BERETNING OG REGNSKAB 1999

Transkript

1 BERETNING OG REGNSKAB DAMPSKIBSSELSKABET NORDEN A/S

2 Indholdsfortegnelse Kort om Dampskibsselskabet NORDEN A/S... 3 Koncerndiagram... 3 Hoved og nøgletal... 4 Beretning... 7 Regnskabsberetning Regnskabspåtegninger Anvendt regnskabspraksis Regnskab for koncernen og moderselskabet Pengestrømsopgørelse Noter Tonnageoversigt Rederiets udvikling Dampskibsselskabet NORDEN A/S Amaliegade 49, DK1256 København K Telefon Telefax Telegramadresse NORDBROWN Telex CVR nr Telefax (Tank) Telefax (Tørlast) Telefax (Teknisk) Comtext A43DK448 A53DK33 (Tank) Internet homepage:

3 DAMPSKIBSSELSKABET NORDEN A/S BERETNING OG REGNSKAB Kort om Dampskibsselskabet NORDEN A/S Dampskibsselskabet NORDEN A/S blev stiftet i NORDEN, som er driftsselskabet i Motortrampgruppen, opererer i trampfart på global basis inden for såvel tørlast som tank. Rederiets tankafdeling gennemgik i løbet af en fornyelsesproces, hvor ældre produkttonnage blev afhændet, samtidig med at kontrahering af produkttonnage gennemførtes. Aframax sektoren udbyggedes ligeledes med moderne tonnage. Tørlastsektoren fortsatte sin aktivitetsudvidelse, primært inden for Handymax sektoren i takt med større kontraktvolumen. Handymax tonnage blev afhændet, og ny tonnage kontraheret. Ved indgangen til det ny millennium disponeredes i alt 3 enheder på ca tdw fordelt på 21 tørlastskibe på i alt tdw og 9 tankskibe på i alt 534. tdw. Heraf er tre enheder helt ejet svarende til ca. 43. tdw. Rederiet indledte i et større nybygningsprogram inden for såvel tørlast som tank, hvor de nye enheder vil tilgå flåden i løbet af år 2 og 21. Denne tilgang vil medføre, at Rederiet kan markedsføre en særdeles moderne flåde. 1% NORDFARER A/S 1% NORDASIA Ltd. A/S MOTORTRAMP 65% Dampskibsselskabet NORDEN A/S 1% NORDEN Tankers & Bulkers Pte. Ltd. Singapore 1% NORDHOLT Ltd. 1% NORDMAX A/S 51% NORDAMERIKA Pte. Ltd. Singapore 3

4 Koncernen Hovedtal 1995 Hovedtal i mio. DKK Fragtindtægter m.v. 1.3,4 65,7 59,1 481,5 495, Omkostninger 919,2 577,8 458,3 359,4 353,3 Resultat før afskrivninger 111,2 72,9 131,8 122,1 141,7 Salgsavancer skibe 13,5 29,9 36,9, 3,6 Af og nedskrivninger 67,2 224,4 89,8 76,7 81,9 Resultat af primær drift 57,5 121,6 78,9 45,4 9,4 Resultat af associeret selskab 1,9 1,5 1,5 11,2 1,4 Finans netto 31,5 44,3 13,3 34,1 51,7 Resultat før skat og ekstraordinære poster 27,9 167,4 64,1 22,5 37,3 Skat af ordinær drift,,,, Ordinært resultat efter skat 27,9 167,4 64,1 22,5 37,3 Ekstraordinære indtægter før skat, 31,7,,, Skat af ekstraordinære indtægter,,,,, Ekstraordinært resultat efter skat, 31,7,,, Koncernresultat 27,9 135,7 64,1 22,5 37,3 Årsresultat efter minoritetsinteresser 28, 135,7 64,1 22,5 37,3 Egenkapital ultimo 449,6 417,3 56,6 496,7 477,7 Balancesum ultimo 1.325, 1.424, , , ,6 Årets likviditetsændring 34,3 182,9 77,3 16,6 6,7 Årets investeringer i Skibe netto 11,5 113,6 125,7 89,4 64,1 4

5 Koncernen Nøgletal 1995 Nøgletal ) Resultat pr. aktie à DKK 1 57,74 279,88 132,32 46,38 76,94 1) Udbytte pr. aktie à DKK 1 12, 8, 17,91 11,94 14,93 Udbytte % for året 12% 8% 18% 12% 15% 1) Indre værdi pr. aktie Egenkapitalforrentning 6,4% 27,8% 12,1% 4,6% 8,1% Soliditet 33,9% 29,3% 39,% 36,4% 33,4% 1) Aktiekurs ultimo 453, Kurs/Indre værdi,49,35,71,78,75 USDkurs ultimo 739,88 638,65 682,6 594,45 554,6 De anførte nøgletal er beregnet i henhold til Anbefalinger & Nøgletal 1997 fra Den Danske Finansanalytikerforening. Der er i øvrigt anvendt ukorrigerede tal. Sammenligningstallene for 1995 er korrigeret for ændret regnskabspraksis pr. 1. januar vedr. finansiel leasing. 1) Nøgletallene for er korrigeret for aktiekapitaludvidelsen i på i alt nominelt DKK 295. nye aktier til kurs 15 til medarbejderne i selskabet uden fortegningsret for de hidtidige aktionærer. 5

6 m.s. NordPower på vej gennem Storebælt 6

7 Beretning ÅRETS ØKONOMISKE RESULTAT Årsresultatet efter minoritetsinteresser blev et overskud på DKK 28, mio. mod et underskud på DKK 135,7 året før. Der foreslås 12% i udbytte (: 8%) svarende til DKK 5,8 mio., medens resten af resultatet DKK 22,2 mio. foreslås anvendt til konsolidering. Resultatet er i overensstemmelse med forventningerne som angivet i Fondsbørsmeddelelsen af 7. december. DE INTERNATIONALE MARKEDSFORHOLD Mange års økonomisk fremgang i store dele af Asien afløstes af recessionslignende tilstande i slutningen af 1997 med barske udmeldinger om en længerevarende økonomisk krise et tema, der prægede det meste af. At krisen ikke blev global, kan bl.a. tilskrives udviklingen i USA og til dels Europa, hvor fortsat vækst ligeledes fandt sted, omend i reduceret omfang. blev et år, hvor konsolidering tegnede dagsordenen, med deraf følgende stabilisering af valutakurser i Asien. Set ikke mindst i lyset af sidstnævnte næres der en vis tillid til, at de enkelte lande i Asien langsomt bevæger sig mod mere normale tilstande med et rimeligt udbud/efterspørgselsbillede. Især har behovet for råvarer afstedkommet en positiv prisudvikling, som bl.a. udviklingslandene har kunnet drage fordel af. På såvel tank som tørlastmarkedet har Japans aktiviteter en direkte afsmittende effekt og følges derfor nøje. Den globale maritime samhandel var stort set uændret i sammenholdt med året før. Der herskede vanskelige markedsforhold, som ikke forbedredes af den store tilgang af ny tonnage. TØRLAST Fragtrater og Skibsværdier Den asiatiske krise fortsatte uformindsket ind i første kvartal, hvilket medførte et nedadgående pres på fragtraterne. Isoleret set blev første kvartal det ringeste fragtmarked siden 1986 med en ratestruktur, der blot dækkede de løbende driftsomkostninger. Bistået af bl.a. den amerikanske økonomi og tillid til dens fortsatte vækst skabtes imidlertid grundlag for og tro på at bunden var nået, og stærke bestræbelser iværksattes med henblik på at udnytte de kraftige devalueringer i i Korea/Japan til massive eksportfremstød. Langsomt registreredes en vækst i de fjernøstlige områder. På grund af krisen havde mange store producenter kørt med meget lave lagerbeholdninger. Med en øget efterspørgsel og lageropbygning, steg efterspørgslen for søtransport af bulkhandelsvarer. I fjerde kvartal registreredes specielt i Capesize segmentet et forbedret niveau. Der tegner sig imidlertid et differentieret billede af de enkelte landes udvikling. Japan kæmper således med en omfattende gældssanering i banksektoren og manglende forbrugertillid til trods for massiv støtte og indsats fra regeringens side. Dette har afstedkommet en marginal vækst på ca.,5% målt i GNP. Forventninger til udviklingen i verdens næststørste økonomi Japan er stadig omgærdet med nogen usikkerhed. Der knyttes dog en forsigtig optimisme til, at den positive tendens, der spores i den øvrige del af Østen, vil blive reflekteret i Japan. 7

8 USD mio. PRIS OG RATEUDVIKLING Handymax 45. tdw Ny 5 år 12 mdr. timecharter USD/dag USD mio PRIS OG RATEUDVIKLING Capesize 15. tdw Ny 5 år 12 mdr. timecharter USD/dag Som gennemsnitsbetragtning lå indtjeningen i markedet som følger: USD pr. dag Januar Cape (15.tdw) Panamax (7.tdw) Handymax (45.tdw) Den belgiske reder/operatør Bocimar var i høj grad fødselshjælper til de stigende rater i Capesize segmentet, idet Bocimar meget pludseligt og hurtigt indbefragtede 35 Capesize enheder i august. Dette dristige og offensive udspil pressede raterne op hurtigere, end den stigende efterspørgsel ellers ville have medført. En af de største variable omkostninger for et rederi er brændstof (fuel) til skibene. Råolieprisen faldt i foråret ned til USD 1/tønde, hvorefter OPEClandene denne gang med succes indførte produktionsbegrænsninger. Prisen steg eksplosivt til USD 25/tønde, og i modsætning til tidligere har OPEClandene denne gang formået at holde kvoterne. Fuelpriserne mere end fordobledes til et niveau på omkring USD 14 pr. ton, som har udhulet markedsforbedringerne væsentligt. Det mest positive, der kan siges om de tre første kvartaler af er, at den høje skrotning fra fortsatte, og i fjerde kvartal registreredes acceptable rater. Nybygningspriser I andet kvartal bundede priserne for nybygninger: Handymax ( 5.tdw/Japan) USD 18 mio. Panamax ( 7.tdw/KoreaJapan) USD 19 mio. Cape (17.tdw/KoreaJapan) USD 32 mio. Herefter oplevede markedet et miniboom af kontraheringer, som i vid udstrækning mod slutningen af året havde fyldt ordrebøgerne godt ind i 22, hvilket betød, at priserne imod slutningen af steg til hhv. USD 2 mio., USD 22 mio. og USD 37 mio. Secondhandpriser Prisudviklingen, der stort set var den samme som for nybygningerne, nåede bunden i andet kvartal. Imod slutningen af året havde priserne stort set genvundet det tabte for /, og vi oplevede priser på 1997 niveau. Efterspørgsel Som følge af den øgede økonomiske aktivitet i de fjernøstlige økonomier, øgedes efterspørgslen kraftigt efter såvel råvarer som halvfabrikata i andet halvår af. Der var dog et stort efterslæb fra første Resumé over den globale bulkflåde STØRRELSE I 1. TDW Kilde: Fearnleys Skibe i tdw/januar Total BULKFLÅDE Eksisterende flåde I ordre Udtrykt i % af eksist. flåde 2% 3% 8% 24% 2% 17% 5% 13% Over 15 år gammel Udtrykt i % af eksist. flåde 7% 67% 25% 39% 65% 21% 22% 41% Over 2 år gammel Udtrykt i % af eksist. flåde 48% 39% 1% 16% 39% 5% 8% 2% Ordrebeholdning steget væsentligt med baggrund i billige priser. Især Panamax sektoren ser usædvanlig stor tilgang med ca. 25% i ordre af eksisterende tonnage. 8

9 halvår, hvilket betød, at årsændringerne ikke var specielt imponerende. Den globale stålproduktion steg med 1% fra til. Søtransport af jernmalm var stort set uændret. Kulimporten til EU, Korea og Japan (som er vigtige økonomier for bulkmarkedet) steg med 2,5%. Mest positiv var korntransporterne, som fra hovedeksportlandene øgedes med 7,8%. Udbud Den 1. januar udgjorde bulkflåden ca. 265, mio. tdw. Tilgang af ny tonnage var ca. 13, mio. tdw, som imidlertid reelt blev reduceret med ca. 1, mio. tdw, der blev ophugget. Den samlede tilvækst blev således på knapt 3, mio. tdw eller 1%. Aktivitet og Beskæftigelse Rederiets befragtningsprofil skærpedes væsentligt i med kraftig øget volumen af såvel indbefragtet tonnage som kontrakter. Aktivitetsforøgelsen fandt primært sted inden for Cape og Handymax sektorerne, men udbyggedes ligeledes i mindre omfang for Panamax sektoren. Rederiets prioritering ved indgangen til indebar en overvægt af laster i forhold til tonnage. Denne disposition viste sig efterfølgende at være rigtig set i relation til markedsudviklingen i første halvår. Gunstige markedsmuligheder opstår løbende, men med stadig kortere intervaller. I erkendelse heraf skal de søges udnyttet når forekommende. I første halvår af da markedet var meget ringe udnyttede Rederiet således attraktive muligheder for at indgå længerevarende tidscertepartier med købsmulighed efter en årrække på i alt 7 enheder. Den kraftigt øgede tonnageeksponering er imidlertid sket i takt med fortsat udbyggelse af lastekontrakter. Den optimale udnyttelse af tonnage og laster styres og effektiveres løbende i en form for porteføljemanagement. Rederiet kontraherede samtidig i eget navn to Handymax bulkskibe (51. tdw) ved det japanske værft Oshima i tillæg til tidligere langtidsbefragtet søsterskib. Rederiet valgte, grundet øget efterspørgsel sidst på året, at videresælge de to nævnte Handymax bulkskibe med en acceptabel avance. Denne avance vil imidlertid først blive indtægtsført ved levering i år 21. Rederiet solgte m.v. Nordpol og m.v. Nordkap (5. tdw/1994) til et rimeligt niveau. M.v. NordEnergy var fortsat beskæftiget på gunstigt langtidscharter i. M.v. NordPower var beskæftiget i spotmarkedet til generelt uacceptable niveauer. Den samlede disponerede tørlastflåde androg ved årets udgang (inkl. skibe på helt kort periode) 2,5 mio tdw. TANK Fragtrater og Skibsværdier Året har som helhed været præget af turbulens og modsat rettede tendenser. Rateniveauet var lavt i stort set hele året og resulterede i faldende værdier, der samtidig afstedkom et øget pres på værftspriser. Alt i alt et svært, men spændende år, hvor vi med en vis optimisme ser på indgangen til det nye årtusinde. Den altoverskyggende udvikling på oliemarkedet i var OPECs historiske aftale med tre ikkeopec lande (Norge, Mexico, og Rusland) om at begrænse olieproduktionen for at stabilisere og øge prisen på råolie, der var gået under USD 1 pr. tønde. Med en disciplin i OPEC s egne rækker, som ikke er set siden 1979, lykkedes det på kort tid hen over efteråret at presse olieprisen op på over USD 25 pr. tønde. Det er OPEC s erklærede mål at fremtvinge en afvikling af den lageropbygning, der har været af billig olie gennem og første halvdel af, samt at opnå en fremtidig råoliepris på USD 182 pr. tønde. Den mindre mængde olie udbudt til salg medførte et naturligt mindre transportbehov med reducerede fragtrater til følge. 9

10 USD mio. PRIS OG RATEUDVIKLING Aframax 82. tdw Ny 5 år Spot Indtjening (Timecharter) Nordafrika/Europa (gnm.snit pr. år) USD/dag USD mio. PRIS OG RATEUDVIKLING MR 45. tdw Ny 5 år 12 mdr. timecharter USD/dag De lave rater og fordoblede bunkerpriser betød en så ringe indtjening, at skrotning af tonnage i nåede det højeste niveau igennem de seneste 6 år. 112 enheder tilsvarende 16,55 mio. tdw blev skrottet mod 52 enheder og 7,43 mio. tdw i, heraf 35 VLCC og ULCC og 25 Suezmax enheder med andre ord: mere end en fordobling. Til sammenligning blev der leveret 31 VLCC og 13 Suezmax nybygninger i. For den eksisterende moderne tonnage gav de reducerede rater en dårlig indtjening, der blev yderligere udhulet af meget høje bunkerpriser. Hvor OECD primo forudsagde væksten for året i verdens BNP til 2,1%, viser nye skøn fra OECD en forventet vækst for på 3,%. Dette giver Det Internationale Energi Agentur (IEA) anledning til at forvente en vækst i den globale olieefterspørgsel for på 1,4% og for år 2 på 2,4%. Den 12. december skete en af de frygtede skibsulykker med kraftig olieforurening til følge. Et ældre produkttankskib på 24 år forliste ud for Frankrigs kyst i Biscayen med fyringsolie og dieselolie ombord. Dette har sidenhen medført en kraftig olieforurening af 3 km af Frankrigs Atlanterhavskyst. Det alvorlige uheld har medført en kraftig debat omkring det maritime transportelement og dets aktive udøvere, og der udtrykkes forhåbning om, at langtidseffekten af forliset kan blive positiv for moderne shipping og dermed også miljøet. Indenfor EU og i særdeleshed i Frankrig, som har været direkte berørt af ulykken, øges presset for en mere transparent ejerstruktur, skærpede regler mht. drift og vedligehold, bemanding, havnekontrol, inspektion fra klasseselskabet osv. Faktorer, der alle vil være medvirkende til at gavne sikkerhed og miljø. Der vil således være skabt grobund for benyttelse af mere moderne tonnage i fremtiden. Ratemæssigt har indtjeningen året igennem svinget mellem USD 1. og USD 33. for moderne VLCCtonnage, mellem USD 7. og USD 2. for Aframax tonnage og mellem USD 5. og USD 15. for 45. tdw produkttonnage. Nybygningspriser De faldende nybygningspriser fra fortsatte ind i første halvdel af og har siden været svagt stigende. Det lave fragtmarked kombineret med stigende nybygningspriser, efter pres fra tørlastsektoren på værfternes kapacitet, afstedkom færre kontraheringer Resumé over den globale tankskibsflåde STØRRELSE I 1. TDW Kilde: Fearnleys Skibe i tdw/januar Total TANKFLÅDE Eksisterende flåde I ordre Udtrykt i % af eksist. flåde 6% 8% 13% 1% 7% 19% 2% 4% 14% Over 15 år gammel Udtrykt i % af eksist. flåde 74% 65% 19% 67% 34% 4% 31% 1% 43% Over 2 år gammel Udtrykt i % af eksist. flåde 52% 47% 4% 25% 19% 36% 29% 93% 33% Faldende ordrebeholdning men stadig historisk høj. Mere end 75% udgøres af VLCC (tdw 2. +) og Suezmax (tdw 1416.) Der tegner sig et interessant marked for mindre størrelser inkl. Aframax segmentet. 1

11 på tanksiden, og ved årets udgang var den totale ordrebeholdning på tank 4,5 mio. tdw mod 45,4 mio. tdw ved udgangen af. Rederiet var i stand til at udnytte de lave priser, og kontraherede i maj måned to 35. tdw moderne dobbelt skrogede produkt/kemikalietankere ved koreansk værft med option på yderligere to enheder. Med udgangspunkt i en aldersprofil, hvor mere end 65% af den eksisterende flåde overstiger 15 år, trodsede Rederiet det svage market ud fra filosofien om at kontrahere, når markedet skønnes at bevæge sig på bunden. De to moderne enheder leveres i august og september 2. Optionen på yderligere to produkttankskibe er i samarbejde med udenlandske interesser blevet erklæret i begyndelsen af år 2. Levering forventes i andet kvartal 21. Secondhandpriser Markedet for secondhand tonnage lå stort set underdrejet gennem hele året. Uden willing seller willing buyer i markedet var der væsentligt færre transaktioner end de tidligere år, og prisniveauet forblev svagt året igennem. Køb og Salg Som omtalt i årsberetningen for solgtes m.t. Nordholt i februar til danske interesser med et positiv resultat. Skibet blev afleveret til sine nye ejere i marts. I juli solgte partnerne i Nortide Shipping Limited, herunder Dampskibsselskabet NORDEN A/S, m.t. Nordfarer til vietnamesiske interesser, og skibet blev leveret til sine nye ejere i oktober efter udlosning i Japan. Nortide Shipping Limited blev herefter ejermæssigt omgrupperet, idet de singaporeanske interesser i samarbejdet overdrog deres andel til de eksisterende skotske interesser, således at samarbejdet i dag udøves 55% mellem Denholm Shipping Company Ltd. og Dampskibsselskabet NORDEN A/S. Nortide Shipping Limited løftede den ene af de ovennævnte koreanske optioner. M.t. Nordasia blev i slutningen af afhændet til St. Frederikslund gruppen, som derefter har afsat skibet på langtidscerteparti til Dampskibsselskabet NORDEN A/S. Den tidligere indgåede befragtningsaftale med koreanske interesser opretholdes. Aktivitet og Beskæftigelse Strategien om størst mulig risikoafdækning af egen tonnage fortsattes i, hvor egen tonnage var beskæftiget på timecharter en stor del af året (75% gennem de første 89 måneder, som faldt til 33% sidst på året). Det lave fragtmarked vanskeliggjorde forlængelse af disse arrangementer ved kontrakternes udløb. De udvidede rammer omkring det danske bareboat register blev udnyttet af Dampskibselskabet NORDEN A/S, som det første rederi herhjemme. Et japansk ejet Aframax tankskib på ca. 95. tdw, bygget i 1992, blev medio indbefragtet for en årrække på bareboat basis og efterfølgende registreret i DIS. Dette giver synergieffekt med Rederiets to andre Aframax skibe, hvor m.t. Nordasia under DIS flag er på langtidscharter til Hyundai Merchant Marine, og m.t. Nordpacific (ex. Skaunord ) efter ophøret af sit 7 års bareboat certeparti til norske interesser i november netop er registreret i DIS. Skibet drives p.t. i spotmarkedet, mens Nord Symphony er på timecharter til iranske interesser med fart i den Persiske Golf. M.t. Nordfarer var frem til afleveringen til de nye ejere i oktober beskæftiget i spotmarkedet til et ikke tilfredsstillende niveau. Det samme gjorde sig gældende for m.t. Nordfast efter udløbet af skibets timecharter til danske interesser i august. Ved årets begyndelse var egen tonnage suppleret med to indbefragtede enheder. Midt på året nåede raterne ned på et attraktivt niveau, og yderligere tonnage blev indbefragtet, således at ved årets udgang var antallet af indbefragtet tonnage oppe på 6 enheder, heraf som omtalt et skib på bareboat charter. 11

12 DAMPSKIBSSELSKABET NORDEN A/S BERETNING OG REGNSKAB I løbet af året disponeredes i alt 11 enheder fordelt på 8 produkttankskibe og 3 råolietankskibe, udgørende i alt ca tdw, heraf ca. 12. tdw ejet. Rederiets eget kontor i Singapore har været en positiv bidragsyder til selskabets aktiviteter i årets løb. TILBAGEBLIK OG STATUS VED MILLENNIUMSKIFTET Ved indgangen til det ny millennium er det naturligt at gøre status over Rederiet. En tankaktivitet blev etableret i 199 som et supplement til tørlastaktiviteterne ud fra ønsket om større diversificering. En forsigtig, men dog progressiv befragtningskultur sammenholdt med stigende ejerinteresser i tank har markeret NORDEN som en seriøs og respekteret tankoperatør i markedet. Netop ved indgangen til det ny millennium er Rederiets engagement i tanksektoren større end nogensinde med fire enheder i drift (alle under DIS) og et nybygningsprogram på foreløbigt fire enheder, der leveres inden for de næste tolv måneder. Dertil indbefragtet tonnage, der justeres i henhold til markedsforventningerne. Rederiets historiske arv ligger i tørlast et segment, der er blevet kraftigt udbygget de sidste par år. Hvor Rederiet tidligere lod sig betjene af udelukkende ejet tonnage, er dette billede radikalt ændret til at omfatte et større volumen af indbefragtet tonnage. Udvidelsen af indbefragtet tonnage er sket i takt med indgåelse af kontraktafskibninger, således at Rederiet kontinuerligt tilstræber at opnå en optimal balance set ud fra en løbende markedsvurdering. Rederiets fokus har i det væsentligste været på Handymax tonnage (4553. tdw) udstyret med kraner og grabber samt Capesize tonnage (1517. tdw). For specielt sidstnævnte kategori er beskæftigelsesmønstret af stor vigtighed. Rederiets egen flåde er ved årsskiftet reduceret til de to Capesize enheder NordEnergy og NordPower, men Rederiet forventer i løbet af de næste 12 måneder at tage levering af fem Handymax enheder og en Capesize enhed, alle langtidsbefragtet med købsoption. Rederiets samlede kontraktvolumen andrager 1,6 mio. tons ved årtusindeskiftet. Den kraftige udbygning af Rederiets aktiviteter er gennemført af en til stadighed dedikeret og motiveret stab, som er udvidet i takt med Rederiets større aktivitetsniveau. ØVRIGE FORHOLD Selskabets ledelse På den ordinære generalforsamling i afgik efter tur adm. direktør Mogens Hugo Jørgensen og fru Alison J. F. Riegels. Begge blev enstemmigt genvalgt. Bestyrelsen konstituerede sig med adm. direktør Mogens Hugo Jørgensen som formand og fru Alison J. F. Riegels som næstformand. Finansdirektør Jens FehrnChristensen (47) er udnævnt til direktør og medlem af direktionen med virkning fra 1. januar 2. Selskabets ledelse vil gerne benytte lejligheden til at takke medarbejderne for en stor og loyal indsats i. FREMTIDIGE FORVENTNINGER OG UDSIGTER FOR 2 De globale markedskræfter har i et vist omfang genvundet momentum, bl.a. med baggrund i en fortsat liberaliseringsproces, som kommer den globale samhandel til gode. Potentialet i regionen Indien Sydkorea/Japan med Kina som en stadig større økonomisk magtfaktor er trådt stærkere frem, ikke mindst i kraft af den underliggende befolkningsmængde og tilvækst. Mere end 25% af verdens bruttonationalprodukt tilskrives i dag dette område med fortsat vækst i sigte. 12

13 Sammenholdes ovennævnte med de vestlige fremadrettede økonomier, ikke mindst USA, er der således skabt rammer for en fortsat global vækst, om end de høje oliepriser på længere sigt skønnes at virke hæmmende. Hvor efterspørgselsbilledet i skrivende stund udviser positive takter, er udbudsbilledet præget af historisk høje leverancer fra en stadig ekspansiv værftssektor. I løbet af øgedes den globale flåde med mere end 4 mio. tdw, hvoraf ca. halvdelen tilgik tanksektoren. De ringe markedsvilkår, der herskede inden for tankområdet i, medførte imidlertid omtrent en fordobling af ophugningsaktivitet inden for tank til ca. 18 mio. tdw, således at der skabtes en vis balance. Inden for tørlastsektoren er billedet stort set identisk. De herskende markedsvilkår i er i udstrakt grad reflekteret i den aktuelle kontraheringsaktivitet inden for tank og tørlast. Ca. 15, mio. tdw ny tanktonnage blev kontraheret (en halvering fra 1997) mod ca. 23, mio. i tørlast. Det kan specielt inden for Panamax sektoren vække bekymring, at der de næste to år leveres 12 skibe pr. uge fra værfter. I tidligere årsberetninger er der ofte slået til lyd for den manglende selvjustits i de enkelte markeder. Ældre tonnage og ofte tonnage af inferiør kvalitet og baggrund har haft bevægelsesfrihed til at operere på de åbne markeder. Det har løbende vanskeliggjort introduktionen af ny, moderne og miljøvenlig tonnage, der selvsagt ikke kan konkurrere prismæssigt med den ældre del. Det før omtalte alvorlige uheld med ældre tanktonnage synes at ændre holdningen hos myndigheder, klasseselskaber og ikke mindst brugere af tonnage. Der øjnes væsentligt skærpede vilkår til såvel materiel som mandskab. En holdning Rederiet hilser særdeles velkommen og med forhåbning om, at det langt om længe kan betale sig at være udbyder af moderne tonnage. Det lykkedes Rederiet i første halvdel af at udnytte de svage konjunkturer, der indfandt sig i kølvandet på den finansielle og økonomiske krise i Østen. Rederiet afhændede ældre tonnage til acceptable prisniveauer og påbegyndte samtidig et større nybygningsprogram inden for såvel tørlast som tank, dels i eget regi, men også baseret på langtidsbefragtning med købsoption efter en kortere årrække. Fordelen ved sidstnævnte transaktion er, at uden egen kapitalbinding opnås fuld dispositionsret over tonnage, der i øvrigt matcher Rederiets langsigtede strategi mht. størrelse, type, udstyr etc. Dertil kan købsoptionen være værdifuld afhængig af markedsudviklingen. Den samlede værdi af investeringer i såvel eget som indbefragtet regi er ca. USD 25 mio. Egne kontraheringer foretaget i udgør to produkttankskibe og to bulkcarriers. De to sidstnævnte enheder blev ultimo sidste år videresolgt til græske interesser med levering fra værft i første halvdel af 21. Rederiets dispositioner i blev foretaget til niveauer, der ikke kan gentages i dag. Den valutariske udvikling, herunder styrkelse af såvel den japanske Yen som den koreanske Won, har medført, at værftspriserne udtrykt i USD generelt er steget med ca. 12% i løbet af. Den væsentligste del af den nye tonnage vil blive leveret i indeværende år, hvorved Rederiet vil være i stand til at drage fordel af moderne tonnage i et forbedret marked, samtidig med at Rederiets kontraktportefølje vil blive udbygget tilsvarende. Rederiets positionering giver således baggrund for at udnytte de fremtidige markedsudsving på optimal vis, og der knyttes følgelig en økonomisk optimisme hertil. For indeværende år inklusive salgsavancer forventer Rederiet et væsentligt bedre resultat sammenholdt med. Rederiets resultat vil dog være påvirket af de kraftigt svingende fragtrater og skibspriser samt den valutariske udvikling. 13

14 ORIENTERING TIL AKTIONÆRERNE I DAMPSKIBSSELSKABET NORDEN A/S VEDRØRENDE OMBYTNINGSTILBUD TIL AKTIONÆRERNE I A/S MOTORTRAMP Bestyrelsen og direktionen i A/S Motortramp har igennem længere tid overvejet selskabs og ejerstrukturen i A/S Motortramp med det formål at gennemføre en modernisering, samt at fokusere på gruppens aktiviteter inden for skibsfart. Rederiaktiviteterne sker i dag i datterselskabet Dampskibsselskabet NORDEN A/S, hvor A/S Motortramps ejerandel udgør 65%. Bestyrelsen i A/S Motortramp har derfor den 14. marts 2 i forbindelse med offentliggørelsen af Årsregnskabsmeddelelsen fremsat tilbud til aktionærerne i A/S Motortramp om ombytning af deres aktier med aktier i Dampskibsselskabet NORDEN A/S. Af A/S Motortramps nuværende aktionærer har familien Riegels, Stensbygaard Fonden og A/S D/S Orients Fond på forhånd afstået fra at tage imod tilbudet og forbliver dermed aktionærer i A/S Motortramp. Det er herefter hensigten at tvangsindløse de eventuelt resterende aktionærer i Motortramp og søge selskabet afnoteret fra Københavns Fondsbørs. De nærmere vilkår og betingelser for ombytningstilbudet fremgår af Ombytningstilbud til aktionærerne i A/S Motortramp, der er udsendt til alle navnenoterede aktionærer i A/S Motortramp. Ledelsen i Dampskibsselskabet NORDEN A/S har i Ombytningstilbud til aktionærerne i A/S Motortramp udtalt følgende: Skibsfart er et kapitalkrævende erhverv, som samtidig stiller store krav til likviditet og soliditet. Dampskibsselskabet NORDEN A/S ledelse har længe ønsket sig større fleksibilitet mht. øget kapitalberedskab for derigennem at udnytte potentielle stordriftsfordele inden for såvel befragtning, teknisk drift som administration. Med gennemførelsen af ombytningstilbudet til aktionærerne i A/S Motortramp vil Dampskibsselskabet NORDEN A/S fremstå med en væsentlig bredere ejerstruktur og uden nogen egentlig hovedaktionær. Dampskibsselskabet NORDEN A/S vil fremstå med en struktur, der tillader ny kapitaltilførsel på et tidspunkt, hvor nyerhvervelser af tonnage med fordel kan gennemføres. Der vil således være skabt rammer for udvikling af et rederi, hvor de menneskelige ressourcer i større omfang vil kunne udnytte de volatile markedsbevægelser med større kraft og dynamik. Dampskibsselskabet NORDEN A/S bestyrelse og direktion anbefaler følgelig aktionærerne i A/S Motortramp at tage imod det fremsatte tilbud. 14

15 Regnskabsberetning Regnskabet for koncernen og moderselskabet er udarbejdet i henhold til bestemmelserne i årsregnskabsloven og de af Københavns Fondsbørs fastlagte retningslinier for børsnoterede selskaber herunder danske regnskabsvejledninger. Regnskabspraksis er ændret i forhold til for så vidt angår indbefragtede skibe, hvis befragtningsaftalens substans opfylder de kriterier, der lægges til grund for finansiel leasing, og hvis de er indbefragtede i en periode på mere end 5 år, jf. nedenfor. Herudover er regnskabspraksis uændret. Årsresultatet efter skat blev et overskud på DKK 28, mio. mod et underskud på DKK 135,7 mio. sidste år, der inkluderede nedskrivning af skibenes værdi med DKK 15, mio. og ekstraordinære indtægter på DKK 31,7 mio. Egenkapitalen udgjorde DKK 449,6 mio. mod sidste år DKK 417,3 mio., svarende til en fremgang på DKK 32,3 mio. Balancen er faldet med DKK 99,2 mio. fra DKK 1.424,2 mio. ultimo til DKK 1.325, mio. ultimo. Ændring i anvendt regnskabspraksis Som omtalt i regnskabsberetningen for er regnskabspraksis ændret med virkning fra således, at indbefragtede skibe medtages i balancen, hvis befragtningsaftalens substans opfylder de kriterier, der lægges til grund for finansiel leasing, og hvis de er indbefragtede i en periode på mere end 5 år. Ved regnskabsårets udgang værdiansættes skibe efter samme retningslinier, som gælder for ejede skibe. Skibene afskrives efter samme retningslinier, som gælder for ejede skibe. Leasing gæld behandles i regnskabet efter samme retningslinier, som gælder for langfristet gæld i ejede skibe. Skibenes drift indgår herefter i regnskabet på samme måde for finansielt leasede og ejede skibe. Der hensættes til dokning, hvis dokningsforpligtelsen påhviler Rederiet. Som følge af denne ændring er der under anlægsaktiver i regnskabet en ny post benævnt Finansielt leasede skibe og under langfristet gæld en ny post benævnt Leasing gæld. I resultatopgørelsen erstattes charterhyre af finansielle udgifter og afskrivninger. I regnskabet for har praksisændringen betydet en forringelse af resultat og egenkapital med DKK 2, mio., som er forskellen mellem afskrivninger og finansielle udgifter contra charterhyre (leasingydelse). Balancen pr. 31/12 er blevet forøget med DKK 414,6 mio. Sammenligningstallene for er tilpasset, og der er ingen ændringer i resultat og egenkapital, men balancen pr. 31/12 er forøget med DKK 83, mio. Skibe Fragtindtægter mv. (nettoomsætning) er steget med DKK 379,6 mio. i forhold til. Stigningen skyldes en væsentligt øget aktivitet af indbefragtet tørlasttonnage og deraf følgende øgede fragtindtægter, der er steget med DKK 397, mio. i fra DKK 27,4 mio. til DKK 667,4 mio. Fragtindtægter for indbefragtet tanktonnage er derimod faldet med DKK 15,3 mio. fra DKK 141,3 mio. ultimo til DKK 126, mio. ultimo. Den stigende USD kurs har præget årets resultat positivt. Den asiatiske krise fortsatte uformindsket ind i, hvilket medførte et nedadgående pres på fragtraterne samtidig med, at olieprisen steg fra under USD 1 til over USD 25 pr. tønde. Nogle af selskabets skibe har dog været beskæftiget på tidligere indgåede certepartier og lastkontrakter. I fjerde kvartal registreredes stigende fragtrater. Skibenes driftsudgifter, herunder hensættelser til dokningsudgifter, har været på niveau med det budgetterede. Størstedelen af skibenes driftsudgifter udgøres af charterhyre for indbefragtet tonnage, jf. note 3 Driftsudgifter. Koncernen solgte i skibene Nordholt, Nordpol og Nordkap med en samlet avance på DKK 13,5 mio. inkl. ubrugte dokningshensættelser. 15

16 Endvidere solgtes Nordasia, som efterfølgende er indbefragtet af NORDEN på et langtids certeparti. I henhold til ændret regnskabspraksis, jf. ovenfor, er skibet opført under finansielt leasede skibe. Salgsavancen på DKK 31,7 mio. er fragået i skibets beregnede anskaffelsessum. Avancen indtægtsføres således over afskrivningsperioden i form af reducerede afskrivninger på det finansielt leasede skib. Rederiets finansielle udgifter netto er faldet med DKK 12,8 mio., hvilket primært skyldes, at der i var en valutakursgevinst på likvide beholdninger mv. på DKK 15, mio. mod et tab på DKK 17,2 mio. i, hvor der imidlertid også indgik en gevinst på DKK 14,3 mio. som rentekompensation og valutakursgevinst ved annullering af kontrakt. Rederiets skibe er optaget i balancen til anskaffelsespris i danske kroner med fradrag af akkumulerede afog nedskrivninger. Skibenes bogførte værdi sammenholdes løbende med skibenes indtjeningsmuligheder og værdiindikationer. I det omfang indtjeningen på sigt skønnes utilfredsstillende, eller der i øvrigt er sket en væsentlig og varig værdiforringelse, vil der blive foretaget nedskrivning. Til støtte for vurderingen af skibenes bogførte værdi hjemtager Rederiet løbende vurderinger af selskabets skibe fra to uafhængige mæglere. Mæglervurderingerne er USD baserede, hvorfor valutakursen er af stor betydning ved sammenholdelse med bogførte værdier i DKK. Dokning Hensættelse til dokning afsættes løbende med et beløb svarende til en forholdsmæssig andel af de skønnede udgifter til det enkelte skibs næste dokning. Ved salg af skib vil en eventuel ubrugt dokningshensættelse blive indtægtsført under regnskabsposten Salgsavancer skibe, idet skibets salgspris og dermed størrelsen af salgsavancen vil afhænge af skibets generelle tilstand. Skat Der afsættes ikke udskudt skat i balancen. Udskudt skat vedrører primært forskelle mellem skattemæssige og regnskabsmæssige afskrivninger på skibe. Selskabet forventer også fremover ved afskrivning på egne skibe at kunne udskyde skatteforpligtelserne i en længere årrække. Udskudt skat oplyses derfor alene i en note til årsregnskabet. Sikringstransaktioner Langfristede valutalån i USD optages til balancedagens kurs. Lånene er optaget i USD for valutarisk at sikre Rederiets fremtidige USD indtægter i form af fragtindtægter og indtægter ved salg af skibe. Herved opfyldes bestemmelserne om sikring. Som følge heraf optages den kursregulering, der fremkommer på langfristede valutalån ved ændring fra historisk kurs til ultimokurs, som periodeafgrænsningspost under kortfristet tilgodehavende hhv. gæld. Posten nedbringes og indgår i resultatopgørelsen i takt med betaling af afdrag som fradrag eller tillæg (en kursregulering) til nettodollarindtægterne. Ved udgangen af udgjorde den urealiserede kursregulering af koncernens USD lån et kurstab på DKK 65,3 mio., som er opført under Omsætningsaktiver. Associerede selskaber Rederiets resultatandel (5%) af Nortide Shipping Limited er medtaget under associerede selskaber. Selskabets skib Nordfarer blev solgt i med en mindre fortjeneste. Cash Flow Rederiets likviditet er i faldet med DKK 34,3 mio. og udgør ved udgangen af i alt DKK 158,8 mio. At den likvide beholdning er faldet trods salg af skibe skyldes, at der i af egne midler er foretaget forudbetalinger på i alt DKK 148, mio. på Rederiets nybygningsprogram. 16

17 Risikoprofil Rederierhvervet er en meget konjunkturfølsom branche, hvilket bl.a. giver sig udtryk i form af kraftigt svingende fragtrater og skibspriser. Ved indbefragtning af skibe øges risikoprofilen, men Rederiet styrer denne øgede risiko ud fra en porteføljemæssig betragtning ved brug af bortbefragtning, lastekontrakter og terminslastekontrakter (Forward Freight Agreements). Rederiets skibe er forsikret hos anerkendte internationale forsikringsselskaber til meget konkurrencedygtige præmier, der afspejler Rederiets gode forsikringsstatistik. Dette er et resultat af det arbejde, som kvalificerede medarbejdere om bord i skibene udfører, samt skibenes gode vedligeholdelsestilstand. Skibene er kontinuerligt forsikret til noget mere end markedsværdi. Rederiets forretningsområder er valutarisk baseret på USD, idet Rederiets fragtindtægter og indtægter fra salg af skibe udelukkende afregnes i USD, som er basisvalutaen inden for shipping. For at minimere valutarisikoen bestræber Rederiet sig på valutarisk at matche indtægter mod udgifter og aktiver mod passiver primært ved at få nomineret så mange omkostninger og passiver som muligt i USD, hvis det er økonomisk forsvarligt. Hvis ikke, afdækkes beløbene på valutamarkedet i henhold til den valgte strategi. Da Rederiet er en USD baseret virksomhed, er Rederiets reelle valutarisiko de omkostninger, der ikke afholdes i USD. Beløbsmæssigt drejer det sig om modværdien af ca. USD 1 mio. i DKK pr. år. Det er Rederiets politik at kurssikre disse omkostninger for en periode på mellem ½ og 2 år afhængig af USD kursens udvikling. Ved udgangen af var der kurssikret omkostninger for en periode på ca. 2 år. Rederiets likviditetsoverskud akkumuleres i USD, da det forventes reinvesteret i skibe, når timingen tilsiger dette. Rederibranchen er et kapitalintensivt erhverv, og den rente, der skal betales for finansieringen, har derfor en væsentlig indflydelse på årets resultat. Da Rederiet som et led i den samlede risikostyring ønsker at begrænse sine finansielle risici, har selskabet valgt den politik at fastlåse renten for en periode, der kan svinge mellem 2 og 6 år for selskabets samlede låneportefølje, inklusive renteafhængige bareboat aftaler. Ved udgangen af var renten for koncernen i gennemsnit låst fast i 2, år til attraktive niveauer. Kreditrisiko Rederiets kreditrisiko omfatter primært fragttilgodehavende, forudbetalt T/Chyre, forudbetalinger til værfter for nybygninger og likvide midler. De beløb, som de nævnte poster er opført med i balancen, svarer til den maksimale kreditrisiko. Fragttilgodehavender hidrører fra olieselskaber, oliehandlere, afskibere og rederier med en dertil svarende vurderet kreditværdighed. Fragttilgodehavender er desuden fordelt således, at Rederiets kreditrisici ikke anses for usædvanlige. For indchartret tonnage er T/Chyren forudbetalt for en periode på maksimalt 3 dage, og forudbetalingerne er fordelt således, at Rederiets kreditrisici ikke anses for usædvanlige. Forudbetaling til værfter sikres ved garantier afhængig af værftets kreditværdighed og forudbetalingernes størrelse. Som sikkerhed for Rederiets forudbetalinger til Daedong værftet i Sydkorea vedrørende kontrahering af 2 produkttankskibe er der modtaget bankgaranti fra en større vesteuropæisk bank. Som sikkerhed for Rederiets kontrahering af 2 Handymax bulkskibe er der modtaget selskabsgaranti fra et af Japans største handelshuse. Rederiets likvide beholdninger er placeret i pengeinstitutter med høj kreditværdighed. 17

18 År 2 Der forekom ingen væsentlige problemer i forbindelse med skiftet til år 2. Regnskabsmeddelelser I lighed med tidligere år har selskabet valgt i år 2 alene at udsende en halvårsrapport, der vil blive offentliggjort i uge 35. Der vil ikke blive udsendt kvartalsrapporter i år 2. Overskudsdisponering Bestyrelsen indstiller til generalforsamlingen, at moderselskabets resultat disponeres således: Udbytte, 12% (: 8%) DKK 5,8 mio. Overført til egenkapitalen DKK 22,2 mio. DKK 28, mio. m.s. Nord Ace i Den engelske Kanal 18

19 Ledelsens regnskabspåtegning Bestyrelse og direktion har dags dato behandlet og vedtaget koncernregnskabet, årsregnskabet og årsberetningen. Koncernregnskabet og årsregnskabet indstilles til generalforsamlingens godkendelse. Årsregnskaberne er aflagt efter gældende regnskabs bestemmelser. København, den 14. marts 2 Direktionen Steen Krabbe Adm. direktør Jens FehrnChristensen Direktør Bestyrelsen Mogens Hugo Jørgensen Formand Erik Gregers Hansen Alison J. F. Riegels Næstformand Kirsten Hansen Erling Højsgaard Allan Thomsen Ordinær generalforsamling afholdes fredag, den 5. maj 2 kl. 11: i Danmarks Rederiforening, Amaliegade 33, København. 19

20 Revisionspåtegning Vi har revideret det af ledelsen aflagte koncernregnskab og årsregnskab for for Dampskibsselskabet NORDEN A/S. Den udførte revision Vi har tilrettelagt og udført revisionen i overensstemmelse med almindeligt anerkendte revisionsprincipper med henblik på at opnå en begrundet overbevisning om, at regnskaberne er uden væsentlige fejl eller mangler. Under revisionen har vi ud fra en vurdering af væsentlighed og risiko efterprøvet grundlaget og dokumentationen for de i regnskaberne anførte beløb og øvrige oplysninger. Vi har herunder taget stilling til den anvendte regnskabspraksis og de regnskabsmæssige skøn samt vurderet, om regnskabernes informationer som helhed er fyldestgørende. Revisionen har ikke givet anledning til forbehold. Konklusion Det er vor opfattelse, at koncernregnskabet og årsregnskabet er aflagt i overensstemmelse med lovgivningens krav til regnskabsaflæggelsen, og at regnskaberne giver et retvisende billede af koncernens og moderselskabets aktiver og passiver, økonomiske stilling samt resultat. København, den 14. marts 2 KPMG C. Jespersen PricewaterhouseCoopers Finn L. Meyer statsautoriseret revisor Knud Andersen statsautoriseret revisor 2

21 Anvendt regnskabspraksis Regnskaberne for koncernen og moderselskabet er udarbejdet i henhold til bestemmelserne i årsregnskabsloven og de af Københavns Fondsbørs fastlagte retningslinier for børsnoterede selskaber. Regnskabspraksis er ændret i forhold til for så vidt angår indbefragtede skibe, hvis befragtningsaftalens substans opfylder de kriterier, der lægges til grund for finansiel leasing, og hvis de er indbefragtede i en periode på minimum 5 år jf. omtalen i regnskabsberetningen. Beskrivelsen af anvendt regnskabspraksis er tilpasset med de foretagne ændringer. Koncernregnskabet Koncernregnskabet omfatter regnskaberne for moderselskabet samt dattervirksomheder, hvori moderselskabet direkte eller indirekte besidder flertallet af stemmerettighederne. Koncernregnskabet udarbejdes ved at sammendrage reviderede regnskaber for moderselskabet og dattervirksomhederne ved sammenlægning af indtægter og udgifter samt aktiver og passiver af ensartet karakter. De regnskaber, der anvendes til brug for konsolideringen, aflægges efter koncernens regnskabspraksis. Ved sammendraget af virksomhedernes resultatopgørelser og balancer foretages eliminering af koncerninterne indtægter og udgifter og koncerninterne mellemværender ligesom eventuelle avancer og tab elimineres. Kapitalandele i dattervirksomheder udlignes med den forholdsmæssige andel af dattervirksomhedernes regnskabsmæssige indre værdi på anskaffelsestidspunktet (pastequitymetoden). Nystiftede eller nyerhvervede virksomheder medtages i koncernregnskabet fra anskaffelsestidspunktet. Frasolgte virksomheder medtages til salgstidspunktet. Sammenligningstal omarbejdes ikke i forbindelse med køb og salg af virksomheder. I årsberetning og noter gives oplysninger, som muliggør en meningsfuld sammenligning i tilfælde, hvor koncernens sammensætning er ændret væsentligt i løbet af regnskabsåret. Minoritetsinteresser Ved opgørelsen af koncernresultat og koncernegenkapital anføres særskilt den del af dattervirksomhedernes resultat og egenkapital, der kan henføres til minoritetsinteresser. Resultatopgørelsen Fragtindtægter og driftsudgifter Skibenes fragtindtægter og driftsudgifter periodiseres i henhold til indgåede certepartier, således at indtægter og udgifter for regnskabsåret medtages i resultatopgørelsen. Bareboathyre for bareboat indchartrede skibe udgiftsføres under driftsudgifter. Andre driftsindtægter Andre driftsindtægter indeholder primært management indtægter, administrationshonorarer samt huslejeindtægter. Omkostninger i øvrigt Omkostninger i øvrigt indeholder ejendomsomkostninger, kontorholdsomkostninger, ekstern bistand mv. Salgsavancer skibe Salgsavancer på skibe opgøres som forskellen mellem nettosalgsprisen med fradrag af bogført værdi. Endvidere indgår eventuelle tab/gevinster ved indfrielse af tilhørende skibslån i fremmed valuta. Finansielle poster Renteindtægter og udgifter medtages i resultatopgørelsen med de til regnskabsåret svarende beløb. Aktieudbytter fra værdipapirer indtægtsføres i det år, hvor udbytte modtages. Realiserede kursavancer og tab på værdipapirer medtages i resultatopgørelsen. Urealiserede kursavancer føres ikke i resultatopgørelsen, men henføres til opskrivningshenlæggelse under egenkapitalen, indtil 21

22 værdipapirerne realiseres eller nedskrives. Urealiserede kurstab, som ikke kan dækkes af tidligere års opskrivninger, udgiftsføres over resultatopgørelsen. Realiserede såvel som urealiserede valutakursavancer og tab på omsætningsaktiver og kortfristet gæld medtages i resultatopgørelsen. For valutakursavancer og tab på langfristede valutalån og leasing gæld henvises til afsnittet mellemværender i udenlandsk valuta nedenfor. Ekstraordinære poster Ekstraordinære poster indeholder indtægter og udgifter som hidrører fra andet end den ordinære drift. Skat Den forventede betalbare skat af årets skattepligtige indkomst udgiftsføres i resultatopgørelsen og opføres under kortfristet gæld. Moderselskabet er sambeskattet med de 1%ejede danske dattervirksomheder og enkelte udenlandske dattervirksomheder. Selskabsskat vedrørende de sambeskattede selskaber fordeles imellem overskuds og underskudsgivende danske selskaber i forhold til disses skattepligtige indkomster (fuld fordeling). Der hensættes ikke til udskudt skat, da forskellen mellem regnskabsmæssige og skattemæssige værdier som følge af koncernens nuværende og forventede fremtidige investeringspolitik medfører, at disse forskelle har karakter af at være permanente afvigelser. Forskellene skyldes, at indtægter og udgifter ikke medtages i samme periode i henholdsvis årsregnskab og skatteregnskab. Udskudt skat oplyses i en note. Balancen Materielle anlægsaktiver Ejendomme består af kontor og beboelsesejendomme, der optages til anskaffelsespris med fradrag af foretagne afskrivninger over den forventede brugstid på op til 5 år. Skibe optages til anskaffelsespris med fradrag af akkumulerede af og nedskrivninger. For nybygninger indgår finansielle udgifter påløbet i byggeperioden samt låneomkostninger. Skibe afskrives lineært over den forventede brugstid på 2 år. For secondhand skibe fastsættes afskrivningsperioden under hensyntagen til skibenes tilstand og alder på anskaffelsestidspunktet, men afskrivningsperioden overstiger ikke 2 år fra værftslevering. Hvor der er tale om væsentlige og varige værdifald foretages individuelle nedskrivninger. Indbefragtede skibe medtages i balancen, hvis befragtningsaftalens substans opfylder de kriterier, der lægges til grund for finansiel leasing, og hvis de er indbefragtet i en periode på mere end 5 år. Skibene optages i balancen til en værdi, der svarer til nutidsværdien af de i aftalerne fastlagte finansielle ydelser. Ved regnskabsårets udgang værdiansættes skibene efter samme retningslinier, som gælder for ejede skibe. Skibene afskrives efter samme retningslinier, som gælder for ejede skibe. Driftsmateriel og inventar optages til anskaffelsessum med fradrag af akkumulerede afskrivninger. Driftsmateriel og inventar afskrives lineært over en forventet brugstid på 51 år. Mindre nyanskaffelser aktiveres ikke, men udgiftsføres i resultatopgørelsen. Kapitalandele i dattervirksomheder I moderselskabets regnskab værdiansættes kapitalandele i dattervirksomheder til den forholdsmæssigt ejede andel af dattervirksomhedernes egenkapital (indre værdis metode). Er egenkapitalen i en dattervirksomhed negativ, reserveres et beløb svarende til den negative egenkapital i tilgodehavender hos dattervirksomheden eller afsættes som gæld. Omregning af resultatopgørelsen til danske kroner for udenlandske dattervirksomheders regnskaber foretages efter gennemsnitskurser for regnskabsåret og af balancen efter statusdagens valutakurser. 22

23 Kursdifferencer ved omregningen af udenlandske virksomheders egenkapital til statusdagens kurs føres over egenkapitalen. I moderselskabets resultatopgørelse medtages andel af dattervirksomhedernes resultater. Resultatandelene opdeles i posterne Ordinært resultat før skat, Skat af ordinært resultat og Ordinært resultat efter skat, Ekstraordinære poster før skat, Skat af ekstraordinære poster og Ekstraordinært resultat efter skat. Årets resultat og egenkapital for moderselskabet svarer herefter til koncernens. Kapitalandele i associerede virksomheder Kapitalandele i associerede virksomheder værdiansættes til den forholdsmæssigt ejede andel af associerede virksomheders egenkapital (indre værdis metode). Omregning af resultatopgørelsen til danske kroner for udenlandske associerede virksomheders regnskaber foretages efter gennemsnitskurser for regnskabsåret og af balancen efter statusdagens valutakurser. Kursdifferencer ved omregningen af udenlandske associerede virksomheders egenkapital til statusdagens kurs føres over egenkapitalen. I resultatopgørelsen medtages andel af associerede virksomheders resultater. Resultatandelene opdeles i posterne Ordinært resultat før skat, Skat af ordinært resultat og Ordinært resultat efter skat, Ekstraordinære poster før skat, Skat af ekstraordinære poster og Ekstraordinært resultat efter skat. Beholdninger Beholdninger omfatter primært oliebeholdninger ombord på skibe. Oliebeholdninger optages til anskaffelsespris eller nettorealisationsværdi, hvor denne er lavere. Anskaffelsespris opgøres efter FIFOprincippet. Tilgodehavender Tilgodehavender optages til nominel værdi med fradrag af en individuel reservation mod tab. Værdipapirer Værdipapirer består af børsnoterede aktier, børsnoterede obligationer og pantebreve, der optages til noteret børskurs eller skønnet markedsværdi ved årets udgang. Hensættelser til dokning Hensættelser til dokning afsættes løbende med et beløb svarende til en forholdsmæssig andel af de skønnede udgifter til det enkelte skibs næste dokning. Gæld Kapitaliserede restleasingforpligtelser på finansielt leasede skibe optages i balancen som en gældspost (leasing gæld). Leasing gæld behandles i regnskabet som øvrig langfristet gæld. Leasingydelsens rentedel omkostningsføres under finansielle poster. Øvrig gæld optages til nominel værdi. Mellemværender i udenlandsk valuta Transaktioner i fremmed valuta omregnes til danske kroner efter transaktionsdagens kurs. Tilgodehavender og gæld i udenlandsk valuta omregnes til danske kroner efter balancedagens valutakurs. Er der med henblik på sikring tegnet valutaterminskontrakt, anvendes terminskursen. Langfristede lån og leasing gæld i USD optages således til balancedagens kurs. Lånene er optaget for valutarisk at sikre Rederiets fremtidige USD indtægter i form af fragtindtægter og indtægter ved salg af skibe. Herved opfyldes bestemmelserne om sikring. Som følge heraf optages den kursregulering, der fremkommer på langfristede lån og leasing gæld i USD ved 23