Kvartalsrapport April 2017

Transkript

1 Kvartalsrapport April 20

2 Indhold Om foreningerne De finansielle keder i 1. kvartal Afdeling Korte Obligationer... 5 Afdeling Obligationer... 6 Afdeling MixObligationer... 7 Afdeling Dank... 8 Afdeling Europa... 9 Afdeling Verden Afdeling Nordamerika Afdeling Balance Afdeling Balance Afdeling Otium Pension Afdeling Otium Pension Investeringsovervejelser.... Disclaimer Dette materiale er udarbejdet af Lån & Spar Bank. Materialet er udelukkende med henblik på at orientere investorer og andre interesserede. Nærværende materiale er ikke og skal ikke opfattes som et tilbud eller opfordring til at købe eller sælge investeringsbeviser. Information, beregninger, vurderinger, skøn og forventninger i dette materiale træder ikke i stedet for læserens eget skøn over, hvorledes der bør disponeres. Lån & Spar Bank har forsøgt at sikre sig, at information i dette materiale er korrekt og retvisende. Lån & Spar Bank påtager sig imidlertid ikke noget ansvar for materialets nøjagtighed og fuldkommenhed, ligesom Lån & Spar Bank ikke påtager sig noget ansvar for eventuelle tab, der måtte følge af dispositioner foretaget på baggrund af information i dette materiale. Det skal fremhæves, at historiske afkast ikke er nogen garanti for fremtidige afkast. Materialet er beskyttet af lov om ophavsret, hvorfor materialet eller dele heraf ikke må gengives uden tilladelse fra Lån & Spar Bank. 2 Kvartalsrapport Indhold il 20 Kvartalsrapport Indhold il 20 2

3 Om foreningerne Investeringsforeningen Lån & Spar Invest blev stiftet i 1971 og er dermed en af landets ældste. Kapitalforeningen Lån & Spar MixInvest blev stiftet den 22. ts 2001, med de første Fund-of-Funds afdelinger i Dank. Foreningerne ejes af investorerne. Foreningerne Investeringsforeningen Lån & Spar Invest og kapitalforeningen Lån & Spar MixInvest er til for at gøre det enklere for dig at investere. Frem for selv at skulle udvælge de rette værdipapirer, og løbende holde øje med kederne samt sammensætningen af investeringen, får du eksperterne til at løse opgaven ved at investere gennem Lån & Spar Invests og Lån & Spar MixInvests afdelinger. I Lån & Spar Invest kan du vælge mellem afdelinger, der alene investerer i obligationer med forskellige løbetider og risici, og afdelinger, der investerer i aktier fra forskellige geografiske områder. I Lån & Spar MixInvest, der særligt retter sig mod din pensionsopsparing og opsparing i selskabsform eller under virksomhedsordningen, kan du vælge forskellige typer af balancerede investeringer i både obligationer og aktier. Her får du altså en stor spredning af risikoen. Balanceret investering i både aktier og obligationer gør investeringen mere robust end en placering alene i én aktivtype. Du kan endvidere vælge alene at placere din opsparing i én fondskode frem for at skulle administrere mange forskellige. Etik i investeringerne I tilrettelæggelsen af investeringerne indgår et overordnet hensyn til etiske forhold. Udgangspunktet er, at investeringerne sker i respekt af de love og etiske rammer, der gælder i Dank og øvrige lande, der investeres i. Der købes eksempelvis ikke aktier i selskaber, der bevidst og gentagende gange har brudt etiske regler, der er fastsat af nationale myndigheder, på de keder, hvor selskabet arbejder, eller af internationale organisationer med Danks tiltrædelse. De nærmere etiske regelsæt findes på foreningernes hjemmesider. Din investeringsprofil Når du investerer, er det vigtigt, at dine investeringer bliver sammensat ud fra dine behov og forventninger. Derfor anbefaler vi, at du i sabejde med din investeringsrådgiver får fastlagt din personlige investeringsprofil, inden du investerer. Find mere information På foreningernes hjemmesider og kan du finde flere oplysninger, som f.eks. foreningernes vedtægter, prospekter og rapporter samt afdelingernes faktaark og investorinformationer. Af prospekterne fremgår de rammer, som de enkelte afdelinger investerer efter samt andre praktiske oplysninger. Administrator/forvalter Foreningerne administreres/forvaltes af Invest Administration A/S, Badstuestræde 20, 1209 København K, tlf Begge foreninger har som mål at opnå attraktive afkast på investeringerne inden for rammerne af afdelingernes investeringsområde og fastlagte risikospredning. Kvartalsrapport il 20 Om foreningerne 3

4 De finansielle keder i 1. kvartal kvartal kvartal 20 blev internationalt set endnu et godt kvartal på aktiekederne, og det danske totalindeks fulgte med en stigning på 8,0 pct. godt med. MSCI World steg med 5,0 pct. og det tilsvarende indeks for europæiske aktier steg 6,1 pct. De lange statsrenter steg i 1. kvartal, mens de korte europæiske renter var uforandrede til let faldende. Renten på 10-årige danske statsobligationer steg med 0,31 pct.-point til 0,62 pct. Den 10-årige tyske rente steg med 0,25 pct.-point til 0,33 pct., og de lange sydeuropæiske statsrenter steg med omkring 0,3 pct.-point, så den spanske 10-årige rente nu er på 1,64 pct. og den italienske på 2,13 pct. Den 10-årige amerikanske statsrente var nærmest uforandret 2,45 pct. efter den kante stigning i 4. kvartal 20. Amerikansk økonomi viser en generelt positiv udvikling med lav arbejdsløshed, stigende beskæftigelse og pænt privatforbrug. Den amerikanske centralbank er begyndt en periode med normalisering af pengepolitikken og har i 1. kvartal hævet renten med 0,25 pct., så den nu er oppe på 1 pct. Der er klare udsigter til yderligere stigninger i 20, hvilket ses som en bekræftelse på, at der er væsentlig aktivitet i amerikansk økonomi. Udviklingen i de amerikanske statsfinanser kan dog godt give anledning til en vis bekymring, idet udgifterne er stigende, mens indtægterne stagnerer. Europa oplever fortsat en vis usikkerhed i forbindelse med Storbritanniens beslutning om at forlade EU-sabejdet. Usikkerheden er blevet forstærket af usikkerheden omkring den fremtidige amerikanske udenrigs- og handelspolitik. Pundet og euroen har over de seneste år begge været faldende i forhold til deres samhandelspartnere, hvilket samlet set har styrket den økonomiske aktivitet og jobskabelsen i begge områder. Euroområdet havde således en lidt højere vækst end USA i 20, men forventes modsat USA ikke at opleve en styrket vækst i 20. til fremtiden Den generelle forventning er, at væksten i den globale økonomi fortsætter i et moderat tempo på mellem 2 og 2,5 pct., sådan som det reelt har været tilfældet de seneste 6-7 år. En ændret amerikansk handelspolitik skaber dog usikkerhed omkring fordelingen af væksten og er med til at lægge pres på Kina. Inflationen synes generelt på vej op, trukket af normalisering i råvarepriserne og pæne lønstigningstakter. Den amerikanske centralbanks signaler om flere kommende rentestigninger har allerede materialiseret sig i stigende lange renter. Det er således bemærkelsesværdigt, at den 10-årige amerikanske rente ikke steg i 1. kvartal på trods af to rentestigninger fra den amerikanske centralbank på 0,25 pct.-point på under 3 måneder. Stigende inflation og afviklingen af pengepolitisk krisehjælp kan være en farlig cocktail, som allerede flere gange har ført til væsentlige ryk i kedsrenterne. De helt korte europæiske og danske renter skal på et tidspunkt justeres op. De lange statsrenter er allerede blevet trukket noget op, mens renten på danske realkredit obligationer endnu synes relativt upåvirket. En tysk 10-årig rente på 0,33 pct. med en inflationsmålsætning for den europæiske centralbank på omkring 2 pct. synes på længere sigt at være uholdbar, selv om det seneste kvartals stigning på 0,25 %-point er et skridt i den rigtige retning. Risikoen for de danske obligationer findes primært i udviklingen på de internationale keder. Aktiekedet De stigende aktiekurser i 1. kvartal er en delvis modreaktion mod usikkerhed op til det amerikanske præsidentvalg. Aktiekurserne er fortsat trukket højt op som følge af centralbankernes negative renter og lempelige pengepolitik, mens den amerikanske centralbanks signal om flere fremtidige rentestigninger tages som endeligt bevis på stabil fremgang i amerikansk økonomi. Udviklingen i virksomhedernes indtjening har, lige som væksten i økonomien, ikke været så høj som forventet. En stor del af kursstigningerne i 1. kvartal må tilskrives positive forventninger til fremtiden. Det er vurderingen, at optimismen vil fortsætte, såfremt den positive udvikling i nøgletallene kan vare ved. Senere vil der komme fokus på, om optimismen bliver afspejlet i virksomhedernes indtjening. Hvis ikke der ses en løbende forbedring, så kan de nuværende kursniveauer være svære at fastholde. ne til udviklingen på aktiekederne er samlet set afdæmpet optimistisk, ikke mindst i betragtning af de stigninger vi har oplevet i 1. kvartal. Der forventes en tendens til, at store selskaber kommer til at klare sig bedre end de små i den kommende periode. Risiciene for aktiekederne er foruden en skuffende makroøkonomisk udvikling også de politiske risici, hvor valget i Frankrig til og i Tyskland til tember, kan blive omdrejningspunktet for ændringer i investoradfærden. 4 Kvartalsrapport De finansielle il keder 20 i 1. kvartal 20 De finansielle keder Kvartalsrapport i 1. kvartal 20 il 20 4

5 Afdeling Korte Obligationer Afdelingens midler investeres i obligationer, der er noteret på Nasdaq Copenhagen A/S, f.eks. stats- og realkreditobligationer. Afdelingen kan ikke investere i erhvervsobligationer, med mindre de er statsgaranterede. Afdelingens investeringsstrategi sigter imod at sammensætte en portefølje med en lav renterisiko. Rentefølsomheden, målt som porteføljens samlede korrigerede varighed, må maksimalt være 4 år. Ved udgangen af 1. kvartal havde afdelingens portefølje en korrigeret varighed på 1,3 år. er Nordea Constant Gvt. 2 years, der består af korte danske statsobligationer, og har en konstant varighed på 2 år. Afdelingen er velegnet for investorer med en investeringshorisont på minimum 1 år og anbefales til investering af såvel fri opsparing som pensionsmidler. Udbyttebetalende Investerer i korte danske obligationer DK Stiftet 2001 Risikokategori 2 Nordea GOV CM 2Y Afkast (ÅTD 20) 0,42 Udbytte (20) 1,60 ÅOP (20) 0,62 Porteføljens 10 største positioner 1 0% BYG 20 DK ,5% 2 4,00% Statsobligation 20 DK ,9% 3 2,00% Unikredit 20 DK ,8% 4 0,52% BRF 2018 DK ,1% 5 1,01% DK Skib SK 2021 DK ,9% 6 Byggeriets Realk.fond 2041 DK ,9% 7 1,07% Nykredit 2038 DK ,9% 8 0,5% RD 2027 DK ,8% 9 1% RD 2021 DK ,7% 10 0% LRF 2018 DK ,5% Udviklingen i 1. kvartal 20 Afdelingen gav i 1. kvartal et afkast på 0,42 pct., mens afdelingens benchk faldt -0,10 pct. Den positive afkastudvikling har været drevet af lav konverteringsaktivitet samt en gunstig udvikling på realkreditobligationer, hvor afdelingen har en kant overvægt. Afdelingens korrigerede varighed ligger uforandret på 1,3 år. I 1. kvartal har de konverteringstruede obligationer leveret det højeste afkast blandt de danske obligationer på mellem 1,5-2 pct. Beholdningen af konverteringstruede obligationer udgør godt 15 pct. af formuen. I den modsatte ende finder vi statsobligationer, der har givet et afkast omkring nul. Porteføljens sammensætning ultimo ts 20 Kontant - 0% Statsobligationer - 13% Realkreditobligationer - 87% Der er ikke udsigt til, at Nationalbanken foreløbigt ændrer på den ledende rente, der stadig er negativ med 0,65 pct. I ruar og ts har Nationalbanken dog interveneret i valutakedet for godt 10 mia. kr. for at svække kronen Den europæiske centralbank annoncerede i ts, at behovet for yderligere lempelser er aftaget. Den udmelding bliver tolket som et signal om, at tidspunktet for, hvornår pengepolitikken bliver normaliseret, er rykket lidt nærmere. Fortsætter den positive udvikling i europæisk økonomi kan det sætte de europæiske og danske renter under pres senere på året Afdeling Korte Obligationer Kvartalsrapport il 20 Afdeling Korte Obligationer 5

6 Afdeling Obligationer Afdelingens midler investeres i obligationer, der er noteret på Nasdaq Copenhagen A/S, f.eks. stats- og realkreditobligationer. Afdelingen kan herudover investere i erhvervsobligationer noteret på Nasdaq Copenhagen. Afdelingens investeringsstrategi sigter mod at sammensætte en portefølje med en lav til mellem renterisiko. Rentefølsomheden, målt som porteføljens samlede korrigerede varighed, skal således ligge i intervallet 2-6 år. Ved udgangen af 1. kvartal havde afdelingens portefølje en korrigeret varighed på 2,6 år. er 50% Nordea Constant Gvt. 3 years og 50% Nordea Constant Gvt. 5 years og har en konstant varighed på 4 år. Afdelingen er velegnet for investorer med kort samt middel investeringshorisont og anbefales til såvel fri opsparing som pensionsmidler, hvor der er nogle år til, at udbetalingen skal finde sted. Udbyttebetalende Investerer i danske obligationer DK Stiftet 1991 Risikokategori 3 50% Nordea GOV 3Y og 50% Nordea GOV 5Y Afkast (ÅTD 20) 0,43 Udbytte (20) 1,00 ÅOP (20) 0,62 Porteføljens 10 største positioner 1 1,75% Stat 2025 DK ,9% 2 3,00% BRF 2044 DK ,4% 3 0,71% Nykredit 2021 DK ,8% 4 0% BYG 20 DK ,5% 5 0,5% BRF 2027 DK ,8% 6 1,01% DK Skib SK2021 DK ,8% 7 2% RD 2037 DK ,85 8 3,00% Unikredit 44 DK ,7% 9 0,5% RD 2027 DK ,3% 10 1,07% Nykredit 2038 DK ,1% Udviklingen i 1. kvartal 20 Afdelingen gav i 1. kvartal et afkast på 0,43 pct., mens afdelingens benchk faldt -0,11 pct. Den positive afkastudvikling har været drevet af lav konverterringsaktivitet samt en gunstig udvikling på realkreditobligationer, hvor afdelingen har en kant overvægt. Afdelingens korrigerede varighed er i løbet af kvartalet steget med 0,2 til 2,6 år. Merrenten på realkreditobligationer i forhold til statsobligationer er indsnævret med 0,1 pct., hvilket isoleret set svarer til en kursstigning i niveauet 0,4-0,6 kurspoint på realkreditobligationer. Udenlandske investorer er fortsat massive købere af danske obligationer og ejer i dag pct. i mange af de toneangivende realkreditobligationer, som f.eks. 2% 2047 og 2,5% Porteføljens sammensætning ultimo ts 20 Kontant - 5% Statsobligationer - 8% Realkreditobligationer - 87% Renterne forventes at forblive lave i en længere periode, men der er et opadgående pres på de længere løbetider. Den europæiske centralbank annoncerede i ts, at behovet for yderligere lempelser er aftaget. Det er et signal om, at tidspunktet for, hvornår pengepolitikken bliver normaliseret, er rykket lidt nærmere. Fortsætter den positive udvikling i europæisk økonomi kan det sætte de europæiske og danske renter under pres senere på året Afdeling Obligationer 6 Kvartalsrapport Afdeling Obligationer il 20 Afdeling Kvartalsrapport Obligationer il 20 6

7 Afdeling MixObligationer Afdelingen investerer i et mix af danske og udenlandske statsog realkreditobligationer og via investeringsforeningsbeviser i erhvervsobligationer samt emerging kets obligationer. Risikoen forventes ikke at være væsentligt større end ved investering alene i danske obligationer, men afkastmuligheden forventes at være større. Mindst 40 pct. af formuen skal være placeret i danske stats-, indeks- eller realkreditobligationer. Generelt tilstræbes der i afdelingen stor spredning på segmenter og udstedere. Afdelingen anvender ikke benchk. Investeringer i investeringsforeningsafdelinger, der investerer i hhv. erhvervsobligationer med investment grade, erhvervsobligationer med speculative grade, emerging kets obligationer, må hver i sær maksimalt udgøre 25 pct. af afdelingens formue. Ved udgangen af 1. kvartal havde afdelingens porteføjle en korrigeret varighed på 2,5 år. Afdelingen er velegnet for investorer med frie midler eller pensionsopsparing, som ønsker et attraktivt afkast og er villige til at løbe en lidt større risiko end ved stats- og realkreditobligationer. Udbyttebetalende Investererer i danske og udenlandske obligationer DK Stiftet 2012 Risikokategori 3 Intet Afkast (ÅTD 20) 0,91 Udbytte (20) 1,00 ÅOP (20) 1,11 Porteføljens 10 største positioner 1 Gudme Raaschou Emerging Markets Debt 13,3% 2 Gudme Raaschou European High Yield 12,6% 3 Gudme Raaschou US High Yield 11,5% 4 SparInv. inv Gr.ValueBonds-All Countries 4,4% 5 0% Nykredit 20 DK ,4% 6 3,00% Nykredit 2044 DK ,8% 7 3,00% Nykredit 2044 DK ,8% 8 0,91% RD 21 DK ,5% 9 0,71% Nykredit 21 DK ,4% 10 1,5% RD 2037 DK ,2% Udviklingen i 1. kvartal 20 Afdelingen gav i 1. kvartal et afkast på 0,91 pct. Afdelingens afkast er tilfredsstillende, specielt det lave renteniveau taget i betragtning. Den positive afkastudvikling de seneste tre måneder er primært drevet af afdelingens beholdning af udenlandske erhvervsobligationer. Renteniveauet har været relativt stabilt i løbet af årets første måneder, dog med tendens til en stejlere rentekurve og lidt højere lange renter. Henimod ultimo ts lå den korte 2-årige statsrente på ca. minus 0,6 pct., mens den 10-årige lå på niveauet 0,6 pct. Stærke økonomiske nøgletal fra Europa og resten af verden trak renterne lidt op i perioden. Samtidig er inflationen begyndt at stige lidt, hvorved tidspunktet for, hvornår den europæiske centralbank begynder at normalisere pengepolitikken, rykker nærmere. Den amerikanske centralbank hævede som ventet renten i ts. Porteføljens sammensætning ultimo ts 20 Realkreditobligationer - 55% Kontant - 1% 106 Erhvervsobligationer - 42% Statsobligationer - 2% Det aktuelle renteniveau er lavt, og selvom der på kort sigt ikke er udsigt til kante udsving, forventes næste større bevægelse at være i opadgående retning. På den baggrund holdes porteføljen relativt defensivt i forhold til rentefølsomhed. Selvom den største del af porteføljen består af danske realkreditobligationer, fastholdes en relativ høj vægt af udenlandske erhvervsobligationer, idet disse i det aktuelle lavrentemiljø tilbyder et attraktivt afkastpotentiale Afdeling MixObligationer Kvartalsrapport il 20 Afdeling MixObligationer 7

8 Afdeling Dank Afdelingen investerer i aktier optaget til handel på Nasdaq Copenhagen A/S, der er et reguleret ked. Porteføljen består primært af store og mellemstore virksomheder. Afdelingen har OMX København Totalindeks cap indeks incl. udbytte (OMXCCAP) som benchk. Afdelingen er velegnet for investorer, der ønsker en aktieportefølje og kan acceptere en risiko, der må anses for at være høj. Risikoprofilen søges fastholdt ved investering i en diversificeret portefølje, der er spredt på en række sektorer. Udbyttebetalende Investerer i danske aktier DK Stiftet 1989 Risikokategori 6 OMX København Totalindeks Cap inkl. udbytte Afkast (ÅTD 20) 8,65 Udbytte (20) 45,10 ÅOP (20) 1,71 Porteføljens 10 største positioner 1 Novo Nordisk DK ,7% 2 A.P. Møller - Mærsk DK ,0% 3 Pandora DK ,7% 4 Coloplast DK ,0% 5 Danske Bank DK ,8% 6 Vestas DK ,8% 7 ISS DK ,5% 8 Genmab DK ,0% 9 Royal Unibrew DK ,8% 10 Nets DK ,6% Udviklingen i 1. kvartal 20 Danske aktier gav i 1. kvartal 20 et afkast på 8,65 pct., hvilket var 0,6 pct.-point bedre end benchk. Det høje afkast kom fra en stærk udvikling i Vestas, bankerne generelt, Novozymes, Coloplast og Chr. Hansen. De danske banker har på linje med udviklingen i USA og Europa generelt været inde i en god udvikling som følge af spekulation i rentestigninger samt udsigt til fortsat meget lave tabs- og hensættelsesniveauer. I modsat retning trak især Pandora og i mindre omfang Novo Nordisk, der begge gav negative afkast i kvartalet. Novo Nordisk er fortsat ramt af en generelt negativ investoropfattelse efter nedjusteringen af forventningerne i 20. På det seneste har nyhederne dog generelt været positive, og henimod slutningen af kvartalet har aktien været inde i en positiv udvikling. Porteføljens sammensætning ultimo ts 20 % Kontant Materialer Industri Finans Telekom Sundhedspleje Energi Teknologi Forsyning Forbrugsgoder Afdeling Dank Konsumentvarer Foreløbig har 20 levet op til en forventning om et pænt positivt afkast for danske aktier. De globale aktiekeder har generelt været drevet af stærke tal for industriproduktionen i alle de store økonomier, stigende råvarepriser samt en forventning om, at den nye amerikanske præsident kan få gennemført en mere ekspansiv økonomisk politik. 2. kvartal kan dog meget vel blive en konsolideringsfase efter den meget optimistiske udvikling i 1. kvartal Afdeling Dank 8 Kvartalsrapport Afdeling Dank il 20 Kvartalsrapport Afdeling Dank il 20 8

9 Afdeling Europa Afdelingens midler anbringes i europæiske aktier, der er optaget til handel på et reguleret ked, der er medlem af World Federation of Exchanges. Porteføljen består primært af større virksomheder. Afdelingen har STOXX50-indeks inkl. udbytte (DKK) som benchk. Udbyttebetalende Investerer i europæiske aktier DK Stiftet 1985 Risikokategori 6 STOXX 50 inkl. udbytte Afkast (ÅTD 20) 4,51 Udbytte (20) 0,00 ÅOP (20) 2,45 Afdelingen er velegnet for investorer, der ønsker en aktieportefølje og kan acceptere en risiko, der må anses for at være høj. Risikoprofilen søges fastholdt ved investering i en diversificeret portefølje, der er spredt på en række lande og sektorer. Porteføljens 10 største positioner 1 Unilever NL ,3% 2 HSBC Holdings GB ,2% 3 SAP DE ,7% 4 Novartis CH ,6% 5 GlaxoSmithKline GB ,5% 6 Total FR ,7% 7 Roche Holding CH ,7% 8 BP GB ,6% 9 Siemens DE ,6% 10 Recordati IT ,5% Udviklingen i 1. kvartal 20 Afdeling Europa gav i 1. kvartal et afkast på 4,51 pct., mens benchk steg 6,1 pct. Der var generelt en meget positiv udvikling på aktiekederne. Spanske og italienske aktier steg mest i løbet af kvartalet, bl.a. fordi de økonomiske nøgletal indikerer fremgang, men også fordi stadig flere økonomer regner med, at den europæiske centralbank i løbet af 2018 vil hæve renterne, især til gavn for de hårdt pressede sydeuropæiske banker. Afdelingens bankeksponering er dog primært mod mere solide nordeuropæiske banker. Derudover var afdelingens overvægt i virksomheder indenfor Forbrugsgoder ikke hensigtsmæssig. På tværs af sektorer var Energi eneste sektor med negative afkast, mens de mest positive afkast var fra sektorerne IT og Industri. Forhandlingerne om Storbritanniens endelige udtrædelse af EU-sabejdet blev endelig sat i gang i slutningen af kvartalet. Der er positive forventninger til udviklingen på de europæiske aktier. Arbejdsløsheden er generelt faldende og forbrugertilliden stigende. Ikke siden 2011 har optimismen blandt f.eks. indkøbscheferne været så høj som nu. I løbet af året ventes det, at fokus vil blive rettet mod selskabernes evne til at levere den ventede indtjeningsfremgang. Porteføljens sammensætning ultimo ts 20 % Kontant Materialer Industri Finans Telekom Afdeling Europa Sundhedspleje Energi Teknologi Forsyning Forbrugsgoder Konsumentvarer 80 Afdeling Europa Kvartalsrapport il 20 Afdeling Europa 9

10 Afdeling Verden Afdelingens midler anbringes i globale aktier, der er optaget til handel på et reguleret ked, der er medlem af World Federation of Exchanges. Porteføljen består primært af større virksomheder. Afdelingens benchk er STOXX Global 150 inkl. udbytte (DKK). Udbyttebetalende Investerer i udenlandske aktier DK Stiftet 1986 Risikokategori 5 STOXX Global 150, indeks inkl. udbytte Afkast (ÅTD 20) 4,21 Udbytte (20) 0,00 ÅOP (20) 2,25 Afdelingen er velegnet for investorer, der ønsker en aktieportefølje og kan acceptere en risiko, der må anses for at være høj. Risikoprofilen søges fastholdt ved investering i en diversificeret portefølje, der er spredt på en række lande og sektorer. Porteføljens 10 største positioner 1 Apple US ,0% 2 JP Morgan Chase & Co. US46625H1005 3,2% 3 Microsoft US ,1% 4 Johnson & Johnson US ,9% 5 Bank of America US ,9% 6 Exxon Mobil US30231G1022 2,8% 7 AT & T US00206R1023 2,5% 8 Alphabet US02079K1079 2,2% 9 Shire JE00B2QKY057 2,2% 10 Wells Fargo & Co. US ,2% Udviklingen i 1. kvartal 20 Afdeling Verden gav i 1. kvartal 20 et afkast på 4,21 pct. mens benchk steg 5,1 pct. Det lidt lavere afkast end benchk skyldes bl.a. negative bidrag fra finanssektoren, hvilket forklarer 0,5 pct. af det mindre afkast i afdelingen. Afdelingens politik for ansvarlige investeringer gør, at der ikke investeres i tobaksselskaber, hvilket kostede relativt 0,15 pct.-point. Porteføljens sammensætning ultimo ts 20 % startede med optimisme på aktiekederne understøttet af positive økonomiske nøgletal, drevet af stærke tal for industriproduktionen i alle de store økonomier, stigende råvarepriser samt en forventning om, at den nye amerikanske præsident kan få gennemført en mere ekspansiv økonomisk politik baseret på lettelser i både selskabs- og personskatter samt omfattende investeringer i infrastruktur. 0 Kontant Materialer Industri Finans Telekom Sundhedspleje Afdeling Verden Energi Teknologi Forsyning Forbrugsgoder Konsumentvarer Starten på 20 lever foreløbig op til de positive forventninger ved indgangen til året, og de økonomiske indikatorer peger på fremgang. Derfor ser det stadig ud til, at 20 bliver et godt år for aktieinvestorerne. Virksomhederne må dog snart gerne indfri de meget positive forventninger, der allerede er indregnet i den fremtidige indtjening i især de amerikanske aktier. Indtjeningen i de europæiske virksomheder har været underdrejet siden 2011, men nu synes denne trend dog at være ved at vende Afdeling Verden 10 Kvartalsrapport Afdeling il Verden 20 Kvartalsrapport Afdeling Verden il 20 10

11 Afdeling Nordamerika Afdelingens midler investeres i nordamerikanske aktier, der er optaget til handel på et reguleret ked, der er medlem af World Federation of Exchanges. Porteføljen består primært af større virksomheder. Afdelingens benchk er STOXX North America 50 inkl. udbytte (DKK). Udbyttebetalende Investerer i nordamerikanske aktier DK Stiftet 2002 Risikokategori 6 STOXX North America 50, inkl. udbytte Afkast (ÅTD 20) 4,13 Udbytte (20) 14,90 ÅOP (20) 2,51 Afdelingen er velegnet for investorer, der ønsker en aktieportefølje og kan acceptere en risiko, der må anses for at være høj. Risikoprofilen søges fastholdt ved investering i en diversificeret portefølje, der er spredt på en række selskaber og sektorer. Porteføljens 10 største positioner 1 Microsoft Corp US ,4% 2 Facebook US30303M1027 6,0% 3 Apple US ,4% 4 JP Morgan Chase & Co. US46625H1005 5,0% 5 Johnson & Johnson US ,7% 6 Merck & Co. US58933Y1055 4,6% 7 Bank of America US ,0% 8 Schlumberger AN ,8% 9 3M US88579Y1010 3,7% 10 Alphabet US02079K1079 3,7% Udviklingen i 1. kvartal 20 Afdeling Nordamerika gav i 1. kvartal 20 et afkast på 4,13 pct. mens benchk steg 5,0 pct. Det lidt lavere afkast end benchk skyldes især, at afdelingens position i Apple er mindre end i benchk, og at afdelingens politik for ansvarlige investeringer gør, at der ikke investeres i tobaksselskaber. Derudover har der været et negativt bidrag fra afdelingens overvægt af banker, der i 1. kvartal gav et lav men dog positivt afkast. Optimismen på det amerikanske aktieked er især relateret til forventninger om, at præsident Trump får gennemført sine valgløfter om bl.a. skattelettelser. Trumps forsøg på at afskaffe tidligere præsident Obamas svendestykke, Obamacare, kuldsejlede dog pga. intern modstand i det republikanske parti. Porteføljens sammensætning ultimo ts 20 % Kontant Materialer Industri Finans Telekom Sundhedspleje Afdeling Nordamerika Energi Teknologi Forsyning Forbrugsgoder Konsumentvarer Det er allerede indregnet, at den igangværende økonomiske fremgang i USA vil føre til en kant fremgang i indtjeningen i de amerikanske virksomheder på +20 pct. her i 20. Hvis forventningerne skal indfries, kræver det formentlig, at den amerikanske centralbank ikke hæver renten for hurtigt, hvad den med den nuværende inflationsudvikling heller ikke ventes at gøre. Selv om en eventuel nedsættelse af selskabsskatten i USA vil bidrage til en forbedring af indtjeningen, synes forventningerne dog noget optimistiske Afdeling Nordamerika Kvartalsrapport il 20 Afdeling Nordamerika 11

12 Afdeling Balance 60 Afdeling Balance 60 tilsigter at have en andel af risikoaktiver (aktier samt erhvervs- og emerging kets obligationer) på omkring 60 pct. Konkret må andelen ikke komme under 40 pct. og ikke over 80 pct. Afdelingen er målrettet til investorer, der har pensionsopsparing eller opsparing i selskabsform hhv. under virksomhedsordningen, og som ønsker en middel til høj risiko i en balanceret portefølje med både aktier og obligationer. Afdelingen er en såkaldt funds-of-funds, der investerer i afdelinger fra andre investeringsforeninger. Den 1. ember 20 ændrede afdelingen navn fra Mix- Pension til Balance 60. Akkumulerende Investerer i andre investeringsforeninger/afdelinger DK Stiftet 2001 Risikokategori 4 Intet Afkast (ÅTD 20) 3,48 ÅOP (20) 1,82 Porteføljens største positioner 1 Lån & Spar Invest Verden 51,1% 2 Lån & Spar Invest Obligationer 23,1% 3 Gudme Raaschou Emerging Markets Aktier 10,5% 4 Lån & Spar Nordamerika 7,1% 5 Gudme Raaschou US High Yield 4,1% 6 Gudme Raaschou European High Yield 3,9% Udviklingen i 1. kvartal 20 Afdeling Balance 60 gav et afkast på 3,48 pct. i 1. kvartal. Investeringer i aktier, der ifølge de investeringsmæssige rammer skal udgøre mellem 40 pct. og 80 pct., var på godt 69 pct. af porteføljen ved udgangen af 1. kvartal. Aktierne gav mellem 4 og 10 pct. i kvartalet. De højeste afkast var på danske aktier og emerging kets aktierne. Især sidstnævnte nyder godt af de positive vækstindikatorer fra såvel USA, Europa som emerging kets. Porteføljens sammensætning ultimo ts 20 Kontant - 0% Obligationer - 31% Aktier - 69% De danske obligationer bidrog med lave, men dog positive afkast i 1.kvartal. Erhvervsobligationer, der udgjorde 8 pct. af porteføljen ved kvartalets udgang, gav positive afkast i niveauet 1,1-1,8 pct. Der er forventning om et positivt afkast på porteføljen for resten af 20, hvilket skyldes fortsat stor optimisme om det globale vækstforløb. Dog er alle finansielle aktiver prisfastsat med udgangspunkt i det lave renteniveau, hvilket gør dem mere følsomme overfor eventuelle ændringer i pengepolitikken. Den europæiske centralbank har dog proklameret, at opkøbsprogrammerne fortsætter indtil videre, ligesom inflationsudviklingen ikke peger i retning af en renteforhøjelse i nær fremtid Kvartalsrapport Afdeling il Balance Afdeling Kvartalsrapport Balance 60 il 20 12

13 Afdeling Balance 80 Afdeling Balance 80 tilsigter at have en andel af risikoaktiver (aktier samt erhvervs- og emerging kets obligationer) på omrking 80 pct. Konkret må andelen ikke komme under 60 pct., og den kan gå op til 100 pct. Afdelingen er målrettet investorer, der har pensionsopsparing eller opsparing i selskabsform hhv. under viksomhedsordningen, og som ønsker en høj risiko i en balanceret portefølje med både aktier og obligtioner. Afdelingen er en såkaldt funds-of-funds, der investerer i afdelinger fra andre investeringsforeninger. Den 1. ember ændrede afdelingen navn fra Otium 20-Pension til Balance 80. Akkumulerende Investerer i andre investeringsforeninger/afdelinger DK Stiftet 2003 Risikokategori 3 Intet Afkast (ÅTD 20) 4,10 ÅOP (20) 2,15 Porteføljens største positioner 1 Lån & Spar Invest Verden 67,2% 2 Gudme Raaschou Emerging Markets Aktier 13,4% 3 Lån & Spar Invest Obligationer 9,1% 4 Gudme Raaschou European High Yield 4,9% 5 Gudme Raaschou US High Yield 2,6% Udviklingen i 1. kvartal 20 Afdeling Balance 80 gav et afkast på 4,10 pct. i 1. kvartal. Investeringer i aktier, der ifølge de investeringsmæssige rammer ikke må komme under 60 pct., var på knap 81 pct. af porteføljen ved udgangen af 1. kvartal. Det positive afkast skyldes således de stigende aktiekurser, hvor emerging kets aktierne og de danske aktier bidrog med de højeste afkast. Danske aktier, der gav et højt bidrag til kvartalets resultat, blev solgt fra i slutningen af ts mod tilkøb af globale aktier og emerging kets aktier. Derved blev den samlede risiko i porteføljen reduceret en anelse. Erhvervsobligationer gav positive afkast og bidrog med et positivt merafkast på ca. 1 pct. i forhold til danske obligationer. Erhvervsobligationer udgjorde knap 8 pct. af porteføljen ved kvartalets udgang, og andelen var lige fordelt mellem amerikanske og europæiske obligationer. Porteføljens sammensætning ultimo ts 20 Kontant - 2% Obligationer - % Aktier - 81% 110 Der er forventning om et positivt afkast på porteføljen for resten af 20, hvilket skyldes fortsat stor optimisme om det globale vækstforløb. Dog er alle finansielle aktiver prisfastsat med udgangspunkt i det lave renteniveau, hvilket gør dem mere følsomme overfor eventuelle ændringer i pengepolitikken. Den europæiske centralbank har dog proklameret, at opkøbsprogrammerne fortsætter indtil videre, ligesom inflationsudviklingen ikke peger i retning af en renteforhøjelse i nær fremtid Kvartalsrapport il 20 Afdeling Balance 80 13

14 Afdeling Balance 20 (Otium 2019 Pension) Afdeling Balance 20 tilsigter at have en andel af risikoaktiver (aktier samt erhvervs- og emerging kets obligationer) omkring 20 pct. Konkret kan andelen gå ned til 0 pct. og må ikke overstige 40 pct. Afdelingen er målrettet til investorer, der har pensionsopsparing eller opsparing i selskabsform hhv. under virksomhedsordningen, og som ønsker en lav risiko i en balanceret portefølje med både aktier og obligationer. Afdelingen er en såkaldt funds of funds, der investerer i afdelinger fra andre investeringsforeninger. På generalforsamlingen den 6. il 20 blev det besluttet at ændre afdelingens navn fra Otium Pension til Balance 20, og omlægningen gennemføres i -i 20. Akkumulerende Investerer i andre investeringsforeninger/afdelinger DK Stiftet 2003 Risikokategori 3 Intet Afkast (ÅTD 20) 1,28 ÅOP (20) 1,29 Porteføljens største positioner 1 Lån & Spar Invest Obligationer 65,5% 2 Lån & Spar Invest Verden,1% 3 Gudme Raaschou European High Yield 7,2% 4 Gudme Raaschou US High Yield 6,9% 5 Gudme Raaschou Emerging Markets Aktier 3,0% Udviklingen i 1. kvartal 20 Afdeling Otium Pension gav et afkast på 1,28 pct. i 1. kvartal. Investeringer i realkreditobligationer udgjorde over halvdelen af porteføljen og bidrog med i niveauet 0,5 pct. i årets første kvartal. Erhvervsobligationer, der udgjorde 14 pct. af porteføljen ved kvartalets udgang, bidrog med positive afkast i niveauet 1,1-1,8 pct. Aktierne gav også positive afkast i 1. kvartal, hvor der i slutningen af kvartalet blev sikret en realiseret gevinst ved frasalg af danske aktier og køb af globale og emerging kets aktier. På den ordinære generalforsamling i il 20 blev investeringspolitikken ændret, således at aktieandelen ikke aftrappes henimod 2019, men fremover i stedet fastholdes på omkring 20 pct. Afdelingen skifter derefter navn til Balance 20. Der er positive forventninger til aktier og kredit i 20. Størstedelen af porteføljens sammensætning består dog af obligationer, hvilket lægger en dæmper på de samlede afkastforventninger. Renterne på statsobligationer med de kortere løbetider giver negative afkast, mens realkreditobligationer bidrager med positive afkast. Porteføljens sammensætning ultimo ts 20 Kontant - 1% Aktier - 19% Obligationer - 80% Kvartalsrapport Afdeling il Balance 20 Afdeling Kvartalsrapport Balance 20 il 20 14

15 Afdeling Balance 40 (Otium Pension) Afdeling Balance 40 tilsigter at have en andel af risikoaktiver (aktier samt erhvervs- og emerging kets obligationer) omkring 40 pct. Konkret må andelen ikke komme under 20 pct. og ikke over 60 pct. Afdelingen er målrettet til investorer, der har pensionsopsparing eller opsparing i selskabsform hhv. under virksomhedsordningen, og som ønsker en middel risiko i en balanceret portefølje med både aktier og obligationer. Afdelingen er en såkaldt funds of funds, der investerer i afdelinger fra andre investeringsforeninger. På generalforsamlingen den 6. il 20 blev det besluttet at ændre afdelingens navn fra Otium Pension til Balance 40, og omlægningen gennemføres i -i 20. Akkumulerende Investerer i andre investeringsforeninger/afdelinger DK Stiftet 2012 Risikokategori 4 Intet Afkast (ÅTD 20) 1,93 ÅOP (20) 1,40 Porteføljens største positioner 1 Lån & Spar Invest Obligationer 54,7% 2 Lån & Spar Invest Verden 27,7% 3 Gudme Raaschou Emerging Market 5,8% 4 Gudme Raaschou US High Yield 5,6% 5 Gudme Raaschou European High Yield 5,3% Udviklingen i 1. kvartal 20 Afdeling Otium Pension gav et afkast på 1,93 pct. i 1. kvartal. Aktieandelen var på 33 pct. ved udgangen af 1. kvartal. Investeringer i aktier gav positive afkast i 1. kvartal, hvor emerging kets aktier bidrog med de højeste afkast. Der blev sikret en realiseret gevinst til afdelingens resultat ved frasalg af danske aktier mod tilkøb af globale og emerging kets aktier. Porteføljens sammensætning ultimo ts 20 Kontant - 1% Aktier - 33% Obligationer - 66% Erhvervsobligationer gav positive afkast og bidrog med et merafkast på ca. 1 pct. i forhold til danske obligationer. På den ordinære generalforsamling i il 20 blev investeringspolitikken ændret, således at aktieandelen ikke aftrappes henimod 2022, men fremover i stedet fastholdes på omkring 40 pct. Afdelingen skifter derefter navn til Balance 40. Der er forventning om et positivt afkast på porteføljen for resten af 20. I forhold til de investeringsmæssige rammer fastholdes der derfor en relativt høj andel af aktier. Den europæiske centralbank ventes at opretholde opkøbsprogrammet for at støtte den europæiske økonomi igennem hele 20, hvilket er med til at fastholde obligationsrenterne på et relativt lavt niveau Kvartalsrapport il 20 Afdeling Balance 40 15

16 Investeringsovervejelser Inden du handler Det er vigtigt, at du får den rette sammesætning af investeringerne, så de kan opfylde de behov, du står med her og nu og et stykke ind i fremtiden. Du kan benytte dig af Lån & Spar Banks rådgivere til en drøftelse af din risikoprofil og investering. Du kan få investeringsbeviser helt ned til 100 kr., men det er almindeligvis fornuftigt at investere for mindste nogle tusinde kr. Det er gratis, at få investeringsbeviserne opbevaret i Lån & Spar Bank A/S. Når du har besluttet dig for at købe eller sælge investeringsbeviser, er det enkelt, at føre beslutningen ud i livet. Du kan handle i alle afdelinger af Lån & Spar Bank og via Lån & Spar Banks netbank. Det er også muligt at handle via andre pengeinstitutter. Løbende rebalancering Når aktier og obligationer stiger og falder i værdi, ændrer sammensætningen af dine investeringer sig, måske på en måde, så det ikke længere passer til din investeringsprofil og risikovillighed. For at kunne fastholde den ønskede profil, er det vigtigt at få set på sine investeringer mindst en gang årligt og evt. foretage ændringer, eller som det hedder, rebalancere sine investeringer. Rebalancering handler om at genoprette balancen i sine investeringer, så der fortsat er overensstemmelse med den risikoprofil, der er valgt. Afkast og risikoklasse Aktieandel ift. investeringshorisont Høj Afkast Risiko ÅTD indi- Afdeling kator Korte Obligationer 0,42 0,71-0,44 2 Obligationer 0,43 2,66-0,80 3 MixObligationer 0,91 3,93-0,90 3 Dank 8,65 0,43 30,73 6 Europa 4,51-3,09 8,20 6 Verden 4,21 2, 11,74 5 Nordamerika 4,13 8,36 12,98 6 Balance 60 3,48 1,57 7,87 4 Balance 80 4,10 2,84 1,19 4 Otium 2019-Pension 1,28 1,88 2,98 3 Otium 2022-Pension 1,93 1,85 5,31 4 Der er forskellige risici knyttet til de enkelte afdelinger. Risikoen er udtrykt ved en risikoindikator, der er et tal mellem 1 og 7, hvor 1 udtrykker laveste risiko og 7 højeste risiko. Kategorien 1 udtrykker dog ikke en risikofri investering. Afdelingens placering på risikoindikatoren er bestemt af udsvingene målt som standardafvigelse i afdelingens regnskabsmæssige indre værdi de seneste fem år og/eller repræsentative data. Aktieandel 20% Lav Under 3 år 40% 3 til 7 år Tidshorisont 60% Over 7 år Det er hensigtsmæssigt at begrænse risikoen på sin opsparing ved at reducere aktieandelen, jo tættere man kommer på at skulle bruge sin opsparing. De angivne procenter for aktieandelen er vist for en typisk investor med middel risiko. Værdi af 100 kr. investeret i uar Aktier Obligationer Kontanter Figuren viser hvordan værdien af 100 kr. investeret i 1997 har udviklet sig. Aktier har givet det største afkast, men også de største udsving - og i perioder store tab. Design og produktion: In-Mind Design Kvartalsrapport Investeringsovervejelser il 20 Investeringsovervejelser Kvartalsrapport il 20