Finanspolitik for HOFOR-koncernen

Transkript

1 Finanspolitik for HOFOR-koncernen Indhold 1 Formål Optagelse af lån Garanti Covenants/indeståelser Løbetid og rentebinding Likviditetsstyring Cash pool Renter i cash pool Kredit maksimum på top og underkonti Overskydende likviditet Risikostyring Renterisiko Refinansieringsrisiko Valutarisiko Modpartsrisiko Eksekutionsrisiko Rapportering... 8

2 1 Formål Finanspolitikken er gældende for hele HOFOR-koncernen, og danner rammerne for den finansielle styring og de finansielle dispositioner. Hovedformålet med denne politik er at sikre, at alle HOFORs finansielle aftaler har et forretningsmæssigt udgangspunkt. Der må ikke etableres spekulative finansielle aftaler, og HOFOR skal have en aktiv styring af finansielle risici, hvilket indebærer, at sandsynligheden for økonomiske tab på finansområdet minimeres. Regulering af aktiviteter relateret til energihandel er dog reguleret i Risikopolitik for HOFORkoncernen. Politikken fastsætter koncernens risikoprofil, samt beskriver rammerne og håndteringen af Optagelse af lån Likviditetsstyring Risikostyring Rapportering Det er bestyrelserne, der godkender politikken, og det er direktionen der sikrer, at politikken implementeres og overholdes. Den daglige udmøntning af politikken foretages af økonomiafdelingen. HOFOR er udover denne politik underlagt regler for kommunalt ejede forsyningsselskaber, herunder Bekendtgørelse om kommunernes låntagning og meddelelse af garantier m.v. (lånebekendtgørelsen), idet HOFORs ejerkommuner skal medregne HOFORs låntagning i opgørelsen af kommunernes gæld. 2 Optagelse af lån Finansiering skal bestå af gældstyper, der giver lavest mulig forventet renteomkostning over tid, set i forhold til selskabets risici, samtidig med at kravet om fleksibilitet varetages. Låntagning til finansiering af lånebehovet i vand- og spildevandsselskaberne skal være hjemtaget senest ved udgangen af marts måned året efter i henhold til vandsektorloven. Kompetencen til at træffe beslutning om at optage lån i de enkelte vand- og spildevandsselskaber tilkommer bestyrelsen i disse selskaber. Dette giver imidlertid en tidsmæssig udfordring i forhold til at nå at afvikle bestyrelsesmøde, optage lånet og indmelde det til forsyningssekretariatet. Derfor har bestyrelsen i vand- og spildevandsselskaberne, som ved godkendelse af denne finanspolitik, besluttet at bemyndige HOFORs direktør for økonomi og forretning, der også er medlem af selskabernes bestyrelser, til, i forening med Bestyrelsesformanden, at træffe beslutning om at optage lån. Ved låntagning bliver Bestyrelsen informeret ved førstkommende bestyrelsesmøde. 1

3 Låntagning i fremmed valuta kan indhentes, såfremt de samlede finansieringsomkostninger knyttet til lånet bliver lavere end tilsvarende finansiering i danske kroner. Optagelse af lån i fremmed valuta gælder kun: EUR, SEK, NOK, USD. Lån i øvrige valutaer skal besluttes af bestyrelsen. 2.1 Garanti Ejerkommunerne kan stille garanti for 100% af lån optaget til kommunale formål, hvilket omfatter hvile i sig selv -aktiviteterne i HOFOR. Det vil sige alle vand- og spildevandsaktiviteter, Fjernvarme og Bygas. Lån skal så vidt muligt optages i KommuneKredit, men garantien kan også benyttes over for lån i andre realkreditinstitutter og banker. For de øvrige aktiviteter på det konkurrenceudsatte område gælder regler for delvis eller ingen mulighed for kommunal garanti. Der kan gives kommunal garanti på 80% til el fra kraftvarme eller vind. Der kan ikke gives kommunal garanti for lån til Fjernkøling. De lån, som ejerkommunerne har stillet garanti for, skal være med mindst 1 årligt afdrag. Garantiprovision skal fastsættes på markedsvilkår. Ved fastsættelse af provisionssatsens størrelse kan udgangspunktet være renteforskellen på lån med og uden garanti. Øvrige relevante faktorer, der bør indgå i fastsættelse af garantiprovision, kan være låntagers soliditet, lovgivning og lånetype m.v. 2.2 Covenants/indeståelser Covenants (indeståelser) er et begreb der omfatter låntagers forpligtelser i henhold til låneaftalen, og anvendes af långivere for at reducere risikoen for økonomisk tab knyttet til låneaftalen. Covenants kan være krav til ejerskab, finansielle nøgletal, rapportering til banken m.m., og styrken af covenants kan påvirke finansieringsomkostningerne. HOFOR søger at undgå covenants, der griber ind/ begrænser den måde bestyrelsen har besluttet HOFOR skal drives på. 2.3 Løbetid og rentebinding Gældens løbetid defineres som perioden frem til lånet forfalder. Valg af løbetid er en strategisk afvejning mellem kortsigtet udnyttelse af selskabets situation, og langsigtet tryghed for selskabets finansiering. Gældens rentebinding defineres som tiden frem til næste renteregulering, og er en strategisk afvejning mellem risikoen for kortsigtet budgetudsving og forventningen til renteudviklingen. Gældens rentebinding og løbetid skal fastsættes på grundlag af: Selskabets soliditet Anlægsaktivernes sammensætning og levetid. Selskabets forventede økonomiske udvikling Aktuelt renteniveau i forhold til forventet renteudvikling 2

4 HOFOR kan hjemtage lån med variabel rente og lån med fast rente, der har kortere eller længere rentebinding. Endvidere kan lånene suppleres med renteswaps. Renteswaps kan kun anvendes til rentesikring og ikke spekulation. Renteswaps skal således kunne bestå effektivitetstest i henhold til regler for regnskabsmæssig sikring. 3 Likviditetsstyring 3.1 Cash pool Selskabernes primære konti skal så vidt muligt indgå i cash pools, der etableres hos HOFOR s hovedbankforbindelser. En cash pool består af en topkonto og en række underkonti. Alle konti ejes af holdingselskabet. Underkontiene viser det enkelte forsyningsselskabs interne gæld eller tilgodehavende med holdingselskabet, og top-kontoen udviser cash poolens mellemværende med banken. De selskaber, der deltager i cash poolen, betaler eller modtager renter til/fra topkontoen. Eksempel på cash pool (mio. kr.) HOFOR Forsyning Holding P/S -100 HOFOR xx - 50 HOFOR yy - 25 HOFOR zz 150 HOFOR A/S - 25 Total Nettosaldo (på topkonto) -50 Selv om trækket er på 200 mio. kr. bliver der kun betalt rente af 50 mio. kr. til banken. HOFOR har pt. etableret to cash pools: 1. Cash Pool 1 omfatter, udover HOFOR Forsyning Holding P/S, HOFOR Holding A/S samt de 8 netselskaber, der ultimativt er ejet 100% af Københavns Kommune. 2. Cash Pool 2 omfatter, udover HOFOR Forsyning Holding P/S, HOFOR Vand Holding A/S, HOFOR Spildevand Holding A/S og HOFORs 16 vand og spildevandsselskaber. Serviceselskabet HOFOR A/S indgår med konti i begge cash pools. HOFOR Forsyning Holding P/S ejer topkontoen i begge cash pools. Cash Pool 1 administreres af Danske Bank, mens Cash Pool 2 administreres af Nykredit. 3.2 Renter i cash pool Topkontoen forrentes med den til enhver tid aftalte rentesats med banken for hhv. indlån og udlån. Disse rentesatser er de samme satser, som deltagerne i cash poolen også bliver forrentet med. Gevinsten ved deltagelse i cash pools fordeles selskaberne imellem efter løbende banksaldos numeriske værdi. 3

5 3.3 Kredit maksimum på top og underkonti Der kan etableres en ekstern kreditfacilitet i banken på cash pool ens topkonto. Der er pt. etableret en kreditfacilitet i Danske Bank cash pool en på 400 mio. kr., mens der ikke er fundet behov for kreditfacilitet i Nykredit cash pool en. Lånebekendtgørelsen sætter en begrænsning for selskabernes låntagning svarende til årets investeringer plus 125 kr. pr. borger i kommunerne. For selskaberne ejet 100% af Københavns Kommune betyder det en grænse på ca. 60 mio. kr. + årets investeringer. For vand- og spildevandsselskaberne, som er ejet i fællesskab af 8 kommuner, betyder det en grænse på ca. 100 mio. kr. + årets investeringer pr. selskab. 3.4 Overskydende likviditet Som udgangspunkt bør HOFORs hvile i sig selv selskaber (vand, spildevand, varme og bygas) ikke ligge inde med overskudslikviditet, andet end nødvendig likviditetsreserve. På grund af usikkerhed omkring den nye regulering af vand og spildevand, har disse selskaber dog pt. reserveret en midlertidig overskudslikviditet. På grund af naturen af HOFORs hvile i sig selv selskaber bør eventuel overskudslikviditet i disse selskaber placeres yderst konservativt. Politikken giver følgende muligheder: a) Placering i samarbejdsbanker under hensyntagen til rammer for modpartsrisiko. b) Placering i likvide danske obligationer med minimum rating A (long term, Standard & Poors). Porteføljen af danske obligationer skal have en korrigeret varighed på mellem 0 4 år/kursfølsomhed på op til 4%. HOFORs kommercielle selskaber samt de 2 København-ejede holding selskaber kan have længere perioder med overskudslikviditet. Udover ovenstående kan disse også placeres i: c) Investeringsfonde ejet af selskabernes ejerkommuner. 4 Risikostyring Alle finansielle aftaler skal have et forretningsmæssigt udgangspunkt. Der må ikke etableres spekulative finansielle aftaler, og HOFOR skal have en aktiv styring af finansielle risici, hvilket indebærer, at sandsynligheden for økonomiske tab på finansområdet minimeres. 4.1 Renterisiko Renterisiko er risikoen for at markedsværdien af lånene ændres som følge af ændringer i renteniveauet. Rammerne for renteeksponeringen kan ændres på grundlag af forventninger til markedsudviklingen, jf. nedenstående tabel. Dette kræver bestyrelsens forudgående accept. I tider med lav rente og udsigt til rentefald kan andelen af variable lån øges, mens der er mulighed for at andelen af variable lån kan nedsættes i tider med udsigt til rentestigning af mere permanent karakter. 4

6 Renteeksponering Renterisiko Fastrenteperiode i pct. af restløbetid: Andel af selskabsportefølje Eksempel på lån Høj 0-10 pct pct. 25-årigt lån med variabel rentetilskrivning hver 6 måned. Middel pct pct. 20-årigt lån med fast rente i 5 år (F5-lån) Lav pct pct. 40-årigt lån med fast rente i 20 år eller lån med fast rente i hele lånets løbetid Lån fordeles efter hvor lang tid renten er sikret i pct. af restløbetiden (fastrenteperiode i pct. af restløbetid). F.eks. vil et 20-årigt lån med fast rente i 5 år have en fastrenteperiode på 25 pct. af lånets restløbetid, og et 40-årigt lån med fast rente i 20 år vil have en fastrenteperiode på 50 pct. På tidspunktet for nyoptagelse af lån skal minimum 50 pct. af låneoptagelsen have en fastrenteperiode på 15 år (12 år i Fjernkøling og Vind). 4.2 Refinansieringsrisiko For at minimere koncernens refinansieringsrisiko skal der optages lån med forskellige løbetider og rentebinding. Derved sikres det, at der sker løbende finansiering, så refinansieringen ikke sker samtidigt med risiko for at det er et ugunstigt tidspunkt. 4.3 Valutarisiko HOFOR-koncernen skal ikke eksponeres for unødvendig valutarisiko. Indhentes finansiering i fremmed valuta, skal valutarisikoen fuldt afdækkes; jf. dog omstående pkt. a-c. Afdækning skal foretages samtidig med indgåelse af finansieringsaftalen, og omkostninger forbundet med risikoafdækningen skal indregnes i finansieringsomkostningerne for det aktuelle lån. Driftsmæssig valutarisiko opstår f.eks gennem indkøb i fremmed valuta, og som hovedprincip skal denne afdækkes mod danske kroner, jf. dog Risikopolitik for HOFOR-koncernen i forhold til aktiviteter relateret til energihandel. 5

7 Der er to undtagelser fra hovedprincippet: a) Det anses for nuværende ikke hensigtsmæssigt at afdække positioner i EUR. Dette skyldes, at DKK er bundet op mod EUR, og at valutarisikoen som følge af stor tiltro til fastkurspolitikken anses for begrænset. Denne politik revurderes hvert år. b) Valutapositioner under 5 mio. DKK. afdækkes ikke på grund af relativt begrænset risiko, samt at omkostningerne forbundet med afdækning bliver relativt store. c) Valutakursrisiko hidrørende fra ind- og udgående pengestrømme i samme valuta vurderes samlet set og afdækkes derfor ikke. Energihandelsaktiviteter forbundet med Amagerværket og vindporteføljen er underlagt Risikopolitik for HOFOR-koncernen, hvor rammerne for valutarisiko i forbindelse hermed er reguleret. 4.4 Modpartsrisiko HOFOR skal have samarbejde med det antal banker, der er nødvendige for at opretholde den daglige drift pt. benyttes transaktionsbankerne Danske Bank og Nykredit som bankforbindelser. Desuden benyttes Nordea som clearingbank i forbindelse med finansielle handler. Transaktionsbanker skal håndtere selskabernes løbende ind- og udbetalinger og skal i forbindelse med cash pools stille trækrettigheder til rådighed. Transaktionsbankerne kan i tillæg bidrage til selskabernes øvrige finansiering. Kravene til transaktions- og clearingbanker er: Langsigtet kreditrating mindst modsvarende Standard & Poors BBB Produktudvalg der dækker HOFOR-selskabernes behov konkurrencedygtige betingelser Banker, der yder finansiering til selskaberne, skal have: Langsigtet kreditrating, der er investment grade svarende til minimum Lower medium grade i nedenstående tabel Konkurrencedygtige betingelser I banker, hvor HOFOR har indeståender skal følgende krav være opfyldt: Banken skal have en short term rating på minimum P-1 fra Moody s eller lignende niveau hos S&P eller Fitch eller være udpeget som systemisk bank. Der må maksimalt placeres et beløb op til 10% af bankens egenkapital målt på seneste årsregnskab. Modpartsrisiko på øvrige aktiviteter i HOFOR-koncernen reguleres af Tillæg til Risikopolitik for HOFOR-koncernen: Modpartrisiko samt ved generelle rammer for kommercielle leverandører. HOFORs risiko på kunder er reguleret i HOFORs Restance- og kreditregler. 6

8 Hvis en bank får ændret sin rating, så den bliver lavere end nævnt ovenfor, skal direktionen forelægge sagen for bestyrelsen, der beslutter hvorvidt engagementet skal afvikles. Rating niveauer (uddrag): Moody's Standard & Poors Fitch Rating description Short-term Long-term Short-term Long-term Short-term Long-term Aaa AAA AAA Prime Aa1 AA+ AA+ A-1+ F1+ Aa2 AA AA P-1 Aa3 AA- AA- High grade A1 A+ A+ A-1 F1 A2 A A Upper medium grade P-2 A3 A- A- A-2 F2 Baa1 BBB+ BBB+ P-3 Baa2 BBB BBB Lower medium grade A-3 F3 Baa3 BBB- BBB- Ba1 BB+ BB+ Non-investment grade Ba2 BB BB speculative Ba3 BB- BB- B B B1 B+ B+ B2 B B Highly speculative B3 B- B- Not prime Caa1 CCC+ Substantial risks Caa2 CCC Extremely speculative Caa3 C CCC- C CCC Default imminent with Ca CC C C DDD / / D / DD / D little prospect for recovery In default 4.5 Eksekutionsrisiko I valg af antallet af transaktionsbanker skal det sikres, at koncernens ind- og udbetalinger ved eventuelle systemnedbrud kan gennemføres på forsvarlig vis. 7

9 5 Rapportering Direktionen følger løbende op på overholdelse af Finanspolitikken. Ejerkommunerne skal modtage rapportering i forhold til lånerammen, jfr. afsnit 3.3. Bestyrelsen får hvert kvartal opgørelse over: Samlet gæld i form af lån og kreditter Gennemsnitlig rentebinding Gennemsnitlig løbetid Effekten af eventuel rentestigning på 1 % Placering af overskudslikviditet og afkast Rating på modparter Bestyrelsen skal orienteres ved brud på rammer, særlige forhold og markedssituationer der kan medføre ændringer i forhold til rammer vs. positioner for selskabernes renteeksponering. Bestyrelsen oplyses under alle omstændigheder og uden ugrundet ophold om eventuelle overtrædelser af finanspolitikken. Finanspolitikken forelægges bestyrelserne hvert år samt ved forslag til væsentlige ændringer. 8