Bull & Bear certifikater

Transkript

1 Produkt- og risikobeskrivelse af Bull & Bear certifikater Med Bull & Bear certifikater har man set i forhold til eksempelvis en direkte investering i aktier større mulighed for at tilpasse sine investeringer til sine markedsforventninger. En af mulighederne er, at man kan investere i Bear-certifikater, der stiger i værdi, når aktiemarkederne falder. En anden mulighed er, at man som investor kan øge sine afkastmuligheder for ens investering med gearede certifikater. Ved certifikater med gearing påtager man sig dog også en øget risiko i forhold til et certifikat uden gearing. Hvad er et certifikat? Et certifikat er et børsnoteret værdipapir, hvis værdi følger udviklingen i et andet aktiv det. Nordea Bank AB udbyder certifikater eksponeret mod forskellige underliggende typer aktiver. Det underliggende aktiv kan eksempelvis være en aktie, et aktieindeks eller en futureskontrakt på et aktieindeks, en råvare eller en helt tredje type aktiv. Værdien af certifikaterne vil således relatere sig til værdien af det for det pågældende certifikat. Ordene bull og bear anvendes på finansmarkederne for at beskrive et marked, som er i en positiv henholdsvis negativ udviklingsfase. Et Bull-certifikat vil således stige i værdi, når det stiger, mens et Bear-certifikat vil stige i værdi, når værdien af det falder. Certifikaterne udstedes af Nordea Bank AB (publ.), og kan handles på NASDAQ OMX Copenhagen A/S via Nordea Bank Danmark A/S. Efter bekendtgørelse om risikomærkning af investeringsprodukter har dette investeringsprodukt mærkningskategori: gul. Læs mere på: nordea.dk/risikomærkning.

2 Certifikaterne udstedes enten med en løbetid på 5 år eller en ubegrænset løbetid. Nordea Bank AB har dog ret til at fastsætte en tidligere slutdag ved at give mindst 1 uges varsel (førtidsforfald). Hvis dette sker, modtager investor, som ved udløb efter 5 år, et kontant indfrielsesbeløb svarende til den gældende markedsværdi. Der kan også ske førtidsforfald i tilfælde af ekstrem markedsudvikling, jf. afsnittet om førtidsforfald. Certifikaterne kan handles fra udstedelsesdagen og frem til deres eventuelle slutdag/sidste handelsdag. Ejes certifikaterne til de udløber, udbetaler Nordea Bank AB et kontant indfrielsesbeløb jf. afsnittet Indfrielse slutdag / sidste handelsdag. Betalingsdagen/valørdagen for indfrielsesbeløbet er typisk 6 bankdage efter slutdagen. Certifikaterne afregnes altid i danske kroner. Hvis det er denomineret i udenlandsk valuta, benyttes en omregningskurs til at omregne værdien af det til danske kroner. Som omregningskurs benyttes den til enhver tid gældende markedskurs for den relevante valuta i forhold til danske kroner. Bemærk, at selv om certifikaterne afregnes i danske kroner, har investor den fulde valutaeksponering på det. Herunder har investor en valutarisiko, der er nærmere beskrevet under afsnittet risikoforhold. Certifikaterne er ikke hovedstolsbeskyttede. Det betyder i værste fald, at certifikaterne helt kan miste deres værdi. Investor vil dog aldrig kunne tabe mere end det beløb, der er betalt for certifikaterne. Eksemplerne på certifikaternes værdiudvikling i denne produkt- og risikobeskrivelse er alle beregnet eksklusiv omkostninger, kurtage, skat, daglig tilskreven rente samt evt. valutarisiko medmindre andet er angivet. Se afsnittene valutarisiko, omkostninger og beskatning. Desuden kan det faktiske afkast på certifikater med gearing afvige fra eksemplerne som følge af eventuelle afvigelser i konstant gearingen indenfor dagen. Det Certifikaternes kan som nævnt ovenfor være forskellige typer af aktiver. Eksempelvis kan der være tale om en aktie, et aktieindeks, en futureskontrakt på et aktieindeks eller en råvare eller en helt tredje type aktiv. Gearing Nordea Bank AB udbyder certifikater både med og uden indbygget gearing. Gearing defineres i denne sammenhæng som forholdet mellem værdien af eksponeringen i det på den ene side og værdien af det investerede beløb altså certifikatet på den anden side. Er certifikatets gearingsfaktor større end 1 (numerisk) 1 opnås en større eksponering til det underliggende aktiv end det investerede beløb. Det betyder, at certifikatet har både større afkastmuligheder og risiko for større tab end et tilsvarende certifikat uden gearing. Boks 1: Futureskontrakt som Hvis det er en futureskontrakt på et aktieindeks eller en råvare vil certifikatets værdiudvikling (afkast) afvige fra værdiudviklingen i aktieindekset og råvareprisen (spotprisen). Ser man på værdiudviklingen over længere investeringsperioder vil afvigelsen øges. Afvigelsen har historisk set været større for certifikater hvis er en futureskontrakt på en råvare end for certifikater hvis underliggende aktiv er en futureskontrakt på aktieindeks. En futureskontrakt er en aftale om at købe eller sælge en vis mængde af eksempelvis en råvare til en bestemt pris (futuresprisen) på en bestemt dato (udløbsdatoen). Har certifikatet en futureskontrakt som det vil certifikatet typisk være eksponeret mod den futureskontrakt, der har den korteste restløbetid, da denne futureskontrakt vil følge værdien af aktieindekset eller råvareprisen (spotprisen) tættest. Afhængig af markedsforholdene vil futuresprisen dog afvige fra spotprisen. Afvigelsen kaldes terminspræmien som løbende ændres og kan være positiv eller negativ. For futures kontrakter på råvarer bestemmes størrelsen af terminspræmien bl.a. af renteniveauet, lageromkostninger samt udbuds- og efterspørgselsforhold for den enkelte råvare. For futureskontrakter på aktieindeks bestemmes størrelsen af terminspræmien bl.a. af renteniveauet samt udbyttebetalinger. Værdiudviklingen i certifikatet vil, som følge af terminspræmien, afvige fra udviklingen i spotprisen. Således vil et Bull-certifikat alt andet lige have en mindre gunstig værdiudvikling, hvis futuresprisen er højere end spotprisen. Ligesom et Bear-certifikat alt andet lige vil have en mindre gunstig værdiudvikling, hvis futuresprisen er lavere end spotprisen. Efterhånden som tiden går og futureskontrakten nærmer sig udløb, vil futuresprisen og spotprisen nærme sig hinanden, hvorved terminspræmien løbende reduceres og til sidst forsvinder. Reduktionen af terminspræmien indregnes løbende i certifikatets værdi, mens terminspræmien per definition ikke indgår ikke i spotprisen. 1 Et Bull-certifikats gearingsfaktor er positiv, mens et Bear-certifikats gearingsfaktor er negativ. 2

3 Boks 2: Hvordan behandles aktieudbytter? Effekten af udbyttebetalinger i forhold til certifikatets kurs afhænger af hvad certifikatets er. Er det en futureskontrakt på et aktieindeks skal man skelne mellem, om det underliggende aktieindeks er et totalafkastindeks eller et prisindeks. Er det en aktie behandles udbyttebetalinger på en tredje måde. For totalafkastindeks gælder, at udbyttebetalinger løbende akkumuleres i indekset og dermed også i futureskontrakten på det underliggende indeks og i certifikatets kurs. Futureskontrakter på prisindeks handles til en markedskurs, der indeholder et fradrag, der afspejler markedsforventningen til udbyttebetalinger frem til futureskontraktens udløbsdato. Realiserede udbyttebetalinger vil dermed påvirke certifikatets kurs i det omfang de realiserede udbyttebetalinger i den periode certifikatet er eksponeret til futureskontrakten afviger fra markedsforventningen til udbyttebetalingerne. Er det for certifikatet en aktie, godtgøres certifikatholderen for udbyttebetalinger gennem en justering af den såkaldte Referencekurs. På en dag med udbyttebetalinger vil Bull-certifikater derfor give et højere afkast end afkastet i den underliggende aktie. På en dag med udbyttebetalinger vil Bearcertifikater give et lavere afkast end afkastet i den underliggende aktie (gange gearingsfaktoren). Tabel 1. Oversigt over Nordea Bank ABs Bull & Bear certifikater Bull-certifikat Bear-certifikat Ugearet 2 gange gearing Ugearet 2 gange gearing Værdien af certifikatet stiger, når værdien af det underliggende aktiv stiger. Værdien af certifikatet stiger, når værdien af det underliggende aktiv stiger. Værdien af certifikatet stiger, når værdien af det underliggende aktiv falder. Værdien af certifikatet stiger, når værdien af det underliggende aktiv falder. Certifikatets værdi bevæger sig i forholdet 1 1:1 til kursen på det Certifikatets værdi bevæger sig i forholdet 2 2:1 til kursen på det Certifikatets værdi bevæger sig i forholdet 2-1:1 til kursen på det Certifikatets værdi bevæger sig i forholdet 2-2:1 til kursen på det Gearingsfaktor: 1 Gearingsfaktor: 2 Gearingsfaktor: -1 Gearingsfaktor: -2 Tabel 1 giver et overblik over de forskellige typer udbudte certifikater: Som det fremgår af tabel 1 kan man ud fra gearingsfaktoren se certifikaternes gearing og hvorvidt certifikatet er Bull eller Bear. Hvis gearingsfaktoren for eksempel er 2, er der tale om et 2 gange gearet Bull-certifikat. Hvis gearingsfaktoren for eksempel er -1, er der tale om et ugearet Bear-certifikat. For et 2 gange gearet Bull-certifikat gælder, at hvis det underliggende aktiv stiger med 1 %, stiger certifikatet med 2 %2. Omvendt, hvis det falder med 1 %, falder certifikatet med 2 % 2. For et 2 gange gearet Bear-certifikat gælder, at hvis det underliggende aktiv stiger med 1 %, falder certifikatet med 2 %2. Omvendt, hvis det falder med 1 %, stiger certifikatet med 2 % 2. Konstant gearingsfaktor - daglig justering af eksponeringen For at opretholde konstant gearing i certifikatet foretages en daglig justering af certifikatets eksponering til det. Den daglige justering af eksponeringen foretages ca. kl. 18 lokal tid København, der er den af Nordea Bank AB fastsatte vurderingstid. For Bull-certifikater gælder, at hvis forholdet mellem markedsværdien af eksponeringen og certifikatet, dvs. den aktuelle gearing på vurderingstidspunktet, overstiger gearingsfaktoren, reduceres eksponeringen til det, således at gearingen efter justeringen igen svarer til gearingsfaktoren. Omvendt, hvis Bull-certifikatets gearing er lavere end gearingsfaktoren, så øges eksponeringen til det. For Bear-certifikater gælder tilsvarende: Hvis den faktiske gearing i et Bear-certifikat afviger fra gearingsfaktoren, så øges eller reduceres eksponeringen, så gearingen efter justeringen igen svarer til gearingsfaktoren. Justeringen af gearingen foregår en gang pr. dag. Mellem justeringerne, dvs. i løbet af den enkelte handelsdag, vil gearingen ikke blive justeret. Den aktuelle gearing altså forholdet mellem værdien af eksponeringen og certifikatet vil derfor kunne afvige fra den konstante gearingsfaktor mellem justeringerne. Afvigelsen i gearingen vil dog 2 Dette forhold gælder værdier fra dag til dag, idet der dog vil være en lille afvigelse som følge af omkostninger og eventuelle afvigelser i gearingen indenfor dagen, jf. afsnittet Konstantgearingsfaktor - daglig justering af eksponeringen. 3

4 kun bestå indtil ca. kl. 18 samme handelsdag, hvorefter gearingen på vurderingstidspunktet igen justeres tilbage til udgangspunktet, den konstante gearingsfaktor. Bemærk, at hvis certifikatet holdes over en længere periode, vil forholdet mellem værdien i det underliggende aktiv og certifikatet, dvs. den samlede effekt af gearingen igennem perioden, kunne være højere eller lavere end svarende til gearingsfaktoren. Dette skyldes den daglige justering af eksponeringen og er illustreret senere i tabel 2. Certifikatets Akkumulerede Værdi Certifikaterne udstedes med udgangspunkt i en værdi på DKK 25 pr. certifikat. Certifikatets værdi vil herefter udvikle sig afhængig af udviklingen i følgende faktorer: Markedsværdien af det Evt. omregningskurs, hvis det ikke er denomineret i danske kroner. Tilskreven rente på det investerede beløb. Hver dag tilskrives certifikatet en dag-til-dag rente (såkaldt rentebasis) på det investerede beløb omregnet til det s valuta med fradrag af en såkaldt rentebasismarginal, se Boks 3 samt afsnittet om omkostninger. Størrelsen af den tilskrevne rente afhænger af certifikatets type samt gearing. Se Særlige Betingelser og/eller faktablad for en uddybning. Administrationsgebyr, der løbende fratrækkes certifikatets værdi. Se Boks 3 samt afsnittet om omkostninger. Certifikatets værdi på et givet tidspunkt afhænger af den akkumulerede effekt af disse faktorer og kaldes for certifikatets akkumulerede værdi. En mere detaljeret beskrivelse af certifikatets akkumulerede værdi, herunder udviklingen over tid er givet i Boks 3. Førtidsforfaldshændelse Ved ekstreme kursfald inden for en enkelt handelsdag, der medfører, at certifikatets værdi reduceres til nul, vil certifikatet forfalde før tid med indfrielsesbeløb nul. Bull-certifikater med gearingsfaktor 2 vil således forfalde før tid, hvis det falder med 50% eller mere på en enkelt handelsdag, mens Bear-certifikater med gearingsfaktor -2 vil forfalde før tid, hvis det underliggende aktiv stiger med 50% eller mere på en enkelt handelsdag. Bear-certifikater uden gearing vil forfalde før tid, hvis det stiger med 100% eller mere på en enkelt handelsdag, mens ugearede Bullcertifikater ikke kan forfalde før tid. Indfrielse - slutdag / sidste handelsdag Certifikaterne har enten en fast udløbsdato, dvs. har planlagt slutdag/sidste handelsdag, 5 år efter udstedelsesdatoen eller ubegrænset løbetid. Nordea Bank AB har dog til enhver tid ret til at fastsætte en tidligere slutdag ved at give mindst 1 uges varsel. Hvis der indtræffer en førtidsforfaldshændelse jf. afsnittet ovenfor, vil datoen for denne førtidsforfaldshændelse være slutdag. På udløbsdatoen udbetales følgende indfrielsesbeløb: Enten (1) Akkumuleret Værdi på slutdagen; eller (2) Nul, hvis der indtræder en førtidsforfaldshændelse. Ved certifikater med ubegrænset løbetid har investor mulighed for kvartalsvis at indfri certifikatet mod udbetaling af Akkumuleret Værdi fratrukket omkostning på 2 pct., såfremt en førtidsforfaldshændelse ikke indtræffer. Certifikaterne kan i øvrigt handles fra udstedelsesdagen og frem til deres eventuelle slutdag/sidste handelsdag. Se afsnittet Notering, handel og registrering af certifikater. Illustration af certifikaternes udvikling i forhold til udviklingen i et I figur 1 og tabel 2 illustreres udviklingen i Bull & Bear certifikater uden gearing, (dvs. med gearingsfaktor 1 og -1) samt Bull& Bear certifikater med 2 gange gearing, (dvs. med gearingsfaktor 2 og -2) i forhold til udviklingen i det. For Bull-certifikater uden gearing fremgår det, at de procentvise dag-til-dag er i certifikatets værdi svarer til en i det underliggende aktieindeks. Bear-certifikaterne har samme værdier som det, blot med modsat fortegn. Bull& Bear certifikater med 2 gange gearing har samme procentvise værdier som de tilsvarende ugearede certifikater, blot skaleret med 2. 4

5 Boks 3: Akkumuleret værdi Beskrivelsen i denne boks følger samme opbygning som i Særlige Betingelser, men er her gjort generel for de forskellige certifikattyper. For en fuldstændig beskrivelse af Akkumuleret Værdi for det enkelte certifikat henvises til Særlige Betingelser. Akkumuleret Værdi (AV) Den Akkumulerede Værdi beregnes hver Planlagt Handelsdag (der er en Bankdag og ikke er en Forstyrret Handelsdag) fra og med Noteringsdagen til og med Slutdagen som beskrevet i nedenstående formel med startværdi 25: AV = (AV t-1 + AVF + AK) * Omregningskurs / Omregningskurs t-1 Hvor AV t-1 er Akkumuleret Værdi den foregående Planlagte Handelsdag der ikke er en Forstyrret Handelsdag og AV 0 = 25 er certifikatets startværdi. Omregningskurs t-1 er Omregningskursen den foregående Planlagte Handelsdag der ikke er en Forstyrret Handelsdag og Omregningskurs 0 er omregningskursen dagen før certifikatet udstedes. Hvis Underliggende Aktiv er denomineret i DKK er Omregningskursen 1. Akkumuleret Værdi (AVF) AVF = AV t-1 * Gearingsfaktor * (Referencekurs t Referencekurs t-1 ) / Referencekurs t-1 Referencekurs t er referencekursen for Underliggende Aktiv på Handelsdag t, hvor t=0 svarer til Handelsdagen før Udstedelses dagen. Referencekursen opgøres hver handelsdag ca. kl. 18 lokal tid København, den såkaldte Vurderingstid. I det tilfælde Referencekurs t-1 gælder en kortere futureskontrakt, dvs. dagen efter rulning af den underliggende futureskontrakt, justeres Referencekurs t-1 med forskellen mellem de to futureskontrakters respektive værdi på Vurderingstiden denne dag. Akkumuleret Finansiering ( AK ) Akkumuleret finansiering indeholder tilskrivning af rente for placering af det investerede beløb samt margin på placerings renten og et administrationsgebyr, der dagligt fratrækkes værdien af certifikatet og defineres, for certifikater med en futureskontrakt som, således: AK = AV t-1 * (Rentebasis Rentebasismarginal Administrationsgebyr) * Renteperiode Og for certifikater med aktier eller aktieindeks som således: AK = AV t-1 * [(1-Gearingsfaktor)*Rentebasis Rentebasismarginal Administrationsgebyr] * Renteperiode Administrationsgebyret, typisk 0,60 % 1,80 % p.a., går til at dække Nordea Bank ABs omkostninger til administration og risikohåndtering af certifikatet. Bemærk, at Nordea Bank AB forbeholder sig ret til at ændre Administrationsgebyret, dog maksimalt til 2 % - se afsnit om omkostninger. Rentebasis er et indeks for dag-til-dag renten for placering af likviditet i pengemarkedet i den valuta det Underliggende Aktiv er denomineret i. For DKK benyttes indeks for tomorrow/next-renten (T/N) for usikret dag-til-dag pengemarkedsudlån i DKK som beregnet og offentliggjort af Nationalbanken (Reuter: DKNA14 eller Bloomberg: DETNT/N). For EUR benyttes den såkaldte Effective Overnight Index Average, forkortet EONIA, rente, mens for USD benyttes Federal Funds Effective Rate. Rentebasismarginalen er et fradrag i den tilskrevne dag-til-dag rente og vil typisk udgøre 0,20 % - 0,60 % p.a. afhængig af valuta. Rentebasismarginalen går til at dække finansiering af gearing samt låneomkostninger i forbindelse med et evt. aktielån. Ved beregning af Akkumuleret Værdi benyttes en renteperiode fra og med nærmest foregående dag, hvor AV beregnes til den aktuelle dag, hvor AV beregnes, dvs. typisk 1 dag ved beregning tirsdag til fredag og 3 dage ved beregning om mandagen. For en gennemgang af hvorledes Akkumuleret Værdi justeres ved udbyttebetalinger for certifikater med enkeltaktier som underliggende, henvises til de Særlige Betingelser for disse. Begreberne Planlagt Handelsdag og Forstyrret Handelsdag er defineret og beskrevet i Basisprospektet. 5

6 Figur 1: Eksempel på daglig udvikling i Bull& Bear certifikaterne i forhold til et, i et scenario med samlet positiv markedsudvikling Certifikat kurs (DKK) Underliggende Aktiv (DKK) Bull-certifikat uden gearing Bear-certifikat uden gearing Underliggende aktiv Bull-certifikat med 2X gearing Bear-certifikat med 2X gearing Note: Figur 1 er baseret på tallene fra tabel 2 Tabel 2.. Eksempel på daglig udvikling i Bull& Bear certifikater med henholdsvis +/-1 og +/-2 i gearingsfaktor i forhold til et, i et scenario med en samlet positiv markedsudvikling 3. Underliggende Aktiv Bull-certifikat uden gearing Bull-certifikat med 2X gearing Bear-certifikat uden gearing Bear-certifikat med 2X gearing Dag Værdi Daglig Værdi Daglig Værdi Daglig Værdi Daglig Værdi Daglig 0 246,21 25,00 25,00 25,00 25, ,13 0,37 % 25,09 0,37 % 25,19 0,74 % 24,91-0,38 % 24,81-0,75 % 2 268,27 8,55 % 27,24 8,55 % 29,49 17,11 % 22,77-8,56 % 20,57-17,11 % 3 276,93 3,23 % 28,12 3,22 % 31,40 6,45 % 22,04-3,23 % 19,24-6,46 % 4 285,19 2,98 % 28,95 2,98 % 33,27 5,96 % 21,38-2,99 % 18,09-5,97 % 5 289,98 1,68 % 29,44 1,68 % 34,39 3,36 % 21,02-1,68 % 17,48-3,36 % 6 312,88 7,90 % 31,76 7,89 % 39,82 15,79 % 19,36-7,90 % 14,72-15,80 % 7 301,2-3,73 % 30,58-3,74 % 36,84-7,47 % 20,08 3,73 % 15,82 7,46 % 8 281,91-6,40 % 28,62-6,41 % 32,12-12,81 % 21,37 6,40 % 17,84 12,81 % 9 281,99 0,03 % 28,62 0,03 % 32,14 0,05 % 21,36-0,03 % 17,83-0,06 % ,15 2,89 % 29,45 2,89 % 34,00 5,78 % 20,74-2,90 % 16,80-5,79 % ,37-4,75 % 28,05-4,75 % 30,77-9,50 % 21,73 4,75 % 18,40 9,50 % ,8-3,46 % 27,08-3,47 % 28,64-6,93 % 22,48 3,46 % 19,67 6,92 % ,45 0,24 % 27,15 0,24 % 28,77 0,48 % 22,42-0,25 % 19,57-0,49 % ,8 0,50 % 27,28 0,50 % 29,06 1,01 % 22,31-0,51 % 19,37-1,01 % ,89-2,20 % 26,68-2,20 % 27,78-4,40 % 22,80 2,20 % 20,23 4,39 % ,09-1,45 % 26,29-1,45 % 26,98-2,89 % 23,13 1,44 % 20,81 2,89 % Samlet 5,23 % 5,18 % 7,92 % -7,49 % -16,76 % Benchmark 5,23 % 5,23 % 10,46 % -5,23 % -10,46 % Afvigelse 0,00 % -0,06 % -2,54 % -2,26 % -6,30 % 3 Der er i eksemplet indregnet løbende omkostninger netto for rentetilskrivning på 1,2 % p.a. En konstant rentebasis er forudsat. Under normale omstændigheder vil rentebasis variere fra dag til dag. Se Boks 3 og Særlige betingelser for en nærmere beskrivelse. Der er ikke indregnet valutakursrisiko samt handelsomkostninger i form af kurtage og forskel mellem købs- og salgskurs (spread) på et givet handelstidspunkt. 6

7 Ser man på udviklingen over længere perioder (eller tager man tilstrækkelig mange decimaler med), vil man kunne se en afvigelse fra ovennævnte udvikling. Afvigelsen skyldes dels tilskrivning af rente på det investerede beløb og løbende omkostninger (se også Boks 3 og afsnittet om omkostninger) og dels den løbende justering af eksponeringen, der foretages for at opretholde den konstante gearing. I den 16-dages periode tabel 2 dækker, stiger det samlet med 5,23%. For at kunne sammenligne denne med udviklingen i certifikaternes værdi skaleres en, altså de 5,23%, med certifikatets gearingsfaktor. Resultatet af denne beregning kaldes benchmark og er vist i tabel 2. Eksempelvis er benchmark for et 2 gange gearet Bull-certifikat 10,46% (= 2 * 5,23%). Det fremgår, at det ugearede Bull-certifikat stiger med 5,18% i perioden, hvilket er mindre end benchmark på 5,23%. Denne afvigelse skyldes alene de løbende omkostninger (netto for rentetilskrivning)3, idet det ikke er nødvendigt at justere eksponeringen i Bull-certifikater uden gearing. For de øvrige certifikattyper ses typisk en noget større afvigelse fra benchmark. Den større afvigelse for disse certifikater skyldes den løbende justering af eksponeringen og kan være både positiv og negativ - det afhænger af de konkrete dag-til-dag er i det underliggende aktiv i den betragtede periode. I tabel 2 fremgår det, at certifikaternes samlede værdi er mindre end benchmark, og dermed at den samlede effekt af den løbende justering af eksponeringen negativ for både det gearede Bull-certifikat og Bear-certifikaterne i den betragtede 16-dages periode. Notering, handel og registrering af certifikater Certifikaterne børsnoteres på NASDAQ OMX Copenhagen A/S og kan handles fra og med noteringsdagen til og med slutdagen. Nordea Bank Danmark A/S er Market Maker (prisstiller) for certifikaterne. Nordea Bank Danmark A/S vil, som Market Maker, under normale markedsforhold stille købs- og salgskurser på certifikaterne på NASDAQ OMX Copenhagen A/S med udgangspunkt i den Akkumulerede Værdi jf. afsnittet ovenfor. For certifikater, hvis teoretiske kurs er mindre end mindste tick-size (1 øre), stilles normalt ingen købskurs. Maksimal forskel mellem kvoteret købs- og salgskurs (maksimalt spread) fremgår af nedenstående oversigt: Salgskurs Maksimalt Spread, under normale markedsforhold DKK 0,01-5 DKK 0,25 DKK 5-10 DKK 0,40 DKK DKK 0,90 DKK > 25 < 4 % af salgskurs De viste spreads gælder under normale markedsforhold Kvoteringer af købs- og salgskurs vil gælde for op til 1000 certifikater. De kvoterede kurser vil variere afhængigt af markedsforholdene, herunder først og fremmest kursen på det underliggende aktiv samt valutakursen, hvis det underliggende aktiv er denomineret i en anden valuta end danske kroner. Køb og salg sker ved indgivelse af en almindelig købseller salgsordre f.eks. gennem Online Investering. Investorer kan således købe eller sælge certifikaterne til gældende markedskurs, dvs. den pris Market Maker stiller, eller hvis en anden sælger eller køber tilbyder en bedre pris, den pris som denne sælger eller køber tilbyder. Certifikaterne er registreret hos VP SECURITIES A/S, der står for clearing og afvikling ved handel, samt den automatiske udbetaling af indfrielsesbeløb. Ved køb og salg af certifikater betales kurtage. Omkostninger Administrationsgebyr Certifikaterne fratrækkes løbende et administrationsgebyr, typisk i størrelsesordenen 0,60 % til 1, 80 % p.a. af certifikatets værdi til dækning af Nordea Bank ABs omkostninger til administration, notering på NASDAQ OMX Copenhagen A/S, registrering i VP SECURITIES A/S, betaling af licens til indeksejerne etc. Nordea Bank AB har i henhold til vilkårene for certifikaterne mulighed for med en måneds varsel, per den første kalenderdag i hver måned i certifikatets løbetid, at forhøje eller sænke administrationsgebyret, hvis Nordea Bank ABs omkostninger til administration og risikohåndtering af certifikatet ændres. Administrationsgebyret kan dog maksimalt stige til 2 %. Meddelelse om en sådan eventuel forhøjelse eller sænkning sendes til indehaveren af certifikatet. Rentebasismarginal Endvidere fratrækkes en rentebasismarginal fra den rentebasis, der dagligt tilskrives certifikatet. Rentebasismarginalen går til at dække finansiering af gearing samt låneomkostninger i forbindelse med et evt. aktielån. Rentebasismarginalen afhænger af s valuta og udgør typisk i størrelsesorden 0,20 % til 0,60 % p.a. Kurtage Du betaler kurtage ved handel med certifikater efter Nordeas almindelige satser. Forskel mellem købs- og salgskurs Ved handel med certifikater er der forskel mellem købsog salgskursen. Forskellen mellem købs- og salgskursen kan variere og afhænger bl.a. af de gældende købs- og salgskurser for de er samt øvrige markedsfaktorer, der indgår i prisfastsættelsen af certifikatet, jf. boks 3. 7

8 Risikoforhold Investering i certifikater er forbundet med en række risici. Nedenfor gives en kort beskrivelse af de væsentligste risici. 1. Risiko tilknyttet udviklingen i værdien af det Værdien af certifikatet følger værdien af det underliggende aktiv i et forhold svarende til gearingsfaktoren. Certifikaterne er ikke hovedstolsbeskyttede. I værste tilfælde vil certifikatet kunne miste hele sin værdi. 2. Risiko tilknyttet udviklingen i det underliggende aktivs valutakurs Hvis det er denomineret i en anden valuta end danske kroner, påvirkes værdien af certifikatet af valutakursen på denne valuta. En svækkelse af denne valuta over for danske kroner vil således reducere værdien af certifikatet, idet det er værdien i danske kroner, der er bestemmende for certifikatets Akkumulerede Værdi og indfrielsesbeløbet. En valutakurs vil påvirke et ugearet certifikat og et certifikat med 2 gange gearing, med stort set samme værdi, idet der ikke kommer betydelig ekstra valutakursrisiko på et gearet certifikat sammenlignet med et ugearet. Bemærk, at certifikaternes værdi vil påvirkes af det s værdi målt i danske kroner både i løbetiden og på slutdagen. 3. Kreditrisiko Investering i certifikaterne giver anledning til kreditrisiko, dvs. risiko for at udsteder, Nordea Bank AB, ikke er i stand til at indfri certifikaterne ved udløb. Certifikaterne vil i tilfælde af Nordea bank ABs konkurs være en simpel fordring, der medfører samme ret til betaling som andre simple (ikke efterstillede) fordringer mod Nordea Bank AB. Nordea Bank ABs evne til at opfylde sine forpligtigelser bliver vurderet af uafhængige kreditvurderingsbureauer heriblandt kreditvurderingsbureauerne Moody s Investors Service, Inc. og Standard & Poor s Financial Services LLC. p.t. har Nordea Bank AB fået tildelt Aa3 fra Moody s og AA- fra Standard & Poor s. For yderligere information om Nordea koncernen, henvises til nordea.com samt Basisprospekt med Tillæg. 4. Alternativforrentning Certifikater oppebærer ikke løbende udbyttebetalinger el. lign. og afkastet udgøres dermed alene af forskellen mellem salgs- eller indfrielseskursen på den ene side og købskursen på den anden side. Ved investering i certifikater opnår man ikke det afkast den alternative forrentning som man kunne have opnået ved at investere i et andet investeringsprodukt end certifikater. Certifikaternes kompleksitet og opbygning gør det dog vanskeligt at sammenligne med andre investeringsprodukter. 5. Indfrielsesrisiko Certifikaterne kan i nogle tilfælde blive indfriet før den eventuelt planlagte slutdag. Dette gælder hvis der sker en førtidsforfaldshændelse i Bull-certifikater med gearing eller Bear-certifikater jf. afsnit om førtidsforfaldshændelse ovenfor, eller hvis Nordea Bank AB benytter sin ret til at indfri før tid, jf. afsnittet Hvad er et certifikat? ovenfor. Sker det, er certifikatet ophørt, og investor mister derved sin eksponering til det og i tilfælde af en førtidsforfaldshændelse hele det investerede beløb. Yderligere information Du kan læse mere om certifikater på onlineinvestering.dk og nordea.dk/certifikater. Den fulde beskrivelse af vilkårene for det enkelte certifikat finder du i Basisprospektet NORDEA BANK AB (Publ), NORDEA BANK FINLAND Abp - EMISSIONSPROGRAM FÖR WARRANTER OCH CERTIFIKAT, Tillæg til basisprospekt og Særlige Betingelser. Du kan ligeledes finde disse på onlineinvestering.dk. Vi anbefaler, at man som investor læser Basisprospektet med eventuelle tillæg og Særlige betingelser for de enkelte certifikater, så man er informeret om betingelserne for det enkelte certifikat, risici, omkostninger, skat mv., før man går i gang med at handle certifikater. Vi gør opmærksom på, at når du handler certifikater, bliver handlen indgået på baggrund af Basisprospektet, Tillæg til basisprospekt samt Særlige Betingelser. I tilfælde af uoverensstemmelse i forhold til denne Produkt- og risikobeskrivelse, markedsføringsbrochure og faktablad, vil det være Basisprospekt, Tillæg til basisprospekt samt Særlige Betingelser, der vil være gældende.