynsudvalg, CEBS, resultaterne af en stresstest af den europæiske banksektor. Testen omfattede

Læs mere

TRE SCENARIER FOR ECB S OPKØBSPROGRAM

TRE SCENARIER FOR ECB S OPKØBSPROGRAM BRIEF TRE SCENARIER FOR ECB S OPKØBSPROGRAM Kontakt: Cheføkonom, Mikkel Høegh +45 21 54 87 97 mhg@thinkeuropa.dk RESUME Torsdag i denne uge holder Den Europæiske Centralbank (ECB) rentebeslutningsmøde.

Læs mere

Big Picture 3. kvartal 2015

Big Picture 3. kvartal 2015 Big Picture 3. kvartal 2015 Jeppe Christiansen CEO September 2015 The big picture 2 Økonomiske temaer Er USA i et økonomisk opsving? Vil Europa fortsætte sin fremgang? Vil finanskrisen i Kina blive global?

Læs mere

Informationsmøde Investeringsforeningen Maj Invest

Informationsmøde Investeringsforeningen Maj Invest Informationsmøde Investeringsforeningen Maj Invest Jeppe Christiansen CEO September 2014 Agenda 1. Siden sidst 2. The big picture 3. Investeringsstrategi 2 Siden sidst 3 Maj Invest-investeringsmøder Investering

Læs mere

kan fremgangen fortsætte?

kan fremgangen fortsætte? De globale økonomiske udsigter De globale økonomiske udsigter kan fremgangen fortsætte? Selve finanskrisen er overstået 6 % %-point Lånerente mellem banker 5 4 percent 3 2 1 0 jan "Sikker rente" maj sep

Læs mere

Kan en låneomlægning betale sig for dig?

Kan en låneomlægning betale sig for dig? .. Nye lån på 3 procent på vej Kan en låneomlægning betale sig for dig? Renten på de variable boliglån går mod en ny historisk bund, og de fastforrentede boliglån rykker mod yderst attraktive kurser og

Læs mere

CHF - klar til en rutchetur?

CHF - klar til en rutchetur? CHF - klar til en rutchetur? Anbefaling tre imod en : KØB EUR, USD & GBP imod CHF December er et godt udgangspunkt for EURCHF Tendenser der vil understøtte en CHF-svækkelse Hvorfor er CHF steget den seneste

Læs mere

Euro-krisen hvorfor? Jesper Jespersen jesperj@ruc.dk Tirsdag, den 18. september 2012

Euro-krisen hvorfor? Jesper Jespersen jesperj@ruc.dk Tirsdag, den 18. september 2012 Euro-krisen hvorfor? Jesper Jespersen jesperj@ruc.dk Tirsdag, den 18. september 2012 Fordi ØMUen har en række indbyggede svagheder 1. Konvergens-kriterierne sikrer ikke konvergens 2. Stabilitetspagten

Læs mere

Bilag Journalnummer Kontor 1 400.C.2-0 EU-sekr. 8. september 2005

Bilag Journalnummer Kontor 1 400.C.2-0 EU-sekr. 8. september 2005 Erhvervsudvalget (2. samling) ERU alm. del - Bilag 255 Offentligt Medlemmerne af Folketingets Europaudvalg og deres stedfortrædere Bilag Journalnummer Kontor 1 400.C.2-0 EU-sekr. 8. september 2005 Til

Læs mere

Vækstfrygt har afløst krisefrygt

Vækstfrygt har afløst krisefrygt Vækstfrygt har afløst krisefrygt som rentedæmper Vi forventer, at: Renterne på 12 måneders sigt vil ligge højere end i dag, da vi forventer situationen omkring gældskrisen er mindre intens og økonomien

Læs mere

P E R I S K O P E T F I N A N S U G E N

P E R I S K O P E T F I N A N S U G E N Første kvartal, 2014 P E R I S K O P E T Redaktion Cheføkonom Lone Kjærgaard Chefanalytiker Bjarne Kogut Senioranalytiker Thomas Germann Opsvinget vokser sig stærkere Udsigterne er gode for amerikansk

Læs mere

Guld mod tidligere højder

Guld mod tidligere højder Guld mod tidligere højder Prisen på guld er steget de seneste uger i forventning om en endnu mere lempelig pengepolitik. Det blev sidst i juli understøttet af ECB s Mario Draghi, der for første gang åbnede

Læs mere

KAB & Lejerbo Lavrentemiljø udfordringer og årsager

KAB & Lejerbo Lavrentemiljø udfordringer og årsager Return on Knowledge KAB & Lejerbo Lavrentemiljø udfordringer og årsager 16. april 2015 Dagsorden Årsagen til de lave renter Nationalbankens og ECB s pengepolitiske tiltag herunder opkøb af obligationer

Læs mere

Renteprognose september 2015

Renteprognose september 2015 07.09.2015 Renteprognose september 2015 Konklusion: Vi ser pt. to store emner for de danske renter: For de korte renters vedkommende peger pilen opad, da Nationalbanken nu må være tæt på at begynde deres

Læs mere

Markedskommentar juni: Græsk krise tager fokus!

Markedskommentar juni: Græsk krise tager fokus! Nyhedsbrev Kbh. 3. jul. 2015 Markedskommentar juni: Græsk krise tager fokus! Juni blev en måned, hvor den græske krise tog al fokus fra et Europa på vej mod opsving. Usikkerheden gav aktiekursfald. Der

Læs mere

Big Picture 1. kvartal 2015

Big Picture 1. kvartal 2015 Big Picture 1. kvartal 2015 Jeppe Christiansen CEO Februar 2015 The big picture 2 Økonomiske temaer 2015 Er USA i et økonomisk opsving? Er Europa igen i 0-vækst? Er aktierne for dyre? Vil renterne forblive

Læs mere

Markedskommentar januar: ECBs pengeregn giver kursløft!

Markedskommentar januar: ECBs pengeregn giver kursløft! Nyhedsbrev Kbh. 3. feb. 2015 Markedskommentar januar: ECBs pengeregn giver kursløft! Året er startet med store kursstigninger på 2,1-4,1 % pga. stærke europæiske aktier, en svækket euro og lavere renter.

Læs mere

Risk & Cash Management. 6. august Finansiel strategi. - rapportering pr. 31. juli 2010

Risk & Cash Management. 6. august Finansiel strategi. - rapportering pr. 31. juli 2010 6. august 2010 Finansiel strategi - rapportering pr. 31. juli 2010 Indhold Nøgletal til risikostyring -side 3- Kommentarer til risikooverblik -side 4- Låneporteføljen -side 5- Placeringsporteføljen -side

Læs mere

Den næste finanskrise starter her

Den næste finanskrise starter her 10. marts 2015 Den næste finanskrise starter her Denne kommentar er også bragt som et indlæg i Jyllands-Posten den 10. marts 2015. Centralbankerne i 17 lande har i år lempet deres pengepolitik, og godt

Læs mere

Afrapportering om udviklingen på det finansielle område i 2012

Afrapportering om udviklingen på det finansielle område i 2012 ØKONOMI, PERSONALE OG BORGERSERVICE Dato: 28. april 2013 NOTAT Sagsbehandler: Niels F.K. Madsen Afrapportering om udviklingen på det finansielle område i 2012 Indledning Økonomi- og Erhvervsudvalget skal

Læs mere

INVESTERINGSSTRATEGI. De lange renter svinger taktstokken over de finansielle markeder. Investeringskomitéen. Markedsføringsmateriale

INVESTERINGSSTRATEGI. De lange renter svinger taktstokken over de finansielle markeder. Investeringskomitéen. Markedsføringsmateriale IVESTERIGSSTRATEGI Investeringskomitéen Markedsføringsmateriale Aktivallokering: 3- måneders horisont 17. juni 215 De lange renter svinger taktstokken over de finansielle markeder Redaktør: Chefstrateg

Læs mere

PFA INVEST NYHEDSBREV - JULI 2015

PFA INVEST NYHEDSBREV - JULI 2015 PFA INVEST NYHEDSBREV - JULI 2015 MARKEDSKOMMENTAR JULI 2015 Juni præget af stor volatilitet på de finansielle markeder Aktiemarkederne blev i juni hårdt ramt af frygten for stigende renter og usikkerheden

Læs mere

UDVIKLINGEN I INTERNATIONAL ØKONOMI SKABER USIKKER-

UDVIKLINGEN I INTERNATIONAL ØKONOMI SKABER USIKKER- 24. oktober 2008 af Signe Hansen direkte tlf. 33 55 77 14 UDVIKLINGEN I INTERNATIONAL ØKONOMI SKABER USIKKER- Resumé: HED FOR DANSK ØKONOMI Forventningerne til såvel amerikansk som europæisk økonomi peger

Læs mere

Rentevåbnet løser ikke vækstkrisen

Rentevåbnet løser ikke vækstkrisen . marts 9 af Jeppe Druedahl og chefanalytiker Frederik I. Pedersen (tlf. 1) Rentevåbnet løser ikke vækstkrisen Analysen viser, at de renter, som virksomhederne og husholdninger låner til, på trods af gentagne

Læs mere

Rente- og valutamarkedet

Rente- og valutamarkedet 28. november 2011 Rente- og valutamarkedet Markedskommentarer og prognose Udsigter for den globale økonomi Der vil fortsat være fokus på det skrøbelige euroområde, der nu er i recession. Vi venter negativ

Læs mere

Endeligt svar på Europaudvalgets spørgsmål nr. 43 (alm. del) af 2. december 2008.

Endeligt svar på Europaudvalgets spørgsmål nr. 43 (alm. del) af 2. december 2008. Folketingets Europaudvalg Christiansborg Finansministeren Endeligt svar på Europaudvalgets spørgsmål nr. 43 (alm. del) af 2. december 2008. 18. december 2008 J.nr. 53-73 Spørgsmål: Ministeren bedes redegøre

Læs mere

Først vil udviklingen i størrelsen af valutareserven og valutareservens bestanddele blive beskrevet kort.

Først vil udviklingen i størrelsen af valutareserven og valutareservens bestanddele blive beskrevet kort. 28 Valutareserven Peter Kjær Jensen, Kapitalmarkedsafdelingen INDLEDNING Valutareserven består først og fremmest af Nationalbankens beholdning af udenlandske obligationer og bankindskud. Den giver Nationalbanken

Læs mere

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Investeringsrådgiver. HP Fondsmæglerselskab A/S Kronprinsessegade 18, 1. sal DK-1306 København K

Hedgeforeningen HP. Danske Obligationer. Investeringsrådgiver. HP Fondsmæglerselskab A/S Kronprinsessegade 18, 1. sal DK-1306 København K HP Hedge ultimo november 2011 I november opnåede afdelingen et afkast på -0,12% og har dermed givet et afkast i 2011 på 6,66 %. Benchmark er cibor+5% kilde: Egen produktion November har som sagt været

Læs mere

Analyse 24. marts 2014

Analyse 24. marts 2014 24. marts 2014. Bankunion, SIFI, CRD IV, BRRD OMG! Af Christian Helbo Andersen, Jens Hauch, Lars Jensen og Nikolaj Warming Larsen En hjørnesten i bankunionen blev i sidste uge forhandlet på plads i EU,

Læs mere

2014 Outlook: Renterne kravler opad

2014 Outlook: Renterne kravler opad 2014 Outlook: Renterne kravler opad I 2014 vil de bedre vækstudsigter give en tendens til højere renter, men der vil være store geografiske forskelle, og de korte renter vil flytte sig mindst USA og UK

Læs mere

Rentestigninger: Aflyst eller udskudt?

Rentestigninger: Aflyst eller udskudt? Rentestigninger: Aflyst eller udskudt? I starten af 201 var den gængse opfattelse, at kraftigere vækst og en amerikansk centralbank, der var på vej væk fra lempelser, ville give en tendens til stigende

Læs mere

Store effekter af koordineret europæisk vækstpakke

Store effekter af koordineret europæisk vækstpakke Store effekter af koordineret europæisk vækstpakke Verdensøkonomien er i dyb recession, og udsigterne for næste år peger på vækstrater langt under de historiske gennemsnit. En fælles koordineret europæisk

Læs mere

Indførelsen af eurosedler og -mønter

Indførelsen af eurosedler og -mønter 1 Indførelsen af eurosedler og -mønter INDLEDNING Den 1. januar 00 indføres eurosedler og -mønter i de 1 eurolande. 1 Mens sedlerne er ens i alle landene, har mønterne både en national side og en fælles

Læs mere

Jyske Bank 19. december 2013. Dansk økonomi. fortsat lovende takter

Jyske Bank 19. december 2013. Dansk økonomi. fortsat lovende takter Jyske Bank 9. december Dansk økonomi fortsat lovende takter Fortsat lovende takter Fremgangen er vendt tilbage til l dansk økonomi i løbet af. Målt på BNP-væksten er. og. kvartal det bedste halve år siden.

Læs mere

Investeringsstrategi. Investeringskomitéen. Markedsføringsmateriale. 10. november 2011. Slutspillet er begyndt. Aktivallokering: 3-6 måneders horisont

Investeringsstrategi. Investeringskomitéen. Markedsføringsmateriale. 10. november 2011. Slutspillet er begyndt. Aktivallokering: 3-6 måneders horisont Investeringsstrategi Aktivallokering: 3-6 måneders horisont Investeringskomitéen Markedsføringsmateriale 1. november 2 Slutspillet er begyndt Italien er nu i centrum for den europæiske statsgældskrise

Læs mere