DELÅRSRAPPORT 1. halvår 2010 Selskabsmeddelelse nr. 359

Transkript

1 30. juli 2010 DELÅRSRAPPORT 1. halvår 2010 Selskabsmeddelelse nr. 359 Væsentlige hovedtal for første halvår 2010 omfattende perioden 1. januar 30. juni 2010 Nettoomsætningen udgør millioner kroner (2009: millioner kroner) Bruttofortjenesten udgør millioner kroner (2009: millioner kroner), svarende til en bruttomargin på 22,5% (2009: 25,0%) Resultat af primær drift før særlige poster (EBITA) udgør millioner kroner (2009: 804 millioner kroner), svarende til en EBITA margin på 5,1% (2009: 4,4%) Resultat før skat udgør 769 millioner kroner (2009: 197 millioner kroner) DSV s andel af periodens resultat udgør 562 millioner kroner (2009: 47 millioner kroner) Udvandet justeret resultat pr. aktie for perioden udgør 2,9 kroner (2009: 1,8 kroner), som omregnet til helåret udgør 5,1 kroner (2009: 4,8 kroner) Frie pengestrømme reguleret for køb af virksomheder udgør for perioden 416 millioner kroner (2009: 795 millioner kroner) Resultat for første halvår 2010 anses for meget tilfredsstillende. Forventninger til 2010 Som en konsekvens af stigningen i aktiviteten og fragtraterne opjusterer DSV de tidligere offentliggjorte forventninger til For hele 2010 er forventningerne nu: Nettoomsætningen forventes at ligge i niveauet millioner kroner, svarende til en stigning på ca % i forhold til realiserede tal for 2009 (tidligere forventet: 3-7% stigning) Bruttofortjenesten forventes at ligge i niveauet millioner kroner Resultat af primær drift før særlige poster (EBITA) forventes at ligge i niveauet millioner kroner (tidligere forventet: millioner kroner) Særlige poster forventes fortsat ikke at ville forekomme i nævneværdigt omfang Finansielle poster fastholdes uændret i niveauet omkring 500 millioner kroner Selskabets effektive skattesats forventes at udgøre omkring 28% og forventes at ligge på dette niveau i de kommende perioder (tidligere forventet: 30%) Frie pengestrømme reguleret for køb af virksomheder fastholdes uændret på omkring millioner kroner Med venlig hilsen DSV DSV A/S, Banemarksvej 58, 2605 Brøndby, telefon , telefax , CVR nr , Global Transport and Logistics DSV tilbyder global transport og logistik. DSV har ca ansatte på verdensplan og egne kontorer i mere end 60 lande. I kraft af et internationalt netværk af partnere er vi i stand til at levere ydelser over hele verden og er dermed en stærk spiller på det globale marked. Som resultat af vores professionelle og fordelagtige løsninger realiserede vi en omsætning på 36 milliarder kroner i Side 1 af 20

2 Hoved- og Nøgletal HOVED- OG NØGLETAL Resultatopgørelse 1/4-30/6 1/4-30/6 1/1-30/6 1/1-30/ Nettoomsætning Bruttofortjeneste Resultat af primær drift før afskrivninger og særlige poster (EBITDA) Resultat af primær drift før særlige poster (EBITA) Særlige poster, netto Resultat af primær drift (EBIT) Finansielle omkostninger, netto Resultat før skat Aktionærerne i DSV A/S andel af periodens resultat Balancen Balance Egenkapital Nettoarbejdskapital Nettorentebærende gæld Investeret kapital inklusive goodwill og kunderelationer P engestrømme Driftsaktivitet Investeringsaktivitet Frie pengestrømme Regulerede frie pengestrømme Nøgletal (pct.) * Bruttomargin 25,7 22,3 25,0 22,5 EBITDA-margin 6,6 6,7 5,8 6,3 EBITA-margin 5,1 5,5 4,4 5,1 EBIT-margin 2,6 5,5 2,6 5,1 EBITA i procent af bruttofortjeneste 19,7 24,5 17,6 22,6 Effektiv skatteprocent 107,2 24,6 74,1 26,4 ROIC inklusive goodwill og kunderelationer 14,9 15,8 Egenkapitalforrentning (ROE) 6,6 12,3 Soliditetsgrad 23,9 25,1 Aktienøgletal Justeret resultat Udvandet justeret resultat pr. aktie á 1kr. for perioden 0,9 1,7 1,8 2,9 Udvandet justeret resultat pr. aktie á 1kr. for seneste 12 måneder 4,8 5,1 Resultat pr. aktie á 1kr. for seneste 12 måneder 1,5 3,4 Indre værdi pr. aktie á 1kr. 25,7 28,7 Antal udstedte aktier ultimo (tusind) Antal aktier ultimo (tusind) Gennemsnitligt antal aktier (tusind) Gennemsnitligt antal udvandede aktier (tusind) Noteret kurs ultimo perioden for aktie i kr. 65,75 88,35 M edarbejdere Antal ansatte ultimo *) For definition af nøgletal, henvises til årsrapport 2009 side 70. DSV SELSKABSMEDDELELSE NR JULI 2010 Side 2 af 20

3 Ledelsesberetning DSV opnåede et meget tilfredsstillende resultat i første halvår 2010, og realiserede således det højeste resultat af primær drift for perioden nogensinde. Resultatet er en konsekvens af den stigende aktivitet i første halvår af Herudover er resultatet positivt påvirket af de i 2009 iværksatte initiativer med tilpasning af omkostningsbasen, optimering af arbejdsprocesser samt implementering af forbedrede IT systemer. For at fortsætte denne udvikling og til stadighed være konkurrencedygtige er der fortsat fokus på følgende primære områder: - vinde yderligere markedsandele på koncernens vigtigste markeder ved at fastholde den øgede salgsindsats - optimering af forretningsprocesser og effektivisering af arbejdsgange Integrationen af ABX LOGISTICS (ABX) er nu endelig afsluttet i alle lande, og de fulde synergier forventes realiseret i de kommende kvartaler. NETTOOMSÆTNING DSV har i første halvår 2010 realiseret en organisk vækst på 9,7% i forhold til den tilsvarende periode i 2009, når der korrigeres for valutakurseffekt og køb og salg af virksomheder. Det er ledelsens vurdering, at selskabet har vundet markedsandele på de vigtigste markeder, hvor selskabet opererer. 6 MÅNEDERS NETTOOMSÆTNING - REALISERET 2010 VERSUS REALISERET 2009 DKK mio. 6 måneders nettoomsætning Valutakurseffekt 446 Køb og salg af virksomheder, netto -103 Vækst måneders nettoomsætning I andet kvartal 2010 er der realiseret en vækst på 18,4% i forhold til samme periode i BRUTTOFORTJENESTE Koncernens bruttofortjeneste for første halvår 2010 er på niveau med tilsvarende periode sidste år. Koncernen har dog i sidste halvdel af perioden realiseret en stigende bruttofortjeneste i absolutte tal. Koncernens samlede bruttomargin udgør 22,5% mod 25,0% i samme periode I Air & Sea divisionen kan faldet i bruttomargin primært henføres til kombinationen af en stigende volumen samt knaphed på kapacitet på transportmarkedet. Kapacitetsknapheden har medført stigende fragtrater og derved udgør den del af transportydelsen som koncernen producerer relativt set en mindre andel. Derudover har der været en vis forsinkelse i at tilpasse salgspriserne over for kunderne og dette har haft en negativ effekt på bruttomarginen. Koncernen producerer flere, men mindre sendinger til en lavere pris. Priserne i første halvår er under priserne for samme periode i Dette er især gældende for Road divisionen, hvor der fortsat er stærk priskonkurrence. Korrigeret for valutakurseffekt samt køb og salg af virksomheder har DSV i første halvår af 2010 realiseret et fald på 1,6% i bruttofortjenesten i forhold til samme periode i MÅNEDERS BRUTTOFORTJENESTE - REALISERET 2010 VERSUS REALISERET 2009 DKK mio. 6 måneders bruttofortjenste Valutakurseffekt 103 Køb og salg af virksomheder, netto -18 Vækst måneders bruttofortjeneste I andet kvartal 2010 er der realiseret en vækst på 3,1% i forhold til samme periode i RESULTAT AF PRIMÆR DRIFT FØR SÆRLIGE POSTER Koncernens resultat af primær drift før særlige poster i første halvår 2010 udgør millioner kroner mod 804 millioner kroner for den tilsvarende periode i Væksten udgør 25,5% når der korrigeres for valutakurseffekt samt køb og salg af virksomheder. EBITA-marginen udgør 5,1% for de første 6 måneder af 2010 mod 4,4% for den tilsvarende periode af EBITA i procent af bruttofortjeneste udgør 22,6% mod 17,6% i den tilsvarende periode i Både stigningen i EBITA-margin og EBITA i procent af bruttofortjeneste skyldes primært synergierne fra ABX samt de iværksatte tiltag med omkostningsreduktioner og effektivisering af arbejdsgange og it-anvendelse. 6 MÅNEDERS RESULTAT AF PRIMÆR DRIFT FØR SÆRLIGE POSTER - REALISERET 2010 VERSUS REALISERET 2009 DKK mio. 6 måneders resultat af primær drift før særlige poster Valutakurseffekt 25 Køb og salg af virksomheder, netto -2 Vækst måneders resultat af primær drift før særlige poster I andet kvartal 2010 er der realiseret en vækst på 26,3% i forhold til samme periode i Reguleret for amortisering af kunderelationer på 52 millioner kroner og omkostninger ved aktiebaseret vederlæggelse på 15 millioner kroner udgør koncernens resultat af primær drift før særlige poster millioner kroner. Det tilsvarende resultat for samme periode i 2009 udgjorde 867 millioner kroner. DSV SELSKABSMEDDELELSE NR JULI 2010 Side 3 af 20

4 FINANSIELLE OMKOSTNINGER, NETTO Finansielle omkostninger, netto udgør 269 millioner kroner i første halvår 2010 mod 283 millioner kroner i samme periode sidste år. RESULTAT FØR SKAT Resultat før skat udgør 769 millioner kroner i det første halvår 2010 mod 197 millioner kroner for den tilsvarende periode i Stigningen skyldes primært, at særlige poster udgør 0 millioner kroner, mod -324 millioner kroner i den tilsvarende periode sidste år, samt et markant bedre resultat af primær drift. EFFEKTIV SKATTEPROCENT Den effektive skatteprocent udgør 26,4 for det første halvår af Den effektive skatteprocent er påvirket af enkelte ikke-skattepligtige gevinster. Reguleret for disse udgør den effektive skatteprocent ca. 28. Den effektive skatteprocent for den tilsvarende periode af 2009 udgjorde 74,1 og var i høj grad påvirket af enheder, som havde underskud, men hvor de fremførbare underskud ikke blev aktiveret, samt enheder med underskud som følge af store ikke-fradragsberettigede omstruktureringsomkostninger. UDVANDET JUSTERET RESULTAT PR. AKTIE Udvandet justeret resultat pr. aktie for første halvår 2010 udgør 2,9 kroner, hvilket er en stigning på 61% i forhold til tilsvarende periode i 2009, hvor udvandet justeret resultat pr. aktie udgjorde 1,8 kroner. Beregnet udvandet justeret resultat pr. aktie for de seneste 12 måneder udgør 5,1 kroner i 2010, hvilket er en stigning i forhold til 2009, hvor det tilsvarende nøgletal udgjorde 4,8 kroner. BALANCEN Balancen udgør millioner kroner pr. 30. juni 2010 mod millioner kroner pr. 31. december EGENKAPITAL Pr. 30. juni 2010 udgør koncernens egenkapital millioner kroner. Pr. 31. december 2009 udgjorde koncernens egenkapital millioner kroner. Udviklingen skyldes primært periodens resultat samt køb og salg af egne aktier. UDVIKLING I EGENKAPITAL DKK mio. Egenkapital 1. januar Periodens nettoresultat Køb og salg af egne aktier, netto Valutakursregulering Dagsværdiregulering af rentesw aps Køb/afgang minoritetsinteresser -2-2 Kapitaludvidelse Øvrige 9-44 Egenkapital 30. juni NETTOARBEJDSKAPITAL Koncernens pengebinding i nettoarbejdskapital udgør 419 millioner kroner pr. 30. juni 2010 mod 135 millioner kroner pr. 31. december Nettoarbejdskapitalen er primært steget i Air & Sea divisionen. Air and Sea divisionen har den højeste pengebinding blandt koncernens forretningsområder og det er også i denne division at omsætningen er øget mest. Koncernens pengebinding i nettoarbejdskapital udgjorde 149 millioner kroner pr. 30. juni NETTORENTEBÆRENDE GÆLD Nettorentebærende gæld udgør millioner kroner pr. 30. juni 2010, mod et tilsvarende niveau på millioner kroner pr. 31. december PENGESTRØMME Nedenfor er en sammendraget oversigt over koncernens pengestrømme i første halvår 2010 sammenholdt mod tilsvarende periode i PENGESTRØMSOPGØRELSEN DKK mio. Resultat før skat Ændring i arbejdskapital Regulering for ikke likvide driftsposter mv Pengestrømme fra driftsaktivitet Køb og salg af immaterielle og materielle anlægsaktiver Køb og salg af dattervirksomheder/aktiviteter Øvrige Pengestrømme fra investeringsaktivitet Frie pengestrømme Provenu og afdrag på kort- og langfristet gæld Transaktioner med aktionærer Pengestrømme fra finansieringsaktivitet Periodens pengestrømme Periodens regulerede frie pengestrømme PENGESTRØMME FRA DRIFTSAKTIVITET Pengestrømme fra driftsaktivitet udgør 370 millioner kroner i de første 6 måneder af 2010 mod millioner kroner i den tilsvarende periode i Dette skyldes primært udviklingen i arbejdskapitalen, hvor der i den tilsvarende periode sidste år var en væsentlig reduktion af arbejdskapitalen, mens der i den tilsvarende periode i år er sket en stigning i arbejdskapitalen. PENGESTRØMME FRA INVESTERINGSAKTIVITET Pengestrømme fra investeringsaktivitet udgør en nettoindbetaling på 14 millioner kroner. REGULEREDE FRIE PENGESTRØMME Frie pengestrømme for perioden reguleret for køb og salg af virksomheder udgør 416 millioner kroner. Soliditetsgraden eksklusive minoritetsinteresser udgør 25,1%. Dette er en stigning i forhold til 31. december 2009, hvor den tilsvarende soliditetsgrad udgjorde 24,8%. DSV SELSKABSMEDDELELSE NR JULI 2010 Side 4 af 20

5 INVESTERET KAPITAL INKLUSIVE GOODWILL OG KUNDERELATIONER Koncernens investerede kapital inklusive goodwill og kunderelationer udgør millioner kroner pr. 30. juni 2010 mod millioner kroner pr. 30. juni Stigningen skyldes primært øgede pengebindinger i arbejdskapital. AFKAST PÅ INVESTERET KAPITAL INKLUSIVE GOODWILL OG KUNDERELATIONER (ROIC) Afkastet på den investerede kapital inklusive goodwill og kunderelationer udgør 15,8% i første halvår 2010 mod 14,9% i den tilsvarende periode i Stigningen skyldes det bedre resultat. BEGIVENHEDER EFTER BALANCEDAGEN FOR DELÅRSRAPPORTEN Der er ikke indtruffet væsentlige begivenheder efter balancedagen. VÆSENTLIGE RISICI Som omtalt i årsrapporten for 2009 er DSV eksponeret over for verdensøkonomien og aktivitetsudviklingen på de markeder hvor koncernen opererer. Herudover knytter koncernens væsentligste driftsrisici sig til risici forbundet med it-anvendelse. VALUTAKURSER kurs, ultimo År-til-dato gennemsnit Land Valuta Euroland EUR UK GBP Norge NOK Sverige SEK USA USD FORVENTNINGERNE TIL 2010 Som en konsekvens af stigningen i aktiviteten og fragtraterne opjusterer DSV de i årsrapporten for 2009 og i delårsrapporten for første kvartal 2010 offentliggjorte forventninger til Nettoomsætningen Nettoomsætningen forventes at ligge i niveauet millioner kroner, svarende til en stigning på ca % i forhold til realiserede tal for 2009, mod en tidligere udmeldt stigning på 3-7%. Bruttofortjeneste Bruttofortjenesten forventes at ligge i niveauet millioner kroner. Resultat af primære drift før særlige poster Resultat af primære drift før særlige poster (EBITA) forventes at ligge i niveauet millioner mod et tidligere udmeldt niveau på millioner kroner. Særlige poster, netto Forventningen til særlige poster, netto er uændret og forventes fortsat ikke at ville forekomme i nævneværdigt omfang. Finansielle poster, netto Finansielle poster fastholdes uændret i niveauet omkring 500 millioner kroner. Skattesats Selskabets effektive skattesats forventes at ligge i niveauet omkring 28% (tidligere 30%) og forventes at ligge på dette niveau i de kommende perioder. Ændringen skyldes at tidligere underskudsgivende selskaber, hvor der ikke blev aktiveret fremførselsberettiget underskud, nu realiserer positive resultater, hvilket forventes at fortsætte. Pengestrømme Frie pengestrømme reguleret for køb af virksomheder fastholdes uændret i niveauet omkring millioner kroner. Kapitalstruktur DSV forventer fortsat at kunne nå målsætningen om, at den nettorentebærende gæld skal ligge i niveauet 1,5 til 2,5 gange i forhold til EBITDA, i løbet af andet halvår af DSV s kapitalstruktur vurderes løbende i henhold til prioriteringen som anført i årsrapporten for DSV SELSKABSMEDDELELSE NR JULI 2010 Side 5 af 20

6 Road division RESULTATOVERSIGT FOR PERIODEN Nettoomsætning Direkte omkostninger Bruttofortjeneste Andre eksterne omkostninger Personaleomkostninger Resultat af primær drift før afskrivninger og særlige poster Af- og nedskrivninger på materielle og immaterielle aktiver eksklusive kunderelationer Af- og nedskrivninger på kunderelationer Resultat af primær drift før særlige poster BALANCEOVERSIGT Goodw ill og kunderelationer Øvrige immaterielle og materielle aktiver Andre langfristede aktiver Langfristede aktiver i alt Tilgodehavender Likvide beholdninger og intercompany beholdninger Kortfristede aktiver i alt Aktiver i alt Egenkapital Rentebærende langfristet gæld Øvrige langfristede forpligtelser inkl. hensatte forpligtelser Langfristede forpligtelser Rentebærende kortfristet gæld inkl. intercompany gæld Anden kortfristet gæld Kortfristede forpligtelser i alt Passiver i alt ROIC udgør 19,2%. Ved beregning af ROIC anvendes goodwill og kunderelationer på millioner kroner. Posten består af divisionens goodwill, kunderelationer og allokeret goodwill fra DSV. Antal ansatte udgør AKTIVITETER Road divisionen tilbyder transport af full loads, part loads samt stykgods i alle europæiske lande. Transportydelserne udføres primært i DSV s eget netværk, hvor divisionen er repræsenteret i 34 lande i Europa. Den faktiske operationelle udførelse af transporterne er i alt overvejende grad outsourcet til underleverandører. Road volumen (sendinger) i første halvår 2010 er steget med 12% i forhold til samme periode i Markedet generelt vurderes at være steget med ca. 5-7%, og Road divisionen er således vokset hurtigere end markedet målt på antal sendinger. NETTOOMSÆTNING Road divisionens nettoomsætning for de første 6 måneder af 2010 er steget med ca. 3% i forhold til samme periode sidste år. Væksten er en konsekvens af et øget antal sendinger, lavere priser samt ændring i mikset imellem store og små sendinger. BRUTTOFORTJENESTE Road divisionens bruttomargin udgør 20,2% i første halvår 2010, mod 21,2% i samme periode sidste år. RESULTAT AF PRIMÆR DRIFT FØR SÆRLIGE POSTER Road divisionen har i de første 6 måneder af 2010 realiseret et resultat, der er 93 millioner kroner højere end samme periode sidste år. Divisionens EBITA-margin udgør i de første 6 måneder af ,8% mod 3,0% i samme periode sidste år. Stigningen skyldes primært realisering af synergierne fra ABX integrationen, hvor især Tyskland, Spanien men også Schweiz, Belgien og Storbritannien har bidraget til en forbedret indtjening. De Nordiske lande ligger lidt under de realiserede resultater for samme periode sidste år, men har forbedret sig i andet kvartal af DSV SELSKABSMEDDELELSE NR JULI 2010 Side 6 af 20

7 EBITA i procent af bruttofortjenesten udgør 18,8% for første halvår 2010 mod 14,0% i tilsvarende periode Forbedringen kan henføres til den gennemførte integration af ABX samt effektivitetsforbedringer blandt andet som følge af forbedrede it-systemer. BALANCEN Road divisionens balance udgør millioner kroner pr. 30. juni 2010 mod millioner kroner pr. 31. december NETTOARBEJDSKAPITAL Road divisionens pengebinding i nettoarbejdskapital udgør millioner kroner pr. 30. juni 2010 mod -248 millioner kroner pr. 31. december DIVISIONEN I HOVEDTRÆK Der har generelt været et højt aktivitetsniveau i andet kvartal af 2010 både målt i antal sendinger og volumen. I en del lande har det høje aktivitetsniveau medført en mangel på kapacitet, hvilket igen har affødt en forøgelse af priserne til divisionens underleverandører. Derfor har det i et vist omfang været nødvendigt at hæve priserne overfor kunderne. Der er fortsat høj fokus på at fastholde den nødvendige bruttomargin, især under de nuværende turbulente markeder, hvor betingelserne ændrer sig meget hurtigt. Divisionen forventer at det høje aktivitetsniveau vil fortsætte i tredje kvartal Det forventes, at denne udvikling vil få en afsmittende effekt på transportmarkedet, som vil gøre det muligt at øge priserne der, hvor prisreguleringen endnu ikke har fundet sted. Produktions- og administrationsomkostningerne er blevet tilpasset og ligger nu på et stabilt niveau. I en del lande er arbejdsprocesserne blevet optimeret blandt andet ved anvendelse og udvikling af it-værktøjer, som muliggør produktion af et større antal sendinger med samme antal medarbejdere. Tyskland fortsætter den gode trend og har i andet kvartal stabiliseret sig og bidraget med positivt resultat til divisionen. Der har været stor fokus på den operationelle forretning, som har medført at bruttomargin er ved at nærme sig et acceptabelt niveau, som gør det muligt at drive en profitabel forretning. Yderligere er der naturligvis fokus på at få en optimal omkostningsstruktur samt at effektivisere de interne arbejdsprocesser. Spanien har i andet kvartal bidraget med et positivt resultat til divisionen. Der er fremadrettet høj fokus på at øge omsætningen og forbedre bruttomarginen, for derved at gøre selskabet endnu mere profitabelt. Der er sket væsentlige organisatoriske forbedringer i løbet af 2010, hvor der også har været fokus på omkostningsstrukturen. Der er nu skabt et godt fundament, som kan tilsikre en god udvikling i fremtiden. I Frankrig er der fundet en løsning med fagforeningerne om at reducere medarbejderantallet betragteligt. Dette bevirker, at omkostningsstrukturen er forbedret, hvilket vil få effekt i resten af Selskabet har høje bruttomarginer og fremadrettet er der fortsat høj fokus på at øge omsætningen samt, via anvendelse af it-værktøjer m.v., på at opnå en højere effektivitet og derved en reduceret omkostningsbase. I ovennævnte 3 vigtige europæiske lande stræber divisionen i 2010 efter at lave et beskedent overskud i forhold til meget store tab i Generelt har divisionen høj fokus på at producere transportydelserne på en mere effektiv måde. Dette sker blandt andet ved fortsat at udvikle og implementere nødvendige it-værktøjer. Et væsentligt element heri er at fortsætte integrationen og ensretningen af it-systemer samt at fortsætte med at effektivisere organisationerne omkostningsmæssigt. Disse tiltag forventes samlet at medføre effektivisering af divisionens ressourceanvendelse og herved en forbedring af den samlede produktivitet. Særligt har Danmark, Sverige, Norge og Storbritannien bidraget stabilt til divisionens samlede resultat i andet kvartal. Belgien, Polen og Schweiz skal også fremhæves da disse lande også viser gode tendenser. DSV SELSKABSMEDDELELSE NR JULI 2010 Side 7 af 20

8 OMSÆTNING, BRUTTOFORTJENESTE OG RESULTAT AF PRIMÆR DRIFT FØR SÆRLIGE POSTER FORDELT PÅ MARKEDER - ROAD Danmark ,4 17, ,3 6,4 Sverige ,3 16, ,4 4,2 Norge ,5 18, ,0 6,0 Finland ,7 15, ,1 2,3 Storbritanien ,6 18, ,6 4,8 Irland ,1 14, ,0 3,1 Tyskland ,9 15, ,8 0,7 Østrig ,9 19, ,7 Holland ,3 21, ,3 3,8 Belgien ,4 22, ,0 4,7 Schw eiz ,0 36, ,3 Frankrig ,3 23, ,1-0,9 Italien ,9 26, ,7 3,3 Spanien ,1 16, ,9-0,5 Portugal ,8 17, ,3 1,2 Estland ,9 15, ,3 3,4 Letland ,5 11, ,2 2,8 Lithauen ,5 14, ,5 5,5 Rusland ,6 21, ,3-2,4 Polen ,8 16, ,7 6,1 Kaliningrad, Hviderusland & Ukraine Omsætning Bruttofortjeneste Bruttomargin ,2 18, ,8-1,9 Tjekkiet ,4 13, ,5 1,8 Central og Sydøst Europa 1) ,9 22, ,7 3,1 I alt ,2 18, ,8 3,6 Group Afskrivninger på kunderelationer Elimineringer Netto ,2 20, ,0 3,8 1) Ungarn, Slovakiet, Grækenland, Bulgarien, Slovenien, Kroatien, Serbien, Tyrkiet, Marokko, Rumænien Resultat af primær drift før særlige poster EBITA margin DSV SELSKABSMEDDELELSE NR JULI 2010 Side 8 af 20

9 Air & Sea division RESULTATOVERSIGT FOR PERIODEN Nettoomsætning Direkte omkostninger Bruttofortjeneste Andre eksterne omkostninger Personaleomkostninger Resultat af primær drift før afskrivninger og særlige poster Af- og nedskrivninger på materielle og immaterielle aktiver eksklusive kunderelationer Af- og nedskrivninger på kunderelationer Resultat af primær drift før særlige poster BALANCEOVERSIGT Goodw ill og kunderelationer Øvrige immaterielle og materielle aktiver Langfristede aktiver i alt Tilgodehavender Likvide beholdninger og intercompany beholdninger Kortfristede aktiver i alt Aktiver i alt Egenkapital Rentebærende langfristet gæld Øvrige langfristede forpligtelser inkl. hensatte forpligtelser Langfristede forpligtelser Rentebærende kortfristet gæld inkl. intercompany gæld Anden kortfristet gæld Kortfristede forpligtelser i alt Passiver i alt ROIC udgør 17,6%. Ved beregning af ROIC anvendes goodwill og kunderelationer på millioner kr. Posten består af divisionens goodwill og kunderelationer og allokeret goodwill fra DSV. Antal ansatte udgør AKTIVITETER Divisionen er specialiseret i global godstransport med fly og skib. Divisionens primære fokusområde er transport mellem Fjernøsten, Europa samt Nord- og Sydamerika. Divisionen er asset light dvs. bundet op på få aktiver. Ud over de traditionelle fragtservices er divisionen også specialiseret i tungt og overdimensioneret gods også kaldet projektdivisionen. Søfragt volumen (TEU) for første halvår 2010 er steget med 22% i forhold til samme periode i 2009, mens markedet generelt vurderes at være steget med ca %. NETTOOMSÆTNING Divisionens nettoomsætning for de første 6 måneder af 2010 er steget med 34% i forhold til samme periode i Nettoomsætningen er påvirket af et væsentligt højere aktivitetsniveau end sidste år samt højere fragtrater. Især Italien, Tyskland, Kina, Øvrige fjernøsten samt Centraleuropa har højere omsætning i forhold til sidste år. Divisionens omsætning for første halvår af 2010 er fordelt imellem søfragt med 57% og luftfragt med 43%. Fordelingen lå på tilsvarende niveau for samme periode i Luftfragt volumen (ton) i første halvår 2010 er steget med 35% i forhold til samme periode i 2009, mens markedet generelt vurderes at være steget med ca %. DSV SELSKABSMEDDELELSE NR JULI 2010 Side 9 af 20

10 BRUTTOFORTJENESTE Air & Sea divisionens bruttomargin udgør 20,0% i første halvår 2010 mod 25,9% for den tilsvarende periode i Faldet i bruttomarginen skyldes primært effekten af stigningerne i fragtraterne. Bruttofortjenesten i absolutte tal er forbedret i løbet af andet kvartal 2010 og divisionen har i første halvår 2010 således realiseret en højere bruttofortjeneste i forhold til den realiserede fortjeneste i samme periode i Den forbedrede bruttofortjeneste i andet kvartal 2010 er primært sket indenfor luftfragt. Divisionens bruttofortjeneste er fordelt imellem søfragt med 54% og luftfragt med 46%. Fordelingen for samme periode i 2009 udgjorde søfragt med 61% og luftfragt med 39%. RESULTAT AF PRIMÆR DRIFT FØR SÆRLIGE POSTER Resultatet er 112 millioner kroner højere end resultatet for første halvår Divisionens EBITA-margin i de første 6 måneder udgør 6,0% mod 6,4% i samme periode sidste år. Reduktionen skyldes primært effekten af den reducerede bruttomargin. Især Spanien og Tyskland har forbedret EBITA-marginen i forhold til sidste år. Kina, Hongkong USA og projektafdelingen i Danmark har fastholdt en høj EBITA margin. Frankrig, Sverige, Tyrkiet, Finland og Danmark bør forbedre deres EBITA margin, så den kommer på niveau med divisionens gennemsnitlige margin. EBITA i procent af bruttofortjenesten udgør 30,2% for første halvår 2010 mod 24,8% i tilsvarende periode Forbedringen kan henføres til den gennemførte integration af ABX samt effektivitetsforbedringer blandt andet som følge af forbedrede it-systemer. DIVISIONEN I HOVEDTRÆK Den positive udvikling fra første kvartal 2010, med stigende volumen på alle væsentlige fragtruter inden for både søfragt og luftfragt, fortsatte i andet kvartal. Inden for søfragt er aktiviteten på ruterne mellem Asien og Europa stabiliseret, mens aktiviteten på de transatlantiske fragtruter samt Stillehavsruterne fortsat har været stigende. På Stillehavsruterne er der stadig udfordringer med at sikre den fornødne kapacitet, hvilket har medført fortsat stigende fragtrater. Yderligere kapacitet tilføres løbende markedet, men kapaciteten er endnu ikke på et niveau, som kan tilgodese det nuværende behov. Udvidelse af kapacitet bliver fortsat udlignet ved, at rederierne sejler med nedsat hastighed for derved at reducere omkostningerne til brændstof. I andet kvartal er der, for såvel de transatlantiske ruter samt Stillehavsruterne, sket en yderligere stigning i de generelle fragtrater, mens raterne på Stillehavsruterne yderligere er pålagt sæsontillæg. Som følge af de igangværende kapacitetsforøgelser på Stillehavsruterne, forventes en mere stabil markedsudvikling i slutningen af 2010, mens aktiviteten i tredje kvartal fortsat forventes at være påvirket af manglende kapacitet. Der er en stigende forståelse blandt kunderne for at de øgede fragtrater er uundgåelige. Markedet for luftfragt er påvirket af de samme tendenser som markedet for søfragt. Således har luftfragtsegmentet i første halvår 2010 været påvirket af en stigning i aktivitet og fragtrater samt manglende kapacitet. BALANCEN Air & Sea divisionens balance udgør millioner kroner pr. 30. juni 2010 mod millioner kroner pr. 31. december Stigningen skyldes den forøgede pengebinding i arbejdskapitalen. NETTOARBEJDSKAPITAL Air & Sea divisionens pengebinding i nettoarbejdskapital udgør 779 millioner kroner pr. 30. juni 2010 mod 535 millioner kroner pr. 31. december Stigningen er primært en konsekvens af den øgede aktivitet, højere fragtrater, samt at en væsentlig del af stigningen i aktiviteten ligger i lande hvor kunderne traditionelt har længere betalingsbetingelser.. DSV SELSKABSMEDDELELSE NR JULI 2010 Side 10 af 20

11 OMSÆTNING, BRUTTOFORTJENESTE OG RESULTAT AF PRIMÆR DRIFT FØR SÆRLIGE POSTER FORDELT PÅ MARKEDER - AIR & SEA Omsætning Bruttofortjeneste Bruttomargin Resultat af primær drift før særlige poster EBITA margin USA ,1 20, ,9 9,3 Italien ,0 17, ,5 4,1 Danmark ,5 16, ,8 3,9 Projekt afd., Danmark ,9 21, ,5 11,6 Norge ,0 22, ,0 8,4 Sverige ,1 15, ,9 3,9 Finland ,1 13, ,8 2,0 Storbritannien ,3 14, ,9 3,9 Irland og Nordirland ,2 15, ,9 4,2 Tyskland ,9 16, ,9 3,7 Holland ,6 18, ,3 4,1 Belgien ,3 30, ,1 Frankrig ,0 19, ,9 1,7 Spanien ,8 18, ,4 3,4 Tyrkiet ,0 10, ,8 2,6 Central Europa 1) ,6 16, ,4 4,3 Canada ,5 20, ,4 8,2 Kina ,9 17, ,3 9,2 Hongkong ,1 19, ,8 13,8 Australien ,8 23, ,9 4,4 Øvrige fjernøsten 2) ,6 18, ,7 6,6 Mellem- og Sydamerika 3) ,0 20, ,2 4,8 I alt ,5 17, ,9 5,7 Group Afskrivninger på kunderelationer Elimineringer Netto ,9 20, ,4 6,0 1) Polen, Ungarn, Portugal, Tjekkiet, Østrig, Schw eiz, Hviderusland, Ukraine, Bulgarien, Nigeria, Grækenland, Estland, Letland, Litauen, Slovakiet, Slovenien, Rumænien 2) Indonesien, Thailand, Singapore, Malaysia, Filippinerne, Korea, Taiw an, Vietnam, Indien, Bangladesh, Forenede Arabiske Emirater, Japan, New Zealand 3) Mexico, Argentina, Venezuela, Chile DSV SELSKABSMEDDELELSE NR JULI 2010 Side 11 af 20

12 Solutions division RESULTATOVERSIGT FOR PERIODEN Nettoomsætning Direkte omkostninger Bruttofortjeneste Andre eksterne omkostninger Personaleomkostninger Resultat af primær drift før afskrivninger og særlige poster Af- og nedskrivninger på materielle og immaterielle aktiver eksklusive kunderelationer Af- og nedskrivninger på kunderelationer Resultat af primær drift før særlige poster BALANCEOVERSIGT Goodw ill og kunderelationer Øvrige immaterielle og materielle aktiver Andre langfristede aktiver Langfristede aktiver i alt Tilgodehavender Likvide beholdninger og intercompany beholdninger Kortfristede aktiver i alt Aktiver i alt Egenkapital Rentebærende langfristet gæld Øvrige langfristede forpligtelser inkl. hensatte forpligtelser Langfristede forpligtelser Rentebærende kortfristet gæld inkl. intercompany gæld Anden kortfristet gæld Kortfristede forpligtelser i alt Passiver i alt ROIC udgør 9,0%. Ved beregning af ROIC anvendes goodwill og kunderelationer på millioner kroner. Posten består af divisionens goodwill, kunderelationer og allokeret goodwill fra DSV. Antal ansatte udgør AKTIVITETER Divisionen beskæftiger sig hovedsageligt med totale logistikløsninger herunder outsourcing af lager, distribution samt en lang række serviceydelser i relation til kundernes forsyningskæder. Disse services henvender sig hovedsageligt til større virksomheder inden for mærkevarer og brands. Divisionens forretningsområder omfatter endvidere distribution og cross-docking. NETTOOMSÆTNING Solutions divisionens nettoomsætning for første halvår 2010 er steget med ca. 1% i forhold til samme periode sidste år. BRUTTOFORTJENESTE Solutions divisionens bruttomargin udgør 29,8% i de første 6 måneder af 2010, mod 31,0% i den tilsvarende periode sidste år. Solutions volumen (ordrelinjer) for første halvår 2010 er steget med ca. 9% i forhold til samme periode i 2009, mens markedet generelt vurderes at være steget med ca. 4-6%. DSV SELSKABSMEDDELELSE NR JULI 2010 Side 12 af 20

13 RESULTAT AF PRIMÆR DRIFT FØR SÆRLIGE POSTER Der er i første halvår 2010 realiseret et resultat på 124 millioner kroner, hvilket er en stigning på 13 millioner kroner i forhold til samme periode sidste år. Divisionens EBITAmargin i de første 6 måneder af 2010 udgør 5,1% mod 4,6% i samme periode sidste år. Resultatet er positivt påvirket af salg af ejendomme i Finland. Især Benelux, Italien og Sverige har klaret sig godt igennem de første 6 måneder af EBITA i procent af bruttofortjenesten udgør 17,1% for første halvår 2010 mod 14,9% i tilsvarende periode BALANCEN Solutions divisionens balance udgør millioner kroner pr. 30. juni 2010 mod millioner kroner pr. 31. december NETTOARBEJDSKAPITAL Solutions divisionens pengebinding i nettoarbejdskapital udgør 200 millioner kroner pr. 30. juni 2010 mod 62 millioner kroner pr. 31. december Stigningen skyldes primært større pengebinding i debitorer samt indfrielse af forpligtelser vedrørende leverandørgæld. DIVISIONEN I HOVEDTRÆK Solutions divisionen har i andet kvartal 2010 haft en stigende aktivitet, hvor alle divisionens branchesegmenter har udviklet sig positivt. Omsætningen for første halvår 2010 oversteg den realiserede omsætning fra samme periode sidste år. Markedet er fortsat påvirket af øget priskonkurrence samt stort udbud af lagerfaciliteter. Dette har medført at divisionen i perioden, har realiseret et mindre fald i bruttofortjenesten i forhold til forventet for Som følge af fortsat fokus på procesoptimering, er divisionens EBITA over niveauet for samme periode sidste år. Forbedringerne ses primært på det svenske og belgiske marked, hvor det på det belgiske marked især er segmentet for bilindustrien, som har vist positive resultater. På trods af behovet for yderligere indtjeningsforbedringer, er divisionsledelsen tilfreds med divisionens resultat for første halvår OMSÆTNING, BRUTTOFORTJENESTE OG RESULTAT AF PRIMÆR DRIFT FØR SÆRLIGE POSTER FORDELT PÅ MARKEDER - SOLUTIONS Omsætning Bruttofortjeneste Bruttomargin Resultat af primær drift før særlige poster EBITA margin Danmark ,7 25, ,6 3,3 Sverige ,2 22, ,9 6,6 Norge ,0 17, ,7 4,5 Finland 1) ,9 34, ,9 50,0 Tyskland ,0 23, ,1-2,6 Italien ,0 34, ,3 6,5 Storbritannien ,1 29, ,9 5,0 Irland ,6 24, ,1 3,9 Benelux ,2 32, ,4 6,4 Øvrig Europa 2) ,6 22, ,4 0,7 I alt ,0 29, ,8 5,7 Group Afskrivninger på kunderelationer Elimineringer Netto ,0 29, ,6 5,1 1) Resultat af primær drift før særlige poster i første halvår 2010 er positivt påvirket af ejendomsavance på 20 millioner kroner. 2) Frankrig, Polen, Rumænien, Rusland, Spanien, Schw eiz DSV SELSKABSMEDDELELSE NR JULI 2010 Side 13 af 20

14 Aktionærinformation INCITAMENTSPROGRAMMER Markedsværdien af koncernens incitamentsprogrammer pr. 30. juni 2010 udgør 146,1 millioner kroner, hvoraf bestyrelsens og direktionens andel tilsammen udgør 17,3 millioner kroner. Markedsværdien er beregnet efter modeller baseret på Black & Scholes. AKTIETILBAGEKØBSPROGRAM Som omtalt i selskabsmeddelelse nr. 354 afsluttede DSV den 27. april 2010 et aktietilbagekøbsprogram på i alt 103,6 millioner kroner i henhold til bemyndigelse givet til bestyrelsen på generalforsamlingen den 26. marts SENESTE VÆSENTLIGE SELSKABSMEDDELELSER Meddelelse 351: 15. april Kommentar til nyhedsinformation. Meddelelse 354: 27. april Aktietilbagekøb i DSV A/S. Meddelelse 355: 29. april Offentliggørelse af delårsrapport 1. kvartal INVESTOR TELEKONFERENCE DSV indbyder til investor-telekonference den 30. juli 2010 klokken CET, hvor investorer, aktionærer, analytikere og andre er velkomne til at deltage. På mødet, der foregår på engelsk, præsenteres DSV s delårsrapport for perioden 1. januar 30. juni Der vil være lejlighed til at stille spørgsmål. Præsentationen er offentliggjort på DSV s hjemmeside. Deltagere fra DSV er: Jens Bjørn Andersen, Administrerende direktør og Jens H. Lund, Finansdirektør. INVESTOR-TELEKONFERENCE VIA WEB Telekonferencen kan følges direkte med billed- og lydsignal via DSV s website på eller via NASDAQ OMX Copenhagen på Spørgsmål kan kun stilles ved opringning til telekonferencen. Bemærk at det kræver at Microsoft Media Player er installeret for at følge telekonferencen. Programmet kan downloades gratis fra begge websites. Der vil i timerne op til telekonferencen være mulighed for at teste opkoblingen på de nævnte web-adresser. ÆNDRING AF DATOER FOR STILLEPERIODER I årsrapporten for 2009 er der anført datoer for opstart af stilleperioder, som knytter sig til den offentliggjorte finanskalender. DSV s ledelse har besluttet at forkorte stilleperiodernes længde. Den tidligere offentliggjorte finanskalender for 2010 er uændret. Der henvises her til selskabsmeddelelse nr. 342 DSV s Finanskalender 2010 af 4. december Børsmeddelelse Tidligere angivet dato for Revideret dato for stilleperiode opstart stilleperiode opstart 3. kvartal september oktober 2010 HENVENDELSE VEDRØRENDE DELÅRSRAPPORT Spørgsmål rettes til: Adm. direktør Jens Bjørn Andersen, telefon eller Finansdirektør Jens H. Lund, telefon Denne meddelelse er tilgængelig på internettet på adressen: Meddelelsen er udarbejdet på dansk og engelsk. I tvivlstilfælde er den danske udgave gældende. Telekonferencen kan følges på telefonnummer for danske deltagere, udenlandske deltagere kan følge telekonferencen på enten telefonnummer +44 (0) eller telefonnummer Forudgående tilmelding er ikke nødvendig. DSV SELSKABSMEDDELELSE NR JULI 2010 Side 14 af 20

15 ANVENDT REGNSKABSPRAKSIS Delårsrapporten er aflagt efter IAS 34 som godkendt af EU og danske oplysningskrav for børsnoterede selskaber. DSV A/S har med virkning fra 1. januar 2010 implementeret IFRS 3 Business Combinations og IAS 27 Consolidation and Separate Financial Statements. IFRS 3 har ændret koncernens praksis for opgørelse af vederlaget for overtagne virksomheder på følgende måde: Transaktionsomkostninger, der kan henføres til virksomhedssammenslutninger, indregnes i resultatopgørelsen ved afholdelsen. Disse omkostninger blev tidligere medtaget i kostprisen. Betinget købsvederlag eksempelvis earn-out aftaler indregnes til dagsværdi på overtagelsesdagen, og efterfølgende værdireguleringer indregnes i resultatopgørelsen. Tidligere blev ændringer i betingede købsvederlag indregnet i kostprisen. Ved trinvis overtagelser skal købsprisallokeringen foretages, når DSV A/S opnår kontrol. Dermed opgøres tidligere erhvervede kapitalandele til dagsværdi, når kontrollen opnås, og eventuel regulering i forhold til den regnskabsmæssige værdi indregnes i resultatopgørelsen. Tidligere blev goodwill opgjort ved hvert enkelt køb og værdiregulering blev indregnet direkte i egenkapitalen. Desuden har IFRS 3 ændret på opgørelsen af goodwill. Der er nu mulighed for at vælge fuld indregning af goodwill, selvom der erhverves mindre end 100 % af den overtagne virksomhed. Tidligere blev kun indregnet goodwill for den erhvervede del af virksomheden. Den væsentligste ændring til IAS 27 vedrører transaktioner med minoritetsinteresser. Køb og salg af minoritetsinteresser, uden at kontrol mistes, indregnes direkte på egenkapitalen. Ved salg af kapitalandele, hvorved kontrol mistes, indregnes gevinst/tab i resultatopgørelsen. Samtidig værdireguleres eventuelle bibeholdte kapitalandele i den virksomhed, hvor kontrollen er mistet, til dagsværdi med værdireguleringer i resultatopgørelsen. LEDELSESPÅTEGNING Bestyrelse og direktion har dags dato behandlet og godkendt delårsrapporten for perioden 1. januar 30. juni 2010 for DSV A/S. Delårsrapporten, der ikke er revideret eller reviewet af selskabets revisor, aflægges i overensstemmelse med IAS 34 Præsentation af delårsrapporter som godkendt af EU og danske oplysningskrav til delårsrapporter for børsnoterede virksomheder. Det er vores opfattelse, at delårsregnskabet giver et retvisende billede af koncernens aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 30. juni 2010 samt resultatet af koncernens aktiviteter og pengestrømme for perioden 1. januar 30. juni Det er endvidere vores opfattelse, at ledelsesberetningen indeholder en retvisende redegørelse af udviklingen i koncernens aktiviteter og økonomiske forhold, periodens resultat og af koncernens finansielle stilling som helhed og en beskrivelse af de væsentligste risici og usikkerhedsfaktorer, som koncernen står overfor. Brøndby, den 30. juli 2010 DIREKTION: Jens Bjørn Andersen Adm. Direktør BESTYRELSE: Kurt K. Larsen Formand Kaj Christiansen Annette Sadolin Jens H. Lund Finansdirektør Erik B. Pedersen Næstformand Per Skov Birgit W. Nørgaard Ændringen i anvendt regnskabspraksis har ikke haft nogen effekt for indeværende eller tidligere regnskabsperioder. Siden ABX akkvisitionen har DSV løbende foretaget justeringer af opgørelse af omsætning og resultat for de tre divisioner. I forbindelse med udarbejdelse af delårsrapporten for første kvartal 2010 blev denne proces tilendebragt. Segmentoplysninger er opgjort på baggrund af DSV s interne ledelsesrapportering. Sammenligningstal for første halvår 2009 er tilpasset. DSV SELSKABSMEDDELELSE NR JULI 2010 Side 15 af 20

16 Delårsregnskab RESULTATOPGØRELSE Nettoomsætning Direkte omkostninger Bruttofortjeneste Andre eksterne omkostninger Personaleomkostninger Resultat af primær drift før afskrivninger og særlige poster (EBITDA) Af- og nedskrivninger på immaterielle og materielle aktiver Resultat af primær drift før særlige poster (EBITA) Særlige poster, netto Resultat af primær drift (EBIT) Andel af resultat efter skat i associerede virksomheder Finansielle indtægter Finansielle omkostninger Resultat før skat Skat af periodens resultat Periodens resultat Resultat for perioden fordeles således: Aktionærerne i DSV A/S Minoritetsinteresser Resultat pr. aktie: Resultat pr. aktie (EPS) á 1 kr. (DKK) 1,5 3,4 Udvandet justeret resultat pr. aktie á 1 kr. (DKK) 4,8 5,1 TOTALINDKOMSTOPGØRELSE Periodens resultat Anden totalindkomst Valutakursregulering, udenlandske virksomheder Periodens værdiregulering af sikringsinstrumenter Værdiregulering af sikringsinstrumenter overført til finansielle omkostninger Aktuarmæssige reguleringer Andre reguleringer Skat af anden totalindkomst Anden totalindkomst efter skat Totalindkomst i alt Opgørelse af totalindkomsten fordeles således: Aktionærerne i DSV A/S Minoritetsinteresser I alt DSV SELSKABSMEDDELELSE NR JULI 2010 Side 16 af 20

17 BALANCE, AKTIVER Langfristede aktiver Immaterielle aktiver Materielle aktiver Kapitalandele i associerede virksomheder Andre værdipapirer og andre tilgodehavender Udskudt skatteaktiv Langfristede aktiver i alt Kortfristede aktiver Aktiver bestemt for salg Omsætningsaktiver Tilgodehavender fra salg og tjenesteydelser og andre tilgodehavender Selskabsskat Likvide beholdninger Omsætningsaktiver i alt Kortfristede aktiver i alt Aktiver i alt BALANCE, PASSIVER Egenkapital Aktiekapital Reserver Aktionærerne i DSV A/S andel af egenkapitalen Minoritetsinteresser Egenkapital i alt Forpligtelser Langfristede forpligtelser Udskudt skat Pensioner og lignende forpligtelser Hensatte forpligtelser Finansielle forpligtelser Langfristede forpligtelser i alt Kortfristede forpligtelser Forpligtelser vedrørende aktiver bestemt for salg Øvrige kortfristede forpligtelser Hensatte forpligtelser Finansielle forpligtelser Leverandørgæld og andre gældsforpligtelser Selskabsskat Øvrige kortfristede forpligtelser i alt Kortfristede forpligtelser i alt Forpligtelser i alt Passiver i alt DSV SELSKABSMEDDELELSE NR JULI 2010 Side 17 af 20

18 PENGESTRØMSOPGØRELSE (DKK m io.) Resultat før skat Regulering for ikke-likvide driftsposter m.v. Af- og nedskrivninger Aktiebaseret vederlæggelse Særlige poster Ændring i hensatte forpligtelser Finansielle indtægter Finansielle omkostninger Pengestrøm fra primær drift før ændring i arbejdskapital Ændring i arbejdskapital Finansielle indtægter, betalt Finansielle omkostninger, betalt Pengestrøm fra ordinær drift Betalt selskabsskat Pengestrøm fra driftsaktivitet Køb af immaterielle aktiver Salg af immaterielle aktiver 1 1 Køb af materielle aktiver Salg af materielle aktiver Salg af dattervirksomheder/aktiviteter Køb af dattervirksomheder/aktiviteter Ændring af øvrige finansielle aktiver Pengestrøm fra investeringsaktivitet Frie pengestrømme Provenu ved optagelse/afdrag af langfristede forpligtelser, netto Optagelse af andre finansielle forpligtelser Aktionærerne: Udbetalt udbytte Køb og salg af egne aktier, netto Øvrige transaktioner med kapitalejerne Pengestrøm fra finansieringsaktivitet Periodens pengestrøm Valutakursreguleringer Likvide beholdninger, primo Likvider beholdninger, ultimo Pengestrømsopgørelsen kan ikke direkte udledes af balance og resultatopgørelse. Specifikation 1: Opgørelse af regulerede frie pengestrømme Frie pengestrømme Nettokøb af dattervirksomheder/aktiviteter Regulerede frie pengestrømme Specifikation 2: Opgørelse af enterprise værdi af opkøbte virksomheder Nettokøb af dattervirksomheder/aktiviteter Rentebærende gæld - - Enterprise værdi for overtagne virksom heder DSV SELSKABSMEDDELELSE NR JULI 2010 Side 18 af 20