Morgenmelding Handelsbanken

Transkript

1 23. juni 2017 Macro Research Morgenmelding Handelsbanken Dagens fokus Dagens mest interessante nøgletal kommer fra euroområdet i form af de foreløbige PMI-indeks for juni. Det sammensatte indeks er steget siden september sidste år, men stagnerede i forrige måned, og vi forventer, at juni vil byde på det første fald i ni måneder. Ganske vist steg Sentix s investorbaserede barometer uventet i juni, men vi vurderer, at dette er mere påvirket af den robuste udvikling på aktiemarkedet. Således venter vi, at det sammenfattende Composite-indeks falder til 56,3 i juni fra 56,8 i maj. Faldet ventes drevet af et fald i PMI-fremstillingsindekset, hvor en stærkere EUR samt effekten af tidligere energiprisstigninger især ses at slå igennem. Derudover har vi svært ved at forestille os, at euroområdet fortsat kan afvige fra den mere matte tendens, der har kunnet ses i fremstillingsindustrien globalt, herunder i USA og Kina (se figur). Servicesektorens PMI-indeks ventes at falde en smule igen, idet indeksniveauet fortsat er relativt højt i forhold til udviklingen i forbrugertillid samt udviklingen i faktisk detailsalg og ledighed. Konsensus venter et mindre fald end vi gør, men selv om vi får ret er PMI-målingerne stadig på et robust niveau som peger på tiltagende BNP-vækst i 2. kvartal til i omegnen af 0.9% q/q. Vi får også Markits foreløbige PMI-opgørelse fra USA som dog tiltrækker sig mindre opmærksomhed end det mere veletablerede ISM-indeks. Generelt har Markits PMI for fremstillingssektoren ligget på den svage side i forhold til ISM i løbet af i år bl.a. med et fald i maj, hvor ISM steg. Derfor ser vi også mulighed for en lille stigning i Markits PMI, hvilket også ville være i tråd med signalerne fra de regionale indeks vi har fået indtil videre. Herudover får vi tal for salget af nye huse i maj, der ventes at være steget igen efter det massive fald måneden før. Generelt ses aktiviteten dog fortsat holdt nede af et lavt udbud af nye boliger til salg. Endelig byder eftermiddagen og aftenen også på tre talere fra den amerikanske centralbank, som afslutter en travl uge på talerfronten fra Fed to af talerne er dog ikke stemmeberettigede i år (Mester og Bullard). EUR: Inflation bør begrænse forbrugertilliden Højdepunkter siden sidst Markederne: De europæiske aktiemarkeder endte dagen mere eller mindre uændrede og det samme var tilfældet i USA. De asiatiske markeder fulgte i samme spor i nat, om end de kinesiske markeder falder her til morgen på bekymring om øgede regulatoriske indgreb fa myndighederne. Olieprisen stabiliserede sig og de 10-årige obligationsrenter i Danmark og Tyskland endte dagen lavere. EUR blev svækket lidt over for USD i løbet af i går, men har hentet noget af det tabte igen i nat. Japan: Det foreløbige PMI for fremstillingssektoren faldt fra 53,1 til 52,0 i juni stadig et relativt solidt niveau, men dog det laveste i 7 måneder. USA: Antallet af nye ledige steg fra til personer, hvilket var på linje med forventningen og en indikation på, at virksomhederne stadig holder godt fast i deres medarbejdere. Huspriserne steg i henhold til FHFA med 0,7% m/m i april, hvilket var stærkere end ventet. Bloombergs ugentlige forbrugertillidsopgørelse faldt fra 50,0 til 49,4. Conference Boards ledende indeks steg som ventet med 0,3% m/m i maj og signalerer dermed fortsat en fornuftig udvikling i økonomien trods en lille nedjustering måneden før. Den regionale aktivitets-indikator for fremstillingssektoren fra Kansas Fed steg fra 8 til 11, hvilket var lidt bedre end ventet. Fed s Bullard udtaler, at han ser Fed s projekterede rentesti som værende aggressiv. Anonyme kilder fra det Hvide Hus udtaler at Janet Yellens kandidatur til at fortsætte som Fed-chef efter at hendes term udløber i februar næste år møder modstand fra visse dele af Trump administrationen, selv om hun officielt ikke er ude af kapløbet i henhold til udtalelser fra finansminister Mnuchin tidligere på ugen. EMU: Forbrugertilliden steg fra -3,0 til -1,3 i juni, hvilket var bedre end ventet i markedet. Det er det højeste niveau siden april Stigningen indikerer, at opsvinget i privatforbruget tog fart i 2. kvartal. Frankrig: Erhvervstilliden overraskede positivt med en stigning fra 105 til 106 i juni det højeste niveau i 6 år. Specielt mærkbart var en stigning i udsigterne til produktionen til det højeste niveau siden december UK: Hovedtallet for ordrebalancen i CBI s industrielle trendundersøgelse steg fra 9 til 16 i maj, hvilket er det højeste niveau siden 1988, hvilket indikerer, at de seneste svagheder i produktionen burde være midlertidige. Danmark: Forbrugertilliden steg fra 5,8 til 7,1 i juni, hvilket var på linje med vores forventning (7,0), men lidt bedre end ventet i markedet (6,3). Renser man tallene for sæson var der også tale om en stigning fra 4,9 til 6,5. Dermed er den sæsonkorrigerede forbrugertillid tilbage på niveauet fra marts, efter fald i både april og maj. Det var primært forbrugernes forventninger til egen og Danmarks aktuelle økonomiske situation, der trak op, mens vurderingerne af udsigterne om et år faldt lidt tilbage. Bedringen i forbrugertilliden giver forhåbning om, at den afmatning vi så i privatforbruget i 1. kvartal var af midlertidig karakter. Forbrugertilliden ligger dog fortsat på et niveau der ikke indikerer prangende vækst i forbruget, men er i tråd med vores forventning om et moderat opsving i privatforbruget. Norge: Norges Bank fastholdt som ventet renten på 0,5%, men løftede den ventede rentesti på den korte bane, som reelt fjerner sandsynligheden for en rentenedsættelse. Årsagen til de lidt mere høgeagtige signaler skal findes i en stærkere udvikling i realøkonomien, mens inflationen fortsat udvikler sig på den svage side. Vi mener stadig at Norges Bank er for optimistiske med hensyn til inflationsudviklingen, og at renten vil forblive uændret på 0,5% over de næste tre år. DK: Midlertidig pause i privatforbruget

2 Markedskommentarer Aktier Det ledende danske OMXC20 CAP indeks (-0,25% / indeks 1.169,80) endte gårsdagens handel i negativt terræn på en relativt nyhedsfattig dag. Vestas (-1,09% / kurs 589,00) var i fokus, eftersom selskabet kunne meddele, at det er blevet udpeget som mølleleverandør til projekter med en kapacitet på 1000 MW af det russisk-finske partnerselskab Fortum- Rusnano, der har vundet rettigheden til at opføre 1000 MW i Rusland i perioden Det er første gang siden 1998 at Vestas står til at skulle levere i Rusland. I bunden af indekset endte Dong Energy (-1,37% / kurs 302,10). Den svenske storbank SEB sænkede anbefalingen til Sælg fra Hold. Renter Der var en overordnet risk-off stemning fra morgenstunden i går, hvor den seneste tids fald i olieprisen fortsat satte sit præg på aktiemarkederne, og det sendte obligationsrenterne i Danmark og Tyskland nedad især for dem med længere løbetid. Et fornuftigt udfald af den franske erhvervstillid til det højeste niveau i 6 år kan have holdt hånden lidt under renterne, som da også trak lidt i vejret igen især i den korte ende af kurven muligvis også hjulpet af en lille stigning i olieprisen. Vi fik også pæne nøgletal fra fremstillingssektoren i UK, Norges Bank fjernede sin bias mod yderligere lempelser og generelt var nøgletallene fra USA også på den pæne side. Fed s Bullard understregede imidlertid at bankens rentesti virker aggressiv og renterne faldt tilbage igen i løbet af eftermiddagen. En stigning i euroområdets forbrugertillid til det højeste niveau i 16 år gav dog sidst på eftermiddagen et lille løft til renterne igen, men ikke nok til at udviske et lille fald i både de danske og tyske 10-årige renter. I nat fik vi et fald i det japanske PMI-indeks for fremstillingssektoren til det laveste niveau i 7 måneder, men det ser ikke ud til at have haft den store effekt på markederne. Valuta EUR blev svækket lidt over for USD i løbet af i går til trods for ellers pæne nøgletal i form af stigende erhvervstillid i Frankrig og en stigning i forbrugertilliden i euroområdet til det højeste niveau i 16 år. De amerikanske nøgletal var dog også på den relativt fornuftige side, og generelt var bevægelserne i EUR/USD ikke store, med en lille styrkelse af EUR igen i nat. GBP blev styrket over for EUR umiddelbart efter stærke signaler fra fremstillingssektoren. Selv om GBP tabte noget af styrkelsen igen ligger den dog fortsat stærkere over for EUR her til morgen i forhold til i går morges. CHF blev også styrket over for EUR efter at SNB s Maechler udtalte at væksten i Schweiz må være robust nok til at håndtere en renteforhøjelse bare det at hun nævnte ordet renteforhøjelse var tilsyneladende nok til at gøre investorerne ophidsede. NOK blev styrket over for DKK efter at den norske centralbank signalerede der ikke længere er sandsynlighed for flere rentenedsættelser. NOK fandt muligvis også styrke i en svagt stigende oliepris, som også hjalp andre råvarevalutaer som fx CAD, der også blev støttet af en langt større end ventet stigning i detailsalget i Canada. MXN blev også styrket over for USD efter at Mexicos centralbank hævede renten med 0,25% til 7%. Dagens finansielle nøgletal Aktier Valuta 10-årige renter Råvarer Aktuelt %-Ændring Aktuelt Ændring Aktuelt Ændring Aktuelt %-Ændring OMXC20CAP USD/JPY USA CRB Stoxx EUR/USD Euroområdet Brent oil (1M fut) FTSE USD/DKK Danmark Gold (spot) S&P CHF/DKK Nasdaq GBP/DKK Hang Seng SEK/DKK Nikkei NOK/DKK Alle tal er opgjort ca. kl. 7:30 i dag med ændringer fra foregående handelsdag ca. kl. 7:30 Handelsbankens finansielle forventninger Officielle renter 10-årig statsobligationer Valuta (Ultimo) Aktuelt Q Q Q Aktuelt Q Q Q Aktuelt Q Q Q USA USD/DKK Euroland EUR/DKK UK GBP/DKK Danmark CHF/DKK Sverige SEK/DKK Norge NOK/DKK

3 Kommende begivenheder Aktiekalender, vigtige danske regnskaber Dato Selskab Regnskab 21-Jun SAS 2. kvartal Økonomisk kalender Dato Tid Land Indikator Periode Survey SHB Forrige Faktisk 19-Jun 01:50 Japan Trade Balance Adjusted May 345.5b b 133.8b 19-Jun 03:30 Kina China May Property Prices May Jun 01:00 USA Fed's Evans Speaks in New York 20-Jun 09:15 USA Fed's Fischer Speaks 20-Jun 09:30 Sverige Unemployment Rate SA May 6.6% 6.6% 6.7% 6.7% 20-Jun 14:15 USA Fed's Rosengren to Speak 20-Jun 16:00 EMU ECB's Coeure Speaks 20-Jun 21:00 USA Fed's Kaplan Speaks 21-Jun 09:00 Sverige Economic Tendency Survey Jun Jun 09:00 Danmark Employment Apr k 3.9k 3.8k 21-Jun 10:30 UK PSNB ex Banking Groups May 6.8b b 6.7bn 21-Jun 13:00 USA MBA Mortgage Applications 16. Jun % 0.6% 21-Jun 16:00 USA Existing Home Sales May 5.54m m 5.62m 22-Jun 08:45 Frankrig Business Confidence Jun Jun 09:00 Danmark Consumer Confidence Indicator Jun Jun 10:00 Norge Deposit Rates 22. Jun 0.50% 0.50% 0.50% 0.50% 22-Jun 14:30 USA Initial Jobless Claims 17. Jun 240k k 241k 22-Jun 15:00 USA FHFA House Price Index MoM Apr 0.5% %(r) 0.7% 22-Jun 15:45 USA Bloomberg Consumer Comfort 18. Jun Jun 16:00 EMU Consumer Confidence Jun A Jun 16:00 USA Leading Index May 0.3% %(r) 0.3% 22-Jun 16:00 USA Fed's Powell Speaks 22-Jun 17:00 USA Kansas City Fed Manf. Activity Jun jun EMU European Union Leaders Hold Summit in Brussels 23-Jun 02:30 Japan Nikkei Japan PMI Mfg Jun P Jun 08:45 Frankrig GDP QoQ/YoY 1Q F 0.4%/1.0% %/1.0% 23-Jun 10:00 EMU Markit Eurozone Manufacturing PMI Jun P Jun 10:00 EMU Markit Eurozone Services PMI Jun P Jun 10:00 EMU Markit Eurozone Composite PMI Jun P Jun 15:00 Belgien Business Confidence Jun Jun 15:45 USA Markit US Manufacturing PMI Jun P Jun 15:45 USA Markit US Services PMI Jun P Jun 15:45 USA Markit US Composite PMI Jun P Jun 16:00 USA New Home Sales May 590k k 23-Jun 17:15 USA Fed's Bullard Speaks 23-Jun 18:40 USA Fed's Mester Speaks 23-Jun 20:15 USA Fed's Powell Speaks Jes Asmussen (jeas01@handelsbanken.dk); Rasmus Gudum-Sessingø, (ragu02@handelsbanken.dk); Bjarke Roed-Frederiksen, (bjro03@handelsbanken.dk) 3

4 Ansvarsfraskrivelse Handelsbanken Capital Markets, en del af Svenska Handelsbanken AB (publ) (i det følgende samlet kaldet "SHB"), er ansvarlig for udarbejdelsen af analyserapporter. I Norden er SHB underlagt de respektive finanstilsyn, således Finansinspektionen i Sverige, Finanstilsynet i Norge, Finanssivalvonta i Finland og Finanstilsynet i Danmark. Alle analyserapporter udarbejdes på baggrund af regnskaber og statistikoplysninger samt yderligere informationer, som SHB anser for at være troværdig. SHB har ikke foretaget nogen uafhængig kontrol af oplysningerne, og SHB står ikke inde for, at oplysningerne er korrekte, nøjagtige eller fyldestgørende. I overensstemmelse hermed og i det omfang lovgivningen tillader det, påtager hverken SHB, bankens direktion, ledende medarbejdere eller ansatte eller nogen anden person sig på nogen måde erstatningsansvar for eventuelle tab, uanset hvordan de måtte opstå, i forbindelse med anvendelsen af sådanne analyserapporter eller deres indhold eller som på anden måde er forbundet hermed. Hverken SHB eller nogen af SHB's koncernforbundne selskaber, direktion, ledende medarbejdere eller ansatte vil under nogen omstændigheder være erstatningsansvarlige over for andre for eventuelle direkte, indirekte, specielle skader eller følgeskader, der måtte opstå i forbindelse med anvendelsen af oplysninger i analyserapporterne, herunder uden begrænsning tab af fortjeneste, selv hvis SHB udtrykkeligt er blevet gjort opmærksom på muligheden eller sandsynligheden for skadens opståen. De synspunkter, der er indeholdt i SHB's analyserapporter, er udtryk for holdningerne hos SHB's ansatte og koncernforbundne selskaber og afspejler nøjagtigt de respektive analytikeres personlige synspunkter på tidspunktet og er med forbehold for ændringer. Der er ingen sikkerhed for, at fremtidige begivenheder vil være i overensstemmelse med sådanne synspunkter. Enhver analytiker, der nævnes ved navn i nærværende analyserapport, står inde for, at de synspunkter, der fremføres heri og tillægges denne analytiker, nøjagtigt afspejler dennes individuelle syn på de virksomheder eller de værdipapirer, der omtales i analyserapporten. SHB's formål med at udarbejde analyserapporter er udelukkende informerende. Oplysningerne i analyserapporterne udgør ikke nogen personlig anbefaling eller tilpasset investeringsrådgivning, og sådanne rapporter og synspunkter bør ikke danne grundlag for investeringsmæssige eller strategiske beslutninger. Nærværende dokument udgør hverken helt eller delvist et tilbud om salg eller tegning af værdipapirer eller nogen tilskyndelse til accept af et tilbud om at købe eller tegne værdipapirer. Ligeledes udgør dokumentet ikke på nogen måde noget kontraktligt eller forpligtende grundlag. Det er ikke sikkert, at en tidligere udvikling gentages, og tidligere udvikling bør ikke ses som en indikation på fremtidig udvikling. Værdien af investeringer og indkomsten derfra kan både falde og stige, og investorer kan risikere at tabe hele den oprindeligt investerede kapital. Investorerne har ingen garanti for at tjene på investeringer, og de risikerer at tabe penge. Valutakurser kan betyde, at værdien af udenlandske investeringer og indkomst derfra stiger eller falder. Nærværende analyseprodukt opdateres løbende. SHB's analyserapporter eller dele heraf må ikke gengives eller videregives til andre uden SHB's forudgående skriftlige samtykke. I nogle jurisdiktioner kan videregivelse af nærværende dokument være begrænset ved lov, og de personer, der kommer i besiddelse af nærværende dokument, bør holde sig orienteret om og overholde sådanne begrænsninger. Vær opmærksom på følgende vigtige erklæringer vedrørende videregivelse af analyseoplysninger: SHB-medarbejdere, herunder analytikere, aflønnes på grundlag af virksomhedens generelle lønsomhed. Aflønning af analytikere er ikke baseret på specifikke serviceydelser inden for Corporate Finance eller Debt Capital Markets. Ingen del af analytikernes aflønning er eller vil være direkte eller indirekte relateret til konkrete anbefalinger eller synspunkter ifølge analyserapporter. SHB og/eller dennes koncernforbundne selskaber kan til enhver tid levere serviceydelser inden for Investment Banking mv., herunder corporate banking og rådgivning om værdipapirer, til et hvilket som helst af de selskaber, der nævnes i SHB s analyser. I henhold til bankens etiske retningslinjer for Handelsbanken-koncernen skal bestyrelsen og alle bankens medarbejdere udvise høj etik i udførelsen af deres ansvarsområder i banken såvel som andre arbejdsopgaver. Banken har ligeledes vedtaget retningslinjer vedrørende analyser, som har til hensigt at sikre analytikernes og analyseafdelingernes integritet og uafhængighed samt at identificere faktiske eller mulige interessekonflikter i forhold til analytikere eller banken og at løse sådanne konflikter ved at eliminere eller begrænse dem og/eller fremlægge sådanne oplysninger, som måtte være hensigtsmæssige. Som en del af sin kontrol med interessekonflikter har banken indført restriktioner ("Chinese walls") i kommunikationen mellem analyseafdelingen og andre afdelinger i banken. Endvidere er analyseafdelingen organisatorisk adskilt fra Corporate Finance-afdelingen og andre afdelinger med lignende ansvarsområder. Retningslinjerne vedrørende analyse omfatter også regler for, hvordan betaling, bonus og løn må udbetales til analytikere, hvilke markedsføringsaktiviteter en analytiker må deltage i, hvordan analytikere skal håndtere egne og nærtstående parters værdipapirtransaktioner mv. Derudover er kommunikationen mellem analytikerne og de pågældende selskaber underlagt restriktioner. For fuldstændige oplysninger om bankens etiske retningslinjer henvises til bankens hjemmeside the bank/investor relations/corporate social responsibility/ethical guidelines. Handelsbanken har nultolerance over for bestikkelse og korruption. Dette er fastlagt i koncernens politik vedrørende bestikkelse og korruption. Forbuddet mod bestikkelse omfatter også et forbud mod at opfordre til, arrangere eller acceptere bestikkelse, der er beregnet for medarbejderens familie, venner, forretningsforbindelser eller bekendte. Ved udsendelse i UK SHB udsender analyserapporter i UK. SHB er godkendt af den svenske Finansinspektionen samt af Bank of Englands finansielle tilsynsmyndighed the Prudential Regulation Authority. SHB er underlagt visse regler fastsat af de britiske tilsynsmyndigheder the Prudential Regulation Authority og the Financial Conduct Authority. Nærmere information om omfanget af SHB's godkendelse samt de regler, der er fastsat af de britiske finansielle tilsynsmyndigheder, kan rekvireres ved henvendelse til SHB. Kunder i UK bør bemærke, at de i forbindelse med nærværende analyserapport ikke er omfattet af de britiske regler til beskyttelse af erhvervsinvestorer, the Financial Services Compensation Scheme, eller af the Financial Conduct Authoritys regler i henhold til den britiske fondsbørslov the UK Financial Services and Markets Act 2000 (med senere ændringer) til beskyttelse af privatkunder. Nærværende dokument må i UK kun udsendes til personer, som er godkendt, eller personer, som er undtaget inden for betydningen af the Financial Services and Markets Act 2000 (med senere ændringer) (eller eventuelle bekendtgørelser til samme) eller (i) til personer, der har professionel erfaring med forhold der vedrører investeringer, som falder inden for definitionen i Article 19(5) i Financial Services and Markets Act 2000 (Financial Promotion) Order 2005 ("Bekendtgørelsen"), (ii) til "high net worth entities" omfattet af Bekendtgørelsens Article 49(2)(a)-(d), eller (iii) til personer, som er professionelle klienter omfattet af Chapter 3 i the Financial Conduct Authoritys Conduct of Business Sourcebook (samlet benævnt "Relevante Personer"). Ved udsendelse i USA Vigtigt angående videregivelse af tredjepartsanalyser: SHB og dennes ansatte er ikke underlagt FINRA's regler for analytikere, som har til formål at forhindre interessekonflikter ved bl.a. at forbyde visse aflønningsformer, begrænse analytikernes handel samt kommunikationen med de virksomheder, der er behandlet i analyserapporterne. SHB's analyserapporter er i USA udelukkende til videregivelse til "større institutionelle investorer" som defineret i Rule 15a-6 i USAs fondsbørslov, the Securities Exchange Act of Alle større amerikanske institutionelle investorer, som modtager en kopi af en analyserapport, forstår og accepterer ved modtagelse af rapporten, at de ikke vil videregive analyserapporten eller gøre den tilgængelig for andre. Rapporter om obligationsprodukter udarbejdes af SHB og udsendes af SHB til større amerikanske institutionelle investorer i henhold til Rule 15a-6(a)(2). Rapporter om kapitalandele udarbejdes af SHB og udsendes i USA af Handelsbanken Markets Securities Inc. ("HMSI") i henhold til Rule 15a-6(a)(3). HMSI er ansvarlig for de rapporter, de selv udsender. Amerikanske personer, som modtager disse analyserapporter og ønsker at gennemføre transaktioner med produkter, der omfatter kapitalandele, som er behandlet i rapporterne, skal henvende sig til HMSI. HMSI er medlem af FINRA, tlf

5 Macro Research and Trading Strategy Macro Research and Trading Strategy Head of Macro Research and Trading Strategy & Chief Economist Ann Öberg Lena Fahlen Deputy Head Head of Forecasting Jimmy Boumediene Web Editor Eva Dorenius Chief Editor Sweden Petter Lundvik Senior Economist, USA, Special Analysis Johan Löf Senior Economist, Sweden Finland Tiina Helenius Head, Macro Research Janne Ronkanen Senior Economist, Finland Debt Capital Markets Denmark Jes Asmussen Head, Macro Research, Denmark and Netherlands Rasmus Gudum-Sessingø Senior Economist, Denmark and Eurozone Bjarke Roed-Frederiksen Senior Economist, China and Latin America Norway Kari Due-Andresen Head, Macro Research, Norway; UK Nils Kristian Knudsen Senior Strategist FX/FI Marius Gonsholt Hov Senior Economist, Norway Halfdan Grangård Senior Economist, Norway Trading Strategy Claes Måhlén Chief Strategist Martin Jansson Senior Commodity Strategist Nils Kristian Knudsen Senior Strategist FX/FI Andreas Skogelid Senior Strategist FI Pierre Carlsson Strategist FX Lars Henriksson Strategist FX Tony Lindlöf Head of Debt Capital Markets Per Eldestrand Head of Debt Capital Markets Sweden Måns Niklasson Head of Corporate Loans and Acquisition Finance Ulf Stejmar Head of Corporate Bonds Sales Global Head of Sales, Fixed Income, Currencies & Commodities Henrik Franzén Fixed Income Credit Sales Karin Göransson Institutional Sales Terje Polden Syndication Thomas Grandin Regional sales Copenhagen Kristian Nielsen Gothenburg Jaan Kivilo Gävle Petter Holm Helsinki Mika Rämänen Linköping Fredrik Lundgren London Ray Spiers Luleå/Umeå Ove Larsson Luxembourg Snorre Tysland Malmö Fredrik Lundgren Oslo Petter Fjellheim Stockholm Malin Nilén Toll-free numbers From Sweden to From Norway to From Denmark to From Finland to Within the US Svenska Handelsbanken AB (publ) Stockholm Copenhagen Blasieholmstorg 11 Havneholmen 29 SE Stockholm DK-1561 Copenhagen V Tel Tel Fax Fax Helsinki Itämerenkatu FI Helsinki Tel Fax Oslo Tjuvholmen allé 11 Postboks 1249 Vika NO-0110 Oslo Tel Fax London 3 Thomas More Square London GB-E1W 1WY Tel Fax New York Handelsbanken Markets Securities, Inc. 875 Third Avenue, 4 th Floor New York, NY Tel Fax FINRA, SIPC